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看漲: Consilient Lollapalooza


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預測不是我的強項,而是一種抒情的方法。間中點綴,希望留得住一些老讀者~:p

近日唔少股跌左好多,指數上睇唔倒。主要是因為歐元區問 題,同埋大陸宏調。很多事件已被大肆報導。我認為(預測)現在看淡的風險不低,看好反而可以有技巧地介入。

歐元區:
佢出QE比想 像中快。我想人們已是驚弓之鳥,行政上大幅簡化QE所需要唇舌。出得QE,歐元區的債務已不成問題。或者問題已可被控了。

中國宏調:
其 實調控在去年八月提出”動態微調”已經開始,只是近日出招打壓內房才越演越熱。實際觀察宏調最有效的方法,是M2。M2已由4x%下降到21.48%,已 是過去的中軸了,加上已打壓內房,未來貨款會進一步緊縮。中國如果GDP8%以上,M2有15-20%是很正常的。因此,我相信宏調已近尾聲。如果中國再 不斷出重招,不顧外圍形勢,似乎太不謹慎了。宏調是一個不斷的過程,而其對股市的影響,視乎它對貨幣供應的影響。

貨幣泛濫牛市:
歐 元區的問題因QE的關係,我反而認為它會產生Second System Effect。按著水泉,水還是會在其他地方滲出來。歐元QE+Swap,等同印美元,會增加全球流動性。美國也因歐洲問題,加息周期可能要進一步推遲, 以助穩定。這將是股市及金市的一大利好。加上中國及香港股市已有足夠的幅度及時間性調整,企業盈利趕上,都成為我看漲的理由。

風險管理:
簡 單直接,不要破歐元區QE的位置就好,美國不破程式交易低位,香港不破19.5k,A股我認為已近底部。全部都不過5%但上升空間巨大,勝算高,成功就 play with house's money。當然,持有AA去All-in都有機會輸錢的,只是Odd profile既選擇。如果情況改變,我的決策也會跟隨計劃而改變。

如果看淡:
現階段看淡,是要押注在歐元區即使QE也無力解決 債務問題,國家問題最終讓人懷疑歐元區的經濟,從而令歐元區最終分裂或瓦解。另外,就是中國的宏調過火,樓市硬著陸,大幅拉低經濟增長,從而暴露中國低質 量擴張的後遺症。前者是系統問題,已用QE重藥;後者則是人為問題,中國過半經濟由國家主導,出事前還有很多方法。如果現階段崩盤,即三個月到半年要有重 大事件,而未被廣泛認知。風險是,QE及宏調重藥過後,短期內會出現一個消息真空期,對看淡者是一個時間上的劣勢,而近日的超賣也可能會帶來即時的威脅。



Macro 不是我的強項,但從bottom-up來看也不錯吧,對不對?條件已成,市場唯一等待的,就是最有說服力指標:價格。

看漲 Consilient Lollapalooza
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看漲止蝕 Consilient Lollapalooza


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之前談過,短期暴跌後可以搏下反彈,止蝕是歐元破底,港股破底,A股唔彈, 美股破底(底是救市&美國panic selling那日)。

歐元不夠三日就破了,港股也破了,A股三日內冇彈,美國未破底,但澳元已破 panic selling。今年大量股票流動性緊縮,跌幅在25-50%不等,而且未見緩解。

五月把流動性底的股票換成高流動性暴跌股 博反彈,歐元破底後大量減持,搏反彈微蝕離場,現在現金水平高位,觀望為主。應彈不彈,長期及越來越多oversold,情況不太樂觀。

同 期不少股以每日3-5%速度下跌,十分兇險,就如海潚時的情況類似,但更有趣的是,大市竟然未跌。



2009年3月的升浪已完,調整的幅度如下:
23.6%:19500
38.2%:18000
50%:16800
61.8%:15500

現 在有分析員話18k,應該都係睇住個Fib ratio黎配合佢的觀點。到時又可能調到17k。

以上,都是一個調整的假設,即跌幅只會是 升浪的一部份。然而,如果不是調整呢?

恆指過往十幾年,其實都係在一個channel裏運行,如果upswing完結,要試支持的話,會 是12k左右。這應該是worst case,也就是說2009年3月至11月的升幅只是熊市反彈,屬ABC的調整的B浪。就好似香港1997-2003年,中間1998-2000都有一次 十分急速的升浪。


我沒有什麼確實的觀點,情況是怎樣,便怎樣去調配。Risk-adjusted positioning。如果現在單是考慮18k,應該是比較樂觀的看法。

基本因素方面,個股看來是不錯的,如果天氣不變,現在會是一個 機會。然而,當天氣大變,挑選那隻恐龍較強的重要性不大,因為整個物種也劫數難逃。實際上,就是Jeremy Graham的Asset class valuation 大過individual stocks valuation的觀點了。

現在要擺脫跌勢,歐元澳元要回升上次的底 部,恆指要升穿20800,A股要穩定,美股要守得住panic selling底。

現在人們比較關注的還是歐元問題及宏調,近來大陸及 美國房地產問題也漸漸冒煙了。

David Roche 出左新書,叫Sovereign Discredit
一睇個書名都知佢想 講國家債務會好大鑊,但佢的書是十分值得睇的。佢上次在海潚前(是,是在海潚前)可以準備地描術海潚的來來龍去脈,而且文筆精練,多圖少字,值得一看。

看漲 止蝕 Consilient Lollapalooza
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外资零售商涌入 商业地产看涨

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-15/4MMDAwMDIwNTg4MA.html

Peter Hill(GVA衡信柏迪集团副主席)已经不是第一次来中国了。

“我刚离开北京不到两周就回来了,这充分体现了中国房地产的发展速度,及欧洲方面对中国市场的重视。”他半开玩笑的说。

GVA 是一家商业顾问公司,中国正在崛起的庞大的消费市场,不仅仅让Peter Hill感兴趣,也让众多的国际零售商“疯狂”。据本报记者从多家商业顾问机构得知,许多零售商都看好中国的零售业市场,欲加大投资。而随着新货币宽松时 代的来临,这些零售商拥有了更强的扩张实力。

外资对中国房地产的投资方向也已经发生了巨大的变化,令全球零售商兴奋的是中国消费市场的迅速 增长。世邦魏理仕亚洲区研究及策略顾问部执行董事Nick Axford向本报记者指出,“金融危机后,越来越多的商业地产投资者只关注核心地段的优质物业,他们不会介入开发领域。”

根据瑞士信贷最近的一份研究报告,中国成年人人均财富在过去十年中翻了三番,从2000年时的6000美元增长至了2010年的18000美元。迄今为止,中国的家庭总财富已经排名全球第三,总量落后日本20%左右,但比排名第四的法国领先约35%。

每年,世邦魏理仕都会和200多个国际零售商交流,了解评估它们的扩张意图。零售商在2011年的扩张意图较之2010年有很大提高。约有20%的受访者希望将店铺扩大至40家以上。约有一半受访者希望再开20家新店。零售商对亚洲市场特别感兴趣,尤其是中国市场。

如Uniqlo、Gap、H&M、Zara的行动。而Forever 21、奥尔多(Aldo)、 健乐士(Geox)以及德国狼爪(Jack Wolfskin)仅是一些意图拓展此区域业务的品牌代表。

世 邦魏理仕中国区研究部资深董事马雪明指出了变化的原因,中国的GDP在过去10年中录得了9.9%的年均复合增长率。持续的经济增长以及从未间断的城市化 进程正推动着中国在全球财富国家排名中的不断攀升。中国消费者不断增长的消费能力同时还推动了国内零售业的快速发展,并触发了消费模式改变。

伴 随着全球零售商庞大的扩张计划,据本报记者了解,ICSC大会上,许多零售商几乎有相同的抱怨,他们认为在中国寻找优质地段的优质物业的难度很大。一方 面,中国在建筑全世界最多数量的高楼;一方面,零售商却难以找到更多的优质物业。毫不夸张的是,在一线城市一些繁华商圈里,仍有一些零售性物业的空置率较 高。

中国的开发商似乎也看到了这一点。在上海做了18年开发的香港汤臣集团(00258.HK)首次异地扩张,选择在天津最繁华的地段做商 业综合体,包括高端酒店和写字楼还有高端的百货商场。汤臣集团执行董事汤子嘉在天津津湾广场签约仪式上接受本报记者采访时指出,住宅市场的竞争会逐渐饱 和,很多城市的商业都有升级的需求。而随着宏观调控的进一步落实,企业也有意从住宅投资转移到商业地产投资。

目前,部分二线及三线城市正经历着由过量供应所导致的阵痛期。根据世邦魏理仕最新的研究数据表明,所跟踪的部分二线城市在过去9个月中出现了不同程度的租金波动。这很大程度上是由短期供应高峰对市场租金水准施加下行压力所造成的。


外資 零售商 零售 湧入 商業 地產 看漲
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下游擴產廝殺 上游材料前景看漲 全球LED熱 投資聚焦藍寶石「F5」

2011-5-16  TWM




台灣發展LED產業超過二十年,如今才逐漸掌握關鍵藍寶石晶棒及基板材料,在今年未上市一百強調查中,就有五家居國內領先族群的藍寶石材料廠,未來一、兩年內都將陸續掛牌,預料這五家「興櫃藍寶石F5」,將吸引許多投資人的關注。

撰文‧林宏文

五月五日,全球第一大藍寶石長晶廠美商Rubicon,公布今年第一季財務數字,結果營收三千八百萬美元,較上月成長二九%,每股稅後純益(EPS)達○.八美元,也較上季的○.六四美元增加二五%。這個令人驚豔的季報公布後,Rubicon盤後股價也因此大漲六%。

在全球發光二極體(LED)產業持續成長的驅動下,對於上游藍寶石材料的需求也不斷成長,尤其是台灣、南韓及中國客戶不斷擴充產能,讓Rubicon財務 長威廉(William Weissman)在法說會上興奮地說,「我們的業務人員,不斷被客戶追著跑。」也因此,威廉不僅預測第二季業績會再創新高,而過去Rubicon的營收 與獲利,也已呈現連續兩年、六個季度不斷創新高的情況。

在此次未上市一百強調查中,也一樣可以感受到台灣藍寶石產業的狂熱,包括即將於六月初掛牌、聯電董事長洪嘉聰投資的兆遠,還有鴻海、奇美集團投資的鑫晶鑽及兆晶,大同集團旗下的晶美,以及合晶科技投資的合晶光電,都已吸引許多投資人的目光。

這五家公司的規模,目前在國內都居領先族群,例如兆遠、兆晶與晶美是國內前三大藍寶石基板廠,至於鑫晶鑽也是僅次於台聚光電的第二大廠,五家公司都將於未 來一、兩年內陸續掛牌,目前每天在興櫃的成交量也都位居前幾名,若稱這五家公司為「興櫃藍寶石F5」,的確相當貼切。

鑫晶鑽:毛利率達六三%

從產品來區分,藍寶石長晶由於製程難度高,目前全球最大廠為Rubicon,其次為俄羅斯的Monocrystal、日本的京瓷及韓國的STC。至於在台 灣,除了越峰旗下的台聚光電產能與技術最為領先外,緊接其後的就是鑫晶鑽,至於尚志也開始積極投資,中美晶(將分割為藍寶科技)與合晶光電則以自用為主。

在下游藍寶石基板廠部分,目前國內基板廠的營運大致分成兩大模式,合晶光、中美晶是自長晶切片、研磨、拋光至圖案化藍寶石的一貫化垂直整合的廠商;至於兆晶、兆遠和晶美則以切片為主,晶棒則是外購或由策略廠商供應,例如台聚光電、鑫晶鑽與尚志。

在毛利率部分,長晶與基板廠也大不相同,去年晶棒大缺貨造成價格飆高,晶棒大廠Rubicon毛利率都已達五成以上,鑫晶鑽去年底毛利率也在四成以上。如今,Rubicon與鑫晶鑽公布第一季季報,兩家毛利率更進一步飆高到六三%。

至於基板廠部分,由於承受晶棒的高價原料,雖然可部分轉嫁給客戶LED晶粒廠,但仍有部分須自行吸收。以國內前三大基板廠兆遠、兆晶、晶美來看,去年毛利率在二五%至三五%,至於合晶光則低於二○%,都較長晶廠遜色。

兆遠:率先上櫃 聯電撐腰在興櫃藍寶石F5中,即將於六月上櫃交易的兆遠,是F5中的第一炮。兆遠是國內最老牌的藍寶石基板廠,董事長為聯電董事長洪嘉聰,公司最大股東則 是股市名人林滄海,至於晶電與聯電都是股東成員。由於聯電在LED產業上下游布局完整,兆遠不僅成為晶電最大的藍寶石基板供應商,也成為聯電集團發展 LED產業關鍵要角之一。

目前,聯電已積極赴中國山東地區投資LED產業,主要合作對象也是晶電,雙方在山東濟寧合資成立元鴻光電材料,去年七月已成功完成第一座藍寶石長晶爐,並拉出一根重達八十九.五公斤的藍寶石晶棒。

兆遠去年每股稅後純益五.三三元,今年第一季則只有一元,主因是高價晶棒使成本提高,此外,也認列了子公司元鴻光電虧損六百多萬元。不過,公司預估第二季毛利率可望提升,獲利可望比第一季好。

至於兆晶與鑫晶鑽兩家公司,主要大股東是鴻海與奇美集團。在國內LED產業布局中,鴻海與奇美很明顯是後來居上的廠商。除了鴻海轉投資的封裝廠沛鑫,以及 奇美電投資的LED磊晶廠奇力光電、LED封裝廠啟耀外,過去兩年也入股兆晶與鑫晶鑽,讓集團在LED的布局一氣呵成,形成上下游完全整合的形態。

兆晶:營收連十五月創新高兆晶去年每股稅後純益達八.○六元,比兆遠的獲利還要好,單月營收與兆遠的差距也逐步拉近,且營收已連續十五個月創新高,在產能持續擴充下,加上鴻海集團龐大的下游出海口,預料未來成長空間仍然很大。

至於四月二十五日才在興櫃掛牌的鑫晶鑽,則是另一顆受矚目的新星。由於目前藍寶石晶棒仍然供貨緊俏,鑫晶鑽很早就掌握來自俄羅斯的技術來源,也成為目前少數能夠供貨的國內晶棒業者。

其實,大部分投資人都只知道兆晶與鑫晶鑽是鴻海與奇美電轉投資,但兩家公司董事長謝建福與郭莉莉夫婦,才是實際的大股東與經營者。早在奇美電與鴻海入股前,由於LED產業歷經多年不景氣,兆晶也是虧損累累,兩夫婦就不斷拿出個人資金挹注公司,如此苦撐了好幾年。

謝建福與郭莉莉夫婦早年從事營建、遠洋漁業及銀樓等事業,十多年前開始投資電子業,兆晶就是其中的一家,原本只想當股東,卻因為公司大幅虧損,只好被迫跳下來接手。後來兆晶因為有多次拿不到晶棒材料,為了以後不再受制於人,因此又決定成立以長晶為主的鑫晶鑽。

晶美:大舉擴廠 產能激增郭莉莉說,早年做銀樓時,就知道有藍寶石做的人造鑽石,也知道俄羅斯在此領域有深厚技術,因此鑫晶鑽初期引進俄羅斯的技術團隊,讓生產良率逐步拉 高,如今,鑫晶鑽的技術實力已經建立,可以生產的晶體重量及良率都大幅提高,營收及獲利也跟著跳躍成長。

例如在晶體重量部分,成立於二○○七年三月的鑫晶鑽,當年十月就成功產出第一顆二十五公斤的藍寶石晶體,隔年十月又產出五十二公斤級的產品,去年十一月則進一步產出達八十公斤的藍寶石晶體。

在營收部分,○八年達二五九六萬元,隔年達四五八七萬元,去年則提升至二.九億元並轉虧為盈,全年稅後純益六四一一萬元,EPS一.五二元。今年首季營收 更達一.四億元,毛利從去年四八%躍升至六三%,稅後純益達○.七三億元,以目前股本六.三七億元計算,EPS為一.一六元。

此外,晶美由於股本比兆遠及兆晶小,雖然產能比較少,但去年每股稅後純益達九.六一元,比兆晶及兆遠都要高。由於大同集團也加緊布局藍寶石長晶業務,旗下 的尚志已決定投資七.六億元,大手筆擴張藍寶石長晶設備,預計年底新廠完成後,晶棒產能將大幅增加六成,也讓晶美未來可確保晶棒來源。

合晶光:可生產長晶及基板至於目前產能最少的合晶光電,則是從合晶科技切割出來的公司,目前長晶及基板都做。合晶光電去年每股稅後純益一.一五元,今年第一季營收為一.八億元,稅前純益為○.二二億元,以股本五.五億元計算,每股稅前盈餘○.四元。

對於藍寶石未來的價格走勢,國內最大的LED廠晶電董事長李秉傑說,由於下游LED磊晶廠的MOCVD機台投資量實在太多,對藍寶石的需求依然很大,因此 藍寶石價格欲小不易。目前晶電已與藍寶石基板廠談定一年的供貨合約,七成供應量將以合約價進行,三成則以市價交易,至於合約價部分將逐季調降,但調降幅度 並不高,從年初到年底大約降了一五%。

以目前第一季藍寶石基板在二十八美元計算,即使逐季下降一五%,年底前仍可維持在二十美元以上,比前波低點五美元仍高出許多,只要市價不出現大幅崩跌,今 年對很多藍寶石廠來說仍有高額利潤,預料將是豐收的一年,隨著LED產業的應用日益擴增,從背光再擴大到照明市場,興櫃的藍寶石F5,也將吸引更多投資人 的目光,成為聚焦興櫃投資不可或缺的一個重要族群。

台灣藍寶石「F5」都是高獲利族群!

基板

兆遠

月產能:50萬片

主要股東:

林滄海、聯電、晶電

股價:71.57 元

兆晶

月產能:45萬片

主要股東:

謝建福、奇美電(元奇投資)

股價:69.5 元

晶美

月產能:35~40萬片

主要股東:

何素珠、張謙敏、尚志

股價:82 元

晶棒

鑫晶鑽

月產能:5~10萬毫米

主要股東:

郭莉莉、鴻海、

奇美電(元奇投資)

股價70 元

晶棒及基板

合晶光

月產能:10萬片

主要股東:

合晶科技

股價:44.6 元

註:1. 藍寶石基板月產能以約當2吋計算。

2. 股價為5月6日收盤價。


下遊 擴產 廝殺 上遊 材料 前景 看漲 全球 投資 聚焦 藍寶石 藍寶
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巴菲特的現金觀:現金是一種看漲期權 天天靜心課

http://xueqiu.com/4818651187/22277466
轉一篇華爾街見聞上的文章

      如果在資產組合裡有大量零收益的現金會讓你很抓狂,那麼你或許該看看巴菲特是怎麼想的。
      目前,股神巴菲特的伯克希爾哈撒韋手上正握有410億美元巨額現金,為一年來最多。這或許是因為美元是安全資產,但這並非全部理由。Alice Schroeder說,就像有關巴菲特的所有事情一樣,這一策略遠比看起來複雜。
       Alice Schroeder絕對有資格這麼說,她與巴菲特相處了超過2000個小時,為他寫了傳記《滾雪球:巴菲特和他的財富人生》。她比除了巴菲特家人以外的所有人都瞭解他。
       Schroeder表示,對巴菲特而言,現金並非是一種接近零回報的資產,而是一個可以定價的看漲期權。當他認為資產收益很低時,他寧願將錢放在利息極低的銀行裡,也不願用其購買資產。
      她說:「巴菲特對現金的看法與普通投資者不同。現金具有選擇性,這是我從他身上學到的最重要的東西之一。他認為現金是一種永不過期的看漲期權,可以購買任何資產,而且不受行權價限制。」
      這是一個非常基本的洞見。因為一旦投資者將現金視為一種期權,就有機會賺到一個大便宜。而不會被短期利益吸引,最終一無所獲。
      一個投資者的資產組合並不是要麼持有現金,要麼購買債券和股票的簡單二元論。關鍵在於持有多大比例的現金,才能足夠在機會出現時購買資產,同時還要考慮前期持有現金的機會成本。
      「有一種觀點認為,巴菲特只是喜歡現金,喜歡看著現金堆積如山,但事實上,這種選擇性是基於複雜的數學計算得到的。即便很多時候巴菲特只是在腦子裡算算。」
      Achroeder說,巴菲特的很多計算都是在他奧馬哈辦公室的沙發上完成的,他只是坐在那裡,不斷地閱讀和思考。Achroeder曾花費幾個小時研究巴菲特的草稿,她發現,雖然巴菲特平時總是愛說一些簡短的名言警句,但事實上他做的投資非常複雜。
      對那些和巴菲特一樣將現金視為看漲期權,苦苦尋覓被低估資產的投資者而言,他們付出的「看漲費」將是機會成本,即投資其他資產收益與持有現金獲得幾乎零回報之間的差距。
      Schroeder表示:「通常來說,他喜歡將概念簡化,比如他說,『我喜歡持有大量的現金因為我可以隨時使用。』」
      Schroeder說,她希望有更多投資者能學習到這一點。在許多投資者看來,持有現金在某種意義上來說是一種逃避。當他們看到他們的基金經理持有大量的現金時,他們會覺得自己的資金沒有體現出應有的價值,這種想法並不對。
      「如果投資者們意識到他們的基金經理是一個懂得將現金視為看漲期權,在市場任意進出遊走的專家,他們可能會覺得他們的投資更加物超所值。」
巴菲特 巴菲 現金 是一 一種 看漲 期權 天天 靜心
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是時候看漲金礦股了嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/71094

2013年黃金遭遇大規模拋售,雖然去年金礦股跌幅達50%多,但黃金可行儲量面臨向下調整、金礦公司勘探方面難以募集到資金、金礦股估值並不低,導致金礦股在黎明前可能還有一波黑暗。 黃金投資者需要考慮這樣的現狀:他們在一個升息的環境下,持有著黃金這樣的非生息類資產。 考慮到美聯儲開始縮減QE,實際利率水平很可能會進一步上升。2013年,黃金ETF投資者不斷撤資,反映出黃金與利率水平之間是相關的。 如今,很多黃金多頭已經離場了,是否可以逆向思考下,有什麽結構性因素會導致黃金上漲?這些因素可能包括中國對實物黃金的需求較為強勁、印度對黃金進口的限制不會持續下去。但是,這些利好黃金的因素在2013年也很明顯,可黃金價格依然大幅下挫。 擔心黃金價格大幅波動卻又熱衷於投資黃金的人,可能更傾向於購買金礦股。2013年,富時金礦指數(FTSE Gold Miners index)下挫超過50%,投資者們也許認為,大型金礦企業如Barrick Gold股價已於2013年觸底。去年,Barrick Gold公司股價大跌與其管理不善有關,部分投資者預期公司隨後將註重節約成本。然而,金礦企業依然面臨兩大問題: 一是黃金可行儲量面臨向下調整; 二是金礦企業勘探方面難以募集到資金(去年Barrick Gold通過股權融資募集了30億美元資金,這是一個例外)。 花旗銀行稱,金礦企業生產黃金的現金成本低於黃金現貨價格,即使減產也不太可能對黃金現貨價格提供支撐。金礦股也不算便宜。Randgold Resources公司是一個在FTSE上市的非洲礦業公司,有高品質儲備,運營成本較低,市盈率為17倍。Rio Tinto公司運作多種金屬,市盈率為10倍。金融時報LEX欄目認為,在黃金黎明到來前,可能還有一波黑暗要先降臨。
時候 看漲 金礦 股了 了嗎
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你好比是「看漲期權」 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102uxg1.html
昔日徒弟小Z畢業於國際貿易專業,但他更喜歡金融專業,自修獲得金融學士學位。他早年離職,先是幫別人做期貨生意和股票投資;最後幾年為本地一家企業搞IPO上市,現在一切手續都已做完,正在排隊等待過會,大功即將告成!

   這項工作基本完成了,他很想再找另外的公司搞IPO。昨天特地來商討。

    「不必急著出去!」我說。

    「為何?」他問。

   「你第一次做IPO的這家公司還沒過會,尚未凸顯你的業績和能力,這時你出去,人家給你的報酬不會比你現在的高出很多很多的,比如,估計達到1.5倍或再多一點,也就差不多了吧?」我說。

   「1.5倍,增加了50%,很好了啊!」小Z笑道。

   「哈哈!如果給你更多,比如,達到2、3倍或3、5倍,你要不要?」我問。

    「那當然要的啦!」Z答,「但可能嗎?」

   「怎會不可能呢?」我說,「你是金融方面的專家,那就不妨用金融學思維來對待自己。你知道,人們都是根據一個人的歷史成績來評定他的能力與水平的,是不是?而你還年輕,正走在順應中國資本市場大力發展的上升通道上,而中國的資本市場大著吶!所以,你可把自己看作好比是一份看漲期權,等到你所在的這家公司過會了,人家必會搶購你這份期權的,屆時,你身價勢必倍增!哈哈!」

    「哈哈!是嗎?有道理!」Z叫道!

你好 比是 看漲 期權 xuyk 博客
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亞洲巴菲特看漲A股:反腐可讓上證綜指再漲15%

來源: http://wallstreetcn.com/node/103063

中國反腐使得“亞洲巴菲特”謝清海對大陸股市更加樂觀。他認為,到今年年末,上證綜指還可再漲約15%。

作為總裁兼首席投資官,謝清海帶領的香港惠理基金過去五年的年均回報率為13%,業績穩居大中華地區榜首。他認為,雖然習近平主席的反腐可能會令經濟在短期內受到拖累,但是它將提高國企的效率,同時還能抑制中國債務過度發展。

現年60歲的謝清海長期以來擅長追蹤和挑選被低估的股票,因而被阿波羅環球管理(Apollo Global Management)亞洲創始合夥人陳競輝(Tan Chin Hwee)譽為“亞洲巴菲特”。8月2日,謝清海在上海接受采訪時表示:

我們看到,反腐是認真的。這給了投資者很多的鼓勵。

然而,謝清海的看漲與股市拐點指標DeMark Indicators創立者湯姆·狄馬克(Tom DeMark)的看空形成了鮮明的對比。

華爾街見聞介紹過,DeMark在8月4日告訴彭博社,上證綜指將回吐所有漲幅,跌破今年日內低點1974.38點,未來六個月內可能發生這樣的大跌。他還建議投資者趁現在拋售。

去年2月,就在上證綜指從當時的9個月高點跌落的前一天,DeMark預測,該指數已見頂,會開始回落。此後上證綜指最大跌幅將近20%。

亞洲 巴菲特 巴菲 看漲 反腐 可讓 上證 綜指 再漲 15%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108311

頁巖革命是浮雲?收入過億美元神級交易者仍看漲石油

來源: http://wallstreetcn.com/node/207906

大宗商品,石油,原油,期貨,Andy Hall

(上圖為Andy Hall與妻子Christine和女兒Emma的合照。圖片來自Billy Farrell Agency。)

在頁巖開采技術革命幫助下,美國產油量大增,其官方數據顯示,該國去年9月就將全球最大石油凈進口國的稱號讓給中國。但一位號稱“原油交易之神”的交易者卻堅持看漲石油,預計會在五年左右漲至每桶150美元。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

這位神級交易者名叫Andrew John Hall(簡稱Andy Hall),其原油交易業績一度傲視群雄。他是2008年極少數準確預測了油價上漲和最終崩盤時機的交易者,憑借頗有進取心的大膽投資一家家公司賺取數十億美元。彭博總結了一條簡單的成功秘訣:凡是和他對著幹的都搞錯了。過去三十年大多數時候,這就是條屢試不爽的鐵律。

戰績彪炳的人自然不愁沒高薪。同在2008年,Hall收入高達9800萬美元,第二年至少約有1億美元。

但最終,2009年那麽高的薪資都真正沒能落入Hall囊中,因為他當時效力的花旗接受了美國政府450億美元的救助,批評人士竭力反對花旗這樣靠政府救濟茍活的機構依然開出高薪,所以美國監管機構也並未同意花旗給予Hall如此高的業績獎勵。

大宗商品,石油,原油,期貨,Andy Hall

可惜,此後Hall再也沒能拿到這樣豐厚的回報。過去三年,這位看好油價的王牌交易者節節敗退,因為美國掀起的頁巖油開采高潮推動全球石油供應增加。2011年以來,國際市場油價沒有如Hall所料高漲,實質上在原地踏步。

頁巖革命助美國國內產油量創27年來新高,去年已滿足國內84%的需求。Hall領導的對沖基金Astenbeck Capital Management卻走了背運。

同在去年,該公司管理資產規模縮水48億美元,回報率為-8.3%,此前兩年年回報率正負相抵合計-0.4%,仍為負值。三年來屢戰屢敗讓一些人開始懷疑,63歲的Hall是否廉頗老矣,失去了昔日奇準的市場嗅覺。

Hall對賭石油的失利不僅威脅著他的一世英名,也影響老牌交易商Phibro的聲譽。自1993年起,他一直擔任原花旗旗下大宗商品交易機構Phibro的董事長兼CEO。Phibro是有百年歷史的大宗商品交易商,曾是締造現代石油交易市場的功臣。

曾發布石油市場資訊的前交易者Carl Larry向彭博表示:

“曾經一度,Phibro的交易員統治這個世界。精英總是在學習怎樣適應形勢。可能現在他(Hall)要花多點時間學會,或者可能屬於他的時代已經到來。”

Hall本人對自己的預判還很有信心。今年3月,《巴倫周刊》提到花旗的一位石油分析師Edward Morse預計石油可能跌至每桶75美元。Hall 4月這樣評價Morse的看空預測:

“當你相信某個事物的時候,事實就變成帶給你不便的障礙。”

兩個月後,他又在評點中不具名地反駁這一預測:

我們不確定支持他這種信心的是什麽。顯然既不是事實也不是分析。

Hall預計,頁巖石油開采的繁盛期會比很多分析師預計的消退得更快,所以油價五年左右會穩步漲到每桶150美元。

Hall認為,頁巖革命在美國以外地區面臨政治、環境和技術三重障礙,所以會停滯不前,無法席卷全球。他看跌油價的主要原因是,頁巖油開采要靠高油價支撐,如果油價跌至每桶75美元,美國的大部分新增產油都會無利可圖,開采商就會隨之削減產量。

但Morse也非等閑之輩,過去十年,他準確地預見了原油急劇上漲的行情。Morese說,Hall欣賞那些認為油價見頂的理論家,這種崇拜心理影響了他的判斷。Morese這樣類比:

“冷戰的信徒得花很長時間才能承認冷戰已經消亡。所以,油價見頂論者也要很久以後才能承認這種理論壽終正寢。”

Hall的老上級Tom O'Malley仍然相信他的判斷。O'Malley 1982年親自將Hall招入Phibro,如今任煉油商PBF Energy的董事長。他認為,如今市場可能已經轉向,朝有利於Hall的方向發展:

“如果沒有時而無意中磕磕碰碰的經歷,就沒法玩這種遊戲。任何和Andy Hall對著幹押註的人可能都下了一步臭棋。”

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華爾街加薪了 美國金融股看漲

2014-09-01  TCW
 

當美股創下新高之際,什麼股票還有極大上漲空間?答案是金融股,原因很簡單,因為華爾街高層決定給員工加薪。

在過去五年美國政府嚴格管制下,金融業不論獲利或股價都表現平淡,許多公司還因金融海嘯期間的銷售糾紛,被聯邦檢察官或證監會起訴,前後付出賠償金額高達數百億美元。

景氣好轉,大銀行忙留人

五年來,公司獲利不好,連帶影響員工待遇,但根據彭博報導,高盛從明年開始將提高各部門新進員工待遇,特別是大學畢業生,加薪幅度大約兩成,獎金部分依舊是按照員工和公司績效表現而定。

去年高盛營收中,只有三七%拿來支付薪資,是過去三年來最低,但今年上半年比重已來到四三%。據紐約人力顧問公司Johnson Associates估計,高盛給新到職分析師年薪約八萬五千美元,若加上獎金可能達十四萬美元。此外,摩根士丹利也傳出將初級經理等基層員工薪資調高二五%。

除了加薪,為了避免人才跳槽至私募基金等對手,華爾街銀行業一直在縮減資淺員工的工作時數,例如瑞士信貸、美國銀行等投資銀行,鼓勵員工週末休假,而摩根士丹利還針對中低階員工推出時間管理指南,希望藉由改善工作條件來留住員工的心。

由於金融業靠的是腦力,高薪才能招攬最好的人才,對業績有加分效果。而這些華爾街高層會選在這時間點,應該也跟金融業景氣好轉有關。

據聯準會統計,在一九九五年到二○○五年間,美國金融業股東權益報酬率維持在一五%上下,但這幾年連重回兩位數報酬率都有困難,背後原因當然跟歐巴馬上任後,對金融業加強監管、去槓桿、改革肥貓和祭出鉅額罰款有關。

但情況的確有在好轉,隨著聯準會今年十月可能結束量化寬鬆,並於明年重新啟動升息,過去六年因利差不斷下滑,導致金融業獲利能力被侵蝕的現象,可望就此改變。

同時,從股價表現來看,金融股的確有極大補漲空間,因為它不僅是美股中還沒突破金融海嘯前的類股,若統計近五年數據,會發現金融類股漲幅僅六三.三%,對比生技股大漲二五○%,科技類股也有九○%,漲幅落後不少。希望搭上美股多頭的投資人不容忽視。

華爾街 華爾 加薪 美國 金融股 金融 看漲
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巴倫周刊:大機構仍然看漲美股 多頭即將歸來

來源: http://wallstreetcn.com/node/209603

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《巴倫周刊》大型基金經理調查(Big Money poll)顯示,多數大型基金經理認為,隨著美國經濟複蘇基礎更加牢固,美股這一波自2009年以來的牛市將在回調之後重拾升勢。

該一年兩次的調查顯示,大型基金的經理平均預期,截至2015年年中,道指將漲到18360點,標普500指數站上2173點,納指有望上攻5000點,分別對應12%、15%和20%的漲幅。 

這一調查在過去兩周展開。參加調查的約2/3大型基金經理當時預計,未來12個月美股將迎來約10%幅度的回調。不管是運氣還是具有預見性,上周美股市場的走勢似乎證明了他們的看法。

不過,他們認為,企業體面的盈利增長和適中的估值將對股市形成支撐。他們相信,這一波自2009年以來的牛市將會在一次或許可以稱作“健康的回調”之後,重獲升勢。

華爾街見聞網站介紹過,盡管跌幅在上周五有所收窄,但是標普500指數已經自9月高點下跌超過6%了,上周該指數跌幅達到1%,創下2011年8月以來最大單周跌幅,並且是連續第四周下跌。

摩根士丹利全球投資基金(MSGI)高級投資組合經理Andrew Slimmon表示,受歐洲經濟陷入困境影響,2010年和2011年美股也出現了一波拋售。如今歐洲可能又一次陷入衰退再次引發了市場的恐慌情緒。

當年市場擔心的是,歐洲的衰退會引起美國的衰退,當時美國的經濟也比較脆弱。之後,市場強勁上漲。

然而,今時不同往日,美國現在的經濟基礎更加牢固了。股市下跌的程度不太可能會那麽大了,而反彈幅度可能會更大。

在資產規模達460億美元的Fidelity Low-Priced Stock聯席基金經理Joel Tillinghast看來,美股的誘惑顯而易見。他表示,美國貨幣市場基金支付給投資者的回報幾乎可以忽略不計,而美股分紅卻足以媲美債券收益率,此外還有獲得資本利得的可能。以5或10年的複合收益率來看,當前經濟極具吸引力。“人們將會逐漸意識到,股市才是更好的選擇。“

由於覆蓋較多波動性更大的生物科技股和社交媒體股,納斯達克指數自9月2日以來的跌幅接近7%至4258點,但是《巴倫周刊》采訪的大型基金經理人並不因此看跌。他們認為,2015年年中,納指可漲至5000點附近,漲幅近20%。

資產規模達1864億美元的加州退休教師基金(CalSTRS)首席投資官Christopher Ailman表示:

大家看漲(納指),因為矽谷和生物科技公司的創新步伐有目共睹,盡管估值一開始就比較高。

對於整個美股市場,Ailman的看法:

這次下跌可能正是我此前預期的10%回調。我們明天將進行討論,可能是討論買入的機會而非賣出,因為經濟基本面沒有改變。GDP預測結果仍然很好,趨勢向好。盡管企業盈利增長不像過去那麽快了,但是仍然在增長。

相較於上一次調查(春季),多頭人氣有所增加,因為對股市漲跌持中性看法的經理人由35%下降至了31%,而空頭比例仍然維持在9%左右。

華爾街知名投資策略師、黑石集團旗下投顧公司副主席BYRON WIEN也認為,美股回調臨近尾聲,不太可能進一步大幅下跌。

WIEN在迪拜參加一個會議期間告訴路透:

沒有人知道下跌還將持續多久,而且總是比投資者預期的要長,但是我確實認為這只是一次回調,而非熊市的開始。

也許還會進一步下跌一點點,但是回調幅度已經接近10%了,所以我希望我們已經接近回調尾聲了。

巴倫 周刊 機構 仍然 看漲 美股 多頭 即將 歸來
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美林:是時候看漲黃金了!金價已現四年大底

來源: http://wallstreetcn.com/node/210526

美銀美林分析師MacNeil Curry近日表示,是時候看漲黃金了。上周五的大幅反彈只是趨勢逆轉的開始,多頭有望向1241/55,隨後是1345挺近。

該分析師認為,現貨黃金已經完成了一輪完整的五浪下跌,多頭有機會展開一波較為強勁的反彈行情。1241-1255將是多頭的初步目標,隨後將向第四大浪中的第四小浪高點1345挺近,最多可能回升到第四大浪高點1433附近。

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上周五的反轉吞噬是中期趨勢反轉的開始。

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Curry建議回調買入。

在黃金和白銀期貨持倉上,市場都處於比較明顯的空頭氛圍之中。

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但是周一市場已經回吐了上周五大幅的漲幅,並且回到了非農當天的水平。作為著名的"指標",Curry這一次又要成功了麽?

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美林 時候 看漲 黃金 金價 已現 現四 四年 年大 大底
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滬港通首日上海股市看漲 海外資金料踴躍入場

來源: http://wallstreetcn.com/node/210749

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下周一,11月17日,對於中國規模4.2萬億美元的股市而言,註定會是個非同尋常的日子。

滬港通將在這一天正式啟動,在使全球投資者以前所未有的機會進入中國內地股市的同時,也將使新的交易系統經受考驗。瑞銀預計海外投資者這天將可能用完滬港通規定的日投資額度。交銀國際預計上海股市將上揚。

中國一些本地投資者揣測政府基金也可能入場,以確保滬港通啟動首日股市上漲。

自從國務院總理李克強4月份披露滬港通方案以來,市場期望已將上證綜指推高18%,使得上海股市成為繼印度和日本之後,全球表現第三佳主要股市。只要海外投資者開設香港證券帳戶,他們就可以進入有24年歷史、原本只對少數外國投資者開放的上海股市。他們每天凈買入上海股票的最高限額為21億美元。

“這將是一個重大轉折點,”亞洲證券業與金融市場協會行政總裁MarkAusten接受彭博電視采訪說。“我們非常非常興奮。”該協會的會員包括貝萊德、高盛資產管理等。

滬港兩地交易所本周末將進行滬港通啟動前的最後一次交易系統測試。兩地交易所都將舉行儀式慶祝滬港通開通,香港將從啟動首日取消香港居民每人每日2萬元人民幣的兌換限額。

資金蜂擁而入

證券商一直在加班加點為首日開通做準備,部分券商減免傭金,或者以其他獎勵來吸引客戶。匯豐昨天表示,將在最多六個月內,免除通過滬港通進行大陸股票交易的傭金。

瑞銀駐香港策略師陸文傑表示,他們近期收到許多海外投資者的咨詢,那天上海市場交易量預計會非常大。

滬港通將讓海外基金經理可以把資金從原本同時在滬港上市的金融股撤出,配置到其他行業股票上。

據滬港通方案,海外投資者獲準買入的內地股票包含上證380指數成份股,其中工業和非必需消費類股占最大兩塊。相比之下,恒生中國企業指數中,金融股占64%權重。

最大受益股票

交銀國際駐香港策略師洪灝預計,基建、軍工等未在香港上市的行業股票有望成為最大受益方之一。

滬港通拓展了外資進入內地股市的通道,但他們還是要受到總額3000億元人民幣(490億美元)的限制。這個金額相當於上證380指數和上證180指數市值總和的約2%。這兩個指數的成份股在外資可以購買的股票清單之內。

中國對滬港通交易的稅收政策尚不明確,投資者擔心上海賣出股票規定,可能抑制下周的市場參與熱情。稅務法規、資本控制和不允許T+0交易等,是MSCI明晟6月份拒絕將A股納入其全球指數時引述投資者所說的理由。

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滬港 首日 上海 股市 看漲 海外 資金 踴躍 入場
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黃金大熱 投資者看漲情緒創兩年多新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/213855

最新CFTC數據顯示,對沖基金對黃金的看漲情緒創兩年多新高。投機性黃金凈多頭頭寸今年以來增長80%,因投資者擔心歐洲和亞洲的疲軟可能拖累美國經濟複蘇。

上周五公布的數據顯示,美國2014年第四季度GDP初值環比增長2.6%,增速較二、三季度的4.6%和5.0%明顯回落。黃金也因此明顯反彈。

黃金在1月上漲8%,最終收於1279.20美元/盎司,創下了三年來最大單月漲幅。全球央行集體寬松的貨幣政策引發了黃金的買盤需求。同時市場對於美聯儲的加息預期減弱也讓黃金受益。

1月27日當周CTFC數據顯示,黃金凈多頭合約增長15%至167693手,為2012年以來最高水平。

管理規模達到4億美元的Barrack Yard Advisors首席投資官Marty Leclerc1月30日向彭博通訊社表示,

如果全球經濟的確十分糟糕,並且未來出現更多表現不佳的數據,美聯儲加息的動力可能就會消失。在全球貨幣競相貶值的情況下,黃金會更具有吸引力。

高盛則認為,

過去一個月見證了投資者對黃金情緒的廣泛轉變,這主要受益於三大因素:1) 全球通縮形勢下,美聯儲將被迫更長時間內不加息;2) 全球經濟不確定性形勢下,避險需求重新回歸金市;3) 過去兩年黃金表現一直遜於美股表現,但近期該趨勢已經逆轉。

本周五將會公布美國1月非農就業報告,黃金短期波動或因此出現放大。

盛寶銀行大宗商品首席策略師Ole Hansen稱,

美國非農就業報告及其他數據將在未來一周扮演關鍵角色。金價已經歷了整固的一周,但相比於其他大宗商品,黃金表現仍突出。債市負利率令黃金具有投資吸引力,黃金的機會成本已經消失,因黃金似乎已再次被當作一種另類資產。

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黃金 大熱 投資者 投資 看漲 情緒 創兩 兩年 年多 新高
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原油長期價格看漲,短期動盪並未結束 年紀不輕輕吳向軍

來源: http://xueqiu.com/6246827362/36420521

上周最令人矚目的是國際原油價格暴漲達10%左右。自1月28日,美國WTI原油價格觸及每桶43.58美元的低點之後,原油價格回升明顯。上周五美國WTI原油收於每桶52.34美元,自底部已經上漲超過20%。而英國北海布倫特原油自1月13日觸及每桶46.4美元之後,上漲更多,上周五收於每桶59美元。什麽原因使得原油價格突漲,原油價格是否會繼續大幅回升?

首先我們要知道原油價格為何在過去半年下跌超過50%,以及原油價格的形成機制。

從上世紀70年代以來,原油價格一直由石油輸出國組織歐佩克所操縱。歐佩克原油產量達每日三千萬桶以上,占全球原油產量的1/3。原油的生產與其它產業不同,除歐佩克國家以外的所有國家的所有石油公司,在正常的時候都是以產能的100%進行生產。這是因為每年歐佩克以外的國家增加的產能一直都低於全球新增的需求。也就是說除了歐佩克國家之外,原油一直都處於供不應求的情況,都倚仗歐佩克國家的產能來滿足需求。歐佩克國家中,沙特的產量占一半,有絕對話語權。沙特能夠通過控制自己原油的產量控制世界原油價格的走勢。在大多數情況下,沙特希望原油價格處於較高但不太高,同時比較穩定的水平。但是,也有幾次例外,沙特動用自己的石油武器在全球卷起了驚濤駭浪。1974年,歐佩克(或者說沙特)為了在第四次中東戰爭中打擊以色列及其盟友,宣布石油禁運,暫停出口,原油價格從每桶3美元暴漲3倍至12美元。此之謂“第一次石油危機”。緊接著的“兩伊戰爭”又使原油價格暴漲至每桶34美元。這次石油危機和兩伊戰爭,直接造成了全球“二戰”之後最大的經濟危機。高通脹和低增長,或者說“滯漲”,是1974年之後整整10年的寫照。

沙特不僅曾經通過禁運或減產使價格暴漲,也曾經反向使用價格武器打擊對手。1980年代,由於原油價格持續高位,石油公司從陸地轉向海洋鉆探。英國和挪威之間的北海油田被發現。而海底石油的高成本仍然低於當時的油價。北海原油迅速進入市場。沙特認為自己的原油市場被海洋石油所擠占,隨即發動價格戰,敞開供應原油。結果原油價格在幾年內大跌超過2/3(通脹調整後)。沙特的這次價格戰結束並沒有確切的時間,原油價格在80-90年代一路下跌達80%,直至2000年以後新興國家的原油需求大漲才逐漸將沙特的過剩產能逐漸消耗掉。在這20年里,全球石油公司以及能源公司大量破產,用“血流成河”來形容一點兒也不過分。這次原油價格大跌也間接導致了蘇聯的解體。

2000年以後的油價大漲和沙特的關系並不大,主要是新興國家的需求大增以及傳統產油國產量不斷下降導致。世界最大的原油消耗國,也曾經是世界最大的產油國的美國的原油產量從60年代以來直線下降,至2010年不及1960年的一半。歐佩克國家坐享全球原油供需不平衡的果實。除2008-2009年經濟危機之外,國際原油價格一直處於每桶90-120美元的區間。這也是歐佩克非常想看到的價位區間。

正如上次石油危機的高油價促成了海底石油進入市場一樣,這次持續10多年的高油價也使得多種新的鉆探技術進入市場。巴西的超深海鉆探、加拿大的油砂、北冰洋的鉆探等高成本油紛紛進入市場。但是沒有一種技術像美國的頁巖油氣一樣產量迅速增長。美國人幾年前發明的水平鉆探技術使得油氣層較薄的頁巖油產量在過去5年每年增產量達每日1百萬桶(全球產量1%)。這5年間增加的頁巖油產能使得全球原油的供求在今年首次達到平衡。

如果要維持前幾年的價格水平,歐佩克將不得不宣布減產。但是以沙特為首的歐佩克國家沒有選擇減產,而是選擇了如同80年代一樣的價格戰,開閘放油,意圖扼殺頁巖油於搖籃之中。這也就是去年四季度以來原油價格暴跌的原因。

原油每桶40-50美元的價格完全是處於價格戰中的不合理價格。這是因為頁巖油、油砂、超深海鉆探等技術的全部成本(包括折舊等)在每桶70-80美元。也就是說,要維持自然平衡,原油長期價格一定要穩定在每桶80美元以上。這也是原油的長期價格。但是,由於原油的短期現金成本可以很低,在價格戰中,各石油公司仍然在不斷產油,原油價格遠低於每桶80美元非常正常。要什麽時候價格戰才能結束?很明顯,美國的頁巖油產業一大半倒閉才能結束。或者說沙特出於其它原因主動減產。
近期有幾個消息使得原油價格止跌回升。

一是沙特91歲的國王阿蔔杜拉去世,新國王撒勒曼就職。新國王是否會改變沙特的價格戰政策?從道理上講,這個可能性不大。因為沙特老國王太老,早就把實事交給當時的王儲,也就是現在的國王管理。去年四季度開始的價格戰也是現任國王撒勒曼一手策劃的。所以馬上改變價格戰策略的可能性並不大。

二是上周美國鉆探公司Baker Hughes宣布美國本土石油鉆井減少83口,為三年新低。這個消息確實直接刺激原油價格迅速反彈。但是考慮到美國本土石油鉆井有1456口,僅僅減少83口並不能顯示美國頁巖油公司已經得到教訓,大量退出這個行業。畢竟至今為止,只有一家小型頁巖油公司宣布倒閉。

三是紐約時報上周援引未經證實的消息稱沙特保證會維持高油價以換取俄羅斯退出對敘利亞的阿薩德政權的支持。這個消息也不合常理。沙特對阿薩德政權並沒有痛恨到放棄自己石油市場份額的地步。沙特停止價格戰付出的代價和收益完全不成正比。

我認為石油的長期價格應該在每桶80美元以上,距離現在的價格有60%以上的距離。但是只要沙特維持價格戰一天,石油價格就還會在現在的底部附近大幅震蕩。這樣的震蕩有多長?應該有1年左右。因為美國的頁巖油井每年產量的自然衰減量在70%左右。這些油井的產量要大部消耗掉,頁巖油公司就會出現大規模的倒閉潮。那時才是沙特得勝鳴金的時候。這個時點應該在今年4季度到明年1季度。現在抄底油價不失是好時機,前提是要能夠忍受住短期油價的大幅波動。
原油 長期 價格 看漲 短期 動盪 並未 結束 年紀 輕輕 吳向 向軍
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深圳6月樓市繼續看漲 新房價格已突破3萬

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4639934.html

深圳6月樓市繼續看漲 新房價格已突破3萬

一財網 吳斯丹 2015-07-02 12:47:00

當前,開發商推盤的節奏仍在加速。根據深圳中原研究中心監測,6月新獲批售的住宅項目有12個,共81萬平米高達6850套,為今年上半年的批售高峰。

深圳的樓市仍然沒有降溫企穩的跡象。

根據深圳中原研究中心的數據,6月深圳一二手住宅成交量突破2萬套,共成交23224套,僅次於2009年11月的歷史高峰;一二手房價漲幅驚人,多個區域一年漲幅已近四成;一手房均價6月突破3萬/平米大關。

中國指數研究院最新的百城價格指數顯示,深圳6月的房價繼續領漲全國,一手房價環比上漲6.58%,比第二名武漢的1.98%高出了一大截;二手房價環比上漲高達8.59%,遠遠高出上海、北京、廣州的2.11%、0.96%、0.53%。

6月新房均價突破3

6月的深圳樓市繼續呈現量價齊升的局面。

根據深圳中原研究中心監測,6月一手住宅成交7494套,環比增加22.7%,成交面積為76.9萬㎡,環比增加26.5%。

在二手房價格快速飆升的帶動下,新房均價也出現一輪快速的上漲,6月新房均價再漲8%,達30713元/平米,創下歷史新高。

中高端樓盤成交活躍是6月新房市場的一大特點。改善型需求由二手房市場轉戰新房市場,6月成交前十的樓盤中,均價在3萬以上的樓盤多達4個,分別為龍華的港鐵天頌、中海錦城,南山的博林天瑞以及龍崗中心城的萬科廣場。

改善型需求的持續釋放也是深圳新房價格走高的主要原因。6月成交新盤中3萬以上的新盤多達51個,占比43%,比上月增加了5個百分點。

而3萬以下的樓盤僅限於鹽田、龍崗、龍華的觀瀾、大浪及寶安的光明、福永幾個區域,這些都是遠離深圳市中心的邊緣地區。

在一片紅的市場形勢下,深圳的開發商們漲價底氣十足。

深圳中原研究中心表示,6月加推的多數項目價格較前期開盤價均有10%-30%的漲幅,而且,項目銷售率並不受影響,基本都保持在8成以上。

二手房方面,6月深圳二手市場成交15730套,環比增長18%,同比更是增長292%,接近2013年3月的高峰。

很多區域的二手房漲幅在過去一年中都高達三成。南山領漲全市,一年內房價漲幅高達39%,成交均價更是站到了52443元/平米的歷史高位,蛇口自貿區成立以來,南山區在利好及新房豪宅不斷入市的帶動下,房價不斷刷新歷史記錄。龍華、寶安分列前三,漲幅都接近四成,拉動全市均價大漲三成。

上半年成交量同比翻番

綜合這半年來看,深圳樓市到底有多火?新房市場的成交量是去年同期的一倍多。

深圳中原研究中心的數據顯示,今年上半年,深圳新房成交面積為314.6萬㎡,環比增加21%,同比暴漲121%。這個成交量僅低於2009年上半年,自2008年以來半年度的次高成交水平。

回顧一下過去半年的深圳樓市都發生了什麽。

年初,受2014年底火熱的市場余溫影響,深圳樓市成交狀況仍然樂觀。進入春節後,傳統淡季使得成交量有所下降。

情況從3月30日之後發生逆轉,“330”新政直接引爆了深圳二手房市場。新政公布當天,很多二手房業主緊急漲價,有的甚至一口氣漲價幾十萬。

進入4月,二手房的行情傳導至新房市場,在很多樓盤開盤現場,多次出現千人搶幾百套房的情形,日光盤頻現。

由於深圳人多房少,加上對樓市政策敏感度高,大量購房者被裹挾入市,造成深圳樓市在短時間內成交量暴漲。

成交均價也隨之大幅上漲。深圳的新房成交均價從1月的26691元/平米上升到了6月的30713元/平米,漲幅達15%。

深圳新房庫存去化時間迅速降至7個月,成為一線城市中去化用時最少的。

當前,開發商推盤的節奏仍在加速。根據深圳中原研究中心監測,6月新獲批售的住宅項目有12個,共81萬平米高達6850套,為今年上半年的批售高峰。

深圳樓市下半年將如何發展?美聯物業代理(深圳)有限公司董事總經理江少傑對《第一財經日報》記者表示,第三季度是傳統淡季,深圳的成交量將有所回落,價格也將進入平穩期。

“目前新房價格已經很高,開發商後續的定價應該也會相對保守。”江少傑說。

編輯:王佑

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深圳 樓市 繼續 看漲 新房 價格 突破
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中國家庭金融調查:瘋牛收尾,持股家庭轉而看漲房價

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4642629.html

中國家庭金融調查:瘋牛收尾,持股家庭轉而看漲房價

一財網 李秀中 2015-07-08 16:20:00

西南財經大學中國家庭金融調查中心(CHFS)8日發布的《2015年二季度家庭股票投資報告》顯示,炒股家庭盈利持續下滑,未持股家庭普遍看跌股市,這一波“瘋牛”行情已經收尾,與此同時,股市資金助推房市跡象顯現持股家庭轉而看漲房價。

西南財經大學中國家庭金融調查中心(CHFS)8日發布的《2015年二季度家庭股票投資報告》顯示,炒股家庭盈利持續下滑,未持股家庭普遍看跌股市,這一波“瘋牛”行情已經收尾,與此同時,股市資金助推房市跡象顯現持股家庭轉而看漲房價。

2015年6月15日至7月2日,中國家庭金融調查對全國有代表性的5000戶家庭進行了季度電話回訪。根據CHFS統計結果,2015年二季度,我國有8.8%的家庭參與了股市,持股家庭約為3700萬戶,如此龐大的群體沒有出現恐慌性拋售,形成了維護我國股市穩定的重要支柱。因此,CHFS認為,後期的救市政策應充分保護普通散戶的切身利益。

報告顯示,2014年一季度到2015年一季度,我國炒股家庭的盈利比例不斷上升,但在2015年二季度首次出現下滑。6月19日股市暴跌前有73.8%的炒股家庭盈利,而6月19日到26日股市再次暴跌前, 該比例降為56.2%, 6月26日後, 該比例已降為40.5%。隨著股市的進一步調整,炒股盈利家庭的比例將繼續下降。

另外一方面,從2014年三季度開始,未持股家庭普遍看漲股市,大量新股民進入股市,2014年四季度未持股家庭的股市預期指數上升到113.5,但2015年一季度該指數出現下滑,到了二季度則進一步下降至90.5,說明目前未持股家庭已經普遍看跌股市,後市缺乏新鮮註力。

與此相吻合的是,近期滬深兩市新增投資者開戶數也出現明顯下降。

基於以上數據分析,CHFS認為,始於2014年下半年的這一波“瘋牛”行情已經收尾。另外,調查還發現,股市資金助推房市跡象顯現,兩市之間再次出現蹺蹺板效應。

報告顯示,在這波牛市行情中,持股家庭的房價預期指數普遍小於100,表明持股家庭看漲股價的同時對房價持看跌態度。但到了2015年二季度,持股家庭的房價預期上升到了111.8,而股市預期指數下降至110.0,說明受到近期股市暴跌的影響,持股家庭轉而看漲房價。

家庭股票投資行為對房地產市場的影響不僅體現在房價預期上,也體現在其購房行為中。數據顯示,2015年二季度,炒股家庭的購房比例由一季度的2.3%大幅上升至3.7%,而未持股家庭的購房比例弱有下降。總體來看,股市資金撤出轉而流向房市的跡象已經顯現,或將成為助推房市發展的又一動力。

編輯:李秀中

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中國 家庭 金融 調查 瘋牛 收尾 持股 轉而 看漲 房價
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誰在為“蒜你狠”推波助瀾? 看漲預期下遊資亂市

近期,部分城市大蒜零售價格超過每公斤20元,多地大蒜價格同比上漲90%以上,不少人驚呼“蒜你狠”卷土重來。

“新華視點”記者在山東金鄉、河南中牟等大蒜主產區調查發現,受天氣影響大蒜產量下降、供應量減少是價格上漲的主要原因,但在看漲預期下,遊資炒作起了推波助瀾的作用。

國家發改委相關負責人近日表示,已部署山東、河南、江蘇三省大蒜主產區開展大蒜價格巡查,對具有一定規模的儲存商、批發商進行提醒告誡,並對大蒜冷庫出庫、批發等環節進行摸底調查,發現串通、哄擡等價格違法行為,將迅速予以查處。

批發價同比上漲九成多,有拆遷戶用補償款炒蒜

山東省金鄉縣是“中國大蒜之鄉”,每天來自全國各地的蒜商匯集於此、撮合買賣,主導著全國甚至全世界的大蒜價格。

“今年大蒜價格漲得太快了,幾乎一天一個價。”金鄉縣豐盛果蔬有限公司董事長隋雲玉說,5月份鮮蒜上市時,地頭收購價為每公斤4元至5元,6月份幹蒜價格漲到每公斤9元至11元。此後,大蒜價格一路上漲,目前已漲到每公斤約14元。

據金鄉大蒜專業批發市場信息中心監測,近期,大蒜的平均批發價格為每公斤13.25元,去年同期為每公斤6.9元,同比上漲92.03%。

河南省中牟縣也是大蒜的主產區之一。中牟縣冷藏保鮮協會副會長校三保從事大蒜生意已經30余年,“蒜價從7月份開始快速上漲,目前批發價已經漲到每公斤13元,同比上漲九成以上”。

中國大蒜產業信息聯盟秘書長、金鄉縣大蒜產業信息協會常務會長楊桂華說,產量下降、供應量減少是這輪大蒜價格上漲的主要原因。去年11月份,陰雨天氣持續了近20天。還未等天晴,大蒜主產地突降大雪,山東、河北產地大蒜凍害較為嚴重。今年上市期,全國大蒜總產量較去年相比減少20%左右。

在大蒜減產的市場背景和蒜價上漲的預期下,許多遊資進入大蒜市場。“一些大的投機商在大蒜上市前會到全國主要大蒜產地考察、收集信息,如果大蒜面積減少了、減產了,就開始囤積大蒜,一出手就是三四萬噸。”從事了38年大蒜生意的中牟縣冷藏保鮮協會會長劉少臣說。

校三保說,今年,中牟縣的一些拆遷戶拿著補償款投到了蒜市,一名拆遷戶存了60噸蒜,前幾天賣出去掙了20萬元,利潤率37%。

有經紀人“炒蒜”已獲益上百萬元

金鄉、中牟等地多名蒜商告訴記者,大多數蒜商收購大蒜後,儲存一段時間達到預期盈利後即賣出,然後再根據行情進行新一輪操作,一輪一輪滾動賺錢。比如每公斤5元收購,過段時間每公斤6元賣出;然後過一段時間以每公斤6.5元收購,再以每公斤7.5元銷售,如此反複。

這種方式在中牟縣大蒜經紀人毛小安眼里就是“炒蒜”,他已從業20年,今年通過“炒蒜”獲益上百萬元。

“‘炒蒜’並不是什麽行業秘密。有時一批蒜在冷庫里不動,就被轉手好幾次。大家在漲價的預期下瘋狂買進賣出,每轉一次,價格就漲一次。”毛小安說,“也有那種五六月份收購大蒜後放到冷庫中儲存,等著來年一次性出售這樣賭徒式的蒜商,但這樣做風險極大,可能一夜暴富但更多時候是一夜賠光。”

隋雲玉說:“當一種商品供不應求時價格會上漲,盈利預期會吸引更多資金參與其中,然後再推高這種商品價格,如此反複,大蒜行業也是如此。從金鄉來看,至少有上千名大小蒜商各自為戰,但沒有一家獨大或者能夠號令其他蒜商步調一致的大蒜商。”

“蒜價能炒高的主要原因是供應量少,如果蒜豐收了是炒不起來的。像2008年,供應量特別大,一噸60元都沒人要,誰進去誰賠錢。”劉少臣說。

據了解,這一輪的大蒜批發價已上漲到每公斤14元左右,比今年4月份的那一輪上漲高2元到3元。業內人士分析,今年5月份新蒜的產量下降了,新蒜的地頭價就比去年高1元到2元,這為“炒蒜”提供了更大空間。

如何破解遊資亂市?

專家表示,大量遊資湧入大蒜市場,甚至有大戶動輒投幾億元囤積數萬噸大蒜,加劇了市場短缺,造成價格異動,擾亂了正常市場秩序,政府應當用有效的市場化手段幹預。

劉少臣說,政府應當重點關註、查處“炒蒜”大戶,因為他們囤積量大,小戶是跟著大戶跑的。對於那些多進少售、只進不售或囤積拒售等加劇市場供應緊張的行為,要嚴厲打擊。

“盡管今年大蒜減產,但大蒜存量並沒有那麽少,今年的價格歷年最高,漲得有些離譜。”劉少臣說,政府需要做的是如何保障蒜農的利益,從供應端穩定市場。

校三保說,比如,大蒜過剩的時候,政府可以采取收儲的辦法,穩定市場價格,保護蒜農利益;在蒜價暴漲的時候釋放庫存,穩定市場。

專家建議,政府應建立大數據庫,動態監測全國大蒜主產區的種植、生產、銷售、庫存、出口等情況,動態發布數據,增加市場透明度,減少炒作空間。許多專家表示,最根本的還是應采取措施穩定種植面積和產量,如推行大蒜價格保險,降低農民種植大蒜的風險,穩定大蒜種植面積。

據了解,由於今年大蒜價格普遍較高,中牟縣周邊的尉氏、通許、扶溝等縣的一些農民也開始種蒜,種植面積在增大,同時蒜種的價格大漲,不算人工,種蒜成本已達到每畝約4000元,同比增加一倍。

“信息不對稱也是農民種植收益大起大落的重要原因,政府應通過對市場信息的搜集和公開披露,引導農民按需種植。”劉少臣說。

誰在 在為 蒜你 你狠 推波 波助 助瀾 看漲 預期 下遊 遊資 資亂 亂市
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捱過資金荒、撐過季末考核,機構:我們再度看漲債市

整個3月,債市都被“資金荒”、“利率急升”和“宏觀審慎評估體系(MPA)大考”的陰霾籠罩,疊加去年以來經濟數據持續走暖、同業存單利率又頗為誘人,債市似乎成了無人問津的“孩子”。不過物極必反,拐點可能已經到來。

“PPI大概率在2月份見頂,之後將有比較明顯地下降,而CPI較長時間都會維持在1%左右較低的水平,這些都構成債券收益率下行的基本面因素。盡管‘資金貴’的局面短期難改,但這並無礙市場對債市的配置需求。”中航信托宏觀策略總監吳照銀在接受第一財經記者專訪時表示。他也大膽預計,今年10年期國債收益率或觸及3.0%的低位。盡管如此,各界對於債市長端仍比較謹慎。

縱使債市有進場機遇,但資金面緊平衡的現狀料仍難以改變。某債券交易員對第一財經記者表示:“預計4月年初至中旬的資金面較為寬松,但本月仍有4000多億MLF到期,下旬還要交稅,預計月末資金面緊張仍將持續。”

經濟周期見頂利好債市

首先,經濟基本面的變化是令部分機構開始看漲債市的主要原因。

吳照銀對記者分析稱,經濟在經過幾個季度的小複蘇以後二季度將重新下行,同時PPI大概率在2月份見頂,之後將有比較明顯地下降,而CPI較長時間都會維持在1%左右較低的水平,這些都構成債券收益率下行的基本面因素。

“短期貨幣利率的高企與長期債券收益率的下降可以並存,二者並不矛盾,決定貨幣利率和債券收益率的核心變量並不一致。只是在債券投資過程中,由於貨幣利率較高,因而難以通過借入短期貨幣進行加杠桿以獲取更大收益,”吳照銀對記者表示,是經濟基本面決定了債券收益率可能下行。

“這一輪周期的表面現象是PPI從約負6%的水平反彈到到正的接近8%的水平,上下落差14個點。但這14個點的落差並沒有體現在工業增加值上。” 朝陽永續研究院首席經濟學家劉海影分析稱,其中的原因在於,這一輪庫存周期的源頭,並不像以前那樣基於終端需求的旺盛,而是源於供給側改革過程中對價格的擾動。“從歷史上看,終端需求旺盛的時候,其會同時推動通脹的上行和企業盈利的複蘇。”他稱。

除了經濟的判斷,機構對與債券的配置需求仍然不減。首先,聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖分析稱, 3月9日後,受緊張的資金面傳導,短端1年國開收益率上了22BP,而長端10年國開收益率卻下了15BP。一上一下,期限利差快速收窄至50BP左右,收益率曲線在3月中下旬突然間出現了“牛平”形態。

“短端上行應該在大家預期內,畢竟季末面臨著MPA考核、光大轉債凍結資金與銀行超儲率低等不利因素,加上央行在季末緊張時,也沒有大幅放水。而長端為何不顧資金緊下了這麽多呢?簡單來說是買盤強,資金緊機構也扛著,寧願倒掛。背後原因可能是銀行的配置需求重起,交易盤的預期發生轉變,做多情緒被點燃。” 李奇霖稱。

此外,同業存單“量價齊跌”也或利好債市。不少交易員此前對記者表示,一季度債市風險較大,同業存單利率動輒接近5%,完全可以滿足預期收益,因此機構配置債券的熱情很低。

如今這一局勢有所逆轉。根據Wind數據,截至上周五,當周同存發行3229.3億,相較上周發行的5719.9億出現了逾四成的降幅,這也構成了今年以來最大幅度的周環比回落。與此同時,同存各期限品種利率開始調頭:以AAA評級的同業存單為例,據wind顯示,1月期的同存利率已經從前期4.76%的高點降至了目前的4.3%,降幅46BP;6月期的從4.63%降至了4.40%。

銀行主動減少負債端的行動和嚴格的MPA考核不無關系。MPA需要銀行報送包括資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險、信貸政策執行在內的七大方面、共16項指標,且表外理財也最新被納入了考核,一旦不達標,銀行後期從央行獲得資金的成本將大幅攀升。

方正固收則認為,為了應對第一次的MPA考核大限,銀行對資產與負債的調劑早已開始。現在已經到了報送指標的最後期限,銀行的吸存已經在之前完成了。“對市場資金面的沖擊其實馬上就要結束了,這是直接導致利率走低的原因。” 方正證券宏觀分析師楊為敩說。

資金面料持續緊平衡

說到債市就不得不提資金面,那麽4月資金面如何看?

天風證券分析稱,3月處於季末,資金利率面臨多重考核,在20日後以及月末明顯趨於緊張(DR007/R007大幅攀升,資金主要的拆出方——大型商業銀行的拆除意願也大幅下降,非銀機構的資金緊張局面更為突出(R007和DR007價差大幅擴大)。

交通銀行認為,二季度貨幣市場將持續偏緊,市場利率將繼續在相對高位運行,操作利率有可能再次上調,但流動性大幅收緊、利率持續顯著上升的可能性不大。下半年,鑒於經濟下行壓力可能再度加大,貨幣市場利率逐漸向貸款利率小幅傳導,預計操作利率保持穩定,不排除出現政策在邊際上向松微調的可能。

進一步而言,資金面的情況取決於資金拆借主體的拆出能力和拆出意願,主要包括:財政存款,現金漏出,以及跟央行關系更為密切的外匯占款、資金投放與法定存款準備金率變動。兩大因素至關重要:一是商業銀行可供給資金是否充足,二是央行態度變化。

“就4月而言,商業銀行可供資金上存在一定的缺口,央行是否投放充足資金予以對沖則是關鍵,也是最為不確定的意向。”天風證券預計,就到期情況而言,4月中上旬(截至20日),MLF和逆回購到期量為7415億元,資金回籠量低於3月中上旬(11040億元)。

目前央行維持資金面緊平衡的態度未變,那麽判斷未來會否變化只需要關註央行的政策基礎是否變化。3月CPI料將處於回升區間,PPI雖然拐點下行,但仍將處於高位;就結構因素而言,去杠桿、抑泡沫的目標並未改變;就外部因素而言,美國利率上行,國內政策利率又進一步擡升壓力。可見,央行轉變態度的概率較低。

就外匯占款來看,當前資金外流壓力不大,4月如果美聯儲沒有進一步鷹派表態,機構預計外匯占款流失規模參考2月份在600億元左右,如果聯儲進一步明確加息,預期會提前反映,則可能在1000-2000億元之間。

但需要註意的是,目前美聯儲官員密集評論縮表,如果美聯儲主動縮表預期在4月日益確定,那麽外匯占款流失的速度可能會進一步大幅加快。

捱過 資金 荒、 、撐 過季 考核 機構 我們 再度 看漲 債市
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全球股市再現巨震:美股將修複,外資看漲MSCI中國

2017年是全球股市狂飆突進的一年——截至今年上半年末,香港恒生指數漲幅18.47%,韓國KOSPI指數漲幅16.64%,標普500指數漲幅8.68%(信息科技板塊漲幅已接近23%),中國的“漂亮50”——上證50指數漲幅也高達16%。

不過,可以預見地,“黑色星期五”也終於來了。8月11日,在高估值、持續低波動率、財報季、地緣政治風險重燃的共振下,美股、港股、中國A股等全球市場出現了“恐慌性拋售”——截至上周五收盤,香港恒生指數收跌2%,報26883.51點;滬指收報3208.54點至三周新低,跌1.63%,創8個月最大單日跌幅,資源股全線重挫。

這輪全球大跌其實源自美股回調。上周,標普500指數累跌1.4%,道指累跌1.1%,同創3月24日當周以來最大單周跌幅;納指累跌1.5%,創6月30日以來最大單周跌幅。不過,美股連跌三天後終於反彈,在上周最後一個交易日小幅收漲。

“預計全球股市還是會因為超預期的財報繼續上漲,不過就港股而言,需要警惕8月末的流動性沖擊(港元貶值或令金管局幹預、海外央行或開始政策緊縮),以及地緣政治風險。”招商證券國際首席策略師趙文利對第一財經記者表示。

荷寶中國首席投資總監、中國基金經理繆子美對記者表示,比起美股,今年盈利顯著改善的新興市場將會跑贏,且在弱美元周期下,資金將會持續流入新興市場,“仍然看好2017年下半年的中國股市,歷史顯示,MSCI中國指數表現好於新興市場指數,只有過去三年例外,但現在已經重返趨勢。”

美股率先從“拋售”中複蘇

此次,地緣政治風險升級造成標普500指數和道指創將近5個月單周跌幅。韓元對美元下跌近2%,黃金價格飆升。不過,美股也在3日大跌後複蘇,標普500指數收漲3.28點,漲幅0.13%,報2441.49點;道指收漲15.26點,漲幅0.07%,報21859.27點;納指收漲39.91點,漲幅0.64%,報6256.78點。

恐慌指數VIX在美東時間8月12日回落近4%,但仍站穩15.30上方,前一日曾一度觸及去年美國大選以來的最高位16.04,漲超44%。上周VIX指數累漲近50%。

“我覺得投資者只是在尋求一個拋售的借口,而近期的地緣政治風險就是,”富國投資全球股票首席策略師Scott Wren表示,“這是一個健康的回調,”在投資者看來,高估值以及後續貨幣政策、財政政策的不確定性都導致了這一場“早該到來的”的回調。

此外,梅西百貨、科爾士百貨的財報顯示,同店銷售預計將繼續下降,這也打擊了股價。此輪下挫中,科技股和生物科技股受打擊最大,而最為保險的公共事業公司股價有所上升。

2017年以來,美股的強勢鮮少被打斷,這主要歸因於強勁的企業盈利增速、美國經濟持續複蘇、全球經濟同步增長等。在這次大跌前,道指一度創下連續9天新高的歷史記錄,並於8月2日首次漲破22000點。

“回調難免,但在美國經濟沒有衰退風險、盈利增速持續提升的背景下,下半年市場回調仍是買入的時點,大盤股仍將跑贏。”交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝此前對第一財經記者表示。

眼下,主流投資機構似乎並不擔憂美股會出現大幅回調的風險。上周最後一個交易日,標普500指數的科技板塊引領大盤反彈,科技板反彈高達0.7%,權重股蘋果跳升1.3%,微軟、臉書、Alphabet漲幅近0.5%。

警惕港股流動性風險

跟隨隔夜美股跌勢,亞洲市場8月11日普跌。恒指上周五低開1.6%,報27000.43點,大盤藍籌、科技股幾乎全線走低。而將近2%的跌幅也是去年美國大選以來,恒指最大的單日跌幅。

不過,摩根士丹利同日上調恒生指數目標點位,由原來的28000點升至29000點;上調恒生國企指數目標點位,由11600點升至11700點。

趙文利對第一財經記者表示,此輪回調在情理之中。“今年恒生指數跑贏全球, 市場情緒極端樂觀,但港股2017年盈利預期持續上調空間有限,秋季的中報季後或面臨流動性考驗。”

他表示:“港股在業績提升的強勁預期之下,市盈率(PE)升至12.5倍,反映了盈利收益強於預期,年初至今盈利攀升12.5%。此外,美元指數維持低位的時候,資金會持續流入新興市場,2017年上半年這一趨勢非常明顯,也成為港股上行的主要動力。同時,滬港通、深港通的南向交易也成為港股上升的主要動力。但是,8月以來,這兩部分資金有部分流出的跡象,當前支撐港股的是存量資金活躍度上升。”

趙文利表示,所謂的流動性風險來自於兩方面,一是香港金管局對匯率的幹預,二則是海外央行收緊的風險。

今年除了美元節節敗退、人民幣奮起直追,最令人瞠目的無疑就是——盯住美元的港元不斷走弱,目前美元/港元已經突破7.822重要心理關口,不斷逼近香港金管局設置的7.85弱方兌換保證。“為了保證聯系匯率制度,香港金管局可能會幹預,通過收緊流動性從而提升港元Hibor,由此支撐港元匯率。”趙文利表示。

根據聯系匯率制度,金管局會在7.75港元對1美元的匯率水平時,從持牌銀行買入美元;當觸及7.85港元的弱方兌換保證時,會賣出美元,從而讓強弱雙向的兌換保證能以聯系匯率7.80港元為中心點對稱地運作。

此外,美聯儲可能從10月份開始縮表,歐洲央行也預計將在8月底的全球央行年會暗示退出資產購買計劃,並在9月的議息會議上透露退出計劃。市場預計這可能對港股流動性構成壓力。

外資看漲MSCI中國指數

隨著全球恐慌情緒上升,上證綜指上周五也大跌1.63%,創下今年以來最大單日跌幅,近2500只個股下跌。三大周期板塊全線暴跌,有色、鋼鐵兩大板塊指數大跌逾6%,煤炭板塊跌逾4%;券商股也扛起了下跌的大旗,板塊跌幅近3%。

當前,市場開始對“周期”的認識產生分歧,多數商品和周期股的投資者認為“周期”持續複蘇,或“新周期”已經到來,帶動部分投資者對未來經濟增長的信心有所恢複。

“而我們則認為並非‘周期’,只是‘擾動’而已,政策紅利帶來的螺紋鋼暴漲、拉動的‘新周期’可能難以長期持續。”招商證券首席固收分析師徐寒飛表示。這也從一個側面得以體現,“上周一、周二的資金面偏緊,也導致債市趨弱。不過整體而言,盡管此前各種利空不斷出現,但債市並未轉向趨勢性走弱,而是以小幅波動為主。”

“當前仍然是經濟‘新常態’,而不是‘新周期’,”中航信托宏觀研究總監吳照銀對記者提及,“供給側改革帶來的盈利是短期性的,而股價是對未來持續盈利的折現,所以供給側改革的公司股價上漲幅度有限。”

不過,機構預計企業盈利的好轉仍將在下半年持續。“這個趨勢(大盤股跑贏)在上半年形成,主要是因為供給側改革,以及上遊企業和大型國有企業的優勢。這些優勢在下半年應該不會消失,我們看到上半年推動大小盤分化的因子,在下半年持續,上半年大小盤股價走勢分化的現象也仍然會持續。”洪灝對記者稱。

值得註意的是,比起國內謹慎樂觀的情緒,眼下外資機構對中國經濟的看法高於預期,並仍然看好MSCI中國指數的走勢。

截至2017年4月底,MSCI中國指數擁有149支成分股,涵蓋港股中的H股、紅籌股和民企股,以及B股和海外上市的股票(如美股ADR)。指數總市值達 1.21萬億美元,覆蓋了全球範圍內中國股票市值的85%。

繆子美對第一財經記者表示,看好MSCI中國指數的原因在於——中國GDP增長較高、每股盈利增長較高、股息率較高、貨幣較強、結構性改革持續等。

“2016年開始,中國經濟明顯反彈;盈利預測有所上修,2017年及2018年的盈利共識預測分別為17%及12%,”繆子美認為,MSCI中國整體估值仍然低於歷史平均,也低於MSCI全球新興市場指數,未來仍有估值提升空間;而就投資情緒來看,中國股票的累積基金流量處於歷史低位,全球新興市場基金歷史性減持MSCI中國指數資產,投資情緒也有上升空間。

7月末,滬股通和深股通的持股數據顯示,外資除了繼續通過滬股通和深股通整體加倉藍籌股外,對細分板塊的態度陡然生變。比如,外資對傳統的優勢板塊——金融股的態度開始轉冷,個別大盤金融股遭遇凈賣出。而對於有技術背景的藍籌股則繼續大手筆增倉。另外,外資對酒類股、家電股的增持也在繼續。

全球 股市 再現 巨震 美股 股將 將修 修複 外資 看漲 MSCI 中國
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