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模式觀察: 折扣經濟正當時 王海天

http://xueqiu.com/7847648151/25496884文/王海天

前幾天見了一個創業者朋友,他們做的是在線旅遊行業。模式是這樣的:做折扣度假產品。例如現在東南亞的旅遊線路比較火熱,上游渠道商會提前採購很多的庫存(機票、酒店至少是半年期),這些庫存並不都能及時賣出去。他們幫上游的渠道商賣庫存,自己再加價賣出去,當然,這個「加價」幅度不會太大(幅度太大,就沒有吸引力了),主要靠量掙錢。(目前每月的營收有200萬左右)

這個創業公司能做多大,我們暫且不問。但這個模式還是讓人眼前一亮的,可以做到「三贏」:幫上游渠道商清庫存、為消費者省錢、自己賺了差價。這讓我想到的另一家類似的公司就是唯品會,做實物的限時特賣。這兩家模式的共同點都是「折扣經濟」,不同點是這家創業公司賣的是「服務」。

我一直願意稱唯品會為「線上的奧特萊斯」,也可以說唯品會是一家商業地產。對品牌商的扣點,可以看成是傳統地產的「進場費」。無論是線下的商業地產,還是線上的商業地產,共同目的都是幫助商品更有效的流通。

對於唯品會這樣的「折扣電商」,線下的名字叫「奧特萊斯」。英文,名「outlets」,原意是「 出路」、「出口」的意思。奧特萊斯在美國已經100多年的歷史了,代表的企業也有很多。例如典型的TJX、1美元店。TJX目前在北美、歐洲有超過2800多家門店,全職僱員17萬人。2013年第二季度的總營收達64.4億美元,淨利潤4.8億美元(來源:公司財務報表。兩項數據均高於去年同期),目前公司總市值403.90億美元。

美國的市場寬廣,中國的如何呢?

2013年3月份,美國投行派傑在對唯品會的一份研報中稱:「中國打折服裝零售市場規模達640億美元,龐大且正在增長,唯品會服裝業務(佔營收的55%)只佔2.3%的份額。」除了服裝,箱包、鞋帽等「軟百貨」領域也有廣泛的庫存。而這些品類,唯品會的官網上均有涉足。

也許有人會問:服裝行業庫存如果突然變少了,那折扣經濟怎麼辦呢?折扣模式能長久嗎?我認為這是多慮了。什麼樣的品牌能做到零庫存?答案只有C2B。完全由消費者決定生產。但這個可能嗎?直到目前為止,還沒有任何一個服飾品牌為了管控好庫存,全面轉向C2B。看到的C2B新聞,大多是一些品牌商的活動營銷,象徵意義大於實際意義。

服裝行業的庫存是永遠存在的,前幾年各個品牌擴張太猛,產能設計不合理,導致存貨積壓過多。接下來的幾年,品牌商可能會「謹小慎微」,但還會有存貨。因為很多傳統服裝的品牌訂貨會不是消費者參加的,而是代理商參加的,代理商決定了很多款式的最終生產,但有的並不是消費者喜歡的。

之所以看好」折扣經濟「的空間,原因主要有:

1、人人愛折扣。可以說,不管是發到國家還是發展中國家、男女老少,都愛「折扣」。美國的TJX是服裝、鞋、家居的折扣,還有「Dolla Tree 」,也就是「一元店」。面向的是美國低收入群體,SKU涵蓋食品、文具、家居生活用品等。這樣的一家公司,2012年的營收達66億美元,淨利潤4億美元!

另外,我不覺得動不動一說買打折商品,就要被稱做「屌絲」。生活富裕的人,對質量好的東西,同樣也喜歡打折。「物美價廉」這種事情,每個人都喜歡。雖然這種事情並不多。

2、流通、高效的流通。我們還是以尾貨舉例子,先從服裝這樣的實物商品來說。對於服裝這樣的商品,季節、款式非常明顯,如果對積壓的庫存不能及時處理,廠家的財務損失將趨向於「0」。這時候,商家最重要的任務是什麼呢?清貨!除了自有的渠道清,還要找其他渠道大量的清貨。

所以,像李寧、安踏這些運動品牌,他們有自己的工廠店,也和唯品會、噹噹」尾品會」合作,因為靠自己的能力無法消化現有的存貨。換句話說,如果自有的渠道能完全消化,何必要忍受唯品會的「扣點」呢?

3、添加新元素,構建商業模式的護城河。不管是電子商務還是在線旅遊,單純的售賣實物或是實物,想像空間非常有限。在商業模式上做創新,才能避免巨頭的圍剿。我們來看三家比較大的垂直電商:唯品會、聚美優品、樂蜂。唯品會是:限時+折扣;聚美優品是:限時+化妝品;樂蜂是:品牌化妝品+自有品牌。這三家都不是簡單的「買賣」,前兩個都添加了「限時搶購」的元素,樂蜂雖然沒有這個,但樂蜂發展了一大批自有品牌(毛利比非自有的高),並且依託李靜的「粉絲」經濟,得以快速傳播。

在垂直電商一片哀鴻的當下,這三家還能活的不錯,除了自身的運營能力,和商業模式的獨特也有很大關係。

這幾年,折扣經濟也誕生了很多新的模式,唯品會、App今夜酒店特價等,在線旅遊行業,也誕生了很多做度假產品的限時特賣網站(為避免廣告嫌疑,就不說名字了)。可以說,在經濟環境不景氣的當下,「折扣經濟」越來越流行,新模式也會越來越多。
(昨天寫的一篇文章,算是這半年研究唯品會等相關公司的思考)
模式 觀察 折扣 經濟 正當時 正當 海天
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傳統旅行社:O2O變革正當時

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201407/t20140716_612939.htm
傳統旅行社的互聯網技術及營運經驗相對不足,但憑藉自身多年積累的資源優勢,也開始涉足互聯網「樊籬」。傳統旅行社要成功實現O2O轉型,好體驗與好產品缺一不可,同時,移動互聯網時代還必須有流量的導入。

  想去旅行?先上蜂窩網或百度旅遊攻略研究一下,接著在攜程、藝龍或途牛預訂機票和酒店,為了找到最便宜酒店,可以直接上去哪兒網貨比三家;到了旅遊目的地,如果酒店或到達景區不方便,可以在線約車或租車;玩累了想大吃一頓,別急,查看一下美團網或大眾點評哪裡既好吃又便宜。在線旅遊就是這樣不斷侵蝕傳統旅行社的市場份額(圖1)。

  事實上,互聯網和信息技術的不斷創新和運用已經改變了傳統旅遊產業鏈結構及競爭格局,傳統旅行社如果不能有效應用互聯網等新技術增加自身競爭優勢,或將受到衝擊。傳統旅遊企業要成功實現O2O轉型,需盡快打造兩種能力:體驗足夠好的線上系統,且庫存產品足夠多,即在寬度上具備「一站式」服務體驗,涵蓋機票、酒店、門票、團購、自助遊、點評攻略、價格對比、支付等一系列功能,同時,在深度上必須有足夠多的選擇,以滿足消費者的不同需求。

  有了好產品和好體驗,在線旅遊企業還必須要有流量的導入,隨著智能手機的進一步滲透和運用,如果傳統旅遊企業無法迅速在PC端和移動端佔據「入口」,最終仍難逃被「顛覆」的命運。

  在線旅遊市場集中度高,成長空間廣闊

  在線旅遊業務模式最早萌發於上世紀80年代的美國,在經歷2000年互聯網泡沫和2008年次貸危機的洗禮後,美國最終形成集中度極高的在線旅遊市場,排名第一和第二的公司就佔據了一半的市場份額,它們的業務主要集中於酒店預訂、汽車租賃和機票預訂,這些消費總額在2012年就佔據了在線旅遊總額的93%(圖2)。

  中國在線旅遊市場也具有集中度高的特徵,CNNIC報告顯示,國內在線旅遊初步形成以攜程為代表的OTA模式和去哪兒搜索模式兩家獨大的競爭態勢,它們的用戶在2013年分別佔比為33.9%和22.1%。隨著越來越多的OTA出現及傳統旅行社進入OTA領域,攜程網的市場份額有所下降,但霸主地位至今仍未被撼動。根據艾瑞諮詢的數據,中國在線旅遊市場80%以上交易來自機票和酒店的佣金收入。這從攜程的收入上也可以得到反映,其來自酒店和機票代理的收入佔總收入的80%以上。

  公開數據顯示,中國在線旅遊市場交易規模在2008-2013年的複合增長率大約為35%,預計2020年前還能保持20%以上的增長;2013年中國在線旅遊產業的滲透率僅為7.5%,相對亞太20%、歐洲45%,以及美國超過50%的滲透率而言,顯示出非常廣闊的成長空間。

  傳統旅行社佈局O2O轉型

  美國最大的在線旅遊公司Priceline 在過去的13年,股價漲幅逾600倍,目前市值過600億美元。中國最大的在線旅遊公司攜程目前市值僅為67億美元,隨著攜程對同城網、途牛網(TOUR.NSDQ)等一系列投資的完成,中國在線旅遊龍頭股的空間自然值得期待。

  而A股在線旅遊概念股也同樣受熱捧,近一年來相關股指走勢強勁,相較滬深300的最高漲幅約150%(圖3)。其中的眾信旅遊,自2014年1月23日上市以來創下9個漲停板的紀錄。

  不同於攜程和去哪兒網,A股傳統旅行社的互聯網技術及營運經驗相對不足,但憑藉自身多年積累的資源優勢,也開始涉足互聯網「樊籬」。直接處於旅遊產業鏈上游的景區、酒店等旅遊公司,也積極擁抱互聯網,以提供更好的服務和產品,並拓展銷售渠道,尋求更好的商業模式。

  中國國旅:全方位O2O佈局

  中信證券報告顯示,過去5年,中國在線旅遊交易規模複合增長率為35%,但目前滲透率僅7.5%,遠低於發達國家。這一方面顯示出在線旅遊非常廣闊的成長空間,另一方面也說明了在線旅遊對傳統旅遊企業的持續擠壓態勢,隨著移動互聯時代的到來,傳統旅遊企業的O2O佈局應更著眼於移動端。

  中國國旅的業務模式為旅遊+免稅商品,旅遊業務主要集中於境外游和國內游,2013年,中國國旅的旅遊和免稅商品銷售收入分別為108億元和60億元。面對在線旅遊的衝擊,其憑藉強大的實力,實施全方位O2O佈局。

  早在2012年3月,中國國旅就對其官網「國旅在線」在進行了全新改版,針對散客化趨勢,「國旅在線」又改版升級了自由行頻道、酒店頻道。為了打通線下和線上環節,國旅線下900家門店被要求在2013年上半年全部進入公司統一的管控網,如今已初步建立了B2B 資源系統、B2C 多語種官網和雙語呼叫中心所構成的「三位一體」的旅遊交易平台,力圖在競爭中搶佔先機。

  為了拓寬網上銷售渠道,在自建平台的同時,中國國旅也入駐淘寶平台。此外,國旅官方微信在2013年3月開通,而「中國國旅」手機客戶端也在2014年3月正式上線,這些都成為中國國旅的線上新渠道。

  體驗國旅在線的PC端和移動端可以發現,與攜程一樣,國旅在線著眼於打造一站式旅遊平台,佈局涵蓋國內及境外團隊游、自由行、酒店、機票、簽證、旅遊攻略等。但與攜程的用戶體驗相比,還存在一些差距:如攜程酒店引用電子地圖及建築地標搜索酒店,這樣非常方便消費者預訂,而國旅在線在這方面做得不夠便捷,在酒店SKU(庫存量單位)和景點SKU上也稍遜一籌。

  不過,國旅在線長線境外游的SKU較多,其可代辦的旅遊簽證國家也比攜程多,這反映了其多年來積累的資源優勢。簽證能力是國內旅行社開展出境游業務重要的制約因素之一,能夠在國內多個城市開展此項業務更是體現出中國國旅在境外遊方面的優勢。

  隨著消費者PC及移動端預訂習慣形成及自由行的普及,在線旅遊企業勢必進一步蠶食傳統旅遊企業的市場。雖然「國旅在線」的流量和APP下載量目前尚不多,但是毫無疑問的是,中國國旅的全方位O2O佈局已築起一道「城牆」,並開始踏上反攻之路。

  目前中國國旅動態市盈率為23倍,總市值311億元。

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如何應對來自競爭對手的不正當競爭?

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0916/145715.html

黑馬問答

在社會競爭激烈的今天,創業者要認清自己公司在行業的位置,好好的調整公司的戰略,簡單切入。才能更好的發展下來哦~

 

來源:黑馬問答

用戶:q11q12q13:

面向中小企業的市場營銷工作怎麽做?

我不知道可不可以通過文字來表達清楚我的問題,因為會有點複雜。真的希望可以得到答案,或者方向。我是一家會展公司的項目經理,項目名稱叫“家博會”目前在中國有很多有展館的城市基本上90%都有這樣的展會,就是家居建材裝修的展會,展會現場可以直接下訂單的活動。

現在遇到的問題:

我們是目前在國內操作家博會最大的一家公司,而且我們實現了數據化和雲大數據分析。總之就是現代一點的技術操控展會。 所以說樹大招風,我們現在進入的很多城市都遭到了當地傳統賣場的打壓和排擠,他們要求這些企業不允許參加我們的展會,參加就退掉他們在賣場的門店。為什麽呢?因為現在生意難做,10個人搶一個只能2到3個人份量的蛋糕,大家都使盡全力,但他們畢竟是賣場,商戶在我們這即使是生意再好,也就做幾百單,但是在賣場就不一樣了。我希望商家們可以心齊一點,或者說可以通過什麽方式讓他們最終來參加我們的活動。這中間怎樣做可以一步一步得取得他們的信任。所以希望可以碰到同行,拜托拜托!

 

答1:楊子超--愛部落輕日記社區負責人

 

學會用網絡推廣自己的品牌

你的問題是用來宣傳自己的產品的?還是要找到自己的聯盟?既然來了,子超就給你說幾句:

 

馬雲之前搞這個家具裝潢就是被地方的大賣場抵制的,結果阿里巴巴沒有做起來,還是電商大企業搞這個都沒有做起來,因為裝潢和裝修本身都是需要高級的用戶體驗的,互聯網上給不了特別好的用戶體驗,因此互聯網本質上沒有品牌推廣以外的更多優勢在上面,商家都不傻,利潤大頭在賣場,而且入店的時候肯定都簽署了協議的。

 

這種情況和蘇寧國美的賣場不同,那些是標準化商品。像裝修,房屋,這些註重高質量體驗的商品可以和高級稀缺資源的服務產品掛鉤,這些產品,現在互聯網上一般運用的是線上線下的互聯網模式,俗稱O2O。就是我們需要70%在線下,30%在線上,註意這種模式的關系是傳統店面需要網上尋求第二個渠道的打通或者網絡推廣自己的品牌。

 

你的這個為什麽受到排擠主要還是因為都是傳統的,即便是用上了大數據什麽的依然很傳統,建議你換一個思路,如何幫助大賣場去提高自己的銷售,這個大賣場就會支持你,慢慢的滲透過去,否則一上來就要搶別人的地盤是不行的,除非你的資源非常雄厚。自己的企業定位一定是順勢而為,一定是幫助別人更好的買東西。

 

另一個,很多二線或者三線的小企業或者新興的企業在推廣品牌方面和大資金進入賣場方面都很難,你可以抓這方面的市場,也許在你的這個會上可以培養出新的明星企業也是不錯的。

 

還有就是你要擁抱互聯網,互聯網會慢慢的讓資源和產業結構重新分配,到頭來商家不會受傷,而做渠道的機構包括你們和大賣場,包括二級三級的分銷商都會被互聯網消弱其在傳統的影響力。因此擁抱互聯網才是最重要的趨勢。

在北京上海廣州深圳,這些“會”沒問題,但是在二線估計沒什麽價值,畢竟人口參與少。

 

社會變革的年代,我們不需要抱怨,需要的是認清自己公司在行業的位置,好好的調整公司的戰略,簡單切入。

 

答2:吳京川--黑馬會員,客戶通創始人

 

與賣場建立共贏的關系

不正當競爭這個很難避免,所以在一開始就需要考慮到這個問題,形成對策,如果開始沒有考慮到,後面就比較被動。

 

我個人以為可以從兩個角度進行解決不正當競爭,一種是憑實力來應對,這個難度比較大,需要你的實力足夠強,靠實力碾壓對手,譬如你的客戶受到威脅,那你能否給予你的客戶更多的支持,讓他可以不依賴當地傳統賣場也可以生存,如果可以就可以打這個仗,如果不可以,那麽就只能協調了,怎麽協調仁者見仁,智者見智了。

 

還有一種方法是我比較喜歡的方式,就是共贏的方式,怎麽在商家、賣場和你之間找到共贏點,大家不是競爭關系,而是合作關系,譬如幫助解決賣場的一些難題,展會是暫時的,結束後協助人流回到賣場,至少可以和一部分賣場達成合作,這樣和賣場之間建立一種共贏的關系。

 

答3:顧險峰--魅途旅遊網創始人

 

與賣場合作的好處

這個問題很實在,做為家居企業,在某個賣場租地擺攤,就相當於每日三餐,是靠這個過日子的。參加你的特賣會是屬於偶爾出去吃大餐。
 

這是三者關系,一家居賣場靠租金和成交提成獲利,不希望租他地方的企業出去辦特賣會,會沖擊本身業務,至少會減少收入。二家居企業由於趨利的本性必然希望多賺錢,只要有利可圖的特賣會都想參加。三你們辦展會的,希望越多企業品牌越強越好,收益也越大。
 

給您個建議 ,與賣場合作搞特賣,將以你為主的特賣會轉變成與大賣場合作的特賣會。幾個好處,一成本大幅度降低,租金搬運,人員成本都降低。二給大賣場聚了人氣,你們的時間精力可以省很多,利潤不一定少。三由於大城市大賣場不少,可以利用他們的競爭減少你們的進入成本。四你們等於在幫大賣場包裝營銷推廣,應該能獲得當地政府支持。
 

也是臨時想的供你參考吧。任何時候不對立,把大家拉到一起使勁是商業的最高境界。

 

答4:葉飛--曾經的天使投資人

 

 通過整合營銷來解決困境

首先我認為你們的存在就是讓那些專業賣場感覺到不正當競爭,家裝的市場本來就競爭激烈,好不容易來個旺季,你們殺出來了,你不僅搶了他們客戶,還損害了他們自己生存空間,所以抵制你是出於自衛並不是攻擊!

 

但是我認為你們可以換個角度把競爭對手變為合作夥伴,1.會展合作,你們可以不以個體品牌為參展單位,以賣場為合作單位,比如某家具賣場區,軟裝賣場區,區域品牌他們自己來定,統一風格,例如世博會一樣,一個國家一個館,每個館有每個館特色,不僅宣傳了企業品牌還宣傳了賣場品牌,你們也得到了你們的目的,2.營銷整合,現在的賣場面臨互聯網的沖擊,很多賣場生存壓力很大,所以你如果通過一套完整的營銷整合,來解決他們某一點問題,我想合作上可以有很大空間。由於沒深入了解你們具體運作,只能給點簡單思路,希望有幫助。

 

更多精彩問答盡在 【黑馬問答】社區的哦~快來加入我們的討論吧!詳情請戳:http://ask.iheima.com/?/question/1818

如何 應對 來自 競爭 對手 的不 正當
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澳門賭場股縮水740億 抄底“賭王”正當時?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208370

過去八個月,澳門賭場股市值縮水將近740億美元。麥格里(Macquarie)旗下投資管理公司等知名選股機構正在尋求下跌行情中的買入機會。

澳門博彩業公司金沙中國(Sands China)、銀河娛樂集團(Galaxy Entertainment)和永利澳門(Wynn Macau)的相對強弱指數(RSI)都跌破30,這是一些交易者認為股價跌得太快、太多的超賣信號。

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受中國經濟增長放緩和國內打擊反腐力度加大影響,今年賭場股領跌恒指,金沙中國與銀河娛樂跌幅均有29%以上。過去四年,這兩只個股乘澳門晉升全球最大博彩中心的東風,漲幅都超過了500%。

麥格理集團旗下基金Macquarie Asia New Stars Fund的投資組合經理Sam Le Cornu表示,不擔心澳門賭場股下挫,因為賭場的盈利仍會強勁增長,只要看到有價值就會買入。彭博統計發現,Macquarie Asia New Stars Fund過去五年業績超過了99%的同行。

Le Cornu認為,澳門賭場的股本回報率高,博彩市場還有新增的需求,因為這些公司還在開設新的賭場。沒有理由質疑澳門博彩業的長期營業收入不會再次翻倍。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

澳門 賭場 縮水 740 抄底 賭王 正當時 正當
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歐洲經濟不振 中國買家掘金正當時?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209068

金融機最嚴重的那段時間里,各國投資者都在紛紛逃離歐洲資產,但中國企業卻逆勢而入,尤其是在那些受創最嚴重的歐元區外圍國家。

據德意誌銀行統計,2010年時,中國向歐洲直接投資的金額剛過61億歐元,比印度、冰島或尼日利亞的還少。但是到了2012年底,來自中國的資金翻了四倍接近27億歐元。

分析師認為中國境外投資的模式正在改變,造成了對歐洲的投資激增,預計未來數十年間還將繼續增加。

Rhodium Group中國投研專家Thilo Hanemann表示,中國在歐債危機期間的投資飆升,特別是企業兼並收購,這部分因為當時資產價格便宜,部分還因為中國對外投資的模式由投資發展中國家的自然資源向發達國家的品牌、科技轉變。

據管理咨詢公司安永(Ernst&Young)數據,中國企業2013年收購了120家歐洲企業及股份。此前的一年則為119家,2004年時僅為34家。

英國金融時報制作的一張圖表顯示了過去十年間中國在歐洲投資的分布情況(單位:十億美元):

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在歐洲開疆拓土的任務首先落在了中國的國有企業身上,德意誌銀行數據顯示,2008至2013年間有78%的投資來自國企,而2011年至2013年間中國的私營企業在歐洲的並購活動中已經超過了30%的份額,此前三年這個比例還不到4%。

根據美國傳統基金會(Heritage Foundation)的數據,2014年里,意大利是中國投資者最青睞的歐洲國家,僅上半年就有近35億美元投入了意大利市場,此外英國西班牙也是熱門之選。

不過中國在歐洲的投資雖然增長很快但還面臨不少障礙。傳統基金會學者Derek Scissors指出,“相對於中國四萬億美元的外匯儲備來說,現在的投資量並不大,因為歐洲並不願意將頂尖的技術賣給中國,可除此之外中國也沒什麽想在歐洲買的了。所以未來我們預計投資數量會穩步增長但不會出現爆發性增長。”

根據中國商務部數據,去年中國對外投資額為1080億美元,仍不及外國直接對華4投資的1170億美元。不過該數據並不準確,因為很多資金也繞經香港來到歐洲。

此前中國企業在歐洲最大的一次失敗是2009年在波蘭華沙與德國柏林之間承建的一條30英里的公路,因中方規劃不力、而歐洲監管又十分嚴格、期間還遭遇了工人罷工、成本高於預期等一系列問題──甚至青蛙也是其中的一小部分原因。

據波蘭監管機構,這是一條橫穿於土豆田之間的公路,按照歐洲的相關規定,類似的公路下面需要有三英尺高的通道,以方便青蛙及其他小動物安全穿過公路。然而,中方在建設時卻並沒有作出這樣的安排。甚至當波蘭監管機構在2010年的一次實地考察期間提出這樣的疑問時,中方的高管很驚訝會有這樣的法律規定。

最後中方承建商——中國中鐵股份有限公司的子公司中國海外工程有限責任公司在3年後退出建設,該“中國路段”也爛尾。

此外,盡管歐盟成員國也針對中國提出政治問題,但中歐關系比中美關系融洽得多。美國政府官員常常幹預潛在收購。

2008年,由於檢查交易是否存在安全風險的美國海外投資委員會(Committee on Foreign Investment)拒絕放行,中國電信設備制造商華為(Huawei)放棄了收購交換機制造商3Com的計劃。2011年,該委員會又阻止了華為購買關鍵專利的計劃。

不過,歐洲的勞動法、人力資源成本、移民法規、以及文化背景造成的管理方式的差異都成為中國企業在歐洲並購的障礙。

但目前來看多數企業還是比較樂觀的,已經在歐洲投資的企業中有97%表示還將繼續擴大投資。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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【商品危機】海通:油價雪崩 中國寬松正當時

來源: http://wallstreetcn.com/node/212110

石油,油價,貨幣寬松,OPEC,通脹

和歷次油價大跌不同,海通證券認為本輪本輪油價源於全球供需失衡,油價探底還是漫漫長路。石油輸出國組織(OPEC)將與倚靠頁巖油氣革命“任性”的美國把價格戰打到底,全球石油供應還將增加,油價短期仍將承受下行壓力。

對於近來盧布大貶值,海通認為,今年上半年西方低估了俄羅斯進行軍事非常規戰的能力,下半年俄羅斯低估了美國進行金融非常規戰的能力,而市場普遍低估了2015年全球動蕩的風險。

對於油價對中國的影響,海通認為,油價下跌提升了中國居民和政府部門可支配收入,加大了財政政策的空間,同時使國內工業通縮惡化,中國央行的首要任務是抗通縮,應順勢推行貨幣寬松。

下文原名“油價因勢而下,寬松乘勢而上——油價下跌及其影響分析”,作者為海通證券首席宏觀債券研究員姜超及顧瀟嘯、王丹等分析師,授權華爾街見聞發表。


今年三季度以來油價進入下行通道,NYMEX輕質原油期貨價格至12月15日報55.91美元/桶,較6月13日的年中最高點106.91美元/桶下跌了47.7%,布倫特原油現貨價格至12月15日報61美元/桶,較6月19日的年中最高點115.3美元/桶下跌了47%。

伴隨油價大幅下跌,多個新興市場國家貨幣貶值,全球經濟動蕩不安。本輪油價下跌的特殊之處在於原油供給擴大和需求不足並行,而歷史上只發生過供給縮減引起的油價上漲和需求不足引起的油價下跌。本文探討原油價格下跌的原因和對經濟的影響,而對於中國而言,應勢而動,乘勢而上,方為良策。

1. 供需失衡,油價探底漫漫長路

當前石油是全球最重要的能源。原油作為一種特殊商品,其價格不僅反映市場供需,也展現全球經濟和政治現狀。從歷史上看,每一次原油價格的大幅波動都和原油供需、經濟興衰或政治沖擊有關。

近期油價下跌引起廣泛關註,以國際原油基準價北海布倫特油價為例,2008年7月達到歷史峰值144美元/桶,緊接著隨金融危機爆發應聲下跌,2011年起維持在100美元/桶附近,但從今年三季度起進入下行通道。

縱觀國際原油市場,歷史上發生過供給縮減引起的油價上漲和需求不足引起的油價下跌,前者比如中東石油危機,後者比如97年伴隨東南亞金融危機的油價下跌。

本輪油價下跌與歷次油價大幅波動的背景有很大不同,屬於全球原油供應量快速增加和需求疲軟並行。美國能源信息署(EIA)在11月能源展望中預計全球石油供應量大幅超出消費量,同時將明年全球的日均需求量向下修正20萬桶,源於全球經濟增速不及預期。當前全球經濟尚未完全走出金融危機的陰霾,增長前景依然疲弱,對石油的需求較為平淡,使得油價難以得到支撐。

2. 盧布貶值背後的三個“低估”

2013年俄羅斯原油產量占全球的12.9%,是僅次於OPEC的重要原油出口國。近十年來石油占俄羅斯出口總額的比重穩定在32%左右,2013年石油出口額達到了1737億美元,而第二大出口產品天然氣的占比不足石油出口占比的一半。

俄羅斯的外儲規模與其原油出口價呈現顯著正相關性。油價下跌重創俄羅斯石油出口,同時加速俄羅斯外匯儲備流失,造成國際收支平衡和財政預算的困境。

受累近幾個月油價暴跌,俄羅斯盧布近期出現大幅貶值。而俄央行12月16日一口氣加息650bp,試圖抑制匯率貶值。經濟制裁的定義也從傳統的貿易、軍事制裁,蔓延到貨幣戰。上半年,西方低估了俄羅斯進行軍事非常規戰的能力。下半年俄羅斯則低估了美國進行金融非常規戰的能力。而市場普遍低估了2015年全球動蕩的風險。

油價、匯率、物價目前成為讓俄羅斯最糾結的三組數據:美油價格較今年6月的水平幾乎腰斬,創2009年以來新低;而俄央行不到一周內第二次加息從10.5%上調到17%,旨在阻止資金外逃,但盧布仍出現自1998年以來最大貶值;俄羅斯原油凈出口占GDP比例約為13%,經濟因此嚴重受損,11月通脹率達到9.1%,大幅超出其制定的5.5%的目標。

3. OPEC對陣美國,價格戰一打到底

3.1 美國石油戰略:“就是這麽任性”

“頁巖油氣革命”的成功使美國從全球最大的石油消費國變為重要石油出口國。頁巖油開采中“水力壓裂”技術不斷突破,生產邊際成本有所下降,使頁巖油大規模開采成為可能。2008年至2013年期間全球原油供給僅增長5%,而美國占全球原油供給的比重從10%上升至13.7%。

據IEA資料顯示,截至今年9月,美國原油產量約為880萬桶/日,同比增長100萬桶/日創歷史新高。同期沙特阿拉伯產量為960萬桶/日,整個OPEC總產量約為3000萬桶/日。就單日產量來看,美國已超過除沙特以外的其它OPEC成員國,直逼沙特。

美國是全球已探明頁巖油儲量分布中占比最多的國家。頁巖油產量的大幅提升不斷減少其資源對外依賴的程度,2013年以來美國頁巖氣對國際油價的影響日益顯現。

值得註意的是,近幾次的美聯儲議息會議中並沒有強調油價下跌對經濟的作用,而開始強調強勢美元對美國經濟的不利影響。我們認為原因在於油價暴跌帶來的利好與美元升值帶來的不利影響有所對沖。如果油價跌破某個美聯儲認為的舒適區間,或許美聯儲會調整其加息的節奏,但目前還沒有看到跡象。

油價下跌的主要原因之一是美國以外的需求疲軟,而美國自身的供應增加,這其實對於美國是最佳組合,有助於穩定經濟增長:既可以增加居民可支配收入,又有助於降低整體企業部門的成本,從而推升利潤率水平。

具體而言,居民部門自身的財務狀況得以改善,促進美國就業實現增長以及提振其它領域的消費。美國11月零售意外大增,創八個月新高; 12月密歇根大學消費者信心初值93.8,遠超預期的89.5,創近八年新高。而企業部門向好在美股三季度業績中已經得到體現。這兩點積極因素也解釋了為什麽油價從6月下旬大跌近50%,而標普500仍然上漲的原因。

3.2 OPEC石油戰略:“笑到最後笑得最甜”

2013年OPEC、美國和俄羅斯原油產量占到全球近66%,而OPEC則獨占超過40%,掌握全球原油定價主導權。但OPEC在全球原油市場上的影響力正受到挑戰,最大的威脅則來自美國頁巖油氣新增產能。11月27日OPEC會議決定不減產,仍然維持3000萬桶/日的配額上限,國際油價應聲下跌。此舉雖意料之外,但也在情理之中。

美國頁巖油氣產能大增使得沙特失去了通過自我調節富裕產能來控制油價的能力,為了在中長期仍然維持原油主導權,OPEC首先需要保持其市場占有率,擠壓美國頁巖油氣的生產發展空間,從而持續獲得壟斷利潤。

回顧歷史,OPEC曾經使用過類似的擠出戰略。20世紀70年代英國北海油田的開發造成石油供給沖擊,國際油價下行壓力增大,OPEC主動減產保價,沙特將其石油產量從81年的10.3百萬桶壓縮到85年的3.6百萬桶,但是也相應付出了丟失市場份額的代價。

1985年末沙特開始迅速提高產量,追回丟失的市場份額,通過改變原油定價規則為石油凈回值以吸引煉油廠的辦法,86年沙特原油日生產增加1.6百萬桶,到92年成為全球最大原油生產國,其市場份額從86年的15%上升到91年的23%,而同時期蘇聯的市場份額從10%下跌到4%。

全球石油供應料將繼續增加,油價短期仍持續承壓。根據BP的測算,如果美國頁巖油氣不減產,2015年全球將出現較為嚴重的供給過剩,即使減產,其效果也要至少半年才可以顯現。而利比亞、伊拉克等國的原油產量也在持續增加,供需持續失衡,油價料將繼續下行。

4. 油價下跌中國應勢而動

4.1 油價下跌對經濟的影響

第一,降低工業能源成本,促進工業增速企穩

中國是全球制造業大國,同時也是石油消費大國,根據BP公司的測算,2013年中國石油消費量已占全球總消費量的12.1%。那麽,原油價格的下跌能否通過降低非能源部門的工業能源成本,從而在擴大工業生產規模的同時,增強制造業在國內外市場的競爭力、實現企業盈利的提升呢?

英美國家的經驗表明,即使原油價格波動對經濟的影響具有不對稱性,但因為供給擴張而導致的原油價格的急劇下跌,有助於降低工業成本、改善工業生產。

第二次石油危機後,隨著OPEC產油國原油產量增長,國際油價逐漸市場化。同一時期,因石油勘探開發技術的進步,石油成本不斷下降、產量不斷增加,導致石油價格暴跌。1985年11月至1986年7月間,布倫特原油離岸價由29.8美元/桶跌至9.6美元/桶,WTI原油離岸價則由30.8美元/桶跌至11.6美元/桶。

而伴隨石油價格的暴跌,英美等主要工業國家(同時也是石油凈消費國)非能源部門的工業能源成本大幅下降,其工業生產同比增速止跌企穩,並緩慢回升。

第二,提升居民可支配收入,擴大政府財政政策空間

2000年以來,我國原油消費大幅上升,2009年時原油凈進口量超過原油產量,意味著原油消費量中約有一半以上來自於進口。

2013年中國全年凈進口原油2.8億噸,合約17.6億桶。這意味著國際原油價格每下降10美元,將能為中國企業和居民節省開支1070 億元,約相當於2013年GDP的0.2%、於全部A股上市公司利潤的4.5%。因而原油價格下降,將能顯著提升居民可支配收入、提振消費。

另一方面,低油價同樣有助於改善政府財政收入。1986年國際油價大幅下跌,使美英等發達國家減少了數百億美元的石油進口成本,這等同於各國獲得了一大筆額外收入,可用於改善財政狀況。低油價改善財政狀況的途徑有兩條,一是降低通脹直接減少赤字,二是通過提升經濟增速間接減少赤字。根據NBER測算,1980年代,美國通貨膨脹率每降低1%,預算赤字就可減少50億美元;而美國經濟每增長1%,預算赤字可下降80-100億美元。

而對比當前我國財政狀況,11年以來財政赤字率不斷上升,根據發改委預測,14年財政赤字率將達2.1%。而經濟增速不斷下行意味著未來財政支出或將不斷加碼,15年財政赤字率有望升至2.5%。低油價有望改善財政收支狀況、緩解赤字壓力。

4.2 原油價格下跌加劇通縮

油價下跌引發全球對通縮的普遍擔憂,惡化了低通脹全球蔓延的趨勢。而考察幾個主要發展中國家的通脹情況,可以發現中國的通脹水平處於最低位。

近期油價下跌使得國內工業通縮情形雪上加霜。當前中國通脹環境類似於98年,一是房地產拐點已現,二是企業部門負債率高企處於去杠桿階段,三是制造業產能持續過剩。具體看,通脹水平持續低位運行,PPI已連續33個月處於負值區間,工業品通縮加劇。

今年以來成品油價格屢屢下調,而煉制油價也持續走低,國內汽柴油零售價格已普遍回落至“6元時代”,油價持續下跌帶動交通和通信價格回落,也制約非食品價格漲幅。

然而考察核心CPI,11月跌至1.3%創該數據發布以來新低,已經脫離1.5%左右的穩定區間。表明油價下跌只是惡化了通縮形勢,但並不是導致通縮的重要原因,內需低迷才是禍首

從歷史經驗看,豬價漲幅與發電增速高度相關,也從側面印證經濟低迷會制約通脹上漲。我們預測14年CPI為2%,15年CPI僅為1.2%;預測14年PPI為-1.8%,15年PPI降幅擴大至-2.7%。

5. 寬松貨幣乘勢而上

由此來看,雖然國際金融市場動蕩不安,但央行面臨的首要任務是抗通縮。通縮導致實際利率上升、負債率惡化,將加劇經濟下行,已成為頭號風險。從長期看貨幣政策放松空間仍大。

近期人民幣出現了顯著貶值,很多人擔心中國會和印度、俄羅斯一樣,貶值以後被迫提高利率。在我們看來人民幣貶值與俄羅斯盧布以及印度盧比等的貶值並不具可比性。盧布貶值源於俄羅斯外匯儲備主要依賴於石油美元,而盧比貶值源於印度的外匯儲備主要依賴於資本流入,在油價下跌和美元升值面前均十分脆弱。而中國外匯儲備的根基是龐大的外貿順差,目前每個月保持在500億美元左右規模,加之龐大的外匯儲備,為熱錢流出沖擊貶值構築了巨大的安全墊。加之目前人民幣匯率仍處於管制之下,匯率變動背後主要體現的是監管層的意圖。

對於當前國內的流動性而言,短期資金偏緊源於股市暴漲,央行通過傳統公開市場、準備金率等工具投放貨幣投鼠忌器,因而我們猜測央行繞道外匯市場投放人民幣,人民幣的出售導致了匯率的短期貶值。而這一行為的好處在於既給市場提供了流動性,又不至於產生央行進一步放松的預期,防止刺激金融泡沫的產生。

今年以來央行貨幣持續寬松而M2持續低增,表明央行貨幣政策傳導受阻。過去放松以後資金從存款流向貸款,直接降低企業融資成本,企穩實體經濟。而今資金從理財流向資本市場,並未直接進入實體經濟,短期實體經濟並未受益,貨幣創造脫實向虛。

我們認為金融市場的繁榮為經濟的轉型提供了有利條件,未來若希望貨幣政策重新奏效,最核心的是要打通資本市場與實體經濟,恢複資本市場的融資功能,讓金融反哺經濟。而在油價下跌通脹回落的有利背景下,迫切需要全面放開直接融資尤其是股權融資,消除央行寬松貨幣政策的障礙,加大寬松貨幣政策的力度。而如果央行寬松貨幣的正常渠道打通,由於外匯市場投放貨幣導致的人民幣貶值也將結束。

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商品 危機 海通 油價 雪崩 中國 寬松 正當時 正當
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馬踏飛燕正當時--市場能否實現二八切換?(雪球人氣用戶獻策2015) 證券市場紅週刊

來源: http://xueqiu.com/2994748381/34553395

作者:釋老毛

       “雪球人氣用戶獻策2015”活動開始啦!
  2014年的牛市就這樣快過去啦!時值歲末年初,回頭來看,你關註的那些雪球人氣用戶在2014年投資業績如何,有什麽特別深刻的得失體會?他們對2015年股市怎麽看,又有著怎樣的投資打算和計劃?
  《紅周刊》與雪球網與合作的“雪球人氣用戶獻策2015”的活動已經正式開始,活動以2015年投資策略為重,註重闡明邏輯,以2014年總結回顧為輔,註重心得與經驗故事。文章不拘風格,接地氣、言之有物,輕松好讀最好。本活動同時歡迎廣大雪球用戶積極參與討論,並撰寫自己“回首2014,獻策2015”的文章,互相啟發,共同進步,共贏2015年牛市行情。
  《紅周刊》將選擇有新意、深意對投資者有幫助的討論文章刊登在雜誌上,並給予優厚稿酬,同時參與討論發言對大家投資有啟發的用戶,《紅周刊》將贈予雪球幣。咱們開始吧!

編者按:“未來很美好,但對大多數股民來說會很殘酷”——2013年12月份記者采訪釋老毛的專稿《無為而治,不勞而獲》最後一句話如是寫道。文中“改革出牛市、笨象會起舞”等觀點正在逐一被市場所證實,牛市的“殘酷性”也正被投資者所感悟,正如近期的行情,除了“滿倉踏空”的心塞之外,還有一種心痛:在幾年熊市中賺的錢,在兩個月的牛市中虧光了!
  釋老毛最新觀點:市場是反彈還是反轉還不確定,從歷史上看,長期牛市的基礎一定是“低估+成長”,而目前這兩點都還比較脆弱,需要進一步觀察。註冊制之下,未來籌碼越來越多是大趨勢,小盤股牛市接近尾聲;滬港通、401K改革之下,市場資金結構在改變,大藍籌的“Nifty 50”時代呼之欲出。是否再被言中?我們拭目以待。

  總結2014——馬踏飛燕,王者歸來
  2014年初,我提出一個馬年展望,形象地概括為四個字“馬踏飛燕”,也就是大藍籌上天、小盤股落地,“二八”切換。當時沈迷於小盤股行情的市場人士幾乎沒有一個人相信。2014年底,這個預言在不經意中實現了。2014年,我稱之為一場突如其來的愛情,一個不期而遇的牛市。從7月初開始,沈寂多年的大藍籌暴動,在死氣沈沈的A股掀起滔天巨浪,激發起巨大的財富效應,我們看到了多年前大媽排隊開戶的景象,“牛市論”甚囂塵上。2014年對於價值投資者肯定是個收獲的年頭,灰頭土臉幾年之後終於可以揚眉吐氣,有點類似於2012年底的金融股暴動大潮。
  我今年結束了亂七八糟的一些實驗性的投資組合,重建了兩大戰略集團,11月在雪球上發布了,一個叫“十二聖徒”,一個叫“絲路雙雄”,目前看均跑贏了90%以上的雪友組合,這兩大組合基本上體現了我今年的投資思路。
  “十二聖徒”是長期性的投資組合。第一重倉股是中國平安,其次是招商銀行,第三是茅臺、五糧液、張裕B、古井貢B組成的酒業集團。其他還入選了萬華化學、科倫藥業等物美價廉的非金融行業龍頭,以平衡風險。萬華化學和科倫藥業上半年都曾莫名暴跌,被市場拋棄,優質企業的投資機會是跌出來的。特別是今年還遴選了一些100億市值之下的優質小盤股作底倉,例如富安娜、奧馬電器、軟控股份。富安娜是一家在電商領域極具野心的公司,家紡的行業格局已經是寡頭競爭;奧馬電器更像是家電業的小米,產品定位很準並且執行力極強;軟控股份是定向增發顯示出的機會,主業在複蘇,新業務在向機器人轉型。這些公司在熱炒小盤股的風氣之下,上半年很多時候其實估值都不算太貴。
  “絲路雙雄”是個中短期的投機組合,主要是結合了基本面和政策面,既賺企業價值回歸的錢,又不放過市場情緒波動的錢。今年是改革年,改革出題材,題材出機會,今年政策題材的錢實在是太容易賺了,甚至有人說,根本不用選股,炒地圖就行了!目前政府的改革力度極強,新政層出不窮,但我看真正有力度的、真金白銀投入萬億級別資金的是“自貿區”和“一帶一路”。這兩個其實是一回事兒,自貿區是“引進來”,一帶一路是“走出去”,內外互聯,徹底開放,以開放促改革,以改革促發展,以發展保政權。生死攸關的大事,最高層親自力抓,政府是不會惜力的。
  建發股份,今年獲利將近一倍。福建自貿區是個插隊上車的意外,超出市場預期,10月“古田會議”的時候基本可以確認最高層的意圖了,因此福建的爆發力更強。建發股份又是所有自貿區受益股中估值最低的公司之一,上半年我在雪球上發掘出建發股份時根本無人問津,股價才6元錢,低於1倍PB、5倍PE,營收過千億,PS僅為0.15,只要業務毛利率稍有好轉,即可產生利潤暴增,完全值得重倉。建發股份的房地產、外貿、物流、供應鏈,都是十足十的自貿區最大受益股,而且其名下有很多亂七八糟的隱蔽資產。現在自貿區一來,有點石成金效應,化腐朽為神奇了,將來地方國企混改也會是個催化劑。這些政策對基本面的影響是實實在在的,也不完全是炒作。
  廣匯能源,我在公司三季報公布後開始關註。財報顯示複蘇強勁,主要看煤和LNG,鐵路運輸也在改善,新疆那個地方誰控制鐵路誰就控制了生命線。廣匯能源醜聞不少,爭議很大。我仔細看了看,其商業模式其實設計得很牛,煤、油、氣、化、運,五指開花,又處於新疆這個一帶一路的樞紐位置,穩定邊疆,輻射西亞,政策和本地資源得天獨厚,從優先股首發就能看出來了。廣匯模式如果做成功的話,應該會成為一家世界級的能源巨頭。今年股價低迷是因為受制於國際油價,油價已跌到成本線,等油價企底,廣匯應會有所表現,牛市來了就是輪動,不必追高,滯漲的個股肯定有補漲機會。
  由於還沒到年底,有資金流入流出,準確的收益率沒細算,毛估估A股的2014年收益率在55%~60%左右;B股收益略低;美股今年比較慘淡,賬戶市值從3月峰值縮水20%多了,基本跌回到年初水平。幸好美股風控比較嚴格,三分之一資金空倉等待跌出來的機會。對於美股我今年比較謹慎,一直在警示風險,明年QE退出依然不樂觀,投資還要看A股。
  展望2015——牛市多磨,三陽開泰
  預測市場是件不靠譜的事兒,成熟的投資者只需依照自己的投資系統決策,只應對,不預測。投資絕不能依賴於對未來的預測,因為沒有人能預測未來。至於2015年,非常複雜,很多因素交織,極不確定。我在四季度2400點時寫過一篇帖子——《牛市多曲折,且行且謹慎》,並且卸掉了融資融券的杠桿,只保留純本金滿倉持有。現在看雖然四季度股市暴漲到3000點,似乎給人“牛市來了”的感覺,但這些隱憂並沒有消除,病竈還在,市場是反彈還是反轉,現在還不能輕易下結論。
  目前這一波牛市的基礎,主要有三種觀點:(1)無風險利率下降導致牛市。李克強總理開會要求降低中小企業融資成本,央行貨幣政策拐點出現,貨幣放水導致股市上漲。(2)資產配置變更導致牛市。今年房地產不景氣導致資金流出房市,各種民間高利貸崩盤導致資金流出債市,從房市、債市流出的資金轉向資產窪地股市,導致資產配置的蹺蹺板效應,引發股市暴漲。(3)政策刺激導致牛市。國企混改、農地流轉、滬港通、自貿區、一帶一路,中央出臺了一系列政策刺激經濟,導致股市走牛。
  這三個觀點都有一定道理,但仔細分析又都禁不起推敲。政策和資金以及股市暴漲引發的財富效應,都只能解釋短期的市場波動,無法支撐證券市場的長期牛市。人造牛市必然是暴漲暴跌,是短命甚至要命的。從歷史上看,長期牛市的基礎一定是“低估+成長”,也就是估值要足夠低,基本面要逐步向好,才能一步步推升股市走牛,而目前看這兩點都還比較脆弱。
  先看估值,A股估值只有滬深300為代表的大藍籌低估,其中壓倉就靠銀行股。中小板平均市盈率40多倍,創業板60多倍,這能算低估?整體市盈率60倍是典型的泡沫峰值指標!歷史哪一次牛市能從這麽大的泡沫中起步?所以,從大局看,現在應該不是牛市起步,而是小盤股牛市的尾聲。這種估值水平無法設想後續還會有什麽普漲的大牛市,難道創業板能漲到120倍市盈率,創造出一個前無古人的資本奇跡?
  再看基本面,沒起色,房地產不景氣,政策刺激效果不明朗,房價一路漲,政策擋不住;房價一路跌,政策能扛住嗎?消費不景氣,白酒數據不景氣,零售也不行,年初瑪花纖體倒了,年底康駿會館倒了……改革陣痛,寒意陣陣。
  三看外部環境,美元升值,QE退出,黃金和大宗商品持續下行。強勢美元崛起對港股和A股都是個大雷,除非中國及時放松貨幣政策對沖,否則短期內沖擊難免。貨幣政策放水的力度需要觀察,有懸念。
  最後看市場博弈,註冊制加快,政府為中小企業融資解困已經迫不及待,年底證監會出方案,明年兩會修訂證券法,估計明年下半年就會落實註冊制,在這之前新股供應也會加速,讓市場做好心理準備。大趨勢是未來籌碼會越來越多,資金推動型行情最怕籌碼敞開供應,以創業板為代表的小盤股基本上就是最後的瘋狂,最後上演一波出貨行情,然後就是一地雞毛。
  綜上,目前的牛市是一波資金推動型的行情,這個毋庸諱言。明年的股市可能會繼續走牛,但絕不會一帆風順。明年美國QE退出,甚至美元進入加息周期,中國央行如果能及時對沖,周小川的“池子”松動,貨幣政策拐點確認,釋放流動性,通過提升資產ROE、啟動金融改革和國企改革、利用滬港通等渠道吸引海外資金,則這波牛市的根基還在。2015年最大的變數是註冊制,如果註冊制落地,市場接受洗禮,小盤股泡沫捅破,大藍籌價值回歸,就像2000年納斯達克泡沫破滅之後的美股一樣,二八切換成功,則牛市會更健康、更持續一些。
  至於策略,沒什麽可說的,價值投資的策略就是大道至簡,大巧若拙。低估的弱周期品種和大藍籌不妨繼續持有,投資者務必慎用杠桿,現在融資融券杠桿率在加高,風險在積累。即便是牛市一個30%的回調,也會讓很多激進的投資者前功盡棄,更何況市場熱炒的成飛集成等概念股、重組股,飛來一個“黑天鵝”就萬劫不複了。當然,我對自己的組合充滿信心,只要投資的邏輯沒有變化,就繼續持有,牛市來了要善於捂股。2015年是羊年,沒準會來個“三陽開泰”呢!
馬踏 飛燕 正當時 正當 市場 能否 實現 二八 切換 雪球 人氣 用戶 獻策 2015 證券 週刊
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高盛商品大佬:50美元油價正當時

來源: http://wallstreetcn.com/node/212873

WTI,油價,原油,石油

2015年還沒過完十天,國際油價已經跌去將近9%,本周布倫特油價跌破每桶50美元。高盛的大宗商品研究負責人Jeff Currie認為,本輪石油大拋售符合供應周期。換言之,油價到了大跌的時候,即使跌到每桶50美元也正合時宜。

據彭博《商業周刊》報道,Currie表示,過去100年,石油供應周期平均約為25-30年。本輪石油大拋售源於供過於求,上次這樣的拋售發生在1985-1986年,兩次石油供應的巔峰相隔了將近29年。上次是以沙特為首的中東地區產油充斥市場,這次是因為美國頁巖油產量大增改變了供需格局。

Currie認為,近期的油價暴跌和2008年不同。2008年全球經濟危機期間,石油雖然也遭到拋售,期貨市場依然樂觀。4個月、5個月和6個月後交割的石油期貨價格仍相對較高,體現出投資者預計油價會很快回升。而這次期貨市場和現貨市場價格接近。今年7月交割的每桶石油期貨價格只比現貨價格貴幾美元。

華爾街見聞昨日文章也提到,期權市場數據顯示,越來越多的投資者押註今後油價可能跌得更低,甚至押註跌到每桶20美元。。截至上周五收盤,45美元/桶執行價的今年2月交割WTI未平倉看跌期權一個月內由8份增至3.6113萬份,連執行價20美元/桶的6月這類期權都有176份。

WTI,油價,原油,石油

Currie稱,石油周期現在進入了“剝削期”。也就是說,過去多年高油價帶來的大量投資釋放了長期供應的潛力,眼下的關鍵是獲取回報。1985年左右油價暴跌後,低油價持續了十多年,這有助於那期間經濟持續增長。這次低油價也會起到如此作用。

油價下跌會導致相關投資減少,最終令人擔憂供應短缺,推升油價,啟動新一輪大宗商品周期。但目前整個石油業還在下調定價。Currie預計石油企業會降低成本,“吃掉系統內產生的肥肉。”

他所說的“肥肉”是指過去三年垃圾評級的能源企業發行的900億美元企業債。美國頁巖油開采成本不菲。水力壓裂礦井的大部分油氣都在18個月內生產。所以開采商要加快采掘速度。很多這類企業入不敷出。他們的垃圾債券收益率高,陷入財務困境只是時間問題。

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高盛 商品 大佬 50 美元 油價 正當時 正當
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原油企穩,投資QDII油氣基金正當時 中軒山流水

來源: http://xueqiu.com/6549386042/36085289

長期以來,以石油為代表的油氣類資源的價格呈現出比較明顯的上漲趨勢,因為油氣類資源和全球的經濟發展有直接的關系。當世界經濟不斷增長,油氣產品的需求就會增加,由於油氣屬於不能再生的能源,而目前替代的新能源還沒有完全找到,因此油氣的價格也不斷升高。石油價格從本世紀初開始就不斷上漲,從二十多美元一直上漲到一百多美元,在2008年達到146.86美元的歷史高點,漲幅近7倍。隨後由於金融危機爆發,世界經濟陷入短暫的衰退,對石油的需求減少,油價也較最高點跌去70%。2009年之後,油價逐步企穩並隨著世界經濟複蘇上漲了近一倍。近期隨著原油供應的不斷增加及美國頁巖油氣的大量開采,原油價格半年內暴跌50%以上。
在2015年1月30日,原油價格上演絕地反攻,油價周五飆升逾8%,油價大漲,主要因本周美國鉆井平臺數量驟降和空頭回補。周五紐約商業交易所3月份交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格大漲3.71美元或8.3%,收於每桶48.24美元。全周油價上漲5.8%,本月油價下跌9.4%。今日大漲甚至引發市場臆測持續了七個月的油價跌勢已經結束。
數據顯示,鉆井平臺本周降幅為1987年以來最大。自去年夏季以來,石油開采商已停運了約24%的鉆井平臺,部分交易商可能押註,預期將出現的美國石油生產放緩的局面將比預期更快到來。另外,空頭回補也助推了油價的反攻。過去兩周油價相對穩定,扶助市場人氣在數月連跌後好轉。空頭交易商擔憂此輪跌勢已接近尾聲,紛紛回補空頭頭寸。

大陸投資者如何參與的國際油氣投資中來?有興趣的投資者可關註油氣類QDII,分別是諾安油氣能源基金、華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金。
雖然都是以油氣為主題的QDII基金,但從風險和收益的角度看略有不同。  從投資類型看,華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金實行的是被動投資,投資標的為指數成分股。油氣產業一般被分為上遊、中遊和下遊三個部分。上遊的任務主要將地下的油氣資源開采出來,分為勘探、開發、生產三個環節,中遊的任務主要進行石油的儲運,下遊的任務是石油的加工和銷售,具體包括煉油、化工、銷售三個環節。石油天然氣上遊指數包括的公司主要是上遊環節的公司,如Cvr Energy、Cabot Oil &Gas Corp、Range Res Corp等,而全球石油指數包括了整個產業鏈中的公司,範圍更廣一些,權重股都是全球主要的能源巨頭,如前五大公司分別是埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油、道達爾。從產業鏈的環節分析,整合了上下遊的公司盈利能力最強,全球大型的能源公司都有著完整的產業鏈體系,產、煉、銷結構大體處於1:2:3的水平,投資和盈利結構基本保持在上遊勘探開發占70%、下遊煉油銷售占20%、化工和其他占10%的水平。盈利能力僅次於全產業鏈公司的是以上遊為主的公司,由於油氣類能源具有自然壟斷性,因此作為開發和采掘類的公司具有較明顯的定價權,盈利能力也是比較好的。上遊公司的收入就是下遊公司的成本,相對來說,由於無法完全消化上遊價格的上漲,中下遊行業的公司盈利能力不如上遊公司。華安標普全球石油指數基金是投資油氣全產業鏈的,華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金是投資油氣上遊的,因此都投資在本行業中盈利較好的公司。  
諾安油氣能源基金投資標的是基金,是一只主動管理型的FOF基金,投資標的是相應的基金,主要的投資範圍包括以跟蹤石油、天然氣等能源類行業公司股票指數的ETF及指數基金和以超越石油、天然氣等能源類行業公司股票指數為投資目標的主動管理型基金,還可以投資油氣類的商品ETF。從包含的行業範圍來說,它的範圍更廣,包含了另外兩只指數基金的投資範圍。    
從年化收益率和波動率的角度看,石油天然氣上遊指數的收益最高,風險也最大。該指數呈現出高風險高收益的主要原因是行業的集中度高,只涉及油氣的上遊行業,包含公司的景氣程度完全相同,在盈利好時大幅上漲,而在盈利差時又大幅下跌。相對而言,全球石油指數的收益和風險較低一些,該指數內的公司涉及到油氣整個產業鏈,可以分散一定的風險,但還是和整個行業的景氣程度相關。在具體選擇時,投資者可以按照自己的風險承受能力和特點進行選擇。如果投資者的風險承受能力較強,可以選擇華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金,如果風險承受能力較小,可以選擇華安標普全球石油指數基金或是諾安油氣能源基金。如果投資者對油價比較了解,擇時能力較強,則可以選擇指數基金進行操作,如果投資者對油氣資產不太了解,那麽主動管理型的諾安油氣能源基金是一個比較好的選擇。應該說,三只基金各有特點,同時推出也給了投資者更多的選擇。  
需要註意的是目前原油及天然氣的市場情緒依然偏空,難免會遭遇進一步下跌,全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體陷入停滯狀態而減弱。市場分析人士指出,其主要歸因於全球範圍內石油需求放緩,在美國頁巖能源熱潮的部分帶動下,市場上的原油供過於求。其次,隨著原油價格大跌, OPEC成員們相互施壓,以競相降低售價來爭奪市場份額。然而,在油價大跌的同時,有心的投資者在琢磨:是不是到時候抄底油氣能源類基金了?
我的建議是:目前原油及大宗商品的市場情緒依然偏空,難免會遭遇進一步下跌,雖然已顯示出初步見底的跡象。全球原油需求已經由於中國經濟增長減速以及許多發達經濟體的經濟陷入停滯狀態而減弱,原油價格會呈現出L型走勢,底部盤整的時間可能較長,對於油氣趨勢型投資機會,大家可采用定投QDII油氣基金的方式規避風險,慢慢等待油氣價格走出底部,從而獲取超額收益。

@今日話題 @方舟88 @沈潛 @投資女學徒 @呼嚕 
$華寶油氣(SZ162411)$ $華安石油(SZ160416)$ $陜天然氣(SZ002267)$ $深圳燃氣(SH601139)$ $中國石油(SH601857)$ $中海油服(SH601808)$ 
原油 企穩 投資 QDII 油氣 基金 正當時 正當 中軒 流水
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【周末茶座】調查福彩正當其時

來源: http://www.infzm.com/content/107499

民間有個段子:所謂彩票,是虛構一個不勞而獲的人,忽悠一群想不勞而獲的人,最終養活一幫真正不勞而獲的人。這話又添了新的註腳。奇怪,為什麽要說“又”呢?

2015年1月25日,中國福利彩票“雙色球”15011期“電腦直播”開獎,在沒有預告之下突然取消。當晚11時40分左右,中彩網官微公布了中獎號碼。這樣也太不嚴肅了吧?廣大彩民情緒很不穩定。

官方回應很篤定。1月26日淩晨3:42,福彩發布公告稱:該期搖獎未按時進行是“由於重慶福彩銷售系統在數據匯總過程中,出現數據索引異常,未能及時完成數據匯總和數據傳輸,導致無法統計全國銷量”。同一日,民政部新聞發言人逐字複述了上述解釋。

有許多學霸質問道:為什麽要在“統計全國銷量”後才能搖獎?難道福彩中心只有在知道全國彩民都買了哪些號碼,總共買了多少註、花了多少錢之後,才能搖獎嗎?數據匯總與搖獎應該是兩個獨立事件,否則福彩中獎結果的隨機性與公正性就無法保證了。

其實,早在2004年,雙色球發生過“特寫畫面補拍事件”。2004009期“電視直播”開獎,特寫畫面與全景畫面出球的順序一致,但小球的運動模式與靜止後的間隙不一致。事後,中國福彩中心解釋,由於發生了“技術故障”,特寫畫面是“開獎後工作人員制作的”。但雙色球一次搖出同樣順序6個紅球的概率是1/797448960,搖一次要2分鐘。隨機性哪兒去了?

十多年過去了,福彩中心的開獎流程為什麽沒有任何改善呢?為什麽開獎的隨機性與公正性仍籠罩在一片疑雲中呢?說到底,一是兩大官彩長期壟斷彩票發行,行業缺乏競爭;二是我國彩民購買彩票的熱情真是太高了,由此導致福彩銷售收入每年都是同比百分之十幾的增長。躺著把錢掙了。只要有錢掙,聲譽算什麽。

不買彩票的人對彩民挖苦道:買彩票是交智力稅。因為一張兩元的福彩,在開獎隨機公正的前提下,返獎率是50%,買了就虧一半。不過,買商業保險,只要賠付率不是100%,也是買了就虧,豈不是說買保險的也是交智力稅嗎?有風險偏好的人願意買彩票,有風險厭惡的人願意買保險,所以才有博彩與保險這兩門生意。只要規則公正,都是好生意。

所以,此次搖獎延遲事件也是一個契機。有彩民要求中紀委介入調查,根據媒體報道中紀委已受理。不知道紀委監察部門與檢察部門哪個才是更合適的調查主體。但通過公正的調查,讓廣大彩民認識那些領官彩巨獎的“熊貓大俠”與“奧特曼”之真身,也是值得期待的。

周末 茶座 調查 福彩 正當 其時
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大盤節後五大猜想,布局投資方向正當時

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大盤節後五大猜想,布局投資方向正當時
作者:陳傑


今年春節假期結束後緊接著就是“兩會”的召開(3月3日),這將是窺探“十三五規劃”的一次重要時機,對於投資者布局全年乃至更長期的投資方向都意義重大。因此,我們想簡單談談對春節之後的全年策略節奏的一些猜想。


猜想一:在“存量經濟”的環境下,分母因素(估值)仍然遠重要於分子因素(盈利),政策面和流動性的變化仍將是市場的主導力量。今年1月以來,隨著A股市場陷入震蕩格局,很多投資者認為A股轟轟烈烈的估值修複行情已經結束,接下來市場趨勢將主要受基本面影響,即市場的核心驅動因素將由“分母因素”轉向“分子因素”。但我們認為,中國經濟的增長模式已從“增量經濟”模式轉向“存量經濟”模式,作為“分子因素”的基本面將始終處於窄幅波動的格局,不管其是向上還是向下,對市場的影響權重都不會太大。相反,隨著中國經濟步入產業轉型和改革深化的階段,宏觀調控的基調、流動性的松緊、產業政策的導向都將會發生明顯的變化,這些變化雖然不會很快作用於基本面,但卻會迅速改變投資者的預期,從而對股市和行業的估值產生更為劇烈的影響。因此,我們相信2015年仍將是“分母因素”遠遠重要於“分子因素”的一年。


猜想二:春節後的兩個月,大盤指數有望從“垃圾時間”進入“蜜月期”,但可能也是大盤藍籌股最後的估值上行階段。今年年初的時候,投資者情緒本來十分高漲,但隨後市場卻陷入震蕩,且行業表現也非常紊亂,要想賺錢實為不易。我們此前也在多篇報告中提出了“三步走”邏輯(第一步:規範流向股市的資金渠道;第二步:加快新股發行;第三步:再一次貨幣寬松),其中前兩步是“垃圾時間”,而第三步邁出後市場有望重拾強勢。如今來看,“三步走”的邏輯已幾乎全部完美兌現,接下來還未兌現的就是大盤指數是否能夠重回強勢,在這一點上我們仍然充滿信心。原因在於:


1、在春節後隨著現金回流銀行,流動性環境將非常寬裕(從下圖可以看出,幾乎每年春節後兩個月的銀行間資金利率都處於全年最低的水平);


2、近期發布的宏觀數據仍然很弱,加上CPI和PPI再創新低,這意味著央行貨幣寬松通道將會明確打開,隨時可能出現再次降息或降準;


3、在前幾年里,“兩會”之前往往市場會在樂觀預期下出現明顯上漲,因此等到“兩會”真的召開之後又經常出現因為低於預期而下跌的情況。但今年的不同之處在於,我們至今仍沒有看到市場因為“兩會”樂觀預期而推升的上漲,那反過來想,我們是不是也就沒有必要太擔心“兩會”召開之後會有什麽低於預期的事了呢?


就風格上來看,春節後兩個月我們將更偏好大盤藍籌股,但這也可能是大盤藍籌股最後的估值上行階段,因為我們相信隨著大盤股的上漲,將會有越來越多的公司趁著股價高位推出新的再融資計劃,而傳統行業的再融資並不會帶來什麽成長性,市場遲早會對過度再融資做出負面反饋;且再往後看,隨著貨幣政策的持續寬松,對大盤股的推升效果也會邊際遞減。


猜想三:對於未來一個季度的配置思路,應從“受益於成本下行”的視角轉向“受益於價格回升”的視角:化工、油服、煤炭、有色、新能源汽車。去年以原油為代表的大宗商品價格出現了大幅的回落,這也使很多行業的成本端出現明顯改善,不過受會計核算、庫存調節等其他因素影響,這種成本改善帶來的業績上行很可能會延後到今年的財務報表中才會體現出來。因此很多投資者在關註今年哪些對成本敏感的行業會出現業績的大幅改善。但我們認為,股市總是領先的,那些對成本敏感的行業確實可能在今年出現實實在在的業績改善,但在去年他們的股價也已得到了充分的體現(如航空、航運等)。而近期隨著油價的觸底反彈以及全球貨幣寬松的加碼,今年資源品價格上行的概率反而更大,這時候由於股市有領先性,很可能會轉向關註那些受益於資源價格上漲的行業而不是成本敏感的行業,尤其是那些一方面積累了大量低價庫存、另一方面又跟隨性漲價的行業,盈利彈性將會非常大。因此,在傳統行業中,我們建議投資者關註化工、油服、煤炭、有色,在新興行業中,我們建議關註新能源汽車。


猜想四:下半年“註冊制”有望落地,但並不會就此宣判成長股的“死刑”。相反,我們認為這將真正打開A股市值結構向實體產業結構接軌的窗口——新興行業不再小眾化,而將成為市場主流。對證監會來說,讓“註冊制”落地是今年的“頭等大事”。而本周的證監會新聞發布會也確認註冊制改革方案初稿已完成並上報國務院。很多投資者擔心註冊制實施後會造成新興行業“放量供應”,從而擠破已上市成長股的高估值“泡沫”。但我們認為,在此前核準制的發行規則下, A股市值結構發生嚴重扭曲,大量效率低下、產能過剩的“夕陽產業”是市場的核心組成部分。而隨著新一屆政府堅定產業轉型的措施逐步落實以及經濟自身演進的規律,我們相信國內實體產業結構將會越來越向新興產業和服務型行業過渡,在這樣的環境下,也迫切需要一個為“朝陽產業”直接融資提供通暢渠道的股市。在註冊制實施之後,接下來我們很可能看到的是:新興行業通過股市直接融資擴張的速度很快,但這些產業自身發展擴張的速度更快,融資市場和實體市場相輔相成,和諧共生。因此,我們並不認為註冊制的實施會壓垮成長股,反而會使成長股的市值規模和投資者認同度都大大提升,逐漸成為A股市場真正的主流產業,並分流此前駐守在大盤股的資金。


猜想五:今年下半年以後,市場風格也許將長期不再偏好大盤藍籌股,新興成長行業進入數量和市值的快速擴張期,屆時我們建議關註那些符合中國產業轉型方向、資本開支正在迅速擴張的服務型行業——軟件、醫療、環保等。對於這些新興行業的推薦邏輯,大家可參考我們在去年12月3日的年會報告《迎接供給革命》中做出的詳細闡述。我們的建議是等到上半年大盤藍籌股估值修複過程結束以後,下半年再去重點配置這些新興行業。因為目前這些行業由於可投資公司的稀缺性造成估值過高,短期並不安全。而隨著下半年註冊制的落地,這些行業將註入很多新鮮血液,且剛好能吸納從大盤股分流出來的資金,從而迎來真正的行業市值大擴張階段!




來源:虎嗅網

大盤 節後 五大 猜想 布局 投資 方向 正當時 正當
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諾獎得主羅伯特·席勒:美股太貴 投資歐洲正當時

來源: http://wallstreetcn.com/node/214491

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耶魯大學金融學教授羅伯特·席勒本周稱,美國股市估值過高, 他正考慮清空美國股票,增加在歐洲的投資。席勒曾預言美國科技泡沫和房地產泡沫的破裂。2013年憑借“資產價格的實證分析”獲得諾貝爾經濟學獎。

席勒稱,他提出的周期調整市盈率(cyclical adjusted P/E ratio)公式顯示,美國股市目前的整體估值已經和歷史頂峰2007年相當。歐洲股市估值只有美國的一半。

“我打算賣掉所有的美國股票,歐洲現在要便宜的多。” 席勒在接受CNBC采訪的時候表示。席勒稱,美國利率過低導致股市估值過高。

席勒稱,巴克萊的研究數據顯示,世界股市估值最低的國家是希臘。 周期調整市盈率僅為3.7%。而美國則達到27.6。希臘、俄羅斯、葡萄牙、匈牙利是全球股市估值最低的四個國家。

不過,席勒表示對投資希臘和俄羅斯並無太多信心。但他稱西班牙和意大利估值也很低,他已買入兩國的股指期貨。

歐洲股市今年以來表現強勁。由歐盟十二個國50只藍籌組成的STOXX Europe 50指數今年以來已上漲11.2%。西班牙股指IBEX 上漲5%,意大利FTSE指數則上漲12%。相比之下,美國標普500指數上漲不到2%。

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上圖為STOXX50指數截至2015年2月20日一年的走勢

2014年11月,席勒在接受CNBC采訪時稱,美國股市估值過高,不過他仍持有美股。在最新一次接受CNBC采訪時,席勒表示,他的資產組合中,有50%的錢在股票里。“對於大多數人而言,現在主要的資產價格都過高。”

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諾獎 得主 羅伯特 羅伯 席勒 美股 太貴 投資 歐洲 正當時 正當
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春風吹又生,抄底正當時,中概走你!

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春風吹又生,抄底正當時,中概走你!

作者:格隆匯 TUNG


導讀:股市最大的利空是漲得太多了,而最大的利好就是跌得過分了。跌殘的中概股是否就是下一個機會呢?


周末拜讀了格隆匯會員南海之夢的文章“股市的輪回”,頗有感觸。特別是里面說的“市最大的利空是漲得太多了,而最大的利好就是跌得過分了(請不要把這句話和每個股票對應)”。停下腳步回顧四周,剛剛抄完原油的底,3倍納指ETF也平倉了,那麽跌殘的中概股是否就是下一個機會呢?


我印象中近幾年,中概股每年都至少會有一波不錯的行情,而今年這個機會很可能就是當下。原因下面我就一一列舉:

一,請看下圖,來自雪球中概30指數,剛剛創出新低,今天開始有了反彈的跡象。符合常識最大的利好就是跌得過分了。


(圖一,雪球中概30指數)

二,仔細看圖,就會發現中概下跌的時間和A股暴走的時間基本一致,都是去年11月!拍腦袋來看,我稱之為A股黑洞效應,這說明玩中概股的都是內地資金。這就像去年阿里上市的黑洞效應一樣,導致了中概整個9月的暴跌!資金是逐利的,A股的火爆導致中概的沒落,港股同理。最近A股開始調整震蕩,港股中小票開始活躍,那麽中概股還會遠嗎?這個在大方向上給中概反彈墊定了基調。

另外美國納指從我抄底開始連續創出新高,如今納指上漲的腳步也有了停滯的跡象,我在昨天平了納指的倉。股市輪回,下一個動起來的會否就是中概呢?


三,阿里巴巴創了上市以來的新低,但是最終還是沒有跌破80,昨天一柱擎天,大有逆襲之勢。作為中概龍頭,毋庸置疑的起到了風向標的作用,昨天4.79%的大幅反彈恰好吹起了中概沖鋒的號角!

和阿里比起來,500萬更是慘不忍睹,幾乎可以榮登中概悲劇榜首,但是他比阿里更早一天踏上了反彈之路,而且貌似更加兇猛!最近底部反彈的中概已經有不少,我就不在這里一一舉例了,上圖大家感受一下。




四,兩會已經召開,內容網上有許多,我這里就不廢話了。總之力度很大,對很多中概股都有不錯的刺激作用,A股同類型的很多票都已經漲上了天。我們來看看同行業上市公司,在中國股市的市值,是在美國股市的市值的多少倍,來感受一下中概和A股的冰與火之歌!



五,我只是個拋硬幣的人,基本面則不在本文的討論範圍。但是我想就算業績沒什麽增長,如果股價腰斬過半,是否可以反過來認為有100%的增長呢?另外聽說最近不少中概出的業績還都是不錯的,例如yy,汽車之家,京東。那麽對應腰斬過後的股價,是不是更加有吸引力了呢?


最後來談談怎麽樣抄底吧!

我認為不管持有什麽結論,最終都需要落實到操作層面,不然就是紙上談兵,按以往慣例下面我就說說我自己的實戰手法。

基本面非我所長,精選個股不現實,而且就算精於個股,抄底個股的風險比較大,所以我建議抄底一籃子中概股特別是中概股普遍重傷的時候,如果反彈確立的話,一籃子的收益並不會比重倉幾只股票差,相對風險還能分散,防止黑天鵝對自己的倉位有巨大的沖擊。


我自己就拿了30%的倉位,配置了15只中概,每一個2%,換個角度來看就是自定義了一個中概股指數,然後倉位配置了30個點的這個指數!15只都是跌殘的,市值不大,彈性不錯的中概。既然是自定義指數,那麽這個數量和標的完全可以根據自己的投資偏好調整,而做這個指數的基本邏輯就是抄底重傷的中概!


拋磚引玉,公布一下我自己的中概指數:樂逗遊戲(DSKY),世紀互聯(VNET),中國手遊(CMGE),優酷土豆(YOKU),搜房(SFUN),網易(NTES),奇虎360(QIHU),歡聚時代(YY),愛康國賓(KANG),航美傳媒(AMCN),500彩票網(WBAI),阿里巴巴(BABA),途牛(TOUR),明陽風電(MY),達內科技(TEDU)。


PS:是否可以用類似的邏輯抄底港股中小盤呢?如果深港通開通這個機會應該是有的。剛剛在雪球建了一個港股抄底模擬倉,大家有興趣的可以看看,目前表現還不錯。


(註:圖二、圖五來源《中概股和創業板紮眼的反差,到底說明了什麽?》作者範小明)

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風吹 又生 抄底 正當時 正當 中概 概走 走你
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恒大地產:人保合作新篇章,價值重估正當時

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-29 14:32 編輯

恒大地產:人保合作新篇章,價值重估正當時
作者:申思聰 李品科 侯麗科

摘要:與人保簽訂戰略合作協議。中國人民保險集團和恒大集團在北京簽署戰略合作協議,建立長期、穩定、互惠的戰略合作關系。雙方約定在商業保險、養老產業、健康管理、互聯網資源共享和投融資方面開展多層次戰略合作。

譜寫房保合作新篇章,打開全新成長空間。人保作為保險業的龍頭企業,網絡遍布全國,資金實力雄厚。而恒大擁有大量存量客戶資源以及基於品牌優勢的眾多多元化業務。雙方的合作後續有望實現資本和實業的融合,社區金融和養老產業或加速發展。同時恒大多元化業務有望依托人保的資金及客戶網絡優勢,降低資本開支,縮短盈利周期,加大成功分拆的概率。

核心邏輯持續兌現,價值重估正當時。在首次覆蓋報告中,我們認為隨著資金南下趨勢的持續和公司多元化業務的穩步發展,價值將有望重估。目前核心邏輯持續兌現,股價較前期大幅上漲。隨著後續行業回暖的加速,公司銷量同比將顯著回升,全年1500億銷售目標是大概率事件。去化的提升以及股價的上漲將使形成市場對恒大負債率下降的預期(預計凈負債率從2014年年底的86%下降至73%),同時和人保的合作有望加速多元化業務的發展,價值重估或加速。

維持增持評級,提升目標價至9.1港元維持公司2015/16年核心EPS0.96元和1.13元的預測,同比增長18%和17%。與人保的合作將加速公司多元化的發展,隨著南下資金的持續流入,公司的價值重估還在繼續。國內對海外上市房企再融資的放開也將改善公司的債務結構,降低融資成本。加之目前板塊估值水平的上升和市場對公司負債率下降預期的形成,我們提升公司目標價至9.1港元,對應2015年7.5倍PE和0.9倍PB,相較現價空間近50%。

催化劑國內資金持續流入港股,負債率的降低、其他業務的分拆。
風險提示:多元化業務拓展存不確定性。



1.強強聯手,譜寫房保合作新篇章
恒大、人保開展戰略合作。4月24日中國人民保險集團和恒大集團在北京簽署戰略合作協議,建立長期、穩定、互惠的戰略合作關系。雙方約定在商業保險、養老產業、健康管理、互聯網資源共享和投融資方面開展多層次戰略合作。


保險業龍頭,中國人保具有良好品牌與廣泛渠道。中國人保作為保險業的龍頭企業,近年來自身實力和地位不斷攀升。根據2014年Fortune世界500強的排名,保險業中中國人保營業收入位居世界第20名,中國第三。人保具有龐大的服務渠道,機構與服務網點遍及全國城鄉,北起漠河、南至西沙,包括1萬多個機構網點,2.2萬個鄉鎮保險服務站和27萬個村級保險服務點。

地產業龍頭,恒大開啟多元化擴張。恒大地產是國內標準化運營的地產商,自2004年起,公司連續位列中國房地產企業十強。近六年增長迅速,加大一二線城市布局,土地儲備複合增長率為21.7%,合同收入複合增長率為34.1%,核心凈利潤年複合增長率高達110.7%。依托地產業務建立的品牌優勢,公司開展多元化擴張,涉足體育產業、快消產業、文化產業以及健康產業,新業務有望成為下一個增長點。


人保作為保險業的龍頭企業,網絡遍布全國,資金實力雄厚。而恒大擁有大量存量客戶資源以及基於品牌優勢的眾多多元化業務。雙方的合作後續有望實現資本和實業的融合,社區金融和養老產業或加速發展。同時恒大多元化業務有望依托人保的資金及客戶網絡優勢,降低資本開支,縮短盈利周期,加大成功分拆的概率。

2.核心邏輯持續兌現,價值重估正當時

在之前的首次覆蓋報告中,我們詳細分析了恒大的商業模式、產業布局和盈利前景。我們認為,公司依靠地產業務的迅速發展和足球的粉絲效應建立品牌優勢,並在此基礎上進行多元化擴張,未來有望打開估值空間。我們的核心邏輯正逐步實現。而此次與中國人保集團建立長期戰略合作關系,將有加速恒大多元化產業的價值重估。

宏觀政策持續寬松。今年國家對於房地產的管制逐漸放寬,政策和資金面的利好不斷。2月28日央行宣布下調金融機構貸款和存款基準利率各0.25個百分點;隨即3月30日中國人民銀行、住建部、銀監會聯合發布330新政,將二套房最低首付比例調整為不低於40%;4月央行宣布自2015年4月20日起下調存款準備金率1個百分點。在持續寬松的宏觀環境下,行業逐步回暖。

在手貨源充足,顯著受益於行業回暖。恒大土地儲備位居行業前列,305個項目遍布全國,在手貨源充足,顯著受益於政策的寬松和行業回暖。2015年3月恒大地產的預售面積同比上漲17.6%,預售金額達137.1億元,同比上升31%,環比上升162%。




3.多領域合作加速多元化業務發展

險資與房企合作有望實現優勢互補,協同發展。近年來險資與房企合作逐步趨勢化和多元化。人壽5年增資遠洋地產,在養老地產或商業物業上深度合作;平安62億入股碧桂園,雙方計劃在社區金融領域開展合作;安邦保險、生命人壽爭相進駐金地。而從歷史來看,險企與地產公司的合作關系,多會為地產企業帶來新的發展機遇,提高公眾和業界對於企業的未來發展預期,股價一般錄得較好漲幅。


多方合作加速多元化發展。恒大與人保的合作,早已不是恒大跨界合作的首例。從恒大以往的跨行業合作我們可以看出,其與不同企業展開戰略合作,有望加強地產業務,促進產業研發,獲得更多融資渠道、降低融資成本。恒大與人保的合作,不僅可以從為其打開養老、社區等領域的進一步發展機會,同時後期有望為恒大提供穩定、充足的現金流。






來源:國泰君安

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。




大地 人保 合作 新篇章 新篇 價值 重估 正當時 正當
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科網股第二波 挖寶移動支付正當其時

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2541

科網股第二波 挖寶移動支付正當其時
作者:格隆匯 天成


這兩天,相信看到港股科網股走勢的人必定難以壓抑亢奮的心情:網龍作為帶頭大哥振臂一呼(短短5天,股價翻倍),其余弟兄紛紛跟上(354、1297、400等),就連科網股大象騰訊也借著財報超預期的東風,今天直接幹了近3個點,毫無疑問科網股起來了!

記得3月24日,格隆匯號召大家做多港A股時,也是由網龍、金山帶頭,打響了港A股革命的第一槍,此後一波浩浩蕩蕩的港A股行情就此起航,而這一次,網龍又以領袖之風帶領部下將領開始了科網股第二次起義,這對於投資港股的小夥伴們無疑是不可錯失的機會。

帶頭大哥網龍走勢

那麽,問題來了,如此波瀾壯闊的第二波高潮,我們可以選擇哪些標的呢?鄙人不才,看好移動支付。

移動支付,待挖掘的巨大寶藏

關於移動支付,格隆大師去年其實就已經對整個行業有過非常詳細的分析,如果你對此有濃厚的興趣,可以在格隆匯公眾號的精華文章列表里找到。這里,因為篇幅有限,我就不對一些細節展開過多敘述,而只是把其中的邏輯梳理清楚,讓你領略其中蘊藏的巨大機會。

1、支付風越吹越烈

看下列幾則消息:

    (1)沃爾瑪聯合阿里推超市移動支付

    (2)蘋果正在與中國的銀行和阿里巴巴探討在中國推出蘋果的移動支付系統

    (3)銀行卡清算市場6月1日起將放開,銀聯12年壟斷終結

    (4)騰訊繼續利用微信推廣移動支付解決方案


隨著政策的放開,以及互聯網巨頭們布局加快,支付風已經越吹越烈。特別是6月1日清算市場的放開,將極大的促進第三方支付的市場化進程,到時群雄逐鹿,必有一場好戲上演。


2、移動支付增長內在邏輯梳理(引自格隆老大的文章)


要從一定高度理解移動互聯網會顛覆和吞噬一切。未來人類的一切都將在網上實現,也必須在網上實現,脫離網絡者,無論是人還是生意,都將被淘汰。人類活動不外乎信息流+物流+資金流,要順利把這三流在網上實現,移動互聯網必須有三根支撐柱子:移動智能終端+高速網絡(4G)+移動支付。目前前兩根柱子已經搭建完成,移動支付這個環節必然成為各方全力推進和角逐的兵家必爭之地,銀聯與運營商,財付通與支付寶相互拼得火熱,正是基於此。

(1)、移動支付是移動互聯網大廈的三根柱子之一(移動智能終端+4G網絡+移動支付),也是在網絡上完整實現“信息流+物流+資金流”三流的必須載體,為兵家必爭之地;

(2)、移動支付是塊超級大蛋糕。移動支付的盈利模式簡單而言就是借助互聯網大幅度降低“信息流+物流+資金流”三流的實現成本,並從節約的成本中截取一定收益。這部分收益巨大而持久,所有身處移動支付行業中的公司都將獲益;

(3)、移動支付實現的軟硬環境仍遠未臻成熟,行業才剛開始加速,未來空間巨大;

(4)、移動支付三條路徑,分別為銀行路徑、第三方支付路徑、以及運營商路徑。其中銀行路徑最為成熟,第三方支付路徑發展最迅猛、運營商路徑想象空間最大。


3、數據為證:行業高增長


唱的再好,不如數據來得直觀,事實勝於雄辯。

(1)移動支付行業火熱,去年體量同比增長近四倍

2014年,第三方移動支付市場交易規模達到59924.7億元,較2013年增長391.3%,繼續呈現出較高的增長狀態。而2013年,第三方移動支付的增長率達到了707.0%。移動支付已經連續兩年保持超高增長。

來源:艾瑞咨詢

(2)競爭格局:支付寶穩占鰲頭,財付通擴張市場份額


2014年中國第三方移動支付的市場集中度更加明顯,支付寶、財付通兩家企業占據了93.4%的市場份額,其中支付寶的市場份額為82.8%,財付通的市場份額為10.6%。在移動支付時代,不同於傳統的第三方互聯網支付的是,同時擁有龐大用戶群和應用場景的互聯網企業掌握了絕對的市場份額優勢。從網購支付通道慢慢成長起來的支付寶,在支付用戶量級、黏性和場景鋪設的速度和力度等方面都保持遙遙領先。財付通憑借微信支付騰飛,在用戶和支付場景方面有了質的飛躍,前景值得期待。

來源:艾瑞網

挖寶行動開始,挑挑哪些是寶藏

移動支付雖是一座大金礦,但要挖掘到真金白銀,還得精挑細選,仔細篩查,下面我來挑挑那些移動支付領域的大寶藏吧:

1、中國支付通(8325):擁有雙牌照(預付卡牌照+互聯網支付牌照)

這兩天這股的走勢也是兇猛,且今天有公告稱:於雲南省、南亞及東南亞合作開發跨境電子商貿及互聯網金融業務訂立中滇戰略合作協議。

其價值在於它的牌照稀缺性和互聯網金融業務的想象空間。

中國支付通走勢

優勢所在:

1. 全國性預付卡牌照(全國僅6張),預付卡牌照可同時從事互聯網第三方支付業務;

2. 成功完成智能雲POS機(KoolPOS)產品,並開始線下部署;

3. 已獲得多家行業巨頭的合作機會

4. 為C 端用戶和 B端商戶提供小微金融服務

5. 互聯網金融信息服務平臺值得期待


2、中國創新支付(8083):虛擬預付卡+互聯網支付牌照


投資邏輯:

1、首家獲得虛擬預付卡牌照

2、具有二維碼支付優勢


中國創新支付前身為矽感科技,是做二維碼光電識讀技術起家的,其緊密矩陣碼(簡稱 CM碼)、網格矩陣碼(簡稱 GM碼)被工信部定為二維碼國家標淮,具備大量商業應用前景。目前為止,真正完整做過二維碼支付業務的只有三家公司:支付寶、財付通、高匯通(中國創新支付全資子公司) 。

3、移動支付“父子”:高陽科技、百富環球

看移動支付,必然不能忘記高陽科技和百富環球這對“移動支付父子組合”,高陽科技是中港上市公司中唯一一家具備性感的持續性收入模式的第三方線下收單支付龍頭企業,百富環球則為全球第3大及全國最大POS終端方案供貨商。

另外值得一提的是,高陽科技前2年收單業務被暫停,今年3月20日剛剛獲得央行準許,重新放開收單業務,所以未來其業績大概率會很靚麗。

更多細節內容,參開格隆匯之前文章《高陽科技:最大枷鎖打開,即將乘風而起的“港A股”》。

移動支付:兵家必爭(大前景+大故事+大蛋糕),你還等什麽?

BAT巨頭們早已意識到,移動支付入口乃必爭之地。阿里和騰訊布局的滴滴和快的已經合並,未來可能還有美團和大眾,或者更多,然而有一點可以確定,支付寶和財付通是絕然不會牽手的,因為作為各自生態鏈中的支付閉環,誰掌握了這個核心,便是扼住了對方的咽喉。

未來,移動支付有前景、有故事,可以唱的很大,所以,你還等什麽?港股科網第二波,且挖且布局吧。

利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者持有以上公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔!

格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事”。
科網 股第 第二 二波 挖寶 移動 支付 正當 其時
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全世界,35歲正當家


2015-07-27  TCW

你知道嗎?三十五歲的年輕人們,真的開始在全球職場當家!

今年起,美國「千禧世代」占職場人口比率達三五%,首度超越所有世代,成為占比最大的一群;五年後,他們更將占到一半(編按:千禧世代指一九八○至二○○○年出生的人,他們在跨入二十一世紀的千禧年開始進入職場而得名)。

這群年齡最大約三十五歲的族群代表,是被稱為「千禧世代第一個CEO」,三十一歲的臉書創辦人佐伯格(Mark Zuckerberg),他十四億用戶組成的虛擬國度,是全球第一大。

全世界職場,正被他們改變……科技、時尚、醫藥界出現千禧CEO

在傳統飲食行業,全球第二大連鎖漢堡業者漢堡王,執行長史瓦茲(Daniel Schwartz)與投資人關係總監、財務長的年齡,各是三十四、三十、與二十八歲。

各行各業,已可看見這群千禧CEO的蹤影。根據安永(Ernst & Young)今年發布的跨八國調查,全球已有六二%的千禧世代擔任主管職務,其中八成五是在過去五年內升遷。

量變,正帶來質變。科技,讓這群人能以比過去幾代更快的速度竄起;而這群即將在職場與消費市場坐大位的人,也將是史上最沒耐性、講求速成的世代。

傳統MBA管理留不住人才……他們不為公司賣命,只為自己而戰

一位創業家在 《哈佛商業評論》用三個理由稱他們為「無耐性世代」。一、經濟安全感最高:在多年不間斷的經濟成長後出生,他們敢隨時歸零,對放棄現有成就一點都不懼怕。 二、資訊能力最強:網路資訊無所不在,他們若厭倦了現有的工作,當下就可下載辭職信,下午就可學習新技能,職涯轉換超容易。三、追求超音速成功。當臉書好 友更新狀態,發布新工作與晉升時,他們很容易重新定義成功,對自己的現況不滿意,就想拋棄離開;他們只想「張貼」最佳一%的成就,丟棄其餘不出色的表現。

他們,正讓MBA所教的人才管理之道失靈。當主管跟他們談「努力工作就可以加薪」,四四%的年輕人卻寧願減薪交換工作與生活的平衡;跟他談職涯規畫,五八%的人說,正考慮三年內離職。

全球的職場規則,正因為這群人在「打掉重練」!

畫面來到國外。

以前,老闆把員工的假期當作成本支出,越少越好,但現在從維珍航空到數位筆記軟體公司Evernote卻正在推行,有薪假期休到飽,後者還提供一千美元(約合新台幣三萬元)度假補助金,鼓勵休假,沒休滿一個禮拜的假就拿不到補助。

以前,是老闆選員工,現在,有「日本眼鏡界優衣庫」之稱的平價眼鏡連鎖店Owndays,主管職位卻由全體員工票選而出,如,有意參選店長的人,必須公開 發表政見,回答三個問題:為何想當店長?未來如何拿出最好成績?目前你有何具體成就?然後,所有同事、下屬、主管、執行長都可投下一票,票票等值。

企業開始磨合「三代同堂」……最好座位給菜鳥、新人離職還有錢拿

改變,也在台灣發生。

以前,中信金控一萬多名員工,早上八點五十分就要全員就位,因為老主管認為銀行「慢一秒開門都會讓世界秩序大亂。」現在,同一時間,中信金總部的員工座位區卻「膽敢」稀稀落落。這並非紀律鬆散,而是今年六月起,該公司改為三梯次彈性上下班。

以前,中信金辦公室最好的位置是主管辦公室,所有人按階級排排坐,連桌子大小、椅背高度、有沒有扶手,都得按職級規定,越資淺的人員就坐得越靠近門口、走 道。現在,中信金位於南港的新總部大樓裡,靠大面窗戶、有最好風景的區域是員工區,每個員工座位變寬大,而主管的辦公室則被安排在走道邊。

過去,企業要求新進員工簽約,若在公司培養一段時間後離職,員工要付賠償金。但現在,信義房屋卻實施「工作鑑賞期」,從今年四月起,無房仲經驗的新人任職 一個月後,可以選擇領五萬元離職金;透過提供離職誘因的制度,公司可確定留下的員工是經過深思熟慮,藉此降低未來的離職率。

以前,留職停薪、給長假,都是企業不喜見的狀況,但如今,無印良品台灣分公司卻主張:員工只要提出有助提升個人職場能力的意義,就可申請留職停薪(公司繼續負擔員工保險費),不限次數,最多可留職兩年,也不用簽合約保證留任。

這些企業怎麼了?

兩、三年前,大家還只批評這群千禧世代,是吃不了苦的「草莓族」。負評很多,例如在職場上總是快進快出,無法累積經驗的深度;沒有忠誠度,也會讓資深主管擔心是否要傾囊相授,但無具體的變革以因應他們。

為何這一、兩年間,企業們卻願意大改制度以留住這群工作者?

與其說他們是全心擁抱,倒不如說,大家已經面對現實。

高離職率只是開頭,中信銀資深副總經理暨人資處長廖榮均說,現在中信的新人一年內離職率達三成,是十年前三倍。

換句話說,若不解決留才問題,當千禧世代大批進入職場,其與嬰兒潮世代(五十歲以上)的高階主管,將讓X世代(三十六歲到四十九歲)的中階主管,成為夾心餅乾。若企業不學會如何「三代同堂」,職場根本無法運作。

對主管,最難挑戰是改變自己以前命令菜鳥,現在新人幫你上課

更殘酷的是,這個世代最懂網路與社群,面對一群千禧CEO們掀起的產業革命,千禧世代比X世代,更有機會成為應戰的重要助力。

但讓這群人為自己所用,並不容易。三年多前,台積電董事長張忠謀,就找來作家王文華等四位熟悉年輕人的專家,幫他與一百多位高階主管們上課。

「(推新政策)最難的,就是我要先改變自己,」無印良品台灣分公司總經理梁益嘉,分享他推動職場革命心路歷程。

梁益嘉兩年前升總經理時,在這個一千人的企業,推動了留職停薪制度。之前,當然有掙扎,主管擔心制度被濫用,也質疑如何保證員工留職停薪後一定會回來。但 他在四、五年前親歷人事地震期,當時每個月都有兩、三位年近三十歲的員工,因為要到國外打工度假而提辭呈,多數人還是已有四、五年經驗的中堅員工,大勢已 不可擋。

梁益嘉想,與其阻止,倒不如放手。一念之間,員工離職率反而降低,甚至因為透明化,更給了公司調度人力的彈性。去年,他更開放總部員工可彈性一小時上下 班。因應這個配套,他要求各部門在月初就公布,當月固定會議時程和參加人員,不准臨時開會,員工就可提前規畫自己的時間。

他自己要做出的犧牲是:改變過去所有會議要配合他的習慣。他不能去改已公布的會議時間。收穫是,大家因此更謹慎安排會議並慎挑參與人,開會反更有效率。

一個改變,都有一體兩面的代價與收穫。如同我們只看到了全球各企業都用心討好千禧世代,卻輕忽後者所需要付出的代價。

對員工,老闆只看成果論勝負苦勞沒有價值,只能靠實力被埋單

天下沒有免費的午餐。職場亦是。

因千禧世代而塑成的新職場,恐怕將是史上福利最多,但淘汰率也最高的一代。以實行「有薪假期放到飽」的影音串流網站Netflix為例,外界看他們採取此 制度,將會讓企業主成本大增,員工是絕對受益者,但Netflix卻說:公司績效因此大增。原因很簡單,這制度吸引最優秀的人爭相加入,但該公司也搭配了 極其嚴格的考績制度,若你工作表現只有普通,到了年終,公司就會和你說再見。他們只要A級員工,連B級都不要。因此員工若工作沒完成,誰也不敢輕易放假。

要得到彈性工作與自由?歡迎,但你要用更好的工作品質來換!

誇張嗎?看看近年剛宣布拿掉管理職位,再也不管理員工的全球第一大賣鞋網站Zappos。按理來說,這種制度符合千禧人討厭權威的心態,應受到員工一 ○○%支持。但這場「實驗」卻讓一四%的員工遞出辭呈。因為不被管理,形同自律性要更強,由自己決定工作目標。做不好,團隊給的壓力,只會比老闆大。

以前,只有老闆盯著你,當大家都用團隊夥伴的形態工作時,卻是無數雙眼睛在看著你。

以前X世代可以用苦勞,去證明自己的價值;但這群由千禧世代組成的主管,根本不關心你是否有在辦公室加班,而以成果論勝負。

目前是中高階主管的X世代,在新實驗中也被波及,大家將被「赤裸裸」的檢視:拿掉頭銜之後,你將憑什麼領導,頭銜還是實力?

雙面的邏輯,也同步發生在消費市場。這群人,有比X世代多一?四倍的誘人消費力,卻有本事讓投資銀行摩根士丹利等單位,研究出千禧世代將毀掉的產業名單。

當他們當家之後,我們該如何因應即將而來的劇烈變動?

面對新的消費革命,東方線上消費者研究集團行銷副總監李釧如提出「短打」策略:面對太喜歡嘗鮮的消費者,當一項產品賣不好時,請記得,不用救,不用花太多時間去檢討失敗,而是趕快推出下一個新產品。

她說的道理很簡單,卻正中要害,換句話說就是:把眼光放在未來吧!別浪費時間,留戀過去的框架與成見。別再總想著,以前都是怎樣……。

這個道理,百年老店可口可樂、精品業Burberry,乃至賣玩具的孩之寶聽懂了,並且已獲得豐厚報酬。

同樣邏輯,亦適用職場。當三十五歲世代登大位,現在,才是混亂時代的開始,我們越早開始衝撞與傾聽,越早能彼此理解。別忘了,最混亂的時代,往往最饒富生機。

【延伸閱讀】他們的改變,就是我們未來辦公室縮影!

■ 讓新人教老闆怎麼做代表案例:時代華納、花旗、資誠(PwC)、奇異、思科、寶僑、博雅公關做法:新人幫主管上課,如認識社交網站上最紅話題,將網友意見轉為公司行銷商機

■ 休假休到飽,工作效率更高代表案例:影音串流巨頭Netflix、交通巨擘維珍、線上記事本Evernote、整合行銷軟體HubSpot做法:Evernote員工只要完成工作、找好代理人,就能隨時休假,還提供新台幣3萬元補助金

■ 我的主管,我自己選代表案例:日本連鎖眼鏡品牌Owndays做法:每年由員工重新票選主管,從店長到區經理都得賣力拉票,有助提升新人對公司認同感,離職率降到5%

■ 當義工,可請有薪假代表案例:勤業眾信、Salesforce、中信金做法:勤業眾信提供3到6個月假期,支持員工當義工或進修,還能保有4成薪水

■ 新工作可「試用」,不合還有錢拿代表案例:信義房屋做法:無經驗的新員工,任職1個月後發現不適合,除了月薪5萬元,可再領5萬元離職金

■ 自己決定上班地點在哪代表案例:日本企業名片軟體公司Sansan、線上音樂分享平台SoundCloud做法:SoundCloud員工可選一個辦公室(柏林、倫敦等)上班3個月,跟不同文化交流

■ 名片上的職稱自己決定代表案例:Google做法:員工自己決定職稱,如負責太空計畫自封「宇宙指揮官」,技術主管自封「資安公主」

■ 進修免跳槽,公司幫你出學費代表案例:亞馬遜做法:員工想在外修課,無論學習領域是否與公司發展相關,一律為員工支付95%學費

■ 想探索世界,不必離職代表案例:無印良品台灣分公司做法:想海外遊留學,只要提出學習意義,任職滿2年的員工可申請留職停薪

資料來源:《哈佛商業評論》、CIO、《富比世》、《財星》、《英國電訊報》、《華盛頓郵報》整理:田習如、陳筱晶

【延伸閱讀】當「島耕作世代」遇上「海賊王世代」

■ 島耕作世代(指36歲以上)只問what、重紀律、服從、苦幹實幹1983年起連載的日本漫畫,上班族島耕作個性吃苦耐勞,總是努力達成上級交代的任務,為工作而犧牲家庭

● 你們不認真,怎麼加薪?● 晚上6點就下班,付出不夠!早上9點還沒到,沒有紀律!● 找工作,以「結婚」為前提● 合格的老闆,要有硬漢的Guts(47%受訪者希望主管是有擔當的人)● 對任務,永遠使命必達(85%受訪者做事一向有計畫、有備案)● email是最主要的溝通工具(39%認為如果一天不能收發email,會與世隔絕)● 相信品牌,名氣夠大才花錢(69%寧願買知名品牌的產品,品質較有保障)

■ 海賊王世代(指35歲以下)

愛問why、重彈性、團隊合作1997年連載的日本漫畫,主角魯夫在尋寶過程(比喻職場奮鬥)中,找尋志同道合的夥伴,一路闖關。

● 工作彈性,比加薪更重要(44%受訪者願減薪換彈性上班)● 誰說不認真!家裡也是我的辦公室(55%認為在家處理公事是工作一部分)● 找工作,「一見鍾情」最重要(美國機構調查,他們平均每3年換一次工作)● 合格老闆,工作時要能一起「打怪」(54%受訪者希望主管是願傾聽、與員工交流的人)● 對任務,先告訴我為什麼(關於「成功」的定義,30%(第1名)投給「有意義的工作」)● 找人、同步工作,用臉書、Line最快(60%受訪者認為如果一天不能上網,就會與世隔絕)● 沒有fu,就沒有品牌忠誠度(74%願買貴一點、但「有特殊風格」的產品)

註: 千禧世代的年齡區間在各調查機構略有差異,廣泛是指目前35歲以下、進入職場的年輕人,與本處所提海賊王世代年齡帶相近。本文為求統一,將千禧世代定義為35歲以下、X世代為36至49歲、嬰兒潮世代為50歲以上

資料來源:東方線上E-ICP資料庫、Elance-oDesk、PwC、NSHSS Scholar、Vanity Fair、Millennial Branding and oDesk等機構於2011至2015年間針對千禧世代的不同調查

整理:田習如

【延伸閱讀】主管別再誤會!比起高薪,新世代更重視「工作意義」

■ 千禧世代這樣想Q:你如何定義工作成功?

1. 有意義的工作:30%2. 高薪:27%3. 成就感:24%

■ 主管以為千禧世代這麼想Q:你認為千禧世代如何定義工作成功?

1. 高薪:48%2. 有意義的工作:11%3. 成就感:11%

資料來源 Career Advisory Board, How the Recession Shaped Millennial and Hiring Manager Attitudes about Millennials' Future Careers , 2011。

整理:田習如

 


全世界 35 正當
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醫美APP陷官非:“更美”訴”新氧”侵權及不正當競爭

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4679759.html

醫美APP陷官非:“更美”訴”新氧”侵權及不正當競爭

一財網 王蔚佳 2015-08-31 22:17:00

據國家工商聯統計數字顯示,我國整形美容業以每年20%的發展速度遞增,成為繼房地產、汽車銷售、旅遊之後的第四大服務行業,發展成為涵蓋醫療整形、醫療美容、註射美容等領域的龐大綜合產業鏈,並剛剛開始井噴式爆發。

國內最大的醫療美容與消費醫療服務平臺更美APP起訴新氧APP侵犯著作權及不正當競爭,北京朝陽區法院已正式立案。

31日,《第一財經日報》分別從更美和新氧兩家公司確認,該糾紛確系已由朝陽區法院立案,案號46221號;而被告方新氧公司也向本報表示,已做好應訴準備。

圍繞兩家醫學美容平臺社區公司的糾紛,起於網易訂閱媒體平臺的新氧公司帳號。

來自更美方面的信息顯示——“在網易訂閱媒體平臺上,新氧科技有限公司(下稱“新氧”)以‘新氧整形社區’入駐。經網易確認,該賬號確系新氧公司以營業執照註冊,今年5月11日,新氧在網易後臺提交了多個抓取鏈接,其中一個鏈接是更美APP微信公眾號。這就意味著,從此以後該自媒體賬號每天都會未經授權,自動抓取更美微信公號的原創內容。”

“8月17日,更美發現了新氧的侵權行為,當晚網易接到投訴後,迅速下線了‘新氧整形社區’的全部抓取鏈接,但在與手機平臺打通的網易訂閱PC平臺上,依然能看到近百篇新氧剽竊更美的文章,更美在第一時間留存了法律證據並已提交法院。”更美品牌總監華璐向《第一財經日報》表示。

更美方面進一步表示,新氧通過在其門戶網站的自媒體訂閱後臺輸入一個鏈接操作模式,涉嫌盜取了更美的原創內容長達數月,期間被抓取的232篇原創內容甚至包括更美的招聘和促銷信息。

而根據網易訂閱媒體平臺在註冊協議註明,用戶在該平臺上傳作品,必須是該作品的著作權人或已獲得著作權人的合法授權。

事實上,新氧在接到更美方面的公開投訴後,其運營副總裁劉逍曾在朋友圈發公開信表示,新氧的網易訂閱賬號出現了“非公司人員操作”,只抓取了5月16日和5月12日這兩天更美微信號的內容,聲明“有結果會給利益相關方一個反饋”。

但更美方面表示,截至法院立案之日,並未收到任何來自新氧的反饋或道歉。

更美CEO劉迪接受采訪表示,“新氧這種長期、嚴重的侵權行容易讓消費者混淆兩個企業,造成了我們部分潛在用戶的流失,屬於不正當競爭,因此更美也向法院提出了相應的經濟賠償訴求。”

新氧品牌部31日下午就此事回應《第一財經日報》表示,網易調查新進展顯示,目前是網易編輯工作失誤造成,且對方已經承認;更進一步細節正在與網易方面落實,“比起更美,新氧才是最大的受害者。”

而這一圍繞目前國內醫學美容最大APP公司的官司,也將中國醫美市場的高速發展與激烈競爭推至臺前。

根據國際美容整形外科協會對排名前25位國家與地區整形外科醫生和手術進行的調查,中國的整形手術數量占據了全球整形手術總數的12.7%,成為全球第三整容大國。

市場規模來看,目前我國美容機構市場規模已超過4500億元,行業從業人員超過3000萬。據國家工商聯統計數字顯示,我國整形美容業以每年20%的發展速度遞增,成為繼房地產、汽車銷售、旅遊之後的第四大服務行業,發展成為涵蓋醫療整形、醫療美容、註射美容等領域的龐大綜合產業鏈,並剛剛開始井噴式爆發。

可以參照的一組數字來自美國市場:目前,美國有1500家醫學美容機構,年產值達數百億美元,未來幾年年均增長率可達37.8%。至2015年,美國美容外科市場將達到50億美元的美容外科產品銷量(年)和180億美元美容外科治療量(年)的規模。

編輯:彭海斌

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醫美 APP 陷官 官非 更美 新氧 侵權 及不 正當 競爭
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從科技業到傳產 他們在找哪些新人才? 企業需求》苦勞員工過時了 有大數據腦袋正當紅


2015-09-28  TWM

媒體廣告業〉中國最具潛力中小企業 威朋考「台北有多少加油站」 找邏輯推理高手

威朋大數據廣告公司

2014年中國《富比世》選為中國最具潛力中小企業的第6位,在台北、上海、東京、香港有據點要 找:資料分析師與資料科學家待 遇:亞洲級待遇,非台灣薪資水準最重視:1. 對資料的熱情,面試必考情 境題,如:台北市有多少加 油站?(考你的推理邏輯)

2. 團隊合作精神

「我們不要你的肝,我們要你的腦。」每次面試工程師,Vpon威朋大數據廣告公司創辦人暨執行長吳詣泓總會這麼強調。這位未滿四十歲創業家的俏皮話,精準形塑新舊科技人才最大不一樣的價值。

二○一四年被中國《富比世》選為中國最具潛力中小企業第六位的威朋,看似中國企業,但實際上核心創業團隊都是台灣人,目前在台北、上海、東京與香港四地都有工作人員。

為什麼一家「廣告公司」會用到巨量資料?吳詣泓說:「現在全球最大的廣告是來自Google、Facebook。」要在這些數位版位下廣告,就要有一套技術去預測什麼人會點擊哪一類廣告,提高點擊率。「現在的數位廣告公司,就是數據科技公司。」他說。

甚至,威朋只鎖定手機行動廣告,因手機能即時偵測用戶所在位置,更加高廣告預測的技術門檻。舉例來說:你目前位置在台北市信義新天地,而你是資生堂愛用者,恰巧此時資生堂有促銷活動,誰能最先把資生堂廣告成功地推播給你,就可能提高廣告點擊率。

團隊如聯合國 用國際標準給薪看起來簡單,但行動廣告競爭者眾,「威朋每天要處理十億次以上的廣告請求,每一個都在一百毫秒內決定。」吳詣泓說。要推播給用戶什麼廣告,○.一秒內要完成,完全只能倚賴電腦運算。

資料會越算越精準,譬如,雖然你在信義新天地,但你正準備搭捷運離開,廣告推播給你可能會失敗,聰明的廣告公司應該要放棄。誰能用越多資料,更精準地想像消費者此時此刻情境,提高廣告的點擊率,就是行動數位廣告公司最重要的核心競爭力。

「我們往全世界找最頂尖的人,我們團隊成員來自瑞典、捷克、日本、馬來西亞與香港。」即使公司在台北市,但開會只要有外國人在,一律用英文溝通,「威朋自 許至少是亞洲級別公司,所以給的薪水也是亞洲級別的。」研發工程團隊目的就是蒐集有用的資料,設計演算模型與機器平台架構來下廣告,完全是腦力的展現。團 隊裡大致再分成兩群人,一類是先有假設,想像用戶的消費情境與經驗,然後用統計模型去驗證;另一類是資工背景的人,純粹從資料中去看,有哪些因素彼此有關 聯。

事實上,大數據的威力就在這裡,能看出一般人無法想像的生活關係,像美國超市龍頭沃爾瑪最有名的例子,就是發現買尿布與啤酒的關係。沃爾瑪發現每周五的銷 售金額,尿布與啤酒有正相關,原來是年輕爸爸會幫孩子買尿布,順便為自己買啤酒,結果沃爾瑪推出合購方案,成功提高兩者的銷售額。

要對數理資料有熱情、不怕犯錯吳詣泓說:「這兩種人都必要存在,做假設再驗證是商業出發,資工背景的人做數據關聯性。所以我們這裡有心理、商管、統計、資工與物理背景,組成很多元。」要如何才能加入Vpon團隊?吳詣泓認為,他最看重的是對數據資料有無比狂熱的執著。

面試時,他常常會問一些無厘頭題目:譬如,台北市有多少加油站,大安區某個里有多少水溝蓋等。「我不是要正確答案,我要看的是他化繁為簡、推理思考的邏 輯。」有一次,一位面試者一聽題目,立刻站在白板前把他推導的數學程式寫下來,「寫方程式然後開根號,哇!弄得陣仗很大,我完全不曉得他在幹什麼?但讓我 看到他對數字的熱情。」吳詣泓哈哈大笑,「但這不表示我們要的是怪咖,我們要很優秀,但是又可以團隊合作的人。」他不忘對台灣人才叮嚀,「千萬不能怕犯 錯,我的風格是:只要我沒說不能做,就代表都可以試;而不是我說,這個能做才去做。」過去,台灣員工怕犯錯比例高,但在新科技時代,錯了即時修正就可以。

「不用問威朋有沒有在找人,我們永遠都在找優秀的人才。」吳詣泓說。不管你是經濟、社會或者是理工背景,人人都有機會。趕緊把統計書籍拿出來K吧,跨過第一步數理統計的門檻,要成為威朋員工,進而進入全球科技人才圈,不是遙不可及的夢想。

金融業〉創「數位金融長」先例的銀行 玉山銀行懂得用大數據處理資料 薪水加30%

玉山銀行

2014年稅後淨利為新台幣105.3億元,2015年《今周刊》最佳財富管理銀行第三名要 找:數位行銷人才、電子支付人才、數位IT人才待 遇:懂資料分析的行銷企畫,待遇比一般行銷企畫平均多15%~30% 最重視:1. 對資料威力的認知,面試必考情 境題,如:可否舉例你知道的數 據分析應用案例,他們如何做?

2. 學習力,邏輯與開放學習的態度從六個人到六十個人的團隊,玉山銀行資料科學部門花了十年,但從六十人要到破百人,玉山銀行數位金融長李正國說,「如果找人 很順利的話,說不定一年就看到了。」李正國是台灣銀行界第一位「數位金融長」,淡大企管系畢業,但喜歡用邏輯、模式化來處理工作內容,讓他開始與資料有不 解之緣。

「剛進銀行時做授信,因為審查很多條件,要填很多資料,根本記不起來,所以每做一個案子就要回去翻資料,後來我用EXCEL設計表格,填完後讓電腦自動匯出表格。」因為這個特質,李正國後來被主管力推,開始負責資料數位化的工作。

重視開放性 獨行俠個性不適合李正國的經歷,正代表了玉山資料科學部門所需要的職能──資料處理的能力,加上domain knowledge(領域知識)。「或許資料處理的人找得到,但銀行的專業需要時間淬鍊,現在不可能從市面上找到這種人,所以我們設計訓練課程自己培養, 也規畫資料部門完整的職涯。」李正國說。

懂資料處理的人,薪資會比較高嗎?李正國認為,多了一項技能,薪資自然會增加,以玉山銀行來說,一個企畫若加上資料處理能力,薪資可依經驗值的不同,提高一五%至三○%。

如果想進入玉山銀行數位金融部門,成為熱門的大數據人才,李正國強調,第一個條件就是要能認知數據資料的威力。「總不能來面試時,連一個有名的大數據應用 案例都說不出來。」第二,學習速度要快,資料領域很重視邏輯與開放,彼此交流很密切。如果學東西都喜歡自己摸索,就比較不適合進入這個領域。第三,要理解 銀行是個高度被監理的行業,很多規範要遵循。相較於其他行業,金融業比較一板一眼,不可能上下班時間很隨意。最後,當然要有基本的統計概念才行。

當消費者在網路上的行為都可以被記錄分析時,即使是一般的行銷人員,職能也會改變。李正國提醒,以前靠經驗做行銷活動是常態,但未來要靠資料解讀,找出消費者最迫切的需求。

健康生活業〉首個能預測疾病的健檢中心 美兆徵人科系不拘 但要能提出關鍵問題

美兆集團

擁有215萬筆健檢資料庫,擁有重大疾病五年發病率預測模型要 找:資料分析師與資料科學家待 遇:依求職者條件而定最重視:1. 對健康產業的熱情,面試必 考題:舉例你想觀察或管理 哪些資料,可以促 進人們身體健康?為什麼?

2. 健康專業知識,面試必考 題:膽固醇高於200,真的會 增加心血管疾病風險?

一九九四年,美兆生活事業開始儲存健檢資料,如今累積超過二一五萬筆。「這些資料能不能篩選出針對個人的健康管理對策,或疾病的預防?」這正是目前美兆研發處處長劉婷婷與旗下團隊正在做的事情。

多數健檢中心的報告,把超標數值用紅色標示,那些數字可能已達到疾病的值,「就預防的觀點來看,可以做得更早、更好。」能否從健檢報告,預告未來五年糖尿 病、心血管發病的機率?別懷疑,美兆開發國內第一個七種重大疾病五年發病率預測模型。未來,還想將模型擴展到十八種慢性病、二十二種癌症。

須有核心專業加上資料敏銳度除此之外,美兆還將成立各種健康資料庫的雲端平台,譬如健保資料庫、各式穿戴式裝置所累積的運動資料庫。「貢獻資料的單位,我們也有服務回饋,如回饋消費者運動的建議。」可以想像,美兆未來資料處理的人力需求有增無減。

因應大數據的新趨勢,美兆在一一年找來生理學博士劉婷婷,開始建立資料處理團隊。

一九七三年生的莊淵傑,原本在中研院社會所擔任研究員十三年。數學系畢業,應用統計碩士一直跟著研究醫療社會學的張笠雲教授做研究,去年轉職到美兆做數據分析。

在美兆,資料團隊分成三種人,一種是資料品管師,主要維護資料正確性;另一種是資料分析師,寫程式做模型;最後則是資料科學家,從醫療專業出發,發現有價 值的商業應用。相較於寫程式做模型,美兆資料團隊更需要能問出有價值問題的人。「核心專業加上資料敏銳度的跨領域能力,需求會提高。」劉婷婷說。

美兆團隊裡什麼背景都有,除了公衛、食品營養,也有經濟、社會、統計及資工領域。「健康與飲食、社經地位都有關係,我想找的人一定要對健康產業有興趣。目前,多數是碩士學位,而論文有用到統計模型的最好。」她說。

沒經過解讀的資訊就像泥巴,大數據人才就像淘金人,層層過濾九九%的泥沙,才可能有一點點閃光。所有企業都想從物聯網中淘金,在這種趨勢下,大數據人才不夯,才奇怪呢!

撰文 / 方德琳、吳沛璇

 


科技 業到 到傳 傳產 他們 在找 哪些 新人 企業 需求 苦勞 員工 過時 大數 腦袋 正當
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“老冤家”小米360又撕上了!互訴不正當競爭索賠2000萬

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4763794.html

“老冤家”小米360又撕上了!互訴不正當競爭索賠2000萬

一財網 久久 2016-03-18 18:22:00

從周鴻祎宣布進軍手機領域的那天起,小米和360就掐個沒完,近日又雙雙將對方訴上法庭,指責對方不正當競爭,索賠金額均為2000萬。

曾經被網友撮合成“一對兒”的360CEO周鴻祎和小米CEO雷軍,近日卻雙雙將對方訴上法庭。小米的說法是指責360“詆毀商譽虛假宣傳”,360指責小米“幹擾用戶下載軟件”,雙方索賠金額都是2000萬。

互相指責對方不正當競爭

小米一方的上訴理由是:360詆毀商譽虛假宣傳

360在手機市場(生產、銷售)、手機應用分發及智能手機系統市場上與小米公司存在直接的競爭關系。

雷電OS(酷睿蒙公司研發的安卓操作系統)的唯一捆綁安裝渠道是360安全衛士,後者在其官方微博上為酷睿蒙公司一些不正當競爭的行為進行背書。

另外,小米公司還成其從2015年八月至2016年1月,不斷有小米手機用戶向小米公司反映,小米手機在安裝雷電OS之後出現很多問題,導致手機無法正常使用。

基於以上情況,小米公司認為360一方的行為前者帶來了商譽損失、現有用戶流失、潛在交易機會喪失等諸多不良影響,同時也造成了比較嚴重的經濟損失。

因此,起訴要求判令二被告立即停止侵權行為、賠禮道歉並賠償經濟損失2000萬元。(起訴法院為海澱法院)

360一方的上訴理由是:小米幹擾用戶下載軟件

小米公司通過多個終端、不同版本的MIUI系統對360手機助手進行不正當攔截,並且會中斷用戶通過360手機助手安裝手機應用的進程。

中斷之後,終端會顯示內容為“該安裝包可能是山寨應用,山寨應用可能會有亂彈廣告、耗電、盜竊隱私等惡意行為,損害您的利益”等等提示信息。這些提示信息影響了用戶對360手機助手的使用欲,並且還會將用戶導流到小米應用商店。

小米公司的這種行為幹擾了用戶在360手機助手上正常下載、使用原告軟件,其目的是為了減少原告交易機會、降低原告市場占有率、排擠同行業競爭者。

這種行為為原告帶來了比較嚴重的負面影響,也違背了互聯網精神和誠實守信的原則以及商業道德。

因此,360公司起訴要求判令小米公司立即停止侵權行為、賠禮道歉、消除影響並賠償經濟損失2000萬元。(起訴法院為西城法院)

雙方恩怨由來已久

從周鴻祎宣布進軍手機領域的那天起,小米和360就掐個沒完,爆發過幾次大戰,所以雙方也算是積怨已久了。

第一輪是在2012年360剛推出特供機的時候

周鴻祎:“親愛的雷總,您做手機可以炒作作秀,甚至故意摔蘋果手機、語言羞辱喬布斯、罵諾基亞,怎麽都忘記了?您是否覺得誰也不能碰您的奶酪?您這不就是機霸麽,欺行霸市。”

雷軍:既然某人想做手機就好好做:一、不靠罵人吵架做市場推廣;二、不靠抄襲剽竊模式跟進做產品;三、不靠控制安全入口強推軟件竊取用戶信息;四、放下AK47,不要沈醉於東方不敗的幻覺中。

做一個正常商人,用產品說話。如果產品真的過硬,就不用天天靠嘴巴到處罵人活著了!

第二輪是在2013年,從口水戰進入實戰模式

2013年1月,小米以360手機衛士啟動畫面中的一段文案可能會引起用戶不必要的誤會為由,將360手機衛士從小米應用商店下架。

小米稱,當小米手機和MIUI用戶安裝360手機衛士後,第一次啟動時的用戶引導界面第三張圖片上顯示著“MIUI溫馨提示”的字樣,此內容並非小米官方提供,與小米官方無關。為避免對用戶產生不必要的誤導,於是將360手機衛士從小米應用商店下架

第三輪是在今年年初,小米全面圍剿360產品

2016年,小米MIUI稱其部分用戶通過360安全衛士安裝了一款名為“雷電OS”的軟件,這款軟件可以讓用戶卸載小米研發的手機操作系統——MIUI上預裝的軟件,並讓MIUI無法升級,要求MIUI的用戶不要使用雷電OS,此外,還宣布將360公司所有軟件從小米應用商店下架。

360隨即向小米發出四點詰問,360認為雷電OS的出現為用戶解決了因預裝軟件太多導致的手機“卡、慢、頓”問題,這無疑損害了小米的利益。因此,小米對雷電OS展開了攻擊並將360拉下水。

有市場就會有競爭,而在中國互聯網公司之間,指責不正當競爭已是家常便飯。從起訴內容和索賠金額來看,不難發現,此次小米和360明顯是互相針對。目前,案件正在進一步審理中,雙方僵持不下,誰都不肯讓步。結果如何,將會受到持續關註。

 

綜合來源:搜狐科技、21世紀經濟報道、新華網、華夏經緯網

編輯:顏靜潔

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冤家 小米 360 又撕 撕上 上了 互訴 訴不 正當 競爭 索賠 2000
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“跨界”競爭的正當邊界大眾點評訴百度地圖一審獲勝

來源: http://www.infzm.com/content/117477

2016年5月26日,上海浦東法院對大眾點評訴百度地圖一案作出一審判決,認定百度地圖構成不正當競爭。(浦東法院官方微博截圖/圖)

“現在的互聯網企業都是經營自己的生態圈,基本上什麽業務都會涉及。核心目的都是把用戶吸引到自己這里來,然後再通過各種方式變現。因為都跨界,競爭時的合理邊界在哪兒,就會成為一個問題。”

在大眾點評訴百度地圖的一審判決中,法院確認這樣的規則:競爭本質上是對客戶即交易對象的爭奪。即使雙方的經營模式存在不同,只要雙方在爭奪相同的網絡用戶群體,即可認定為存在競爭關系。

折騰了兩年,大眾點評訴百度地圖不正當競爭一案終於走完了一審程序。

2016年5月26日,上海市浦東新區法院作出判決,認定百度地圖構成不正當競爭,應立即停止以不正當的方式使用大眾點評網的點評信息,並賠償經濟損失300萬元。

大眾點評主張的賠償高達9000萬。對此,其代理律師傅鋼表示,這主要是為了表達一種態度。“我們也知道根據現有的證據規則,法院不太可能賠這麽多錢,原本估計會判500萬左右。實際上互聯網行業的人都知道,每增加一個用戶的成本大概在幾塊錢,更何況願意花時間去評論的都是優質用戶,9000萬已經是少說了。”

百度方面給南方周末記者的回複,僅僅是一份“官方口徑”:法院認定百度地圖提供的搜索引擎服務,遵守了國際通行Robots協議。此判決結果體現了法院對互聯網信息共享的支持。百度將更合理地控制來源於第三方網站信息的使用範圍和方式,進一步提升用戶體驗。對於浦東新區法院認定百度地圖侵權部分,我們將提起上訴。

這意味著,在二審終審判決之前,百度地圖並不打算停止使用來自大眾點評的信息。截至發稿,南方周末記者打開百度地圖搜索時發現,來自大眾點評的信息依然大量存在,並完整呈現。

“競爭”的本質:搶用戶

這個案子是2014年4月起訴到法院的。

起因是,大眾點評發現,從百度地圖搜索商家時,絕大部分的用戶評論都來自大眾點評網,並且是完整呈現。雖然用戶也可以根據百度地圖提供的鏈接進入大眾點評網,但必要性已經大大降低——因為所有信息在百度頁面上都能看得到,用戶也可以選擇來自百度糯米的團購。

原告大眾點評網2003年在上海成立,主要為網絡用戶提供商戶信息、消費評價、優惠信息、團購等服務。註冊用戶可以對商戶進行評論,評論通常包括環境、服務、價格等方面,並可附上照片。

大眾點評網提供給法院的數據顯示,截止到2013年第三季度,其收錄商戶數量超過600萬家,覆蓋全國2300多個城市,點評數量超過2800萬條,月活躍用戶超過7500萬,移動客戶端累計獨立用戶數超過8000萬。

作為被告的百度地圖,除了提供定位、地址查詢、路線規劃、導航等常用地圖服務外,也為網絡用戶提供商戶信息查詢、團購等服務。

百度方面以兩家公司的類型差異來應訴:大眾點評網自稱是“城市生活消費平臺”,而百度公司是搜索引擎服務商,百度地圖、百度知道提供信息都是其百度搜索服務的一部分,百度地圖提供的是基於位置的服務,故兩個公司之間不存在競爭關系。

浦東法院作出的定性是:百度公司不僅是搜索服務提供商,還是內容提供商。理由是:百度公司通過搜索技術從大眾點評網等網站獲取信息,並將這些信息直接提供給網絡用戶,和大眾點評網一樣都向網絡用戶提供商戶信息和點評信息。百度公司通過百度地圖和百度知道與大眾點評網爭奪網絡用戶,可以認定存在競爭關系。

在法院看來,反不正當競爭法所調整的競爭關系,不限於同業者之間,還包括為自己或者他人爭取交易機會所產生的競爭關系,以及因破壞他人競爭優勢所產生的競爭關系。對於競爭關系的判定,不應局限於相同行業、相同領域或相同業態模式等固化的要素範圍,而應從經營主體具體實施的經營行為出發加以考量。

在現代市場經營模式尤其是互聯網經濟蓬勃發展的背景下,市場主體從事多領域業務的情況實屬常見。在互聯網行業,將網絡用戶吸引到自己的網站是經營者開展經營活動的基礎。因此法院認為,競爭本質上是對客戶即交易對象的爭奪。即使雙方的經營模式存在不同,只要雙方在爭奪相同的網絡用戶群體,即可認定為存在競爭關系。

“現在的互聯網企業都是經營自己的生態圈,基本上什麽業務都會涉及。你是靠搜索、支付,還是點評起家的,現在已經不那麽重要。核心目的都是把用戶吸引到自己這里來,然後再通過各種方式變現。因為都跨界,競爭時的合理邊界在哪兒,就會成為一個問題。所以現在互聯網企業間的不正當競爭案件特別多。”中國政法大學傳播法中心副教授朱巍說。

在朱巍看來,浦東法院對競爭關系的認定並不意外。之前的“3Q大戰”,法院就認定,騰訊的即時通訊軟件和360的殺毒軟件存在競爭關系。獵豹瀏覽器屏蔽優酷的視頻貼片廣告,同樣也被認為構成不正當競爭。

“所以法院的這個結果我是認同的。但關於百度的行為是不是搜索,技術上的討論還是不夠清楚,我覺得這部分說理二審法院可以完善一下。”朱巍說。

明確的規則比百萬賠償更重要

“我們做了大量公證,因為百度地圖上的侵權信息太多了,只能采取隨機抽樣取證的方式,就這樣公證書摞起來還有一人高。很多商家的評論中只有大眾點評用戶的評論,有的商家一百多條評論里面,來自百度地圖自己的只有兩三條,剩下的都是大眾點評的。”傅鋼說。

大眾點評網搜集的這些證據得到了法院的采納。判決書在說理部分寫道,“百度公司在我國互聯網行業中處於領先的地位,擁有龐大的用戶數量,其尚且不能憑借自己的用戶獲取足夠的點評信息,由此亦可見點評信息的獲得並非易事。”

法院發現,點評類網站很難在短期內積累足夠多的用戶點評,因為每一條點評都需要由用戶親自撰寫。

在百度地圖中,餐飲類商戶的點評信息主要來源於大眾點評網等網站。百度地圖也有點評功能,百度的用戶也可以直接發布點評。但在很多類別的商戶中,直接來源於百度用戶的點評只占很小的比例。

而網站具有集聚效應,即網站商戶覆蓋面越廣,用戶點評越多,越能吸引更多的網絡用戶參與點評,也越能吸引消費者到該網站查找信息。

因此,法院認為,在靠自身用戶無法獲取足夠點評信息的情況下,百度公司通過技術手段,從大眾點評網等網站獲取點評信息,用於充實自己的百度地圖和百度知道。此種使用方式實質替代了大眾點評網向用戶提供信息,損害了其交易機會,故構成不正當競爭。

判決書還使用了“搭便車”“不勞而獲”這樣的詞,來形容百度地圖和百度知道大量使用其他網站點評信息的行為。

而對於百度地圖先後發布的不同版本,法院也做了區分。浦東法院發現,在百度地圖早期的安卓版本中,只是在謹慎地少量使用來自其他網站的點評信息。

如2013年的一個版本中,百度地圖商戶頁面僅顯示了三條來自大眾點評網的點評,且每條點評信息都未全文顯示,每條信息都設置了指向大眾點評網的鏈接。在法院看來,此類使用方式,不足以替代大眾點評網向公眾提供點評信息,不構成不正當競爭。

判決書還進一步“表態”:企業應當充分尊重競爭對手在信息的生產、搜集和使用過程中的辛勤付出。如果不能維護其權利,將沒有經營者再願意投入巨額成本進行類似的創新性、基礎性的工作,從而抑制經營者創新的動力。

“對於百度和大眾點評這樣規模的企業來說,300萬還是3000萬,其實差別沒有那麽大,因為這種對交易機會的侵犯,具體損失和獲利都很難計算,在全世界都是個難題。英美法系因為存在懲罰性賠償,類似的案子可能會判賠很高,但數額基本上是陪審團決定,也不穩定。”清華大學法學院副教授吳偉光說,“大家更關註的還是規則的明確。”

跨界 競爭 正當 邊界 大眾 點評 百度 地圖 一審 獲勝
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