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大盤走勢疲弱，市場上將救市希望寄託在政府四大基金。不過，單是救台股不夠看，若資金挹注股市同時，還能達到鼓勵就業效果，讓散戶賺錢、又提升內需，才是正港「愛台灣」。 上 周，勞退基金三百億元委外代操評選結果出爐，共計有國泰、富邦、寶來、元大、復華及匯豐中華六家投信得標，每家獲五十億元代操資金。特別的是，過去四大基 金委外績效目標，多以「加權股價指數」為比較基礎；這次卻以「台灣就業九九指數」為指標，規定操作績效須超越該指數一％，才算及格。 「台灣 就業九九指數」俗稱「愛台灣指數」。去年底，證交所為配合政府提高就業率政策，與銳聯資產管理合編而成；成分股主要篩選條件，為企業「員工人數」及平均每 人獲利率。像國泰金旗下約四．三萬名員工，權重最高、約占八％左右。其他如富邦金、中華電、台積電、台塑四寶等公司，也都占重要權值。 值得一提的是，該指數不僅是「台灣特產」，也是全球首創與就業有關的指數型商品。但因上路不到一年，投信公司普遍對這指數還不很熟悉。不過，勞退基金取之於勞工，現在資金釋出，回饋對台灣就業率有貢獻的企業也不難理解，更看得出馬政府救股、就業雙管齊下作多的心態。 （歐陽善玲） |
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八月中，美國紐約市撥起「賺監獄財」的算盤，准許高盛集團（Goldman Sachs）發行「社會效益債券（social-impact bonds）」。 儘管這只是美國第一座實驗城市，但根據英國經驗，倒是樂意提供一三‧五％的投資報酬率，把公共事業交給金融界「代操」！ 重複入獄率降，投資就賺 高 盛花費四年，為這項監獄專案籌資九百六十萬美元（約合新台幣二億九千萬元），首要目標是降低紐約的青少年重複入獄率，只要能達一○％，全數資金就能回收。 《經濟學人》（The Economist）引述主持人葛籣（Alicia Glen）：「這不是慈善，是真正的貸款。」她並強調，高盛若能獲得最高回報額兩百餘萬美元，就代表紐約能省下兩千萬美元。 紐約市長彭博（Michael Bloomberg）強烈支持這項計畫，已指示名下慈善單位提供七百二十萬美元的貸款擔保，這項舉措不僅單純出自未來能省下鉅額成本的期待，更是因為美國各地政府已經快要供應不起牢飯了。 根據倫敦的國王學院（King's College）統計，一九八○年至二○一○年，美國的入獄率激增逾三倍，超過了千分之七，「從來沒有哪一個國家，接近如此高的比率。」美國雜誌《紐約客》（New Yorker）作家高普尼克（Adam Gopnik）憂心。 當每十萬人口中，就有七百三十一人入獄，全國各地政府每年花在監獄相關的費用動輒超過一千一百億美元，相當於台灣龍頭企業鴻海去年營收。更糟的是，重複入獄率也超過六成，許多州議會都希望改變關押政策或關閉監獄等節省開支。 例如，佛羅里達州正考慮將「經營權」移交給民間業者，而俄亥俄州與路易斯安那州則是有意「出售」。相較之下，紐約市的實驗計畫提供報酬，吸引產業鏈中相關服務供應商，如教育、心理諮商等業者投入，似乎較有優化資金利用率，並提高成功率的機會。 專家憂心，恐干預政策 所 謂社會效益債券源於英國，二○○八年，兩位首相顧問建議，政府應投資某些可採取預防性干預，以便節省大筆財政開支的項目，例如重複入獄、重返街頭流浪，甚 至肥胖等現象。於是這種金融工具就此誕生，其邏輯是：只要執行單位達成目標，政府就從省下來的成本中，撥出一定比率回饋投資人。 不過，哈佛 （Harvard）大學教授利伯曼（Jeffrey Liebman）說，這項年輕的金融產品最大難題是，即使成果可以量化，但在缺乏對照組的比較基礎下，注定只有少數投資人願意承擔政府卸責的風險；而且更 大的隱憂是，恐怕難防民間勢力干涉公共事務創建、實施及評估方式。 | ||||||
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一檔太陽能股票盈正豫順，竟讓勞保、勞退基金在短短一個月內慘賠逾兩億元，替政府基金代操台股的操盤手，頓時成為眾矢之的。事實上，這批掌握大把資金部位的代操基金操盤手，正是三大法人之外，最大的台股主力。 目前，國內投信的代操部位高達九千四百多億元，其中替政府基金代操的資金，約四千七百六十億元，占了一半。 這一群手握近一兆元、資金部位僅次於外資的代操基金經理人，和外資一樣喊水會結凍。但他們卻長期隱身在投信公司，不但持股未公開，就連操盤手法也蒙上神祕面紗。 這些代操基金的操盤人，大多數是明星操盤手，因為投信要爭取政府基金委託案，必須端出過往的投資績效，而曾經得到基金獎肯定的明星操盤手，往往成了投信爭取代操委託案的神主牌。 在盈正案中，捅出政府基金代操一億三千萬元虧損的安泰投信前副總經理謝青良，就曾是日盛上選基金操盤人，因獲得基金金鑽獎，一躍成為明星操盤手，二○○六年被安泰投信挖角出任副總經理，負責帶領代操業務。 然而，這些明星基金經理人再厲害，一旦變成代操基金經理人後，就戴上了緊箍咒，在三大政府退休基金「只賺不賠」的要求下，操盤手法出現三大亂象。 亂象一：當救火隊銜命護盤，績效反輸大盤 第一個亂象，就是在股災時銜命護盤，績效反而輸給大盤。政府基金委外代操，是為了追求更好的投資回報；然而，弔詭的是，每次行情不好，代操基金經理人又搖身一變，成了銜命進場護盤的救援投手。 去年八月初，台股從八千七百點暴跌逾一千點，勞退基金就急速釋出一百五十億元的代操基金，結果代操基金經理人反而慘遭套牢，截至今年九月底，代操的報酬率是負二．○九％，同期間的大盤漲二．九六％，勞退基金帳面虧損超過三億元。由此可見，一旦遇上股市大環境不佳，代操基金經理人就算有通天本領，也不可能變出高報酬率。 亂象二：不可墊底低點不敢進，錯失波段漲幅 第二個亂象，則是抱持不要落入後段班的心態。雖然代操政府基金必須達到預定的目標報酬率，但只要比同業表現好，就不會成為被刷掉的目標。 一位代操基金經理人無奈的透露，政府基金的公務員負責監督績效，通常在同一批委託案中，表現落後於其他得標投信的代操經理人就會被盯，因此，「只要想辦法不當最後一名就好了。」 為了避免績效難看，代操基金經理人往往不願在低點進場，寧可在盤勢明顯上漲時，才進場廝殺，反而無法賺到波段漲幅。以勞退基金為例，今年七月釋出三百億元代操基金給投信，當時台股受到證所稅利空打壓，一度跌破七千點，代操基金經理人沒有把握相對低點的時機進場，截至九月底的報酬率只有三．二二％，表現反而不如大盤同期間的八．六％漲幅。 亂象三：短進短出政府看短，不看長期績效 第三個亂象，代操基金經理人在績效壓力下，變得跟散戶一樣短進短出，追高殺低。負責監督投信代操基金的公務員對於虧損不能容忍，賺少也不能接受，一旦代操基金的報酬率無法達到契約規定，政府基金管理委員會就會提前終止契約，要求投信馬上賣掉所有股票，將資金退還，或轉給其他投信代操。 投信投顧公會秘書長黃良瑞指出，為了達到短期績效，代操經理人變得跟散戶一樣短進短出，甚至追高殺低，而且以操作小型股為主，反而成為市場上一股不安定的力量。 一般而言，退休基金應該是追求長期績效，但政府這種「看短不看長」的管理方式，反而讓代操基金經理人必須跟著行情起舞。 反觀國安基金，沒有績效壓力，在股市最壞時機進場，即使買進後，股價持續下跌，都可以續抱，反而能在大虧幾年之後，才大幅獲利了結。 直到今年，在國際經濟情勢震盪下，退撫基金委外代操才首次改採「相對報酬制」，即報酬率目標值設定為台股加權指數報酬率加一百個基本點，也就是委外的經營績效只要比大盤高出一％即可，以避免在台股低迷不振時與現實脫節。 目前國泰投信擁有最大的代操部位，達二千九百億元（其中有兩千億為國泰人壽台股部位），幾乎是國內台股基金規模的總和。此外，保德信、富邦、安泰、統一、復華等投信，代操資金都超過五百億元。 通常，爭取到代操的投信，也是台股基金績效較佳或規模較大的投信，造成代操市場有大者恆大、集中化的現象。 雖然政府基金代操的管理費僅約○．二％，收費只是共同基金（管理費約一．五％）的八分之一或七分之一，不過，郵儲、勞保、勞退與退撫四大基金的總規模超過六兆，目前委外代操約五千億元，即使是○．二％管理費，就可以為投信帶來十億元的收入，也讓這批代操基金操盤手，成了投信最仰賴的獲利金雞。 | ||||||
二○一四年，獲阿里巴巴選為最會賣的商家，出現一家台灣公司。從好市多、寶橋、牛爾的愛慕可到皇冠行李箱，這些品牌能賣進中國，背後都有一個共同的操盤團隊，它，是樂利數位科技。
樂利去年雙十一當日，總銷售業績達新台幣三億元，同年被阿里巴巴選為金牌運營商，它不僅是唯一的台灣公司，更是同業少數連四年獲前三名者。
「不是你有錢，就可以在（阿里巴巴網購平台）上面賣得出去，」皇冠品牌總經理江錫毅說，台灣網路開店門檻低；淘寶和天貓規則卻很複雜，想衝高流量不能只靠「財力」，因此，像樂利這種替客戶規畫網路行銷、商品上架和物流的公司，在這三年如雨後春筍般出現。
目前，中國有一萬六千家類似樂利的網路商店操盤手。根據阿里巴巴旗下天貓網（B2C，企業對用戶的電子商務）統計，去年光是「代運營」市場規模，就達人民幣二千七百億元（約合新台幣一兆三千五百億元）。來自台灣的樂利，能在低於萬分之一的機會，被阿里巴巴點名認可，它怎麼做到？
攤開樂利的客戶名單，從平價美妝品牌愛慕可、霓淨思到美系超市好市多，逾九成鎖定在美妝和食品。「我們是從用戶了解開始，」樂利創辦人兼執行長施凱文觀察，在網路上，女性購買頻率是男性五倍。
設網站，定期辦試用會百萬則評論讓行銷更精準
為蒐集這群中國女性消費者的喜好，施凱文創辦中國版FashionGuide（風尚科技，台灣最大美妝社群網站）：二丫網，定期辦試用會，開放網友點評。
從商品介紹到使用後心得， 動輒幾百萬則的網路評價，成為樂利幫客戶在淘寶和天貓平台，執行行銷活動的參考依據。如樂利從二丫網發現，使用者在意商品的保濕度，這時他就會建議原想主打「美白」的品牌客戶，改主打「保濕」。「他這個論壇對我們來講，也算是多一個平台來了解消費者訊息，」牛爾美之本執行長施顯釗說。
目前，樂利自創的美妝網，擁有五百萬名會員，每個月有一百萬則針對不同商品的評論，這個網站，儼然成為樂利的獨家市調中心。
甚至，樂利也在二丫網發放優惠券，將人流導致客戶在淘寶或天貓網的專櫃，讓這五百萬會員發揮最大價值。
建系統，給大數據報告以秒計算可隨時掌握銷售
如今，隨著手中經營的品牌越來越多， 網路二十四小時的特性，這種以「星期」為單位的數據分析，無法即時反映消費市場變化。「你拿兩年前的數據去判斷現在，我們現在做電子商務，都覺得可笑。」江錫毅說。
因此，樂利花新台幣兩百萬元，自行開發一套數據管理系統，將阿里巴巴提供的銷售、客服等數據，整合在同一個系統。訂單出來，為什麼沒有如預期成長，「我客服數據跟訂單數據馬上做比對，趕緊調（網路商店）頁面。」施凱文說。
這種以「秒」為單位的數據報告，不僅真實反映銷售狀況，甚至進一步成為品牌商開發產品的依據。
以中國第二大行李箱品牌皇冠為例，該品牌原本在實體店面，瞄準三十五歲以上的消費者，一個行李箱的平均價位約為新台幣七千五百元，樂利透過數據觀察到，會在阿里巴巴網購平台消費的顧客年齡，多在二十歲至四十歲之間，在行李箱這項商品，單筆消費低於五千元。
這個發現，讓皇冠重新找材料、更改製程，研發低於此價格的商品。「給了我們這些數據以後，我們就有方向，比如說有一些不該有的東西，我們給它調整掉。」江錫毅說。
鑽細節，把客服變業務能即時回答顧客商品問題
為將轉換率（編按：一百位訪客中的購買人數）提升到極致，樂利甚至幫公司客服出錢去考美容師執照。「（阿里）旺旺（編按：阿里旗下購物平台供買賣雙方使用的通訊軟體）還會拍照傳來問，這商品痘痘可不可以用，可是我們不是每一個女生（客服）都懂，」施凱文說，客服就等於sales（業務），如果能即時回答消費者任何問題，就能提高轉換率。眼前面對的是一萬六千個競爭對手，想要在中國網購市場取得一席之地，「你要在細節上面做到一些點，」他說。
從經營五百萬會員，到即時提供銷售建議，樂利靠快和準，獲得不少大品牌青睞。只是，這是優勢也是限制，目前樂利有九成客戶都來自美妝和食品，未來想擴大消費市場，如何將經營女性消費者的法則，複製到男性族群，會是樂利接下來的挑戰。
【延伸閱讀】兩岸經營差很大，「網路商店操盤手」成新興產業——兩岸主要網購平台比較，與網路運營商角色
阿里巴巴旗下購物平台
●客服管道：線上即時通訊阿里旺旺內容：提供售前售後諮詢服務(可為品牌商訓練客服人員與服務)
●廣告類型橫幅廣告、關鍵字搜尋(可為品牌商訓練客服人員與服務)
●商品頁面列出所有商品資訊，平均頁面長度是台灣5倍優點：減少消費者諮詢率缺點：商品上架更耗時(協助加快上架速度)
●物流各省分物流業者不同優點：加快配送速度缺點：品質參差不齊(可幫忙篩選優良物流業者)
台灣PChome、雅虎購物平台
●客服管道：e-mail內容：提供售後訂單相關服務
●廣告類型橫幅廣告
●商品頁面只呈現重點商品資訊優點：頁面簡單缺點：增加退貨風險
●物流業者少優點：商家可與超商合作，消費者更方便
資料來源：樂利 整理：莊雅茜
2015-08-10 TCW
為因應潮流，市場上熱銷的類全委保單以「資產撥回」機制，吸引民眾目光，讓不少人誤以為這是「配息」型商品。這種錯誤認知，將嚴重影響投資人的理財期待。
撰文•歐陽善玲
講真的，我覺悟了，如果現在有專業人士肯幫我操盤，利潤只要比銀行定存好個一至二倍，又能固定領息，我就心滿意足了。」四十五歲的傅先生，去年歡喜迎接家 中第二個寶貝到來，「現在家庭責任變重，投資要更保守，在保障及理財需求同時並存下，類全委保單好像是個不錯的選擇！」檢視績效 每月領現恐吃到本金過去，傅先生投資股票總是信心滿滿，從基本面分析、財報選股，到技術面操作，每檔股票皆能講出一番道理；每次出手，必定做足所有功課。 「我自認選股邏輯不差，但個股漲跌實在太難掌握，平日工作又忙，只要幾天沒看盤，投資部位就豬羊變色。」他心痛地表示，以次數來看，自己投資雖然「賺多賠 少」，但以金額來看，賺的總是小賺，賠的老是大賠。十幾年下來，累計虧損逾二百萬元；為了小孩，他決定「戒投資」，打算交給專業人士操作。他形容，類全委 保單的出現宛如一盞明燈，每月還有現金可領，對家庭開銷不無小補。
對經濟壓力沉重的三明治族群來說，既要透過保障，彌補家庭風險缺口，又想藉由投資理財，穩定開拓財源，利用投資型保單平台，可一次滿足兩種需求。特別是近 期市場上熱銷的類全委保單，提供資產撥回機制（註：固定時間依一定比率把現金撥給投資人，來源可能為本金），讓人感覺安心有保障；但實際運作結果，恐怕未 必能符合保守投資人的需求。
「配息最基本的觀念，就是本金不動，母錢會生出利息。在此前提下，就要看類全委保單操作績效如何。」宏觀財務顧問總經理邱正弘直言，「類全委保單就是﹃代操﹄的概念，即使交給高手代操也未必保證獲利，但如此認為可從保單固定領息的期待，就值得商榷。
低利時代，配息商品成為最搶手的理財工具；為因應潮流，部分類全委保單以「資產撥回」方式，吸引民眾目光，讓人誤認這是「配息」商品的一種。「如果帳戶投資不賺錢，民眾領到的錢，就是自己的本金，講難聽一點，就是割你的肉來餵你吃。」邱正弘說。
挑選關鍵 基金淨值要在十元以上投資是專業力與判斷力的一場勝負遊戲，尤其在市場的關鍵轉折點上，經驗豐富且有紀律的專業投資團隊，應較一般散戶更能應付變局。重點在，如何衡量類全委操作團隊的「能耐」？
中國人壽行銷企劃部副總經理蘇錦隆以自身例子現身說法指出：「在投資上，我將資金分成兩部分，一部分配置在類全委帳戶，另一部分則是自己選基金，看類全委 帳戶績效是不是真的比自己選的基金表現還好。」挑選類全委帳戶有兩個重點，一是保險公司財務狀況要穩定，才能提供基本的產品服務；二是類全委保單的總報酬 率。他說：「不少類全委保單會強調有資產撥回功能，訴求年化配息率從三％到七％不等，但其實總報酬率的概念才更重要。」蘇錦隆強調，目前市面上的類全委保 單發行時間不夠久，缺乏市場機制檢視，資產撥回後基金淨值卻往下掉，就失去保守的保本族想要穩定領息的意義。
一般來說，收益分配機制有資產撥回及投資收益兩種。其中，資產撥回機制是不論投資有沒有賺錢，時間一到，就會撥出一定款項給投資人；至於投資收益分配，則 是有獲利才配發。換句話說，真正優質的代操帳戶，應是在資產撥回後，基金淨值還能維持在十元(發行面額)以上，而不是為了配發現金，即使虧損，也要將本金 還給投資人。
目前市場上類全委保單超過一百六十檔，其中「成立二年以上、有收益分配機制，且淨值維持在十元以上」的帳戶並不多。投資人還是要慎選團隊代操風格穩健，表現突出的類全委保單，才能達到保障、保本又領息的目的。
投資類全委保單 領息保本3心法
心法1
挑選淨值10元以上的類全委保單管理帳戶，這代表配息尚未動到本金。
心法2
與大盤指數做比較，在空頭時跌得比大盤少，多頭時不求漲得比大盤多，但仍有一定績效，代表投資團隊操作穩健。
心法3
挑選財務穩健的保險公司以及形象良好、旗下基金績效有口碑的代操投信業者。
嚴選三檔！── 近一年總報酬率亮麗，每月分配收益，淨值在10元以上壽險公司 帳戶名稱 淨值（元） 六個月報酬率（％） 近一年報酬率（％） 近兩年報酬率（％） 收益
分配機制
新光人壽 復華投信富華投資管理帳戶 14.0 13.2 49.6 45.4 月配，
投資收益
新光人壽 新光投信新旺投資管理帳戶 11.9 6.1 20.5 21.5 月配，
投資收益
第一金人壽 宏利投信中國人民幣效率帳戶 10.3 7.0 18.8 19.2 月配，
資產撥回
註：資料日期截至2015/7/31