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《今周刊》日前接獲一名對理財投資「小」有研究的讀者回響，這名年僅十五歲的國中生，自十四歲開始從事投資，更是本刊發行人老謝的忠實讀者。

我們特別安排雙方會面，交換彼此對投資的心得。

撰文‧鄭淳予

面對鏡頭略顯靦腆，臉上掛著稚氣、說自己不好意思上鏡頭、希望能以「小粉絲」化名現身的這位男孩，現在就讀國三。十四歲那年，把歷年來長輩給的壓歲錢買了五張統一超的股票，這一進場，就對投資產生了濃厚的興趣。

陪 伴兒子與老謝見面的劉爸爸說：「我兒子可能創下台灣出席股東會年紀最輕的紀錄！」原來去年統一超開股東會，「小粉絲」還特地向學校請假，拿著開會通知書搭 高鐵遠赴台南。然而，統一超股東會卻在半小時內草草結束，讓這名小股東好生失望，在回程的路上，他甚至考慮要全部賣掉統一超的股票。

劉爸爸給具有投資天分的兒子五十萬元進行操作。為了好好守護老爸的血汗錢，小粉絲不僅勤讀老謝的文章，還針對每天發生的財經大事做筆記並寫下自己的心得。老謝在《今周刊》、《財訊》與《先探》的每篇專欄文章，他都不放過，甚至連老謝主持的電視節目，他也一定按時收看。

志在成為﹁巴菲特﹂

十五歲國中生對財富具企圖心身為統一超的股東，小粉絲更懂得肥水不落外人田道理，不管買飲料還是買雜誌，寧願多走幾步路到7-ELEVEn購買，希望對自己投資的公司獲利有一點小小貢獻。而統一超的OPEN小將則長期盤踞在他的電腦桌面。

星 期天冷風颯颯的早上，老謝特地趕赴辦公室與小粉絲見面。一開場，鬢髮灰白的老謝問他：「孩子，你對將來的人生有什麼想法？」小粉絲無所畏懼地回答：「我想 不斷投資，擴大自己的財富，然後總有一天要成為像股神巴菲特那樣的投資大師！」老謝用一貫充滿幽默與智慧的口吻說：「投資很有意思，你可以從很年輕，一直 做到你死為止。人生最高境界，就是到臨死前那一剎那，還可以下單買賣股票！」科斯托蘭尼正是曾達到這樣境界的人，比起許多事業，投資永遠可以不必退休。

以下是小粉絲向老謝請教幾個當前重要財經議題的摘錄，小粉絲心中的疑問，或許也是許多對財富有企圖心的年輕人目前心中的共同疑問。

小粉絲問：繼二○○八年金融危機後，下一個全球金融危機會是什麼？我們該如何觀察？

老謝答：○八年金融海嘯雖已遠颺，但留下的餘毒卻可能為下次金融危機埋下伏筆。以美國政府為主，包括歐洲甚至日本，各國大量印鈔票，企圖挽救瀕臨崩潰的經濟體系。大量印鈔票的後遺症，就是造成世界各國通貨膨脹。

舉 凡印度連續升息八次，韓國ＣＰＩ（消費者物價指數）已達到四．五％，中國大陸達到四．九％以上；原物料指數從貴金屬如銅價、錫價，或是棉花、石油等等，無 一不創下歷史新高。美國房地產崩盤後的通貨緊縮現象，就像是自己患了感冒，再用他國通貨膨脹的熱度來祛寒；如今美國的經濟好起來了，全世界通膨的火卻難撲 滅。

目前世界經濟版圖存在有五個不穩定因素。首先，中東與利比亞的動盪，油價居高不下看來是個沒完沒了的局面。其次，日本海嘯後造成嚴重的 產業斷鏈危機，台灣與日本剛好是上中下游，日本是龍頭，台灣是龍身，中國是龍尾；這個龍頭一斷，台灣電子業五窮六絕的現象很可能會提早發酵。

第 三則是歐債危機。繼去年希臘之後，現在輪到西班牙告急，葡萄牙也將向歐盟請求紓困，整個歐洲的債信問題勢必會越滾越大。第四，中國從打房開始緊縮，也會帶 來全亞洲資金緊縮的壓力。連帶地第五點，就是台灣的打房與內需危機。台灣的房地產之所以會漲，都是因為政府鈔票印太多惹來的麻煩，政府種下此因，鈔票相對 氾濫地存在，房地產當然非漲不可。

全球通膨難解？

世界經濟版圖存在五大不確定因素要是這一回日本為賑災也加入印鈔票的行列，全世界很有可能會陷入失控性的通膨，把所有一切都徹底毀掉。所以現在可以說是到處都灑了汽油，那一把火看誰去點，點了以後我看就不可收拾，長期來講大概會這樣。

老謝問：你怎麼看這次日本大地震，投資上你怎麼做？

小粉絲答：我覺得這只是短期現象。在台股大跌四百五十五點的那天，我問父親能不能進場了，在他同意下，一進場全部下單金融股，只有金融股跌最慘，是最佳時刻。

老 謝答：日本值此天災、核災齊發，人人爭相逃竄的時刻，或許是研究日本房地產的好時機。外資在上周共買進了一百多億美元的日股，正是危機入市的最佳寫照。所 有的波動都是突發性的大利空，很多人逃之夭夭，但對手上有現金的人來講，那永遠是逢低進場的機會。最大利空消息出現的一剎那，市場會呈現恐慌，但恐懼完之 後，還是要回到原來的軌道。

小粉絲問：中國會不會成為全球下一個金融危機的源頭？

老謝答：未來中國最大的壓力就是房地產的泡 沫吹破。中國現在有幾個壓力都還在進行中，一個是社會貧富差距懸殊，另一是中國這三十年來幾乎沒有什麼用創意創造出來的價值。中國財富的形成，簡單說，就 是從加工創造出口，以及土地的增值，假使有一天中國房地產崩盤了，那就是一個很大的炸彈。

中國的房地產會不會泡沫化，就要看人民幣。人民幣升值的過程就像日圓一樣，升到盡頭後，就變成貶值，貶值後資金外流，屆時，中國整個局勢可能反轉。

中國是下一個經濟亂源？

關鍵在人民幣兌美元匯價趨勢如今中國積極追求均富社會，又為了不要讓人民幣升值得那麼快，當局便把壓力反映在調薪的政策上，工資一調整，就變成成本推升，造成全世界惡性通膨的一個推手，問題當然更大了。

中國會不會成為下一個世界經濟亂源，觀察重點應放在人民幣兌美元匯價的趨勢上。就如同當年日圓自二次戰後以一美元兌換三百六十日圓，到一九八五年《廣場協議》升值到兩百六十三日圓，今天已來到七十六日圓。

美國未來若要讓中國有什麼「三長兩短」，就讓人民幣一直升值，升過頭以後再貶回來，泡沫就吹破了。中南海很多人在研究這項金融作戰策略，就是不想步上日本後塵。

小粉絲問：那麼中國的十二五規畫能不能扭轉以出口為主的中國經濟，變成以內需為主？

老 謝答：「十二五規畫」中，最核心的精神就是中國不再做廉價生產，要從過去的生產導向轉型為質量並重。中國一方面要求產業升級，一方面力求在均富社會中增加 消費；另外，中國也嘗試導入一些新產業，像是替代能源或環保節能，中國原先計畫建造的七十五座核能發電廠，在這次日本核能事件爆發後重新檢討評估。而在這 當中，台商的定位便要重新調整，過去習慣使用廉價勞工的台商如今勢必開始碰壁，接下來就要看誰能在中國的內需主流市場中脫穎而出，許多產業會在「十二五規 畫」之後逐漸被淘汰。

小粉絲問：所以中國有機會出現像美國沃爾瑪︵Walmart︶一樣的通路商嗎？哪一家通路商最有可能成為中國的沃爾瑪？

老 謝答：我去參觀中國的沃爾瑪和家樂福，比較裡面產品種類，到它的空間擺設，還有規畫的狀況，發現中國大潤發都遠遠超過它們。目前沃爾瑪與家樂福都是由外國 人擔任經營者，這使得他們與中國消費者習慣略有距離，但中國大潤發是由台灣人站在第一線經營，似乎更能掌握消費商機與偏好。所以下一個中國的沃爾瑪，我覺 得是中國大潤發。

小粉絲問：你比較喜歡長期投資還是短期投資 ？

老謝答：有人適合短線作戰，有人適合長線，這要先看你的個性，沒有對錯。除了個性之外，就看資金實力。

資金實力強的人，覺得股票有價值的就買，你一方面可以隨時檢視，一方面也可以長期等待。長線投資者就像打拳擊一樣，一拳擊出去了，另外一手還有銀彈蓄勢待發。做長線的人通常會把獲利目標設定至少一倍以上，這就必須用等待創造高報酬。

而短線操作也有學問，若沒有長期經營，不會曉得一支股票的最佳出手時機；但對短線操作的人來說，通常也不太會受重傷，一見情況不對就脫手，比較不會有系統性的風險。

ＫＹ貿聯雖然是連接線廠商，但營收一半以上來自醫療、汽車及工業用途，因此毛利率高達二五％，董事長梁華哲及總經理鄧劍華是如何在黑手電子業中闖出一番大生意？

撰文‧林宏文

﹁連接線﹂這三個字，很難讓人與高科技產生聯想，但即將於四月二十一日回台第一上市的ＫＹ貿聯公司，董事長梁華哲無心插柳，從ＩＣ設計跨足黑手連接線產 業，沒想到竟然十五年來每年賺錢，還打進奇異醫療(GE health)、全美最紅的電動車特斯拉(Tesla)等大廠，毛利率高達二五％。

掌握高階客戶 毛利率二五％連接線過去一向被視為電子業中的黑手產業。因此，當梁華哲於一九八四年從交大電子工程系畢業時，從來沒想過他會進入這一行。由於一九八○年代 正值台灣半導體起飛期，梁華哲先加入聯電工作，之後又在美國加入ＩＣ設計工具業者益華(Cadence)。

後來，梁華哲進入台灣的大連電子美國分公司，開始接觸連接線產業，﹁當時，我發現連接線竟然有那麼好的利潤，自己也嚇一跳！﹂梁華哲說，因為連接線產業比 較傳統，投入的高手不多，競爭也較少，反而讓他驚覺，﹁原來這個看似不起眼的產業，隱藏那麼多的機會！﹂於是，他找來交大學弟總經理鄧劍華，又網羅許多業 界的研發及業務高手，九五年先在台灣成立貿聯國際，隔年又在美國成立貿聯總部，開始就近服務戴爾（Dell）、英特爾（Intel）等國際客戶。

由於連接線本身並非關鍵零組件，因此許多國際大廠並未投入很多人力開發，而且在競爭對手中，有不少是黑手出身，因此，像ＫＹ貿聯以最優秀的人才投入，就讓許多客戶印象深刻。因此包括戴爾、微軟、偉創力、思科、三星等國際大廠，都成為ＫＹ貿聯的客戶。

以二○○二年為例，當時鴻海在全球組裝製造業攻城掠地，對偉創力、旭電(Solectron，當時還未併入偉創力)等國際大廠造成嚴重威脅。於是，這兩大 廠在全球尋找上百家連接線廠商進行評估，最後都不約而同選擇ＫＹ貿聯為最大供應商，也讓ＫＹ貿聯的英文名Bizlink一炮而紅。

ＫＹ公司中的模範生

此外，ＫＹ貿聯也不斷降低ＰＣ領域的產品比重，目前只占四二％，其餘醫療占二○％、汽車占一七％、量測與工業設備占一三％，醫療客戶包括奇異醫療、大陸最 大的邁瑞醫療，汽車業客戶則有全美知名的電動車Tesla、全球最大越野車Polaris等，由於擁有這些優質及高利潤的客戶，也讓ＫＹ貿聯的毛利率可以 高達二五％。

其實，梁華哲由於是電子工程系畢業，同班同學幾乎都在ＩＣ產業，有不少人是瑞昱早期的研發及管理高層，如今有人已經退休。其中，班上成績最好的的女同學，則是目前在興櫃掛牌的立積電子總經理王是琦。

雖然梁華哲沒有進入明星且光鮮的ＩＣ設計業，但他笑說，ＫＹ貿聯用一流人才做連接線產業，就是︽孫子兵法︾中﹁以上駟對中駟﹂最好的例子。ＫＹ貿聯創立至 今十五年，年年都賺錢，而且每年ＥＰＳ（每股稅後純益）都在三元以上，相對於現今很多ＩＣ設計業面臨微利化的挑戰，梁華哲現在的日子反而比同學過得更自在 輕鬆一些。

梁華哲說，自己運氣很好，﹁天時、地利、人和﹂全部條件都有幸遇到。因為創業時，剛好遇上美商康柏（Compaq）大降價，因此戴爾、捷威 (Gateway，後來併入宏碁)等業者積極尋找外包廠；總部設在美國，可以就近服務國際大客戶；最幸運的是，還讓他遇到目前這一批很優質的經營團隊，而 且找到前交大校長張俊彥、前精英總經理陳明村等人擔任獨立董事，公司經營陣容堅強。

不過，在選擇上市的掛牌地點時，ＫＹ貿聯倒是遇過不少波折。早年由於公司總部不在台灣，加上大陸也有設廠，已超過當年規定大陸投資不能超過四成的上限，不 可能回台掛牌。後來計畫到香港掛牌，在二○○○年成立控股公司，並在開曼群島註冊，但香港掛牌計畫又因多次更換承銷商團，拖延了掛牌進度。○八年馬政府上 台後，鼓勵企業回台掛牌，於是最後決定回台上市。

不過，近來由於不少設於開曼群島的ＫＹ公司回台上市，有些公司董監持股少、透明度低，造成投資人對回台第一上市的公司抱持較謹慎的態度，對這一點，梁華哲 倒是很有信心，﹁ＫＹ貿聯完全透明，絕對沒有任何隱瞞。﹂例如，梁華哲目前持有ＫＹ貿聯二八％股權，與一般公司相較，這是非常高的持股，不像許多企業老闆 為了節稅，往往用人頭掩藏。梁華哲說，他是美國籍，在美國誠實申報是最上策，若為了避稅，每天要傷腦筋，他喜歡簡單做事，因此從公司成立的第一天起，就沒 想過隱藏。他笑著說，﹁這幾年，已經不知道繳了多少稅給美國政府了。﹂展望未來，梁華哲很有信心，因為﹁連接線全球產值很大，幾乎和半導體產業一樣大。﹂ 而且，由於ＫＹ貿聯已比別人掌握了更多醫療、汽車等高階客戶，因此，也不必像別人要在低毛利的產業中掙扎脫困，這些優勢，都將是ＫＹ貿聯與別人不同的競爭 利基。

KY貿聯

成立：1996年

董事長：梁華哲

資本額：5.76億元

員工數：5238人

據點：美國總部、台灣、大陸深圳及廈門、日本、愛爾蘭、墨西哥、馬來西亞

近三年業績表現：

2010年，營收51.4億元，EPS為7.23元2009年，營收36.8億元，EPS為4.59元2008年，營收44.6億元，EPS為3.57元