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中聯重科：蟬聯六屆並非運氣(上） 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102ds3b.html

行業迅猛發展

	2001年	2002年	2003年	2004年	2005年	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年
中聯重科	58.60%	71.36%	76.32%	188.11%	-3.00%	42.05%	92.67%	50.99%	53.24%	55.05%
三一重工	40.18%	78.90%	112.08%	27.21%	-4.47%	105.34%	75.52%	50.30%	20.01%	105.84%
徐工機械	19.75%	40.56%	64.54%	7.82%	-18.13%	-9.41%	16.90%	2.69%	517.11%	21.81%
柳工	27.76%	74.02%	46.57%	40.73%	15.98%	34.24%	38.98%	22.07%	9.87%	50.90%

經營能力出色

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中聯重科：蟬聯六屆並非運氣（下） 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102ds3c.html

[1]

經營理念相對穩健

	中聯重科	三一重工
2009年末有擔保責任的客戶借款餘額或負有回購義務的累計貸款餘額	33.96	52.23
2010年末有擔保責任的客戶借款餘額或負有回購義務的累計貸款餘額	59.50	173.34
2010年餘額增加數	25.54	121.11
2010營業收入	321.93	339.55
餘額增加數/營業收入	7.93%	35.67%

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中联重科“断臂”事故结果或十日内揭晓

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-21/wNMzA3XzM3MzUwNw.html

“10天之内将有结果出来。”10月20日晚，酒泉市新闻办主任张克勤告诉记者，10月10日发生在华锐风电（601558.SH）全资子公司酒泉厂区的吊装设备断裂倾倒事故的调查结果已接近尾声。但他没有透露更多有关调查的信息。

这 起由于中联重科（000157.SZ）1000吨履带式起重机吊臂断裂倾倒引发的事故造成5死1伤。事故发生后，华锐风电和中联重科两家上市公司均通过媒 体称自己不应承担责任。不过，本报记者获得的一份事故现场分析材料显示，中联重科事故产品QUY1000在产品设计和工艺上可能存在问题。

与之相关，有关中联重科不同产品存在问题的情况近日被媒体披露出来。有分析认为，一连串产品事件的背后，是中联重科这家国内行业领先企业面对激烈竞争的焦虑。

多事之秋

事故发生后，华锐风电对外明确表示自己非责任方。随后，中联重科也对外释放信息，称事故原因是作业方涉嫌违规操作，近日更明确表示，事故调查的关键在于是认定为生产安全事故还是质量事故。

记者从相关渠道获得的一份事故现场分析材料则显示，“从设计数据看，中联QUY1000在臂架设计上与国内外同类产品基本相当。”“但起重能力超乎寻常的强。”这种设计，似乎表明产品设计者“还没有掌握围绕臂架分析的起重性能表计算技术”。

记 者通过咨询专业人士获知，臂架工作半径和起重能力必须保持在一定的比例范围内，如果一味放大起重能力，则意味着臂架变形或断裂的风险越大。而通过起重能力 曲线对比，中联QUY1000的起重能力大幅度超出了国内外所有的1600吨及以下履带起重机产品，其中超出德马格1250吨（CC6800）履带起重机 高达57.6%，甚至超出德马格1600吨（CC8800-1）履带起重机10.6%。

这份分析材料还显示，QUY1000上车转台与过 渡平台之间连接耳板的结构破坏、腹管与主弦管之间的焊接破坏等，全部是从焊缝处直接撕裂，不符合普遍性事故中表现出来的从焊接热影响区处破坏的破坏形式， 这可能表明该产品的生产商高强度板材、管材的焊接连接计算或焊接工艺不过关。

不过，目前最终的事故调查报告并未出台，上述分析是否成立还需有关方面最终核实。

QUY1000事件发生后，中联重科似乎陷入多事之秋。

近 日，有媒体报道了山东的混凝土搅拌车的底盘支架断裂事件，称有10辆中联重科混凝土搅拌车的底盘支架，几乎同一时间，在同一位置开裂，导致车辆无法正常使 用。事发后，承租方拒绝继续支付车辆租金，而中联重科指定的融资租赁机构———中联重科融资租赁(北京)有限公司(下称“北京中联重科”)则在9月13日 强行将车辆从济南拉走。中联重科方面至今未对此事正面回应。

在媒体和网络上传播的有关中联重科产品问题的信息还不止这些。

“这里面不排除有客户借机炒作，希望趁机解决问题的可能。但是，真实的情况到底是怎样的，中联重科应该出来作出明确的说明，如果任由这种负面消息继续集中爆发，对公司和行业都是不利的。”一位曾经在多家工程机械制造企业任职的人士评价道。

“焦虑症”

多事之秋，揭开了工程机械行业激进“追标”的冰山一角，也使中联重科的竞争“焦虑症”显露出来。

“国 内工程机械行业最有趣的地方在于，最大的几家都对外宣称自己是龙头老大。”一位工程机械代理商在看到本报《中联重科“断臂”：行业盲目“追标”之殇？》的 报道后跟记者谈起对这个行业的看法。他同时表示，企业巨头之间的竞争某种程度上对客户有利，比如相互压价、延长付款周期、低首付甚至零首付等，客户都欢 迎。他的忧虑在于，这种激进式的“追标”是否能够确保产品质量。

行业中公认的三大企业是徐工集团及其上市公司徐工科技（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）和中联重科，其中徐工是国内老牌工程机械制造商，三一重工和中联重科两家地处同城，一向竞争激烈。

一位曾在中联重科和三一重工任职过的人士向记者介绍，当中联重科体量还小于三一重工时，两家相安无事。但随着中联重科依靠自身国企的优势将湖南浦沅集团收归旗下，以及此后的一系列并购，体量和产品线都获得巨大提升，“两家的竞争进入肉搏阶段，中联的焦虑症也就产生了。”

2008 年，中联重科与战略合作伙伴联手收购意大利混凝土企业CIFA，当时其董事长詹纯新谈到收购理由之一就是不能让竞争对手得手，此话后来被一些业内人士称为 “意气用事”。外界普遍认为这笔收购在一段时间内拖累了中联重科。2011年中报显示，中联重科境外营业收入10亿元，占营业收入的4.2%，同比下降 0.7个百分点，这表明并购CIFA至少并未在短期明显提升它的国际市场业绩。

“焦虑是可以理解的，难道三一、徐工不焦虑吗？”前述曾在中联重科和三一重工任职过的人士表示，中联重科资产包袱较重，加上外部市场逐渐转淡，“可能在市场拓展和产品开发方面走得比较急，但欲速则不达。”

他举例说明，不久前发布的“中国装备制造业的崛起”2011年工程机械行业用户满意度测评结果显示，中联重科测评没有一个“第一”，多个“第二”，这可能从一个侧面证明了这种焦虑的原因。

财务数据也让中联重科无法淡然处之。

2011 年中报显示，中联重科总资产为750.9亿元，远大于三一重工的497.5亿元和徐工科技的303.9亿元，而三家公司中，三一重工上半年营业收入为 303.6亿元，净利润63.5亿元；中联重科上半年营业收入241.5亿元，净利润46.5亿元；徐工科技上半年营业收入195.1亿元，净利润 22.3亿元。三家中，中联重科的总资产收益率最低，约为6.7%，其次为徐工科技8%，三一重工最高，为15.7%。

同时，中联重科上半年货币资金余额为227.7亿元，短期借款余额71.8亿元，较年初增加29.5亿元。存货周转率1.71次（未折算为年），远低于三一重工（2.79次）、徐工科技（2.72次）。

激进法

记者在采访中得知，很多业内人士都认为这次酒泉中联重科产品吊臂断裂跟行业的激进竞争有关。

记者了解到，中联重科履带式起重机是按200吨、100吨、600吨、50吨、260吨、400吨、1000吨、3200吨的产品推出顺序，而行业内一般是遵从由高到低由小到大的自然顺序。

“很难理解从200吨到600吨的跳跃，再到50吨的迂回，然后是400吨和1000吨的穿插，终极跳跃是正在研制过程中的3200吨。”一位长期从事起重机研发的人士评价道。

同 时据该人士介绍，中联重科履带式起重机研发中采用研发外包，长期依靠高校设计及计算。“从表面上看，这种手段似乎缩短了产品研发周期，产品推出比较快捷。 但企业没有经历从小吨位到大吨位、从各核心技术分项分类攻关的技术积累，高校对产品实际经验和现场试验测试更为陌生，基本较难系统地进行理论研究与试验测 试相互结合的验证工作。”

本报记者获得一份《中联重科混凝土2010版协议三方协议书（2010版赠送设备）》，甲方（出租方）为北京中 联重科，乙方为承租方，丙方（出卖人）为中联重科。协议书显示，该版协议于2010年5月10日启用。协议约定：乙方通过甲方以融资租赁方式采购丙方设 备，在乙方按照《融资租赁合同》及其附件的约定连续定时足额支付前六期租金的前提下，丙方有条件赠送相应型号搅拌车设备三台给甲方，赠送设备金额为人民币 165万元（按丙方统一销售设备价格计算）。根据甲方委托，丙方将赠送设备直接交付给乙方使用。同时，赠送的设备丙方不予开具发票。协议要求乙方应对协议 内容严格保密，不得泄露给任何第三方，若泄密，则赠送设备条款自动失效。

“这种销售方式，结果一定是伤了行业更伤了自己。”一位行业内人士指出。不仅如此，该人士还指出，这种“促销”的背后，是否存在财务问题，从协议看，所赠送的产品既似已经有具体作价，但又无实际支付，这一情况在中联重科的财务上是如何处理的，从公开数据完全看不出。

2011年半年报显示，截至今年上半年，中联重科应收账款为117.8亿元，应收账款余额较年初增长了69.53%。

中聯重科搏殺混凝土機械

http://magazine.caixin.com/2012-04-13/100379432_all.html

中聯重科正在圖謀斷臂求勝。

　　一位中聯重科的重要投資人日前接受財新記者採訪時稱，中聯重科（000157.SZ）此前出售環衛機械業務的主要目的是籌資發展混凝土機械主業，以與同城宿敵三一重工（600031.SH）一爭高下。

　　中聯重科副總裁孫昌軍曾對外解釋稱，「中聯重科無法同時支撐工程機械和環保產業兩塊業務的高速發展，因此出售環衛機械，助推工程機械主業跨越式發展。」孫昌軍表示，中聯重科的目標是在未來五年到十年進入全球工程機械行業前三位。

　　在中聯重科衝刺「全球前三」之際，最大的攔路虎就是三一重工。中聯重科和三一重工兩家公司的明爭暗鬥，在業界從來不是秘密。去年四季度，中聯重科混凝土機械市場佔有率首次超過三一重工，內部士氣大振，正圖謀進一步擴大市場份額。

　　然而，這種以大量資本為後盾，通過降低客戶首付的激進措施換取的市場份額能否持久，市場不無質疑。中聯重科與三一重工混戰多年，近年更是競相提高財務槓桿，爭奪第一，如此競爭令市場擔憂。

賣的是「靚女」

　　3月23日，中聯重科發佈公告，擬通過公開掛牌交易的方式，以不低於32億元的價格出售全資子公司長沙中聯重科環衛機械有限公司（下稱環衛機 械）80%的股權，交易條件中包括同業競爭者不能競標。但由中聯重科高管團隊持股的長沙合盛科技投資有限公司（下稱長沙合盛）卻加入了競標，聯合投標體中 包括股權投資基金管理人弘毅投資。

　　據中聯重科披露，長沙合盛今年3月成立，中聯重科董事長詹純新持有30%股權，15名公司管理層合計持有49.4%股權。截至目前，長沙合盛未開展任何投資業務。為此，投資者質疑管理層通過出售環衛機械實現MBO（Management Buy-Outs，管理者收購）。

　　一位參與該交易的機構投資負責人向財新記者透露，「長沙合盛進入競標，是財務投資者提出的要求，希望能綁定和公司管理層的利益。財務投資人同時也要求，長沙合盛和中聯重科不能控股環衛機械公司。」

　　據上述人士透露，「在聯合投標體中，長沙合盛持股將不超過20%，弘毅投資不超過25%，意大利曼達林基金會約持股20%。此外高盛也有興趣持股。」他認為，從這種競標體的股比來看，管理層以及中聯重科佔比不到一半，「尚談不上MBO」。

　　「這種聯合投標體的組合，也不排除機構投資者為管理層代持。畢竟這幾方關係不一般。」一位機械行業排名前三的分析師稱。2008年，中聯重科、弘毅投資、曼達林基金以及高盛這一組合，聯手收購了知名混凝土機械製造商意大利CIFA公司。

　　上述機構投資負責人對財新記者稱，如果聯合投標體最終競標成功，將找一個新的團隊管理環衛機械，並且會投入30億-40億元，去國外收購一些先進的環衛機械企業。「預計三年後將有8億—10億元利潤」。

　　2003年，中聯重科以1.27億元收購了中標實業有限公司，進入環衛機械領域。2012年2月，中聯重科注資21億元設立環衛機械公司，將與環衛機械業務相關的全部資產轉移至該公司。

　　2011年，中聯重科環衛機械營業收入29.8億元，淨利潤3.63億元，毛利率高達32%，僅次於混凝土機械和路面機械，高於起重機、土石方 機械等其他產品。主導產品道路清掃機械市場佔有率接近60%。在環衛機械發展形勢良好的情況下，中聯重科的剝離決定難免令市場產生「賤賣」質疑。

　　「按照環衛機械去年的財務數據，32億元出售80%股權的交易底價，相當於11倍市盈率。按照4月10日股價，中聯重科收於9.64元，對應的 市盈率為9.2倍。所以環衛機械的這個價格說得過去。」上述機械行業分析師表示，但他也為中聯重科出售一個與競爭對手有差異性的板塊而惋惜。

　　中聯重科和三一重工的主營產品是混凝土機械、起重機、路面機械。目前三一重工在環衛機械領域剛剛起步。一位長期投資機械行業的私募股權投資人士向財新記者透露，三一重工目前在環衛機械已投入20億元，專攻高端環衛機械，目前尚無成品。

　　「目前中聯重科的環衛機械主要在道路清掃機械和垃圾收集與運輸機械領域。道路清掃機械進一步提升空間有限，垃圾收集與運輸機械領域門檻低，大多數省份都有本地企業，競爭激烈，毛利率低。」孫昌軍稱，要發展環衛機械，需要向工程服務和投資運營轉型。

　　上述投資機構負責人士稱，中聯重科在環衛機械方面投入不到5億元，如要轉向製造垃圾處理車，投入得達到30億-50億元。「靠中聯自己的錢是不夠的，中聯的錢都投到主業打三一了。」

　　「通過這次出售，公司可獲得32億元現金，同時減少對環衛公司超過15億元投資，相當於一次47億元的融資，改善了公司資本結構。通過持有環衛公司20%股權，還繼續分享環衛公司未來的業績增長帶來的收益。」孫昌軍稱。

混戰混凝土機械

　　中聯重科宣稱，賣掉「靚女」環衛機械，志在換取資金，與三一重工「決戰」混凝土機械。

　　從幾個細分領域看，中聯重科的工程起重機市場份額僅次於徐工，三一重工增勢很猛，但還不足以和中聯重科抗衡；但在挖掘機方面，三一重工排名第一，而中聯重科進入較晚，銷售並不樂觀；在裝載機方面，中聯重科和三一重工都不強。

　　因此混凝土機械成了中聯重科和三一重工競爭的焦點，尤其是在中聯重科收購CIFA後。

　　「混凝土機械是目前工程機械中利潤率非常高的產品，相對其他工程機械，也有較大上升發展空間。」中國工程機械行業協會副秘書長王金星分析說，一 方面混凝土嚴禁現場攪拌的法規執行將不斷深入，現有市場還有很大發展空間；另一方面，「十二五」期間基建仍是投資重心，水利、資源、能源等各方基礎建設項 目，將會帶動混凝土機械的需求。

　　在2011年四季度之前，三一重工的混凝土機械市場佔有率一直略勝中聯重科一籌。根據雙方披露的數據，2001年-2007年，三一重工的混凝 土機械銷售收入的年均複合增長率為48%，高於位居第二的中聯重科的44%。三一重工的混凝土機械產品國內市場佔有率接近70%，居全國第一；遠高於緊隨 其後的中聯重科的25%。

　　據王金星介紹，在2008年收購CIFA之後，中聯重科混凝土機械的市場佔有率上升到35%左右，三一重工略有下降，但仍然強於中聯重科。但去年四季度，競爭格局發生改變。中聯重科的混凝土機械市場佔有率達到48%，而三一重工為42%。

　　「公司成套設備優勢及CIFA複合材料技術優勢明顯，使得市場份額提升。」興業證券機械行業分析師吳華在一份研究報告中稱。

　　一位分析師對財新記者指出，「去年底中聯重科市場份額超過三一重工，主要是降價促銷。」工程機械的銷售，客戶購買產品一般採取全額付款、分期付款、按揭貸款和融資租賃四種方式，而客戶通常會採取後三種方式。在工程機械銷售中，一般首付在20%左右。

　　「目前大家為了搶佔市場份額，都在降低首付比例，現在已經降到10%左右。」一位從事混凝土機械代理的人士向財新記者透露。

　　根據財報，三一重工應收賬款、應收票據和其他應收款累計達131億元，是淨利潤的1.5倍；中聯重科應收賬款、應收票據和其他應收款達136億元，是淨利潤的1.7倍。

　　「高應收款主要是調整了信用銷售政策所致。去年下半年，工程機械市場持續回落，中聯重科和三一重工都採取了加大融資租賃、分期付款等激進的銷售策略。」上述分析師稱。

　　首付比例降低，對於中聯重科這種以融資租賃銷售為主的企業，意味著銷售企業需要墊付更多資金，「估計中聯重科這樣大規模的銷售量，每個月需要多花10億-15億元」。上述代理商稱。

　　「去年四季度在混凝土機械的超越，堅定了中聯重科做大主業的信心。」中聯重科一位高層在接受財新記者採訪時表示，出售環衛機械可以讓公司有更多資金擴張。

　　一部分將用於擴大主業的市場份額，一部分用於提高技術，其中包括收購。

　　 但是，對中聯重科以資本支撐擴大市場份額的舉措，一些業內人士並不認同。「融資租賃和降低首付的競爭方式不可持續，除非保證資金持續充裕。」上述分析師稱。根據財報，2011年中聯重科長期應收款為128.05億元，同比增長30.68%。

　　「三一重工則主要以按揭貸款為主，佔到將近50%。按揭貸款是由客戶向銀行貸款付給三一重工，這種模式令三一重工在資金上的壓力小於中聯重 科。」上述分析師稱，不過三一重工也在調整銷售策略，「一季度混凝土機械銷售收入與中聯重科相差無幾。」根據一季報，中聯重科2012年一季度營業額 107.35億元。其中混凝土機械一季度營業額達到70億元，增長近30%。

　　對於中聯重科來說，另一個爭取的戰場還有海外業務。

　　目前，海外業務僅佔中聯重科營業收入的6%，在金融危機前，比例接近20%。中聯重科的海外業務目標是到2015年達到30%。

　　中聯重科的一位高管向財新記者透露，公司將在海外建立全球研發基地，在新興市場建立生產基地和組裝基地；此外，中聯重科還在與美國一家工程機械企業洽談收購事宜，目的是提升技術。

梁穩根自述三一搬遷內幕：不堪中聯重科惡毒攻擊

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-29/3NNDE3XzU3Mzc3NA.html

三一集團董事、三一重工董事長梁穩根曾表示，三一永遠不會徹底離開湖南。

在應付無聊訴訟、個人譭謗問題上，三一集團董事長梁穩根過去數年的做法是以德報怨，他一直對是非敬而遠之—不解釋，亦極少公開抱怨。不過，眼下他決定擺脫這一切。「結束這一切，只有靠良知回歸，可人性之惡什麼時候是個頭呢？」梁穩根憤怒地對《環球企業家》說。在11月23日的早餐會上，絕望之下樑在內部宣佈將公司職能總部遷離長沙。搬遷將在兩個月內完成。

這一想法由來已久，至少在一年前，一些高管曾在董事會上秘密向梁如此建議。不過，這一建議屢屢被梁否決，理由是「不給省裡添亂」。遷走對湖南的震動顯而易見。根據中國機械工業聯合會統計，湖南在全國工程機械行業的排位躍居第一，主營收入佔全國工程機械的比重接近1/3。梁穩根一手創建的三一集團擁有超過5.8萬名員工，2011年營收高達802億元，上交利稅超過160億元—這一數字在湖南省僅次於湖南中煙工業公司，旗下兩家上市公司（三一集團、三一國際）合併市值超過1500億元。受惠於三一的樣板效應，2011年，機械裝備工業完成增加值佔湖南省規模工業的比重超過25%，利潤比重則超過40%。

在財富之外，梁穩根亦收穫盛名。早在數年前，梁穩根就已是中央候補委員的熱門人選—在旁觀者看來，如此榮譽顯然足以讓梁這樣的民營企業家在中國商業環境裡遊刃有餘。然而事實並非如此。他一直身處於長期被有組織的不實舉報、謠言和負面報導的衝擊之中。諸如「資金鏈斷裂」、「攜款潛逃」、「關聯交易非法謀利」、「企業涉黑」、「侵佔土地」、「偷稅漏稅」、「公開行賄」、「偷竊技術」等等不絕於耳，甚至有人攻擊稱其早已病入膏肓，時日無多。「在對手那裡，三一除了販毒、賣淫幾乎壞事都做絕了。」梁說。

如此局面難免令梁穩根心生倦意。2012年7月10日至12日，梁穩根參加中組部在上海浦東幹部學院舉辦的「提升企業家影響力」專題研討班時，就曾兩次向國務院國資委主任王勇提及希望將三一交給國家。「別人發展是靠利益，我們是靠道義，道義的力量究竟有多大呢？我不知道。你以為我有錢，牛，能呼風喚雨嗎？可事實真的不是那麼回事啊。」梁穩根說。

11月5日，三一再度曝出「間諜門」事件。中聯重科稱其採用技術手段竊取競爭對手的商業機密，還從湖南農業大學等本地高校物色情報人員。三一一名員工被抓，一名員工被監視居住。這一切令梁震怒不已。「他一直在忍，忍到最後有點灰心喪氣了。」三一集團董事梁林河說。

16日，梁穩根乘火車前往江蘇崑山秘密召集董事會，各位董事則由長沙等輾轉而來。會議地點捨近求遠，之所以選在千里之外的崑山而非長沙，如此行事乃是迫不得已—梁確信自己的行蹤一直被監視。在董事會上，三一董事個個怒火中燒，梁穩根揶揄地說：「受欺負不醜，作惡才丑，三一要學會唾面自乾，別人唾在臉上不要自己擦乾，而應讓風自然吹乾。只有這樣，對手才能解氣。」

梁穩根曾在內部公開宣稱三一在長沙已無任何秘密可言。由於擔心被監聽，他通常不在公司召開任何重要會議，實在迫不得已，會選擇在辦公室外長長的露台上或者三一園區內一處池塘中央的亭子內開會。「只要有電器的地方，他都不敢開會。」梁林河說。

這並非聳人聽聞。2012年8月15日，梁穩根曾秘密會見中國海洋石油總公司董事長王宜林，商議雙方共同研製海洋工程裝備一事。其行程及會談內容均極度保密，知曉者僅三一重工總裁向文波、梁的貼身秘書等寥寥數人。但令人吃驚的是，第二周網絡即大規模曝出其會談內容，其對細節之瞭解令梁穩根本人也歎為觀止。為此，三一內部曾進行長達數月的自查並未發現任何馬腳。如此細節究竟如何洩露，梁穩根至今不得而知。

此事並非孤案。9月初，三一內部高層營銷會議曾遭洩密。該會議由梁林河主持，其講話被秘密錄音，隨後被整理成文字材料郵寄至各大媒體。攻擊者稱其9月混凝土泵車銷售量僅為15台，其營收出現「斷崖式下降」，而事實上，這一銷售數字為200餘台。為了澄清事實，三一曾不得不發佈緊急公告。

兇狠打擊

對於接二連三的攻擊，梁穩根起初並不以為然，他認為自己可控制競爭風險。但在一年多以前，他終於意識到這次再也不堪其擾了—2011年4月19日，同城競爭對手一手炮製的「行賄門」事件，令三一H股上市融資計劃告吹。

依照此前計劃，三一重工擬於2011年4月20日上市聆訊發行約15.4億股H股，三一將實現在港交所上市，募集資金達300億港幣。

《環球企業家》獲悉，梁穩根曾在2010年4月即啟動預案，其僅向中國證監會提交的前置申請文件就達四項，正式申請文件則多達28項。

鑑於此事重大，三一被迫將此行賄案件向長沙市公安局報案。事後公關機關經偵查確認該掃瞄件系偽造，並抓獲犯罪嫌疑人。2011年7月15日，湖南省人民政府向中國證監會、香港證券及期貨事務監察委員會、港交所出具《湖南省人民政府關於網帖舉報三一重工股份有限公司行賄調查情況的函》（湘政函[2011]181號、185號），澄清稱：「三一重工不存在匿名舉報材料所述的『對公司、企業人員行賄』的違法事實。」

但公函發佈為時已晚，行賄門曝出的次日—2011年4月20日一天之內，三一股價跌幅就高達4.30%，創下2011年1月以來的最大單日跌幅；成交量高達28.18億，亦創下當日滬深兩市之首，三一市值蒸發近60億元。

另一個受害者天山股份亦遭株連，20日當日，天山股份股價下跌4.46%，創下2月以來該股最大單日跌幅，天山股份單日市值蒸發7.08億元。風波還不僅限於此。被偽造的行賄證據中，共涉及三一全國28個省市的318家客戶、共計470人，不少人紛紛被帶走調查。「這不是一般新聞事件而是法律事件，這是歷史上對三一打擊最為兇狠的一次。」三一集團總裁向文波對《環球企業家》說。

攻擊者的手法之繁多令人稱奇。在三一參與江西宜春公路設備投標的過程中，宜春公路局甚至收到精心偽造的江西省紀委函件，該偽造函件繼續捏造所謂三一行賄的情況，要求「各單位」嚴格控制與三一的業務往來。

三一重工財務總部副總經理劉華透露，「行賄門」曝出後，花旗銀行、中信證券等中介機構要求對三一開展獨立的盡職調查，其質詢範圍涉及三一會計師制度、業務模式、分公司往來信息、費用開銷、公司內控機制、風險評估體系等諸多問題。為了最大限度控制風險、保障投資者及股民權益，雙方為此成立了近百人的調查小組展開內部清理徹查，審計師甚至對2009年至2011年間每一張票據憑證的真實性、準確性、正當性逐一核對，經手審查的票據數以百萬計。

由於H股融資失敗，僅經紀佣金、證監會交易會費、香港聯交所交易費三項，三一新增開銷就高達數億元。

更多的花費還包括律師費、審計費用、調查人員酒店差旅費用等，其數字亦有千萬之多。一些遠在新疆的業務人員和客戶亦被迫輾轉來長沙面對律師、會計師質詢。在長達三個月的時間內，有關行賄門的徹查波及幾乎全國所有省區，三一各職能部門被迫疲於應付此類檢查。這一過程整整持續三個月，面訪員工超過千人。

塵埃落定之後，三一重啟H股IPO已是2011年8月末，期間恰逢歐債危機惡化及標普下調美國主權評級影響，全球股票市場大幅下跌，香港恆生指數僅在三一管理層路演期間即累計下跌超過7%。由於H股發行黃金窗口期已過，梁穩根被迫取消該計劃。

梁穩根坦言三百億H股融資告吹是三一創業以來最大的一次危機，這一數字相當於三一2011年營業額的37%。向文波向《環球企業家》透露，若融資成功，三一每年即可節省銀行利息超過15億元。

受此影響，三一涉及128.8億港幣的營銷佈局、海外產能擴充、新產品線上線、新項目立項等均被迫擱置或延後。投資達83億港幣興建新的生產廠房及擴充挖掘機、起重機等生產線；19億港幣的零部件產能提升計劃；投資達12億港幣用於興建新加坡、秘魯兩處海外物流中心，美國、德國等6處配件服務中心，澳大利亞、法國等4處海外培訓基地；4億港幣用於海外包括泰國、南非、羅馬尼亞、俄羅斯等地的6S銷售中心等全球網絡拓展計劃；10億港幣用於工程機械重大科研項目；投資達7620萬港幣用於巴西三一工業園的興建計劃等等。

三一還錯失海外併購的黃金窗口期：受歐債危機的影響，大量優質的歐洲工程機械行業公司正在以低廉的價格出售，但三一隻能望而興嘆。

受此拖累，三一內部被迫將2015年營收實現人民幣3000億元的經營目標延期至2020年。

對於三一來說，噩夢還不僅如此。在IPO關閉之後，三一總裁向文波及三一重工財務總部副總經理劉華等人曾被迫前往香港、新加坡、倫敦、波士頓、紐約、舊金山等地逐一向券商、投資者、基金經理對「行賄門」事件進行闢謠。「在路演期間，我們回答問題幾乎都與『行賄門』相關，而對於三一的運營情況反而很少提及。」劉華對《環球企業家》說。

知情者稱，行賄門事件涉及人員之廣、影響之大史無前例，遂引起中央高度重視，溫家寶總理曾親自批示要求徹查。最終在中紀委干涉之下，公安機關才得以查明此案系中聯重科唆使其員工所為，但令梁穩根不解的是，兩名涉案人員抓捕數天後即被釋放，至今仍然逍遙法外。

令人瞠目結舌的是，湖南省紀委經辦此案的負責人竟是中聯重科高管家屬，此人並未主動要求迴避，反而越權接手此案，在三一提出異議後，此人也未遭撤換。幾經周折，此案最終告破，中聯重科共三名員工涉案，其中一人在逃。行賄門真相併未得到有力澄清，此案亦不了了之。

更令梁穩根始料未及的是2011年4月，此案調查小組進駐三一之後，公然違抗湖南省委主要領導的明確指示，強行以調查之名對涉及三一客戶資料、經營數字等企業絕密文件的電腦進行扣押。一年零八個月之後，這些電腦至今仍被查封。

貼面之戰

在市場上，雙方亦短兵相接。形勢更利於中聯重科。2011年以來，工程機械行業普遍陷入週期性低迷，但中聯重科憑藉既往融資的200億元真金白銀利用激進式的賒銷模式（即信用銷售）大幅提升銷量。在工程機械行業，受經濟大環境不利影響，通過低首付方式進行銷售（通常為20%至30%不等）已是行業慣例，但中聯重科在賒銷上的激進程度卻遠超同行—免首付、四年融資租賃、前三年免息。

此策略迅速幫中聯攻佔市場。2011年上半年，中聯應收融資租賃款為86.11億元，而今年年中，該數字被改寫為155.9億元人民幣，同比大幅增長80%以上。傑富瑞(Jefferies)駐香港的分析師曾在今年4月到江蘇省考察混凝土市場。這些分析師估計，中聯重科今年一季度售出的混凝土機械中，有一半以上甚至根本未投入使用。買家們儲備這些機器，唯一的目的是希望它們能帶來現金，以使自己能夠支付工人工資、電費和購買原材料。

迫於中聯重科零首付的步步緊逼，三一曾在1月至3月份在泵車等產品線上短暫實施零首付，但這一政策很快被取消。原因在於融資失敗的三一無力以同樣的做法跟進市場。梁穩根在內部要求三一堅持20%的首付款，否則寧可不做。隨之而來的是銷量大幅下滑，以往三一與中聯的泵車銷售比為1.4:1，受此拖累這個數字最近降至1.07:1。

對客戶的爭奪也日趨白熱化。三一發現中聯曾故意安排員工在機場接機時混跡於三一客戶群中。七月初，三一一名司機前往機場接待來訪客戶，之後負責客戶接待的工作人員發現客戶人數與計劃不符，隨即打電話給客戶所在地的業務人員，最終發現一名混跡其中的中聯重科的員工。類似的案例在9月亦有發生，在三一召開的一次客戶座談會上，數名中聯重科的員工混跡其中，最終被查出。

關於客戶爭奪最著名的一次戰鬥發生在2009年。當年12月，印度桑微公司董事長C.P.Sanghvi 前往三一考察，桑微是印度最大、全球第八大吊裝公司，在印度市場佔有率超過60%。自其下飛機起，三一客戶部門就緊密跟隨，為了避免中聯打探其行程，三一甚至包下了他下榻酒店所在樓層的所有客房，所有打入房間的電話必須經三一高層確認後才可接入。即使如此層層設防，中聯重科最終還是聯繫上了Sanghvi。在拜訪途中，Sanghvi曾要求見見「中聯重科的老朋友」。梁穩根指示派遣奔馳車將其送往中聯總部。不過，中聯最終並未能打動Sanghvi，後者與三一簽下購買56台履帶起重機共計超過4億元的超級合同。該單也是全球最大的吊裝設備銷售合同。

在建築競標市場，情境亦類似。爭奪的焦點之一即為樣板工程。廣州第一高樓高達432米的東塔即為其中一例。此前，在廣州西塔項目上，三一與中聯曾有一場惡戰，中聯以480萬低價投標，三一的報價則是980萬，最終中聯以低價勝出。

此後圍繞東塔的競爭就愈發激烈了，中聯甚至以整個工程一元錢、預埋件一元錢、免費人工服務的低價投標，三一則堅持四百萬的報價。獲益於三一既往強大的施工經驗—據不完全統計，目前全國在建的400米以上摩天大樓有14座，三一泵送設備參與了其中9座大樓的建設，佔全國超高層建築的近70%。國內500米以上的摩天大樓，則全部都是由三一設備負責建設，東塔承建方中建四局最終仍選用了三一的設備。

「這種局面只能逼迫我們把產品做到獨一無二，這是規避惡性競爭的唯一辦法。」梁林河說。

圍繞最新款泵車C8所展開的爭奪又是一例。數月前，三一研發工程師在三一試驗場對C8進行測試時，發現中聯重科調用了一台汽車起重機，在圍牆之上不時進行跟蹤拍攝。三一為此不得不對圍牆進行加高並在其上加了三至四米的彩光板，結果仍無濟於事。迫不得已，三一最終選擇報警。

這種互相窺探的格局很快愈發失控。10月17日，三一企業控制中心主任鐘文紅衝入梁林河的辦公室，告訴梁：GPS顯示，一款在長沙被用於建築商實地測試的三一52米最新型泵車正在中聯的廠區被拆解—三一內部在其製造的所有泵車的GPS中，將中聯廠區設定為報警區域，只要一駛入該區域，泵車就會遠程報警並鎖機。梁林河當即要求測試車輛開回，8天後，三一才將此車召回。

中聯重科拒絕了本刊的採訪要求。

陰謀與綁架

令梁穩根不堪其擾的還不限於經營事務，更致命的是對其家人的戕害。

知情者稱2012年3月6日，梁穩根之子梁在中的助理曾接到星沙國際郵局的通知，要其前去領取梁在中的國際包裹。其助理在國際郵局領取郵包時被誤認為是梁在中本人，早已布控在場的3名自稱是長沙海關緝私局的工作人員，以包裹有問題為由將其帶回海關，並進行長達6個半小時的審訊。在審訊室，其助理被當做嫌犯控制起來，指控其有走私行為。

這一執法過程疑點頗多—在海關執法過程中，審訊室旁邊甚至已提前安排大量媒體記者，對逮捕過程全程拍照。

實際上，海關所查的包裹內並無違禁的物品，其目的在於「搞臭」三一。「這些人不僅派人四處抓捕梁在中，還到梁穩根董事長家中及三一總部進行搜查。」三一重工高級副總裁袁金華對《環球企業家》說。事後，梁穩根八十多歲的老母親聽到這個消息，直接跑到梁的辦公室難過地哭了，並在湘雅醫院住院長達半月之久。

為了躲避這場無妄之災，梁穩根的妻子不得不陪同兒子輾轉於武漢、海南等地。此後，由於擔心手機被無端監聽及私人信息洩露，梁在中只能長期呆在北京。「我覺得他挺可憐的，這場變故改變了他的性格。以前他挺開朗，去任何他想去的地方，現在他幾乎不去任何有陌生人的地方。」梁在中的朋友陳立軍對《環球企業家》說。

這種「莫須有」式的搜捕與調查並未打垮梁穩根。事後，他寬慰兒子說：「這是一件好事，讓你知道這個社會的複雜，好好鍛鍊下意志和品格。」

梁穩根甚至未向向文波提及過這場巨大家庭變故。他曾希望公安機關對此有個說明，但未得到任何解釋。

事後，一位在銀行工作的朋友提醒梁在中「有人」一直在監控其銀行賬戶及消費記錄。「公安機關一直在找任何可疑的罪證，時刻欲將你置於死地。」一位朋友對梁在中說。

對於死亡，梁在中曾經有過一段恐怖經歷。2010年7月2日，國務院總理溫家寶計劃視察三一寧鄉產業園，梁在中清晨驅車前往寧鄉，參加此次的接待工作。車行至星沙地段之後，他被一輛精心偽裝的假警車尾隨，裝扮成警察的歹徒上前將其車攔下，並密謀將其綁架。

幸運的是這一計謀被梁在中的司機識破，在遭遇辣椒水、催淚瓦斯等襲擊後樑得以僥倖脫逃。

該案最終告破，不過，主犯在抓捕過程中蹊蹺自殺，此案因此被蒙上一層陰影。後來梁在中得知，綁架者曾在其車內秘密安裝GPS定位系統，綁匪曾尾隨伺機作案達數月之久。

梁穩根的擔心與日俱增。他擔心這種不安全感可能會對兒子的心理造成極大的創傷，只好被迫中止其子的接班人計劃。彼時，梁在中正擔任泵送事業部總經理，該部門為三一貢獻了超過37%的營收，取而代之的是遊學計劃。「這個安排是一種無奈，作為父親，他也只能竭力避免兒子身處漩渦之中。」袁金華對《環球企業家》說。

變本加厲

在袁金華看來，上述事件並非個案，在過去幾年間有預謀對三一進行的惡毒攻擊比比皆是。「梁董事長的頭髮都白了。」袁金華說。

戰鬥伴隨著中聯重科的改製成功而愈發白熱化。2006年中聯重科大股東完成改制，其管理層通過長沙合盛科技投資有限公司和長沙一方科技投資有限公司完成曲線MBO。今年3月16日，中聯重科宣佈掛牌出售旗下最為優質的資產長沙中聯環衛機械有限公司80%的股份。此舉被廣泛質疑為國有資產流失，其意在稀釋國有股權最終實現私有化。

這場秘而不宣的私有化改制在一片質疑聲中順利闖關，知情者稱這獲益於幕後得利者的特殊背景。數名前當地主要領導的親屬均在中聯重科長期擔任高管。這場私有化改制的最大的獲益者是詹純新本人，其家世非同一般，其父曾擔任湖南省高院院長，岳父則曾任湖南省委第一副書記。

「私有化之前，兩家的競爭還比較理性，參與改制後，個別主要領導的子女成為中聯的利益合夥人之後，競爭關係就變得非常複雜。對三一的打擊都動輒利用公檢法等國家公器來進行。三一沒法在這裡立足。」向文波說。

2008年8月，有人就曾密謀在長沙市某郵局一次發出800多封匿名信，向政府、銀行、券商、行業組織、客戶等虛構事實詆毀三一。信中稱：「極低的土地產出，極高的銀行負債，極差的經營質量和極端的個人財富，融合在三一和梁穩根於一身。其邏輯合理性的根本，就是成功者能夠最大程度的佔據公眾資源，最大力度的利用外部經濟成本。」

類似的攻擊還包括三一靠竊取中聯技術起家。這個故事梗概是中聯重科董事長詹純新將混凝土機械技術學成之後，即被三一偷走。

而事實卻是1994年，三一進入混凝土機械行業時，國內僅湖北一家名為楚天的廠商能生產類似的產品，不過由於其性能不佳，難以與國外產品競爭。為此，三一花費數年研發出國內首台採用具有自主知識產權「全液壓換向開式系統」和「集流液壓閥組」的管閥拖泵。該產品在1996年在首都機場建設比武中奪得國內第一名—當時國內高壓力、大排量托泵的泵送壓力僅有10兆帕，而三一則高達16兆帕，遙遙領先於同行。而中聯直到數年後才研發出類似的產品。

2009年，中聯重科就曾炮製的三一重工「間諜門」事件，將企業間普遍存在的經營信息收集活動上升為間諜活動。這是三一與中聯的第一次劇烈交鋒。「我們中了中聯的圈套，這個故事搞得像無間道一樣。」梁林河說。在此事曝出數月前，一位市場部副部長建議梁林河在三一外部單獨設立信息蒐集部門，如此方便撇開與公司之間的關係。該下屬還建議購買攝像機等微型監控設備—這些事後均成為三一間諜案的罪證。極富戲劇性的是設備購回的第二天，警方就對三一市場部展開搜捕查封。

中聯重科稱三一「通過採用間諜工具與手段，利誘、收買同行企業要害部門、關鍵崗位員工，非法獲取了包括中聯重科在內的34家同行企業數以千計的商業秘密」。公安部門在調查過程中發現該市場部副部長竟擁有中聯的集體戶口。「我買東西簽字的手續都在中聯手上。後來我們得知被抓的人事後還去了中聯任職。」梁林河說。三一重工市場部因此被「抄家」，其市場研究系統最終陷於癱瘓，用於保存經營數據及各類分析報告的電腦至今被查封仍未歸還。事後，梁穩告誡下屬：「要走大路，不能走歪門邪道。」

攻擊矛頭更多的時候直接指向梁本人。2012年7月，中組部曾多次收到匿名信件，稱梁穩根涉嫌虛假宣傳、騙取國有土地、關聯交易、偷稅漏稅等。湖南省委組織部曾責成長沙市委組織部進行調查核實。

2012年8月，省統計局某處長莫名要求進駐三一調查公司經營統計數據，並要求三一解釋統計方式。三一事後瞭解到，該處長的子女就職於中聯重科，並擔任高管職務。在向文波看來，這些調查均是有目的而來：「如果不是三一的經營數據真金火煉，類似的事件極有可能成為另一起虛報銷售額的『造假門』事件。」

類似的攻擊層出不窮，有時甚至達到匪夷所思的境地。在剛剛結束的十八大會議期間，中聯重科稱三一在湖南農業大學等本地高校物色商業間諜，警方隨後直接前往三一總部進行跨境抓捕，具體由常德市漢壽縣—詹純新家鄉的公安部門實施。而對此案件，湖南省、長沙市等公安部門卻一無所知。事後，湖南省主要領導獲知此事後批示要求放人。

席散

在層層緊逼之下，梁穩根最終決定反擊。10月初，梁在張家界會議上重申「一要三不要」原則：「要追求盈利和盈利能力，不要盲目追求規模、不要盲目追求座次、不要盲目追求市場佔有率」。在會上，梁聲稱自己正在研究博弈論。他分析三一與中聯的兩種博弈格局，一種是死鬥到底，兩敗俱傷；一種則是放任中聯成為業內規模之王，而三一則實現利潤最大化。梁穩根選擇了第二種方案。此後不久，梁穩根本人就將《耐力制勝—企業如何在迅速變化的環境中保持活力》一書的作者，麻省理工斯隆管理學院教授邁克爾·庫蘇馬諾(Michael A. Cusumano)請到三一講課，並組織所有高管進行學習。

梁穩根決定以「遷都」改變緊張的競合關係，「我們肯定百分之百遷走。」梁穩根說。在三一向湖南省委提交的一份《關於將三一總部遷往北京的請示》裡，三一稱：「兩年來，中聯重科不斷捏造針對三一的荒誕傳聞，不斷組織針對三一的負面報導，不斷發出針對三一的不實舉報，迫使三一投入大量精力接受調查、舉證澄清，而始作俑者卻絲毫未損」；「處於這樣的非理性惡意競爭環境下，三一不可能獲得長遠發展，產業理想更無從實現；中聯也不可能將精力和智慧放到正常經營上來，成長為真正的優秀企業。」

一個常被梁穩根津津樂道的榜樣是卡特彼勒—卡特彼勒與三一之間從不攻擊對手，亦從不非理性競爭。

2007年前後，梁曾受邀前往美國皮爾利亞市參觀卡特彼勒的發動機工廠—這幾乎是兩家公司為數不多的非競爭領域。梁穩根受到了熱情歡迎，為了迎接遠道而來的中國客人，卡特彼勒甚至為他單獨準備了中餐。在長沙，三一與中聯的競爭早已水火不容，梁至今未參觀過中聯的工廠，詹純新亦如此，兩人從不來往，形同路人。

這種緊張局面原本應該有所改善。去年9月13日，湖南省人民政府曾召開「攜手共進，實現湖南工程機械產業新跨越座談會」，會上，梁穩根與詹純新罕見地相鄰而坐，兩人共同簽署《湖南省工程機械行業公約》，這是工程機械行業內以省為單位所簽署的第一個自律性公約。

但恩怨並未就此了結。今年6月末，前香港特別行政區行政長官董建華前往長沙進行考察，在這次高規格宴會上，梁穩根與詹純新再次聚首。知情者回憶稱，那個夜晚堪稱中國商界最尖銳、最奇特的對抗之夜。飯局上，氣氛降至冰點，梁對詹直言不諱地說：「你把我搞慘了。」詹則坦承事情是下面人搞的。梁又說：「中聯想把三一的資金鏈搞斷，這種思維是不行的，三一的資金是搞不斷的，中聯的資金也是搞不斷的。如果像三一中聯這樣的企業資金都斷裂，中國還有企業嘛？」詹則否認，稱這是謠傳。梁又說：「我們應該集中精力把兩家企業搞成世界級品牌。」詹則說：「我倒是沒想那麼大。」

「我們是不是該兩個人牽頭好好研究下統一政策環境和市場秩序的問題？」梁說。

「你還管得這麼細緻嗎？」詹反問。

雙方最終不歡而散。

三一梁穩根訴苦遷都背後 中聯重科隔空回擊

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-30/5NNDE3XzU3NDA5NA.html

11月27日下午1點左右，上海工程機械寶馬展（BaumaChina），三一重工（600031.SH）總裁向文波在中聯重科（000157.SZ，01157.HK）展區附近轉了一個身，向另一側而去。

「你看，向文波特意避開了中聯重科。」一位行業人士與《第一財經日報》記者同時看見了向文波的這一「繞行」。「這不太像三一重工的風格啊。」該人士說。

兩天後的29日，這兩家同處湖南長沙的工程機械製造巨頭再續恩怨。當天，一篇「三一恨別長沙」的文章引發外界關注，其中披露三一集團董事長梁穩根做出遷都決策的背後，並言及競爭對手的誹謗、暗算、檢舉、竊聽及舉報等一系列不可思議的行為。值得關注的是，此文多處提及中聯重科。

三一重工一位與高層接觸較多的管理層人士對本報表示，上述文章中披露的有些內容他本人也是第一次聽到。

截至發稿時，中聯重科已經做出回應，稱文中所述純屬無中生有、惡意中傷。公司一位管理層表示，文章中的內容與事實並不相符，也沒有對中聯重科進行過採訪。

昨天，向文波在微博上轉發了上述文章，並未點評。

就昨天的這篇文章引發的爭議，本報記者試圖聯繫幾位三一重工管理層人士採訪，對方未接電話。就在不久前，三一集團擬「遷都」北京的消息已經引發外界關注，當時三一集團多位管理人士接受媒體採訪時，將其遷址的決定歸於不勝競爭對手騷擾所致。

梁穩根與詹純新

中聯重科的長沙廠區內，可以看到牆壁上有「至誠無息、博厚悠遠」的幾個大字。這與「三一恨別長沙」一文中所描述的中聯重科形象出現了落差。

個中曲直有待證實，但有關三一重工和中聯重科彼此角力、爭鋒在工程機械行業中早已是公開的秘密。

中聯重科董事長詹純新在工程機械行業的出道，源自其原建設部長沙建設機械研究院的出身。1992年至1996年，詹為該研究院副院長和長沙高新區中聯建設機械產業公司法定代表人、總經理，2001年~2005年則出任了中聯重科掌門。梁穩根則在1993年決意進軍工程機械行業。

隨著兩家公司業務的壯大以及更多公司參與混凝土及其他工程機械的角逐之後，兩人之間的關係似乎有些微妙。

相關人士告訴本報記者，有一次，政府相關領導訪問湖南，活動上兩位湖南製造業的老大恰恰並排而坐，且位置相鄰。這樣的場景並不多見。

該人士稱，中聯重科今年9月28日舉行了20週年的慶祝會，眾多行業大佬都到齊，獨缺梁穩根。

有行業人士分析，早前詹純新對混凝土機械產品的定位及定價都較高，讓這個產業至今也存在進入的門檻，並且比其他機械產品享有更高的毛利率。

兩家公司的財報顯示，今年上半年，中聯重科在混凝土機械業務上的毛利率為36.22%。同期，三一重工在混凝土機械類的營業利潤率為42.21%。

在整個工程機械製造行業處於掙扎期的背景下，兩家公司的業績互有長短。

截至今年三季度末，中聯重科總資產超過869億元，較去年年底增長21.43%；同期，三一重工總資產接近667億元，增幅達到29.98%。前三季度，中聯重科歸屬於上市公司股東的淨利潤約為69.6億元，同比增長16.75%；三一重工的這項數據約為58.7億元，同比降幅達到58.76%。

而在經營活動產生的現金流量淨額這項指標上，三一重工的數據更亮眼，前三季度達到8.28億元左右，同比大增154.65%。同期，中聯重科的這項數據為1.79億元，較去年同期下降83.58%。

「遷都」迷霧

梁穩根的「內心獨白」緊接著他要將三一集團部分職能總部遷往北京這一消息而來。

中聯重科副總裁郭學紅近日在接受本報記者採訪時說，作為一個局外人，對同行遷址的戰略並不清楚。

中聯重科一位管理層則稱，三一集團的這一思路並非是最近才有，而是該公司為了國際化戰略所考慮的決策。

「據我們瞭解，三一集團也不止一次地在湖南相關部門領導那裡提出過離開湖南，2012年11月三一離開長沙的提議，應不是心血來潮之舉。」該人士說。

三一集團一些人士則將遷址的決定歸因於對手騷擾，其中包括競爭對手採取了涉嫌違法的行為。中聯重科則稱，三一重工並沒有提供任何有力的證據來證明中聯重科對其實施了違法行為。

「中聯重科並沒有採取什麼特殊方式讓三一集團離開。」郭學紅說，「我們看到了更多長沙當地的企業加入到工程機械這一行列來。三一的種種說法令人費解。」

三一對中聯重科心結多多，包括「行賄門」一案。

從事件發展的軌跡來看，「行賄門」事件被外界認為是直接導致三一重工H股融資告吹的原因。而這一「深喉」在這一敏感節點的出現亦給三一和中聯重科的同城競爭添上了異樣的註腳。

「行賄門」並不是唯一一次碰撞。雙方員工的短兵相接已很常見。對於兩家公司的這種長期角力，郭學紅稱，湖南的企業需要良性競爭，共同發展，企業要做的不是如何去挑釁對手，而是要有更快的節奏、更好的服務，且加強創新、開發客戶需要的產品。

長沙縣商務局數據顯示，今年1~9月，當地累計完成進出口總額17.8億美元，其中，三一重工一家企業的進出口總額就達到6.1億美元，佔比超過三成。就在本月，長沙市政府網站還刊登「長沙財稅收入雙雙突破千億元」一文，強調要加快培植如三一重工、中聯重科等一批貢獻大的骨幹企業。

中聯重科(01157) - Wykroff Trading 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3893216

中聯重科：被控造假為什麼對股價影響不大 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102ehg5.html

（本文發表在《證券市場週刊》2013年第7期）

 

中聯重科（000157）近日來連續被指控業績造假，另有記者對匿名舉報信中的內容進行了實地調查。然而，中聯重科的股價卻並未受到太大的影響——2013年2月7日，公司股價收於10.19元，與被控造假前（1月7日）的收盤價9.19元相比，還上漲了10.88%。與此同時，滬深300指數隻上漲了8.83%。不過，中聯重科股價的漲幅遜於主要競爭對手三一重工（600031）和徐工機械（000425），這兩家公司的股價同期分別上漲了23.45%和17.06%。綜合判斷，被控造假對中聯重科的股價有影響，但並不大。

通常情況下，如果一家公司被質疑業績造假會對股價產生極大的負面影響。中聯重科之所以能成為例外，據我們分析，一是因為其股價本來就不高，二是因為競爭對手在銷售方面很可能更加激進。

股價低於競爭對手

1月8日，香港《明報》刊登了題為《匿名信指中聯重科誇大盈利的報導》。此前一個交易日（1月7日）中聯重科股票的市盈率低於主要競爭對手。2012年前3個季度中聯重科的營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤增長情況均好於競爭對手，按常理，市盈率也應更高才是，而事實並非如此。

表1：中聯重科被指造假前與同行業部分公司的市盈率

                                                             單位：元

 

如果說中聯重科的股價不高是因為會計利潤有水分，但徐工機械的水分可能更大。

中聯重科自2011年10月起對應收款項（應收賬款和其他應收款）中「根據信用風險特徵組合賬齡分析法壞賬計提比例」及「應收融資租賃款壞賬準備計提比例」的會計估計進行變更，被市場認為是在進行盈餘管理。會計估計變更前，中聯重科對應收融資租賃款餘額不計提壞賬準備，變更後按0.7%計提。

表2：中聯重科應收款項中信用風險特徵組合賬齡分析法變更前後

壞賬準備計提比例情況

 

中聯重科對1年以內的應收賬項只計提1%的壞賬準備，這明顯低於上市公司的平均水平。然而，我們發現，徐工機械（000425）對1年以內的應收款項根本就不計提壞賬準備。由於1年以內應收款項佔公司應收款項的絕大部分，因此，可以斷定徐工機械的會計利潤水分比中聯重科更大。雖然如此，徐工機械的市盈率比中聯重科還要高。

我們對中聯重科2012年上半年因壞賬準備計提增加的利潤作了估計——約為2.86億元，佔稅前利潤的比例僅為4.27%。之所以只對上半年的情況作估計，是因為只有在半年報中公司才披露應收款項的賬齡分佈情況。不過，考慮到與上半年末相比，3季度末中聯重科的應收款項（淨額）只增長了2.91%，因此可以認為前3季度中聯重科因壞賬準備計提比例降低增加的利潤佔比不會超過4.27%。

再來看一下如果中聯重科確實造假，虛增的利潤大概佔多少。據《每日經濟新聞》報導，有舉報信稱「前三季度中聯可能虛增50億元銷售，虛增20億元利潤」，而中聯重科前3季度稅前利潤為83.02億元，以此估算虛增利潤約佔24.09%。

然而，以市盈率來衡量，中聯重科的股價比三一重工低了30.94%。這就是說，即便中聯重科造假屬實，與主要競爭對手相比，其股價仍然偏低。

競爭對手銷售更激進

如果中聯重科確實使用舉報信中披露的手段造假，則從會計數據上應表現為應收賬款迅速增加，應收賬款周轉天數增加。事實上，中聯重科的數據也確實表現出了這樣的特徵，然而，有趣的是，三一重工和徐工機械的這種特徵表現得更為明顯。

表3：中聯重科與同行業部分公司的應收賬款周轉天數變化情況

單位：億元

 備註：應收賬款均為未扣除壞賬準備前的原值，並且加上了一年內因採取無追索保理方式向銀行轉讓應收賬款而終止確認的應收賬款金額。

應收賬款周轉天數的增長可能有多種原因，除收入造假外，還有可能是因為以往的應收賬款回收情況差，也有可能是因為銷售激進，給予客戶更長的付款期，從而新增了大量應收賬款。區分後兩種情況，我們認為可以重點關注賬齡在一年內的應收賬款的情況，如果一家公司一年內的應收賬款佔最近一年營業收入的比例越大，則可以認為其銷售政策越激進。

表4：中聯重科與同行業部分公司的一年內應收賬款與收入

單位：億元

 備註：三一重工一內年應收賬款包括「未到合同收款日應收款」。

從表4我們可以看到，三一重工和徐工機械一年內應收賬款與最近一年收入的比高於中聯重科。如果中聯重科造假屬實，則其一年內應收賬款的實際值比報告值還要少，那麼可以認為三一重工和徐工機械2012年的銷售政策要比中聯重科激進得多。

在工程機械行業上市公司中，我們最欣賞柳工（000528）的做法，在半年報「經營中的問題與困難」部分柳工有如下闡述：

行業企業間競爭更趨激烈，加上開工項目減少，用戶設備開工率不足，導致客戶還款能力下降，行業在存貨消化較慢的同時，應收賬款明顯上升，各企業現金流普遍惡化。但公司通過實施年初出台的相應策略，使存貨和應收賬款得到有效控制，成為行業現金流最健康的企業之一。

儘管柳工2012年業績極為難看，但如果行業景氣程度不能很快觸底回升，我們反倒更看好柳工未來的發展。

表5：中聯重科與同行業部分公司2012年前3季度現金流情況

單位：萬元

 備註：自由現金流=經營活動產生的現金流量淨額+投資活動產生的現金流量淨額

期待理性競爭

柳工在激烈的競爭中保持了一份理性，我們希望其它公司也能如此，尤其是中聯重科和三一重工。2011年8月，我在《2011年最佳成長上市公司》專題[1]中曾這樣寫，「如果兩家公司能夠理性地競爭，必能互相促進，共同發展。」

事與願違，時至今日，兩家公司之間的競爭越來越激烈。不久前，三一重工已然將總部遷至北京昌平，公司在一份澄清公告中這樣說，「三一總部遷往北京的主要原因是規避惡性競爭，加速推動公司國際化進程，實現『品質改變世界』，『成就世界級三一』的產業理想。」

我們認為，惡性競爭下難有贏家，理性競爭下反倒有可能雙贏。以格力電器（000651）和美的電器（000527）為例，這兩家公司曾為了行業老大的位置爭得不亦樂乎，2010年上半年美的電器似乎達到了目的，後來卻又陷入戰略調整。在此期間，格力電器的發展令人矚目。

圖1：格力電器營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤

單位：億元

 

但是，我們能就此認為美的電器失敗了麼？我看未必。事實上，美的電器2012年上半年雖說營業收入比前兩年有所下降，但淨利潤卻仍在穩步上漲。在美的電器停止了狂熱地追求市場份額後，空調行業這兩家龍頭企業賺得比以往更多了。2012年上半年，這兩家公司（合計）營業收入同比下降了15%，淨利潤則增長了19%。可以預期的是，在美的電器結束調整後，經營業績還會有更好的表現。

圖2：美的電器營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤

單位：億元

 

中聯重科被舉報銷售造假 區域總經理疑親自操刀 群超

http://xueqiu.com/2059470797/23971421
資料圖片

　　近期報導：中聯重科再爆財務造假 業績詭異被疑利益輸送

　　記者暗訪證實華中大區涉嫌虛假銷售

　　獨家調查

　　■統籌：新快報記者 王中

　　採寫：新快報特派記者 陳永洲

　　近期，新快報收到一匿名投遞的U盤，內含據稱是$中聯重科(SZ000157)$ 在華中大區(湖南、湖北、江西三省)一線銷售數據的舉報材料，直指中聯重科去年在華中銷售存在大量造假、虛增收入。舉報信自稱完全真實。

　　早在年初，便有媒體連續曝出中聯重科去年在華東存在大量虛假銷售，將部分未實際銷出甚至不存在的訂單計入正常銷售額內，以誇大利潤表現，僅華東區去年第一季度銷售增長就由3.8%誇大逾8倍至34.8%。與彼時報導相應，此次新快報收到的舉報材料也是邏輯嚴密、互相映證的SAP系統數據，只不過這次被指的是包括其大本營湖南在內的華中大區。

　　據舉報材料統計，中聯重科在華中大區存在對應去年財報期有明顯規律的銷售，不限於提前銷售、「集中銷售-集中退貨」乃至「銷售-退貨-銷售-再退貨-銷售」等情況，以去年8月、11月為例，中聯重科在該地區累計銷售訂單9.12億元，累計退貨訂單5.44億元，其中湘、贛兩地退貨訂單累計總額甚至高於銷售訂單。值得注意的是，湘、鄂、贛三地各有一個不為行業所知的神秘大戶，集中採購，也集中退貨，銷售真實性存疑。

　　中聯重科華中銷售被指造假 三神秘大戶坐鎮華中三地

　　今年初，中聯重科遭多家媒體連續曝出其去年在新華東大區的銷售存在大量造假，銷售增長規模經一系列操縱後被誇大逾8倍。

　　彼時相關報導也稱收到過匿名舉報材料，所涉及的是中聯重科在新華東大區的一線銷售數據。報導稱，中聯重科將銷售分成A、B、C三類，其中A類是正常銷售訂單；B類是指預期會購買，但未有出貨期、未付款，且產品仍在倉儲的潛在訂單；C類則是中聯虛構的訂單。上述報導尚稱，經過現場調查，舉報材料真實性得以驗證，「可以確認其在華東大區(包括滬、蘇、浙)的一線銷售中存在大量造假情形」。

　　儘管中聯重科曾否認存在分類銷售，但此次新快報收到的舉報材料顯示，在華中大區中聯重科的銷售實際上存在著大量B、C類非正常銷售。

　　與此前媒體所曝光的相似，材料涉及數十份銷售文件，也全部是專為企業量身定做的SAP系統數據，主機編號、訂單編號、合同及合同更改等信息一應俱全，且邏輯嚴密，並有中聯重科銷售時形成的訂單號作為SAP系統中的銷售識別號。

　　新快報記者統計舉報材料後發現，中聯重科在華中地區的銷售分公司包括湖南、湖北、江西三個辦公室，涵蓋銷售片區超過30個。文件所涉及的銷售全部為混凝土機械設備，數據貫穿去年全年，B、C類銷售文件居多，但部分月度的一線銷售數據缺失。

　　如果舉報材料屬實，中聯重科在華中地區的銷售存在大量匪夷所思的人為操縱。

　　以「8月銷售台賬」、「11月台賬」文件為例，僅此兩個月，中聯重科便在湖南形成155筆交易，涉及29名客戶。其中，銷售訂單92筆，涉資1.88億元；退貨訂單63筆，涉資1.95億元。同期在湖北地區共形成銷售訂單涉資6.68億元，退貨訂單涉資1.78億元；江西地區則形成銷售訂單金額5580萬元，但退貨多達1.71億元。

　　兩份台賬間形成嚴密的邏輯關係，例如大量在8月形成的銷售又集中在11月退貨，相關設備的主機編號絕大多數得以匹配。眾所周知，混凝土機械設備上皆有一塊銘牌，上面標註著的編號如同身份證，具有唯一性。

　　值得注意的是，湖南市場上，此兩份文件同時又與名為「P貨(長沙)」、「台賬明細(B)」、「台賬明細(C)」等文件的數據形成關係，即部分在3月、5月、6月所銷售的設備在8月遭退貨處理，11月的部分退貨訂單在當月底旋即再度被轉讓。新快報記者據已有文件的數據統計顯示，中聯重科在湖南形成的混凝土設備銷售總額累計超過4億元，已佔中聯重科去年年報顯示的其混凝土機械全年實現的營收總額235.96億元近2%的份額。(需再次強調的是，舉報材料所涉的銷售數據並未涵蓋去年全年，故按此推理，湖南市場貢獻的份額肯定遠超2%。)舉報材料還顯示，中聯重科在華中地區被列為C類銷售或存在大量退貨的訂單佔相當的數量，這些名字動輒向中聯購置逾億元設備，又動輒將逾億元設備向中聯集中退貨。

　　他們是誰？先買後退出於什麼目的？中聯重科又為何接受如此詭異的交易？

　　舉報材料顯示，中聯重科在華中地區三省皆各有一名神秘大戶為其貢獻極為可觀的交易規模，湖南是一家名為「湖南祺潤工業有限公司」(下稱「湖南祺潤」)，湖北為「武漢益達建設機械有限公司」(下稱「武漢益達」)，江西則是一名為「吳平仁」的自然人。這三家神秘大戶的共同特徵，除了交易量極為可觀，購買的設備也以混凝土機械中售價更高、毛利率也更高的泵車為主。

　　近日，新快報記者前往湘、鄂、贛三省實地調查，發現中聯重科在華中地區的一線銷售情況之令人瞠目結舌，甚於此前相關媒體所曝光的華東地區銷售造假。

查看原圖■記者來到湖南祺潤的註冊地漢壽縣高新區天星路，四處探訪仍未能尋獲該公司真身。

　　湖南大戶

　　銷售額佔中聯湖南地區逾八成

　　湖南祺潤銷售訂單現三重懸疑

　　三家神秘大戶中，最異常的當屬位處中聯重科大本營的湖南祺潤。

　　舉報材料顯示，地處湖南常德市漢壽縣的湖南祺潤，在去年3月、8月、11月與中聯重科形成83筆交易，佔同期湖南地區交易總數近五成。僅8月銷售訂單便達35筆，涉資1.23億元(8月30日、31日分兩批訂單，涉資分別為2900萬元、9400萬元)，佔同期中聯重科在湖南地區形成銷售總額的83.11%！加上3月所簽下的10筆銷售訂單、涉資2900萬元(11月未出現銷售訂單，全部為退貨)，則湖南祺潤所貢獻銷售額達1.52億元，所涉設備的主機編號不存在重複且有一定的邏輯序列。

　　可對比的是，中聯重科去年年報顯示的前五大客戶入圍門檻也不過2.38億元。應提請注意的是，舉報材料中部分月度銷售數據缺失，湖南祺潤所貢獻的銷售額應高於1.52億元。

　　但是，貢獻了龐大銷售規模的湖南祺潤，與中聯重科的交易卻存在三大懸疑。

　　A

　　中聯重科向湖南祺潤出售的至少40台機械設備全部為泵車，且臂架全部為47米、52米，屬於中聯泵車中價格相對較高的型號。

　　新快報記者在常德實地調查，並走訪專業人士後瞭解的情況是，整個常德市去年也不過新增10台泵車，全市泵車保有總量也僅70台-80台。有業內人士直言漢壽縣不可能會有人購置臂架52米或以上的泵車，「那地方方量需求沒那麼大，攪拌站就兩家，常德搞(泵車)租賃的也就五六個，競爭不激烈誰會花那麼多錢買那麼貴的泵？」記者隨後找到漢壽縣僅有的兩家混凝土公司漢壽駿業、漢壽億真，相關負責人均表示未曾聽說過湖南祺潤。據悉，上述兩家混凝土公司分別擁有兩台泵車，換句話說，漢壽縣攪拌站泵車保有總量也僅4台。

　　8月份所售出的35台泵車在11月22日就退貨32台，主機編碼完全匹配，僅3台無法得知去向。加上8月對3月銷售形成的退貨及11月22日的其他退單，湖南祺潤共退貨43台泵車，涉資1.53億元。

　　蹊蹺的是，11月22日被湖南祺潤退貨的泵車中，有38台在11月30日被7名顯示為湖北地區的自然人接盤，涉資高達1.39億元。此7名自然人中，除陳經健與一家互聯網上顯示為「廣州黃埔中聯建設機械產業有限公司」的法人代表同名外，其他人均不為相關地區多名混凝土行業人士所聽聞，這批貨去向成謎。

　　C

　　中聯重科對湖南祺潤所銷售的訂單全部屬分期合同，付款條款全部為「分期合同零首付發貨，餘款在2012年底前一次性付清」。甚至從湖南祺潤手中接盤38台泵車的7名自然人所簽的也全部為分期合同，首付僅在20萬元-30萬元。

　　一名不願具名的業內人士看到上述分期條款後，連稱「不可能，沒人(指工程機械公司)會這樣做分期，要麼他(指湖南祺潤等)是用來『過橋』的，要麼合同是假的。」據該人士介紹，在工程機械銷售中，貓膩最多的便是分期合同，因為「不做按揭，就沒有銀行方面的監管，加上首付金額可多可少，這種合同更方便造假。」

　　註冊地鄰中聯卻難覓其蹤

　　湖南祺潤老闆自稱圈外人士

　　如此詭異的湖南祺潤究竟是何方神聖？

　　根據工商資料，成立於2011年7月25日的湖南祺潤，註冊資本500萬元，法人代表周祺臨，股東包括周祺臨、李雪君、李雁輝。公司註冊地在常德市漢壽縣，與中聯重科董事長詹純新的籍貫地為同一地方。

　　湖南祺潤的經營範圍為機械零部件製造、銷售，直今年1月9日新增了貨運業務。不過，新快報記者在向混凝土行業人士及漢壽縣工商局工作人員求證時，皆被告知並未聽聞過湖南祺潤或周祺臨。

　　根據工商資料，新快報記者試圖尋找湖南祺潤註冊詳細地點——漢壽經濟開發區天星路68號。但當記者找到此地址後，卻發現該片地區仍在開發中，路牌顯示的入駐企業僅4家，不過其中並無湖南祺潤。記者「打摩的」在該片地區兜轉近一個小時，連續詢問當地企業及居民，仍無法尋獲68號所在，且當地人也未曾聽說過湖南祺潤。蹊蹺的是，在天星路上，沒找到應在68號的湖南祺潤，卻在天星路末端一棟建築門口，看到了「中聯重科股份有限公司常德分公司」的標識牌。

　　同樣詭異的事情還出現在周祺臨的另一家公司上。工商資料顯示，周祺臨還為主營園林工程的設計、施工的「湖南湘潤園林景觀工程有限公司」(下稱「湖南湘潤」)的法人代表，註冊資本1000萬元，股東為周祺臨、李雪君、周其松。湖南湘潤註冊地為湖南長沙高新開發區C4組團C-106房。但當新快報記者來到此地後，四處打聽同樣未能找到湖南湘潤所在。無獨有偶，在上述地址附近，卻又是中聯重科麓谷工業園所在。

　　兩輪尋找未果後，新快報記者以租泵車的名義與周祺臨取得聯繫，令人驚訝的是，周在電話中自稱並不是混凝土業的圈內人，自己只是做工程的，目前手上沒有一台泵車。

　　無論是從工商資料還是實地調查，種種跡象皆顯示，屢屢與中聯重科為鄰的周祺臨，以及他的湖南祺潤似乎與混凝土機械並無關係。

查看原圖(CFP/圖)

　　湖北大戶

　　武漢益達攬蹊蹺訂單

　　退貨量遠超出採購量

　　幫中聯重科「鎮守」湖北市場的則是武漢益達，這家公司也存在令人咂舌的「集中銷售-集中退貨」。

　　新快報記者發現，互聯網上發佈的多份武漢益達的招聘廣告中稱，「2011年，武漢益達建設機械有限公司已擁有400多台混凝土輸送車，50多台混凝土泵車……」

　　記者通過搜索該公司官網，獲知武漢益達已更名為武漢翼達建設服務股份有限公司，該公司成立於2005年7月22日，註冊資本2.25億元，法人代表為王湘輝。

　　儘管從註冊資本看實力不俗，但伴隨調查深入，新快報記者發現武漢益達與中聯重科間形成的銷售，存在巨大貓膩。

　　根據舉報材料中的「湖北1-6月」、「8月銷售台賬」、「11月台賬」等文件統計，這8個月中兩者間產生了1.47億元的銷售訂單，但退貨訂單居然高達1.70億元！

　　最典型的莫過於去年5月24日的銷售訂單。舉報材料顯示，當日中聯重科與武漢益達簽訂30台泵車的銷售合同，其中29台發貨時間為5月28日，另一台為5月31日。

　　然而接下來的半年時間裡，大部分泵車漸次被退貨。

　　具體為，6月6月退貨1台，主機編號「016146112338」；6月13日退貨5台，主機編號分別為「016204012045」、　「016204012040」、「016204012039」、　「016204012038」、「016204012037」；8月22日退貨1台，主機編號「016096212580」；11月共退貨6台，編號分別為「016096212589」、「016096212591」、　「016096212592」、「016096212594」、　「016096212597」、「016096212598」，上述退貨訂單共涉及泵車數量達13台。值得特別強調的是，此13台被退設備的主機編號，全部在5月24日雙方買賣30台的泵車訂單中得以匹配！

　　而未出現在上述退貨訂單中的其他17台泵車，則出現在一份名為「湖北C貨」的文件內，該文件列明了發貨時間為2012年5月28日的部分泵車設備情況，通過核對主機編號，記者發現該17台泵車設備全在其中。其中，主 機 編 號 「016146112339」、「016186112287」、「016186112288」的3台，在「(計劃)轉銷對象」一欄寫明「其他大區」，在「是否銷售」一欄顯示「是」；剩餘14台泵車則均在該表格的「是否銷售」一欄寫明「否」。

　　又見退貨訂單轉與神秘自然人

　　中聯華中總經理崔昌平疑親自操刀

　　相比於去年上半年的訂單被大量退貨，中聯重科與武漢益達在下半年的買賣更加離譜。

　　一份「華中下半年C貨(彭玲10.8)」的文件顯示，2012年5月28日至9月29日，中聯重科陸續向武漢益達銷售50台泵車，金額高達1.75億元。然而11月13日、14日、22日這3天，這50台泵車中有41台被退貨，金額達到1.48億元。

　　「台賬明細(B)」文件則顯示，在上述退貨完成後第8天，即11月30日，41台被退貨的泵車有超過30台被「銷售」給了多位自然人客戶，包括曹小蘭、杜磊磊、段靜、方麗、馬瑛妮、魏麗雅、吳善娥、肖亮雅和湛竹梅等。應強調的是，當中的吳善娥、肖亮雅等曾在同一天從湖南祺潤手中至少接盤了4台泵車，總價值均在幾千萬元。

　　記者向湖北當地多位混凝土行業人士求證，他們均表示，沒聽說過這些自然人客戶。「從你說的這些名字看，似乎全部為女性，但湖北這邊做混凝土的老闆一般都是男性。」當地一位業內人士如是說。

　　值得注意的是，舉報材料顯示的中聯重科為武漢益達提供銷售的銷售員，為崔昌平和劉建輝。而新快報記者查閱公開資料，中聯重科華中大區總經理也叫崔昌平。不僅如此，記者還發現，武漢益達曾被退貨的泵車設備，「(計劃)轉銷對象」寫著江西大戶吳平仁，數名處於湖北地區的自然人又與湖南祺潤間存在多筆交易，如此錯綜複雜的三角銷售，是否為崔昌平在其轄區內「運籌帷幄」的手法，不得而知。

　　3

　　江西大戶

　　吳平仁玩轉先買後退遊戲

　　去年泵車採購量或僅10台

　　根據舉報材料，來自江西南昌的吳平仁，可謂中聯重科在該地區的「寶貝級」客戶。

　　一名為「華中下半年C貨」的文件顯示，僅去年9月26日和30日兩天，中聯重科就向吳平仁「銷售」「ZLJ5337THB47X-5RZ」、「ZLJ5339THB47X-5RZ泵車」「ZLJ5417THB52X-6RZ」「ZLJ5419THB52X-6RZ」型號的泵車共計43台，涉資超過1.5億元。

　　消化如此大金額的訂單，該是一個怎樣實力超群的客戶？

　　正當新快報記者欲為如此豪氣折服時，舉報材料卻顯示，短短兩個月後就迎來了吳平仁的「瘋狂退貨季」：去年11月6日，吳平仁退貨3台「ZLJ5417THB52X-6RZ」型號泵車；11月22日，再次退貨36台泵車。退貨總額近1.4億元。

　　經新快報記者逐一對比，去年11月退貨的39台泵車，其主機編號在9月發貨的43台設備列表中全部能夠找到，也就是說，按照舉報材料的信息，只有4台泵車沒有退貨訂單。記者統計發現，這4台無退貨記錄的泵車訂單中，兩台為「ZLJ5337THB47X-5RZ」型號，主機編號分別為「016211012036」、「016211012037」；1台為「ZLJ5339THB47X-5RZ」型號，主機編號「016204112204」；另1台是「ZLJ5419THB52X-6RZ」型號，主機編號「016182012668」。

　　工商資料顯示，吳平仁為江西省鼎盛機械設備有限公司(下稱「江西鼎盛」)法人代表。公司成立於2000年7月7日，註冊資本100萬元，註冊地位於南昌市迎賓北大道1128號。

　　新快報記者來到南昌市迎賓北大道，才發現江西鼎盛的地址相當隱蔽。順著門牌輾轉尋找1個小時，多次詢問附近居民均表示不知，最終通過撥打114問路才找到地點。

　　從一個並不顯眼的迎賓招待所向樓上走去，招待所5樓就是江西鼎盛所在地。記者到達時正值午休時分，現場只有一位財務部員工在上班，其向記者確認此地為江西鼎盛總部，並透露除這裡之外，老闆吳平仁在江西九江、上饒、福建福州等地也擁有相關公司或攪拌站。但問及公司混凝土機械設備情況，該員工表示並不清楚，不過透過財務部辦公室窗戶，其指向招待所背後的一個空地，表示下面的設備就是江西鼎盛所有。

　　記者發現，這個場地實際上就是一個服務站，門口掛著「東風朝柴南昌玉達服務站」的招牌，由於鐵門緊鎖，記者無從進入查看停放裡面的兩台中聯重科泵車的銘牌，不過順著招待所後側的窗戶望去，不難發現這是兩台臂架長度分別為52米和56米的中聯重科-CIFA品牌新泵車，目前並未上正式車牌。

　　記者隨後以客戶名義致電該公司負責設備管理的羅俊平。他透露，江西鼎盛目前有30餘台泵車，全部採購自中聯重科。「37到64米的都有，泵車都是這兩年全新的，我們每年都是(從中聯重科拿貨)5到10台，前年是5到10台，去年也是5到10台，今年我們又拿了10台。」羅俊平如是說。

　　根據羅俊平的說法可推測，2012年江西鼎盛從中聯重科處真實的泵車採購數量應不超過10台。

查看原圖湖南華興攪拌站主機編號-與大圖相配。

查看原圖■在湖南華興現場，中聯重科去年銷售的攪拌站之主機編號與舉報材料所示完全匹配。

　　「上述三大客戶與中聯重科間的買賣涉嫌造假，那麼，華中大區另外一些小客戶的實際情況又如何呢？新快報記者進行實地抽查後，發現中聯重科與華中小客戶之前的訂單同樣存在造假嫌疑。記者調查中還意外得到一份錄音材料，其中客戶自爆給中聯重科做「托」，但也表示「他們(中聯重科銷售員)有沒有跟(中聯重科)總部說，我不清楚」。

　　江西德豐：接近高層人士說「去年沒有新進」

　　舉報材料中，名為「華中停放大區設備明細2012.11.20」的文件顯示，中聯重科於2012年3月31日向江西德豐混凝土有限公司(下稱「江西德豐」)「發貨」泵車2台，主機編號分別為「016095712231」、「016156311093」，但標註為「C貨」。

　　工商資料顯示，成立於2008年5月9日的江西德豐位於九江市濱江路，註冊資本3000萬元，法人代表聶小紅。不過，新快報記者在當地暗訪中瞭解到，聶小紅雖為法人代表，但真正的老闆為黃清，後者在九江當地擁有多家混凝土公司，並擔任九江市混凝土協會會長。

　　新快報記者來到九江市濱江路，發現江西德豐擁有3條生產線的混凝土攪拌站，從外圍LOGO看，該攪拌站為中聯重科所建。

　　廠區內，記者看到4台中聯重科的泵車及數十台星馬汽車品牌的攪拌車。4台泵車的車牌分別為贛G66997、G07991、G09031和G06878，外表皆較為陳舊。由於其中一台的銘牌已沾滿厚厚的泥塵，主機編號一時無法看清，但另外3台泵車的設備信息分別為：主機編號「016095010253」，生產日期2010年7月；主機編號「016112210020」，生產日期2010年12月；主機編號「16484091001」，於2009年生產。然而，新快報記者從一位接近德豐高層的人士處獲悉，江西德豐擁有中聯重科品牌的泵車大約為六七台。不過這些設備均不是2012年新進的。「德豐現有泵車，都是2011年或2010年買的，去年沒有新進。只是它的關聯公司德榮，去年通過以舊換新，從中聯重科換了1台(泵車)」。

　　由此，江西德豐去年3月採購2台新泵車的訂單存疑。

　　祁東興陽：負責人稱去年只以舊換新了一台

　　而記者同樣發現，位於湖南的另一個客戶——湖南衡陽的祁東縣興陽混凝土有限公司(下稱「祁東興陽」)多次銷售藏玄機，訂單或為無中生有。

　　根據相關設備主機編號，中聯重科售與湖南祺潤的泵車中，有數台存在多次銷售，當中或涉及被虛構出來的訂單。

　　舉報材料顯示，5月29日，祁東興陽從中聯重科處購買6台泵車，涉資1906萬元，均為零首付分期合同。其中單價最高的兩台臂架52米的泵車，主機編號分別為「016191112159」、「016191112160」，在11月22日由湖南祺潤退貨，11月30日被一名為楊健的人接盤，主機編號完全匹配。此外，一名為李觀兵的人在5月30日向中聯重科購買的泵車中，亦有4台臂架為52米的泵車在11月22日由湖南祺潤退貨，11月30日也是被楊健接盤，主機編號完全匹配。

　　為解開上述詭異換手的真相，新快報記者來到祁東興陽進行暗訪，發現該公司一共只有兩台泵車，均出自中聯重科，其中臂架47米的一台泵車為2011年底購置，另一台49米的是今年5月16日到場，還未上車牌。該公司負責人陳海軍介紹，49米的泵車是去年5月前後向中聯重科購買了一台38米的泵車後以舊換新置換回來的，該泵車已是換貨處理後的設備(據現場員工透露，首台49米的泵車送到後僅第一次打水測試便出現故障，多次維修後仍無法使用。中聯重科方再度更換一台新泵車，故到場時間被拖滯至今年5月16日)。

　　除此之外，祁東興陽去年未向中聯重科簽購其他設備，陳海軍確認目前攪拌站僅兩台泵車，並直言「買多了也沒用」。顯然，祁東興陽的實際情況與舉報材料上中聯重科的一線銷售數據產生嚴重矛盾，至於被列為C類銷售的祁東興陽，是否果真是中聯重科虛構出來的訂單，不得而知。無獨有偶，位於湖南衡陽松木塘工業園的湖南大為建材有限公司也出現疑為虛假銷售的情況，「8月台賬」顯示，該公司去年8月30日曾購買兩台47米的泵車、兩台車載泵，但據記者暗訪瞭解到，該公司目前全站僅4台泵車，其中3台中聯重科的產品均為2012年以前購置的。

　　與上述三個案例相似，新快報記者還在湖北、江西等地分別實地探訪了盛華鑫、裕隆、吉軍汽修廠、新江山等中聯的客戶，情況大同小異，或存在提前銷售、或存在虛增訂單數量等，這裡不一一細述。

　　錄音材料中客戶

　　自爆銷售貓膩

　　值得一提的是，在實地調查中，新快報記者還意外獲得一條時間為去年年中的錄音材料，錄音中，該中聯客戶自爆與中聯重科間虛假銷售的貓膩。

　　該客戶在談及中聯重科的銷售時說道，「你要建個站，他要建個站，但是還沒有提貨，合同簽了，提前把貨提出來，算它(指中聯重科)這個區域的任務完成了。比如說江西，他們是歸湖北管吧，他們已經完成了2個億，但他這個任務可能是2.8個億，那麼這0.8億，(我們幫他)攏起來，等於是我們在幫他做托吧……」「我們這些合同你就幫我簽了，這個東西我來賣，等於是我自己來賣的了，是吧。你就幫簽一下。」

　　按照這位客戶的說法，之所以做「托」，也源於他們與中聯重科的銷售員較為相熟，「做托，但是我們之間也是說好的，但他們有沒有跟(中聯重科)總部說，我不清楚。」

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　　記者實地調查：舉報信息諸多細節得到確認

　　在持續一個月的調查中，新快報記者一直對舉報材料裡數據和信息的真實程度懷揣一個問號，這也被列為調查的重點。

　　事實上，記者通過實地抽查發現，舉報材料裡的數據和信息的真實性從多個客戶處得到了還原和印證。實地查看的情形與舉報材料中所標註的主機編號、設備型號等銷售數據完全匹配。以湖南華興和衡陽玉豐為例，記者在湖南華興的攪拌站看到的設備及各種參數、編號與訂單完全匹配，衡陽玉豐的情形同樣如此，位於湖北武漢的興銘嘉實業有限公司的情況也和舉報材料中說的一樣。有如此多的細節數據都和實際對得上號，至少說明該舉報材料不是憑空偽造。

　　湖南華興：攪拌站訂單完全匹配

　　舉報材料顯示，湖南地區無退貨訂單的客戶屈指可數，僅湖南華興混凝土有限公司(下稱「湖南華興」)、衡陽玉豐建材實業有限公司(下稱「衡陽玉豐」)及數名自然人。

　　其中，湖南華興去年9月18日向中聯重科購買一座攪拌站，主機編號「014300E0120175」、型號「2*HZS180」，銷售金額370萬元，屬分期合同，付款方式為「首付74.8萬元，餘款295.2萬元在攪拌站安裝調試完畢後的次月開始按12.3萬元/月還款，連續還款24個月直到還清全部餘款為止」；11月29日購買兩台車載泵，主機編號分別為「017021A3120021」、

　　「017021A3120020」，皆為東風底盤，銷售金額各為70萬元，首付款28.16萬元(含定金)。

　　新快報記者來到湖南華興，以購買混凝土名義從現場員工瞭解到，湖南華興是在去年下半年方設立的一家新混凝土公司，攪拌站包括兩條生產線，確實是去年9月左右向中聯重科購買的。記者發現，聳立著的攪拌站上顯眼地標著「中聯重科」的LO-GO。新快報記者攀上攪拌站並找到了設備銘牌，看到該設備的型號、主機編號與舉報材料上所標註的數據完全相符。據湖南華興員工透露，該公司只有一台泵車，但是向另外一家工程機械公司所購，而去年也確實向中聯重科購買了兩台車載泵，不過當天兩台車載泵外出幹活，記者無法確認主機編號。儘管如此，由於車載泵的價值遠低於攪拌站，實際上湖南華興的實際情況與舉報材料中所稱的相吻合。

　　衡陽玉豐：泵車、車載泵訂單完全匹配

　　位于衡陽東高鐵站附近的衡陽玉豐，也與舉報材料中的真實銷售情況相符。

　　舉報材料中的一份名為「B類寄存逾期明細表」的文件顯示，中聯重科去年一季度向衡陽玉豐銷售三台混凝土機械設備，其中一台泵車的主機編號為「016095211297」；兩台車載泵的主 機 編 號 分 別 為「017021212410」、

　　「017021212413」。該文件中並未描述3台設備的具體參數和銷售價格，只在「台賬發貨時間」一欄標註為去年3月30日，而提貨時間上標註為「4月已發」。而新快報記者據舉報材料中的其他文件看，該台泵車的主機編號所對應的型號應為「ZLJ5335THB」，臂架47米，中聯重科的去年銷售價格在290萬元左右。

　　新快報記者來到衡陽玉豐，現場員工透露該公司僅有的一台泵車確實是去年向中聯重科所購，恰巧這台車牌為「湘D26761」的泵車當日就停在衡陽玉豐院內。記者將該泵車銘牌上的泥土擦掉後找到了其主機編號，發現與舉報材料所標示的數據完全吻合。不僅如此，新快報記者尚在現場找到了主機編號為「017021212410」的車載泵，車牌為「湘D26762」，底盤為東風天錦，與舉報材料所稱的相符。由於現場員工反映另一台車載泵當天外出幹活，記者無法確認主機編號。

　　在無退貨紀錄、被列為B類銷售的衡陽玉豐上，記者再度驗證了舉報材料的真實性。

　　武漢興銘嘉：簽4台退3台完全吻合

　　位於武漢黃陂區灄口街的什湖村的武漢興銘嘉實業有限公司(下稱「武漢興銘嘉」)，亦與舉報材料中的真實銷售情況相符。

　　根據舉報材料中一份名為「湖北1-6月」的文件顯示，去年年中，中聯重科與武漢興銘嘉先後簽訂3份泵車銷售合同，具體為：5月 17日，簽訂「ZLJ5417THB52X-6RZ」型號泵車1台，主機編號「016183012213」，發貨時間為5月19日；6月27日，又簽訂兩台「ZLJ5417THB52X-6RZ」型號泵車及一台「ZLJ5337THB47X-5RZ」型號泵車，主機編號分別為「016192112052」、

　　「016192112053」 及「016211012031」，先後於6月29日和30日發貨。

　　蹊蹺的是，在該文件一名為「湖北C貨」的子表透露，中聯重科與武漢興銘嘉於去年6月27日「銷售」3台泵車，在「是否銷售」一欄，顯示為「否」。

　　一份為「湖北截至9月C貨(為準)11」的文件顯示了上述3台泵車的去向：全部被退貨。退貨訂單號為410048900、410048901、410048902。

　　記者以客戶名義與負責此訂單的中聯重科銷售員陳汝超取得聯繫，得到的信息是，去年他們向武漢興銘嘉銷售了三四台泵車。

　　武漢興銘嘉去年究竟向中聯重科採購了幾台泵車？

　　按陳汝超說法，則去年5月17日及6月27日合計4台泵車的訂單為真實銷售。但若按舉報材料一系列文件看，僅去年5月17日的1台泵車銷售訂單為真實，6月27日所簽的3台只不過又是「先買後退」的遊戲。

　　誰在說謊？

　　新快報記者進入什湖村暗訪，真實的武漢興銘嘉呈現為一個擁有兩條生產線的混凝土攪拌站，站內停放著大大小小數十台設備。

　　記者見到武漢興銘嘉一位員工，他透露，公司目前擁有20多台設備，分別為攪拌車18台，其中12台為陝汽底盤的中聯重科產品，另外6台來自徐工集團；至於泵車，總共只有兩台，「一台是中聯重科的，一台來自徐工集團」。

　　記者此後所見印證了這位員工的說法。當天該公司僅有的兩台泵車正好全部停放在現場，其中徐工集團的型號為「XZJ5413THB」，車牌為「鄂AP9580」；中聯重科的泵車車牌為「鄂AP9011」，最為關鍵的是，中聯重科的泵車銘牌顯示，該泵車生產日期為2012年4月，主機編號正是「016183012213」，與舉報材料中所示去年5月17日簽下的、唯一沒有退貨的泵車編號完全吻合！

　　■真相大白

　　去年前三季度逆市增長

　　第四季度創出慘淡新低

　　縱觀舉報材料，中聯重科在華中地區的一線銷售存在著明顯的階段性波峰特徵，即去年前三季度集中湧現銷售訂單，而第四季度的11月集中退貨。

　　以湖南市場為例，「8月銷售台賬」文件中，中聯重科在該地區總交易共計70筆，其中退貨訂單僅16筆，退貨率22.86%；而「11月台賬」中，該地區總計85筆交易中的退貨訂單達47筆，退貨率驟然上升至55.29%，較8月增長1.42倍！新快報記者注意到，這一銷售的節奏，與今年初相關媒體所曝光的華東地區所涉銷售造假的情況基本相同。

　　中聯重科的一線銷售為什麼會出現諸多的詭異？

　　事實上，此前早有市場觀點認為，中聯重科去年不遺餘力地在銷售等方面「造假」，是公司管理層為了在2012年交上一份靚麗的成績單——因為2012年9月28日，正是中聯重科20週年慶。而去年一季報、中期報表及稍後的三季報顯示，中聯重科的淨利潤同比增長幅度分別為3.22%、21.47%及16.75%，為工程機械行業中屈指可數的「白馬企業」。

　　但是，伴隨20週年慶的結束，去年年報顯示，中聯重科的淨利潤驟變為同比減少9.12%。其中若只看第四季度單季，中聯重科淨利潤僅為3.7億元，同比、環比分別銳減82%、72%，甚至創了2009年第一季度後的新低。

　　從前三季度逆市增長的勢頭，到第四季度創出新低的慘淡，中聯重科去年的業績表現，巧合地與舉報材料所揭示的一線銷售「造假」的情況頗為呼應。

　　不過，一輪「揠苗助長」、「左騰右挪」後，中聯重科也勢必對去年的銷售「造假」付出代價。

　　首先，由於相關設備的主機編號具有唯一性，中聯重科與各神秘大戶間的複雜換手後，始終要投向真實的客戶，加之機械設備銷售的週期問題(如上文所述，出廠超過一年的混凝土機械通常被視為庫存產品而遭壓價)，中聯重科對涉及虛假銷售的設備處理，顯然並不容易解決。「這麼多(的設備)他們這麼對賬啊，我估計中聯的人自己都很頭痛。」前文不願具名的業內人士如是說。

　　與此相應，新快報記者注意到中聯重科在財報上的異常。

　　2011年末，中聯重科的應收款項僅為127.97億元，而至去年末，該賬目已攀升至206.21億元，同比增61.14%，佔總資產之比也上升了30%。

　　今年一季度末，中聯重科應收款項繼續高企219.93億元，與佔總資產之比(25.44%)雙雙創下其上市以來的新高。值得注意的是，根據報表統計顯示，2012年四個單季度及今年一季度的應收款項同比增長分別為28.60%、63.19%、66.70%、61.14%及46.18%，同期中聯重科的主營收入同比增長分別為8.14%、20.59%、17.77%、3.77%及-48.64%，應收款項的擴張遠超出主營收入。

　　此外，存貨方面，中聯重科今年一季度達137.37億元、同比增29.11%，也創出了上市以來的新高。這些資產結構的變化，或意味著銷售的急功近利令中聯重科至今仍在為此「埋單」。

　　另一方面，記者從稅務方面的專業人士獲悉，產品退貨時需要銷售方向國稅開具紅字發票以沖賬。因此，如果一再出現大量退貨、頻頻開具紅字發票，則可能因涉嫌虛假銷售、偷稅漏稅而引起相關部門的關注。這一風險，事實上已有坊間傳聞。

　　歷時一個多月的調查後，記者深有感觸：有人的地方，就有江湖，而在江湖混，終究要還的。

中聯重科的神奇業務 喵星智投

http://xueqiu.com/5253103263/25702882
$中聯重科(SZ000157)$中聯重科有個叫做融資租賃的神奇業務，為何說神奇呢？中聯重科半年報顯示中聯重科上半年實現了近29億的淨利潤，而這個融資租賃業務就貢獻了近8.2億的淨利潤，半年報顯示中聯重科融資租賃業務上半年實現營收8.2億元，淨利潤8.2億元，毛利潤高達99.9%，高於同行業平均水平近30%，當然這不可能是常態，估計和營改增有關，但是行業平均毛利潤應該是在70%左右，不過其它工程機械企業的融資租賃業務都在集團層面而不是在上市公司，所以包括三一重工在內都看不到更多詳細的數據。

汽車行業裡只有上汽集團和海馬汽車披露了汽車金融的詳細數據，上汽汽車金融業務的毛利潤是75%。看來金融業務的確是非常賺錢，這也就可以理解為何民營企業們要扎堆辦銀行大力進軍金融業了，如果光從這一點來看還是中聯重科厚道點。最起碼中聯重科最賺錢的業務都在上市公司裡，信息披露更詳實更準確，風險與收益也完全成正比，中聯重科副總裁洪曉明稱：中聯重科0.7%的應收融資租賃款撥備率考慮了歷年來應收融資租賃款逾期、回款及抵押物變現情況後測算出的結果，能真實客觀地反映公司融資租賃銷售所承擔的風險程度。從2007年起公司借鑑卡特彼勒經驗開展融資租賃及無追索保理業務，目前現金流十分健康。

《工程機械企業自設融資租賃已成趨勢》——在國際市場，卡特彼勒、小松重工等，均有自己的融資租賃公司且運作模式已相當成熟。中國的融資租賃的業務也在朝機械設備廠商集中，國內許多大型工程機械製造商，如中聯重科、三一重工、徐工集團等都建立了自己的融資租賃公司……