興發鋁業(0098)-殼股溫床?
招股書p.67-p.68
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF113.pdf
儘管中國鋁材出口稅率於二零零六年十一月一日增至15%，但由於國際市場鋁價
上升及中國經濟快速增長令鋁材消耗量強勁，因此國內鋁價仍然高企。
從二零零五年起，中國政府實施下列限制鋁出口的政策。
1) 二零零五年一月一日起，取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅；
2) 二零零五年七月一日起，未加工的非合金鋁產品（#76012000類）出口關稅自5%降至0%。二零零五年八月二十二日起，鋁加工貿易列入禁止類別；
3) 二零零六年十一月一日起，鋁錠出口關稅自5%增至15%；
4) 二零零七年七月一日起，取消7604-7605類鋁型材出口增值退稅；及
5) 二零零六年一月一日起，未加工非合金鋁產品（#76011090類）出口關稅自5%降至0%，而自二零零七年八月一日起，對未加工的非合金鋁產品 （#76041000類）徵收15%的出口關稅。二零零五年一月一日起，取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅。鋁錠出口關稅於二零零六年十一月一日 由5%增加至15%。
結果，根據CNFA輕金屬分會的二零零六年中國鋁加工行業經濟分析統計年鑑，二零零六年中國鋁出口量減少26.2%至大約900,000噸，而鋁消耗量增加19.9%至大約
8,540,000噸。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF114.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF117.pdf
公司向大股東租用大量設備。
本集團的禪城廠房現時設於向廣東興發及興發創新租用的物業。
根據襌城租賃協議，興發鋁業向廣東興發及興發創新租用位於中國廣東省佛山市
禪城區南莊鎮人和路23號及54號作為本集團禪城廠房的多幢大樓及構築物，總建築面積約75,360平方米。該等物業現時由本集團佔用作辦公室、生產設施、倉庫、宿舍、展覽廳、研究大樓及發電站。該等租約主要條款詳情，請參閱本售股章程「關連交易」一節。
於二零零七年十二月三十一日，本集團禪城廠房的設計年產能約為99,000噸鋁型
材。 二零零六年，為擴大產能及應付預期增長的產品需求，本集團管理人員研究將生產基地遷至另一個面積較大的地方的可行性。為應付中國市場對鋁型材持續增長的需 求，本集團計劃將生產基地自禪城廠房遷往三水廠房。根據地方政府頒佈的禪城區南莊鎮區域及城市規劃政策，製造業的生產基地會遷往新工業區，而南莊鎮會重新 發展為第三工業區，因此本集團計劃將廠房由禪城廠房遷往三水廠房。
因此，本集團與廣東興發及興發創新同意，禪城廠房所在土地及隔鄰的土地會透過
公 開拍賣要約出售。根據二零零六年十二月二十九日訂立的成交確認書以及興發鋁業、廣東興發、興發創新與佛山市禪城區南莊土地資源開發公司（「附屬賣方」，由 地方政府控制的公司）（作為出讓人）與深圳市萬科房地產有限公司（連同其聯屬公司，合稱「新業業務主」）（即獨立第三方，作為承讓人）於二零零七年二月二 十六日簽訂國有土地使用權轉讓合同，出讓人同意以代價約人民幣506,320,000元分兩階段向承讓人轉讓位於中國廣東省佛山市禪城區南莊鎮人和路23 號及54號可出售總面積約337,544平方米的土地。附屬賣方擁有的土地位於空置土地及禪城土地旁。因此，該幅獨立土地完整出售。於第一階段，可出售面 積約193,189平方米的空置土地已於轉讓協議日期轉讓予新業主。於第二階段，由興發創新及廣東興發所興建及出售之禪城廠房物業所在地可出售面積約 144,355平方米的餘下部分土地須於二零零六年十二月二十九日起計36個月內交吉轉讓予新業主，該土地不可建有任何構築物。
(greatsoup:
此舉用來谷大盈利，以提升吸引度，所有賺到的錢已用來派息。)
可參見:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf
三水廠房
於二零零七年八月三十一日，興發鋁業三水分公司與興高鋁業訂立三水租賃協議，
租 賃位於中國廣東省佛山市三水中心科技工業區D區5號的物業。根據本集團的發展計劃，本集團的三水廠房於所有建築工程完工後將有11幢生產大樓及10幢用作 倉庫、包裝、辦公室、員工宿舍、飯堂及污水處理設施等的配套大樓。董事預期可於二零零八年五月開始並於二零零九年十二月完成將本集團生產基地搬遷至三水廠 房，將原本置於禪城廠房的生產設施與將於二零一零年六月前新購入的生產設施整合後，於二零一零年，三水廠房的鋁型材設計年產能預期達約150,000噸。
截至最後可行日期，三水廠房共有三幢大樓，總建築面積約34,322平方米，當中包
括熱熔與擠壓工場以及員工宿舍。位於本集團三水廠房的五個熔爐及八條擠壓生產線自二零零七年九月開始商業生產。三水廠房自二零零七年九月起開始投入商業運作。董事確認，截至二零零七年十二月三十一日，三水廠房（包括試產階段）的收入約為人民幣129,960,000元。
搬遷工場的開支將由內部資源撥付。按本售股章程「未來計劃及所得款項用途」一
節所載，本集團有意將新股發行所得款項淨額（假設並無行使超額配股權，且最終發售價定為每股2.85港元，即建議發售價範圍每股2.28港元至3.42港元的中間價，則新股發 行所得淨額約為264,090,000港元）其中約79,230,000港元（約等於人民幣72,100,000元）及約13,200,000港元（約等 於人民幣12,010,000元）分別用於採購三水廠房新生產設施及購買現時自廣東興發、興發創新及興高鋁業租用的機器及設備。
仲量聯行西門有限公司對本集團禪城廠房及三水廠房的物業估值詳情、估值概要
及估值證書載於於本售股章程附錄三。
greatsoup:
不把生產廠房放入公司，另外又用上市所得的資金向大股東購買設備，目的是如何，不言而明。一來可減輕資產負債表的負債等不好看的項目，二來是抽水吧。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF121.pdf
公司股本4.18億股，股本適中，但市值較大，如公司虧損幾年後，跌到0.20-0.25元之間則只值1億左右。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf
公司銷售費用集中於上年，導致上市銷售費用降低，加上公司售出土地，獲得大量盈利、加上行政費用因某部分原因下降，所以盈利急增。
前兩年的應收帳急增1倍，但營業額只升5成左右。
今年應收帳是資本的1倍多，是扣除售地後盈利4倍。上市後雖減輕情程況，但相信不會減輕太多，因要花大錢買設備。
公司現金顯然谷大，但負債雖降低少量，約有3億多，公司顯然現金流和盈利不吻合。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080320/LTN20080320378_C.pdf
金屬貿易商利記公佈虧損的盈警的公告。
greatsoup:
公司屬於高負債的公司，公司業務是靠做大生意額，以取得銀行信貸擴張，以增大盈利能力，另外此類工業是污染及低增值的，所以這類工業生存能力應較低。
加上以上的股本數目及美化資產負債表的行為，可見此類公司是賣殼的高危一族。補記:
派息予股東的錢也可以是用作購買廠房土地及機器之用，其後把廠房轉讓予公司，以降低上市時的資產負債率，令帳目好看一點。
原因是之前該公司向大股東們購買新廠房，那大股東的錢從何來，應是由派息來的。