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從「福禧債」到「海龍債」:評級業是如何演變的?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-25/3NMzcyXzQwNDY3NA.html

21世紀網 近期債券市場頻繁出現直接或者是間接下調評級行為,更有市場觀點將山東海龍債比作6年前的「福禧債」。

而實際上,同樣是垃圾債事件,但是背後卻凸顯了債券市場與評級機構反應的變化。對此,鵬元資信評估有限公司常務副總裁、評級總監周沅帆對記者指出,「從這次山東海龍債的市場反映來看,經過多年經驗的持續積累,市場信息披露能力得到了很大的改善。」

從「福禧債」到「海龍債」

「聯合資信這次採取了謹慎的連續降級方式,積極主動與媒體溝通,使得該事件的發展完全在市場的預期之中,努力將該事件的負面影響降到了最低。」

事實上,當年的「福禧債」的信息不透明導致了市場出現不計成本的拋售,出現了面值六折成交的情況,這種嚴重的情況讓許多市場參與者至今仍然印象深刻。

對此,周沅帆回憶了當年的情況,在6年前的「福禧債事件」中,上海遠東資信評估有限公司直接一次性將債券降為最低級「C」級,投資者、承銷機構、評級機構在這次前所未有的突發事件中慌了陣腳,尤其是評級機構的公信力受到了嚴重的損害。

然而從「福禧債」到「山東海龍債」的6年間,市場早已發生了翻天覆地的變化。

「聯合資信這次採取了謹慎的連續降級方式,積極主動與媒體溝通,使得該事件的發展完全在市場的預期之中,努力將該事件的負面影響降到了最低。從這次山東海龍債的市場反映來看,經過多年經驗的持續積累,市場信息披露能力得到了很大的改善。」 周沅帆指出。

其指出,此次降級反映出債券兌付風險顯著加大,資金鏈進一步趨緊,未來是否違約,還有待進一步觀察。但整體來看,無論是「山東海龍債」事件,還是之後發生的「10中關村集合債」事件,都是個別信用事件,對整個債券市場的影響不大。

雖然在突發事件上市場表現開始成熟,但是在信用債市場近幾年快速發展的同時,可以發現的一點是信用評級也存在一定程度的水漲船高情況,大量的企業躋身AAA級,發債企業近幾年經營能力的提高能否真的已經達到了如此之高的等級?

對 此,周沅帆指出長期以來,我國債券市場的發行主體以國有企業居多,這些企業都有一定程度的政府信用做隱性擔保,債券兌付風險小,對應的級別也較高。同時, 監管機構對發行債券的主體控制比較嚴格,較低信用級別的企業無法達到發債條件,導致了已經公開發行債券的企業主體信用級別普遍較高,除了中小企業集合發債 外,所有的發債主體都在A級(含A級)以上。

由於已公開發行的債券信用級別普遍較高,使得債券市場很少發生違約現象,而債券違約數據的缺乏,使得評級機構的評級質量的優劣無法驗證,在一定程度上制約了評級技術的發展。

評級業期待新機遇

「一方面,我國債券市場發展緩慢,評級有效需求不足;另一方面,市場對信用評級認識不足,導致評級機構地位低下,評級收費過低,造成其面臨較大的生存壓力。」

雖然在6年間,兩個垃圾債的出現背後以及市場的表現展現了評級行業的發展,然而評級行業的發展很大程度上依託於債券市場的發展,然而長期以來,我國債券市場發展緩慢,導致評級行業有效需求不足,制約了評級行業的發展,也由此帶來了很多問題。

周沅帆將當前評級業的激烈競爭主要歸結為兩個方面的原因:一方面,我國債券市場發展緩慢,評級有效需求不足;另一方面,市場對信用評級認識不足,導致評級機構地位低下,評級收費過低,造成其面臨較大的生存壓力。

雖然目前評級機構的生存壓力仍然巨大,但是在監管層確定由央行主管信用評級行業之後,以及建設統一互聯的債券市場已經成為今年的主要議題之一後,似乎給了評級行業新的發展契機。

對 此,周沅帆指出我國的信用評級最初是隨著企業債券的發行而產生的,沒有明確的歸口管理部門,主要根據債券的發行主體由不同監管部門監管。多重監管導致監管 標準和資質認定標準不統一,增加了監管成本,降低了監管的有效性。央行主管信用評級行業之後,意味著下一步信用評級行業的相關規範或將統一,有助於推動信 用評級行業快速健康發展,從而更好地服務我國債券市場的發展。

而在統一互聯的債券市場建設有助於打破債券市場分割後,周沅帆認為這有助推 進債券市場制度規範統一和監管審核統一,擴大債券融資規模,強化債券市場定價功能,促進市場的長遠發展。而債券市場的發展,又會給評級行業帶來更多的機 遇,如評級業務收入的增加,評級經驗和數據的積累,評級技術的完善等。(21世紀網 楊穎樺)

福禧 海龍 評級 業是 如何 演變
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山東海龍短融:坐等兜底

http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360437_all.html

 山東海龍短融券可能違約,這對於債權人來說早已不是新聞。不過,他們堅信,會有人「兜底」。

  2012年2月15日,聯合資信急忙將山東海龍(000677.SZ,ST海龍)短融券(下稱海龍短融)評級下調至「C」級,這是自「福禧事件」後首例被評為C級的短融券。

  聯合資信報告中給出的降級理由為:還本付息能力很低,違約風險較高。山東海龍主體信用等級由「BB+」下調至「CCC」,短期融資券「11海龍CP01」的信用等級由「B」下調至「C」。

  「市場上持有海龍短融的人,都相信地方政府會出面解決。」一位債券市場資深人士坦言。

  山東省濰坊市國資委辦公室的一位人士告訴財新記者,「市政府金融辦已經聯合有關部門成立了專門的工作組,一起處理海龍的事情。」

  2010年年報顯示,山東海龍已經巨虧4.08億元,包括在逾20家銀行內的總負債超過38億元,一年內到期的非流動負債和長期借款分別高達2.42億元和9.55億元,償付能力堪憂。

  但是在明知業績差、償債能力低的情況下,山東海龍的短融券發行順利。「發的時候就被認為是爛券,但投資人都相信國企有地方政府兜底,不會有風險。」接近主承銷商恆豐銀行的人士告訴財新記者。

「沒有機構站出來」

  中國中央國債登記結算有限責任公司(下稱中債登)的估值數據顯示,海龍短融的收益率估值在2012年2月14日已升至63.33%,是正常短融券的10倍;淨價值為90.85%,顯示其違約風險已處於高位。

  恆豐銀行有關人士告訴財新記者,「我們高度重視此事,一直在與海龍公司和當地政府進行溝通,督促這只短融券到期全額兌付。沒有人比我們更著急。」

  「山東海龍跟銀行方面已經出現了資金拖欠,從法律意義上來說,已經技術性違約。」一位債券市場資深交易員表示,按正常的情況,為了保證債權人的 權益,應該是所有的債權人坐下來談怎麼解決債務償還的問題。「但現在沒有一家機構站出來。」他這樣描述在違約風險下機構投資者的反常行為。

  一位債券市場資深分析師則表示:「機構投資者目前擔心的是,讓市場知道他們持有海龍短融,會影響他們自身的信用。因為目前在銀行間市場上,這只短融已無流動性。」

  海龍短融於2011年4月15日(起息日)發行,總規模4億元,票面利率5.8%,到期日為2012年4月15日。主承銷商為恆豐銀行。

  2012年2月7日,山東海龍披露山東海龍股份有限公司及控股子公司在金融機構貸款逾期的公告》,截至2012年2月6日,公司及控股子公司在 金融機構的逾期貸款額累計達5.27億元,佔公司最近一期經審計淨資產的333.56%。2012年1月5日至2012年2月6日,山東海龍及控股子公司 因資金緊張,新增逾期貸款12942.5萬元,佔公司最近一期經審計淨資產的81.98%。

  山東海龍的窘境還不止於此。

  2月20日和2月21日晚間,山東海龍連續披露對外擔保情況。公告顯示,在一系列擔保協議簽署後,山東海龍及其控股子公司累計對外擔保額將達到3.92億元,佔最近一期經審計淨資產的2482.57%。

  擔保情況披露後,市場反應強烈。一家已經連續虧損、負債纍纍的公司仍繼續為其控股子公司提供擔保和互保,讓市場對其未來償付能力更加擔憂。

  「山東海龍的評級已多次下調,償付能力肯定有問題。可以這麼說,如果沒有外來援助,肯定是很難還債。」 中信證券董事總經理高佔軍認為。

  到目前為止,還沒有海龍短融的債權人要求交易商協會為其組織債權人大會,機構投資者仍在觀望。

  「這樣等是不合理的,因為如果一家公司已經對別的債務違約了,對於所有債權人說,先到期的債務優先償還。銀行貸款如果先到期執行,公司破產的話,公開債務的持有人可能血本無歸。」某資深債券交易員表示。

  對於海龍短融的持有者而言,海龍短融距離到期僅剩不足兩個月。「大家還是心存僥倖。福禧短融的問題最後都能解決,海龍也不會有問題。」上述資深債券分析師表示。

  福禧投資2008年3月發行規模為10億元的一年期短融券,同年7月,福禧投資違規拆借32億元上海社保基金,用於購買滬杭高速上海段30年的收費經營權。此事發生後,福禧投資的主要財產遭遇法院凍結,10億元短融券投資者直面償付風險。

肯定有人兜底?

  成為A股新「黑天鵝」的山東海龍曾是行業內的龍頭企業,但到了2010年,山東海龍的各種風險集中爆發。

  2010年,山東海龍由於投資過於龐雜且管理混亂,當年即曝出巨虧3.7億元,到2011年5月,海龍高管在原董事長逄奉建提出辭職後,包括董 事、董秘、副總經理、獨立董事、職工監事等都陸續提出了辭職。由於辭職後的高管可縮短所持股份的鎖定期,這些高管在辭職後,大量套現了手中持有的股票。

  2011年,山東海龍引入了晨鳴控股進行託管,但晨鳴控股在進入僅僅3個月後就被海龍內部的巨大債務和混亂管理嚇跑,之後,濰坊市政府又為山東海龍引入中國恆天集團重組海龍。ST海龍自2011年8月停牌,至今未復牌,最後一個交易日報收4.82元/股。

  在2012年1月31日的《業績預虧公告》中,山東海龍預計全年歸屬於上市公司股東的淨利潤為負10.12億元,虧損額較2010年大幅增長145.88%。公告同時顯示,由於山東海龍2010年已經虧損4.08億元,公司面臨退市風險。

  山東海龍主要從事粘膠長絲、粘膠短絲、棉漿粕、簾帆布和無紡布的製造和銷售,由於產能一直處於過剩狀態,所以市場非常不景氣。

  「目前國內的粘膠化纖生產基本上都是低端粘膠,拼的是成本,山東海龍作為國企,人員成本較高,同時存在管理不善等問題。」上述分析師指出。

  「在市場不好的時候大家都虧,但是市場有起色了,山東海龍依然虧,說明內部管理存在問題。」一位化纖行業分析師說。

  山東海龍在公告中表示,與中國恆天集團的合作未取得進展,後續整合仍存在較大的不確定性。粘膠短絲行業市場低迷,子公司搬遷補償等支持措施未對公司所處經營困境帶來根本性改善。

  2011年4月,山東海龍在銀行間拆借市場發行了4億元的短融券。據其主承銷商恆豐銀行投行部的人士介紹,當時的中介機構都做了盡職調查,發行也很順利,但未料到山東海龍的財務狀況不斷惡化。

  「海龍短融發行的時候,大家都看到了它的業績情況,但很多投資者認為,山東海龍是國有企業,無論如何,政府不會讓國有企業出現實質違約。」某資深債券交易員表示。

  「海龍短融總規模不大,發行人山東海龍又是上市公司,後續應該會有償債計劃的安排推出。」高佔軍分析認為,「償債計劃可能是第三方資金注入山東海龍,或者其他機構與山東海龍搭建一些資本關係,政府也可能介入。」

  不過,就在濰坊市政府忙於為山東海龍找「新郎」的同時,山東海龍的第一大股東,濰坊市國資經營投資公司卻不願意再背負山東海龍這個大包袱。

  2月13日,山東海龍公告稱,收到山東省濰坊市中院送達的訴狀,原告方正是濰坊市國有資產經營投資公司。

  原因是濰坊市國有資產經營投資公司為解決山東海龍資金周轉困難,借款6000萬元給山東海龍,山東海龍承諾在2012年1月15日前償還全部借款本金及利息,但山東海龍違約。

  濰坊國有資產經營投資公司的人告訴財新記者,他們是債轉股後成為公司第一大股東的,海龍職工持股公司和高管的持股公司所加起來的股份一度超過了他們,所以「沒啥實權,開股東會過去一下而已」。

  「很多債權人曾經『幻想』,無論如何,山東海龍是濰坊市的國有企業,濰坊市一定會『兜底』。但是濰坊市國有資產經營投資公司的一紙訴狀,讓很多債權人失望了。」一位基金債券市場交易員表示。

  伴隨著情況的不斷惡化,更多的機構相信地方政府最終還是會出面解決。「以前市場上出了事都會『包住』,而且規模越大,風險越高越能夠獲得更高層級政府的支持。」一位交易員表示。

信用債風險持續增加

  「以前信用債市場出了問題,會有人出面兜底。那時市場規模小,但現在短融和中票的市場這麼大,不能總有人兜底的。」一位資深債市研究員表示。

  根據Wind統計,信用債從2007年以來規模擴張迅速。從總量上看,2011年的信用債發行1545只,是2007年信用債發行數量的3.19倍,年均複合增長率26%。

  中票和短融的發行更是從2009年後開始突飛猛進,2009年至2011年的中票發行數量分別為178只、242只和458只,同期短融的發行分別為263只、444只和640只。2011年,短融的發行量已經佔到整個信用債發行數量的41.42%。

  上述研究員表示,在中票和短融市場剛開始的時候,發行人都是一些「根紅苗正」的公司,背景深厚,業績有保證。但隨著規模的擴大,發行人的資質不斷下降,信用債的風險開始增加。

  上述債市資深交易員表示,「以前中票、短融發行的主承銷商大多是一些大型銀行。一旦出現違約風險,像這種幾億元規模的發行,大銀行為了自己的聲 譽和承銷資格不受損,會比較積極地解決違約問題。」現在的信用債承銷商開始出現一些規模不大的銀行,如海龍短融的承銷商恆豐銀行。「當時山東海龍發行短融 獲得的4億元,主要是為了償還在恆豐銀行的債務。」

  「我們承銷海龍短融券4億元的承銷費才幾百萬元,這是個公開的市場價格。當初也沒有想到最後的風險會這麼大,我們也是受害者。」恆豐銀行有關人士說。

  目前銀行間市場發債實行備案制,只要有認購就可以發行。

  2011年9月,中國銀行間市場交易商協會(下稱交易商協會)對山東海龍前高管進行了公開譴責。

  交易商協會認為,海龍短融申請註冊發行期間,山東海龍未能真實、準確、完整披露重大信息,且前任董事長逄奉建、副董事長兼財務總監王利民、財務 部部長李洪太在知曉公司出現重大經營不利變化情況下,未如實陳述相關情況,蓄意隱瞞公司重大事項。同時,海龍短融募集說明書中約定用途是2.3億元募集資 金用於償還銀行貸款,1.7億元用於補充公司流動資金,而公司實際將3億元用於償還恆豐銀行承兌匯票,1億元用於補充公司流動資金。該募集資金用途變更情 況未事前向市場披露,且公司在該期短融發行前即已確定實際用途不會與募集說明書的約定相一致。

  「交易商協會是一個自律組織,類似消費者協會。」一位券商債市研究員這樣評價交易商協會。他指出,交易商協會一般是事後罰款,譴責,頂多將主承銷商列入黑名單。

  上述債市資深交易員表示,此次山東海龍短融事件,很難達到各方利益都不受損失的結果。「如果通過這個事情,債市的機構投資者能清醒一下,要有風險自擔的意識。如果這次違約對投資者造成實際損失,對整個債市對風險的認識而言,未必不是一件好事。」

  「沒有經過違約檢驗的市場是不會成熟的。」交易商協會人士稱。

  本刊記者張宇哲、實習記者郝小兵對此文亦有貢獻

山東 海龍 短融 坐等 兜底
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ST海龍啟示 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102e3rb.html

  (本文發表在《證券市場週刊》2012年第10期)

山東海龍股份有限公司(ST海龍,000677)近日連續發佈公告稱被多家銀行提起訴訟。此前,聯合資信評估有限公司於 215ST海龍發行的短期融資券——11海龍CP01的評級下調至C級,以反映其還本付息能力很低、違約風險較高的信用狀況。

國內投資者對上市公司財務風險的漠視由來已久,此次ST海龍陷入債務困境或許能為大家敲響一聲警鐘。

分析這一事件,我們得到三個啟示:首先,要重視企業財務數據的警示作用,而不是將希望寄託到行業景氣變好上;其次,要用中長期而不是短期的眼光來評價一家企業;最後,要對企業的償債能力作綜合分析。

行業景氣預測難為評價依據

2012131ST海龍發佈業績預虧公告,預計2011年虧損約10.02億元。此前,公司曾於2011129發佈前期會計差錯更正公告,根據公告,其2010年末調整後的所有者權益僅為3.35億元。也就是說,ST海龍已然資不抵債。

然而,就在不到一年前(2011414),ST海龍還成功發行了4億元的短期融資券(11海龍CP01),而且,其短券評級為A1,其含義是——「為最高級短期債券,其還本付息能力很強,安全性最高。」

為此,銀行間市場交易商協會還曾對ST海龍進行自律處分。交易商協會查證確實,ST海龍在11海龍CP01短期融資券項目申請註冊發行期間,未能真實、準確、完整披露重大信息,且前任董事長逄奉建、副董事長兼財務總監王利民、財務部部長李洪太在知曉公司出現重大經營不利變化情況下,未如實陳述相關情況,蓄意隱瞞公司重大事項。

然而,從ST海龍發行短券時的評級報告(以下簡稱評級報告)所附的財務數據來看,這家公司的償債能力其實已經很讓人擔心了——20109月末,資產負債率高達76.83%,速動比率只有0.34,且其盈利能力並不強——在負債極高的情況下,2009年的淨資產收益率也只有6.99%

事實上,評級報告也列出了以下需要關注的事項,表明其對ST海龍的處境有較為清醒的認識。

1、  化纖行業市場競爭激烈,行業內企業經營壓力較大。

2、  公司盈利能力受原材料成本波動影響較大。

3、  公司債務負擔重,存在一定短期支付壓力。

4、  公司對外擔保規模較大。

但與此同時,評級報告又認為ST海龍具備以下優勢:

1、  宏觀經濟環境向好,紡織行業持續回暖,公司營業收入增長顯著。

2、  公司產業鏈建設較為完整,具有一定的規模優勢和抗風險能力。

3、  公司生產裝備處於行業先進水平,技術力量雄厚。

4、  公司現金類資產和經營活動現金流入量對本期短期融資券的覆蓋程度較好。

看來,在權衡了一番後,評級報告認為行業景氣變好可以改善ST海龍的處境(所謂的優勢4其實並不成立,優勢23的作用則很難說,為什麼有了它們ST海龍的業績還那麼難看呢?),因而給予11海龍CP01最高信用評級。然而,對一個行業景氣程度的預測並非易事,且容易受到企業的誤導,以此作為評級的主要依據並不可取。

根據2010年第3季度報告,ST海龍還實現了歸屬於上市公司股東的淨利潤(以下簡稱淨利潤)4777萬元,然而到年報就變成了虧損3.72億元。業績如此變臉,我們固然可以譴責公司管理層不誠信,但拋開誠信問題不談,一些行業的景氣變化仍然會出人意料。2011年,廣州東凌糧油股份有限公司(東凌糧油,000893)虧損1.88億元,每股收益-0.85元,而直到20119月,還有分析師預測公司全年每股收益為0.8元。而且,儘管東凌糧油大幅虧損,據分析師測算,其平均每噸大豆加工只虧損119元,優於全行業平均每噸200元的虧損幅度。換言之,如果按行業平均水平,東凌糧油會虧得更多。

中長期的眼光才更準

價值投資的鼻祖格雷厄姆極為重視企業的中長期業績,他認為,7-10年的平均盈餘可以將景氣循環的起伏波動平滑化,相對於最近一年的盈餘數字,平均盈餘讓投資者更加瞭解企業的真正獲利能力。令人遺憾的是,現在的投資者對企業的短期業績很在意,或者說習慣以短期眼光來看企業,卻很少以中長期的眼光來分析和評價一家企業。

 ST海龍的有息負債有相當一部分為流動負債,遭降級的是短期融資券,被招商銀行(600036)提起訴訟也是因為停止支付短期借款的利息。

然而,即使是評價一家企業的短期償債能力,我們也要以中長期的眼光來看問題。事實上,ST海龍是典型的「短貸長投」,其資產多為非流動資產,負債卻多為流動負債,相當一部分長期資產是由短期負債支撐著的。因此,其短期負債從某種意義上來說更應該被認定為長期負債。需要說明的是,我們在此使用的是ST海龍未經調整的會計數據來進行分析,目的是證明即便我們不去判斷其會計數據可靠與否也能對公司的償債能力作出正確的判斷。

1ST海龍2009年末資產負債結構

單位:億元

項目

金額

佔比

項目

金額

佔比

流動資產

22.81

34%

流動負債

40.27

60%

非流動資產

44.28

66%

非流動負債

11.75

18%

 

 

 

所有者權益

15.06

22%

合計

67.09

 

合計

67.09

 

 

2ST海龍2009年末有息負債

                                     單位:億元

項目

金額

佔比

短期借款

16.92

46%

一年內到期的非流動負債

9.33

25%

長期借款

10.78

29%

有息負債合計

37.03

 

 

以短期眼光來看企業的一個典型表現是用EBITDA(息、稅、折舊和攤銷前利潤)來計算利息保障倍數。評級報告中列示的相關數據如下:

 

 

2007

2008

2009

EBITDA利息倍數

4.22

0.72

2.71

 

看上去ST海龍支付借款利息並不是太大的問題,其實不然。事實上,格雷厄姆極力反對用EBITDA來計算利息保障倍數,他在《證券分析》一書中有這樣的陳述:

債 券募集公告所公佈的利息保障比率指標,普遍是在扣除折舊這個備抵項目以前計算出來的,對於這種方法同樣也很難找到令人滿意的解釋。折舊是公共事業企業營業 費用中一項實在而且重要的構成。對於一個典型的經營良好的公司,每年折舊儲備中的大部分資金被用來更新毀損或報廢的設備。因此,不能認為折舊僅是一個賬面 的概念,因而無須認真對待……根據作者的觀點,在公佈可用於發放利息的收益的數字時,對折舊費用的任意省略的處理方法和明目張膽地歪曲事實的危險性是一樣 的。

正如我們前面所說的,ST海龍的短期負債在某種程度上更應被認定為長期負債,它不可能長期使用折舊和攤銷費來支付利息,因此,使用EBIT(息、稅前利潤)來計算利息保障倍數才更合理,我們計算的結果如下:

 

2007

2008

2009

利息保障倍數

3.37

0.04

1.42

 

中國證券投資者保護網上「在線課堂」的觀點[1]認為:「如果利息保障倍數小於1,表明公司的經營收益不能支持現有的債務規模。利息保障倍數等於1也是很危險的。一般認為,當利息保證倍數在34以上時,公司付息能力就有保證,低於這個數,就應考慮公司有無償還本金和支付利息的能力。」顯然,ST海龍2009年的利息保障倍數是不能讓人放心的。此外,我們還以2003-2009年總計7年的平均稅前利潤和2009年的利息支出數據計算利息保障倍數,結果為1.26,表明依照歷史上中長期數據表現出的盈利能力,ST海龍很難負擔當時的負債水平。

與用短期眼光看問題相類似,用局部眼光看問題的做法也不足取,這也是我在前面為什麼不認可評級報告「公司現金類資產和經營活動現金流入量對本期短期融資券的覆蓋程度較好」這一觀點的原因所在。評級報告的依據如下:

截至20109月底,公司現金類資產5.11億元,為本期短期融資券發行額度的1.28倍,公司現金類資產對本期短期融資券保障能力適宜。

公司2009年經營活動產生的現金流入量和現金流量淨額分別為44.71億元和2.17億元,分別為本期計劃發行短期融資券額度的11.18倍和0.54倍,公司經營性現金流入量對本期債券的覆蓋程度較好。

但是,公司的現金以及經營活動產生的現金流入能夠只支付短券本息麼?顯然不能。事實上,此次ST海龍陷入財務困境也是由其它債務引起的。

綜合分析企業償債能力

在看到媒體上有關ST海龍被銀行提起訴訟的報導後,我聯想到了東凌糧油,這家公司與ST海龍有相似之處:同樣是因為行業不景氣而虧損,資產負債率同樣都很高(2011年末東凌糧油的資產負債率高達91.73%)。

不過,東凌糧油並沒有發生類似ST海龍這樣的債務危機。或許,這是因為其資產周轉率比較高。此前,我曾多次撰文介紹過一種衡量企業破產風險的方法——Z值,這一模型預測企業的Z值小於1.20時將破產,Z值介於1.202.90之間為灰色區域Z大於2.90則企業沒有破產風險。計算方法如下:

Z=0.717(X1)+0.847(X2)+3.11(X3)+0.420(X4)+0.998(X5)

其中:X1=營運資本/總資產

      X2=留存收益/總資產

      X3=息前稅前利潤/總資產

      X4=股東權益/負債

      X5=銷售收入/總資產

我們分別計算了東凌糧油(2011年)和ST海龍(2009年)的Z值,Z值顯示ST海龍在2009年已經有破產風險,而東凌糧油儘管2011年巨虧,卻並無破產之虞。

3:東凌糧油和ST海龍Z值比較

 

東凌糧油(2011年)

ST海龍(2009年)

Z

1.73

0.66

X1(營運資本/總資產)

-0.075

-0.260

X2(留存收益/總資產)

0.020

0.059

X3(息前稅前利潤/總資產)

-0.010

0.050

X4(股東權益/負債)

0.090

0.290

X5(銷售收入/總資產)

1.759

0.524

 

主要是由於資產周轉率較高,才使得2011年加權平均淨資產收益率為-46.75%的東凌糧油Z值高出了破產風險臨界線1.20,反倒是2009年還盈利的ST海龍陷入了債務危機。

東凌糧油和ST海龍的案例啟示我們,衡量企業的償債能力要像Z值這樣從多方面入手。我們平常分析企業的償債能力時,大多使用資產負債率、流動比率、速動比率等反映企業財務狀況的指標,忽略了盈利能力尤其是資產周轉能力對企業償債能力的作用。有趣的是,儘管Z值已經是國外公司理財經典教科書中的內容,我們卻很少從評級機構的報告中看到它的身影。不過,我認為至少對財務基礎薄弱、不能對企業償債能力作全面、深入分析的投資者而言,Z值是相當有用的工具。

迎接高收益債時代來臨

以上我們對ST海龍的分析或許在很多人眼中是多餘的。儘管11海龍CP01被下調評級至C級,但有報導稱[2],濰坊當地一位官方權威人士表示,「海龍短融債基本不存在違約問題,我們會在4月初的時候找一家銀行進行拆借,暫時周轉一下。」也確有銀行可能出手——313日上午ST海龍召開臨時股東大會通過了多項與銀行貸款有關的議案,根據公告,ST海龍向興業銀行(601166)青島分行申請了4億元的貸款。報導援引一位銀行人士的話稱,銀行貸款一般會考慮公司的資質,尤其是淨現金流等重要指標。如果硬性指標達不到,銀行就會考慮這個公司的背景。像ST海龍這種情況,有政府背景,同時有重組預期。興業銀行在發放貸款前,應該掌握了足夠信息。

然而,如果考慮到高收益債即將來臨,則投資者很有必要從ST海龍這一類的事件中學習如何分析、判斷企業的償債能力。證監會主席郭樹清近日表示,今年上半年我國有可能推出高收益債券,而在ST海龍債務危機爆發後,有很多人聯想到了高收益債。

據悉,即將推出的高收益債券發行人為中小企業,這就意味著如果這一類企業出現了債務危機,地方政府未必會像對待ST海龍這樣對待它們,畢竟中小企業不像ST海龍這樣規模大、牽涉面廣。反過來想,如果高收益債券的發行人無論如何也不會出現違約事件,那麼,它們為什麼要發行高收益債?

 

 



[1] http://www.sipf.com.cn/NewCH/zxkt/cwfx/11/46105.shtml

 

[2] http://finance.sina.com.cn/stock/s/20120315/002211591337.shtml

 

 


ST 海龍 啟示 旭東
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“員工失誤”橋段再現 恒天海龍深陷股權轉讓糾紛

內部人員違規商榷合作協議、轉讓股權讓渡控股權、第三方幕後操作……資本市場近期的一系列熱門話題,如今都匯集在了恒天海龍(000677.SZ)一則股權轉讓糾紛之中。

恒天海龍去年12月曾公布,控股股東興樂集團、中弘卓業簽署過《合作協議》,涉及前者所持上市公司股權的轉讓、恒天海龍實際控制人變更。但自相矛盾的是,該合作協議未通過公司法定流程,系經辦人員擅自磋商而造成的工作失誤。公告並未披露更多細節,但蹊蹺的事件和表述卻引發市場和監管層關註,深交所隨即下發問詢函。

今年1月11日,興樂集團和中弘卓業分別作出回複,各執一詞。興樂集團堅稱合作初衷是轉讓股票收益權,進而實現融資,但中弘卓業則強調雙方從始至終在洽談股權轉讓事宜。與此同時,雙方公布的合作細節中仍存在重重疑點,真相撲朔迷離。

一紙協議卻現兩版解讀

去年12月20日,恒天海龍公告稱,大意為興樂集團與中弘卓業有一紙合作協議,其中恒天海龍可能涉及實際控制人變更。但在公告中,恒天海龍又稱,由於該協議簽署程序存在重大瑕疵,合法合規性存疑,不會導致控股權變更,興樂集團也未因此產生重大違約風險。

深交所隨即先後向興樂集團、中弘卓業下發問詢函。1月11日,當事雙方通過上市公司發布回複函。至此,蹊蹺的股權轉讓糾紛再度出現情節轉折,交易雙方向市場呈現了兩版大相徑庭的事件回放,而事實真相更撲朔迷離。

興樂集團回複函中所呈現的,是一個堅決抵抗“神秘野蠻人”的版本。

在兩次回複交易所問詢的公告中,興樂集團稱,在成為恒天海龍控股股東之後,集團持有上市公司2億股;根據現行法規的限售規定,在2016年12月24日前不能轉讓。在2016年9月,因集團急需資金,擬采用股票質押擔保以及浮動收益權轉讓等方式,借入資金周轉從而進行融資。隨後,集團董秘張彥、集團銷售部門經理鄭理通過中介聯系上中弘卓業。

在接觸和溝通中,中弘卓業表示願意提供資金,但要求興樂集團將所持有的恒天海龍全部股票進行出讓。由於與興樂的初衷向背,雙方談判在去年10月一度中止。隨後,中弘卓業集團表示付款條件可以放寬,並催促興樂集團經辦人員盡快簽署協議,談判恢複。

關鍵節點在去年10月16日,興樂集團法定代表人虞文品因有要事無法參加談判,為避免耽誤簽字,其在簽署頁上預先簽名並交給經辦人員。在此後的雙方磋商中,經辦人員發現中弘卓業更傾向於取得恒天海龍控制權,未經集團授權便擅自與中弘卓業磋商。

“10月19日,經辦人員資本市場的經驗不足、規範意識不強,竟然先將簽署頁交由中弘卓業保存,讓其待本集團和中弘卓業完成內部審批,將該簽署頁附於雙方認可協議之後,以加快簽署和放寬速度。”興樂集團在公告稱。

發現內部員工工作失誤後,興樂集團稱,已及時告知中弘卓業並要求返還相關協議簽署頁,但未獲對方返還。此外,興樂方面還透露,虞文品在向中弘卓業法定代表人王永紅核實情況時,後者稱此次合作談判和後繼訴訟均非中弘卓業自身意願,而是“第三方”。但王永紅拒絕透露進一步信息。

綜上,興樂集團方面認為,《合作協議》 未經集團法務審核、合作方式和內容未經集團董事會、股東會審議和決策,且談判系“第三方”意願並非中弘卓業本意;因此,簽署頁不能視為對中弘卓業提出的受讓恒天海龍控制權要求的有效承諾。

但在中弘卓業的回複函中,呈現的則是一出興樂集團單方“出爾反爾”的戲碼。

中弘卓業稱, 2016年10月11日,其與興樂集團、恒天集團在北京就興樂集團向其轉讓恒天海龍股權事宜進行了洽談,並商定由雙方有關工作人員共同起草《合作協議》等有關協議。10月12日至16日,各自履行了內部審批程序,並在17日和20日正式簽署了《合作協議》及附屬協議。

“我公司與興樂集團所洽談的一直是恒天海龍股權的轉讓事項,從未提及所謂的‘恒天海龍股票收益權進行融資’。”中弘卓業稱。

中弘卓業方面稱,在《合作協議》簽署又被興樂集團拒絕履行後,公司通過電話和發送律師函多次要求興樂集團履行《合作協議》;在去年11月11日、12月7日向恒天海龍發送《告知函》,介紹合作事項和可能造成的影響。目前,中弘卓業已以合同糾紛為由向北京第三中級人民法院提起訴訟,並申請了財產保全。

回複函仍存重重疑點

從當前雙方回複函中呈現的說辭來看,最爭議的環節在於《合作協議》有效性的認定;但最根本的矛盾在於,對於此次合作談判的最初動機和真實情況,興樂集團和中弘卓業這兩方中有人說謊。對於彼時合作動機真相,一時或難考證。而恒天海龍股權轉讓糾紛的細節中,仍存有多個值得深究的疑點。

如,根據興樂集團的表示,《合作協議》簽署頁上有法定代表人簽名,是因其有事不能參加談判而提前簽好,隨後由經辦人員工作失誤而交給交易對方,但回複函並未提及經辦人員有攜帶公章。而中弘卓業的回複函稱,《合作協議》是在雙方見證下共同簽署,除法定代表人親自簽署並在簽署頁加蓋公章外,協議還蓋有騎縫章。經辦人員攜帶公章是否需要授權、需要走怎樣的內部流程?

此外,根據雙方對合作的事件陳述,去年10月時已進行了問題協議的簽署,11月時雙方爭議已現。中弘卓業還稱,11月時就已向上市公司發送《告知函》。但上市公司方面直至12月20日才發布公告,其間延遲披露該事項進展是否另有隱情?

而更引發市場聯想的是,在去年1月時,恒天海龍曾發起對兩家遊戲公司的重組收購,一度迎來資金熱捧。但5月時重組新規出臺,市場預期極不穩定,重組方案隨即改為純現金收購。6月,恒天海龍宣布因交易各方對重組方案未達成一致而終止重組。前次重組在政策動蕩期中折戟,而此次欲謀權的中弘卓業又被興樂主動爆出存在“第三方”,中弘卓業奪權的真實目的也值得關註。截至目前,記者還未能聯系上興樂集團,致電中弘卓業但尚未獲得回複。

員工 失誤 橋段 再現 海龍 深陷 股權 轉讓 糾紛
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【財經速讀1.12】筆尖鋼技術獲突破,太鋼不銹三天暴漲27%;長航鳳凰控股權轉讓,陳文傑高溢價接手;萬家文化回應趙薇入主,否認與“阿里系”有關聯;世茂股份退股新沃財險;雙方各執一詞 ,恒天海龍控股權交易曝出第三方

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11360&summary=

【財經速讀1.12】筆尖鋼技術獲突破,太鋼不銹三天暴漲27%;長航鳳凰控股權轉讓,陳文傑高溢價接手;萬家文化回應趙薇入主,否認與“阿里系”有關聯;世茂股份退股新沃財險;雙方各執一詞 ,恒天海龍控股權交易曝出第三方
我是你秋神啊~
2017-01-12

A

筆尖鋼技術獲突破,太鋼不銹三天暴漲27%

19日太鋼不銹(000825)大股東太鋼集團官網掛出一篇來自山西衛視的報道稱,圓珠筆頭市場已不再被國外壟斷,太鋼不銹實現了自主化生產,並已在制筆企業開始使用,在未來兩年有望完全替代進口。

受此消息影響,太鋼不銹股價連續飆升。統計顯示, 19日至11月,短短三個交易日漲幅達27.36%,其股價三日內兩度漲停,111日報收5.12/股。

111日晚,太鋼不銹公告稱, 20169月,其成功生產出第一批切削性好的不銹鋼鋼絲材料。經測試,用太鋼不銹原料生產出來的筆芯實現了連續書寫800米不斷線。測試結果表明,圓珠筆產品質量與國外產品相當。

太鋼不銹的大股東太鋼集團成立於1934年,是全球規模最大的不銹鋼生產企業,具備年產1200萬噸鋼的能力,其中不銹鋼430萬噸,重點產品應用於石油、化工、“神舟”系列飛船等重點領域和新興行業,雙相鋼等20多個品種在國內市場占有率第一。

2016年太鋼集團實現營業收入706億元,另外新產品的市場貢獻率達70%以上,不銹鋼出口同比增長4.72%,全年實現利潤12.9億元。

 

長航鳳凰控股權轉讓,陳文傑高溢價接手

在現任大股東入股一年半後,長航鳳凰(000520)又將迎來新的控制人。

111日,長航鳳凰公告稱,其控股股東天津海運擬向廣東文華轉讓其持有的長航鳳凰全部1.81億股股份,占總股本的17.89%,轉讓價格暫定為19億元,價格約為10.50/股,較停牌時收盤價7.9/股有超過三成的溢價。

本次交易完成後,長航鳳凰實際控制人將變更為廣東文華的執行董事陳文傑。據披露,廣東文華成立於2008年,註冊資本3000萬元,經營範圍包括投資、汽車配件、汽車裝飾品、汽車美容等。除陳文傑持有95%股權外,廣東文華另一名持股人陳偉雄持有5%股權,二人不存在關聯關系。關於本次受讓股權的資金來源,廣東文華表示將以自有資金及自籌資金支付。

值得註意的是,查閱歷史公告,天津海運20157月從長航集團處接手長航鳳凰17.89%股權時的價格為10.01億元。而這次陳文傑接受價格為19億元。

20166月,長航鳳凰曾披露港海建設78億借殼的重組方案,但由於港海建設申請“港口與航道工程施工總承包一級”資質及海外施工資質事宜未獲相關部門批準而作罷。

 

萬家文化回應趙薇入主,否認與“阿里系”有關聯

111日,萬家文化(600576)公告回應“阿里系”質疑,本次股份收購與“阿里系”企業或個人沒有關聯,截至目前與“阿里系”相關企業沒有後續資產註入計劃或安排。112月,萬家文化股票複牌即漲停。

20161216日,萬家文化公告稱,其第一大股東萬好萬家集團有限公司將其持有的1.85億股公司股份轉讓給西藏龍薇文化傳媒有限公司,占股份總數的29.135%,轉讓價為30.599億元。由於趙薇手握95%的龍薇文化股份,她即成為萬家文化的實際控制人。1229日晚,上交所發出問詢函,要求明示資金來源等內容。

111日晚,萬家文化回應稱,本次收購所需資金全部為自籌資金,不存在通過與上市公司進行資產置換或者其他交易獲取資金的情形。並披露,龍薇傳媒分四筆向萬家集團支付股份轉讓價款,價款分別為25,000萬元、120,000萬元、120,000 萬元、40,990萬元。龍薇傳媒在第三筆轉讓價款支付前,全部標的股份18500 萬股應質押給萬家集團。

針對市場對本次交易或與“阿里系”關系密切的質疑,萬家文化稱本次股份收購與“阿里系”企業或個人沒有關聯,截至目前與“阿里系”相關企業沒有後續資產註入計劃或安排。

據悉,2016112日,龍薇傳媒成立;1223日龍薇傳媒決定收購萬家集團持有的萬家文化股份。公告強調,龍薇傳媒並非專為此次收購所設立。

值得註意的是,公告還披露了趙薇近3年的財務狀況。龍薇傳媒實際控制人趙薇及其配偶黃有龍投資金寶寶控股(01239.HK)、順龍控股(00361.HK)、阿里影業(01060.HK)、雲鋒金融(00376.HK)、唐德影視(300426)等多家上市公司股權,截至2016 1231 日上述股票市值約45.22 億元;另經初步統計,趙薇女士及其配偶黃有龍先生還持有不動產價值約6.66億元,其他股權投資價值約3.18億元;趙薇及其配偶黃有龍同時經營影視、酒業貿易、4S 店等多項業務,截至20161130日總資產合計約1.57億元。

 

發起人股東意見相左,世茂股份退股新沃財險

因與各方意見未達成一致,111日晚間,世茂股份(600823)突然宣布退出設立新沃財險。距離其披露設立計劃僅時隔一年。

據世茂股份2016119日披露的設立計劃,新沃財險的出資額共為10億元。發起方包括新沃資本控股集團有限公司(簡稱“新沃集團”)、樂視網(300104)、歐菲光(002456)、科陸電子、北京卡達普投資有限公司、柏年康成健康管理集團有限公司和江西濟民可信集團有限公司。其中,新沃集團和樂視網各出資1.7億元,均獲得新沃財險17%的股權,其余股東各出資1.1億元,獲得新沃財險11%的股權。

新沃財險的經營範圍包括機動車輛保險、企業/家庭財產保險、貨運保險、責任保險、信用保證保險、短期健康/意外傷害保險等業務。

值得一提的是,新沃集團的對外投資公司中,有一家名為深圳歐菲智慧環境科技有限公司,該公司的董事即包含歐菲光的實際控制人蔡榮軍,而新沃集團的董事長、總經理朱燦亦在歐菲智慧環境公司身兼董事一職。

世茂股份此次退出新沃財險籌建的具體原因目前尚不得而知,不過,世茂股份20169月公告稱,由世茂股份等6家公司共同發起籌建的匯邦人壽保險股份有限公司已獲得保監會批複,註冊資本10億元。世茂股份出資2億元,持股比例為20%,為其第一大股東。其他發起方股東還包括晉江市浩盈進出口有限公司、泉州市中遠進出口貿易有限公司、石獅市金閩進出口貿易有限公司、上海梅森休閑健身俱樂部有限公司、廈門明發集團有限公司。

 

今日輿情

根據新財富輿情小夥伴們的監測,從11121時到11211時,共有32條負面新聞登上今天的“上市公司負面新聞榜”,涉及32家上市公司。登上今日負面新聞榜首的是恒天海龍。

在交易所的連續問詢下,恒天海龍控股股東興樂集團與其交易對手中弘卓業集團111日中午分別“交代”了雙方達成《合作協議》的細節,但對一些核心事實的說法卻完全相反:中弘卓業集團否認興樂集團所提的再融資事項,興樂集團則曝出中弘卓業背後另有第三方指示,但尚不清楚該第三方的背景。從雙方已經披露的事實來看,在這場可能涉及控股權變更的交易中,上市公司的信息披露存在明顯的滯後和缺失。

這個控股權轉移案緣於中弘卓業集團的投訴。20161221日,深交所對恒天海龍發出問詢函,稱收到中弘卓業的投訴,後者稱其與興樂集團於201610月份簽署了《合作協議》,涉及恒天海龍實際控制人變更事項,控股股東興樂集團可能會承擔相應違約責任及法律訴訟的風險。

恒天海龍似乎完全不知道該筆交易的存在,故其直到深交所問詢函披露的前一天即20161220日才披露。

在深交所的要求下,恒天海龍最終於20161229日披露了《合作協議》,其具體內容包括:興樂集團向中弘卓業轉讓其持有的恒天海龍2億股,並由興樂集團實際控制人虞文品及其父親虞一傑以其持有的興樂集團股份做擔保,轉移價格為10.5元每股,總價21億元。

據恒天海龍2016年三季報,興樂集團持有恒天海龍2億股,占其總股本的23.15%,為第一大股東,該等股份的解禁期為20161224日。

公司負面新聞熱度TOP10

整合自證券時報、Wind、彭博環球財經、和訊股票、新浪財經、中國證券報、新財富輿情中心 

股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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財經 速讀 1.12 筆尖 技術 突破 太鋼 不銹 三天 暴漲 27% 長航 鳳凰 控股權 控股 轉讓 陳文傑 陳文 溢價 接手 萬家 文化 回應 趙薇 入主 否認 阿里 關聯 世茂 股份 退股 股新 新沃 財險 雙方 各執一詞 海龍 交易 曝出 第三方
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百度糯米原總經理曾良因違紀被開除 向海龍接任

3月16日消息,第一財經獲悉,百度今日通過內部郵件,宣布對百度糯米進行組織優化和管理架構調整,百度高級副總裁、百度搜索公司總裁向海龍將親自兼任百度糯米總經理。

另據百度宣布,百度公司前副總裁、百度糯米前總經理曾良在擔任百度大客戶(KA)銷售部總經理期間,利用職務便利,違規給某KA渠道代理商提供幫助,並從該渠道代理商融資過程中謀取私下利益,違反了公司職業道德規範,構成嚴重違紀。對此,曾良已經承認上述違紀事實、主動向公司認錯並退賠了公司經濟損失。百度決定解除曾良的勞動合同,並已經對涉事代理商進行了處理。

就在十五天前,百度剛剛宣布成立智能駕駛事業群組(IDG),由COO陸奇親自掛帥出任總經理。半月內連發兩個“大招”,百度的改革決心和力度之大,可見一斑。

據悉,此次百度糯米的調整,旨在進一步集中優勢資源,加強服務生態建設,推動服務類業務與人工智能(AI)的結合,更好地提升用戶體驗,同時為百度人工智能軟硬件產品賦予更多生活服務類能力。

自2005年加入百度以來,向海龍在搜索與商業方面的積累已有十多年,在銷售體系化、系統化和管理精細化方面有著深刻的洞察和成熟的經驗。此番由他來掛帥糯米業務,將有利於更好地協調百度內部資源,統籌業務發展。

在剛剛過去的2月24日百度財報電話會上,李彥宏也曾表達過對服務類業務的規劃:“盡管公司降低了糯米和百度外賣的消費補貼和營銷費用,但是我們仍然認為服務類業務是公司業務不可或缺的一部分,對公司未來發展密不可分”。

數據顯示,2016年第四季度,百度的電商化交易總額(GMV)為181億元,同比增長23%。與此同時,百度地圖、百度糯米和百度外賣聯手不斷為POI數據庫擴容,截至12月,用戶已經可以直接訪問超過240萬商戶,比上年同期增長117%。

此次百度糯米的管理架構調整及向海龍的親自掛帥,再次印證了百度對於服務類業務的重視態度。

百度 糯米 總經理 曾良 良因 違紀 開除 海龍 接任
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百度再次調整:向海龍親任糯米總經理 曾良被解職

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0316/161892.shtml

百度再次調整:向海龍親任糯米總經理 曾良被解職
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百度再次調整:向海龍親任糯米總經理 曾良被解職

半月內連發兩個“大招”,百度的改革決心和力度之大,可見一斑。

2017年3月16日,百度通過內部郵件,宣布對百度糯米進行組織優化和管理架構調整,百度高級副總裁、百度搜索公司總裁向海龍將親自兼任百度糯米總經理。

就在十五天前,百度剛剛宣布成立智能駕駛事業群組(IDG),由COO陸奇親自掛帥出任總經理。半月內連發兩個“大招”,百度的改革決心和力度之大,可見一斑。

早在2017年初百度創始人、董事長兼CEO李彥宏開年演講中便已釋放出信號:在這篇題為《迎接新時代》的內部講話中,李彥宏明確表示,百度正面臨連接服務的新時代,服務的內容化趨勢較為明顯,百度應該抓住機會做好服務分發,嘗試把包括糯米在內的服務以用戶喜歡的內容呈現和分發,提升用戶滿意度。

據悉,此次百度糯米的調整,旨在進一步集中優勢資源,加強服務生態建設,推動服務類業務與人工智能(AI)的結合,更好地提升用戶體驗,同時為百度人工智能軟硬件產品賦予更多生活服務類能力。

自2005年加入百度以來,向海龍在搜索與商業方面的積累已有十多年,在銷售體系化、系統化和管理精細化方面有著深刻的洞察和成熟的經驗。此番由他來掛帥糯米業務,將有利於更好地協調百度內部資源,統籌業務發展。

此次百度糯米的管理架構調整及向海龍的親自掛帥,再次印證了百度對於服務類業務的重視態度。正如財報會上李彥宏所言,用戶使用百度搜索滿足他們各式各類的需求,包括信息,內容和服務,糯米可以提供滿足用戶的內容和服務。“百度對這部分業務進行微調,希望能更符合用戶的使用習慣,也令更多商戶在手機百度上更好地推廣他們的產品和服務。”

另據百度宣布,前百度公司副總裁、百度糯米總經理曾良在擔任百度大客戶(KA)銷售部總經理期間,利用職務便利,違規給某KA渠道代理商提供幫助,並從該渠道代理商融資過程中謀取私下利益,違反了公司職業道德規範,構成嚴重違紀。對此,曾良已經承認上述違紀事實、主動向公司認錯並退賠了公司經濟損失。百度決定解除曾良的勞動合同,並已經對涉事代理商進行了處理。

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百度 再次 調整 海龍 親任 糯米 總經理 曾良 良被 解職
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關於陸奇離職傳聞、醫療廣告爭議,百度搜索總裁向海龍這樣說……

“沒有,從來沒有”。

百度高級副總裁、搜索公司總裁向海龍搖著手,對記者斬釘截鐵地說。

5月22日的一場媒體溝通會上,當第一財經記者提問他關於和陸奇是否有過提議希望取消部分垂直領域廣告的討論時,他予以否認。此前有傳聞稱,導致陸奇離開的導火索是其任職期間,曾提出取消百度搜索業務部分垂直領域如醫療、互金廣告,但遭到搜索部門反對。

“我是個比較理性的人,不在乎沒根據的話,更重要的是看長期。”向海龍這樣回應。他同時主動談及近期陸奇的離開,稱確實是家庭的原因:“但陸奇和李彥宏的私交非常好,未來還是會成為百度的顧問。”同時他也強調,自己在百度是陸奇的下屬:“這一年多,我們的溝通非常愉快。”

向海龍在百度工作已經有14年之久。他對記者說,因為性格的原因,十多年把精力放在工作和內部工作上,幾乎很少出面。但最近外界關於他離職的炒作有點勤。“再不說又要傳離職了。”

 一個半小時的溝通會里,向海龍與百度副總裁、搜索公司CTO 鄭子斌、百度副總裁吳海鋒、百度搜索公司運營總經理曹越等一眾搜索業務核心高管,回答了關於陸奇離職與搜索公司的傳聞、AI如何驅動搜索業務、算法要不要有價值觀以及備受爭議的醫療廣告等熱點問題。

向海龍對記者表示,AI和百度搜索並不矛盾。現在大家把AI狹義地理解為是無人駕駛、人機對話操作系統等等, 但機器學習、大數據解決問題都是AI,百度成立的那一天就是一家AI公司,搜索與機器學習密不可分。

對於百醫療類信息監管問題,向海龍對記者表示,無論廣告還是搜索結果,真實性和權威性都是百度在意的。圍繞這一點,百度提出企業加V認證,以此希望真實企業發出的信息能夠迅速找到法律承擔責任人,產生威懾作用。另外,還將推動實地驗證實體醫院,以此保證提供內容的真實存在。

他還對記者透露,接下來搜索產品會做比較重要的升級,計劃把內容全部裝進熊掌號,熊掌號的概念就是百度希望檢索到的網站的結果都放到百度自己的服務器上,“因為現在有一個問題是,一家可能非常正規的企業做了一個網站,被百度收錄了,收錄這一刻沒有問題的,有可能中途篡改網頁,網頁會有一些誇大誘導(信息)還有網站被黑客黑了,放了一些違法信息最後檢索被網民搜了,出現了問題。”

他稱,希望熊掌號最先在醫療行業覆蓋,通過一兩年的時間,把醫療網站全部的放進熊掌號,保證整個搜索結果更加安全可靠。

以下是經過整理的溝通會實錄,略有刪節。

主持人:今天我們請來了百度高級副總裁、搜索公司總裁向海龍,百度副總裁、搜索公司CTO鄭子斌,百度副總裁吳海鋒,百度搜索公司運營總經理曹越。

向海龍:各位媒體朋友大家下午好,我加盟百度已經14年了,14年里的確我一直都是精力放在工作上面,很少對外溝通。這次公關部找到我,說海龍一定站出來說一下,你再不出來又要被傳離職了。其實我發現我這幾年每年都被傳離職,我不太介意這個東西,傳可能過一段時間,反正也沒有離職,過幾個月大家認為這是一個假消息有算了就過去了。

最近感覺到傳的有一點頻繁,整個公司管理層也發生了一個變化,昨天我們公司內部專門和員工開了一個溝通會,這前後評論我的人也很多。昨天看到陸奇,他自己做了一些說明,首先一點他不再做百度公司的COO的確是他個人和家庭原因,這個是他自己說的。第二,他其實跟李彥宏真的是20多年的交情,他會繼續當李彥宏的顧問。另外實際上自己說了,跟我們的高管團隊,包括跟他的下屬,我實際上是他(陸奇)的下屬,工作上面一年多來也是非常愉快的。

我在百度14年了,自己創業五年之後,百度把我收購然後進入百度,我一直都在搜索這個領域工作,從剛開始的時候負責營銷這一塊,後來到了商業產品,一直到最後的整個搜索公司。

其實我們搜索公司成立將近兩年的時間了,當時成立的時候就說是把這個全部放在一起,我們更好的從用戶體驗的角度來思考搜索產品怎麽樣給客戶帶來更多的價值,前幾年我們的一次張家界的那一次聯盟峰會的時候我們專門講了一個話題,用戶產品商業產品怎麽樣更好的融合,其實我們內部做了非常多的工作。

提問:很多人說百度all in AI了,搜索這個業務就變得不重要了,或者搜索這個業務現在整個百度體系居於什麽樣的戰略地位?

向海龍:有些場合我們有的百度別的高管也在講,百度all in AI。但是有一次李彥宏說我們沒有說過all in AI,大家感覺有一點矛盾,其實我覺得一點不矛盾,他想說大家怎麽樣理解AI,不要狹義地理解AI,就是百度實際上是成立那一天就是一個AI公司。大家講的AI往往片面的理解可能跟智能硬件的結合,實際上不是的,實際上我們百度搜索天生就是一個AI。通過整個機器學習,然後大數據能夠解決一些問題。

我們現在做的產品實際上也是AI,搜索公司的使命就是人找信息、信息找人,就是怎麽樣快速地找到信息,其實就是AI驅動的產品,百度可以來講all in AI也是對的,百度除了搜索業務未來新的業務都是基於AI做,並且發揮百度算法大數據上面的優勢。

提問:請從內容生態產品角度聊一下算法跟價值觀的問題。

吳海鋒:百度作為平臺型的公司,我們深知對於整個網民影響很大,既然影響大,我們必須承擔起這樣一種社會責任。百度去年更新了我們的使命:用科技讓複雜的世界更簡單,這樣的使命之下怎麽樣變得更加簡單,其實就是構建一個真善美的內容生態,我們把最優質量最優質不低俗的內容更好地放到用戶前面滿足用戶的需求。

因為我們的產品要讓人過的更好活的更美,所有這個問題之下,我認為我們不能簡單的去理解算法的價值觀的問題,而是要把算法跟這個算法所在的產品結合起來去把這個產品的價值觀導向做上去,對於百度而言實際上我們在這個方面做了很多工作。比如說我們最近和人民日報有一個聯合的項目,我們跟這樣的權威媒體一起從我們的內容源頭上來開始做一些工作,讓這個內容最低質的那部分怎麽樣越來越少,整體越來越幹凈。

在算法上面大家知道AI算法最原始的應用之一就是對於內容的理解和對內容的過濾,雖然它做不到百分之百,我們一個人看一張圖可以半秒鐘一毫秒可以反應了,但是機器需要一個準確率召回率,我們不斷的投入資源人力把信息過濾內容過濾做的更好但是它是一個無止境,永遠逼近理想,但是我們應該承認光光用技術距離理想還是有差異的,我們不斷地縮小差距。

當然我們不排除一些特定的領域一定要人工審核我們加入人工的力量,人工也好算法也好都是手段,我是這樣看待算法跟價值觀的問題。

提問:我想請曹越給大家介紹一下,究竟哪些提供醫療服務的機構可以在百度投放廣告?

曹越: 這個問題說一下,百度其實對於在百度做廣告的企業有一套非常嚴謹的審核機制,醫療機構也是一樣的,首先對於想在百度做推廣的醫療機構來說,要提供它的企業營業執照。同時,作為醫療機構還必須要有醫療機構的許可證,這兩點是來保證這個企業是在線下合規的、正常經營的醫療機構的必要要素。

與此同時,我們還會通過銀行打款的方式實現對公驗證,這個是保證合規的醫療主體以真實的身份在百度做推廣。這兩個是綜合保證了在百度所有做推廣的醫院,都是在政府的監管之下,以合規、正規的醫院身份進來的。

提問:在最近媒體報道里面,有提到是不是PC端、移動端的廣告是不同的標準,請解釋一下。

曹越:首先說一下移動PC上面廣告差別的情況,我們的所有廣告管理都是廣告主自己操作的,他可以在我們廣告後臺設置所要推廣的媒體的屬性,比如說我要在PC推廣還是移動上面推廣,究竟這個推廣的時段從早上八點還是晚上八點,還是全天24小時都在在線,包括需要什麽關鍵詞下面買廣告,這些都是廣告主自己的自主行為。

現在我們看到的PC和移動的廣告差異其實根源上來自於網民行為的差異,其實現在隨著智能手機的普及,百度50%以上的流量來自於移動端,所以廣告主無論是在百度的推廣還是其他的媒體推廣,一定都是追隨著網民行為的改變發生推廣行為的變化,所以在這種網民行為的變化之下,廣告主也會把他更多的預算、更多的流量傾斜到移動上面,獲取潛在的用戶群,這個也是大家看到的可能覺得PC上面廣告似乎少了一點,移動上面的廣告似乎更多了的根本原因,百度沒有差異化的標準或者主動引導客戶做什麽事情。

提問:搜三甲醫院這個結果結果不是這個醫院,有沒有李鬼代替李逵的情況?

曹越:到現在為止,百度已經積累了近兩萬個公立醫院的尋址類保護,第一位不允許出廣告的。我們做這樣的保護措施,但是仍然被媒體發現我們還有一些漏網之魚,我們自己也發現了我們的這個漏洞。以往百度更多依靠自己的能力挖掘這些漏網之魚,但是發現僅靠自己是不夠的,我們需要尋求更加廣泛的社會合作,與更多的社會機構、政府機構建立合作,希望可以讓公立醫院的信息搜集更加完整,同時不僅有精確的名稱,我們還會了解大家更加容易表達的一些簡稱,我們這些精確的名稱還有簡稱下面都能夠對尋址的結果進行保護,保護的結果就是我們希望我們第一條結果盡量是官網或者百科或者我們的一些智能聚合卡片,這些綜合給網民的結果就是要使搜索的第一條結果,最有效、最準確地滿足當前的尋址搜索需求。

提問:過去很多年,百度都在提升整個醫療類的信息搜索和廣告質量,包括背後投放的企業資質還有他們所提供的服務質量,以及我們本身所提供的信息質量。是不是給大家更加系統地分享一下最近在做什麽事情。

曹越:醫療其他行業不一樣,畢竟關註著人的健康和安全,所以政府和媒體也對百度承擔的社會責任有更高的要求,我們也非常理解,就像剛才所說的百度對於醫療行業的客戶引入一套嚴謹的標準,2017年我們發現企業在百度上違規宣傳的行為,我們拒絕下線了60多萬家的醫療推廣賬戶,基於百度的機器挖掘識別的方法,我們下線了五千多萬條的違規醫療廣告。

同時百度的風控體系里面,僅針對醫療行業的黑名單風控詞表就達到30萬左右,打擊醫療廣告百度任重道遠,所以不管人力投入還是技術投入上面,我們會繼續加強。

我們會更加清晰地標識出來某條信息是廣告,而不是自然結果。現在百度上面看到任何的廣告結果都會直接有廣告兩個字標註在後面,讓大家可以更好的進行區分。

在醫療整個行業,包括藥品、保健品、一些醫療機構的查詢、疾病治療方案的查詢需求結果里面我們都會進行必要的風險提示,也就是說,讓網民能夠引導網民,時刻提醒自己提高風險防控意識。

百度以往做的很多都是基於百度平臺上面的行為,比如說廣告主能不能百度上做推廣,百度上展現的廣告信息是否合規。我們發現了做到這一步其實還是不夠的,我們還是需要加強對於廣告點擊之後的這些行為的管控,包括對於廣告主落地頁的監管,我們現在已經嚴厲打擊通過軟文推廣這種落地頁上面的推廣行為,我們也會結合百度新的搜索生態能力,比如說熊掌號的能力,我們希望網民點擊廣告之後與這個信息的互動行為,可以適當的被監控。另外希望引導網民在百度的生態里面來提交對於這些醫療服務機構的評價和反饋的意見,基於這些廣告點擊後的行為,讓百度可以更好的了解我們所服務的醫療廣告主真實的醫療服務能力和誠信的情況,讓我們在廣告的排序當中有更好的一些判斷依據,同時也為百度已經經營多年的先行賠付機制積累更多的信息跟資料。

剛才講的這些都是廣告方面的,相信大家來百度除了商業結果,更主要的可能還是希望通過自然結果找到大家可信的信息,自然結果方面也是跟吳海鋒團隊一直商量,我們努力提高醫療結果權威可信度。第一,打擊的其實有一些不良的醫療機構他們通過搜索引擎優化,就是大家所熟悉SEO方式自然結果拿到一些不當的獲利,這個我們的會一起專項做打擊。自然結果方面我們也會更加開放的跟社會各界更多進行合作,包括一些知名的公立醫院,包括知名權威的醫療機構,包括一些科普的平臺,我們希望通過和他們的合作,能夠讓百度拿到更多的權威醫療信息,並且結合百度自身豐富的產品舉證能力,能夠全面的讓這些真實的醫療信息更廣的觸達網民,通過百度平臺讓網民更加便捷地獲得到真實可信的結果。

作為一個互聯網企業,一個肯定得承擔責任,我們與政府加大合作,比如說市場監督總局、食品藥品監督管理局,包括工商、工信部門,合作打擊醫療違規行為,以及線上的其他不良信息。

提問:目前究竟什麽決定我們的商業廣告的排序規則,然後這些年包括人工智能的引入還有深度學習還有類似於預估專業的詞都用上來了,你給我們講一下目前商業廣告的排序怎麽樣做的?

鄭子斌:商業廣告的排序很多時候媒體會說是競價排名,競價排名只是一個非常古老的產品名稱,是我們09年上線鳳巢系統之後叫的。一個廣告是由很多因素決定排序的,比如說廣告的內容跟用戶的搜索需求相關性這個是很重要的。

第二,還有廣告的質量本身。我們會通過人工智能的技術去做判斷,同時又有一個審核的團隊去確保廣告的質量。然後再加上廣告主的網站落地頁的質量,剛才曹越提了一些關於這個方面的監管工作。

還有就是我們對於用戶信息做個性化的推薦技術,所謂的千人千面。我們有一個非常龐大的機器學習系統去預判用戶會不會接受廣告信息,這個就是我們所謂的點擊率的預估信息。當然價格是其中的一個因素,綜合所有因素之後,我們決定怎麽樣更好的滿足用戶需求。

還有一點補充一下,就是剛才曹越提了很多關於企業的資質審核方面的工作,廣告主的企業信譽也是我們排序里面非常重要的因素,所以這個結合了人工智能還有我們的審核團隊整體的力量,我們一起去把這個排序達到最優的效果呈現給我們的用戶。

提問:再問一個比較細節的問題,百度搜索之後去到一個網站上面,或者訪問一個網站之後接到一個電話你是不是對於一個東西感興趣,這個東西正好是推薦推銷過的,接到一個電話你是不是感興趣,你怎麽有我的電話,電話的那個人說百度給我的,你在百度上搜過,這種情況里面其實網民里面並不罕見。您作為搜索公司的CTO解密一下什麽原因導致了個別網民接到這種騷擾電話推銷電話甚至個人隱私泄密電話?

鄭子斌:這是一個誤會,其實網民在搜索到網站內容的時候,百度中間沒有辦法通過技術手段,通過瀏覽器獲取網民的手機號的,這個是技術上無法做到的,這個情況發生的時候因為有黑色產業的行為,他們黑客到一個網站,布置一些不良違法的代碼,這個代碼使得他們通過一些運營商系統的漏洞,從而可以獲取到,到了這個網站之後的用戶手機號。我們過去花非常多的精力,百度部門還有公共安全部門相關機構一起去打擊黑產全鏈條,同時我們不斷的加強技術的手段,不斷的去找我們的自然結果也好,我們搜索爬到的網頁的信息也好,還有我們的廣告主的網站信息也好,確保這些網站是安全的沒有被黑客或者黑色產業去侵入去布置這些違法的代碼,這個是一個貓捉老鼠的遊戲,很多時候我們不斷的用機器資源抓黑產的行為,不過總有一些落網之魚而且不同的時間段改變行為,這個是持續的,我們百度安全部門也會持續不斷跟政府的相關機構做一些專項的打擊活動。

過去可能16年以來,我們跟公安多起重要的這些黑廠打擊的犯罪案中也把好幾十人都會落網逮捕,這個也是我們持續要跟政府機構一起努力的工作。

提問:百度的搜索產品為什麽一直都給外界感覺沒有創新?

吳海鋒:首先接受批評。大家因為每天都用百度搜索,可能覺得今天跟昨天長的一樣,明天跟今天似乎又一樣,但是當我們回過頭看看今年和五年前,今年跟十年前相比其實它真的長的不一樣了,聲音容貌都不一樣了。

首先搜索能力的角度來講,搜索誕生第一天來說就是一個人工智能的產品。大家可能作為用戶感知不太強烈,這里可以給大家分享幾個關鍵點,第一個點我們的搜索關鍵詞變得越來越長了,比PC上的搜索詞變長了起碼三倍以上,原來的是一個詞一個詞,現在是一個句話一句話,因為大家用語音搜索了。

有一個視頻現在很火,女孩子花點錢怎麽了?大家打開百度搜索,按住麥克風說一句女孩子花點錢怎麽了,會有意想不到的結果,這個都是我們資源理解能力有了臺階式的上升得到的。這個就是默默的讓搜索引擎越來越智能越來越懂這個世界跟這些人,這個是能力的提升大家可能感知不是很明顯。

第二,搜索場景的擴展。原來搜索只能 PC 上用,現在不一樣了。我們最近一個硬件產品小度在家,有的人說小度在家是音響或者iPad,我心目當中小度在家就是新一代的搜索產品,因為它的新內核就是搜索,能力就是搜索提供的能力,只不過長的很好看,他可能放在你家的客廳床頭他就是搜索,大家不覺得小度在家是搜索,但是我覺得就是搜索。

最後,我想說的是,大家如果手機里面可以試著去 AppStore 或者安卓市場搜一個簡單搜索的 App,融合了我們最新技術語音視覺技術圖像理解技術,融合了我們最新的產品理念,打造的一款新的搜索APP,這個是我們向理想向前走的一個實踐產品,我們不斷的在打磨他,以前大家可能不知道,簡單搜索未來它將成為充滿科技感炫酷能夠真的懂每一個人App 搜索產品.

提問:怎麽看假冒德邦快遞的事?

曹越:這個事情我們內部分析一下,百度不知道的李鬼我們當成了李逵把他推薦給了網民。其實德邦在百度有品牌保護的,德邦物流關鍵詞下面出現的商家必須德邦品牌授權,這個李鬼其實偽造了一份德邦品牌公司的一份授權書給到了百度,百度其實沒有能夠識別出來這個授權書的真偽我們以為是真的有授權的就讓他能夠出現廣告了。

這個事情發生之後我們也跟德邦品牌的擁有方進行了聯系,然後我們從他那邊拿到了真實的擁有德邦授權的企業的列表,對於在百度購買了德邦物流的這個關鍵詞下面但是不是真正的授牌企業我們做了全部下線處理,這個事情主動采取了網民保障措施,我們對於假的品牌授權廣告主欺騙的網民我們做了一些賠償措施,德邦是一個案例,這個案例暴露出來百度授權品牌機制上面有漏洞,我們被授權方提供了一個文件證明身份,這個真偽還是缺少文件自身識別的能力,我們從德邦開始包括陸續百度進行品牌保護的三萬多品牌商來說進行這些品牌擁有者上遊的直接的溝通,我們希望通過他們,從他們手里面拿到最真實,真正獲得他們品牌授權的企業相關信息,讓我們的品牌保護是更加真實有效的,不再出現這種李鬼的事件了。

向海龍:其實我們對於企業進行認證,的確是面臨著很多挑戰,最開始我們做的認證時候,認證企業真實合法性,這個企業是不是合規的企業而不是一個皮包公司,有沒有工商註冊,是不是有一個銀行帳戶做生意,我們也采用了非常多的方法,比如說工商部門數據庫的對接,我們一定查到,你給我一個營業執照我不信,我一定要到工商局網上查。

我們發現也有這種情況,有公司註冊了,但沒有開銀行帳戶,其實沒有經營,他可能是借了別人的一個銀行,他偷了別人的營業執照到我們這里推廣,實際上拿營業執照的人根本不知道,最後出現了這種情況我們再升級,我們升級成了銀行對公賬戶,我們把賬號打一個錢,必須告訴我那個錢多少錢,我們打的錢1.39元,你要告訴我,並且確認這個錢可以打到不會退回來,我們確定這個賬號一定是你的。

其實德邦快遞事件暴露的這個問題實際上已經到了很窄的領域了,是關於加盟店的授權,這個的確面臨著一個問題。我們給團隊講了,最好跟數據庫進行對接,剛才的情況你拿了一個授權我們看到授權是真的,其實我們應該是找到授權單位看你到底給多少人授權,不在這個名單里面統統不可以,我們其實加強了一些跟我們一些組織,比如說協會一些合作,我們拿了更多這樣的一個數據,在做推廣的過程當中保證了這個數據的有效性。

當然現在希望未來我們技術上面通過AI的手段來看他是不是撒謊的,比如說給了我們這樣的一個證之後,我們也要通過一種其他的手段可以看到這個證件是否是真的還是假的,這個上面我感覺到的確是我們在審核門檻上面不停的提升。

提問:第一個問題:醫療廣告廣受爭議,每年都會出現虛假醫療廣告問題,百度有沒有分析過背後的原因?是否取消某些垂直領域比如醫療廣告?第二個問題:昨天溝通會上面,提到了百度的搜索團隊出一款簡單搜索的App,能否介紹一下簡單搜索的情況還有目前的應用有什麽不同,背後有什麽創新。

向海龍:我認為整個互聯網廣告,真實性非常重要,這個其實我們在做整個搜索過程當中,我們不管是我們的廣告還是我們的自然結果,真實性、權威性對於我們來講都是非常非常重要的,這是用戶體驗的一個基礎。

所以,在真實性上面我們很早就提出了一個加 V 項目,針對一些企業我們必須要進行一個加 V 的認證,這個加 V 認證企業所發的內容在搜索結果一個標誌,我們希望一個真實的企業發的信息如果說是有問題的話 ,我們能夠很快的在法律上面找到這個承擔法律責任的人,這個也是相當於對他一定的威懾作用,所以我們之前做了這個比較重要的加 V 項目。

針對醫療加 V 工作大概介紹了下,我們要求更加嚴格些。我們剛才講了對公賬號的驗證,甚至一些資質的驗證我們完全是拿到官方的這個信息來驗證的,不是拿到他們給我們的一個紙面東西驗證的,這個非常嚴格。另外醫療這塊我們甚至要做到實地驗證,我們要派人到當地看看是不是這樣的一個經營場所,是不是這樣的一個辦公樓,或者這樣的一個實體醫院,通過這個方式我們想保證提供內容的實體單位是真實存在的。

當然剛才提到一個相關性的問題,相關性非常重要,我們現在實際上醫療上面有些人會說搜的過程當中準確性不夠,比如說中日友好醫院,有的人搜的是中日友好,得到的結果可能不是中日友好醫院,這個過程當中相關性的問題。相關性的我們也是想盡辦法更大的幅度提升,希望這個匹配更加準確,因為相關性其實並不是說匹配的不好找到了一個騙子醫院,其實醫院實際上也是合法正常的醫院,但是可能會對他有看法——就是誤導了我,我找的不是這個醫院,你給了是這個醫院,就算這個醫院正規醫院也有上當受騙的感覺。

這個是相關性的問題,相關性的問題也是技術上面需要提升的。

今天非常多的項目想方設法提到搜索結果的相關性,搜索結果有一個結果,這個就要從上到下排序的,我們給客戶的準確性相關性上面看到很多誤會。我們看到最近的一些報道,的確這個個人感覺醫療單位非法企業的問題實際上是一個相關性的問題。

我們現在也在想用另外的一個方法解決,我們在用一個聚合的卡片的形式解決,你搜的時候我可能猜的不是很準的時候給你一個卡片,你再進行一次選擇。這樣保證了你在看到選擇的這個結果當中,是你有一定的主動權的而不是被動的,這樣被誤導的可能性變少,我們希望在產品的交互上面采用更多的更好的這種研究的方法解決這個問題。

其實搜索結果不管自然結果還是說商業結果,我們未來都會在這兩個方面加強,我們希望用這種方式提升整個在這些垂直領域的這樣的一個用戶體驗,另外的一個就是我們的產品上面我們也會再做另外的一個比較重要的升級,就是我們把內容我們未來計劃全部裝進熊掌號,熊掌號的概念就是我們希望檢索到的網站的結果都到我們的服務器上面,現在有一個問題這個企業上面有可能是一個非常正規的企業他做了一個網站,他被我們收錄了,收錄這一刻沒有問題的,有可能中途篡改這個網頁,網頁會有一些誇大誘導(信息)還有網站被黑客黑了,放到一些違法的信息最後檢索被網民搜了,出現了問題。

為了避免這個事情發生,未來比較敏感危險的行業,我們會把它的服務器放到我們的服務器上面,放在我們的熊掌號里面去,這個里面只要網站發生任何改變我們全部知道,這樣保證網站上面的信息不容易篡改,這樣安全性也會很大的調整,所以今年其實我們做了一個技術就是我們希望熊掌號最先在醫療行業覆蓋,我們未來希望通過一兩年的時間,我們把我們的醫療網站全部的放進我們的熊掌號,未來有可能不在熊掌號里面搜不到了,這樣的可以保證網站被篡改的可能性。

否則我們對於資質服務驗證了,網站上面被人篡改了,或者有人故意篡改蒙蔽我們,也會杜絕掉這樣保證了整個搜索結果更加的安全可靠。

大家甚至還有可能看到里面沒有文字結果,現在沒有做到這樣。

提問:陸奇曾經想把一些垂直領域的推廣不做這個方面的商業推廣有其他人不同意,有沒有這個事情?

向海龍:沒有,從來沒有開過這樣的會。

關於 陸奇 離職 傳聞 醫療 廣告 爭議 百度 搜索 總裁 海龍 這樣
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【教你分】二百幾蚊自助餐食到深海龍躉? 老行尊:野生魚肉色雪白啲

1 : GS(14)@2017-10-09 04:03:06

恩記海鮮老闆吳伯恩,每日賣幾百斤龍躉,因而有龍躉大王稱號。



最近不少任食火鍋自助餐,聲稱200多元便吃到深海龍躉,我們將火鍋店的龍躉照片給「恩記海鮮」老闆吳伯恩看,事實是,「以我經驗,深海龍躉肉質會雪白好多,不會像這個般有好多紅筋,這條是台灣養殖龍躉,一般在街市賣每両6至7元都是這種貨色。」他每日賣幾百斤龍躉,因而有龍躉大王稱號。他續說,「一般說深海龍躉是指野生的、自然飼養的、在海底生長的,我們叫深海龍躉,最少每両15元,你無15元根本賺不到錢。好多餐廳為吸引客人便用深海野生龍躉,但香港幾個大型魚市場都不是經常有貨,就算有量都不多,由於較難運輸,所以死亡率是較其他魚高好多。市場上有九成都是養殖魚,入口和野生是兩回事。」



今次他帶我們去觀塘魚市場,教我們怎樣分辨龍躉。「市面上有80%都是花尾躉,還有較細條的是沙巴龍躉,兩種龍躉都有野生和養殖,若是花尾躉價錢可差1倍以上。南亞海嘯後,差不多只得印尼有深海龍躉,其他地方已經少了。」那兩者有何分別?「如果是原條計,野生魚的背脊鰭會粗很多,如果背鰭很幼都是養殖居多。野生的頭大身細,身體較瘦長,不會像養殖魚般肥身圓渾,像隻大熊貓般。還有,深海龍躉顏色偏黃,由於養殖魚在較淺水區域飼養,較易被太陽照射到,所以顏色一般會較深黑。」劏出來亦有明顯分別,「劏出來,純野生魚的肉會帶白色,因魚血脂含量較低,養殖魚長期催谷飼養,所以高血脂高脂肪,肉質帶瘀紅,看起來不清不白不通透。」口感方面,「野生魚魚皮蒸出來好厚,質感好像花膠般不會膩,如果是養殖魚,那質感咬兩口便不想吞落去。」他說最劣質是內地的養殖龍躉,大多用較參差的飼料餵養,吃起來較腥。



野生的龍躉背脊鰭會粗很多,身形頭大身細,顏色偏黃。

純野生的深海野生龍躉,劏出來肉質帶白色,因魚血脂含量較低,皮較厚身。

記者:何嘉茵攝影:王國輝2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170927/20165004
教你 你分 二百 百幾 幾蚊 自助 餐食 到深 海龍 老行 行尊 野生 魚肉 雪白
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明年首季5000戶入伙 兩年最多 海之戀環海龍譽佔近3000伙 租金短期料受壓

1 : GS(14)@2018-12-21 07:59:56

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0484&issue=20181221
【明報專訊】近年政府增加住宅供應,不少新盤陸續收樓。本報統計,明年首季預計有11個樓盤相繼入伙,涉及單位總數近5000個,數量創兩年新高,其中三大入伙盤荃灣西海之戀、紅磡環海.東岸及啟德龍譽合共提供近3000伙,目前放租單位數目320個,暫佔3盤單位總數一成。業界預計,隨着新盤陸續入伙,相信租盤數量亦會增加,料明年初租金會有下調壓力。

明報記者 謝穎怡


綜合市場消息,明年首季料有4948個單位入伙,按季上升14%外,亦是自2016年第四季後新高(見圖)。去年5月開售的長實(1113)荃灣西海之戀,市場消息指,項目下周起將分批出信通知業主收樓,預計下月陸續入伙。

事實上,海之戀預計入伙日期為今年9月,惟由於建築期間受惡劣天氣影響,延遲約4個月交樓。區內代理指,海之戀暫錄約50個放租盤,入場單位為7座低層C室,屬實用面積391方呎1房戶,月租叫價1.6萬元,實呎叫租約41元,以業主去年約616萬元買入價計,料租金回報約3厘。

海之戀1房叫租1.6萬 呎租41元

至於原定8月入伙的九建(0034)紅磡環海.東岸,亦多次延期收樓,市場消息透露,項目最快下周發出收樓信。項目本月已暫錄約15宗預租個案,平均實用呎租約47元,開放式戶最低月租跌穿1萬元,單位為1C座中低層C室,實用面積228方呎,月租9800元,實用呎租約43元,業主2015年以393.6萬元購入,租金回報近3厘。項目現有210個放租盤,佔全盤約兩成,開放式戶最低叫租1.1萬元。此外,準租客可留意近年新盤供應重鎮啟德區,保利置業(0119)龍譽料明年3月入伙,目前約有60個放租盤,開放式戶月租叫價1.2萬元,單位為1A座中層C室,實用面積245方呎,實呎叫租約49元,業主去年以約527.75萬元買入,料租金回報2.7厘。

同區另一新盤嘉華(0173)嘉匯近日已開始收樓,其中一伙高層實用面積793方呎3房戶,月租2.8萬元,實用呎租35元,業主享租金回報僅1.7厘。嘉匯目前約有186個放租盤,連同建灝地產發展的天寰,料未來區內放租盤漸增下,租金或會受壓。

分析員料租金下調約3%

資深地產分析員林一鳴認為,上述三大入伙盤的投資者入市比例低,相反較多是父母替子女置業,或父母借子女名義入市避稅的個案,而年輕子女暫未有自住需要,父母則先將單位放租,預料市場有能力消化數百個放租盤。他續稱,明年入伙盤租金雖可能受壓,但預料下調幅度僅約2%至3%。
2 : GS(14)@2018-12-21 08:00:11

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 2683&issue=20181221
【明報專訊】近期入伙主要樓盤均位處將軍澳,代理消息稱,區內近期新入伙的三大屋苑,包括華懋海翩匯、會德豐(0020)MONTEREY以及麗展(0480)與帝國集團合作的藍塘傲,現時合共有近300個放租盤,實用呎租介乎36至42元。可留意的是,3盤中以海翩匯累錄約250宗租務成交佔最多,惟開放式及1房戶已租得「七七八八」,加上有其他新入伙盤的租盤競爭,現時平均實用呎租約36元,比10月錄得的38至40元下調5%至10%。

據代理指出,海翩匯10月至今累錄逾250宗租務成交,現時約有69個放租盤,但大部分開放式及1房租盤已獲吸納,現時月租叫價最廉宜單位,為實用面積525方呎的兩房戶,業主月租叫價1.85萬元,即實呎叫租35元。

MONTEREY佔近一半放租盤

至於3個新盤,以MONTEREY現時提供124個放租盤佔最多,入場門檻最低為實用面積260方呎開放式戶,月租叫價1.38萬元起,實呎叫租53元;屋苑近期入伙後,累積錄得約41宗租務成交,平均實用呎租42元。藍塘傲方面,月租最低叫價為實用面積402方呎1房戶型,月租叫價1.45萬元起,實呎叫租36元;屋苑入伙後累錄約57宗租成交,平均實用呎租39元。

利奧坊•曉岸開放式1.2萬租

另一邊廂,市區迷你單位實用呎租則持續高企。大角嘴利奧坊•曉岸新錄一宗租務成交,香港置業高級聯席董事胡耀才表示,屋苑1座低層F室,屬實用面積198方呎開放式戶,業主以約1.3萬元放租1個月後吸引外區客洽詢,雙方議價後減價1000元或7.7%,以1.2萬元租出單位,實用呎租近61元;業主2015年底以約351.8萬元一手購入,享租金回報率4.1厘。

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明年 首季 5000 戶入 入夥 兩年 年最 最多 海之 之戀 戀環 海龍 譽佔 佔近 3000 租金 短期 受壓
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