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高盛商品大佬:50美元油價正當時

來源: http://wallstreetcn.com/node/212873

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2015年還沒過完十天,國際油價已經跌去將近9%,本周布倫特油價跌破每桶50美元。高盛的大宗商品研究負責人Jeff Currie認為,本輪石油大拋售符合供應周期。換言之,油價到了大跌的時候,即使跌到每桶50美元也正合時宜。

據彭博《商業周刊》報道,Currie表示,過去100年,石油供應周期平均約為25-30年。本輪石油大拋售源於供過於求,上次這樣的拋售發生在1985-1986年,兩次石油供應的巔峰相隔了將近29年。上次是以沙特為首的中東地區產油充斥市場,這次是因為美國頁巖油產量大增改變了供需格局。

Currie認為,近期的油價暴跌和2008年不同。2008年全球經濟危機期間,石油雖然也遭到拋售,期貨市場依然樂觀。4個月、5個月和6個月後交割的石油期貨價格仍相對較高,體現出投資者預計油價會很快回升。而這次期貨市場和現貨市場價格接近。今年7月交割的每桶石油期貨價格只比現貨價格貴幾美元。

華爾街見聞昨日文章也提到,期權市場數據顯示,越來越多的投資者押註今後油價可能跌得更低,甚至押註跌到每桶20美元。。截至上周五收盤,45美元/桶執行價的今年2月交割WTI未平倉看跌期權一個月內由8份增至3.6113萬份,連執行價20美元/桶的6月這類期權都有176份。

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Currie稱,石油周期現在進入了“剝削期”。也就是說,過去多年高油價帶來的大量投資釋放了長期供應的潛力,眼下的關鍵是獲取回報。1985年左右油價暴跌後,低油價持續了十多年,這有助於那期間經濟持續增長。這次低油價也會起到如此作用。

油價下跌會導致相關投資減少,最終令人擔憂供應短缺,推升油價,啟動新一輪大宗商品周期。但目前整個石油業還在下調定價。Currie預計石油企業會降低成本,“吃掉系統內產生的肥肉。”

他所說的“肥肉”是指過去三年垃圾評級的能源企業發行的900億美元企業債。美國頁巖油開采成本不菲。水力壓裂礦井的大部分油氣都在18個月內生產。所以開采商要加快采掘速度。很多這類企業入不敷出。他們的垃圾債券收益率高,陷入財務困境只是時間問題。

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