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中環在線:中原、美聯大陸齊收縮 李華華

2008-10-17  AppleDaily



自從中央舊年中加強調控,內地代理業已經陸續收縮甚至倒閉。加上最近嘅金融海嘯,更加係雪上加霜,各大代理行喺內地嘅規模都會再縮。

一 直喺中國市場做得唔錯嘅中原中國,最近進行全國性精簡人手,好似北京、上海、深圳同天津等,短期內都要cut一兩成人手同分行數目。佢哋華東區阿頭陸成 講,上海生意上半年都唔錯,但啱啱嗰3個月就要見紅,所以8月份開始準備瘦身,o依家諗住首階段到今個月底,將人手同分行減少成半,分別剩番約2700人 同160間,之後睇定啲再算。

另一個管華南區嘅阿頭賴國強話,舊年中已經開始做嘢,基本上過去一年暫時都有錢賺。因應今次海嘯,年底前深圳人手同分行會再減一成,分別剩2800人同140間;廣州就減一兩成,分別剩2000人同130間。

深圳人手分行削一成

根據資料,中原中國o依家喺內地大約800間分行、萬五個代理。佢哋舵手施永青話:「做到咪繼續做,做唔到咪壽終正寢囉。」

至於美聯集團(1200)同香港置業,都會收緊內地人手同分行,聽講短期內要削兩成。
中環 在線 中原 美聯 大陸 收縮 華華
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開發商過冬策:降價收縮轉型

http://www.yicai.com/news/2011/11/1207853.html

者按:

開發商終於對樓市前景的判斷達成一致:冬天來了!

於是,為了避免死在冬天的嚴寒中,並順利熬過冬天,開發商們開始籌謀過冬良策。降價是最直接也是一些大開發商最願意採用的方法,且屢試不爽,比如萬 科,從2008年領路降價潮,到今年以各種名目打折促銷,其目的只有一個,儘可能多地消化存貨。只不過,今年降價潮中,跑得最快的是中海地產。

那些不願意降價求生的開發商,如綠城集團等以開發高端項目為主的開發商,或者一些中小型開發商,在融資不暢且難以通過銷售回籠資金的情況下,只能選擇「斷臂求生」——綠城集團已表示,正考慮出售部分項目股權。

更多的開發商選擇轉型。但轉型又談何容易?一窩蜂地轉向商業地產,旅遊地產,或者美其名曰轉向礦產資源開發,看上去,這些似乎都與土地有關,但實際運營與住宅開發存在著千差萬別。一不留心,亦有可能死在轉型的途中。有時候,躲避也並非上策。

無論如何,現金為王,準備「足夠厚實且暖和的棉衣」以熬過冬天,那才是順利度過樓市寒冬之上策。

編者按:

開發商終於對樓市前景的判斷達成一致:冬天來了!

於是,為了避免死在冬天的嚴寒中,並順利熬過冬天,開發商們開始籌謀過冬良策。降價是最直接也是一些大開發商最願意採用的方法,且屢試不爽,比如萬 科,從2008年領路降價潮,到今年以各種名目打折促銷,其目的只有一個,儘可能多地消化存貨。只不過,今年降價潮中,跑得最快的是中海地產。

那些不願意降價求生的開發商,如綠城集團等以開發高端項目為主的開發商,或者一些中小型開發商,在融資不暢且難以通過銷售回籠資金的情況下,只能選擇「斷臂求生」——綠城集團已表示,正考慮出售部分項目股權。

更多的開發商選擇轉型。但轉型又談何容易?一窩蜂地轉向商業地產,旅遊地產,或者美其名曰轉向礦產資源開發,看上去,這些似乎都與土地有關,但實際運營與住宅開發存在著千差萬別。一不留心,亦有可能死在轉型的途中。有時候,躲避也並非上策。

無論如何,現金為王,準備「足夠厚實且暖和的棉衣」以熬過冬天,那才是順利度過樓市寒冬之上策。

賣股權、少拿地、緩建房 開發商「斷臂」求生

徐健 柳九邦

「銀行貸款放不下來,存貨又消化不掉,很多項目已經『跑不動』了。」近日,一位業內人士正受託為上海三個住宅項目尋找資金,據他向《第一財經日報》記者獨家透露,不少開發商現在正急於給項目找資金,「股權收購也好,投資也好,只要能夠提供資金,都可以坐下來談。」

無獨有偶,來自上海產權交易所的掛牌信息同時顯示,截至11月16日,共有21家房地產企業在這裡掛牌等待新主人,6個項目的掛牌價格超過1億元人民幣。

一位知情人士向記者透露,年關將至,史上最嚴厲的地產調控卻毫無放鬆態勢,越來越多的中小開發商已回天乏術,被迫「賣身」,對於還有「騰挪」空間的標竿房企來說,「收縮」也已成為不二選擇。

斷臂求生者眾

看似平靜的房地產股權交易市場,越來越多的收購兼併正暗流湧動。

「那三個項目均位於上海郊縣,其中有公寓,還有市場上稀缺的別墅項目。」據相關受託人透露,受託項目貨量價值共達12億元,在市場中尋找資金已有一段時間。

而在上海產權交易所的掛牌信息中,新華人壽保險股份有限公司正掛牌出讓其持有的北京紫金世紀置業有限責任公司24%的股權,掛牌價格高達21.5億元;上海新江灣城投資發展有限公司50%股權也赫然在列,掛牌價格13.13億元。

此外,截至今年10月,有機構對北京、上海、天津和重慶四大產權交易所掛牌交易的房地產企業進行不完全統計顯示,今年在產權交易所掛牌出售的房地產企業或項目出現了井噴,總數超過600宗,而去年同期則不足今年的一半。

一家知名投行的分析師告訴記者,因銷售不暢,融資受阻,如今在房地產領域「棄車保帥」、「斷臂求生」的案例不在少數。「受迫於資金壓力,在未來一段 時間裡,我們會看到更多收購兼併的案例。」該人士指出,目前市場中已經有不少企業的股權被收購,成功離場,只不過多數企業並非上市公司,因此這一現象尚沒 有在官方的統計數據中被反映出來。

一些公開數據或許可以用來佐證房地產市場「洗牌潮」已經來臨——記者查閱萬科年報發現,其2010年年報顯示,萬科去年共收購了24家房企,合計支付收購對價約22.19億元。2011年半年報則顯示,今年上半年萬科又收購了10家公司,合計支付收購對價已達約33億元。

拿地、開工量均下降

事實上,在樓市寒冬,就連上半年還在市場中頻繁收購項目的萬科都已顯露出一絲疲態。萬科總裁郁亮提出,2012年萬科將實行冬天模式,而該模式的核心就包括現金為王、快速銷售、更謹慎拿地。

同策諮詢研究中心總監張宏偉表示,當前無論是哪個發展類型的房企,都應該做好充足的策略調整的準備,尤其是在持續調控的市場背景下,土地與資金這兩 個要素中資金顯得更加重要,每個房企無論是通過項目銷售回籠資金,還是通過相關融資渠道獲得企業發展的資金,都應該有充分的準備,以「現金為王」。

據中原地產的監測數據,10月,僅有萬科、綠城兩家標竿房企共計花費約21億元購入4宗地塊。其中,綠城參股山東東營一宗商住用地僅花費9800萬元。而前期每月都有購地支出的保利、中海等房企在10月均未有動作。

一位央企開發商代表向本報記者透露,該公司目前還在市場中尋找優質地塊,但已不如之前那樣激進。「明年的計劃還不清楚,但估計拿地方面肯定要收縮。」

與歷年數據相比,今年標竿房企在土地市場上的投入明顯減少。今年前10個月,標竿房企累計拿地金額與累計合約銷售金額的比例約為21%,這一比例甚至低於處於金融危機漩渦中的2008年。

高盛高華證券投資研究部董事總經理王逸向記者指出,樓市的低迷,已直接影響到開發商在土地市場的活躍程度。與之相對應的,商品住宅新開工面積也將在未來一段時間出現明顯下降。

據國家統計局公佈的房地產運行數據,10月當月新開工面積1.29億平方米,同比上升2.2%,較9月份的8.9%繼續回落,1~10月全國商品房新開工面積16億平方米,同比增長21.7%,增幅較上個月下降2個百分點。

但王逸認為,雖然從數據上看,各項指標均有所增長,但是如果剔除保障性住房的開工面積的話,商品住宅開工面積已經出現萎縮,這種情況還會在未來一段時間加劇。

「我們預計未來幾個季度庫存將加速上升,到2012年中期庫存月數可能升至17個月以上。據我們估算,開發商需要在未來兩到三個季度繼續削減資本開 支才可令淨經營現金流轉負為正。」王逸預測,除了少數土地儲備量不大、開發流轉速度較快的公司之外,其他多數公司都會放緩開發速度,且不排除一些小公司停 工的可能性。

地價下跌兩成

市場分析人士紛紛指出,未來一段時間,尤其是今年第四季度到明年第二季度,多數開發商都會採取少拿地,緩建房的策略以度過樓市「寒冬」。

受這一策略影響,全國土地價格下降通道也正緩緩打開。

在近日舉行的「中國土地·安居工程和房地產市場」的論壇上,中國國土資源部作家協會主席陳國棟向記者透露,今年前三季度全國土地出讓金總收入為 12587億元,基本與去年持平。但維持這一收入的背後,是成交土地面積較去年同期增加約21%。也就是說,比去年多耗費了1.22億平方米土地才換得了 土地出讓金的基本持平。

高盛高華近日發佈的《2011年中國投資前沿年會》也指出,該機構研究的130個城市地價同比下滑20%,較基準地價的溢價也收縮至13.5%。

來自中原地產的報告則顯示,全國13個主要城市1~10月累計成交居住用地4450公頃,同比大幅縮減28%。同時,隨著降價在北京、上海的蔓延,部分郊區的土地出讓價格出現小幅回落。北京通州、上海嘉定和奉賢相繼出現價格回落,較前兩年同區域均價下降10%~26%。


開發商 開發 過冬 降價 收縮 轉型
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大新華物流「遲付租金」背後:航運陣線收縮謀輸血

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-22/yNNDE3XzM4MTYyNA.html

最近一段時間,大新華物流每天都要與幾家不同的海外船東溝通和協商,希望能將市場高位時簽下的高價租船租金有所降低或者延緩支付。

這些租船合同,大多是金融危機前海運業處於繁榮時期簽訂的。當時,一艘17萬噸的散貨船租金最高達到每天12萬美元,而現在卻只有兩萬多美元,這令包括大新華物流在內的很多簽訂中長期租船合同的航運企業無法承受。

一邊是租金居高不下,一邊卻是運價「跌跌不休」,航運企業正在經歷金融危機以來持續漫長的冬天,這對剛剛進入航運業三四年的大新華物流來說,感受更加明顯。

延付

最近幾天,有海外船東稱,大新華物流拒絕向船東支付船租,部分船東因此扣住了租給大新華物流的船隻,以保護自己的利益。

大 新華物流總裁李忠對記者指出,延付租金的情況的確存在,主要涉及大新華物流在航運高峰時期租下的約10條干散貨船,當時公司訂購時的長期合同最高租金達每 天5萬美元,而現在市場上最低租金只有6000美元,因此公司希望與船東商談適當下調租金費率,但並不會拒付租金,現在也每天都在安排陸續的租金付款。

事實上,在近兩年的航運低迷期,拖欠船費、延付租金的航運企業時有出現,由於此前簽訂的租金太高,而目前的運價太低,到付的船一下水就會虧損,很多合同根本執行不下去。

收縮

這正是在行業低迷期進行「抄底」的大新華物流所面臨的行業現狀。最近幾年來,通過多項兼併收購與合資合作,大新華物流旗下已經迅速囊括了包括集裝箱、干散貨在內的多家海運公司和造修船企業,不過至今還未能迎來航運業的復甦之機。

「現在這個階段,我們對新的收購會比較慎重,內部也開始進行調整,比如暫時不會再訂新船,到期的船也不再續租,同時對一些無法盈利的航線也進行了縮減。」李忠接受《第一財經日報》記者專訪時表示。

本 月初,大新華物流就將開通不久的美西航線暫停運營,把運力集中在日本、東南亞等近洋航線及沿海內貿集裝箱和干散貨等優勢航線。而這也是很多航運企業正在做 的事情,由於貨量下滑和成本高企,今年以來已有14條泛太線遭撤線,而中海集運一位高層對記者透露,公司也在考慮暫停一條歐洲航線的運營。

整合

在收縮和調整的同時,航運板塊也需要更多資金輸血。對此,李忠對記者透露,目前公司正在通過銀行融資和發債等多種外部融資方式,儘量籌集更多的現金,幫助航運板塊度過持續的低迷期,此外,海航集團也計劃對大新華物流進行增資。

大新華物流一位高層也對記者透露,目前,大新華物流的負債率在70%左右,上半年接近80%。而航運板塊在資產規模和收入規模上佔大新華物流的比例只有20%,公司旗下的業務板塊還包括綜合物流、航空貨運以及快遞、碼頭等。

目 前,大新華物流還在籌建一家新的集團,旗下將整合此前大新華物流通過新建和收購而來的快遞企業、物流資源,公司還是第三方支付牌照的第一批獲得者,並陸續 收購了農產品、有色金屬、鋼材、漁業和鮮花等交易中心,這些也將會整合進這家新集團,以實現供應鏈配送和電子商務的結合。

大新 物流 遲付 租金 背後 航運 陣線 收縮 輸血
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「土地財政」收縮

http://magazine.caixin.com/2012-02-17/100357822_all.html

  受房地產調控政策的影響,中國的土地出讓收入一改前數年高歌猛進的態勢,出現明顯回落。

 

  多家機構的監測數據均顯示,2011年中國土地出讓合同金額較2010年下降10%以上。

  與此同時,陸續公佈的各地政府2012年預算報告中,財政部門實收的國有土地使用權出讓金收入,大多呈現負增長或僅有小幅增長,且各地2012年預算中,對這一收入的預期目標仍多繼續下降,不少地區的降幅明顯擴大。

  近年來,隨著城市化和工業化進程的推進,土地出讓收入佔地方全口徑財政收入的比重逐年攀升,迅速成為地方政府的主要收入來源之一。土地收入下降,地方融資平台又受到嚴格管控,地方政府的收支矛盾加劇,投資能力受到很大影響。

土地收入進入下降通道

  2011年全國土地市場成交低迷。根據中國房地產信息集團監測的數據,2011年全國100個城市土地出讓金總額為15970.6億元,較2010年下降15.4%。

  中國指數研究院的數據也大致如此。其監測數據顯示,2011年全國130個城市土地出讓金總額為19052.3億元,同比減少11%。2012 年,這種低迷狀況繼續,1月全國300個城市土地成交量和住宅用地成交量,較去年同期跌幅均超過50%。京、滬、廣等一線城市土地出讓金同比降幅更是超過 七成。

  按照現行政策規定,土地出讓金分次分期繳納,一般在一年內繳清,特殊情況可以在兩年內繳清。「實打實」收入國庫的土地出讓收入——記錄在政府性基金項下的國有土地使用權出讓收入,與合同成交金額的低迷相一致,也多呈下降或持平趨勢。

  根據北京市預算報告,北京2011年全市政府性基金預算收入完成1352.8億元,同比下降7.1%,完成預算的79.3%,未完成預算的原因主要是,土地收入受成交溢價大幅降低等因素的影響,造成基金收入短收。

  北京市財政局新聞發言人韓傑在北京「兩會」期間透露,2011年北京土地收入1233.68億元,同比下降6.5%。

  同為一線城市的上海、廣州,情況甚至更差。2011年上海全市國有土地使用權出讓收入1491.1億元,同比降幅超過20%。

  去年10月,廣州市本級土地出讓金收入預算由年初的502.5億元下調至399億元,但全年完成預算仍有難度。廣州市財政局長袁錦霞2011年 12月透露,截至11月底,廣州市本級土地出讓金收入205.69億元,預計全年在290億元左右。按此計算,其同比降幅應在8%左右。

  袁錦霞解釋稱,土地出讓金收入短收主要是受宏觀調控政策影響,企業資金鏈趨緊,開發商拿地的積極性不高,土地拍賣成交率低,土地出讓金收入進度緩慢。

  四川、黑龍江、天津則基本持平。四川2011年國有土地方面收入1477.67億元,同比增長0.02%;黑龍江省本級土地出讓收入則下降 1.6%。天津2011年國有土地出讓金收入862.8億元,同比增長0.9%。其預算報告稱,主要是宏觀經濟政策和房地產市場變化,土地、房屋交易面積 和交易金額明顯減少,對土地出讓金及其相關收入影響較大。

  目前公佈預算報告的省份和城市中,增長最快的是重慶。其土地出讓收入達到1309.3億元,同比增長47.2%。

  重慶市財政局局長劉偉接受華龍網採訪時表示,這是重慶大開發、大發展,推進城鎮化和「擴城戰略」的必然結果,是一個階段性的增收體現。

  近日舉行的國務院全體會議再次強調,鞏固房地產市場調控成果。各地「兩會」期間也均表示堅持房地產調控不動搖。受此影響,2012年預算安排中,各地土地出讓收入仍多延續下降趨勢,且降幅有所擴大。

  北京今年市級政府性基金預算收入安排下降42.8%,原因是受房地產市場影響,預計土地收入下降幅度較大。

  韓傑稱,在房地產調控政策維持不變的情況下,初步確定北京2012年土地收入為900億元,「除土地市場觀望情緒依舊濃厚外,也和2012年計 劃土地供應規模和結構有關,保障房用地大規模推出,政府每年都要讓渡數額巨大的土地出讓收入」。按此計算,這一降幅將達到27%。

  上海今年的土地出讓收入目標是1250億元,同比下降16.2%。其中,市本級國有土地使用權出讓收入343億元,下降25.6%。其預算報告稱,這主要考慮了2012年國家繼續實施房地產市場調控政策,優化調整土地供應結構,國有土地使用權出讓收入相應減少。

  大連2012年的土地出讓收入安排降至280億元,較2011年的實收291.32億元下降3.9%。

  四川的降幅更大。其預算報告稱,2012年安排全省國有土地使用權出讓收入769.6億元,這一數字較2011年大幅下降47.9%。

  已公佈數據的省市中,惟一上升的是天津。2012年天津全市土地使用權出讓收入安排996.5億元,同比增長15.5%。

掣肘投資能力

  隨著城市化進程的推進,近年來土地出讓收入在地方財政中的佔比,不斷攀升,迅速成為地方政府的主要收入來源之一。

  以土地出讓收入和地方公共財政收入相加簡單匡算的全口徑地方財政收入中,土地出讓收入的佔比由2008年的16.7%,飆升至2010年的27%,地方政府對土地收入的依賴度不斷加深。

  華泰聯合證券宏觀分析師張晶認為,金融危機之後,地方融資平台和土地出讓金成為地方政府彌補收支平衡的重要資金來源。在融資平台被嚴格監管以及房地產調控之後,地方政府的兩大資金來源將會嚴重消減,這必然造成地方政府財政收支日趨緊張。

  地方政府早已感覺到這種壓力。浙江省的預算報告中,「房地產業及傳統產業等對財政收入的貢獻率將繼續下降」被放在影響2012年財政收入放緩因素的首位。

  目前土地出讓收入要支付四項法定支出:自2004年起,土地出讓平均純收益不低於15%要用於農業土地開發;自2008年起,土地出讓收益不低 於10%的比例用於廉租住房保障;自2011年起,土地出讓收益還要提取10%用於農田水利建設;按10%的比例計提教育資金。

  土地出讓收入的下降,必然影響到保障房和農田水利建設資金。財政部2月6日下發通知,要求落實保障性安居工程資金來源,確保不留資金缺口。

  在財政預算專項支持力度加大的同時,還拓寬資金來源渠道,要求2012年增加的地方政府債券收入要優先用於保障性安居工程;個人住房房產稅試點 地區取得的房產稅收入,要專項用於保障性安居工程;從國有資本經營預算中適當安排部分資金用於支持國有企業棚戶區改造;從城市維護建設稅、城鎮公用事業附 加費、城市基礎設施配套費中安排資金,加大保障性安居工程小區外配套基礎設施投入。

  瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤認為,在經濟面臨下行風險的情況下,保障房始終是政府支撐經濟增長的「利器」。資金來源明確,將支持保障房建設落到實處。

  她預計,這將部分抵消商品房下滑的影響,使得2012年全年房地產建設活動雖然顯著放緩但不會崩盤,仍能維持10%以上的增長。

  但即使如此,房地產只是投資的一部分。土地出讓收入的下降,仍使得地方政府在其他領域的投資面臨著「缺米下鍋」窘境。

  中國投資協會會長張漢亞對財新記者表示,土地出讓金總量減少,計提部分用於保障房、水利和教育後,地方政府掌握的可用於其他建設資金就更少了。 地方政府自主的投資減少,相應地企業跟隨的投資也會減少,「關鍵是房地產公司不知道調控到什麼時候,都捂著錢袋子不隨便出手了」。

  2011年四季度以來,中國固定資產投資增速持續下滑,全年投資增速為23.8%,較前三季度回落1.1個百分點。按單月計算,11月增速為21.3%,12月則降至16%左右。

  張漢亞預計,按現在的速度下降,今年前兩個月的投資增速可能會降至10%左右,甚至更低一些,如果隨後促進投資,全年則可能達到15%,甚至更高,「投資增速要達到15%左右,經濟才能保持8%左右的增長」。

  1月31日召開的國務院全體會議提出「保持投資穩定增長」。國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良對財新記者說,「今年的投資項目是有的,關鍵是資金。」

  財新記者霍侃對此文亦有貢獻

土地 財政 收縮
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點心收縮轉型:創新工場首個畢業生涉世之艱

http://news.cyzone.cn/news/2012/09/07/232182.html

創新工場首個孵化的「畢業」企業——點心最近正在經歷轉型的陣痛,這家移動互聯網創業界的明星企業從去年年底開始縮減公司規模,並加速轉型。

為此,點心在之前一段時間已經開始縮減規模。

創新工場上海辦公室的人力資源總監Mark向記者證實,點心上海公司去年年底確實經歷過一輪裁員,但最近團隊已經趨於穩定。

「點心正在經歷新一輪的轉型。」9月6日,點心COO黃莊告訴記者,公司已經由之前的手機ROM廠商,快速轉型成一家手機App的廠商,目前點心正試圖再次轉型成為WebApp的平台廠商。

手機ROM遇冷

點心於2010年8月正式成立,那時人們更多地稱其為「點心操作系統」或者「點心OS」。有報導稱,點心的創始人張磊在10分鐘之內就獲得了李開復 的天使投資,而李開復也曾對外表示,點心是他所有孵化項目中的「大哥哥、大姐姐」。2011年1月,點心成為首個從創新工場孵化並搬走的「畢業」項目。

點心的創業團隊當時在國內移動互聯網創業者中是相當豪華的,張磊曾經是百度無線最早的核心成員,此前他在華為則一直專注於電信領域業務和軟件的開發 管理。點心的產品總裁游麗敏則曾經在騰訊無線3G產品中心工作,負責過手機QQ、Qzone、QQ同步助手、QQ手機瀏覽器和下載器等相關的手機軟件產品 的策劃和運營工作。而公司的COO黃莊則曾經是戴爾亞太區產品營銷總監,此前在硅谷負責華碩電腦公司在加拿大的銷售及運營。

此外,點心的研發團隊聚集了來自谷歌、摩托羅拉、諾基亞、華為、騰訊和盛大等國際國內知名IT企業的員工。

當時點心所從事的領域——手機ROM也被人們寄予厚望,即在谷歌的原生Android系統基礎上做二次開發,改掉原生系統中的一些錯誤,並加上智能 撥號、來電顯示等中國本土特色功能,業內稱之為手機ROM。由於手機ROM直接控制整個手機的底層資源,因此被認為是比手機App更加核心的移動互聯網入 口。

一位和點心接觸過的知名外資VC投資人告訴記者,點心起初的定位就是這個ROM軟件的定製開發商,當時點心希望選擇的合作夥伴都是行業裡的大廠商,如三大運營商,高通、聯發科等芯片廠商,以及一些中高端的品牌手機廠商,希望為其開發定製的手機ROM。

此外,點心的手機ROM也在互聯網刷機渠道中供消費者自行下載。當時點心的擴張很快,公司頂峰時期在北京、上海租賃了豪華的寫字樓。公司還投入了較多的資金做營銷上的關鍵詞優化,以提升下載量。

不過,整個手機ROM市場過去一年的發展遠未達市場預期。早期,點心的手機ROM主要面對中高端的手機。但三星、HTC、華為、中興等手機大廠通常 使用自己開發的系統,最終點心只能和夏普、天語這樣介於一線和二線之間的廠商合作,他們的出貨量很低,連帶影響了點心ROM用戶數的提升。

「現在的點心已經不是一家ROM公司了,公司內部早已看清楚,在國內做ROM死路一條。」一位點心離職員工告訴記者。

「手機OS(操作系統)是產業鏈相當長的事情,產業鏈上有芯片廠商、代工廠、手機設計公司、手機品牌廠商。」點心COO黃莊指出,因此手機ROM要想變現很難。

而在刷機市場上,ROM一直未能突破手機發燒友這個小圈子,成為大眾普及的一個產品。

點心的競爭對手——位於上海的手機ROM廠商樂蛙於今年初獲得了騰訊5000萬的融資,投靠騰訊這棵「大樹」獲得過冬的糧草。由於缺乏盈利模式,目前整個手機ROM行業都處於轉型過冬的階段。

點心轉型

點心的第一次轉型發生在去年初,當時點心已經發現手機ROM市場不像想像中的那麼容易做了。

「其實我們摸索下來發現,移動互聯網還是要用戶為王。」黃莊表示,點心內部認為不管用什麼方式必須要盡快把用戶數做上去,這一點上做App比做ROM要快得多。

此後,點心推出了點心桌面、點心省電、點心通訊錄、點心盒同步、點心鬧鐘等一系列手機App產品——這可以理解為點心將其原來在手機操作系統中的功能挨個拆成單個的手機App並推向市場,以提升其推廣速度。此後,點心又斥資收購了有百萬用戶的Android優化大師。

此外,點心開始通過裁員控制公司的規模,減少公司的開支。上述舉措讓公司活了下來。

「點心是一隻不錯的移動互聯網團隊,執行力算很好;從ROM轉型工具APP,效率很高。」一位接觸過點心的VC投資人評價。

黃莊告訴記者,點心旗下的App加上ROM累計用戶數已經達到了1.2億,這開始給點心帶來穩定的收入,目前主要收入來自廣告。他透露,點心目前每日營收在幾萬元的級別。

「我們希望公司最快在今年年底前打平。」黃莊說。

不過,工具類App市場「前有狼、後有虎」,騰訊、360、金山等大企業均在此佈局,而且他們有充足的資金來養這樣一批產品,可以長時間不盈利來拖垮創業團隊。

黃莊向記者表示,點心已經開始做好「過冬」的準備,移動互聯網確實不像大家之前想像的那麼美好。

點心非常清楚,自己必須尋找下一個金礦。黃莊指出,點心最新提出的轉型方向是做WebApp平台,他們認為未來手機的操作系統可能App化。

黃莊表示,創業團隊有起伏很正常,從做手機ROM,再到手機App,再到現在做WebApp,點心在移動互聯網領域積累了豐富的經驗,而公司看好,未來WebApp領域大有前途。

黃莊指出,目前移動互聯網界的廣告主都還是行業內的廣告主,如互聯網廠商、網遊、手機App,而不是來自其它行業。「我們很期待行業外的廣告主能夠進來。」黃莊指出,那時移動互聯網領域會迎來新一輪發展機遇。


點心 收縮 轉型 創新 工場 首個 畢業生 畢業 涉世 之艱
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「鋼鐵帝國」搖搖欲墜 英國首富的收縮之路

http://www.infzm.com/content/82533

出生於印度一個普通小鎮的米塔爾,靠個人膽魄與金融槓桿建造出全球最大鋼鐵集團;但在全球經濟低迷的今天,習慣了擴張路線的他也不得不收縮戰線。

一向以擴張姿態示人的「鋼鐵國王」拉克希米·米塔爾(Lakshmi Mittal,簡稱米塔爾)最近終於低下了他高傲的頭顱。

米塔爾是英國首富,個人資產207億美元(按2012年11月匯率計算,約1300億元人民幣)。不過,據《福布斯》雜誌最近統計,過去一年,這位世界最大鋼鐵企業的老闆之資產縮水了104億美元(約650億元人民幣),原因是旗下的安塞樂·米塔爾(Arcelor Mittal,由安賽樂鋼鐵公司和米塔爾鋼鐵公司合併而成)鋼鐵公司股價大跌,相比四年前的峰值已縮水80%。

這位首富先生是如何完成財富積累,如今又是否可以渡過難關?

遭遇寒流

投資者現在對鋼鐵股似乎唯恐躲之不及,安塞樂·米塔爾鋼鐵公司的市淨率(股價與每股淨資產的比率)現在只有0.4倍,即使如此,在最近的一份公開聲明中,米塔爾聲稱股價低迷的局面可能會繼續。

「2012年上半年市場狀況非常艱難,比我們原先預期還糟,這是因為受到多重因素的影響,不只是因為歐元區危機尚未獲得解決,」他說,「但歐洲市場仍為我們最大的疑慮,年底前的營運重點仍在於進一步改善競爭力及降低債務。」

所謂的「改善競爭力和降低債務」主要是指賣資產、關工廠。

即便鐵礦石價格已經跌至三年低點,2012年10月1日,米塔爾仍宣佈出售其加拿大鐵礦石業務部分股份(價值100億美元)。

除此之外,就在近日,米塔爾鋼鐵公司宣佈將永久關閉其位於法國東北部的兩座高爐。事實上,由於全球需求下滑,這兩座高爐去年和今年先後停產。

歐洲媒體報導稱,米塔爾鋼鐵公司在歐洲地區生產平板碳鋼的25座高爐當中已有7座閒置,兩座在法國,兩座在比利時,另外3座分別在德國、捷克和羅馬尼亞。其中,比利時的兩座高爐打算永久關閉。

鋼鐵帝國前身

米塔爾於1950年出生在印度西北部一座名叫薩度普爾的普通小鎮上,小鎮建於流沙之上,有8萬人口,週遭是塔爾沙漠,觸目所及都是山楂樹。

米塔爾屬於馬爾裡族,馬爾裡起源於梵文中的「馬魯」一詞,意為沙漠。印度大部分在工業領域頗有成就的家族皆來自馬爾裡族。

在家裡五個孩子中,米塔爾排行老大,父母沒有固定收入,他小時候就要幫家人從水泵取水;6歲時,他們一家搬離小鎮,去了印度最大的城市加爾各答。

學生時代的米塔爾學習刻苦,不過有些內向,十幾歲時他就盼望著出人頭地。在尺子的背面,他用墨水筆刻下自己的名字及「商科學士、工商管理碩士、博士」等字眼。

這時候,米塔爾的父親在一間小型軋鋼廠找到了一份工作。米塔爾每天上午去上課,放學後則到廠裡幫忙。

1976年,父親將年輕的米塔爾送去印度尼西亞,讓他賣掉多年前在那裡買下的準備用來造鋼鐵廠的一塊地皮。米塔爾卻選擇留在那裡,自己完成建造這個鋼鐵項目。

五年後,在鋼鐵行業經歷了一番歷練且收益頗豐的米塔爾,想創辦第二家煉鋼廠。但他知道,不可能有那麼多時間從零做起,最後他決定不再開新的煉鋼廠,而是去購買別人現成的工廠。

第一次「實驗」是在加勒比海,特立尼達和多巴哥國有鋼鐵公司面臨破產,該公司管理層包括60名德國人,這些人一年的開銷就高達2000萬美元。

米塔爾覺得機會來了,他和當地官員達成協議,每個月向這家鋼企支付1000萬美元以幫助其扭虧為盈。

米塔爾最終拿下了這筆生意,但加了一個條件:如果實現諾言,五年後他有權獨資控股。

在米塔爾看來,降低成本和持續生產是關鍵問題。於是,德國人退出,公司管理層換來了60位印度經理,他們一年的花銷只需200萬美元。

米塔爾當時的風險是:雞蛋太多,籃子太少。一個新想法在他腦海中形成:鋼的生產必須實現全球化,就像汽車製造、輪船製造等行業一樣。

彼時的歐洲,由於多年的國有化和過度開發,煉鋼業已經千瘡百孔,只能靠巨額政府補貼來勉強維持。在美國,煉鋼業就是「鐵鏽地帶」,只要有點腦子的人早在幾年前就轉行去幹別的了。

米塔爾在一個別人漠視的產業和時機潛下心來,加上受到了瑞士信貸的青睞(該機構一名分析師寫過一篇關於米塔爾如何顛覆煉鋼業的調查報告,當時的標題是「地球上值得一提的最棒鋼業公司」),他通過嫻熟地運用銀行金融這根槓桿,很快足跡遍佈全球。

譬如在哈薩克斯坦,他買下鋼廠,為了給鋼廠配套,他又買下電廠、煤礦等,他曾對一名記者稱:「買下整座城市,真是一件讓人激動的事情。」他成為了當地不少人心目中的「救世主」,受歡迎程度甚至僅次於總統。

15年裡,米塔爾收購了47家煉鋼廠,耗資總額達150億美元。如今,他在27個國家擁有61家鋼廠和年產1.1億噸的鋼產量。

善於把別人看不上眼的資產攬入囊中變成搖錢樹,這是米塔爾完成巨額的原始積累的秘訣。他喜歡專門收購那些負債纍纍、經營不善的國有企業。

1995年,米塔爾把家從印度尼西亞搬到了倫敦,執行總部設在倫敦頗負盛名的伯克利廣場。毫無疑問,這裡為外國億萬富翁提供的稅收優惠政策,以及倫敦處於亞洲和美國之間的地理位置深深吸引了他。

首次危機

不過很快,米塔爾遭遇了事業上的首次危機。

1990年代末,全球範圍內鋼價大跌,跌幅超過40%,米塔爾再也無力進行更多的收購,旗下公司股價迅速滑落。

這時的米塔爾幾乎到了崩潰邊緣,那些還跟著他的股東都覺得他辜負了大家的信任,騙走了大家的錢。跟米塔爾合作的那些共同基金信託公司的資產也因此大幅縮水。

煉鋼業的衰退一直持續到2002年,不得不說,是中國拯救了他:2003年之後,中國對鋼鐵的需求陡增,使米塔爾欣喜若狂。

米塔爾把旗下三家公司合為一體,成立了米塔爾鋼鐵公司。鋼鐵世界裡的其他人現在已別無選擇,他們必須注意到米塔爾。

米塔爾決定再次擴張,他的邏輯是:正是由於衰退,煉鋼廠的成本已處於有史以來的最低點。

當時,米塔爾鋼鐵公司在全世界擁有17.9萬員工,美國汽車工業使用的鋼材中有30%都是米塔爾製造。他的身家也僅次於微軟公司創始人比爾·蓋茨和投資大師沃倫·巴菲特和宜家家居的總裁英格瓦·坎普拉德。

煉鋼業的「微軟收購蘋果」

米塔爾野心勃勃,似乎從不滿足。2004年,米塔爾集團的總產量也已居世界第一,不過,他又有了新的目標。

這一次,米塔爾盯上了世界上效益最好的煉鋼廠——盧森堡的安塞樂公司,後者是歐洲鋼鐵業的龍頭,由盧森堡的阿爾貝德公司、法國的優基諾公司和西班牙的阿塞拉利亞公司合併重組而成。

如果這兩家公司合併,意味著世界上第一個產量逾億噸的鋼鐵生產商誕生,如此規模是當年世界第二大鋼鐵集團新日鐵的4倍。

一位鋼鐵業的分析師評價稱:「在鋼鐵業,這樣的收購就等於微軟收購蘋果。」

2005年1月27日早晨,米塔爾鋼鐵公司發佈了長達11頁的收購說明書。但很快,米塔爾發現,來自「老歐洲」的反對力量驚人。

首先是來自安塞樂的不合作宣言,在記者招待會上,其董事會主席和首席執行官一致聲稱:「我們和米塔爾水火不相容,即便水火相容也無法找到戰略契合點。我們必須和米塔爾戰鬥到流盡最後一滴血。」

更讓米塔爾頭疼的,是老歐洲各國的「經濟愛國主義」思潮。在一次電視直播中,當時的盧森堡首相公開斥責這次收購為惡意收購。

總之,要想完成收購,除了獲得股東同意和管理層配合之外,米塔爾還得先後和歐洲五國(法國、盧森堡、西班牙、比利時、荷蘭)以及美國的監管部門打交道。除此之外,他還將面臨歐洲和美國反壟斷機構的審查。

但米塔爾的胃口之大以及身段之柔軟皆超乎外界想像。很快,不同於安塞樂侮辱性的評論,針對貿易保護主義,米塔爾在《金融時報》和《華爾街日報》(歐洲版)等歐美主流報紙上發起了一場針尖對麥芒的「輿論戰」;他還僱用了法國的數家銀行加入他的收購顧問團隊,此舉贏得了不少法國工商人士的支持。

在故鄉印度,米塔爾和夫人更是一反常態,高調出現在寶萊塢一個收視率最高的脫口秀節目。這位離家30年的企業家不僅回憶了自己的創業艱辛,更是大秀30年的夫妻恩愛。

在脫口秀節目中,米塔爾在倫敦的豪宅也首次向外界曬出。給人印象深刻的是米塔爾親自設計的一座雕塑,6只向上伸開的胳膊共同托起用鋼鐵鑄成的地球儀。仔細一看就不難發現其中的含義:每隻胳膊都各不相同,原型分別來自米塔爾和妻子烏薩,以及兒子與兒媳、女兒與女婿等。

米塔爾利用這場總共有4億觀眾觀看的節目,向外界展現出自己人生的要義——工作和家庭。這一點為其在收購戰中增色不少。

5個月之後,這場耗資332億美元的鋼鐵併購大戰以米塔爾獲勝告終。安塞樂·米塔爾這一超級鋼鐵巨頭企業誕生。

充滿波折的中國之路

中國經濟的「黃金十年」讓米塔爾飽嘗甜頭;如今中國經濟增速放緩,安塞樂·米塔爾也開始減產收縮。事實上,米塔爾在中國的發展之路也佈滿荊棘。

在接受為數不多的公開採訪中,米塔爾曾不止一次表現出對進入中國市場的渴望。終於在2005年10月,安塞樂·米塔爾鋼鐵公司斥資3.38億美元(約28億元人民幣)收購了湖南華菱鋼鐵近36.67%的股份。然而,董事會裡的分歧不斷,且華菱鋼鐵在2009年和2010年巨虧,2011年在多項補貼的助力下才勉強盈利。

權衡利弊多年,米塔爾終於選擇退而求其次,試圖增強安賽樂·米塔爾在車用鋼材這個相對狹窄領域的龍頭地位。

2012年6月13日,安賽樂·米塔爾和華菱鋼鐵通過了一項在未來兩年內的框架性協議,協議規定,前者將所持後者股份比例降至10%。此舉使得前者會獲得大約3億美元的現金,其中大約2億美元將用於再投資,擴大其在汽車業所需優質鋼材領域的規模。

但在這個行業,安賽樂·米塔爾在中國正面臨其他頂級車用鋼材生產商的激烈競爭,比如寶鋼等中國鋼鐵企業和日本新日鐵等。

「我們在中國這一塊業務企業的全球版圖中,好比螞蟻對大象,幾乎可以忽略不計。」安賽樂·米塔爾中國代表處一位不願透露姓名的員工對南方週末記者評論稱。

不僅中國之路充滿波折,未來的全球市場也將受到中國競爭對手的蠶食。顯然,「鋼鐵國王」米塔爾率領的收縮之途還將持續。

(新聞助理高鶯與實習生羅敏夏對本文亦有幫助)


鋼鐵 帝國 搖搖 欲墜 英國 首富 收縮 之路
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利潤縮水、前景黯淡,大投行準備收縮利率業務

http://wallstreetcn.com/node/54212

利率業務曾是投行主要的利潤引擎,在今年的利率業務收益顯著下降之後,投資銀行業準備縮減國債和其它利率產品交易的業務。

因為預期回報和收益下降,瑞士信貸和花旗集團等一些國際投行正準備進一步縮減利率業務。

花旗集團利率全球主管Andrew Morton對FT稱:

「隨著歐元區形勢的好轉,利率業務的收益在未來幾年內可能會降低。」

歐洲一家大型銀行的高管稱:

「這將需要進行一些重組。銀行需在一定程度上調整它們的業務。」

Coalition的數據顯示,因為利率走高引發不確定性、國債市場資金外流和歐洲國債市場交易降低,因此利率業務在2013年上半年的收益同比下降了36%。該機構預計,利率業務全年的回報將下降34%

自金融危機以來,利率業務就成為投行最吸引人的交易,但是收益下降已經對該交易產生了不良影響。波士頓諮詢集團(BCG)數據顯示,僅在過去的一年中,投行全球總收益的1/5來自利率業務

但是,隨著監管機構迫使銀行業持有更多的資本以防範利率掉期和利率期權等,銀行業利率業務的收益開始承壓。另外,電子化交易開始實施,以及雙邊交易的衍生品開始實施中央清算,這均令利率業務的競爭力減弱,利潤也進一步下降。

德意志銀行的分析師Matt Spick稱:

「隨著利率產品業務轉向更高效的交易場所,我們預計利率業務的收入將急劇下降。」

銀行家們稱,隨著銀行減少交叉匯率互換等資本密集且無利可圖的交易,銀行利率業務內的風險資產在未來幾年內最多將減少1/3

分析師稱,花旗、巴克萊和德意志銀行等利率市場上最強大的銀行能夠很好的應對預期利潤下降的問題,但是其它前5大銀行之外的金融機構可能需要重新思考一下它們的成本。

在過去兩年內,瑞士信貸已經降低了利率產品。上個月,瑞士信貸的高稱,他們將進一步減持利率產品以提高回報。FT的消息人士稱,瑞士信貸的管理層希望將利率產品的資本金基數進一步降低10%-20%。

利潤 縮水 前景 黯淡 大投 投行 準備 收縮 利率 業務
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金磚國家組建1000億美元基金應對美聯儲收縮QE

http://wallstreetcn.com/node/55549

根據路透社報導,北京時間週四金磚五國商議決定將共同出資1000億美元設立基金用以穩定貨幣市場,應對美國的QE撤出計劃。

中國手握世界上最多的外匯儲備,將向資金池貢獻最大份額的資金。中國將提供410億美元,印度、巴西和俄羅斯各提供180億美元,南非提供50億美元。不過這次1000億美元的規模已經比當初設想的2400億美元少了很多,並且官方聲明表示,此基金還需要等待一段時間才能真正運行。

廉價的美元在過去幾十年中促進了包括巴西、俄羅斯、中國以及南非的經濟繁榮,但是自從今年5月伯南克警告將要退出債券購買計劃以來,這些經濟體均遭受了不同程度的打擊,設立共同基金的計劃應運而生。

今日,中國財政部副部長朱光耀在聖彼得堡舉行的G20峰會的講話中表示:此次設立的基金規模將為1000億美元,中國將會分攤最大的份額。朱副部長和俄羅斯財政部副部長Sergei Storchak也都提到目前還有很多細節有待商榷,Storchak副部長對媒體說道:我們不願意製造出過多不必要的期望,雖然現在總額1000億美元是確定下來了,但是我暫時還不知道怎麼去籌集這些錢。這顯示出本次基金組建還只是處在起步階段。

不過令人擔憂的是金磚國家的團結程度還略顯不足,比如正在商議中的金磚國家聯合發展銀行計劃,其資本規模大約為500億美元,各方還在為分別出資多少的問題爭論不休,不能達成一致意見。

金磚 國家 組建 1000 美元 基金 應對 美聯儲 美聯 收縮 QE
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人人與其收縮校內,不如從了百度貼吧

http://www.iheima.com/archives/54986.html

人人收縮校內必死

為什麼校內網要改名人人,因為人人早已預見校園市場的價值空間有限,而校內的名字過於侷限,所以轉型的第一步就是更名人人網。人人的悲苦經歷大家基本上已了然於胸,這裡就不做複述了,還是說說校園市場為什麼價值有限。

人人的活躍用戶以在校大學生和高中生居多,他們大部分把人人網當做休閒娛樂分享趣事的社交網絡,很少有用戶用人人是為了學習,好不容易從煩躁的學習生活中擺脫出來,再上人人來學習麼?上人人是為了放鬆,為了娛樂。可以隨便問問幾個人人用戶,他上人人為了什麼?答案肯定不是為了學習。所以人人做相關的培訓基本沒有市場,更沒有價值。何況,學校內的培訓市場的激烈競爭程度簡直是世界大戰,人人想從網絡插足這以領域,缺少根本的吸引力。

校園生活市場也不是人人說進就能進去的。人人早就在校園市場做出努力了,很多學校的社團、學生會都有人人的公共主頁,而效果根本不理想(不信可以自己找幾個校園主頁去看),校園學生團體的風氣注定了這些賬號不會活躍。剛入學的大一新生可能還會為社團、學生會瘋狂,一個學期之後,很少還會有人在參與這些事了。

另外,學校的外賣市場競爭異常激烈,周圍商舖都是做學生的生意,而現在的學生宅的要命,所以大部分餐館都有外送服務,買個飯一個電話就搞定了,還上人人預訂?何況很多學校的大一是不給網、不讓帶電腦的,在大一的時候已經養成的吃飯習慣,不會因為人人推出外賣就會改變。

而所謂電影票市場更是激烈,學校對這類商業服務的監管非常嚴格,能獲得學校默許的商業行為基本上是有關係的,而且學校周邊的電影院不會太多,會有相關公司代理下來與學校談一些合作,這裡面的利益關係很複雜,人人要想進入根本沒戲,多少人盯著這以市場呢。另外,還有團購網站提供了非常豐富的電影票可選擇,根本排不上人人,所以人人推出的是獨立的團購網站糯米網,而不是在人人上加個購買電影票的服務。

校園招聘什麼的更是浮云,人人和騰訊的朋友網都有做過,基本上是半死不活。首先,畢業生自己有很多選擇,出國、考研、公務員這就分流了一大批,而剩下找工作的,有家裡安排好的,有回家再找的,還有學校推薦的,以及學校所在地的教育機構還會舉辦多場應屆大學畢業生的專場招聘會,最不濟的還有智聯招聘、前程無憂等專業的網絡招聘網站,人人還有什麼市場可做?

而學校的校園論壇也已經人氣大減了,現在很少還會有學生跑到學校的論壇或者貼吧留個言什麼的了,基本上微博、微信、人人、QQ什麼的社交工具聊聊天,天涯、貓撲、D吧、豆瓣逛逛就不錯了,女生的大部分時間用來看電視,各種美劇、韓劇、國產劇和綜藝節目,男生的時間用來打遊戲,dota、魔獸、CF、LOL等,寢室中不時還會傳出「double kill」的喊聲。玩累了可能還出去打個球運動一下,交友廣泛的得經常出去聚個餐,誰還上什麼校內的論壇BBS啊?

對於人人來講,校園市場真已經挖掘不出更大的價值了,不回歸校園,人人還能艱難的維持著,若對外宣稱回歸校園,那人人也就一點想像力都沒有了。

還是從了百度吧

很早就想建議人人從了百度了,尤其當百度投資糯米網的時候,還曾希望百度順便收了人人,救人人於水深火熱之中得了。人人目前的市值不足15億美元,百度收購個91就大手筆的出資19億美金,加上收購溢價的話,20億美元買下人人對百度來講不算難事,但百度還得看收購人人之後該怎麼做。

在剛要動筆這篇稿子的時候就傳出百度要整體收購人人的消息,好吧,看來百度也有這個打算。其實早前在百度投資糯米之後,又傳出了愛奇藝要收購56網的消息,這是人人與百度越走越近的徵兆呀。本來糯米和56就是人人在其社交網絡基礎上做的團購和視頻佈局,百度都準備把這兩塊業務收購走了,那人人還剩下什麼?就剩人人網社交母體和有些盈利的人人遊戲了,但缺少了糯米和56,人人網也已基本上失去了想像力,所以對於人人來講,既然把糯米讓給了百度,又有心也將56出手,那就乾脆一塊投到百度門下來的更實在。

在搜狐聯合騰訊,新浪聯合阿里,網易聯合電信的大背景下,人人不僅實力越來越薄弱,沒有巨頭依靠也讓其在接下來的競爭中缺少強勁的背後實力。對於百度來講,社交領域一直是短腿,在騰訊獨佔社交市場的背景下,阿里已經積極的展開競爭,投資新浪微博,陌陌,大力推廣來往。與之相比,百度幾乎沒有任何作為,收購人人網可快速彌補社交短腿,社交+地圖+O2O的結合也更具市場想像力。

人人艱難的維持下去也沒有太大的意義,尤其在移動互聯網時代,人人還沒有一款開花的產品。百度能給人人的不僅是充足的資金支持,技術支持,還有強大的移動應用渠道分發的支持。不只這些,百度擁有更多的流量和廣告客戶,在百度的支持人人能更容易完成從校內市場向整個社交網絡市場轉型的蛻變。

一個有意收,一個有心賣,那就乾脆在一起吧。貌似人人遊戲不想賣?但人人遊戲離開了人人還有什麼價值麼?百度到是不在意人人遊戲那點小事,要遊戲開放商隨便一聲就有很多排隊者。人人方面是什麼意思呢?想把社交業務剝離賣給百度,之後再通過遊戲賺百度的錢麼?這麼做也沒多大意思,除非是人人遊戲想徹底轉型成為遊戲開放商還可以。

不能說百度和人人的結合一定會爆發,但好歹有爆發的想像力,單獨的百度在社交市場短腿,單獨的人人已經失去了市場競爭力,二者的結合或許會起到1+1>2的效果。不過目前還不知道百度全盤收購人人的消息是真是假,只能先坐等進一步消息了。

文/王利陽

人人 與其 收縮 校內 不如 從了 百度 貼吧
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美國聯邦財政赤字收縮的宏觀意義

http://wallstreetcn.com/node/63703

「赤字」從來都是一個不光彩的詞彙,而在承受金融危機救市成本以後,最近幾年美國財政赤字已經逐步收窄。這應該是一件令人開心的事情,然而從相互聯繫的宏觀角度看卻未必,畢竟政府的赤字總會代表著另一個經濟實體財富的增加。FT資深編輯Andrew Smithers寫道:

因為2013年二季度的企業留存利潤佔GDP規模的2.3%,如果國會預算辦公室對財政赤字的預測是準確的,那看起來企業的留存利潤很可能會降到接近零的水平,這種下滑還很可能伴隨著股息水平的大跌。

這是一個部門性的,重圖表的,並值得反覆提醒的分析。這裡基本的邏輯是,國家賬戶中家庭部門、企業部門、海外部門和政府部門的現金盈餘和赤字加起來為零。一個部門的盈餘或赤字,必須在其它部門上存在相應的平衡。

(美國各部門的現金流,紅色代表家庭部門和組織、紫色代表海外部門、藍色代表政府部門、綠色代表國內企業部門)

所以如果如美國國會預算辦公室預期,聯邦財政赤字佔GDP的比重將在未來2年下跌2個百分點,那麼經濟中的其它部門加起來的現金盈餘必須下滑相等的比重。

(美國國會預算辦公室預期的美國財政赤字,藍線代表佔GDP的比重,紅線代表絕對規模)

Smithers注意到,在過去現金流對應的下滑主要在企業部門發生,並認為這種變化的模式很可能在未來幾年重複上演:

(綠線代表國內企業現金流;藍線代表政府現金流;相關度高達-0.88%)

看起來,家庭和海外部門不大可能在淨現金流頭寸上出現太大的總變化,同時,如果我們假設州和地方政府加起來的財政赤字出現0.5%的改善,那麼企業部門現金流的下滑幅度就很可能要全面抵消聯邦政府財政赤字的改善幅度。

接著,如果國會預算辦公室的預期是準確的,企業部門的現金流就很可能在未來兩年出現佔GDP比重2%的惡化。

如下圖所示,2009年以來企業部門現金流盈餘的明顯下滑一直是企業投資活動上升驅動的。從2009年三季度到2013年二季度,該部門的現金流盈餘佔GDP的比重下跌了4.2%,這主要是投資佔GDP的比重上升3.2%引起的。

(綠柱代表企業部門總投資,紫線代表企業部門現金流盈餘佔GDP的比重)

企業現金流的潛在下滑,可以來自企業投資活動的上升,或留存利潤的下滑。

如上圖所示,按照過去50年的標準,企業的投資活動仍然低迷。然而,當前的薪酬機制是上市公司投資活動的重大阻礙。如果如國會預算辦公室預期的,美國聯邦財政赤字佔GDP的比重將下滑2個百分點,那麼大部分的影響將由企業部門留存利潤的下滑抵消。

可以這麼想。聯邦赤字創造私營部門本身所缺乏的對產品和服務的需求。這意味著,如果沒有聯邦政府的支出,就不能轉變成私營企業部門的留存利潤(股息和股票回購)或再投資支出。削減財政赤字必須冒壓制企業利潤的風險——影響的程度取決於現在聯邦赤字對私營部門需求支持的程度。

所以,Smithers明顯認為,國會預算辦公室的分析存在一些問題。其實,很多人都對國會預算辦公室的預期存在疑問。Smithers的結論是,除非大幅修改預算計劃中的稅率和支出安排,否則未來兩年的聯邦赤字很可能大幅高於預期,因為經濟產出和利潤都將要差於國會預算辦公室的預期。

美國 聯邦 財政 赤字 收縮 宏觀 意義
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面對收縮QE最脆弱的五大新興經濟體

來源: http://wallstreetcn.com/node/68668

當今年夏天當市場普遍預期美聯儲即將削減QE時,一些新興國家意識到必須嚴肅對抗國內的金融改革,當時資金大幅抽離導致新興市場資產暴跌。 這一次當市場再次預期美聯儲最快將在本次會議後開始Tapering時,摩根大通指出存在“五大脆弱經濟體”:有五個新興國家面對美聯儲的縮減龐大購債計劃將尤其脆弱。 事實上,巴西、印度、印尼、南非和土耳其這五國都在忙於加息應對變化。但是這些國家的仍然沒有展開包括勞動力市場、稅收等困難但是必要的改革,而只有這些結構性的改革才能進一步釋放其經濟活力,吸引更多他們所需要的長期投資。 巴西 四年前,當Lucimara Tavares的前夫跑路時,他留下了一筆1.2000雷亞爾的貸款,而現在這筆貸款本息達到60,000雷亞爾,因為巴西的消費貸款利率可以高達3位數。 Tavares說:“貸款利率一路上漲,但是我的工資不漲。我意識到自己永遠還不請這筆錢,我這輩子都要花在與銀行的討價還價上。” 今年年中全球流動性的巨大波動,令巴西利率一度降至歷史低點,但現在又回到了兩位數。如果美聯儲啟動Tapering,那麽將影響包括Tavares在內所有的借款人。(5年內巴西私人部門信貸規模翻了一倍,目前相當於巴西GDP的50%。) 今年夏天對美聯儲收縮QE的預期,已經暴露了巴西經濟嚴重失衡,但是這並沒有促使當局采取行動。政府財政赤字仍然在飆升,而政府試圖用管制汽油等商品的價格遏制通脹。而最終的結果可能是,更疲軟的本幣匯率,更高的通脹和利率。 由於2014年面臨大選,巴西現政府試圖阻止這一切發生,但是市場是否願意傾聽官員的聲音要另當別論。巴西正面臨信用降級的風險,政治示威可能發生在明年世界杯期間。 巴克萊認為“不管誰贏得大選,都必須重整商業信心並促進投資。”   印度 印度很有可能是在今年第一次Tapering預期高潮時受沖擊最大的國家,這一次美聯儲如果展開行動,將威脅到正在反彈的盧比和上漲中的印度股市。 上周印度股市創歷史新高,投資者預期明年大選後的新政府將有利於該國工商業發展,這將令亞洲第三大經濟體發展前景看好。 由於印度央行新行長Raghuram Rajan繼續嚴厲控制黃金進口,旨在吸引印度僑民儲蓄投資的政策意外獲得成功,目前對美聯儲收縮QE沖擊的憂慮有所平息。 摩根士丹利經濟學家說:“黃金管制加上吸收海外居民儲蓄,讓印度建立了600億美元的緩沖資金,再加上本次Tapering很可能將是良性的,所以美聯儲此次沖擊影響可能有限,除非這次收縮規模出乎意料的大,並導致10年期美債收益率大幅上漲。” 如果美聯儲展開強有力的行動可能將顛覆印度溫和的複蘇。三季度印度GDP增幅只有可憐的4.8%,上周最新的數據顯示通脹繼續上漲,同時工業產出仍然在下滑。 Ahya 說:“印度還沒解決自己的問題,資金流入為印度贏得了時間,但是他們必須在三到六個月之內做更多事情。” 土耳其 安卡拉對即將到來的Tapering反應是什麽?答案是“就讓它來吧”。但這個看似勇敢的回答似乎更讓人憂慮土耳其政府無視自己面臨的問題,並使得土耳其在“脆弱五國”中更引人矚目。 伊斯坦布爾股票交易所總裁Ibrahim Turhan認為,什麽地方資金稀缺,什麽地方強有力的股市將會起到關鍵的作用(對他而言這個地方就是土耳其),土耳其財長Mehmet Simsek 認為,今年夏季的動蕩,已經讓市場做出了調整適應寬松資金減少的局面,現在投資者的美元更傾向購買有較高收益的本地資產。 一些投資者認為美聯儲行動的最初沖擊將是有限的,尤其是如果“前瞻指引”強調將保持低利率政策不變時。但問題是土耳其的基礎經濟狀況堪憂。 如果從政府債務和赤字看土耳其經濟還算健康,尤其是與印尼和巴西相比;但是由於土耳其高度依賴熱錢,其經濟前景就顯得不那麽樂觀。超過80%的經常帳赤字(相當於7.5%的GDP)屬於短期融資而不是海外直接投資。與此同時,一些土耳其企業積累了大量短期外幣債務。 不單單是美聯儲的Tapering,土耳其目前還面臨潛在的政治風險。土耳其明年進行大選,目前執政聯盟內部正在自相殘殺,數名政治人物正在接受犯罪調查。這將使得解決低勞動力參與率,儲蓄率下滑等結構性難題變得不太可能。 南非 除了Tapering預期之外,非洲第一大經濟體正受到國內問題困擾,而對潛在的資金外逃只會惡化這個局面。 南非經濟增長率降至2009年衰退來最低,失業率高達25%,貧困率居高不下。分析師預期今年GDP將跌至2%以下,遠低於2006年5.6%的高峰值。南非經常帳赤字已經達到了相當於6.8%的GDP。 南非財長Pravin Gordhan年初說,美國貨幣當局應該增強溝通和透明度,來幫助應對潛在的沖擊。但是他承認新興國家必須“做好自己的功課”減少赤字增強經濟信心。 盡管面臨各種不利因素,Gordhan 承諾未來3年將保持支出每年增長2.2%,盡管執政的南非國大黨明年要面臨大選。 但是分析師認為他們現在希望看到減少支出浪費,更多可持續的措施促進增長和出口,並降低赤字。 印度尼西亞 自6月以來印尼央行把基準利率總共上調了175個基點,部分原因是夏天的資本外逃對印尼盾構成了巨大壓力。印尼經常帳赤字已經加大至90年代東南亞金融危機以來最大。 盡管利率提高,但是印尼盾目前處於歷史低點。本幣走軟有助於實現政府明年把經常帳赤字率降至2.5%的目標,因為低本幣匯率有利於出口,預期今年印尼經常帳赤字占GDP比率為4.4%。經濟學家認為高利率很快將抑制進口需求,從而進一步降低經常帳赤字。 但是另一些人認為一旦美聯儲展開Tapering,印尼需要做更多事情穩定經濟。目前外國人持有了印尼政府三分之一的債務。世行最近把印尼2014年經濟增長展望下調至5.3%,而2012年該國經濟增長率為6.3%。與印度一樣,印尼今年也將大選,這將使得亟需進行的結構性改革前景黯淡。  
面對 收縮 QE 脆弱 五大 新興 經濟體 經濟
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悄然收縮的CDS市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/74934

信用違約掉期(Credit Default Swap),這個5年前幾乎摧毀全球經濟的衍生品,在過去8年時間里一直為華爾街機構創造著無比豐厚的利潤。可如今,CDS市場正悄然收縮。 出於對治理金融危機和限制金融機構道德風險的需要,監管機構出臺了一系列嚴格措施,這些措施使得交易CDS和其它衍生品的成本越來越高昂,一些投資銀行甚至退出了CDS業務。此外由於美聯儲長期將基準利率保持在低位,鮮有借款人出現違約的局面,這導致從2007年到2013年,覆蓋美國企業的信用違約掉期規模減少了將近一半,降至13.2萬億美元。據彭博商業周刊報道,在以往的市場中,一家做市商可能會提供50億美元的CDS用來提供流動性,而現在,做市商頂多也就囤了5億美元的貨。 一些通過交易CDS出名的對沖基金,比如藍山資本(BlueMoutain Capital),如今已經很難通過投資CDS市場來獲利。賣方和買方的交易員也在放棄CDS這一領域,一名對沖基金交易員表示:“目前CDS市場確實顯得死氣沈沈,讓人很難充滿激情。” 摩根大通的銀行家們於上世紀90年代發明了CDS這種金融衍生工具,從此投資者們多了一種保護自身的渠道。起處確實只是一種簡單的對沖工具,但CDS和保險不同,你可以為你的房子上保險,可以為你的車上保險,但通過CDS,你卻可以投保別人家的車和房子,以此類推,可能有好幾百人都覺得你家的車明年會著火,所以紛紛買了CDS,等著你家車著火時收到賠償。所以後來你會看到,自營盤的交易員們紛紛通過買賣CDS來投機企業債和次級按揭貸款等資產,再後來,銀行們覺得還不過癮,甚至推出了可以用來交易的CDS指數,然後將這些指數分成更多細條並投機交易這些細條。不管是否真的有違約,投資者們只可能因CDS的價值漲跌而贏錢或虧損。 CDS甚至在2008年幾乎拖垮了AIG集團,以現在的眼光來看,AIG似乎too young too naive,出售了大量的CDS合約給投資者,這相當於擔保美國次貸市場不會出現任何違約,然後AIG居然將收到的大量保費發放了獎金給高管們,然後...就沒有然後了,後果你懂的。 同樣被CDS戲弄的還有倫敦鯨,堂堂JPM的資深交易員Bruno Iksil,居然虧掉了老東家62億美元,你說他不懂數學不懂編程?我說是他不懂CDS,too complex to understand。 那些交易CDS的大戶們也在盡量分散投資,Saba Capital Management在2011年利用歐債危機成功在CDS市場超越其它競爭者,之後加入了"捕鯨"的隊伍,從2011年起,他又增加了對商業抵押貸款債券和封閉式基金的敞口。 藍山資本的創世人之一Andrew Feldstein,也是當年在摩根大通協助創造CDS產品的專家之一,也參與過捕鯨(逼倉Bruno Iksil),他表示像捕捉倫敦鯨那樣的賺錢機會已經越來越稀有了,藍山資本新雇傭了許多股票交易員,配置了更多股票類資產,投資信用資產的比例從80%降至60%。藍山資本甚至接到了一些清倉任務,一些銀行希望賣出持有的CDS投資組合,這里面大部分的CDS在2017年到期,藍山資本需要為銀行尋找買家。 CDS的消失對於對沖基金產生的影響很小。前摩根大通風險經理David Kelly表示:“沒人會為此感到惋惜,它們只不過少了一個玩具罷了,誰會在乎呢?”    
悄然 收縮 CDS 市場
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同業整頓大幕拉開 銀行收縮非標資產“斷腕求生”

來源: http://wallstreetcn.com/node/77627

市場傳言已久的銀行同業業務整頓終於進入實質性階段。監管部門已於近日開始摸底清查,各商業銀行亦紛紛收縮非標資產以「斷腕求生」,而分析人士表示,監管措施料將於近期出台,但經過長達半年的緩衝,同業監管政策對於銀行業衝擊已然有限。

據大智慧通訊社報導,中國各地銀監部門已陸續開始進行商業銀行同業業務的摸底清查,而應銀監會的要求,各地銀監局將於一季度上報同業改革方案,預熱了近半年的同業業務整頓終於邁出實質性一步。

去年以來,監管部門出台了多份文件整頓商業銀行的非標資產以及影子銀行,其中影響最大的是傳說中的「9號文」和國務院的「107號文」。

去年11月,針對同業業務的「9號文」在網絡流傳一段時間後卻銷聲匿跡,遲遲不見發出。

根據網絡流傳的版本,「9號文」除了對合同簽訂、業務期限、會計核算等方面做系統規定,還明確叫停諸多灰色操作手法:比如不允許銀行接受或者提供「隱性」或「顯性」的第三方金融機構信用擔保;禁止同業代付業務和買入返售業務中,正回購方將金融資產從資產負債表中轉出。

今年一月初,中國首部影子銀行監管法規國務院107號文出爐這份監管影子銀行的文件。該文件由國務院發佈,對銀行與信託公司、券商和其他中介機構合作開展表外業務提出了新的限制規定。文件力求明確中國央行、銀監會、證監會這些監管機構的責任,以此解決銀行鑽監管漏洞的問題。此外,文件還涉及互聯網金融、小額貸款、友人與家人提供的非正式貸款問題。

以下為去年來監管部門出台的監管文件(其中9號文為網傳版):

在同業新政呼之慾出的預期下,各商業銀行紛紛縮減同業業務,以「斷腕求生」。以下為大智慧通訊社報導:

今年一月,有業內人士對記者表示,以同業資產規模佔比較大而知名的某股份制銀行暫停大部分買入返售業務,原因是「配合監管要求」。

隨後又有多位知情人士透露,因監管原因,民生銀行已全面暫停其號稱「最賺錢業務」的票據貼現業務。

到本週四,另一位股份制銀行的同業業務人員告訴記者,其於週四晚間收到總行的緊急通知,要求收縮「市場化資產」(即非標資產)規模,對於「市場化資產」超標的分行,總行將提高下撥的資金價格。

至此,同業整頓的預期已經在各商業銀行間掀起了一場「斷腕求生」的風潮。

不過,大智慧通訊社估計,此輪同業整頓新規對銀行業績衝擊有限,預計影響銀行利潤8%至10%:

分析人士普遍認為,監管層大概率將對銀行同業進行整頓,但政策料將留有緩衝餘地,不會「一刀切」,加之商業銀行已有所準備,對銀行業績的衝擊料有限。

 「一方面,同業存在有其合理之處,不會一棒斬殺;其次,同業監管不會貿然收緊,否則會出現短期流動性風險暴露。」民生證券金融行業研究主管張磊說。

他並表示,同業整頓蓄勢已久,商業銀行早有預熱,不致措手不及,故對銀行業衝擊有限。

長城證券銀行業分析師黃飈亦指出,監管部門經過多次試探和摸底,對銀行同業現狀已有較深刻的瞭解,而商業銀行在這一連串試探與摸底中做足了準備,不致措手不及,因此對商業銀行業績影響不大。

此前曾有分析師針對網傳版「9號文」做過測算,認為該文件實施後,將影響銀行利潤8%~10%。

同業 整頓 大幕 拉開 銀行 收縮 非標 資產 斷腕 求生
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鋅價週期或剛剛起步:供給收縮 需求穩定 格隆匯 彭波

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1301&page=1&extra=#pid2918

隔夜LME鋅價已經觸及2400美元/噸的水平,這或與公佈的一系列靚麗經濟數據和政策有關,如主要經濟體維持擴張態勢的PMI值,以及中國不斷釋放出來的流動性寬鬆和維穩預期(國務院常務會議推出政策組合拳來緩解企業融資成本高問題,全國多家城市解除房地產限購,農行上海分行推出95折房貸利率等)。


短期價格的催化固然重要,但結構性變化(供給收縮+需求穩定)才是我們最為看重的基本面基礎,鋅價週期或剛剛起步。在本期專題分析中,我們從微觀層面來分析論述鋅精礦的供給收縮:
微觀例證一:2010-2013年全球鋅礦資本開支降低,從一個側面可以印證2013-2016年全球供給收緊結論
微觀例證二:四大礦山可採儲量再梳理——2013年資源加速枯竭明顯,可採年限不足2年(13年算起)

我們維持鋅價週期或剛剛起步的觀點,並維持2014/2015/2016年電解鋅平均價格為2200美元/2500美元/3000美元的判斷。價格雖不像鎳般走勢犀利,但卻更為良性,長週期事實難改。
投資建議:按照3000美元/噸價格假設下,資源估值及PE估值法均指向50%的上漲空間,同時按照天時地利人和的選股邏輯,再次強烈推薦中金嶺南,次選馳宏鋅鍺。
正文內容:
一、微觀例證一:2010-2013年全球鋅礦資本開支降低,從一個側面可以印證2013-2016年全球供給收緊結論
1、我們以Hindustan Zinc Ltd(印度斯坦鋅業)、VedantaResourcesPLC(韋丹塔資源公司)、Teck resources(泰克資源)、中金嶺南全球四大鋅精礦公司作為代表(約佔全球產量的18%),統計其最近10年在鋅精礦的資本開支情況。
註:我們沒有查找到全球鋅礦資本性支出數據,所以選擇了四個典型企業:①全球單一的鉛鋅公司很少,所以大部分公司鉛鋅的資本開支沒有單獨披露;②即便有少數公司單獨披露鋅的資本開支,也面臨區分鋅礦山支出或者鋅冶煉支出。
總體來看,資本開支經歷了典型的四個階段:
(一)2005-2007年商品牛市期間,鋅礦山資本開支明顯增加;
(二)2008年金融危機時,資本開支降低;
(三)2009年伴隨流動性的氾濫(中國四萬億投資,美國QE)及由此帶來的經濟復甦,資本開支創出新高;
(四)但2010年開始,資本開支下了一個台階,這或許與一直低迷走低的金屬價格有關,雖然之後總體還是呈增長的態勢。

2、2013年以來礦產鋅產量下降也可以從資本開支的角度來理解:
(一)礦山建設投產週期在3-5年,2010、2011年全球鋅精礦產量大幅增加的部分原因源於2006、2007年的鋅礦山資本開支增加。
(二)而目前礦產鋅產量的下降,也應該是2010年以來鋅礦山資本開支降低(或者說沒有明顯增加)的一個體現。
最終導致的則是2013-2016年,幾個大礦枯竭關閉,而新礦投產較少,礦體呈現出增速快速回落,以至於未來將出現「青黃不接」的局面。所以從資本開支的角度,也支撐2014-2016年礦產鋅供應偏緊的觀點。
二、微觀例證二:四大礦山2013年資源加速枯竭明顯,可採年限不足2年
而微觀例證的第二個方面,則是圖4所示前四大鋅礦山的資源加速枯竭明顯。部分投資者仍對海外鋅礦山停產存有疑慮。這裡,我們選取典型的前四大停產礦山,對部分大型礦山資源加速枯竭的現況再次加以細化說明:
(一)如表1所示,GlencoreXstrata旗下的Brunswick及Perseverance已經與2013年下半年進入了閉礦期,而五礦Century和韋丹塔Lisheen的可採年限已經不足2年(13年數據)。
(二)並且從時間點來看,礦山在12-13年出現了可採儲量快速回落,資源加速枯竭的局面。以五礦Century為例,2011年經過礦山深探後預計增儲660萬噸的礦石儲量,但2012年正式進入開採時才發現實為價值較低的材料;由於自身資源的缺乏,五礦終在2013年宣佈將在2015年關停Century這一歷史上全球第二大露天鋅礦。
三、投資建議:鋅價週期或剛剛起步,再次重申「強推中金嶺南,次選馳宏鋅鍺」
我們維持鋅價週期或剛剛起步的觀點,維持2014/2015/2016年電解鋅平均價格為2200美元/2500美元/3000美元的判斷。價格雖不像鎳般走勢犀利,但卻更為良性,長週期事實難改。而按照3000美元/噸價格假設前提,資源估值及PE估值法均指向50%的上漲空間,同時按照天時地利人和的選股邏輯,再次強烈推薦中金嶺南,次選馳宏鋅鍺。

鋅價 週期 剛剛 起步 供給 收縮 需求 穩定 格隆 彭波
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全球最大主權基金全球買樓,收縮新興市場投資

來源: http://wallstreetcn.com/node/105862

全球最大的主權財富基金挪威主權財富基金正調整投資方向,放緩在新興市場的擴張步伐,將大手筆投資全球房地產市場。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

周三,挪威主權財富基金首席執行官Yngve Slyngstad對彭博新聞社表示:

我們在逐步進入新的市場,但是速度比今年早些時候要慢一些。

在其資產組合中,表現最好的當屬房地產資產,二季度收益率為3%。不過,Yngve Slyngstad對此不甚滿意:“看看最近三年我們在房地產領域的投資,基本上沒有跟上整體基金的增長步伐。”

該基金設立了野心勃勃的房地產投資增長目標。周三,《華爾街日報》報道稱,盡管當前比重僅為1.2%,但他們的目標是在2016年前將房地產領域的投資比重提升至5%。

該基金的操作管理人——挪威央行投資管理公司計劃在2016年前每年拿出超過1%的資金來投資房地產,這意味著,該基金每年有超過81億美元的資金將流入房地產行業。

挪威央行投資管理公司甚至將為房地產業務設立一個獨立的領導團隊,雇傭更多職員。他們希望從高端寫字樓、以及倫敦、巴黎和紐約的零售房產業務中獲取更多回報。

不僅是在全球買樓,挪威主權基金還對中國持有濃厚興趣。Yngve Slyngstad表示,投資者將看到,基金會將中國作為目標購買更多相關資產,並將在中國的合格境外投資者(QFII)配額制度下增加持倉。目前,該基金資產對中國的投資占比約為2.4%,這是其對新興市場的最大投資比重。

我們投資一個國家的比例大致取決於這個國家的經濟規模及其基本面。

此外,該基金的交易規則之一是,一旦發現有地緣政治風險,將暫停買入或賣出的交易活動。不過,在提及俄羅斯時他指出,過去八個月,基金一直在觀察烏克蘭局勢發展以及歐美對俄羅斯制裁措施的影響,並沒有交易俄羅斯資產。

挪威主權基金資產規模高達8800億美元。自18年前成立之初,該基金就開始穩步布局全球資產。1998年,基金進入股市;2000年,基金進入新興市場。2012年,挪威宣布對歐洲投資份額從54%縮減至41%。該基金自此擴大新興市場投資;2001年,基金滲入房地產領域。

挪威主權財富基金以投資收益保衛著全球第七大石油出口國的財富。華爾街見聞網站昨日提及,挪威主權基金二季度狂賺310億美元,投資回報率達3.3%,能 源股和新興市場功不可沒。截止今年6月底,該基金源自新興市場的股市收益率為9.9%,債市收益率為13.4%。自1998年成立以來,該基金實際年化回 報率為3.75%,名義回報率為5.83%。


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瑞銀:中國信貸收縮究竟有多嚴重?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208253

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中國信貸收縮有多嚴重?

中國官方的最新數據顯示,8月新增人民幣貸款從7月3850億元的低點大幅反彈至7030億元,而8月新增社會融資規模盡管回升至9570億元,但同比仍然少增了6270億元。因此,8月整體信貸余額(剔除股票融資的社會融資規模余額)同比增速從7月的16.4%進一步放緩至15.5%,瑞銀證券估算的信貸擴張度(季調後3個月移動平均的新增信貸占GDP 比重)也降至21%左右(見圖1&2)。

QQ圖片20140916172828

7月社會融資規模大滑坡已使許多投資者擔心信貸急劇收縮,8月整體信貸余額同比增速又進一步放緩,那麽這是否意味著中國經濟正經歷著信貸急劇收縮呢?瑞銀給出了否定的回答:

首先,我們認為決策層和央行毫無疑問希望保持穩健、適度的信貸增長以幫助實現經濟增長目標,這一立場決策層已多次重申。此外,8月前三周四大行新增貸款持續疲弱、直到月底才突然沖刺,且短期票據融資在8 月份大幅增長,這些都側面印證了決策層加強窗口指導、要求銀行加快貸款投放。政策意誌直接推動了人民幣新增貸款反彈。

其次,我們認為社會融資規模的低迷可能誇大了整體信貸的疲弱程度。最近幾個月,決策層通過整頓同業業務和信托業,清理了影子銀行融資鏈條中不必要的、推高信貸和存款規模的“通道”、“過橋”環節,銀行承兌匯票也相應地受到沖擊。由於涵蓋了許多這樣的中間環節,社會融資規模經常擴大了整體信貸上下波動的幅度。8 月社會融資規模同比少增的6270 億元當中,銀行承兌匯票同比少增了4170 億元,信托貸款同比少增1720 億元,委托貸款同比少增1190 億元。

此外,我們認為監管收緊促使一些“影子銀行”業務轉變為尚未計入社會融資規模的新模式。例如截止今年6 月底,證券公司資產管理規模已從2013 年底的5.3 萬億迅速增長至6.8 萬億,另外許多基金公司子公司的資產管理規模也快速擴張。這些業務背後的基礎資產往往是信托收益權或其他非標信貸資產證券化。雖然這當中的一部分計入了銀行表內,但仍有不少並未計入社會融資規模。

存款變動也大致符合上述判斷。8 月新增存款僅為1080億,同比少增7000億元,主要受制於理財產品和貨幣市場基金快速發展所導致的存款脫媒。另外,銀行承兌匯票收縮也導致相關保證金存款減少,加劇了存款流失。

總體來看,整體信貸增速的確在放緩,但幅度較溫和、並非急劇收縮。信貸增速放緩一方面反映了信貸需求隨整體經濟和內需下滑而減弱、尤其是對新增信貸需求較大的房地產活動持續低迷。另一方面,出於對整個宏觀形勢和資產質量惡化的擔憂,銀行的風險偏好可能也有所降低。

政策展望

雖然部分投資者可能會因為8月社會融資規模持續疲弱而擔心信貸急劇收縮,但瑞銀認為新增銀行貸款顯著反彈更能反映決策層的政策意圖。展望未來,瑞銀預計決策層可能會繼續通過定向操作來保持適度寬松的流動性和信貸環境、以支持經濟增長,盡管短期內可能不會有進一步的動作。隨著影子銀行監管進一步收緊,決策層可能需要更小心地提防信貸意外收緊,並在必要時適當放松表內貸款額度、擴大債券發行規模。考慮到四季度經濟增長可能會因房地產建設活動再次下滑而進一步放緩,決策層屆時可能會進一步放松貨幣政策,如定向降低房貸利率甚至小幅下調貸款基準利率。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

瑞銀 中國 信貸 收縮 究竟 有多 嚴重
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香港地產大佬全線收縮 負債率近歷史低點

來源: http://wallstreetcn.com/node/208362

Hongkong_Evening_Skyline

以長江實業的李嘉誠和信和置業的黃誌祥為首的香港地產界大亨,紛紛將公司的債務率削減至近歷史新低。彭博報道,他們準備在價格下跌時買地。

彭博數據,截至6月30日,長江實業的負債率降至1.3%,至少是1991年以來最低。恒基兆業地產的負債率也降至2007年以來最低。

據法國巴黎銀行統計,信和置業目前握有的現金凈額達到297億港元(38億美元),可用於征購土地。

自去年香港土地均價下跌34%以來,房地產開發商的債務水平降至20年最低,今年有望賣出1500億港元的新房,為歷史之最。彭博報道,他們通過降庫存、提高現金儲備以補充土地持有量。

法國里昂證券認為,因控制房屋供給的香港政府釋放更多土地待售,以緩解房屋短缺,香港樓價可能延續跌勢。

聯昌國際銀行分析師Andrew Lawrence說:“如果你感覺市場正在觸頂,最好拋掉庫存還債,補足現金等待價格下跌時進場。”

據Jefferies Group的數據,因香港政府增加土地供給,開發商態度轉為謹慎,今年,香港土地均價從去年的5709港元/尺降至3770港元/尺。

彭博統計的數據顯示,截至6月30日,香港恒生房地產指數中,7家香港開發商的平均債務股本比率為12.2%,創逾20年最低。截至2013財年底,新鴻基地產的債務股本比率為12.2%,是2005年以來最低。上周,該集團董事局聯席主席郭炳江在年報會上表示,新鴻基將競購所有待售的土地,除了那些面積過小的。

當信和置業的黃誌祥在財報會上被問及關於企業並購的計劃時,他說,“將有選擇性地、連續不斷地補充土地持有。”而李嘉誠旗下的長江實業也在追尋房地產和農地產的並購機會。恒基兆業亦表示,正繼續增持土地。

里昂證券區域房地產研究主管Nicole Wong表示,你不能強迫開發商買地,只能通過吸引的手段,即看上去有利可圖的地價。

香港政府正加快土地標售,以實現未來10年內增加47萬個單位的房屋供給。2004年亞洲金融危機和非典病毒流行期間,因政府停止常規的土地拍賣,香港房價激漲。

法國巴黎銀行分析師Patrick Wong表示,長江實業自2012年以來就沒有買過地,其目前的土地儲備還夠用5-6年。因今年香港政府加速放地,長江實業可能很快就需要補充儲備。而信和置業及恒基兆業均有約3-4年的土地價值儲備。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App) 

香港 地產 大佬 全線 收縮 負債率 負債 歷史 低點
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梯子上走下龔海燕:收縮再啟航 回歸91外教

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1009/146492.html

i黑馬:9月12日晚,龔海燕在自己的認證微博上置頂了這樣一條微博。很明顯,她意在關掉梯子網和那好網,重新回到91外教原點。在線教育領域內,這是兩個不一樣的項目,梯子網是教學資源平臺,而91外教是一個線上英語口語培訓機構。二次創業的龔海燕選擇了在線教育,曾只手創業將世紀佳緣帶到美國上市的她,還能不能依托91外教網打一個漂亮的翻身仗?
 
\人正在抹眼淚。那是今年9月12日,教師節後第二天。

9月10日晚間,苗強忽然收到老板龔海燕發來的一封郵件。在信中,龔海燕稱自己“二次創業過於樂觀冒進,戰線拉得太長,以至於幾個月前就花光了公司融資,一直在用自己的資金支持公司運轉”。“我認為我們應該收縮戰線,專註精力在有可能做成的項目上面……”
 
接下來,更多有關龔海燕創業失敗的信息從新浪微博和個人朋友圈里發出來。“轉了一圈回到原點,決定聚焦91外教……”
 
一時間,創業明星龔海燕二次創業失敗的消息迅速傳開,甚至有人將之視作在線教育泡沫在破滅。
 
苗強對此感到非常震驚。作為梯子網渠道總監,他對龔海燕的關停舉措一點預感都沒有。“我們在前線打仗,後面舉白旗投降了。”苗強對記者說。很快,和他一樣在外面做銷售、鋪渠道的人都炸開了鍋,他們以最快速度趕回北京緊急商量對策。
 
9月12日,苗強、渠道副總裁朱勇以及一些大區經理齊聚科貿大廈辦公室,七八個人一起擬定了一份發給梯子網全國240個站長的信,並在上面簽名,表示要幫站長們維權,盡量幫忙爭取補償站長們自掏腰包貼進去的宣傳費、渠道費。
 
不過,讓苗強等人著急的是,龔海燕一直未再露面。一些性急的地方站長打龔海燕電話,也是關機狀態。
 
高調二次創業
 
時間回到8月底,在長沙一個星級賓館里,苗強所在的渠道團隊一起為梯子網舉辦了隆重而又熱鬧的長沙會議。會上一共從全國請來了240位地方站長,很多人認可了梯子網和那好網的模式,加盟成代理商,就等著新學期開學後大幹一場。
 
如果不是梯子網突然關閉,長沙會議有可能成為記入梯子網發展史冊的一次重要代理商大會。它將給梯子網帶來渴求已久的收入,苗強估計最少會進賬一兩百萬元,“比91外教強”。
 
會上,苗強和同事們積極營造熱烈氣氛,給站長們以信心,龔海燕也親自到場。“我們把她捧得就像電影明星一樣,像導演張藝謀一樣。”20多天過去了,苗強回想起來語氣還很激動,站長們踴躍和龔海燕合影,有的還索要簽名。
 
事後看來,苗強推測龔海燕如此看中代理商大會的原因還是為了融資,一個提振士氣、聲勢浩大的代理商大會無疑能給投資者以信心,有利於龔海燕融資成功。
 
2012年底,龔海燕突然宣布離開一手創辦的世紀佳緣網,決定二次創業。之後,她的第一個決定就是把家中唯一的一套房子賣了,以防備萬一資金有困難。然後,她在公司樓下租了一個60多平方米的小房子,每天走路上班。
 
她意識到資金會是個挑戰。2013年2月,為出國留學以及需要英語口語交流的人提供在線英語教學的91外教網正式成立,龔海燕出資1000萬元人民幣;7月份,網易(85, 1.33, 1.59%)資本領頭投了400萬美元。但是,這些並不能滿足龔海燕的雄心。前兩個月,僅搭建團隊就花了400萬元,其中通過獵頭找人花了100萬元。
 
次創業與首次創業明顯不同,龔海燕認為,互聯網行業需要高級人才,她認同喬布斯的人才觀念:一個卓越的人勝過50個平庸的人。
 
但是,最開始的91外教並不被真格基金合夥人、新東方創始人之一的王強所認可,他退出了。王強向龔海燕分析了不看好91外教的原因:在新東方,出國留學是大頭,口語市場只占出國留學市場的2%。而針對基礎教育階段的K12(從小學到高中的12年基礎教育)教育市場,新東方只做了四五年,卻已經超過傳統出國留學業務了。
 
這次談話扭轉了龔海燕的創業重心,她把180人中的160人轉到在線教育資源平臺梯子網,將目標對準K12教育市場,只留下20人來維護91外教,並由助理鄭金禮負責。
 
她決定高調地賭一把,號稱3年要燒掉4.5億元。戰略上,她重新選擇在線教育中難度最大的事情——做平臺。“做平臺最難,但有它的好處,競爭對手會少90%。”龔海燕覺得,高門檻平臺如果能存活下去,將一舉擺脫當初做婚戀網站時低行業壁壘的狀況,甚至以後遇到BAT也不怕。
 
作為一家創業公司,龔海燕一口氣招了180人,規模上超過90%的創業公司。

“你看我這5個副總呀,一個是清華畢業搞技術,一個是北大和香港大學畢業負責教研,一個是北大中文系畢業負責公關,一個是北郵畢業負責運營,還有一個市場是中山大學畢業的,做我的推廣。”在接受《財經天下》周刊采訪時,龔海燕對這些人如數家珍。當時的她處於從91外教向梯子網轉型的過程中,她給技術人員最貴的月薪是4萬元,盡管做渠道的人覺得這樣非常不公。
 
龔海燕希望用這樣一支豪華團隊,去迎接在線教育的風口。“世紀佳緣雖然用戶量龐大,但營收盤子不大,我不想自己再創業是在一個沒有成長空間的領域。”
 
盡管接受采訪時,龔海燕提醒自己二次創業時心態要歸零,但她的行動卻朝著相反的方向走。自覺不自覺地,她忘掉了創業九死一生的風險。“互聯網教育代表將來的一種趨勢,憑借我的經驗和整合資源能力,我覺得應該有一定勝算。”她自信地表示。
 
後來的事實證明,龔海燕低估了做平臺的困難程度。
 
融資饑渴癥
 
中小學生教育資源在線平臺需要連接老師、家長和學生,龔海燕打算從老師切入。在她看來,老師在這個鏈條中的作用,相當於當初做世紀佳緣時的美女,由美女帶動人氣,然後由家長買單,服務學生學習。按照計劃,龔海燕希望到今年底做到500萬註冊用戶。免費聚集到用戶之後,再慢慢想辦法實現收費。

按照這個規劃,梯子網至少要有300名員工,龔海燕算了算,預計一年要花1.5億元,其中人力成本6000多萬元。對創業公司而言,這是個非常誇張的數字,而籌資是個大難題。
 
在融資問題上,龔海燕使出一記巧招,拉來天使投資人徐小平為其背書。徐小平說過一句幾乎圈內人人皆知的話:“龔海燕做什麽我都會投資支持。”但是,這種做法遭到徐小平投資過的另外兩家在線教育公司的澄清:一個是51Talk,專註於英語口語在線教育,是91外教的直接競爭對手;另一家是一起作業網,以小學生英語作業為切入點做教育資源平臺,是梯子網的直接競爭對手。這兩家公司的高管均表示,徐小平投資了自己後,並沒有再投資龔海燕,只是龔海燕欠徐小平的錢被她折算成了股份。
 
《財經天下》周刊就此事問徐小平,他回應說:“關鍵是,龔海燕做什麽我都投,這是我的承諾。錢是什麽時候給的,從什麽地方給出去的,都是我的錢,都是我的名聲和信心。”最後,徐小平以徐氏風格結尾:“她欠的錢可以隨時給我,是不是?海燕是億萬富婆好不好?”
 
理論上而言,徐小平不太可能同時投兩家互相競爭的公司,而徐小平的搭檔王強更是直接掛任了一起作業網的董事長。
 
關於徐小平投資龔海燕的事,形成了一種奇怪現象,一方面很多人以為徐小平投資了梯子網,而另一方面,梯子網在投資圈卻並不被人看好,融資遲遲沒到位。
 
面對這種情況,龔海燕心中很是著急,接受財經類媒體采訪成為了她傳遞融資信號的一種方法。“我喜歡把自己逼到絕路,人都是被逼出來的,我喜歡置之死地而後生。”
 
過去在世紀佳緣時,龔海燕有過一次非常兇險的時刻。當時公司資金鏈已經非常吃緊,龔海燕自掏20萬元給員工發工資,還從天使投資人那里借了一筆錢,一切就等啟明創投融資到賬。就在這個節骨眼上,她手下的一個營銷團隊忽然跳槽到競爭對手百合網。百合網抓住這個機會大做文章,差點把啟明創投的資金攪黃,好在對方最後履行了合約。
 
龔海燕期待著梯子網同樣能涉險過關,然而事實卻難以如願。梯子網於2013年11月上線後,用戶和流量增長緩慢。至今年5月,其網站上公布的註冊用戶數在20萬以下。與之對比,一起作業網註冊用戶達到600萬,兩者不是一個量級。
 
從產品角度而言,好平臺離不開好產品拉動。龔海燕很重視產品研發,為此成立了專門的產品委員會。委員會里高管、一線員工都有,它的作用是幫助龔海燕彌補產品上的短板。當初她還在世紀佳緣(6.38, 0.17, 2.74%)時,就已經意識到自身產品創新上的短板。曾經很長一段時間內,世紀佳緣網有流量,但卻不知道如何設立商業模式變現。
 
梯子網的定位是中小學生全科教育,要把中小學生語文、數學、英語等課程全部資源上線。而中國是一個以省為單位劃分教區的國家,甚至每個市區的教材都不一樣。教材的多樣性導致產品無法像手機那樣一機打天下。更可怕的是,這些教材往往每年還要更新。如果提供的產品不能與學生所學的同步,學生就沒有上梯子網找資源的動力。
 
一起作業網運營總監唐曉蕓向記者分析:“我們只做小學生英語就累得做不過來了,梯子網鋪那麽大,龔海燕會累死。”
 
對龔海燕來說,壓力還來自於一筆不菲的開銷:一百多名員工的工資。為了順利融到資,她不得不責令梯子網加快進度。
 
今年1月,一起作業網渠道負責人龍小石跳槽到梯子網任渠道總監。此後,龔海燕和他就渠道推廣速度上曾發生沖突。龍小石的想法是學習一起作業網,慢慢地以自己員工為基礎,鋪到山東、河南、廣東、湖南和湖北等省份,一點點地把市場做深入。但是為了快速融資,龔海燕雖然心理上認可這種做法,但是形勢已經迫不及待,錢已經快要花完了。
 
6月,龍小石找到另外的在線教育創業機會,離開梯子網。與此同時,他的繼任者朱勇開始帶著迅速布局渠道的任務在全國積極拓展代理商,欲圖迅速在全國建立渠道網絡,為梯子網造血。與自已做渠道相比,代理制占用公司資金少,成規模快。
 
與此配套,龔海燕在梯子網之外又開通了那好網,做互動直播平臺,可以收費,這樣可以通過產品把梯子網流量變現。但是,梯子網上積累的流量並不足以支撐起商業模式,那好網收入廖廖無幾。
 
龍小石向記者分析,龔海燕做平臺這個方向沒有錯誤,況且她也很會做品牌,但是“一開始創業要找一個離錢近的項目,做平臺應該是好項目成功後自然而然的結果”。創業型公司從小到大,需要解決現金流和規模擴張之間的永恒矛盾,要做到平衡。在這一點上,龔海燕的產品未能實現突破,最終融資的接力棒脫手,導致資金鏈斷裂。
 
收縮再啟航
 
8月的時候,龔海燕給自己昔日在世紀佳緣一起打拼的一個老部下打電話,邀請他去幫忙管理市場營銷和運營工作。這位老部下在世紀佳緣的時候,曾經連續在外出差半年多,與各家電視臺相親節目談合作,為世紀佳緣殺出競爭重圍立下汗馬功勞,最後在公司上市後抽身而退。他接到龔海燕的邀請後,認真地考慮了一番,最後婉言謝絕。
 
在這位老部下看來,龔海燕敢想敢幹,很能吃苦。徐小平甚至稱龔海燕是女版俞敏洪,所以才承諾她做什麽都願意投資。龔海燕還有著不凡的品牌營銷能力,她擅長講故事,在世紀佳緣時很快成為全國最大的網絡紅娘。她有個江湖稱號——“小龍女”,特別快心熱腸,願意幫助別人、成人之美。
 
創業成功後,龔海燕還常常到創業者黑馬營里當導師,與人分享成長過程的點點滴滴。所以,梯子網在上線時間不長、用戶很少的情況下,仍占據了在線教育領域的一席之地。
 
但是,龔海燕身上短板也不少,她不懂技術,做不了產品。這還不是最致命的,關鍵的是其所處行業並不被十分看好。盡管一大部分創業者將在線教育機構和平臺視作一個新機遇,但截至目前,依然沒有哪一家在線教育平臺可以找到可持續的穩定盈利模式,類似梯子網這樣的在線教育網站並不鮮見,可供學生和家長的選擇太多,遠沒有到聚焦的時候。只有通過一番廝殺和淘汰,生存者才有可能找到穩定的盈利模式。早前曾有互聯網人士預言,在線教育的泡沫遲早會破滅,梯子網和那好網只是一個先兆而已。
 
此外,龔海燕的那位老部下還堅持認為,世紀佳緣的成功,龔海燕的運氣成分要大於個人努力。2009年至2011年,幾乎要被競爭者擊敗的世紀佳緣,抓住了電視臺相親節目迅速火爆的機遇,與相親節目的合作極大地拉動了世紀佳緣的流量,而且幾乎是零成本獲取用戶,龔海燕也趁勢把世紀佳緣帶上市。

但是,電視節目引流的招術被其他婚戀網站跟進後,世紀佳緣的優勢便不再明顯。由於公司沒有壁壘,世紀佳緣要不斷地面對新進入者的挑戰。對於這種癥結,龔海燕始終無法破解。與此同時,婚戀網站的生存難題依然在困擾著世紀佳緣,網站上註冊會員找到意中人之後,會快速成對離開。“上市後,我遇到了個人瓶頸。”龔海燕承認。
 
2012年,世紀佳緣幕後真正的權勢人物錢永強,從自己過去投資的空中網(6.33, 0.13, 2.10%)調來技術出身的吳琳光,主抓世紀佳緣技術和產品,龔海燕也同意這種安排,吳琳光負責協助網站向移動端轉型。這個轉型很快見效,其已經有三成流量來自移動端。慢慢地,吳琳光以技術立穩腳跟後,又拿下公司市場管理權,龔海燕在形勢上很受排擠。

龔海燕說,一開始她沒有想到過吳琳光會來接自己的班。在很大程度上被架空之後,龔海燕毅然決定離開,她和董事會商量,離開後保留了自己的股權,錢永強也說服其繼續擔任世紀佳緣的形象代言人。
 
“曾經我以為世紀佳緣是我一輩子的事業。”龔海燕說。很難知曉她二次創業有多少負氣成分,可以看到的動作是,龔海燕頭一天從世紀佳緣離任,第二天就開始了重新創業,招了兩個人。她說:“我骨子里就是愛折騰的命,你讓我閑在那兒,我也比較難受。”
 
二次創業,她選擇了在線教育領域,比婚戀行業空間大,但卻依然沒有找到合適的盈利模式,遭受資金鏈斷裂的挫折之後,不得不以選擇關停一手創立的梯子網和那好網而告終。
 
9月12日、13日和15日這三天,龔海燕與一百多名員工一個個談話、道歉和告別。盡管對龔海燕突然關閉梯子網深表不滿,但以苗強為代表的梯子網員工最終還是原諒了她,渠道團隊與之的沖突也友好地解決了。至於下一步做什麽,苗強說他還沒有想好,先在家歇歇,“被傷著了”。梯子網員工絕大多數選擇離去,而並沒有轉到龔海燕繼續堅持在做的91外教。
 
9月18日下午,記者來到梯子網辦公室,大門上鎖緊閉,玻璃門上有個A4紙打印的告示:有快遞請送到對面。對面是91外教網的辦公室,里面客服應答電話聲音嘰嘰喳喳,此起彼伏。
 
龔海燕不在公司,出去與人談事。91外教實際負責人、龔海燕的助理鄭金禮走了出來。他雖然看上去頭發有點淩亂,卻一副如釋重負的樣子。“創業期間本來就應該集中做好一件事,做太多肯定沒有精力。現在91外教一片欣欣向上,我接手的時候一個月只有4.8萬元收入,現在有了180萬元。”他有點興奮地說,91外教的員工數量也在快速增長,由20個人增長到現在的60多個人。
 
鄭金禮是四川人,在龔海燕從世紀佳緣出來創業做在線教育後,他主動前來投奔。他之前有過一次失敗的在線教育創業經歷,投奔龔海燕的時候,他還開了一家酒店和幾個線下的培訓機構。龔海燕把主要精力從91外教轉到梯子網後,鄭金禮主動請纓,負責91外教。龔海燕今年5月接受《財經天下》周刊采訪時表示對鄭很滿意:“91外教我基本就不管了,結果人家(鄭金禮)做得比我好。”
 
在主管91外教這段時間,鄭金禮改變了以往只註重白人外教的做法。91外教最初創立時,課程價格高達300元每課時,與線下英語培訓機構的價格相當,這也直接導致91外教的付費用戶數一直很不理想。鄭金禮改變了這種做法,他像51Talk一樣招募來自菲律賓的外教,降低價格去沖擊市場。
 
現在,備受爭議的龔海燕選擇重新回歸,與鄭金禮一起專註於91外教網。只不過,意在重新啟程的龔海燕,在時機上已輸一籌。91外教起步時,就已經比競爭對手51Talk晚了一年多,而龔海燕還沒有投入全部精力。現在重新投入,已然失去先機。
 
這種情況下,曾只手創業將世紀佳緣帶到美國上市的她,還能不能依托91外教網打一個漂亮的翻身仗?
梯子 上走 走下 下龔 海燕 收縮 啟航 回歸 91 外教
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解碼人口密度的時空變遷擴張的城市,收縮的人口

來源: http://www.infzm.com/content/106082

“建設用地存在外延擴張、粗放利用的情況。2000-2011年,中國城鎮建成區面積增長了76.4%,但同期城鎮人口增速是50.5%。”

2014年11月30日,國土部規劃司司長董祚繼在一次公開演講中著重談及了城鎮化中的“人地失調”問題,“人的城鎮化,是城鎮化推進中的明線,而正確處理人地關系,實現人地和諧是一條重要的暗線”。

從官方到民間,人地關系正成為關註城鎮化的一個重要視角。

在第五和第六次人口普查數據、BCL合作機構解譯的遙感數據等信息基礎上,北京城市實驗室(Beijing City Lab,以下簡稱BCL)就借助Geocoding Map等工具進行空間分析,探尋中國人口密度的時空變換,這種變換也恰是中國城鎮化進程中人地關系的一個“切面”。這是一家民間學術機構,由龍瀛、吳康、王江浩等青年規劃師和地理研究者共同成立。

對1980和2010年中國地級以上城市的城鎮建設用地面積進行統計分析後,BCL發現六成以上的城鎮建設用地面積翻倍,有19個城市的面積甚至翻了五倍以上,其中京津翼、長三角和珠三角正是城市擴張程度較為顯著的區域。城市範圍的擴大,是中國近30年城鎮化進程中最鮮明的現象之一。

擴張之最是東莞,這個曾經的小縣城三十年間城鎮建設用地面積擴大了26倍。也有少量城市擴張有限,11個該指標增幅不超過20%的城市里,7個位於黑龍江和內蒙古。另外,“北上廣深”這四個超大城市的城鎮建設用地這30年下來,擴張倍數分別是4.05、2.07、3.72和3.49。

有趣的是,一些城市大幅擴張,並不是伴隨著人口的進一步集聚,而是伴隨著人口密度的稀釋。44個城鎮建設用地面積翻了四倍以上的地級市里,有8個人口密度沒有增加甚至減少了,其中四川廣安、山西呂梁和雲南普洱同時還位列十大面積擴大幅度最大城市。

單純觀察人口密度的話,全國654個城市中有超過27%出現了人口密度收縮,其中包括一個省會城市烏魯木齊和四十余個地級市(市轄區)。

BCL特別註意到,除了內蒙古呼倫貝爾周邊人口密度嚴重下降,湖北省內也存在連片的城市人口密度減少——6個地級市、21個縣級市,另外人口總量進入下降區間的東北三省,人口密度減少的城市數量和面積也“不容小覷”。

在國際上,對城市人口密度收縮的關註由來已久,這時常被看作是一個城市人口流失、失去活力的標誌。究其原因的話,經濟從制造業向服務業的轉型、城市的郊區化、人口老齡化、戰爭或災害、制度變遷等都是常見原因。但在中國這個人口大國,收縮現象還沒進入主流視線。

和國外情況不同,BCL分析認為,中國的城市人口密度收縮,主要是基於人口向大城市集聚,城市內人口由邊緣向中心集聚,以及市轄區範圍調整等原因。

為了更精準地觀察,BCL進一步將“人地關系”、“人口密度”的研究單位細化到了鄉鎮和街道這一最小的區域劃分單位上。

當然,中國人口密度的基本格局並沒有突變,2000-2010年間,華北平原、長江三角洲和珠江三角洲、四川盆地和關中平原等依然是中國最主要的人口密集區,人口密度普遍在500人/平方公里以上。從總量上來看,人口密度也是在增長的,2000年全國39007個鄉鎮街道的平均人口密度為873人/平方公里,2010年上升到977人/平方公里。不過,整體增長背景下的“局部收縮”更引人側目。

BCL計算獲知,這十年間,全國有超過兩成的鄉鎮街道常住人口密度出現顯著變化(增減幅度超過25%),但也有超過三成的鄉鎮街道人口密度處於下降狀態,大大多於人口密度增加的鄉鎮街道——這些意味著2000年以來中國人口的再分布具有明顯的空間不均衡性和進一步集聚性。

從面積上看,十年里人口密度下降的鄉鎮街道範圍,總計超過324萬平方公里,覆蓋中國陸地的三分之一。

總的來說,在人口密集、人口自然增長率較低的中東部地區,呈現出人口由鄉鎮向街道流動和從欠發達的城市群外圍區向經濟發達的城市群核心區流動的趨勢。

在西部,還有另外一些因素影響著人口密度的變化,比如,邊境地區的開發促使人口大量遷入新疆和雲南,同時這兩個省份作為少數民族聚集地,人口自然增長率也較高,而資源的開發則刺激勞動力大量湧入內蒙古和山西。

與之相關的是,全國呈現出兩大明顯的人口流出連綿區。一是西南的川渝黔連綿區,除了成都、重慶和貴陽等少數中心城市的街道,大部分鄉鎮均呈現常住人口顯著流出的狀態;另一個是浙西南-閩西連綿區,這一帶屬於山區,是這兩個沿海發達省份里的不發達區域,人口便流向了附近繁榮的長三角和珠三角。

那些城市“面積”在擴張,人口密度在降? (JZ多媒體解決方案/圖)

解碼 人口 密度 時空 變遷 擴張 城市 收縮
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小心!美聯儲正在加速收縮資產負債表

來源: http://wallstreetcn.com/node/211709

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美聯儲正以驚人的速度收縮其資產負債表規模。自8月觸及4.07萬億美元的峰值後,美聯儲的基礎貨幣已經減少了2592億美元。

超過一半的資產銷售發生在10月底和11月底之間。

不過,資產負債表規模仍然驚人,為3.8萬億美元,遠高於危機前8200-8300億美元的規模。有趣的是,在危機前,美國貨幣政策非常擴張:聯邦基金利率在3%左右,而通貨膨脹率在4%以上。

顯然,現在時代已經不同了:美國金融體系和經濟已經發生了變化。不過,將現在的資產負債表規模與危機前水平相比較告訴了我們,在未來幾個月,美聯儲的資產負債表規模將發生什麽樣的調整。

美聯儲在聲明中表示,在開始撤出流動性,正常化貨幣政策立場之後,將保持利率在低位一段時間。

問題是:這有可能嗎?如果流動資金被大規模的削減,利率難道不會走高嗎?

利率當然會走高。但是美聯儲的聲明也值得我們相信。因為美國銀行業持有2.4萬億美元的超額準備金(可用於放貸的銀行資金)。這些資金將繼續幫助維持低利率一段時間。上周五,有效聯邦基金利率(銀行的隔夜拆借利率)收盤於0.11%——遠低於美聯儲0.25%的目標利率。

這些超額準備金現在正在被美聯儲出售國債吸幹。相較於8月的峰值,超額準備金已經被削減2861億美元。在危機前的2007年1月-2008年6月,銀行的月平均超額準備金在19億美元左右波動。這與目前2.4萬億的水平相去甚遠。

所以答案是:高度流通的銀行間市場將會允許美聯儲在未來數月,將聯邦基金利率控制在0-0.25%之間。

 

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小心 美聯儲 美聯 正在 加速 收縮 資產 負債表 負債
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