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愈跌愈貴 蔡東豪

2008-09-25  NExtMagazine


記得多年前讀過一篇名人訪問,他回憶在十年前的金融風暴輸掉身家,不過他強調自己看準風暴來臨,一早沽清手上股票,在風暴來臨時他分毫無損,並持現金伺機出擊,但最後因為「撈底」出事。

風 暴來臨懵然不知輸錢和「撈底」輸錢有沒有分別?我認為有,懵然不知者被風暴打得手忙腳亂,失去戰鬥意欲,不會在亂市中增持,可能會止蝕離場。「撈底者」以 為自己掌握形勢,抓準機會入市,愈跌愈撈,可能愈輸愈多。名人在金融風暴中的死因是墮入了「愈跌愈貴」的死亡漩渦。愈跌不是應該愈平?讀者沒有看錯,死因 是好像不合邏輯的「愈跌愈貴」。

直覺上,一件貨品售價下降,吸引力相對會上升,不過這個邏輯有一個假設︰貨品不變質。偏偏股票的「質地」不停在變,「愈跌愈貴」可以有理。

投 資者衡量股票平貴,最普遍採用的衡量工具是市盈率。市盈率是PE,P是Price(股價),E是Earnings(每股盈利)。市盈率計算方法是以股價 (分子)除以每股盈利(分母)。說到這裡,心水清的讀者可能已領悟到「愈跌愈貴」的奧妙;股價下跌,假如每股盈利不變,市盈率不錯會相應下跌,可是當每股 盈利也下跌,兼且下跌速度比股價下跌速度更急,市盈率有可能不跌反升。

標準普爾公司根據五百間美國上市公司過去四季業績來製定標普500指數,是具代表性的指數。標普500去年十月攀上高位,至今下跌約二成,同期標普500成分股份盈利卻下跌近四成,因此從十月至今,標普500市盈率從19倍升至24倍。

「愈跌愈貴」是投資者的死亡漩渦,股份價值在變壞,但投資者懵然不知,單單以下跌的股價作為衡量指標,誤以為股價跌至某水平便代表「抵」。一件貨品平貴是一個相對計算,當環境在變,以前的平貴標準可能完全不適用。

市 盈率幾高才算是貴?答案視乎多個因素,不過我可以提供一個數據供讀者參考︰過去一百三十年,美國股市平均市盈率是14倍。從任何環境看,現時24倍市盈率 都屬於偏高水平,因此美股現處熊市之說其來有因。但這隻美股熊兇惡程度似是有限,因為美股企業盈利大幅下降,主要環繞着金融這個行業,只是金融股在指數中 所佔比重不輕,而且金融股過去一年須大幅撇賬,拖低了整體美股企業盈利。金融股未來盈利雖不致會急升,但盈利基數經大幅調低後,下跌空間有限。現時美股前 景好壞,關鍵繫於借貸收緊會否波及金融以外的行業,假如企業盈利全面下滑,美股不容易走出「愈跌愈貴」漩渦。

相比美股,港股情況令人更擔心,因為恒指逾半盈利來自內地企業,我認為內地企業盈利存在大泡沫。內地企業盈利含頗高份額來自投資(炒股)的非經常性收入,這現象眾所周知。

內 地股市從去年年底急跌,理應會大幅拖低內地企業盈利,特別是「奉旨」炒股的金融股,可是08年已公布上半年盈利增幅不錯已放緩,但放緩速度比我預計中慢得 多,特別是金融股,大部分仍有不俗盈利。我認為金融股公司管理層在今年上半年的業績上拒絕「認輸」,選擇用不同手法粉飾業績,來一招「死頂」,寄望內地股 市下半年轉好,到時所有問題就能一併解決。下半年內地股市表現有目共睹,我預計08年全年企業盈利「頂無可頂」,將出現「崩堤」慘況,好戲將在09年初業 績公布季節上演。

我認為港股企業盈利前景比美股暗淡,因為港股的內地盈利佔總盈利的成分高。其實,談論港股我們應該分清楚依賴內地盈利 和依賴香港盈利的股份,前者前景不明朗,投資風險甚高,後者基本因素穩定,不少股份具投資價值。「金錢之王」陸東近日的言論指港股面對的是信心問題,而非 企業盈利下跌,因此「唔會衰得去邊」,他推介股份包括中銀香港、長實、新地、信置、太古、大新銀行、佐丹奴等。細看之下,陸東所指的「港」股,企業盈利全 來自香港業務為主,他對內地企業盈利看法又響又亮。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
愈跌 跌愈 愈貴 蔡東 東豪
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二手超級跑車 香港降價求售: 車子愈貴, 生意就愈難做

1 : GS(14)@2012-08-01 09:45:12

二手超級跑車 香港降價求售
P.S. 車子愈貴, 生意就愈難做... 最近兩到三個月超級豪華車銷量慘淡,只剩原來的一半
http://udn.com/NEWS/MAINLAND/MAI3/7259358.shtml#ixzz22DMBUaDT
圖檔
Original link from bloomberg:
Used Lamborghinis Linger On H.K. Lots Amid China Lull
http://www.bloomberg.com/news/20 ... mid-china-lull.html
中國近來經濟成長減緩的影響,可以從香港的超級豪華車市場看出端倪。香港等待購買超高級車的人愈來愈少,連二手的藍寶堅尼(Lamborghini)、法拉利(Ferraris)、賓利(Bentley)都必須降價求售。
根據彭博彙整的資料,香港第一季的經濟成長率只增加0.4%,是從2008年金融危機以來最低的。今年上半年香港每日股票交易成交額,比去年同期低了22%。
IHS Automotive資料顯示,今年上半年香港超高級車的銷售增加47%。但只看新車的銷售情況是不準的,必須再看二手市場的情況。
二手車買氣低迷,車商紛紛砍價。一輛2011年的黃色藍寶堅尼Gallardo 550在網路上開價288萬港幣(約台幣1110萬元),比新車便宜了約240萬台幣。只開了980公里,2011年出廠的銀灰法拉利加州敞篷車價錢268萬港幣 (約台幣1037萬元),是今年新款的八折。
20年前創立二手車買賣事業Vin’s Motors的湯米蕭說,「車子愈貴,生意就愈難做」,最近兩到三個月超級豪華車銷量慘淡,只剩原來的一半,「現在很多銀行業的人不想花太多錢買車,因為在這個時候,他們不曉得還有沒有大筆紅利可拿」。
在香港有亞洲企業總部的公司,例如摩根士丹利、花旗集團、德意志銀行,都正在削減人力。湯米蕭指出,全球經濟不景氣以及裁員,讓金融人士以及外籍專業人士人心惶惶,這些人大多數是高級車的消費族群。
湯米蕭表示,他的二手車整體銷售掉了20%,最重要的原因就是這些原先佔了30%營業額的高級車消費者紛紛打退堂鼓。
經濟學人資訊社(EIU)分析師拉非提說,經濟成長的不確定性,讓消費者暫緩購買高價物品,特別是那些沒有大筆金融資產作緩衝的人更是如此
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愈貴愈好?婚禮達人提醒勿盲追潮流

1 : GS(14)@2017-05-19 05:27:49

「Yes!我願意」!結婚是人生中的一件大事,對大多數人來說,一輩子更可能只有一次。但浪漫場景的背後,卻是讓人頭大的籌備過程。尤其在美國,辦婚禮可是更複雜!到底要怎麼下手,才能舉辦心目中的夢幻婚禮,成為最耀眼的主角?就讓洛杉磯的婚禮籌劃師Flora來告訴妳。駐洛杉磯記者:陳志豪「我擔任這個角色(婚禮策劃)已經超過10年,發現每年的趨勢都不一樣」。Flora在大學修的是電影相關科系,畢業之後因為對這個行業有所憧憬而一頭栽入婚禮的世界之中,「婚禮現場的佈置就像是製作一部電影,每一個主題都有不同的場景」。她表示,每個時間都有不同的流行,要找到適合自己的東西最重要,不要盲目追尋流行。「而要找出適合自己的主題是不能偷懶的,必須花時間去研究」。「最理想婚禮籌劃時間,大約是一年左右。」Flora表示,由於沒有經驗,許多新人都以為婚禮籌劃只需要三、四個月就已經很充足,但這樣的時間其實是不夠的。她強調,婚禮有很多的配套需要多方面進行,並不像一般人想像的那麼容易;像熱門的婚宴場所大家都搶着要,如果不提早預約根本很難訂到,「其他像是婚紗的訂製、場地的協調、到相關細節的溝通,這些要花時間來完成」。「在美國,新人往往把婚禮看成是自己生活的一種延伸。」Flora認為,現在新人對婚禮有很多想法,但基本都是希望能夠把生活中的品味展現給大家看,像有的新人家中很喜歡佈置水晶燈的,也會希望能把這樣的主題展現在婚禮佈置中。「在美國辦婚禮的好處就是客製化的選擇很多」。新人也可以透過不同的布料、裝飾、擺設的選擇來展現婚禮特色。Flora表示,他們會依據新人的禮服以及主題來挑選枱布、椅套等等,讓整個婚禮都呈現一樣的格調。「身為婚禮規劃師,我們要做到的就是幫助他們將這些細節給呈現出來」。除此之外,美式的婚禮也很注重大自然的元素,像洛杉磯依山傍海,許多人都喜歡在海邊舉行婚禮。「像吳建豪之前在奧蘭治縣(Orange County)的Resort at Pelican Hill舉行的海灘婚禮,就受到許多新人的喜好」。Flora表示,這個場地一旁就是浩瀚的太平洋,又擁有加州最大的室外泳池,舉行起來氣勢非凡。
Flora說,雖然年輕一代對婚禮很有自己的想法,多數人仍希望能遵循自己的文化傳統。而來自不同地區的新人,也有不同的要求。像來自廣東、香港的新人,一定都要有敬茶的儀式,而台灣人則是都要「接新娘」,一大早到女方所住的地方去迎娶。「除此之外,很多人對食物都很有要求。許多人都要求要提供中餐,但其實許很多場地的大廚都無法提供中國菜」。但Flora也強調,年輕人遵循儀式,都是在「不過於麻煩」的前提之下,否則他們也不見得會照做,「像是台灣用竹子掛着豬肉前往迎娶,在這邊就沒有聽說過」。「以洛杉磯來說,一個基本體面的婚禮,至少要5到8萬美元(約39萬港元至62萬港元)」。Flora表示,賓客人數、婚禮場地、現場佈置、飲食餐飲、還有現場攝影等都會影響支出。但她也強調,主要的差別還是來自於場地的租借費用,如果在海邊,那場地費用就很驚人。而對於細節要求的新人,也必須做好心理準備,若要客製化,都會是一筆支出。「我所經手過最貴的婚禮,預算高達80萬美元(約624萬港元)。」Flora回憶,那是一場華商第二代的婚禮,由於父親人脈很廣,在排場上十分要求。除了在洛杉磯最高級場地舉行,對於細節的要求更不容小覷。「除此之外,婚禮用的都是新鮮花材,花的數量也十分驚人」。
Flora指出,每對新人對所謂的「完美婚禮」都有不同的定義,但不是越貴就越好,最重要的是要讓自己感到舒服。「有時候新人難免會為了一些細節產生口角,這些都是我們不樂見的」,她表示自己也常常要扮演溝通的橋樑。不過她強調自己在Royce Weddings and Events接觸了很多不同的新人,這種情況還是很少見,「結婚嘛,大家最終都還是甜甜蜜蜜的,開心最重要」。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170518/20025376
愈貴 貴愈 愈好 婚禮 達人 提醒 勿盲 盲追 潮流
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iPhone X 誓做手機界愛馬仕 炫耀式商品 愈貴愈彰顯品味

1 : GS(14)@2017-09-25 04:14:36

【明報專訊】挪威裔的美國經濟學家范伯倫(Thorstein Veblen)在其1899年出版的著作《有閒階級論》(Theory of the Leisure Class),創造出「炫耀式消費」(conspicuous consumption)的概念,認為某些產品可透過超高的價格,吸引更多需求,違反一般的經濟定律。這個理論在時至一個多世紀後,仍體現於愛馬仕(Hermes)手袋、法國超級跑車品牌Bugatti的豪車、瑞士Patek Philippe名表等。現在蘋果將於11月上市的iPhone X,正試驗消費產品中尋常的手機,能否躋身「范伯倫商品」(Veblen goods)之列。

明報記者 黃展翹

在通常情况下,提高價格就會令需求下降。例如牛肉太貴,就會多了人買雞。不過范伯倫的理論假定,部分消費者在價格上漲時,對某些商品的需求更高,這是因為商品的價格可彰顯其品味和財富。關鍵是隨着科技進步,一般科技產品價格會愈來愈低,且很快會被淘汰換代,到底消費者是否願意為iPhone X燒更多銀紙?

「X」起步價高「7」50%

Sequent Learning Networks行政總裁海恩斯(Steven Haines)向《華爾街日報》稱,手機製造商可以創造一種「超級溢價」(super-premium)的型號,營造「超級溢價的觀感」,吸引消費者不惜高價購入,這就是「經典的產品管理」。他表示,在成熟的行業,這種產品分類是正常的,例如很多人也有汽車,但擁有豪華房車卻是地位的象徵。蘋果行政總裁庫克(Tim Cook)表示,iPhone X具有比以往iPhone「更強大的技術」,所以物有所值。

售價更高 利潤率反跌

iPhone X採用5.8吋的OLED顯示屏、臉部識別解鎖、用於擴增實境(AR)體驗的感應器等,售價將由999美元起,較三星電子本月上市價值950美元的Note 8更貴。iPhone X的起步價比去年iPhone 7的650美元高出50%。擁有256GB內存的iPhone X最昂貴版本,比去年最昂貴的7 Plus售價高出19%,兩者內存相同。

無論是蘋果,還是三星,某程度上都有加價的需要。智能手機製造商的新客戶正愈來愈少。根據IHS Markit的數據估計,美國每100人當中,有接近100個智能手機。歐洲每100人當中,約有92個智能手機。很多人擁有多於一部智能手機。為增加收入,大型智能手機製造商愈來愈需要提高價格。根據Susquehanna國際集團的數據,iPhone X的零件成本估計為581美元,高於iPhone 7的248美元零件成本。這成本差距反映iPhone X的利潤率,比舊iPhone產品低。

然而,「炫耀式消費」似乎是智能手機市場的一個增長因素。追蹤新iPhone銷售的市場研究組織NPD表示,每當外形辨識度高的新手機推出,銷量即創高峰。iPhone銷量最明顯的突破,是2014年推出大屏幕版的iPhone 6,哪些消費者擁有最新的手機一目了然。

業界憂慮:新增功能 作用不大

也有業界人士認為,iPhone不是典型的「范伯倫商品」,並非純粹靠高價吸引顧客購買,它的功能是主要賣點。不過南加州大學教授Elizabeth Currid-Halkett表示,蘋果同時推出iPhone 8和iPhone X,顯然是要把iPhone X與其他版本區分,試圖營造一種令人艷羨的感覺,那些動畫化emoji等新增功能其實作用不大。

[企業 地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6889&issue=20170924
iPhone 誓做 手機 愛馬 炫耀 商品 愈貴 貴愈 彰顯 品味
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布少明:辣招7年 物業愈細愈貴

1 : GS(14)@2017-12-03 18:06:52

【明報專訊】11月20日是額外印花稅(SSD)辣招實施屆滿7年,SSD可謂開政策直接干擾樓市的先河,加上隨後相繼推出的買家印花稅(BSD)及雙倍印花稅(DSD),以及眾多收緊按揭措施,企圖壓抑樓價及炒風。然而從結果看,成效實在有限。美聯「樓價走勢圖」於過去7年累積上升約85%,期內二手交投萎縮,加上收緊按揭措施下,細銀碼單位較易上車,造就細面積單位價格被搶高,出現「單位面積愈細、呎價升幅愈大」的情况。如以近3年計,實用面積400呎或以下細單位呎價升幅最明顯。

據美聯物業房地產數據及研究中心綜合土地註冊處資料顯示,選取50個大型屋苑,今年10月份實用面積400呎或以下平均呎價錄13,778元,若與3年前同期(即2014年10月)相比,同類單位平均呎價10,866元相比,即3年間升約26.8%;上升幅度高於同期呎價升約22.2%的401呎至800呎單位,以及升約20.7%的逾800呎單位。

首置按揭上限宜放寬

以下實例證明了「愈細愈貴」的理論,以荃灣中心為例,該屋苑實用面積400呎或以下的單位,於今年10月份的呎價錄得約11,867元,較2014年10月同類型單位約得的9,083元上升約30.7%。辣招陷「七年之癢」,市民對其壓抑樓價的信心已失。7年轉眼已過,是時候檢討辣招成效,助樓市重新出發。中短期而言,撤辣遙不可及,但一定程度的微調實為必須,例如放寬「樓換樓」退稅豁免期限制,甚至近來傳出為首置人士提升按揭上限等,都是可行的方法,希望政府可盡快落實,做到真正的「置業主導」。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7269&issue=20171127
布少 少明 辣招 物業 愈細 細愈 愈貴
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344605

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