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本業低檔求生 業外虧損起伏大 錸德轉投資透明度低 投資人卻步

2010-04-12 今周刊





因轉投資事業虧損包袱沉重,拖累 錸德年年虧損,但隨著旗下錸寶、安可光電、鈺德陸續獲利,錸德獲利可望大幅成長,只是錸德仍有許多轉投資公司營運狀況不明,加上本業光碟片仍無顯著起色, 公司營運不透明,不禁讓許多投資人卻步。

撰文‧羅弘旭

攤開錸德二○○四年到○九年第三季財報,只有○八年因為 金融海嘯的關係,毛利率呈現負數,當年的毛利率負六%,全年每股稅後盈餘負二.六八元。本業不賺錢,可歸咎於大環境不好或產品研發跟不上市場需求,但其餘 幾年,錸德的毛利率仍有二%到一四%不等的水準,很顯然,光碟片這項產品仍有獲利。然而產品銷售獲利,全年結算下來,公司仍是虧損,最主要的問題還是過多 的業外轉投資拖累公司。

搭上iPad熱

安可光電可望持續獲利

從○四年到○九年, 錸德除了○七年每股稅後盈餘○.○一元之外,其餘幾年都是虧損,尤其以○六年最為嚴重,每股稅後盈餘負五.七六元。而這兩年,也是錸德轉投資損失落差極大 的兩年,○六年錸德投資損失七十三億元;○七年,錸德未提列任何投資損失,兩相對照,轉投資公司的虧損多寡,就決定了錸德當年的獲利。

在錸 德諸多轉投資中,比較具有技術前瞻性的分別是生產有機發光二極體(OLED)的錸寶科技、生產導電玻璃的安可光電、生產CIGS薄膜太陽能子公司太陽海科 技和生產各種預錄光碟片的鈺德。

這四家公司中,以去年四月上櫃掛牌的安可光電業績最為穩定,由於安可光電的導電玻璃主要用在觸控面板上,已 經打入勝華科技的供應鏈,隨著智慧型手機市場需求增溫,手機使用觸控面板的比例大幅提高,還有iPad帶動的平板電腦風潮,安可光電可望持續獲利。

除 了安可光電之外,從○二年量產以來就持續虧損的錸寶科技,在去年下半年開始轉虧為盈。

OLED這項技術具有輕薄和不用背光源等優點,被看好 可應用於手機螢幕,根據市調統計,去年全球OLED面板產值達到八.二六億美元,年成長率達到三五%,錸寶以一.○六億美元的產值名列全球第二大,僅次於 三星。

雖然錸寶受惠市場因素而業績好轉,但與○八年同期相比,年產值成長率則衰退一八%,面對三星的競爭,錸寶仍有發展隱憂。

轉 投資眾多

另尋市場也代表高度風險

專攻預錄光碟片市場的鈺德,受惠3D電影﹁阿凡達﹂帶動的藍光風潮,加上 SONY等廠商降價,藍光播放機價格跌破萬元關卡,讓需求快速成長。鈺德之前已取得藍光光碟片聯盟BDA認證,今年以來陸續接獲八大影業的藍光壓片訂單, 法人預估今年第一季有可能轉虧為盈。

市場預估,今年藍光影片、遊戲以及資料各項產品的需求,將達十億片規模,比起二○○九年五.四億片的規 程將成長八五%。鈺德目前是國內唯一的大型藍光壓片生產商,將可望成為主要受惠業者。

綜觀錸德旗下的各類轉投資公司,都是為了打破傳統光碟 片市場萎縮的困境,希望透過投資藍光、太陽能、面板等產業,另外尋找市場新機會,但是,全新的技術也代表著高度的風險。

例如太陽海科技所開 發的CIGS薄膜太陽能電池,如果量產成功,高達一七%的轉換效率,比多晶太陽能電池多出五%,成本也更低,但法人私底下表示:「這種技術要靠四種化學藥 劑去合成,技術難度很高,做得出來就是大勝,做不出來就什麼都沒有。」認為錸德今年有可能轉虧為盈的某證券分析師也私底下表示:「錸德除了已經浮上台面的 四家公司之外,還透過投資公司投資許多小公司。」這些錸德轉投資的孫公司,既不清楚經營現況,也不知道公司何時會獲利,只有到了錸德每年公布財報時候,才 知道虧損金額,這種處處充滿復活節彩蛋的公司,即使公司本業再好,只怕也很難說服投資人進場。

廣開投資觸角,效益有待觀察

—— 錸德轉投資公司一覽

轉投資公司 投資成本 持股比率 會計原則 備註中富投資 24.9億元 100.00% 權益法中原國際創業投資 31.8億元 100.00% 權益法太陽海科技 1.2億元 47.83% 權益法 2009年7月獲得國

發基金投資5億元

博 錸科技 31.2億元 85.87% 權益法錸寶科技 58.7億元 70.60% 權益法 2009年下半年開始

轉虧為盈

安 可光電 3.2億元 60.19% 權益法 打入勝華供應鏈,

公司已經獲利

互力精密化學 N/A 19.88% 成本衡量國碩科技工業 N/A 10.91% 備供出售鈺德科技 4億元 15.38% 權益法 預估第一季轉虧為盈資料來源:錸德公開說明書



本業 低檔 求生 業外 虧損 起伏 錸德 德轉 投資 透明度 透明 投資人 卻步
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黄炳均“借道”王征入主亚视 部分股东质疑交易不透明

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100914/1804637.shtml

 每经记者 李潮文 发自深圳
持续近一年的亚洲电视控股权争夺战收官,跌宕起伏的情节堪比这家香港电视台出品的任何一部电视剧。
半路杀出的昌兴国际(00803,HK)主席、巢东股份(600318,SH)董事长黄炳均最终成为亚视控股股东,而一直声称要带领亚视成为亚洲“CNN”的内地富豪王征尚未拥有任何股权。日前,王征出面无奈地表示,自己只不过充当了一回“过河卒”。
半路杀出个“程咬金”
香港特区广播事务管理局日前宣布:“批准黄炳均全数购入亚视现有3名股东、合共52.4%有表决权的股份,成为新股东。”
把黄炳均比作半路杀出的 “程咬金”,一点也不为过。一直以来,在大众的视野中,亚视股权争夺的焦点是王征能否成为控股股东。背后,则是亚视两个大股东之争。一方面,持有亚视 51%股权的查懋声支持王征入股;另一方面,另一股东、旺旺集团(00151,HK)主席蔡衍明却反对查懋声这样的做法。
亚视在公告中称,黄 炳均52.4%的表决权股份购自查懋声家族所持的PanfairHoldingsLimited(汛泰)、陈永棋及刘长乐合资的龙维有限公司,以及中信集 团旗下的侨光集团,有关股权变动已于9月1日生效。至于其余47.6%亚视股权,由于查懋声和蔡衍明的官司未审结,股份继续由查、蔡合组的公司 Antenna持有。另据媒体报道,王征表示,从去年10月起,不计算买入股权费用,他已经给了亚视2.1亿港元资金,但全部都是可转换公司债券。也就是 说,到目前为止,王征不曾拥有亚视丝毫股权。
争夺双方关系存疑
让这场股权争夺案更富戏剧性的是,在公告出炉之前,部分出售股权的亚视股东都不知道股权是卖给了黄炳均。
与刘长乐一起持有亚视股份的陈永棋在接受媒体采访时表示,“广管局是怎么批的连我都弄不清,只批给黄炳均一人还是加上王征我需要去弄清楚。”他也表示,当初是跟王征签订买卖合约,但王征有权将股份转售另一人。
代表蔡衍明出任亚视董事的亚视股东黄宝慧则表示,蔡衍明一方对股权变动毫不知情,质疑交易缺乏透明度及是否合法,会保留法律追究权,将会召开会议讨论事 件。“亚视董事会完全不晓得这件事,我是亚视董事,我今天也不知道黄炳均是谁,他与王征之间是什么关系,我们毫不知情。”
那么黄炳均与王征到底是什么关系?
据《每日经济新闻》记者了解,黄炳均现年57岁,籍贯广东江门市,早年一直在广东一带生产销售装饰板建材,除了在香港拥有主业水泥生产的上市公司昌兴国际,他还是A股上市公司巢东股份的董事长,以及英国另类投资市场上市的昌兴矿业的主要股东。
细心的媒体发现,黄炳均妻子盛承慧,曾在上海交通大学盛宣怀铜像揭幕时,以盛氏家族代表身份接受礼物。而王征另一个身份正是盛宣怀的曾孙,与黄炳均妻子有亲戚关系。
有知情人士称,王征之前高调表示入主亚视只是 “烟幕弹”,真正的买家和资金的来源其实是黄炳均。
有媒体报道称,黄炳均旗下三家公司的市值为70亿港元,而此前媒体报道称,王征身家至少过百亿。按理说,王征并不缺钱,出于何种原因未能分得丝毫股权,王征并未向外界作出解释。
耐人寻味的是,控股权揭晓后,王征向香港媒体表示,“做了过河卒,只有拼命向前。”
市场上有一种猜测是,为顺利拿下亚视股权,王征在早前引入战略合作者黄炳均,但终因管理策略等各方面与原有亚视管理层不合,而放弃入主。

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巴菲特称美基金会透明 未给中国富豪压力

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-30/wMMDAwMDE5OTgwMQ.html

巴菲特 巴菲 稱美 基金會 基金 透明 未給 中國 富豪 壓力
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從清算邊緣到讓鴻海投資四年賺四倍 正達鍾志明讓蘋果傾心的「透明」祕密

2011-9-29  TWM




一個五十六歲的玻璃廠老闆,能夠讓郭台銘投資他四年賺四倍;讓蘋果甘心掏錢參與他的技術前期開發;更讓Google陣營品牌廠為其技術而傾倒,他是正達國 際董事長——鍾志明。

撰文‧賴筱凡

藍色襯衫、簡單深色牛仔褲,捲起袖子、帶著些許不修邊幅,這個人談起玻璃技術卻如數家珍,更鮮為人知的是,他有本事讓鴻海董事長郭台銘以每股二十元成本入 股,投資四年,現今股價來到八○元之上,賺逾四倍,甚至多數面板廠對擴產踩煞車的時刻,他的擴產計畫卻如期進行,他是正達國際董事長鍾志明。

四川成都富士康廠區裡,正達的成都工廠正在積極趕工,縱使歐美經濟情勢拉警報,筆記型電腦大廠財報大地震,但都不影響到正達的擴產進度。明年二月,這裡將 成為正達供給蘋果iPad系列玻璃的另一個重要生產地,產能全部填滿的話,一個月就能產出六百萬片iPad用的九.七吋玻璃。

正達的玻璃技術與品質,讓鴻海成功綁住蘋果大客戶,更是少數蘋果願意掏錢投資參與前期研發的供應商,但誰能想像七年前,鍾志明一度走到清算公司資產的地 步?

業績成長 擴產進度不煞車八月盛暑,趁著周末有空,鍾志明與正達總經理江嘉斌難得來到苗栗山裡,偷閒,重新回到舊地這天格外有意義,一時興起,兩人還特地拍照留念, 因為努力七年,正達終於要在十月掛牌上市了!

他們誰也沒想到,七年前,他們兩人坐在此處,是為結清資遣費,打算把公司收掉。若不是遇上當年產能不足的勝華,把做不完的諾基亞「減薄」面板訂單委外,正 達早就關門。更不會有後來鴻海副總裁徐牧基找上門,希望正達幫忙生產iPhone觸控面板用的導電玻璃,進而成為關鍵供應商。

「本來以為會大虧的訂單,誰知做完還能大賺三○%。」鍾志明講完都忍不住大笑。談起當年,他一直都不是所謂的「績優生」,高中三年享受青春、大學跟著玩四 年,迄今母校邀他回去座談,他都有些不好意思,「人家是前三名回去演講,我是後面數來三名。」但這並無損於他對創業的熱情。憑著一股「玻璃也可以不一樣」 的念頭,鍾志明選擇了一條異於他父親鍾榮華的路,那就是不賣建築玻璃,改做光學玻璃。

今年一月,是iPad 2籌備進入緊鑼密鼓之時,「客戶一口氣要十萬片(觸控玻璃),但我們只交得出一百片。」(因為iPad 2的玻璃強度要求比iPad強)正達不過是一家隱身苗栗銅鑼工業區的小小玻璃加工廠,當超級大客戶來敲門,且又是大股東鴻海的一級客人,鍾志明硬著頭皮也 要做出來。

挽起袖子,拉著行李箱,鍾志明長駐深圳龍華廠,一待就是半年,為的就是將良率衝到可以量產iPad 2用的觸控玻璃,「從零開始,我們要在最短的時間,衝高良率。」當時iPad 2推出時程已經箭在弦上,鍾志明帶著他的研發團隊,在爐邊守到半夜一、二點,是常有之事。

正因鍾志明帶頭衝,又有厚實技術背景支撐,讓他在最短時間,把良率拉上六成,「看到良率有六○%,打平成本,員工已經很滿足,可是還不夠。」鍾志明很清 楚,其他同業良率多在六至七成,如果正達只能做到六成,並無法贏得蘋果信任,「所以,我對良率的要求,是做到九九%為止。」縱使良率要達九九%是不可能之 事,但鍾志明比誰都明白,想讓蘋果這個超級大客戶買單,沒有九成九的實力,怎能綁住它,甚至蘋果為了布局明年新產品,還掏錢投資參與正達新技術的前期開 發。

「對我來說,做對客戶、做對產品,比什麼都重要。」所以,儘管歐美經濟成長疲軟,終端消費需求前景不明,可是鍾志明的擴產進度沒有半點減速,「大原則很簡 單,你不能等到經濟不好時再cost down(撙節成本),我們平常無時無刻都在cost down,同樣的,你也不能等到景氣回升再擴產。」因此,當所有觸控面板廠都在踩煞車,業績成長出現疲態時,正達八月營收卻仍在創新高,達七.四五億元, 上半年獲利賺進五.○一億元,「原本預估全年要賺五億元的目標,六個月就達陣。」正達財務長林文山說。

立體玻璃狂掃Google陣營然而,鍾志明並不以抓住蘋果一家大客戶為滿。據了解,多數觸控面板廠近來積極投入立體玻璃技術,上自全球最大玻璃廠康寧,下 至觸控龍頭宸鴻,就連正達的競爭強敵藍思科技、富士水晶,無不投注研發資源在立體玻璃技術上。

所謂「立體玻璃」,就是玻璃將擺脫我們現在所習慣的平面形態,玻璃可以有弧度、有曲線,甚至玻璃不只可用來做智慧型手機、平板電腦的觸控介面,更可以打破 傳統疆界,再往外延伸變機殼。

立體玻璃,就是正達的新祕密武器!

倘若你仔細端詳iPhone 4,便可發現,蘋果早就開啟用玻璃當機殼的先河,但不同之處在於,iPhone 4的玻璃機殼還停留在平面玻璃的階段,「原因很簡單,立體玻璃的良率還太低,就算蘋果想用,也沒辦法。」業界人士透露。

然而,科技進步是與時俱進的,一年前辦不到的事,現在正達辦到了,「我們每二十秒,就能生產一片立體玻璃。」拿著得意之作的立體玻璃,鍾志明興奮之情溢於 言表,「玻璃可以不只是觸控用,機殼也可以用。」對比其他同業用研磨方式做立體玻璃,耗時費工、良率不一,正達在立體玻璃技術上的躍進,成功懾服 Google,連帶Android陣營裡的品牌廠,相繼對立體玻璃技術表達關愛之情。

「如果正達可以用這項技術打入Google陣營,不僅能分散客戶,更奠定正達在玻璃加工業的領先地位。」業內人士分析。

這也難怪,當多數觸控面板廠放慢擴產腳步,唯獨正達持續衝衝衝。讓郭台銘為鴻海業績頭疼之際,還能開玩笑點名,要其他人多與「小鍾」(指鍾志明)學學。原 因無他,就是看上鴻海投資正達四年,股價翻四倍,不只上半年每股稅後純益(EPS)賺進二.五九元,還讓大客戶訂單狂敲。

能有今日成績,鍾志明不敢自滿,「等哪天良率能做到九九% ,才能真的鬆口氣。」

正達

成立:1996年

董事長:鍾志明

總經理:江嘉斌

資本額:23億元

主要業務:生產導電玻璃,減薄、強化等玻璃加工

近三年營收表現:

2009年EPS -1.17元2010年EPS 3.04元2011年上半年EPS 2.59元


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資訊公開透明 法令規定嚴謹 聶雲:當美國包租公比台灣有保障

2012-2-20  TWM




從小在美國長大、同時投資過台灣和美國房地產的藝人聶雲表示,比起台灣,在美國投資房地產輕鬆許多,也因為法令規定嚴謹,對跨國投資人來說,不必太擔心受 騙上當。

撰文‧何珮郁

台灣和大陸的房市正處於過熱的疑慮之中,反觀美國房地產市場,卻已見逐步打底跡象,相對具有投資吸引力。想在遙遠的地球另一端投資房地產,如果語言不通再 加上人生地不熟,看似困難重重,但仔細研究美國房地產市場的遊戲規則後,會發現其實沒有想像中的困難。

已經在台灣當越洋包租公有十多年經驗的藝人聶雲,因為從小在美國洛杉磯長大,對當地的地理環境相當熟悉,早在二十四歲時,就以貸款在洛杉磯買下了人生第一 棟房子。到台灣發展後,向來熱中房地產投資的他,在台灣投資都是以轉手買賣為主,十年來大約買賣過六、七棟房產,保守估計獲利約二成,超過千萬元。

資訊透明

美國租金報酬平均七%

「最大的利多就是谷底,最大的利空就是過高。」聶雲坦言,他操作房地產並沒有太多的大道理,只要趁大環境不好時危機入市就對了。當初洛杉磯的房子就是如 此,如今市價已從台幣一千萬元漲到一千五百萬元,出租的租金,每個月也都有台幣六萬元左右的穩定收入,換算下來,租金報酬率高達七%。而近一年來,他則開 始積極在洛杉磯尋找下一個投資標的。

同時熟悉美國、台灣房地產市場,聶雲比較兩地認為,美國房地產市場比較成熟,政府在制定相關政策時,也明確「不鼓勵」房地產投機炒作,這一點,從近幾年 來,美國不斷降息刺激經濟,房貸的利率卻仍維持在五%左右的高位就可了解。

再者,美國走的是實價課稅的制度,價格資訊透明,大幅降低投資客炒房的空間。也正因為如此,少了被哄抬過高的買賣價格,美國的租金報酬率相對吸引人,平均 都有六%至七%左右的水準,有些區域甚至可達一○%,幾乎是台灣的二至三倍。

然而,美國幅員廣闊,每一州、區的房地產差異極大,該怎麼確保自己買到的是合理價位呢?聶雲詳細指出,在美國,每一區的房地產在興建前,政府對於該區內建 物的房型規格和每一戶的坪數大小,都會事先統一訂定,如此一來,這個區域的物件都長得一樣,價格就會很清楚地被訂定出來,落差不會太大。「但是,在台灣比 較困難的是,你不可能拿帝寶四房的產品和隔壁大樓四房的產品來做比較,雖然它們同樣都在大安區。」

法規嚴謹

越洋包租公相對有保障

另一方面,美國的房地產買賣交易制度也相當系統化,儘管每一州的法令會有些微不同,但相同的是,資訊都非常公開透明。當賣方委託仲介將物件放到網路上時, 所有跨品牌、跨區域的仲介都可以看到這個物件,也都可以自行帶有興趣的買方去看屋。而該物件過去的歷史成交價、同一區域內同樣房型的最高價和最低價等,買 方全都可以在網路上事先查詢到,這一點就和台灣的仲介制度非常不同。

更不同的是,美國的房仲業務員必須考取執照才能執業,只要繳交年費加入公會,並掛在仲介公司底下,就可以向政府申請一組密碼,替買方查詢到房屋更多的細 節,例如重大維修紀錄、買賣歷史等。

而仲介帶客戶看屋的制度則更特別。聶雲指出,賣方的仲介會先向政府申請一個有密碼鎖的小盒子,然後把這棟房子的鑰匙鎖進小盒子,放在房子外觀的某處,而每 一位仲介都可以查詢到密碼,如果要帶客戶看房子,就直接去找小盒子輸入密碼即可拿到鑰匙。

費用方面,值得注意的是,仲介的佣金,每一州也不大相同,大部分的區域是由賣方全出,約五%至八%,買方則不須支付。外國人的房貸成數大約只能貸到五成, 地價稅稅率約在一.二五%至二%之間。

除了網路上資訊公開透明,聶雲也以自身經驗分享了另一個小訣竅,「用Google Map一拉,你就可以站在那棟房子門口了!」去年他在網路上看洛杉磯某個海灘區的房子,該區平均成交價在一百五十萬美元左右,但他卻發現區域內有兩條街的 物件,成交價只要七十萬美元,「我覺得很奇怪,就上了Google Map查詢,才發現那兩條街就正對著機場起飛的跑道,難怪價格差一半。」如果買進之後想作為出租之用,輕鬆當個越洋包租公,當地的出租管理公司制度也相當 成熟,通常買方委託管理公司找到房客後,須付一個月的租金費用給管理公司,往後每個月的管理費用約收取租金的五%至八%,視物件、區域而定。每個月的房租 會由房客付給管理公司的信託帳戶,再由管理公司扣除管理費、房子本身的開銷等各項費用後再匯給房東。

若不諳英文,聶雲也建議,可先找美國當地較大的仲介品牌,如Remax或二十一世紀,通常可找到華人的仲介服務,也因為法令的規定嚴謹、制度成熟,消費者 在美國買賣房子則相對有保障。

「租金收入」須申報

美國國稅局針對外國人另訂有代扣預繳的法規,出租管理公司在給付外國房東租金前,會先代扣30%給國稅局,年初會寄發一份1099表格給國稅局及房東,記 載前一年的租金總收入,租金收入可以扣除相關費用,例如房地產稅、出租管理費、修理費等,至於稅率則因人而異,若無其他大筆收入,通常稅率約10%。


資訊 公開 透明 法令 規定 嚴謹 聶雲 美國 包租 公比 臺灣 灣有 保障
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思考的碎片---5.3信息透明化 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01011h7t.html
思考的碎片---5.3信息透明化

這個思考源自友人分享的一個TED的連接
http://www.ted.com/talks/lang/zh-cn/david_cameron.html

戴維·卡梅倫:政府的下一個時代

視頻講的是信息時代政府的走向,或者說信息時代政府必須信息透明化。
信息透明是最好的防腐劑,防止官僚主義,防止腐敗。
信息傳遞成本的降低讓這一些成為可能。
信息透明化的好處如同開放式廚房對食品安全的好處。
麥記,KFC哪怕是丸龜製麵都是開放式廚房。
食品的追溯系統其實也是信息透明化的一個表示。類似二維碼為基礎的跟蹤系統。達到食品安全的要求。起碼在食物中毒後可以溯源。讓廠家更重視安全。

從這個思考衍生開去其實是兩部分
1.信息透明化是必然趨勢
2.信息透明化對個人,對企業,對非營利組織(包括政府)的影響

先說第一部分
1.信息透明化是必然趨勢
信息透明化是因為信息傳遞成本降低導致的結果。so這個很難去證明。可以推演一下。今天就有Harvard 和MIT在推公開課的新聞。這本質上也是信息透明化趨勢,正如下面要講到的信息透明化對NGO的影響。這只是第一步。早前我有寫過知識的價格會下降,價格 只是一個支點,調節供應和需求。當信息傳遞成本下降,信息透明度自然提高後知識(知識本身是信息的一種)的普及率會提升,知識越普及自然價格越下降。反之 創造力的價格會提升。因為一個創造會因為信息的傳播更廣泛產生更多需求誕生。so社會的價值取向會是鼓勵創造,減少知識堆積。弔書袋不值錢。

這裡還要強調一點。信息透明化雖然是因為信息傳遞成本降低導致的,但還有另外一個重要因素。就是信息獲取手段和成本。畢竟傳遞成本下降,巧婦難為無米之 炊,如何獲取信息。獲取信息的成本雖然會因為數字化而降低,但是必定還是有成本的,比如今天新聞中Harvard和MIT各化3000萬做免費公開課。 3000萬就是信息獲取成本。同時會因為透明化後的利益糾葛導致人為阻力,最典型的就是GFW。

結論是信息透明化是趨勢(不去驗證了)信息獲取成本值得關注。

2.信息透明化對個人對企業對非營利組織的影響
先說個人,2年前在探討kik的時候就有一個考慮非常有趣,kik會自動搜索你的通訊錄然後發出要求,這點上客戶是忍受的。
也就是說在信息透明化的時代中個人對隱私的看法也在轉變。
當時在雪球探討圍脖的過程中有一句話對我震撼非常大:」小侄女在用圍脖探討他們青澀的愛情「 這就是年輕人對隱私的看法都可以公開。
google時代,誰交個女朋友不去先google一下?
so信息被迫會透明,這導致的結果是,少幹壞事,一切壞事都有記錄。甚至開放都有公安的記錄哈。
so信息透明化的時代對個人誠信要求更高。
這不是壞事。

其次說下企業,企業分企業內部和企業VS企業外部。
企業內部ERP+什麼供應鏈之流應該是充分透明的趨勢了。
企業外部對透明化的要求現在也在提高,比如食品行業。要求公開主要成分甚至可追溯都是透明化的表現形式
甚至ifixit.com對電子產品的拆解也算透明化的一種。so就是一個主動和被動的透明
透明已經成為客觀現實。我只能說企業更早意識到這些才能更好跟隨時代趨勢。
甚至這樣的信息透明化,本質上會帶來專業化趨勢。
是扁平化,scale out而非垂直化,scale up。
我查查對零售企業的威脅我看就是信息透明最好的表述。
這裡可以涉及兩個經濟學的觀念
1.lemon market/信息不對稱
2.交易成本/信息本身就是交易成本的一部分。
這裡要推演下去太複雜。只是提一下足夠。


再說非營利化組織

政府毋庸置疑,你不透明就讓你下課。這點上信息透明化會導致小政府大社會,這個好像和保守黨,共和黨的理念相配合。David Cameron是保守黨。

NGO更不談,財務透明化,可追溯化,誰做的好誰的捐款會更多。

學校和醫院,也簡單數字化後弱小的學校沒特色早晚被淘汰,醫院一樣。

so信息透明化其實對非營利組織的衝擊最大,畢竟他們本來也是官僚的源泉。
越透明越難官僚。這是常識。

這是一個簡寫,提一下相關的思考路徑。大篇幅的論述不是我特長。我一般假設大家在同一個水平思考問題。

思考 碎片 5.3 信息 透明化 透明 slamnow
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海外上市強調透明與誠信

http://www.howqee.com/yuedu/ydpage/?raid=1603

C=CBNweekly
W=T. J. Wong(黃德尊)

 

《金融時報》公佈的2012全球商學院排行榜中,香港中文大學商學院名列第28位。在包括事業晉 升、薪酬增幅百分比、就讀MBA的目標達成等項目中,香港中文大學MBA的排名分別高踞全球第四 位、第五位和第九位,並同時在以上三項排名中,全部居全港之首。


黃德尊教授在香港中文大學擔任商學院院長及會計學講座教授,並同時擔任公司治理中心主任。 在加入中文大學以前,他曾在位於美國College Park的馬里蘭州立大學及香港科技大學任教。黃 德尊教授在多份學術期刊,包括Review of Accounting Studies 編委會,任職並擔任《中國會計學刊》的顧問編輯。

 


  C:要判斷某個上市公司是否存在會計造假,是否有一些外部的判斷依據?


  W:我們對在美國通過借殼上市的企業和在中國IPO的企業進行了比較,發現了一些特徵,包括地區環境(體制環 境)、上市前的業績以及管理團隊的構成。這些特徵可能會導致它們會計做假,以及這些企業是不是更有動力會計做假。我們的初步研究結果顯示,確實是這樣。我 們發現,借殼上市的公司,比如說它的獨立董事的比例要比其他公司多,董事會中有會計、法律、銀行等專業背景的董事比例也偏低,而它們更有可能處在法律指數 比較低的地區。這樣一些企業的會計問題就比較多,比如說聘用四大會計事務所的概率更低,不能按時披露財務報表或財務報表重塑的概率也很大。


  C:要防止企業財報造假,僅僅通過調整會計準則就夠了嗎?還需要做些什麼?


  W:它們需要改變的,現在也已經開始做了,比如上市的門檻已經提高了。我們現在研究的這些公司是借殼上市,或是反 向收購,它們避開了那些關卡,所以它們上市了,這是一個漏洞。這種反向收購美國是用來解決別的問題,但是中國一大堆公司藉著這個漏洞進入了美國市場。它們 進入美國市場後,需要融資。融資也是需要一定標準的,你的淨資產,你的股價。這些其實根本不符合標準,所以它們通過會計造假的方式來進入美國。這種會計造 假不僅僅是會計的問題,而是因為它們要達到融資的標準。我們目前的總體感覺就是,中國最好的企業和最差的企業都去了美國。凡事都有兩面性,中國概念股的問 題就是很多中國企業應該知道,你通過這種方式進去以後仍然是沒用的,遲早要出事情。


  C:中國的公司治理現狀如何,能夠向國外的公司治理借鑑些什麼?


  W:其實中國的公司治理和美國有很大的差異,這個差異又是沒有好壞的。中國是一個大股東主導的,而美國有一個比較 成熟完善的體系,很透明。而且公司和經理之間有一套比較完整的制度,看重契約的安排,這一套東西發展得非常好。而中國很多都是靠人之間的關係去監督。比如 說,大股東與他的經理之間的關係很密切,他不需要公開的會計信息披露來監督這個經理,他自己直接就可以監督經理。家族企業也是一樣,不靠外力監督。這裡也 有好處,你自己也可以監督,而且很多時候,大股東和其他股東之間也會有很多衝突。於是從這個角度,你也可以看到會計的發展不理想。因為在美國很需要會計, 所以能發展很好的會計制度,而中國對會計的需要偏低。但是如果大家都留在中國這種環境可能可以,因為大家沒有這種需求。如果我是股民,我會知道股東會監督 經理人,但是海外的公司對信息的披露非常注重,它不喜歡大股東直接對經理人進行監督。這種公司一到海外,一旦有問題,股民就是會覺得你是壞公司。所以如果 你要去海外上市,就可能會很需要好的會計師,會計制度要很規範,不然一定會失敗。


海外 上市 強調 透明 誠信
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從兩個人的關係,到全世界的透明——Facebook的進化與掙扎

http://www.infzm.com/content/76086

這家起步於哈佛校園的社交網站,在短短數年間便快速崛起,並成為引領互聯網世界社交化趨勢的典範,以及昔日互聯網霸主谷歌的最強有力的挑戰者。

Facebook是如何從小到大完成這一蛻變的?

扎克伯格在28歲時的兩個選擇,讓他自己和Facebook同時抵達另一個階段。

美國東部時間2012年5月18日,Facebook上市。次日,扎克伯格和祖籍中國徐州的華裔女友普莉希拉·陳完婚。敲響開市鐘時依舊休閒裝扮的 扎克伯格在婚禮上穿上正裝,就像一直宣稱「賺錢不是目的」的他,最終選擇上市融資。這兩個看似矛盾的表象,也許正是扎克伯格像Facebook一樣進化的 結果。

創立8年,Facebook完成了從交友工具到開放接口,再到社交圖譜的數次進化,已幫助世界上9億多人建立了超過10000億個聯繫。作為主宰 者,扎克伯格,也完成了從某人室友到程序員到產品經理到企業管理者的轉變,並且堅定地致力於開放、自由和實現公民權利。扎克伯格宣稱Facebook的使 命是使世界更加開放和融合,這也貫穿了它的8年進化史。

從兩個人到全世界

「儘管我們的使命很大,但起點很小,從兩個人之間的關係開始。」在提交給SEC的招股書中,扎克伯格這樣描述。

2004年2月4日,星期三下午,20歲的馬克·扎克伯格在哈佛宿舍點擊了manager.com上的賬戶鏈接,Facebook自此啟動。成本只 有120美元,35美元用來申請thefacebook.com域名一年的使用權,剩下的是每月85美元的服務器存儲空間租賃費。

這個功能簡單的網站,純粹為了滿足哈佛校園旺盛的交友需求,因此在最初極具封閉性——沒有哈佛郵箱的用戶不能註冊,這和扎克伯格後來倡導的開放理念 大相逕庭。為了確保這種封閉性和保護隱私,扎克伯格提出「實名註冊」的要求,這個或許未經深思熟慮的設計,成為日後「Facebook」體驗的核心。

在2004年的美國互聯網界,社交網站已遍地開花,Friendster和Myspace都已小有名氣,後者已擁有超過100萬的用戶。

Facebook在競爭中很快勝出,並在美國的大學和高中院校中急速擴張,僅5個月的時間,美國本土80%的大學生就已是Facebook的用戶。 這種早期的成功,很大程度上取決於扎克伯格做事的分寸感。面對熱烈的用戶需求,他有意識地控制網站發展速度,避免了急劇擴容帶來的災難性宕機。

到了2006年,扎克伯格已經準備好摒棄差異化,向非學生用戶開放。

這在Facebook內部引起極大爭議,「紮根校園」一直被看作Facebook的獨特性,但扎克伯格展示了他的決心和毅力,2006年9月26日,Facebook正式開放註冊,它的使用者從此可以自由地建立友誼。

急速攀升的用戶量和用戶範圍,勾勒出扎克伯格不斷開放的世界觀。隨著用戶量的激增,Facebook的產品同時不斷升級,它的用戶逐漸可以體驗留言 牆、群組、照片分享、新聞訂閱、添加粉絲等各種功能,Facebook成為一個迷人的混合體,開發者們發現他們創造了一個和當初完全不一樣的東西,遠遠超 出他們的想像。

互聯網上的公共廣場

Facebook的第一次轉變是走出校園。而開放平台的推出,則完成了Facebook的第二次脫胎換骨。

早在2004年5月,扎克伯格就有了將Facebook轉變為開放平台的想法,一直到相冊功能取得巨大成功,他才開始真正把「平台」理念融入Facebook的核心價值觀。他要建立一個全球村裡的城市廣場,讓Facebook成為一個允許所有應用程序運行的軟件平台。

2007年5月24日,Facebook在舊金山召開的f8開發者大會,正式推出開放平台,扎克伯格宣佈將搭建一個「不傾向於我們內部程序的生態系統」,讓所有軟件開發者在上面舞蹈。

推出一年後,超過52000個應用程序在平台上運行,由來自180個國家的超過100萬註冊開發人員開發。

此後,扎克伯格還不斷將平台的開放度向外拓展。2008年末,Facebook推出聯誼會服務,使在任意網站上使用Facebook賬號登錄成為可 能。《Facebook效應》一書記錄了對此的一種評價:「Facebook聯誼會基本上就是你的護照——線上護照。理論上只有政府才能簽發護照,但 Facebook將提供一種全球公民身份」。

2009年4月,一項最激進的變革——開放式信息流API推出,這種服務提供了在Facebook服務站點之外運用Facebook功能的體驗,例如,用戶訪問流媒體音樂網站Pandora時,可以立即開始收聽根據其Facebook上「喜歡」而自動選取的歌曲。

這個新功能將開放理念推向極致,也在公司內部引起爭議,有人認為扎克伯格分享了公司最具價值的用戶資源。面對爭論,扎克伯格堅持「大部分的分享無論如何都將在Facebook站外出現,既然如此,Facebook要走在前面」。

錢的問題

扎克伯格宣稱,「開發服務不是為了賺錢,但賺錢是為了更好的服務」。

最初,幾乎每一筆外部融資,扎克伯格都是在「不得不」的境況下才採取行動。2004年,Facebook第一次獲得外部約60萬美元的融資。這對一個迅速成長的創業企業,是必不可少的「及時雨」。

這之後,Facebook又進行過至少六輪外部融資。特別是2007年微軟2.4億美元(總估值150億美元)的投資,更是支撐Facebook度過了2008年金融危機的世界性蕭條。

並不是每個互聯網公司都能如此幸運。中國最早的SNS網站——校內網正是因為融資困難而被創立者王興賣給千橡。

每次融資,扎克伯格都異常掙扎,擔心公司被投資人控制,走上偏離他理想的方向,或最終被一賣了之。數次歷練後,扎克伯格似乎有了轉變。一方面,在經 驗豐富的合作夥伴和顧問們的幫助下,通過獨特的股權設計,扎克伯格確保了自己對公司的絕對控制,另一方面,他不再為追求商業利潤而自我譴責。「我的目標絕 對不僅僅是創造一家公司,許多人便誤讀了這一點,彷彿我不在乎收益、利潤或是類似的東西,事實上,要獲得任何意義上的成功,這些東西都是必不可少的。」

這種轉變,也體現在扎克伯格開始重視尋找Facebook的盈利模式。

Facebook在募股書中稱,2011年,其營收為37.11億美元,其中廣告營收31.54億,佔比八成多,成為Facebook最主要的收入來源。

Facebook最早的一批廣告,出現在2004年7月,也即網站創辦僅5個月後。當時,由於認為和網站上學生們的幽默俏皮不符,扎克伯格甚至謝絕了高盛在內的一些公司的廣告投放。

這種傳統的條幅廣告,挑戰了扎克伯格極度重視用戶體驗的底線,他要找到一種「Facebook特有的廣告形式」。2008年3月到Facebook任職的Google前高管,現年42歲的謝麗·桑德伯格為此起了關鍵作用。

桑德伯格找到了這樣一種廣告理念:人們用喜歡的東西定義自己的身份,這些信息也具商業價值。這和扎克伯格的「信任推薦」不謀而合,利用社交圖譜裡的精準信息,為廣告商帶來有效價值被確立為Facebook的獨特商業模式。

透明的邊界

扎克伯格還想做得更多。在寫給股民的公開信中,他強調Facebook希望能改善人們和政府的關係,實現與政府進行更加誠實和透明的對話,並直接授權於民。

28歲的扎克伯格相信「一個透明度高的世界,其組織會更好,也會更公平」。

Facebook不斷完善的產品結構,也與這種理念一脈相承。但這種透明的邊界屢次受到質疑。

2006年,動態新聞服務的推出,曾遭用戶強烈抗議,人們不滿自己的任何動向都被立刻告知了好友;2008年,燈塔服務再次引起爭議。這個服務使 Facebook網站之外的動態也會顯示給Facebook好友,馬薩諸塞州一名男子網購了一枚戒指,這條信息顯示在了他妻子的Facebook頁面上, 引起誤解,而他不過想給妻子一個聖誕驚喜。

Facebook將用戶分享內容提供給廣告商的盈利模式,也一直受到隱私保護的挑戰。Facebook掌握著甚至比政府還多的個人信息。這些信息如 何使用卻極不透明。2009年,美國聯邦貿易委員會(FTC)啟動了對Facebook侵犯用戶隱私權的指控,稱其在調整用戶隱私設置時,將用戶的個人信 息默認為公開。雙方最終在2011年達成和解,Facebook同意FTC對公司進行長達20年的隱私審查。

除了隱私問題所帶來的困擾,上市後的Facebook面臨的核心挑戰是,將尚未進入Facebook版圖的市場納入,確保用戶數的持續增長,這其中 包括中國。這顯然受到了當地商業、政治和文化的嚴峻挑戰。世界各地的政府,都在努力研究,如何控制Facebook給予人們的過度自由。

另一個挑戰來自移動互聯網。Facebook坦陳移動商業化能力「尚未確立」。如何讓Facebook的發展走出Facebook網站,也是一道待解之題。

隨著用戶數量的不斷擴張,如何兼顧商業利益和保護用戶隱私,也將是Facebook長期面臨的考驗。

就像扎克伯格自己說的,Facebook仍處在促進世界開放和融合的初級階段。

本文內容參考了《Facebook效應》一書,特此致謝


兩個 人的 關係 全世界 透明 Facebook 進化 與掙 掙紮
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透明需要折現多少? 一只牛的投資日記



有留意匯豐或渣打的投資人,大約知道這兩家銀行的PE大約是10倍左右,P/B大約是1-1.3,股息率大約3-5%。如果不想投資這兩家銀行,也會願意把錢存進這兩家銀行,這是因為相信這兩家銀行是安全的。

建行,工行和中行的資產,個別對比匯豐,大約是1比1。他們的存款巨大的數額顯示,老百姓認為他們是安全的,方便的,所以願意把錢存在裡面。

雖然他們不是國際銀行,但是在中國,他們屬於壟斷層次。何況,中國的經濟機構比較先進國家仍然有很大的進步空間,這意味着他們的盈利是可以繼續增長的。

如果有留意東南亞國家的地方性銀行,他們也是和政府有千層關係,生意受到某種程度的保護,他們的(PE,P/B,Y%)顯示他們是超昂貴的。(參考馬來西亞,泰國,菲利賓的股市)

 所以,我看到的是詭異的現象 ,他們不會倒(大股東是中國政府),壟斷性的生意,繼續增長的盈利,他們卻在世界性的交易平台(港交所)以5折價格交易,如果匯豐或渣打的價格合理,他們的確以5折價格交易。如果匯豐或渣打的價格便宜,那麼他們的價格應該如何形容?

如果不夠透明需要折現,那麼需要折現多少才足夠?

安全+價格是交叉的:
 如果你認為安全保障充足(財務數據,經濟數據),那麼越下跌的股價,意味著這項投資(或投機,如果認為買內銀是如此)的保障越加大的。

如果 匯豐是安全的(他有三成的生意是在歐洲,三成的生意是在美國),那麼內銀和匯豐的合理差距應該是多少?

如果 匯豐不安全,但是內銀的風險應該倍於匯豐嗎?

我不是說內銀值得投資(投機),我是想分享,我個人是做這樣的思考。
透明 需要 折現 多少 一只 只牛 牛的 投資 日記
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你的透明度有多高?

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1925
 一般說人無遠見,必有近憂,但實際上,只要沒有什麼大問題,我們又比較容易安於現狀,有什麼辦法提高預見能力嗎?


  金融海嘯之後,我有一次去一家台灣知名的高科技代工公司演講,與負責人聊到年初他們公司營運的驚險萬狀,因為訂單的透明度只有兩個月,幾萬個人的工 廠,再加上品項複雜的產品備料,一般而言,沒有6個月的訂單週期,公司的營運非常困難。而當時訂單只有兩個月,全公司都像熱鍋上的螞蟻,銷售急著搶訂單, 而生產在線更像救火一般,一有訂單就要急著備料、安排生產線。一切都是急、急、急,一直到第二季末一切才慢慢穩定下來。這是我第一次感受到「透明度」的重 要,透明度會影響公司的成敗,會決定公司的命運。


  以前我理解的「透明度」,是用來觀察公司的財務狀況,透明度高的公司,外界的分析師很容易理解公司的營運狀況,不會有任何意外發生。經過這次經驗,我 開始用「透明度」來觀察所有事務,在每個月的營運檢討時,我開始問所有的營業主管對未來營運狀況的估測,結果得到令我意想不到的理解:最優秀的主管,可以 清楚描述未來半年的營運狀況。他會告訴我,到第三季結束,所有的業績目標已經可以確保完成;至於第四季的目標,現在正在做幾項項目,如果順利,那全年的預 算都已經在掌握中。


  稱職的主管則告訴我,未來一至兩個月他很清楚,但超過三個月的業績他就無法預測。不稱職的主管,連下個月的業績他都還在努力奮戰,超過一個月以上根本沒想過。簡單歸類,好主管營運的透明度有半年以上,一般主管透明度為一季,而不稱職的主管只有一個月。


  再進一步追蹤,好壞主管之間的差異在於對未來的預測不同。所有的主管都很努力工作,可是好主管會仔細預測工作成長,一旦發覺工作成果如不能達成原先設定的目標,立即會再「做一些事」去強化成果,或者開拓新業績。而不稱職的主管就只是按現況努力工作,然後就等待結果。


  同樣的思考,複製到我自己的工作上,我嚇出一身冷汗,我發覺我們公司的營運透明度很高,我完全能預測未來一年的業績成果。但是我們所處行業的透明度則 完全不明,我甚至不知道我們這個行業未來在世界上還存不存在,主要的原因是紙媒介受到數字科技的衝擊,正面臨歷史的大轉折。


  同樣的思考,回到我的人生規劃,現在的生活方式,我還能維持幾年?現在的人生軌道,未來會怎麼走?我能預測我未來一年、兩年,還是三年的生涯歷程呢?


  想完這些事,我心情豁然開朗,原來我的不安和透明度有關,我不知道明天會如何,不知道我所工作的行業未來會不會存在,不知道公司未來的營運好不好……這些不明讓我不安,這些都是透明度的問題。


  我決定在每天的埋頭工作中,抬頭預測一下工作成果,想一下環境變動,然後調整一下現在的工作方法,來增加未來的透明度。


■後 記


  透明度其實是結果,不是原因,當我們把所有的工作做好、做透,把所有的能力都學成、學通,那我們的體質是健康的,我們做任何事都胸有成竹,所以透明度是結構問題,而不是技術問題。


  時間管理上有所謂的緊急與重要的說法,大多數的時間都會用在緊急的事情上,而重要的事反而會被忽略,但忽略了重要的事,結果招致更多救火與緊急。對透明度的思考也一樣,我們現在不想未來、不預做準備,最後所有的事都會變成緊急的救火工作。


  所以透明度等於成熟度、熟練度,等於體質健康度,能力強的工作者、主管,其透明度越高,工作成果的掌握度也越高,要掌握未來,最基本的方法是練好所有的基本工夫。


  透明度的技巧只有一件事:不論我們現在多忙、多急,處境多危險,一定要空下一些時間想想未來,為未來預做一些準備與佈局。


何飛鵬
台灣《商業週刊》創辦人,現任台灣最大出版集團—城邦出版集團副董事長。他的新書《聰明糊塗心》由北京大學出版社出版。


你的 透明度 透明 有多 多高
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供應鏈管理需要更透明

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2275
   控制供應鏈成本,提高物流效率,對任何一個企業,尤其是跨國企業來說至關重要,它直接關係到產品的價格優勢,甚至是公司的整體競爭力,是企業管理中非常重 要的一個環節。近日,博世採購與物流全球總裁Karl Nowak在上海與《第一財經週刊》記者李會娜分享了他對供應鏈管理和創新方面的觀點。

C=CBNweekly
N=Karl Nowak

 

  Karl Nowak先生1987年加入博世,先後在人力資源管理,物流管理和供應商開發管理等部門擔任主管職位。其後,他到博世西班牙工廠擔任廠長,隨後成為博世 南美區管理層成員和博世柴油系統事業部管理層成員。2007年2月,他正式成為博世採購與物流全球總裁。2003年至2006年期間,Karl Nowak先生還兼任歐洲質量管理基金會和其戰略委員會的成員。同時也是德國聯邦物流協會的執行委員會成員和顧問委員會主席。


  C: 全球化採購和物流供應鏈管理面臨的主要挑戰是什麼?


  N: 一個是成本控制,一個是供應鏈透明度。供應鏈的不透明會導致庫存增加,造成浪費。全球化供應鏈要求各國間的 緊密聯繫,任何一個國家都可能成為一條供應鏈的起點或終點,單一問題也都可能影響到全球。比如泰國的洪水,日本的地震,甚至任何一個火山活動都必須考慮在 內。如果整條供應鏈不夠透明,便無法確認供應商,甚至是供應商的供應商是否受到影響,就無法對事件快速作出反應。拋開自然因素,如果只考慮業務環境,供應 鏈的不透明將導致無法迅速瞭解不斷變化的客戶需求,最終降低企業的靈活性,甚至公司利潤。


  C: 那麼,應該如何解決這些問題?對於一家跨國企業來說,如何做好在全球的供應鏈管理?


  N: 現在的一些IT工具和社交媒體能夠幫助我們增加供應鏈透明度。在成本控制方面,需要在產品設計的初期,也就 是定義產品階段,就要把針對該產品供應鏈的各個環節考慮在內,比如原材料採購,運輸流程,關稅等,在提高供應鏈效率的同時,節約成本。現在洲際運輸的成本 在持續上升,經濟環境的不穩定也將會繼續。為此,我們發展出了本地化策略,利用當地的資源來生產當地消費者所需要的產品,降低採購成本和物流費用。本地供 應商熟悉當地市場,可以對消費者的需求迅速作出反應,有較高的靈活性。通過這種方式,可以減少風險,設計方便快捷的供應鏈。除此之外,在培養自己內部員工 的同時,也要注重培養和開發優秀供應商。


  C: 如何保持採購和物流供應鏈管理的持續創新?


  N: 供應鏈管理方面的創新,不同於普遍意義上的產品創新,它一部分來源於技術創新但最重要的是供應鏈流程和商業 模式的創新。現在流行的一個新的概念「企業間的供應鏈管理」,通過新的流程管理和商業模式為客戶創造新的價值。企業自身創新的同時,所有相關的公司,如供 應商、次級供應商、客戶都要有創新精神。博世最近3年來,推行了一個激發創新的GENESIS計劃,利用企業網絡平台與供應商積極互動,供應商可以分享它 們的新技術、新流程等供應鏈方面的創新內容,從而影響我們的流程管理、產品設計等各方面。


  C: 隨著中國人力成本的上升和印度、巴西等市場的興起,一些跨國企業開始把加工製造轉移到其他國家,您如何看待這個現象?博世是否會有同樣的動作?


  N: 這的確是一個事實。但人力成本只是構成供應鏈成本的一個部分,所以我覺得問題的核心是如何同供應商一起提高「生產力」。只有當供應商在提高生產效率方面沒 有潛力可挖掘和培養的時候,我們才會考慮轉移的問題,但也會是在同一個區域內去尋找,比如亞太區。供應鏈佈局重心的轉移是一件很「昂貴」的事情,況且,我 們在中國投資帶來的營業額佔全球營業額的很大一部分。所以,我們還是會留在中國的,因為在提高生產效率方面,中國仍有很大的潛力。


供應鏈 供應 管理 需要 透明
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【記者觀察】期待透明的錢能透明地捐

http://www.infzm.com/content/81625

裘國根豪捐2個億之後,不但在聚光燈下難以找到他,你甚至會發現他在刻意迴避曝光。在接受南方週末記者採訪前,他糾結了好幾天。

不過,受訪過程中他倒是不慍不火。他首先提及兩點,一是我們通常所說的「力量越大,責任越大」:既然都知道你在投資圈混得還不錯,向母校捐點錢似乎在情理之中;二是國外大學的校友捐贈率很高。

有資料顯示,美國許多名校校友捐贈率為30%至40%,普林斯頓大學校友捐贈率甚至超過60%,哈佛大學的校友捐贈率為48%。相比之下,在中國高校中,清華大學校友捐贈率在2010年超過30%,然而中國大學的校友捐贈率平均水平不及5%。

當然國情不同,單純比較這一數字未必妥當。但有一點不得不承認,中國社會的信任基礎不夠牢固。任何一件「善舉」都可能引來質疑或非議。裘國根的糾結也正在於此。當然這也不能單純抱怨外界的不夠理解甚至「小人之心」——慈善界以往被曝光過的一些醜聞事件令大家心有餘悸。

經濟學上有個概念叫作「劣幣驅逐良幣」,意思是說壞東西充斥市場,有價值的好東西反而可能被擠兌出去了。「良幣」如何使自己回歸本原位置?一個最簡單也最有效的方法就是透明。

實業家捐贈尚且可能受到質疑,在「賭場」式的股市中搏擊的私募大佬捐贈時被拷問似乎也是「應有之義」了。裘國根要做的一件事,甚至是唯一的事情,就是透明、透明、再透明。

一方面,捐了出去卻又交由自己代為理財的教育基金,必須每年甚至每半年發佈財報,將投資組合和收益大小一目瞭然地公佈於眾。另一方面,重陽投資作為陽光私募的代表之一,未來可以盡其所能更陽光、更透明,從一家「很會賺錢」的公司向深受尊重的公司過渡。

如此一來,不但2億元的捐贈額可以真正做到細水長流,「自己捐款,自己打理」這一乍聽起來有些怪異的模式就不會再招非議。當然,裘國根提出「保證至少5%的年收益率,不足5%通過自有資金來補窟窿」的想法,是否可行且可持續,我們靜觀事情的發展。

對近些年其它備受矚目的捐贈校友們來說,透明一樣是對其最基本的要求,捐贈數目越高,越需透明。我們看到段永平夫婦在人民大學設立的基金會的管理委員會,每期等配比基金的「配比統計表」都向外界公佈,這值得讚許。

事實上於歐美基金會而言,透明乃常識而已。

只要透明,錢生錢任何人都喜聞樂見。據英國《金融時報》報導,美國專門為基金會提供理財服務的非營利組織Commonfund調查了823家美國公 立和私立大學從2010年7月1日至2011年6月30日總計4081億美元捐贈基金的運營,結果顯示一年中其平均收益率為19.2%,相比上一年 11.9%的收益率繼續攀升(2008年和2009年則均為負增長)。哈佛、耶魯和普林斯頓等財力最雄厚的大學捐贈基金表現最佳,平均回報率達 20.1%。

在捐贈基金的投資方向中,美國國內及國際股票市場的投資回報率為歷年最高,分別達到30.1%和27.2%。包括私募、房地產、大宗商品和自然資源在內的另類投資也達到14.2%。

一些面臨財務赤字的美國大學因為校友捐贈而度過危機,成為了「救命錢」,自然以後對募集捐贈很積極,對基金投資也更上心。相比之下,中國的大學是行政撥款的,理論上是不缺錢的,是不是真的把校友捐贈當成一項事業來幹,不免讓人產生疑問。

於是,就像社會的貧富分化一樣,中國大學的校友捐贈近些年來也呈分化之勢,北大、清華、浙江大學和人民大學等名校的教育基金會規模越來越大,但是多 數普通大學的校友捐贈總額增長緩慢,有的甚至幾年內顆粒無收,這樣一種情形下,校方提不起精神,最後整個捐贈系統進入一個惡性循環。

當然無論是出真金白銀還是像地產商黃怒波一樣捐地皮,且無論數目多寡,都是一種姿態,都值得期許。

校友捐贈與社會捐贈形成一個互動機制則更佳。香港新鴻基地產郭氏家族向西南交通大學捐贈並成立「郭氏基金」,雖然出資並不多,但可圈可點的是,西南 交通大學於2010年成立了「郭氏基金同學會」,這一同學會有章程並分為幾個部門,開展系列活動,且每半年向郭氏基金西南交通大學獎學金管理委員會提交一 份活動總結報告。

中國內地高校的教育基金會和捐贈文化還有很長的一段路要走。我們現在一談「校友」,幾乎指的全是公立大學,民辦高校從一開始就被冷落了,這顯然也是 有失偏頗的;再如幾年前一位發跡的中國留學生向母校耶魯大學捐贈888.8888萬美元後被一些網友謾罵,顯露出我們社會中的一絲戾氣和對捐贈認識的偏 狹。校友捐贈從來都是無國界的,與捐贈者的透明行為相匹配的,是公眾的透徹理解。反哺教育的文化是經濟社會和公民社會走向成熟的標誌之一。


記者 觀察 期待 透明 的錢 錢能 地捐
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透明的智能手機真的要來了嗎?!

http://www.iheima.com/archives/33387.html

我們什麼時候才能看到透明的智能手機呢?這個問題已經存在很多年了,正是像《少數派報告》和《鋼鐵俠2》這樣的電影,激發了我們對於透明手機的渴望。現在,10年多的時間過去了,我們依然沒有答案。索尼愛立信的Xperia Pureness在2009年推出時遭遇了失敗,隨後的概念設計便再也沒有被實現,只留下破滅的希望和半透明的功能手機。

現在,台灣的Polytron科技公司正在嘗試實現這個夢想,他們已經開始將透明的多點觸控顯示屏銷售給設備製造商們了。

根據Mobile Geeks的報導,Polytron原型產品的關鍵正是被稱作可轉換玻璃的技術–一塊具有傳導性的OLED,其使用液晶分子來顯示圖片。當手機關機時,這些分子會形成一種白色渾濁的成分,但一旦接通電流(流經透明線路),這些分子又會重新形成文字、圖標或者其他影像。

「在2013年底這款產品就會實現,相信我。」

在目前的狀態下,這款設備並非完全透明化。最明顯的就是在手機左下方的SD卡,在它旁邊的是SIM卡。麥克風、攝像頭以及電池也是可見的,Polytron計劃在這款設備正式投產時,將這些部件隱藏在一塊深色的玻璃下方。從這款產品的成品可以看出,這部手機將會支持雙屏多點觸控顯示(前面和背面),這也為OS和UI設計創造了新的可能性。

不過,此時的顯示屏依然需要進一步的開發。這款原型產品並不支持軟件或者任何操作系統,這也使得真正的實踐會非常困難。在Verge對Polytron總經理Sam Yu的採訪中,他表示該公司正在致力於整合一種更小,也更不顯眼的鋰電池。這種透明鋰電子技術已經研發了一段時間,但是目前,Yu的原型產品仍在運行的是兩塊小的(而且非常顯眼)的電池。

目前沒有明顯的跡象表明這款產品會很快投入生產,但是Yu對於其前景非常自信。「在2013年底這款產品就會實現,相信我。」Yu上週對Macworld這樣表示。之後他又告訴我們Polytron正在與美國、歐洲、日本以及韓國的「主流智能手機製造商」進行認真的探討。

不過,迫在眉睫的問題卻是,市場究竟是不是需要這樣一款透明的設備。三星、LG以及其他製造商多年來一直在宣傳透明大顯示屏,但是除了偶爾曝光的原型產品,他們對於更小屏幕的產品卻並未做過更多努力。

在更小的屏幕上使用這種技術的一個主要障礙源自物理性的約束。在這個範圍的一端有Tokyoflash,最近該公司推出了一款名為Kisai Spider的腕錶,就採用了透明的液晶顯示屏,其面臨的難題就是將硬件部分整合進這樣的一個小框架內。「在腕錶中使用透明顯示屏的挑戰在於,你需要將電池放到其他地方,(通常電池都會放置在LCD面板的後面),同理,在其他可穿戴設備中也是一樣。」Tokyoflash市場經理Paul Cooper在一封郵件中這樣說,在設備中加入透明顯示屏或許會為廣告商們帶來更明顯的好處。

「顯示質量是最重要的。」

Polytron還有更多的工作要做,僅僅透明一個要素是否能夠吸引消費者目前尚不明確。該產品除了具有雙屏的特點–這種設計在新產品和老產品中都已經出現過,–並沒有顯示出明顯不同的功能。它的外形可能會吸引一些目光(Polytron表示它的設備目前「比iPhone 5還要薄」),行業分析師則認為Polytron原型機的成功,或者說任何透明設備的成功,最終都取決於除了新奇之外其是否能夠為用戶帶來更大的價值。

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「顯示質量是最重要,」Current Analysis的市場調研總監Avi Greengart這樣說,「如果透明顯示屏的質量不能達到AMOLED和LCD顯示屏的質量標準,使用了它的手機也不會有銷量,儘管這是一種新奇的材料。」

拋開一些懷疑的言論不談,Polytron似乎執意將它的技術帶向主流市場,由於這款顯示屏能夠輕鬆擴大,他們還在考慮拓展其他形式的可能性。事實上,Yu就告訴The Verge,該公司計劃在接下來幾週的時間推出一款透明平板原型產品。

 

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全球主權財富基金透明度遭疑

http://wallstreetcn.com/node/24899

FT報導,一家業內領先的透明度監管組織稱:

那些來自資源豐富國家的主權財富基金控制著超過5000億美元的資產,但是他們如何操作卻從未對外披露,儘管他們並沒有政治責任對外公佈,但仍增加了腐敗的風險。

一家總部位於紐約、由慈善基金和富豪國家政府出資成立的集團Revenue Watch Institute在週三公佈了一項調查稱8個大型主權財富基金,其中包括卡塔爾、科威特和利比亞投資局,對於基金的資產規模、交易信息和投資結構都未做任何詳細說明。

 

據估計,這8個主權基金的資產總額接近5390億美元。

其他主權財富基金,如掌握接近5300億美元資金的沙特阿拉伯主權基金和尼日利亞主權基金則幾乎沒有對外披露任何信息,他們也並不存在任何政治責任。

Revenue Watch的主席Daniel Kaufmann稱,那些由開採自然資源得來的利潤成立的主權財富基金是與石油、天然氣和採礦行業有聯繫的行業中「透明度最低的領域之一」。

他還強調,儘管隨著全球在提高透明度方面的不斷努力,出售資源方面的披露已經在近幾年有了長足進步,但「依舊處於黑暗時代」。

他如此表示的依據是Revenue Watch公佈了一份報告,其中評估了58個資源豐富國家在石油、天然氣和參考行業方面的管理,其中僅有11個國家的總體評級是「滿意」。

評分標準主要包括財務信息的披露,是否有保證透明度和公平競爭的法律以及是否有允許審計和抵制腐敗的機制。

得分最高的是挪威,幾乎從各個方面都是管理自然資源財富的範本,緊接著是美國英國

一些新興國家的得分也能達到「滿意」級別,包括巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞。

得分最低的國家為伊朗、卡塔爾、利比亞、赤道幾內亞、土庫曼斯坦和緬甸。

Revenue Watch稱對石油、天然氣、採礦行業的利潤進行更好的使用和監管會改變數千萬的人生活,此前因為監管不力,這些生活在資源豐富國家的民眾並未享受到資源的福利。

作為G8輪值主席國的英國目前正在推動一項旨在增加資源類行業透明度的協議。

要求石油和採礦公司披露更多信息的法案在歐盟已經獲得通過,在美國也已經被提上日程,但遭到行業機構美國石油組織的阻撓。

相比自然資源方面的進步,在推進主權財富基金透明度方面卻幾乎沒什麼進展。儘管2008年一些大基金認可了一份自願管理法規,但Kaufmann稱此舉並未對提高透明度帶來實質影響。

他補充說,對於主權基金的糟糕管理可能會導致「腐敗之風」,並且有可能助長那些投資標的國的歪風邪氣。

除了給予挪威石油基金最高管理評級,Revenue Watch也給予了特立尼達和多巴哥、巴林、智利、東帝汶和墨西哥較高的評級。


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透明與神秘:走進「無所不知」的彭博

http://www.iheima.com/archives/40352.html

早前,華爾街見聞曾報導高盛公開質疑信息供應商彭博(Bloomberg)可能對其數據庫產品彭博終端(Bloomberg Terminal)的用戶使用情況進行窺探,而美聯儲的發言人也對CNBC表示,美聯儲正在檢查一些官員使用彭博終端的數據信息是否有被彭博員工所窺探的嫌疑。

事實上,正如QZ的報導,對於這家信息供應商來說,「無所不知」是一種特點,而並不是一種錯誤。

彭博在紐約摩天大廈裡的辦公室如同一間圓形監獄,每一個轉角處都佈置有透明的金魚缸,沒人可以在辦公室裡躲起來,就算是會議室的牆壁也全部都是透明玻璃。

不管你訪問彭博全球192處辦公室中的哪一個,都會發現同樣的系統。彭博的員工擁有兩個身份卡,在進入辦公樓時使用第一個,讓他們的同事可以掌握其位置。而另一個叫做B Unit(意為生物身份識別)的技術則讓員工們登入他們自己的終端,許多終端的客戶也使用這一技術。

彭博標誌性的終端年費20000美元一年,在全球擁有315000個用戶,每年為公司貢獻79億美元的收入。它為客戶提供快速且無限量的資訊,只要可以幫助客戶賺錢的資訊都被一網打盡,從CDS利差到體育比賽的賠率。彭博甚至動用衛星,每週拍攝俄克拉荷馬州美國最大的石油儲藏庫的照片兩次,並根據房頂上的陰影長度來判斷儲油罐內的油量。

每一位彭博員工都擁有自己的終端,彭博2400名記者通過終端來蒐集維護關於採訪對象的數據庫,他們的聯繫方式,頭銜、孩子的名字甚至自己與對方的每一次交流都一一被記錄在案。

而正如之前被報導的那樣,彭博員工,包括記者們,可以通過終端獲得許多敏感信息,例如用戶最後登錄時間、使用的命令以及他們與客服的對話。

華爾街見聞之前報導:

消息人士表示,近期高盛高管發現,至少有一名彭博記者窺探涉及用戶使用終端情況的一系列信息。

消息人士補充道,一個例子是,彭博社記者向一名高盛主管提問其一位合夥人是否已經離開高盛。而事實上,這位合夥人僅僅是有一段時間沒有使用彭博終端。

高盛隨後才知道,彭博社的工作人員不僅可以知道哪位高盛員工登錄了終端,還可以知道他們使用了哪些特定功能。

儘管彭博CEO在事發後表示記者可以接觸到此類信息是一個「錯誤」,但在公司內部,這早已是一個公開的秘密。一位彭博電視的主持人早在2011年就提到過這一現象,彭博的初步分析顯示有「數百名」記者從這種數據中獲得好處。這類信息對於彭博來說,似乎是其「透明」公司文化的一部分,是公司成功的重要秘訣。

在彭博內部,跟蹤信息也是公司文化的一部分。公司員工可以利用功能來查看任何人上次進入或離開辦公室的時間,他們甚至用此來跟蹤上司出差的記錄。有的員工還有習慣查看創始人Michael Bloomberg上一次訪問自己家族基金的時間,因為基金採用了相同的安全系統。

彭博員工都被告知自己在終端上的每一次按鍵都被清楚地記錄了下來,儘管沒有證據表明用戶的按鍵資料被用於新聞報導。許多用戶其實並不知道自己的行動被彭博如此清楚地記錄了下來。

彭博週五表示,公司新設立了「客戶數據審查官」一職來保證客戶的資訊不再對記者們開放。

儘管彭博掌握的客戶數據可能會引起侵害他人隱私的擔心,但它並不是第一家這麼做的公司。公開透明的辦公室佈置、從客戶處蒐集大量的數據並在公司範圍內公開這些數據,彭博只是讓這些行為變得流行起來,並且從中建立起了自己的成功典範。

這些都不能為彭博記者濫用客戶資料辯駁,卻能說明彭博的內部員工,數以千記的人,都可以在不驚動任何人的情況下這麼做。在彭博,透明度存在於公司內部,但對於外部世界來說,彭博就像黑匣子一般神秘。

任何的員工,包括記者都需要簽署保密條款,這在媒體界是較少見的。而並不是全部,任何員工基本上都同意不對外部透露任何有關公司的關鍵信息,他們很害怕對外部人士提起任何關於公司的事情。彭博社交媒體編輯在私人對話中表示公司「一團糟」被暴露在網絡上之後,立刻就遭到解僱。

像這樣,普羅大眾很少聽說任何有關彭博公司的事情,除了階段性的終端銷售更新之外。在某種程度上,彭博的透明度和神秘度很好的描述了其公司的商業模式:從世界各地有儘可能多的數據進入到公司,但是它們不會離開。因為在彭博,資訊就是金錢。

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北京出租車調價聽證會:多位代表籲份子錢透明化

http://www.infzm.com/content/90813

「能否出租車公司和政府多承擔一些」

5月23日下午,北京市舉行出租汽車租價調整和完善燃油附加費動態調整機制聽證會。25名聽證會參加人中,有23位同意調整租價,其中有13人讚成方案一,即計程標準由2元/公里調整為2.3元/公里。多位代表提出了出租車份子錢「透明化」問題,有代表提出,出租車行業應當引入競爭,在競爭的基礎上將份子錢確定下來;還有代表提出,「能否出租車公司和政府多承擔一些,而不是一定要消費者來買單」。

25名聽證會參加人中,1人因事缺席提供書面意見,10名消費者、2名人大代表、3名政協委員、1位社會組織代表、3位政府部門人員、3位出租車司機、2位出租車公司負責人參加了本次聽證會。

有23位參加人同意調整出租車租價和燃油附加費動態機制,有1位部分同意方案,有1位聽證會參加人不讚同調整。而在同意調整的23位中,有13位參加人同意方案一,其中還有3位對方案提出了修改意見。有8位贊同方案二,同時還有2位提出了新的方案與建議。

聽證會上,騰訊網代表吳婷、市政協代表鄭實、北京市財政局代表範忠偉等參加人提出了「份子錢」問題。

「份子錢的收入對於企業來說能否公開?漲價是否會帶來空駛而會減少司機的收入?」吳婷提出網友的質疑。

吳婷稱,「如果讓我以一個消費者的名義在方案一和方案二中做選擇的話,我覺得壓力挺大的,我想說的是,在這個問題上能否出租車公司和政府多承擔一些,而不是一定要消費者來買單」。

馬莉莉認為,份子錢應該透明化,以確保漲價收益不會變成水漲船高的份子錢,保護司機收益。

北京市財政局代表範忠偉則表示,建立企業可以選司機、司機可以選企業的機制,使份子錢在有效競爭的基礎上合理的確定下來。同時提高企業的運營效率和給司機服務的水平,這樣優勝劣汰,能保持出租行業的健康發展。

出租車司機工資約低於社平工資10%

北京市發改委5月7日向社會公佈了2個聽證會討論方案。方案一主張每公里計程2.3元,乘客每運次平均增支約3.3元;方案二則主張每公里計程2.6元,乘客每運次平均增支約5.1元。同時,兩個方案的起步價均由現在的10元調整為13元。租價調整收益將全部歸駕駛員所有,初步測算,兩個方案駕駛員平均月收入分別提高1400元和2300元。

根據計價器數據和市發改委成本調查隊成本監審情況,2012年出租車單車月均運營收入16300元。這個收入中,企業承包金收入6172元,佔38%,其中,企業成本費用為5280元,企業繳納稅金355元,企業利潤537元,按照企業收入計算,企業利潤率為8.7%。駕駛員燃油消耗和車輛日常維修保養、清洗、車檢等費用約佔40%;出租車駕駛員淨運營收入約佔22%。此外,政府給予出租車燃油補貼每車每月905元。

按此計算,出租車司機的月收入約為4491元,全年收入約為53892元。北京財政局代表範忠偉表示,2011年北京市社會平均工資是56061元,初步測算,2012年北京市社平工資應該不低於6萬元,由此推算,2012年出租車司機的收入大概低於社平工資10%。

海淀消協代表賈軍亞,北京祥龍出租客運有限公司代表、司機李文岩認為,司機工作待遇問題是行業吸引力下降的原因之一。

「我們一個是找不著,一個是找著不敢停,在車上我們被憋得臉色發白,大汗淋漓,長期下來肯定是做病的。」李文岩說。

賈君亞提出,出租車司機因其工作需求,面臨著吃飯難、如廁難、停車難的問題,切實提高司機的工作待遇也是完善行業體系的必要措施。

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地球上最難的投機——價值投資 透明蘭姆

http://xueqiu.com/1095672896/23983483
價值投資有多難,我剛說完估計80%的人會鄙視說,價值投資,那簡直就是簡單極

了。買入優質企業,然後長線持有。誰不會呢?那我問你,你怎麼還虧錢了呢。你當然

會說,因為我沒有做價值投資。


    1、 價值投資是地球上最難的投機。

     人人都知道價值投資是地球上最正確的投資,那為什麼走向他的人就寥寥無幾呢?

因為它太容易了,太讓你嗤之以鼻了。所以,價值投資始終是一個讓你繞道的小水坑。

它太淺了,一眼就能望到底。而你太急,想要一鳴驚人。於是,一年二年,你繞道途中

發現,小水坑好像大了一點,變成小魚塘了。你對自己說,現在雨季嘛。你忙忙碌碌,

有時候手裡抓住了一點什麼,低頭看什麼也沒有。四年五年,小魚塘變成湖泊了,你安

慰自己,這裡的土質太鬆散了。你還在繞道,這幾年你變得富有過,破產過,一直不

放棄的努力著。八年九年,你依然繞道,依然來去匆匆,兩手空空。這個時候你看著橫

亙在眼前的汪洋大海,似曾相識。


      2、價值投資是地球上最難的投機

一、選擇價值投資,你就是選擇放棄一夜暴利的機會。多少人捨得放棄,舉手?

二、選擇價值投資,你就是選擇放棄以小博大的機會。多少人捨得放棄,舉手?

三、選擇價值投資,你就是選擇離開這個跌宕的市場。多少人捨得放棄,舉手?

四、選擇價值投資,你就是選擇放棄快進快出的快感。多少人捨得放棄,舉手?

五、選擇價值投資,你就是選擇放棄攀比高難的技術。多少人捨得放棄,舉手?

六、選擇價值投資,你就是選擇放棄我是天才我怕誰。多少人捨得放棄,舉手?

放下這一切,需要勇氣和智慧。

慢慢來吧。

巴菲特的投資道路和一般人類似,都曾琢磨旁門左道,熱衷奇門遁甲,只不過他在30歲

以前已經走完這條歧路,而很多人在這個年齡剛開始入市。


     3、 價值投資是地球上最難的投機。

一、它改變了投機的遊戲規則。在人人投機的時代,企業投資是個什麼東西?

二、它改變了投資者的品性與命運。投機就是賭博,他讓人暴躁、興奮、無情、嗜血,

讓你每天都在貪婪和恐懼之中輪迴。價值投資反之。

三、它提高了分糖果的份額。投機只對那最最頂尖聰明的1%的人發糖果,而價值投資將

得到糖果的人提高到了50%。區別只在於你是想做一隻腳在門外的觀光客,還是修完全

科並且堅定執行的優等生。後者,每人都能得到糖果。也就是說分配率是100%。


      4、 價值投資是地球上最難的投機。

     從他的鼻祖格雷厄姆初次將目光從市場瞬息萬變的增加消息轉移到對企業清算財

產的評估,不啻於人類登上月球。巴菲特只不過是完善了這個體系。

     我們這個時代的人應該感謝格雷厄姆的是,他的免費主義。要不是他公開講課,

我們可能現在還在摸索中。

     想想你的一生,投資那些穩定的、持續的、能為你源源不斷的創造財富的企業是

不是要比跑到市場裡瘋狂的大干一票來的難得多?

     投資貴在堅持,如果你有幸做到了,貫穿你的一生的將是平靜、幸福、財富和長

壽。而不是投機玩家沒日沒夜的博彩,他們終其一生,99%的只能是一次一次的跪倒在

這個市場之中。

    選擇瘋狂無序的市場,你可能一筆爆賺,更有可能在下次一舉爆倉。

    選擇優質壟斷的企業,你會一時被套,但是時間的按鍵既然已經按下,複利只會

越來越快地向你奔跑而來。
地球 上最 最難 難的 投機 價值 投資 透明 蘭姆
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藍色光標許志平:我們最喜歡買透明的公司

http://new.iheima.com/detail/2013/1118/56446.html

藍色光標上市是敢到了一個合適的時候,我們上市到現在三年多。利用創業板、上市的手段,三年多差不多利潤漲到了原來十倍,人員漲到原來四倍,市值漲到原來的七倍。相對來說算比較好的。

2005年、2006年的時候,中國財務制度有了一個革命性的改變:套用了國際會計準則,其中有兩個準則對我們的併購有非常非常大的影響。第一個財務準則叫公允價值準則,也就是DCF估值法——未來現金流折現,就是差不多要脫離淨資產估值了。第二個財務準則叫商譽減值測試,不攤銷。過去商譽和淨資產估值差不多,比如1000萬元的案子,給你十倍的估值,我買了你這個公司,除了淨資產有1500萬元之外,我大概還有800多萬元的商譽,這些分七年攤銷,跟1000萬利潤一溝通,誰併購誰倒霉。這兩個變化使得2011年以後創業板的併購成為了一個非常熱門的事情,現在創業板其實就是一個併購板。

對於各位創業者來說,做公司有三個截然不同的做法。一種是獨立IPO。第二類就是準備賣給上市公司。第三種出路,我們做的公司就是為了把它做大,既不想上市,也不想賣給別人,這三者思路完全不同。

我們基本喜歡的公司大概是這樣的:一個是這個公司要透明。很多創業公司最大的毛病就是不透明,這個東西沒法給,或者自己講不明白。所以我們所有的要求,第一個是要透明。第二個這個東西要可傳遞。這個說起來簡單,實際上中間還是要有無窮多的磨合。第三個我們要搞均衡,我們到底買不買你這個團隊。

藍色 光標 許誌 誌平 我們 喜歡 透明 公司
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S.H.E的老闆 把唱片公司推上文創類第一支掛牌 華研呂燕清 一本透明帳讓創投驚豔

2013-12-09  TWM  
 

 

撰文‧劉俞青

「你別訪問我啦,我三十幾年來沒有接受過媒體採訪,你去問我們總經理啦,她較會說。」一口台灣國語,說話有些緊張,不高的身材,呂燕清的外表就像一般台灣歐吉桑一樣;但是由他一手創立的,正是集流行、時尚、偶像與年輕人追求資訊於一體的唱片公司──華研國際唱片。

自稱「在台灣唱片界打滾三十多年」的呂燕清,三十年來創下多項紀錄,一路走來他堅持不隨便挖角、主張將藝人從頭培養起,也是唯一所有詞、曲的版權都統整在公司手上的公司(註:許多外商唱片公司版權在藝人身上)。更重要的是,華研是法人眼中難得「從頭到尾一套帳」,帳冊乾淨清楚的唱片公司。

如今,呂燕清這位「台灣唱片歐吉桑」又要創下一項紀錄,因為目前已經在興櫃掛牌的華研,將在十二月十九日正式轉上櫃,成為台灣第一家以「文創產業」類掛牌的公司。

經營偶像歌手也要符合人性近幾年,文創產業有如雨後春筍般在台灣遍地開花,台灣底層醞釀多時的軟實力終於被看見,而呂燕清這一把,更是將生活中的「文創」一舉推上資本市場,向外界證明,「文創公司」不是虧錢的代名詞,也能有制度、能幫股東賺錢。

旗下大牌歌手十根手指頭都不夠數,其中最知名、也是華研的招牌,就是呂燕清一手扶植長大的亞洲第一女子天團S.H.E.,這個近十年來在大中華市場幾乎無人能取代的女子組合,沒有鬧過經紀合約糾紛、不曾傳過失和,而且還能昭告天下去戀愛、結婚,呂燕清主張公司經營偶像歌手要符合人性,這是華研的特色。

在上櫃前的法說會上,面對四、五百位法人的大場面,呂燕清說起話來還會有點緊張,但面對創業的困難,卻是勇敢無比。他的人生在不斷地創業中度過,有些公司讓他賺進別人好幾輩子都賺不完的財富,但也有一些創業經驗,讓他「紙上富貴一百億」。金錢進出來去之間,對他似乎已經不是最重要的事了。

呂燕清在一九八六年成立「上格唱片」,創業初期的工作夥伴還包括現已成為「葛萊美獎」級的唱片封面設計師蕭青陽;隨著事業發展,公司在一九九○年改名為「上華唱片」,旗下有李翊君、高勝美、裘海正、孟庭葦、陳明真、黃安、齊秦、許茹芸、許美靜、熊天平、動力火車等知名藝人,當時是台灣唱片業的全盛時期,每年CD(或卡帶)的市場產值,可達一百億元新台幣。

呂燕清記憶猶新,有一天,他和朋友去唱KTV到一半,走出包廂去洗手間,短短不到五十公尺的路上,他數了數,至少有三、四個房間都在唱黃安的︿新鴛鴦蝴蝶夢﹀。他想,「為什麼這麼多人在這裡唱歌消費,唱片公司卻一毛錢都賺不到?」於是,當晚唱完KTV,隔天他就決定開始和KTV業者談如何收取授權金。

這當然是一場馬拉松式地談判,但後來終於建立制度,如今在KTV等場合公開播放,都得經過著作權人的授權才得為之;而當時的第一筆費用,就是呂燕清去奔走建立的。

投資精碟﹁來去一場夢﹂

一九九九年,呂燕清在台灣唱片業最好的年代,把上華唱片賣給寶麗金唱片公司,業界傳聞,這一筆交易為呂燕清一口氣賺進「數億美元」,但每次提到這個說法,呂燕清都是揮揮手,「沒大家說的這麼多啦!」呂燕清會這麼低調,或許自有道理;因為差不多同一個時間,他看準唱片業由卡帶轉進CD的商機,和當年原是補教界名人的林明發共同成立光碟大廠「精碟科技」,但呂燕清一心全在唱片業,精碟則是純財務投資,交給林明發去經營,也由林擔任董事長。

精碟科技就在上華唱片出售同一年,順利轉上市,股價最高來到三百多元;持股超過一成、是精碟最大股東的呂燕清,挾著出售上華唱片的現金,加上精碟的市值,保守估計身價「好幾百億元」。

但後來,所有光碟廠的營運有如江河日下,精碟也在○九年宣布下市,在今年三月正式關廠,呂燕清所有的投資,當然也宣告付之一炬。

精碟來去一場夢,呂燕清是最大股東也是最大苦主,當然,身兼常務董事的他,也愧對所有小股東;他曾經私下向朋友自嘲,自己曾經「紙上富貴一百億」,財富來去之間,感觸很深。

倒是呂燕清當年專注經營的唱片事業,一路走來迭創佳績;九九年,呂燕清成立「宇宙國際音樂公司」,○一年更名為「華研國際」,「華研唱片」的品牌正式成立,同年九月十一日,就推出第一組新人「S.H.E」,出片當天,倒楣地碰上美國百年巨災「九一一事件」,發片新聞根本沒人關注,但事後,S.H.E仍然靠著良好默契和優美的和聲一炮而紅。

因為S.H.E順利走紅,呂燕清再度站穩唱片界,讓當時唱片業人人刮目相看;但這次「復出」,呂燕清決定重新來過,他堅持自己扶植新人,尊重藝人,也為藝人做長期、全方位的生涯規畫,擁有藝人的唱片、演藝經紀全權合約,所有的經紀、授權和實體商品收入全部報稅,公司的收入都攤在陽光底下,一改過去台灣唱片業「一筆爛帳」的情況。

帳目與人事都﹁乾乾淨淨﹂「這是我們初步拜訪公司後最驚訝的地方!」中華開發金控資深副總劉紹樑表示,華研有兩大特色,都是國內唱片業沒有的,一是帳目乾乾淨淨,另一就是沒有「複雜的人事」。

看上華研國際的不只開發金控,S.H.E也是股東,此外,中信金控底下的創投公司也「聞香而來」,中信創投副總經理邱明慧表示,華研國際是極少數獲利能力極佳的文創公司,毛利率逼近四成,淨利率超過一○%,「比許多科技公司好多了!」如今,中信創投持股華研國際六.二四%,開發金控底下的創投公司持股華研三%,都進入華研董事會,用資本市場的「審查眼光」在監督經營這家公司。

呂燕清找來前寶麗金唱片國外部總監何燕玲擔任總經理,呂燕清決定大方向,執行力極高的何燕玲付諸行動,兩人搭配默契十足。何燕玲說,呂燕清不斷強調要「尊重藝人」,除了幫藝人做全方位規畫之外,更要尊重藝人自己的「生涯規畫」,因此華研從不限制藝人談戀愛、結婚生子,演藝生命要隨著人生不同階段「永續經營」。

正因為這樣,S.H.E.的成員都可以在偶像光環下,照樣戀愛結婚,華研則隨著藝人的成長,規畫不同方向的經紀合約,而每一分收入的抽成,照樣都會納入華研的營收,成為每年穩定的收入。當外界擔心唱片公司每年培養的新人市場接受度難以估計,可能影響營收波動之際,何燕玲則能明確回答,今年前三季「演藝經紀收入」占華研營收六九%。換句話說,明年有將近七成的營收比重,包括商演等都已經談妥,投資人不致過度擔心。

櫃枱買賣中心副總經理朱竹元在十一月二十七日、華研上櫃前的法說會上,宣布明年一月,台灣證券交易所將新開闢「文創產業類股」,而華研將是第一支該類股股票。

這場好不容易凝聚的文創饗宴,終於即將揭幕,而呂燕清這位唱片老將,將代表舉杯,輕啜第一口香檳,為台灣文創在資本市場上打響第一炮。

呂燕清

出生:1957年

現職:華研國際董事長

經歷:上華唱片董事長、精碟科技常務董事

學歷:光華商職

家庭:已婚;妻吳女而慈任華研監察人華研國際(代號8446)資本額:3億元(掛牌後)

董事長:呂燕清

總經理:何燕玲

2012年每股盈餘:2.54元2013年前三季每股盈餘:2.82元目前興櫃股價:約160元

上櫃承銷價:108元

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【經濟坐標·迷局】地方債:最大風險在於不透明

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既然大門不開,那就只有跳窗戶、走後門。地方債的癥結正在於此,大量地方債處於隱秘狀態,且源源不斷產生,要想控制風險,則必須將之納入正規程序,暴露於陽光下。 

在2013年12月10日舉行的中央經濟工作會議上,防範地方債務風險被列為2014年工作重點,在六項主要任務中,位列第三。

會議中首次提出要將地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理,嚴格政府舉債程序,明確責任落實,省政府要對本地區地方政府性債務負責任。

此前,中央高層多次在不同場合釋放地方政府性債務風險可控的信號,例如,國務院總理李克強就曾在2013年夏季達沃斯論壇開幕式上表示,中國正在採取有針對性的措施,有序規範和化解,「可以有把握地說,總體是安全可控的」。

那麼,地方債的問題到底有多嚴重?

國家審計署2013年8月曾啟動對地方債務的第二次全面摸底,審計範圍前所未有地擴大到包括鄉鎮在內的五級政府,涉及73萬個項目,245萬筆債務。

一位中部省份的財政系統人士向南方週末記者透露,這一次重點審計2011年以來新增的債務,審計人員還從銀行和發改委調取數據加以核實,而國有控股企業的債務也納入被查之列。

2010年底至2013年6月地方政府負有償還責任的債務增長年均增長率19.97%,省、市、縣增速分別約為14%、17%、27%,其中縣級增速明顯。

2013年12月30日,國家審計署公佈了最新的全國政府性債務審計結果。審計結果顯示,截止2013年6月底,全國各級政府負有償還責任的負債20.6萬億,負有擔保責任的2.9萬億,負有一定救助責任的6.7萬億。

其中,對於備受關注的地方政府負債,負有償還責任的10.9萬億,負有擔保責任的2.7萬億,可能承擔一定救助責任的4.3萬億,合計17.9萬億,較上次審計結果2010年6月末的數據10.7萬億高了7.2萬億。

「最好還是開前門」

中國預算法規定,地方政府不得發行地方政府債券。2012年6月公佈的預算法修正案草案第二稿也從嚴規範了地方債務,明確規定地方政府不能舉債,只有法律或國務院規定才可由國務院財政部門代地方政府發行債券。

財政部門代地方政府發債是從2009年開始的。2009年到2011年,財政部代理地方政府發債額為2000億元,2012年增至2500億元,2013年為3500億元。

擠進自行發債的行列並非易事,截至目前,只允許上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東由財政部代發債,江蘇和山東也是在2013年新加入的。

那麼沒有自行發債資格的地方政府又是怎麼舉債的呢?早在1991年,當時國務院進行第一輪政府融資體制改革,要求地方政府不再直接負責基礎設施建設,而是將其公司化運作。地方融資平台,即城投公司,自此成為地方政府重要的借債主體。

政府用土地的未來收益作為擔保,通過城投公司發債等方式募集資金支付徵地補償費、進行基礎設施建設,將「生地」變成「熟地」後再出售,獲得財政收入,然後通過財政補貼或返還等方式注入城投公司用於還債。

在這個鏈條中,城投公司的償債資金主要來自地方財政,而地方政府的債務究竟有多少,城投公司成為外界觀察的一個重要窗口。

最早給城投公司融資的是商業銀行,但近年來,銀監會多次發文要求各銀行不得新增融資平台貸款規模。這也使得未來幾年,平台貸款的整體到期壓力明顯下降。

截至2013年6月末,地方政府融資平台貸款餘額達到9.7萬億元,約佔地方政府性債務的44%。

審計署最新公佈的數據顯示,截至2013年6月末,地方債務中商業銀行貸款餘額10.12萬億,相比審計署2011年6月發佈的數據,佔比從79.01%下降到57%。

商業銀行的水龍頭收緊之後,信託、融資租賃、售後回租、發行理財產品、BT(建設-移交)、墊資施工和違規集資等變相舉債應運而生,在政府負有償還責任的10.88萬億中達到2.4萬億,佔比達到22%。

地方政府性債務也在2008年後進入快速增長期,北京大學經濟學院財政系主任林雙林發現,1996年到2010年,地方政府性債務的年增長率為27%。而到了2008年,增長率猛增至48%,2009年則增長至68%;1996年,地方政府債務佔GDP比重達到3%,2013年已達到29%。

「如果你已經看到有人跳窗戶、走後門很普遍了,最好還是開前門,這樣好把窗戶和後門給關上,從而更規範一些。」央行行長周小川曾在接受《財經》專訪時這麼表述。他所謂的正門,是指讓地方政府名正言順地發債,使債務更為規範和透明。

失控的地方債務

2013年8月,審計署公佈了對36個地方政府本級2011年以來政府性債務情況的「抽查」結果,審計報告顯示,有9個省會城市的債務率(債務餘額與地方政府綜合財力的比率)超過100%,最高的達到219.57%。

根據招商證券測算,地方政府債務率自2009年的36.8%上升至2012年末的47.6%。雖然絕對水平並不算高,但由於資產當中有相當一部分是非經營性資產,若將這部分資產剔除計算,2012年末地方政府的資產負債率達73.6%。

在這樣的負債水平之下,年付息要在1萬億元以上,也就是說地方政府三分之一可投資資金用於利息的償還。

短期內,地方政府面臨的償債壓力仍舊不可小覷。據東方證券測算,2014年到期應償還債務為1.67萬億元,2015年為2.6萬億元,2016年為1.64萬億元,這三年的償債率(債務償本付息金額/當年地方政府可用收入)均越過紅線。

光大證券宏觀分析師徐高選取了全國八百多家城投公司,他發現從2009到2012年,這些公司平均加權資產負債率是在往下走。現在資產負債率約為57%,跟2008年持平。這些公司的總體資產規模是26萬億元,債務的總量約為15萬億。

雖然債務總量並沒有達到危機的程度,但債務收益狀況卻讓徐高有些擔憂——城投公司整體投資回報率只有3%,貸款的平均利率達到6%到7%,也就是說投資回報率無法覆蓋債務成本。這也是因為很多項目是公益性,無法產生現金回報。這種情況在財政能力較弱的縣(或以下)政府也更為突出。

但回報不僅來自基建本身所產生的現金回報,還包括通過基礎設施建設帶動地價和房價上漲,以及稅收的增長。如果考慮到廣義回報,地方債務的整體投資回報需要重新估算。

林雙林也認為,發展教育、醫療、建設高速公路、建設城市的公路設施、飲用水系統、污水、垃圾處理等都需要大量的投資。中國處於快速發展的階段,政府要做的事情很多,負債也會特別多。

「結合中國的經濟發展潛能和政府財政的實力,化解它並不是特別大的問題。」中國社會科學院財政與貿易經濟研究所所長高培勇說,「但是,還會不斷產生更多的難以控制的地方政府債務,這才是大問題。」

暗賬明翻

值得注意的是,2013年的中央經濟工作會議提出要將地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理。多年來,地方政府債務問題一直游離於中央政府預算管理之外。

前述財政系統人士向南方週末記者表示,這表明未來地方債務要走預算程序,經地方人大審議;而明確責任落實,意味著中央不會對地方債務進行兜底,各級政府需對本級政府債務負責。

財政部財政科學研究所所長賈康也在近期撰文指出,當前地方政府性債務最大風險在於不透明,某些區域、某些項目可能出現資金鏈緊張風險。納入全口徑預算管理系治本之策,地方政府性債務可「暗賬明翻」。

賈康建議,債務收支必須編制完整預算,每一筆新發生債務的來源與用途、償債的資金來源和計劃都要加以說明。而且,收支預算應當附有對政府債務風險的分析和預測。

債務預算應當和一般預算一樣接受同級人大的審批與監督,債務的舉借必須得到人大批准後方可執行。債務審計應成為財政審計的重點之一,債務審計報告應遞送同級人大,並報中央有關部門備案,對於特別的重要舉債行為,可規定需經中央級審批。

2013年,江蘇省曾因為高額的地方政府債務被推向風口浪尖,截至2013年上半年,江蘇省各級政府尚在存續期的城投債共有280只,債務總額為3253.5億元,整體負債率超過200%,其中鎮江市以460%的負債率高居榜首。

江蘇省財政廳廳長出面回應:江蘇的政府性債務規模與經濟總量、經濟發展的現實需要是相匹配的,是適當的。

事實上,江蘇省已經在醞釀規範舉債的措施,例如,對政府性融資平台公司舉債施行計劃管理和財務監督等。

最近,財政部、中國人民銀行等部委也啟動市政債的研究工作,基本原則是由原來的代發代辦的地方債轉向自主發行的市政債。地方政府或者授權機構為發行主體,政府稅收等一般財政收入或項目收益作為償債來源,把一直以來地方政府的隱性、不規範債務轉變成顯性、規範債務。

與此同時,2013年12月,中央組織部把政府負債作為政績考核的重要指標,強化任期內舉債情況的考核、審計和責任追究。

經濟 坐標 迷局 地方 最大 風險 在於 透明
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