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盈富更勝A50 東尼

2008-10-02 NExtMagazine


回 答問題前,我須交代上星期的買賣指令。組合沽售了三千股恒生,售價一百四十九元;套現買入三萬股交行及五萬股工行,買入價分別是七元四角及四元七角。我們 在一角三仙半及六元七角沽清手上的星獅地產及中石化,換碼五萬股瑞房,買入價三元七角半。我仍未能在新地及恒基之中二揀其一,我會在下星期詳細評論這些柯 打。

問︰現時股市反覆,我傾向買ETF,尤愛A50(2823),因內地股市增長較香港更快。

答︰刻下買ETF,確實較投資個別股票穩陣,但我鍾情管理更佳及派息穩定的盈富基金(2800)多點。A50中國基金由巴克萊管理,除派息限制多多外,管理費亦較昂貴。

A50股價由二十九元一口氣滑落至今,勢必有大反彈,只是不知在何時。未來五年,中國增長的確較快,對香港前景我則不太樂觀。惟盈富包含很重中國成分,因此會有不俗反彈。未來半年至一年,恒指應可在二萬二千點至二萬五千點徘徊。無論如何,在十一元買入A50相當不俗。

問︰中鋁剛公布中期業績,是否符合你的預測?成本上漲,會否對其盈利構成壓力?

答︰中鋁半年業績令人失望,毛利率與營業額雙雙下降至去年水平。中鋁是國內鋁業龍頭,這位置難以取替,惟市場競爭激烈,而且鋁價反覆,確實未能符合我的目標。

中鋁現價五元六分,市值約六百八十億元。過去五年,它平均每年盈利達八十億元;過去兩年更平均賺一百一十億元,今年雖然無以為繼,但盈利應可維持在八十億水平,預料明年可重拾升軌。此公司本質良好,收入會慢慢遞升。

問︰我留意廣州廣船(317)很久,股價從六十八元半的高位,瀉落至八元七角。我未有貨在手,可否現時買入?

答︰現時廣州廣船股價約九元,市值約四十五億元。此公司盈利反覆無常,過去十年,曾在○○及○一年出現虧損,○六年變成賺二億六千萬元,○七年更賺逾十億元。廣船有八年沒派息,僅在去年派息五毫。

廣船八月公布的中期業績,盈利續有增長,預計全年仍會豐收,惟這行業收益飄忽不定,因此六十八元的高價實太荒謬,現價九元才算合理。若睇準機會,投機買入此股可令你賺大錢,但我不肯定刻下是否買入此股的良機,我亦擔心今年下半年盈利出現倒退,此股不適宜作為核心投資。

問︰我很贊同你睇好國內樓市的看法,但我覺得中國海外(688)較你的愛股瑞房更佳。你對中國海外有何評價?

答 ︰我對中國海外的管理層抱有懷疑,過去十年,其管理層是由政治任命,非以管理經驗來挑選。若你不善忘,九七前的中國海外,因過度借貸而險些出事,直至政府 出手拯救才得以解決。我對羅康瑞較有信心,他由八十年代初期開始管理上市公司,往績證明他能克服逆境,一直照顧到小股東利益。我認為兼備地產發展及投資業 務的瑞房前景亮麗。相反中國海外方向亂七八糟,縱使在牛市能有更大回報,但市況一旦逆轉,便會手足無措。當然,中國政府可能在背後默默調控。

瑞房另一優點是股價有折讓,雖然未必太準確;而中國海外的股價,較每股資產總值高出一點八倍。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
盈富 更勝 A50 東尼
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盈富基金 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=41297

上星期chris問我我一隻股票可以長揸幾耐? 我發一張本人持有的盈富基金(2800)股票給大家參考(圖一),面值兩萬股,股票上的發出日期是1999年11月12日,我自盈富IPO持有這張股票到現在,歷時近11年(圖二),話說香港政府1998年用公帑救市,在恆指7千點邊一路掃貨,買入了大量藍籌股票,獲利豐厚,到1999年,香港政府成立盈富基金,並順手沽出公家持有的股票,當時盈富基金只有香港居民先可優先認購,兼有紅股送,連紅股IPO買入價約$11.8,盈富發行之時恆指約萬四點,但當盈富基金發行之後,就遇上二千年科網股災,之後03年又有SARS,盈富股價到05年才再見家鄉,至上星期收市價$22.95計,回報95%,化作年回報是6.3%,如果再計算每年收取的股息,以股息再投資,複利年回報有9厘幾,簡單買入並持有一隻盈富基金已經與大市同步,再計算進股息收入,持盈富基金每年跑贏恆指約3%。

散戶投資最重要係概念清晰,買一間公司的股票就等於做一間公司的小股東,如果買入盈富基金,就是做以中、港兩地的40多間大藍籌公司的股東,如果未來中、港兩地經濟持續增長,恆生指數自然水漲船高,持有盈富基金自然回報豐厚,大家不要看輕年複利增長9%的回報率,事實上8成投資人都跑輸大市,其中包括老散、大戶與基金,投機賭徒更9成9跑輸大市,對唔懂選股的散戶來講,買盈富基金已經是最佳選擇。

你身邊的一班財棍一定會同你講,求其炒一轉已經賺多過9%,並引誘你進行各種投機炒賣,其中當然包括孖剪與衍生工具,令你淪為那99%跑輸大市的投機賭徒,那些二打六最喜歡貶低盈富基金的投資價值,因為佢地知道自己每天炒出炒入,筋疲力竭,年年復年,也不能跑贏大市,但一個傻瓜散戶,只需要聽CKM001講,長揸盈富基金,就能夠輕易做那20%跑贏大市的成功投資者,呢班二打六條氣一定唔順,結果當然老羞成怒,化成豬八戒到處倒蛋,實在可悲。物以類聚,族以群生,識行長線投資嘅都係成功人士,當然係追求比盈富基金更高回報,由TOP 20% 升呢到 TOP 10%、TOP 5%.....,如此類推,這篇文章只是《長線跑贏大市之法篇》的一個開始,未來我會用更多實例講解各類長揸跑贏大市之法,讓大家更上一層樓。


盈富 基金 CKM 001
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瑞信利是股虎年賺得少拉勻14%回報買盈富好過 李華華



2011-2-2  AD


 

虎年將盡,又係時候埋單計數嘞,瑞信近幾年都有推介「利是股」,牛年推介嘅8隻股份,全年升幅介乎31%至223%,咁虎年又點呢?

瑞 信虎年推介山水水泥(691)、鷹君(041)、工銀亞洲(349,已除牌)、德昌電機(179)、合景泰富(1813)、創維數碼(751)、TCL多 媒體(1070)同偉易達(303)8隻「利是股」,以噚日收市價計,表現最好嘅係已經私有化嘅工銀,全年升幅75%,最差就係TCL多媒體,跌成 57%。

最差推介:TCL多媒體跌57%

如果虎年買齊呢8隻「利是股」,拉勻回報得嗰14%,差過恒指嘅16%,即係話,簡單啲買隻盈富基金(2800),仲好過一身汗咁買晒8隻股啦!

瑞信虎年都有估恒指、H指同滬綜指點數,全年最高目標分別係24600、15000同3300點,睇返轉頭,係恒指估得最準,舊年11月初高見24988點,而H指同滬綜指就無咁醒,最高只係分別見過14204及3166點;可能外資行估大陸啲數始終差啲啩。

至 於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」,其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君,同埋舊年跌得好甘嘅創維,另外6隻係體育用品股匹克體育(1968)、奢侈 品銷售商耀萊集團(970)、做捲煙包裝嘅澳科控股(2300)、紗線坯布製造商天虹紡織(2678)、內房股佳兆業(1638),同埋地產代理美聯集團 (1200),瑞信估呢批股份兔年潛在升幅有36%,不如又等出年睇吓得唔得啦!

 

至於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」, 其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君,同埋舊年跌得好甘嘅創維,另外6隻係體育用品股匹克體育(1968)、奢侈品銷售商耀萊集團(970)、做捲煙包 裝嘅澳科控股(2300)、紗線坯布製造商天虹紡織(2678)、內房股佳兆業(1638),同埋地產代理美聯集團(1200),瑞信估呢批股份兔年潛在 升幅有36%,不如又等出年睇吓得唔得啦!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com

 


瑞信 利是 是股 虎年 賺得 得少 少拉 拉勻 14% 回報 盈富 好過 華華
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盈富基金 法國梧桐樹NJ

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0102w2pi.html

   正如林SIR所言,“不要過份分散投資,因為「千里馬」不多,過份分散投資只會拖低你的投資回報。”,但是,如果真的需要分散風險,“買指數基金是分散投資的好方法”。

 

   恒指本身是一個鬥獸場,不斷踢走業務不振的公司,加入蒸蒸日上的新人,吐故納新,足以反映整個大中華區的經濟發展;恒指本身是美元計價,部分的美元資產,可以分散人民幣資產的風險;價格並不昂貴,目前市盈率遠低於過往幾十年平均水平;最重要的一點是盈富基金費用較低,而派息率就較高,目前派息率3.7%左右(根據恒指服務公司2月份報表),過往十年,恒指平均回報5.1%左右,加上3%左右派息,整體回報有近8厘,對於穩健的小投資者來講也是不錯的選擇了。

  下表為從2005年開始的5年期盈富基金複息回報。投資策略就是每年第一個交易日買入盈富基金,收到的股息又於當天全部買入,5年後的複息回報。2011年開始則是4年期、3年期、2年期和1年期。

盈富基金

從中可見,如果低位買入,則盈富基金的5年期複息回報在11-12%左右,大致相當於恒指的長線ROE。但是如果不幸高位買入,就算5年期,你還是虧損的。

     那麽有沒有辦法可以改善?

     第一個辦法,就是靈活運用耶魯法則,先買80%的資金,越高越沽,越低越買。則長線來講,5年期的業績一般比全額投資高一些。

    第二個辦法比較簡單一些,全額投資,但是收到的股息,只有在低估時(PE低於11.2倍)才買入,同時,市場出現泡沫時(PE大約20倍)維持60%現金。則回報率遠遠高於全額投資和普通的耶魯法則,同時,操作更加簡單。

   PS:利益申報:持有2800盈富基金。

                    
盈富 基金 法國 梧桐樹 梧桐 NJ
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買入盈富基金

網誌分類:股票經 |
網誌日期:2016-01-07

近期,港股乏善足陳,壞消息頗多。美國已經開始加息退市,市場既擔心未來加息的步伐,又擔心中國經濟放緩及人民幣將會大幅貶值(去年至今已經貶值6%),加上本地房地產市場見頂回落,零售業持續不景氣,市場情緒悲觀。

大市愈墮落,價值投資者愈快樂。原因是他們可以精挑細選,在估值便宜甚至超值的時候,趁低買入心儀的優質股作長線投資。

A股今天再次熔斷跌停(跌幅超過7%),恒生指數失守20,400點。我當然不會錯過今次的機會,今早在20.5港元買入盈富基金(2800.HK),假如未來股價再跌的話,我會再買。


買入盈富基金的原因主要是基於以下幾點:

1. 我認為現水平大市的估值已經算是便宜,下跌的風險有限。恒指今年預測市盈率約10倍,明年更低至只有9倍,接近過去十年的低位了,現在不買,還待何時?

2. 盈富基金股價的表現跟恒生指數的變化大致相同,跟蹤誤差(tracking error)只有1.4%。

3. 由於是指數基金,盈富基金的管理費十分便宜,每年只有0.1%,更沒有基金經理的表現費。

4. 買盈富基金相等於買入50隻成分股的股票,可以分散風險,避免選錯個別股票的風險,非常適合長線的投資者。
買入 盈富 基金
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盈富抵買嗎?

巴黎:

筆者的第五班同學Tim君做了一些盈富基金練習, 希望我評價一下,
恆生指數的選股, 是希望可以做到代表整個香港的賺錢的縮影,
它盡量減低了個別行業的周期起伏變化, 相對來説, 筆者較易地運用一些數學理論公式,
計數盈富基金(2800)的合理價值,  而結果波動性會較其它個股低, 準確性也較大.
 
Tim君非常認真地把盈富基金的損益表每個項目列出來, 筆者發現, 盈富十多年來,每收組合内公司100元股息,平勻派了96.5元基金持有人, 餘下了1.1元放在銀行.

盈富的資產淨值是以組合的股價而不是組合公司的資產淨值, 所以難以計算精確費用的小數位, 但是十年的平均數字看, 可以簡單大概得出, 基金每年費用應該差不多是2.4%.

所以如果要買大市ETF, Blog友不妨也像Tim君般的實事求事列出數字, 清楚那基金每一分錢的去向.

Tim君運用了筆者的内在價值計算機, 計算了盈富10年的股息和淨資產增長, 筆者也以AAstock報的十年股息變化, 2005年收0.5, 而2015年收0.81, 得出股息增長率是4.94%, 如果從2004年開始計算就要小心一點, 因爲當中實為11年, 一個不留神, 用十年計算增長率便會計大了.(筆者是以投資者袋錢日計算而不是以年報日計算)

另外Tim君的計算的淨資產10年間增長率是5.2%, 股息和資產淨值兩者增長率也差不多.

因爲盈富基金的平均化特性, 我們可以用Constant Growth Stock股價計算法, 很多智能手機也有此功能的App , 筆者用的是Eazy Calculator, 在Iphone 或Android也可以下載.

來到這步其實就是最容易了, 先把2015年的盈富股息輸入, 然後再輸入永續增長率, 筆者用了較保守的4.94%, 然後把自己要求的囘報率(Required Rate of Return)輸入.

用那個RRR看每個人而定, 筆者選7.5%,一來7%回報, 10年就代表賺一倍容易記住, 二來Ben Graham有一篇關於增長股的文章是以7.5%做標準, 所以我也不作太大改變.

最後的結果是:





































這條方程式的結果說假如你以31.64買進盈富基金, 長期持有, 而他的股息以每年4.94%增長, 大概是直到永遠阿門後, 你的實質每年的囘報率會是7.5%.

但如果持有時間低一點, 例如只持有十年又怎樣算呢?

 以下是筆者的内在價值計算機計算出來的未來十年投資人現金流, 其中的股息部分, 我們可以看到, 以7.5%的折現率計,十年來加起來就是等同今天的7.11值, 然後筆者按 過去十年盈富的資產淨值增長率5.2%得出第十年的賣出價39.61的現在值只有19.22, 縂現在值於是等同26.3(下圖).

26.3是說, 今天閣下以26.3買進, 每年會獲基金分派股息不斷增加, 到第十年以它的資產淨值賣出, 所獲得的現金, 折現為現在值, 實質年複式囘報是7.5%, 比較上面如打算持有至死, 31.6元高位買入也有7.5%囘報, 而持有短些十年, 就要低很多的26.3元才有相同囘報結果,  由此觀之, 天長地久式持有增長股股票的囘報一定只有多沒有小.


不過今天的盈富基金是20.2元,明顯有23%的折讓, 這折讓就是安全邊際, 若你以20.2元買進, 現金流又果然像上面的股息和期末的資產淨值一樣,筆者的内在價值計算器計算到的復合囘報是11.6%如下圖.






有一點要注意的是, 運用這些公式時, 我們一定要先有内在價值, 與外在價格的概念, 並要有長期兩者囘歸的信念, 雖然現實它兩常常是此起彼落.
 




盈富 抵買 買嗎
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廢除強積金齊齊買盈富(2016/10/27) 林本利

2016-10-27 NM

筆者上期發表的文章,指在強積金制度下,港股基金全部跑輸大市一大截。預備這篇文章後不久,晨星(Morningstar)在網站上載截至今年九月,強積金各類基金的表現,讓打工仔可以見到基金經理的中長期表現。

由去年九月底至今年九月底,過去一年強積金制度下共有59隻港股基金,當中15隻是追蹤恒生指數的恒指基金,投資回報由13.60%至14.57%。另外三隻追蹤MSCI香港指數的基金,錄得14.07%至14.28%的回報。扣除這18隻指數基金,餘下41隻港股基金,全部跑輸大市。

最差一隻的投資回報只得3.66%,跑輸恒指基金超過10%;但該基金的總開支比率卻高達2.11%,僅次於另一隻收取2.16%。投資表現最佳的一隻主動型基金一年回報為13.58%,但仍然低於表現最差的一隻恒指基金(錄得13.60%回報)。

去年九月底,恒指收報20,846點,到今年九月底,升至23,297點;同期盈富基金由21.6元升至24.0元,連同過去一年股息0.79元,投資回報共14.77%,這還未計算把股息再投資的回報。因此,即使扣除買入盈富基金的少許交易費用,買盈富基金的回報依然一枝獨秀,勝過所有港股基金。

過去一年,港股從低位反彈,故此打工仔可以享受雙位數字的投資回報。然而,若以三年,或者更長的時間去計算,港股基金的回報便大幅下滑。資料顯示過去三年,共有54隻港股基金,當中12隻屬恒指基金,平均每年回報只得2.64%至3.32%,表現不單低於同期每年平均3.8%的通脹率,還低於過去三年恒指每年平均3.7%的股息率。

另外三隻追蹤MSCI香港指數的基金,錄得3.01%至3.13%的回報,同樣低於同期通脹率和股息率。餘下39隻港股基金,只有4隻跑贏大市,其餘35隻,即約九成,跑輸大市。表現最佳一隻的投資回報是3.93%,只略高於同期盈富基金3.79%的回報。若以2011年9月底至今年9月底過去五年的表現作比較,港股基金的表現相對較好。主要原因是2011年9月底恒指收報17,989點,到今年九月底升至23,297點,故此7隻恒指基金錄得7.88%至8.54%的回報,高於同期3.9%的通脹率。其餘37隻基金,同樣只得4隻跑贏大市,表現最佳的一隻取得9%回報,只略高於同期盈富基金8.83%的回報。若然由2000年12月1日正式推行強積金計算(當日恒指收報14,441點),恒指基金平均每年回報接近5%(盈富則超過5%),高於同期每年平均1.8%的通脹率。因此,認購盈富基金,長期投資回報理應高於通脹率超過1%,因為單計股息每年已有3厘至4厘,實在毋須浪費金錢去認購那些十居其九跑輸大市的基金(跑贏也相差不超過0.2%)。資料顯示滙豐及恒生提供的恒指基金,表現一直最佳,相信這是由於基金規模較大,可以有效分攤成本。由此可見,若然廢除強積金,由政府設立公共年金計劃,打工仔每月供款全部用作認購盈富基金,理應可以保證每年投資回報為通脹加1%。這除了可以節省過百億元管理費及行政開支(包括積金局)外,還可以幫助推高恒指,提升回報,實在一舉兩得。

林本利

曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)

作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

 
廢除 積金 齊齊 盈富 2016 10 27 本利
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思辨練習題:盈富基金無用論

近日有網友在討論買賣盈富基金(02800.HK)的策略時(見老王:《用PE 買2800 可行嗎?》),稱「盈富基金」無用,並列舉其舊文《思考問題: 怎樣分析盈富基金(2800)/ETF? (9/6/2016)》(下稱《思》文)作為論證:
思考問題: 怎樣分析盈富基金(2800)/ETF? (9/6/2016)


講番正題, 好多時候我作為投資新手/或價值投資新手都會到書局/library打書釘睇投資書, 很多投資書作者都教人買盈富基金/月供盈富基金作長綫投資...
月供盈富加上平均成本法對於普羅大眾(冇乜投資理念的人)係相對穩健的做法, 透過月供盈富, 投資者可以在低位買入較多2800, 高位買少一點, 長遠而言可以拉勻/拉低買入價格, 加上股息再投資以增加買入股數, 從而增加股息收入
但hutchison小子有一個具爭議性的想法: 買盈富/買ETF並非一個良好的投資方式, 至少對於價值投資者而言 (好似同股神打對台, 但我認為在投資理念上作多思考永遠是好事, 如果大家有具建設性的意見大可提出來, 真理永遠是越辯越明的)
盈富/ ETF的好處係投資於一大堆公司分散風險, 但壞處係非常難去分析盈富, 導致投資者唔知買左d乜, 更加遑論用便宜價錢買入好公司, 我相信買/月供盈富的人十個有九個都唔記得自己買左邊50隻股票(鬼記得啫, 50隻咁多, 標普500 有500隻就更加唔使旨意)
價值投資要求投資者對其上市公司有一定認識, check股價圖(3-5年), check派息紀錄(3-5年), check公司近年業績新聞, check PE, PB已經係非常基本的要求, 某些公司倘若近年表現欠佳或者投資者不太了解其業務的話就需要睇年報
我們無理由叫價值投資者睇50本年報wor, 根本無可能睇得曬, 就算係全職的基金經理都唔得la既然我地唔了解盈富既50隻股票, 就冇可能為其估價從而得出盈富的合理估值, 如此一來買盈富就變左估大市了, 股市變估市當然買盈富(一次性投入)未必有理想回報, 月供盈富會好一點的:"透過月供盈富, 投資者可以在低位買入較多2800, 高位買少一點, 長遠而言可以拉勻/拉低買入價格, 加上股息再投資以增加買入股數, 從而增加股息收入" quote番呢樣野先, 好多投資書/ 投資者教育都係採用呢個講法或者近似既講法, 句statement初初睇起上黎冇問題, 但經過一番思考之後我認為問題在"低位"度, 咩叫低位先? 假設滙豐平均每年(每股)賺1蚊, 平均股價10蚊, 如果有股災滙豐股價跌到7蚊, 但滙豐仍然每年賺1蚊, 呢個時侯就係買平貨, 但如果
股價跌到7蚊, 滙豐每年賺少左40%得番6毫, 我地就買貴貨了
將上列HSBC既例子擺番落盈富度, 如果盈富嗰50間公司平均每年(每股)賺1蚊, 平均股價21蚊(21000點), 如果有股災盈富股價跌到14蚊(14000股), 但平均每年賺少左50%得番5毫, 我地就買貴貨 (月供就會供多一半[21000/14000=1.5], 即係買左好多好多貴貨) 月供法既"低位入多d貨"似乎係too good to be true, 撈低成功係運氣多過實際, 所以買2800有良好投資回報係運氣多過實際長期買盈富就等於長期估市, 估呢50間公司能夠幫你賺錢買盈富係唔係估市? 好大程度都係, 不過比我諗左成個星期終於諗到個好少少既方法, 由於恆指係weighted average的, 唔同成份股有不同比重, 仲有唔少係金融地產股, 一個板塊抽一至兩隻具代表性個股+ 分析權重股應該可以用作估計盈富價值首先滙豐(5), 騰訊(700)報紙日日都賣, 因為佢地係權重股, 一定要分析
電訊有中移動中聯通之類的, 求其揀一隻
內銀有建行工行+一大堆, 建行/ 工行揀一隻
地產股分內房及本地, 本地有四大地產商+信和九倉...很多的, 㨂一隻算了, 新地(16)較具代表性? 內房唔清楚, 但成日聽到/睇新聞睇到中海外, 用一隻中海外代表住內房先
其他野有公用股, 但中電煤氣電能長建各有特性, 勉強揀隻做分析冇乜代表性
至少而家由分析50隻cut到6隻, 而呢6隻野應該代表左恆指一半股票(即一半的點數)
但滙豐同tencent, 建/工行的盈利每年都大幅變動(銀行股涉及槓桿, tencent涉及增長率), 唔易分析, 至少唔適合新手玩
而家睇落新手應該買d穩定收租收息股, 好似港鐵(66), 希慎(14), 中電(2) 之類會比較好, 至少從股價股息表現來看佢地比較穩定, 加上業務比較簡單, 適合新手睇年報學習
好長氣, 但我認為學習股票投資之前㨂d唔使點令人輸錢既股票係好重要 (即使分析出錯都無咁大鑊)呢個係我年初學價值投資買滙豐換來的血的教訓,而個人認為買盈富做唔到使點令人輸錢
魔術師這「等待被後生仔打倒的老鬼」看後,「如獲至寶」,事關又可當成係思辨練習題捉下 fallacy(不過要有少許財務知識作為輔助),看看能否為其 debug。

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思辨 練習題 練習 盈富 基金 無用
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減持盈富基金(二)

網誌分類:股票經
網誌日期:2017-07-30

近期港股節節上升,投資氣氛良好,恒生指數不經不覺已經抵達27,000點的水平。今年預測市盈率13.5倍(基於Bloomberg的數據,2017年預測每股盈利約2000點),稍為高於過去11年(2006-2016)的平均值約12-13倍。均值回歸後,我認為大市目前的估值不算便宜,投資風險正在增加。

上星期四,我決定於27.7港元減持部分盈富基金(2800)的股票,藉此降低股票佔個人投資組合的比重。盈富基金股價從2016年1月我買入時的20.5港元,上升到27.7港元,連期間收到的股息0.93港元在內,一年半內的總回報率達40%,我感到十分滿意。假如未來股價持續上升,我會分段沽出。

太座問:「何解要減持盈富基金,不是說要長線投資嗎?」

我解釋:價值投資者的行為和操作很多時都是孤單和反人性的。當大家對後市都感到樂觀、興高采烈的時候,我反而感到害怕,居安思危,減持股票,減低風險。相反,2016年初當大家都不想買股票的時候,我卻可以從容地低價買入估值便宜的盈富基金,人棄我取,增持股票。

著名基金經理鄧普頓(Sir John Templeton)說得好,“It is impossible to produce a superior performance unless you do something different from the majority. ”還記得曹Sir曾經也說過「眾地勿企」的道理。

太座聽後似明不明,還是對她的愛股有點依依不捨,擔心日後「買唔番」。於是,我引用阿諾舒華辛力加在1984年科幻動作片《未來戰士》中的一句經典對白“I will be back”來安慰她。假如將來盈富基金的股價回調,出現估值偏低時,我樂於買回。


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幫孩子的利市錢儲盈富 唐德玲

1 : GS(14)@2013-02-18 23:33:43

http://www.skypost.com.hk/column ... B%88%E5%AF%8C/77345
上日提到,孩子們每年收到的利市錢,正好是父母們一個親子理財教育的機會。事實上,很多身為家長的姊妹都經常問我,每年替孩子們儲起的利市錢,最好存在甚麼地方。
過去,當銀行利息高企時,替他們開一個活期儲蓄戶口已經很不錯(放在豬仔錢罌是太保守了,很大機會會蝕通脹,但作為一個開始也無可厚非),但現在利息處於最低水平,存錢在銀行也太沒「出息」了。
追蹤恒指夠穩定
如果姊妹們想趁機教導孩子們一些基本的投資知識,我倒有個建議,就是幫孩子的利市錢儲在盈富基金(02800,也可以簡稱為2800)。
2800不是單一的股票,也不是傳統的基金,而是追蹤指數的基金(或稱被動式管理基金),它追蹤的指數就是恒生指數50隻成分股的表現(每一元代表1,000點,假設恒生指數為23,000點,盈富基金的理論價就是23元)。這隻也是港股中,歷史最悠久的交易所買賣基金(Exchange Traded Fund),也是我曾經在本欄指出過的「悶男人」。
不會有額外驚喜
它之所以「悶」,主要因為基金經理要做的(由道富環球負責基金的管理和託管),就是按照恒生指數中,各隻股份的比重不斷調配,務求令基金的表現完全跟足恒生指數,它不會給妳額外驚喜。
因此,盈富基金的管理費,包括信託人、管理人費、過戶處費用及其他法律各審計費用,每年只有0.2%左右,是目前市場上最便宜的指數基金之一(始終比股票多一點收費),而其他主動管理的基金,管理費一般為1.5至1.75%之間。
投資入門的選擇
記住,盈富基金雖然有點悶,但作為投資的入門選擇,尤其是教育孩子認識股票,這是很不錯的開始,因為現時的恒生指數成分股,已經大約涵蓋上市股票之中總市值的六成多,而且全都是成交最活躍和財政最健全的公司。再者,恒指服務公司會定期檢討恒指成分股的表現,如果質素有變,也會被剔出。
過年前,恒指服務公司就決定剔除中國鋁業(2600),加入聯想集團(0992)。這實在是一個很好的親子投資教育呢!
即是如果成績差,就要被踢出校!所以,除非妳對香港的股市完全沒有信心,否則,幫孩子儲一點點盈富基金是不錯的選擇。
以上周五收市價23.65元計,入場費大約11,000元,因為每手是500股。如果孩子們每年的利市錢是過萬元的,當然可以一年買一次。如果不夠,可以兩年甚至三年才買一次。不要忘記,盈富基金是有股息派的,現在的股息率還有接近3%,這是股價上升的額外回報呢!
tong_lydia223@yahoo.com.au
孩子 利市 錢儲 盈富 唐德
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對沖基金套戥賺差價 盈富87%沽空 14年新高

1 : GS(14)@2013-04-13 17:31:19

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130413/18226591

                盈富基金於本周四的沽空比例為73.63%,已屬高水平,昨日更進一步升至87.38%,創14年來歷史高位。不過,盈富沽空金額方面,則非高得令人吃驚,周四4.6億元,昨日則7.42億元,仍遠低於2月14日的12.7億元,反映投資者用於沽空盈富的子彈已較早前減少。
以傳統投資思維看,盈富基金代表恒指表現,沽空比例高,證明看淡者眾,對後市不利,投資者要跟風散貨,但時移世易,目前實情已不是這樣。
證券界人士指出,對沖基金的沽空盈富目的,已非當初的一味造淡,若於盈富除淨前沽空、同時買入期指,持有直至除淨日,便能收套戥賺差價之效;另外,輪商亦可能透過沽空盈富,來作為對沖輪證的莊家活動。因此,沽空盈富,現時可分為三種目的,空軍造淡圖利、對沖基金套戥及輪商對沖。

除淨日前後套戥獲利

                                      其中,對沖基金套戥,便成為盈富基金近年沽空大增的主要原因。盈富基金一般會於每年5月份及11月份派發股息,而沽盈富、買期指,便成為對沖基金近年開發的一種新賺錢模式。
由於盈富於5月才除淨然後派息,一如股票情況,派息前便會出現溢價,至於同時期的期指報價,則早已於4月反映除息因素,所以會較現貨明顯低水,而兩者走勢同樣跟隨恒指,因此對沖基金利用沽空價格較高、尚未除淨的盈富,同時買入價格低水、已反映除淨因素的期指,於除淨日,盈富價格走低,套戥者便可獲利。截稿前5月夜期報21910點,盈富則收報22.4元,兩者理論價差達到490點以上,已足夠讓習慣大注博小贏的對沖基金胃口大增。
2 : GS(14)@2013-04-13 17:31:32

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130413/18226594


【絕處逢生】
盈富基金(2800)沽空比例急增,通常是伴隨港股進入跌浪的「副產品」,跌市早期出現這項訊號屬於利淡,但原來跌市後期沽空大增,則成為見底回升訊號。觀乎2月至今盈富已第三度遭淡友轟炸,看來有可能成為港股絕處逢生的利好訊息,值得投資者留意。
盈富基金曾於2011年8月、2012年3月至5月及今年2月中至今,三段時間出現沽空比例激增的現象。以2012年3月至5月為例,3月19日當日,盈富沽空比例突升至68.88%,成為跌市訊號,恒指便於當日收市價21115點開始,展開下跌里程,但直至5月23日、25日及31日,沽空比例再度升至60%以上,當時恒指已低於19000點,沽空比例增加反而釋出接近見底訊號,指數遂於6月4日的18056點見底,然後展開新升浪。至於2011年8月,情況亦相若。
2月至今三度遭轟炸

盈富於今年2月至今三度遭淡友轟炸,沽空比例分別已經於2月14日及2月22日升至73%左右,恒指亦由2月初的23944點開始下跌,4月初一度低見21612點。
若重覆過往趨勢,近兩日盈富沽空比例再度急升,象徵大市有機會於短時間內見底,因此投資者不宜盲目因盈富沽空比例飆升而看淡後市。
對沖 基金 套戥 戥賺 差價 盈富 87% 沽空 14 新高
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MPF指數基金 全數輸盈富

1 : GS(14)@2014-04-14 09:58:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140414/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】強積金(MPF)收費高、回報差的問題,一向為人詬病,有基金託管人解釋說,須聘用基金經理、又要專業主動管理等,所以成本高企。不過,在一眾MPF基金中,指數基金只需跟隨指數變化,不必「專業智慧」,理應成本最低,它們的表現卻依然令人失望。本報翻查MPF一眾恒指指數基金過往一季及一年的表現,全數都要跑輸同樣跟蹤恒指的盈富基金(2800),其中一隻本身即跟蹤盈富的指數基金,最終跑輸盈富逾3%,當中主因,乃是成本及管理費高。


強積金半自由行在2012年11月實施,此前,宏利、東亞及信安等都紛紛推出追蹤恒指或國指的MPF基金,它們的管理費率都低於1%。現時市面上25隻追蹤指數的MPF基金,有23隻基金的管理費都低於1%,帶動MPF平均開支比率由2012年底的1.75%降至1.69%。業界雖然合力「做靚盤數」,但打工仔卻未必受惠。

盈富升2.4% 恒指MPF僅升1.6%

例如,截至今年3月底的一年,追蹤恒指的MPF基金,回報全部跑輸盈富基金(見圖)。盈富基金是在港交所掛牌的恒生指數跟蹤基金,基金持有的股票即恒指50隻成分股(俗稱藍籌)。期內,盈富基金若計及全年每股0.73元的股息,總回報率達2.35%。相比之下,各個MPF恒指基金當中,回報最高的是匯豐及恒生的「恒指基金」,期內回報亦只有1.61%。

費用方面,假設打工仔透過證券行買盈富基金,以耀才證券及致富證券為例,計及佣金、存倉費及交易徵費,總收費只有約0.2%。但恒指基金中,收費最低的中銀保誠「我的香港追蹤指數基金」,基金開支比率仍有0.78%。而且,該基金一年回報是同類基金中最差的,錄得負0.85%的回報,相比盈富基金的2.35%正回報,相差3.2個百分點,該基金自稱「旨在透過投資於盈富基金以追蹤恒指表現」,投資經理是管理盈富基金的道富環球。若計及3年回報,該基金亦錄得負0.86%的回報;同期盈富基金若計及股息,回報達2.82%。

康宏:差距大 因被迫追貨沽貨

假設打工仔每年投入1萬元強積金於恒指基金,該恒指基金每年跑輸盈富基金3.2%,10年下來,複合計算兩者回報相差37%。

康宏理財強積金業務拓展董事鍾建強認為,追蹤恒指的基金跑輸盈富基金,是因為基金未必跟足指數成分股比例,但出現「追蹤盈富基金的基金大幅跑輸盈富基金」的情,相信是因為基金有資金轉入或轉出時,被逼追貨或沽貨。

議員:要增整體回報 必須減收費

事實上,追蹤國指的基金亦出現同樣情。匯豐、恒生及東亞的國指基金,一年回報為負4.88%及負5.69%,恒生H股ETF(2828)若計及股息,期內只跌4.81%。

駿隆強積金行政總裁蕭美鳳指出,追蹤指數基金收費低,打工仔容易受此吸引而買入,但要留意強積金不能單循收費角度去看,如果想跑贏大市,絕對不能靠指數基金。立法會議員陳健波指出,要提高整體回報唯有靠降低收費,但指數基金的投資經理費用雖低,受託人費用及行政費用卻難以降低。他期望盡快落實電子化平台和中央資料庫等,以減輕行政成本。

明報記者 廖毅然
MPF 指數 基金 全數 盈富
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分散投資盈富黃金儲本錢 80後籌謀置業 預算要合理

1 : GS(14)@2014-11-21 11:32:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141121/news/ec_ecv1.htm


【明報專訊】黃小姐現年28歲,月入17,000元,手上持有20萬儲蓄存款及市值約16萬元的股票,沒任何欠債;最近想重整和優化投資組合,並期望買入120萬至130萬元的房子及60歲退休後能維持5000至6000元的生活條件作目標。


130萬元樓罕見 宜調高預算

房地產方面,現時本港的樓價一直居高不下,130萬元的房子已非常罕見,故建議考慮稍為調高預算,並以約180萬元的居屋為較合理目標。目前180萬元的樓價、三成首期和20年供款期的話,買入房子當日需有573,850元(約54萬元首期和其他33,850元開支),之後每月供款為6,464元。值得一提,由於美國息口趨升,很可能亦會影響本港按揭利率,從而令黃小姐的每月供款有所增加,若利率達至4厘計,每月供款額將提升18%至7635元。

股票太集中於金融板塊

至於手上持有的股票(匯豐控股、恒生銀行、招商銀行),它們都同樣屬於金融行業,雖然已分散投資於3隻不同股票,但由於屬於同類板塊,相關性較高,不能發揮分散風險的效果。黃小姐現在還年輕,投資可以較為進取,建議可以盈富基金(2800)及華夏滬深三百ETF(3188)取代,盈富基金自1999至2013年的平均年回報為10.4%,而華夏滬深三百ETF可以較少資金投資於國內300隻大型A股,這個組合配置有望受惠滬港通及中國股市國際化等長線投資主題。

黃小姐可考慮把部分儲蓄存款投入一些長遠的投資計劃(扣除6個月的安全現金儲備後,共有15.8萬元餘額)。若以每月盈餘1萬元、以年度計算作投資,加上每年8厘的回報作參考,黃小姐應可於第5年後累積到足夠的資金,以購入心儀的物業。

當作收入及投資比例及回報不變,加上強積金累算權益,扣除每年按揭供款(6464元×12個月=77,568元),在黃小姐60歲退休時已有足夠的儲備提供她每月5500元的開支。我們建議黃小姐可買入相關年金產品以確保退休後每月的生活開支。

可考慮買年金 退休收入穩定

金價自2013年高位每盎司1920美元見頂後,便因擔憂全球通脹放緩及美國加息,使沒利息收入的黃金吸引力大減,從而令黃金價格一直下跌至近期1130美元左右;若短線投資,吸引力不足,但中長線分段投資卻可考慮(於10月份的世界黃金協會顯示,現價黃金較生產成本低),可視作為投資組合中的對和避險資產。

如果想增加收入水平,可利用空餘時間作兼職;也可利用時間去進修,為事業更上一層樓未雨綢繆。買入自住單位後的開支應重作計算(例如︰保險、管理費等),建議黃小姐於人生不同階段約見合資格持牌顧問,作資產定期整合及對投資作更深入了解。

黃耀宗

晉裕環球資產管理投資研究部 高級投資分析師

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[黃耀宗 理財信箱]
分散 投資 盈富 黃金 本錢 80 籌謀 置業 預算 合理
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基金對沖 淡友借勢反撲收爐前盈富沽空率達四成

1 : GS(14)@2017-01-26 18:17:41

【本報訊】基金收爐前先對沖,盈富(2800)沽空率錄逾兩個半月最高。大市長假期前連升3日,恒指昨重上23000關,不過淡友瞄準盈富,昨沽空額亦連續3日稱冠,沽空率更達四成,為11月初後最高。分析指盈富沽空高企,離不開基金對沖與淡友反撲兩大因素,並建議不持貨過節較佳。記者:余倩敏

恒指昨升99點或0.4%,收報23049點,連升3日兼累計升164點;H指則跑輸跌16點或0.2%,收報9742點。主板成交537億元,是逾1周最少。昨日升市主要靠騰訊(700)及匯控(005)支撐,兩大重磅股已合共推升恒指70點,貢獻七成升幅。大市昨整體沽空額53.1億元,比率9.9%約1周高,與近日水平相若,但個別股份沽空顯著。盈富沽空金額約7.5億元,連續3日成沽空規模最大港股,亦意味昨日每10元沽空額中,就有1.4元是以盈富為目標。事實上,盈富沽空率已連續3日升至逾三成水平,銀河證券業務發展董事羅尚沛指,美國總統特朗普上台不久即遇着本港農曆年長假,基金在長假前先行沽空盈富,以對沖有關政治風險。


研究員:坐貨過年有風險

華金研究(國際)研究總監陳鳳珠不排除有淡友出手,因牛熊證資金近日流入熊證為主,加上周四期結,料大市昨挾上23000關後有機會「沽番落去」。不過羅尚沛則認為,現市況好淡爭持,但鑑於A股春節假期後通常造好,淡友未必敢在長假前積極造淡。除盈富外,個別中資股沽空比率亦高,農行(1288)沽空率達49.8%,即該股昨近半成交屬於沽空,比率更接近1年最高。而近期累升不少的長汽(2333)及安徽海螺(914),似乎亦獲空軍瞄準,前者昨沽空率錄41.7%,後者沽空額逾2億元,是去年9月最勁。港股距農曆年長假期前僅餘1個半交易日,陳鳳珠相信23000關雖未必企穩,但10天線及100天線(昨分別處22925點及22910點)仍有支持。她又提醒坐貨過年會有風險,因休市期間歐美政治因素對大市或有影響,且港股下周三(年初五)已復市,A股則要下周五(年初七)才開市,意味期間大市會缺乏內地因素支持。另外,期指今日結算,轉倉活動早在周二開始,當日期指即月未平倉合約較周一大減超過一半,至只有5.8萬張,下月未平倉合約則大增七成至約10萬張;新加坡交易的A50期貨,即月合約只餘下10張,下月張數則多達59張,反映資金已轉戰下月。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170126/19909222
基金 對沖 淡友 借勢 反撲 爐前 盈富 沽空 率達 四成
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2017年人均賺3.9萬元港股MPF平均回報四成 持股似足盈富

1 : GS(14)@2018-01-07 15:47:05

■去年本港MPF人均賺約3.9萬元,是打工仔喜訊。李潤芳攝


【本報訊】2017年本港強積金(MPF)整體平均回報達20.61%,人均賺約3.9萬元。受惠港股持續強勢,去年港股基金更是大獲全勝,跑贏其他基金類別,平均回報接近四成。值得留意是,部份MPF港股基金的持倉股份,與管理費低廉的盈富基金(2800)相若,盈富去年回報有36%,兩者回報相去不遠。記者:陳洛嘉 林 靜投資研究機構晨星統計,去年全年本港強積金的整體平均回報達20.61%。根據積金局數據,截至去年9月底,全港強積金資產總值約7,928億元,以2016年底強積金計劃成員數目約419萬計,即2017年人均賺約3.9萬元。


海通賺逾50%表現最佳

多個基金類別中,以港人重倉的香港股票基金表現最好,平均回報達39.83%。去年由基金經理操盤的主動式港股基金,表現略勝跟蹤指數的被動式基金,其中以海通香港特區基金表現最好,全年大賺逾50%;其次是宏利MPF香港股票基金,回報46.05%。港股基金表現最差的是安聯香港基金,回報僅33.55%,與海通表現差距逾16個百分點,亦跑輸追蹤恒生指數表現的盈富基金。盈富基金去年回報達36%,每年管理費開支僅約0.15%;截至11月底,盈富基金主要持股包括騰訊(700)、匯控(005)、友邦(1299)及建行(939)等,竟然又是不少港股基金經理選擇的「鐵膽」,包括去年表現最好與最差的MPF港股基金,而海通兩類港股基金的基金開支比率是0.67%及0.75%。盈富基金本周二起亦首次突破1,000億元規模,成為香港首隻及唯一一隻千億交易所買賣基金(ETF),同為目前除日本外整個亞洲區最大的股票ETF。負責管理盈富基金的道富環球,其SPDR ETF香港業務主管陳俊文透露,截至去年9月底止,盈富有逾百億元或11%的基金規模為強積金資產,相關比例在5年前只有1%,比例亦有不斷上升的趨勢。

市民擬轉恒指掛鈎投資

陳俊文坦言,強積金絕對是盈富規模破千億的功臣之一,並指打工仔的強積金資金的確持續流入盈富,主要因為市場有需求,而且成本低,令強積金供應商有意發行更多指數基金、或增加基金的盈富持倉,市民對盈富基金較熟悉亦是原因之一。本報昨在街頭訪問市民,不少人均表示不太清楚強積金戶口的投資情況,並無意恒常管理,指數掛鈎基金更是普遍選擇。市民方先生表示,分析過不少股市專家的看法,認為大市可能未到頂,近日考慮將強積金資產「調少少落喺恒指掛鈎度」,他指自己有主動管理戶口,由於要平衡風險因此有約一半資產投資在環球股票。



來源: https://hk.news.appledaily.com/l ... e/20180104/20264425
2017 人均 3.9 萬元 港股 MPF 平均 回報 四成 持股 似足 盈富
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