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套戥宏利賺差價 東尼

2009-02-26  NextMagazine





回答問題之前,我先報告上週以每股一百一十七元,替組合增加一千股宏利,然而我後來發現,宏利在美國的股價更平,每股只需九十元。為何如此,我實在毫無頭緒,或許是有大戶看得很淡急於沽貨,但我卻樂意將個人投資組合中的宏利,乘勢在香港沽出,再在美國以極大折讓掃貨。

無論如何,我始終看好宏利,可能是我瘋了,又或是這個世界瘋了,所以我的投資理論完全用不着,不過我情願堅持己見。如果宏利跌破九十元,我會再加碼買一千股。

問:我打算在一元九角買入中行,一元五角買瑞房,作為中長線投資,你認為如何?我應該持有多久?

答:這兩間公司即將公布業績,我對中行頗為樂觀,儘管其盈利會因撥備而減少,但相信仍會好過市場預期。相反,我有點擔心瑞房下半年的盈利,瑞房可能刻意推遲部分盈利入賬。

不 過,我認為兩者前景依然亮麗,中行的市盈率已跌至吸引水平,未來將穩步上揚;而瑞房一如其他紮根香港三十年的房地產發展商,長線應能在平穩中見驚喜。兩者 股價已跌至很殘,可以隨時買入,惟我不能告訴你該何時賣出,因為股市存有很多變數。但我相信經過這動盪時刻,持貨越久,賺得越多。

 

問:我三年前已跟隨你投資,為退休作準備,但現在蝕逾半。未來有很多公司會繼續減派息,我應該怎辦?

答: 不幸地,今次衰退比過往都來得深和持久,甚至有可能像一九二九年那麼惡劣,惟總有一天會雨過天青,而亞洲會是最先復甦的地方,特別是中國。刻下無疑痛苦難 耐,公司盈利轉差,失業率上升,派息可能因此減少;但不要忘記,生活指數亦同時下降,雖然削息可能會更厲害。如果你不是馬上退休,經濟、股市及派息始終會 回升,你買的優質股票,甚至會升逾入貨價。今天的擔憂,只不過是一種經驗。

 

問:我持有三百萬元現金,沒有物業。你認為買物業還是股票較好?

答:我不能準確預測未來的樓價及股價,但今天的樓價已非很貴,因此如果你找到合適的單位,既能節省租金又能提供舒適環境,我看不到任何理由阻止你置業。一直以來,好股票的表現總是跑贏房地產,然而若計及按揭的槓桿作用,差距便小得多。

問:我從報紙得知,美國政府的救市行動應該會令美元下跌,但為何美元一直處於強勢?

答: 國際貨幣的匯率變幻莫測,甚至毋須理由也會忽上忽落。簡單而言,沒有一種貨幣是強勢的,只不過是另一種貨幣相對較弱而已。我認為救市方案會令通脹惡化,如 果美元下跌,其他主要貨幣也不會升值,因為大家同坐一條船。現時大部分國家的儲備均是美元,並不代表美元特別安全,只是別無他選。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



套戥 宏利 差價 東尼
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差價 陸羽仁

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埃及總統穆巴拉克辭去總統職務,刺激上周五美股由跌轉升。由於事件發展都係大多數人的預計之中,再加上埃及政權落入軍方手上,將令埃及,以至整個中東陷入一段不確定的時期,美股升幅有限,臨近收市已見回順。杜指升44點,報12273點,標普500指數漲7點,收1329點;納指亦升20點,報2809點。杜指期貨最新報12250點,比現貨低水23點。美股三大指數上周齊漲1.5%,杜指今年累計升幅已經有6%。

 

港股美國預託證券造好,ADR港比指數收23057點,比香港收市高228點或1%。匯控收89.21元,比香港高0.6%,中移動收74元,比香港高1.3%。

 

   繼 今年1月份突尼斯總統本阿裡(Zine El Abidine Ben Ali) 被示威者逼落台後,穆巴拉克成為兩個月以來第二位被民眾示威推翻的中東長期統治者。由於穆巴拉克一直是沙特、以色列和美國等國制定中東政策時需要考慮的關 鍵人物,埃及大權落到軍人手中,國家將進入一段軍方統治期,這將令埃及、沙地阿拉伯、以色列和美國等國的角力進入了一段不確定的時期。睇鈬阿拉伯國家的其 他領導人也將可能面對民眾的挑戰,好大機會陸逐被民主選舉的政府所取代。

 

埃及局勢緩和,變化最大的是原油價格。埃及雖然唔係中東地區主要產油國,但她控制的蘇伊士運河卻是中東地區輸送原油的主要通道,自埃及緊張局勢爆發後,投資者一直擔心蘇伊士運河的運行狀況,油價上漲超過6%。現在穆巴拉克宣佈辭職,埃及緊張局勢得到緩解,蘇伊士運河將正常運轉,原油供應不會出現中斷。油價回軟,紐約3月期油價格即日下跌1.15美元至每桶85.58美元,創了兩個半月新低。油價最新報85.58美元,繼續向下,油股受壓,

 

   網友們講到買樓賣樓的問題,網友牆頭草講起當年好多人買樓的恨事:「記得好多人當時恨自己, 如無在97買, 會有百萬傍身, 或在97套現了, 有二百萬現金, 可以 full paid 一間樓.....俱往矣 .. 現在又炒起過, 無眼睇.」

 

網友名仔講番個人經歷,佢話: 「 97負資產, 只有搭上該班車的人與家人才深刻感到痛苦. (他的家庭買了)810 呎、500萬的樓, 己付150萬首期, 老董的8萬5變負資產, 只值270萬,家母因上了該班車, 要辭去高薪職, 拿80萬退休金代先(97未過身)父親填差價,以免老公要破產. 13年過後, 層萬現值445 ~ 460萬. 現實是(買樓的) Timing !!! 有沒有買錯? 有沒有買貴 ? 歷史才知 !」

 

香港樓價貴,不要說買千萬豪宅,在樓市高峰,700、800呎單位動輒過500萬,若在高峰入市,買貴鰦100、200萬真係唔出奇,但從一個打工仔家庭來說,200萬可能是20年,甚至更長時間的淨儲蓄。

 

我唔好過幾年前樓價,單睇而家的成交價,都發覺有鱓怪現象,上星期見到一個深井海韻花園的成交,易手單位是3 座高層C室三房單位,單位建築面積791方呎,以285萬元易手,故成交呎價折合約3,603元。賣方在92年首季斥資226.4萬元購得物業,一直自住 至今,賣價較購入價高58.6萬元。即係間樓獱鰦19年只升26%,通脹都追唔到。呢間樓亦唔係特別賣得平,經紀話海韻花園目前放盤單位有約45個,開價 由每方呎3,125元至4,424元不等。

 

97年樓市高峰時,深井沿線海境盤炒青馬大橋景,呎價上過10000元,海韻屬較落後的樓盤,但97高峰時呎價約6200元,即係上述單位高峰時要490萬,目前易手價285萬,距高峰仍差205萬,仍跌了42%。

 

海韻花園、甚至整個深井區樓價都較落後,但搭15 分鐘小巴出荃灣,半新盤萬景㗖剛剛有一個2座低層D室單位成交,單位建築面積690方呎,2房,景觀望內園池景,連租約以460萬元成交,折合平均呎價 6667元,單位現時放租月租12000元,租金回報3.1厘。原業主於2006年5月以316萬元一手購入該物業樓花,持有近5年,呢次轉手賺144萬 元,單位升值46%。

 

    現 時新盤和舊盤的差價好大,大到有點不合理,如果用荃灣同區二手盤同萬景峰比較,差價可能無咁大,但用深井較落後的海韻和萬景㗖比,一個呎價3600元,一 個近6700元,差唔多差一倍,真係好誇張。香港地少人多,樓價中最值錢的部份是地價,海韻二手成交價3600元一呎,如果而家佢幅地出來賣,成交樓面 地價隨時都要3600元一呎。由此可見,一個自用盤如果無人炒、加上用家的興趣亦較少時,就賣唔到好價錢。

 

    雖 然話樓市高上車有風險,但係亦要睇纒你上那一架車,上鰦好貴的新盤,同買價錢合理的二手盤,差別極大,海韻只係賣緊93年左右的價錢,雖然近20年樓,但 私人屋鸷都唔會差得太緊要,即使樓市大跌,可能只係買貴鰦幾十萬。但買呎數細13%的半新盤萬景㗖,萬一樓市大跌,隨時貴鰦200萬。

 

    樓市新舊盤差價咁大,本身就潛藏不合理現象,新盤宣傳包裝好,會所門面靚,比同區大10年樓齡盤有10幾、20%差價,尚在合理範圍,差價太大,水份太多,今天的新盤,過10年後又係舊盤,10年的舊盤和20年的舊盤又有無巨大大分別? 所以貴價買新盤,潛藏的風險極大。

 

    我的建議是若可買可不買,現時樓價不低,唔一定要買樓。就算真係有自用需要要買樓,現時睇真鱓仲有不少二手盤仍然相對合理,唔一定要買好貴的新盤。在市淡時加注,在市旺時減注,是長線投資不二的法門。

 

 

陸羽仁


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差價(2) 陸羽仁

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美股先跌後回,三大指數個別發展。杜指受沃爾瑪(Wal-Mart Stores) 拖累,輕微下挫;能源和材料類股造好,則推動標普500指數收高。杜指跌5點,報12268點,標普500指數漲3點,收1332點;納指亦升8點,報2817點。杜指期貨最新報12209點,比現貨低水59點。

 

港股美國預託證券略偏軟,ADR港比指數收23083 點,比香港收市低39點。匯控收88.33元,比香港低0.7%,中移動收74.3元,比香港高0.3%。

 

中國貿易數據強勁,1 月份進出口較去年分別激增五成一及三成八。原料價格受刺激造好,金銀銅價全線向上,銅價創歷史新高,英國布蘭特原油期貨亦觸及兩年高位。能源及金屬原料股 紛紛造好。艾克森(Exxon Mobil)漲2.5%,係表現最好的杜指成份股。標普500指數的升幅榜冠軍則貨係煉油企業Tesoro,股價漲近8%。, 金屬原料股方面,全球最大銅金生產商Freeport-McMoRan Copper & Gold及大型礦業公司Cliffs Resources齊漲約半成;美鋁(Alcoa ) 升1.3%。

 

拖累杜指向下的是沃爾瑪(Wal-Mart),摩根大通認為沃爾瑪生意受制於高檔精品店及平價的Family Stores,預計其同店銷售額下滑的狀態可能持續數年,故將其投資評級從增持下調至中性。股價下跌1.6%,拖低杜指接近7點。

 

    美 國白宮昨日表示,受到去年12月份總統奧巴馬推動的減稅措施延長計畫影響,預計本財政年度的聯邦預算赤字將擴大至1.65萬億美元,佔GDP的比例將達 10.9%,創二戰以來最高水準,亦高過好多歐洲話要爆煲的國家,美國唯一的強項是大到不能倒,人人都獱住美元資產,所以唔會狂拋美元。奧巴馬昨日在 2012財年預算提案中公佈,2012財年美國聯邦政府預算為3.73萬億美元。他提議在未來10年內削減逾1萬億美元預算赤字,其中四分之三來自削減支 出,其餘則來自增加稅收或取消現有的稅收減免優惠政策,並表示計畫在2012財年削減或關閉200個聯邦政府項目,從而減少330億美元支出。加稅人人當 然唔高興,奧巴馬的提案一度令美股下挫。

 

昨日講到深井海韻花園和荃灣萬景㗖的巨大差價,一個呎價3600 元,一個呎價6700元。昨日有朋友問起,荃灣和深井始終稍有差距,深井樓價比較落後,若以荃灣同區比二手樓比較萬景峰又如何?我睇番在地鐵站附近的愉景 新城,低層單位成交呎價約5000元,萬景㗖呎價仍貴33%,若加上愉景新城近地鐵地理上較有利的因素,萬景峰呎價貴40%以上。

 

97 年前,香港樓市比較正常,同區檔次較接近的10多年盤,半新盤和新盤,差價不會多於兩成,更無附近區域樓價差80%咁大的差價。當時大陸樓盤就是如此,二 手樓市買賣不發達,新盤賣價動輒貴過二手盤50%以上,我那時還覺得內地樓市不成熟,有西部特色。後來香港樓市轉趨低迷,到05年開始復甦時,發展商主要 靠地產代理推盤,慢慢搞出新盤和二手盤有巨大差價,地產代理推新盤收3%佣,推二手盤賺哂買賣兩邊佣也只是收2%,所以推新盤特別落力。新盤搞纒包裝,貴 過二手盤好多亦見怪不怪。

 

好多人買樓搞唔清自己的動機係自住、投資、還是投機,當樓價跌到唔清唔楚時,自住、投資、投機都可以買。到樓價好貴時,自住和投資都唔係咁適宜,只宜投機,因為投機的升市尾段會愈升愈急,過去3、 5年的升幅,可以在3、5個月體現。問題是政府去年推出半年轉讓住宅要付額外15%的印花稅,搞到投機都無乜水位。呢鱓樓市投資亦無乜好投,唯一答唔清的 問題係自住,樓市高好唔好沽出自住樓,或者樓價貴唔買樓自住會唔會愈等愈貴,就係難答的問題。即使樓市真係等多一兩年會跌,但停的過程中,也足以令未結婚 的情侶結唔成婚,或者賣鰦樓的夫婦搞到家嘈屋閉,呢鱓非經濟因素,唔可以單以錢來衡量。

 

網友老婆大人回應另一網友Fatfat38問「其實樓價一定會跌(如果睇十年以上應該係升), 點解仲有咁多所謂買家入場? 唔可以租樓住嗎?」

 

老婆大人咁答: 「首先, 我認識有人竟然豪情壯語咁話:個樓市只會不斷向上, 唔會跌既, 因為大把大陸人來買, 就算跌, 都係跌少少. 呢類人竟然係我公司兩位上鰦年紀既tea lady(一直蠢蠢欲動想入市), 仲有我妹夫襯家兩老. 真係唔明, 咁大年紀, 應該閱歷甚深, 點解會咁盲目. 可想而知, 而家有幾多人係唔理性。」

 

「第二, 我亦認識有人對樓市未來升幅有好高的期望. 所以條數係咁計既: 我而家買, 佢再升20-30%, 到時就算跌, 又跌番20-30%, 咁咪即係我而家個價囉. 我橫掂要租樓, 點解唔買, 至少賺鰦住, 唔駛蝕租.」

 

「第三, 既然我有份穩定收入, 冇有怕. 反正自住樓, 升跌都係紙上既事. 我又有收入, 不會斷供的. 好多人都覺得自住樓, 升跌都唔係大問題. 其實, 我身為租客,亦親感受到被人大幅加租, 那種"被人宰割"的感受, 而且現在息低, 個個都話租樓好傻仔. 響呢種羊群心理下, 大家想也不想就入市了. (我亦曾經有這個想法)。而家樓市高峰, 睇淡既人都不敢發言了. 但見你因樓價太高而不能一家團聚, 真係覺得好可惜. 香港人真係唔易做, 一世人營營役彼就係為鰦一個安樂窩.」

 

我就係唔信只要有大陸人來香港買樓香港樓市就可以長升不跌。香港樓市上升的根源是美國大印銀紙,減息到零,令全球水浸。如果銀紙多鰦50%, 資產數量和質量不變,資產的價值應升50%,這是簡單的供求定律。好啦,你話資產的數量和質量其實不同,美國經濟唔好,資產質素較差,所以大印銀紙樓價都 未可以升,即係話佢無印銀紙樓價本應要大跌。香港經濟受惠於大陸發展,本地經濟唔差,銀紙多了、港元跟美元貶值了樓價本應已經要升; 再加上本地樓宇供應不足,又有大陸人的需求,所以樓市供求更升。而山頂樓超貴、港島樓貴、九龍貴貴地、新界樓較便宜,已反映了香港貧富懸殊及大陸人來港買 樓的實況,長期都唔會變。

 

到資金供應逆轉,美國減少印銀紙、加番息、減少財政赤字時,就是本地樓市週期逆轉的時候,本地樓可買可不買當然不買。若然有自用需要點都要買,用上述的例子,當然逼住買都買海韻花園而唔係買萬景峰,自住鎹,新樓住10年都會變舊樓喎。

 

 

陸羽仁


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差價(3) 陸羽仁

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美股近幾星期未停過咁攀升,終於要抖纒。標普500指數在金融海嘯時2009年3月造出的最低位666點,如今剛好升鰦一倍。因為惡劣天氣影響,美國美國1月份零售額增長差過預期,加上對全球通脹的憂慮,投資者趁機獲利回吐。之前升得越多的,沽售壓力亦越重,原油及原材料股成成為拖累大市的主要元兇。

 

 

由於公布的經濟數據又唔係全盤咁負面,2月紐約州製造指數及12月商業庫存都好過預期,美股跌幅有限,杜指朝早插水逾50點之後就在附近爭持,杜指收市跌42點,報12227點,標普500指數挫4點,收1328點;納指亦跌13點,造2804點。杜指期貨最新報12198點,比現貨低水29點。

 

港股美國預託證券造好,ADR港比指數收23040點,比香港收市高低140點。匯控收88.13元,比香港高0.7%,中移動收74.01元,比香港高0.8%。

 

中國1 月份CPI雖然未「破五」但按原來基礎計算仍然向上;英國通脹率亦去到4%,印度通脹高過8%,對抗通脹已成為全球市場焦點,瑞典央行昨日就宣布加息四份 一厘至1.5厘。美國進口價格報告亦顯示,1月份進口價格較上月增長1.5%,增幅遠高於市場預期的0.8%,這與進口能源價格再度大幅上漲有關。當月的 進口石油價格較上月漲了3.4%,過去四個月中美國的進口油價已大幅攀升18.5%。不計石油的進口能源價格,1月進口價格上漲1.1%,增幅創下 2008年4月以來新高。美國進口價咁高,整體通脹不高,只是其他本土經濟環節仍然疲弱加唔起價所致。

 

油價在近期已見明顯回落,紐約原油呢個月就跌了8.5%,回落至每桶84美元水平,原因係全球都在收緊流動性抗通脹,經濟無咁熱,油的需求就會減少。Exxon Mobil昨日下挫2.3%,係表現最差的杜指成份股。

 

美國對外邊的市場,出口反而加到價,美國1月出口價格亦大幅上漲1.2%,明顯超出市場平均預期的0.7%。美國勞工部指出,出口價格上漲主要與出口農産品的價格增長3.2%有關。有唔少農業產品係輸往中國的,亦解釋了不少分析員認為人民幣升值可以紓緩一下輸入通脹的壓力。

 

最近講起買樓,網友kym問起如果我話買香港樓要忍手,大陸樓好唔好買。  佢 話:「見你講開樓市我又驚驚地,原本我打算五月同人夾份係深圳買樓自用,但係你又話現階段樓市不宜入市,搞到我心慌慌。雖然你主要講香港,但深圳的泡沫成 分肯定勁抽過香港,大大大量空置單位,唔租唔賣唔知做乜。深圳個租金係升左,仲有好多獅子開大口,兩房一廳要人四五千,話要拍住香港,租樓個鱓人多數抱住 短租心態,諗住平過酒店開房,但有心搵,依然大量平盤招租,始終整體收入跟唔上,唔通比埋條命你咩。天使魔鬼左右交戰,求救求救。」

 

我 只係宏觀咁講樓市大方向,微觀估唔到。我分析有幾個大原則,第一,樓市長線和經濟同步,經濟增長樓市會升,經濟衰退樓市會跌,經濟呆樓市會呆。第二,短期 受供求左右,需求包括資金投資需求和實質使用需求。第三,樓價升得快過經濟增長那部份為泡沫部份,長線只能透過下跌調整,或被經濟增長吸收掉。樓價下跌好 易理解,所謂吸收難解鱓,意思係咁,如果一個地方樓價短期內升鰦5成,經濟年增長為5%,按5%增長,要8至9年複式增長,才可以增長50%(數字上9年複式增長有55%),即係樓市的升幅已透支了8年幾增長。但如果那個地方經濟年增長為10%,就4至5年可以有50%增長(5年複式增長61%),即係樓價的升幅透支了4年幾的增長。

 

首先要以平均樓價做例子,唔好計一鱓特貴的新盤,以港島西半山為例,二手樓大概10000 元至12000元一呎,但新盤天匯可以賣50000元幾60000元一呎,呢鱓60000元一呎的樓計唔到透支鰦幾多年增長。但以12000元一呎計,升 鰦50%算,可能已透支了8、9年的增長,舉例個市將來下挫20、30%,香港又維持到5%增長(其實相當唔易,主要睇做人民幣離岸中心的業務),樓價又 呆番3幾年,就回到合理水平。

 

但同一條數放在內地大城市的樓價,會有差別,唔係話內地樓唔會跌,只係話由於內地經濟增長快好多,樓價跌鰦落來會較快到合理水平。以上面那條數,若深圳二手樓價升了50%, 未來唔升呆4、5年會變得合理。若然樓價跌10%、20%,又呆2、3年,又會回到合理水平。當然,前題是內地大城市如深圳經濟可保高速增長。你睇92年 香港樓市升得太急,政府將買樓按揭成數由按9成減到只可按7成,樓價急回,但也只是回了年幾兩年,到94年又再上,主要原因是香港經濟當年還可以高速發 展,加上97前按制了土地供應(中央要求香港在97前每年只可以供應50公頃土地),就令樓價易升難跌。

 

所以你問大陸樓市,當全球資金供應大增的趨勢逆轉,大陸的樓價也會跌,問題是崩潰性大跌10年8年,跌到七、八成,還是合理地調整兩、三成,跌2、3年。我估在大陸買大城市買核心地區二手樓,若入價不太離譜,跌起上來都易捱過香港,若有5厘回報,交10幾年租差唔多同一條數,當然,等調整一下才入市更佳。

 

陸羽仁

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賺差價時代不復返 20餘萬鋼貿大軍面臨轉型

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「要鋼管的話及時打電話給我,給你優惠價。」在近日舉行的第七屆環渤海鋼鐵市場論壇期間,華峰鋼材有限公司直銷處經理門會華把一張名片塞到記者手 裡,倉庫堆壓的鋼材已經急得她「飢不擇食」,「我見人就發名片。」在鋼鐵論壇上,她告訴記者,希望找到更多客戶資源,把庫存的貨及時賣出去,資金周轉回 來。

往常,「金九銀十」應該會有較好的銷量,於是她在9月初鋼材價位高的時候吃進一批鋼材,沒想到9月下旬形勢急轉直下,每噸鋼材跌去1000多元,「已經虧了100多萬,現在預付金還在鋼廠壓著呢。」

「過 去,北京、廣東鋼材的一個調價,經過一天甚至幾天才能傳到其他省市,現在已經完全變了,幾分鐘鋼廠報價就在網上掛出來了。」陝西嘉利隆鋼業貿易公司市場部 長劉玉柱告訴記者,過去鋼貿商還能從低價地方調運鋼材到高價地方販賣,現在價格都不敢定太高,一旦客戶上網查詢發現與鋼廠價格相差太大,他們就有失去客戶 的危險,「現在就是比鋼廠價格多一點,薄利多銷,行情不好的時候就是在做『搬運工』。」

「這種市場環境迫使鋼鐵工業進入了轉變發展方式的一個關鍵階段,你不轉,市場都要逼著你轉。」工業和信息化部材料工業司原副司長駱鐵軍對記者說。

出路在哪?

面對市場形勢,很多專家都提出借鑑美國和日本做法,打造鋼鐵行業產業鏈。

「做一萬噸貨掙的錢可能一天就賠掉了,這是大家正在經歷的事情。」五礦鋼鐵有限公司總經理魏濤在鋼鐵論壇上說。

他 認為,除了現在市場形勢出現變化造成行業出現困境,鋼鐵貿易行業本身也有不少弊病。鋼鐵貿易行業總體規模大,發展水平偏低,「我們流通行業可能集中度比鋼 鐵生產企業還要低,有20萬家。」集中度低和缺乏規範,造成了談判力不強與集約化程度不高,在謀劃發展方面缺乏統一認識和行動。

他認為,要解決上述問題,實現行業健康發展,需要在提高行業集中度同時,走產業鏈和諧共生的道路,將產業鏈打通,將物流、終端銷售和金融資本整合在一起。

中國鋼鐵工業協會調研處處長李擁軍告訴本報,中國鋼鐵業需要建立一套整個產業鏈的利益分配規則,打造高效率、低成本、高收益的鋼鐵產業鏈。

李擁軍稱,鋼鐵行業要形成產業鏈,鋼鐵企業需要打破行業界限,向上下遊行業延伸,與製造業、流通行業共同面對終端用戶,將產業鏈打通,將物流、終端銷售和金融資本整合在一起。

阻力重重

聽李擁軍提出的打造產業鏈之後,參加環鋼鐵論壇的鋼貿商代表對記者直搖頭「是好的理想,但離現實較遠」。

「單我們這些鋼貿商就有20多萬家,要集中起來統一對話就很難,要整合就更難了。何況上游的鋼鐵生產企業都沒有整合完呢,那些鋼鐵競爭性的企業像寶鋼、五礦、河北鋼鐵能統一意見嗎?」一家北京鋼貿商對記者稱。

蘭格鋼鐵網研究員張琳告訴本報,整合產業鏈需要一個「鏈主」,而上游礦山企業比較分散,下游物流行業更加分散,有可能成為「鏈主」的是鋼鐵生產企業,而鋼鐵生產企業也沒有整合兼併完畢。

張琳稱,整合產業鏈不能「另起爐灶」,增加另外的「增量」,即生產、製造和流通環節都要進行整合,產業要重新洗牌,過程也是陣痛漫長的。

李擁軍也坦承整合產業鏈困難較多,中國公路收費過高也是產業鏈形成的「攔路虎」。美國鋼鐵工藝,全部用汽運來運鋼,從來不用鐵路,因為美國的高速公路非常發達,高速公路不用徵費,所以物流成本非常低。「而我們的高速公路關卡重重,物流成本很高,需要政策支持。」

此 外,鋼鐵行業與流通行業對話機制缺失也是形成鋼鐵產業鏈上的障礙。2011年日本鋼鐵聯盟與日本鋼鐵俱樂部成立了由鋼鐵業、鋼材流通企業、鋼材進出口企業 共同參與的新日本鋼鐵聯盟,組織不同行業對話,共同判斷市場,判斷一個主導型價格的方向。「我國的鋼材生產與鋼材流通之間存在著清晰的行業分割與行政分 割。」李擁軍說。

差價 時代 復返 20 萬鋼 大軍 面臨 轉型
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迷失的「零差價」

http://magazine.caixin.cn/2011-12-23/100341795_all.html

  安徽基本藥物制度改革的核心,是「零差價」。

 

  從今年9月起,在高層大力推動下,不少地區陸續宣稱縣級醫院將進行「零差價」改革,切斷「以藥養醫」鏈條。山東即墨市、甘肅廣河縣 、陝西延安市屬區縣的縣級公立醫院,都將複製安徽模式。

  「零差價」牽一髮而動全身。它不僅僅規定了藥品的價格,還意味著政府的管制將擴大到醫生、醫院以及醫療服務的範圍與運行方式。

  只是,管制的效果會怎樣?它是解決中國醫療體系盤根錯節問題的突破口嗎?

限不住藥品種類

  安徽模式並不是一個全新的創意。

  早在2006年底,北京就曾推行過社區醫療機構「零差價」制度,與當前的安徽模式如出一轍。但是,因藥品種類不足直接造成患者流失,北京對社區衛生服務中心使用312種藥品的限制,實行不久便被各中心自行打破。

  2011年8月13日,在「華東地區實施國家基本藥物制度暨合理用藥高峰論壇」上,天津市衛生局副局長申長虹向在場的衛生部基本藥物司官員提出 一個尖銳的問題:在中央一再要求各地基層醫療機構只使用有限的基本藥物且必須按「零差價」銷售時,北京的社區衛生院為何卻在銷售數量龐大的非基本藥物?

  這位官員坦承問題「非常敏感」。他表示,衛生部已就此事正式向北京市醫改辦、衛生局發文商榷。

  不只北京,本次藥改在同樣經濟發達的上海也遭遇到了反彈。為了避免招到「劣藥」,上海在基本藥物招標時並未按照「雙信封」模式要求,承諾「最低 價者中標」。相反,將同一藥品分為兩個質量層次,即普通質量層次和原研藥等較高質量層次,對每個層次均給予中標機會,使得招標目錄內絕大多數著名品牌外資 藥企的原研製藥品可在社區衛生中心採購供應。和北京面臨的局面一樣,上海這套自行其是的作法未能獲得中央認可。

  1977年,為瞭解決貧窮國家用藥問題,世界衛生組織首次提出了「基本藥物」概念。世界衛生組織的基本藥物目錄中共有312種藥品。台灣陽明大 學衛生福利研究所教授黃文鴻指出,WHO在1977年提出基本藥物制度,主要是為了滿足極端貧困國家的醫療需求,而中國目前與那些國家當時的狀況有天壤之 別。

  「那些國家基本上都經濟基礎薄弱,大部分沒有自主性製藥產業。現在中國大陸經濟實力很強,製藥業近5000家,現在需要關注的問題是基本藥物制度能不能滿足所有的醫療需求。」黃文鴻說。

  江蘇省人力資源和社會保障廳醫保處處長沈煥根也在此次會議上提出,基本藥物制度限制了藥品的種類,對發達地區而言是將居民原來享有高保障降了下來,老百姓的需求受到了抑制。

  目前,即使是對基本藥物制度持支持觀點者,也都傾向於認為,應該通過各種措施鼓勵使用基本藥物,但不應通過行政命令強制大家只使用基本藥物。

守不住「零差價」

  如同安徽已給基層醫療機構用藥種類方面開了閘一樣,衛生部對藥品種類也持溫和態度。

  前述衛生部官員表示,把握基層實施基本藥物制度的政策,就三句話:一個是全部使用,二是基層採購統一配送,三是「零差率」銷售。至於是否存在超範圍使用藥物,「衛生部不是過分苛求嚴格執行」。

  一個必須遵守的底線,是藥品「零差價」。因為一旦沒了「零差價」,打破「以藥養醫」的政策目標,以及「收支兩條線」改革都將成為無源之水。

  但對這個底線,近來也屢有專家建議打破。北京大學中國衛生發展研究中心幾位學者在2011年10月發表的《我國基本藥物零差率政策存在的問題與調整策略》中建議,「基層衛生機構基本藥物繼續實行加成銷售政策」。

  其具體建議是,各地可根據財政能力,對基層衛生機構基本藥物的加成率進行逐步規範(例如15%)。與此同時,為了鼓勵對基本藥物的使用,對基層增補的非基本藥物則不得進行加成。

  這一建議的出發點,仍是緩解基層財政緊張局面。

  論文指出,中國地方政府在經濟、財政能力方面存在巨大區域性差異,「一刀切」的「零差價」政策與這一現實狀況不符。「零差價」政策實施後,在經 濟欠發達地區,地方財政難以保障基層衛生機構的運行費用。即使能夠勉強維持機構正常運轉,如何保障機構的長遠可持續發展和建立有效的工作激勵機制,仍然是 一個難題。

  除了財政補償難題,在中國社會科學院經濟研究所研究員朱恆鵬看來,「零差價」制度本質上是一種更為嚴格的加價率管制政策,它和15%的加價率管 制政策存在同樣的弊端,即藥價越高越受醫療機構青睞。在此制度下,衛生院不能合法加價賺錢,但完全有能力通過索要返點和回扣的方式私下謀利。

調動不了積極性

  「零差價」這個密閉的環,看起來邏輯嚴密,環環相扣,但容不得出半點問題。一旦其中一個環節出錯,這個環就無法閉合。最容易出錯的地方,是醫生的積極性。

  在中國現有醫療體制下,只要推行藥品「零差價」,就意味著要在補償方案上推行「收支兩條線」。但「收支兩條線」下如何調動積極性,就成了最大的難題。而這個難題一旦擴展到大中型醫院,問題將更加凸顯。

  陝西省子長縣,是一度備受衛生部推崇的縣級醫院改革典範。改革內容與安徽醫改大同小異,如「零差價」、集中招標、對醫生工資全額預算等。

  近期《中國醫院院長》雜誌對子長縣的調查顯示,子長縣面臨的最大問題與安徽一樣:大量中重症患者不得不到縣外就診,「看病不僅更難,而且也更貴了」。

  根據子長縣醫改辦和縣醫院提供的數據,改革至今,縣醫院業務量的確有了大幅增長。但在業務量增長的同時,子長縣的縣外就醫率卻居高不下。一些醫生坦言,一些稍微複雜點的手術,醫院都很少開展,大量的中重症患者都被醫生推諉到縣外去治療。

  在同樣推行了安徽模式的四川,一位市級醫院的院長對財新《新世紀》記者說,當地鄉鎮衛生院甚至連普通的發燒病人也推到上級醫院,而那些由政府採購的高檔醫療設備,始終處於閒置狀態。

  多次在安徽省和子長縣進行調研的北京大學教授顧昕對財新《新世紀》記者說,儘管安徽改革在基層,子長改革在縣醫院,但二者模式是一樣的,「本質 上都是一種計劃經濟,儘管表面上看將藥價降下來了,但是沒有意識到以『零差價』來實現藥價降低需要一系列後續支持、考核,而這些支持和考核是違背人的本性 的,注定會失敗。」

迷失 差價
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村醫流失調查:藥品零差價實施後收入銳減

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-12/zMNDIwXzQ1MTgzMQ.html

「紮根」在我國最基層醫療服務前線的村醫們,正在經歷一輪嚴重的「水土流失」。

按照國務院辦公廳2011年印發的 《關於加強鄉村醫生隊伍建設的指導意見》的要求,截至今年5月底,全國26個省份結合各自實際情況,先後出台了進一步加強鄉村醫生隊伍建設的實施意見或實施方案。

一邊是更高服務水平和素質的要求,一邊卻是不對等的高風險、低收益。這群並不「名副其實」可稱為醫生的群體,在分擔著我國8.3億新農合覆蓋人群醫療需求的同時,卻掙紮在堅持和放棄的兩難之中。

中國社科院發佈的《新醫改背景下的存疑生存與工作狀況調查報告》中一項調查顯示,藥品零差價實施後,收入有減少的衛生室達98.2%,因藥物品種有限而不去村衛生室就醫的患者比例高達72.5%。

村醫的高風險、低收入還體現在醫療風險自擔、常年無休假、收入低等方面。各種不利因素疊加起來,使許多村醫選擇了放棄。

村醫流失令人擔憂

李釗畢業於河南省中醫學院,在其他同學毫不猶豫地跨入大醫院之門時,品學兼優的他,卻固執地回到了自己的家鄉,成為了一名最普通的基層村醫。

成為一名好的村醫,提供更好的醫療服務,是李釗長期以來的追求和夢想。於是,十幾年如一日,他和所有同行一樣隨叫隨到。無論是嚴冬酷暑,還是白天黑夜,只要接到電話,他就會馬上背起藥箱,迅速趕往病人家裡。

即便是一些藥物過敏的病例險些讓他賠得窮困潦倒,即便是病人欠下的藥費單據可以堆積成一座 「小山」,他仍在堅持最初的夢想。2010年,他獲得「全國優秀鄉村醫生」這一殊榮。

然而,這個將近四十歲、上有老下有小的男人,除了無日無夜拚命地為百姓看病賺取微薄收入外,只剩下一疊厚厚的賬單。在生活壓力之下,他最終還是放棄了。

如今,李釗已是擁有三四個分公司的公司董事長。每當回想起做村醫的辛酸和無助,他都感慨萬千:「我不想戴著榮譽之貌,卻過著無地位、無身份、一貧如洗的生活。」

這位全國優秀鄉村醫生的轉行背後,折射出的正是令人擔憂的村醫流失問題。村醫流失的一個重要原因就是風險與收益的不對等。

一件事故可致破產

記者獲得的一份《中國鄉村醫生生存狀況調查報告 (2011)》顯示,62.1%的受訪者從未遇到過醫療風險,32%的受訪者碰到過5次以下醫療風險,至少遇過6次醫療風險的佔5.9%。在遭遇過醫療風險的受訪者中,賠償金額平均為13759元。

今年6月3日,做了48年村醫的湖北省潛江市老新村村醫王華,迎來了他村醫生涯中第一個也是最後一個重大醫療事故。

當 天早上,一位中年男子來到王華的診所。經王華診斷,男子左腳大拇指紅腫伴有疼痛的原因可能是痛風。依照經驗,王華開了4克頭孢曲松鈉的靜脈注射,「皮試顯 示的是陰性,沒打到十滴,患者就開始嘔吐」,他立刻拔了針,注射了10毫克的塞米松鈉,此時患者呼吸猝停。老王又注射了腎上腺素,並做了緊急救助,但患者 始終沒有醒來。

死者家屬要求當場賠150萬元。在當地政府的調解下,最後要求賠償40萬元。但老王拿不出那麼多錢。

王華告訴 《每日經濟新聞》記者,「因為村醫的衛生室是個體經營,賠償金額全由自己負擔,沒有相關機構負責。」

醫療事故自擔,很多村醫已習以為常。兩年前,黑龍江村醫李傑依照患者的症狀,開了一副遂化某藥廠生產的新綠寧口服液。患者服用後頭暈、噁心、嘔吐,送至衛生院搶救,他賠了患者家屬3000元。

李傑告訴記者,自己是按藥品說明書的指示給患者服用的,患者產生的症狀也可能是藥物質量問題,「我去藥廠討說法,藥廠負責人只說了一句 『這不是我們的問題』便再無音訊。」

收入微薄且無保障

王華想著,這次賠完錢,他就不打算幹了。家中還有幾畝地,足夠他謀生。

事實上,老王對自己幹了48年的村醫有些許失望。他沒有村醫養老保險,一直承諾的村醫每月700元左右的工資補貼,至今也沒見到。如今,王華的收入除了每次掛號的4元錢診費,就是每月以農民身份得到的55元補助。

除了微薄的收入,工作的繁重同樣構成村醫的巨大壓力。社科院調查顯示,村醫平均每月休息時間不到半天,如此繁重的工作,使村醫很難從事其他副業來增加收入。因此,如果不設法提高村醫的待遇,將很不利於村醫隊伍的穩定。

醫 事律師網醫學律師孫潤波告訴記者,「作為自由職業者的村醫,風險自擔是合理的。但風險自擔的同時,也應讓村醫自負盈虧,自己管理。但現如今,在縣衛生院管 轄下的村醫,失去了自我經營的權利。衛生院和村醫存在競爭關係,衛生院會將有收益的項目獨攬自身,讓村醫做沒有收益的事情。村醫因此處在不合理的狀態 中。」

「社會組織應該行動起來,比如成立協會。另外,政府亟待統一為村醫購買相關保險,一旦出了問題有保險給付,可以適當分擔風險。」上海財經大學公共經濟與管理學院常務副院長俞衛呼籲。

零差價後困境加劇

除了上述因素,基本藥物零差率制度則成為促使大量村醫改行的直接導火索。

《中國鄉村醫生生存狀況調查報告(2011)》顯示,基本藥物零差率制度給衛生室帶來的影響中,最明顯的是村醫轉行。

據一項零差率制度對衛生室收入影響及補償的調查顯示,零差率制度實行後,98.2%的調查對象年收入下降,平均降幅達50.3%,降幅在20%以上的佔89.81%。

另有數據顯示,接受調查的村醫在實行基本藥物零差價之前的人均年收入為24902元,之後平均為10444元。

社科院的調研顯示,新醫改政策,尤其是基本藥物制度執行後,基層醫療衛生體系顯得更加薄弱。《每日經濟新聞》記者瞭解到的來自河南、湖北、安徽等8個省份的村醫均反映,基本藥物制度的零差價讓他們更難掙錢了。

「未實行基本藥物制度之前,藥品利潤佔大部分,一個月大概能賺3000元。實行之後,每月只能拿到平均1000塊錢的醫療補貼和每月415元的基本工資。」湖北恩施村醫代表文慶華告訴記者。

醫療補貼,視門診量和基本藥物的進貨量而定,且發放時間不確切。到今年4月,恩施施行基本藥物制度已有8個月,但文慶華只拿到了兩個月左右的6470元醫療補貼和4個月1660元的基本工資。這是施行基藥製度之前文慶華約3個月的收入。

「304種基本藥物也不夠用,」黑龍江村醫代表汪洋說,「有些村子生活漸漸富裕,想用療效好的藥,但基本藥物中沒有。患者就會去鎮上的衛生院看病,導致我們患者流失,利潤也下降。」

除上述問題外,評論員黃國勝認為,政府應明確農村村醫身份,改革衛生人事制度,提升農村村醫的待遇水平,並且適當放寬農村村醫執業資質,給予特殊的政策保障以及傾斜。

朱恆鵬向 《每日經濟新聞》記者表示,「按照目前中國的行政管理,將村醫納入事業編制,會導致行政管理失調。」他認為馬鞍山的農村醫療保障措施提供了一個較好的解決之道,給農民醫療券,讓他們自行選擇醫生,醫生可憑醫療券換錢。


村醫 流失 調查 藥品 差價 實施 收入 銳減
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價值評估:公司價值的衡量與管理-讀書筆記2 --AH差價的解讀 不負責任的門客

http://xueqiu.com/4518797653/24265870
書中對兩地上市公司的股價差異進行了專門的解讀,或許可以作為AH股差價的解讀,特別是當前困擾大家的民生銀行。

先請看原文:
另一個經典的價格背離案例是皇家荷蘭石油公司和殼牌運輸和貿易公司之間的股價背離。它們分別在阿姆斯特丹和倫敦股票市場獨立交易。這一 對孿生股票按照60 : 40的固定比例獲得皇家荷蘭/殼牌集團整體派發的股息。因 此,人們很可能會預期皇家荷蘭和殼牌運輸和貿易公司的股價比會是60 : 40。

然而長時期內,情況並不是這樣。事實上,幾個與此類似的孿生股結構(如 Unilever and Reed-Elsevier)都存在長期的價格偏離期(見圖4.16)。這種現象的 發生,是因為出於某些原因,投資者更加偏好於孿生股其中的一支股票,因此願 意為其支付溢價。理性投資者並沒有因此利用做空被高估的股票和做多被低估的 股票的套利機會獲利。這種價格差異不僅具有持續性,且有時甚至擴大到30%。 一種解釋是存在「噪聲交易者」風險,對兩地上市股的套利行為實際上是個有風 險的策略,因為套利投資者無法確定價格是否會在短期內趨向一致——價格偏離 甚至還存在擴大的可能性。

這種現象是否足以否定市場的估價能力呢?我們不這樣認為。最近幾年,皇 家荷蘭以及與其他類型的擁有英/荷雙重公司結構的股票價格偏離都顯現出縮小 趨勢。

圖形:
查看原圖

推斷結論:
從上圖看到,兩地上市公司的股價,隨著時間的推移,溢價或者倒掛現象都會出現。這和AH股這些年的實際情況差不多。

但是,從兩家不同行業公司的整體變現看,相對比價指數實際和時間序列呈現相似性。所以,我認為,這也會體現在AH股今後的走勢中。但是,這種比價何時扭轉是完全不可預知的。圖4.16中,1973,1983兩個時間點來看,兩地市場的差價整個反了過來。雖然不知道確切原因,但是我的個人常識判斷中,差價的存在是配合兩地市場的整體性表現的,應該是各自的經濟增長率強相關。

套利:
AH股存在差價,價值投資者關心的是套利,同股同權的情況下,低股價明顯有利可圖嘛。
雖然沒有明顯的證據,但是圖4.16顯示,套利的可能性存在於相對比價的30%偏離點上。

當然,最大的風險在於,香港經濟今後由於長期依賴於大陸,導致H股市場整體性長期折價於A股市場。
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摩根士丹利:滬港通將抹平兩地股票差價

來源: http://wallstreetcn.com/node/104108

摩根士丹利稱,同一支股票在香港和上海兩個價格的時代即將成為歷史。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App)

摩根士丹利亞洲和新興市場策略主管Jonathan Garner表示,滬港通的推出將抹平兩地股票的差價,創造“一個中國”的股票市場。

在內地以人民幣計價的A股相比於在香港上市同一企業的H股,估值平均低7%。

Garner說,

A股和H股的價差將收窄。隨著時間的推移,兩地價差最終將收窄至零。

上證綜指自3月中旬以來已反彈11%,投資者猜測政府刺激措施將推升中國經濟增長。上證綜指的增幅低於恒生中國企業指數20%的漲幅。計劃在10月展開的滬港通,將給外國投資者前所未有的機會進入大陸市場,並同時給予中國富人購買香港股票的機會。

7月23日,A股與H股之間的價差達到了自2006年以來最大。當時,內地投資者退出股市,而國際基金經理則等待滬港通的細節。

里昂證券亞太區市場調查顯示,在401名內地投資者中,77%的人對滬港通不感興趣。對普通投資者來說,50萬元的最低賬戶要求是其通過滬港通投資港股的最大障礙。

里昂證券分析師表示,將近一半的受訪者表示門檻太高。如果沒有資金門檻,潛在投資者的人數可能會擴大至90%以上。

港交所主席李小加稱,

盡管滬港通並不完美,但其有助於打開中國市場,提高香港作為全球金融中心的競爭力。

里昂證券和摩根士丹利表示,匯豐控股和李嘉誠的長江實業是兩家最吸引內地投資者的公司。長江實業、匯豐銀行以及友邦保險(,亞洲第二大保險公司)提供了非常有趣的地理風險敞口,而這些是在大陸股市中所得不到的。

摩根 士丹利 滬港 通將 將抹 抹平 兩地 股票 差價
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股市分析(61):發掘滬港通AH股差價

來源: http://notcomment.com/wp/?p=29454

昨天恆指大升568.38點,以報25317.95點,一舉重上二萬五之上,成交更超過1,000億。這次證明二萬五的阻力已破,後市將繼續因滬港通概念而炒作。

投資銀行高盛發表中國策略報告,指滬港通將引領A股走向世界,並釋放大量內地投資組合流向香港,成為兩地資金的匯集場所,成為全球市值第二、交易額排名第三的大市場。滬港通推出後,A股和H股估值將趨同、B股歷史任務完結並會轉換為H股、滬港之間的競爭不再是零和遊戲而是雙向流動。

若然大家認同高盛的意見,可以考慮一些香港同上海都有上市,而又同樣屬於滬港通的股票,因為兩地的買家都可買到這些股票。

港交所有設立滬港通的專頁,介紹詳情:http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect_c.htm

滬港通一覽

早在2007年港股直通車之前,已經有好多人留意香港A股同國內H股之間的互動關係,恆指服務公司還為此而推出AH股溢價指數,當時A股係以比H股高溢價成交。

到現在,因為兩地市場還未接軌,差價的情況仍然存在,理論上如果滬港通有效操作,是可以令到差價縮少的,因為如果其中一種股票溢價高的話,就會引發拋售,投資者寧願去買另外一種較平宜的。

在實際操作上,因為A股和H股係兩種不同的股票,技術上不可以賣出H股換為A股,亦不可以賣出A股換為H股,結果都不會是完全兌換。

在網上有很多AH股對比的網站,以下是以昨天收市價計算,溢價最高的是洛陽玻璃,最低的是安徽海螺水坭,比大家參考一下:

 

公司名稱 H股編號 A股編號 H股全日收 (港元) A股全日收 (人民幣) 溢價(%)
第一拖拉機股 港:00038 滬:601038 $5.76 ¥9.02 96.7%
四川成渝高速 港:00107 滬:601107 $2.78 ¥2.99 35.1%
青島啤酒股份 港:00168 滬:600600 $59.15 ¥40.26 -14.5%
江蘇寧滬高速 港:00177 滬:600377 $8.95 ¥6.09 -14.5%
京城機電股份 港:00187 滬:600860 $4.38 ¥6.90 97.9%
昆明機床 港:00300 滬:600806 $3.25 ¥5.02 94.0%
廣州廣船國際 港:00317 滬:600685 $13.73 ¥17.13 56.7%
馬鞍山鋼鐵股 港:00323 滬:600808 $1.79 ¥1.78 24.9%
上海石油化工 港:00338 滬:600688 $2.68 ¥3.59 68.3%
江西銅業股份 港:00358 滬:600362 $14.18 ¥13.67 21.1%
中國石油化工 港:00386 滬:600028 $8.14 ¥5.69 -12.2%
中國中鐵 港:00390 滬:601390 $4.27 ¥2.90 -14.7%
廣深鐵路股份 港:00525 滬:601333 $3.20 ¥2.85 11.9%
深圳高速公路 港:00548 滬:600548 $5.02 ¥4.90 22.6%
南京熊貓電子 港:00553 滬:600775 $7.04 ¥10.63 89.7%
鄭煤機 港:00564 滬:601717 $5.44 ¥6.04 39.5%
北京北辰實業 港:00588 滬:601588 $2.24 ¥2.74 53.6%
中國東方航空 港:00670 滬:600115 $2.72 ¥2.68 23.8%
中國國航 港:00753 滬:601111 $5.09 ¥3.66 -9.7%
中國石油股份 港:00857 滬:601857 $11.50 ¥8.05 -12.1%
白雲山 港:00874 滬:600332 $27.80 ¥27.93 26.2%
華能國際電力 港:00902 滬:600011 $9.24 ¥6.20 -15.7%
安徽海螺水泥 港:00914 滬:600585 $28.55 ¥17.84 -21.5%
建設銀行 港:00939 滬:601939 $5.91 ¥4.11 -12.7%
大唐發電 港:00991 滬:601991 $4.57 ¥3.91 7.5%
安徽皖通高速 港:00995 滬:600012 $4.75 ¥4.52 19.5%
中信銀行 港:00998 滬:601998 $4.86 ¥4.42 14.2%
儀征化纖股份 港:01033 滬:600871 $1.77 ¥2.78 97.3%
重慶鋼鐵股份 港:01053 滬:601005 $1.86 ¥2.80 89.1%
中國南方航空 港:01055 滬:600029 $2.70 ¥2.55 18.6%
天津創業環保 港:01065 滬:600874 $5.75 ¥8.29 81.1%
華電國際電力 港:01071 滬:600027 $5.81 ¥3.85 -16.8%
東方電氣 港:01072 滬:600875 $13.26 ¥13.34 26.4%
中國神華 港:01088 滬:601088 $23.10 ¥15.44 -16.1%
洛陽玻璃股份 港:01108 滬:600876 $3.80 ¥7.24 139.3%
中海發展股份 港:01138 滬:600026 $5.79 ¥5.60 21.5%
兗州煤業股份 港:01171 滬:600188 $6.95 ¥8.49 53.4%
中國鐵建 港:01186 滬:601186 $7.44 ¥5.12 -13.6%
農業銀行 港:01288 滬:601288 $3.66 ¥2.50 -14.2%
新華保險 港:01336 滬:601336 $28.35 ¥24.95 10.5%
工商銀行 港:01398 滬:601398 $5.28 ¥3.55 -15.6%
中國中冶 港:01618 滬:601618 $1.90 ¥1.91 26.3%
中國南車 港:01766 滬:601766 $7.14 ¥5.22 -8.2%
中國交通建設 港:01800 滬:601800 $5.85 ¥4.11 -11.8%
中煤能源 港:01898 滬:601898 $4.97 ¥4.37 10.4%
中國遠洋 港:01919 滬:601919 $3.51 ¥3.53 26.3%
民生銀行 港:01988 滬:600016 $7.64 ¥6.37 4.7%
金隅股份 港:02009 滬:601992 $6.00 ¥6.49 35.9%
復星醫藥 港:02196 滬:600196 $26.00 ¥18.94 -8.5%
廣汽集團 港:02238 滬:601238 $8.35 ¥8.30 24.9%
中國平安 港:02318 滬:601318 $65.30 ¥43.40 -16.5%
長城汽車 港:02333 滬:601633 $33.20 ¥32.50 23.0%
中國鋁業 港:02600 滬:601600 $3.72 ¥3.81 28.6%
中國太保 港:02601 滬:601601 $30.00 ¥20.09 -15.9%
上海醫藥 港:02607 滬:601607 $16.98 ¥13.86 2.5%
中國人壽 港:02628 滬:601628 $23.05 ¥15.38 -16.2%
上海電氣 港:02727 滬:601727 $3.59 ¥4.30 50.4%
中海集運 港:02866 滬:601866 $2.34 ¥2.93 57.3%
大連港 港:02880 滬:601880 $2.61 ¥3.25 56.4%
中海油田服務 港:02883 滬:601808 $23.25 ¥19.86 7.3%
紫金礦業 港:02899 滬:601899 $1.99 ¥2.34 47.7%
交通銀行 港:03328 滬:601328 $5.83 ¥4.35 -6.3%
招商銀行 港:03968 滬:600036 $15.04 ¥10.78 -10.0%
中國銀行 港:03988 滬:601988 $3.69 ¥2.71 -7.8%
洛陽鉬業 港:03993 滬:603993 $5.47 ¥7.50 72.2%
中信証券 港:06030 滬:600030 $19.46 ¥13.26 -14.4%
中國北車 港:06199 滬:601299 $6.81 ¥5.12 -5.6%
中國光大銀行 港:06818 滬:601818 $3.76 ¥2.71 -9.5%
海通證券 港:06837 滬:600837 $12.96 ¥10.06 -2.5%

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股市 分析 61 發掘 滬港 AH 差價
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滬港通下,H股繼續受壓,IPhone 6差價 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/09/hiphone-6.html

巴黎:

筆者在8月21日選稿介紹中國神華A,至今天上午價為15·27人民幣,上升了0·75%(未計人民弊升幅約0·9%),當天選擇的原因除了基本因素外,還有A股較H股便宜20%差價。而由介紹日至今神華H股卻下跌了4%,一來一回,今天A和H股的相差己收窄至13.6%。

若果朋友留意到幾支大H股也是恆指成份股的話,亦可想象同期恒指也會差不多下景況
。事實恆指當期已下跌了4.75%,而不管是神華,或建行,工商,A股總較H股和港股穩定,而H股卻不斷受沽壓,尤其幾支湓價H股都是恆生指數和國企指數成份股,沽H買A在此間成為大戶指定動作。

防範未燃,靈活走位,是散戶較大戶更強的優勢,例如大戶只能以A股ETF對沖幾支大H股的沽盆,並不能像散戶到國內直接開一個A股戶口,百分百對沖同一支A和H股套利,大股亦只等到滬港通開通日才能直接買到A股回補H股之空倉。

不要看輕此間的AH股的差價收窄只是幾個%,假如朋友仍然持有幾支大的H股,若持有一百萬元計,便損失了6萬元,而這動作(H轉A)只是半天時間,6萬元的損失是非常不值得,況且這情況還會一路陸續有來。

筆者的H轉A,只為最高利潤化組合,並沒有沽空H股作價值投資中的短線套利動作,否則賺得更多。但筆者不做,並非其它聰明人不做,以AH股普通10%差價一個月便可獲得,仍然化算,尤其一班證券行的好客戶,他們的沽空的成本可能獲更優惠。

股票的價格長期來說必定會反映它的內在價值,又沒有理由同一個價值的東西會有兩個價格,若果真出現,商人便會在低價地買入,高價地賣出,直至兩地趨向一個價格為止,這是經濟學泰鬥Adam Smith 在原富論說的,Benjamin Graham在Intelligent Investor 也有類似的選股轉股的教導。

不過其實這些道理也並非什麼隱世絶學,Iphone6上市後,每天都在先達廣場出現,市井間的百姓也早己知道並實踐著。






滬港 通下 繼續 受壓 IPhone 差價 巴黎 價值 投資
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關於AH差價的套利組合 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/32878359

現在完全可以建立2個AH套利組合,其中對於A股大幅溢價的品種的策略是:買入H股,賣空A股;對於A股折價的品種的策略是買入A股,賣空H股(註:暫時僅針對滬市股票,相信深港通也快推出了)。

從效果上看,對於A股折價的股票,這個策略今天很成功,A股的大藍籌大漲,港股的大藍籌小漲甚至下跌;對於A股溢價的股票,這個策略也是成功的,雖然A股的小盤股漲幅仍然不少。



下周開始賣空A股高溢價,買入H股高折價的這個套利組合就基本是無風險收益了。滬港通之前差價再高這個策略可能都沒辦法成立,但滬港通之後幾乎就是同一個市場了,沒理由存在那麽高的差價。而且A股溢價高的品種今天還跟著港股一起大漲,而不是像港股溢價高的品種出現下跌或者小漲,這樣進一步延長了股價收攏的時間,一周之內差價幾乎不可能收攏。所以下周套利組合就是無風險收益。另外,我還認為下周這種行情就可能大逆轉,即A股溢價高的股票大跌,而H股跌得少一些。畢竟這些股票的基本面擺在這里,總不見得因為A股這個錨在,他們就能獨立整個港股估值的大環境而享受極高的溢價吧?

另一方面,A股折價高的大藍籌這周有望把差價給填平了,所以下周賣空H股高溢價,買入A股高折價的這個策略可能都不存在了。另外,我也看好AH大藍籌在估值同價後,一起的小幅上漲(畢竟港股的大藍籌基本面擺在這里,之前一直被滬港通壓制,現在壓力消失)

不過對於滬港通標的以外的A股,還是要面對現實。短期來看一個滬港通根本不可能沖擊A股現在有的估值體系,一些極端的價值投資者所期待的垃圾股暴跌的情況是幾乎不可能出現的,因為我們的A股是建立在中國特色的社會主義市場制度(發行制度、退市制度、法律法規)、特殊的市場投資者構成、特殊的市場(管制)利率的環境下的,滬港通不會改變市場體制、市場構成、市場偏好等,A股的題材股、概念股、高估值小盤股的高估狀態會繼續維持下去。

但長期看,沒有什麽東西可以偏離常識太久,中國特色不能解釋一切,高估值修複必然會進行。

總之這周和下周的行情註定會很精彩。
關於 AH 差價 套利 組合 價值 at 風險
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寫在滬港通開通前夜:差價大的AH股你會換倉嗎?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=719

本帖最後由 晗晨 於 2014-11-16 23:13 編輯

寫在滬港通開通前夜:差價大的AH股你會換倉嗎?
作者:格隆匯  robinchenrong


很多朋友來信問我,滬港通開通後正在的機會在哪里?那麽我們先來看下,國家為何要開通滬港通。首先在宏觀上標誌著中央把香港作為人民幣離岸中心地位通過滬港通進一步進行確認,其次這也標誌著國內股市將進一步對外開放並和國際接軌。

眾所周知,在美股,港股中大盤股一直受到機構追捧,其理由一是估值低,二是流動性好。而縱觀國內,卻完全是小盤股的天下。滬港通開通後這些一直被低估流動性好的大盤股將逐步引來機會而僅僅依靠幾個概念而飛上天的小盤股將逐步價值回歸。

其次,滬港通開通前夕最大的機會其實是在AH股的差價縮窄,這一點我在今年四月份李總理宣布滬港將互通互聯時已經給出答案。原因是什麽呢?

試想,如果在天貓上有兩個Iphone 6的授權專賣店,賣的Iphone 6以及售後服務和保修期都一模一樣,都是行貨,但價格不同,一個是7000元人民幣,1個是4830元,您買哪個?答案肯定是買後者。

那如果您在前一家店已經買了7000元的Iphone-6,但現在突然發現另一家店所有規格都一樣的Iphone-6卻只賣4830元,您會怎麽辦?對,您說的對。答案是:如果能夠退貨立馬退貨,不能退貨的想盡辦法也要退,然後拿退貨的錢趕緊買入4830元的Iphone-6。除非您是不在乎錢的土豪,又或者無法退貨或者退貨成本過高,您才不會這樣做。當越來越多人發現這個差價後,這個差價就將逐漸被填平,而這個差價就是我們投資所說的看得見的價值窪地。

對於一個Iphone-6的價值窪地人們都會來填平,如果是對於價值幾十萬幾百萬乃至幾千萬幾個億的投資窪地呢?對,結論是也一定會被逐步填平。那我們來看看周一可以交易的滬港通標的600860京城機電A股和00187京城機電H股,前者價格7元,買1000股合7000元人民幣,後者價格4.83買1000股合4830元(而且是更便宜的港幣)。一模一樣的公司,ROE,PB,PS都一樣,連報表,公告公布日也在同一天,您會買哪個?如果您持有7元股價的前者鍵盤一按只須幾秒就可以用7元拋出,4.83元接回,您會動手嗎?答案肯定是會的,只有一種情況7元的京城機電A股您還要拿在手里,那就是股份還在鎖定期現在不允許拋,以及賬戶金額不到50萬元沒有開滬港通所以即使拋出了7元也買不回4.83元的價格。而這種情況就類似於我們前面講過的無法退貨或退貨成本實在太高的情況。

拿京城機電的例子,只是做個比方,AH股的差價大的標的,都有機會將差價逐漸縮窄。敲擊下鍵盤就可以換到便宜貨,而這種便宜可以是幾千萬甚至幾個億,何樂而不為呢?就是滬港通送給我們的實實在在,看得見摸得著的機會,您準備把它放口袋里了嗎?還是繼續讓它從眼前飄過呢?

寫在 滬港 開通 前夜 差價 大的 AH 股你 你會 會換 換倉 倉嗎
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滬港通狂食差價 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/19/%E6%BB%AC%E6%B8%AF%E9%80%9A%E7%8B%82%E9%A3%9F%E5%B7%AE%E5%83%B9/

滬港通狂食差價

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滬港通反高潮,首天南下資金只有二十億,跌到一地眼鏡碎,今次最傷是投資自建A股交易系統的證券行,由於成交量未如理想,加上出現傭金戰,前期投資在系統、訊息、人材上的成本三五年內都很難收回,反而持觀望態度的中小型證券行,把買賣盤拆出至大型中資證券行,減少了固定成本的投資,損失會較輕微。

假如我是A股投資者,看見參考匯率買賣差價高達5%,就算實際成交的差價相距近1%,相信也不會有意欲落盤,本來隔山買牛對他們已經不利,還要負擔高昂的交易費用,怪不得他們只買大波幅的小型炒股,因為只有這樣才能補償過高的手贖費,如果買騰訊(700)、澳門賭業股、公用股、長和系,不知何年何月才可有錢賺,這是合乎經濟邏輯的行動。

要搞旺港股通,小弟可獻一計,首先是收窄匯率差價,如果可限制在0.5%以內,會是重大改善,更佳策略是放寬在內地設立港元戶口,指定用途作為港股通買賣,一次性付出0.5%至1%匯率兌換成本,而不是每次付出1%作為手贖費,將能大大刺激成交量。

我們公司在滬股通亦首天亦試驗性交易,所選證券行的匯率差價很窄,但滬股通的好處是可預先兌換人民幣,成本上較港股通低得多。

試想大家每次交易都需要兌換人民幣與港元,其中的買賣差價是由銀行賺取,一買一賣間只兌換兩次,其中可能有1%資產被銀行收取作為交易費/差價,試問怎能吸引散戶、炒家、對沖基金積極交易?

有人可能會說,滬港通早期,長倉基金由於條例所限,未必能參與,一兩個月後成交量就會回升,但這些長倉基金,只會小註牛刀,長線買入後不會隨便交易,只屬一次性刺激,自己覺得不能寄望太多。

而且A股投資者向來慣於享受較低手贖費,比交易滬港通平得多,概要承受隔山買牛的風險,又要收取高費用,使用的意欲必定大減。

港交所作為滬股通推手,應向監管機構反映額度使用低迷的原因,希望可推出措施如規範匯率差價,或乾脆設立專用賬戶,如果甚麼也不做,滬股通的前景不會樂觀。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
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滬港 通狂 狂食 差價 by 盧誌 誌威
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批零差價2300 中石油中石化在山東“賺翻了”

來源: http://www.yicai.com/news/5006307.html

這段時間,無論是作為“老大”的山東“兩桶油”的銷售部門,還是作為山東地方煉油企業,都笑瞇瞇的。

業內人士日前告訴第一財經記者,近來外省“兩桶油”的銷售部門紛紛到山東來取經,看看他們在當前的形勢下是怎麽賺錢的。

其實,外省的根本學不了。因為山東有著全國最大的地方煉油企業群體。

“兩桶油”自己煉油賣,虧錢;從山東地煉買油賣,卻穩穩地賺錢。“兩桶油”現在開始放下架子,與山東地方煉油加強“合作”。

批零差價每噸2300多

作為全國地方民營煉油企業最集中的省份,山東共有煉油產能1.89億噸/年,占全國煉油總能力的26.62%。其中地方煉油企業煉油能力11265萬噸,占60% 。

“兩桶油”與山東地方煉油企業之所以笑瞇瞇,是因為他們都賺了錢。

這個渠道就是“兩桶油”購買地方煉油企業的產品自己銷售,賺取其中的差價;地方煉油找到了產品出口,可以開足馬力生產。

“現在山東地方煉油的開工率起碼比上年末增長了三成以上。”上述業內人士告訴記者。

“‘兩桶油’從山東地煉收油的價格與它們的零售標價,其中落差有2300-2400元。所以,即使‘兩桶油’的銷售終端大幅度降價促銷,也是有錢可賺。”

第一財經記者了解到,因為收油成本較低,“兩桶油”才有底氣進行優惠促銷。在濟南,每升汽油的優惠在0.6元左右,在山東地方煉油的大本營東營市,優惠可以達到0.7元,煙臺離得遠了些,每升可以優惠0.2元。

即使優惠到每升0.7元,相對於每噸2300元左右的批零差價,“兩桶油”還是有1500元以上的利潤空間。

地煉成了“如夫人”

上月下旬,中石油燃料有限公司、中石油山東銷售有限公司分別與山東省永鑫化工、京博石化、魯清石化等8家地方煉油企業簽訂了戰略合作協議。中石油燃料油有限公司將向合作煉廠提供煉油原料,且同等條件下中石油將優先采購合作煉廠生產的成品油。

業內人士告訴記者,此前,中石油、中石化作為“老大”,基本不擺山東的地方煉油,並且原料供應、產品收購方面設置道道門檻。山東地煉對“兩桶油”來說,連個“通房丫頭”的地位都不如,現在成為“如夫人”了。

這份協議有一個很重要的標誌,意味著山東地方煉油在“老大”家庭中地位的變化。這就是付款方式。

此前,“兩桶油”也向地方煉油企業收購成品,但貨款到賬周期長的問題是一直以來地煉與主營合作的困擾。

“老大”向地煉采購成品油,並非現款現貨,而是需要經歷很長的內部審批周期才能將貨款打給煉廠。現在,由於協議中雙方有原料合作業務,所以在結算時,中石油銷售公司可向煉廠開具商業承兌匯票,煉廠背書轉讓給中石油燃料油公司,作為原料合作業務的貨款。

也就是說,中石油可以用給煉廠供應的原料油抵外采成品油的貨款,這大大提高了煉廠與中石油合作的積極性。

促成這種變化有很多因素,但當前的全球原油價格與國內具體情況有密切關系。

上述業內人士對記者分析稱,當前“兩桶油”的自采原油價格大概是54美元一桶,國際油價是30多美元。對“兩桶油”的煉油部門來說,煉油就意味著虧損。不如減少自煉,讓地方煉油去填補供應的缺口。

地方煉油的腰桿現在也硬了,因為他們開始擁有了進口原油的資質。雖然現在量還比較小,但難保將來不會增加。

上述業內人士告訴記者,上個月,國家發改委曾派出調查組到山東調查原油進口配額的使用情況。現在地方煉油形成的“倒逼機制”,其實符合供給側改革的原則。

山東的地方煉油企業也在用進口原油資質這個環節抱團爭取話語權。這個“老大”當年用來打壓地方煉油的杠桿,現在正在逐步失去作用。

據媒體報道,今年2月末,中國(獨立煉廠)石油采購聯盟正式成立,成員包括東明石化、匯豐石化、天弘化學等16家山東省內外企業,且大多數已取得原油進口使用權和原油進口權。

聯盟第一批成員總產能達6300萬噸、聯盟成員企業獲得的進口原油使用權數量達到5300萬噸;其中已取得原油進口和使用資質的企業5家,占國內已取得資質的獨立煉廠企業總量的62.5%,已申報並正在接受檢查的企業9家,占比達同類企業總量的90%。

這種形勢對“老大”的壓力是巨大的。另外,中海油在南海所采的原油也在不斷運往山東地方煉油企業。這可不是在原油進口配額之內的。選擇與山東地方煉油的戰略合作,應該是應有之義。

“如夫人”能提供好產品嗎?

本月7日,山東省政府下發文件,要求對山東成品油生產與銷售企業進行整頓。

整頓的內容包括,暫停新上加油站,依法關停和取締無照無證生產經營企業,加強對生產環節的監管等。

其中,“加強對生產環節的監管”是指,敦促煉油企業落實進銷臺賬,加強對組分油以及國Ⅳ標準車用汽、柴油流向的監管;依法查處國Ⅳ冒充國Ⅴ、普通柴油冒充車用柴油和組分油冒充成品油、不合格品冒充合格品的違法行為。

上述業內人士對記者分析,地方煉油現在形勢很好,但過去存在的問題也更加顯現出來,這就是調和油問題。

“有些小的地方煉廠拿劣質的油品進行調和,加入一些材料之後使得指標貌似達標,但實際並不達標。這些產品,除了少量流入小的加油站意外,很大一部分賣給了地方大煉廠,大煉廠再賣給‘老大’。”

“有的地方煉廠年設計產能400萬噸,產量也達到400萬噸。這可能嗎?其中的問題,明眼人都清楚。就是走了上面所說的路徑。”

“在油品升級方面,山東地煉已走在全國前列。目前拿到進口資質的企業,都已經具備了國五標準油品生產能力。”山東東明石化集團董事局主席李湘平對媒體如是表示。

上述業內人士對第一財經記者表示,相關部門對原油進口資質的掌握是很嚴格的,產品質量不行,環保不行,設備不行,是拿不到進口原油資質的。現在,已經有一些企業在退出這個市場。

批零 差價 2300 石油 中石化 中石 山東 賺翻 翻了
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財政部:深港通內地個人投資者差價所得三年內免征個人所得稅

財政部今日發布《關於深港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知》稱,對內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得,自2016年12月5日起至2019年12月4日止,暫免征收個人所得稅。對香港市場投資者(包括企業和個人)投資深交所上市A股取得的轉讓差價所得,暫免征收所得稅。

附通知全文:

關於深港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知

財稅[2016]127號

各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳(局)、國家稅務局、地方稅務局,新疆生產建設兵團財務局,上海、深圳證券交易所,中國證券登記結算公司:

經國務院批準,現就深港股票市場交易互聯互通機制試點(以下簡稱深港通)涉及的有關稅收政策問題明確如下:

一、關於內地投資者通過深港通投資香港聯合交易所有限公司(以下簡稱香港聯交所)上市股票的所得稅問題

(一)內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票的轉讓差價所得稅。

對內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得,自2016年12月5日起至2019年12月4日止,暫免征收個人所得稅。

(二)內地企業投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票的轉讓差價所得稅。

對內地企業投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得,計入其收入總額,依法征收企業所得稅。

(三)內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票的股息紅利所得稅。

對內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市H股取得的股息紅利,H股公司應向中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱中國結算)提出申請,由中國結算向H股公司提供內地個人投資者名冊,H股公司按照20%的稅率代扣個人所得稅。內地個人投資者通過深港通投資香港聯交所上市的非H股取得的股息紅利,由中國結算按照20%的稅率代扣個人所得稅。個人投資者在國外已繳納的預提稅,可持有效扣稅憑證到中國結算的主管稅務機關申請稅收抵免。

對內地證券投資基金通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的股息紅利所得,按照上述規定計征個人所得稅。

(四)內地企業投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票的股息紅利所得稅。

1.對內地企業投資者通過深港通投資香港聯交所上市股票取得的股息紅利所得,計入其收入總額,依法計征企業所得稅。其中,內地居民企業連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得,依法免征企業所得稅。

2.香港聯交所上市H股公司應向中國結算提出申請,由中國結算向H股公司提供內地企業投資者名冊,H股公司對內地企業投資者不代扣股息紅利所得稅款,應納稅款由企業自行申報繳納。

3.內地企業投資者自行申報繳納企業所得稅時,對香港聯交所非H股上市公司已代扣代繳的股息紅利所得稅,可依法申請稅收抵免。

二、關於香港市場投資者通過深港通投資深圳證券交易所(以下簡稱深交所)上市A股的所得稅問題

1.對香港市場投資者(包括企業和個人)投資深交所上市A股取得的轉讓差價所得,暫免征收所得稅。

2.對香港市場投資者(包括企業和個人)投資深交所上市A股取得的股息紅利所得,在香港中央結算有限公司(以下簡稱香港結算)不具備向中國結算提供投資者的身份及持股時間等明細數據的條件之前,暫不執行按持股時間實行差別化征稅政策,由上市公司按照10%的稅率代扣所得稅,並向其主管稅務機關辦理扣繳申報。對於香港投資者中屬於其他國家稅收居民且其所在國與中國簽訂的稅收協定規定股息紅利所得稅率低於10%的,企業或個人可以自行或委托代扣代繳義務人,向上市公司主管稅務機關提出享受稅收協定待遇退還多繳稅款的申請,主管稅務機關查實後,對符合退稅條件的,應按已征稅款和根據稅收協定稅率計算的應納稅款的差額予以退稅。

三、關於內地和香港市場投資者通過深港通買賣股票的增值稅問題

1.對香港市場投資者(包括單位和個人)通過深港通買賣深交所上市A股取得的差價收入,在營改增試點期間免征增值稅。

2.對內地個人投資者通過深港通買賣香港聯交所上市股票取得的差價收入,在營改增試點期間免征增值稅。

3.對內地單位投資者通過深港通買賣香港聯交所上市股票取得的差價收入,在營改增試點期間按現行政策規定征免增值稅。

四、關於內地和香港市場投資者通過深港通轉讓股票的證券(股票)交易印花稅問題

香港市場投資者通過深港通買賣、繼承、贈與深交所上市A股,按照內地現行稅制規定繳納證券(股票)交易印花稅。內地投資者通過深港通買賣、繼承、贈與聯交所上市股票,按照香港特別行政區現行稅法規定繳納印花稅。

中國結算和香港結算可互相代收上述稅款。

五、關於香港市場投資者通過滬股通和深股通參與股票擔保賣空的證券(股票)交易印花稅問題

對香港市場投資者通過滬股通和深股通參與股票擔保賣空涉及的股票借入、歸還,暫免征收證券(股票)交易印花稅。

六、本通知自2016年12月5日起執行。

財政部 國家稅務總局 證監會

2016年11月5日

財政部 財政 深港 內地 個人 投資者 投資 差價 所得 年內 免征 個人所得
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鋅業股份獨董子女玩轉“T+0” 鎖定“2分錢”差價頻繁交易

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-12-08/1060095.html

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每經記者 曾劍 每經編輯 張力

鋅業股份(000751,收盤價6.18元)身上發生了一件奇事。自10月中旬以來,公司獨立董事郭宗昌子女郭曉鈺在二級市場頻繁交易公司股票,交易次數近20筆。董事親屬如此高頻率買賣“自家”公司股票本就不多見,而此事奇怪之處在於,多數情況下,郭曉鈺會在一日之內完成相同數量股票的買和賣,頗有點“做T”的意味。此外,近期以來,無論上市公司股價當日呈何種表現,郭曉鈺的賣價與買價之間的差額基本鎖定在“2分錢”。

獨董子女青睞短線

據深交所披露的董監高及相關人員股份變動數據顯示,郭曉鈺於10月11日以競價交易買入鋅業股份3萬股,買入價格為5.51元。10月19日,郭曉鈺賣出鋅業股份3萬股,賣出均價5.6元。 在不考慮“底倉”及交易費用的情況下,郭曉鈺這筆短線獲得了2700元收益。

嘗到甜頭的郭曉鈺此後再接再厲。10月21日,買入鋅業股份3.68萬股,買入均價5.56元;在10月25日再度以5.79元買入3萬股,同一日,其又合計賣出鋅業股份6.68萬股,賣出均價5.78元。這一輪次倒手,郭曉鈺依然是賺了。

在兩次出手後,對於“短炒”,郭曉鈺似乎很快有了心得。自10月26日開始,其正式開啟“T+0”模式。

10月26日,郭曉鈺以5.72元買入鋅業股份3萬股,同日以5.74元出貨3萬股。10月27日,其以5.71元買入6萬股的同時,又以5.72元拋出6萬股。10月31日,郭曉鈺以5.74元買入鋅業股份4萬股,在當日以5.76元減持2萬股後,又於11月3日以相同價格賣出2萬股。

在這之後,郭曉鈺“做T”的風格更加明顯。11月30日,其以6.26元出貨4萬股,同日以6.24元接回4萬股;12月1日,郭曉鈺以6.29元出貨2.4萬股,當日以6.27元買入相同數量股份;12月2日,郭曉鈺玩了一把大的,以6.16元減持18萬股,同時以6.14元買入18萬股。

公開資料顯示,郭曉鈺之父郭宗昌與鋅業股份之間頗有淵源。郭宗昌歷任葫蘆島鋅廠廠長、鋅業股份董事長,此後又出任鋅業股份第五屆、第六屆董事會獨立董事。

對2分錢價差情有獨鐘

《每日經濟新聞》記者註意到,自從1995年A股實行“T+1”交易制度以來,投資者不能采取“T+0”進行順向的股票操作。不過,如果投資者手中原本就持有某上市公司股份,則可以變相使用這種交易方式。

具體來看,投資者可以先買入一定數量的某只股票,比如1萬股。在某個交易日以能獲得盈利的價格將上述1萬股拋出。同一個交易日內,投資者再以更低的價格買回1萬股。由於持股數前後沒有變化,類似於完成了一次盤中“T+0”操作。

從郭曉鈺的交易情況分析,其底倉持有的鋅業股份數量應該為數不少。從盤面來看,在郭曉鈺賣出之日,鋅業股份股價長時期在其賣價之上,但其似乎始終對“0.02元”的買賣價差情有獨鐘。

一些鋅業股份投資者認為,2分錢的“蒼蠅肉”不值得花費太多精力。

有私募人士向《每日經濟新聞》記者表示,通過類似“T+0”的模式交易,主要目的更多是為了降低持倉成本。如果投資者每一次的“T+0” 都成功了,除去微弱的交易成本,賬面上就會增加一定數量的現金,持股成本也會相應降低。特別是規模上去後,雖然買賣價差細微,但日積月累,效果將十分可觀。

不過,該人士指出,采用“T+0”的操作手法對投資者自身的素質有一定要求。需要投資者在操作理念、技巧上有積澱,對個股買賣點有明確的判斷,手法也需要果斷。 

 

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A H股差價的未來走向

巴黎:

兩年前筆者大量買入内銀, 然後我出了一篇文:
 https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/07/blog-post_18.html 
當時筆者建議以借貸500万方式,買進内銀A股, 因爲當時上証只有1900點,A股内銀利息高達7%,同時較H股有15%+折讓。

然後A股大時代,筆者在12月再建議反過來買囘H股,
https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/12/ah.html

我把這些都記錄在案:

 今天我希望做一些總結,檢討一下,並計劃未來AH的捕捉方向。

 以下有倆個組合,一個是一直持有A股,另一個是在2014年12月轉H股後的資產淨值比較:

 左面是持有H股,因爲在14年12月轉股關係,每支H股的股數都按當時的A股溢價而增多了,H股的市值是647万,A股市值是628万,連同已經收了的股息H股是77万共得724万,A股息是66.7万共得695万。

表面看來H股縂值是724万,較A股的695高出4.1%, 同時每年的股利因股數多了也獲得較多。但有3個問題:

1 散戶于香港持有H股股利需要支付10%股息稅;
2 香港散戶在國内開戶持有A股,並不需要支付股息稅
3 現時A股的溢價已經和H股相當接近。

 因爲第1的問題,持有H股應該要減7.7万的股息稅,組合於是只有716万,只較A股高3%。
如果每年收38万股息,10%股息稅每年便是3.8万。

用現在内銀H的淨利息5%反推,A股便應高于H股要有10%的相差。

但對散戶才是這樣,對不派息的A股,或機構投資者,因没有減免股息稅的經濟利益, A股是不應有任何高於H股的溢價, 所以A股長遠來説仍然有和H股平價的壓力.

持有内銀又只為吃息的散戶,不妨再等一會到内銀H股和A股差不多平價時,轉買A股。
但要記住不要經港滬通而是直接在國内開戶,因爲香港透過港滬通買A股, 仍然要付A股股息稅, 同時在國内開戶也要和經記確認清楚股息稅項問題。


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差價 未來 走向
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換馬也要計算機會成本──市建局樓換樓當然有差價(2011/03/26) 脫苦海

1 : GS(14)@2011-03-27 16:25:50

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=20615
      
經過個多星期,樓市比之前更加淡靜,不單少賣盤,連買盤及睇樓量都減少,
很多屋苑上周末均出現零成交。此乃人之常情:逆市而行、火中取栗的人畢竟是少數,多數人看到威脅生命的危機,即使是機會那麼小,距離那麼遠,一樣會影響入
市心情,所謂驚弓之鳥、杯弓蛇影,莫講大多數人作壁上觀,即使希望擇肥而噬者,亦會靜待較低價格出現。
市勢要逆轉的時候,往往就是價格偏高遇上突發利淡消息,眼前市況就是一例;為甚麼流感潮、杜拜危機、乜招物式,又不見如此看法?筆者以前講過,銀行閂水喉就是樓市罩門,因為此浪樓價上升,供應面固然重要,更重要是資金泛濫還要息低。銀行加H按,雖然影響只是半厘,而P按沒有大變動,但這表示銀行不願多做微利的H按生意,不是變相閂水喉嗎?
今次日本要自救,環球抽資班師回朝,令日圓匯價被炒高,究竟會否令到流動資金減少,甚而提早減息?還是像某些言論所講,日本政府也要量化寬鬆一下,央行不是注資入銀行體系嗎?筆者看到的是,資金泛濫之餘,還要看看究竟流到那裏,目今樓價估值高企,而恆指市盈率只有13倍,正正反映雖有資金,卻只願流入樓市及商品市場,股市遠沒有受惠。正因如此,即使日本也來量化寬鬆,製造出來的流動性也用於重建,對日本經濟或有提振作用,未必流入投資市場。
上周市建局推出「樓換樓」先導計劃,2011年2月24日以後住宅自住業主,可選擇購買在原址重建的單位或啟德發展區的單位,詳情可參看「住宅單位認購意向安排」(http://www.ura.org.hk/html/c906000t14e.html)。
事後有言論謂,樓換樓「應該」是淨換,要額外付出樓價差價,與部份小業主心目中
「不須花費一分一毫」的期望有所出入云云。市區重建局的前身是土地發展公司,之所以要改組,就是因為土發當年蝕得太厲害,不得已要變身為半官方機構,換言
之又是要政府「執手尾」。雖然近年樓市壯旺,令到市建局大幅盈利,但市建局亦要遵守市場遊戲規則,新舊樓宇有折舊差額,亦有設施上的不同,要求無需補錢就
能舊換新,未免太大想頭。雖然市建局以實用面積計賠償,被人認為是搵小業主著數,可是數十年樓齡的樓宇,現在以七年同區樓價計算,同樣地因為樓齡與設施上
的出入,達到一種微妙的平衡。
另一種聲音說樓換樓計劃面對樓價下跌時沒有補償,又是另一種的不公平,筆者認為,正正因為沒有選擇是十全十美的,所以才需要多種選擇!接受賠償的話可以即時買樓或作其他投資,接受換樓的就可以得回一個物業,只是不同的選擇,無所謂著不著數。再加上自置居所津貼(HPA)及補助津貼(SA),市值八十萬的單位,往往可以收到140-200萬(見附圖),需要補的差價已有所縮減。


住宅單位收購準則舉例(http://www.ura.org.hk/html/c906000t8e.html)
筆者又要拿西九龍頂心杉為例,當年的收購價比同區港灣豪庭還要高,事隔經年,港灣的樓價已由當時的三千多元升到現在六千多。即如看電視有觀眾問百多元時買了某股,現在三塊多應否賣,財演先生答曰三個幾與三個零幾差不多,不如等等有無新消息。筆者心中即時彈出一句:「輸oc都輸死!」甚麼是oc?請睇標題。      
    
換馬 也要 計算 機會 成本 市建 建局 局樓 樓換 換樓 當然 差價 2011 03 26 苦海
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點樣挪佔買賣差價?

1 : GS(14)@2011-10-04 21:17:09

是咪原本中話佢地唔中,然後食晒?

http://www.icac.hk/tc/news_and_events/pr2/index_uid_1215.html

廉政公署落案起訴兩名持牌人,控告他們涉嫌就一間冶金工程公司的初次公開招股串謀詐騙。

該兩名在證券及期貨事務監察委員會註冊的持牌人為方韋納,三十歲,工銀國際證券(香港)有限公司(「工銀證券」)前助理副總裁,及吳家倫,三十七歲,輝立証券(香港)有限公司(「輝立証券」)前高級銷售及市場經理。

方及吳於上星期五(九月三十日)同被廉署控以一項串謀詐騙罪名。

兩名被告將於明日(星期二)上午九時三十分在東區裁判法院應訊,以待案件轉介區域法院審理。

廉署早前接獲貪污舉報,調查其後揭發上述涉嫌串謀詐騙罪行。

方於案發時在「工銀證券」機構銷售部擔任銷售交易員的助理副總裁,而吳則在「輝立証券」擔任經紀代表的高級銷售及市場經理。

控罪指方及吳涉嫌於二○○九年九月二十一日至二十四日期間,串謀詐騙「輝立証券」三名客戶。

方及吳涉嫌不誠實地邀請該等客戶於中國冶金科工股份有限公司(「中國冶金」)在香港聯合交易所上市之前,以高於招股價的價格購買「中國冶金」的股票,而該些股票是他們以較低價格取得;以及沒有向該等客戶披露有關事宜。

方及吳涉嫌藉此企圖挪佔該些股票的買賣差價。

「工銀證券」及「輝立証券」在廉署調查案件期間提供全面協助。

兩名被告已獲廉署准以保釋,等候明日應訊。
2 : GS(14)@2011-10-04 21:18:28

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111004/News/eb_eba1.htm
有了解內情人士稱,方及吳兩人懷疑在中冶的暗盤交易中作虛假交易,從中食價,中冶當年在9月中招股,9月24日掛牌,由於當時求購者眾,有高達30萬人認購,因此投資者獲分派比率不高。

兩人結果在掛牌前的暗盤交易中,利用暗盤交易的不透明性,從中牟利。消息稱,食價中涉及金額不多,總共涉及金額不足千萬元之數。據稱客戶與兩人本有有意和解,但最終仍要轉介至廉署。廉署稱,工銀國際及輝立証券在廉署調查案件期間提供全面協助。

訛稱高價購股 騙3輝立客

中冶在09年上市時,曾獲投資者追捧,但上市首日卻大跌12%,連當時被譽為「亞洲股神」的恒基地產(0012)主席李兆基,亦以「衰鰟隻」來形容,聲言不會長線投資,「希望好番少少都會計數。」中冶其後股價長期積弱,從未回過6.35元的招股價之上,昨日收報1.34元。
3 : GS(14)@2011-10-04 22:22:02

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=65230
文章由 iceball » 週二 10月 4日, 2011年 2:55 pm
輝立 4:30pm 開電子暗盤.
但是,對一些大熱的股票,有可能下午二時後已有電話暗盤買賣.
這些電話暗盤買賣,透明度極低.
4 : 龍生(798)@2011-10-05 02:13:08

哎, 老世專登隊死的靚仔呢...

雖然做到公正處事....但.....
5 : GS(14)@2011-10-05 10:49:39

4樓提及
哎, 老世專登隊死的靚仔呢...

雖然做到公正處事....但.....


佢想霸埋來食
點樣 樣挪 挪佔 買賣 差價
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