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對於明輝(3828)業績研究


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080302/LTN20080302013_C.pdf

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071101/03828_242669/C102.PDF
公司業績較預測盈利1.105億元多,有1.259億元,扣除招股凍結的資金利息約100多萬計(747,951,000 (總認購股數) x 2.98(招股價) / 365 x 8(凍結日數) x 0.03(利息) =120萬),也都超標約10%。

更加好的消息是,公司決定派發0.084元的股息,以1.75元計,有約4.8%。

公司共有5.35億現金,扣除所得稅負債及借貸後(7,500萬),淨現金達4.6億元,以6億股計算,折合每股0.766元,扣除派息後也有約0.682元。再扣除公司其餘的應付帳約1.6億元(折合每股0.267元),折合每股0.415元,是高價上市後的結果。

扣除現金後的P/E約
(1.75-0.766)/ (125,932/600,000) = 4.7 倍

扣除現金及派息後的P/E後約
(1.75-0.682)/ (125,932/600,000) = 5.1倍


再扣除前兩者加應付帳後的P/E約
(1.75-0.415)/ (125,932/600,000) = 6.4倍

實際市盈率:
1.75/(125,932/600,000) = 8.33倍

若公司上市後無倒退的情況出現,根據其招股書盈利上升的比例(約40%),公司預期市盈率更可低於6倍,扣除現金情況則更低。但是上市後增長倒退的情況經常發生,若其下年的盈利會錄得低增長(20%甚至10%)的話,都仍有投資價值。但如果有少量倒退,這家公司是無投資價值的。

由於這家公司的第一年上市,盈利尚可以保持,所以這公司仍要等八至九月的中期報告才可決定。但是以這家公司以高市盈率上市,應該質素不錯。
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