ZKIZ Archives


小女子自強不息儲錢有法 vs 男人冇憑據而又十分強烈的自信 Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=4859
Mr lumyeung,

睇左你blog裡面既買樓cases, 好多主角都係收入過20k 的, 所以我有d唔知點算…

小女子有第一城細單位一個 (自己名下), 3年前買的, 當時做9成按揭, 月供5k, 現在手頭有1M, 卻因為月入只有 15K, 相信過唔到銀行批按揭的壓力測試…. 咁係咪冇辦法買到第二個物業呢???

我只想到買連租約 — 但比5成又好似唔夠錢, 請問 lamyeung 先生可以比d意見我嗎??

有時間才覆啦~ thank you very much.

 

回覆小女子:

首先睇小女子個case,證明左誠哥講既野係正確既,有能力又負擔得到不妨買間自住,炒樓則可免則免。小女子可以諗第二間樓全靠佢幾年前做左上會既正確決定。

小女子人工大家都同意唔係高啦,但係都可以計到數買到第二間,做法確實比較複雜。關鍵係佢要放棄二年前做落既低息hibor plan。諗樣相信小女子三年前買第一城細單位應該係1.5mil左右成交,按息只約1%及分25年還符合佢月供五千之說法。

姑勿論佢做hibor定p plan,間樓而家爭銀行約1.2mil,而市價應估到2.5mil樓上。只要小女子肯轉按去另一個plan做五成,佢可以名正言順將而家間樓趁租貴租出去,每月多了九千至一萬蚊租金收入。

樓租左出去,你要搬返去同屋企人住半年,更好既係搵一D可租可賣既盤,先同業主租番半年,用租金抵銷租樓支出。半年後搵銀行先做pre-approval,到時儲齊半年既租金銀行入數結單可作你買第二間樓既收入證明。一般銀行信租金收入七成,咁你收入就可以upgrade到$23000啦。而再買間樓月供七千樓下應該no problem! 你到時可以同你租住緊既業主傾有冇興趣賣埋比你,咁又慳番筆傭,減低呢個movement需要用既洗費。

如果唔想搞咁多野,你就要用你呢一百萬cash去搵間連約樓,可惜冇租金收入證明銀行多數唔好加大你個人總入息。買樓放租亦要注意傢俱全包、租客質素、化妝裝修種種問題,趁後生多學習吧!

小女子月入只$15000,如佢將手上第一城出售應可再good一百萬cash出黎,手上可達兩百萬cash。 有此同人工極不對稱既流動資金,全靠由細樓先上會做起。以大數目統計,女性投資表現確實比男性好,相信原因有三個:

    1.      謹慎及慬得分散

有時男人會話女人成日買埋D「雞仔注」,投資應該有大食大。可惜男人一係就投資係架車或模型上面,再唔係就一鋪過買大輸大….

    2.      有耐性

男人較女人冇耐性應該唔使check都可判定真確。最大鑊就係男人一鼓冇憑據而又十分強烈的自信,見到個股票number就成副身家訓落去。買一次贏唔出奇,就係唔信你贏足幾十年,even股神都唔得! 買樓投資就係一樣要等既野,所以局長將劏房交比老婆打理十分正確!

    3.      較認真

有研究指女人一般都守成十年寡,點解? 因為女性一向嫁大自己四到五年既老公,而女人平均去世年齡又大男人5-6年(好似香港係女88男83),當你知道呢樣野仲唔認真「儲定彈藥」咩!

 

男人唔好睇完話諗樣啊, 希望你唔係呢種人,本樣最尾都係想你好!
小女子 小女 自強 不息 儲錢 有法 vs 男人 憑據 而又 十分 強烈 自信 Home Blogger
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38053

小女子自強不息儲錢有法 vs 男人冇憑據而又十分強烈的自信(答) Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=5718

回覆小女子:

首先睇小女子個case,證明左誠哥講既野係正確既,有能力又負擔得到不妨買間自住,炒樓則可免則免。小女子可以諗第二間樓全靠佢幾年前做左上會既正確決定。

小女子人工大家都同意唔係高啦,但係都可以計到數買到第二間,做法確實比較複雜。關鍵係佢要放棄二年前做落既低息hibor plan。諗樣相信小女子三年前買第一城細單位應該係1.5mil左右成交,按息只約1%及分25年還符合佢月供五千之說法。

姑勿論佢做hibor定p plan,間樓而家爭銀行約1.2mil,而市價應估到2.5mil樓上。只要小女子肯轉按去另一個plan做五成,佢可以名正言順將而家間樓趁租貴租出去,每月多了九千至一萬蚊租金收入。

樓租左出去,你要搬返去同屋企人住半年,更好既係搵一D可租可賣既盤,先同業主租番半年,用租金抵銷租樓支出。半年後搵銀行先做pre-approval,到時儲齊半年既租金銀行入數結單可作你買第二間樓既收入證明。一般銀行信租金收入七成,咁你收入就可以upgrade到$23000啦。而再買間樓月供七千樓下應該no problem! 你到時可以同你租住緊既業主傾有冇興趣賣埋比你,咁又慳番筆傭,減低呢個movement需要用既洗費。

如果唔想搞咁多野,你就要用你呢一百萬cash去搵間連約樓,可惜冇租金收入證明銀行多數唔好加大你個人總入息。買樓放租亦要注意傢俱全包、租客質素、化妝裝修種種問題,趁後生多學習吧!

小女子月入只$15000,如佢將手上第一城出售應可再good一百萬cash出黎,手上可達兩百萬cash。 有此同人工極不對稱既流動資金,全靠由細樓先上會做起。以大數目統計,女性投資表現確實比男性好,相信原因有三個:

  1. 1.      謹慎及慬得分散

有時男人會話女人成日買埋D「雞仔注」,投資應該有大食大。可惜男人一係就投資係架車或模型上面,再唔係就一鋪過買大輸大….

  1. 2.      有耐性

男人較女人冇耐性應該唔使check都可判定真確。最大鑊就係男人一鼓冇憑據而又十分強烈的自信,見到個股票number就成副身家訓落去。買一次贏唔出奇,就係唔信你贏足幾十年,even股神都唔得! 買樓投資就係一樣要等既野,所以局長將劏房交比老婆打理十分正確!

  1. 3.      較認真

有研究指女人一般都守成十年寡,點解? 因為女性一向嫁大自己四到五年既老公,而女人平均去世年齡又大男人5-6年(好似香港係女88男83),當你知道呢樣野仲唔認真「儲定彈藥」咩!

 

男人唔好睇完話諗樣啊, 希望你唔係呢種人,本樣最尾都係想你好!

小女子 小女 自強 不息 儲錢 有法 vs 男人 憑據 而又 十分 強烈 自信 Home Blogger
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43579

傅成玉:外資參與混合制強烈 中國石化股價會怎樣「你懂的」 喵星智投

http://xueqiu.com/5253103263/28070746
混合所有制是三中全會提出的一項改革措施,日前國企龍頭中石化就開始推出了將部分業務開放實施混合所有制的創新,允許民營資本和社會資本投資中石化的油品銷售業務,由於國企在國民經濟中佔比很大,這個問題也相對應地成了十分重要的問題,但對這個新鮮事物很多人並不熟悉,對它的前景和實施辦法都充滿疑問,央視財經頻道的記者6號就這些問題,專訪了中石化集團的董事長傅成玉。

傅成玉:國外資金參與混合制願望更強烈

記者:我們知道中石化在央企中率先嘗試了混合所有制的探索,其實這扇門是向民營資本和社會資本打開了,我想知道這扇門現在開得有多大?

傅成玉:應該說一旦開開就關不上了,而且不是說我們今天要走的,而是一直要一直沿著這個路走下去,比如說我們國企現在缺點什麼,我們缺一個靈活的經營管理機制,靈活的決策機制。民營資本缺什麼?缺一個更大規模的資本,然後共同發展。說實在話,我們從2011年開始做準備,2012年我們把存續企業40萬人進行了重組,2012年重組完了,2013就有一個公司在香港上市了,8家企業重組上市了。就是你原來用一塊錢可以做一塊錢的事,如果我換的機制可以做1塊5甚至2塊錢的事,民營企業的資本進來,解決的不是資本問題,再從本質上說,我們需要的還主要不是資本,我們需要的是機制,這個資本一塊錢進來以後也可以變成1塊5到2塊,所以國內資本還在問,但是國內一些大的基金們在開始動了。我說國外反映比國內強烈,因為我們是在國外上市的公司,國際的資本對我們比較清楚,現在國外反映的更強烈。

傅成玉:國家拿太高比例的股權意義不大

記者:剛剛您提到社會資本佔30%的問題,這個30%會一直這樣延續下去,民營資本未來進來以後,會不會啊享有更高的話語權,是不是同股同權?

傅成玉:先說30%,其實沒有人規定多少,就是你根據你的實際情況,比如說我估計需要多少資本。是不是說非要50%、70%甚至太高,我說這是階段的問題,你看看西方80年代撒切爾他們搞改革的時候,70年代開始,里根他們搞改革,把國有資產改革的時候,一開始也怕外國公司控制,但是你現在看到外國的大公司,上市公司,你要要佔他股百分之十幾那絕對都是大股東。英國石油公司曾經一開始想控股,後來一點點往後退,退到最後政府說我有一股叫金股,金股在關鍵問題上我可以說了算,最後金股也放棄了。對於我們股份,沒必要拿手裡幹什麼呢?你用社會資本來發展不更好嗎?

傅成玉:參與混合制的所有股東同股同權同價

記者:進來以後民營企業的話語權到底有多大?它是一個什麼樣的身份進的?

傅成玉:現在也別說民營企業,也別說社會資本,也別說外資,所有的股東同股同權,不能說你有多大股份,你有多大的說話權益,這是市場規則。所有股東的利益都要保護,任何人都是一個價,不可能你跟我談,咱倆談得好點,我給你一個價格,

記者:不是哥倆好。

傅成玉:不可以,那是不可以的,大家也會有一些想像,比如說我們下游的油品銷售業務,與一些電商合作,與一些新的高科技的企業合作,會不會帶來新的機會,迸發出新的力量?

傅成玉:中石化零售業務空間巨大 股價會怎樣「你懂的」

傅成玉:股民或者是市場很多我覺得他們有豐富的想像力,而且這個想像力是可以成為現實的,這不光是他們在想像,其實我們已經在開始操作,它的空間,你可以用句話說「你懂得」。你比如說我們的加氣,這個業務將來中國必須走清潔能源的道路。再比如說我們的零售業務,這個都是剛剛開始,300500個加油站裡頭,現在是不到20000個零售店,這個可是一個不得了的大空間,這些都是它業務未來增長性空間。有人說這個電動汽車一起來了,你的充電樁呢,我看大家都是很懂,甚至我看還有的評論說也可以來做,我想這些東西只有想不到,沒有做不到。

記者:都是有可能。

傅成玉:市場在那兒。

傅成玉:股東應該是在我們最上層,我們就是為股東服務的,我這麼多年打工全是為股東打工,一個是給我們國家大股東打工,讓我們的國有資產保值增值了,再一個為小股東打工,至少經我手的上市公司,我不知道我創造了多少千萬富翁,億萬富翁,他們都高興,所有的股東,小股東贏,大股東才能贏。主人,股東是主人,我們是打工的,我們不是主人。

來源:央視財經
傅成 成玉 外資 參與 混合制 混合 強烈 中國 石化 股價 怎樣 你懂 懂的 喵星 星智 智投
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92271

北約召開緊急會議 強烈譴責俄羅斯

來源: http://wallstreetcn.com/node/107529

烏克蘭、北約

北約(NATO)本周五(8月29日)在布魯塞爾召開緊急會議,討論烏克蘭危機問題,同時西方國家領導人更強烈地譴責烏克蘭東部地區得到俄羅斯支持的暴力行為。

會議上北約強調了自己在烏克蘭問題上的“團結一致”用最嚴厲的措辭譴責俄羅斯漠視自己的國際義務。

本次會議舉行之前,烏克蘭總理亞采紐克表示將要求議會推動烏克蘭加入北約。如果烏克蘭加入北約將對現今的地緣局勢產生重大影響。但因為涉及到改變憲法的問題,烏克蘭議會近期還將面臨選舉,所以在重大政治問題上可能難以很快做出決斷。

美國總統奧巴馬星期四說,全世界都清楚地看到俄羅斯軍隊進入烏克蘭東部。他指責莫斯科屢次蓄意侵犯烏克蘭的領土完整。

奧巴馬重申美國不會采取軍事行動,他同時指出,華盛頓將堅決與歐盟盟國一道致力於應對烏克蘭危機,並警告莫斯科將面臨西方的進一步經濟制裁。

美國常駐聯合國代表鮑爾以更強烈的措辭譴責俄羅斯。在聯合國安理會舉行的緊急會議上,鮑爾稱俄羅斯在其幹預烏克蘭事務的問題的公然撒謊。

與此同時,俄羅斯常駐聯合國代表丘爾金指責基輔政府對講俄語的烏克蘭東部居民發動戰爭,但他沒有否認俄羅斯軍隊進入該地區。

北約說,有大約1000名俄羅斯軍人在烏克蘭東部活動,此外還有約2萬俄羅斯軍隊在烏克蘭邊境集結。北約官員公布了衛星圖像,顯示俄羅斯作戰部隊參與了烏克蘭境內的軍事行動。

但俄羅斯總統普京並沒有承認俄羅斯軍方參與了烏克蘭沖突。

北約 召開 緊急 會議 強烈 譴責 俄羅斯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110511

花旗:為什麽外匯市場對FOMC反應最為強烈?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208374

最新公布的美聯儲決議聲明被視為“鴿”中帶“鷹”,美聯儲成員對於加息提前的預期使得美元全線走高。不過不同資產對此消息的反應差異較大,其中外匯市場的波動最為強烈。

花旗集團的Stephen Englande就此表示:

和股市的溫和走勢相比,美元對新興市場貨幣和G10貨幣中的高收益貨幣上漲顯著。盡管美聯儲試圖用相對溫和的措辭來掩飾其加息提前的可能,但是非美貨幣還是很明顯的遭到了拋售。

圖1:在美聯儲決議公布之後,美元對G10貨幣上漲0.6%,VIX指數和美股收盤走平,2016年12月歐元對美元期貨走低。

20140917_DXY_0

 

以金融市場/經濟體在面對利空消息出現之後的風險分布來看 (藍色曲線代表經濟相對疲軟的國家,紅色代表經濟實體穩健的國家),在利空消息影響力不是很大的情況下,兩者都會在相對安全的範圍之內;但是如果出現類似美國加息這種大級別的事件,經濟不佳的國家就很容易遇到更多的危險狀況。因此美聯儲同樣的鷹派表述,對於不同市場的破壞力也是完全不一樣的。這也解釋了為什麽在昨天在消息公布之後英鎊的賣壓要明顯弱一些。

圖2:20140917_DXY1

以商品出品為導向的高收益貨幣國家目前正在面臨巨大的經常帳赤字,這造成了這些貨幣比其他資產更容易遭到拋售壓力,因此所帶來的波動使得外匯市場的反應尤為明顯。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

花旗 為什麼 外匯 市場 FOMC 反應 最為 強烈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112372

工業企業利潤加速下滑 寬松需求更強烈

來源: http://wallstreetcn.com/node/212530

11月全國工業企業利潤總額同比下降4.2%,降幅比10月份擴大2.1個百分點, 工業企業利潤下滑進一步加劇,顯示中國經濟面臨通縮威脅加劇。華泰證券宏觀分析師俞平康認為,受益於貨幣政策寬松,證券市場、地產市場受益明顯,但實體經濟進一步走弱,而通縮短期不會改善。監管機構將貨幣“堰塞湖”加速輸導的同時,應繼續適度寬松政策。

據統計局,11月全國工業企業利潤總額為6761.2億元,同比下降4.2%,降幅比10月份擴大2.1個百分點。今年1-11月,全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長5.3%,增速比1-10月回落1.4個百分點。

海通姜超認為,11月工業企業利潤當月增速下滑至-4.2%,顯示工業企業經營狀況較差,預示長期內經濟下行風險未消,貨幣寬松仍有空間。進入12月以來,雖地產銷售持續好轉,但改善傳導至中上遊仍需時日,而電力耗煤增速始終在-10%附近徘徊,預示12月工業增速或仍低迷,經濟下行風險未消,寬松仍有空間。

俞平康認為,工業企業利潤持續下滑,顯示出了中國經濟的通縮局面。其中中上遊企業噩夢延續,早周期行業利潤持續低迷。而盡管地產需求預期改善,但新開工投資等供給端的改善仍有待確認。若新開工投資繼續低迷,則地產需求改善僅存去庫存效應,難以傳導至地產產業鏈,則中上遊利潤將繼續下滑。

利潤增速持續下滑:經濟下滑和通縮延續

11月工業企業實現利潤6761.2億元,同比下降4.2%,降幅較10月擴大2.1%,1-11月利潤增長5.3%,降幅較1-10月擴大2.1%。14年下半年以來利潤增長持續下滑在於工業的量價齊跌,強烈的通縮預期之下工業企業難有利潤回升。

640

中上遊噩夢延續:早周期行業利潤持續低迷

中上遊噩夢延續:中上遊繼續大幅負增長,煤炭(-44.4%)、石油(-13.2%)、鋼鐵冶煉(4.7%)等依然惡化。下遊新興制造業表現值得期待,電氣(15.1%)、計算機(20.7%)、儀器儀表(9.1%)等基本保持穩定。

中上遊基本面與資本市場相關行業股價走勢的背離在加劇,特別是通縮之下大宗商品價格的下跌對中上遊部門景氣影響超乎想象。中上遊部門經歷的量價齊跌的噩夢在延續,即便國際油價反彈對通縮改善的影響仍然十分有限。

另一方面,下遊新興制造業表現表明,在短期經濟下行壓力增大的同時,長期的產業結構調整正在進行。

640 (1)

地產需求預期改善,供給預期仍待觀察:

930新政以來10-12三月的地產銷售逐步回暖,價格略有上漲,降息等政策改善了住房需求端的預期,地產銷售數據已經是近一年來的最好,新開工投資等供給端的改善仍有待確認。若新開工投資繼續低迷,則地產需求改善僅存去庫存效應,難以傳導至地產產業鏈,則中上遊利潤將繼續下滑。

另一方面,根據房地產投資滯後銷售3-6月的規律,和近期房地產商在一線二線城市加大拿地建房力度的消息,房產投資有望在明年二季度初左右企穩。因此房地產投資仍然是短期經濟預期波動的最大來源。

640 (2)

經濟基本面前瞻——實體羸弱,通縮加劇:

受益於貨幣政策寬松的經濟部門改善,證券市場、地產市場受益明顯,但實體經濟進一步羸弱,12月中采PMI大概率跌破50。通縮短期不會改善,原油暴跌引發的輸入性通縮雖有緩解但不改通縮趨勢。

640 (3)

政策面前瞻——寬松需求更強烈:

11月22日非對稱降息以來,短期內政策分歧加大。一方面,通縮強烈,實體經濟資金面並無顯著改善,有繼續寬松需求;同時,由於債券貨幣市場過度透支寬松預期,降息後利率反回升,加之臨近年末,貨幣市場利率攀升,亦有寬松需求;另一方面,降息後,資產價格泡沫上升,決策層或有防止政策過快寬松催生泡沫的風險;同時,美聯儲加息逐步臨近,近期人民幣貶值明顯,過於寬松的國內貨幣政策很可能導致人民幣貶值預期進一步升溫。

俞平康認為,當監管機構將貨幣“堰塞湖”加速輸導的同時,應繼續適度寬松政策。

640 (4)

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

工業 企業 利潤 加速 下滑 寬松 需求 強烈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125449

德拉吉強烈釋放寬松信號 歐元創四年半新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/212690

歐洲央行行長德拉吉昨日釋放了迄今為止最強烈的寬松信號,稱“不能完全排除”歐元區通縮的風險。分析人士認為,德拉吉備戰通縮風險的態度暗示,歐洲央行可能很快啟動大規模購買政府債券的計劃,步美聯儲式全面QE的後塵。受德拉吉寬松傾向的言論影響,歐元對美元匯率當日創四年半新低。

接受德國媒體《德國商報》(Handelsblatt)采訪時,被問及歐元區是否可能出現通脹價格持續下跌,德拉吉回答:

“不能完全排除此風險,但風險有限。我們必須以行動抵禦這類風險。”
“無法實現我們價格穩定使命的風險比六個月前高。”
“我們在做技術方面的準備,2015年年初要改變我們(現有)措施的規模、速度和構成。”

上述德拉吉的訪談言論公布後,歐元兌美元一度跌至1.2004,跌至2010年年中以來最低點。過去六個月,因市場預計美聯儲今年開始首次加息,美元上漲預期升溫,歐元對美元匯率已重挫12%。

歐元,德拉吉,歐洲央行,QE

上月歐洲央行貨幣政策會議上,該央行管理委員會“全體一致”同意,如有必要,將為“化解低通脹持續太久的風險”而采取行動。歐洲央行決策委員、德國央行行長魏德曼此前表示,國際油價下跌使石油成本下降,會增加經濟刺激的動力,所以不能保證會增加寬松措施。但其他歐洲央行高官警告,油價下跌可能導致歐元區陷入全面通縮。

三菱東京日聯銀行Lee Hardman分析師Lee Hardman認為,德拉吉昨日的言論意味著,歐洲央行將很快采取購買主權債券的QE措施,可能最快在本月22日的下次會議上決定啟動。北歐聯合銀行外匯策略師Niels Christensen預計,歐元兌美元可能跌破1.20,因為下周公布的歐元區通脹數據可能很低,“那將使本月歐洲央行會議期間的壓力加大”。

自2011年年末升至3%的巔峰後,歐元區消費者價格通脹一路下滑,2013年年初至今從未達到2%這一歐洲央行的通脹目標水平。最新公布的歐元區通脹率僅有0.3%,落入五年來低谷。

通脹,通縮,歐元區,CPI

為帶領歐元區擺脫通縮威脅、推動本地區經濟增長,半年前歐洲央行決定實行負存款利率,並推出4000億歐元的長期再融資操作(TLTRO),讓該央行的資產負債表規模增加1萬億歐元,並於2014年10月下旬開始購買資產擔保債券,還計劃購買資產支持證券(ABS)。11月下旬,德拉吉發出強烈信號,稱若無跡象表明通脹快速朝目標前進,歐央行準備擴大刺激。德拉吉強調通脹應更快回到目標,表明其耐心在減小。

同在昨日公布的歐元區2014年12月制造業PMI終值為50.6,較50.8的初值進一步下滑。當月歐元區兩大經濟體法國和意大利制造業PMI繼續下行,德國仍溫和擴張。華爾街見聞文章提到,12月制造業PMI終值和服務業PMI初值意味著,歐元區去年四季度GDP僅能增長0.1%。

歐元區制造業PMI數據不佳,德拉吉言論透露鴿派傾向,投資者更加期待歐洲央行增加寬松行動,歐元區多國國債收益率昨日走低。西班牙、意大利、愛爾蘭10年期國債收益率再度下挫,創歐元區成立以來新低。5年期德國國債收益率歷史首次為負;10年期德債收益率首次跌破0.5%,創歷史新低。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

德拉 強烈 釋放 寬松 信號 歐元 創四 年半 新低
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125816

德拉吉釋放強烈QE信號:任何刺激措施都可能包括購買主權國債

來源: http://wallstreetcn.com/node/212918

歐洲央行再度釋放強烈的QE信號。

德拉吉在寫給歐洲議會議員Luke Flanagan的一封信中表示,歐洲央行推出的任何刺激措施都可能包括購買政府債券。

德拉吉的這封信寫於1月6日,今天刊登於歐洲央行的網站

德拉吉表示:“歐洲央行理事會將於今年年初重新評估2014年下半年實行的TLTRO等刺激計劃。這可能意味著歐洲央行可能會調整政策的規模、節奏和內容。調整後的內容將包括購買多種資產,其中就包括主權國債。

德拉吉在信中提到:“要特別警惕油價對中期通脹的影響,央行對此將保持密切監控……如果低通脹有長期持續的風險,那麽央行理事會成員一致同意,在職責範圍內采用額外的非常規工具。”

受油價持續下挫影響,歐元區目前已陷入通貨緊縮。本周公布的歐元區12月CPI降至-0.2%,為五年來首次。11月失業率高達11.5%,接近歷史高位。

德拉吉表示,低油價可能會令通脹預期進一步惡化,歐洲央行不會任由其發展,不過要推出大規模政府債券購買計劃(歐版QE)仍然需要克服一些障礙。

德國央行行長魏德曼隨即公開反對稱,QE不僅存在法律風險,而且可能會降低各國政府改革的動力。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

德拉 釋放 強烈 QE 信號 任何 刺激 措施 可能 包括 購買 主權 國債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126787

$中化化肥(00297)$ 【強烈推薦】 呼嚕

來源: http://xueqiu.com/2689751302/36133020

$中化化肥(00297)$ 【強烈推薦】

1、世界500強中化集團旗艦上市公司,國內最大的化肥分銷商,加鉀是公司第二大股東和戰略夥伴;
2、持有24%鹽湖股份價值業已超出公司市值,烏拉爾礦井浸水產能退出導致行業供需變化,鉀肥價格進入上漲周期,按權益法000792將為297帶來EPS超0.04元;
3、雲龍公司3億噸磷礦資源;
4、尿素盈利也已見底;
5、加鉀的獨家進口代理權,龐大的化肥分銷網絡,受惠於油價下跌(運輸成本減少),毛利有巨大彈性;
6、其它股權投資,包括開磷股權等。
綜上,光是2 的資產已經超越公司現有市值,3、4、5、6相關資產相當於白送。且其業務中鉀肥、磷肥、氮肥都處在景氣拐點,尤其鉀肥磷肥彈性極大,化肥分銷業務毛利也面臨拐點。當前股價相當於0.65倍PB,嚴重低估,財務狀況健康。坐等3元以上大行提高評級。
中化 化肥 00297 強烈 推薦 呼嚕
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=130240

【強烈推薦】:想研究透一家公司,讀完這一篇就夠了

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1393

本帖最後由 jiaweny 於 2015-2-11 18:41 編輯

【強烈推薦】:想研究透一家公司,讀完這一篇就夠了
作者:雷祖保

第一部分:確定一家公司的質地(描繪一家公司的總體印象)
1.1 天花板
天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前,我們必須明確企業屬於下列哪一種情況,並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要重視行業前景,也必須關註企業素質。

1)已經達到天花板的行業——極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼並劣勢企業,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權。如果兼並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如,國企在行政推動下的兼並做大,並非按照市場定價原則進行,因此其政治意義大於經濟意義,此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流,極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵,重點關註那些大型企業的並購機會,如國內四大鋼鐵公司。

2)產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟,其投資機會在於技術創新帶來新需求。“創新”——會打破原有的行業平衡,創造出新的需求。關註新舊勢力的平衡關系,代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品,如特斯拉電動車(TSLA)和蘋果(AAPL)的創新對各自行業的沖擊。

3)行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麽處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計,如新型節能材料;要麽屬於“快速消費”產品,如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃,牛股層出不窮,要重點挖掘那些細分行業里具備領軍地位的優秀企業——即:小行業里的大公司。

我們完全可以從公司和行業報道中,通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想象空間。重點是明確:1. 有沒有天花板?;2. 面對天花板,企業都做了些什麽?

1.2 商業模式
商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如,制造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷,批發,網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於:1. 是不是個好生意?2. 這樣的生意能夠持續多久?3.如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式,核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值:前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。

舉例來說:戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別,但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售,相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平臺代價太高,且有可能遠高於戴爾構築的成本,因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是,PC飽和是戴爾的天花板,限制了它的發展空間。

百度(BIDU)的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘;通過免費殺毒為入口,獲取流量變現是奇虎360(QIHU)的商業模式。強大的研發能力,快速的服務響應能力是其核心競爭力,快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域,但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘,所以相形之下,360 尚未具備顛覆百度的能力。

另外,傳統銀行的商業模式是息差,競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉,所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。一旦推出存款保險制度,中小股份制銀行的信用將受到質疑,所以外資投資首選四大行,降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析:

靠什麽掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪,還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費,中間有幾個環節?有什麽辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大,邊際成本會不會下降?等等。

通常來說,我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上遊、中遊還是下遊?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麽?那些是最有定價權的企業?為什麽?企業與客戶的關系是否具備很強的粘性?等等,這些決定該商業模式能否成功。

1.3 企業的核心競爭力
商業模式誰都可以模仿。但是,成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。

核心競爭力的內容包含:股東結構,領軍人物,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等等。

1)專一性:

專一並不等同於“單一”,而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯,在肉制品上做到絕對專一,除肉制品之外的行業均不涉及。其產品線豐富,在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同樣是肉制品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業,管理層精力分散,多年來業績不佳。因此,專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略,堅持不懈必有成就。

2)創新能力:

優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利,等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外,技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢,有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關系獲得量化結果做出邏輯判斷。

3)管理者優勢:

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關系到企業的素質,關系到企業能走多遠、能做多大,“投資要投人”正是這個含義。在這一部分,重點要考察領導者和管理團隊成員的背景,通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀,這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途,也間接地影響到投資者的回報率。實踐證明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中,微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中,對人的因素的考察極其重要。

1.4 經濟護城河(市場壁壘)
護城河是一種比喻,通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部,我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺:

1)回報率。

從歷史上看,企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷,企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2)轉化成本。

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指:用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。較高的轉化成本構成排他性,如微信和易信,易信在本質上與微信差別不大,但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便,存在較高的轉化(重塑)成本,微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品,說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性,那麽這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮,從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性,須結合實際情況綜合研判。

3)網絡效應。

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說,是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡,這些網絡的存在為用戶提供了便利,以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。隨著用戶數量的增加,企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如,就全國範圍來說,工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷,甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言,它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應,因此,工商銀行的用戶更多,其企業價值也相對更高。

4)成本與邊際成本。

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?企業要想長久地保持成本優勢並不容易,它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢),更優越的地理位置(物流優勢),更強大的市場規模(規模優勢),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一種強勢競爭力的體現,高毛利的企業通常具有定價權。

5)品牌效應。

產品或服務是否具有品牌效應?事實上,對於大多數用戶而言,他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麽高,價格是指導購買行為的第一要素。品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為,從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此,具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征:

A. 具有很強的辨識度。

B. 是信任、依賴和滿足感。

C. 高於一般水平的售價。

D. 是企業的文化和價值觀。

E. 對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

6)企業采取了那些措施來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

1.5 成長性
成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說,歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說,較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟周期)能夠提供一些線索,作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標。
A. 收入增長情況
B. 主營業務的變化
C. 主要客戶銷售額分析
D. 主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力。
A. 毛利率水平
B. 成本構成

凈利潤的水份
A. 經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)
B. 真實的凈利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量
A. 現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)
B. 經營現金率(經營活動產生的現金流量凈額/收入)
C. 自由現金Free CashFlow(自由現金=運營現金流-資本支出)
D. 自由現金/企業價值(FCF/EV,企業價值=市值+有息債務)
註:自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

1.6 回報率水平
1)ROE(股東權益回報率,或凈資產收益率)
2)ROA(總資產回報率)
3)ROIC(投入資本回報率)

註:以上三個回報率指標的計算方法參考智庫百科或相關教科書。需要註意的是,在計算過程中須對涉及凈利潤和凈資產的項目進行拆解,獲取屬於經營活動的真實數值。凈利潤的拆解見上一節“真實的凈利潤”,凈資產的拆解分析中必須剔除資產項中與企業經營活動無關的內容。

4)杜邦法
5)波特五力法
6)SWOT法

1.7 安全性:關鍵是現金流與現金儲備。
資產結構
A. 現金資產,資產中現金及現金等價物的比重,代表了企業的現金儲備。
B. 可轉換現金資產,包括金融資產、交易性資產和投資性資產等等。
C. 經營性資產

負債結構
A. 有息負債
B. 無息負債

運營資本與資本流轉
A. 應收賬款與主要欠款方
B. 存貨構成
C. 資本流轉情況,即:本期運營資本變動與上一期運營資本變動的差值。
運營資本變動=(預收+應付)-(應收+預付+存貨)
D. 用別人的錢賺錢。具體來說就是企業的運營資本變動為正值,即:(預收+應付)>(應收+預付+存貨),上遊客戶的應付款與下遊客戶的預收款相當於一筆無息貸款,滿足了企業正常運作所需的流動資本。這是一種比較特別的商業模式,如:蘇寧電器和國美電器。這種商業模式顯示出企業在市場中的強勢地位。
E. 信用。這里的信用是指票據信用。票據是一種信用融資,企業的應收票據是對下遊客戶的信用,應付票據體現了上遊客戶給予企業的信用。票據信用反映了企業與上下遊合作方之間的關系和地位,也是一種商業模式。

現金流是評估企業競爭力的關鍵指標,因為利潤可以被粉飾,其結果的水分較多。經營現金流持續為正的企業具備研發和投資實力。大致可分為幾種情況:
A. 現金增加值和經營現金流都是正值--------企業很安全。
B. 現金增加值為正或者相抵,經營現金流為負值。表明籌資、發債或者銀行借款的現金流入抵消經營現金支出。企業還算穩健。須結合利率水平評估企業有可能存在的財務風險。
C. 現金增加值和經營現金流為都為負值,表明公司存在財務問題。當然對於家公司的判斷要看其發展趨勢,要看核心競爭力和市場壁壘。比如Facebook。如果是傳統型企業還是規避為好。
D. 現金增加值為負值,但經營現金流為正值。說明企業有投資、研發或者還債支出。這種情況須具體分析。重點要判斷消耗現金的主因是哪一部分(投資還是籌資)。最不理想的狀況是現金僅僅用於還債,投資價值不大。

第二部分:估值

2.1 企業的商業模式決定了估值模式
1)重資產型企業(如傳統制造業),以凈資產估值方式為主,盈利估值方式為輔。
2)輕資產型企業(如服務業),以盈利估值方式為主,凈資產估值方式為輔。
3)互聯網企業,以用戶數、點擊數和市場份額為遠景考量,以市銷率為主。
4)新興行業和高科技企業,以市場份額為遠景考量,以市銷率為主。

2.2 市值與企業價值
1)無論使用哪一種估值方法,市值都是一種最有效的參照物。

2)市值=股價*總股份數,市值的意義不等同於股價的含義。
市值被看做是市場投資者對企業價值的認可,側重於相對的“量級”而非絕對值的高低。國際市場上通常以100億美元市值作為優秀的成熟大型企業的量級標準,500億美元市值則是一個國際化超大型企業的量級標準,而千億市值則象征著企業至高無上的地位。市值的意義在於量級比較,而非絕對值。

3)市值比較。
A. 既然市值體現的是企業的量級,那麽同類企業的量級對比就非常具有市場意義。例如:同樣是影視制作與發行企業,國內華誼兄弟市值419億人民幣,折合約68億美元,而美國夢工廠(DWA)市值25億美元。另外,華誼兄弟2012年收入為13億人民幣(2.12億美元),同期夢工廠收入為2.13億美元。這兩家公司的收入在一個量級上,而市值量級卻不在一個水平上。由此推測,華誼兄弟可能被嚴重高估。當然,高估值體現了市場預期定價,高估低估不構成買賣依據,但這是一個警示信號。精明的投資者可以采取對沖套利策略。
B. 常見的市值比較參照物:
a)同股同權的跨市場比價,同一家公司在不同市場上的市值比較。如:AH股比價。
b)同類企業市值比價,主營業務基本相同的企業比較。如三一重工與中聯重科比較。
c)相似業務企業市值比價,主營業務有部分相同,須將業務拆分後做同類比較。如上海家化與聯合利華比較。

4)企業價值(EV,Enterprise Value)。企業價值=市值+凈負債。EV的絕對值參考意義不大,它通常與盈利指標組合,用來反映企業盈利、凈負債與市值之間的關系。如:EBITDA/EV指標用來比較相近企業價值的企業的獲利能力。

2.3 估值方法
1)市值/凈資產(P/B),市凈率。
A. 考察凈資產必須明確有無重大進出報表的項目。
B. 凈資產要做剔除處理,以反映企業真實的經營性資產結構。市凈率要在比較中才有意義,絕對值無意義。
C. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低、最高和平均三檔市凈率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市凈率區間。

2)市值/凈利潤(P/E),市盈率。
A. 考察凈利潤必須明確有無重大進出報表的項目。
B. 凈利潤要做剔除處理,以反映企業真實的凈利潤。市盈率要在比較中才有意義,絕對值無意義。
C. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市盈率區間。

3)市值/銷售額(P/S),市銷率。
A. 銷售額須明確其主營構成,有無重大進出報表的項目。
B. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市銷率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
C. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市銷率區間。

4)PEG,反映市盈率與凈利潤增長率之間的比值關系。PEG=市盈率/凈利潤增長率。通常認為,該比值=1表示估值合理,比值>1則說明高估,比值<1說明低估。這種方法在投資實踐中僅作為市盈率的輔助指標,實戰意義不大。
5) 本傑明.格雷厄姆成長股估值公式。
價值=年收益*(8.5+預期年增長率*2),公式中的年收益為最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二個月的收益)代替,預期年增長率為未來3年的增長率。假設,某企業每股收益TTM為0.3,預期未來三年的增長率為15%,則公司股價=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。該公式具有比較強的實戰價值,計算結果須與其他估值指標結合,不可單獨使用。

6)還有一種常用的估值方法——利率估值法,見下文。

7)以上方式均不可單獨使用,至少應配合兩種聯合研判,其絕對值亦沒有實戰意義。估值的重點是比較,尤其是相似企業的比較,跨行業亦沒有意義。

第三部分:安全邊際

3.1 市場利率。
1)利率水平體現了市場融資成本,也是衡量市場資金面的有效指標。

2)利率雙軌制。由於制度原因,我國的利率尚未完全市場化,因此存在官方利率和民間利率的並行存在的狀況。官方利率(銀行利率)並不能完全反應市場的真實融資成本和資金供需關系。

3)一年期銀行定期存款利率(當前為3%),被認為是中短期無風險收益的參考標準,其倒數代表了當前市場靜態市盈率,即:1/0.03=33.33。當股票市場綜合市盈率低於此數值則表示投資於股票市場能夠獲得更高的收益。

4)上海銀行間拆放利率(ShanghaiInterbank Offered Rate,簡稱Shibor)與國債回購利率(Repurchase rate),這兩個利率比較真實地反映了市場資金面的波動,具有較強的實戰參考意義。因此這兩個利率指標通常被視作短期無風險收益率的參考標準。他們的倒數反映了市場的動態市盈率範圍。

5)銀行的理財產品收益率也是一個非常好的市場無風險收益率的參考標準。

6)上述各種市場利率的綜合值,體現了市場整體資金的安全邊際,它直接或間接地影響著投資人的風險偏好。

3.2 利率估值法
1)利率估值法,市場的安全邊際。
“買入價格決定收益率”。收益率=收益/買入價格,把計算公式轉換一下,買入價格=收益/收益率。這個方程式告訴投資人這樣一個事實:假設一家公司的收益是每股0.3元,要獲得相當於市場無風險收益的水平(假設為4%),那麽,買入股票的價格必須低於7.5元(買入價格=0.3/0.04=7.5)。換而言之,當股價低於7.5元時,投資者就能夠獲得高於市場利率的收益。7.5元這個計算結果可以被認為是該股票的安全邊際值。

2)多重利率估值法。
把一年期銀行存款利率、長期Shibor利率、國債回購利率、銀行理財利率分別代入公式,便可得出一個相對合理的無風險收益率區間。這個區間代表了市場的安全邊際範圍,數值的高低直接影響投資者的資產配置策略,也間接地影響了市場整體資金的去向。

3.3 折扣與溢價。
估值須根據具體的行業和企業特性來確定,市盈率、市凈率、市銷率,還是格雷厄姆估值法或利率估值法,無論哪一種估值方法,根據“買入價格決定收益率”原理,買入價格越低,則未來收益率就越高。

1)分檔進出原則——不要企圖做神仙。
沒有人能夠精確計算股票的價值,也沒有人能買在絕對的低點,賣在絕對的高點。因此,適當放大安全邊際和分檔進出的原則是最有效的操作策略,可以做到既不錯失機會,也不易深套。

2)根據估值的分檔進出策略(適合具有長期穩健財務特征的企業)。
舉例來說,某企業長期最低市凈率區間為1.2倍左右,激進者可以在1.5倍市凈率時做分檔買入計劃,如:1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……分檔放大安全邊際的目的是“不錯失,不深套”,具體的分檔情況視情況而定。
與買入策略相反,假設某企業長期最高市盈率區間為20倍,可以從18倍市盈率(0.9倍溢價)開始設置分檔賣出計劃,如:0.9倍溢價、1.0倍溢價、1.1倍……

3)根據“圖形分析四項基本原則”進出策略。

4)簡單的資金管理策略。
分檔進出可以是等量進出,也可以是金字塔式買入、倒金字塔型賣出。從風險控制的角度上說,單一股票的持倉不應超過賬戶總資產的30%。

第四部分:底部與頂部

4.1 雙擊與雙殺。
每股收益EPS體現了企業的盈利情況,市盈率P/E反映出投資人對企業盈利狀況的預期,一個是現實,一個是願景。戴維斯雙擊是指在市場低迷之時,在EPS和P/E相對低位並預計企業將出現盈利拐點之前買入股票,待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升,並且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和願景同步上升,能夠為投資者享帶來股價的倍乘效應,獲得巨大的投資回報。
將上述情況反過來就是戴維斯雙殺。戴維斯雙擊、雙殺很難量化,往往在數據上體現出來之時,股價已經面目全非。因此,需要結合信息分析提前做出判斷,這是難點,也最能檢驗投資者功力的部分。當然其中必然有跡可循。

4.2 好股不怕等三年。
對於一個優質的企業,我們需要做的就是持續關註和等待,等待市場錯配的機會。這種機會需要完美的、多方面的因素共振配合,包括市場綜合因素、行業景氣度和黑天鵝事件等等。對於穩健的投資者而言,戴維斯雙擊的機會是“千載難逢”的,至少是數年才有一次。一旦雙擊成功,股價將會上漲至少1倍以上,優質的領頭羊企業有可能上漲數倍或數十倍!一旦錯過雙擊買入的機會,股價也許就再也沒有可能回到雙擊前的水平。做投資的樂趣就在於尋找這樣的股票,享受複利!

4.3 主流偏見。
輿論是市場情緒的放大器,尤其是那些具有一定市場地位的大機構觀點具有翻雲覆雨的巨大力量,其影響甚至是災難性的。這部分具有巨大市場影響力的輿論也被稱之為“主流偏見”。主流偏見會引導市場共識,對主流偏見的方向性解讀能力是成熟投資者的基本功。索羅斯的反身性理論認為:主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是對基本面(事實)過於樂觀或過於悲觀的預期所致,其根基還是基本面。研究基本面是尋找價值的平衡點,只不過市場的鐘擺從來不會在平衡點停下來,總是在其左右晃動——正是因為市場的鐘擺效應,才為有準備的投資者提供了機會。

股票價值的根基是企業基本面,當主流偏見與基本面出現嚴重背離,市場的鐘擺開始修正轉向時,價格回歸的強烈作用力會導致股價的極端形態。主流偏見既是市場鐘擺的加速器,也會對其產生阻尼作用,最終導致轉向。對於投資者而言,敏銳的方向感極其重要——鐘擺與偏見的方向是否一致?

4.4 轉向的跡象。
1)有價值的信息:
A. 新聞輿論開始出現反向口吻;
B. 有沒有更極端的情況出現;
C. 宏觀環境和市場資金面發生變化;
D. 主流偏見的口氣不再那麽堅定,出現意見不合的情況;
2)企業管理層開始行動:
A. 回購或拋售本公司股票;
B. 企業發展目標發生變更;
C. 領導者有利或不利的言論和舉動;
3) 財務數據驗證:
A. 收入是利潤的先行指標;
B. 收入的含金量變化;
C. 運營資本的變化;
4) 市場數據驗證:
A. 股價到達歷史最低(高)估值區間;
B. 圖形出現極端走勢;
C. 成交量出現劇烈變化;
D. 融資融券出現劇烈變化;

結語:

實在很難用高度概括的語言全面系統地闡述一個完整的投資邏輯。投資是一門藝術,博大精深,豈是這數千字能夠講得清楚,似乎每一個段落都可以長篇大論或著書立說。然而,作為我個人投資生涯的一個階段性總結和梳理,學而時習之,落筆寫下來於人於己都是有益的。本文的初衷是幫助研究員提出一些結構性的研究要點,希望他們能夠按圖索驥、寫出一些有實戰價值的買方報告。同時也期望以此為投資輔助軟件的開發者們提供一些專業理念方面的協助。本文僅代表個人觀點,歡迎補充、指正!


(來源:風投說)



強烈 推薦 研究 一家 公司 讀完 這一 一篇 篇就 就夠 夠了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131877

有一份強烈熱血的讀後感 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/02/blog-post_14.html

近日有讀者托止凡代買新書及贈送舊書,收到著作後看了一兩天就寫了讀後感來。看到讀者的感想及得到讀者的支持,實在感恩,希望分享。



Ceci的電郵:

不好意思,打擾你,但真的好想好想寫給你。

嘩,好喜歡你本書,你是一位很值得我學習,值得尊敬的良師,不論是財務EQ,更令我尊敬的是你的心態同道德觀念,雖然我知好多人已經這樣跟你講過,但我真的無比感邀遇到你的文章,希望早日學習到你一半,思維又好,財務又好,重要是心態,及持之以恆,盡善盡美。:)

未看完你的文章,但看到這篇(見圖)真的感慨萬分,雖然現在還未有很大成就,但記得前幾年剛出來工作,有位良師提醒我,出來做事不要怕吃虧,開頭都不是太明解,只管去做,自己讀書又不算好,自己興趣是看佛學書,慢慢都抱住向善的心態做事,開頭都好多心理上的掙紮,或好多事都做錯,慢慢,就好似你書上所言,開始定型了,雖然還要保持住先不會白費功夫,但真感恩有一個好開始。

加上前兩年開始接觸財務書籍,上年都用青年人時間值「無得輸」的心態在生活上應用,上年都認清了自己方向,也有心中一張草擬藍圖,希望能在這幾年做好基本功,紮實個馬,有自己生意拉!

哈哈,我有時都很心急,更怕自己眼前得利益,心理上真是多加平衡,所以真的成日提醒自己,現在只是打基礎,一點懶都偷不得,夢想之路絕不易行,得一步一步踏實地走!
不好意思,太長氣,但真的好感激好感激遇到你:)



止凡回覆:

很高興你喜歡我的著作,收到讀者這些回應,是非常興奮的。
我相信這著作不會教到人發達,但能令有心人一步步達至財務自由,這點我十分有相信的,就算話這是不算非常了不起的結果,但始終今時今日能做到的香港人不算多,若你年紀輕輕可以達成,你可算是人上人了。

比心機,加油。多來看文章留言交流吧,亦可以向身邊朋友推介一下,blog與著作也可以,相信這會幫到更多人。


後記:

看了這篇讀後感,是寫出個人感受多,看得出Ceci很喜歡這著作,亦令她有不少體會。我經常都說,一篇文章,一本著作,不同人看,不同時間看,也有不同的感想,能否從中得到啟發與智慧,這著作佔一半,而讀者自己的個人心態與練歷也佔一半。

越是簡單直接的點子,其他越容易影響讀者,財經著作之中,常常被人提起的富爸爸窮爸爸,其中文版及英文版也好,寫得都非常顯淺易明,沒有任何技術可言,卻能啟發數以千萬計的讀者。回看我的著作,若能啟發到一千幾百人,這足以令我心花怒放了。
有一 一份 強烈 熱血 讀後 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132434

希臘新政府首遇強烈抵制 示威者與警方暴力沖突

來源: http://wallstreetcn.com/node/214629

希臘

(昨日希臘街頭汽車因示威者與警方沖突著火,圖片來自法新社。)

約五十名黑衣示威者昨日在希臘首都雅典市中心與警方發生暴力沖突。這是希臘極左翼政黨聯盟Syriza今年1月底執政以來首次發生的暴力抗議事件,體現了希臘民眾對新政府的不滿情緒。一些希臘的極左翼人士將最近希臘救助協議延期視為新政府向國際貸款方屈服的產物。

據路透報道,昨日約有450名極左翼人士走上雅典街頭,抗議希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)領導的Syriza政府上周與歐盟救助國達成一致,將希臘救助協議延長四個月。昨日的反政府遊行結束後,上述五十名示威者做出過激舉動,向雅典中心Exarchate區的警察投擲燃燒彈和石塊。在與警方的混戰中,他們砸破了少數商店的櫥窗,破壞了少數公交車站,燒毀了汽車。

華爾街見聞昨日文章援引投行Brown Brothers Harriman的全球外匯策略負責人Marc Chandler觀點稱,對於希臘政府換取持續救助貸款的最新改革方案,歐盟委員會、歐元區國家財長和默克爾等歐盟國家領導人比IMF和歐洲央行更支持,最大的難題可能是希臘政府自己如何讓本國議會接受這一方案。今後兩個月,希臘議會要通過立法推行改革,這是難以完成的任務,也是到今年4月底評估時應關註的進展。

德國之聲的報道提到,昨日排演投票結果顯示,311名德國聯合執政政黨的議員之中,只有27人反對通過希臘救助協議延長四個月。但德國國內對希臘救助的看法有分歧。德國暢銷報紙《圖片報》的頭條是:“不要再把幾十億借給貪婪的希臘人!”而德國雜誌《明鏡》的新聞網站頭條卻亮出了對歐元說“是!”的觀點。該網站文章稱:“我們需要對歐元、對歐洲、對前總理科爾的遺產說一聲洪亮的‘是。’”

上述報道還提到,本周三被問及希臘第三次救助的可能性時,德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schäuble)承諾,如果沒有兌現現有救助方案的承諾,希臘哪怕“一歐元”都不會收到。昨日朔伊布勒又說,不相信希臘財長Yanis Varoufakis 有關立即開始重議希臘債務的提議。希臘政府仍在尋求讓部分債務減記。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘 新政府 新政 首遇 強烈 抵制 示威者 示威 警方 暴力 沖突
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=133564

寬松預期強烈 滬指重返3300點 人民幣再度逼近跌停

來源: http://wallstreetcn.com/node/214631

本周五市場寬松預期依然強烈,上證綜指重返3300點,人民幣即期匯率則快速走低,較中間價折價幅度最高達1.98%,再度逼近“跌停”。

今天收盤,滬指報3310.30點,漲幅0.36%,深成指漲幅為0.06%,通信設備、交運設備服務、計算機應用、傳媒和國防軍工漲幅居前,銀行、券商、新材料跌幅居前。

創業板收盤創歷史新高1928.04點,漲幅2.53%。

QQ圖片20150227151849

在外匯市場上,在人民幣兌美元中間價意外調降近百點後,在岸人民幣兌美元(CNY)隨之貶至2012年10月中旬以來新低,逼近6.27元關口。CNY收跌0.17%,報6.2696元,為28個月新低。日內低點6.2699距離波動區間下限僅5個基點。 

QQ圖片20150227101059

據數據供應商Markit和匯豐聯合公布,2月匯豐中國制造業PMI初值為50.1,高於1月終值為49.7以及市場預期的49.5。

“雖然PMI好於市場預期,但是,春節假日因素導致的潛在影響使得數據解讀變得更為不確定。” 高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇團隊在報告中寫到。

其預計,中國經濟增長勢頭的基本面仍然保持疲弱,政策將進一步放松,一季度結束前可能再降息一次。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

寬松 預期 強烈 滬指 重返 3300 人民幣 人民 再度 逼近 跌停
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=133580

強烈推薦|一文讀懂“國家財報”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1562

強烈推薦|一文讀懂“國家財報”
作者:杜濤

假如中國政府是一家上市公司,或許我們可以將全國“兩會”看成是一年一度的股東大會。那麽,在這場大會上,政府應該向公眾披露哪些信息呢?

是稅收情況,支出情況?還是土地資產賣了多少,哪些央企上繳了利潤?或者,各地政府借了多少債務,能不能及時償還?又或者,發展消耗了多少資源,承擔了哪些代價,未來能不能可持續?

假如公眾是政府的股東,這些問題的答案,公眾可能希望全部都知道。那麽,現在我們知道多少?

看懂預算

探索國家財報的旅程,從預算報告開始。

3月9日,由第十二屆全國人民代表大會第三次會議通過的中國財政預算報告將公布。在中央財經大學財經研究院院長王雍君看來,預算報告會告訴人們,政府今年的收入、支出以及債務規模,將會各占GDP多大比重,這是衡量政府當年規模的指標。

從2014年開始,預算報告包含四本賬本:一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經營預算和全國社會保險基金預算。簡單來說,四個賬本的主幹,分別涉及稅收和非稅收入、土地資產、央企資產和中央社保資金——地方的國企資產和社保資金仍遊離於賬本之外。

即便如此,四個賬本還遠遠不夠。“政府預算報告與上市公司披露的財務報告不同,只是財務報告中的一套財務數據,如果建立類似上市公司的財務信息披露制度,政府需要建立正式的財務報告制度。”王雍君說。

王雍君解釋,財政收支數據是流量,政府資產和負債是存量數據,中國政府擁有龐大的資產,而且政府債務規模也非常引人關註,如果只公布收支,沒有資產負債的數據,是遠遠不夠的。

在這個方向上,中國正趕路。

直到1997年之前,中國政府只有一般公共預算這一個賬本,當年13項政府性基金被納入預算,政府賬本變為兩個。十年後的2007年,國有資本經營預算單獨編制,預算報告擁有了三本賬本。到了2014年,全國社會保險基金預算開始編制,成為現在的四本賬本。

然而代表委員拿到的預算報告,是三份厚度不同的文件。

白色,35頁,滿是文字,這是政府預算報告;黃色,150頁,這是預算報告的“解讀本”,以彩圖和漫畫形式為主——2014年開始“兩會”代表委員人手一本,被認為是財政部應對預算“看不懂”抱怨者的創新之舉;紅色,350頁,純表格,這是詳細的政府總預算表。

中國政府的“資金鏈”是否健康?錢準備往哪里花?這三份預算文件會告訴你答案。

2015年預算最大的變化在於赤字率有所擴大:比2014年增加2700億元,赤字率從2014年的2.1%提高到2.3%。這句話出現在白色的政府預算報告中。

赤字率的擴大在許多人的意料之中,被認為是2015年積極財政政策的一個主要手段。不過,曾擔任財政部財科所所長的中國財政學會副會長賈康認為,赤字率提升還可以考慮力度更大一點,因為最新的經濟運行表現顯示,下行的壓力非常嚴重。

“未來實施積極的財政政策,中國還有很大的空間,有必要的話,要動用這個空間。”賈康說,如果按照歐盟3%赤字安全控制來說,中國還有0.5個點以上的空間;另外,中國的公共負債率有更大的空間,實際負債率如果按照40%左右來算,按照歐盟60%債務基準,還剩下將近20個點的空間。

“公共負債率如果提升10個點, 60多萬億GDP里頭就有6萬多億的空間,政府要用這個空間舉債,資金使用上能‘四兩撥千斤’的引導效應,這叫做可用、可觀。”他說。

赤字率的擴大,反映在預算報告上,則是政府賬本的“一增一減”。2015年四本賬本中的一般公共預算賬本,收入增速調低了1個百分點,支出增速則調高了1.1個百分點。從支出增長來看,節能減排補助資金、農田水利設施建設和現代職業教育增幅最高,分別為40.4%、33.5%和24.6%。

王雍君表示,從政府的收支總量和增長,判斷哪一些支出增長比較快,支出最快的部分就反映了未來中國政策的重點,即政府更加重視;而政府的支出結構,哪一些支出的比重比較大,比如民生支出,進一步反映了政府在民生政策上的優先級別、輕重緩急。

2015年,四本賬本發生了一些變化。政府性基金預算中的11項被列入一般公共預算,國有資本經營預算調入一般公共預算的占比有所提高,四本賬本開始成為一個可以互相打通、互有補益的有機體,這是今年開始實施的《新預算法》所要求的。

不過,在很多財稅專家看來,這四本賬本除了一般公共預算外,其他都太過於粗略,而且有些分類比較奇怪。比如讓中國社科院財經戰略研究院研究員楊誌勇覺得遺憾的是,政府性基金並沒有把每一項基金的收支都列出來,只是有個總體數目。鄭春榮則發現,金融國企收入沒有被放到國有資本經營預算賬本里,卻出現在一般公共預算賬本的非稅收入一欄。

這距離《新預算法》所要求的預算編制要規範、完整、有效,仍有一段距離。

鄭春榮還註意到,社會保險基金預算賬本里,財政補貼增長過快--2013年至2015年增長率分別達到17.5%、14.6%和15.3%。“社保基金的財政補貼已經占到2015年財政預算收入的7%,成為剛性增長,而中國人口老齡化高峰尚未到來,從這個角度看,社保制度有必要改革。”鄭春榮說。

仍在蹣跚學步的預算報告,透露了中國經濟每年的成長方向與潛在痼疾,卻無法預言這樣的成長是否健康,痼疾是否可以根除。更精確的診斷,需要更精密的統計數據,這正是醞釀中的政府資產負債表所要解答的問題。

看懂負債

相比預算報告,大多數人對事關政府“家底”的資產負債表更顯陌生。

“資產負債表這張表在財政部門並不受重視,最早從企業引進過來,基本都是市局各個平行行政部門來填寫。”一位地方的財政部門主管告訴經濟觀察報。

直到2011年,政府資產負債表的試編工作才提上日程。當年,財政部國庫司印發了政府資產負債表試編指南,文件不對外公開,僅限於全國財政系統,試編工作開展多年一直相當“低調”。當年選定包括北京、浙江、江蘇、天津等在內的12個省級政府,2012年從12個擴大到23個省級政府,到2014年要求全部省級政府啟動試編政府資產負債表。

“政府的家底究竟是多少,核算每一級政府的家底,就是資產負債表,資產加負債等於損益,就是把每一級政府的家底,每一年報的GDP,財政收入,是年度的增量部分,每年的存量部分,流動資產和固定資產加在一起,除去損失。”財政部財政科學研究所研究員王澤彩說。

實際上,北京市早在2013年就完成了10個區縣資產負債表的試編;湖南省2014年14個市州本級都開始試編政府綜合財務報告,並選擇了19個縣市區進行試點;安徽省則已經將試編範圍擴大到省本級及14個市和部分縣(區),其中馬鞍山審計局今年還首次開展了開發區政府綜合財務報告試編的審計工作。

“財政部要求地方政府做地方政府資產負債表。現在中央政府也在試編資產負債表,通過政府資產負債表,顯示資產和負債是不是均衡。”財政部財政科學研究所金融研究室主任趙全厚表示,不過,目前還沒有地方披露過地方政府資產負債表。

試編工作啟動迅速,但成效卻是褒貶不一。趙全厚告訴經濟觀察報,從2014年開始試編資產負債表,首先負債方面的認定就是問題。“哪些屬於政府債務,哪些屬於其他債務,還有體制對財政收入的劃分不穩定,也就是某個稅種,現在歸地方政府收入,過段時間可能會有所變化。再有就是存量的資產,比如國有土地是否就屬於某一級政府等等。因此,現在地方政府試編制的資產負債表都是淺層次的。”他說。

事實上,政府會計系統主要采用收付實現制而非權責發生制,無法為編制政府綜合財務報告提供充分的技術支持。經濟觀察報獲悉,目前地方編制的資產負債表,只是把確定的資產和確定的負債編制,比如地方所屬企業的資產,體制規劃的稅收收入,但在一些情況下,土地和自然資源不好劃定,暫不編入資產負債表。

鄭春榮認為,政府資產負債表能較好地顯示公共部門的財務狀況,相對於政府預算報告的統計而言,在範圍上更廣、更全面。

但政府的負債比較清楚,資產就不一定。鄭春榮表示,由於地方政府最大的一塊資產是土地和資源,這是沒有二級市場的資產。賣一塊地市一個價,地都賣了,卻不是一樣的價格,資產是很多,卻沒辦法變現,因為沒有二級市場。

盡管問題不少,但時間已經不多了。

按照去年通過的《權責發生制政府綜合財務報告制度改革方案》,2018年中國將在試點工作基礎上,全面開展政府綜合財務報告編制工作,建立健全政府財務報告分析應用體系,制定發布政府財務報告審計制度、公開制度等。

這個工作將在2020年完成。屆時所有的地方政府,可能也包括中央政府,都將定時向民眾披露自己的財務狀況——那時,政府會變得類似一家管理規範的上市公司嗎?

財報的意義

“可以說,有了政府資產負債表,上級政府對下級政府的管理和考核將更加科學合理。例如,現在一些地方政府官員通過騰挪公共部門資產來掩蓋財政赤字,這種方法在資產負債表下就行不通了。又例如,官員把舉債建設的功勞算在自己頭上,把還本付息的責任拋給下一任官員,這種行徑在資產負債表的分析上也容易暴露無遺。”鄭春榮說。

但顯然,中國急迫地試圖建立資產負債表和綜合財務報告制度,並不會簡單地出於政績考核的需要。

“最大的風險是地方債,地方現在融資平臺進入末期,而且沒有人會去違規,現在限額的限定是個大問題。要考慮2015年地方支出和債務償還,以及未來存量債務如何消化。通過發行新債償還舊債,只是暫時行為。”楊誌勇說。

審計署審計結果顯示,截至2013年6月底,全國各級政府負有償還責任的債務20.7萬億,其中地方負有償還責任的債務為10.89萬億;僅2015年一年,地方政府負有償還責任的債務為18577億。

2015年的預算報告指出,今年將繼續發行地方政府債券4000億元,並增加1000億的地方專項債務限額。但僅僅依靠每年4000億的地方債券,還債是不夠的,需要進一步尋求市場的力量。

2014年,中國在10個地區順利開展了地方政府債券自發自還試點。王雍君認為,目前正在積極開展的地方債自發自還試點,將對編制政府綜合財務報告形成倒逼機制,地方政府不僅僅要公開財政預算報告,還應該定期披露經審計的財務報告。

“如果地方政府要發行債券,必須編制資產負債表,讓投資者明了其財務狀況,否則誰敢買地方政府債券?”鄭春榮說。

另外,長期研究社會保障和養老政策的鄭春榮認為,中國政府的債務不僅體現在當下的財務狀況,更是一個經時間積累的各種財政負擔的集合。“政府資產負債表能在一定程度上反映未來的財務狀況。特別是從負債方來看,未來需要支付的債務還本付息、社會養老金、公務員年金都應該在資產負債表中有所體現”。

他表示,以社會保險基金為例,國家財政對其的補貼已經由2012年的6000多億增長至2014年的8000多億,2015年或許會安排接近1萬億。而這只是每年保險費收入和基金支出之間的缺口,並不包括長期以來個人賬戶“新人交、老人用”所產生的代際缺口。

“需要把政府的承諾或者責任,未來的醫療保險、養老金缺口,貼現到現在,資產負債表才能準確地反映公共部門的財務狀況。”鄭春榮說。


來源:經濟觀察報

強烈 推薦 一文 讀懂 國家 財報
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134742

中國1月外匯存款激增 人民幣貶值預期強烈

來源: http://wallstreetcn.com/node/214926

隨著人民幣貶值預期增強,中國外匯賬戶的資金流入規模達到創紀錄水平。

中國1月外匯存款總額猛增823億美元至6557億美元,這是自2009年中國央行開始統計此類數據以來的最大月度增幅。去年一整年,中國的外匯存款總額才增加了1340億美元。

與此同時,從12月31日到如今,人民幣兌美元已經跌去了1%,前幾日甚至接連逼近2%的跌停線。2014年人民幣的跌幅為2.4%。

國務院總理李克強本周表示,隨著人民幣國際化進程的推進,人民幣匯率將會保持在合理的水平。央行副行長易綱在兩會期間也提到,未來人民幣將保持穩定,人民幣如今已進入雙向波動期,基本面持續對人民幣匯率形成支撐。

對於外匯存款的激增,巴克萊銀行的策略分析師Dennis Tan和Mitul Kotecha在最新的報告中寫到,這凸顯出人民幣貶值的壓力以及中國面臨的貨幣政策困境。

“盡管當局已經通過穩定中間價來維持匯率平穩,並且嘗試著通過公開言論安撫市場預期,但是這些努力都失敗了,人民幣貶值預期依然強烈。”報告寫到。

周四公布的路透調查顯示,隨著中國央行降息,過去兩周中國人民幣空倉觸及五年高位

巴克萊還提到,中國金融機構外匯占款的下降意味著央行仍在幹預市場,以支撐人民幣。

央行數據顯示,1月金融機構口徑的外匯占款下降1083億元至29.3萬億元,這是一年來的最低值。去年12月,金融機構外匯占款也下滑了1184億元,下滑幅度創2007年12月來新高。考慮到當月外貿順差創新高及FDI亦呈高位,這顯示私人部門對美元資產的興趣日濃。

盡管人民幣對美元在貶值,但相較其他國家,人民幣依然保持強勢,易綱曾說,人民幣是僅次於美元的強勢貨幣。

“在中間價走弱以及可能的波幅放寬的背景下,人民幣可能會緩慢而平穩地貶值。其中一個重要原因就是熱錢流出。”巴克萊稱。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國 外匯 存款 激增 人民幣 人民 貶值 預期 強烈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134789

4 月券商業績同比劇增;環比分化再融資需求強烈

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2445

本帖最後由 優格 於 2015-5-8 15:00 編輯

4 月券商業績同比劇增;環比分化再融資需求強烈
作者:杜麗娟

行業近況

18 家上市券商公布4 月經營數據,單月共實現營業收入269.97億元,環比上升38%,同比大幅上升421%;單月共實現凈利潤132.13 億元,環比上升38%,同比上漲340%;2015 年4 月末16 家上市券商凈資產4,773.28 億元,單月增長372.45 億元(註:可比口徑剔除申萬宏源和國信)。

評論

高beta 屬性受益於市場持續走牛,披露券商業績同比均錄得大幅增長,但環比來看,出現明顯分化。

► 指數繼續走強:滬深300 單月漲幅17.25%,上證綜指上漲18.51%,深證綜指漲幅15.80%,創業板上漲22.38%,除吸引大量新投資者進場外,預計券商也會錄得較高投資收益。

► 一人一戶新政疊加天量日均交易額:一人多戶實行首周錄得356 萬新開戶數戶,次周突破400 萬戶,同時4 月市場日均交易額錄得1.42 萬億天量。雖然預計傭金率下滑迅速,但經紀業務仍會受益於高企的交易額錄得大幅增長。

► 兩融余額再創新高,環比增長23%至1.84 萬億,質押回購余額也持續增長,中間業務收入進一步顯著提升,也催化券商再融資需求。

► 環比營收分化:大型券商中,中信(+92% QoQ),廣發(+57%QoQ)凈利潤環比增長較快,海通/華泰凈利潤分別僅錄得5%/1% QoQ,海通凈利潤率出現大幅下滑,而華泰在1Q15已接近監管6 倍杠桿上限,再融資需求強烈。

► 小型券商中,山西證券環比錄得負增長(-1% QoQ),太平洋(+173% QoQ),東吳(+93% QoQ)等增速居前。

我們認為,1)資本中介業務快速發展導致券商資產負債表消耗過快;2)證監會風險杠桿監管將是短期制約券商營收進一步提升,也導致行業進一步分化的關鍵因素。

另外,傭金率的超預期下行引起我們交易額回落後經紀業務收支平衡的擔憂,短期看除了交易額高企,證券板塊難現系統性利好催化劑。我們建議投資久期較短的投資者短期內標配證券行業,雖然全年來看基於A 股牛市預期的假設我們仍然系統性看好證券板塊。全年維度仍然首推華泰、中信、招商和光大;短期建議關註國金、西南和長江證券的交易性投資機會。H 股方面,目前估值我們認為中信證券和海通證券的投資機會基本無差異。光大控股仍然是我們港股的首推標的。

風險
傭金率下滑超預期。





(來自中金公司)
格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。


券商 業績 同比 劇增 環比 分化 融資 需求 強烈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=144007

估值比漢能更離譜? 做空機構強烈建議賣出中國天然氣

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4645258.html

估值比漢能更離譜? 做空機構強烈建議賣出中國天然氣

第一財經日報 秦偉 2015-07-14 21:23:00

7月14日,格勞克斯發布長達23頁的報告,指中國天然氣徒有其名,天然氣業務收入占比極小,公司並無相關資產,管理層也並無相關經驗。

沈寂近兩個月的美國做空機構Glaucus research(格勞克斯)再度出手,目標盯上香港上市公司中國天然氣(931.HK)。

7月14日,格勞克斯發布長達23頁的報告,指中國天然氣徒有其名,天然氣業務收入占比極小,公司並無相關資產,管理層也並無相關經驗。格勞克斯認為,經過近期調整後,中國天然氣的股價仍然明顯偏高,強烈建議賣出。

目前,中國天然氣已經於下午1點21分宣布停牌。按照格勞克斯給出的目標價,中國天然氣每股僅值0.08港元,為今日停牌前股價的5%。

“我們會晚些時候發布公告。”接受《第一財經日報》查詢時,中國天然氣發言人表示。當晚9點08分,中國天然氣公告,其正準備一份載有該公司內幕消息的澄清公告,以澄清及回應格勞克斯的研究報告中針對該公司的指控。中國天然氣的股份將繼續暫停買賣,直至另行通知。

14日晚間,中國天然氣主席簡誌堅接受財華社采訪時表示,格勞克斯的報告帶有惡意,並不中立,感到被“砌生豬肉”。他聲稱,自己與內地多間大央企合作,沒有必要一同造假,為表示對公司的信心,還將在複牌後增持股份。簡誌堅還表示公司停牌是收到港交所的提示而做出,至於是否會對格勞克斯采取法律行動,他表示個人精力要放在公司業務上。

對於格勞克斯指責其公司管理層無天然氣相關經驗,簡誌堅回應稱,公司有曾在中石化及中國海洋石油工作過的人士,每月薪酬即高達500萬港元。不過,《第一財經日報》查閱其2014年財報,卻發現全年薪酬支出僅221.2萬港元。

徒有其名

“除了名字,中國天然氣和天然氣或者中國內地都沒有什麽關系。”格勞克斯在報告中指出,其公司的管理團隊在天然氣方面沒有任何經驗。

中國天然氣的前身為宏通集團,最早從事電腦買賣業務為主。2014年6月,公司更名為中國天然氣,但截至今年7月13日,天然氣業務的收入貢獻僅13.1萬港元。格勞克斯認為,按公司目前的業績情況估算,明年天然氣業務收入貢獻也不過79.1萬港元。此外,該公司幾乎沒有天然氣相關的資產。沒有知識產權或前沿技術,公司高管中有四名財務背景人士和一名投行背景人士,唯獨沒有與天然氣相關的經驗。

不僅如此,格勞克斯還認為中國天然氣提出的發展藍圖也存在重大缺陷。中國天然氣計劃通過設立液化天然氣加氣站進入下遊市場,為內陸河沿岸的船只及重型卡車提供服務。但格勞克斯指出,這一領域早有大量資本充足的競爭者,估計全中國的LNG/CNG加氣站超過2300個,大多由經驗豐富的大型企業擁有和運營。格勞克斯建議投資者謹慎評估中國天然氣進入該市場,以及與這些對手的競爭能力。此外,氣站的資本投入巨大,一個重型卡車加氣站需要投入1100萬港元至1500萬港元,而中國天然氣的資金大多已用於融資租賃。

中國天然氣此前表示,計劃投入4800萬美元用於融資租賃液化天然氣相關設備及管道,有關款項相當於公司總資產的70%。格勞克斯認為,這一市場競爭已經非常激烈,看不到中國天然氣有任何理由可以獲得比對手更好的條件,相反其處於競爭劣勢。

去年11月,中國天然氣宣布與中國石化銷售有限公司上海石油分公司簽訂立框架協議,內容有關於中國合作發展液化天然氣加氣站及應用液化天然氣重型卡車業務。格勞克斯認為,投資者不應期待過高,這次與2004年中國燃氣(384.HK)和中石化之間的合作不同,中石化投資中國燃氣時,後者估值不高並且已經擁有一定規模盈利不錯的天然氣業務,但中國天然氣不僅估值偏高,且天然氣業務也剛剛起步。

自2014年3月以來,中國天然氣宣布了與不同合作方之間的20個無約束力的合作意向,但格勞克斯稱,據其所知,沒有一個合作意向最終落實。去年11月與中石化之間的合作也僅有框架,並無簽訂任何有約束力的協議,格勞克斯認為結果很可能又是一場空。

比漢能的估值更離譜

中國天然氣改名前,宏通集團一直是香港市場上眾多“仙股”(股價低於1港元)之一,然而重新包裝後,新名字推動其股價上漲357%。

以7月13日的收盤價計算,中國天然氣的市凈率約33.9倍,相比之下,香港同業平均市凈率僅1.84倍,全球能源領域的上市公司平均市凈率也僅1.6倍。

另一方面,格勞克斯認為,市銷率也反映其估值偏高。香港及全球能源企業目前平均市銷率為1.32倍,按2015年5月至7月的財務數據計算,中國天然氣的市值是其液化天然燃氣業務年收入的19917倍。

即便是以估值離譜的“妖股”漢能薄膜發電(566.HK)為參照物,中國天然氣在這方面也略勝一籌。在股價最高時,漢能薄膜發電的市值僅為銷售收入的27倍,市凈率也不過17倍。

漢能薄膜發電曾因與母公司之間的關聯交易而備受詬病,與之相比,中國天然氣的“關聯交易”更令人嘆為觀止。2014年,該公司收入中99%來自與關聯方的一次性債券交易。2014年1月,中國天然氣從主席簡誌堅手中買下匯多利(607.HK)8000萬港元的可轉換債,5個月後,轉手以3.8億港元賣給Magnolia Wealth International Ltd(下稱“Magnolia Wealth”),短短幾個月回報率高達375%。而在此期間,匯多利的股價未漲反跌,格勞克斯認為其可轉債價格的上升缺乏理據,唯一的解釋就是簡誌堅出售的價格極低。

2007年匯多利破產後一直被證監會要求停牌。2008年,簡誌堅入局成為控股股東,但一直未能成功複牌。《第一財經日報》查閱港交所文件發現,Magnolia Wealth與匯多利之間也有千絲萬縷聯系。2013年,南京豐盛控股通過反向收購入主匯多利,此後股份成功複牌,去年11月更名為豐盛控股。而南京豐盛控股和在英屬維爾京群島成立的Magnolia Wealth的老板均為季昌群,Magnolia Wealth還曾包銷匯多利發行的股份。

17個員工撐起天然氣業務

過去幾年里,正如中國天然氣每年在財報中的介紹,這家投資控股公司一直在為股東物色新的業務機遇,從不局限於一種賺錢方式。

2007年,中國天然氣的前身宏通集團號稱立誌為高科技界提供電腦、多媒體及網絡方案,以迎合業內的真正需要,並致力為客戶提供創新方案及數碼產品以及可靠的服務。

僅僅兩年後,因受到金融危機的影響,大部分電腦銷售客戶就已經與其終止業務,公司來自買賣電腦組件及資訊科技產品的營業額同比大降98%至26萬港元。缺乏電腦貿易業務的宏通集團,開始轉型做起房地產買賣,年內一項物業買賣就帶來90萬港元的收入。同時,還做起股票投資,買入山西蘭花煤炭28.01%的股份。

2011年,房地產投資越做越大,僅下半年就投資新界古洞、中環半山和淺水灣三項物業。2012年,宏通集團幹脆徹底拋棄電腦貿易業務,成為專業炒股、炒樓的投資公司。這一年,新界和中環兩項物業就為其帶來76.6萬港元的租金收入。

2013年,物業出租業務開始下滑,三個項目僅中環半山的物業仍有租金收入,另兩處年內都沒能找到租戶。宏通集團也是這一年開始宣布進軍液化天然氣領域,2014年3月又宣布與平安證券訂立戰略合作協議,就發展在中國的液化天然氣業務提供綜合金融服務。2014年更名後,其網站的介紹也變為“中國天然氣集團有限公司的主要業務為資產投資買賣和於中國從事開發新能源投資,包括投資、建設、經營液化天然氣加氣站、加氣碼頭及相關基礎設施, 銷售及改裝液化天然氣車輛及船舶, 給客戶提供融資租賃服務。”

實際上早在去年9月,公司更名為中國天然氣後股價一個月內暴漲3倍,該公司就曾引起香港媒體的質疑。2013年財報中披露公司員工數量僅5人,令外界質疑其如何有能力發展天然氣業務。去年9月,簡誌堅曾回應質疑稱公司現有30多名員工,但《第一財經日報》翻閱2014年財報發現,截至去年底,該公司僅有17名員工。

編輯:李瀟雄

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
估值 比漢 漢能 能更 離譜 做空 機構 強烈 建議 賣出 中國 天然氣 天然
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=152946

遊戲巨頭回A意願強烈 巨人網絡稱估值至少千億

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4662159.html

遊戲巨頭回A意願強烈 巨人網絡稱估值至少千億

一財網 關健 2015-07-29 19:17:00

巨人網絡A股再上市的背後,隱藏著史玉柱操盤資本運作的身影。紀學鋒稱,海外投資並購將是巨人上市後的戰略方向之一,計劃收購一家世界Top5的海外手遊公司。

今年的ChinaJoy上,已經從大洋彼岸退市或正在私有化路上的遊戲中概股傳遞出在A股上市的強烈信號。

7月29日,巨人網絡總裁紀學鋒在接受《第一財經日報》記者采訪時透露,巨人現在手上壓著很多款手遊沒有發,想找一個合適的時期,配合資本市場的“火候”一起推出,公司在A股上市的進程正在推進,對一家世界Top5的海外手遊開發商的並購也在同步運作中。

盛大、巨人、完美,昔日輝煌的三大遊戲巨頭在經歷了美股市場的“輕視”後,紛紛選擇從美國退市。它們需要做的是放下端遊曾經的輝煌,在小屏幕上重新證明自己。

1000億估值再上市

7月28日,完美世界宣布通過子公司合並協議,完美世界繼續存在並由母公司全資控股,這意味著完美世界的私有化進程迎來“臨門一腳”。盛大遊戲在其私有化財團的波瀾中經歷著反複。但它們的目標均只有一個,從美國資本市場上回來。巨人網絡已經在去年完成了私有化,有望成為最早回歸後再上市的昔日遊戲中概股。

1000億人民幣,這是巨人網絡總裁紀學鋒最近對巨人再上市的估值底線。對比一下退市時的數據不難發現,這一數字顯得很有豪氣。2014年7月,巨人網絡完成私有化,以大約30億美元被巨人投資有限公司收購,彼時市值只有28.7億美元,比2007年登陸紐交所時的50多億美元市值縮水了近半。

何以支撐1000億人民幣的估值?紀學鋒對《第一財經日報》記者稱,估值一是看基數(即業績),二是看系數(即PE市盈率)。前者,巨人從2014年手遊業務零收入做到了今年預期的15至20億元流水,儲備了很多款精品手遊等待資本市場的合適時機上線發行;後者,國內遊戲股達到40倍的PE值並不是難事,比美國市場上遊戲中概股的市盈率高出近十倍。

事實上,從一線業務上退休的史玉柱並沒有閑著,巨人網絡A股再上市的背後,隱藏著史玉柱操盤資本運作的身影。紀學鋒透露稱,海外投資並購將是巨人上市後的戰略方向之一,計劃收購一家世界Top5的海外手遊公司。

就在上周,巨人網絡發布了其2015年手遊戰略布局,包括《武極天下》、《Vainglory》、《SD敢達》、《3D征途》在內的二十余款頂級手遊產品和IP首次對外公布,手遊研發與發行並舉。對於《征途》、《傳奇》、《夢幻西遊》等昔日在端遊市場上叱咤風雲的大作的背後公司來說,能否靈活地調轉船頭,在移動端重新占領橋頭,成為考驗。

泛娛樂布局延伸IP後續價值

據今年ChinaJoy上最新發布的《中國遊戲產業報告(2015年1-6月)》顯示,中國移動遊戲市場實際銷售收入達到209.3億元,同比增長67.2%,遠高於端遊(4.5%)和頁遊(12%)的增速。其中,移動端遊戲愈發呈現出精細化運營和IP可持續化的發展趨勢。

根據小說改編成電視劇和網遊的《花千骨》成為今年IP市場上的一大亮點,其上線後短時間內爬升到iOS暢銷榜第二名的位置。但更多IP在一些“賺快錢”的中小遊戲公司的開發下迅速失去了其原有的熱度和價值。

網易從《夢幻西遊》的端遊走到手遊;巨人網絡的《征途3D版》也將於年底上線,在昔日端遊大佬發揮自身王牌IP“余熱”的同時,紛紛將目光投向更上遊的網絡文學、綜藝娛樂市場。小說《武極天下》當初的百度指數只有10萬,巨人網絡將這個IP拿來開發成手遊後,這一指數上升到60萬。

泛娛樂成為今年ChinaJoy的一個熱點,像騰訊在ChinaJoy高峰論壇上的半小時演講時間中,話題都圍繞泛娛樂展開,這背後也折射出遊戲公司的布局野心。像《武極天下》最近簽約了臺灣著名藝人蔡依林,不同於以往的簡單代言模式,明星接下來還將出現在這款遊戲中參與玩家互動,與遊戲進行深度合作。

紀學鋒向《第一財經日報》記者透露,巨人目前控股了一家明星基金公司,專門做簽約明星的工作,此前已經和楊冪、王寶強、井柏然等明星簽約。在這種明星資源下,巨人也將嘗試涉獵娛樂和影視產業,擴大IP的影響力和後續價值。

盡管紀學鋒對巨人再上市的進程閉口不談,但從其手遊布局速度、公司整體持續盈利、泛娛樂概念、資本市場運作等因素看,巨人有望成為第一家回歸後重新登陸A股市場的遊戲公司。

編輯:於百程

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
遊戲 巨頭 意願 強烈 巨人 網絡 估值 至少 千億
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=155119

智利發生8.3級強烈地震 或將引發海嘯

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4687082.html

智利發生8.3級強烈地震 或將引發海嘯

一財網 一財網綜合 2015-09-17 09:51:00

北京時間17日,智利西部海域發生8.3級地震,首都聖地亞哥有強烈震感。隨後當局對全國沿海發布海嘯預警。目前當地居民已被疏 散至街中。

  • 北京時間9月17日6點54分,智利首都聖地亞哥附近發生8.3級強震,聖地亞哥震感強烈。當局對全國沿海發布海嘯預警。目前當地居民已被疏散至街中。社交網絡上傳播的一些現場圖片可見,當地民眾聚集在街上躲避地震,神色驚慌。
  • 據美國地質勘探局網站消息,北京時間17日6時54分左右,智利西部海岸連發兩次7.9級地震。其中一次7.9級強震的震中在智利西北部海域,震源深度8.3公里。另一次地震的震中則相對偏南,震源深度33公里。之後,美國地質勘查局將智利地震級別從7.9級上調至8.3級。圖為當地時間2015年9月16日,智利瓦爾帕萊索,民眾在室外避險。
  • 此外,太平洋海嘯預警中心已經發布海嘯預警,稱可能會出現“廣泛而危險”的海嘯。據智利8.3級地震震央附近的Illapel市長表示,至少一人被倒塌的墻砸死,另有15人受傷。美國地址勘探局預計,智利海岸會在當地時間晚上9時30分(北京時間今晨8時30分)左右迎來巨浪。圖為民眾聚集在街上躲避地震。
  • 圖為當地時間2015年9月16日,智利瓦爾帕萊索,民眾在室外避險。
  • 據悉,已有水湧進智利港口城市Coquimbo市。
  • 圖為震後La Serena的購物中心遭受嚴重破壞。
  • 圖為智利城市科金博遭海水襲擊,民眾向高地轉移。
  • 圖為超市貨架上的酒瓶被震碎。
  • 圖為當地時間2015年9月16日,智利瓦爾帕萊索,民眾在室外避險。
  • 智利首都震感強烈,民眾跑向街頭躲避。
  • 當地時間2015年9月16日,智利首都聖地亞哥附近發生8.3級強震,聖地亞哥震感強烈。當局對全國沿海發布海嘯預警。
  • 當地時間2015年9月16日,智利聖地亞哥,民眾離開建築跑到街上。智利首都聖地亞哥附近發生8.3級強震。當地已發布海嘯預警。
  • 智利首都震感強烈,民眾跑向街頭躲避。
  • 智利首都震感強烈,民眾跑向街頭躲避。
  • 智利首都震感強烈,民眾跑向街頭躲避。
  • 智利首都震感強烈,民眾跑向街頭躲避。

圖為聖地亞哥現場

據報道,北京時間17日,智利西部海域發生8.3級地震,首都聖地亞哥有強烈震感。隨後當局對全國沿海發布海嘯預警。目前當地居民已被疏 散至街中。社交網絡上傳播的一些現場圖片可見,當地民眾聚集在街上躲避地震,神色驚慌。而根據最新的消息顯示,此次地震造成該國伊亞佩爾市一處墻體倒塌,至少一人被砸身亡,另有15人受傷。

報道稱,美國地質勘探局網站稱,此次地震震級為8.3級,震源深度12.5公里,震中距離聖地亞哥232公里。地質勘探局已經記錄了2次余震,震級均超過6級。

圖片來源:美國地質勘探局

背景資料

智利位於環太平洋地震帶上,境內多火山,是地震多發國,地震活動平時比其它國家多。歷史上曾發生多次造成重大傷亡的大地震。

2010年2月27日,智利康塞普西翁省附近發生里氏8.8級強烈地震,以及至少20次余震,目前已造成至少122人死亡。

1960年,該國曾發生過里氏9.5級地震,是1900年以來有記錄的最強烈地震,造成1655人喪生,200萬人無家可歸。地震造成的海嘯對甚至在日本、夏威夷和菲律賓造成傷亡,並影響到美國西海岸。

1939年1月24日,智利沿海長達450英里的地區內發生了持續3分鐘的地震,造成5萬人喪生,6萬人受傷,70萬人無家可歸。康塞普西翁省在這次地震中就曾遭遇重創。

據悉,智利面積756626平方公里。位於南美洲西南部,安第斯山脈西麓。東鄰阿根廷,北接秘魯和玻利維亞,西瀕太平洋,南與南極洲隔海相望。海岸線總長約1萬公里,南北長4352公里,東西最窄96.8公里、最寬362.3公里,是世界上地形最狹長的國家。境內多火山,地震頻繁。

(一財網綜合)

編輯:李燕華

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
智利 發生 8.3 強烈 地震 或將 引發 海嘯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=161095

房地產去庫存政策預期強烈 地產股井噴

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4713771.html

房地產去庫存政策預期強烈 地產股井噴

一財網 林小昭 2015-11-18 20:30:00

中央對於去庫存的強調,在當前房地產市場庫存高企、投資持續下滑的形勢下,釋放出強烈的政策信號。專家分析,新一輪房地產救市措施將出臺,政策將重點關註高庫存的三四線城市,包括增加住房需求、進一步降低購房門檻和降低房企融資難度等方面。

連續幾日中央對於去庫存的強調,樓市也有望迎來利好。滬深指數18日跌幅超過1%,而房地產板塊逆勢漲1.63%。

房地產板塊領漲

18日早盤,房地產板塊逆勢爆發,盡管午後隨大盤下行有所回落,但截至收盤,房地產板塊漲1.63%。個股方面,中天城投、中江地產、中航地產三股漲停,陽光城漲9.52%,皇庭國際漲7.04%,榮安地產漲6.67%,保利地產漲6.26%。

消息面上,先是在中央財經領導小組第十一次會議上,中共中央總書記習近平提出要化解房地產庫存,促進房地產持續健康發展,首次對房地產去庫存表態。緊接著在次日的國務院常務會議上,國務院總理李克強也強調要加快戶籍制度改革以帶動住房、家電等消費。

中央對於去庫存的強調,在當前房地產市場庫存高企、投資持續下滑的形勢下,釋放出強烈的政策信號。專家分析,新一輪房地產救市措施將出臺,政策將重點關註高庫存的三四線城市,包括增加住房需求、進一步降低購房門檻和降低房企融資難度等方面。

中原地產首席分析師張大偉對《第一財經日報》稱,今年以來鼓勵住房消費的政策導向不僅僅是從宏觀經濟角度考量,更是由於樓市正面臨痛苦的去庫存階段,這既關系到啟動需求,又關系到化解風險。為此,中央政府一方面從財稅、信貸、公積金等相關政策出發,鼓勵改善性需求入市,另一方面通過住房保障貨幣化安置以加快商品房庫存消化。

為什麽當前去庫存如此重要?一方面是源於目前高企的庫存壓力。國家統計局的數據顯示,10月末,商品房待售面積68632萬平方米,比9月末增加2122萬平方米。兩年以來,全國待售面積增加了23996萬平方米,上漲了54%。

當然,庫存壓力主要來自於三四線城市。張大偉說,庫存問題是一個分化的問題,目前一二線市場在2014年9月30日以來一系列政策刺激下,庫存壓力明顯緩解。目前壓力大的主要是三四線城市。數據顯示,1~10月份,非重點城市商品房銷售面積增速比1~9月份回落0.4個百分點,拉動全國銷售整體下行。

在房地產開發投資方面,1~10月份,全國房地產開發投資78801億元,同比名義增長2.0%,增速比1~9月份回落0.6個百分點,創下了21個月以來的新低。10月當月,房地產開發投資下降2.4%。由於房地產開發投資歷來占固定資產投資的20%左右,而且影響到上下遊如鋼鐵、水泥產業的投資,因此房地產開發投資的下滑無疑會在很大程度上影響固定資產投資的增速。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為,雖然今年市場去庫存效應開始顯現,但主要是政策持續寬松下的一個硬著陸,後續要實現軟著陸,還需要出臺更多的針對性舉措,只有房地產去庫存達到一定的成效後,後續開發商拿地和投資的意願才可能增加。

三四線如何去庫存

張大偉說,為了千方百計實現去庫存目標,除了從市場需求端因地施策之外,對供應端即土地市場的調節也成為樓市政策的一大重點。不過此輪去庫存的重點顯然不是在樓市火爆的一線和二線核心城市,而是在廣大三四線城市和部分冷清的二線城市。

廈門市政協委員、集美大學房地產研究所所長李友華教授對本報說,房地產行業經過十年的高速增長,現在已經從以前的賣方市場轉入到買方市場,這個過程中,大部分三四線城市由於產業發展不夠,公共資源配套不足,對周圍人口的吸引力十分有限。再加上過去幾年土地供應量實在偏大,因此現在三四線城市仍面臨著相當大的去庫存壓力。

因此,要有效消化三四線城市的庫存,就必須要增強他們對周圍人口的吸引力。一般而言,三四線城市的外來人口主要是來自地級市所管轄下的市縣,如果連下面的市縣人口都吸引不了,那麽三四線城市要增加住房需求也就無從談起。但現在問題是,農村的人口大多直接向一二線城市發展,再加上很多三四線城市人口還在向一二線城市轉移,三四線城市的發展一直比較慢。

那麽如何增加三四線城市的吸引力?這里面加快戶籍改革是拉動住房消費的一個重要方面,未來以人為本的城鎮化的總方針下,購房落戶政策將在更多城市得到演繹和深化。

不過,如果沒有好的就業機會,良好的教育醫療等公共資源,即便有一個三四線城市的戶籍,對周圍的農民也無法產生足夠的吸引力。因此未來如何加快三四線城市產業的發展和公共資源的布局亦十分關鍵。例如,河北省提出,要利用京津冀協同發展的國家戰略為契機,促進北京周邊地區房地產市場發展,以建設與世界級城市群相適應的衛星城市為目標,強化規劃的引領作用,不建“睡城”和“圍城”。

另一方面,在房地產開發投資增速持續走低的背景下,國務院決定進一步強化城鎮棚戶區改造,並提出實施三年行動計劃。即在2015年~2017年三年內將改造包括城市危房、城中村在內的各類棚戶區1800萬套,農村危房1060萬戶。在這方面,目前各地紛紛實施的保障性住房貨幣化補貼,收購存量商品房為保障房等舉措也是解決商品房庫存的一個重要途徑。

比如,鄭州市政府宣布,相關家庭若自願放棄保障房購房資格,轉而購買普通商品住房,將對其購房90平方米以內部分給予每平方米800元的補貼。

此外,在信貸政策方面,繼續寬松仍有必要。張大偉說,從2014年11月末開始的本輪降息通道看,6次降息購房按照基準利率計算,百萬20年利息減少幅度高達22.57萬。之前非限購城市的首付降低到25%,未來還有望繼續調整降低。

編輯:任紹敏

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

房地產 房地 庫存 政策 預期 強烈 地產股 地產 井噴
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=170405

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019