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超級殼股-捷誠科技(987)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080204/LTN20080204006_C.pdf

捷成科技(0987)的資產負債表。

公告顯示二零零七年十二月末的淨現金達3.2億元(3.4億現金減所有負債),以發行數7.6億計算,折合每0.42元,

以現價0.58元計算,其價為0.16元,即約1億元,但該公司作風不太良好,建議價下跌至0.25-0.3元吸納。

超級 殼股 捷誠 科技 987
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興發鋁業(0098)-殼股溫床?

招股書p.67-p.68

From
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF113.pdf

儘管中國鋁材出口稅率於二零零六年十一月一日增至15%,但由於國際市場鋁價
上升及中國經濟快速增長令鋁材消耗量強勁,因此國內鋁價仍然高企。

從二零零五年起,中國政府實施下列限制鋁出口的政策。

1) 二零零五年一月一日起,取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅;

2) 二零零五年七月一日起,未加工的非合金鋁產品(#76012000類)出口關稅自5%降至0%。二零零五年八月二十二日起,鋁加工貿易列入禁止類別;

3) 二零零六年十一月一日起,鋁錠出口關稅自5%增至15%;

4) 二零零七年七月一日起,取消7604-7605類鋁型材出口增值退稅;及

5) 二零零六年一月一日起,未加工非合金鋁產品(#76011090類)出口關稅自5%降至0%,而自二零零七年八月一日起,對未加工的非合金鋁產品 (#76041000類)徵收15%的出口關稅。二零零五年一月一日起,取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅。鋁錠出口關稅於二零零六年十一月一日 由5%增加至15%。

結果,根據CNFA輕金屬分會的二零零六年中國鋁加工行業經濟分析統計年鑑,二零零六年中國鋁出口量減少26.2%至大約900,000噸,而鋁消耗量增加19.9%至大約
8,540,000噸。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF114.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF117.pdf
公司向大股東租用大量設備。

本集團的禪城廠房現時設於向廣東興發及興發創新租用的物業。
根據襌城租賃協議,興發鋁業向廣東興發及興發創新租用位於中國廣東省佛山市
禪城區南莊鎮人和路23號及54號作為本集團禪城廠房的多幢大樓及構築物,總建築面積約75,360平方米。該等物業現時由本集團佔用作辦公室、生產設施、倉庫、宿舍、展覽廳、研究大樓及發電站。該等租約主要條款詳情,請參閱本售章程「關連交易」一節。

於二零零七年十二月三十一日,本集團禪城廠房的設計年產能約為99,000噸鋁型
材。 二零零六年,為擴大產能及應付預期增長的產品需求,本集團管理人員研究將生產基地遷至另一個面積較大的地方的可行性。為應付中國市場對鋁型材持續增長的需 求,本集團計劃將生產基地自禪城廠房遷往三水廠房。根據地方政府頒佈的禪城區南莊鎮區域及城市規劃政策,製造業的生產基地會遷往新工業區,而南莊鎮會重新 發展為第三工業區,因此本集團計劃將廠房由禪城廠房遷往三水廠房。

因此,本集團與廣東興發及興發創新同意,禪城廠房所在土地及隔鄰的土地會透過
公 開拍賣要約出售。根據二零零六年十二月二十九日訂立的成交確認書以及興發鋁業、廣東興發、興發創新與佛山市禪城區南莊土地資源開發公司(「附屬賣方」,由 地方政府控制的公司)(作為出讓人)與深圳市萬科房地產有限公司(連同其聯屬公司,合稱「新業業務主」)(即獨立第三方,作為承讓人)於二零零七年二月二 十六日簽訂國有土地使用權轉讓合同,出讓人同意以代價約人民幣506,320,000元分兩階段向承讓人轉讓位於中國廣東省佛山市禪城區南莊鎮人和路23 號及54號可出售總面積約337,544平方米的土地。附屬賣方擁有的土地位於空置土地及禪城土地旁。因此,該幅獨立土地完整出售。於第一階段,可出售面 積約193,189平方米的空置土地已於轉讓協議日期轉讓予新業主。於第二階段,由興發創新及廣東興發所興建及出售之禪城廠房物業所在地可出售面積約 144,355平方米的餘下部分土地須於二零零六年十二月二十九日起計36個月內交吉轉讓予新業主,該土地不可建有任何構築物。

(greatsoup:
此舉用來谷大盈利,以提升吸引度,所有賺到的錢已用來派息。)

可參見:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf

三水廠房
於二零零七年八月三十一日,興發鋁業三水分公司與興高鋁業訂立三水租賃協議,
租 賃位於中國廣東省佛山市三水中心科技工業區D區5號的物業。根據本集團的發展計劃,本集團的三水廠房於所有建築工程完工後將有11幢生產大樓及10幢用作 倉庫、包裝、辦公室、員工宿舍、飯堂及污水處理設施等的配套大樓。董事預期可於二零零八年五月開始並於二零零九年十二月完成將本集團生產基地搬遷至三水廠 房,將原本置於禪城廠房的生產設施與將於二零一零年六月前新購入的生產設施整合後,於二零一零年,三水廠房的鋁型材設計年產能預期達約150,000噸。

截至最後可行日期,三水廠房共有三幢大樓,總建築面積約34,322平方米,當中包
括熱熔與擠壓工場以及員工宿舍。位於本集團三水廠房的五個熔爐及八條擠壓生產線自二零零七年九月開始商業生產。三水廠房自二零零七年九月起開始投入商業運作。董事確認,截至二零零七年十二月三十一日,三水廠房(包括試產階段)的收入約為人民幣129,960,000元。

搬遷工場的開支將由內部資源撥付。按本售章程「未來計劃及所得款項用途」一
節所載,本集團有意將新發行所得款項淨額(假設並無行使超額配股權,且最終發售價定為每2.85港元,即建議發售價範圍每2.28港元至3.42港元的中間價,則新發 行所得淨額約為264,090,000港元)其中約79,230,000港元(約等於人民幣72,100,000元)及約13,200,000港元(約等 於人民幣12,010,000元)分別用於採購三水廠房新生產設施及購買現時自廣東興發、興發創新及興高鋁業租用的機器及設備。

仲量聯行西門有限公司對本集團禪城廠房及三水廠房的物業估值詳情、估值概要
及估值證書載於於本售章程附錄三。

greatsoup:
不把生產廠房放入公司,另外又用上市所得的資金向大股東購買設備,目的是如何,不言而明。一來可減輕資產負債表的負債等不好看的項目,二來是抽水吧。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF121.pdf

公司股本4.18億,股本適中,但市值較大,如公司虧損幾年後,跌到0.20-0.25元之間則只值1億左右。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf
公司銷售費用集中於上年,導致上市銷售費用降低,加上公司售出土地,獲得大量盈利、加上行政費用因某部分原因下降,所以盈利急增。

前兩年的應收帳急增1倍,但營業額只升5成左右。

今年應收帳是資本的1倍多,
是扣除售地後盈利4倍。上市後雖減輕情程況,但相信不會減輕太多,因要花大錢買設備。

公司現金顯然谷大,但負債雖降低少量,約有3億多,公司顯然現金流和盈利不吻合。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080320/LTN20080320378_C.pdf

金屬貿易商利記公佈虧損的盈警的公告。

greatsoup:
公司屬於高負債的公司,公司業務是靠做大生意額,以取得銀行信貸擴張,以增大盈利能力,另外此類工業是污染及低增值的,所以這類工業生存能力應較低。

加上以上的股本數目及美化資產負債表的行為,可見此類公司是賣的高危一族。


補記:

派息予股東的錢也可以是用作購買廠房土地及機器之用,其後把廠房轉讓予公司,以降低上市時的資產負債率,令帳目好看一點。

原因是之前該公司向大股東們購買新廠房,那大股東的錢從何來,應是由派息來的。
興發 鋁業 0098 殼股 溫床
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殼股如何會被炒起?(updated)


前幾日,有網友問我殼股炒起的因素,而我就簡略地回答曰:


1. 市況好唔好? (25%)
2. 股價是不是在低位橫行? (10%)
3. 股權小嗎?集中嗎? (30%)
4. 注入的資產夠唔夠大? (15%)
5. 過程是一次過還是逐步來? (10%)
6. 新殼主的資歷? (10%)

若全部都是的話,這隻股暴升的機會好高。其餘則按比例自行評分。


其 實,若看評分,市況好壞及股權小而集中是殼股炒起的原因,因為如市況大好的話,銀根通常都會多些,所以在大量資金進入下,升過十倍都唔難。另外貨乾,集中 於少數人之手,股價打起亦會較易,例子如正如原名MP物流的明基能源(8239),原名老虎科技的恆芯中國(8046),原為寶訊科技的中國鐵路貨運 (8089),原名軟迅科技的環能國際(8182),都是例子之一。


但 其餘注入的資產的質素、大小及快慢,都是影響的其中一個因素,如原名永順國際配運、輝聯配運、科建拓展、科建集團、中新集團及中新地產集團(563)及原 名奇正科技、網基科技、力特、力普的華寶國際(336),資產一浸一浸的注,股價就一步一步的上升,如最近的宏昌國際及宏昌科技的綠色環球資源(61)、 原名京華自動化、中國鵬潤的國美電器(493),原名添發慶豐的中國資源開發(661),均是注入一舊「大」資產(當然資產真假是第二個問題),一日內就 顯著上升。


至於新殼主的資歷反而是一個非常次要的 因素,如著名如世茂系的許先生、原名特時泰、東潤拓展的聯合能源(467)大股東的張先生等等股票,都需要長時期的等待,才能獲到合理的回報,又或是原名 太陽神、曼盛生物科技的中國遠大醫藥也是同一個樣子,所以新殼主的資歷是並不等於股價會在短時期會升。


此 外,股價在低位亦不是代表其成本價,因為新主可以透過以低價認購大量新股的方法,或是以注資後,然後注入資產取回現金,或是有一些老千因素進入,如原名銀 河影像的采藝多媒體(8130)、原名衛科創業的寶利福(8172),故股價在低位運行,然後賣殼,也不是代表股價必升的。


經網友補充,徐先生購入前名豐裕興業、嘉利福、嘉利盈、太陽國際的8029,入主後股票升幅一度達30倍,但其後入股訊通國際(8082)及駿科網絡訊息(8081)因市況較差及缺水,令股價都無法大升,更甚要出脫8029的持股以救財務之困。


又或是前名大福國際的福邦控股(1041)的張先生,購入控股權後,轉型後,股價一度上升十幾倍。但其後因購入百靈達國際控股(2326),但誰不知公司主要業務頂不過金融風暴,被人追數而結業,原大股東在旁更令起爐灶,搶原本上市公司的生意,結果公司被迫停牌。


張先生雖曾作努力,一路減持福邦控股套現,二來又令公司購入電器加工廠,但後來均失敗,最終被迫引入原名中國雲錫礦業的保興投資(263)、原名雄豐國際、新創企業的保興發展控股(1141),及原名民信集團,現名奧亮集團(547)的大股東孫粗洪先生,以解其財困。


延伸閱讀:


孫先生的入股的股票如下:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4066


另起燼灶:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/2728


購殼公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090626/LTN20090626005_C.pdf


這就是我的看法,大家有否高見呢?

殼股 如何 會被 被炒 炒起 updated
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火燒資源股殼股妄想變神華

2007-10-18  NM





煤炭股龍頭中國神華上週二在A股 上市,首日掛牌暴升九成,至本週二短短一星期上升近一點五倍,為資源股創造了「神話」。

有智慧不如趁勢的殼股老闆;近月紛紛變身為資源股, 就連賣上班服的Gay Giano亦仆去做礦,一手揸住八隻殼的詹培忠也東買煤礦、西買石油,甚至走到荒漠地區搜羅金屬礦。

他一語道出資源 股背後的遊戲規則,就是「願者上釣,各安天命!」股民還是自求多福!

最近謀求躋身資源股行列的五間上市公司,其中三間包括泰盛實業 (1159)、北京時裝(761)及旭日環球(353)的幕後策劃者,原來正是剛抗癌成功,身兼立法會議員的「金勞詹」詹培忠。資料顯示,今年五月開始, 詹培忠已密密出手買「殼」鋪路,短短三個月,先後入主北京時裝、正輝(169)、中富控股(1191)、泰盛及嘉利美商(704),成為單一大股東。櫈未 坐暖,詹培忠已急不及待大耍魔法。其中正輝與中富控股,先後變身中國地產股及環保概念股,餘下三間公司,就瞄準最當炒的資源概念。

上週一, 詹培忠在金鐘海富中心的議員辦事處內,揭開買殼變身的來龍去脈。「我而家係八間上市公司的單一大股東……我唔會買超過三成,咁就唔使提出全面收購……」瘦 了一圈的詹培忠,一臉得意地展示公司手上籌碼,不但未見絲毫病容,講起煤礦資源時,更是精神奕奕。

周街有礦賣

「先講 353(旭日國際),係鈦礦(注:Titanium,輕金屬,用以製造飛機外殼、飛彈),我而家係第二大股東,麥格里仲做緊評估,兩、三星期後,會舉行特 別股東大會,仲會搞路演集資。跟住761(北京時裝),個鎳礦(注:Nickel,用以製造不銹鋼)喺印尼第五大島蘇拉威西,已經生產緊,唔使太多錢去開 採,一挖就係,好到不得了……1159(泰盛)初步係外蒙古煤礦……」除了已公布的,未公布的亦照講:「停緊牌的718 (百威國際),會注入再生油項目,喺江蘇省用菜籽來提煉,初步估計每年出產量有二十至四十萬噸,不過到時亦可能係二百萬噸,呵呵……仲有704(嘉利美 商),會擺礦項目入去……」

詹培忠滿肚雄心壯志,不斷重複:「我嚟緊仲有大把項目會注入泰盛,而家大把(資源項目)俾我選擇,好多人上門搵 我傾,個個星期都一定有,任我挑。」

願者上釣各安天命

但當記者拿出泰盛發布的收購通告,指出公司用一億五千萬現金,及發行可 換股票據,共十四億收購的蒙古公司,只擁有煤礦的勘探權時,詹培忠馬上收起笑容,指着文件說:「文書我冇詳細睇,邊有咁多時間,有會計師、律師會睇。」對 於何時完成勘探,他說:「時間表當然有,但實際工作唔係我負責,我只係負責構思、策劃……」

「文件係證監會批嘅,將來項目的結果,可能好成 功,亦可能好失敗。」一向語出驚人的詹培忠,道破資源股背後的遊戲規則。「文件寫清楚了,你睇咗認為唔好嘅,就唔好買,冇人拿支槍指住你去買,如果你覺得 冇開採權,太貴嘅,咪唔好買囉,係咪?願者上釣,各安天命!」

公布變身煤礦股後,泰盛股價單日升過兩成,但詹培忠否認注入資源概念,是為托 高股價獲利。「有人咁做,但你睇我有冇買賣,我全部冇買冇賣,而且(泰盛)波幅唔係好大,最多都係兩、三毫。所以,投資者最緊要帶眼識人!」

另 外,專賣上班服的Gay Giano,亦跑去採礦。○○年上市的Gay Giano擁有十六間分店,去年虧損二百五十五萬,公司現金只有約一千萬。公司蝕錢,但上市公司這個殼卻得到買家垂青。今年七月,公司獲內地民營企業聯泰 集團,出資一億元,收購近六成股權。本月中,公司宣布與成都靜安礦業簽下諒解備忘錄,擬以一億八千多萬港元,購下靜安旗下華龍礦業及興康礦業,不少於五成 一的股權。兩間公司分別持有位於雲南及四川,含有鋅鉛及錫鋅的礦產,但注明只有若干採礦及勘探權。Gay Giano資源上身,大股東黃柏霖就急不及待出招骨水,本週一以每股二元三角四,配售一千萬股,集資二千三百多萬,認真和味。

 

資 源股熱潮下連放數佬都要變身。由放數界名人陳遠明(George Chan)控制的四五線股明日國際(760),亦於本月初公布簽一份沒有約束力的諒解備忘,以間接收購在大陸內蒙古的一個煤礦約五成五權益,作價四億七千 萬元,並由上市公司發行新股應付。通告還表示,明日國際有權以現金一億四千萬元額外入股接近一成五。「份通告出咗等於無出,唔好講究竟挖到幾多煤,連個礦 喺邊度都唔知,內蒙古咁大你個礦究竟喺邊?tomorrow (明日國際的英文名)喎,聽日係點我就唔知了,我淨係知道你以前係點!」一名熟悉細價股的證券行老闆說。

股價長期在三角水平徘徊的明日國 際,在九月底即未發出進軍煤礦通告前,股價急升近兩倍至八毫九,通告發出後更炒至最高一元三角五仙,但近日已回落,行內人指高位派貨大致完成。

專 長做財務按揭及放款業務的陳遠明及其弟弟陳遠東,九五年借殼大富地產上市,大富地產並於 九七年改名為DC財務,於九八年以四億元高價售予羅兆輝。陳遠明專放數給上市公司大股東,但與他交過手的債仔大多沒有好下場。例如今年初因詐騙入獄的「金 王」陳發柱曾將旗下長發建業的股份抵押給陳遠明,最後陳遠明奪走長發上市公司殼,並於○三年轉售給金融奇女子樂家宜控制的金榜集團。

行政總 裁歡場聯誼

而這間原本做電子產品的明日國際,是陳遠明於二千年接掌過來的,○六年度該公司虧損一千六百多萬元。本業乏善足陳,行內最深刻是 大股東的財技,由接掌至今約七年之間,先配股再大折讓供股、然後再拆細再供股,如此頻密的集資行動,加上公司盈利倒退令投資者卻步。

今年五 月,明日國際找來曾任對沖基金(Oasis)基金經理的顧弘源(Kevin Koo)擔任行政總裁。今年三十八歲的顧弘源,出名「好叻識女仔」,又曾經與葉劍波妻子傅明憲傳過緋聞,加入明日國際後立即向經紀「軟」銷,「佢入公司無 耐就安排飯局,地點是朱培慶(前廣播處處長)同Coco去嗰間MUSTKARA。佢仲話同陳遠明好熟,日後幫公司搵新投資項目。」一名認識顧弘源的投資者 說。交遊廣闊的顧弘源加入後不久,明日國際先發過通告,指計劃投資一間做手提電話增值服務的公司,炒3G概念;事隔三個月,又找煤礦生意。

借 殼炒上骨水有法

資源股當炒,在市場上有不少大陸偏遠地方的礦主,捧着個未開發的礦到香港的上市公司拍門,希望齊齊搵食,現時市場上起碼有 三、數間細價股正密謀轉型;內地亦有不少礦主來香港借殼上市。有一間已經轉型的上市公司的高層說:「我哋大大話話都見過四至五間呢類資源公司,有啲甚至自 己拍門,好似近期有新加坡的礦主想嚟借殼‥‥‥但係新加坡的礦主就唔會呃人咩,全世界都有騙子。」

事實上,個別立心不良的上市公司轉型做資 源股,站在上市公司大股東的立場,重點並非那些煤礦或相關資產是否值錢,而是自己能否從中得到利益;而賣方則主要考慮能否成功借殼,日後再利用上市公司這 個地位進行融資。有熟悉這類交易的人士透露:「點解明明資產不值錢,上市公司都願意出高價買入?因為大前提並非上市公司的利益,而是在大股東身上。好似經 營不善的上市公司的股票根本不值錢,再用呢啲垃圾股票換不值錢的資產。」該消息人士續說。

龍蝦大王中途撻Q

香港過去甚少資源 股上市,散戶甚至證券分析員都對分析資源股感到陌生,因為當中牽涉很多技術用語及風險因素。有投資資源項目的上市公司高層教路:「咩嘢礦都好,試問有幾多 經已投產?就係無!」前車可鑑,以往不少變身後的公司,結局是「影都無埋」。

由「龍蝦大王」變身能源股的中國能源(228)是較早變身的細 價股,該公司在○六年初公布投資逾五十億元到內蒙的煤礦項目,而上市公司只擁有該項目的勘探權。但到了○六年年底中國能源又發通告,指公司在進行收購盡責 審查期間,當地政府要求煤礦勘探需調往另一個地盤進行,而公司鑑於另一個地盤面積較大,再加上需要額外的時間及成本,竟然決定終止有關項目了事。

由 羅旭瑞控制的世紀城市(355)今年四月公布,購入外蒙古鈾鐮(注:Uranium,核電廠所需放射性元素)近五成一的權益,是公司首次進軍能源項目,五 月份立即配股集資五億元;然而至今仍未見公司完成及發表勘探報告,更遑論何時可以投產。世紀的股價亦由四月份最高約四角六「打回原形」至一角七左右。

開 礦講財力

有份參與變身行列的上市公司的高層續說,現時不少公司只公布購入的資源項目的面積、以及預計蘊藏量有多少,這些數據統統無用。因為 「個地盤幾大都好,當中實際有資源的面積可以好細。預計蘊藏量同最終可以挖到幾多,又可以有好大偏差。」他續稱,要到完成勘探報告後才能確定資源項目是否 有價值,但「搵到有分量的公司做勘探亦唔容易,且費用昂貴,幾千萬做一個勘探是好平常的,係咪每間公司都有咁嘅財力!」還有「之後的運輸安排,點樣將啲嘢 運走,有無鐵路配合都好重要。」

在全球資源緊張下,資源股的確有投資概念。「做煤礦或者油項目,做十個九個最終可能都會失敗,但只要做到一 個就可以搵到好多錢。」一名上市公司管理層說,但問題是哪間上市公司有這個本事。

資源礦分布圖

蒙古國

‧於 1924年在當時蘇聯協助下獨立,成立「蒙古人民共和國」,至1992年2月12日放棄社會主義,推行多黨民主制,國名改為「蒙古國」,人口只有295萬 人。

‧中國是蒙古最大的貿易夥伴,蒙古國主要向其出口食物及礦物,其次是美國、加拿大及南韓等國家,其中電子公司三星曾於上年表示已進軍蒙 古銅礦工業。

內蒙古自治區

人口有2,400萬,當中漢人佔約八成,蒙古族人約佔兩成,另有少量少數民族。

新疆 維吾爾自治區

人口有2,050萬,維吾爾族及漢人各佔人口約四成,其餘為少數民族。

細價股變身礦業股

注1:中 能控股於07年1月成功收購澳門天然氣公司,與中石化(386)合作澳門輸入天然氣項目,並計劃今年年底動工。

注2:如果只以非法律形式簽 約買礦(例如諒解備忘錄),公司最終未必會進行有關交易。

*以收購礦業資產停牌前當日收市價為準。

**以收市價為準

# 以3月30日公司澄清計劃收購天然氣項目前一日收市價計

##以9月17日公司配股前一日收市價計

資料來源:公司通告及年報

^ 公司於8月9日才開始有關項目,營運數據有待日後公布。

^^ 早於9月4日起至10月11日(宣布買礦當日),股票成交額較平日大幅上升,當天收市價為$0.87,若以此為基準點,升幅應為78%

^^^ 10月15日晚上宣布買礦但並無停牌,遂以10月15日收市價計。

袋袋平安兩招

第一招:掏空上市公司現金

上 市公司股權不變,但公司手上大部分現金或流動資產已被調走,購入沒有盈利前景的資產。

第二招:垃圾換垃圾

這類上市公司通常盈 利前景及股價表現都差,但有一定數量現金,吸引第三者借殼。

上市公司印股票收購資產,並引入新股東,表面上並無異樣。

 

新 股東入主後,再以上市公司的現金,向另一名第三者購入新資產或訂立服務合約之類。

該名第三者有可能是中間人。

 

該 第三者(中間人)收到現金後,將現金轉往上市公司原股東的海外戶口,整個買賣殼交易才算完成。



火燒 資源 股殼 殼股 妄想 神華
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殼股尋寶

2012-8-23  NM




自今年五月以來,先後有三間內地 房企,包括招商地產、中糧地產及萬科集團來港「覓殼」。被「欽點」的殼股,股價飛升,其中,獲萬科集團收購的南聯地產(1036)股價更猶如坐「直升 機」,短短三個月,颷升一倍有多,風頭一時無兩,在悶市中為小股民帶來刺激。本刊以萬科買南聯為藍本,揀選出三隻有潛質成為靚殼的股票讓股民尋寶。

內房紛紛來港覓殼,但靚殼買少見少,在混濁的「金魚缸」,要發掘出藏有「珍珠」的殼股,首要摸清買家心態。出書教授投資殼股心得的宏高證券高級客戶經理梁 杰文表示:「買家收購一間上市公司,最希望係攞到控制權及上市地位,之後將自己嘅資產或業務注入隻殼裡面。」因此,在買家眼中,殼股股權比例越集中越「肥 美」,「賣家一定要係隻殼嘅大股東,起碼擁有六、七成股權,事關如果有人靜雞雞收埋一成街貨,喺股東大會投票時,搞搞震,有排你煩。」另外,殼股最緊要夠 「乾淨」,業務要簡單,「如果間公司太多業務,盤數錯綜複雜,買家好難清理晒舊有嘅業務,又會驚間公司暗地裡有其他債務,買嗰陣時發現唔到。」

南洋集團(212)資產折讓大

南聯股價爆升,居於寶翠園的散戶蔡先生可謂飲得杯落,事關他今年六月在南聯賣殼的消息公布後,以七元多買入股份,並於本月十四日南聯停牌前,在十二元「摸 頂」沽出。蔡先生自言中四開始買第一隻股票,投資股票超過四十多年,喜歡收藏遭人遺忘的冷門股,「除咗南聯,我仲揸住南洋集團及安全貨倉,上個禮拜我仲買 咗一千股南洋集團。」自九十年代中,蔡先生已密密吸納南洋集團的股票,一直只買不賣,現時持有達十萬股,市值約二百五十萬元。堅守南洋多年,蔡先生解釋貪 其夠抵,「我唔係分析員,唔使睇好多資料,業務最緊要簡單,值三十蚊嘅嘢,我十蚊就會買。南洋每股資產值六十幾蚊,股價只係二十幾蚊,點解唔買?」翻開公 司去年年報,集團資產包括觀塘南洋廣場、百分之四的上海商業儲蓄銀行權益及環球證券,每股資產淨值超過六十六元,股價不到淨值的一半,折讓逾六成。一九五 四年上市的南洋集團,是名副其實的「老」股,公司架構出奇「精簡」,只有十八名員工,數目少過一間翠華茶餐廳。以紡織生意起家的南洋集團早已轉型為揸磚頭 及股票的投資公司。公司去年年報顯示,紡織業務的收入為零,收入清一色來自收租及證券投資,用來借殼上市,新買家輕易就能送舊迎新。

接班人專注銀行業務

除了折讓大,公司創辦人兼大股東榮鴻慶亦令蔡生安心,「呢啲大家族係有信用嘅人,唔衰得!講真,佢大把錢做咩要呃你,唔係話有錢佬一定唔呃人,但人哋有名 望,周街都有人識佢,唔會賺到盡嘅!」百年前,無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟為榮家開天闢地,分別成為中國麵粉大王及棉紗大王。榮德生的後人以中信泰富前主席 榮智健,最廣為人識。至於榮宗敬一房,代表人物正是榮宗敬幼子榮鴻慶,是南洋紗廠及上海商業銀行的大老闆。四七年,榮鴻慶離開上海到香港發展,於觀塘創辦 南洋紗廠,甚有規模。五○年,他更在香港重振榮家的銀行生意,成立上海商業儲蓄銀行,至五四年把總部遷到台北。時移世易,紗廠業務早已萎縮,榮鴻慶家族更 專注金融業務,包括台灣上商銀行及附屬的香港上商銀行。現時,南洋集團由榮鴻慶及其六十六歲的兒子榮智權「坐鎮」,主席一職由「外援」,七十歲的銀行家畢 紹傅擔任。榮鴻慶的孫,第三代接班人榮康信現年四十四歲,卻無加入公司董事會成員,相反他積極投身家族銀行生意,是台灣上商銀行的董事兼副總經理。

南洋表現多年來缺乏驚喜,成交並不活躍,看似一隻「悶股」,但蔡先生稱最緊要有耐性,預備長期「作戰」,「我每次唔係買好多,一、二千股實買到,但賣出去 就好難啦同你講,如果你等錢使千祈唔好掂!我預咗同佢鬥長命,等公司賣盤或者私有化。」今年四月,與榮鴻慶共同創立南洋集團的姐夫兼執董王雲程,以一百零 一歲過身,此舉可能成為賣殼的催化劑。

安全貨倉(237)派高息坐貨夠安全

蔡先生另一隻要「鬥長命」的股票是安全貨倉(安全倉),他於八八年買入至今已有二十四年。安全倉早於一九七三年上市,是香港倉儲業界中少有的上市公司。公 司今年初派發中期股息,認真「大手筆」,連同特別股息,每股派息一元,勝過一眾藍籌股,堪稱逆市奇芭。不過,慷慨派錢背後亦反映公司業務停滯不前。現時, 安全倉的主要業務是投資物業和證券,佔去年營業額逾七成,餘下三成才是「老本行」貨倉營運。翻開公司六十多頁的年報,不難發現過去十年,貨倉營運帶來的收 入猶如一條「水平線」,無升幅更無波幅,徘徊在二、三千萬元之間。相反,安全倉旗下「磚頭」令人眼前一亮,包括觀塘工貿大廈振萬廣場、荃灣安全貨倉及柴灣 貨倉。

隨着香港工業轉型,市場對貨倉的需求日漸下降,九九年時,大股東呂氏家族已表示計劃把旗下荃灣及柴灣兩項貨倉物業,改作住宅發展,但多年來只聞樓梯響。直 至一○年底,安全倉正式向城規會申請把旗下荃灣安全貨倉,改建為一幢五十一層高的住宅大廈,提供約三百五十個單位,但半年不到,公司忽然「轉軚」,決定暫 緩重建計劃 。相信與董事局成員欠缺魄力有關。

管理層患病

安全倉的董事局多年來由現年九十三歲呂辛及其六十歲的兒子呂自龍「父子檔」擔任執行董事,○六年才加插多一名舊伙記溫民征任執行董事。至於呂辛的次子呂榮 義,於二○○一年出任集團經理,負責該集團之日常運作,當時只有二十七歲,○八年成為執行董事,才把董事局成員的平均年齡拉低。去年起,董事局出現重大人 事變動,呂自龍因健康理由退休,七十二歲的姪兒呂榮里亦辭退非執行董事。但年報顯示,最年輕的呂榮義自去年十月開始放病假及自願提出暫停支薪,令董事局成 員剩下九十三歲的呂辛及七十五歲的溫民征支撐大局。祖籍福建廈門的呂氏家族在香港十分低調,曾是香港貿易及倉庫業的巨擘,呂辛更有「貨倉大王」之稱號。在 五十年代,呂家的「建南行」經手的轉口貿易,一度佔香港貿易額的百分之四。呂氏在貿易上賺大錢後,在香港及日本買入倉庫,但經營倉庫業的利潤日漸降低,早 已式微。但公司倉庫地皮有價和業務簡單、管理層年邁、又慷慨派息,值博率頗高。

博富臨置業(225)小甜甜「愛股」

本月中,受到注資概念刺激,華懋系股份蠢蠢欲動,已故龔如心持有的股份再次「發威」。市傳有投行向華懋獻計將資產注入安寧控股(128),刺激該股單日暴 升三成四。華懋系其他股分宏霸數碼(802)及丹楓控股(271)亦升幅逾一成。不過,另一隻小甜甜「愛股」博富臨置業卻斯人獨憔悴,少被人談及,其實公 司屬禾稈冚珍珠。博富臨置業英文為Pokfulam Development Company Limited ,七十年代,公司在薄扶林沙灣徑發展大型屋苑美景臺;當時只出售部分單位,並保留四十五個作長線投資,美景臺實用率最高達九成,享無敵海景,現時價值水漲 船高。至八四年公司收購從事影音器材的大象行,現仍佔公司收入兩成。

九四年小甜甜購入博富臨兩成股權,市場當時一度憧憬,華懋會把旗下資產注入博富臨。翻開公司二○一二年中期年報,時光恍如回到沒有電腦繪圖的年代,淨色的 封面,用毛筆字體寫上公司的名字,十分「古典」。公司主要收入來自本港投資收租物業,及涉足內地房地產市場;博富臨投資物業之賬面值達三十二億元,於本港 持有商業及高級住宅連車位,亦於北京持有十六個住宅單位收租。近年博富臨的管理層卒之有異動,年屆九十五歲的創辦人黃炳禮,於一○年辭任執行董事。由三名 兒子接班,年屆六十的長子黃達漳擔任董事會主席。不過博富臨自九三年起已被唱為殼股,投資者可能要長期抗戰。

殼股 股尋 尋寶
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再論梁杰文「殼股現實」及「殼股誘惑」之問題

前兩星期,筆者已論及其文章「可換股債券財技」一文之問題所在,但寫了一篇接近沒有養份的文章,之後兩篇文章均是論述內房殼殼的資料,但是筆者仍是不滿意部分資料仍是無法良好地改正,但是那些東西是錯得甚有問題,甚至影響了結論。上星期我沒有時間去再寫這些文章提及的東西,這個星期我有一些時間,我們連這星期的一篇文章再來談一談。

1. 殼股誘惑 (2013年06月28日文章)


朗詩買入深圳科技約63%股權,總代價13.61億元,較公司最新經審核資產淨值5.29億元溢價158%,反映殼價逾8億元。是次收購,朗詩僅買入約63%股權,殼價卻較以往平均值高逾一倍,外人當真猜不透原因。

其實不用外人都猜不透,你細心就可以了。

如果分析公司入面的資產,不難分析原因。其實除了這間公司外,之前金地商置(535,前孫福記、新福港、威新集團、星獅地產)當時是以43仙提出向股東全購,以他的定義來看,全購隱含市值為29.51億元,以他的定義來看,至2012年3月31日淨值是23.79億元,實際殼價5.72億元,當時有位孫先生說公司低估了,並需要重估,最終重估出來的價值增加至36.33億,但是實際上因為部分物業未有開發,所以最終都是以29.51億這個價格出售。因為深圳科技(106,前世界發展、十字軍、偉東集團)情況也是差不多,甚亦有過之,所以這部分的溢價應是關於未開發房產。

根據公司的年報,公司現持有3項資產,分別是深圳的曙光大廈、永恆商業大廈6樓及安力工業中心2218室,分別列帳為投資物業、待售物業及租賃土地及樓宇。

但事實上,3項物業均有所低估,第1項不知為何可能只可租不可售,第2項及第3項因為列帳方式不同,所以造成低估,如以市場價計算以下物業,其實價格會增加不少。

1. 曙光大廈
這物業位於南山科技園。根據金地商置在2012年7月私有化之文件,他們有一項位於南山科技園的物業,資本值為3.57億,以發展面積24萬平方米計,每平方米價格14,875元,但事實上,根據搜房網資料,附近最近的物業市值已大約在12,000人民幣至25,000人民幣之間,何況他的物業其實非常開揚,面對河景及哥爾夫球場,所以估值應該不錯,在此預期應該在價格的上限,大約20,000人民幣。

2. 永恆商業大廈6樓
這項物業最近的成交紀錄,已在12,000元左右,但因為記在待售物業下,以成本價計,導致低估。

3. 安力工業中心2218室

可能這物業當作經營用途,故列為租賃土地,故被列作以折舊計算,所以在時間推移下,帳面價格下降,但實際市場價格上升,這個差距會更大要回復。故以市場成交價約4,000元計,亦要補算。

如把價格補回,實際殼價只是2.89億,不算過份高估,要高估就只是可以稱是斷章取義。



2. 殼股現實 (2013年07月05日文章)
1. 上周末獲安徽內房商仰智慧入主的嘉輝化工(582),去年業績受累LED業務轉差及商譽減值,巨虧逾3億元,相等於公司去年底止總權益四成。

我懷疑作者編輯又是不太懂看帳目,如果要看總權益其實是沒有用的,因為這只是股東權益加少數股東權益,少數股東權益是不關股東事的。實際要看股權權益才知道公司的公司股東損害的慘烈程度,如果以股東權益4.83億計,股東虧損為3.3億,這比率大約68.6%。

2. 最誇張不得不提恒力商業(169),其換殼過程尚未完結,全購要約最快待下個月初才完成,但托著萬達集團的光環,市值膨脹至120億元,市盈率迫近50倍,市帳率15倍...
他又搞錯了公司股東權益和總權益這一部分,要看股東權益應看股東權益一欄,2012年底為6.67億元,以這基礎計市帳率是17.76倍,但是這是兌換了1.68億可換股債券的數字,如把這數字調整,大約是15.16倍。

如果最終把全部剩餘的3.21億可換股債券兌換後,股本會增至3,916,988,547股,市值是158.40億元,市帳率是8.38倍。

3. 按理很少公司不怕其煩進行這類反收購交易,早知如此,當初何不從正常途徑申請上市,料是中央早已嚴令內房公司不得上市集資,招商局地產才借東力實業融資。惟招商局地產隸屬國企,原本以為遵照國家意旨辦事,現在卻出此「過牆梯」,當真奇怪。
招商局在內地已有深圳上市的招商地產,所以不存在不得上市集資的問題。根據筆者所得資料,應是不得在A股發行上市集資,君不見在香港仍有房地產業務公司嗎,只是換了包裝。正如剛才買殼的嘉輝化工(582),他的老闆在中國都有一隻剛借殼上市公司藍鼎控股,也是遇上同樣的問題,於是轉赴香港買殼。所以這句應改為「料是中央早已嚴令內房公司不得於A股市場集資,招商局地產才借東力實業融資。」

4. 去年獲中糧集團收購的僑福企業(207)還未公布任何大計,仍保留舊公司名稱,沒有改名打算。
他還有以高位減持呢,不知有位當年和梁生有些關係的先生常常在擾亂我的人,還向我曾經說這隻不是殼股呢,編輯不可不察。

5. 內房公司買殼,再遠一點,是3年前遠洋地產(3377)以每股1.542元斥資逾6億元買入奇盛集團(174)69%股權。當時遠洋集團已於本港上市,總資產逾千億元,市值達300億元,入股刺激奇盛股價升至歷史新高。遠洋地產意向將奇盛作為物業相關業務的獨立平台,藉與遠洋集團關係能參與更大規模的物業項目。

惟入主後多年,業務發展僅是買賣數個中港物業單位作投資及收租,最特別動作是10年底改名為盛洋地產,不足一年,11年7月再改名為盛洋投資至今。現時股價約1元,想必已令不少股民心碎。


他忽略了一項2011年5月被取消的注資。當年總資產以人民幣計是未逾1,000億的

有人肯定怪我,當年為何不寫這些,現在日日來隊人,你仲唔是衰人? 但我真的不喜歡寫財技,我只想寫一些真是有業務的公司,寫這些學了也沒有用,只是有趣,賺不了錢,寧願免費畀大家任睇算。如果編輯功力不夠,完全看不出他文章的問題的話,不如叫他寫一些輕鬆一些的文章,我又不用被迫為他宣傳,讀者又不用接受些錯的東西,這樣就一舉三得啦。
再論 梁傑 殼股 現實 誘惑 問題
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想玩借殼股?新手少碰為妙

2013-10-14  TCW
 
 

 

基因國際董事長徐洵平,今年三月在上海接受激勵講師陳安之的演講邀訪,當時胖達人在上海開出第一家分店,讓基因國際股價創下歷史新高;徐洵平不僅興奮的揭露基因股價飆漲的故事,更自稱是陳安之成功學的學生。

巧合的是,兩人都是股市的借殼大戶。

徐洵平借殼達鈺科技,躋身為上櫃公司老闆;名嘴陳安之則在去年四月入主卓越光纖,改名為卓越成功,不賣光纖改賣他的成功學光碟,也變成上市公司董事長。

做醫美的兼賣麵包,賣光纖的兼賣潛能開發光碟,賣IC產品的改賣家具,賣網通產品的改賣自行車鏈條……這些借殼公司都把業務內容大變動,就像老房子的都更改建效應。

其實,借殼跟老房屋都更一樣,不是壞事,國泰證期顧問處協理陳威良指出,原本業績不振、股價低迷的公司,透過新經營團隊進駐,改善營運狀況,不僅能讓上市櫃公司重獲新生,也能讓小股東解套。

此外,從歷史經驗來看,被借殼的公司,股價都很會飆,以金融海嘯至今五年來借殼上市的四十檔股票為例,今年前三季股價表現是漲多跌少,更有剛借殼的公司股價大漲逾一.五倍。至於被市場點名的借殼潛力股,股價更是活蹦亂跳,前三季漲幅達四○%到逾四倍。

不過,高報酬率必然伴隨著高風險,因為借殼股當中有好公司,也混雜著不好的公司。因此,投資人可掌握「三新」原則,挑選出值得信賴的新經營者、具有新成長動能的公司,並在新成績單浮現時再進場,才能趨吉避凶。

看經營團隊:高層異動或持股大量轉換者別碰

首先是挑對公司的新經營團隊。借殼的新經營者主要有三種,包括地產商、台商、港商等,投資人宜多了解新經營者的背景和動向,挑選口碑好、經營穩健的公司。

台股的「借殼大王」,當屬地產商。金融圈人士表示,雖然沒有明文規定不准,但必須連續三年獲利的上市櫃條件,地產商就是難以符合,久而久之證券商也沒人敢送件申請,迫使營建、代銷等地產商都得循借殼之路。不過,台灣有不少實力堅強的營建工程公司,集團年營收上百億元,甚至有實力擁有兩個以上的借殼公司。

第二類借殼者是在海外經營有成、有意鮭魚返鄉的台商,包括自行車鏈條廠桂盟、借殼化工股中美實的金鷹等。第三類則是想複製過去紅籌股買殼上市成功經驗的港商,有些甚至有陸資色彩。以印刷電路板公司晟鈦為例,今年八、九月,這家公司經營團隊正式更換,新東家具有濃厚的中國色彩,包括貴州煤礦與地產公司董總。

想借殼上市的企業主,有的是真心想透過資本市場的集資管道優勢,把公司經營得更好,但也有不肖企業主,專門想炒作股價,甚至伺機掏空公司財務。因此,投資人買借殼股時,須考量新經營者入主的心態和背景,以及是否具備集團資源,能拿出多少銀彈挹注新公司等。

大慶證券自營部主管林明謙提醒,如果發現新經營團隊出現異常動向,如財務主管辭職,或內部人士在短時間內大量轉讓持股等,都要提高警覺,以降低風險。

看成長速度:分階段灌業績、股價穩穩漲較優

第二則是挑選具有新成長引擎的公司,且業績逐步成長、股價穩定上漲的借殼股。

投資人追熱門借殼股時,應同步留意業績是否跟得上股價水準,陳威良建議,投資人可留意月營收狀況,如果業績起伏不定,甚至不賺反虧,可能股價下跌是警訊。

借殼雖然為原公司帶來新氣象,但股價最好不要短時間內肆無忌憚的飆漲,否則投資人介入後容易被套在高檔。

借殼網通公司訊康變身全球自行車鏈條廠的桂盟,堪稱借殼的經典案例。在桂盟之前,借殼公司經常是短時間內一波行情就告終,但桂盟卻能沉得住氣,股價分三年依照階段上漲超過十五倍。

桂盟借殼訊康的動作始於二○一一年上半年,這段期間公司清算、處分美國子公司等資產,並以私募導入新團隊桂盟,當時股價約八元。直到二○一二年五月桂盟團隊正式浮上檯面前,股價才猛的拉升約五倍。接著,以桂盟囊括全球自行車鏈條的七成市占率,灌入新業績,股價發動第三波漲幅,從去年中約五十元,一路漲到今年盤中最高一百五十餘元。

看成績單:耐心持股兩年,報酬可達數倍

第三則是挑新成績單出爐時進場。根據會計師觀察,現在台股借殼公司股價多半有三部曲的上漲特色,投資人可挑選新成績單浮現時再介入。

第一部曲是外人看到不明原因的飆漲,已暗示有借殼風聲傳出,最重要的徵兆就是減資再增資,以及私募定價,代表新團隊已進入取得新股。這時股價已漲一大段,當投資人注意到,已賺不到瞬間暴漲的階段,這時進場容易成大股東倒貨對象。

除非投資人確定公司營運成長或有獲利,股價也合理,否則盡量不要去追高,避免成為股價下跌時壓倒的最後一隻老鼠。此外,小股東的權益也容易在減資、再增資等股權結構重整過程中被犧牲掉。

借殼股大漲二部曲,是新團隊浮出檯面時,如果是實力雄厚的新經營團隊,即使還未交出亮眼成績,市場也會埋單。不過這時搶進,須提防股價異常、營運計畫未明而遭主管機關勒令停止買賣的風險。

以上櫃IC設計公司凌越為例,在具有生技醫療背景的新經營者入主後,股價連拉十七根漲停板,加上經營權異動後,營運計畫仍不清楚,結果,遭櫃買中心處以股票停止交易處分,投資人頓時賣不掉。

借殼股飆漲的最後一部曲,就是業績顯現之時。對於一般投資人來說,在借殼股交出新成績單後,再進場較為妥當。投資界人士建議,如果認同新團隊的營運實力,可以持有股票兩年,耐心等待業績浮現,通常都會有數以倍計的豐厚報酬。

不過,近期金管會為杜絕「借殼上市」弊端,將訂出標準,強制「營運不佳、交易量太小、形式掛牌的股票」下市,以免被拿來借殼上市。在主管機關加強管制下,未來借殼案可能胎死腹中,搶先布局的投資人宜留意政策風險。

買借殼股就像垃圾堆裡撿黃金,由於借殼公司變身後,體質良窳不一,投資人應追蹤新經營團隊的動向,以及財報數字是否跟上股價漲幅,以免借殼失敗,不但賺不到資本利得、還會被套牢在高點。

【延伸閱讀】業績沒起色、股價照漲的公司要注意!——近5年借殼上市的40家公司成績單

總太 產業:營建 入主前產業:IC設計營收年成長率(%):733 每股稅後淨利(元):4.24 股價漲幅(%):39.3

昇陽 產業:營建 入主前產業:生技 營收年成長率(%):630.9 每股稅後淨利(元):3.41 股價漲幅(%):5.6

聯上發 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):544 每股稅後淨利(元):2.18 股價漲幅(%):12.2

亞昕 產業:營建 入主前產業:網路系統 營收年成長率(%):527 每股稅後淨利(元):2.86 股價漲幅(%):11.7

富宇 產業:營建 入主前產業:GPS 營收年成長率(%):469.7 每股稅後淨利(元):-0.24 股價漲幅(%):NA

三發 產業:營建 入主前產業:唱片銷售 營收年成長率(%):427 每股稅後淨利(元):3.45 股價漲幅(%):66.9

基因 產業:食品、生醫 入主前產業:IC設計 營收年成長率(%):267每股稅後淨利(元):2.06 股價漲幅(%):-20

桂盟 產業:腳踏車鏈條 入主前產業:網路系統 營收年成長率(%):267 每股稅後淨利(元):1.89 股價漲幅(%):156

名軒 產業:營建 入主前產業:成衣外銷 營收年成長率(%):200 每股稅後淨利(元):4.82 股價漲幅(%):36.8

安鈦克 產業:無線音訊配件 入主前產業:馬達及墊時器產品 營收年成長率(%):122 每股稅後淨利(元):0.88 股價漲幅(%):-16.9

海悅 產業:營建 入主前產業:記憶體模組 營收年成長率(%):97.7 每股稅後淨利(元):0.88 股價漲幅(%):NA

捷邦 產業:營建 入主前產業:粉末冶金 營收年成長率(%):57.8 每股稅後淨利(元):00.15 股價漲幅(%):-18.4

坤悅 產業:營建 入主前產業:系統整合 營收年成長率(%):52.6 每股稅後淨利(元):01.88 股價漲幅(%):5.2

能率豐 產業:塑膠零組件 入主前產業:光碟 營收年成長率(%):51.1 每股稅後淨利(元):01.45 股價漲幅(%):70.7

寶徠 產業:營建 入主前產業:建材 營收年成長率(%):38.3 每股稅後淨利(元):0-0.31 股價漲幅(%):12.6

詩肯 產業:家具 入主前產業:IC通路商 營收年成長率(%):25 每股稅後淨利(元):02.78 股價漲幅(%):70

久大 產業:教育事業 入主前產業:網路 營收年成長率(%):23.6 每股稅後淨利(元):0-0.46 股價漲幅(%):182.4

海灣科 產業:營建 入主前產業:記憶體模組 營收年成長率(%):17.3 每股稅後淨利(元):00.28 股價漲幅(%):86

三圓 產業:營建 入主前產業:紡織 營收年成長率(%):13.8 每股稅後淨利(元):00.81 股價漲幅(%):4.7

櫻花建 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):10.6 每股稅後淨利(元):01.46 股價漲幅(%):61.5

達麗 產業:營建 入主前產業:電子通路商 營收年成長率(%):10 每股稅後淨利(元):00.41 股價漲幅(%):24.4

松崗 產業:營建 入主前產業:IT圖書 營收年成長率(%):5.3 每股稅後淨利(元):0-0.12 股價漲幅(%):NA

長鴻 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):4.8 每股稅後淨利(元):00 股價漲幅(%):8.7

松上 產業:印刷電路板 入主前產業:背光模組 營收年成長率(%):0.6 每股稅後淨利(元):00.02 股價漲幅(%):-27

新潤 產業:營建 入主前產業:半導體廠 營收年成長率(%):0每股稅後淨利(元):-0.76 股價漲幅(%):54

志嘉 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-2.6 每股稅後淨利(元):0-0.89 股價漲幅(%):5.8

新洲 產業:包裝材料 入主前產業:電腦系統 營收年成長率(%):-6.8 每股稅後淨利(元):0-0.12 股價漲幅(%):5.3

卓越成功 產業:潛能開發 入主前產業:ㄒ光纖 營收年成長率(%):-6.8 每股稅後淨利(元):0-0.03 股價漲幅(%):NA

龍巖 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-13.4 每股稅後淨利(元):02.02 股價漲幅(%):-1

華友聯 產業:營建 入主前產業:紡織 營收年成長率(%):-15.1 每股稅後淨利(元):0-0.19 股價漲幅(%):-4

和進 產業:營建 入主前產業:變壓器廠 營收年成長率(%):-17.8 每股稅後淨利(元):0-0.19 股價漲幅(%):222.2

展成 產業:LED控制IC 入主前產業:鋁質電容 營收年成長率(%):-23.2 每股稅後淨利(元):0-0.22 股價漲幅(%):169.4

德士通 產業:營建 入主前產業:網通廠商 營收年成長率(%):-25 每股稅後淨利(元):0-0.34 股價漲幅(%):7.6

潤隆 產業:營建 入主前產業:建材 營收年成長率(%):-31.6 每股稅後淨利(元):0-0.05 股價漲幅(%):-0.56

亨豐 產業:電腦周邊產品 入主前產業:連接線 營收年成長率(%):-57.69 每股稅後淨利(元):0-0.84 股價漲幅(%):NA

亞銳士 產業:營建 入主前產業:電腦通路商 營收年成長率(%):-73.4 每股稅後淨利(元):0-0.09 股價漲幅(%):6

愛山林 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-90.5 每股稅後淨利(元):0-1.09 股價漲幅(%):NA

和旺 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-92 每股稅後淨利(元):0-1.18 股價漲幅(%):-21.5

欣巴巴 產業:營建 入主前產業:化學藥劑 營收年成長率(%):-95.9 每股稅後淨利(元):0-0.31 股價漲幅(%):7.1

理銘 產業:營建 入主前產業:光學讀取頭 營收年成長率(%):-98.4 每股稅後淨利(元):0-0.54 股價漲幅(%):68.4

註1:股價漲幅計算時間為2013/1/2收盤至2013/9/30收盤,不含權息註2:營收年成長率為2013年上半年數據註3:NA指每日成交量不到50張或無成交,故不列入計算整理:蕭勝鴻

【延伸閱讀】傳出要賣殼,股價就暴衝——市場點名及進行中的賣殼公司

晟鈦 本業:印刷電路板 資本額(億元):9.1 股價(元):44.5 股價漲幅(%):452 EPS(元):0.44

秋雨 本業:印刷 資本額(億元):14.9 股價(元):9.68 股價漲幅(%):167 EPS(元):-0.43

宏大 本業:拉鍊 資本額(億元):4.8 股價(元):17.05 股價漲幅(%):110 EPS(元):0.99

世仰 本業:電腦周邊設備 資本額(億元):5.9 股價(元):13.7 股價漲幅(%):106 EPS(元):-1.32

裕豐 本業:紡織業 資本額(億元):10.2 股價(元):5.48 股價漲幅(%):74.8 EPS(元):0.16

台火 本業:土地開發 資本額(億元):9.8 股價(元):18.1 股價漲幅(%):67.1 EPS(元):1.59

耿鼎 本業:汽車零組件 資本額(億元):16.2 股價(元):8.8 股價漲幅(%):42.6 EPS(元):0.07

力山 本業:電動工具機 資本額(億元):18.1 股價(元):10.9 股價漲幅(%):40 EPS(元):0.66

註:股價統計至2013/10/4;股價漲幅為2013年Q1~Q3數據;EPS為2013年上半年數據整理:蕭勝鴻

 
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殼股 Money Cafe

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眾裡尋它千百度,驀然回首,那殼卻在燈火闌珊處!

香港窮則變,變則通,當不成國際金融集資中心,新股市場一哥,香港特區仍然大有可為,做其全球國際賣殼中心,所以毋須恢心。

投資者仍然認為好股難求之際,市場人士反認為,特區好殼已難求:君不見,豪特、永暉、敦沛、南華、景福,論資排輩、上市歷史,有老有嫩,均通通成為殼股,揮走昨天的我,迎來明日生機!

年初至今,樓價升至七個月高位、恆指只能沿地踏步、雲吞麵至今加幅兩成,但殼價年內升幅已近四成。

中環人稱,年頭殼價成交約三億,現在叫價隨時五億,創新高之餘,如果以現時速度移動,難道年底要見八億或以上!!

殼需求之勁,經紀朋友指,前所未見,健康與否後話,但全城搶殼,乃同時受內外拉動及推動因素左右。

首先,內房等錢駛,要集資,榮登上市公司的話,賓卡指,借錢平均息率隨時低百五點子以上,分分鐘由普通中小企債款,變身銀團籌組、
二,發債成本息相對較低,皆因具備抵押功能、
三,內房太急需資金,你會問,等錢駛,仲學咩人高價買殼?
喟,呢個世界有押股再融資呢回事馬!!

內房之外,新加入尋殼固然是證券公司,滬港通嘛!!!

你又會問,喟買個交易資格頂多五十個,為咩做五億買殼?無他,買股類證券殼股,等於買生意,更重要是買人
頭,交易權易攞,但搵持牌代表全港缺人!!

炒款股是否健康,當然見仁見智,炒得快,又走得快,Fine!!

否則的話,haha!

無疑,不少人認為,炒殼股等於過份投機,但呢份投機殼股現象,或多或少亦受監管機構有份促成。

例如,證監會要保薦人為上市文件負刑事責任,即係隨時坐監、核數師任何時候面對當局入稟要交出資料,如此種種,均令中介機構對中小公司上市生意敬而遠之。

以往,隨特區之外,星洲、以至美國均為中資尋殼聖地,但美國當局擺明不再歡迎,而星洲自從經過去年,星洲細價股炒粉事件後,對借殼上市活動審查極高。所以,即使監管多,還是香港好!!

經過年多玩殼潮後頗多大股神、小炒王均累積經驗並予以分享尋殼的秘決,例如成交、異動,及殼要乾淨。

但調轉,近期亦太多出口再外銷的自我製造傳聞例子,講到乾淨,老實好多公司一日未出事,一日都以為佢係乾淨!!!
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拆解殼股三大陷阱

2014-08-07  NM
 
 

 

股市暢旺,殼股交易亦停不了。繼去年內房尋殼潮後,今年在滬港通政策效應下,輪到內地券商接力,引發新一輪「淘殼熱」。不少散戶抱著「刀仔鋸大樹」的心態,追捧殼股,但結果「偷雞不著蝕把米」。本刊揪出今年三隻熱炒殼股,拆解三大陷阱。這三隻殼股,看似籍籍無名,但當中涉及人物其實大有來頭,包括前馬王「靚蝦王」馬主劉錫康,泰國華僑、中國「紅牛之父」嚴彬,以及東亞第二大股東、國浩集團主席郭令燦的堂弟郭令明。名人效應,原來才是最有效的「糖衣陷阱」。陷阱一:超級「筍」殼

所謂「筍」,得益的絕非小股東,而是殼股新主。當中表表者非安域亞洲(645)莫屬。今年三月初,公司發通告,指有獨立第三方向大股東Chua Chun Kay,洽購其手上五成四股權。當時,公司股價徘徊於七至八毫。至四月底,收購協議公佈前,股價已急升兩成四至接近一元。有股民自行以安域一四年中期報告的淨資產值,加上四億元的淨殼價,計算若賣盤成功,每股市值應為一元七毫三。不過,收購協議卻令小股東大跌眼鏡。新股東泰國華彬集團來頭甚猛,主席嚴彬是泰國著名的「飲料大王」,擁有能量飲品品牌紅牛的中國特許經營權,因此又有「中國紅牛之父」之稱。但是,每股收購價只是七毫子,較停牌前股價折讓逾三成。即所有在收購消息公佈後買入的小股東,即時全部要倒蝕。

質疑有枱底交易

以收購價計算,公司的估值不到二億四千萬。換言之,以全面收購價計算,減去公司近一億九千萬的資產淨值後,淨殼價僅約五千萬元,遠低於當時巿價的三至四億。對新主嚴彬而言,可謂超「筍」殼價,但小股民就不禁在網上大呼「悲劇」。記者找到六十多歲的安域股東陳女士,她大呻:「我九七年以一蚊四毫買入,之後佢又合股又跌得勁,賬面已蝕好多。前排賣盤,我喺一蚊六毫幾賣曬啦,都係要蝕。」她的丈夫許先生亦批評:「呢間公司一直不務正業,呢次係第二次賣盤。股巿從來係唔公平,大股東成日都壓搾小股東。」而去年六月持有安域至今的鄧伯伯,亦直指前大股東是「蝕讓」:「殼價都有三四億喇,佢哋咁做係搵小股東笨,證監應該查。」根據收購條例,新大股東要以相同價格向所有股東提出全購,但若收購價太低,小股東根本不會接受,變相避過全購。有網民質疑新舊大股東間有枱底交易。立法會金融服務界議員張華峰亦質疑,是次交易的殼價並不合理,「話曬個殼價都值三、四億,點會只係五千幾萬,兩年前都唔止喇。照表面數字來睇,呢個價錢梗係唔啱,common sense完全唔啱。」張認為,安域的小股東可自行向證監會投訴,要求證監立案調查。

陷阱二:金蟬脫「殼」

大股東想從小股東身上「搵笨」,還有常見的一招,就是賤價回購核心業務。從事消費電子產品業務的升岡國際(485),大股東是劉錫康。劉氏最「威水」的代表作,是培養了前馬王「靚蝦王」,在賽馬界頗有名氣。可惜,懂得培養馬王,卻不懂培養公司,升岡過去三年均錄得虧損。剛好內房公司遼寧實華想在港借殼上巿,劉把握機會,於今年三月,宣佈將公司重組及出售五成四股權予遼寧實華。根據重組計劃,劉錫康先回購升岡的核心業務,作為賣殼的前提。小股東的悲劇,亦由此拉開戲幕。

使橫手吞資產

劉錫康先將公司主要的電子產品製造業務,注入一間名為「SIH Limited」的私人公司,並將私人公司的股權,按比例派發予所有升岡股東,再由劉錫康回購。不過,在之後的回購方案中,劉卻指核心業務只值一億二千多萬元,據一四年中期報告,較原先三億七千多萬元的淨資產值,折讓達六成七。有小股東在網上撰文,直斥劉錫康的做法是「當小股東是水魚」。劉氏找來富昌融資作財務顧問,但富昌的工作似乎十分輕鬆,並在升岡五月份發出的通函中明言,沒有對升岡的業務、財務和前景進行任何獨立調查。所有評估,都是基於升岡提供的資料。有關業務的估值,富昌指,基於認同升岡過去三年持續虧損,未來可能要經股東注資才能營運,及私人公司股份的流通性低,便認為升岡的重組方案:「符合公司及股東整體利益」。六月中,回購方案在爭議聲中獲通過。是次賣殼,由頭到尾,變成大股東賤價吞噬公司資產的戲碼,小股東只能任由魚肉。由於資產被收入私人公司後,股民難以買賣套現,會傾向賣予大股東(即回購),如果價格太賤,對股民來說相當「屈機」。宏高證券分析員梁傑文表示,證監應該修改條例,加強監管這類關連交易。「可以規定先由估值師估值,再將業務放喺巿場上拍賣,儘量加入巿場力量,令原大股東冇得為所欲為。」

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陷阱三:「狼」來了

股民炒殼損手的另一常見情況,就是買中「狼來了」的故事。藉賣殼炒作股價的公司,在鱷魚潭比比皆是。以新加坡為基地的City e-Solutions(557),在美國營運酒店,現金多、負債低,是巿場心目中的「靚殼」。大股東是新加坡富商郭令明,在福布斯東南亞富豪榜排名第三,主要經營地產和酒店業務,身家達二十八億美元,其堂兄郭令燦持有的國浩集團,曾因狙擊東亞銀行,在香港金融界打響名堂。去年十一月底,公司發通告,指郭令明的持股獲他人洽購,「殼靚股東勁」,令不少散戶相信賣盤的成事機會大,亦信任郭令明不會開設惡劣條款,公司的股價因此衝至二元一毫二的一年高位。這時,持有百分之九點六股權的獨立股東、基金公司First Eagle,似乎事先知道賣盤不會成功。在洽購通告發出約三個星期後,First Eagle即持續減持股權,今年一月初跌至不須披露的水平。三月,公司發出通告,宣佈賣盤失敗,股價急跌到約一元。在收購消息公佈後,入場接貨的散戶,名副其實變成接火棒。從事證券相關工作的小股東陳先生,持有該股票近十四年,本來憧憬賣殼成功,可惜美夢成空。他批評First Eagle是主要股東,有可能早一步收到內幕消息,「佢持有咁多股權,梗係容易知道公司嘅內部情況。證監應該要做啲嘢,確保所有股東得到嘅資訊都係一樣,先保障到小股東利益。」不過,陳先生始終相信郭令明不會「行蠱惑」,而且郭持股約六成,認為終有一天會賣殼成功,「我呢次再想搏佢賣殼,再喺一蚊三毫入咗三十萬股。」

揀靚殼有路捉

投資要看基本因素,買殼股也有基本條件。耀才證券巿場研究部副經理植耀輝指,殼股有五大基本條件,包括多於五成股權集中在大股東手上、業務前景一般、負債水平不差於同業、市值小及長期成交偏低。他舉例:「開易控股(2011)就有殼股嘅性質。佢嘅大股東持股接近七成五,公司嘅拉鏈生產業務,日漸被同業搶去巿場份額,加上現金多,係一個乾淨的殼。」宏高證券分析員梁傑文的揀殼方法亦類同,並認為要選市值少於五億元的殼股,「要睇股權係咪集中,可參考港交所嘅中央結算系統,睇嚇結算系統嘅股份係咪都係少,係咪集中於小部分券商手上。」梁傑文自己持有的殼股之一,是太平地氈(146),他解釋:「佢有齊殼股嘅性質之餘,每年仲有高息派,擺喺度等賣殼,又可以有錢收。」喜愛炒賣細價股的股評人周顯就補充,指難以有一個標準去界定是否靚殼,「最重要係瞭解老闆(大股東)份人,睇佢嘅往績,愈唔識財技愈好,因為上巿公司係生財機械,唔識玩嘅老闆先易賣殼,出蠱惑機會亦小啲。」要賣殼成事,有機會等上十幾年;總括來說,炒殼如同賭博,散戶千萬不要「搵命搏」。

「殼後」朱太最威水

殼股有價有市,金融界一直有大莊家收集殼股。現時,最威水一定是殼後朱李月華。根據港交所資料,不計朱太用來做生意的上市公司金利豐(1031),以及在一二年二月入股的先施錶行(444),另外至少擁有八間上市公司的股權,包括持股超過五成八的東吳水泥(695),以及持股近五成五的華保亞洲(810)。至於殼王的寶座,仍然由陳國強保持。除了一一年四月入主的電視廣播(511),陳另外手持五間殼股公司,包括德祥地產(199)及珀麗酒店(1189)等。至於玩具大王蔡志明則緊隨其後,持有四間上市公司股份。而曾被稱為殼王的詹培忠,目前持有的殼股只剩三間,他以年事已高為由,稱已淡出殼股圈:「賺咁多來做咩?唔強求喇。以前人哋唔做(殼股買賣),所以我做。而家好多人都識,我就唔做喇。」

拆解 殼股 三大 陷阱
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香港殼股投資攻略(上) 作者:格隆匯 Michael_Tsang

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今年港股到目前為止最牛的股票是誰?是英發國際(0439.HK),一隻借殼的重組股,一個多月漲了15倍!這種令人噴血的案例A股市場基本沒有,但香港市場,經常、經常發生!

併購重組是實現證券市場上資源優化配置的重要手段,也是證券市場上永恆的主題。借殼上市是企業兼併收購方式的一種,也是籌措資金的一種特殊方式。同時也是一種上市途徑即非上市公司或企業通過取得上市公司控制權,然後利用控股地位把自身的資產和業務注入上市公司以實現上市目的資產重組方式。上市目的,主要是得到一個融資平台,方便募集資金。

近些年,香港證監會和交易所不斷的收緊上市規則和難度,而儘管A股IPO重啟,A股上市仍困難重重,做成借殼上市相比籌備正式申請上市方便,因此,不少內地企業千方百計尋求通過在香港買殼上市。例如,近幾年房地產企業在內地融資受限情況下紛紛轉道香港,掀起了一波借殼上市的高潮,為大家熟知的有朗詩綠色商業地產借殼深圳科技上市、萬達商業地產借殼恆力商業地產、招商局置地借殼東力實業。

而這些殼股一旦換手易主,股價多數飆升數倍收益可觀,比如最近的英發國際(0439.HK),賣盤後股價在一個多月飆升15倍,正應驗了市場流傳的那句話:專治各種不服!

不過,炒殼股就像趟地雷陣,現時也有不少疑似殼股的公司炒作根本沒有基本因素或事件的推動支持,往往是幕後炒家放出的煙霧彈,一旦莊家出逃,股價又被打回原形,從哪裡來回哪裡去,如果投資者因為相信這些捕風捉影的消息而身陷其中,可能幾年都解不了套。

如何挖掘潛力殼股?一個優質的殼股具備什麼樣的特徵?何時是買入殼股的最佳時機?炒殼股有什麼樣的風險需要去規避?這些都是投資者不得不思考的問題。

我們今天特意請格隆匯專家、在殼股研究領域當之無愧的高手Michael_Tsang為大家分享他的秘訣。

Michael_Tsang是研究殼股的資深專家,他在財務分析和優質殼股挖掘方面絕對做到了犀利與精準,近期格隆匯陸續推出了他挖掘的新利控股(1240.HK)、東方匯財證券(8001.HK)、中國富強金融(0290.HK)等殼股,事後表現大家有目共睹——他的秘訣經受住了市場的考驗。更為難得的是,他花了相當的精力與時間,將這些寶貴的秘訣和經驗毫無保留,詳細整理了出來,分享給大家——格隆自己,同時也代表格隆匯這個大家庭分佈在全球三十多個國家的廣大會員朋友對Michael_Tsang表示感謝。

「開放、共享、共識」一直是格隆匯秉承的理念,我們始終相信,予人玫瑰,手有餘香,我們的互相幫助,一定能站成一個巨人!格隆殷切希望在大家的支持下,你、我都越來越強大,格隆匯這個大家庭越來越強大。

本期先推出Michael_Tsang分享的《香港殼股投資攻略(上)》,下篇由於實戰案例整理稍需時日,預計下周與大家見面,敬請關注。

香港殼股投資攻略(上)
作者:格隆匯 Michael_Tsang

目錄
1. 什麼是借殼
2. 為什麼借殼
3. 港股主板及創業板殼的價錢
4. 殼價的計算方法
5. 靚殼的必要條件
5.1 股權集中
5.2 業務結構簡單
5.3 交投疏落
5.4 老闆缺錢或年老後繼無人
5.5 資產折讓,估值低殘
5.6 領導階層熟悉財技
6. 買入殼股的最佳時點


1. 什麼是借殼
借殼上市是指一間公司透過收購併把資產注入一間已上市公司(殼),得到該公司一定程度的控股權,利用其上市公司地位,使母公司的資產得以上市。 通常該殼公司會被改名。 上市目的,主要是得到一個融資平台,方便募集資金。

2. 為什麼借殼
在這些年來,香港證監會和交易所不斷的收緊上市規則和難度,而儘管A股IPO重啟,A股上市仍困難重重,做成借殼上市相比籌備正式申請上市方便,增加借殼上市的吸引力,結果亦造就了殼價步步高陞。

3. 港股主板及創業板殼的價錢
近年確實見到內地投資者對買殼的需求很大,殼價亦被搶高,令主板殼價從十年前的6000萬元,升至去年的約3.5億元,再升到今日的4億至5億元,最貴的一隻涉及內房的新利控股(1240)更以殼價4.5億元成交。創業板殼比較便宜,叫價約2.2億。殼價飛昇,使大股東賣殼套現的吸引力大增。市場上亦出現一群專業投資者投資潛力殼股,此文的目的就是討論發掘"殼股"的思路。

4. 殼價的計算方法
金融圈中人經常提及"殼價"一詞,其實殼並不存在一個實價的,因為真正的零資產上市公司並不存在。理論上, 殼價是以獲收購的股權價值還原100%的股權價值,再減去淨資產得出的。例如本地基建股新利控股(1240)獲內房企業青建集團入主,斥資5.4億元收購大股東全部七成半股權,以此推算,100%的股權價值7.2億元。從年報中得到集團資產淨值2.7億元,"殼價"為兩者之差,即4.5億元。

5. 靚殼的必要條件
要成為買家垂青的殼股須符合以下條件:

5.1 股權集中
由於新買家買殼後通常會注入新資產,若原有大股東持股不足或股權不夠集中,將增加注資難度,因為於股東大會投票時,可能遇上小數股東投反對票的阻力,因此殼股的吸引力自然大減。市場慣性是,原股東要持有六至七成股權,殼對新買家才有吸引力,若原有大股東持股少於51%,幾大可肯定該股票不是一個殼股。

5.2 業務結構簡單
買殼, 買的並不只是一個上市地位, 買家必須一併買下殼股的原有資產及業務, 淨資產規模愈小及業務結構愈簡單,收購後愈易管理,買家將來要營運或把業務出售亦會更容易。業務結構簡單的公司,買家接手業務的風險亦較低,因為複雜的公司分分鐘涉及隱藏債務什至是法律訴訟,這些風險很多時是無法量化的,可免則免。淨現金殼股或殼股的資產比較容易套現(例如物業), 殼價會更高。

5.3 交投疏落
若公司成交量稀疏、知名度低,變相失去了集資功能,賣殼機會較高。如果市場傳出一股票或會賣殼,但它成交卻活躍的話,投資者應格外小心,很有可能是莊家刻意放出來的假消息,意圖引起投資者憧憬,佈局派貨,最佳例子為毅信控股(1246)。 毅信控股控股股東卓業配售8800萬股持股,配售價0.95元,較上個交易日收報折讓5%。 完成後,卓業持股將由72.29%降至51.08%。 毅信控股公佈配售前之交投量為每日數百萬元, 配售公佈後每日成交升至近千萬元, 財經演員天天在報紙上大唱毅信控股之配售行動為賣殼先兆, 散戶瘋狂追捧。結果怎麼了? 毅信控股由配售公佈後高位1.3元一直下跌至今天0.85元。一個股票若是靚殼的話,股權已相當集中,是不可能持續出現大成交換手的,對吧!

根據經驗,以下因素將加大一個股票成功賣殼的機會:

5.4 老闆缺錢或年老後繼無人
若殼股的大股東缺錢,生意特別容易談成,最難做成的賣殼交易,是買賣雙方都不缺錢,一個會大手壓價,另一個則會開天殺價。若老闆已年老, 最好是年過70, 勞累大半生,有誘因賣殼退休享福, 若其子女沒有繼承業務的動機, 老闆就更有誘因賣殼。

5.5 資產折讓,估值低殘
一隻股票若然賣殼成功, 它的市值應該不少於殼價及其淨資產值之和。如果發掘到的一個潛在殼股的現市值比其淨資產值還要低(即出現淨資產折讓)的話,值搏率就更高了。例如俊和發展(711)是淨資產大折讓股, 711停牌前報0.52元, 其每股淨資產卻高達1.57元。大股東表示擬售持股後,復牌開市價0.75元, 比停牌前的0.52元飆44%,收市0.89元, 其後一直創新高, 最高見1.23元, 比停牌前升超過136%,成功發掘此股者賺大了! 要注意的是,這個賣殼交易目前只訂立了諒解備忘錄,仍未訂立正式協議, 股價已經大升了。或許, 股價於訂立正式協議前仍有上升水位, 但明顯不多了。

根據以上討論,若一個股票的市值只接近殼價(4-5億元),投資此股的值搏水位就是等於它的淨資產值,這自然是大有值博率了,博的就是買家現身時的震撼。今時今日的殼價已高,有錢買殼的,一定是非常有錢的人,他現出真身,市場肯定會作出無限的憧憬,刺激股價於短時間內急升。最有代表性的例子莫過於英發(439),英發公佈賣殼前市值約4.7億,賣殼前報0.335元,復牌當日收市0.68元,一個月後升至最高3.85元,比停牌前升10倍! 賣殼後股價表現超卓,原因是買家為市場帶來憧憬。439買家為光啟,擁有「光子支付解決方案」,基於光啟全球唯一的源頭創新技術智能光子技術,以光為支付介質,利用手機閃光燈,實現支付數據從手機到POS機的傳輸。光啟被譽為是中國的「蘋果」,世界超材料領域的引領者。

5.6 領導階層熟悉財技
一隻股票能夠成功賣殼,並非一朝一夕的事,如果入面的董事或管理層熟悉財技, 賣殼的操作技巧則可收事半功倍之效。舉個例子, 一名叫譚德機的人巧合地出現在多只成功出售的股票的董事名單當中, 他就是個熟悉賣殼財技的人。

譚先生分別擔任新利控股有限公司(1240)、允升國際(1315)、天津津燃公用(1265)、施伯樂策略控股(8260)、金彩控股(1250)以及數字王國(前稱奧亮集團有限公司)(547)之獨立非執行董事。譚先生亦擔任品牌中國(8219) 之公司秘書。 譚先生擔任獨立非執行董事的以上6只股票, 其中1240、1315、8260、547這4只已易主,你懷疑金彩(1250) 會賣殼嗎? 此外, 品牌中國與譚先生的關係最密切, 將來8219賣殼的機會似乎更大了。

6. 買入殼股的最佳時點
要選中成功出售或獲洽購的殼股,有如大海撈針,炒「殼股」是守株待兔的投資行為,除非是內線人,否則炒殼股,往往不知等到何時何日。 不過,市場上必定會有春江鴨行為, 因為大股東想出售控股權, 通常會透過中介人或投行協助找尋買家, 內線人必定會先收到消息, 而部分內線人或會偷步買入, 但不會太明目張膽, 所以很多殼股公佈消息前, 會出現一段升勢, 這種升勢會是天天升, 慢慢升, 而且成功成交的大多是主動買盤。 永利控股(876)於2014年3月24日停牌待發收購相關公佈, 但其股價已先動。 876於1月29日開始抽升,當日大成交異動或為春江鴨行為, 若投資者早已鎖定876為目標殼股, 又不想一早潛伏浪費機會成本, 買入876之最佳時點就是橫行後的大成交抽升當日。若投資者沒有鎖定目標的殼股, 可每個交易日即市留意40大升幅榜,一見三四線港資股異動, 而又符合靚殼條件的就馬上跟進。
香港 殼股 投資 攻略 作者 格隆 Michael_Tsang
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香港殼股投資攻略(中) 作者:格隆匯 Michael_Tsang

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自從我們推出了殼股資深專家、格隆匯會員Michael_Tsang分享的《香港殼股投資攻略(上)》(詳情可查閱前幾期港股那點或者登陸港股那點事官網:www.gelonghui.com)後,很多會員都詢問後續內容何時推出,大家都翹首以盼,希望能學到更多實戰方面具體的戰法心得。本期我們就繼續分享來自Michael的殼股攻略,以饗廣大會員。

本集中,業績期百忙之中的Michael抽出了大量的時間和精力,精挑細選了幾個案例逐一展開殼股攻略上集所講述到的理論,為大家展示了一個可以作為挖掘殼股的思路模板。相信有了這個模板,你也可以挖到殼股中的「黑馬」。

不過,我們一直強調,挖掘殼股就如同過地雷陣,其中的風險如何強調也不過分,Michael也特別提醒大家在挖掘殼股的時候要特別注意賣殼前後可能供股等四大風險,而文中所有案例僅供參考,而非買賣建議。

(繼上篇)7、靚殼的必要條件配合實戰分析

首先,讓我先說一下為什麼值得花這樣大的篇幅去探討炒殼股的技巧。去年來,借殼潮來勢洶湧,殼股熱潮乃天時地利人和之下的趨勢,無論各板塊、各行業以至市值大大小小的港股都有機會成為借殼目標, 而且香港殼股往往從公開信息中有跡可尋,投資者宜把握機會儘早步署。其實,國內企業來港借殼上市愈發積極的原因,是國內資本市場扭曲所致,包括市場融資渠道狹窄(A股上市困難重重)及銀行貸款難以獲取(且民間借貸成本極其高昂)。內企買殼積極,未來對殼股的需求就只會愈高。而殼股供應方面卻愈來愈少,因為市值在3億市值以下的主板港股不超過100只,按每月有3-5只股票獲洽購的速度來推算,殼股市場將會很快出現供不應求的情況。

現時的殼價4-5億港元貴嗎? 如果你看看A股市場沒有一家公司的市值是低於10億元人民幣的話,港股殼價4-5億就屬便宜了! 滬港通開通更是進一步推高港股殼價的原因,港股殼價自4月滬港通公佈出台後已再升了3成,相信滬港通或使AH股差價收窄是幾乎人人都知道的,但想深一層,長遠來說,中港兩地股票估值收窄才是背後的思路,那麼,中港兩地股票的市賬率估值亦理應收窄。 "股價低於每股淨資產值 (市賬率< 1)" 在A股市場是極罕見的,我大膽預言,將來港股裡市賬率<1 的股票會買少見少,因為A股投資者/國內欲上市企業會認為市賬率<1是不合理的。國內企業來港買殼,就會慢慢拉升港股市場中微市值(市值<5億)的港股估值,投資者宜儘早配置殼股,迎接國內企業借殼拉升港股殼股估值這個大趨勢。

好了,說得有點遠了,上篇提及,要成為買家垂青的殼股須符合數個條件。香港股市符合以上條件的靚殼為數不少,當中有一些除折讓大外,它們各自有其他信號所配合,搏這些殼股賣殼的成功率自然更高。

今集介紹的思路是可以作為一個模板,讓讀者掌握一個思考大綱/流程去系統性操作殼股發掘,至於五花八門的變化下集會再以案例形式探討。

今集介紹4個殼股以供實習上篇談及的理論,它們是: 卓高國際(264)、 CITYE-SOLUTION (557)、米蘭站(1150)及永利地產(864)。開始前必須強調,殼股交投未必活躍,而提及的殼股賣殼謹是作者個人推測, 賣殼可能進行或可能不進行,投資者買賣證券時務必審慎行事。本分析目的為增進投資者對香港股市殼股買賣的認知,不帶任何投資意見。

淨現金接近市值殼股卓高國際(264)

卓高國際(264)的市值只2.1億,沒有供股/合股/低價配股等老千行為,賬上 淨現金1.7億,現價低得不合理,以下分析264 作為潛力殼股的特點:

1. 淨現金及資產大折讓

卓高國際(264) 淨現金1.7億,於股價0.66元時,淨現金是市值2.1億的81%。 264總資產淨值2.5億,加上殼價5億,賣殼估值為7.5億,對應股價2.35元,比現價0.68元潛在上升空間245%。 除資產折讓、估值低殘外,264 有各種跡象顯示大股東或有意出售的。

2. 大股東不問價增持
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0710/LTN20140710409_C.pdf

陳景源先生(公司董事及主要股東)於2014年7月10日在市場以平均價0.57元增持了卓高國際392,000 股股份,當日264曾急升超過20%。 陳先生之不問價買入行動使股份的價格及成交量上升,大股東進取之增持行動或反映264是非常低估。 其實,陳景源先生自2013年10月起一直增持264,見以下披露權益:
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticePersonList.aspx?sa2=np&scpid=2198281&sa1=pl&scsd=01%2f01%2f1900&sced=30%2f07%2f2014&pn=%b3%af%b4%ba%b7%bd&src=MAIN&lang=ZH&

3. 基金突然集體離場

CIM Dividend Income Fund Limited 於2013年9月減持200萬股(1%) 264至低於5%,而Yeoman 3-Rights Value Asia Fund於2013年7月及8月共減持562萬股(2.1%) 264至低於5%,相信2個基金至今日已全數離場。 外人離場或許是與大股東之間的協議,目的為提高殼股吸引力,外人不再持有股權可避免日後股東會上遇上反對票之阻力。自基金離場後,股價升浪展開。

4. 股權集中,股東年紀大

陳家老父加上其兒女共持73.16%,其中:
陳景源 25.32%
陳景康20.52%
陳煥文12.29%
陳惠寶 15.03%
公眾  26.84%


街貨只有6400萬,要炒要賣近乎無阻力。2014年7月30日,264成交額1930萬,30%之街貨已轉手,收集股權至完全歸邊只需數天即可完成。創辦人已屆80高齡,年事已高,兒女亦近60歲,行業沒有前景,淨現金1.7億以特別股息形式分派再賣盤則兄弟姊妹們可各自發展。 股權集中與之前討論大股東不問價增持互相呼應,需知無論大股東於場內如何增持,亦無法增持至超過50%至得到控制性股權,加上264 是不派息的公司,可見其在264的權益增加亦不是為了分紅。大股東增持需要付出真金白銀,相信大股東亦很清楚,他從增持公司股權獲利的途徑其實少之又少吧,合理推算增持行動就是為日後賣盤做準備。

5. 大股東熟悉財技

陳大股東操作264得心應手,其曾於2003年大手減持264,當時減持價$0.8,其後陳大股東一直低價增持。 10年來精心操作,所增持股票已超過當年減持量。 經過10年來之操作,陳大股東或已深明資本市場之道。 10年來殻價飛昇,沒有2元,相信陳大股東不會願意減持,264上升空間廣闊,而下跌空間非常有限,因此股淨現金已值$0.6,股價跌破淨資產值的股票雖隨處可見, 但跌破淨現金值的股票是少之又少的。 觀乎近月走勢,似有個別人士與陳大股東搶貨,而陳大股東多年來一直向上儲貨,日後走勢已很明顯。

6. 夕陽行業無心戀戰

卓高主要從事著名品牌男女裝皮革配飾品之設計及生產業務,以原設備及原設計兩種方式生產,後來擴展業務至香港的男女裝皮革配飾品零售市場。 2003年3月264以每股0.6元、市值1.85億上市,當時經調整有形資深淨值每股0.25元, 上市市賬率2.4倍(相對今天市賬率不足1倍)。 264一直沒有擁有任何土地使用權,廠房都是租賃的,賣殼時不存在賣廠房及土地之煩惱,是極高質素殼股。 264由持股12.29% 之陳老先生陳煥文於1970年創立,最風光時乃2002年5月於bauhaus(包浩斯國際,483)簽訂代理協議,委任bauhaus為264旗下品牌"stranger"的香港區主要代理。 時至今日,隨著264品牌的主要代理bauhaus的自家品牌發展一日千里,264失去了其市場,生意變得一落千丈。 264營業額己連續六年下跌,虧損不斷擴大 (見圖)。

公司生產業務產生毛損,在嚴峻的營商環境中舉步維艱。集團的零售表現不容樂觀。公司最近一年的業績依靠銀行利息收入、出售可供出售投資之收益及外匯收益,其減少開支的方法為縮減員工降低員工成本及撥回過往年度長期服務付款的超額撥備。 264零售業務收入大減,於2014年3月31日,集團在香港經營6間AREA 0264店舖,整體店舖租金對營業額的比率高至驚人的約35%(二零一三年:24%),可比較之同店銷售額較去年減少約32%。 傳統旺季(即聖誕節及農曆新年)的銷售表現更是差強人意。 264由生產業務分散投資到零售業務的企業策略徹底失敗。 公司持有大量現金,管理層卻沒有想去擴建廠房或買入大量其他資產等,一來顯示其無心再做本業,二來可以反證264沒有偷錢老千嫌疑,投資者不會怕買了又供又合又配股的老千股。


7. 交投疏落、突然異動

264自2014年起,大部分時間每日成交低於50萬元,其中不少日子出現零成交,顯示貨源或已完全歸邊。 264於2014年7月30日的一天突然異動,成交過千萬,是10年來最多,或已被聰明資金/ 內幕人士得知可能賣殼計劃。


結論

綜合分析,264 是一值搏率極高的殼股,可能賣殼情況下,估值為7.5億,對應股價2.35元,比現價0.68元潛在上升空間245%。

大股東積極出售之CITYE-SOLUTION (557)

CITYE-SOLUTION (557)曾獲接洽賣殼,後來告吹 (
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN201403271061_C.pdf),557已開賣殼先例,大股東賣殼意向已決,預期大股東積極地在找買家,賣殼成功是旨日可待的事。557亦符合股權集中、業務結構簡單、大股東年老及資產折讓四大優質殼股條件。

1. 股權集中

大股東郭令明: 60.26%
基金Aberdeen Asset Management: 6.02%
公眾33.72%
街貨只有2億元


2. 業務結構簡單

557為一間投資控股及提供顧問服務之公司。投資控股分部方面,557持買賣證券及以人民幣計值之現金存款。酒店分部顧問服務方面,557提供一系列有關酒店各方面業務之增值服務和專業知識。集團只有76名僱員。
557持美國北卡羅來納州之Sheraton Chapel Hill Hotel 43% 權益。


3. 資產折讓

557資產大部份是現金或容易套現的交易證券,核心業務只是一些微不足道的酒店管理,是干淨殼股一間。
於2014年6月30日, 557主要資產負債如下:

可供出售金融資產32,989
長期銀行存款13,569
短期銀行存款33,206
現金及現金等價物366,472
長期計息貸款(30,788)
已收取超過來自按權益法入賬之合營公司之盈利之股息 (16,955)

短期計息貸款(914)
計出557持淨現金4.0億,年報顯示淨資產5.7億。 557是原有資產清理複雜程度最低的一種殼股,殼價亦會最高。 因為淨資產中大部分是現金和有價證券,高流通性、有公開的交易市場和價格。 因殼屬非常優質,賣殼估值為總資產淨值5.7億加殼價5億,共10.7億,對應股價2.8元,比現價1.6元上升空間75%。

557近日一直被聰明資金/ 內幕人士慢慢收集, 愈買愈高,557 亦有各種跡象顯示大股東或有意出售:


4.大股東年老,家人不接管事業

主席兼董事總經理郭令明先生已73歲,其37歲之兒子郭益智先生只任557之行政總裁,並沒有進入董事局,估計兒子不打算接管父業,老父賣殼一家人分家各自發展亦屬合理預期。 大股東對賣盤積極,只差一個有誠意的買家。 上一次賣盤告吹,公告指是"買方行為顯示買方並非正在進行交易",相信大股東是有心出售,賣殼能否成功,最關鍵的因素是大股東有沒有賣殼的打算。 相信557真心想出售,而市場上買家則多的是。 半年報指出集團可能售予感興趣之第三方之消息造成若干不利影響,如重新磋商主要合約至較低費用、管理合約損失及若干高級管理層人員離職,賣殼計劃使集團損兵折將,大股東更沒有維持業務的誘因,會傾向儘早出售。


5. 股權異動
幾個於第一次賣盤傳出後一直增持,奇怪的是它們在賣盤告吹後不但沒有沽貨離場 (2014年3月27日宣佈告吹),反而一直增持,究竟背後原因是什麼?會否在等下一次的賣盤洽商?一直增持的2個券商為QUAM SECURITIES CO LTD (持1.8%)及PHILLIP SECURITIES (HONG KONG) LTD (持3%)。
http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=256&part=37
http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=256&part=103

獲多次洽購的米蘭站(1150)

經營二手名牌交易業務的米蘭站(01150)上市時招股反應熱烈,獲超額認購2178.5倍。 可惜2011年上市,該年業績已見走樣,盈利跌11.7%至4796萬元,2012年轉盈為虧,蝕1392萬元,2013年再蝕3756萬元。 投資者對此股的業務已經沒有憧憬,以下分析1150 作為潛力殼股的特點:

1. 股權集中:
大股東姚君達73.58%
公眾26.42%
街貨只有1.32億元


2. 業務結構簡單:
1150主要從事手袋、時裝配飾及裝飾的零售業務。1150持有的只是中港澳新加坡12間「米蘭站」及「法國站」的品牌經營權,業務簡單,翻開年報,所有的舖位都是租賃,部分由大股東姚君達私人持有,再轉租予公司。

3. 資產折讓:
2014年6月30日, 1150 淨現金2500萬, 資產淨值3億, 當中持有1個物業,是2011年以7500萬元購入的尖沙咀南洋中心第一期4樓寫字樓,在賬目中以折舊模型入賬。查閱土地註冊處南洋中心第一期成交數據, 2011年平均呎價6,818元, 現時放盤平均呎價約10000元, 物業隱藏升值3500萬。

賣殼估值: 殼價5億+ 資產淨值3億 =8億, 對應股價1.19元, 比現價0.74元上升空間61%。

4. 大股東無心戀戰, 積極放售:
於2014年3月26日, 2014年1月22日及2013年11月20日, 1150 前後公佈獲3家潛在買方展開對話,商討賣殼,可見大股東對賣盤的心態非常積極。 事實上,米蘭站確盡現易手伏線。 1150繼2013全年虧損3750萬元後, 今年上半年繼續虧損1980萬元;其次,第二度商討賣殼期間,有3名高層宣佈齊齊辭任。 生意難做,管理層似亦有點意興闌珊;根據資料,不少公司在股權正式易手前,部分董事局成員都會出現離任的現象,如今米蘭站亦出現同樣的訊號,背後意味著賣殼成事的機會可能愈來愈高。 其三,大股東姚君達亦對傳媒慨嘆,昂貴租金令賣名牌的同業經營得「好辛苦」。 重點看來,公司大股東已經無心戀戰,賣殼是遲早的事,因各樣條件都符合,轉手來得簡單。


港股碩果僅存的地產殼永利地產(864)

永利地產(864)從事物業投資業務,主要為租賃位於香港的已建成商業及住宅物業,是港股碩果僅存的地產殼。 於2013年12月31日,864的物業組合中,有34個物業位於香港及1個商業物業位於中國。864於2013年3月19日自永利控股集團(876)分拆上市,876已於2014年6月完成賣殼,876現價比2014年年初升6倍。 早前大股東售876,不排除864也善價而沽。於2013年12月31日,經獨立物業評值公司之評估,864持有之投資物業市場總值約為9.7億港元。
864於2013年12月31日之投資物業詳情如下:



以下分析864作為潛力殼股的特點:


1. 股權集中:
大股東周德雄 69.51%
公眾30.49%
街貨只有1.4億元


2. 業務結構簡單:
864主要從事物業投資業務,收取租金收入。 這樣的業務,簡單得誰接手都可以輕易打理,收租之餘坐享物業升值。


3. 資產折讓:
2013年12月31日,864資產淨值9.2億,當中持有物業9.7億,資產全是物業,如確認賣殼的話,每股賣價不應有折讓。
賣殼估值: 殼價5億+ 資產淨值9.2億 =14.2億,對應股價3.67元, 比現價1.19元上升空間208%,適合中線投資賣殼概念股之投資者。


4. 積極出售資產:
2013年度,864成功以理想價格賣出兩項住宅物業及一個工業單位,實現公平值收益共約2.6百萬港元, 有別於市場上很多死守本業的本地老牌地產股,864與它們之區別是864有資產變現能力,所以可以確認,市場現以0.5倍PB估值864,是過份低估了它的價值。就算不賣殼, 864每股資產淨值高達2.35元, 864最少就應該值每股資產淨值2.35元, 比現價1.19元上升空間97%。
分析864,可見現時永利地產市值只得4.6億,連基本地產殼價5億都不夠,地產業務變相免費奉上,現市賬率只有0.5倍,實在平得可憐,從任何角度分析,都絕對值得多加留意。


5.上市地位對營運公司有用嗎?
市場人士分析,864經營的地產投資業務,是否透過上市公司去經營,分別太大,更為化算的做法,就是高價把殼賣了,大賺殼價5億,把套現的資金用來增加投資組合的物業。既然連經營多年的母公司876也可以賣掉,只要價錢合理,賣出864更加是全無心理包袱。所以, 864賣殼只是時間問題。



下集將分析以下題材:
8. 如何發掘賣殼股(進階篇)
8.1 主題觸發點
8.2 擁物業投資或相近業務(例如建築)
8.3 公司動作頻頻,出現賣殼先兆
8.4 造殼上市股
9. 殼股炒賣的風險


香港 殼股 投資 攻略 作者 格隆 Michael_Tsang
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109780

前8月港股市場回顧:殼股成大贏家

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2023#lastpost
港股8月收官,格隆匯特地梳理了一下前8月的港股市場狀況,供大家參考。

今年1-8月恆生指數上漲6.12%。漲幅第一的是英發國際(439.HK),上漲22倍之多。第二到第十分別為中信21世紀(241.HK)漲989%、博華太平洋(1076.HK)漲933%、中國微電子90139.HK)漲777%、確利達國際(1332.HK)漲722%、時尚環球(8309.HK)漲713%、中國綠能國際(1159.HK)漲694%、云博產業(8050.HK)漲632%、麗盛集團控股(1004.HK)漲617%、漢基控股(0412.HK)漲585%。

其中英發國際,中信21世紀等是作為殼股,而中國微電子、確利達國際、漢基控股等個股均是容易成為殼對象的小盤細價股。如果用一句話來概括前8月的行情,可以說是:得殼者得天下,得莊者得天下。

8月個股漲幅第一的是玖源集團,漲近160%,同樣是仙股一枚。其股價爆發的誘因是光伏大王鄭建明入主。

表一:年初以來個股漲幅榜(前十)
證券代碼
證券簡稱
年初至今漲幅%
0439.HK
英發國際
2,266.3793
0241.HK
中信21世紀
989.2857
1076.HK
博華太平洋
933.7079
0139.HK
中國微電子
777.1930
1332.HK
確利達國際
722.9730
8309.HK
時尚環球
713.8889
1159.HK
中國綠能國際
694.1176
8050.HK
云博產業
632.2222
1004.HK
麗盛集團控股
617.7215
0412.HK
漢基控股
585.7143
表二:8月以來個股漲幅榜(前十)
證券代碼
證券簡稱
8月漲幅%
0827.HK
玖源集團
159.0909
0431.HK
大中華實業
155.1724
8147.HK
MILLENNIUM PG
152.4096
0139.HK
中國微電子
146.9136
8212.HK
譽滿國際控股
138.2379
0091.HK
標準資源控股
137.4101
8398.HK
譽滿國際控股
121.2052
0412.HK
漢基控股
115.3846
1041.HK
中國新能源動力
113.8889
0376.HK
瑞東集團
103.6290

藍籌股方面,今年以來漲幅最大的個股為港交所(0388),漲幅為40.8%。漲幅第二為中國石油(0857),漲32%;漲幅第三為華潤電力(0836),漲31.7%。漲幅前十的其他藍籌為:信和置業(0083)漲30.68%,恆基地產(0012)漲29.47%,中信泰富(0267)漲29.46%,騰訊控股(0700)漲28.16%,聯想集團(0992)漲27.74%,中國石化(0386)漲27.52%,長江實業(0001)漲24.48%。

而單論8月的表現,中國海洋石油(0883)漲12.25%,為表現最好的藍籌,中國移動(0941)漲12.22%緊隨其後,聯想集團(0992)漲11.07位居第三。

表三:藍籌股年初以來漲幅榜(前十)
證券代碼
證券簡稱
今年漲幅
0388.HK
香港交易所
40.7999
0857.HK
中國石油股份
32.1932
0836.HK
華潤電力
31.6980
0083.HK
信和置業
30.6840
0012.HK
恆基地產
29.4676
0267.HK
中信泰富
29.4619
0700.HK
騰訊控股
28.1638
0992.HK
聯想集團
27.7382
0386.HK
中國石油化工股份
27.5150
0001.HK
長江實業
24.4762
表四:藍籌股8月漲幅榜(前十)
證券代碼
證券簡稱
8月漲幅%
0883.HK
中國海洋石油
12.2478
0941.HK
中國移動
12.2235
0992.HK
聯想集團
11.0694
0857.HK
中國石油股份
8.0550
0836.HK
華潤電力
7.8161
2388.HK
中銀香港
6.5440
0101.HK
恆隆地產
6.4449
0019.HK
太古股份公司A
4.3522
1880.HK
百麗國際
3.8905
0012.HK
恆基地產
3.8423

港股通標的個股方面,8月份wind統計265只港股通標的中有119只個股錄得上漲,其中漲幅最大的是香港中旅(0308),漲幅為32%。南京熊貓電子股份(0553)漲幅為30.37%。漲幅居前十的個股還有:中國光大控股(0165)漲21.69%,國藥控股(1099)漲18.38%,安踏體育(2020)漲18.28%,中國忠旺(1333)漲17.5%,中海油田服務(2883)漲17.45%,達芙妮國際(0210)漲17.3%,康哲藥業(0867)漲17.19%;明發集團(0846)漲15.47%。

表五:港股通標的8月漲幅榜(前十)
證券代碼
證券簡稱
8月漲幅%
0308.HK
香港中旅
32.4324
0553.HK
南京熊貓電子股份
30.3748
0165.HK
中國光大控股
21.6887
1099.HK
國藥控股
18.3807
2020.HK
安踏體育
18.2753
1333.HK
中國忠旺
17.5000
2883.HK
中海油田服務
17.4514
0210.HK
達芙妮國際
17.3021
0867.HK
康哲藥業
17.1926
0846.HK
明發集團
15.4696

以市場行情熱點相對應的,格隆匯邀請到了資深殼股研究專家Michael分享了《香港殼股投資攻略》上、中兩集(詳情請查看前幾期港股那點事或者登陸港股那點事官網:www.gelonghui.com),下集正在整理之中,敬請關注。
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香港殼股投資攻略(下):如何發掘賣殼股進階篇

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2702&extra=page%3D1

本帖最後由 Billy 於 2014-9-25 21:17 編輯

香港殼股投資攻略(下)
作者:格隆匯 Michael_Tsang

導讀:
9. 如何發掘賣殼股 (進階篇)
    9.1 主題觸發點
    9.2 擁物業投資或相近業務(例如建築)
    9.3 公司動作頻頻, 出現賣殼先兆
9.3.1 更換董事或主要要員因事務繁忙而辭任
9.3.2 發行可換股債券
9.3.3 清還可換股債券
9.3.4 削減股份溢價為未來派息鋪路
9.3.5 不缺錢卻無故發債
    9.4 造殼上市股
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9.1 主題觸發點
炒股有主題有板塊,殼股亦有主題炒作。一直以來殼市場最大需求的是地產殼,皆因內地房地產發展商上市集資的需求最大。2012-13年熱炒的就是地產殼股(招商局置地978,中糧置地207,綠地香港337,萬科置業海外1036)。地產殼股潮之後,如果要從主題尋找熱門殼股,市場短期的主題會是配合滬港通開通熱炒香港本地券商殼,而中期的可能是醫療改革帶動市場對醫療殼的需求。

證券殼主題股: 跟進中國富強金融 (290)
券商殼方面,港交所行政總裁李小加稱滬港通會在十月某周一推出,內地券商藉買入券商殼股作集資平臺或擴展業務成為觸發點,造就券商殼股成為了市場焦點,如敦沛金融(812)獲西南證券旗下西證國際收購,南華金融(619)、景福控股(280)股東又證實獲洽購。 最新收購有時富金融(510)剛於9月22日與買方天津濱海新區建設投資集團有限公司(一家中國國有企業)之間接全資附屬公司訂立諒解備忘錄,買方擬收購510超過30%之投票權,買方主要從事股權投資基金管理業務。 預期證券殼於滬港通10月正式開通前後熱炒,估計證券殼股今年7-8月的升浪為大戶/機構建倉,第二波炒作將在正式開通前出現。 於510公告獲國企接洽收購後的下一個交易日,整個券商股板塊異動,敦沛金融(812)、華富國際(952)、信達國際控股(111)、第一上海(277)、中國富強金融(290)及申銀萬國(218)當日升幅介乎6-22%,第二波炒作一觸即發。 滬港通之後,不少內地券商都在考慮收購香港本地證券行以直接獲得港客資源開展滬股通,增加生意,屆時證券殼股的估值及股價將大有可能被推上新高。早前812獲洽購時,市傳與812接觸最多的是中資機構(後來812售予西南證券),而上海浦發銀行亦有意來港收購,加上上交所上市的國金證券也曾宣布要在本港收購一家證券經營機構,可見中小型券商萌生收購香港證券股之意。 雖然開展香港證券業務的較直接的方法是申請本港券商牌照,但複雜的交易系統和客戶資源非短時間能建立,故證券殼股確實需求很大。
290 為港股主板中市值最低的證券股,其股價0.162元對應市值5.54億元,只稍為高於主板殼價5億元(證券殼因牌照稀缺性,殼價理應更高)。


查看290年報得知290凈資產3.1億元,當中包括凈現金2億元,並沒有銀行及其他借貸(見上圖)。 以賣殼估值計算應值凈資產3.1億元加殼價5億元共8.1億元,對應股價0.237元,上升空間46%。 參考510獲洽購,510現市值已高達13.31億,扣除其凈資產5.84億元後反映510殼價或高達7.47億元,290肯定是被低估了。

290或已無心經營本業,等待出售
另外,細看290的企業動作,投資者亦不難發現290已無心經營本業:
(1) 290於2013/14年度竟不尋常地全數還清銀行貸款(見上圖),需知證券行業是極少不運用借貸及杠桿營運的,而且290 持有香港放貸人牌照,從銀行獲取低息貸款後向客戶放貸賺取息差是利潤豐厚的業務。唯290不只不向銀行獲取貸款,甚至讓2億現金留在賬上不運用,估計290不會無端白白放棄一年幾千萬元的利息收入的,合理推測290 還清銀行貸款是為賣殼準備的凈身動作,而把現金留在賬上則可以減低殼買家付出的成本,增加290這個殼的吸引力。

(2) 於2014年7月1日, 服務290 共3年半的張民先生辭任執行董事及董事會主席,張民曾任建設銀行香港分行及北京分行行長。290或擁有相當的國企背景,推測若290賣殼,買家極大可能為大/中型國企證券商。 張民辭任後,非執行董事黃錦發先生調任為290執行董事及主席,或許只是傀儡人頭,因其新董事服務協議只為期一年,極有可能黃錦發先生只是暫代執行董事及主席一職,290背後或已安排好賣殼計劃,此服務協議安排為方便未來買家入主執掌公司。(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0620/LTN20140620554_C.pdf)

290持金融服務各類牌照
牌照方面亦是290吸引買家之亮點,290持有香港證監會《證券及期貨條例》訂明的10種受規管活動牌照的4個,包括: 第1類的證券交易,第4類的就證券提供意見,第6類的就機構融資提供意見及第9類的提供資產管理。 290於香港營運富強資產管理有限公司及於天津市營運融佳(天津)股權投資基金管理有限公司,從事私募基金、投資管理及相關咨詢服務。290於深圳及北京設代表辦事處。290亦為《香港法律第163章—放債人條例》持牌放債人,開設富強財務公司進行放債活動。 這個布局,使290可借滬股通開拓客源並為他們提供證券投資、資產管理及借貸一條龍金融服務。 這個牌照組合是一大亮點,國內資產管理公司要來港買殼的話,290無疑是非常吸引的選擇。 近期熱炒殼股510的買家正正就是一個國企投資基金管理集團。


290 於香港及中國內地業務廣泛
結論: 從企業行動觀察出290或正安排賣殼,牌照及整體金融服務布局為其最大價值所在,而其作為證券殼股,市值5億是極為低估,適合埋伏以搏其賣殼有進展,目標最少0.237元。如果反映510比凈資產高達7.47億元的溢價,290可見0.31元。



醫療殼主題股: 下一波的賣殼潮及萬嘉集團(401)的奇怪上市安排

醫療殼方面,證券界從業人士指出,最近市場做買賣殼的行家透露,開始有一些內地醫療企業查詢買殼的手續,這板塊或出現下一波的賣殼潮。 因內地正進行醫療改革,市場增長潛力大,加上要全面發展醫療服務網絡,資金需求龐大,上市集資乃最有效的擴張方法。去年底鳳凰醫療(1515)、中國先鋒醫藥(1345)、普華和順(1358)及金天醫藥(2211)上市,而今年則有綠業制藥(2186)上市,它們是內地醫療服務企業的先頭部隊,相信往後陸續有來。 買殼上市也是另一個上市渠道,既快捷又方便,相關股份有機會成為殼股尋寶熱潮的對象。投資者可以從市值低的香港上市醫療股發掘潛力殼股,其中市值低至只有3.5億元的主板股票萬嘉集團(401)極有可能成為醫療/ 醫院業務借殼上市的殼股。401除了是一個好殼之外,2013年10月11日上市的401也是待炒的半新股。
401奇怪的上市安排是為了賣殼?
萬嘉集團(401)由母公司華夏醫療(8143)分拆,華夏股東每持有5股華夏股份獲派1股萬嘉股份,分拆萬嘉股份不涉及發售新股,即是上市不涉及集資,所以明顯地分拆萬嘉不是為集資發展業務。 另外令人覺奇怪的是母公司華夏醫療是創業板股票,卻能分拆出401於主板上市,既然401資產及盈利足夠於主板上市,為什麽母公司8143不直接申請由創業板轉往主板上市?  8143這個操作,令人暇想8143大股東是想制作一個401主板殼賣掉,賺取殼價。

401的醫藥物流業務
401是中國福建省知名的藥品及保健品批發商、分銷商及零售連鎖店經營商,目前於中國福建省經營四個總面積約22,000平方米的物流中心,並且於中國福建省六個地級市經營100間零售藥店。401將藥品批發、分銷及零售業務整合為各項業務營運帶來協同效益。即使行業高度分散且競爭激烈,401憑借分銷網絡仍能保持溢利增長。

401經營(1)藥品批發及分銷及(2)藥品零售:
(1)藥品批發及分銷: 401為國內制造商及供貨商的多種藥品提供批發及分銷、物流和其他服務。截至2013年3月31日止年度,401的活躍客戶包括744間醫院和醫療機構、367個分銷商客戶及2,821個終端客戶。 401分銷不同種類的藥品,包括約1,100種中成藥、約7,900種西藥、約3,600種傳統中藥、約700種保健品、約1,200種醫療用品及醫療器械及約1,100種其他產品。

(2)藥品零售: 401在中國福建省六個地級市,以「惠好四海」的品牌名稱經營100間連鎖式零售藥店。 惠好四海向零售客戶供應約1,600種處方藥、約2,100種非處方藥、約1,100種保健食品、約2,400種傳統中藥、約1,300種醫療用品及醫療器械及約400種其他產品。

401的收益/ 溢利持續增長
收益 (截至三月三十一日止年度,港元):
2011: 1,357.7百萬
2012: 1,712.1百萬
2013: 1,885.4百萬
2014: 2,096.5百萬
毛利/ 毛利率:
2011: 133.31百萬/ 9.8%
2012: 160.35百萬/ 9.4%
2013: 164.16百萬/ 8.7%
2014: 189.46百萬/ 9.0%
年度溢利:
2011: 3,284萬元
2012: 4,533萬元
2013: 4,831萬元(扣除上市開支640萬元)
2014: 5,383萬元(扣除上市開支476萬元)

410回到合理值要比現價升193%
港股可供比較之藥品分銷股票如下:
金活醫藥集團(1110) 市盈率27.42 倍, 市值16.56億
金天醫藥集團(2211)市盈率10.71倍, 市值60.40億
新銳醫藥(8180)市盈率20.71倍, 市值4.64億

於2014年8月,福建省食品藥品監督管理局公布10間獲準於2016年後進行向公立醫院及公共醫療機構分銷藥物業務之公司,而401之經營附屬公司福建省福州市惠好藥業有限公司名列其中。 401未來的業務前景令人鼓舞,而401現價只是6.5倍市盈率,屬數一數二便宜股份。就以上藥品分銷股平均估值19倍計算,401值10.22億,對應股價1.58元,比現價0.54元上升空間193%。 目前401估值低企,主要是因為剛上主板不久,隨時間過去,大家漸漸發現這只股票之真實價值,股價自然會升回其應有的價位。

若401賣殼,應如何估值?
2014年6月30日,401凈資產2.78億元(已全數扣除商譽且沒有無形資產), 加主板殼價5億元共值7.78億,賣殼估值對應股價1.2元,比現價0.54元上升空間122%

401股權集中, 成交疏落
華夏(8143)持有401約63.53%權益,翁國亮私人持有10.98%,大股東合計持有74.51% 401由外人持有之街貨只有25%, 即8750萬元, 貨源是非常非常集中。

華夏分拆萬嘉計劃亦似經過精心策劃,當時按每持有5股華夏股份可獲分派1股萬嘉股份作出分派,因萬嘉每手股數是5000股,而母公司華夏醫療是4000股一手,分派時散戶會得到大量不足一手的萬嘉股份碎股。碎股在散戶手里價值極低,散戶無意亦難以沽出,故無論炒高或賣殼都不會遇上重大阻力。

另外,2014年4月以來大部分交易日401的成交額皆少於50萬元,甚至一天成交額只有數萬元,顯示貨源已極為歸邊。

401 未來或轉型醫療健康綜合產業
401去年11月宣布,與北京萬通立體之城訂立諒解備忘錄,雙方同意探索西鹹立體城市項目的合作機會,料將帶來大量藥品網絡的潛在發展機會。雙方合作協議已承諾於西鹹新區之一部份,進行開發及興建土地面積約3.79平方公里,以及包括醫療健康等綜合性項目,總建築面積約5,380萬平方呎

401 未來或獲註入醫院藥品分銷業務
大股東家族私人持有福建惠好藥業公司,主要業務活動為向公立醫院(中國福建省福州市的醫院分銷藥品)分銷藥品。 401的主要業務活動則為通過分銷網絡及零售藥店向分銷商客戶、終端客戶及零售客戶分銷藥品。

福建惠好藥業乃優質資產,根據福建惠好藥業公司向董事提供的數據,福建惠好藥業公司於截至2011年12月31日止三個年度錄得收益分別約人民幣22.87億元、人民幣25.16億元及人民幣3.11億元,並錄得除稅後溢利分別約人民幣9080萬元、人民幣9800萬元及人民幣970萬元。

不排除401將來獲註入福建惠好藥業公司,開拓向公立醫院分銷藥品之商機

結論: 401 是市值最低的香港主板上市醫療股,現價只是6.5倍市盈率,與同業市盈率看齊合理股價1.58元,上升空間193%。 401通過精心計劃分拆於主板上市,有醫藥物流背景的401擬發展醫療健康綜合產業,未來或獲大股東家族註入醫院藥品分銷業務,估值便宜,可攻可守。

9.2. 擁物業投資或相近業務(例如建築)
一間公司論到要賣殼給地產發展商,若然公司有物業投資的業務,就有一個優勢。 大家要知道,地產殼是最受歡迎,也最值錢的,因為地產公司最需要資金,所以也最需要上市,也就特別需要買殼。地產發展商來港買殼最直接當然是買入純物業投資及開發殼股,但此類殼股已買少見少,大概只剩下碩果僅存的鎮科集團(859)及永利地產(864)。 退而求其次,地產發展商或會轉各收購建築股,因建築和地產是互通的,建築股可以註進地產業務,因為這是相關行業。 早前,建築股新利控股(1240)已賣殼予內房發展商青建集團。 俊和發展(711)現獲洽購, 711亦是建築股,建築與地產業務相近,增加了711賣殼的機會。

市場上現有一建築股具備賣殼的潛力,此股是怡益控股(1372)

市值低於殼價的潛力地產殼股怡益控股(1372)
1372是一家向香港公共及私營部門提供土木工程及樓宇建造服務的總承建商,土木工程建造業務是集團的核心業務。客戶包括水務署、渠務署及路政署等多個政府部門、港若幹公用事業公司、非政府及私營機構。

1. 凈現金及資產大折讓
怡益控股(1372)持凈現金1.67億元,沒有任何銀行貸款(見下圖),於股價1.75元時,凈現金是市值3.5億的48%。 1372總資產凈值2.1億,加上殼價5億,賣殼估值為7.1億,對應股價3.55元,比現價1.75元潛在上升空間102%


2. 股權集中
魏振雄持有 75%;
公眾持有 25%
公眾手上的街貨只有8750萬,要炒要賣近乎無阻力。 1372 由盈信控股(15)分拆上市,當時每350股15可認購一股1372。 1372於2013年12月11日上市,經低位收集10個月後,相信大部分當時認購的股東已把持貨沽出,股權已極度集中。

3. 交投疏落、突然異動
1372自上市日起,大部分時間每日成交低於50萬元,其中不少日子出現零成交,顯示貨源或已完全歸邊。 1372於2014年9月15日起的連續3天異動,成交超過500萬,是上市以來最多,或已被聰明資金/ 內幕人士得知可能賣殼計劃。


4. 上市是為了集資嗎?
1372上市集資凈額只4780萬元,於扣除上市開支總額約為1400萬港元,上市過程只是得到了3500萬元。1372上市前卻宣派6000萬港元的一次性股息予當時的股東,可見1372從業務發展角度根本沒有集資需要。 這個上市動作,令人暇想15 是想制作一個1372主板殼賣掉,賺取殼價。


9.3. 公司動作頻頻, 出現賣殼先兆
大家都明白上市公司賣殼很有機會引發股價爆升,問題是,發掘了一個股權集中加上本身業務單一的完美殼股,但怎樣判斷賣殼能否於短時間內成事?

若一間公司動作頻頻,或許是賣殼先兆,這些動作包括:
9.3.1 更換董事或主要要員因事務繁忙而辭任;
9.3.2 發行可換股債券;
9.3.3 清還可換股債券;
9.3.4 削減股份溢價為未來派息鋪路;
9.3.5 不缺錢卻無故發債。
我們透過研究一些成功例子,希望可以盡早發掘賣殼成事率高的殼股。

9.3.1 更換董事或主要要員因事務繁忙而辭任
公司出通告提及更換執行董事或獨立非執行董事,或主要要員因事務繁忙而辭任,你適宜放該公司入觀察名單,一間持續正常營運的公司的董事局是很少出現重大變動的。更換獨立非執行董事的原因可能是新殼主想先派註自己的親信進目標公司做個審查,始終親自進入董事局可以查到的東西比起作為第三方進行買殼前的盡職審查可以看到的東西更要全面,大股東讓買家親自進內查數亦可大大增強買家買殼的信心,從而加快賣殼流程及增加賣殼成事機會。

9.3.2 發行可換股債券
要將「殼」賣走有兩個方法,一是原本股東直接將股權賣給新「殼」主,如果你見到有公司無盈利無突出業務但密密收集自己股票、或用供股型式供幹,你可留意是否大股東為他日賣殼鋪路。另一個賣法是複雜一點,就是原有大股東發行可換股債券或可轉換優先股給新殼主,有如新殼主下訂金。 他日新殼主行使可轉換優先股便一次過將自己股權加至30%之上,成為控制性大股東。 這樣做更可實時為殼註入新資產,避免直接購入股權後交易所禁止兩年內註入資產的限制。 使用這個手法賣殼的例子有豐臨集團(1152)。 1152於上市後半年,公司一名主要股東Premier Wise Limited向Billion MissionLimited(由鄭強全資擁有)出售1.04億股,占已發行股本的25%。 上市後一年, 豐臨集團公布將股份一拆二,公司按配售價每股1元,配售合共3億股;以及配售本金總額9億元之可換股債券,配售股份占當時及經擴大後本各36.06%及26.52%。 上述本金額9億元的可換股債券,為期三年及零息,倘若全數兌換將發行9億股股份,連同上述3億股配股,占配股及經擴大後股本44.28%。 可換股債券認購人為山西焦煤集團,可視因1152已經賣殼了。值得留意的是:豐臨集團賣殼時市值超過10億的,而且買家從事鉆機系統設備融資租賃業務,與1152之本業時尚服飾之生產及貿易完全沒關連。 1152賣殼之路基本上走完。

9.3.3 清還可換股債券
有些公司因歷史原因種下巨額可換股債券, 如果一間公司已在逐步清還它在以前欠下的巨額可換股債券,我的分析是,大股東在把公司洗白白,洗得幹幹凈凈,是賣殼的先兆。 典型案例可以參考升岡國際(0485)當時的做法。 於2013年12月6日,485的一位股東轉換可換股票據,485發行349,038,461股之股份,占當時已發行股本21.18%。2014年1月2日, 485停牌, 1月3日485公布控股股東擬出售控股權。

9.3.4 削減股份溢價為未來派息鋪路
削減股份溢價是一項會計賬目上的變動,將股份票面值降低,令公司在賬目中的股本減少,轉撥至公司之實繳盈余賬,抵消累計虧損項目。而有關舉動除了需要輕微的開支外,並不會影響公司的資產、負債、營運及財務狀況或股東的整體利益。 由於有條例規定上市公司有累計虧損時,並不能派發股息,因此削減股份溢價將早前虧損撇清是為未來派息鋪路的舉動。說回賣殼,大股東賣殼很多時是同時宣派特別股息的,而殼股很多時都是一些長年虧損或業務很差的公司,實繳盈余賬不足以派息,所以要先削減股份溢價。 其實,一間從不派息的虧損或業務很差的公司是不會因為老板突然良心發現多年來虧欠了股東們而突然勞師動眾舉行股東特別大會只是為了派息 "回饋股東"的,削減股份溢價的一舉一動,只是為了方便賣殼時可以合法地向自己大派特別股息而已,所以投資者日後見到大股東突然建議削減股本,可以多點想象,這間公司有機會賣殼嗎? 當然,一個優質殼股還需要其他條件配合的,建議削減股本與賣殼沒有必然關系的。 近期有成功賣殼的公司曾於賣殼前削減股份溢價,聰明的投資者當時便開始押註它們賣殼了,這例子是永利控股(876)。

2014年3月19日,876建議削減股本,涉及將公司已發行股本中每股已發行現有股份之繳足股本註銷0.49港元,並將有關削減產生之進賬用於公司之繳入盈余賬或公司其他賬項。876在公告中明確指出 "提出建議削減股本是為了有利於日後在董事認為合適時派發股息。"2014年3月24日,876停牌,2014年4月8日876公布控股股東控股權獲收購,擬派特別股息每股0.30港元, 涉及9600萬。

根據以上思路,市場上有一股票華富國際(952)已做完削減股份溢價之動作,或隨時賣殼。 952於2014年8月7日股東周年大會上,股東批準削減股份溢價並將該金額轉撥至繳入盈余賬。削減於股份溢價賬之進賬款額1.2億港元。 952董事認為削減股份溢價及隨後將自其產生的進賬轉撥至繳入盈余賬之理由為令公司於日後可"更靈活地向股東作出分派"。 查看2014年年報, 952之現有股份溢價為1.85億港元,而 952一年盈利約3000萬元。 如果現有1.85億元都不足夠952作正常派息的話,這個 "靈活地向股東作出分派" 的派息應該是指特別股息了,極有可能952這個動作就是在為賣殼時的特別分派作準備。其實早於2013年1月10日, 952曾公告收到一名獨立第三方表示有意收購公司之全資附屬公司華富財經有限公司(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0110/LTN20130110387_C.pdf), 後來商議於2013年5月16日終止(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0516/LTN20130516383_C.pdf)。可見952是有意出售業務的。

9.3.5 不缺錢卻無故發債
在殼價昂貴下,即使不同行業的內企對上市地位都有需求。 若然殼股買家缺乏財力,亦可通過某些安排,例如在買殼前要求殼公司先發債,「技術上」減低新買家入股所需現金。近日有一殼股宏太控股(1400)由上市至今的一切動作都非常可疑,不禁令人懷疑其上市地位已上市時已獲買家認購,且背後殼主背景極強,由上市至賣殼成功的道路上,股價上升幅度將十分驚人。 1400是2014年主板上市新股升幅最大的股票(當然註意到這個事實的人少之又少),1400現價1.82元比2014年4月25日上市招股價0.72元已上升153%。 1400當時招股異常低調,只有386人認購,當中不少或是人頭,自上市一刻股權已經十分歸邊。


查看中央結算持股紀錄(見上圖) ,可見股權基本上是在5間證券行(極有可能為5個個人)手中,已占總發行股本的97.79%,而頭十大持股證券行已持有總發行股本的99.59%,基本上股東中沒有散戶。 1400貨源歸邊情況乃百年難得一見相信背後應該有精心布局的故事等待上演。 除股價一直上升外奇怪的事情在2014年7月23日終於發生了,當日1400與配售代理訂立配售2億港元公司債券的配售協議,所得款項用途包括但不限於補充集團營運資金。 1400上市已集資1.62億元,剛滿3個月上市後禁止集資期後就馬上發債再集資2億元,而1400招股時卻明確在招股書的 "未來計劃及所得款項" 中寫明 "我們的所得款項凈額約60%直至二零一五年可能仍未動用"。 如果1400 招股時預計短期內沒有大量資金需要,又何需於上市後3個月又急急籌集2億元? 估計相關集資金額或是由人頭或金主提供,可以理解為未來殼主預訂了這個殼先付的一筆訂金。況且這次發債集資比上市集資1.62億元還要多。 發債集資後公司賬上現金多了,未來殼主凡到上市公司後自然可用各種財技拿取當中的現金,例如透過上市公司高價收購自己的資產,或一系列關連交易,總之現金放在公司跟放在大股東的口袋根本上就沒多大分別吧。通過這個安排,新買家入股所需現金就「技術上」減低了。

9.4. 造殼上市股
市場對殼股的需求日增,殼價於2014年飛升至5億港元,資本市場中,造殼上市成為一門賺錢的行業,股市中出現了大量的 "造殼工程",大股東往往配合財技高手買殼賣殼或造殼持有等待升值。 "造殼上市"可以分為2類,第1種是已上市的母公司將旗下一些業務架構簡單的公司分拆另行上市集資(如永利控股876分拆出永利地產864),另一種做法是大股東把一些身家清白的私人公司拿出來包裝上市。現時不少企業在安排上市時,已經部署賣殼,甚至有個案在上市前,其上市地位已經有買家垂青。 "造殼工程"既能集資,老板日後又可透過賣殼取得回報,一舉兩得,是發大財的方法了。 本來,這些私人公司一年才賺三、五千萬元,一上市,殼價就值幾億元,這是一次賺足10年的利潤了。

分拆上市賣殼的例子,有從事針織物產銷冠華國(539分拆出來的福源集團(現已改名為高銳中國物聯)(1682)。 福源集團主要從事買賣及生產成衣產品及提供質量檢定服務,業務簡單兼單一,又是新的上市公司,遇到問題不多,在上市不久,便被市場人士視為買殼對象。1682於2010年10月5日上市, 後於2013年7月24日公布控股股東獲接洽商討出售控股權。
私人公司包裝上市的例子,有現代教育(1082)、允升國際(1315)、新利控股(1240)及豐臨集團(1152)。 它們的上市集資額及上市時的市值極低,例如1082集資額1.5億,1315、1240及1152集資額更只有5000萬元。而1315及1152上市時市值竟低至只有2億元,比當時的殼價更低。

綜合分析,造殼上市股的特征包括:
1. 招股期間異常低調,它們不召開投資者推介會、不在報章刊登招股廣告、銀行/券商沒有提供融資認購服務及沒有財經演員撰文推介。 以上各特點都是為了一個效果: 盡量減少公眾認購以使股權盡量集中在大股東委派認購的人頭手上,俗稱"圍飛作歹"。

2. 上市集資額極少(比殼價更少)且發行股數極少,公司業務發展根本沒集資須要。

3. 上市時管理層或董事中有不少熟悉財技的人。

市場上造殼上市股不少,卻不代表它們全時借殼的合適目標。因上市規則限制新上市公司於上市一年內不得轉換控股權,所以接近或剛滿上市一年的半新股才是短期內借殼成事的合適目標,以下分析兩個優質造殼上市股: MEGAEXPO(1360)及香港信貸(1273)。
造殼上市股: 市值只有半個殼價之MEGAEXPO  (1360)


1360主要從事管理及舉辦展覽會,並為其他展覽會主辦機構或項目經理提供展覽會相關服務。 1360之收益主要來自每年10月在香港會展舉辦並將繼續舉辦之Mega Shows之管理及提供展覽會相關服務。來自Mega Shows之收益占集團總收益約90%。 集團分別自1992年及2003年起舉辦MegaShow Part I(當時名為香港國際玩具及禮品展暨亞洲贈品及家居用品展)及Mega Show PartII(當時名為ASIANA),統稱為MegaShows。根據行業報告,1360於二零一二年負責管理之Mega Show Part I,就參展商數目而言於香港名列第二位,而1360亦為香港第五大貿易展覽會主辦機構或項目經理,占行業收益總額約5.0%。除Mega Shows外,1360亦於新加坡、中國、美國、德國、俄羅斯及英國舉辦及管理展覽會,並提供展覽會相關服務。

招股書顯示1360之業務模式:

1360令人費解的造殼上市?
1360上市集資所得3610萬元,而根據招股書披露,其上市開支卻用去2590萬港元,可見1360上市只實際集得約1000萬元,比其一年利潤更少,1360明顯沒有集資需要。 更令人費解的是,招股書披露其股息及股息政策為自2014年6月30日止年度將可供分派溢利約50%用於派付股息,此做法於上市公司極為罕見。 2011年、2012年及2013年6月30日止各年度,1360分別宣派股息約3600萬港元、2700萬港元及3200萬港元。明顯地此公司將現金大派,並沒有心作長遠打算。 派息慷慨的大股東只為求財,估計極想把上市公司盡快脫手,屆時4-5億的殼價將平安落袋。 1360於本年11月6日滿上市1年,屆時控股股東可以出讓控股權,短線投機搏其賣殼值搏率甚高。

1360滿足其他的殼股條件:

1. 股權集中
李誌生 70%, 公眾30%
公眾手上的街貨只有7700萬元

2. 業務結構簡單兼單一
1360主要從事管理及舉辦展覽會,並為其他展覽會主辦機構或項目經理提供展覽會相關服務。 全年收入超過90%來自單一展覽會- Mega Show,業務穩定容易打理,公司非常輕資產,買賣容易。

3. 資產折讓, 公司持現金已占市值一半
截至2013年12月31日,1360持凈現金1.3億,占9月18日收市日市值2.58億的51%。 1360沒有借貸,而且是原有資產清理複雜程度最低的一種殼股,殼價亦會最高。賣殼估值為凈現金1.3億加殼價4-5億,共5.3-6.3億,對應股價2.65-3.15元,比現價1.3元上升空間103-142%

4. 領導階層熟悉財技
1360的獨立非執行董事朱國民先生曾(1)於2000年2月至2012年2月擔任達藝控股有限公司(997)(現稱為普匯中金國際控股有限公司)及(2)於2008年4月至2011年8月擔任捷豐家居用品有限公司(776)之獨立非執行董事。 997於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼,997於2011年10月7日暫停買賣,停牌前收報1.02元,市值2億,同年10月30日宣布獲收購要約,複牌日高見2.5元,市值升至5億,大升145%。 776同樣於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼,776於2011年1月25日暫停買賣,停牌前收報2.01元,市值4.5億,同年 3月3日宣布獲收購要約,複牌日高見2.84元,市值升至6.3億,大升40%。合理預期朱國民將對1360賣殼起積極性作用。
結論: 1360上市或非為集資,其獨立非執行董事熟悉財技,曾協助2間公司賣殼。1360持凈現金已占市值一半,其業務結構簡單單一兼股權集中, 1360將滿上市1年,屆時控股股東可以出讓控股權,短線投機搏其賣殼值搏率甚高。


造殼上市股: 行業吸引且非常便宜的香港信貸(1273)
香港信貸集團主要於香港從事提供物業按揭貸款的放債業務,包括第一物業按揭貸款及第二物業按揭貸款。所有貸款均以客戶提供的不動產作抵押。 香港信貸主要收入來源為向客戶收取物業按揭貸款利息,貸款並未產生任何壞賬。 放債資金來源為上市集資、股東貸款、銀行貸款及發行公司債券。

1273令人費解的造殼上市?
1273上市真正目的或非為集資。 對比上市集資只是區區凈額7950萬港元, 1273大股東之後卻分2次共借出8000萬給公司放貸,若大股東能輕易提供比上市集資更多的資金, 上市目的是甚麽?
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1129/LTN20131129594_C.pdf)
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0117/LTN20140117805_C.pdf)

1273滿足其他的殼股條件:
1. 股權集中, 交投疏落
1273 市值3.4億元, 比殼價5億更低
大股東陳光南持72.29%
公眾持27.71%
街貨只有9400萬元
香港信貸以每股1.03元發行及配售1億股新股上市,首日股份全日交投量達1.88億股,表明貨源已單日被歸邊,1273平日成交非常少,且長期被人為壓低股價,市場根本沒有貨源流出,若大股東啟動炒作,股價大升可期。

2. 業務結構簡單
1273主要從事向客戶提供物業按揭貸款收取物業按揭貸款利息,包括第一物業按揭貸款及第二物業按揭貸款。期內並未產生壞賬。1273在香港持牌放債人排名第10, 分行數目只有一間, 集團只聘有18名全職雇員。業務結構簡單至極。

3. 大股東表明出售之意, 憧憬中資外資並購
1273大股東陳光賢曾向傳媒表示上市目的,他說:「我想做大做強,想找一個強大的合作夥伴,如大型銀行之類。上市會有利於找到合作夥伴。」業內人士認為,永亨銀行(00302) 以及創興銀行(01111)均已賣盤,其控股權成為中資及外資高價搶購的焦點,之後本港尚余可並購的中小型銀行甚微。按目前的情況推斷,海外及中資銀行想搶占香港的物業按揭市場,唯一的跳板便是高價並購信貸公司。而好像香港信貸這類擁有完整的營商隊伍,業務架構以及超過10年的經驗,將會成為下一波的並購焦點。

4. 資產折讓, 公司持物業已占市值一半
集團合共擁有六個商業或住宅物業,為集團的大部分資產。
以上物業於2013年6月30日的市值1.6億, 相信一年後的今天已大幅升值。公司持物業已是市值的3.5億的一半。上市地位和業務近乎是免費送的了。

5. 賣殼估值
2014年3月31日如果我把1273清盤賣殼:
收回2014年3月31日應收貸款及應收利息 4.44億,
- 還清所有銀行貸款1.78億,
- 還清同系附屬公司款項 0.39億,
+ 出售物業1.6億 (實際市值可能更高),
+ 殼價5億,
= 共
值8.87億,對應股價$2.14,上升空間152%。 1273每股凈資產0.95元,現價0.85元是出現凈資產折讓,股價下行風險有限。
6. 市盈率估值便宜得驚人
於2011年、2012年、2013年及2014年3月31日向客戶授出的物業按揭貸款的未償還金額分別為2.2億港元、2.9億港元、3.2億港元及4.7億港元。

收益(港元):
2011:3,475萬元
2012:5,717萬元
2013:6,642萬元
2014:8,121萬元

凈息差:
2011:16.5%
2012:18.8%
2013:19.6%
2014:19.8%

盈利 (不計投資物業公平值上升及上市開支)(港元):
2011:1,963萬元
2012:2,719萬元
2013:3,340萬元
2014:4,320萬元

1273 剛公布發債集資1億,成本竟低至4.5%-6%,料其凈息差可擴闊。1億資金擴大物業按揭貸款組合,預期今年盈利仍有雙位數增長,追回同業靄華押業信貸(1319)的15倍PE為合理估值。以歷史盈利4300萬給予15倍PE計算值6.45億,對應股價1.55元,上升空間85%。



香港殼股投資攻略(上、中、下)全集.pdf

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香港 殼股 投資 攻略 如何 發掘 賣殼 進階
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113133

索價5億!? 殼股是如何練成的 中環現場

來源: http://xueqiu.com/9773230778/31801874


香港股市近日走勢,較TVB的劇情還要悶,尤其是死氣沈沈大價股,更讓人看著「眼火爆」。反而不時傳出「賣殼」的細價股,如初出道的新人表現拼命,縱是「霎眼嬌」,都讓人眼前一亮。

要當個香港上市公司主席,說易不易,話難不難。市傳現時主板殼價約4-5億港元,創業板殼價也要約3億港元。

非洲國家津巴布韋2008年發行新鈔票,新鈔面值是5億津巴布韋元,當時約值10美元。但這里講的是港元啦

所謂「殼」,其實就是上市公司地位。有時投資者為免經過上市的繁複審查、儲足三年的核實財表,就索性花點錢,收購現有上市公司控股權。其後再把業務轉換,就可過過上市公司主席的癮。

要稱得上「殼股」,首要市值要低。難道人家市值逾萬億的騰訊,會5億賣給你?就算5億讓你買到了,難道你會放棄微信金蛋?那就不是賣殼、是並購了(嘿嘿,5億收購騰訊,誰要摻一份? :P) 所以上市公司市值低過殼價,賣家才有意退位讓賢。


唉瘋殼一個,比殼股容易認得多了~

至於成為「殼股」的其他因素,我們今日來個笨笨速成班。

大股東無心戀戰
很多上市多年的小民企,一直都被資本市場當「透明人」般,若業務已無前景可言,大股東或老板無心戀戰,就可能會考慮賣盤賣殼,拿兩、三個億環遊世界(省點用也可以過一兩年的,是否關心老員工因而失業,就是良心問題了)。近月,本港不少老牌工業股,就是因為這個原因而被傳賣殼,炒個不亦樂乎。

身家清白
在超市買了個爛燈,最多丟掉不吃。花幾個億,才發現買來的上市公司,擁有一堆負債累累、法律訴訟纏身的業務,當這個主席也是不是太爽吧?雖則收購前可作盡職調查,但若殼股易手多次,要追查也不是容易的。

新上市公司通常一年後,就可轉售股權,身家清白的大家閨秀自然較吸引。

股權是否集中
道理如上,買殼一方收購大股東股權後,不會希望還有其他第二大股東、第三大股東、四姑奶、五姨丈等等等等,走出來呼天搶地,一哭二鬧三上吊分身家。

而且貨源愈集中,市面流通愈少,易主後炒作空間更大,未來再配股集資買玩具也更得心應手。

業務
很多時買方借殼上市的同時,也會集資收購若幹資產,加快完成變身過程。要是「殼股」原來的業務,跟即將要收購的業務一樣,就更理想。因為按港交所規定,若新股東要收購的資產規模太大,或者跟原有業務不一樣,就要如新股般申請上市,走一樣的程序,那對買家的吸引力就減。

有時港媒愛以「過山車」形容股價大起大跌,但小嘉說,殼股就如「跳樓機」。抽升時風光明媚,盡收眼簾,但急挫時也無重迷失(想想Gravity的劇情),全憑操控制桿的莊家話事。殼股本來就純屬概念,切忌傾家蕩產。小嘉心臟太小,負荷不來。



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索價 殼股 股是 如何 練成 成的 中環 現場
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4月殼股盡出,歷史又再重演 Edward Lee 發掘十倍股

http://edwardten.blogspot.hk/2015/04/4.html
諗住寫今日升跌,卻發現孫粗洪系今日一齊升.....
睇住個LIST再睇呢篇文~
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1iLh459rrhH09xMiNjaOZW6DE65PFMn3-OSMlQFT9pto/edit?usp=sharing

百靈達國際2326單日升一倍,成交過億,公司市值50億,即係升之前25億,大股東孫粗洪(佔35%),係新晉殼王,263雲錫礦(前保興資本)係佢第一桶金,格隆有寫過佢,可以睇下面條LINK
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1964
巧合地今日孫粗洪系既547數字王國大升47%,1201僑威+32%,另外,1141保興資本,209 中國大亨飲品(現改名中國瀛晟娛樂),4月份已升幾倍, 看來都是同一支莊

威利系其實今個月都有郁~
273威利,885福方,279民豐,4月都升左幾倍,2009年已經有人寫唔同系既公司
大家可以了解下.....
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8236

朱李月華,這兩個月最強一定係444先施錶行,發展海南醫療,仲搵左前醫管局主席胡定旭做聯席主席.....格阻有介紹過佢
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2112

其他殼王,有D已經收左山,或者背後做緊無人知.......
可以睇呢度認識下........
https://www.google.com.hk/search?q=%E9%A6%99%E6%B1%9F%E8%82%A1%E5%B8%82%E5%B9%95%E5%90%8E%E9%82%A3%E4%BA%9B%E5%A3%B3%E7%8E%8B+site:www.gelonghui.com&es_sm=93&sa=X&ei=uDg-VYmHFoGwmAXT04DYBQ&ved=0CCkQrQIoBDAA&biw=1920&bih=955

8137洪橋集團,今日升40%,之前話攪電動車,但早於2008年已經話攪太陽能,當然最後係攪唔成
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3858

國藏559,今日炒起21%,恆大入股之前話攪太陽能,攪唔成,而家話攪電動車

其他大升既唔數了,可能呢度好多股民都係新手,未經歷過亂世,我經歷過又有印象既暫時係以下
果排市場旺,就會有一批公司話攪果排興既事業...
果排油價日日升,就會有A,B,C,D公司話收購油田~有間創業板叫百田石油8011係果期既產物,當然最後係無油出啦~(佢話買左油田架)
果排煤價日日升,就會出左蒙能呢D收購煤礦既公司,蒙能收購既新聞之一
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20070601/7164162
之後點?自己睇276股價,最高$70->$0.5NOW

果排興煤層氣喎,又會有幾間公司話收購煤層氣,經典既有間叫中國煤層氣8270

有一排鐵礦石,鋼材需求大喎,有公司又收購,搵左間61北亞資源,2010年1.7跌到最低0.1,最近由0.14炒到上0.27
http://www.rthk.hk/efinance/interview/20100218_2141_648141.html

果排興LED喎,轉型做LED,有間叫達進精電(515),搵得返篇專訪,公司最近停牌,2012-2014虧損
http://www.rthk.hk/efinance/interview/20091119_2141_627954.html
岩岩見到有間公司改名叫中國再生醫學8158,創業板,再生護膚美容掛.....


呢D股我一直唔會掂,亦都唔會建議任何人掂...
純粹俾大家了解下呢個股票市場係點...唔好對呢D股抱太大希望.......
有經驗就會明我講乜,唔明就算,你想玩呢D我都阻唔到你...
有左互聯網果然世界不一樣,竟然可以搵返幾年前D歷史........
2007-08年同2015年真係好相似.....
月殼 殼股 股盡 盡出 歷史 又再 重演 Edward Lee 發掘 十倍 倍股
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=142909

從恩達爆炒思路看10倍潛力殼股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2516

本帖最後由 優格 於 2015-5-13 17:30 編輯

從恩達爆炒思路看10倍潛力殼股
作者: Michael


一個1480震撼了港股投資者,原來新股/ 次新股的潛力如此巨大,我們嘗試從近一年上市的新股中尋找下一個爆升股。要註意的是,以下估值部分皆為保守估值,沒有計入1480的瘋狂炒作因素,他日若遇上瘋狂炒作,價格要比保守估值高出很多。在廣大投資者錯過1480之後,我希望分享港股投資殼股/ 新股莊股的思路,以彌補普遍投資者只關心基本面的缺憾,我們以後找到十倍股、百倍股的機會還是不少的。

潛力股精選3個:
1. 鉆石殼- KTL (442)
2. 市值破殼而出- MEGAEXPO (1360)
3. 買少見少券商殼股- 東方匯財證券(8001)


1.鉆石殼KTL (442)

KTL是主要從事優質珠寶設計及制造,並主要出口予俄羅斯、美洲及其他歐洲國家的珠寶批發商及零售商。「冰花鉆」是KTL深感自豪的設計之一。受一件冰花藝術品的絢麗所激發,「冰花鉆」鑲嵌技術所采用的圓形底座由兩層向內傾斜的鉆石層組成。鑲嵌於外圍的邊鉆之間的底座部分加以手工雕刻,以塑造光線反射,從而擴大光線反射面積,繼而呈現出一個具更大枱面尺寸的單一鉆石外觀。形容KTL為一個鉆石殼, 因其鉆石底4元屢試不破。

1.1 442 KTL 的10個看好理由:

1.資產值為每股5.30港元, 現價6元市賬率約1倍, 防守力極高。


2.現價市值4.8億低於主板殼價5億,極不合理。

3.賣殼估值:資產凈值3.68億加殼價5億共值8.68億, 對應10.85元, 最少升80%。

4.招股上市開支高達3910萬港元, 相對集資額只有區區4490萬港元,只凈集資500萬元,上市實為做殼,先炒股再賣殼。

5.財技人非執行董事丁鐵翔先生曾促成國農控股(1236)賣殼大炒。

6.招股價格範圍是3元-5元,雖獲40.79倍超購,卻奇怪地以下限定價,令人懷疑籌碼實際上全配售到友好手中,以低成本圍票,將來肆意大炒。

7.公開招股的配發結果為巧妙安排,不論認購1手至30手皆只獲分配一手,上市首天先大升60%引短線客交出籌碼,後來橫盤收集近2個月,大牛市下壓價迫使散戶交出手上籌碼。4月30日終創出收市新高,打壓收集已告完成,即將爆發大升浪,現價買入大大節省了等待2個月的時間成本,沒有買貴,參考次新股例子1669及 1027,升浪頂部股價為橫行區4-10倍,442橫行區4元升3倍可見16元。

8. 上市一連串此地無銀的安排,實不想散戶買入,包括:
n上市時刻意只取英文名字,
n以"高"價每股5元上限發8000萬股招股而不定為0.5元發8億股,減少股本方便籌碼歸邊,及
n上市後一個月馬上發盈警唱淡公司前景,而內容為重複招股書,顯得太過刻意,沒有必要。


你想象一下,442 如果今天招股,就算發行價是目標價10.85元除10= 1.85元,而發行股數由8000萬增加10倍至8億股,反應會如何? 我相信會是非常大幅超額認購。把股價設定得看似很高,不過就是不想人參與。我說442 估值10.85元看似很高,其實只不過是凈資產加殻價。

9.根據中央結算持股紀錄,上市保薦人於442上市後大手於市場買入共214萬股,平均價4元以上,目前持有13.62%權益,莊家仍沒有派貨。


10. 隱藏升值潛力極高土地及物業
442持有廣州市番禺區沙頭街銀平路1號一幢宿舍樓及綜合大樓,市值6670萬港元,作綜合用途。銀平路距離地鐵3號線市橋站只有5分鐘車程,442之物業極有可能將來獲開發商高價收購,如發展旁邊著名的祈福新村,升值潛力極高。



結論:

442 上市刻意低調,大股東友好人士圍票,扣上市開支後只集資500萬元,實為做殼上市先炒股再賣殼。 442董事中有財技人曾促成國農控股(1236)賣殼,橫盤收集近2個月已告完成即將爆發大升浪。 442隱藏升值潛力極高土地及物業,現價市賬率不足1估,賣殼估值10.85元,參考莊股上市例子1669及1027升浪頂部為橫行區股價4-10倍。買入並持有442搏其於橫行區4元升3倍見16元,暫不宜估頂。


2.市值破殼而出MEGAEXPO (1360)

1360主要從事管理及舉辦展覽會,並為其他展覽會主辦機構或項目經理提供展覽會相關服務。全年收入超過90%來自單一展覽會- Mega Show。

2.1 業務結構簡單兼單一
在賣殼的交易中,新主絕對不喜歡殼公司的業務需要額外資本打理,業務愈簡單,新主反而愈願意給予溢價。你的業務複雜,工業廠房送給我都嫌煩,還要我付錢買難受? 你的業務簡單,我多給2-3億無妨,最重要是透明沒有陷阱!


1360業務穩定容易打理,是純服務型公司,非常輕資產,沒有借貸,而且是原有資產清理複雜程度最低的一種殼股,殼價亦會很高很高。參考同樣業務簡單且輕資產的1421工蓋有限公司及708 新傳媒,1421 市值15.36億元及市賬率12.89倍,而708市值63.5億元及市賬率13.92倍,相比1360 區區市值11.5億及市賬率5.8倍 (2014年12月31日凈資產1.55億加2015年4月出售一間附屬公司收益4,000萬, 約2億),1360仍有巨大上漲空間。

2.2 1360造殼上市?

1360上市集資所得只有3,610萬元,而根據招股書披露,其上市開支卻用去2,590萬港元,可見1360上市只實際集得約1,000萬元,比其一年利潤更少,1360明顯沒有集資需要。更令人費解的是,招股書披露其股息及股息政策為自2014年6月30日止年度將可供分派溢利約50%用於派付股息,此做法於上市公司極為罕見。 2011年、2012年及2013年6月30日止各年度,1360分別宣派股息約3600萬港元、2700萬港元及3200萬港元,派息遠超集資額,明顯地此公司將現金大派,並沒有心作長遠打算。派息慷慨的大股東只為求財,估計極想把上市公司盡快脫手,屆時殼價將平安落袋。 1360於2014年11月6日滿上市1年,控股股東隨時可以出讓控股權,短線投機搏其賣殼值搏率甚高。


2.3 領導階層熟悉財技

財技人在賣盤的過程中擔當重要的角色,服務包括整理賬目,資產重組及尋找買家等。1360的獨立非執行董事朱國民先生曾(1)於2000年2月至2012年2月擔任達藝控股有限公司(997)(現稱為普匯中金國際控股有限公司)及(2)於2008年4月至2011年8月擔任捷豐家居用品有限公司(776)之獨立非執行董事。 997於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼,997於2011年10月7日暫停買賣,停牌前收報1.02元,市值2億,同年10月30日宣布獲收購要約,複牌日高見2.5元,市值升至5億,大升145%。 776同樣於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼,776於2011年1月25日暫停買賣,停牌前收報2.01元,市值4.5億,同年 3月3日宣布獲收購要約,複牌日高見2.84元,市值升至6.3億,大升40%。合理預期朱國民將對1360賣殼起積極性作用。


2.4 賣殼關鍵事件1: 出售一間附屬公司為賣殼凈身

2015年4月21日,1360 公告以代價4,250萬港元出售一間附屬公司“思貿”,思貿主要從事持有租賃會展展廳用於籌辦將於會展舉行之貿易展覽會之若幹許可,持有籌辦將於2015年10月舉行之Mega Show Part I及Mega Show Part II之許可協議。 難明? 其實1360 把自己的主營業務出售了! 這個安排,可以理解為1360 出售了舉行MegaShow之牌照,日後將透過管理協議管理場向牌照持有人提供Mega Shows組織及管理的相關服務,簡單來看就像是把資產售後租回一樣,先行套現大量現金方便賣殼! 如果公司把主營業務都賣掉, 除了賣殼我想不到它可以如何發展業務了。


2.5賣殼關鍵事件2: 配售新股為賣殼鋪路


2014年11月12日,1360委任平安證券配售4000萬股新股“集資”,配售價為1.381港元,比收市價折讓19.99%,新股占總股本16.67%,用盡上市規則的折讓及股數極限。翻查中央結算持股紀錄,當日之4000萬股新股有2340萬股(總股本9.75%)被配售行平安證券內部圍票,另外1660萬股配到瑞銀證券,顯然是假集資真圍票了。追查平安證券持股2340萬股的去向,竟發現該批股份已靜靜於4月尾暗渡陳倉交到金利豐證券(Kingston Securities)手上,同時大股東於4月尾亦把其持有之1.4億股(總股本58.3%)存入金利豐證券, 金利豐證券共持有67.09%股份,一切計謀已經呼之欲出了! 估計大股東已經和獨立第三方達成賣殼協議,而估計金利豐證券就是促成賣殼的中介人!

於2015年5月12日,1360公告技術上易手,就是金利豐做的項目。

2.6 金利豐證券主理的賣殼盛宴, 殼價5億不代表市值5億

近年,“財技”一詞深入民心,連小學生都懂得財技,“殼價5億”在投資者心中幾乎成為了“太陽在東方升起”一樣的定律。不才曾經向一位業余投資者推介其時市值4億多元的1360,卻冷不防遭其當頭棒喝,業余投資者直指1360市值已接近殼價共識5億,買入根本沒有差價可以賺取。 4月30日,1360市值已升至7.78億,噢? 1360“破殼而出”直接沖擊業余投資者的價值觀。親愛的投資者,你是時候改變信仰了嗎?


翻查金利豐證券曾處理主板賣殼股1239, 1281, 993,885及1682, 它們的市值皆被大幅炒高,遠超“殼價5億”。正確來說,“殼價5億”應被理解為殼股市值下限,該業余投資者錯誤把5億理解為市值上限,實為一念天堂,一念地獄。金利豐證券主理的主板賣殼股市值如下:

若金利豐證券主理1360的賣殼交易,1360區區市值只11.5億,仍然存在巨大的上漲空間。

2.7目標價:

1360設目標價8.3元,對應市值20億,為控股股東配股價4元上升約100%。


結論: 1360上市並非為集資,其獨立非執行董事熟悉財技,曾協助2間公司賣殼。 1360業務結構簡單單一兼股權集中,且為造殼上市。1360已滿上市1年,控股股東已出讓控股權,跡象顯示賣殼或由金利豐證券主理,賣殼市值將接近20億。控股股東配股價4元,設目標價8.3元,對應市值20億,短線投機值搏率甚高。

3.買少見少券商殼股東方匯財證券(8001)

3.1 一石激起千層浪, 民生銀行收購華富國際

4月底, 華富國際 (952) 與民生銀行(01988)附屬民銀國際訂立諒解解忘錄,民行國際擬斥資49.72至75.15億元,認購華富國際88億至133億股新股,每股認購價0.565元。民生銀行入主成事後,華富國際的市值將升至近370億元。


華富2014年9月底資產凈值約3.98億元加配售凈集資1.096億元加民行斥資75.15億元入股,現資產凈值升至80億元,對應每股資產凈值0.545元,現價1.69元對應擴大股本後市賬率3.10倍, 擴大股本前市賬率5.25倍。

呀? 不是推介東方匯財證券(8001)嗎? 說起952了? 是的,我重視952的原因,是因為現在的8001 就是未變身前的952。種種跡象顯示, 8001 即將賣殼。

3.2 8001巧妙安排的股權分布

殼股重分析股權,沒有股權分布的殼股分析,都是捉錯用神。查看中央結算系統, 8001 於4月30日股權分布如下:


圖中可見大股東非流通部分持有31.95%,而頭3大券商持股比例則非常詭異,3大券商共持有51.15%, 剛好就是超過50%的控股權,一旦有買家收購3大券商持股,8001就馬上賣殼了。如果細看頭3大券商持股的變動,發現如此的股權分布絕非巧合,8001已經做好了一切賣殼的部處:



不才估計,8001 賣殼的形式將會是新主買入絕對控股權 (可能一人購買或分別由代持購買),而原大股東則保持相當份量的持股,或許像952原大股東賣殼時一股也沒有減持,這樣原大股東就可以受惠於日後的升高價減持浪。這種安排下,原大股東及新大股東都有共同炒股誘因,原大股東賣殼不外乎求財,炒高出貨是常識,而新大股東則想炒高股價盡快送走舊主,以免日後註資受到舊主在投票權上的阻撓。

3.3 8001比同業出現重大折讓

本地證券行市賬率如下 (2015年4月30日):


一比較之下,東方匯財證券(8001)的市賬率是合理偏低的,其市值更比同業出現重大折讓。若以成功賣殼的券商股為8001估值,華富國際 (952) 為市賬率5.3倍而時富金融 (510)為市賬率5.17倍,8001料可升至市賬率5倍,對應3.44元,上升空間40%。

那麽,8001 賣殼機會高嗎? 除了先前提及股權方面已經梳理好之外,8001 還有以下兩點值得留意:

3.4 董事局及高級管理層充滿財技人

8001非執行董事林柏森先生為泰盛實業集團 (1159)、萊福資本 (901)獨立非執行董事,而非執行董事李兆良先生曾任安域亞洲(645) 獨立非執行董事,以上股票最後結局都是賣殼並升幅驚人,預料8001 未來都是走賣殼之路。


3.5 上市成本極高, 老板要吃大茶飯

8001上市橫跨6年,曾經2次上市失敗,不是因為賬目問題,第一次是上主板,臨上市時,碰上了金融海嘯,告吹,第2次已經過了聆訴,是因為保薦人人事變動,不肯承擔舊客戶,到第3次才成功上市,3次折騰造成上市的成本超高,一共花了三筆總數大約是5,000萬元左右,這一次的集資凈額為3,130萬元,也只是僅僅足夠上市費用而已。所以,老板如果把上市費用賺回來,單單靠炒一轉上市,是不足夠的,而必須要努力把公司搞好,壯大,吃大茶飯,長線賺長錢、賺大錢,才是正確的做法。


結論:
深港通即將公布,香港證券公司的價值只會愈來愈高, 8001股權方面已經梳理好,且市值低於10億, 市賬率比多數同業出現折讓。公司中安插的財技人曾促成殼公司賣殼且股價升幅驚人。 8001上市千辛萬苦橫跨6年, 大股東有極大誘因透過賣殼大炒一回, 1次賺回6年來的投資! 以成功賣殼券商股估值, 8001料可升至市賬率5倍,對應3.44元,上升空間40%。


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從恩 恩達 爆炒 思路 10 潛力 殼股
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康健老闆變殼股大玩家

2015-06-04 NM 散戶玩股票,往往見急升就追,見大跌就放,最終命運,就是淪為大戶點心。正所謂知己知彼,了解大戶玩法,「掹衫尾」乘風破浪,才是其中一條贏錢之道。要數現時最紅的殼股玩家,非康健國際(3886)的創辦人曹貴子莫屬。市場傳聞,曹貴子與好友近年極之活躍股壇,牽涉的細價股達四十多隻,適逢港股大時代,收割得非常和味!曹貴子原本只是在沙田行醫的兒科醫生,後來成立首間在港上市的康健醫療集團,先獲長實入股,後得「玩具大王」蔡志明賞識,齊齊搵錢。他前年花一億元掃入天賦海灣頂層整圈單位,而蔡志明家人亦同樣掃入鄰座頂層,見面傾公事話咁易!外表如文弱書生的曹貴子,間中孭着背囊出入街坊診所;但他投資,卻又快又狠。如此進取搵銀,難怪成為股壇紅人。 即使貴為上市公司副主席,曹貴子至今依然堅持每星期應診。診所姑娘指,曹醫生會逢星期六早上八點半至九點半應診,而且只看舊症,不接新客。上週六早上八點半,果然見身穿西裝、孭着背囊的曹貴子,準時回到位於沙田希爾頓中心的康健綜合醫療中心。當時已有熟客在等候,排頭位的李太,八點半應診,九點三才步出診所。提起曹醫生,她即豎起手指公,大讚「Very good」,「我睇咗佢十幾年啦,由佢喺偉華中心診症已經睇佢,以前帶個女嚟睇,而家帶個孫嚟睇,因為佢有醫德,我對佢有信心!」她解釋,每次看症後,醫生都會請姑娘致電問候情況,「佢會打嚟問食咗藥有冇好啲,如果無就叫你返去再睇,幫你換晒啲藥唔收錢,呢啲醫生去邊度搵!」李太又指,曹醫生收費較其他診所便宜,熟客只收二百多元。當日來應診的老街坊約有三、四人,曹貴子早上十點半便離開診所。對於市場傳聞他與拍檔最近買下不少殼股,他笑笑口說:「你認為係咩?我唔覺得係喎,唔好講呢啲。」他本承認有投資殼股,但突然指着記者:「唔好成日話我買賣殼股呀!」他指自己現時只想做慈善工作,「我做咗醫生廿幾年,投資十年,最後呢二十年只想做慈善工作。」至於傳聞買入《都市日報》,他再笑一笑閉目搖頭:「唔係真,我連佢公司地址都唔知喺邊,但既然你哋講,我無理由出嚟澄清。」 曹貴子簡介 人緣廣友好多 表面上,曹貴子是一名普通的兒科醫生,實質上,他的股壇朋友卻奇多,例如金利豐(1031)的朱李月華(朱太)、位元堂(897)主席鄧清河,尤其與「玩具大王」蔡志明最老友。曹貴子曾指,因為對方患病求診而認識,二人一見如故,不久即變成生意拍檔。「金牌庄家」詹培忠多年前曾賣殼給曹貴子,他說:「我估佢都(喺股壇)做咗好多嘢,因為佢背後仲有個蔡志明嘛。佢呢啲後起之秀,我話佢衰又唔好,話佢好又貶低我自己,你問其他人啦!」殼股之神秘,在於細價股股票的真正老闆,往往隱身其後。市場傳聞,有股壇中人在過去一年掃入十多隻殼股,「好進取,連Due diligence(盡職調查)都唔做就買。總之乜都要,如果用追女仔做比喻,人哋揀女仔可能只揀十八廿二,佢就十八至六十歲都通殺。」一名股壇中人指。牽涉的股份,包括中國新經濟投資(80)、DX.com(8086)、智易控股(8100)、中國手遊文化(8081)及神州東盟資源(8186)等等,總市值達二百一十五億元。近年在市場炒殼股,方法有兩種。一種是借錢給莫財的上市公司大股東,但要求對方還錢時,債主只收一半現金、另一半為同等價值的上市公司股份,「拎住半隻殼,就諗辦法炒起佢。例如話有大陸公司要借殼上市,股價到時大升就可賺錢。」第二種方法,是直接將隻殼借出去,「有殼喺手但無項目嘅,咪借隻殼俾人,話有項目即入去囉,又係搏散戶追入。」股壇中的專業團隊已能「一條龍」,既有錢及殼借出去、又有多個大陸項目自己搞,還有財經演員、傳媒及大基金追捧,可謂立於不敗之地。現時市場最當炒的概念,就是「互聯網金融」,有這幾隻字,即點石成金。 靠得力助手 現時曹貴子身邊都是股壇紅人,例如葉志輝(Steven Ip),現任智易控股(8100)獨立非執行董事,公司旗下智易金融,在一三年時,重金禮聘打算退休的財演藺常念出山。藺常念當時指,智易給了他一條賓利(Bentley)車匙,只要他答應,就可以日日用賓利載他上班。而同是兒科醫生的許家驊(Ronnie Hui),亦是曹貴子的好拍檔。許家驊行醫多年,在九七金融風暴下炒燶六層樓,損手過千萬元後,決心鑽研經濟,考了特許金融分析師(CFA)牌照,成功轉行。現任康健國際行政總裁的他,跟隨曹貴子多年,○七年起已為曹貴子旗下的確思醫藥(8250,現稱中國天然氣投資)及香港體檢(397,現稱君陽太陽能)出任副主席及財務董事。一○年「天下第一奇股」漢能薄膜(566)借殼上市,許家驊出任漢能首席財務官。多年來,許家驊先後做過漢能的執董、行政總裁、財務董事及高級副總裁。同期漢能股價亦由幾毫子升到幾蚊。去年五月許家驊離開漢能,而漢能亦於上週爆煲。, 身家大暴漲 「曹醫生極聰明,亦守信用,好多人都好放心搵佢合作,尤其係內地人脈廣泛嘅玩具大王蔡志明。而曹醫生對搵錢亦好有衝勁。」一名認識曹貴子的庄家指。根據土地註冊處資料,曹貴子現時持有三項物業,其中一個是前年豪花一億元,大手掃入天賦海灣三座頂層全層單位。而蔡志明仔女加敏、加怡、加讚亦於差不多時間,以逾二億掃入天賦海灣三個不同座數的頂層單位。今年一月,蔡志明再用三億元掃入屋苑第十座全幢。兩家人對這個大埔豪宅都情有獨鍾。曹貴子物業不多,對比買樓,他更精於投資上市公司。旗艦康健國際醫療於○○年創業板上市,○八年轉為主板,身為副主席的曹貴子去年年薪一千六百萬,股息袋二百三十多萬。過去一年,康健股價上升近一倍,現時市值逾一百七十億元,並由曹貴子與蔡志明合組的公司,持近兩成股權。而康健又分別持有康宏金融(1019)、新銳醫藥(8180)一成六股權及兩成一股權。按股權計算,曹貴子間接持有的股份市值近十八億元。近年已進軍內地的康健,去年先引入台灣富邦保險為股東,集資近九億元;今年一月,又泊着好碼頭,引入中國人壽(2628)母公司國壽集團,成為第一大股東,集資近十八億元。 傳奇冒起 曹貴子的成功,絕對是「醫學」傳奇。他父親曹金陸,是印度華僑,在當地經營木材生意,所以曹貴子生於印度,可惜初出生不久便遇上中印邊境糾紛,被關進集中營一年,家財散盡;後來中國政府接收當地華僑,但回到內地又經歷文化大革命,最終在八歲那年輾轉來到香港,住在沙田。當時完全不懂英文的他,全靠父親讀夜校學英文,回家再教他和哥哥曹貴宜。最終他都出人頭地,考上港大醫學院。曹貴子出名食腦,畢業後向父親借了二十二萬元,在沙田偉華中心開設康健診所。但他不甘做死一世屋邨醫生,九一年便與大學死黨馮耀棠和陳永樂等,開始與不同的西醫和牙醫結盟,建立起康健醫療網絡的雛形,又首創二十四小時應診服務,不足一個月便收支平衡。除了食腦,曹貴子亦非常勤力,他曾指自己剛做私家醫生的頭五年,都沒有放過假,他的老友蕭若元向本刊指:「佢最勤力,連年初一都睇症,而且睇足十六個鐘。」曾與曹貴子買入確思醫藥的股壇中人呂志華指,曹貴子做事有魄力,「我最初係幫佢做公關,佢間公司搞上市時,佢朝早去睇症,中午又要管理業務,夜晚八、九點仲搵我哋去開會。」○八年金融海嘯,等錢使的呂志華賣走股份後,便沒有再與對方聯絡,但他以「發財立品」來形容曹貴子,「佢對朋友十分之好,唔會虧待人。做到上市公司主席,都親自幫我睇症,仲唔收藥費o架!」
康健 老闆 變殼 殼股 股大 玩家
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4月殼股盡出,歷史又再重演

2015年4月27

諗住寫今日升跌,卻發現孫粗洪系今日一齊升.....
睇住個LIST再睇呢篇文~
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1iLh459rrhH09xMiNjaOZW6DE65PFMn3-OSMlQFT9pto/edit?usp=sharing

百靈達國際2326單日升一倍,成交過億,公司市值50億,即係升之前25億,大股東孫粗洪(佔35%),係新晉殼王,263雲錫礦(前保興資本)係佢第一桶金,格隆有寫過佢,可以睇下面條LINK
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1964
巧合地今日孫粗洪系既547數字王國大升47%,1201僑威+32%,另外,1141保興資本,209 中國大亨飲品(現改名中國瀛晟娛樂),4月份已升幾倍, 看來都是同一支莊

威利系其實今個月都有郁~
273威利,885福方,279民豐,4月都升左幾倍,2009年已經有人寫唔同系既公司
大家可以了解下.....
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8236

朱李月華,這兩個月最強一定係444先施錶行,發展海南醫療,仲搵左前醫管局主席胡定旭做聯席主席.....格阻有介紹過佢
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2112

其他殼王,有D已經收左山,或者背後做緊無人知.......
可以睇呢度認識下........
https://www.google.com.hk/search?q=%E9%A6%99%E6%B1%9F%E8%82%A1%E5%B8%82%E5%B9%95%E5%90%8E%E9%82%A3%E4%BA%9B%E5%A3%B3%E7%8E%8B+site:www.gelonghui.com&es_sm=93&sa=X&ei=uDg-VYmHFoGwmAXT04DYBQ&ved=0CCkQrQIoBDAA&biw=1920&bih=955

8137洪橋集團,今日升40%,之前話攪電動車,但早於2008年已經話攪太陽能,當然最後係攪唔成
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3858

國藏559,今日炒起21%,恆大入股之前話攪太陽能,攪唔成,而家話攪電動車

其他大升既唔數了,可能呢度好多股民都係新手,未經歷過亂世,我經歷過又有印象既暫時係以下
果排市場旺,就會有一批公司話攪果排興既事業...
果排油價日日升,就會有A,B,C,D公司話收購油田~有間創業板叫百田石油8011係果期既產物,當然最後係無油出啦~(佢話買左油田架)
果排煤價日日升,就會出左蒙能呢D收購煤礦既公司,蒙能收購既新聞之一
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20070601/7164162
之後點?自己睇276股價,最高$70->$0.5NOW

果排興煤層氣喎,又會有幾間公司話收購煤層氣,經典既有間叫中國煤層氣8270

有一排鐵礦石,鋼材需求大喎,有公司又收購,搵左間61北亞資源,2010年1.7跌到最低0.1,最近由0.14炒到上0.27
http://www.rthk.hk/efinance/interview/20100218_2141_648141.html

果排興LED喎,轉型做LED,有間叫達進精電(515),搵得返篇專訪,公司最近停牌,2012-2014虧損
http://www.rthk.hk/efinance/interview/20091119_2141_627954.html
岩岩見到有間公司改名叫中國再生醫學8158,創業板,再生護膚美容掛.....


呢D股我一直唔會掂,亦都唔會建議任何人掂...
純粹俾大家了解下呢個股票市場係點...唔好對呢D股抱太大希望.......
有經驗就會明我講乜,唔明就算,你想玩呢D我都阻唔到你...
有左互聯網果然世界不一樣,竟然可以搵返幾年前D歷史........
2007-08年同2015年真係好相似..... 
月殼 殼股 股盡 盡出 歷史 又再 重演
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176318

殼股

國際資源舉行特別股東大會, 表決出售礦產方案。普通一個提案未必有好多本地媒體關注, 但中環一眾banker及併購界人士, 都昅實今次結果。

由於ISS同Glass Lewis之前, 已呼籲股東反對, 加上基金股東之一Blackrock貝萊德, 罕有提出公開質疑, 可以話係破天荒動作, 但最終議案在41%反對, 58%讚成下, 通過議案。

國際資源賣礦產, 點解會有咁多關注?
其實同我地最近講完又講、都要繼續講既賣殼活動、以及現金殼公司, 好有關係。

1051在一九九四年上市, 前身分別叫做星光數碼動力、之後又改名做信用卡防盜, 之後就係智富能源金融、多番易手,變成而家既國際資源。

到舊年11月, 公司突然宣布向主要股東, 出售佔收入比重99%的唯一礦產, 取回10億美元資金後, 就會成純現金公司, 即是一隻「現金牛」

近日監管機構, 對賣殼活動高度關注, 國際資源今次變身殼股, 就引來貝萊德公開批評, 亦令國際市場更關注, 本港企業管治水平問題。

翻查紀錄, 作為全球最大基金管理公司之一, 貝萊德過去20年未試過公開批評自己既投資, 今次事件突顯出, 本港己成為內地企業借殼上市, 以避開新上市申請種種規定。

跟據上市委員會數字, 2013年只有5宗「逆向收購」個案申請, 到14年增加至13宗, 去年頭七個月, 數目更爆升至25宗。

財爺已經預警, 會檢討上市監管架構, 但到底中間點平衡自由市場原則, 以及保障投資者利益, 似乎中間都有幾大灰色地帶。

值得關注,係貝萊德亞今次有派出亞太區企業管治團隊主管出席股東會,已經在會議上提出質疑,其實不論貝萊德, 或兩大諮詢機構均質疑交易缺乏公平意見和市場估值, 董事會亦無法提出合理解釋支持交易。

如今內地叫停註冊制, 七百幾間已經遞交上市申請公司, 唯有將上市地轉移至本港, 買賣殼股肯定有增無減。

以一間主板淨殼公司價格達五、六億, 當然遠高於幾千萬上市費用, 但問題係好多內地民企目前為止都無法滿足上市帳目要求, 唯有尋求買殼。

有上市委員指出, 雖然委員會內部都知道問題所在, 但在現有上市規則下, 好多申請都符合條件, 根本好難輕易否決。

作為散戶, 搏公司賣殼賺一轉, 無可厚非。相反貝萊德就較著眼長遠利益, 但作為前線監管, 388要保障股東權益, 避免大股東「掏空」公司, 已經係迫在眉睫。

如果交易所所仍然只係著眼當前利益, 只懂以第三板倒迫市場, 說不定有一日公眾意見逆轉, 到時388獨市地位, 未必可以保著。

殼股
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扮爭亞視實炒殼股 朱太大水喉發功

2016-03-17 NM

「亞視會永遠都存在」神話未滅。最新消息是臨時清盤人德勤本週一晚公布,投資者司榮彬已向亞視提供八百萬元款項及二百萬元銀行本票,令亞視避過提前「熄機」。亞視免費廣播牌照及頻譜鐵定半個月後被收回,並瀕臨清盤邊緣,但公司臨終前竟吸引到「白武士」爭相出手,中國趨勢(8171)和協盛協豐(707)先後提出債務重組及借貸方案,圖盡最後努力救亞視。但本刊發現,兩間上市公司表面上是爭奪亞視的競爭對手,但管理層關係千絲萬縷,且同是近年在市場屢被炒作的「殼股」。市場一直盛傳,有「殼后」之稱的金利豐證券揸弗人「朱太」朱李月華,對亞視甚有興趣,疑在幕後曲線發功,以大水喉射住以白武士姿態出現、但財力惹人懷疑的公司。根據中央結算系統記錄,金利豐現時分別持有一成協盛協豐及兩成三中國趨勢股份。消息人士向本刊透露,亞視去年初曾被中、港、台合組的財團洽購,當時仍擁有免費電視牌照、賽馬播映權、珍貴片庫及廣東省落地權這四大值錢「資產」,但現時僅餘下最後一項,故根本毫無吸引力,「熄機」前仍有人爭奪,似乎只因有最後的炒作價值。事實上,撇開亞視救亡方案成功與否,兩個「白武士」已初獲甜頭,過去數日股價累升三成。

本月八日向亞視提出債務重組建議的中國趨勢,本週一傍晚發出公告,指已接獲德勤通知,拒絕其重組方案。雖然亞視進入最後倒數,但中國趨勢主席兼行政總裁向心當晚向本刊表示,相信有其他非上市公司向亞視提出方案,主要債權人衡量後,或認為較中國趨勢的方案更吸引,現階段他先作觀察,再決定是否提出新方案。另一間同樣想當「白武士」的上市公司、由前亞視執董葉家寶出任行政總裁的協盛協豐,提出向亞視借貸三億助渡難關,德勤暫未回覆建議,葉家寶繼續對救亡方案賣關子,只稱公司有其投資考慮,適當時候會作公布。通訊局去年四月及七月底宣布,不會對亞視續牌及收回廣播頻譜後,猶如對亞視宣判死刑,加上去年九月入主亞視的中金集團董事長司榮彬又未能兌現注資承諾,令亞視長期拖糧欠薪,外界早預料亞視提早壽終正寢,但最後關頭,亞視再引來中國趨勢與協盛協豐奉上續命丹,究竟此刻的亞視,還有什麼價值與吸引力?其實早在去年二月,即港府尚未公布不向亞視續牌前,大陸的騰訊、台灣的富邦集團及加拿大新時代電視曾合組財團,向主要投資者王征洽購亞視。消息人士稱,當時亞視仍然擁有免費電視牌照、賽馬播映權、珍貴的片庫以及廣東省落地權,財團評估後,認為亞視「可以搞番起,做到profitable」。

新時代曾洽購亞視

據悉,當時財團代表曾跟王征見面,其他條件已經談得不錯,卻解決不了一個「歷史遺留下來的人事問題」,消息人士不願詳細解釋內情,但形容王征不是一個正常的生意人,有時剛談好一項條件,翌日王征又借故推翻,故很難跟他談下去:「佢個腦有問題,唔係logical咁諗盤生意。」結果經過約一個月磋商,財團最後決定打退堂鼓。問題是,現時亞視的免費電視牌照不獲延續,賽馬播映權早已交予無綫,連片庫珍藏也以賤價賣得七七八八,剩下的唯一「資產」,似乎只有廣東省落地權。消息人士直言,亞視的價值已經失去,就算有實力的財團購入,也難以翻身,況且,接手後還得處理巨額遣散賠償,並不是一單「划算的交易」。新時代電視行政總裁馮永發接受本刊查詢時確認,上述三集團曾向王征洽購亞視,他說:「我想為香港做一件事,以個人的電視行業經驗,挽救一間歷史悠久的電視台。」不過,他拒談箇中細節,僅稱「基於傳媒生態有所改變」,交易最後告吹。

向心看中粵落地權

對亞視表現甚大興趣的中國趨勢,該公司股東、主席兼行政總裁向心上週五接受本刊訪問,他表示是看中亞視的「合法落地」優勢,以及亞視擁有龐大土地作分發系統的資料中心,可配合該公司發展的互動電視平台「財富風暴」,把亞視發展為以電商媒體為特色的網絡電視,打造成中國首家「邊看邊買、付出全返」的全新電商媒體。國家廣播電視電影總局○二年宣布,批准亞視的本港台及國際台在廣東省內透過有線網絡落地,連同無綫的翡翠台及明珠台,現時共有九個境外電視頻道可在廣東合法播放。雖然亞視過去多番易手,未有影響其落地珠三角,但如果電視台失去本地播映牌照,是否仍可落地恐怕存疑。但向心對此並不擔心,表示因法例沒訂明只准免費電視落地,相信不損害國家利益的情況下就不會有問題。他同時指出,協盛協豐提出的三億借貸計劃根本不足拯救亞視,又稱他提出的計劃既可解決欠薪問題,亦可逐步償還欠債,按「正常邏輯」,這是最好的方案。

中國趨勢連年蝕錢

向心自言受《大俠霍元甲》影響,對亞視有情意結。市場人士稱,向心十多年前已在香港搵食,「當時佢有個朵,係鄒家華(國務院前副總理)嘅秘書。唔知真定假,但已搵到食。佢而家有幾隻殼喺手,唔算好叻但亦唔差。」○二年在香港創業板上市的中國趨勢,公司網頁聲稱主營業務為電子科技及相關產品貿易,以及低碳節能數字產品應用方案,多名董事會成員曾在大陸傳媒機構任職。中國趨勢與另一間同由向心任主席兼行政總裁的上市公司中國創新投資(1217),以及由他任理事長的中國科技教育基金會拍住上,先後在○六年推出「博思夢想工程」,扶持大學生科技創業來帶動就業;一一年「城市藍天計劃」提供以能源管理為核心的大學生創業項目;以及一四年推出「財富風暴計劃」,聲稱向所有企業無償贈送一萬億資產,以帶動更多的企業和有志青年投身「城市藍天計劃」。「財富風暴計劃」跟該公司去年發布的互動電視平台同名。其實,中國趨勢市值僅約十億,較為「奀豬」,公司多番搞新業務,但連年蝕錢,去年底,該公司一筆約五億元的可換股債券到期,竟缺乏現金贖回,於是作出另類安排,容許所有合資格股東認購債券轉為新股,變相供股。朱李月華的金利豐證券,正是包銷商。由於認購不足,金利豐認購部分債券,並找來分包銷商。在港交所的權益披露,顯示金利豐及朱太曾持有中國趨勢三成至四成多股份。其間中國趨勢指與亞視訂立協議,斥資三千萬合作搞網絡電視。直至去年底,朱太的持股量才顯示為零。

金利豐兩公司持股

吊詭的是,根據中央結算系統持股資料,現時持有最多中國趨勢股份的證券商,竟然亦是金利豐,達到兩成三。向心的持股量約為兩成二,兩者數目相近。「咁係代表有股東將股份放咗喺金利豐。放喺金利豐嘅可能原因,係股東已將股份抵押,向朱太借錢。」事實上,市場一直有傳,朱太對亞視甚感興趣,亦經常打聽亞視財政狀況。雖然去年初亞視出售股權、尋找新買家時,朱太沒有出手入標,但疑在幕後曲線發功。朱太是股壇大紅人,一向吃得開,在市場以協助大量二、三線上市公司融資而聞名。另一家願意向亞視提供三億借貸的上市公司協盛協豐,根據中央結算系統,金利豐是持股第二多的證券商,約為一成。現時協盛協豐的大股東鄧俊杰,持股約為一成六。過去協盛協豐多次配股,均由金利豐操刀。

兩白武士股價升三成

無論如何,這兩家公司只是「黐住」亞視個名,已點石成金。兩公司上週三同時出招,中國趨勢公布以債權人身份,向亞視提出債務重組建議,並提供五億貸款。股價即由0.027元升至最高位0.035元,升幅近三成。同日協盛協豐舉行股東會,表決借出三億予亞視投資者司榮彬。翌日通過議決,股價兩日累升最多31.9%至0.31元。其他公司過去「掂親」亞視,便有得升。去年三月,皓文(8019)披露就可能收購亞視進行初步商討,復牌即高開44%,同日葉家寶呼籲投資者不要上當,皓文才應聲微跌收場。同月,亞視傍晚新聞報導突然公布把控股權賣予王維基。港視翌日清晨否認,亦無阻升勢,港視當天一度升逾24%。到四月,市傳亞視新買家為匯友資本CEO胡景邵旗下基金,匯友資本當日最高升25.33%。此正反映亞視之炒作價值。

管理層關係千絲萬縷

中國趨勢和協盛協豐表面上是追逐亞視的競爭對手,但兩間公司的管理層有千絲萬縷關係。協盛協豐本身從事服裝面料印染、加工、銷售等業務,大股東為鴻鵠資本掌舵人、身兼惠州市政協的鄧俊杰,協盛協豐提出借予亞視的三億元貸款,透過配售最多九億股新股集資,其中三億股便配售予鴻鵠資本。鄧俊杰同時是另一上市公司國華(370)的主要股東,一四年七月時曾大手購入該公司逾一成六股份,之後曲哲上任為國華主席,同時有鄧漢戈加入為執董。不過,曲哲去年五月辭任主席,六月轉投中國趨勢,跟向心一同出任聯席主席,直至今年二月初再辭任。鄧漢戈去年十月則獲委任為協盛協豐主席,同一時間,當時仍未從亞視跳船的葉家寶,也「加盟」協盛協豐任行政總裁。協盛協豐之前與司榮彬訂立諒解備忘錄,提出日後重新製作亞視數齣電視劇集;但十一月份,中國趨勢又與亞洲電視訂立股權轉讓協議,同意收購一間亞視附屬公司百分百股權,並支付三百萬元首期,惟中國趨勢指亞視根本無意交易,故現時正追討這筆違約損失。兩個表面上的白武士均是近年在市場屢被炒作的「殼股」,拯救亞視的能力成疑。有熟悉廣播市場的政圈中人分析,有人提出救亞視令其繼續永恒,可以阻止其他申請人,因為王維基的香港電視已重新申請免費電視牌照,審批結果已提交行會,如果最終有人接手亞視,就可以「霸住個位」再申請牌照,「最終俾番佢都唔出奇」,但大台想一台獨大,所以一直「傾唔掂數」,但估計接手亞視的真命天子,甚可能在四月前現身。

財富風暴三千萬次下載

中國趨勢半年前發布的「財富風暴」互動電視平台,由附屬公司博思夢想文化傳播有限公司開發,現時已經以手機應用程式及網頁版面試行,公司行政總裁向心聲稱應用程式的總下載量已超過三千萬次。本刊記者經網頁版嘗試使用該平台,發現其介面跟淘寶相似,售賣貨品種類繁多,包羅價值數元的香口珠、零食至數萬元的名錶,但產品選擇較淘寶少得多,雖偶有外國大品牌貨品,但大部分是國貨,故對港人而言吸引力不大。不過,平台最觸目是提倡「付出全返」概念,即客戶在「消費區」購買貨品後,可以獲得等值的禮券,能在「換購區」換取相等價值貨品,簡而言之是類似買一送一概念,雖然現時可換購的商品不多,但網頁顯示將會加入包括航班機票等具吸引力的貨品供換領。對於「財富風暴」如此的消費模式,香港消費電子產品聯盟主席方保僑形容,「山大斬埋有柴」,因大陸市場龐大,雖然未必能與淘寶競爭,但都會有用家。向心對項目非常有信心,指業務主攻大陸市場,對於為何能提供買一送一近乎割喉式般的優惠,他稱是商業機密不能公開,但透露這個並非「最大殺傷力武器」,若成功收購亞視,將會有更具爆炸性的計劃。

撰文:財經組、時事組攝影:攝影組資料:鄭靜插圖:祝健中、朱桂葉news@nextdigital.com.hk

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