周鴻禕聯手史玉柱佈局網遊 或攪動固有格局

餘額寶鯰魚攪動金融業

餘額寶通過再造渠道的方式，對銀行業、基金業形成一波有力衝擊。不過，他們認為並不能取代銀行，「更像是動脈和血管的關係」。

從0到2500億，阿里巴巴旗下「天弘增利寶貨幣市場基金」（俗稱餘額寶）用了兩百多天；而從2500億到4000億，只用了20天。

支付寶公佈的數據顯示，截止到2014年2月6日，餘額寶的客戶數已經超過6100萬，規模突破4000億。這意味著，在過去20天裡，每天有60萬名新用戶把1.25萬元放近餘額寶。

儘管這對存款總額來說微不足道：2013年底，活期存款超過16萬億，餘額寶連零頭都不到。中信證券近期一份報告預計，貨幣基金總規模將在2-3年內邁向2.2萬億的新高度，大致相當於活期存款中的5%。

但這足以讓銀行開始顫抖了。起初，這4000億作為活期存款放在銀行，銀行支付0.35%至0.85%的活期存款利率，約為20億。而現在，餘額寶給予用戶5%-6%年化收益率，約為200億，180億的差值正是銀行損失的部分。

於是，銀行業結成了同盟。2月25日，中國銀行業協會召集會員行研究銀行存款自律規範措施，要求各行嚴格遵守監管規定，利率上限執行同檔次基準利率1.1倍，提前支取按照活期存款利息計息或收取罰金。

他們一方面在遊說監管機構，提高基金公司風險準備金的計提比例以及取消「提前支取不罰息」等政策紅利。另一方面，加緊採取自救手段，推出貨幣基金產品，對互聯網公司形成圍剿之勢。

銀行的自衛反擊戰

銀行更為擔憂的是淪為第三方支付機構管道的風險。

早在2013年初，民生銀行就成立了跨部門的規劃小組，並在該年7月正式成立直銷銀行部。

半年之後，民生銀行直銷銀行於2014年2月28日正式上線，並推出了「如意寶」這一余額理財產品，為此，該行聯合了民生加銀基金、匯添富基金。「如意寶」認購無門檻，實行「T+0」贖回業務，申購無上限，單日最高贖回500萬元，預期年化收益率在5%左右。

就在當週，興業銀行也推出了餘額理財工具「掌櫃錢包」。由興業銀行和旗下興業全球基金聯手打造，單日最高贖回3000萬元，目前為業內最高。

而在2013年12月，興業銀行推出的互聯網理財品牌——「錢大掌櫃」，就把信託、基金以及銀行理財產品統統搬上網。該行內部人士曾向媒體透露，「錢大掌櫃」推出僅一個月，客戶即從原來的三十多萬增長到五十多萬。理財產品銷售量從原來每天銷售幾百萬，到現在高峰期每小時就有1億多。

然而，更多的銀行只能被動迎戰，紛紛上線幾乎找不到差異的類餘額寶產品。

南方週末記者統計發現，目前，與旗下或合作基金公司聯手，推出自家類餘額寶的銀行至少還有七家：工行的「現金寶」、中行的「活期寶」、交行的「實時提現」、建行的「建信貨基T+0」、廣發的「智能金賬戶」、浦發的「天添盈」、平安銀行的「平安盈」等。

「餘額寶的出現，刺激了銀行對於轉型的焦慮感。我所在的幾個銀行業朋友的微信群，每天都在樂此不疲地討論著餘額寶。」一位國有大行人士說。

而銀行推出的貨幣基金產品大多秘而不宣。此前工商銀行浙江分行代理的工銀瑞信貨幣基金「天天益」低調上線後，在2014年2月28日，因受總規模限制，不再受理申購業務。

就在叫停「天天益」的同時，工行又推出了「天天益2號」，新舊兩款產品的差別在於，新產品不再支持實時到賬，資金在贖回後的第二天早上8點到賬。

中信建投證券的報告顯示，餘額寶規模達到1萬億元，銀行付息負債成本率只提高2.5%。可見其對銀行負債端的成本衝擊有限。

事實上，讓銀行更為擔憂的是淪為第三方支付機構管道的風險。

上述國有大行人士認為，第三方支付機構將部分賬戶管理權和規則制定權從銀行手中奪了過來。不依靠提供這類服務賺錢，而是以掌握賬戶與數據的方式，實現用戶與銀行的脫離。這種服務一旦形成，佔據了用戶的賬戶入口，讓用戶逐漸淡化銀行作用，銀行就將徹底淪為單純的資金進出通道。

鯰魚來了

互聯網、電商成了管理層討論會上出現頻率最高的字眼。

餘額寶們出現之前，貨幣基金一直寂寂無名。

42年前，美國教師年金保險公司的主管魯斯班特創立了一隻名為「儲備基金」的共同基金，該基金購買了30萬美元的高利率定期儲蓄，同時以1000美元為投資單位出售給小額投資者。就這樣，小額投資者也享受到高額的回報率。由此誕生了歷史上第一隻貨幣基金。

但在中國，貨幣基金並不是一個主流的品種。

2005年，證監會發佈《關於貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》，要求貨幣市場基金投資於定期存款的比例不得超過基金淨資產的30%。這條規定雖然保證了貨幣基金的流動性，但收益率卻並不穩定。

脫胎於證券公司，擅長股票型基金的基金經理們也對貨幣基金並不感冒。小額貨幣基金的管理費和渠道的佣金費都比較低，無論是基金公司還是代銷機構都沒有引起重視。

到了2011年，證監會通過一份通知，對協議存款投資比例限制做了一個特別放寬。文件規定，貨幣市場基金投資於有存款期限，但根據協議可提前支取的並沒有利息損失的銀行存款，不屬於2005年通知規定的定期存款。

30%的上限由此取消，也為餘額寶類產品的誕生創造了可能。

蘇寧金融事業部副總經理林凱榮至今還記得，2013年初，證監會召集基金公司和幾家互聯網公司開了一次座談會，「座談會的調子很明確，就是鼓勵創新。回來之後，就開始研究如何跟基金公司合作，開發產品。」林凱榮告訴南方週末記者。

一開始的合作並不順利，互聯網公司開出一個條件，基金公司就會找出一條理由。金融和互聯網兩種思維總是很難平衡。

「他們一上來就說要保本，我們就要先講明白不一定能保本。貨幣基金是下午三點鐘交易結束，之後申購就算後一天，但他們認為應該算到零點，因為銀行是零點截止。他們還很不能理解為什麼週末無法交易，既然銀行都是開門的，基金公司就可以去做協議存款。」回想這些爭執的細節，易方達基金公司副總裁陳彤哭笑不得。

就在談判陷入僵局的時候，餘額寶出現了，「這就好像立了一個標竿，無論是後台交互還是前台的用戶體驗很多爭議，只要看餘額寶是怎麼解決的就行了。」國內某大型基金公司內部人士感慨道。

當時，他的團隊和互聯網公司的人還在為「基金有風險」是否要打在界面上爭執不下，但餘額寶沒提示，他們也就沒有打在界面上。

「餘額寶在推廣的時候不需要告訴客戶這是什麼基金，只告訴大家錢不用的時候可以放在裡面，還能生錢，這就夠了。」在廣發基金專門負責互聯網金融營銷策劃的黃敏嫦說。

之後，廣發基金順利簽下了騰訊、蘇寧等幾個大單。原先從屬於市場部的電商部也獨立出來成立了互聯網金融部，還派出專門的團隊進行互聯網平台的對接、運營和技術開發。

而互聯網、電商也成了管理層討論會上出現頻率最高的字眼。去年，有基金公司專門請了一些對互聯網技術比較有研究的人來上課，要求所有部門領導必須要參加，不參加還要罰款。

基金公司內部人士發現，不僅在公司內部大有揚眉吐氣之勢，跟互聯網公司談判也不再像跟銀行那樣地位懸殊。「基金公司能做的事情還有很多，沒有到管理費都給別人的地步，因此不至於太被動。」

餘額寶正像一條鯰魚，攪動著貨幣基金市場，也讓基金公司忙得不亦樂乎。2月底，南方週末記者聯繫廣發基金採訪時，互聯網金融部只剩下一名值班的小姑娘，其他人都出去談業務了。

無法取代銀行

支付寶的目標在於牢牢掌握客戶端並迅速向上層服務延伸。

海通證券非銀金融首席分析師丁文韜打了一個形象的比喻：阿里的流量對於天弘來說相當於綁上了網上的「工商銀行獨家銷售」。此時，天弘基金借助餘額寶，在基金行業的排名從五十開外上升到第17位。

不過，第一個吃螃蟹的支付寶，把風險而非收益率放在最重要的位置。阿里巴巴小微金融事業群總裁樊治銘說：「我們第一要保證的是用戶資金的安全，第二才是收益，第三是流動性。」

在接受南方週末記者採訪的一個小時裡，樊治銘顯得有些疲憊，哈欠一個接著一個，最近他持續加班到晚上11點半之後。

他多次強調對天弘基金的控制力。支付寶甚至要求餘額寶「協議存款」的配比佔到95%以上，而合作銀行必須是國有大行或者大型的商業銀行，「城商行即便給得高，我們也不敢存。」樊治銘說。

天弘基金四季報也印證了這一點，截至2013年末，餘額寶投向銀行協議存款的比例高達92%，債券投資6.7%。

2013年10月，阿里巴巴以11.8億元認購天弘基金51%股份。2014年2月19日，天弘基金正式向證監會提交了股東變更申請。

隨著餘額寶規模的擴大，也對天弘基金的管理能力提出了更高要求。

貨幣基金通常需要T+2日贖回到賬，但是為了方便互聯網用戶的體驗，在餘額寶之前，已經有多家基金公司實現了T+0，但是在後台的結算仍是T+1，這中間就需要基金公司墊付資金。

一位資深基金經理向南方週末記者分析，目前貨幣基金的贖回峰值大致為存量規模的5%左右，日常贖回量大概是存量的3%左右，以餘額寶4000億的規模估算，峰值墊資為200億左右，日常墊資為120億左右。

誰來墊資？一位基金公司高管向南方週末記者透露，「基本上誰有錢誰墊，這也成了基金公司和互聯網公司談判中的重要議題。」

阿里巴巴的優勢則在於運用大數據技術，預測第二天消費和輸出的金額，並把數據同步給基金經理，偏離度不超過5%，從而一定程度上降低了天弘基金的流動性風險。

2013年，貨幣政策持續緊平衡，銀行間流動性緊張，投資於銀行間存款的「寶寶」們收益率被推高至6%以上。但無論是支付寶還是基金公司，並不認為6%的收益率會成為常態。

樊治銘給餘額寶的合理收益率估價是3%—4%之間，但在他看來，只要餘額寶的收益高於銀行活期存款利率，淨流入一直都會存在。

另一方面，餘額寶們也帶來了巨大的成本壓力。儘管餘額寶的總規模已經超過4000億，但是天弘基金卻仍然處於虧損狀態。

天弘基金股東「內蒙君正」2013年半年報顯示，天弘基金2013年上半年實現淨利852.52萬元。而到2013年底，一份「物產中拓」的非公開發行預案卻顯示，天弘基金反倒虧損243.93萬元。這也意味著餘額寶上線的半年中，天弘基金虧損超過千萬。

天弘基金的內部人士也向南方週末記者透露：天弘基金把和支付寶的合作當作頭等大事，上線前的系統開發、服務器投入，就花了至少400萬元。

「之前，支付寶更多的是第三方支付工具的概念，沒有太多的資金沉澱。但在2013年之後，互聯網上的金融賬戶、理財賬戶的意義更強了。」支付寶國內風險管理部韓俊說。他所在的部門已經從去年的260人增加到了600人，到2014年底，還要增加一倍的人手，這中間有三分之二的人負責技術開發和數據分析。

支付寶從硅谷聘請了兩家數據分析實驗室從事行為分析，他們此前也曾幫助PayPal以及商業銀行設計風險模型。而餘額寶無疑是支付寶所有的賬戶中安全監控級別最高的。

餘額寶的前期投入還沒有完全收回來，樊治銘說：「還在虧，只是沒有之前虧得多了。」

儘管投入並沒有收回，但新的陣地仍然在開拓。

一年前，支付寶要推出信用支付的消息不絕於耳，「還在監管部門報批，但很快會有結論。」阿里巴巴集團副總裁胡曉明告訴南方週末記者。

信用支付的原理同樣依託於大數據，支付寶根據用戶交易數據，對用戶進行授信，信用額度可用於在淘寶等購物支付，用戶需要在還款日之前進行還款，最長可以獲得38天免息。這也意味著，阿里巴巴的「虛擬信用卡」真的來了。

據樊治銘透露，個人消費信貸的產品也在報批過程中。但樊治銘一再強調，支付寶不是要取代銀行。他說：「我們只能是一個補充，革銀行的命我們也沒那個能力，銀行的資金主要是協調國家的宏觀經濟，我們只是在做個人和企業的一小塊業務，更像是動脈和毛細血管的關係。」

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瘋狂的配資：如鯰魚攪動了整個市場

瘋狂的配資：如鯰魚攪動了整個市場

第一財經日報 陳周錫 2015-04-10 06:00:00

介入股市的配資資金2萬多億元的體量，在40萬億元的滬深市場，看似不大，卻如一條鯰魚攪動了整個市場。

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一體機高潮漸起，高通入局，攪動未來的雙線戰役

導讀 : 正如它的名字，勢頭漸起的VR一體機市場，又飛來了一只小鳥。清一色，或黑或白的一體機，這一次，有了一抹亮眼的橙色。亮眼的背後，它棲息的這棵大樹值得關註。

如果說2015年，插手機的移動VR是各硬件商比拼的重點，那麽今年，天變了。

4月初，大朋一體機的發售在國內掀起一陣風，時隔半月，Pico團隊（北京小鳥看看科技有限公司）正式發布一款名為Pico Neo的開發者版一體機。

這款機型最大的看點，莫過於搭載高通驍龍820處理器。

高通全球副總裁邱勝來到現場，親自站臺。對高通來說，參與到一體機，其本身的意義，早已大於一款產品。

早前市場的一體機，所搭載的芯片主要來自英特爾、三星，而專註於手機芯片制造的高通、聯發科，並未入局。

沒有入局並不代表不關註。高通一直在尋找市場上專註於移動端的VR產品。而Pico一直頭疼沒有更好的底層解決方案。當然，這也是市場上所有做移動VR的痛。

2015年夏，高通跟 pico第一次接觸，雙方對於移動VR的理解頗為一致。

三個月後，pico與高通正式達成合作。Pico派駐工程師到美國，與高通在底層進行深度打通。

選芯片是個頭疼事兒

“如果高通不進來，自己開發移動VR太難了。為什麽我們之前一直找不到更好的解決辦法，還是要找高通解決這件事，因為其他方案沒有好到能夠支持你開發好的VR產品。”pico副總裁告訴VR圈，“這和做手機一樣，很多解決不了的，芯片可以幫到你。”

相對於手機，VR對於芯片的要求更高。

移動VR在實時情況下，需要低延時的輸出，這對於CPU計算能力，GPU圖形顯示能力、以及協同處理能力要求非常高，遠高於手機對於芯片的要求。

更高的要求，那麽OK，就用更高配置的芯片來解決吧。然後，這個理論並不成立。高性能與高損耗，是一對矛盾統一體。

“這就得考慮到一個平衡。我可以用英特爾最強配置的芯片，英偉達最強的顯卡，可是這樣以來，功耗太高；那用低功耗的芯片，處理能力又跟不上。”pico總裁周宏偉如是說到。

綜合下來，多年以來一直在移動端發力的高通，在平衡性能和功耗上，不得不說，是個強有力的夥伴。

裝上心臟，未來是一場雙線戰役

“你不知道，之前這個門檻有多高，高到基本沒有人能進來。如果不在芯片上有所解決，就進行不下去。這就像人的心臟，沒有心臟，怎麽活呢？現在給你放上心臟了，這個人才可以活。”Pico副總裁祖昆侖在談到“心臟”時，很興奮。

有了心臟，身體可以更好地開始運轉了。可是，這個心臟並非專屬。

高通的入局，讓整個一體機市場的進入門檻大大降低。騰訊、樂視、小米，如此巨頭，都在遠遠觀望著，等著進來廝殺。高通在給Pico帶來機會的同時，也讓它的風險指數上升。機會與危機並存。

“總的來說，機會大於挑戰。”韓玉才告訴VR圈。他在pico掌管技術，擔任公司副總裁。

整個市場盤子大，暫時還不到廝殺一說。大家共同把蛋糕做大，誰都能分得一杯羹。

這是一方面。此外，高通的入局，將大大攪動整個行業。用韓玉才的話說，這是一個“不可逆”的趨勢。

而在由技術帶來的好的用戶體驗下，內容、應用會呈爆發式發展，正如智能手機性能的穩定，帶動一大波應用如春筍般湧現。

可以預見，聯發科在不久後也將進入VR一體機領域。從手機殺到VR，這是一個從存量市場到增量市場的轉移，底層壟斷級巨頭的大戰，將在另一個戰場，繼續打響。

在一體機日漸成熟的日子里，兩條戰線將同時進行。第一條，底層芯片之間的大戰。第二條，產品之間的大戰。

如今，行業還處於最早期，芯片和產品，以一種淺綁定的形態往前推進；而當時間演進到下一個節點，兩條戰線都呈鏖戰之時，深綁定也就開始了。

除了驍龍820，pico此次發布會有五點值得關註：

看點一：分體式設計

與此前市場上的一體機不同，Pico此次發布的一體機采用分體式設計，將CPU、電池、主板等元件都放在手柄中，手柄與頭盔通過數據線相連。如此設計時，pico CEO周宏偉談到了背後的邏輯有三點：

其一，頭盔質量更輕，佩戴更為舒適，由此也解決了發熱的問題。

其二，擴充電池容量。將電池置於手柄，可以內置5000毫安電池，如此，產品可支持3小時重度使用，待機達十天。

其三，頭盔不僅可以跟手柄相連，還可以與PC相連。如此，Pico neo可直接變身標準的PC頭戴顯示器。

“這是一體機和PC版頭顯的一種中間形態嗎？”——VR圈

“算是一種特別的形態吧，不排除以後的一體機都是這樣的。”——Pico副總裁祖昆侖

看點二：位置追蹤套件

位置追蹤套件包括兩只專用追蹤手柄，兩個追蹤攝像頭，一個追蹤光球，可以通過吸盤吸在頭盔上，以及一個用於固定攝像頭，並能給設備充電的底座。為Pico Neo帶來手部動作捕捉、基礎手勢識別和更精確的空間定位能力，基於位置追蹤套件，未來可以為Neo提供Room-Scale級別的交互。

看點三：聲音和觸覺的VR化

Neo應用了Dive全沈浸系統，包括Dive Sound 3D音頻系統，和Dive Sense震動反饋系統。

對於VR而言，這是一個全感官的沈浸。目前硬件主要集中在圖像的沈浸上，聲音和觸覺較少涉及。

在音效上，Dive Sound 3D模擬460個在不同方向、不同位置的喇叭，可以追蹤460個不同音源的聲音。

而Dive Sense震動反饋系統可以在低延時下，模擬不同環境中、不同物質的觸感。

看點四：Pico行業應用解決方案

這是pico在 toB端的嘗試。這個方案包含六自由度平臺&機身訂制、VR Ready PC以及Pico定制的行業應用和SDK。

六自由度平臺這個詞不太好理解。我們做個類比。目前的蛋椅主要采用3軸平臺，而pico推出的6自由度平臺，在還原場景上，自然會有更好的效果。

Pico在未來，面對不同的行業，會提供不同的VR解決方案。這對於Pico to C端的定位是否有些沖突呢？

“2B也是結合我們的平臺、頭戴顯示SDK系統性的理解和思考。”Pico副總裁祖昆侖解釋到。

VR君的理解是，在前期個人消費級市場並未完全普及時， to B市場在實現快速商業化上，其實有著非常快的盈利能力。雖然，副總裁祖昆侖並沒有給出一個清晰的B端市場和C端市場的權重比例，但VR君分析其未來主要戰略仍在C端，主打移動和社交。

看點五：開發者政策

Pico將會圍繞軟硬件平臺，打造一整套VR開發者支持計劃。

具體包括三個方面：

1. Pico將聯合產業基金對於VR上下遊產業的投入將超過10億元，其中預計三億元進行VR內容的投入。對於具體包括哪些產業基金，周宏偉表示還在挑選中，預計消息將於5月中旬放出來。

2. 在北京、青島兩地，成立VR內容孵化器，支持產品、周邊硬件、遊戲、應用和視頻內容等。

3. 提供給開發者的1000萬人民幣的專項資金。只要註冊開發者資質並通過審核，就可免費獲取Pico Neo開發者版的使用權，後續提交demo後，可進一步獲得支持；應用上線Pico商店，在2016和2017年，將獲得100%銷售分成；其中優秀的內容，將獲得Pico全程項目資金支持。

近期，VR圈將就國內一體機進行盤點，敬請期待。

 

VR圈ID :  VR-2014

版權聲明： 本文作者VR圈，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。題圖來自123RF。

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標簽 VR Pico新品發布會

“借殼新規”攪動利益格局 多起借殼生變

6月17日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組管理辦法》)公開征求意見，並明確此次修改《重組管理辦法》的重點就是進一步規範借殼上市行為。其中，愈演愈烈的“花式借殼”遭遇嚴查，新規細化和升級了控股權認定、購買資產規模的判斷指標等多項標準，全面打擊規避借殼上市的隱秘操作。

與此同時，在遏制投機和壓縮套利空間的政策趨勢下，正在借殼路上的重組也受到巨大影響。目前尚未通過股東大會的借殼重組均涉及配套募資，除交易雙方控股股東之外的新進股東股份鎖定期，也多為12個月。新規之下，還未通過股東大會審議的借殼上市，或將迎來較大幅度的方案調整。

多起借殼方案將生變

修訂後的《重組管理辦法》，讓部分參與方通過交易設計、數字遊戲而規避借殼的希望落空，也讓多起等待“臨門一腳”借殼案突發變動。

按照新規的要求，借殼上市將不能附加配套融資。據不完全統計，目前包括尚未通過股東大會的借殼上市案例包括順豐控股借殼鼎泰新材、威高骨科借殼恒基達鑫、永樂影視借殼宏達新材、永達汽車借殼揚子新材、忠旺集團借殼中房股份、卓誠兆業借殼銅峰電子、搜房網絡借殼萬里股份等。更值得註意的是，上述重組方案中均有配套募資。

附：尚未通過股東大會的借殼上市案例

查閱上述的重組預案，多數公司都將配套募資與交易方案獨立推行，強調配套募資最終實施與否並不影響交易本身。這意味著，即便是按照新規要求取消配套募資，也不會影響到借殼交易本身的推進。但就個例來看，配套融資並非如公告中承諾的這般簡單。

以順豐控股借殼鼎泰新材為例，上市公司此次擬募集不超過80億元的配套資金。扣除本次交易相關稅費和中介機構費用後，募資資金擬用於多個項目建設。上市公司同時表示，配套募資的實施不會影響資產置換等交易;若配套未能實施或融資金額低於預期，上市公司將通過自有、銀行借款或其他合法方式籌集相應資金。

看似做好了心理準備，但從順豐控股的財務數據來看，其現金流並不寬裕、配套募資的意義重大。

重組方案的數據顯示，截至2016年3月31日，順豐控股貨幣資金余額為30.61億元，理財產品余額為95.6億元，合計為126.21億元。但同期，順豐控股的短期、長期借款合計就達93.29億元，利息支出較大，去年和今年前三月的利息支出分別有3.17億元、9631萬元。此外，預計為順豐控股年內日常經營所需的最低現金保有量42.65億元。公司還表示，未來三年的確定性資本支出為86.92億元。

“預計順豐控股現有資金規模難以滿足未來需求，不足部分順豐控股將通過經營活動結余資金及外部籌措等方式予以解決 。若順豐控股本次募集配套資金可以足額實施 ，將可以有效緩解順豐控股的資金缺口。”上市公司在公告中稱。

從重組方案中多處細節也不難看出，為完成此次配套募資，順豐控股可謂多番謹慎。在此前圓通快遞借殼大楊創世中，前者以鎖價方式募集配套資金23億元。上證所在隨後的問詢函中就要求上市公司補充披露上述定價方式的原因及合理性，並問詢是否涉及利益輸送，是否損害中小股東利益。

此次順豐控股借殼，采取了詢價的定價方式。此外，上市公司還在配套資金投資方向中特別指出，未涉及補充流動資金。

證監會表示，《重組辦法》的過渡期安排將以股東大會為界新老劃斷;即修改後的《重組辦法》發布生效時，若重組上市方案已經通過股東大會表決的，原則上按照原規定進行披露、審核，其他按照新規定執行。

目前，《重組管理辦法》正在公開征求意見，截止日期為7月17日。這一個月的窗口期，將會是上述借殼重組按原方案執行的最後機會。

新規攪動利益格局

對於此次取消借殼上市的配套募資，證監會在修訂說明中強調，意在遏制收購人及其關聯人在重組上市的同時獲取高額融資牟利，提高對重組方的實力要求。

“配套融資本來是解決註入資產資金需求、適當平衡交易各方利益的潤滑劑。但配套融資上限提升至100%後，個別案例脫離了公司經營的本質，將配套融資作為稀釋公眾股東利益、平抑殼公司對重組方稀釋的手段，某種程度上助長了殼公司炒作。”華興資本董事畢晟表示。

此外，現行規則賦予配套融資鎖價發行的機會，套利空間大、發行規模上限高，部分交易中突擊入股、短線套現的不規範行為頻發。除隱秘的套利操作外，關聯人參與認購已經成為分享配套募資紅利的公開秘密。

在上述列舉的尚未通過股東大會的借殼重組中，忠旺集團擬借殼中房股份並同時募集總額不超過50億元的配套資金，用於項目融資。然而，多個上市公司關聯方出現在認購方名單中。公告顯示，交易對方包括上市公司監事王海明之母控制的企業、上市公司第二大股東天津中維的實際控制人解笠之母，以及由上市公司董事擔任合規風控負責人的企業。

伴隨借殼新規取消配套融資，原有的交易格局和利益平衡將直接受到沖擊。博弈的戰火，重新導向到重組方和殼公司控股股東之間。

此外，上市公司原有控股股東和借殼方控股股東的股份，在修訂後的《重組辦法》中被明文要求為36個月。變動更大的是其他新進股東的股份鎖定期，由此前的12個月延長至24個月。“為限制原控股股東、新進小股東通過重組上市套現退出，督促其關註重組資產質量，形成新老股東相互約束的市場化機制。”證監會對此項修改解釋稱。

上市前突擊入股、上市後估值暴漲的故事，在A股並不少見。相比IPO而言，資金此前潛伏借殼重組的效率和勝率高出許多。

以尚未通過股東大會審議的威高骨科借殼恒基達鑫為例，威高骨科在2015年1月接受了香港公司Alltrade的增資。Alltrade按照2.55元/股的價格，以5100萬元認購增發威高骨科2000萬股股份。該筆增資的交易價格依據，是參考了威高骨科整體變更時的以2013年12月31日為基準日的評估報告，最終選擇其中的收益法評估結果5.1億元作為增資依據。至威高骨科此次借殼重組，以2015 年12月31日為評估基準日，其評估值高達60.6億元，較母公司報表凈資產賬面6.7億元增值53.9億元，增值率高達807.55%。此外，Alltrade在本次發行認購取得的股份鎖定期為12個月。入股一年多，Alltrade高額的賬面浮盈已唾手可得。

然而，按照現行的新規，Alltrade的鎖定期也需要延長一倍。此外，該借殼重組中亦涉及配套募資，其重組方案或將面臨更多的調整和改動。

收盤分析丨滬指收獲三連陽 恒大介入萬科傳言攪動市場

周四，兩市小幅低開後走勢分化，滬指全天基本維持窄幅震蕩走勢，題材股紛紛複蘇，創業板收盤大漲逾1%，萬科A因恒大買入傳聞而強勢漲停，並攪動整個地產板塊及深圳主板市場。

截至收盤，滬指上漲0.13%，報2982.43點，深成指上漲0.83%，報10366.50點，創業板上漲1.01%，報2129.65點。兩市合計成交4048億元，上個交易日成交3800億元。滬股通凈流出超過1億元。

盤面上看，黃金、港口等行業板塊表現低迷，次新股、軟件、大數據、石墨烯、鋰電池等概念板塊大漲。上海國企改革概念股今日熄火，但廣東、天津等地方國資改革概念有接棒的跡象。

個股方面，今日午後有媒體稱恒大買進萬科股票，持股比接近2%，受此影響，萬科尾盤強勢漲停。但據新浪財經等媒體求證，恒大集團相關人士給予否認，並稱恒大公司及許家印個人均未買入萬科股票，前述系假消息。

關於後市，巨豐投顧認為，近期大盤整理中出現階段性地量，預示著下跌空間逐步萎縮。而次新股率先反彈，有望帶動市場操作上的活躍，進而引發其他板塊的回升，畢竟在近期行情中，次新股一直扮演著先行軍的角色。此外，值得註意的是，以廊坊發展為首的題材股出現連續漲停，在監管之下，近期此類標的的活躍，表明遊資重新活躍，有望重新激發市場人氣。

廣州萬隆則表示，，市場當前已經重回存量資金博弈的狀態，對短期市場走勢影響最大的是投資者的情緒面。由於近日監管重拳未見進一步出擊，而市場的持續回落釋放了部分高估值的資產泡沫風險，投資者的悲觀情緒正在不斷修複，風險偏好重新提升，近期創業板所代表的題材股回暖就是最好的證明。昨日妖股公告暫未見“特停”，則進一步提振市場上遊資熱錢的信心，市場的做多情緒有重新擡頭的跡象。所以，超跌反彈尚未結束，預計市場仍將保持震蕩向上的走勢。

鮮言暗入攪動慧球亂局 證監會出手追問背後隱情

慧球科技(600556.SH)“屢教不改”，證監會終於“親自”出手。8月25日晚間，慧球科技公告收到證監會下發的《調查通知書》，該公司因涉嫌信息披露違法違規而被立案調查。而在這之前，上海證券交易所(下稱“上證所”)已經針對其劣行先後做出暫停信息披露直通車業務資格、股票停牌、考慮處以ST等監管舉措。

慧球科技在信息披露、實際控制人變更等多個方面混亂不清，而因為匹凸匹(600696.SH)前董事長鮮言的入局，使得迷局更加錯綜複雜。《第一財經日報》記者近日從多位接近慧球科技的知情人士處獲悉，原掌門人顧國平已將慧球科技轉手奉予鮮言，目前上市公司正悄然進行人事換血，待調整妥當、時機成熟之後將正式迎接新的主人。

直接“對抗”逼出立案

近一個多月的監管舉措並未讓慧球科技變得“聽話”，業內對其被立案調查也早有預期。浙江裕豐律師事務所高級合夥人厲健上周接受本報采訪時就表示，交易所的處分威懾力有限，不過慧球科技涉嫌違法情節比較嚴重，未來被證監會處罰可能性極大。在交易所提請證券監管部門查處之後，預計證監會很快會進行立案調查。

本周一(8月22日)《第一財經日報》也向證監會發出詢問，希望了解監管層如何看待慧球科技“監管失聯”、實控人不清、董秘無資質等問題，以及是否將采取進一步措施進行監管。

可以看到，慧球科技所有問題的關鍵都與一個關鍵人物交織不清，就是前匹凸匹董事長鮮言。

8月9日，慧球科技宣布聘用鮮言為證券事務代表，從一家上市公司的董事長屈尊“下嫁”到另一家上市公司擔任證券事務代表，這種巨大的落差引發了市場強烈質疑。據本報了解，事情也並非如此簡單。

多位接近慧球科技的知情人士透露，慧球科技原董事長顧國平已將慧球科技轉手奉予鮮言，目前慧球科技正悄然進行人事換血，待調整妥當、時機成熟之後將正式迎接新主人。

在本報近期的報道《慧球科技大“換血”為鮮言鋪路 投資者憂慮“翻版”匹凸匹》中，一位接近慧球科技的知情人士向本報透露了更多細節。

據該人士介紹，顧國平接手慧球科技之後變更了其主營業務，但隨著定增被否以及業務運營不理想，顧國平對慧球科技這個“殼”雖然尚具有控制力，但業務經營方面已經很難展開，以致業績不佳，再到之後經歷資管計劃爆倉，顧國平無奈將上市公司這個“殼”賣出，“這個事情也談了很久，最後是鮮言接盤”。

早在8月10日，顧國平也向本報親證，其已於今年5月份退出慧球科技，不再是慧球科技的實際控制人，“前段時間，我已經向交易所、證監局澄清”。

背後暗濤洶湧，公開信息中卻並沒有透露一絲一毫。就連最近對上證所的問詢回複中，慧球科技仍舊是對外強調公司實際控制人未發生變更，顧國平仍可以對公司決策形成實質性控制。

對此，上證所也多次就該公司實際控制人狀態存疑提出監管要求，要求該公司說明鮮言“是否直、間接持有上市公司股權，是否直、間接控制上市公司的董事會席位，是否控制上市公司的日常管理和信息披露事務”，但是慧球科技方面至今仍未按要求予以核實並披露相關情況。

與此同時，在該公司新聘董秘和證代尚不具任職資格的情況下，公司現任董事長董文亮多次拒絕上證所的監管談話要求，上證所甚至無法直接與其取得直接聯系。

屢次挑戰監管權威的慧球科技在近期泄露的一份購買房屋資產公告，更是讓市場一度擔憂慧球科技將因鮮言的資本騰挪之術而走上匹凸匹的老路。

上證所在暫停慧球科技信息披露“直通車”業務之後，對其擬披露資料進行事前審核，審核發現，還需要慧球科技補充一份材料。然而令人想不到的是，慧球科技在未提交至交易所、未公告的情況下，使內容全文泄露，流傳於股吧之中。

《第一財經日報》查閱東方財富網股吧發現，改公告的主要內容是，慧球科技新設立的全資子公司湖北柯塞威供應鏈管理有限公司使用自有資金1243.4849萬元購買位於湖北省荊門市響嶺路楚天城房屋資產一幢，並承擔稅費約50.36萬元，用於公司經營辦公及日常業務。

但全國企業信用信息公示系統顯示，荊門漢通法定代表人為鮮言——現被聘為慧球科技證代、原匹凸匹董事長，且該公司的股東之一為鮮言投資的深圳柯塞威金融信息服務有限公司。其中是否涉及關聯交易，成為上證所以及市場的一大質疑。

資本騰挪迷霧重重

隱秘的偽裝之下，資本暗道縱橫交錯。上述疑似關聯交易的操作手法在鮮言掌舵匹凸匹期間、甚至離職以後均有發生。這也讓部分投資者表示憂慮——慧球科技是否變成第二個匹凸匹?

據本報不完全統計，目前鮮言旗下的公司有深圳柯塞威金融信息服務有限公司、柯塞威基金、荊門漢通、荊門漢達實業有限公司等。

其中荊門漢通更是被質疑為鮮言暗通匹凸匹的“通道”。近日匹凸匹公告稱，計劃以1億元的價格，向鮮言控制的匹凸匹網絡科技(上海)有限公司(下稱匹凸匹網絡)，轉讓匹凸匹金融信息服務(深圳)有限公司(下稱匹凸匹金融)100%股權。

換言之，匹凸匹計劃將原來的“P2P板塊”賣給鮮言。據本報記者了解，目前鮮言實際上已經控制了匹凸匹最為重要的資產，實現了表面退出、實際仍藏身匹凸匹背後的布局。

關鍵人物鮮言的神秘面紗目前仍未被完全揭，外來“入侵者”深圳市瑞萊嘉譽投資企業(有限合夥)(下稱“瑞萊嘉譽”)的背景也是隱秘不明。今年7月21日至7月28日期間，瑞萊嘉譽通過購買慧球科技股票4.999978%。彼時慧球科技因以“不足5%”為由拒不披露瑞萊嘉譽的持股情況，而正式開始了與上證所的“交手”。

有坊間傳聞稱，瑞萊嘉譽真正的幕後是豐煜系的劉峰。對此，《第一財經日報》也曾通過天眼查發現，持股瑞萊嘉譽90.9%的張琲與上海豐煜投資有限公司股東劉峰曾共同持股相同的公司。瑞萊嘉譽承認張琲和劉峰曾共事過，但稱這層關系已於2014年7月份以後隨著股權轉讓以及離職而結束。

除了與劉峰的傳聞，瑞萊嘉譽與深圳市陸家嘴財富理財管理有限公司(下稱“陸家嘴財富”)也存在共享公司前臺辦公區、瑞萊嘉譽控股股東深圳市前海瑞萊小微金融資產管理有限公司的股東謝舜堯為陸家嘴財富股東公司的監事。

瑞萊嘉譽就上證所問詢函對其背景的回複依舊澄而不清，讓市場投資者直呼“看不懂，都是謎。”在這內憂外患之下，遭遇立案調查的慧球科技將走向何方，值得繼續關註。

鴿派耶倫首露鷹嘴 攪動全球股市只差一個數據

“考慮到美國勞動力市場的穩固表現，以及我們對經濟和通脹的預期，我認為未來幾個月內加息的可能性有所加大。”在利率問題上立場最為鴿派的美聯儲主席耶倫26日在傑克遜霍爾全球央行年會上首次明確地釋放了加息信號。

耶倫在美國懷俄明州這個度假小鎮所作的這番鷹派表態，隨即引發全球金融市場震蕩：人民幣一度急跌100個基點，黃金先揚後抑，美股也結束了幾周以來的連漲格局。

盡管如此，第一財經記者采訪多位經濟學家後發現，各界認為美聯儲9月加息可能性仍不大，此後加息將十分緩慢，甚至不排除再度降息的可能，人民幣的6.7底線思維不變，美股、黃金仍有買入價值。

當然，9月是否加息的重要參考之一是將於北京時間9月2日(周五)20時30分公布的美國8月非農就業報告。美國非農就業人數5月表現意外不佳後，6、7月連續表現強勁，市場預期8月非農將增長18萬，若超過預期，美聯儲9月加息的概率非常大，將大幅推升美元，對於全球股市將是重大利空。

換句話說，前有耶倫首露“鷹嘴”，後有美國非農就業報告，全球市場本周走勢註定難逃“糾結”。

加不加息還看數據

美國商務部26日公布的首次修正數據顯示，今年第二季度美國實際GDP按年率計算增長1.1%，低於之前估測的1.2%。

雖然美國經濟增速仍不是很快，但耶倫認為勞動力市場已進一步改善。過去3個月，美國平均每月新增就業19萬人。下一階段，美聯儲預計實際GDP將溫和增長、勞動力市場將進一步複蘇，通脹會在未來幾年達到2%的目標。在如此經濟前景基礎上，美聯儲預計，逐步提高聯邦基金利率是合理的。

根據有“加息風向標”之稱的美國聯邦基金利率期貨走勢，交易商預計美聯儲9月加息概率為36%，11月加息概率為41.3%，12月加息概率為63.7%，較之前均大幅飆升。

“即使短期經濟數據偶爾閃現積極信號，總體來看，全球老齡化、全球債務對國內生產總值(GDP)的占比上升、貿易保護主義上行等趨勢會使得全球增速在很長一段時間內持續放緩。對美聯儲而言，政策回旋空間(加息空間)也很小，必須要更加謹慎。”達拉斯聯儲主席卡普蘭此前在接受第一財經記者專訪時表示。

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者希爾森拉特(Jon Hilsenrath)表示，耶倫此番講話讓美聯儲9月加息大門打開，但如果接下來幾周數據不佳，耶倫也為不加息留了後路。接下來要關註的重要數據就是8月份的非農就業報告。

根據6月的預測，美聯儲認為，聯邦基金利率會在2017年末達到0~3.25%的區間，在2018年末達到0~4.5%的區間。“區間如此之大是因為經濟常會遭遇沖擊，因此利率走勢很難如預期般演進。當沖擊出現，經濟前景改變，貨幣政策就需要隨之調節。”耶倫表示。

（美聯儲對未來兩年利率走勢的預測區間。源自美聯儲）

盡管美聯儲釋放了鷹派信號，但耶倫面臨的挑戰仍然十分艱巨。

眼下，美國聯邦基金利率為0.25%~0.5%，量化寬松(QE)已經終止，因此一旦外部沖擊或金融危機再度來襲，美聯儲通過降息等方式刺激經濟的空間就微乎其微。

即便如美聯儲預計那樣，未來利率水平達到3%左右，依然沒有足夠降息空間來應對危機。

“在過去的9次危機中，美聯儲降息幅度從3%~10%不等。平均而言，降息幅度為5.5%。”耶倫說，“如果危機重現，除了能夠再度降息到零，美聯儲還能重啟資產購買計劃。未來，前瞻指引和資產購買仍將是美聯儲政策工具的重要部分。”

耶倫還表示，有些分析人士建議提高目前2%的通脹目標，“但是美聯儲目前並沒有考慮這些措施。”她認為，加大財政支持也是應對經濟下行的好方法，同時美國需要致力於提高生產率。

分析人士認為，耶倫的表態強調了今年年內加息的可能性，但並沒有明確暗示美聯儲是否會在9月加息。美聯儲今年還有三次貨幣政策例會，將分別於9月、11月和12月舉行。

美股上半年回報率達3.8%

視線轉向金融市場。加息預期提升會否加速美股回調?

從耶倫表態後的市場走勢來看，美股先跌後漲，三大股指收盤漲跌不一。納斯達克綜合指數收漲0.13%，報5218.92點;標普500指數收跌0.16%，報2169.04點;道瓊斯工業平均指數收跌0.29%，報18395.40點。全周小幅回調，但幅度皆不超過1%。美國10年期基準國債收益率則漲5.5個基點，至1.631%。

“雖然美聯儲一直宣稱自己依賴數據，但美聯儲同樣也依賴股指。” 經濟金融咨詢機構Newton Advisors(牛頓咨詢)的董事經理牛頓(Mark Newton)表示，市場“過於自滿”的時候，美聯儲往往會“敲打”一下。

“美股整體就算存在回調風險，但幅度不會太大，仍是買入時機。未來更看好估值被低估的小盤股。”全球最大資管公司之一美盛集團的業務拓展董事曾邵科對第一財經記者表示，傳統觀念認為，加息就意味著股市將受到重創，但歷史數據顯示恰恰相反，“歷史數據顯示，美股往往伴隨著加息上漲，市場通常在首次加息後一年取得正回報。”

曾邵科表示，加息意味著美聯儲認為美國經濟已經足夠強勁，因此能夠承受加息的沖擊，降息反而要拋售美股。美盛認為，美國股市憑借穩健基本面及持續的資金流入，仍具有進一步上升的潛力。

此外，英國脫歐公投結果對美國出口貿易的影響也微乎其微。對英出口僅占美國出口總額不到4%，而自英國進口貿易份額亦占美國進口總額不到 3%。事實上，強勁的消費和消費者信心、低失業率和不斷上漲的薪酬一直是美國本土經濟的力量源泉。

當然，目前的美股已經偏貴。數據顯示，標普500目前的市盈率為18.5倍，而過去十年的平均市盈率為14.7倍。但是在低利率環境下，投資者仍願意去股市尋求較高的收益。

數據顯示，今年上半年，美股回報率達到了3.8%，不僅高於美國十年期國債收益率(一度跌破1.5%)，也高於同期全球股票市場1.2%的回報率。

黃金中期仍被看好

黃金此次受美聯儲官員表態影響最大。先是耶倫的講話緩解了黃金市場對美聯儲9月立即加息的擔心，金價一度上漲1.6%。然而，美聯儲副主席費希爾此後又稱，9月加息並非不可能，導致金價又跌了回去。

加拿大的金融機構BMO Capital Markets貴金屬交易部董事Tai Wong表示：“費希爾對耶倫講話的鷹派解讀置金市多頭於不利處境，從目前的情況看，在8月非農就業報告公布前，金價都將保持震蕩走勢。”

有交易員表示：“當一名聯邦公開市場委員會委員作了一種表態，而另一名委員又作了另一種表態，對於金融市場來說相當沮喪。”

不可否認，沈寂多年的黃金在2016年開始了絕地反攻。截至今年二季度末，標普500指數的投資回報率為2.69%，紐約金的投資回報為24.91%，上海滬金的投資回報率為25.19%。

嘉實財富研究員也對第一財經記者表示，全球經濟不振，迫切的經濟複蘇需求讓各國央行都陷入了一個進退兩難的境地，也讓黃金再次成為全世界的儲備資產，“黃金價格的上漲，或許才剛剛開始。”

招商宏觀首席分析師謝亞軒表示：“我的整體判斷是實物資產未來應該會更好於金融資產，股權應該更好於債權，黃金由於攻守兼備，始終是一個比較好的投資方向。”

人民幣將堅守6.7

美聯儲加息對於中國有何影響?各界更多關註的是人民幣匯率。

耶倫講話期間，在岸、離岸人民幣雙雙跳水跌約100個基點，此後在岸人民幣對美元北京時間26日23時30分收報6.669元，較前一日夜盤收盤價下挫81個基點，但仍堅守6.7一線。美元指數收盤報95.43，重新回到95之上。

中航信托宏觀策略總監吳照銀在接受第一財經記者專訪時表示，6.7可能就是近期人民幣的均衡點，人民幣長期沒有大幅貶值的空間，“貿易順差是貨幣長期升值的基礎，中國持續保持貿易順差，短期資金外流等在一段時間內可能會造成匯率波動，但人民幣不會持續貶值。”

上周初，美元上漲令人民幣再度承壓。8月22日，人民幣中間價跳貶441個基點，創6月27日以來最大貶值幅度，而當時人民幣對美元也出現連續4個工作日的貶值，但始終未破6.7。主流觀點認為，不必對這一現象過度擔憂。

“目前人民幣走弱主要受美元走強帶動，人民銀行在G20(二十國集團)峰會及人民幣正式納入SDR(特別提款權)之前，依然會維持匯率穩定。”瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰表示。

運動員跨界投資圈，攪動體育商海 | 黑馬薦文

FellowData 2016-09-13 09:17

推薦人：常皓靖

推薦星級：★★★★

閱讀時長：本文2837字，需6分鐘

推薦理由：曾經在賽場爭先，如今投身創投圈的運動員們，進入商海後又有怎樣的優勢與壁壘？本文內容由FellowData（微信ID：FellowData）授權i黑馬發布。

越來越多的運動員轉戰體育投資市的「藍海」

李寧、姚明、鄧亞萍、陳一冰、林丹……這些耳熟能詳的體育明星，現在被大家所熟知的還有另一重身份——商人。過去三十年，運動員創業還是少數人的遊戲，但是從去年開始，運動員紮堆創業蔚然成風。體操奧運冠軍陳一冰創辦了型動體育；羽毛球奧運冠軍林丹在網絡上創立了用自己名字命名的內衣品牌 LIN DAN；世界自由搏擊錦標賽 65 公斤級冠軍楊建平創立體育媒體——華虎傳媒；亞運會 10000 米金牌得主孫英傑經營著長跑俱樂部；回到杭州的遊泳名將、曾經打敗菲爾普斯的吳鵬做了遊泳培訓；今年三月，世界花樣滑冰冠軍佟健創立的愛滑冰 App 上線……

與過去幾十年相比，運動員投身創業領域的人數激增。一方面，隨著奧運冠軍、世界冠軍數量的增多，體制內的人力資源缺口縮小，他們已經很難像許海峰、熊倪等人那樣在體制內謀求一個較高的位置；另一方面，這種現象離不開互聯網創業熱的大背景。

更重要的是，國務院 46 號文件的助推，讓更多運動員願意成為「弄潮兒」。文中提到「鼓勵社會資本進入體育產業領域，建設體育設施，開發體育產品，提供體育服務。進一步拓寬體育產業投融資渠道，支持符合條件的體育產品、服務等企業上市」、「推廣和運用政府和社會資本合作等多種模式，吸引社會資本參與體育產業發展。」體育產業已經被看做是資本市場的一片「藍海」。

具體到市場需求，隨著民眾生活水平的提高，老百姓吃飽穿暖後自然更註重運動健身。「90後」和「00後」這些新一代的年輕人甚至把體育健身當成他們主流的生活方式。年輕人對於體育的熱愛，已經成為一種信仰和價值觀。2015 年我國馬拉松賽事已呈現井噴式增長，部分地區馬拉松賽事達到「一票難求」的狀態。僅跑步這一項運動來看，中國跑者人均消費為 3601 元，用於購買跑步裝備。

如今，運動員投身體育創業也就順理成章了。下面我們挑選了 17 個與體育相關的運動員創業項目。 

（備註：李寧、姚明、林丹等體育明星的創業項目，由於時間久遠，或者與體育關系不大，因此不計入此表格。其他與體育無關的運動員創業項目亦不計入表格）

與媒體人合作成為運動員創業項目常見模式

綜合看來，運動員參與的創業項目基本上與自己專業相關，原因顯而易見：一方面，體育運動專業性極強，這些運動員在自身的專業領域中已經足夠優秀，其中還不乏奧運冠軍。他們在這些項目的具體業務中本身就是一個專家，能更好地發揮自己的專長。另一方面，在專業領域多年的深耕積累，使他們掌握了更多社會資源，便於業務的發展。當年，李寧通過國家體委的關系，拿下第十一屆亞運會火炬接力承辦權，使李寧品牌迅速崛起的故事，至今依然被很多人津津樂道。陳一冰創辦的「型動」目前是國家體育總局相關培訓活動唯一的軟件服務商。

除了與上遊打通關系，運動員能夠迅速集結專業人士。「秒嗨」創始人孫繼海和圈內很多運動員都是朋友，因此，「秒嗨」能夠與入駐的運動員簽訂獨家協議，也就是說，這些運動員短視頻的首發必須要在這一平臺上。

研究中我們還發現運動員+媒體人是不少創業團隊的標配，比如郝海東擔任股東的北半球國際，是央視《天下足球》前解說員王濤創辦的。網球家聯合創始人兼法人徐冉，是前男子網球國家隊隊長，而創始人姚文劍是體育記者出身。孫繼海創立的嗨球科技有《體壇周報》基因，型動體育的一位副總來自新浪體育……這種配置組合在我國體育產業並不完善的今天，具有一定的優勢。

就目前而言，「線下」依然是運動員體育創業主戰場

從我們搜集的這些項目來看，絕大多數項目的主要業務都是線下培訓。這是因為，2014 年國務院 46 號文出來之前，我國體育幾乎是一個封閉的行業，所有資源都在各地體育局手里。體育人也不會與其他圈子里的人來往。現在雖然已經開放兩年，但整個體育產業還處於極其早期的一個階段。幾乎所有好的體育資源，比如場地、教練、培訓方式、訓練體系、培訓班、教材、好的賽事等等都極其稀缺。所以目前的體育產業，還不太需要互聯網來優化資源配置，甚至還沒有形成真正的產業。（健身除外，普通健身房遍地開花，健身教練相對過剩，只有此類項目適合與互聯網結合。）目前互聯網能為體育產業做的，是解決信息不對稱和資源不透明兩個問題。

所以現在投身互聯網體育創業項目的運動員們，所做的仍然是搭建基礎的體育資源。KT 足球創始人、前女足國家隊隊員劉力豪（劉曉燕），研發了 15 平的充氣式足球場，為學校、社區等提供便捷運動場所。據網絡公開信息顯示，截止 2014 年 12 月，KT 足球在全國 24 個城市建立了俱樂部，有 4 萬多人投入到了 KT 足球當中。但線上表現卻不太理想，據 FellowPlus 旗下收錄 20 萬公司數據的 FellowData 顯示，截止 2016 年 9 月 9 日，KT 足球安卓應用下載量為：校園版 48 次，官方版僅為 47 次。

體育本身其實就是一個極其重線下的活動。哪怕是體育互聯網項目，它和普通互聯網項目也不一樣。無論是實現商業變現還是創造更大的商業價值，都離不開線下的經營。這種時候，運動員們的作用就尤其重要，特別是這些培訓類、體驗類的項目，是要看這個項目的勢能的。通常運動員會成為公司的代言人，他們的運動成績也就成為了衡量項目號召力的重要標準之一。一個奧運冠軍肯定比一個亞運冠軍影響力大，亞運冠軍肯定比一個全國冠軍影響力大。另外，體育運動連接著體育迷與運動員之間的關系，這是一種崇拜和被崇拜的關系。運動員成績越好，公眾對其項目的專業性就會越發認可。從這點來看，賽場上的不錯成績，也是他們投身市場的關鍵優勢。

運動員個人 IP 價值卻無法彌補缺乏商業邏輯的短板

此外，如今知名運動員正在逐漸 IP 化。多年前，當李寧轉戰商場的時候，他的個人品牌只有運動成績。但從姚明開始，運動員的個性魅力開始被媒體所提及。如今，運動員的性格甚至成為他們 IP 化的關鍵。「洪荒少女」傅園慧在本屆奧運會上真實不做作的受訪表現，讓她迅速紅遍網絡。奧運會結束後，其身價暴漲 20 倍，以她的形象創作的表情包也被大家所喜愛。「超級丹」因自身所散發的堅毅、硬朗和性感的氣質，代言起自己的內衣品牌毫無違和感。在強調個人品牌的今天，運動員的 IP 價值，將會是一個巨大的市場。據灼識咨詢發布的《2016 中國 IP 行業藍皮書》指出，到 2020 年我國體育賽事 IP 市場規模將達到 390 億元，而這一數字在去年僅為 118.4 億元，2011 年僅為 41.1 億元。

雖然運動員在創業中有諸多優勢，但商場畢竟不是遊樂場，最終能否實現資本化，才是資本方最關心的問題。我國運動員平均受教育水平是中專，這一行本身吃的就是「青春飯」，十幾年的運動生涯過去了，自身的天花板很快到來。連普通高等教育都有所欠缺的他們，商業知識更是短板。即使加入了媒體人的角色，依然如此。目前這些互聯網體育項目，由於資源短缺，運動員在其中所占股份是比較高的，比如陳一冰在型動體育里出資 190.0 萬元，占比 19%。

據熠帆資本馬軍介紹，現在的資本方對運動員主導的項目以及運動員+媒體人主導的項目多半是拒絕的。原因就是這兩類人普遍缺乏商業邏輯。現在這個產業還處於早期，即使不懂商業，還能活一段時間。但是我們要看到，公司戰略對一個公司的重要性。一旦公司上了規模，有了融資，進行資本操作了，內控、財務、內審……這些東西必須要非常規範。但這些東西運動員和記者往往都不了解。所以現在的體育投資中，資本方比較青睞有職業經理人參與的項目。

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