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揭秘深圳小貸公司暴利:年化利率超50%

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110728/2411810.shtml

 近幾年來,小額貸款公司發展迅速,僅深圳就有幾十家小貸公司,網點達數百個。然而,小貸公司是怎麼運作的,其利率到底有多高,一直是個謎。
《每日經濟新聞》記者日前通過調查深圳多家小貸公司,揭開暴利謎團。
實際利率超基準四倍
記者先後電話諮詢了5家小貸公司,稱想借款10000元,一年期。得到的答覆基本雷同——貸款需扣除2%的手續費,實際到賬9800元;利息按月算,每 月1.3%,外加1%的管理費,兩者加總為每月2.3%;每個月還款1063元(含本息等所有費用),共還12個月(期)。
對於折合年息,小 貸公司均避而不答,只說客戶多是短期貸款,皆以月計算,沒有以年計算的。某從事財務工作的會計人員經過計算,給出的答案是(年息)高達60%左右!而記者 使用中國銀行官網上的貸款計算器進行試算,結果顯示,資金流基本相同的情況下(到款9800元,每月還款1063.03元,共償還12個月),計算器顯示 的年化利率高達51.71%。
上述會計人員表示,估計中行官方用的是簡要算法。「主要是因為小貸公司的計息方式是全額計息,而銀行用的是餘額 計息。在銀行分期付款,你這個月還了一部分本金,下個月計算時候就按未償還的本金計算;而小貸,雖然你每個月都還了833元的本金,本金應該越來越少,但 它每個月計算的時候仍是用10000元的本金乘以月息1.3%,即使你的本金只剩下1元未還,仍然按照10000元計息。」上述會計人員解釋說。
記者獲得的一份小貸公司貸款合同顯示,其每月還款額的計算方法為:每月償還本息合計=[〔貸款金額×月利率×貸款期限〕+貸款金額]/貸款期限;每月還 款額=每月償還本息合計+每月行政管理費。上述月利率按1.3%來計算的話,貸款金額為10000元,貸款期限為12個月,每月償還本息合計為963元, 加上1%的100元行政管理費,月還款額為1063元。也即,上述公式10000元貸款本金對應的貸款期限為12個月,而實際上的貸款本金由於每月還款而 逐月遞減。
《深圳市小額貸款公司試點管理暫行辦法》對小額貸款利率上限作了規定:「貸款利率上限放開,但不得超過司法部門規定的上限。」
而最高人民法院 《關於人民法院審理借貸案件的若干意見》則規定:「民間借貸的利率可以適當高於銀行的利率,但最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍。」
小貸公司顯然對法律規定有所應對。據瞭解,在每月2.3%的費用中,利息為1.3%,另外1%被稱為「管理費」。最新的一年期貸款基準利率為 6.56%,四倍基準利率為26.24%。如果簡單用小貸公司所說的月息1.3%計,年息為15.6%,低於四倍基準利率;但如果加上所謂的「管理費」, 按2.3%的月息計,年息達27.6%,已超過四倍基準利率這一上限。
但上述月息只是小貸公司宣稱的利率,按其客戶實際的月還款計算,真實利率水平已遠遠超過四倍基準利率。
按該例子,即使只計算小貸所說的1.3%月息,客戶的成本也達到了31.6%,超過了銀行一年期貸款基準利率6.56%的四倍。算上管理費,更是達到了基準利率的近八倍!
「民間借貸中,銀行同類貸款利率四倍以上的利息是不受法律保護的。」法律工作者張先生明確表示。
提前還貸:違約金+利息?
而對於提前還款,根據一家小貸公司工作人員的回覆,如果還了6期(也即1063×6=6378元)之後,提前還款,需要一次性還款5879元。
記者計算了一下:剩餘本金是10000-833×6=4998元,違約金是10000×3%=300元,兩者共計5298元。而5879-5298=581元。這581元的差額是怎麼回事?是否合理呢?
深圳市亞聯財小額信貸有限公司(以下簡稱亞財聯)的工作人員告訴記者,提前還款時的還款額包含「本金、利息、行政管理費、提前還款手續費、罰息、複利等其他費用」。記者又追問具體計算方法,他稱「很複雜,電話裡說不清楚」,並強調「與銀行的計算方法一樣」。
記者致電某銀行貸款客服熱線,客服人員表示,客戶分期付款的利息是按餘額計息的,若提前還款,銀行只會收取實際使用期間的應收而未收的利息,而是否收取違約金則和貸款品種有關,有的貸款是不收違約金的。
「如果客戶支付了違約金,就不應該再支付利息,歸還剩餘本金即可。」上述法律工作者張先生質疑小貸公司的這種做法。
《合同法》第208條規定:借款人提前還款的,除當事人另有約定的以外,應當按照實際借款的期間計算利息。
根據記者得到的資料,小貸公司和客戶簽訂的合同中確有一頁「提前還款清算表」,那麼表中的「提前還款應償還金額」雙方是怎麼約定的呢?
「簽合同的時候就只給了一個提前還款清算表,我根本沒有細看,更沒有和我們商量。」一小貸公司的客戶稱。
對此,上述張先生表示,這屬於不合理的格式條款,消費者有權提出異議。提前還款,償還剩餘本金是理所當然的,支付違約金是有道理的,畢竟打亂了借款人的資金使用計劃,但是既然已經支付了違約金,還要再支付其他額外費用就不合理了。
小貸公司暴利之嫌
儘管利息如此之高,但小貸公司的壞賬率並不高。
深圳市金融辦發佈的「2011年1~5月份深圳金融運行情況」顯示,32家小額貸款機構自開業以來,為社會解決206.69億元的融資需求,營業收入 5.28億元,淨利潤2.63億元,本年度新增貸款63.10億元,貸款餘額40.51億元,不良資產餘額1.34億元。以此來看,小貸公司的不良資產率 確實不高。
既然壞賬率不高,高利率的另外一個可能是小額信貸的展業成本過高。
《每日經濟新聞》記者調查獲悉,小貸公司員工的待遇 偏低。業務人員只有1000多元的底薪,提成一般是客戶貸款量的1%到2%,這個成本被客戶的手續費——貸款額的2%(如上文所述,貸款10000元,先 扣200元)所覆蓋;內勤人員的月工資不過3500元左右,一個網點內勤人員合計不超過10人。
與之對應,每個網點的收益卻很高。業內人士透露,生意稍好的小貸網點,每個月可放款400萬元,貸款存量可達4000萬元。貸款存量一年的利息 (51.71%)收入就高達2068萬元。
亞聯財官網顯示,該公司發展迅速,今年以來在深圳的網點從28家增加到35家,且在瀋陽、大連和昆明等城市新設立了分支機構。
「銀行的利率低,但很難貸。」從事五金生產的王老闆說出了苦衷:「除了繁瑣的程序,很多銀行貸款人員會暗示你給『好處費』,這個太費精力;小貸利率高,但它確實方便。」
民生銀行貸款顧問邢炯泳提醒:「部分客戶可能不瞭解銀行的情況。中小銀行針對小微企業的創新產品不斷推出,但不為市場所知,造成了銀行找不到客戶、客戶找不到銀行的尷尬局面。」

揭秘 深圳 小貸 公司 暴利 年化 利率 50%
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研究顯示:分析公開數據即可獲得14%的股市年化收益

http://wallstreetcn.com/node/52037

英美學者的最新研究顯示,投資者能夠通過分析公開的經濟數據來超越全球主要股指的表現。

據FT報導,當宏觀經濟情況改善時做多股指,在經濟狀況惡化時做空股指,學者的研究顯示,這項簡單的策略在1997至2011年之間獲得14%的年均收益。相比之下,假設風險相同的情況下,相同的基準指數的收益率接近0。

這一發現可能讓許多投資者震驚,因為經濟數據都是定期公佈的,並且被仔細研讀尋找對未來金融市場的意義。

論文作者之一,倫敦Cass商學院教授Alessandro Beber向FT表示:「每一個宏觀數據告訴我們的,股市應該已經知道。」

Beber教授表示,相對於僅關注每月的非農就業或季度GDP增速,聚焦於更廣泛的經濟數據能夠提供更及時的信號,而這些被市場反映的可能性更低。

股市通常被認為是「領先指標」,能夠預測未來的經濟趨勢,這與固定收益或外匯市場不同,後者被認為受到經濟數據變化的驅動。

Beber教授說道:「每個人都清楚宏觀經濟數據對固定收益有幫助,利率與宏觀數據之間的聯繫有著大量的研究。但股市與數據之間的聯繫就不那麼明確。」

「我們發現實時宏觀經濟指數與股市有著很強的相關性。如果對宏觀經濟的衡量標準是及時且客觀的,基本面就確實在影響金融市場價格。」

研究的份模型使用了超過300個常規發佈的數據,覆蓋了通脹,產出,就業和經濟增長預期等因素,來預測美國的標普500指數,英國的FTSE100指數,歐洲的Euro Stoxx 50指數和日本的日經225指數。

研究 顯示 分析 公開 數據 即可 獲得 14% 股市 年化 收益
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「年化收益500%」是什麼? xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v1o8.html

    剛才,兩位同事朋友興沖沖地捧著一位原是“著名價值投資者”寫的《能實現500%年收益率的交易策略》,叫我一起來研討其方法。他們是多麽想求得高收益秘訣啊!

    我眼疾嚴重,看不了長篇文章,遂請他們念給我聽。但聽完整篇文章,也沒聽到有哪怕稍微明確地講解“500%年收益的交易策略”的內容,只有一處對該文題目意思的舉例詮釋:“這里再說一個奇跡。某投資者今年5月突然‘得道’,發現了比較好的投資策略,年化收益率是多少呢?500%。用歷史數據測試,2011-2012年的累計收益不是百分之幾十,而是30倍……就讓一些價值投資的井底之蛙在那里得瑟吧……這位能取得年化500%收益率的投資者,他說的方法其實也相當簡單……”

    你們想過“年化收益500%”是什麽嗎?

    這個收益率意味著,如果你初始投入1萬元,只需經過短短的10年,你的資產就可增長到1×﹙1+500%﹚的10次方,即超過6000億元!

    如果初始投入10萬元,則將超過6萬億元!

    如果初始投入100萬元,那麽10年之後,你的資產就將超過60萬億元!而目前A股的流通市值也只不過為區區20多萬億元而已。

    呵呵!屆時,不要說“一些價值投資的井底之蛙在那里得瑟”,就是所有的價值投資者和所有的投機者乃至全世界都要得瑟了呵!

    “啊——”兩位朋友長嘆一聲,眼瞪天花板,呆若木雞!

    “據此,你們說,世界上還真會有實現這麽個東西的方法嗎?!”我最後問。

年化 收益 500% 什麼 xuyk 博客
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美國12月成屋銷售年化504萬戶 略低於預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/213528

全美地產經紀商協會(NAR)今天公布的數據顯示,美國12月成屋銷售總數年化504萬戶,略低於市場預期。從2014全年來看,成屋銷售總數為493萬戶,比2013年的509萬戶下降了3.1%。數據公布後,主要資產價格變化不大。

據華爾街見聞實時新聞,

美國12月成屋銷售總數年化504萬戶,預期508萬戶,前值493萬戶。
美國12月成屋銷售年化環比+2.4%,預期+3.0%,前值-6.1%。

NAR首席經濟學家Lawrence Yun在報告發布後表示:“成屋銷售在去年夏天後開始改善,因庫存上升,價格溫和,且經濟增長加速。銷售在下半年更好些,比上半年上升了8%。”

美國房地產行業協會研究部每月會接收650多個房地產經紀人組織和協會及全國多元報價系統關於單一家庭成屋銷售情況的數據。

成屋銷售統計的是建造完畢的房屋,它對幾個月前的利率更加敏感。 新屋銷售數據在銷售類中占據著重要地位,它直接反映出房地產市場的景氣狀況。房地產市場狀況體現出居民的消費支出水平,消費支出若強勁,則表明經濟運行良好。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美國 12 月成 成屋 銷售 年化 504 萬戶 低於 預期
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被濫用的年化收益率概念 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2015/01/blog-post_22.html

在投資界的確有許多扯淡的概念,其中一個最常見的就是“年化收益率”概念。從銀行定存宣傳到個人投資者都喜歡扯“年化收益率”。例如有人在一個月中賺了5%,他一算,這相當於年化收益率60%,於是感到非常興奮,如果他看仔細一些,會發現這5%收益其實是來自一個月之中的其中5天,換言之,他的年化收益率應該是365%,比60%高出好幾倍,那他豈不是應該更加興奮?如果年化收益率可以被準確計算,那麼它就只有一個答案,不可能像上面例子中說的,有多個答案。

事實上年化收益率的計算只是人們一廂情願,或者盲目樂觀的表現。一年有12個月,其中一個月取得多少收益不等於在其餘11個月中能夠取得相同的收益。我今年第一個月就取得25%的收益,如果計算年收益率,那不就是300%?如果我把樂觀和一廂情願發揮到極致,年年都300%,那我不用多久就成世界首富了。這不是扯淡又是什麼?

連初中生都能明白的道理,怎麼還有那麼多人使用它?原因很簡單:使用它的人很清楚大多數人熱衷於追逐近利,很清楚大多數人太容易變得盲目樂觀。只要稍微刺激一下這些人,他們的樂觀情緒就立刻轉化為貪婪,而貪婪將把剩餘的智商吃的一幹二淨。

我極其厭惡那些隨便使用年化收益率的人,正如我討厭開賭場的人一樣,他們做的是同一類事情 - 就是利用人類的弱點來引誘他人掉入陷阱。

如果你看到聽到誰說過去十天、半月、一個月、兩個月、半年。。。獲得多少收益,再補上一句“等於年化收益率多少”,那你可以肯定對方要麽智商有問題要麽人品有問題,這種人絕對應該敬而遠之。

讓我們退一萬步講,即使一個人過去數十年的年化收益率都很高,例如25%,他也無需特別來說明這個數字,因為他清楚這僅僅是正確投資的結果,他清楚正確的投資有很高機率獲得好的結果,而錯誤的投資同樣有可能獲得好的結果,只是概率很低罷了,因此強調結果毫無意義。
濫用 的年 年化 收益率 收益 概念 大巧 巧不 不工
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【推薦】國信擇時模式,年化47%,勝率8成 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/36780297
炒股票必須擇時,這是我一直堅信的。

所以之前在本微信號,給諸位讀者介紹過兩個我自己用的模型。一個是海龜擇時模型(添加Seekingbeta_earl 後回覆 海龜 可查看),另外一個是二八輪動模式的擇時版本(回覆 二八 可查看),都屬於簡單易用的模型。

今天則要介紹一個國信證券金融工程組推出的擇時模型:GSISI,8成準確率配合47%的收益,很是牛。


CAPM模型下的蛋


擇時,不同的模型有不同的理念。

比如海龜模型,走的是趨勢跟隨的道路;二八輪動模型,則是動量模型。

國信的這個GSISI模型,則是基於CAPM模型。(本節從這裡開始會略枯燥且複雜,可以直接跳過閱讀下一節)

關於CAPM,這裡就不解釋了,有興趣的可以自行搜索。這裡只說相關的部分:

根據CAPM模型,一個股票的Beta越大,那麼它的收益應該越大。當然,這只是一個模型的假設,和實證數據未必吻合。

國信的這個模型,是在2014年8月4日的研報《 國信投資者情緒指數擇時模型 》中披露的。根據這個GSISI模型,是利用CAPM理論與現實的吻合程度作為擇時標準,如果當週漲幅與Beta有效正相關,則是做多格局;反之如果有效負相關,則是做空格局。

具體而言:

首先計算行業周收益率以及其相對滬深300指數的周Beta係數;其次測算行業周收益率與其周Beta係數的秩相關係數;然後以秩相關係數為基礎構建國信行業彈性指數 GSISI;最後若同方向連續兩次GSISI大於等於31.7,則擇時看多,若同方向連續兩次GSISI小於等於-31.7,則擇時看空。

準確度8成 純做多年化33%

國信對這個模型進行了回測,這個模型自2005以來也就19次多空切換信號,平均下來1年兩次,算是比較適合中長線投資者的模型。

下圖是歷次信號點的位置,可以讓投資者有一個直觀的感受。



從下表可具體看歷次信號的對錯和收益,我們可以看到那麼多次信號只有3次導致負收益,正確率83.3%。我算了下,截至2015年1月16日最新做空信號出來之前,對滬深300指數擇時的累計收益是將近45倍,年化收益47.68%。



當然,上表擇時是既做多又做空的,考慮到絕大多數投資者都只做多不做空,所以我對國信的數據重新處理,僅計算做多的情況,正確率提高到88.89%,累計收益是16.67倍,年化收益為33.18%。



擇時信號哪裡來?

模型介紹了半天,各位肯定會問一個問題:哪裡看到最新的擇時信號?

的確,我我之前介紹的海龜和二八,只需要簡單幾句公式,在通達信之類的行情軟件上就能使用,入門門檻極低。

不過,國信的這個GSISI模型就要稍微複雜一點,就不是普通行情軟件可以解決的了。

解決之道有二:

①自行計算

如果你有類似Wind或者iFind這樣的金融終端,那麼可以自己利用Excel建立模板,自行計算排序和相關係數後,每週週末自動刷新數據就能看到最新的結果了。

這樣的好處是可以偷步,甚至在週五還未收盤前就大體得到預判,並進行調倉,而不需要等到下週一。

不過如果你沒有這樣好的數據條件,那麼就只能依賴第二招了。

②訂閱國信金工微信號

必須感謝微信公眾號,許多曾經高高在上賣研報的券商們也紛紛推出了微信公眾號,使得我等散戶可以看到研報的免費版。

比如國信金融工程組就有自己的微信號 GuosenFE ,只要訂閱後就能收到每天最新的研報。

國信的GSISI模型信號一般週五收盤後計算完成,它家公眾號會在週一推送中告知,對普通散戶,也夠了。

PS:根據此模型,今年1月16日出現做空信號,目前仍處於做空狀態。
推薦 國信 擇時 模式 年化 47% 勝率 張翼 翼軫
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年化收益最高可達50% 逆回購有時也是“撈金神器”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4670160.html

年化收益最高可達50% 逆回購有時也是“撈金神器”

第一財經日報 黃玉婷 2015-08-14 14:57:00

相較於瞬息萬變的股市與高杠桿的分級基金,逆回購由於風險極低堪稱理財產品界的“小清新”,也是在股市中持久戰鬥的投資者資金回撤時的“避風港”。

8月13日,一天期國債逆回購GC001上漲了105.23%,年利率漲至1.57%。並且盤中價格均在1以上,這在最近一個月是鮮少的。

別看它現在的收益率不高,在新股集中申購或年初年末資金緊張的特定時期,其年化收益率可高達50%,遠勝於市場上很多投資品種。而且,幾乎不用承擔任何風險。總之,投資者可以利用逆回購平時“賺小錢”,行情來襲時獲取高利。

相較於瞬息萬變的股市與高杠桿的分級基金,逆回購由於風險極低堪稱理財產品界的“小清新”,也是在股市中持久戰鬥的投資者資金回撤時的“避風港”。

機會都是留給有準備的人,在下次行情到來之前,第一財經《財商》(微信號:caishang02)教你掌握如何投資逆回購。

什麽是逆回購?

債券逆回購指的是投資者放棄一定時間內的資金使用權,在約定時間內按成交時確定的利率獲取利息收入,是交易雙方之間進行的以債券為權利質押的短期資金融通業務。

簡單地說,逆回購就是把錢借給別人,而別人會用債券作質押跟你借錢,到期時你將收取一定利息。

那什麽樣的人適合投資逆回購呢?通常來說,主要有兩類人群。其一,只懂得把錢存銀行的人。銀行最新活期存款利率僅為0.35%,而流動性可與之媲美的1天期逆回購目前年化收益率為2%左右,孰優孰劣顯而易見。其二,由於大量資金閑置但隨時需要建倉的股民,抑或是有巨額周轉資金的企業。從投資偏好的角度來說,逆回購適合保守型或穩健性投資者。

目前,滬市和深市均有逆回購投資品種,產品按照期限劃分,有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天,且不同的期限利率不同。一般期限越長,年化收益率越高。從今日逆回購市場的成交量可以看出,市場經常操作的品種為短期品種,如1天、2天、3天、4天、7天。其中,1天期與7天期的成交量分別達到4200億元與240億元。並且,滬市整體交易比深市更為活躍。

表格:滬深兩市交易的逆回購品種列表(數據截至2015年8月13日收盤)


如何操作逆回購?

投資者只需在交易時間用個人股票賬戶操作即可,和買賣股票一樣,只需輸入代碼、價格,點擊成交就完成了一筆交易。

不過,需要特別註意的是,逆回購的交易方向只能是賣出,價格是年化利率,委托數量單位為張。

逆回購交易是以年收益率報價的。因此在交易報價時,直接輸入資金年收益率的數值。例如年化收益率為20%,則賣出價格一欄填入20即可。另外,上海證券交易所債券回購交易最小報價變動為0.005或其整數倍;深圳證券交易所債券回購交易的最小報價變動為0.01或其整數倍。

如果操作滬市的逆回購,交易數量必須為100手的1000元標準券及其整數倍,最高不超過10000手。也就是說,投資者所需資金為10萬元及其整數倍。而深圳的交易單元為1手1000元標準券及其整數倍。因此,滬市的資金門檻相對更高。

與股票不同的是,逆回購在成交之後無需承擔價格波動的風險,收益率的高低在成交時就已確定。舉個例子,投資者用10萬元的資金賣出1天期逆回購,成交價格為20,那麽收益為100000*20%/360=55元。

投資者在逆回購拆出日當天資金被凍結,並且需要一定的手續費。一般情況下,費率可以要求開戶券商酌情下調。而在逆回購到期日時,投資者賬戶上不僅有回購金額的退還,還有相應的利息。若回購到期日剛好為非交易日,則資金順延到假期後第一個交易日到賬,但利息仍按回購品種規定的天數計算。

買賣逆回購的時點也很關鍵,從6月25日至今,GC001的年化收益率在2%左右波動,行情十分低迷。但就在今年2月10日,GC001的年化收益率曾高達65%,若投資10萬元一天後即可收益180元,而活期存款一天收益還不到1元。事實上,對於個人來說,操作逆回購的本質就是將大額資金借給機構,而機構需要大規模臨時借錢的時點通常是季度末或月末,這些時點的利率一般高於10%。此外,新股集中申購的時期也是逆回購爆發的良好時機。

編輯:黃宇

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年化 收益 最高 可達 50% 回購 有時 也是 撈金 神器
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分級A無腦輪動模型年化收益48% 超高回報緣何而來?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4698579.html

分級A無腦輪動模型年化收益48% 超高回報緣何而來?

一財網 黃玉婷 2015-10-18 21:43:00

六月中旬以來A股暴跌,千股跌停頻現,基金遭遇巨額贖回,私募紛紛清盤,而雪球上卻有一個名為“A類輪動加3加3點2”的分級A投資組合逆勢而上,自2015年6月11日成立以來年化收益率高達48.01%,跑贏96.16%的組合。

如此高的收益率緣何而來?第一財經《財商》記者(微信號:caishang02)帶你一探究竟。

操作簡單且幾乎無風險

根據集思錄網站相關主題帖可知,該組合是完全按照一套分級A輪動模型來操作的。這套模型的運作機制十分簡單,不過有兩個重要的理論前提。

其一,約定收益率相同的分級A沒有本質區別,落實到市場表現來說,它們本應該同漲同跌,隱含收益率也應該趨於一致。

其二,由於分級A具有債性價值,長期持有A類是可以保本的。

之後,投資者僅需將市場上約定收益率相同的分級A按照隱含收益率的大小進行排序,進而排除一些流動性較差、折價率低於5%、非永續無下折的品種,篩選出隱含收益率最大的前五只分級A並持有。

隨著市場的變化,當所有分級A的隱含收益率排名發生了變化,並且持有的分級A與未持有的分級A之間隱含收益率的差額達到一定的基點時,對排名變化的分級A進行換基。

簡單來說,原則就是總是持有隱含收益率較高的前五只同類分級A,並且當換倉的收益能夠覆蓋操作成本時再輪動。一般來說,基差至少為0.1%。

據記者所采訪的該模型的創立者表示:“理論上來說,這樣的輪動幾乎無風險,並且嚴格按照模型執行操作一定會產生收益,只是賺得多與少的問題。一般市況下,年化收益率介於8%至10%之間。”

當然,這樣的輪動也可以在約定收益率不同的分級A之間進行,只是隱含收益率之間相差的基點要求更高。

劇烈波動市下收益更高

談及分級A輪動的投資歷程,上述分級投資人士分享了其2015年1月以來的操作及收益情況。

據其記錄,該投資人士是從2015年1月8日開始分級A輪動,實際操作了半年。截至2015年6月1日,收益率僅為3.77%。他最初預期年化收益率為8%即可,而6月中旬以來的斷崖式暴跌與持續震蕩行情,使得年化絕對收益率增加至50%左右。

7月6日至7月10日當周的操作尤其值得一提,僅一周的收益就高達17.71%。事實上,7月10日有一批分級基金慘遭下折。但7月8日當天換入的瀕臨下折的分級A次日全部漲停,符合換基的條件,又全部賣出,因而並未參與7月10日的下折。

每次操作均嚴格按模型執行,只在換基的基點上,需要跟隨市場的變化稍作調整。由投資記錄不難看出,分級A輪動模型在單邊市場收益平平,但在市場牛熊轉換或劇烈波動市下,因輪動機會大量增加帶來的收益會明顯上升,並且不理性拋盤產生的被動下折也導致模型額外創收頗多。

該投資人士表示:“這48%的收益主要得益於以下幾個原因。首先是7月下折潮帶來的分級A的普漲,其次是市場變幻帶來的輪動機會的增加,還有12%的收益來源於兩次下折潮。其中還於9月28日被動參與了中證500A(150028.SZ)的下折,獲取了將近2%的收益。”

分級A輪動永不停止?

在這個分級A輪動模型中,也存在一些因素可能影響模型的創收能力。其中最大因素就在於基礎利率的失效,因為分級A的約定收益率是釘住一年定期存款利率的。隨著利率市場化不斷地推行,分級A的定價可能會受到影響,由此導致投資分級A的虧損局面。

當被問及近期的降息降準預期是否會對模型的創收能力產生影響時,該分級投資人士表示:“降準本來就沒有影響。降息的話,只要市場利率也同步下降是沒有影響的。”

其次,理論上來說如果分級A所有投資者過分冷靜,行為一致,這樣市場上可能找不到輪動的機會,集思錄論壇上關於這一點的討論也層出不窮。

不過上述分級投資人士表示:“市場是人的市場,所以這種情況只存在於理論。分級基金的參與者都有自身的想法,不會全部只做某一個單純的操作。每個人只要找到適合自己的策略,就會有不同策略帶來的利潤。”

從這個角度來說,擔心分級A的輪動機會會消失是大可不必的了。

另外,分級A輪動模型其實更適合大部分風險厭惡型的保守投資者,投資者還需做到在市場風雲變幻下堅持貫徹模型內關於持有分級A以及換倉的原則,這是保證模型有效的基本前提。

從資金準入門檻來看,資金量少一些,反而有優勢,有一些流動性差的分級A常有好的價格;而由於分級A的流動性問題,500萬以上資金量的輪動就比較困難了。

上述分級投資人士還認為,輪動模型中至少需要持有5只分級A,而每只分級A至少配置3萬份額,因此資金門檻大概為15萬元。並且,輪動的前提是低傭金,過高的傭金會降低收益。

編輯:黃宇

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分級 無腦 腦輪 輪動 模型 年化 收益 48% 超高 回報 緣何 而來
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恒大金服重磅亮相 首批投資項目預期年化收益最高達8%

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-19/992306.html

3月17日,恒大互聯網金融平臺“恒大金服”正式亮相,三大系列投資項目綜合優勢突出,令各界聚焦。據介紹,首批上線的投資項目涵蓋3個月-12個月期限的三個系列,包括3個月期限的“添利系列”,預期年化收益6.3%-6.5%;6個月期限的“穩享系列”,預期年化收益7.3%-7.5%;12個月期限的“安益系列”,預期年化收益7.8%-8%。

今年兩會上,互聯網金融再次被寫入政府工作報告。在國家不斷鼓勵互聯網金融創新的背景下,互聯網金融迎來健康發展之年。作為“十三五”規劃的開局之年,今年互聯網金融對我國經濟轉型升級的促進作用日益顯現。

投資項目最高預期年化收益達8%

3月17日,恒大互聯網金融平臺“恒大金服”正式亮相,三大系列投資項目綜合優勢突出,令各界聚焦。

據介紹,首批上線的投資項目涵蓋3個月-12個月期限的三個系列,包括3個月期限的“添利系列”,預期年化收益6.3%-6.5%;6個月期限的“穩享系列”,預期年化收益7.3%-7.5%;12個月期限的“安益系列”,預期年化收益7.8%-8%。

受到央行多次降息帶動利率下行的影響,理財投資收益率下降明顯。據統計,2016年2月份,總計近6000款的個人理財產品,平均收益率僅為4.24%。在當前優質投資品種日益稀缺、收益率普遍下滑的背景下,不難看出,恒大金服平臺上的投資項目最低6.3%,最高可達8%預期年化收益率,無疑具有很強的吸引力。

不僅如此,恒大金服還針對新用戶給出了一系列實實在在的優惠禮包。比如註冊立享1000元現金券大禮、新人專享的三個月預期年化收益達10%的投資項目,還有邀請好友投資立返1%現金及0.5%的加息券等。

據悉,目前恒大金服已經擁有保險經紀、保理等相關金融牌照及業務經營資質。可以預測的是,未來恒大金服將提供更多互聯網支付、基金支付、預付卡、基金銷售等方面的服務,投資種類也將進一步豐富,滿足不同類型投資者的需求。

恒大實力擔保項目資金安全

不僅收益前景可觀,項目的安全性也完全可以讓投資者放心。據悉,投資項目所對應資產安全性由恒大擔保,恒大作為實力強大的知名實業企業,資產安全可以讓投資者“高枕無憂”。

同時,用戶的資金由銀行全程監管,恒大金服自身不觸碰資金,確保了資金流動的安全。

風險控制是互聯網金融發展的關鍵,在這方面,恒大多年來在住宅開發等領域已積累了大量風險控制經驗,再加上恒大金服管理團隊逾30年的行業風控經驗,恒大金服穩健發展已獲根本保障。

巨頭搶灘優勢凸顯

報告顯示,2016年中國互聯網金融行業市場規模將達17.8萬億,未來五年行業年均複合增長率約為24.67%,到2020年預計將達43萬億。我國目前仍有超過1000萬家傳統金融機構覆蓋不到的實體企業,互聯網金融有巨大的市場。

沐浴政策春風和行業機遇,近幾年,各路資本紛紛在互聯網金融產業布局。但當前互聯網金融企業普遍規模有限,目前行業格局依然主要由“小而散”企業主導,缺少真正有實力的巨頭企業。在同行看來,背靠七千億實業龍頭的恒大金服,在行業中有著明顯的優勢。

在實力和品牌上,恒大集團目前總資產近7000億,去年銷售額2013億,在全國擁有極高的知名度與品牌認可度。

在資源上,恒大員工超8萬,業主500萬、每年新增70-80萬,每年到訪樓盤客戶超1000萬,快消產業每年新增固定會員100萬以上,恒大足球球迷更是數以億計,這些都將構成恒大的核心資源優勢。

在渠道上,恒大近年來已與農業銀行、中國銀行等大型金融機構達成了戰略合作,有利於恒大金服充分利用這些資源,強強聯手,拓寬合作空間。此外,恒大自身布局全國的產業營銷網絡,也將幫助恒大金服迅速做大做強。

助力普惠金融和綠色金融

優勢凸顯的恒大金服重磅亮相,或將顛覆行業格局。分析人士表示,恒大作為大型龍頭企業發力互聯網金融,將迅速做大做強,其引領效應也將促進行業的健康快速發展,為社會提供更多的優質互聯網金融服務,繁榮現代互聯網金融市場。

值得關註的是,互聯網金融目前不僅是社會經濟發展的新動力,更與老百姓生活密切相關,是國家大力發展“普惠金融”的重要組成部分。恒大此次布局互聯網金融,勢必將依托自身優勢,推出一系列“普惠”的金融服務,助推普惠金融、綠色金融的發展。(商業資訊)

此文發布之目的僅作為投資參考,不代表每經網立場。投資者據此文進行的投資行為與每經網無關,投資風險自擔。

  • 李語涵

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大金 重磅 亮相 首批 投資 項目 預期 年化 收益 高達 8%
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獨家∣貨基驚現7日年化24.3%收益 或為賣出債券所致

2016年進入尾聲,曾經持續低迷的貨幣基金卻在寒冬中逐漸回暖。

Wind統計顯示,12月28日,貨幣基金7日年化收益率繼續飆漲,尤為令人關註的是嘉和貨幣B、嘉和貨幣A7日年化收益率分別高達24.3%和24%,幾乎創下貨幣型基金7日年化收益率歷史最高收益。

統計顯示,截至今年三季度末,嘉和貨幣總份額約為94.49億份。

“這是因為年末這只貨基持有了一些金融券的收益到期所致。通常貨幣基金不可能有這麽高的收益,今年來平均年化收益也就是在2%-3%。不過這個收益應該是不會長久的,是會回落的,這個收益算是很高很高的了。”一位接近嘉和基金人士表示。

“應該是賣債了,它的債券持倉是90%多。”上海一家老牌券商貨基研究人士也對記者稱。北京一位資深固收基金經理則表示,不排除是釋放業績年底沖量。

三季報顯示,嘉和貨幣96.85%的資產投資於債券,投資於銀行存款和結算備付金的占比只有0.1%。具體來看,金融債占到基金資產凈值的比例是6.67%,同業存單的占比是28.91%。

“可能是賣了一筆債,掙得很多,那麽當天的年化肯定就會很高。這種情況確實不太常見。不過表面上看起來年化很高,但其實就是一天的。”另一位債券基金經理也分析稱。

近期,貨幣基金收益回暖,有市場人士分析指出,主要與短期資金利率上行相關。每到年底月末、季末和年末“三末效應”疊加,各大銀行均面臨較大的攬儲壓力,按照慣例歲末市場利率通常會有所上行,這也為貨幣基金理財帶來實質性利好。

Wind統計顯示,12月28日共有13只貨幣型基金的7日年化收益率超過5%,另外90余只貨基7日年化收益率在4%-5%之間。

分析人士也指出,在當前的經濟和政策格局下,風險資產吸引力下降,而貨幣市場短期流動性風險釋放較為充分,收益率曲線倒掛的狀態下,短期的安全墊相對較高,而防守型的貨幣理財型產品具有較好的市場機遇和投資吸引力。

伴隨著資金利率上行,短期理財黃金窗重啟,本報也註意到,臨近年末各大基金公司紛紛推出跨年貨基產品,加碼貨幣型基金等理財型基金的持續營銷。

獨家 貨基 基驚 驚現 日年 年化 24.3% 收益 或為 賣出 債券 所致
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九合創投公布8.7億基金規模 一期年化複合增長率達90%

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0228/161567.shtml

九合創投公布8.7億基金規模 一期年化複合增長率達90%
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九合創投公布8.7億基金規模 一期年化複合增長率達90%

九合創投至今三期基金規模共8.7億,第一期包括36氪、下廚房等優秀創業公司,賬面回報達13倍。

2月28日,九合創投五周年 OPEN DAY在北京召開,九合創投創始合夥人王嘯首次對外公開了九合五年成績單,至今三期基金規模共8.7億,第一期包括36氪、下廚房等優秀創業公司,賬面回報達13倍。

九合一期基金從7千萬到現在的10億元+,年化複合增長率達90%左右,截止目前,二期年化複合增長率為64%。

本土技術型VC,提倡“去金融化”

王嘯提倡早期投資的“去金融化”概念,“打過仗的人才有可能真正理解創業者”。新的團隊成員幾乎都有紮實的產業深耕背景,比如九合的投後負責人是手機QQ的第一代PM華茜;深科技負責人是前阿里巴巴資深搜索專家黑俠。

押註智能互聯網:數據預演未來

王嘯認為,互聯網已經從傳統的互聯網時代跨入一個全新的智能互聯網時代。演進的本質,是互聯網的核心價值驅動力由連接發展為數據,從流量經濟走向了效率經濟的時代。

智能互聯網的價值鏈條是:數據輸出決策,決策提高效率,效率作用於資源最大化利用和時間成本節約。

對應上述鏈條來看,人工智能是智能互聯網價值的重要表現形式;深度學習、機器學習是核心技術工具;物聯網是智能互聯網數據層的連接基礎。凡是“通過連接與數據產生價值”的形式都屬於智能互聯網範疇。

王嘯表示,未來九合將專註於智能互聯網,挖掘和幫助這一領域的早期創業者。

九合創投 8.7億基金規模
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九合 創投 公布 8.7 基金 規模 一期 年化 化複 複合 增長率 增長 90%
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螞蟻金服出重拳:要求合作方年化利率不超24%

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1124/166153.shtml

螞蟻金服出重拳:要求合作方年化利率不超24%
零壹財經 零壹財經

螞蟻金服出重拳:要求合作方年化利率不超24%

現金貸平臺已被一刀切了,合規玩家將寥寥無幾。

來源 | 零壹財經

受對網絡小貸和現金貸監管趨緊影響,零壹財經獨家獲悉,今日(23日)螞蟻金服已經對合作方下發郵件,要求年化利率不超過24%,包括一些銀行系的消費金融公司。一家螞蟻金服合作方對零壹財經表示,目前已經開始調整產品利率。

目前,網絡小貸存量增量均受監管,現金貸整頓已經開始。是否"一刀切",尚待監管政策進一步明確。

風聲鶴唳

據第一財經消息,今天(23日)上午9時,央行、銀監會將聯合召開網絡小額貸款清理整頓工作會議,並已通知所有批準開展互聯網小貸業務的省市金融辦匯報工作。央行副行長潘功勝和銀監會副主席祝樹民將共同主持會議。

而在存量網絡小貸公司面臨整治的情況下,增量也已被叫停。11月21日晚,互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關於立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》(下稱《通知》),要求各級小貸公司監管部門即日起一律不得新批設網絡(互聯網)小額貸款公司,禁止小貸公司跨區域經營。

受監管步伐逼近影響,近期上市的幾家金融科技公司股價大幅跳水。截至23日上午,拍拍貸跌幅超過24%、趣店超過16%、宜人貸跌幅約4.7%、信而富下跌約5.94%。

值得註意的是,趣店的股價自11月13日以來一直呈下降趨勢,累積跌幅已逾40%。11月21日美國證券律師事務所Faruqi&Faruqi宣布稱將對趣店發起調查,以查明其是否存在潛在的違規行為。

已有上市公司中,多家企業宣布終止設立小貸公司。新國都22日晚間公告,為響應互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室於2017年11月21日下發的特急文件《關於立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》,公司決定終止設立全資子公司海南新國都小額貸款有限公司。步森股份22日晚間公告,經公司管理層充分談論,同時考慮到後續實繳出資可能帶來的資金成本對公司業績的壓力,公司擬終止參與設立網絡小貸公司。

牌照

據不完全統計,截至2017年11月,市場上有超過200張網絡小貸牌照,申請牌照的企業主要包括上市公司、互聯網企業、金融集團、互聯網平臺和傳統小貸公司等。

其中,有39家網貸平臺手握40張互聯網小貸牌照,其中包括360金融、搜易貸、團貸網等。

目前,互聯網小貸牌照在市場上的價格已被炒至5000萬至1億元人民幣。

然而,有牌照並不等於規範經營。即便是持牌的互聯網小貸公司也因為各地監管標準不一,存在良莠不齊的情況,且不少公司大量從事現金貸業務。

無牌照的更是肆無忌憚。一些民營"現金貸"機構冒名頂替小貸從事現金貸業務的情況非常普遍,隨即引發的高利貸、暴力催收以及對不適宜人群放貸等問題不絕於耳。

為何亂象叢生?

根據自媒體新金融瑯琊榜的梳理,網絡小額貸款公司並沒有統一定義,從國務院到一行三會,從來沒有正式提過網絡小貸公司這個名詞,更不存在所謂的網絡小貸牌照。而現在市場上的網絡小貸牌照,實際上都是由地方政府審批的。

網絡小貸牌照起源於2008年5月央行與銀監會下發的《關於小額貸款公司試點的指導意見》(銀監發〔2008〕23號)。根據這份文件規定,"申請設立小額貸款公司,應向省級政府主管部門提出正式申請,經批準後,到當地工商行政管理部門申請辦理註冊登記手續並領取營業執照"。由於該文件並沒有明確禁止小貸公司的跨區域經營,這給地方政府和部分機構留下了套利空間。

截至2014年末,全國共有小額貸款公司8791家,貸款余額9420億元,當年新增人民幣貸款1228億元。在此期間,央行與銀監會一直沒有出臺有關小貸公司的監管細則。

到2015年7月,人民銀行等十部門發布《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,在中央政府層面正式提出了網絡小額貸款這一概念:

網絡小額貸款是指互聯網企業通過其控制的小額貸款公司,利用互聯網向客戶提供的小額貸款。網絡小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定,發揮網絡貸款優勢,努力降低客戶融資成本。網絡借貸業務由銀監會負責監管。

這份文件看起來有點矛盾:一方面提出利用互聯網向客戶提供貸款,另一方面又強調應遵守現有小額貸款公司監管規定,可是現有的《關於小額貸款公司試點的指導意見》模糊不清,並且在實際中已經被地方政府多次突破。

因此,從實際影響來看,該文件大大促進了網絡小貸的各地的蔓延,直到風險的不斷積聚引發監管警惕。

2017年4月,銀監會下發《中國銀監會關於銀行業風險防控工作的指導意見》,強調要做好"現金貸"業務活動的清理整頓工作。而最新一次中央政府層面對網絡小貸的大動作,就是21日晚間發布的《關於立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》。

10月,央行公布小額貸款公司統計數據顯示,截至今年9月底,全國共有小貸公司8610家,較年初減少了63家;總計貸款余額9704億元,較年初增長約300億元。

現金貸"一刀切"或開始

在此次《通知》下發前,由於門檻低,且因為線上經營的緣故,業務能覆蓋全國,互聯網小貸牌照受到"現金貸"的青睞。

另外,近些年來網絡小貸公司與現金貸的關系越來越密切。一些網絡小貸公司要麽自己開展現金貸業務,要麽是作為現金貸平臺的資金供給方。尤其是由於目前沒有專門針對現金貸業務的金融牌照,因此很多現金貸平臺為了規避一定的風險,往往以網絡小貸牌照打掩護,手握一張或幾張網絡小貸牌照,進而模糊了兩者之間的概念和界限。實際上,雖然網絡小貸、網貸、小貸公司聽上去都很像機構,但其本質經營卻有天壤之別。相同的是它們都有所謂的現金貸款業務,不同的是它們的資金來源、催收方式、風控標準、經營模式、經營地域均有差異。

"雖然此次《通知》收緊的是網絡小貸牌照,但卻是沖著現金貸而去的",一位業內人士表示。近日,北京市互聯網金融行業協會黨委書記許澤瑋對媒體表示,預期關於現金貸的監管政策會加速出臺,並且很有可能采取"一刀切"的做法。而這種嚴厲的監管態度很可能會傳遞到整個互聯網金融行業,包括此前監管層也透露金融強監管的信號。所以說,停止小貸牌照批設很可能只是互金監管趨嚴的一個前奏。

而據《國際金融報》22日從銀監會方面獲知國務院金融穩定與發展委員會傳達關於清理整頓網貸公司的信息,其中涉及現金貸業務的大致內容如下:

1、除現有157家已有網絡小貸牌照的機構之外,不再發放新的牌照。

2、徹查並清理國資代持股權、以國資名義申請牌照等掛靠的情況(例如江西的牌照大部分屬於掛靠,估計基本都會停掉)。

3、重點關註最近一年內發生過控制權變更的持牌機構,對於不符合要求的限期整改。

4、清理後只保留兩類持牌機構:大型國企(最好有金融背景);大的互聯網主體(如螞蟻金服、京東、百度),一個集團只保留一個牌照。

5、不允許把小額債權做成資產包在交易平臺出售,或以其他方式證券化。

這意味著,現金貸平臺已被一刀切了,合規玩家將寥寥無幾。

對市場反應靈敏的機構已采取行動。11月21日,據媒體公開消息,某現金貸平臺收到芝麻信用關於終止服務的通知,芝麻信用將於2017年12月22日終止與該公司的合作。

螞蟻金服方面表示:近日,公司在排查中發現個別商戶存在超過法定保護利率以上的各類費用、不當催收、沒有按照協議履約等問題,所以暫停了合作。芝麻信用對合作夥伴有明確的準入規則,還會持續排查商戶的資質、產品和服務情況。為了行業的持續健康發展,芝麻信用會持續排查商戶的資質、產品和服務情況。後續如發現類似問題,也會立即停止合作。

螞蟻金服
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螞蟻 金服 服出 重拳 要求 合作方 合作 年化 利率 不超 24%
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證監會:公募基金平均年化收益率,遠遠跑贏同期大盤

證監會新聞發言人高莉表示,近年來部分有退市風險、估值嚴重偏離基本面的上市公司,個人投資者的數量卻持續增加,投資者因此虧損嚴重,出現“賺了指數虧了錢”的聲音。而另一方面,近20年來,作為個人和家庭理財金融工具的主要對象,公募基金依托專業優勢,堅持價值投資、長期投資理念,行業發展成效明顯。

對於有中小投資者抱怨市場賺錢效應不好,但公募基金發展20周年為投資者創造了可觀回報。高莉表示近年來,我們關註到一些新情況,有的很令人擔憂,部分有退市風險、估值嚴重偏離基本面的上市公司,個人投資者的數量卻持續增加,投資者因此虧損嚴重,出現“賺了指數虧了錢”的聲音。我們理解這些投資者的心情。但另一方面,我們也要看到,公募基金為投資者創造了顯著的回報。近20年來,作為個人和家庭理財金融工具的主要對象,公募基金依托專業優勢,堅持價值投資、長期投資理念,行業發展成效明顯,相信投資者能夠從中得到一些借鑒。

高莉介紹,從投資回報看,截至2017年底,公募基金行業累計分紅1.71萬億元,其中偏股型基金年化收益率平均為16.5%,超過同期上證綜指平均漲幅8.8個百分點,也就是說遠遠跑贏了大盤。債券型基金年化收益率平均為7.2%,超出現行三年定期存款利率4.5個百分點。同時,基金管理公司受托管理基本養老金、企業年金、社保基金等各類養老金1.5萬億元,在養老金境內投資管理人的市場份額占比超過50%,總體上實現良好收益,以社保基金為例,2001—2016年實現年化收益率8.4%,2017年收益率在9%左右。

從產品種類看,公募基金管理人和產品數量穩步增長,產品多元化發展,努力滿足投資者資產配置多樣化需求。截至2017年底,我國境內共有基金管理公司113家,其他公募基金管理人14家,管理資產合計達11.6萬億元。公募基金產品數量達到4841只,範圍涵蓋股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、商品期貨基金和ETF基金。同時,養老目標基金、FOF基金等以價值投資為理念、倡導獲取長期穩定收益的新產品逐步推出,使得公募基金產品體系更加精細化,範圍更廣泛,有利於滿足不同投資者的需求,促使公募基金行業邁入資產配置的新時代。

從對外開放看,截至2017年底,共設立了45家中外合資基金管理公司,有24家基金管理公司設立了香港子公司,部分基金管理公司在歐洲等地區設立了分支機構。經中國證監會批準的在內地公開銷售的香港互認基金產品11只,經香港證監會認可的在香港公開銷售的內地互認基金產品50只,基金業初步形成雙向開放的市場競爭格局。

從法制建設看,公募基金行業建立了較為先進和完善的監督管理法規體系。1997年國務院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》,2003年發布《中華人民共和國證券投資基金法》,2013年新《中華人民共和國證券投資基金法》實施,與此相配套的公募基金法律法規及自律規則有210多項,包括《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《證券投資基金銷售管理辦法》《證券投資基金托管業務管理辦法》《證券投資基金信息披露管理辦法》《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》《證券期貨投資者適當性管理辦法》《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》等,對公募基金投資運作、銷售管理、信息披露管理等進行了明確的細化規定,確立了風險自擔的產品設計和銷售規範、強制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及嚴格的監管執法體制,推動公募基金成為投資者保護更為充分的行業。

證監會 證監 公募 基金 平均 年化 收益率 收益 遠遠 跑贏 同期 大盤
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“兩座大山”施壓貨幣基金,年化收益率降至3.5%

“貨幣基金收益率下行將是大勢所趨。”貨幣基金經理楊朔(化名)3個多月前的判斷得到了印證。

Wind 統計顯示,截至目前貨幣基金7日年化收益率均值為3.52%,而在3個月前還有4.19%。融360監測的數據顯示,最新一周74只互聯網寶寶產品的平均七日年化收益率為3.64%,較前一周小幅下降了0.02%,連續4周下跌,並創去年5月底以來的最低收益水平。

7 月以來,同業存單收益率下行明顯,重倉同業存單的貨幣基金也因此受到波及。在收益率的缺失和貨基產品吸引力降低的壓力下,貨幣基金試圖通過ABS緩釋壓力。

不過,一些管理百億規模貨幣基金的受訪基金經理直言,由於配置比例限制和信用風險的考量,對ABS持謹慎態度。

華南一位管理百億規模的資深公募貨幣基金經理直言:“ABS的收益率也下行較快,因此通過ABS做高收益的做法不一定能延續。”

貨基的“兩座大山”

楊朔告訴記者,其實在前一周,存單利率已下行至低位,3M股份制銀行存單與R007利差快速下行,3M存單利率2.95%,距2016年8月最低2.65%僅有30bp差距。

數據顯示,八月第一周各期限同業存單發行利率分別為1個月2.72%、3個月3.09%和6個月3.60%。相較於前一周,1個月、3個月和6個月存單發行利率下降的跌幅分別為-30bps、-28bps和-27bps。

“同業存單利率目前基本到了歷史的低位,3個月基本到了2%左右的水平。”楊朔說,從一季度開始,流動性的實際表現情況看,寬松程度較去年有所提升,並且資金利率中樞水平出現明顯回落,帶動同業存單、短融等貨幣市場工具利率在去年末沖高後隨即大幅下行。

一方面,今年以來貨幣基金的規模保持高速增長,同業存單作為貨幣基金的重要配置資產,始終有強勁的配置需求;另一方面,6 月降準等政策實施,流動性合理充裕,銀行流動性壓力緩解,對同業存單的發行壓力銳減,同時 7 月份同業存單到期量較少,續發壓力不大;供需的錯配驅動了同業存單收益率的下行。

7月下旬央行進行“5020億元1年期MLF操作”,央行兩個月以來通過MLF操作已累計凈投放9055億元,透露出了更明確的寬松信號。

“盡管貨幣政策總基調不會發生變化,但考慮到後續防風險相關措施的陸續落地和執行需要維持一個相對溫和的流動性環境來對沖政策所帶來的宏觀影響,因此流動性有望延續整體平衡甚至略偏寬松局面。” 博時基金固定收益總部現金管理組投資總監陳凱楊之前便判斷。

“若央行對逆回購利率和基準利率不下調,3M存單利率也很難繼續下行。但如果後面一直維持這種狀況,貨幣基金收益率水平還會一直下行。”楊朔也認為。

這也意味著,8.4萬億的貨幣基金規模,如若未來收益率顯著下降至3%左右,貨幣基金將喪失一定的比較優勢,這將帶來一次資金的遷徙。

分析人士指出,展望未來貨幣基金面臨量價兩個方面的壓力:價的方面銀行間流動性的寬松有望延續,貨幣基金收益率可能繼續下行;量的方面,過渡期內銀行類貨基產品可以使用攤余成本法,且可以實現“T+0”,可能對貨幣基金形成一定的分流壓力。

這種情形下,當前銀行理財產品相對於貨幣基金的收益率優勢展現,理財產品的久期相對更長收益率回落的速度相對貨幣基金更慢,未來隨著貨幣基金收益的下行,理財產品的收益優勢更加明顯,或引導部分資金回流至銀行理財。

“這將是從短久期資產向長久期資產配置的過程,這將在一定程度上壓縮收益率曲線中短端的利差,對應2年左右的債券未來的配置需求將有一定的提升。”廣發證券認為,這也將是從低風險資產向高風險資產遷徙的過程,隨著政策的微調和不確定性的消退,未來徘徊在貨幣基金中的資金可能會進一步追逐風險資產和收益。

百億操盤手謹慎增配ABS

在收益率的缺失和貨基產品吸引力降低的壓力下,貨幣基金再次試圖通過ABS緩釋壓力。

統計顯示,公募基金二季度大幅增持資產支持證券,ABS 持倉從一季度的 297 億元增加至 514 億元,規模增加 217 億元,增幅達 73%。二季度貨幣基金增持 155 億,債券型基金(主要是中長期純債)增配 70 億,貨幣基金和中長期純債基金是主要增配力量,混合型基金一直以來占比甚至有所減持。

具體來看,對ABS的持倉主要集中在工銀瑞信、中信建投、新沃、興業基金等基金公司中。

公募基金上一次對 ABS 大量增配為2016年第三季度,主要目的是資產荒環境下尋找高收益資產。2016年年底以來,公募ABS持倉整體增長緩慢,配置規模在 250-300 億。

毫無疑問,貨幣基金增持 ABS 的背景是二季度同業存單、同業存款利率相繼下滑、資金利率整體平穩,貨基需要尋求高收益資產來提升收益空間。

天風證券也指出,鑒於貨幣基金的投資限制,往往青睞短久期、高安全性的ABS品種。2017年開始則全面轉向借唄花唄為主的小貸 ABS。今年貨基對車貸、卡貸、消費貸類ABS均有增持。

隨著現金貸監管趨嚴,小額類ABS發行趨緩。Wind統計顯示,截至2018年上半年末,255只ABS被貨幣基金所持倉,主要包括了消費貸、車貸等ABS品種。

不過,一些管理百億規模貨幣基金的受訪基金經理直言,由於配置比例限制和信用風險的考量,ABS對收益增厚的效果或有限。

“之前也在配ABS,對收益的增厚並不大,主要還是在做同業存單(CD)。”楊朔說。

“做ABS不是不行,但是從我角度來看,我覺得ABS對收益的增厚有限,所以我沒有配ABS的產品。”北京一位資深公募貨幣基金經理也對第一財經表示,因為ABS受到投資比例的限制,另外本身也比較分散,規模不是很大。我的風格就是看大勢,賺趨勢和利率的錢,比賺純粹信用的錢更有技術含量。ABS就是賺的信用風險的錢。

譬如貨幣基金對借唄、花唄的持倉多是幾十萬張不等,比如平安大華金管家只持有10萬張的花唄56A1。

值得註意的是,除了地產供應鏈ABS是今年貨幣基金增配的主要品種,應收賬款類ABS也是貨基的重點配置券種。

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責編:杜卿卿

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