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麗新集團主席林百欣，於上週五因肺炎病逝，享年九十歲。這位一代潮州商家，生成一條勞碌命，生前最喜愛的閩南歌《愛拼才會贏》，歌詞內容正是他的寫照。林百欣事事親力親為，他掌控的麗新系上市公司，直至臨終前兩個月，才迫不得已交到次子林建岳手上。整個麗新系，只有林百欣親自打理的鱷魚恤和麗豐兩間上市公司有錢賺，然而由林建岳打理的麗展不單連年虧蝕，且負債纍纍，自從九七年買下富麗華酒店一役後，過去七年多公司不 斷進行債務重組，至今依然負債三十億。儘管林建岳近兩年全情投入娛樂事業，由旗下的寰亞製作電影近二十部，出入有一班明星簇擁着，儼如娛樂大亨，但其實只 是表面風光，林建岳接手的麗新系，實質是個爛攤子。已半年沒有露面的林百欣，上月底已經因吸入性肺炎（氣管吸入病菌引致），由浸會醫院轉到瑪麗醫院，病情 反覆。正當林伯獨力在醫院抗病魔時，他最寵愛的二太余寶珠和次子林建岳還興致勃勃，於上週三出席在尖沙咀洲際酒店舉行的寰亞春茗，林建岳還走到台上與黎 明、任賢齊合唱《笨小孩》，將氣氛推上高潮。翌日冷鋒襲港，氣溫驟降，林伯終因肺炎引起併發症，經手術搶救無效，上週五早上溘然而逝。長子林建名、次子林 建岳及其女友Monica均趕到瑪麗醫院，林建名一臉愁容舉行記者招待會交待父親病逝的消息。去年曾兩次在家中跣倒而入院的林伯，早已準備自己的身後事， 去年十二月就把持有麗新製衣百分之三十三點七三股權的Wisdoman Ltd.，以饋贈方式轉讓給余寶珠及林建岳，母子各佔一半股權。麗新製衣是麗新系的龍頭，旗下持有四間上市公司，包括麗新發展、麗豐控股、鱷魚恤及豐德麗，以週二收市價計，麗新系市值合共五十六億元。林百欣遺下這個上市王 國予林建岳，看似十分之「筍」，但其實只是爛攤子一個，怪不得他的兄長林建名對父親的安排不以為然：「無問題呀！我覺得無嘢呀！」林伯未分家身前，林建岳 在麗展擔任副主席兼總裁。九七年中林建岳拍板之下，麗展摸頂以六十九億元買下中環富麗華酒店，種下麗新系陷入財困的禍根。金融風暴後，樓市下滑，麗展負債 高達百多億元，每年利息支出以億元計。

分家不遂為恐麗展的債務拖累整個上市王 國，○二年林伯部署分身家，他本來打算送二億元給岳少，買下林伯旗下四成二麗展股份，然後兩人再互換資產，令林伯只持有財政較為健全的麗新製衣、麗豐及鱷 魚恤，而岳少便分得麗展及豐德麗。但此舉對小股東卻無着數，所以最後在獨立股東投票反對下，林伯分家大計落空。麗展最新的債務重組安排在去年七月，公司與 債權人達成協議，透過發行九十億新股及支付三億二千萬元現金，抵銷了一筆十五億貸款及二十一億元債券。麗展的負債由接近六十億元，削減至約三十億元。此舉 雖然扭轉了麗展為負資產的命運，但麗展透過發行大量新股重組債務，股本由三十八億股，急升至一百二十八億股，大大攤薄了每股資產及每股盈利。面對沉重債 務，麗展去年單是利息開支便達三億五千萬，而經營溢利只得二億六，未夠冚息。隨着利率息口趨升，麗展的利息支出仍然沉重，難以達到收支平衡。

岳少盡享公司福 利最令人擔憂的是，債權銀行都不肯借長債予麗展，所以麗展九成以上的負債均要一年內償還。麗展年報亦寫明，債權人有權隨時宣布貸款到期，須要麗展即時償 還。據悉麗展現正籌組十億元銀團貸款，為九九年長沙灣廣場作抵押的三年期借貸再融資。該筆銀團貸款息口為同業拆息加三百點子，據接近籌組該銀團貸款的銀行 家稱：「一般地產商如新地的銀團貸款息口，為同業拆息加廿五點子，麗新相信要高許多。」由林建岳掌管的麗展，不單未為股東帶來利益，他更大慷公司之慨，用公司資產為他自己及女友提供豐厚福利。他報住的May Tower二座三千呎豪宅，九三年以公司名義，用二千萬買入，作為董事屋。他的多部坐駕，如紅色法拉利550型、平治S500L型等，均是以公司名義購入。為林建岳誕下一女的現任女友陳浥萍（Monica），從台灣初到香港時，先由亞視代為申請工作證，並長住麗展旗下富麗華酒店的向海房間，每晚租金千多元。他的前女友林學華於九六年加入麗展做副總裁，雖並非公司董事，卻年薪數百萬；九九年分手時，林學華的離職酬金高達一千六百五十萬。林建岳每年向麗展支取的董事酬金逾千萬，去年公司虧蝕三千九百萬元，他仍然支取一千四百萬元酬金。

勢 做娛樂大亨據一名曾於麗展工作六年的秘書表示，林建岳平日甚少回寫字樓辦公，他的辦公室大如卡拉OK包房，內有獨立廁所、大班椅等，而喜好打golf的 他，亦在房內設有一個模擬golf場。「他喜歡含着雪茄周圍行，大情大性，開心時會笑得很大聲，開會時如有人說話不中聽，他會大聲罵人，令到個高層好面 懵。」該名前秘書道。芸芸業務中，岳少最醉心的是豐德麗旗下的寰亞。自從○二年寰亞跑出一套《無間道》電影，票房破五千萬，林建岳便搖身一變成為電影大 亨，出入有群星簇擁，名字亦經常見於娛樂版。林建岳對寰亞非常上心，升出面拉攏明星加盟，更親自出差探班。寰亞去年十一月，還在新加坡上市，不過寰亞相對於系內的麗新發展，只是小生意。

長 子難交託自富麗華一役後，林伯對林建岳甚有微言，令他開始留意長子林建名。林建名由元配賴元芳所出，由於十多歲時與母親搬開住，故與林伯感情較疏離。五五 年，林建名在英國倫敦貿易學院完成紡織課程後，即加入麗新製衣廠幫英語不靈光的林伯，負責接英、美訂單，其後又管生產工序等。據香港工業總會的一名職員 說：「林建名自認係playboy，做事好論盡，有時同行製衣業廠家會玩佢添。」林建名曾經投資《花花公子》雜誌，家中設有一個圖書閣，放滿寫真集，他還 開設大名娛樂，最威水是九二年策劃過許冠傑四十一場演唱會，但林伯認為他做的都是細生意，不值一提。林建岳闖禍後，林建名曾獲林伯垂青，負責打理麗豐在大 陸及香港鱷魚恤公司的生意。不過，林伯還是不放心，每晚要他向其匯報情況，任何文件簽名或批核，一切要先請示老父。雖然有老父遙控，林建名在生意表現並不進取，最威水的一次都是去年成功擺平與法國時裝品牌Lacoste僵持五年的商標官司。

與 女兒反目「麗豐發展的廣州東風廣場，進展緩慢，林建名大多交由下屬打理，只是當有剪綵、宣傳活動才出現。可能因為他睇唔緊，所以東風廣場用料好差，連升降 機也是國產的，曾經發生過墮意外。至於去年六月招租的五月花商業廣場，目前出租率只有三成。」一名廣州代理說。眼見由林建名打理的廣州生意，進展緩慢， 林伯只好轉把上海的生意交給義子林建康負責。林建名生意表現乏善足陳，然而私生活上與弟弟林建岳一樣精彩。林建名結過兩次婚，均以離婚收場，育有三女一 子。這位現年六十八歲的阿伯，風流成性，曾公開大談嫖妓心得，他又表示自己與逾二百個女性發生過關係。言論一出，引起社會公開譴責，連林伯也看不過眼，訓 斥他「衰仔」。至於林伯三奶顧瑞英所生女兒林明珠，她曾在上海發展服務式住宅「芝大廈」，兩年多前林伯與她有錢債糾紛。當時林伯入稟向林明珠追討十億元欠 債，其後林明珠把芝大廈十四個單位給予父親，事件才告平息。

二房分得最多林百欣年輕時也風流倜儻，甚有女人緣。他共有四名妻子，元配賴元芳 長居於畢架山。自小出身書香世家的她，祖父是港大中文系創辦人之一賴際熙，父親是學海書樓司理賴膺昌。她二十多歲便嫁給林百欣，為他誕下長子林建名及女兒 林淑瑩。雖然他不擅做生意，與林伯較為疏遠，然而她及家人手持不少物業，大部分位於九龍塘，全部無須按揭，市值也有二億四，可見林伯待她也不薄。而七十九 歲的二太太余寶珠，祖籍中山，跟林伯一樣做製衣出身，五十年代曾介紹林伯購入基隆街麗新製衣廠，並在廠內任督工，是林伯生意上的得力助手，因此甚得林伯歡 心，更為他誕下次子林建岳及女兒林淑如，一直與林伯同居於九龍塘大宅，是眾人口中的「林太」，去年十二月林伯更將麗新三成三股權贈予母子二人。去年底，林 伯臨終前還把市值七億元的旺角金雞廣場轉到余寶珠名下。林伯的三太顧瑞英，今年已六十七歲，原籍上海寧波，五二年來港，曾以藝名張玲芝在舞廳工作，二十歲 時認識林百欣，為他誕下兒子偉鈞及女兒明珠，現手持只有三十七年前購入的渣甸山大宅。原籍潮陽的林百欣，一九一四年生於汕頭一個大富之家，父親林獻之是 二、三十年代汕頭廠家及銀行家。林百欣由二太太李瑞生所出，家中排行第九。

數口最精雖然家境富裕，但林百欣做事仍克勤克儉，對父親更言聽計 從。十七歲時便隨家人來港，入讀甚多「架己冷」的九龍民生書院，只唸到小五便遵父吩咐，輟學返汕頭在叔父的銀行當學徒。他由煲茶做起，月薪只有三元，但卻 可以月月寄錢予親母，還花一元多到夜校學英文。當時，他每朝六時起床做運動，吃過早餐就學習寫字，又利用午休時間去會計部學計利息，每分每秒都爪費。三九 年，林百欣再度來港，並居於九龍城。一次機緣下，他認識了專做繡花女裝衫的鄉里，於是做「行街」向鬼佬及中環一帶的貿易公司推 銷，後來更在中環開設華興行及成福針織廠，生產繡花衫、睡衣、笠衫之餘，更開始生產恤衫，而且專攻非洲市場。五十年代初，他接到一張七百打男裝恤衫的非洲 訂單，但要在三日內起貨托運。結果在連日趕工下如期起貨，被行家稱為「非洲王」。曾在林百欣青山道製衣廠工作的一名員工說：「林伯數口極之精明，連空間運 用亦去到盡。由於當時廠房樓底高，林伯想出用架把裁床晾高，利用床下空間分一格格放針、線、鈕等常用品。」

轉攻地產涉足傳媒七十年代，是林 百欣發展麗新的高峰期，他聘用曹廣玉為他打天下，曹的兄長曹廣榮正是港府參與對外配額談判的代表，為麗新成功爭取大量美國紡織配額。由於手握大量配額，訂 單多時，一打恤衫配額竟可由百多元炒至二百多元，麗新無須開工也可靠賣配額賺大錢，令林百欣成為一代「配額王」。林伯隨即於七二年將麗新上市，並開始投資地產，興建多幢工業大廈。八七年麗新集團改組，成立麗新國際專營製衣，麗新發展則專營地產及證券投資，並分拆在港上市； 同年又以十三億收購鱷魚恤，八八年更與新世界發展的鄭裕彤合作投資亞洲電視，然而入主亞視十五年，林百欣共蝕十多億。○三年麗展以二億三千萬將三成多股權 悉售陳永棋。林百欣有着潮州人勤勞、克苦、節儉的鮮明個性，一星期返足七日工，每日堅持工作十小時，自言大半生未放過一日假，午餐會叫司機買個魚柳包充 飢。晚飯時，林伯多到公司長沙灣樓下的好彩海鮮酒家食飯，貪其就腳，不會浪費交通時間。 他最愛食的蘇眉，通常選的魚有五、六斤重，磅好後，如部長說六百八十八元，他會討價還價說：「齊頭六百啦！」去到好彩，林伯必點煲仔芋頭飯、蘇眉及清菜一 碟。林伯偶爾亦會到尖沙咀星光行內的金島燕窩潮州酒樓，每次必叫潮州滷水鵝頭；早年他去飲早茶時，大多點一碗價值二百二十元的紅燒潮州翅。識飲識食的林 伯，近年還吃從東北購入價值數十萬元的野山人參。一生勞碌的林百欣，一世為女人，為兒女忙，他在潮陽南山森林公園的後山，購入一幅六千呎墓地，從此才真真 正正的放長假。

林百欣生平1914：出生於廣東潮陽。1931：隨父到香港，就讀於九龍城民生書院。1935：唸至小學五年級，回到汕頭佳 成銀行任小職員，月薪三元。1937：與元配賴元芳誕下長子林建名。1939：二次大戰後，與家人再到香港工作，居於九龍城。1946：在中環雪廠街開設 洋行「華興行」，將布料經澳門運往湛江再轉至大陸內地。其後開辦「成福針織廠」，生產繡花女裝衫及睡衣，其後規模漸大，產品遠銷中東及非洲，被同行冠以 「非洲王」稱號。1950：買下位於基隆街的麗新製衣廠，專做恤衫西褲，產品更銷往英美及加拿大，成為香港最大的製衣集團之一。1957：與二太太余寶珠 誕下次子林建岳。1972：麗新製衣上市，同時發展地產。1987：麗新改組，將專營地產的麗新發展上市，而製衣部分改為麗新國際；同年斥資$13億收購已上市的 鱷魚恤。1988：與鄭裕彤聯手以$6.1億購入亞洲電視控股權，至九四年成為亞視最大股東。1997：6月，麗新發展以$69億購入富麗華酒店。12 月，在台灣捲入台北大學土地舞弊案，被裁定行賄及洗黑錢，多次上訴後，最終被判有期徒刑一年零六個月。2002：入稟向三太太顧瑞英及女兒林明珠追討十億 欠款。2003：以$2.3億元出售由麗展持有的32.75%亞洲電視股份予陳永棋。2004：健康情況日差，正式將三成三麗新國際股份贈予二太太余寶珠 及次子林建岳。2005/2/18：因肺炎引起併發症致腸壞死，於瑪麗醫院病逝，享年九十歲。

@請參考>@

影片《竊聽風雲3》有一句對白，在片中出現了至少兩次，就是周迅和吳彥祖說的：「土地不是用來炒賣！」寓意土地有很多用途，例如耕種。從事耕種或農業的上市公司不多，綜合企業第一太平（142）不是分類為農業公司，但業務卻大大與耕種有關。增長不代表有進步

第一太平2013年財務報表列出，其主要業務是經營電訊、基建、消費性食品及自然資源，營業額增長4%，但毛利和稅後溢利卻分別倒退2%和26%。第一太平的營業額過去十年不斷增長，但溢利卻自2011年開始不升反跌。借用本欄鄔碩晉會計師的名句：「長大不代表進步。」營業額增長也不代表進步，沒有溢利增長也是徒然。

更巧合的，是第一太平在2013年5月股價創十年新高、即約12港元之時，就公佈供股「抽水」，還要八供一，供股價是8.1港元，與今年3月公佈業績後至今的股價約7.6至9港元水平比較，不謀而合。投資者千算萬算，也不及管理層的計算！

無「營」生利比比皆是？

第一太平2013年營業額是62億美元，當中約九成、共55億美元，是來自「消費性食品」；屬於農業範疇的「種植園」產品，正好包含其中。營業額高也不代表溢利貢獻多，同年消費性食品有經常性溢利1.6億美元，只佔總經常性溢利3.3億美元的一半。即使消費性產品營業額不斷增長，經常性溢利也是自2011年開始持續下跌！貢獻第一太平最多經常性溢利的，反而是攤佔聯營及合營公司的溢利，達2.1億美元，情況與之前分析長實（1）一樣，是無「營」生利，即無「營業額」但能產生溢利。

種植園種得個橘

第一太平的種植園主要包括油棕櫚樹、橡膠樹、甘蔗種植園及蔬菜。除蔬菜外，大部分種植園以非流動資產列示，價值約12億美元，佔消費性食品資產淨值三分一。在財務報表上，種植園是按農業（Agriculture）方式入賬，有趣的是只包括農作物本身價值，並不包括相關農地和商譽。財務報表列明，油棕櫚樹、橡膠樹及甘蔗種植園是「以公平價值減銷售之成本列賬」，相關價值變動的盈虧計入收益表內，但並沒有指出相關匯兌折算，是否也計入收益表內。而2013年單是種植園的匯兌虧損，已達2.9億美元，此虧損有可能是從換算種植園所屬的印尼業務而產生，而又未計入經常性溢利中。若計入此虧損，那經常性溢利應是負1.3億美元。這便不只是沒有進步，甚至是「種」得個「橘」！事實上，投資者不單只看收益表，有跟從本欄一向建議，多翻看全面收益表，就很容易看到第一太平2013年換算海外業務之匯兌總差額竟達10億美元，令到6億美元年內溢利也因此變成4億美元全面虧損。這數據印證不單消費性食品，甚至是第一太平整體，在計入匯兌虧損下，都是「種」得個「橘」！《竊聽風雲3》中的周迅和吳彥祖是否也是「種」得個「橘」，影片中沒有跟進，但香港是否不用發展新區而又能解決住屋及其他問題，相信大家也會有自己的答案！

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。