參考全世界豪宅 重新整修白雲山莊 新光吳家錄打造歐式「天空之城」
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為了這個全陽明山上無敵的超級景觀，吳家錄特地在家裡二樓裝修了一個適合看夜景的平台，近則可以看到大直河濱公園許多人在打壘球，天氣好時，甚至一路可以看到淡水河的出海口，坐在窗台前靜思，人生再大的難關都會煙消雲散。
撰文‧劉俞青
如 果有機會，站在陽明山仰德大道三段一二五巷巷口，往西邊望去，會看到一座童話故事般的城堡，就矗立在山頭上，它有著深咖啡色寶蓋型的屋頂，偶爾還會被飄過 的雲霧遮住視線，像極了日本宮崎駿卡通裡的﹁天空之城﹂；這裡過去外界稱之為﹁白雲山莊﹂，但就在二年前，白雲山莊悄悄易主，如今住在這座天空城堡裡的主 人，正是新光金控副董事長吳家錄。
整個陽明山最聰明的一筆交易不僅詩意篇篇，在陽明山當地房屋仲介的眼中，這幢房子還有不同的意義。
大 師房屋專營陽明山豪宅的經理闕仁桀說：﹁把整個陽明山頭翻過來，這是其中最聰明的一筆交易。﹂而住邦不動產總經理劉陳傳則說，找不到比吳家錄更厲害的，﹁ 這幢房子買得太漂亮了！﹂事實上，當年看上白雲山莊的，不僅僅只有吳家錄。但當其他買主都專注在商談土地的買賣時，只有吳家錄念頭一轉，向當時傳出財務吃 緊的白雲山莊實業，提出買下整家公司的計畫，吳家錄的這一妙招，順利解決原屋主在財務上的燃眉之急，當然也成功打敗其他對手，買下整座白雲山莊，據悉成交 金額大約五億元。
當時的白雲山莊實業名下持有所有白雲山莊將近五千坪土地，因此如今白雲山莊實業由吳家錄的獨子、也是新光兆豐農場總經理吳邦聲掛名董事長，而整座風景如畫的白雲山莊，也成為吳家錄最棒的養老居所。
當然，這樁買賣也為向來以精於計算在地產界聞名的吳家錄，再添一筆漂亮的交易紀錄。
買進這座人人稱羨的好莊園之後，裝修當然是一大工程，據透露，吳邦聲幾乎是看遍世界各地的豪宅，拿著好幾百張世界各大豪宅細部的照片，和設計師逐一討論每一個裝修的細節，才一步步敲定工程。
新 光金董事長吳東進都自嘆不如但也因為太過仔細，以致進度嚴重落後，到後來，是今年高齡八十二歲的吳家錄忍不住催促：﹁我現在是和時間賽跑的人，你還不快點 弄。﹂才讓吳邦聲花了一年多心血重新打造的美麗家園順利完工，而吳家錄一家人也在今年上半年，開開心心住進這座美麗的空中城堡。
根據去過吳老家裡的新光員工轉述，這座城堡的最大特色，是擁有無價的超級景觀，近則可以看到大直河濱公園許多人在打壘球，天氣好時，甚至一路可以看到淡水河的出海口，坐在窗台前靜思，人生再大的難關都會煙消雲散。
為 了這個全陽明山上無敵的超級景觀，吳老特地在家裡二樓裝修了一個適合看夜景的平台，連同樣住在陽明山上的新光金董事長吳東進來訪看了之後，都忍不住自嘆不 如，直說：﹁買得到這樣的好房子，人生就沒有遺憾了。﹂整座園子是採歐式的設計，開車如果從仰德大道三段上左轉進來，大約要開二分鐘，才會見到一個咖啡 座，吳家錄和夫人溫翠眉兩人常在這裡小坐，喝喝咖啡，看夕陽。
據悉，吳家錄曾經考慮過，五千坪大的房子，就這麼幾個人住，有點太安靜了，想把前面原本的廂房改建成民宿，讓外面的人也能來享受一下這裡的自然之美，但後來是在溫翠眉嚴重抗議下才作罷。
﹁老婆大人﹂表示，辛苦了一輩子，好不容易有座美麗的家園，不希望有外人來打擾，吳家錄聽了只有尊重，他說，退休生活太太最大，能在這麼美麗的地方養老，﹁人生夫復何求！﹂
吳家錄
出生：1928年
現職：新光金控副董事長
學歷：彰化商職
經歷：新光人壽總經理、參與新光人壽創立
興趣：投資不動產
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企業估值的例子(巨人網絡－新浪白雲之鄉) 紅一方面軍
http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtv9.html
所謂價值投資，就是在給企業估值的基礎上，找到低估的企業，給予投資。
什麼是低估呢？就是指價格低於企業未來現金流折現。
什麼是企業未來現金流折現呢？就是未來N年企業可以賺的錢，折合到今天的價格。
所以找到低估的企業，是價值投資的前提。但凡是做過企業估值的，大概都會有估值的困惑。因為從具體的財務指標上，的確是很難給一個企業的未來現金流做出比較合理的估值。所以估值就像識人，其實就是一種思維，一種綜合感覺。而不是一種計算方法。
我的個人體會。估值其實一點也不神秘，是個實實在在的事情。一旦你遇到一個低估的公司，大概在很短時間就有感覺。這就是巴菲特講的，如果一個小時，還弄不明白。也不花幾天或更長時間去弄明白。下面談一個例子，來說明這種感覺。
史玉柱的巨人網絡，是大家都比較熟悉的例子。我們看一看，你願意多少錢去買下它？
基本情況如下：
1）它現在有現金或等價物9.447億美元。
2）今年的營收預計為2.5億美元，淨利潤大約會1.6億美元。
3）公司的營收毛利率約為85%，淨利率約為65%。
從2007年上市後的情況看，巨人網絡是個不缺錢的公司。是中國在海外上市公司中，少有的幾家每年發放紅利的公司。發放紅利後，每年大約有1億美金以上的淨利潤留存公司。
同時網遊公司不需要進貨，所以不像製造業公司，需要現金作為周轉用。這樣，你買下這家公司後，就可以把現金還銀行。所以在買下公司的價錢中，可以粗略地減去這部分錢（9.447億美元現金）。
剩下的核心問題是，你願意花多少錢，買下每年可以產生1.6億美元淨利潤的巨人網絡？
16億美元？顯然價錢太高了。10年才能收回成本，不合算。8億美元？大致5年收回成本，似乎比較靠譜。 4.8億美元？大約3年收回成本，這看起來是個不錯的投資。
大家可以看出，巨人網絡的毛利潤和淨利率都是很高的，與大家都知道的茅台酒大致差不多。所以關鍵是今後營業收入變化的情況。
巨人的征途2已經正式上線。收費方式也由以前的道具收費，變為收中介費。即每一個玩家出售的裝備，巨人提取5%的中介費。就好像把自己的網上商城，改為了淘寶方式。這樣做的最大益處是，它將改變網遊的參與者狀態。
我們可以算一下。假設巨人網絡的年營收為3億美元，那麼出售道具的玩家總收入就是60億美元。
可以預見，在不久的將來，中國也許會出現一個新職業：就是網遊工作者，即以出售網遊道具為職業。就像淘寶的平台，創造了一大批網上商人。巨人的網遊，將創造一大批網遊工作者。
巨人的股權結構比較簡單。史玉柱是一股獨大。但他又是不管具體工作。具體工作，下面的管理人員，充分行使權力。
近年又把下面的網遊研發隊伍，分別成立獨立的子公司。巨人佔51%的股份，每個網遊的研發團隊佔49%。好遊戲可以獨立上市。大概這在中外網遊公司裡，這也算是把研發團隊的利益最大化了。
珠海和上海兩地新建的巨人集團基地，從史玉柱個人投資建的，租給巨人網絡使用。從照片上看，的確是非常漂亮了。從巨人員工的微博看，員工的待遇，是不錯的了。看得出，員工們都很高興。
最近，巨人網絡員工自導，自編，自演的電影，「玩大的」。僅花費人民幣6萬元。該電影，超過千萬點擊。網友普遍反映不錯。它預示著，中國網遊，將由不務正業，成為大眾接受的一種商業娛樂和收入方式。
所以綜合看，我感覺巨人今後幾年的營收，應該上一個台階。
現在回到開始的問題，你願意花多少錢，買下年淨利潤1.6億美元（潛在可能增加到2-3億美元）的巨人網絡呢？
5-6億美元？低估了吧？實際上，在幾個月前，我的買入價格是6.45美元。折合5.4億美元買下了巨人網絡的未來現金流。大約3年多一點收回成本。
最近，從雅虎退出。有20%收益。本金以331元美元買入了蘋果。盈利部分，又以8美元買入了巨人。相當於9億美元，買下了巨人的年1.6億（或2-3億美元）淨利潤。
你看，以6.5元買入和以8元買入，就有這麼大的成本不同。不過，預計巨人的9億多現金也不會總是存銀行。只要每年增加10%的投資收益，那年淨利潤就會增加40-50%。那8元也不算貴了。
註：這裡不是推薦股票，只是談企業估值的思維方式。你的投資一定不要以此作為基礎。a
方法與能力 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102dqxf.html
今天上老股民的博客，看了一會網友的留言，分歧比較大，語言也開始有些激烈了。
其實，那裡的分歧，反映的是股市裡，很多人混淆的問題：就是把「方法」和「能力」混淆了。
比如，價值投資。價值投資只是一個原則，一個方法。但決不是一說自己是價值投資，就能做好投資。也不是說，學習了價值投資就可以做好投資。
一個人採用什麼方法，只是表明了他專業訓練的方法。但要把自己鍛鍊成專業水平的投資者，則要通過全面的學習，踏踏實實的實踐，堅持不懈的努力，無時不刻的思考。以至於通過各種努力，讓自己成為了「具備」價值投資「能力」的專家。
大家知道，一個專業運動員，從小開始訓練，到出成績。怎麼也要10年以上吧。還是多少少年裡，出一個出色的運動員。
對於創業做生意，怎麼也要幾年的痛苦掙扎的經歷吧。多數人都經歷過破釜沉舟，背水一戰。很多人有自己創業的經歷，能做成和做好企業的，也是很小的比例。
不知別人，我在創業前是讀了大量的中外企業書籍。但真正自己開始創業，我才明白這些書籍，只是讓你懂得一個大致的原理。真正讓你具備把企業辦成功的能力，是要在實踐中，一點一滴的積累和提高。
即使書中說的方法是對的，你真正能運用這個方法，也是需要自己去悟，去實踐，才能逐步理解和融匯貫通。
具體到證券投資，我的感覺，是一件比自己創業還要困難的事情。所以認為自己學習了價值投資的基本原理，就認為能做好價值投資的想法是非常脫離現實的。
就像一個人看了一本關於激光的科普小冊子，就說自己可以從事激光的科研一樣不現實。
要成為一個激光研究人員，大學四年，碩士兩年是最基本的入門。有條件的，最好要讀個博士，做個博士後，這又是六年時間。這才開始具備了開始從事激光科研的能力。要做出點世界水平的科研成果，大概還要最少幾年或10幾年的日日夜夜努力吧。還要加上一點運氣。
證券投資，是一項非常專業的工作。張化橋是科班出身，又從事了10多年的專門證券行業，包括上市公司和投行的管理工作。又寫過書。但我感覺他還是欠缺價值投資的能力。
做任何事情，都需要知己知彼。做投資，更需要知己知彼。知道和決心學習價值投資，很好。但這並不代表就一定會賺錢。要把證券投資變為賺錢的工作，還要具備做好價值投資的能力。獲得這種能力，要付出的，一定不比其它行業更少。
而在自己的綜合能力不如他人時，要盈利，最好的思維是如何不要輸，並排除各種可能造成虧損的問題。因為這樣容易讓你明白自己的能力圈，並保持在能力圈裡。
能讓自己的投資保持在能力圈裡，是一種智慧。
老巴多次強調這個問題。老巴的能力圈與大眾肯定不在一個能力圈。所以老巴能做的，絕大多數人肯定是不做不了。所以研究別人的經驗固然很重要，認識自己的能力更重要。
這就是老巴講的，一個人知道自己不懂什麼，比知道自己懂什麼更重要。a
複利 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102dqxt.html
一位網友，說「我越來越悲觀了」。索性，我再「悲觀」一點，談一下「複利」。
「複利」這個概念，是投資人最愛用的一個詞。特別是銷售理財產品的人，最愛使用「複利」的偉大來說服客戶。
的確，如果你能做到「複利」，那的確是一件非常了不起的事情。為什麼說了不起呢？是因為在證券市場，能連續做到「複利」是一件太難的事情。
我在以前的文章裡，轉載過美國基金鼻祖，鄧普頓的故事。他的基金業績是平均每年增長13.5%。也曾轉載過美國最優秀的企業，美國通用電氣。它在最輝煌的年代，是連續年增長12%。
上面這些都是最發達和穩定的美國社會，在發展最快時期的最好企業。當然大家都知道偉大的老巴的企業增長是年均20%多。
但大家沒有看到，這些最優秀的企業佔了企業中多大的比例。大概小於百萬分之一吧。佔更多比例的企業是不可能常年「複 利」增長的。為什麼？因為它違背了自然和社會規律。如果這個社會的任何生物，群體，包括企業都複利增長，那這個世界早就毀滅了。所以能複利增長的，只能是 個別現象。
在發達國家，參與做股票的人比例不大。因為任何一次股市危機，都會將他們在股市裡的資產打回原點，或更慘。所以久而久之，沒有多少人參與股市了。而投資房地產或作生意，比起股市是更靠譜的投資或賺錢方式。
參與股市的大多是各種基金。通常基金的業績就是通脹上面加2-4點。一點也不吸引人。
在發達國家，如果那個投資項目能有10%以上的穩定回報率，那時非常吸引人的。大家都知道的美國龐式騙局的麥道夫，就是承諾每年10%的穩定回報，常年吸引了眾多的社會精英，包括一些著名的商人。為什麼呢？就是複利太困難了。
做過企業的都知道，不要說複利增長。就是每年能盈利，又是多麼的困難。中國有幾千萬在二級市場的參與者，有多大的比例的人能做到連續10年以上複利增長？
如果有誰感興趣的話，我在前面一片文章裡，「客觀地對待股市」一文裡，探討了中國股市參與者的盈利和比例，也轉載了一篇關於美國股市的參與者盈利狀況的文章。
就我個人的閱歷，做生意或作投資，最高級的不是「該出手就出手」。而是「該收手就收手」。當然這兩句話，現在該做的是前一句。因為大家還都有很深的顧慮。
但作為股市投資中最重要的是後一句。如果當人們都認為中國股市像房價一樣的時候，你能收手，馬放南山。無論多大的誘惑不再回來。那就是真正的高手了。
所以不要看眼前的賬面是否獲利，不要以今天賺了一點小錢而高興。最重要的是看幾年以後，你是否還在微笑。
對於專業投資的，希望把投資作為一生事業的，如果能克服人性的貪婪，每隔幾年，能做到該收手時，就收手。那一定是世界頂尖高手了。
薛蠻子 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102dsmu.html
薛滿子與我同歲。我們這一代人中，能像他活的這樣精彩的很少。
原因在於，我們這代人，思想裡的束縛很多，很多的人做事情，要瞻前顧後，要考慮上下左右，方方面面。因為一個人的周圍，聯繫著太多的人和事情。
我比較喜歡他的個性。他是一個懂得避免和保留缺點，充分發揮優點的人。
薛蠻子講，「我對自己是比較滿意的，我很少扭曲，絕大多數人在成功的道路上都是克服這個。我只要找到了自己，照著我自己做，舒服，還不扭曲。我見的所有的成功人士一半以上都是扭曲的傢伙，而且絕大多數是跟自己較勁。累，活得太累。」
「歷史上的人也都是如此，比如曾國藩，這哥們兒扭曲，一點幸福感都沒有，一點意思都沒有，就是心理上擺不平，上擺不平皇上，下襬不平妻妾，又 擺不平部下，一天憂國憂民，他唯一的招就是忍。我要是他，我肯定聯繫李秀成，先把慈禧老太太先油煎了再說，打到北京，帶著湘軍，50萬人，早就天下可定。 對一個滿人老太太，天天去叩頭如搗蒜，荒唐。」
也有同感。
此外，感覺到寫博文和回覆，有點像創作。很容易進入寫作的處境，弄的心情不好。所以可能以後會不常寫了。如果對於留言不回覆，請不要介意。
白雲電器IPO折戟調查：被隱瞞的揚州秘密
http://www.eeo.com.cn/2012/0118/219626.shtml
經濟觀察報 記者 仇子明 1月9日，自稱要做「中國西門子」的廣州白雲電器設備股份有限公司（下稱：白雲電 器）IPO首發再度折戟。這是該公司第二次IPO衝刺失敗，早於2007年9月，該公司就計劃在深交所中小板上市，但過會前夜，招股書臨時撤下，證監會方 面「因有關事項需進一步核查」而取消該公司的審核資格。
記者從一位接近證監會發審委的市場人士處獲悉：白雲電器連續兩次IPO被否，或都與其刻意隱瞞同業競爭有關。
一家名為揚州白雲電器設備有限公司（下稱：揚州白雲）的公司，其與白雲電器業務相近，且與後者在股權結構、人事任命上有著千絲萬縷的聯繫，但這家公 司卻被白雲電器2007和2012年兩個版本的招股說明中有意或無意地「匿去」，在招股書中，胡氏家族承諾「本人家庭成員」不參與和白雲電器主營業務或者 主營產品相競爭或者構成競爭威脅的業務活動。
神秘的揚州白雲
據揚州白雲官方網站介紹，該公司系香港添興國際投資有限公司於2002年9月在揚州市邗江工業園合資設立的高新技術企業，佔地面積6.66萬平方米，產值過億元。主要產品有環保電控設備、新型頻率控制與選擇元件、新型電力電子元件等。
對比揚州白雲官方網站對該公司主業的描述和白雲電器的招股說明書，不難發現，揚州白雲的主打產品可謂與白雲電器「一模一樣」。
在一篇發表於2004年4月、在網絡上流傳甚廣的、標題為《胡氏兄弟：昔日打鐵鋪 今日打造中國西門子》的新聞報導中，有如下描述：「去年11月，揚州白雲電器設備有限公司正式開業，它將作為白雲進軍長三角的橋頭堡。」
此外，另有一篇發表於2007年6月標題為《與白雲電器集團總裁胡明聰談品牌成長之路》的新聞報導中，胡明聰稱：與揚州電器合作，是看中該公司的 「核心技術」，由其控股，雖然將少拿收益分成，「但重要的是：在合作中，我們輸出了品牌。」胡明聰在胡氏五兄妹中排行老三，現任白雲電器董事兼總經理。
1月12日，記者在揚州市工商局調閱的工商檔案顯示：揚州白雲的現任法人代表為徐長華。徐長華系白雲電器發起人股東之一，據其身份證號碼顯示為江蘇 揚州人。2004年11月，徐長華斥資377萬元受讓胡明聰的100萬元出資額後，白雲電器改制，折合377萬股，佔公司當時總股本的2%。不過，在 2007年1月，白雲電器啟動第一次IPO衝刺的節骨眼上，徐長華便以377萬元平價將手中股權「還」給了胡明聰。
白雲電器董事長胡明森的秘書王先生告訴記者，「揚州白雲與白雲電器沒有任何關聯，不存在隱瞞同業競爭之說。」王還強調，徐長華目前並不在上市公司任職。
白雲電器內部知情人士向記者透露稱，徐長華原為國有企業揚州三力的高層，因原企業效益較差，被胡明聰「挖」到公司廣州總部任職主管營銷的副總裁，而 後，徐長華說服胡明聰去揚州投資，在召集了揚州三力的舊部後，組建了揚州白雲。2006年前夕，即白雲電器於2007年啟動第一次IPO前夕，徐長華因與 胡氏家族中的老二，即主管銷售的胡明高發生矛盾，而「被離職」，回到揚州。「但揚州白雲乃是胡明聰的心血之作，胡家人不可能真正放手。」
兩片白雲的關聯
王秘書稱，其問詢過董事長胡明森後，胡氏家族給記者的正面答覆是：揚州白雲和胡氏家族並無關係，不存在同業競爭之說。
記者從公開信息中發現：
其一，在揚州白雲官方網站的產品目錄中，有一款名為「BML智能型組合式低壓開關櫃」的產品，該產品的產品概述有如下一段表述：「BWL1-Z智能 型組合式低壓開關櫃是廣州白雲電器設備有限公司吸取同行業多種類型低壓配電開關櫃的優點，結合國內行業的具體情況，開發出的新一代國產的通過型式試驗的智 能型交流低壓開關櫃。」
其二，2010年12月30日，「中國廣州政府」網掛出了一篇名為《白雲區黨政考察團赴江蘇南京、泰州考察》的新聞，文中稱廣州市白雲區的政界人士 於當年12月24日—27日，曾組團赴南京、泰州考察，白雲電器的董事長胡明森以白雲區政協副主席的身份隨行。在考察項目中有一處便是「白雲電器位於南京 和揚州的廠區」。這則政府網站的新聞至少證明，白雲電器在江蘇揚州有廠區，但無論是2007版還是2012版的招股說明書，白雲電器都對「揚州的廠區」隻 字不提。
其三，有一家名為「艾博白雲電氣技術（揚州）有限公司」的中德合資公司，其工商資料顯示，其股東方便有廣州白雲電氣集團，該股東的董事長便是白云電 器董事長之子胡德良。在揚州白雲的官方新聞《第一期營銷培訓班在二樓報告廳正式開班》中稱該培訓班的主辦方是「艾博白雲電氣技術（揚州）有限公司」。
記者提出欲就上述情形向胡家當事人求證時，王秘書稱：「我給你的答覆，就是公司的官方答覆：胡氏家族和揚州白雲沒有任何關係。」
誰的添興國際
揚州市工商局提供的揚州白雲工商檔案顯示：該公司開業於2002年9月27日，法人代表為徐長華，註冊資本為5010萬元。揚州白雲共有三個股東， 其中港資方的添興國際投資有限公司（下稱：添興國際）佔2500萬元的註冊資本，與同樣註冊資本的揚州三源通電氣設備有限公司並居第一大股東，揚州順景企 業管理諮詢有限公司以10萬元的認繳額位居小股東。
有意思的是，添興國際投資有限公司的名字在白雲電器的招股說明書中也一閃而過。在白雲電器招股說明書第71頁，白雲電器在介紹控股公司廣州新宗華電器實業有限公司的股東結構中，稱添興國際持有該子公司25%的股權，但對添興國際的股東背景則隻字不提。
1月12日晚間，記者致電揚州白雲董事長徐長華詢問添興國際的背景，被其告知：添興國際與胡氏家族並無關係。當記者追問其是否確定時，徐長華改口稱儘管自己是揚州白雲董事長，但並不清楚股東方的背景。
不過，記者在香港公司註冊處綜合諮詢系統調出的添興國際（公司編號：0469692）資料顯示，該公司註冊金額僅有5萬港元。現任股東只有兩個自然人，分別是控股60%的胡德健和控股40%的胡德良。
據白雲電器招股說明書，胡德健系公司總經理胡明聰之子，胡德良則是公司董事長胡明森之子。
江蘇泰和律師事務所的證券律師稱，如果上述股權結構資料屬實，那麼則可認定揚州白雲與白雲電器均與胡氏家族有關，涉嫌同業競爭，白雲電器招股書中對 揚州白雲隻字不提，則涉嫌隱瞞同業競爭。「兩家公司的主打產品相似，若白雲電器成功上市，很難保證上市公司會把最優質的客戶留給上市公司，而不是家族企業 的其他公司，從而損害中小股東的利益。」
投資的標尺 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102e8pu.html
這是我在雪球裡的一個帖子，轉載如下：
隨便談一點看法：
1）所有的證券投資基金都是以市值作為業績標尺的。如果市值低了，就是業績不好了。所以基金經理的投資是沒有辦法擺脫市場的影響的。
2）價值投資的標尺，是企業的價值。買股票就是買企業。所以投資的業績不是以市值作為標尺的。例如，老巴從來都是以公司的賬面值，去和標普500做比較。所以他熊市基本上是超過標普500，而牛市會落後標普500.
如果用他公司的市值去與標普500比，就不是這個結果了。
3）老巴之所以敢與基金經理打賭，講任何基金拿出5只，如果像現在基金的2+20%收費方式，10年時間一定會輸給標普500.
就是因為基金經理們是必須以市值作為投資/投機的依據的。而只要是以市值作為投資/投機的依據。以10年的時間計算，在刨去2%手續費和20%的業績提成，是一定會輸給標普500的。
這不是藝術，是科學。因為賭場就是按這個科學做生意的。保險公司也是以這個科學做生意的。老巴就是非常清楚這個科學結果，所以老巴從來不以市值作為他投資的依據。他的公司也從來都以賬面值來作為業績。
4）只要是以市值作為業績的標尺，絕大多數基金經理，無論講多少價值投資，與老巴講的和做的投資都不是一個東西。
5）客觀的講，如果一個基金經理能夠弄明白股市大趨勢的原理，作對大趨勢。在選擇股票時，兼顧到企業內在價值。在股市情緒高漲時，該收手時，就收手，已經是水平高的基金經理了。
牛股不需尋找 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102ebe1.html 經常看到一些人談尋找牛股的事情，好像這些大牛股都在深山老林似的。
但其實，幾乎所有的大牛股都是在千千萬萬的「眾目睽睽」之下，只不過大家視而不見而已。
舉個例子，保利地產是一個無人不知的公司。就在這兩年多歷史上最嚴厲的調控政策下，在大眾都遠離房地產股票的情況下，在熊市的情況下，股價翻了一倍。如果從2006年上市算起買入並持有，大約漲了有10倍（因為業績也漲了有10倍多）。比起股市裡的大神們，業績大概要好很多。
同樣的道理，這兩年，在萬眾拋棄銀行股的風潮下，銀行的業績持續增長比房地產還要好。下一個大牛股的隊伍，大概就是銀行了。至於漲多少？還是留給現在看空銀行的人們吧。
但我可以看到，那時銀行又成了價值投資的標竿，現在看空銀行的，會變成堅定持有銀行的。
在這個過程中，很多人，會一直持有對於銀行的疑議。銀行的盈利和股價也會在這種疑議中，一直增長。
為什麼呢？因為在中國這個歷史階段，大多數東西都是供過於求，而大概只有兩個東西是持續供不應求：一個是建房土地，一個銀行貸款。供不應求的生意總是好賺錢的，何況還有貨幣的源源不斷的增加，以及金融產品的不斷增加。
下一個10年，將是中國走向金融大國的歷史時期，也將是中國銀行業的大發展時期。
下面是我在兩年前寫的一個文字，記錄了我當時對於房地產和銀行的認識。
註：還是再次說明，投資股市是個很不簡單的事情。只有自己真的明白企業和股市規律的人，才能賺到錢。而這樣的人在股市裡，永遠是很少的人。
所以我寫的東西，都沒有推薦股票或影響他人投資的意思。只是給我自己的一些思考記錄。
「價值投資」與年齡的關係 白雲之鄉
http://xueqiu.com/3558500669/227739631）「價值投資」之的討論之所以經久不衰，永遠都是話題的原因，是由於股市的存在。如果沒有股市，「價值投資」中「價值」兩個字，就顯得沒有必要了。因為除去在股市裡，其它各種投資，基本上沒有聽到過用「價值」這個詞來定義投資的。因為投資如果沒有考慮價值的話，那投的是什麼呢？
2）因為股市的價格大幅波動，所以進入股市的人，就會自然地受到股市的價格波動不同程度的影響。所以才有了各種投資理論，人性探討，各種流派等等。也才有了1賺2平7賠。另外也有了芒格的懂得價值投資40歲年齡之說。
3）其實，在股市裡真正「價值投資」成功的群體，上市公司的原始股東，是不需要這些投資理論的，也不需要去研究各種流派，更不用檢討自己的人性。他們當中年齡低於40歲的比比皆是。特別是互聯網裡，如果那個上市公司的原始股東的年齡超過40歲，一定會覺得有點奇怪了。
4）所以「價值投資」是否成功，與年齡沒有必然的聯繫。但與這個投資者所處的位置，卻有著很大的關係。每個人都有長處和短處。不可能讓一個年輕人具備老年人的經歷。但一個年輕人卻有老年人不具備的優勢，能做老年人做不了的事情。找到自己的優勢，發揮自己的優勢，每個人都會成功。
5）對於具體到股市的證券投資，最重要的是知己知彼。知道自己的短處和侷限性。所謂博弈，一定要明白個體就是股市裡最弱的獵物。股市裡各個群體的共同獵物，就是無知而無畏的個體參與者。所以一定不要把自己置於「散戶」的位置。
6）股市最好的位置，就是上市公司原始股東的位置。所以做二級市場裡的原始股東，是一個最適合個體參與者的位置。只要把自己處於這個位置，無論年齡大小，能力強弱，就是站在成功者一邊了。在這個位置上，股市的波動，就會成為你的朋友。而你還會貪婪與恐懼。但你貪婪的時候，恰恰是大眾恐懼的時候。
你什麼時候見過，上市公司的原始股東，在股市大漲之後，買股票的呢？
商業模式 白雲之鄉
http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560100rhzi.html 凡是有過做生意經歷的，大概都理解商業模式的概念。
什麼是商業模式？就是賺錢的方式。即錢是如何賺來的。這是做生意最基本的概念。如果一個企業還沒有弄清自己的商業模式，就是還沒有弄明白錢是如何賺來的。所以任何一個生意，必須有自己的商業模式。否則的話，就無法生存。
要賺錢，就必須有消費者。即購買商品或服務的顧客。有了消費者，才有人付賬買單。而提供服務或商品，讓消費者買單的模式，稱為商業模式。
一個商店，通過出售商品給消費者，來實現賺錢的過程。在這裡，顧客是消費者。沒有顧客，這個商店就要關門。
一個賭場，通過給賭客提供賭博的服務，賺取賭客的錢，來實現盈利。在這裡，賭客是消費者。沒有賭客，賭場就要關門。
證券交易，作為一種商業，也必須有它的商業模式。其中，各個不同的經濟體，也都提供各種不同的商品或服務，為不同的消費者提供消費或服務。
例如我們熟悉的券商，它提供證券交易服務，收取交易費用。在這裡，證券的交易者是消費者，為交易付費。
投行，為上市公司提供服務，收取公司上市的費用。在這裡，上市公司是消費者，為公司上市支付費用。所以投行是為上市公司服務的，因為他們收取了上市公司的費用。
證券分析師等為機構提供了服務，獲得了收費，所以他們是幫助機構，來操縱市場，獲取利潤的。
上市公司，作為最主要的股票銷售者，他們的商業模式是什麼呢？很顯然，他們是通過高價出售公司股票，來獲取利潤。如果不是高價出售公司的股票，那他們為什麼要上市呢？在這裡，高價買股票的人，是消費者。如果沒有人高價買股票，那就沒有公司願意上市了。
所以你可以看到，如同其它的任何生意一樣，消費者在股市裡是必不可少的。沒有消費者，那股市就要關閉。而券商，投行，證券分析師，上市公司，全都沒有了股市利潤來源。
這些消費者，來到股市，是沒有可能獲利的。因為如果他們不做消費者，那這個股市就失去了消費對象，就沒有了生存的可能。即，股市失去了商業模式。
在發達國家，賭場是很文明的，也很公正，沒有抽老千的。但無論如何規範的賭場，也不會改變賭場的商業模式。就是賭客必須是消費者，必須為自己的消費付賬買單。否則，全世界的賭場就要關閉了。
同樣道理，無論股市如何規範，如何公正，也不會改變股市的商業模式。也同樣，就是80%的股市參與者，必須是消費者，必須為自己的消費付賬買單。否則，全世界的股市就要關閉了。
前幾天，看到一篇人民日報的文章，談到股市的問題。其實，即使就是這些問題解決了，股市裡需要消費者來買單的商業模式也不會有任何改變。否則的話，那美國的股市，香港的股市就不會有80%的人虧損了。
其實，這些人就是股市裡的消費者，沒有他們，就失去了股市的商業模式，就失去了股市生存的條件。
對於賭場而言，賭客與賭場對賭。但賭場是投資的，賭客是消費者。為什麼呢？因為賭場的制度和規則，從概率和賠率上，決定了賭客是消費者，是必須付賬買單的。
對於股市而言，上市公司的原始股東，二級市場的參與者，是買賣生意的雙方。而二級市場的參與者80%是消費者。為什麼呢？是因為上市公司原始股東賣出的股票，價格超出股票價值太高。所以二級市場的80%參與者，必須為自己的消費付賬買單。
所以股票交易的雙方，因為價格與價值的關係，一方是投資，一方是消費。這就是股票交易的商業模式。
如果這個商業模式破壞了，那股市就不會存在了。這與股市是否規範，是否公正沒有關係。就像規範的賭場一樣賺錢是同樣的道理。
如果你真的明白了股市的商業模式，你自然就明白你應該做的事情。這不需要勇氣，也不需要信仰，也不需要堅持，更不需要「時間的玫瑰」。
需要就是一份理性，一個把自己置於投資者，而不是消費者的選擇。
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