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越來越多指標數據顯示，矽谷復甦 強勁穩實，不過急凍後的就業成長，未能造福廣大失業人口，需求僅出現在少數幾個關鍵領域，顯示知識經濟產業形態，已經將矽谷劃分為兩個世界了。

工作機會變多？但集中社群和雲端業

第一項指標是工作機會。

自去年底以來，數個當地非營利機構，陸續發表就業市場的統計報告，全年新增加了四萬二千個工作機會，較前一年成長近四％，不僅比全國平均值一．一％高出兩 倍多，該區勞動力市場人口數，也重新回到金融海嘯前的一百二十萬人水準。

非營利合資機構矽谷網路暨矽谷社區基金會（Silicon Valley Network and the Silicon Valley Community Foundation）執行長漢考克（Russell Hancock）指出，這個表象看似可喜，但進一步解讀，則會發現隱憂反而加劇。

原因是大量增聘的職缺主要來自社群媒體、行動應用軟體和雲端技術等公司，而且其他產業或多或少都「溫和成長」，唯獨製造業相關仍是冷清清，全年職缺需求下 跌超過一三％。

人均年收入提高？但中產階級正消失中

第二項指標是人均年收入也上升至六萬六千美元（約合新台幣一百九十五萬元），比前一年成長約四％，比全加州高出一倍。然而，問題同樣出現在分配不均，不僅 年收入四萬美元以下與十萬美元以上的比率都成長，中產階級消失中，全區家戶收入也反向下挫三％，連續第二年走跌。

漢考克亦指出，人均年收入水準提升，難掩矽谷經濟發展不均的缺點，因為這代表許多科技公司已無法像以前一樣，有開出中階技能職缺的需求。尤其是當地居民 中，擁有科學與工程學位的比重持續上升，未來擁有議價權的人才，將日益集中在高等教育以及精密技能背景。

風險創投加碼？但似乎重演網路泡沫

第三項指標是風險創投的金額連年加碼。

根據業內刊物《矽谷指標》（Silicon Valley Index），去年風險投資額達七十六億美元，成長約一七％，自經濟衰退以來首度回到二○○四年水準。

與全州相比，矽谷地區拿到的風險創投金額超過總額一半；與全國相比，也高達二七％；再看產業別，網路、軟體獲得最多青睞，其次依序為綠能、生物科技等產 業。

反映矽谷泡沫跡象的案例俯拾皆是，不論已經上市的職業社群網站LinkedIn、音樂串流服務Pandora，或是即將公開上市撈錢的臉書 （Facebook），甚至還找不到獲利模式的初創企業，吸金的功力漸漸重現十多年前網路泡沫的影子。

《彭博商業週刊》（Bloomberg Businessweek）舉新創公司色彩實驗室（Color Labs）為例。即使在手機群組照片軟體產品還未開發成功的情況下，就已從重量級風險創投機構紅杉資本（Sequoia Capital）、貝恩資本（Bain Capital）獲得四千一百萬美元資金，比當年投資Google還多出兩倍。

但第一款產品標榜讓使用者主動與陌生人分享照片，極端放大社群網站傳播功能的特性招致反感，「幾乎沒有激起漣漪。」然而，曾經成功創業音樂串流服務並賣給 蘋果（Apple）的執行長恩古揚（Bill Nguyen），被該週刊形容為「根本沒有顯示出一絲謙卑跡象，」恩古揚說：「我們會繼續得到第三，甚至第四次機會，因為這場比賽還長得很。」

問題出在哪裡？真正的創新已經停滯

從矽谷的氛圍來看，繁榮泡沫看似與世界不太搭調；尤有甚者，科技企業解決大問題的意願逐漸降低，更專注小而美的產品創新，令線上交易支付平台PayPal 創辦人賽爾（Peter Thiel）憂心，當資源與人才都集中在開發相同產品，再也沒有人思考更有意義的「重要創新」（serious innovation），「真正的創新已經停滯。」

現在的矽谷，不僅很難再讓整個經濟成長，甚至當地就業市場也未必受惠。

非營利機構加州經濟終身學習中心出版的《轉型中的矽谷》（Silicon Valley in Transition）預估，矽谷未來兩年高端工作機會，將急劇成長一五％；但聖荷西州立大學（San José State University）民調卻披露，高達四四％受訪者表示搭不上這趟經濟復甦列車，比前一年高出六個百分點。

這群贏者圈外的失意人，多半是年約五十歲、失業兩年的工程師，他們懂的是扎扎實實的電子、電機、工程、數學等硬底子技術，在網路為發展基礎的矽谷已經派不 上用場。

四十八歲的惠普（HP）中階主管馬隆尼（Bernie Maloney）就是一例。他遭資遣後陸續求職大型科技公司，卻發現面試機會零零落落。不得已加入職訓行列，並聽從建議發展能源與生醫第二技能，卻再度遭 打擊：年紀太大，業者不愛。

一消一長之間，反映出九萬多名當地失業人士，至今找不到飯碗，貧富差距日益擴大。在矽谷這裡，平均每五個家庭就有兩個受失業影響，他們不禁要問：「矽谷榮 景到底便宜了誰？」

二○一二年初春，《商業周刊》團 隊飛往柏林，半個月的探訪，只希望解答一個謎題：是誰，解開了柏林的魔咒？

時間倒回二○○一年，「柏林破產了！」英國《衛報》形容。當時，柏林一個城市的負債金額，竟相當於摩洛哥一個國家的GDP水準，人口流失三分之一，GDP 成長率只剩下全國的三分之一。更慘的是，柏林竟然是全歐洲四十四個國家中，唯一比國內其他城市還要窮困的首都，而且，竟然是在歐洲最大經濟體德國發生！

但十年時間，柏林竟從歐洲之恥翻身，「歐洲新矽谷」、「柏林的科技創業為經濟帶來希望」、「創投焦點走向柏林」、「柏林就是未來」，國際媒體CNN、《紐 約時報》、《華盛頓郵報》、《經濟學人》等評論。

柏林，成為金融海嘯期間，唯一就業率向上成長的歐洲首都。近五年平均GDP成長率竟是德國的三倍。

戰爭帶來的詛咒……淪為列強「樣品屋」，毫無產業可言

我站在斑駁、充滿塗鴉的柏林圍牆前，找尋答案。這裡是波茨坦廣場，一九二○年代歐洲最繁華的廣場，也是全歐第一個交通號誌站起之地。但在兩次大戰及冷戰摧 殘中，繁榮和先進，卻化成近一世紀的衰敗，大型企業如西門子等，都因戰亂遷離，德國前三十大上市公司，沒有一家將主要生產基地放在柏林。

一九八九年圍牆終於倒下，但柏林已成為美、蘇兩陣營想顯現經濟實力的「樣品屋」：一個空有兩座動物園、四個機場的空殼城市。當法蘭克福受惠於金融業，慕尼 黑靠著汽車業致富時，「我們幾乎沒有產業可言……，」柏林市政府經濟部官員瓦樂（Ingrid Walther）低頭嘆道。

舉債下忍辱求生……統一後忙蓋大樓，人口卻大量流出

大幅落後的柏林，不是沒想過要奮起求生。一九九○年，柏林想成為「歐洲首都」，因而舉債開發，八年內，柏林新增了七百萬平方公尺的辦公空間，等於蓋了近二 十棟的台北一○一，但柏林卻面臨大量人口外流，從一九九五年開始後的十年，柏林人口是經濟合作暨發展組織（OECD）國家中，唯一平均成長率為負的首都， 空屋率高出倫敦一倍以上。

惡性循環自此展開，「那都是我們自己的錯，」瓦樂說。不切實際的政策，造成至今都讓柏林人難忘的一幕。

搞出千億錢坑，柏林愛樂強烈抗議

二○○一年春天，柏林愛樂表演廳坐滿觀眾，當表演進入尾聲，突然，雙簧管樂手站了起來，帶著樂器，收拾樂譜，步下舞台。接著是小號、低音大提琴和各聲部樂 手逐一跟上，只剩兩把小提琴高亢卻孤獨的琴聲，然後戞然而止。安靜，是這一百二十歲的樂團最激烈的抗議。

那一年，是柏林遇上二戰後的最大財政危機，背著相當於新台幣一千二百億元的負債（以當年匯率計算），柏林愛樂的預算凍結，市府廣場上的噴水池也被迫關上， 柏林市長下台。

我站在Mitte區Rosenthaler廣場的地鐵站，這裡是東、西柏林的交界處，人們曾一度稱呼它是「鬼站」。它過去破敗如廢墟，今日，卻成為新開發 計畫與新移民的首選。

手上的資料告訴我，二○○四年，柏林決定把文創與科技結合，打造跨界文創產業，這或許是轉機。但關鍵還是一群「野孩子」。

「野孩子」（wild child），CNN形容從世界各地進駐柏林的科技新創團隊，「越來越少規則，越來越多混亂，沒有秩序，而且他們長得很快！」

野孩子捎來轉機……各國新創團隊，帶著點子齊聚柏林

就是他們，讓荒蕪的柏林長出花朵，在旱地中成就了一個新矽谷！

二○○四年起，柏林創造就業機會的速度，首次超越全國；去年底，柏林失業率創十五年新低，完全無懼金融海嘯陰影。

二月十七日晚上九點，氣溫不到零度。

「我們歡迎來自台灣的《商業周刊》！」台下各種顏色的面孔，好奇看著我。走進柏林西南方一個安靜的住宅區內，一間從一九三○年代就廢棄的老戲院，這裡正舉 辦新創公司的跨國派對。

這是我與這群野孩子們的第一次見面。

戲院不大，破掉的木頭地板散著霉味，除了臨時的紅色暖氣燈，掛在牆上的地燈是唯一光源，舞台上則輪番由十五個團隊上台，推銷自己公司，「報名不到一個小時 就滿了，」邀請我們的網路媒體Venture Village總編輯茵柏（Marguerite Imbert）說。當這群口音各異的年輕人推銷自己創意時，台下還坐著來自倫敦、美國的評審，視訊鏡頭的另一端，則是與美國介紹新創團隊的電視節目 Twist現場連線。

「東西方的人才都在這裡，技術背景很強，而且，他們很便宜！」目前在柏林進行投資的社群網站LinkedIn共同創辦人科勒（Matt Cohler）觀察。不只是他，包括投資臉書（Facebook）、推特（Twitter）、Groupon、Zynga等投資人，也都已入股柏林的新創 團隊。

和美國矽谷別苗頭，吸走創投資金

人來了！錢也來了！單以投入柏林的創投資金來看，二○一一年前三季柏林新創團隊所獲得的投資金額，比二○○九年全年度成長一八○％，這些資金有八成來自國 外。相較之下，二○一一年美國矽谷初創企業及種子資金投資金額，卻比二○一○年銳減四八％，等於少了八億四千萬美元。

柏林，也成為了媒體口中的歐洲新矽谷！「沒有任何理由，柏林不會出現像Skype這樣的公司，」Skype共同創辦人詹思壯（Niklas Zennstrom）說。

「一旦生態建立起來了，創投、天使投資人、媒體、公關公司都會跟著過來，」剛將總部從漢堡移至柏林的德國創投公司EarlyBird合夥人奧里瑞 （Ciaran O'Leary）說。

這群野孩子現在已經在柏林做起全世界的生意，如世界最大聲音分享平台SoundCloud創辦人來自瑞典，全球有一千二百萬個會員。他們的辦公室，都在 Mitte區中，「這條街上，就有三、四十家startups（新創公司），」軟體公司EyeEm創辦人邁斯尼（Florian Meissner）說。「你可以感覺到這個城市正在發生什麼，很快、很亂！」來自英國的網路媒體Silicon Allee總編輯奈特（Dave Knight）說。

這群野孩子，為什麼來到柏林？第一個理由，竟是柏林的窮困造成的低物價。

窮困造成的便宜，成了創業天堂

「以前，那裡太便宜了，」柏林社會科學研究中心研究員珍奈特‧梅克兒（Janet Merkel）說。 二○一○年第四季，柏林房價每平方公尺售價三百二十六美元，慕尼黑四百六十九美元，倫敦則高達九百一十五美元。低房價竟對因為App經濟崛起的網路創業家 而言，造成高吸引力。

「成本低，為新創團隊換來的是更多的時間，」矽谷出身的新創團隊培育公司Startup Weekend創辦人尼爾森（Clint Nelson）說。新的App經濟中，創業地點不再是問題，如憤怒鳥團隊從芬蘭就能紅遍全世界。

在柏林的一座廢棄游泳池，我看到這群野孩子怎樣「善用」這曾被拋棄的城市。走過滿是啤酒瓶的大堂，先是從更衣室改造成的寄物櫃間，再穿過滿是塗鴉的淋浴 間，一個網路應用比賽的現場映入眼簾。

這裡，上百人「躺」在游泳池底。扶著本是入水用的鐵梯子走下，邁斯尼指著現場參加者說，「他們是來自東歐、巴黎、倫敦的攝影師、程式設計師。」兩天一夜的 活動，現場分隊，讓各工程師和攝影師合作，在三十六小時開發出與攝影功能有關的應用服務。

為什麼選在廢棄游泳池？「這裡很便宜啊，而且很酷！」邁斯尼說。而且「你看，那些東歐的軟體人才，超級厲害的！」

邁斯尼點出，野孩子來到柏林的第二個原因——開放而造成的多元人才。

習慣開放，外國人竟達四分之一

「我們有一百九十個國籍的人在柏林，你能相信嗎？」柏林市政府秘書長波寧（Bjoern Boehning）接受本刊專訪時說。

柏林初始的開放，是因為無奈。「柏林人很習慣外國人來了，新東西也是……，就算不接受，當英美蘇法進駐之後，你也得習慣了，」研究機構Alexander von Humboldt社會與網路研究中心教授許豪爾（Thomas Schildhauer）說。而後，人口的流入，讓柏林很自然成為民族熔爐，「自一九九○年至今，柏林外來人口超過了一百萬，取代移出、死亡的柏林人，」 《經濟學人》直指。

柏林，二戰時不容異己的納粹發源地，經過七十三年磨難，竟成為外來人口達四分之一，全球第二多土耳其人的城市。

柏林市長沃維萊特（Klaus Wowereit）回想，現在已連任做了三屆、超過十年的市長，在大選前公開出櫃的話：「我的確是同性戀，而那很好。」

「那絕對不是容易的，但現在，那根本已不是個議題了，」沃維萊特說。去年，新形態的網路政黨海盜黨（Pirate Party），就是在柏林選舉中首次獲得大勝。

柏林，包容人，也包容各種創新。

包容荒謬，變各種點子的實驗場

天使投資人、也是電子書出版公司Txtr創辦人邁爾（Christophe Maire）說，「柏林的近代史就是一次又一次的失敗，這裡的人聽到你荒謬的想法，絕對不會笑，他還會問你需不需要夥伴？」

聲音分享平台SoundCloud創辦人梁（Alexander Ljung）舉例，他的朋友想在柏林辦歐洲拳擊棋賽（Chess boxing），一種拳擊和西洋棋戰交互進行的運動，選手先下棋幾分鐘，然後立刻緊接著上場打拳擊，動腦又動手的荒謬想法讓人噴飯，但至今此運動在柏林已 成風潮，並延燒到法國、英國、荷蘭、美國，「他就這麼成功了！」梁笑著說。

「所有德國的年輕人都知道，如果想要做些什麼新的東西，柏林，就是我的選擇，」邁斯尼說。

柏林，變成了各種創業點子的實驗場。根據德國政府二○一○年的統計，每一萬個居民中成功創業的比率，柏林高居全國之冠。

當我走進位於柏林東南方的共同工作室（Co-Working space）——Betahaus，這棟六層樓的建築裡就藏著上百個點子。年輕人帶著點子來、租個位置，就能做全球生意。如BetterTaxi的三人團 隊，讓你在台北市面積三‧三倍大的柏林，可以和路人共享計程車。

柏林如何解開詛咒的拼圖，越來越完整，但政府呢？政府在這段野孩子瘋狂走入柏林的過程中，做了什麼？

柏林政府做對了一件事情，他們「沒」做太多事！

「對我們來說，他們（指野孩子）是柏林難得一見的轉機，」瓦樂回答，有如奇蹟出現，「我們大家都很意外，我們一定要留住他們。」沒錯，柏林政府是當這群新 創團隊進入柏林後才頓悟：翻身機會來了！

政府深刻的反省……擬跨界政策，幫忙製造人才

柏林政府謹記上次強勢主導後的教訓，二○○五年開始，「這整座城市也把自己當作新創團隊了，」鑽研柏林創意產業政策的梅克兒觀察，柏林政府花了三年時間傾 聽，直到二○○七年，才推出具體政策。他們發現，創業家們需要跨界創新，而柏林政府不是急著蓋大樓，而是幫忙製造人才。

畫面轉到柏林洪堡大學（Humboldt-Universität zu Berlin），這個有兩百年歷史的大學，培育了二十九個諾貝爾獎得主。從去年起，與柏林科技大學和藝術學院，三間加起來超過七百歲的大學，首次開放跨校 選課，「現在學音樂的，也想學寫程式啊！」許豪爾說，去年，已有一百五十位音樂家學會寫程式。

「因為你（柏林政府）接受了你很弱，所以就會重新去想該怎麼做？」許豪爾說。

柏林新經濟再起……人均專利數，已超越勁敵倫敦

我們來到柏林地標之一的國會大廈，二次戰後幾乎半毀的淺褐色建築，重建時被戴上玻璃圓形拱頂，在二月時，難得的陽光從屋頂灑落，藍色的天空，明亮了這個以 嚴冬聞名的首都。

很難想像，兩天前，冬天的最後一場雪，幾乎把這城市掩蓋。就像柏林，沒想過有一天，自己還有能力與七十年來的悲慘記憶和解。

現在的柏林，城市GDP絕對金額雖不及倫敦，但近百年來的磨難，讓它等於從崩毀的工業城市，由無到有的重建，變文創城市（二○一一年創意產業產值已占 GDP二七‧三％），也成為竄起最快的文創新星，澳大利亞研究理事會（ARC）的「創意產業暨創新研究中心」所做的創意產業競爭力評比，創意產業適任人才 （qualified people）占總人口比率項目，柏林高出倫敦七個百分點，達到六三％，創意產業公司種類和人均專利數，柏林都超過倫敦。

一個多元包容的城市，碰上新經濟的崛起，再加上一個深刻反省過的政府，成就了今日的柏林，解答的拼圖趨於完整。

但梅克兒，這位三十歲出頭的研究員與我的對話，替我找到最重要的一塊拼圖——柏林人不自我放棄的信念從何來？

這是我與她的對話。

「你會想創業嗎？」我隨意問。

「快了，時機差不多了，」她認真回答。

「那失敗怎麼辦？你不怕？你工作不是很好嗎？」我好奇。

「但你要我不去實現它，我會覺得很痛苦，而且我找不到不做的理由，」她吐了一口菸，兩手一攤。

她說，在柏林，「失敗並不可恥，平庸的苦悶，才是（可恥）。」

這種一直想改變現狀的思考，其實很不「德國」。「德國人就是比較保守，比較容易著重在風險上，」網路媒體deutsche-startups.de主編胡 辛（Alexander Hüsing）說，這也是過去德國科技新創事業無法獲得發展的主因。

「因為，我們總覺得自己還會失去什麼，」負責為柏林對外招商的Berlin Partner主任庫平（Alexander Koelpin）解釋。

但是，「一無所有」的經歷，成為柏林最大的資產，讓這個城市包容、多元、無所懼，打破了過去德國民族性格的限制。最後，柏林擊潰了百年來的詛咒，終於迎向 新生。

這就是柏林用一世紀的曲折命運，告訴我們的故事。它告訴我們的太多：我們可以相信，困境與希望，真的只在一念之間。

也可以問問自己，是不是非要走到如柏林般「一無所有」的絕境，才能看到開放與無懼的價值？

我們，可不可以現在就替自己鬆綁，然後，勇敢的闖出一條新路！

【延伸閱讀】悲情城市，蛻變歐洲新矽谷

柏林發展大事紀

1939-1989戰敗國遭瓜分1945二次大戰結束，德國投降，柏林5萬棟房屋被炸毀，柏林面臨被美英法蘇瓜分命運1953東德在蘇聯索求近700億馬 克賠款的情況下，經濟一蹶不振1961柏林圍牆築起，切斷東、西柏林間的交通

1990-2000經濟垂死掙扎1990東、西德統一1996工業崩潰，柏林共失去20萬個工業工作機會1997柏林GDP成長率衰退至-1.3%，是相 對德國經濟表現最差的一年1998過度建設，造成150萬平方公尺的閒置辦公空間，居德國之冠

2001-2004重定產業方向2001柏林政府負債800億馬克，幾乎破產。改由左派的沃維萊特接任市長至今2004確認創意產業及數位科技為柏林優 勢，把兩者融合，提出跨界政策定位

2005-2008文創投資扎根2005政府花3年時間，由下而上深入了解創意產業，聆聽需求2007推出風險投資基金及創業輔導計畫等政策

2009-迄今 逆轉勝寫傳奇2009 柏林成為歐洲前5大經濟體中，唯一就業率向上成長的首都2010 GDP總額較20年前成長1倍，創意產業總產值占柏林GDP達26.82%2011失業率12.3%，創下近15年新低

資料來源：德國聯邦統計局、柏林暨布蘭登堡統計局、Project Future、衛報、大紀元、維基、德國之聲整理：陳筱晶

國內生技新藥公司雖然少有高獲利企業，但在國際新藥市場已逐步打出口碑，其中台灣微脂體在研發出身的董事長洪基隆帶領下，結合矽谷財務背景的總經理葉志鴻，為台灣新藥產業闖出新商機。

撰文‧林宏文

四月初，全球第一大學名藥廠Teva宣布，與台灣微脂體及安成國際藥業簽定三方合作協議，將攜手推出癌症用藥，搶攻全球龐大的癌症治療商機。透過此次合作，台灣微脂體將旗下治療癌症的學名藥授權Teva在美國販售，未來也有機會擴大至其他國際市場。

這個跨國合作案，可以說是國內新藥產業的創舉，也開發出創新的商業模式，在耗時費力的新藥開發，以及只有微薄利潤的學名藥製造外，找到台灣生技業第三種藍海商機。

成立於一九九七年的台灣微脂體，是國內以微脂體等脂質藥物傳輸平台為研發方向的新藥公司。創辦人洪基隆早在公司成立前，就已在微脂體領域研究了三十年，研發實力雄厚。

產品達國際水準

「生技巴菲特」入股 吸金力強「微脂體」是指奈米大小的微型物質，可以包覆在藥品上，隨著血液流到腫瘤部位，再讓藥物釋放出來攻擊癌細胞，既保護正常細胞不受抗癌藥的毒害，也 讓藥量保持一定濃度打擊腫瘤，不至於在血液中被稀釋。包覆微脂體的新藥，在功能、效果甚至適用範圍方面，都有新的突破。

在台灣微脂體擔任總經理已十年的葉志鴻，今年才四十歲。於此之前，他在矽谷美商萬通銀行負責投資業務，專長是財務調度與創業投資。

葉志鴻說，他會加入台灣微脂體，主要是洪基隆的邀請，而兩人會認識，背後則有一段有趣的插曲。洪基隆是加州大學柏克萊分校的化學博士，有一次回母校演講， 當時還在柏克萊念書的葉志鴻前去聆聽，因而結識。由於洪基隆一直對人文社會學非常關心，也用英文寫過兩本談台灣歷史文化的著作，所以，當時洪基隆演講的主 題不是生技，反而是談「媽祖的由來」。

葉志鴻說，在矽谷工作時，他與許多創業家接觸過，也看過很多公司最後活不下去，「因為創業家都太堅持要控制公司，擔心自己的股份被稀釋；但好的專業經理人 想的是如何把餅做大，靠績效募進更多的錢，才能讓公司走向國際舞台。」就是秉持這樣的理念，葉志鴻將他拿手的財務與管理經驗，用到台灣微脂體的募資上。他 引進美國生技創投業的正規投資作法，每兩年募集一次資金，而非一次募很多錢，但每次都要達到一個新里程碑。

因此，公司從成立的一九九七年至今，總共已募資六次，每次的金額都愈來愈高，最近一次是去年以每股六十八元的高溢價完成。「這樣的作法，可以讓股東更安心，溢價逐步增高，大家也比較不會受傷。」葉志鴻說。

與其他新藥公司相比，台灣微脂體是少數取得國際一流生技創投資金的公司。股東除了東洋、上智、啟航及波士頓等創投，還獲得有「生技巴菲特」之稱的博樂創投入股。

能獲得這麼多國際級資金挹注，背後當然還是因為技術與產品都已達到國際水準。目前台灣微脂體擁有三大產品線，其中包含專利學名藥兩種、新配方三種、新藥一 種。這些產品都已耕耘十多年，且已有授權收入，例如，二○○二年就授權給東洋的新劑型力得(Lipo-Dox)，以及最近授權給Teva的專利學名藥，都 已開始貢獻收入，這也是讓國際資金願意高價入股的原因。

興櫃股價破百

投資人看好小而美的研發力台灣微脂體開發的新劑型，可以讓藥物透過不同的設計，達到「長效緩釋」的效果。也就是效果期拉長、釋放速度減慢，讓病患減少施打藥物的次數。這種新劑型帶來的效益，不比新藥研發低，但風險則降低許多。

例如ProFlow的改良乳化劑型，可將儲存穩定期自一年提升至兩年以上。此外，台灣微脂體還針對老年性黃斑病變開發新劑型，得到這種病的人，眼睛會出現 斑點，並逐步擴大導致失明，傳統療法是每月打一針，從眼球直接打進去，這種侵入式療法經常造成病人極大的恐懼與痛苦。台灣微脂體已開發出半年打一次即可的 劑型，預計年底就可進入臨床，為病患帶來好消息。

至於新藥則以治療原發性肝癌為主，是台灣微脂體在接受外界委託做劑型設計時，發現這種藥不錯，於是把它買下來，並獲得新劑型上的專利突破。目前一期臨床已在美國及台灣完成，正進入二期臨床。

儘管去年台灣微脂體每股稅後純益（ＥＰＳ）大賠七元，無法名列未上市一百強的高獲利榜單，但在興櫃股價還是維持一百元以上，比大部分有獲利的電子股都要 高。原因是投資人已逐漸接受，新藥公司雖然很燒錢，但當技術及產品發展好後，未來可以持續賣十年的觀念。而且，由於台灣微脂體股本不到四億元，市值約一． 三億美元，這在美國同級新藥公司中算是很小的。

誠信創投生技事業群總經理沈志隆說，台灣微脂體創立之初，先從比較容易產生現金流的學名藥切入，再逐步發展難度較高的新劑型及新藥；在人才組成上，則結合生技研發人才及金融財務管理人員，讓台灣微脂體生技新藥的夢想，得以實現。

台灣微脂體

股本：3.91億元

主要股東：美商博樂創投、上智創投經營團隊：董事長洪基隆、總經理葉志鴻主要業務：研發微脂體等脂質藥物傳輸平台的新藥公司

成功 3關鍵

1. 擁有國際一流微脂體研發人才。

2. 結合矽谷一流財務金融操作。

3. 先發展現金流較佳的學名藥，再發展難度較高的新劑型及新藥。