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百麗(1880)2007業績:想起往年 Consilient Lollapalooza

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美國在1960年代,出現過大量的購併潮。當時金融市場已懂得以PE來定價,而一般而言,增長越 快的公司,便有一個越高的PE。或許有人會不認同,但當時市場的確如此。然而,金融市場一些聰明的投資銀行家,很快便捉倒市場的心理,而滿足客人”需要” 是他們專業的務服內容之一,當然這也會帶給他們巨額的收入。因此,巨大的購併潮展開了。

甲公司盈利穩定,市盈率8倍,市場1億。乙公司盈利穩定,市盈率8倍,市值又是1億。那甲公司加乙公司,市值是多少?小學生定會答對,是兩億元。然而,金融市場的邏輯並非這樣單純。

甲 公司發股”收購”及”借貸”以收購乙公司,甲公司很快的盈利便增加近倍,投資市場十分興奮,給予甲公司20倍市盈利的定價,認為甲公司通過收購,可讓盈利 高速增長,而資本力量也大大增加甲公司的實力。甲公司接上了資本市場,就像食了大量類固醇的選手,即使最後會被判出局,但在比賽中總是能夠勝出。甲公司連 環購併了數間公司,盈利節節上市,投資銀行、投資者、銀行家,全部都賺得很爽,而立了”大功”的管理層的薪金,也隨著”他們”做大做強而變得十分龐大。實 際上,只是一班沒有關係的公司加起來,再向銀行借來了一點錢的集團,不知為何大受投資界歡迎。這個收購-增長-歡迎-發股-收購的循環,一直運作,直至收 購失敗,增長放緩,股價大跌,資金緊張,管理體系僵化,甚至道德醜聞而崩潰。

一看百麗業績,增長一倍,十分驚人。然而,這增長一倍,感覺似層相識,其中包括:

1上市凍結資金利息3億
2購併體動服裝,增加2億經營溢利
3發股16億集資,增發股本大概20%
4還有其他稅務扣減,利息收入等等

盈 利由9.76億增加至19.79億,扣除首兩項對盈利有影響的項目為14.8億左右,實際百麗只增長50%左右,跟自然美或蒙牛或中訊軟件相若。然而,百 麗今天的市值是649億,是實際盈利14.8億的44倍。分析報告要怎樣寫才能讓這44倍合理呢?這不難,因為早前$13時,市值高達1100億,可能是 現在香港零售股的總和的數倍,也可以合理化,現在只要略為調整一下貼現率或長遠增長率就可以了。

百麗做得好不好,我不懂看,但她的資本運作卻十分成功。恭喜投資銀行家、管理層及銀行。至於競爭對手及股東,祝你們好運~

其實連低附加值,步向利潤自我壓縮的造紙行業,也可以暴升到天上才崩潰,珍貴的百麗才不止這樣呢~

greatsoup:
大老細都好開心,盤生意好似泡泡一樣,上市就值幾百億,班Banker/Trader/IBank吹下吹下又大D,吹下吹下又大D,咁就過千億,大股東唔賣D舊股真對唔住自己,套番幾十億就下家莊啦,你死你事。

大老細拚命收購做靚盤業績,自己可以出多D糧,又可以益下班大行,養班MBA/Doctor/貴族,賺多D錢又可以派高息又袋錢,哈哈哈。
百麗 1880 2007 業績 想起 往年 Consilient Lollapalooza
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永旺2007年業績 hiking

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http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=2207

永旺營業額增長11%至47.6億,盈利增長92.4%至3億,期內節省了一筆6.4千萬的專利費,扣除後盈利仍上升51 %,末期息派26仙,比去年增長48.6%。

營業額方面,香港增長6.45%,但盈利大增72.06%,扣除一次性撥回所節省的專利權使用費後,香港業務仍錄得35%增長,相信受惠於香港經濟 環境向好,以及人民幣升值,自由行的消費帶動,擴闊定價空間。中國業務在去年突破盈利爆發點,今年再見佳績,營業額增長20.6%,盈利增長756%。

本年香港及廣東省通賬加劇,但未有跡象影響至中產階層,預期永旺在香港的營業額仍能保持輕微增長,內地業務保持明顯升幅。近兩年香港業務的盈利率分 別為5.9%及7.5%,而內地只是0.3%及2.3%,隨著營業額的攀升,內地的盈利率將會進一步貼近香港。鑑於一月份永旺收購永旺深圳所有權益,加上 本年繼續開設兩間新店,預期內地業務的營業額繼續上升,為永旺未來兩年將帶來盈利的顯著增長。

永旺是間保守經濟的公司,手持現金達16.5億,至今並無收購同業壯大的意圖,對進取型的投資者來說是損失機會成本,但卻因此一次又一次克服香港經 濟低潮,這方面的投資態度,值得投資者學習。至於投資價值方面,永旺去年每股盈利0.91,以周五收市價計算$15.5計,市盈率為17倍,並不吸引。至 於派息方面,今年永旺20周年,中期息派特別股息20仙,中期息8仙,末期息26仙,共54仙,息率為3.48%,明年預期不再派發特別股息,但派息增長 兩成,即40仙,息率只有2.6%,同樣不吸引,結論是不建議現價買入永旺。

持有永旺已超過14年,以買入價計,息率達超過33厘,預期明年息率也達25厘,回報遠比買入債券為高。加上永旺在華南地區已建立品牌,前景審慎樂 觀,至今並無任何沽出套利之理。成為不值得買入,也不值得沽出之局面。至於什麼價錢才值得購入,我會以10倍市盈率為限,即每股9.1元,預期派息率為 4.4%,這個價錢略比其52周低位$8.87為高,可見當時積極購入的人士與我的想法相近
永旺 2007 業績 hiking
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個人感想及業績短評 Consilient Lollapalooza

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http://www.xanga.com/consilient_lollapalooza/652338849/item.html

(略)

短評:
1永恩...一個字,好嘢!
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080414/LTN20080414099_C.pdf
2飛達帽業又換左CEO,Peter Ho冇做了。近來價暴跌67%,盈利跌52%之後的市盈率為9。難道中國已沒有製造業的生存空間?還是公司的”特殊”因素讓公司擁有折讓。工業與零售定位模糊...可以向永恩學習。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080415/LTN20080415072_C.pdf
3味丹,預期一樣的好,主要是年同期差吧!不過味丹真的不是一間普通的commodity公司。那有一間Commodity公司可佔本土市場70%市佔率,而且有加價能力?近似的,我只能想到葉氏化工。味丹對上游也有一定的技術與控制!
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080415/LTN20080415135_C.pdf
4深圳的建設真令我摸不著頭腦,為何商業區中,總是出現那麼多住宅?長見的城市規劃決定著城市的未來,中國地方政府跟房地產商的互動,會否讓中國黃金地段的配置出現資源錯配,長遠而言限制著中國經濟的成長呢?
5 蒙牛是我不敢看好的股票。40%的市佔率,加強大的伊利,未來增長只在乎市場的成長。問題是市場能否每年高速增長?一二線城市的飽和度如何呢?我想蒙牛 的市場是S-curve形成長的,活在過去的想法會讓人吃虧。還未計市場增長所帶來的成本壓力,包括那停不了的廣告開支及資本開支。
6金融市場以 往是經濟的睛雨表;今天,在流動性在10倍全球GDP的情況下,金融市場可以牽動整個經濟。看見通脤升溫的必然事實,必震動巨大的利率市場...我真不敢 想像震盪是如何的猛烈,虛幻的流動性及槓桿會如何發展...美國金融主義動搖,就像狂打了類固醇的運動員,出色表現過後,出現腎衰竭...現在還要再打類 固醇,真今人擔心。當結果是確定及負面的,自有非常手段去應付,而且不會只是一個國家。解決問題,還要多國聯心,利益及付出應如何分配?人民的意願如何? 時間又是否許可漫長的商討?因此,我近來的願望都是...希望世界和平!查看(31)評論(0)收藏分享管理

贏就谷(2) 陸羽仁2008-04-16 12:20:14

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http://www.hkheadline.com/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=100458&catID=&keyword=&searchtype=

反彈,地區銀行的業績優於預期,加油價上升推高能源,令美在三日內首次上升,道指升60點,升幅0.5%,收報12362點。

而英特爾公布第一季業績好過市場預期,在美國市場放緩時,該公司的銷售持續增長,季銷售增加17%,令分析員跌哂眼鏡,英特爾價亦大升8%。

其實早前美國鋁業及美聯銀行等公司公布了壞業績,也有「貢獻」,因為它們的業績降低了市場對公司業績的預期,據彭博的調查,現時分析員平均估計美國標普 500公司首季業績下跌12.3%,而年初時仍估計會增長4.8%,近期美鋁等公佈的壞業績,更令分析員調低預測。既然期望低了,失望的機會亦降低,那麼 公司公布普通差的業績,亦不會令市場意外而推低股市。

另外美公布生產消費指數,升1.1%,主要反映油價上升因素,生產消費指數是消費物價指數的前奏,生產價貴,意味將來售價也貴,數字令人相信美國通脹 會開始上升,美國再減息幅度有限,利率期貨數據顯示相信今個月聯儲局會減息0.5厘的人數,又跌到30多%,消息令美元反彈,在亞洲市兌歐元從低位1. 59,回升至1.579,兌日圓亦升101.7的水平,資金有流入美國的初步跡象。昨日講到贏就谷,輸錢唔好谷的道理,網友ray提問,第一,如何管理贏錢時加注的風險?第二,如何決定贏錢時加幾多注?第三,如何分辨「分注買入」和「贏錢時加注」的概念,兩者可否共用?第四,若他已按分批買入入夠貨,如贏錢再加注,會否入得太多,風險太大?第五,是否有些時候「贏錢時加注」會好大風險? 我 覺得要還原基本步,首先分開「投資的我」和「投機的我」,我經常講的「分注買入」,慢慢買,主要是針對「投資的我」;而「贏時谷」,就更適合「投機的我」 的順勢買貨策略。「投資的我」對風險的容忍度有限,不追求大收穫,先要降低風險,賺少啲唔緊要,最好唔輸,所以他的入市策略應該比較保守。分注買入係將 普通人睇啱就一注買哂的方法,改為分注買,減少一買即輸的風險。舉個例,今年年初,我話大市半年應該在23000點至30000點中間波幅,當時指數 是27600點,向下空間大過向上好多,當時買貨風險較大,假如你係一個較進取的「投資的我」,信我所講,只能等低位才建倉,要先定一個等大市跌下來時買 貨的策略,可以分三注,在24000點買第一注,23000點買第二注,22000點買第三注,三注買齊平均價23000點。好 了,若你自命係保守之人,年過40,唔想太冒險,又可以咁做,將第一注買入價定在23000點,第二注22000點,第三注21000點,平均價 22000點。第一注入場的價位愈低,安全度愈高,當然另一方面,亦有買唔到或買唔齊貨的風險。但我就話,既然自命保守之人,假設你三注只買到一注,亦無 所謂,見到佢升上去唔追亦無拘,最緊要唔輸錢,有得贏,其餘兩注買唔到,攞去存人民幣都得。你諗吓,假設你買得一注,股市升咗上去,最後這一注有20% 回報,其餘兩注存人民幣,收息加升值有5%回報,加埋整個組合有10%回報,以低風險組合來講,咁o既回報好唔錯啦。網友bdroom問 分注買入和溝淡的分別,其實我答過佢,佢可能睇唔到,分注買入係一個較保守的買股票方式,可以減少止蝕的機會,假設你有10萬元身家,買攞其中5萬元買股 票,按我上面講的方式,分三注買入,用哂5萬元買完之後,價再跌,你就唔好再攞錢出來買,因為隨意再買,想降低成本,超出原來買的預算,那種做法叫做 溝淡,用以上的例子,好多人用完5萬去買,買完再跌,用埋其餘5萬買埋佢,跌完再跌,出糧有1萬又買,本來買埋5萬,結果買到10幾萬都唔收手,成副身家 咪好易一舖清?記住「黑開有條路」,黑完可以再黑。分注買入後見到價跌,要考慮止唔止蝕,唔係加注。講咗咁耐未答到阿Ray的 問題,我主要想講,要將「投資的我」和「投機的我」分開,「投資的我」搵價值,或搵好等平價時才買,不能避免在大市下跌時或比較淡靜時去買,跌緊去 買,多少有點逆勢,和順勢並不相同。分注去買係一種防守式進攻,並非炒作心法,買夠貨,升咗上去,也未必一定要大量加注,要控制風險,唔好讓組合太集中 一隻股份。「贏就谷」是一個炒作策略,考慮點完全不同,明天再續。

個人 感想 業績 短評 Consilient Lollapalooza
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中環在線:港交所撼低上交所業績前攞彩 李華華

2008-08-13  AppleDaily舊 年內地股市交投暢旺,滬深指數屢創新高,上海證券交易所市值喺8月6號更首度揮低港交所(388),A、B股總市值合共達16.5萬億港銀,之後長升長 有。不過勢估唔到事隔一年,市況逆轉,喺全球熊市下,上個禮拜五8月8號,港股市值反超前上交所,當日收市,港交所市值連埋創業板合共15.9萬億,輕微 領先上交所1.2%。按港交所最新數據,星期一主板同創業板市值分別15.7萬億同1008億港銀,加埋成15.8萬億銀。雖然恒指噚日急跌1%,港股市 值計落仲有15.7萬億銀,仍然騎住上交所;上交所噚日A、B股總市值13萬億人仔(約14.8萬億港銀),比港交少近6個百分點。至於深圳證券交易所, 噚日總市值約3.4萬億港銀,較港交所少八成。

今派成績表料盈利跌

最高興當然係港交所主席夏佳理同行政總裁周文耀,喺港交所 今日公佈中期業績前,先響頭炮,證明香港國際金融中心並非浪得虛名。雖然港交所市值再度爬過上交所,但對股民嚟講唔重要,最緊要係港交所今日派成績表究竟 派幾多息。瑞信最新發表嘅報告,預計港交所上半年盈利增長31%至30.4億銀;但由於港股近排成交萎縮,第二季盈利料按季下跌16%,繼續維持港交所評 級「遜於大市」。睇嚟夏主席要諗諗計,為免盈利倒退,都係出埠搵多啲生意維持業績。電郵:LiWaWa@AppleDaily.com
中環 在線 港交所 撼低 上交所 上交 業績 華華
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碧桂园半年报涉嫌业绩增幅浮夸十倍

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20080813/11365195462.shtml
碧桂 桂園 半年報 半年 涉嫌 業績 增幅 浮誇 十倍
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万亿存货成上市公司业绩地雷

http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20081107/07445478882.shtml
萬億 存貨 上市 公司 業績 地雷
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東方報業業績簡評(0018)


持有淨現金近十億元,折合每股四毛多

持續下跌的盈利開始改善

扣除特殊的利潤,假設以往下半年盈利約五仙計,今年每股賺約十一仙,折合市盈率約九倍。

預計息率有超過五厘

扣除其現金計,其市盈率約:

(24-10)/2.6 = 5.5 倍

以 傳媒股20倍的市盈率計,應值:
(10 + 2.6 x20)/24 = 2.58元

以現價1.03元計,有150%的空間
東方 報業 業績 簡評 0018
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聽日又到長江製衣(294)公佈業績

估計上半年賺十八仙,每股派五仙。

但這家公司上半年業績通常唔出色,下半年先好看。

上年紡織業務盈利顯然較少,因幾乎無利潤,足足大跌九成六,應是搬廠及經營較困難的影響,今年應該可以盈利一千萬左右,較前年下跌五成。

銷售成衣應有繼上年盈利急升三倍後,由於歐元大舉上升,今年應有好結果,保守估計,三成的上升,約賺一億三千萬。

加上今年廠房補償賺了六千萬左右,下半年入帳,後年又有三千萬左右。

扣除其他收入及經營費用及稅的相差約三千萬

即賺一億七千萬(六千萬加一千萬加一億三千萬減三千萬)


折合每股八毛一分,較上年升一倍,市盈率約三點一倍,派息相若地上升,扣除賣地盈利約每股三毛後,估計派息率五成,應為每股二毛五錢,即末期息二毛,息率八厘。

以平均水平六厘計,應值每股四元一角七分,有潛在上升空間六成半。

以扣除特殊利潤後,以八倍市盈率計,應值每股四元零角八分,約有六成的上升空間。 值博率可以。


但此股貨源較少,通常掛牌好久才能買進,八月股災前後,我在收市前一分鐘以掛價買進少量,但是竟然成功地成交,真是幸運,收息十五仙後,現在計算也有十個百分比的利潤,雖則較急升的紅籌少,但總算賺得安心。
聽日 日又 又到 長江 製衣 294 公佈 業績
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假真業績?-華豐紡織(364)



http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20080124/LTN20080124003_C.pdf

此公司在福建省石獅市成立,此市著名"假東西",不知此會計報告是否假。

此公司派息每股3.1港仙(末期1.1仙+中期2仙),並20送1紅股

公司總股數為11.8億股,下年盈利預計約1.2億,每股盈利0.1元,預期派息不變,息率約7厘,市盈率4倍。

美歐放寬配額規定可能對之有利,但原材料及人手短缺是隱憂。

這公司處於擴張期,是於資本及人手密集行業,還有的是業績的真偽成疑,還有的是不停賤價發股,攤薄公司的權益,這亦是公司的疑問。


假真 業績 華豐 紡織 364
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對於明輝(3828)業績研究


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080302/LTN20080302013_C.pdf

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071101/03828_242669/C102.PDF
公司業績較預測盈利1.105億元多,有1.259億元,扣除招股凍結的資金利息約100多萬計(747,951,000 (總認購股數) x 2.98(招股價) / 365 x 8(凍結日數) x 0.03(利息) =120萬),也都超標約10%。

更加好的消息是,公司決定派發0.084元的股息,以1.75元計,有約4.8%。

公司共有5.35億現金,扣除所得稅負債及借貸後(7,500萬),淨現金達4.6億元,以6億股計算,折合每股0.766元,扣除派息後也有約0.682元。再扣除公司其餘的應付帳約1.6億元(折合每股0.267元),折合每股0.415元,是高價上市後的結果。

扣除現金後的P/E約
(1.75-0.766)/ (125,932/600,000) = 4.7 倍

扣除現金及派息後的P/E後約
(1.75-0.682)/ (125,932/600,000) = 5.1倍


再扣除前兩者加應付帳後的P/E約
(1.75-0.415)/ (125,932/600,000) = 6.4倍

實際市盈率:
1.75/(125,932/600,000) = 8.33倍

若公司上市後無倒退的情況出現,根據其招股書盈利上升的比例(約40%),公司預期市盈率更可低於6倍,扣除現金情況則更低。但是上市後增長倒退的情況經常發生,若其下年的盈利會錄得低增長(20%甚至10%)的話,都仍有投資價值。但如果有少量倒退,這家公司是無投資價值的。

由於這家公司的第一年上市,盈利尚可以保持,所以這公司仍要等八至九月的中期報告才可決定。但是以這家公司以高市盈率上市,應該質素不錯。
對於 明輝 3828 業績 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3872

評香港體檢(397)業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080620/LTN20080620391_C.pdf做七千幾萬生意,二千萬材料、六千萬人工、四千萬其他開支,即虧五千萬,計埋一千萬折舊即虧六千幾萬,做七千萬生意虧六千幾萬,即做一元生意蝕一元,不如執左佢。

炒股票虧未賣的虧兩千多萬,可換股債虧一億二千多萬,共同實體賺兩億幾點賺都無講,我不知它有何眼光也,股票部賺九千幾萬,加上附屬公司賣賺三千幾萬,所以財務工具賺一億三千多萬。

財務開支二千多萬,可能是上市發股、可換股債、銀行貸款的利息。

綜合而言,財務工具部門賺一億三千萬,減正經部門虧六千幾萬,扣除財務開支二千多萬,這就是今年賺四千幾萬的來源。

以現時約五十億股計算,盈利約每股一仙,市盈率九倍,看來非常合理,但其後,公司將會換股收購確思醫藥後(8250),後約一百億股計算,盈利每股 約零點五仙,市盈率約二十倍,是偏貴,加上其盈利很靠財技而來,今次轉虧為盈是靠約一億多的財技收入,可謂是「財技養公司」,所以今次的盈利存有很大不確 定性,用P/E計這家公司的價值是絕對不可靠,甚至不具投資價值。

細看資產負債表,公司銀行貸款大幅減少,由五千餘萬,降至一千多萬,可能之一為上年集得大量資金還債,目的在降低資金成本,可能之二就是銀行因覺得公司較危險,所以不放貸給他們,但從資產帳目可見,抵押存款增加,但貸款卻減少,所以後者的可能性較大。

此外公司資本約五億多,其中二億為持作買賣投資,三千多萬為可供出售投資,二億多為聯營公司投資,物業、廠房及設備等有約一億,還有兩項約四千餘萬的可換股債券贖回權及換股權。

從這些可以見到,這兒有約接近六億的財務資產及一億的廠房等,這些資產的不確定性非常大,隨時把約五億的股東資本一氣虧光。

況且,公司雖有一億多元現金,但亦要面對約二億多的可換股債,這些可換股債行使價約0.15元,以現時的股價計,這些可換股權利多不會行使,面臨償債的風險非常大,但公司背景亦有相當,加上上市公司本身已有價值,所以倒閉的風險非常低,但絕不宜作為投資對象。

可見這家公司是醫學包裝的財技的公司,以財技製造盈利,營造出低P/E印象,亦由於股價低落,也造成較帳面值有折讓,但這些資產的不確定性較大,不宜購買。
香港 體檢 397 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4010

業績短評

森信紙業較表面情況450好很多,但是其實財務情況就差不多。

彩虹好朋友派高息,把公司所有淨現金派掉了,公司盈利下降,預計下年一定有盈警,繼續向殼股變身

其士集團因稅務支出上升盈利下跌,但財務情況不濟,派息可以維持,泛亞盈利下跌,派息雖維持,股價可能繼續下跌。

力勁科技盈利雖高,但財務還是勉勉強強,派息很低,公司未來視乎能不能夠借到錢。

安全又宏大系太複雜,養陰丸竟有三億元衍生工具,佔公司資產三成,不宜沾手。

英皇系、樂聲電子、綠色家園負債沉重,但資產豐厚,可以趁低佈局,但要小心。

東方表行盈利雖強,但存貨頗多,致負債較高,未來派息仍會低,這是一般金行的情況,不須過慮,公司作風較正派,不過上年炒得太過,可能會跌到未升前平台
業績 短評
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包浩斯(483)業績有感

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715088_C.pdf
其實我很喜歡這家公司,公司在1990年代由一對小情侶創辦,至今已多年,它們最後更成為夫婦,並於前3年上市。老闆唔似一般生意人,他做設計師出身的,個look好得意,老婆才是管理和財務的fit 人,成個說教的人,板起口面,他們聲稱給設計師很大自由度,並在衣服質料下功夫,但成本下跌,但價格仍能有一定程度的上升,另外款式也不落俗套,所以很受年輕一族的歡迎。

公司公佈一份不錯的業績,營業額由5億,上升至6.1億,升幅約20%,銷售成本由於採用不同質素的衣料影響,只升10%略多,導致毛利率上升約2%,至66%的高水平,毛利更升接近30%,但是由於租金及人工成本上升,導致分銷及行政成本上升,所以盈利只升約19%,至6,700萬港元,以公司股數359,450,000股計算,盈利每股18.63仙,末期息5仙,並加派特殊股息6仙,共11仙,加上中期息2.5仙,共派發13.5仙股息,以股價約1.4元,股息超過9厘。

公司業績雖然大好,但帳目上卻有輕微惡化,公司可淨流動資產稍降低200萬,加現金派發後,淨流動資產尚餘1.1億元,折合每股約3毛錢,公司盈利主要流向新開設店舖的按金、存貨及應收帳、擴張的廠房等,由於現金情況稍有惡化,所以亦相應拖了數,可見得應付帳款由4,600萬,提升至6,300萬,並快於較營業額的升幅,以提高公司流動性,但是總的來說資金方面頗為健康,應能應付其後數年的擴張需要。

據我在其店舖的觀察,這家公司的生意雖然好像很少,但是D衣服貴到飛起,食水好深,但是較新潮,香港的青年中國"90後"的一族應喜歡這類衣服。

在香港、澳門、台灣方面,由於其bauhaus衣服的市場太新潮,所以不為大部分的成熟人士喜愛,所以營業額的增長只能靠開副品牌,另行開拓新的年齡市場,至今其政策也頗為成功。

中國的「一孩政策」,加上城市人口收入上升,使成人給青少年的零用錢增多,加上中國佔其營業額較台灣一島更少,所以開拓中國市場應有可為。

他們進入中國市場分兩步走,一是開新舖,一是搞特許經營,但兩者各有弊端,通漲導致租金、人工、電力價格上升,從而影響了開店成本,令盈利降低。由於開拓特許經營能降低風險,並能加快開拓市場,所以特許經營是需要的,但是增加特許經營最大問題就是特許商的操守,因衣服生意的同質性很低,款式差不多但牌子不同的情況時有出現,若它們滲雜了其他公司的貨物,不論品質好壞,會影響公司的形象,所以一定要抓好經銷商的質素。

總而言之,公司的擴張速度不在其現金情況,而在其擴張選址及其特許經營商的質素,而時裝品牌的質素及款式則難以量化及估計,在此不贅。

公司聲稱他們實行三向發展策略,即代表市場多元化、產品多元化及地區多元化,最終目標是促進本集團業務達致長期增長。此方法看來暫時在短期內成功,但是其後是如何,則極難預測,但是公司營業額及盈利定規模來說,仍是頗少,所以發展空間極大,可塑性極高,潛質優厚,加上財政穩健,可能成為大時裝集團的獵物。
包浩 浩斯 483 業績 有感
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4030

漢基控股(412)、馬斯葛集團(136)業績之公佈

昨天,該兩家公司分別宣佈業績,兩份業績如下:l

漢基控股(412)業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080724/LTN20080724018_C.pdf

馬斯葛集團(136)業績:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080725/LTN20080725496_C.pdf

這兩份業績有相同之處,你能找得出來嗎?

舊規矩,有十個回應就會公佈答案
漢基 控股 412 馬斯 集團 136 業績 公佈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4038

漢基控股(412)、馬斯葛集團(136)、民豐控股(279)業績之公佈(2)

由於已有10個回應,所以我會公佈答案:

就肉眼可見,這三家上市公司私的帳目是有以下特徵:

漢基控股(412)業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080724/LTN20080724018_C.pdf

馬斯葛集團(136)業績:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080725/LTN20080725496_C.pdf

民豐控股(279)業績:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080727/LTN20080727023_C.pdf

(1) 三家公司都錄得虧損

漢基虧三點六億,民豐虧四億,馬斯葛虧兩億三千萬,三家公司約虧十億,約每日虧三百萬

(2) 三家公司虧錢的主因為證劵投資虧損

三家公司在按公平值計入損益之投資公平值虧損一項中都錄得一億到四億不等的虧損,為其虧損總額的70%-120%

(3) 三家公司均有大量投資物業

三家公司有均有過億的投資物業,但有一部分是如何的,相信大家都知道

(4) 全部公司都有大量股票投資

這些公司均有資產負債表均有一項"持作買賣投資","透過損益以公平值列賬之投資", "按公平值計入損益之投資",佔公司資產10%-40%不等,但是他們的投資劣績斑斑..另外大家都知道他們"投資取向"如何,肯定會因此而"繼續虧損".

(5) 所有公司都有應收貸款

這一系公司都是有一項神祕的應收貸款,佔其公司的資產的一大部份,這些資金借給誰,用作甚麼用途,我們不得而知...

(6)公司都有一定量的現金

公司有一兩億現金,準備之後(被人)做大世界之用...

據我分析:

他供股是要出錢,但帳面上有一項應收貸款,佔公司資產五成以上,但絕無披露其明細,那樣,他供股的錢的來源在哪…大家應該明白…

如何解決這些應收貸款?

"還錢"的方法有很多,例如收購前文的物業和一些垃圾項目,另外也可以把一些真項目高買低賣等

另外,他在披露上絕不是大股東,所以就算用他名字買賣都不是問題,但是監管機構會check得好緊,所以要用一些不知名離岸公司去隱瞞收購者身份….

這就是財技在壞的方面的用處了...
漢基 控股 412 馬斯 集團 136 民豐 279 業績 公佈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4043

夏草质疑:国美电器业绩恐被操纵


http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20081125/03205547277.shtml
夏草 質疑 國美 電器 業績 恐被 操縱
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4162

和黃靠財技潤飾業績 東尼


2008-11-27  NextMagazine


問:和黃(13)股價已跌了很多,現價看似很吸引,你對這公司有何看法?

答: 和黃的股價,從去年九十四元的高位,下瀉了六成二,跌幅與大市相若。以現價三十五元四角計,市值約一千五百億,無疑是有紀錄以來的低位;表面看和黃的盈利 不俗,理應值得購買,惟這些盈利數據,經過很多財技修飾,而且集團聚焦於3G電訊,導致其他業務的發展受到拖延,甚至要出售現有的賺錢機器來救3G,偏偏 3G的盈利能力仍屬疑問:。

和黃以往港口業務的盈利既穩定又強勁;早陣子油價偏高,赫斯基石油亦成為盈利的原動力,惟石油價格已大幅回落,現階段該公司有可能錄得虧損。而且和黃負債纍纍,除欠銀行短債達六百億元,尚有二千六百億元非流動負債,刻下再融資成本卻甚高企。

市場上有更勝於和黃的公司讓投資者選擇,這不等於和黃價格昂貴,但散戶須明白其高負債存有危險。問:創科近來股價急跌,你認為要等多久,盈利才會回復正軌?另外,你為何選擇工行多於建行(939)?

答:創科的生意集中在歐美,不幸是這兩地消費者的購買力正在萎縮。我雖不能確定這場衰退何時完結,但只要消費者重返商店,盈利便能復甦。刻下環境惡劣,創科也只能盡力維持局面。

至於你的第二條問題,我是從股價來選擇工行多於建行;建行早前急升,股價因而出現大幅度溢價。惟近期情況逆轉,以現價計算,工行股價有三成溢價,相反建行的溢價較細。

問:我們知悉你喜歡中資銀行股,但為何很少見你提及三大中資保險股?

答:最主要的原因,是我至今仍未覺得中資保險股便宜。

我 曾經在國壽(2628)上市時,以及○四年股價大約六至七元時買入;而平安保險(2318)則在上市初期十元時掃貨。但這兩間保險公司走火入魔,靠炒賣賺 到的盈利,更勝過來自本業的保險銷售,因此我趁機沽售。刻下我不認為它們十分便宜,尤其兩者的開支驚人,我會等待○八年全年業績公布後再作決定。我不看好 經營一般保險的中國財險(2328),因其業務側重汽車保險。

我認為刻下的宏利,勝過所有中資保險股。

問:我認為你過早買入了交行及工行,你是否同意?

答:要估計股市每日的起起跌跌,就好像在賭枱上買大細。我就寧願根據公司的盈利能力及每股資產淨值來衡量股票,發現便宜貨便會主動出擊。

例如我在四元買入工行,即使後來股價上升或下跌也同樣高興。雖然我有掃貨欲望,但我睇淡就業率及企業盈利,更加不欲在股價便宜時入賭場。

問:你的組合聲稱成本是一百萬元,但我從你手持的股票,發覺入貨成本遠超過一百萬元,因此覺得回報率是騙人的。

答:這組合成立自一九九九年,其間買賣了很多股票,過往有很多交易帶來進賬,因此單從組合現有的股票及現金,是無法計算源自一百萬成本的。

東尼 Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
 
和黃 靠財 財技 潤飾 業績 東尼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4206

德昌業績 味皇


From

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1010

營業額持平,現金流下降28%,核心盈利約7500萬美元,一次性損失約2700萬,純利如盈警報告所料為4500萬,而且唔中期派息...

一次性損失係收賣爛銅爛鐵部門摺埋而產生的,如此巨大金額係因為收左爛銅爛鐵都賣唔出唯有丟棄...

歐洲亞洲營業額上升,而美洲大幅下降,除冇人所共知的原因外,仲有個原因係上半年美元弱勢,令歐洲亞洲營業額看似提高而美洲下降,現在美元逆轉,下半年歐洲亞洲營業額或者升得會更慢,而美洲卻依然受大環境影響

由於德昌有一半生意來自車廠,三巨頭一旦出事,德昌必定出現壞賬,加上汽車行業廣泛的減產,德昌將雪上加霜,管理層認為,為防不測,公司留多個錢傍身會比較好,於是唔派中期派息

德昌早兩年簽左原料價格對沖,由於原料近期大跌至低於協定價格,令德昌變相買貴貨,於是半年間賺少400幾萬

大簫條如果重臨會令客戶消失,銷量會持續下降好幾年

業績以美元計算,下半年美元走強會影響大部分生意來自歐亞的德昌的盈利數字

結果德昌由年頭4.2跌到1.2

雖然如此,德昌未至於衰到貼地,一次性損失只是今年出現,下年再沒有,核心盈利7500萬,比上年8500萬唔差得幾多,歐洲亞洲營業額將來不會大 升,但毛利率卻正在提高,美洲客戶有難,但美國人出門口不得不坐車,更所況果大班肥佬根本上唔到巴士,始終有個需求,三巨頭即使破產,政府寧願令佢地成為 彊屍都唔會比佢地上西天,汽車行業廣泛的減產,德昌雖然痛苦,但競爭者更痛苦,打遊戲機時,用map攻擊有時存在射埋自己人都仲有利的情況,都可以稱為以 本傷人,德昌比競爭者有本實在無可否認,而原料對沖方面,由於原料市價較低,因此合約期一完,德昌的毛利率就會爆升,毛利率每升1%,純利就會上升 1500萬,今年特低的盈利正好創造更好的起步環境,如果銷量會持續下降,會發生的事情其實同農民希望農作物謙收的原理一樣,產量下降而利潤率提高,在缺 乏外來供應的情況更是如此,因此在惡劣的大環境下,德昌的營業額增長困難,但毛利率卻容易提高

至於美元走強影響盈利數字方面,例如當美元升令盈利下降,如果股價因為盈利下降而下跌,但因為港元同時都升值,結果股價下跌並沒有反映股價本身的匯 價上升,公司因為匯價令報表減少部分,比例應該接近股價本身的匯價的上升,但實際上股價卻無辜下跌,因此投資者其實僅存在價格下跌而沒有價值下跌,而且此 時買入反而會比較著數

唔中期派息方面,管理層的解釋可以接受,亦容易理解,不過不景氣時公司想留多個錢傍身些一點,股東自身都有同樣想法,比如我現家就好想要錢...唯有等公司將來補償啦,而且股價跌過龍對我呢d一直打算買入的股東都算有利
德昌 業績 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4390

業績公佈附送同行比拼表 中環在線:陳裕光奇招踩大快活 李華華

2008-12-10  AppleDaily


 

大 家樂(341)中期業績盈利保持雙位數增長,兼且派特別息慶祝40周年誌慶,真係可喜可賀。不過唔知有心定無意,睇到同係由羅氏宗親建立嘅大快活 (052),早兩個禮拜前派嘅成績表,盈利倒退兼削減派息,樂記噚日喺記者會,就專登派咗張「同業對比」嘅powerpoint,將兩間公司嘅中期業績做 比較,仲抵死到用螢光筆highlight埋活記盈利及股息倒退畀記者睇。樂記主席陳裕光解釋,咁做只不過畀大家有個更好嘅「參考」,咁華華只好代人家講 句「多謝晒」。

基金經理都幫襯

講番香江經濟,魷魚香最重嘅金融界,家陣人心惶惶,樂記主席話時移世易,好多基金經理由以前去 酒店食飯,轉咗嚟幫襯快餐店;至於打工仔就捱住肚餓等到下午茶時段先食中午飯,或者唔加錢轉餐飲,攞杯熱滾水算數。不過,快餐業晚市確係差咗,所以樂記已 經將優惠時段提早啲,由夜晚8點半推前到8點,吸納多啲客仔。

敵我分明讚拍檔

經濟衰極,快餐業仲有生意做,不過啲高檔食肆就 冇咁好彩,陳裕光話,佢哋執笠嘅數目多到得人驚,仲衰過沙士時期。講到呢度,佢又趁機讚埋策略夥伴稻香(573)係「火鍋專家」、「單價合理」喎,樂記將 朋友同敵人真係分得好清楚。李華華LiWaWa@AppleDaily.com

同業對比

大快活中國分店:12  

其餘分店:92

營業額:$742 million

除稅後溢利:$46 million

營業額增長:+6%

溢利增長:《-11%》

股息:《-47%》

大家樂中國分店:15

其餘分店:536

營業額:$2,342 million《3X》

除稅後溢利:$200 million《4X》

營業額增長:+12%

溢利增長:+15%

股息:+100%
業績 公佈 附送 同行 比拼 拼表 中環 在線 陳裕 裕光 光奇 奇招 招踩 踩大 快活 華華
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4504

提早發佈業績? 左丁山


2009-01-07  AppleDaily


 

左 丁山經營小型公司,收入不多,支出項目十隻手指數得晒,每年二月就可以將盤數交畀核數師核數報稅,但每年都要到八月初先至可以收到完整嘅核數報告。點解要 咁耐?理由甚多,可以數到嘅有:(一)核數師係中型會計師行,業務唔錯,每年核數以大公司、中型企業為先,我哋啲小公司排最後;

(二)會計師行人手不足, 經常換人,新人又要問番、查番舊賬;

(三)總有啲數目要第三者確認,如應收未收賬、應付未付賬,但因數目不大,第三者往往不大重視,確認需時。

好彩左丁山 一早心中有數,每年十一月已知一年生意賺蝕多少,核數師報告係正式報告啫,唔過時報稅交稅嘅話,就一於冇計用幾多時間先至可以「宣佈業績」。上市公司就唔 同,宣佈業績要限時限刻。港交所上市科主管在立法會對財經事務委員會講高調,話所有上市公司有六十間會計師行核數,已有足夠資源,保證上市公司如期宣佈業 績,假如公司可以提早宣佈嘅話,「延長董事禁售期」嘅影響不大,全年冇七個月禁售咁長。可惜冇議員追問:

(一)上市公司有幾多間;

(二)六十間會計師行之 中,四大(畢馬威、羅兵咸、安永、德勤)佔咗幾多成核數生意?有冇九成?其他五十六間是否只係陪襯物?

(三)四大會計師行有冇向港交所提供保證,如果佢哋 客戶全部要求在二月中宣佈業績,四大是否可以應付得嚟?據港交所統計,市值逾百億元嘅大企業之中,超過三成在年結後九十至一百二十日(三至四個月)先至可 以宣佈全年業績,中小上市公司之中,此比例接近八成,至於中期業績(不需核數),也在半年結後六十至九十日先至發佈。中國企業在港上市後清一色係由四大會 計師行核數(投資銀行界都知道,唔用「四大」會惹來更多監管人員嘅發問),而國企業務散佈全國,全部以十二月底為年結日,對「四大」嘅人力需求至為緊張。 一啲教授學者及港交所上市科以為延長公司董事禁售期可以鼓勵公司提早宣佈業績,不無「何不食肉糜」之嘆。
 
提早 發佈 業績 左丁 丁山
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