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浪子回頭 賣雞起家

2011-2-17  TNM

「雞房重地」，台北師大夜市要拿號碼牌的人氣店之一。老闆洪啟書曾在道上混過，也曾赴大陸投資被坑，最後帶著600多萬元負債回台。 看盡了人情冷暖，曾經逞凶鬥狠的他開始煮雞、賣雞，從一個大水桶擺攤賣起，到現在全台擁有42家加盟攤，月營收近200萬元。一路上，他不只學到了做生意的竅門，更學到彎腰低頭不一定就是軟弱。 夜已深，台北市師大夜市人潮散盡，「雞房重地」鹹水雞的員工也收拾得差不多。老闆洪啟書再次核算加盟商訂貨量，隨即招呼我一同前往台北市家禽批發市場。他喊著：「忙完攤子，就得去抓雞了。」我看了一下時間∣凌晨一點四十八分。 抵 達市場，洪啟書快步鑽進市場，告訴雞商：「我要五百隻。」他抓起一隻雞，熟練地摸過雞胸；再轉過雞身，觀察雞屁股。「摸雞胸可知道雞隻大小，雞屁股則可判 斷是不是病雞。」雞隻陸續被選入雞籠，直接送往鄰近的屠宰場，人工加上機器作業，五百隻雞快速處理完畢。我又看了一次時間∣凌晨二點五十二分。 老滷新湯入味 轉往環南市場附近的中央廚房，員工陸續抵達。洪啟書掀開飄著熱氣、裝有老滷水的煮雞桶，強調鹹水雞要好吃，一定要拿捏好火候和時間：「煮鹹水雞有二個關鍵，一個是要用老母雞，皮才會脆；另一個要以老滷做底，再陸續加入新湯汁。」 他說了一個業界公開的祕密，「老母雞肉質較韌，不容易煮爛，有些業者會加入漂白劑，加速雞肉爛熟。被踢爆後，有業者擔心漂白被識破，又開始加入漂黃劑。」他拿出檢驗單據說：「我絕對不亂加東西，雖然在煮雞流程走了許多冤枉路，但心安理得。」 清洗完畢，雞隻入鍋。洪啟書塞了一顆檳榔進嘴裡，不諱言自己曾經混過，「高中時，打架鬧事像家常便飯，爸爸常要到警察局幫我善後。」十八歲開始，洪啟書就做過一個又一個頭家夢，他開過自助餐、清粥小菜、涮涮鍋和檳榔攤，全都關門收場。 去骨剝肉竄紅 八年前，洪啟書前往大陸做檳榔生意，卻被大陸友人吃掉。「我回台灣二 個月為岳父辦喪事，沒想到再次回去，廠房內空無一物，所有設備被員工搬個精光。」他嚥不下這口氣，開車在深圳到處找人，卻反遭對方率人恐嚇。「在別人的地盤怎麼也玩不過人家，再不走，恐怕連命都難保。」 帶著六百萬元負債回到台灣，他過起以卡養卡的日子。「那時女兒還小，想買奶粉，竟連二千元都借不到。」洪啟書體認人情冷暖，這才甘願聽母親勸告，向一位廚師長輩學煮鹹水雞，並在文化大學附近擺攤。 剛 起爐灶，生意時好時壞，讓洪啟書不得帶著他的大水桶，轉戰流動夜市，「我跟著一團攤商在桃竹一帶到處跑，每晚換不同鄉鎮，生意雖然不差，但總覺得不夠安 定。」二○○五年，他到師大夜市繼續擺攤，靈機一動用剪刀幫客人剝肉去骨，食用方便加上口味獨到，很快就成為師大夜市的招牌攤子，甚至得讓客人領號碼牌， 先到他處逛逛，才不致於造成夜市內的交通阻塞。 招兵買馬加盟 二○○七年底，雞房重地開放加盟批貨，並代為料理所有雞肉和產品，加盟商只要來拿貨就可直接開市。目前加盟達到顛峰，全台有四十二家加盟攤，冬天每天約要煮五百隻雞，夏天旺季的銷量更在一千隻左右，師大總店與加盟商銷量比例約一比四。 洪啟書解釋：「以前攤商加盟，一年要繳十二萬加盟金，中央廚房提供推車、攤子等所有生財器具，鹹水雞每隻批價是一百一十元，批多少算多少，還幫忙處理最困難的夾毛步驟；去年六月起，不再收新加盟者加盟金，實買實銷，不過不再有夾毛的服務。」 洪 啟書之所以不再收加盟金，是因為競爭越來越激烈，「這幾年鹹水雞攤如雨後春筍，先前有加盟者跳槽，就是因為對方不收加盟金，導致我的加盟收入一口氣掉六 成。」他雖然對自己的產品有信心，卻也了解從事小本生意者處處想省錢的想法，「其實為了夾毛，中央廚房得多請二個員工，不收加盟金後不夾毛，反而省掉人事 成本。」 研發新味務實 談著談著，天色已白，時間來到清晨七點二十五分，三大鍋鹹水雞全數熟透。洪啟書抓出熱騰騰的熟雞。「以 前沒有請員工，全部由我和我媽自己來。凌晨抓雞、煮雞；早上串雞心、雞胗、雞屁股、雞肝；下午備貨出貨給加盟商；晚上再到夜市做生意，一天幾乎睡不到三個 鐘頭。」洪啟書喝了一口茶，笑說自己每天都得吞三種健康食品，「不然真的擋不住。」 下午三點，加盟商陸續取貨完畢，洪啟書立刻前往師大夜市總店。他俐落地剪好一隻雞，送到客人手上，又耐心地向客人介紹新近研發的府城冬瓜、哇沙米、麻辣等口味，「所有香料都是天然的，絕對沒有化學添加物。」 他特別為冬瓜口味抱屈，「很多人不能想像鹹加甜的組合，其實冬瓜蜜汁和鹹水雞真的很合。」我嘗了一口，發現二者互相幫襯提味，重口味的雞肉因而多了分清爽。 洪啟書轉頭招呼客人，在他鞠躬哈腰的口氣裡，很難看出這一日他只睡了三個鐘頭，也很難查覺出當年的江湖味。夜市裡人聲鼎沸，昔日的浪子走了一圈崎嶇路，現在正付出比別人多的心力，每天和時間賽跑，過著務實的夜市人生。 創業資料（2005年） 設備：10萬元 攤車：6萬元 進貨：4萬元 總計：20萬元 營業資料（2011年1月） 營收：170萬元 進貨：60萬元 人事：45萬元 房租：17萬元 水電瓦斯：12萬元 雜支：13萬元 淨利：23萬元 註：營收資料為記者估計（包括總店60萬元，加盟110萬元） 加盟商老實說 我 1年多前開始賣鹹水雞，選擇加盟雞房重地是因為他的肉質比較軟，也沒有放漂白水、防腐劑。鹹水雞生意分大小月，夏天是旺季，平均每天可賣3、40隻，冬天 生意會差一點，平均每天賣1、20隻。雖然必須騎車補貨、站攤剪雞，遇上刮風下雨更辛苦，但整體而言，自己創業還是比上班強一點。 成功關鍵 率先推出鹹水雞去骨剝肉吃法，客人不沾手就可食用；口味穩定多樣，不加防腐劑、漂白水的堅持，讓客人吃得安心；開放加盟批貨，但堅持自己料理所有產品，保留煮雞訣竅，也掌控了加盟品質。 壹點意見 1.具企業頭腦：除產品具獨特口味外，還懂得制度化經營加盟體系，達到「自己賺錢，也讓別人賺錢」的雙贏效果。 2.立品牌形象：可朝「第一品牌」方向努力，讓品牌更為明確，讓消費者一想到鹹水雞就想到雞房重地。

又到分紅季：再談絕對收益 編程浪子

http://xueqiu.com/3055849674/24094563
最近每天早上的分紅短信絡繹不絕，提醒我們又到了收穫的季節，而市場價格並不會影響這個季節的到來，

不管是2000點還是1000點還是500點，我們該收穫的一分都不會少，因為這是絕對收益！甚至價格越低，收穫越大（再投初始收益率更大！）。這完全和我們的平常的感覺相反，因為我們買入，總是為了以更高的價錢賣出，所以總是價格上漲才能賺錢，從來沒想過價跌也能賺錢，從來沒有想過還有絕對收益這回事。

我曾經在博文《我的投資拼圖系列（二）：絕對收益》中，認真總結過這個問題：絕對收益即是指買入一家公司，完全不關心市場價格，永不賣出（或永不能賣出）所能獲得的收益，而他的復合年收益率（絕對收益率）就等於股息＋股息增長率，不多也不少。

我一直認為如果不徹底理解股息（分紅），就根本無法徹底理解價值投資，我將他放在我的投資拼圖系列的第二篇討論，也是因為他在我心中的位置是如此重要。每年隨著分紅季的到來，這種感覺越來越強烈，價值投資之路就變得越來越堅定，走在投資正道上的感覺也越來越踏實。或許大多數純粹的股票投資者（或者稱為炒股者），可能確實真的很難理解絕對收益，認為這不過是紙上談兵，最多也是理論上的東西，因為對於現在動動手指頭幾秒鐘就能完成交易的幸福的投資者來說，永不能賣出，不靠差價靠股息就能獲得不菲回報？沒人信，也沒有人願意信，忽悠誰呢！這其實就是股票市場參與者最大的問題，因為買賣太方便了，讓他們忘記了投資的本質！

我可以舉個例子來說明這樣情況：我曾經在2004年底花了9萬元投資了一套集資房，就是那種沒有紅本理論上無法交易只能出租的房子。這就是一個無法賣出的投資，至少我當時也是這麼想的，只能靠收租獲得回報。但如果把這個投資看成一隻永不能賣出的股票，完全可以計算他的絕對收益，租金就是他的股息，租金增長率就是他的股息增長率。剛買時，一個月租金即股息只有850元，初始股息率為850*12/90000=11.3%，經過這8年多，現在月租金已漲到1800元，按8.5年算即股息增長率=9.2%,那麼絕對收益率=11.3%＋9.2%=20.5%。實際情況是否如此呢，算上這8年多的維修維護成本（當是股息稅了），總成本不會超過10萬元，租金大概收到14萬，根據最近樓下成交的一套均價計算（還是可以賣的，只是非常麻煩），目前市場價大概50萬（按此計算當前股息率為4%），那麼復合年收益率就是（64/10）^(1/8.5)=24.4%，比理論值略多，考慮到現在房價的非理性溢價，數據吻合得相當好。這裡還是考慮了賣出的情況，實際上永不賣出（或持有70年倒閉清0），最後的收益率也一定是吻合的（只是因為有期限限制，最後的股息增長率一定會變小）。所以這就是一個絕對收益的投資例子。只是因為他不能輕易買賣，我們就更容易理解了，對於這種不能輕易買賣的投資，也更容易走上正道了。（MOON基金差不多也是那時候成立，甚至還早幾個月，目前淨值才5.71，按此計算是跑輸了這個永不賣出的投資的，不過這個也是很容易理解，要知道那時要找到一個股息率11%，接下來8年股息增長率9%的股票可沒那麼容易，A股幾乎是不可能的，跑不過正好印證了這個理論）

再回到股票的絕對收益，即股息和股息增長率，當前股息是很好計算的，股息增長率就有很多名堂。股息增長率實際上來自兩個部分：業績增長＋分紅率的增長。所以對於一個當前分紅率較低的股票來說，不要以為未來的股息增長率一定和業績增長率差不多，實際上隨著分紅率的提高，股息增長率可能要明顯超過業績增長率。以當前招商銀行為例，當前股息率為5%，假設未來10年業績增長率為12%，而分紅率在未來10年由30%提高到50%，那麼其股息增長率實際可以達到12%＋(5/3)^(1/10)-1=17%!其絕對收益率=5%＋17%=22%（其實這裡有點扯淡了，把10年當永久了，所以真正的絕對收益率一定會小於這個值，不過這樣算也非常有意義了，把這個時間再延長到20年、30年，那基本也差不多了，最終總是會賣一點錢的吧--還是逃不過賣出的魔咒啊--盡信書不如無書--走極端者可能也不適合投資哦）。

附：$招商銀行(SH600036)$ 歷年股息增長情況
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(註：這是博客自娛自樂的文章，本來不敢專門拿到雪球來獻醜，但架不住雪球財經吳剛兄的盛情，實難卻，只好硬著頭皮發了，錯誤誤導之處，請見諒或無視之)

莞城浪子的優皮模式 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2015/02/blog-post_27.html

我的投資拼圖系列（十三）：賺錢機器=？ 編程浪子

http://xueqiu.com/3055849674/37792457【註：沒想到雪球這麼多真正的投資者，不知為何，其他博文都被自動鏈接到此，唯獨此篇沒有，補充以求完整。】
低市盈率：市盈率決定了初始收益率，即其倒數，至少PE<7倍才能算低市盈率，它決定初始收益率至少不低於15%。
高ROE：ROE決定了再投資收益率，ROE>15%是最低的標準，決定留存利潤再投資的收益率超過15%。
高分紅：股息率保證5%以上，7倍PE時意味著至少30%的分紅率，5倍PE需要至少25%的分紅率（即雙五標準），股息率決定以上兩項收益率的兌現速度，此值越高，按以上收益回報需要的時間越短，承擔未來變數的風險越小，所以未來確定性越強的公司股息率的要求可以稍低，最終靠ROE和時間合力仍舊可以達到預期收益率，但這樣的公司少之又少。
穩定性：要求ROE的穩定性和分紅率的穩定性，某一年ROE和分紅較高並不能說明問題，一般以10年數據作為參考，10年R15得分可以較好表示此項屬性。
分散：分散是對概率的基本尊重，也是大數投資的基本要求。只要承認人無完人，不可能百密無疏，就需要承認黑天鵝的無處不在，我們分分鐘都會犯錯。當然個人投資者不宜過於分散，5~15個標的是較好選擇。
以上5大利器合力（缺一不可）將組成一個賺錢機器（組），這個賺錢機器威力到底幾何？
這可以從若干年的時間節點量化考量（視標的情況，標的越優秀，考量的未來時間可以越長），從10年和30年兩個節點各種參數考量結果如下（10年節點可用於考察一般優秀的公司，30年節點可用於考察十分優秀的公司）：
舉例說明各列意義：以ROE15%，分紅率30%，PB 0.8為例，


ROE分紅率PBPE期初收益率永久收益率折現率息本率10年息本率10年當前收益10年剩餘成本30年息本率30年當前收益30年剩餘成本
15%30%0.85.33333318.75%16.13%16.13%26.36%17.84%60.8647524.15%16.95%22.5474
（不太會用雪球的編輯器，格式嚴重變形，有興趣請參看原文表格）


期初收益率：18.75%表示第一年的收益率，他和分紅率決定了第一年的股息率，即股息率=初始收益率*分紅率。如果第一年利潤全部分紅，初始收益率即為第一年股息率；
永久收益率：為16.13%，表示此項投資理論收益率，無論市場如何估值，當時間無限長時，其收益率必定無限接近此收益率，此收益率必定落在初始收益率和再投資收益率（roe）之間。
折現率：16.13%，折現率用來對未來每年股息折成現值以計算真實退出的成本，即退出的成本真實獲得的年復合收益率，此處折現率採用永久收益率，這樣使剩餘的成本的收益率會和退出的成本的收益率將逐漸趨於一致。折現是理解投資收益計算方法的關鍵。
10年剩餘成本：從我們初始投入資金那一刻起，我們每年都可以通過分紅退出一部分成本（每年退出的成本=該年獲得的分紅現金/(1＋折現率)^N,  N表示此次分紅離投入資金的年數，也可以這樣說：每年獲得的現金=該年退出的成本*（1＋折現率）^N），剩餘成本即是現在還未退出的本金。可以用銀行房貸來理解，這裡我們就是銀行，投資的公司就是貸款買房者，此值60.86表示如果公司從我們這裡貸走100萬元，10年之後公司已經歸還39.14萬元的本金，加上每年16.13%的利息給我們，還剩60.86萬本金和利息未歸還。10年剩餘成本可以很好的表示一項投資的未來風險，此值越小表示一項投資風險越小，小於60比較安全（雙五股票一般可以達到）。
10年息本率：26.36%，這是指10年之後獲得的股息與剩餘成本的比值。
10年當前收益：  17.84%，表示剩餘成本當前的收益率，市值以成本法計算（即市值=成本留存利潤的累計值，巴菲特就經常採用此法）。實際上如果能保持這樣的roe和分紅率，市值一般都會超過成本法市值。
30年當前收益：  16.95%，比10年當前收益要小，是因為初始收益率高於再投資收益率，最後當前收益率向永久收益率靠近。
30年剩餘成本：22.55，說明30年後貸款者已歸還77萬本金  16.13%的利息，還剩22.55萬本金待歸還。
下圖為ROE 15%，分紅率30%，PB 0.8的未來收益率走勢情況（此圖更多說明可參見博文《一張圖看穿投資的心肝脾肺腎：關於投資本質的四要素》）：




我們可以看到一旦我們發現一家公司具備高ROE  高分紅低市盈率這三個特徵，並且預計未來若干年還能很大概率保持住前兩個特徵，那麼我們無疑就找到一個賺錢機器，輕易千萬不能放手，除非當前市場價已透支了未來多年的股息，那麼我們可以一次性賣掉（相當於加罰息的提前還貸），手握這些本來屬於未來才能獲得的現金尋找下一個賺錢機器。
附錄：以下各表分別給出ROE15%，20%，25%和分紅率20%，30%，40%在各種估值下的回報情況。
註：紅色部分表示是該項滿足最低要求，否則為不滿足。一個雙五股票必須滿足折現率>15%，10年當前收益>15%和10年剩餘成本<60的最低要求。一個R15股票需要滿足折現率>15%和30年當前收益>15%。

两位诺贝尔 奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。 浪子终回头

http://xueqiu.com/1162258074/48517515

两位诺贝尔  奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。
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       在现代金融学界和业界，我算是拥有一席之地的人。曾经我和我的同事到任何一个国家，该国央行行长都会接待我们，很多行业内的人会以认识我们为荣。
       
       但我今天要分享的，是失败的故事，一个一群金融天才在金融业惨败，甚至一败再败的故事。
       
       1995 年，默顿（RobertC.Merton）不断打电话给我，邀请我加入到他们刚刚创建的伟大事业——长期资本管理公司（LTCM）。默顿是我在斯坦福的导 师，我曾提议并协助他写作《连续时间金融》一书。这本书后来广受赞誉，也令我们的关系更为紧密。1997年他因此获得诺贝尔经济学奖，这本书也更受关注。
       
       LTCM 是当时华尔街最闪亮的明星。公司创办人麦利威瑟（John Meriwether）被誉为是华尔街债券套利之父，美国前财政部副部长、美联储前副主席等大 人物也是公司合伙人。我的另一位导师，与默顿一起获得诺贝尔经济学奖，被称为是金融宗师的斯科尔斯（Myron Samuel Scholes）也在这 里。
       
       这些天才们组成了全球金融业有史以来最为耀眼的“梦幻团队”，也用成绩证明了自己，我接到邀请时，才一年的他们已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达到59%的收益率，开创了基金业有史以来最迅速的成长奇迹。
       
       LTCM 的主要业务是债券套利交易，通俗地说，就是像做股票一样做债券。债券的价格波动很小，风险和回报也低。为了获得更高的回报率，LTCM动用大量财务杠杆将 规模做到很大，他们运用电脑建立数学模型分析价格波动，并且通过电脑精密计算在波动中发现与把握套利机会。这样一来，运用和建立套利模型就显得非常关键， 我被他们认为是这方面的天才，这也是他们邀请我加入的原因。
       
       莫顿和斯科尔斯邀请我去担任LTCM亚洲业务主管及公司合伙人。这很诱人，但起初我拒绝了。我太太不愿来亚洲，她是加州理工的电脑博士，也是耶鲁知名的电脑教授，她觉得自己的事业在美国，不应该到亚洲来。
       
       后来，麦利威瑟也向我发起攻势。我开始动摇了，太太也觉得可以尝试一下。1995年，我正式加入LTCM，从零开始拓展亚洲业务。最初两年，我在总部格林威治上班，跨洋开展以日本债券市场为主的交易。
       
       在 我们的合力下，LTCM继续腾飞。1997年底，我们当年金融衍生工具的总规模已接近万亿美元之巨，超过当时中国的国民生产总值。我们这些合伙人的财富也 火箭般上升，到1997年年底，我们在基金中的总值已高达14亿美元，比投入的1.5亿美元增长了9倍，要知道，这不过才两三年的光景。
       
       我负责的亚洲业务也越做越大，我刚去的时候，公司晚上是没有人上班的，1997年5月，当亚洲业务成为我们的重点市场，我们决定在东京建立亚洲业务大本营时，我光是从美国就带过来15个人，并在东京安了家。
       
       就在我们准备更上层楼，大展拳脚之际，坏事情发生了。
       1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。我们持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。后来，很多人解读我们的失败，认为我们是在俄罗斯亏到了底儿掉。但事实上，我们在俄罗斯的业务很小。
       
       真正让我们滑向深渊的，是俄罗斯之后的连锁反应。
       
       1998 年之前的差不多10多年里，每两、三年俄罗斯都有面临一次金融危机的考验，但每次，其他七大工业国或者IMF（国际货币基金组织）都会帮助他们。因为大家 都认为，他们破产会殃及鱼池。1998年，真正的危机发生之前，俄罗斯警告说自己会有危险，债券价格于是下降很多。很多大机构和投机者，都觉得机会又来 了，趁机大量收购俄罗斯债券。大家的想法是，真正出问题的时候，别的国家还是会按照惯例出面帮忙，然后危机就会过去，债卷价格就会上涨，这样就又可以稳稳 地赚上一大笔。
       
       我们也是这么想的。我们认为，真正出问题的可能性是“万一”，别国要帮忙俄罗斯的可能性是“一万”。让我们万万没想到的是，万一发生了。
       
       这一次，没有人愿意再替俄罗斯买单。危机迅速蔓延。
       
       金融机构都必须保有足够的资本。一旦它亏损较多，就会通过出售资产来减低风险，增加资本。俄罗斯宣布破产，让很多国际大银行遭了损失，他们连夜召开紧急会议，要出售资产套现。
       
       这 些大银行手里持有很多，抛售很方便的资产就是债券，主要是7大工业国的债券。我们的灾难因此而来，因为我们手里持有的金融资产，大多数也是7大工业国债 券。一场抛售7大工业国债券的踩踏惨剧由此发生。8月21号，国际大银行开始大幅抛售他们手中的7大工业国债券，令全球主要债券价格发生有史以来最大的波 动。前呼后拥的卖空踩踏中， LTCM几乎一天就毁掉两年的心血。
       
       难忘的是，8月21那天，我正和麦利威瑟在北京旅行。当天晚上，我们还和中国人民银行的官员共进晚餐。回到下榻的酒店——北京国际俱乐部，分别给总部已经上班的同事打去电话时，我和麦利威瑟听到的是总部传来的噩耗。
       
       震惊之下，我和他当即取消中国剩下的行程，他回总部，我回东京。虽然我们彼此安慰和鼓励，但内心都十分清楚，恐怕已是无力回天
       从 8月22号开始，我们不断召开各种会议，但听到的都是坏消息。越来越多的客户知道我们亏本的消息，担心我们没有偿还能力，并且在市场上做了很多动作，令我 们雪上加霜。我们的亏损也每天都还在扩大。不到10天，我们已走到破产边缘。7大工业国的债券，亏掉我们90%至95%的资本。虽然我们推出了大量自救活 动，但终究未能再有奇迹。
       
       在我们最难的时刻。我在高盛时期的老板，其时已是高盛共同主席的科赞 (Jon Corzine)给我打了电话，向我了解我们的情况。当年，他盛情邀请我告别学界加入高盛时，给我的业务之一就是建立数理模型进行债券套利，试 图让高盛与LTCM竞争。但我却为报师恩加入了LTCM，令科赞有过一段失落和不快。
       
       现在，LTCM出事了，科赞看到一个既可以“复仇”，还可以渔翁得利的机会。科赞提出的方案是，高盛帮助LTCM解决资金的问题，但LTCM要将至少50%的股权交给高盛。我们内心欣喜，但假装无奈地接受了这个安排。
       
       但 最终科赞却没能解决资金的问题。同时，他还将我们的“丑事”告诉了他的前任，原高盛主席，时任美国财政部长罗伯特•鲁宾(Robert Rubin)。鲁 宾被称为是“典型的刻板守旧的华尔街人士”，他以交易员身份加入高盛，对我们干的事情非常熟悉，也清楚我们如果出事可能带来的后果。他接到科赞的小报告之 后，非常震惊，急忙启动了紧急程序，要求美国政府介入LTCM，并将其形容为挽救华尔街之战。
       
       鲁宾的担心是 有道理的。我们的规模实在太大，超万亿的各类金融  衍生品任由亏损，最终将带给整个华尔街带来深重灾难。在鲁宾的重视下，不能让我们倒下成为大家的共识。9月23日，美联储出面，组织以高盛、美林、 J.P摩根为首的15家机构注资37.25亿美元，购买LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，避免了它倒闭的厄运。后来，我们也因此被称为是大而不 倒（too big to fail）的人。
       
       但对我们这些合伙人而言，LTCM事实上已经倒闭了。我们的LTCM已经倒闭了。一个被认为只会成功，不会失败的巨人，就这样在一个看起来风险很低的市场轰然倒下。
       
       有些讽刺的是，就在前一年，默顿、斯科尔斯，才刚刚获得诺贝尔经济学奖，接受万众瞩目的敬仰。天才和疯子只有一墙之隔，现在，这堵墙倒了。
       
       那 段时间，也是我和合伙人们人生旅程里最艰难的日子。虽然我负责的亚洲市场是LTCM唯一没有亏本的业务分支机构，但我的遭遇却并不比LTCM的任何一个合 伙人好。LTCM从经营的第一天起，就有一个规定，合伙人应将赚到的钱大部分继续投入到基金中。但事实上，我们都将赚到的钱全部都投入到了公司中。我们相 信，我们能够做到万无一失。
       
       当时，我在东京的房租高达250万日元/月，我的三个孩子也在昂贵的国际学校念 书。以前，不但这些费用全由LTCM直接支付，我还在LTCM有一笔巨大的财富。但LTCM清算以后，单是这些支出就已让我难以承受。我在LTCM的几乎 所有财富，也都与LTCM曾经的辉煌一起成为了历史。
       8月初，我与斯科尔斯重新成立了一家名为Platinum Grove Asset Management的新公司，继续LTCM的业务，默顿也加入到我们，出任顾问。已经习惯了开口就是百亿千亿的我们，从4500万美元的规模，东山再起。
       
       LTCM 给我们留下的一个核心教训是：不要用高杆杠进行金融操作，即使是在风险很低的领域。当时，我们每年的报酬率都是40%到50%，在一个收益很低的领域，你 要有那么大的报酬，就要做到很大的资产规模，进而用很大的杠杠去撬动。而后来的事实证明，那是一个天大的错误。
       
       因此，在这家新公司，我们吸取了上次的教训，高度重视风险管理，把杠杆率降低到以前的十分之一，我们只赚过去10分之一的利润，希望换来持续的生意。
       
       在我们的努力下，新的基金很快重新站稳脚跟，并在2007年达到50亿美元左右的资产规模。但天有不测风云，就在我们奔向100亿规模时，由次贷危机引发的金融海啸爆发了，让我们几乎是重蹈了LTCM的覆辙。
       
       2008年金融海啸的前10个月，我们的基金就损失了38%的净值，单是10月份的上半月，损失就达29%。这其中最重要的损失，来源于我们对雷曼兄弟的错误判断。
       
       令人痛心的是，我们几乎犯了当年看错俄罗斯一样的错误。
       
       我们当时认为，政府一定会挽救雷曼，因为它已经花大代价挽救了贝尔斯登。于是，我们押重注于政府会挽救它，甚至期待一战成名。
       
       但结果，和没有人帮助当年的俄罗斯一样，美国政府居然任由了雷曼兄弟戏剧性的倒闭。我们预期的巨额利润变成了惨重损失。
       
       LTCM的遭遇再次在我们身上发生。2008年11月，为了抵御撤资浪潮，保护公司稳定，我们宣布暂时不允许投资者抽回他们的资金。但最终，我们再次败走麦城，选择清仓，退还投资者的资金，缩小投资范围，合伙人也各奔东西。
       
       两位诺贝尔奖  获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。

鄭中基 浪子蛻變住家男 2015-08-19

1 : GS(14)@2015-08-23 02:44:48

http://www.skypost.hk/feature/%E ... %B6%E7%94%B7/188147
用「浪子回頭」來形容43歲的鄭中基，再合適不過。以前的他，愛煙、愛酒、愛夜蒲，還被指用情不專；現在，過時過節會盡量請假陪家人，亦為陪子女成長而減少出埠工作，儼然變成family man。「之前行來行去都不知在做甚麼，有時也會突然想下，到底還要蒲多久？哈哈，結婚後，責任感大了很多。」他輕聲細語地說。
問鄭中基（Ronald）有否想過自己會變成今天這樣，他笑着答：「我知道會變成這樣，只是時間問題。」看來，未能與舊愛楊千嬅、阿Sa修成正果，也許只是未能在對的時間遇上對的人，而與余思敏結婚生B則是時機剛剛好。「我很贊成別人生小朋友，當然，生之前一定要想清楚是否真的喜歡小朋友，我一向都很喜歡小朋友，他們最真心，喜歡就喜歡，不喜歡就不喜歡。」提起孩子，他兩眼笑得瞇成一條綫。
做子女的榜樣
如今，Ronald與余思敏育有一女一子，在他心中，沒甚麼比一對子女更重要。「你把小朋友帶到這個世界上來，他們甚麼都不懂，所以你要去教他們，這是很大的責任，說句不好聽的，以後他們變成殺人犯，別人也會問是誰教出來的，所以，生小朋友是一世的事，起碼他們長大成人前會一直跟着你。」
他希望為子女做個好榜樣，所以負面的事，盡量不去做。「像殺人犯、強姦犯也最好不要演。」只是，近年專拍本土喜劇，戲中粗口橫飛是常有的事。「其實不看電影也會常在茶餐廳、大牌檔聽到粗口，那是生活一部分，我不會太介意，現在女兒還不知道甚麼是粗口，可能她聽見別人講，覺得好得意，便會跟着學，我會等她長大一點再給她看我的電影。」
放下內心包袱
新戲《猛龍特囧》中，他飾演臥底探員，除大講英文粗口外，更是一身hip-hop打扮。不怕兒女看後笑自己嗎？「拍喜劇就是想大家笑，其實想深一層，小朋友最喜歡扮鬼扮馬，女孩子在卡通片中看到公主後，會披着毛巾扮公主；男孩子看到超人，也會拿玩具當武器扮超人。做人，有時要放下心裏的包袱，當你真心去做一件事，便不會覺得有甚麼（問題），若你半推半就，觀眾看了也會覺得尷尬。坦白說，以前長頭髮，別人覺得有型，我反而覺得尷尬。」
Ronald喜歡拍喜劇，也不怕被定型。「一來自己喜歡看，二來喜劇可帶給大家歡樂，何樂而不為？很多人以為拍喜劇就是一班人柴娃娃，連劇本都不需要，其實引人笑比引人喊難，只要劇情夠煽情、夠慘，再配點音樂，觀眾就會喊，但要他們笑到標眼水，是很難的。做演員，我甚麼戲種都想試，不會刻意選戲種，總之，有得拍就繼續拍下去。」昔日的bad boy，如今是有膊頭、有腰骨的住家男人。
鄭中基
化粧：Mon Chun
髮型：Horace Tse @ QUEEN'S PRIVATE i SALON
服裝：Fred Perry
場地：Hotel Icon
撰文：黃艷
攝影：林良明
編輯：黃寶恩
設計：鄧俊明

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幫派留學生浪子回頭發奮變律師：想幫人

1 : GS(14)@2017-03-04 00:34:43

一身光鮮打扮，整潔亮麗的辦公室，很難想像面前官仔骨骨的律師，以前曾經是幫派的一份子，後來發奮讀書，成功一口氣考了註冊會計師（CPA），再轉攻高難度的律師牌照，完美演繹「浪子回頭」的精彩人生。駐洛杉磯記者：張紫茵在不少華人餐館裏都會看到他的海報，在點評網站Yelp裏面也是洛杉磯評分最高的律師之一，不少洛杉磯的華人都會認識王祖澤（James Wang）律師，他接受《蘋果》專訪時就大談自己移民美國後的心路歷程，年青時如何加入幫派，然後一步步考上會計師及律師的牌照，成為成功專業人士。王律師10歲時跟父母從台灣移民過來洛杉磯，幾年後父母就回國定居了，他一個人留在美國唸書，成了標準的「小留學生」。14歲正正就是叛逆的青蔥歲月，加上沒有父母在身邊管着，脾氣也不好，與背景相同的朋友就慢慢混在一起，團結起來加入了以台灣人為主的竹聯幫和華青幫，「那時候在洛杉磯華人幫派也沒有甚麼（入會）儀式，有些外國人的幫派可能要打你一頓，才可以進得去。」
James表示，1990年代洛杉磯華人幫派是最輝煌年代，主要是當時華人人數不多，所以不少人都會加入幫派團結起來，以增加歸屬感，與其他種族幫派抗衡。那到底王律師做過最壞的事是甚麼呢？他沒正面回答，僅笑言打架是一定有的，「你可以想像的criminal activities（犯罪活動），這邊的華人幫派都有參加。」整天打打殺殺，身邊不少朋友在被抓去坐牢、被通緝逃跑到海外也有，他是比較幸運，沒有犯過很大的事，加上他本着「work hard, play hard」心態，玩歸玩、該認真時也會認真，在學業上也上心，所以沒有讓父母太擔心。1995年高中畢業時他痛定思痛，思考要繼續在幫派混，還是要做一些想做的事情。最後他決定要讀好大學，做一個專業人士。他半開玩笑表示：「那時候也愛上了玩車及飆車（飛車），所以注意力慢慢分散，逐漸就脫離了幫派」。高中畢業後，他進了名聲不錯的加州大學爾灣分校（UCI)，可是他還是想唸加州大學洛杉磯分校（UCLA），最後就以總成績3.92的GPA，成功轉到心儀學校，繼續唸經濟系。從名牌大學UCLA畢業後，王律師就跑到四大會計師樓羅兵咸（PwC）及德勤（Deloitte）工作，第一年就一口氣把註冊會計師（CPA）的四科考試，花兩天一次通過了。隨後在會計行業打滾了大概5年，四大會計師樓中已經做過了3間。「對我個人來說，我要再向難度挑戰，希望在工作上有更多人與人之間的互動，並幫助到更多人。」他覺得做會計師的互動都是與客戶之間，而律師的互動都是個人之間，例如是與客戶或是對方律師交流，對他來說就是比較刺激及有挑戰性，所以他就毅然跑去讀法學院，希望就自己所長去發展另一個專業。到現在已經當了10年律師，由當初甚麼類型的案子都接，到現在專門幫人處理車禍及刑事案件。有時候以前幫派的兄弟也會找他幫忙，或是他回去台灣的時候，也會與他們敘舊，可是人生從此跟幫派也沒有再交集了。「三十而立，四十而不惑」，今年王律師剛好踏進四字頭，王律師指人生該玩的都玩過了，該看的都看過了，事業上了軌道。他笑指，或者下一個人生目標就是組織一個家庭吧！




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170303/19946258

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