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對於明輝(3828)業績研究


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080302/LTN20080302013_C.pdf

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071101/03828_242669/C102.PDF
公司業績較預測盈利1.105億元多,有1.259億元,扣除招股凍結的資金利息約100多萬計(747,951,000 (總認購股數) x 2.98(招股價) / 365 x 8(凍結日數) x 0.03(利息) =120萬),也都超標約10%。

更加好的消息是,公司決定派發0.084元的股息,以1.75元計,有約4.8%。

公司共有5.35億現金,扣除所得稅負債及借貸後(7,500萬),淨現金達4.6億元,以6億股計算,折合每股0.766元,扣除派息後也有約0.682元。再扣除公司其餘的應付帳約1.6億元(折合每股0.267元),折合每股0.415元,是高價上市後的結果。

扣除現金後的P/E約
(1.75-0.766)/ (125,932/600,000) = 4.7 倍

扣除現金及派息後的P/E後約
(1.75-0.682)/ (125,932/600,000) = 5.1倍


再扣除前兩者加應付帳後的P/E約
(1.75-0.415)/ (125,932/600,000) = 6.4倍

實際市盈率:
1.75/(125,932/600,000) = 8.33倍

若公司上市後無倒退的情況出現,根據其招股書盈利上升的比例(約40%),公司預期市盈率更可低於6倍,扣除現金情況則更低。但是上市後增長倒退的情況經常發生,若其下年的盈利會錄得低增長(20%甚至10%)的話,都仍有投資價值。但如果有少量倒退,這家公司是無投資價值的。

由於這家公司的第一年上市,盈利尚可以保持,所以這公司仍要等八至九月的中期報告才可決定。但是以這家公司以高市盈率上市,應該質素不錯。
對於 明輝 3828 業績 研究
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对于价值投资的一些策略


http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=3766


1、要有翻阅全部沪深股市上市企业的信心和耐心,我认为我不 缺乏这种耐心,毕竟已经坚持十年了,这个市场已经使我养成了坚韧的性格,而且以前技术分析的时候已经翻阅了多次全部的上市公司,很多企业的代码都能熟记在 心了。这种翻阅的目的就是要使我们熟悉这个市场中最优秀的企业,整理加以归档,因为只有熟悉才能够做的更好,熟能生巧,卖油翁的故事历历在耳,一句话就是 熟悉加熟悉。

  2、要对所有的上市公司进行分类,找出其佼佼者,不论是亏损还是盈利的,同时要搞明白为什么是这样的现状,市场对其的观点和估值是否合理,分析这种估值的 原因,当前经济环境下对其的影响是正面的还是反面的。尽管有时候会发生错误,但是要认识到这种错误也是为成功打基础的,失败是成功之母,我还相信一切能力 圈有限的理由都是懒惰的借口,在投资市场我相信勤能补拙的道理。我还认为那些基金或者券商之所以无作为,并不是能力问题,而是他们没有付出或者想走捷径, 这包括现在很多带着光环的著名投资人,他们缺乏激情,多得是惰性,钱不是他们自己的。

  3、寻找可能存在高成长性行业的品种,这种思路就是万里挑一的方法,毕竟我们不能把所有的行业中所有低估的企业 买入,所以我们只能选择其中机会最大的那几只,合理配置,这也符合优胜劣汰的原则。同时我坚信市场从不缺少机会,缺少的只是发现机会的思路,从公开的消息 中,从新闻中、网站、生活中。

  4、反复整理这种思路,让其成为一种稳定的模式,努力摆脱牛熊市场对自己观点的影响,完全确立成长性加低估才是买入的最好原则的理论,因为历史证明不论是 6000点高估区,还是1600的低估区,机会总是大于风险的。投资者要有所斩获必须要先获得屠龙刀,屠龙刀不是轻易获得的,而是需要经历磨难,有时候会 有波折,但是这不妨碍我们获得成功的努力,有时候波折多些我们的成功会更大些,关键是我们的态度,让我们与中国资本市场共同成长!

2009-12-22

最近我认为低估的几个行业,对于其中的一些优秀的品种我还是比较熟悉的,从现在开始整理,先是找低估的行业,然后分 析现在涨幅不错的行业,判断他们是否存在低估的机会,最后是分析一下那些明显高估的行业,寻找其中优秀者,作为以后的投资标的,这是大的原则,然后其中的 标的会不断的充实,可能会有些主观错误,也真诚请各位帮助点评充实一下。

  一、目前低估的行业,未来一段时间存在高成长的机会如下:

    1、地产行业:万科、招商(市场化的地产老大),保利、金地、小商品城(由政府背景的地产商),万通地产、中天城投(优秀的区域性地产商)

    2、券商行业:中信证券、海通证券(优秀的老牌券商代表)、光大证券、招商证券(新券商的优秀者)

    3、银行行业:招商银行、民生银行(优秀的商业化银行),建设银行、工商银行(银行中的大象),宁波银行、南京银行(优秀的地域性小银行)

    4、保险行业:中国平安(市场化最高的保险企业)、中国人寿(保险业的稳妥投资者)、中国太保

    5、运输行业:中国远洋(中国最大的远洋船队)、中海发展(最优秀的海运企业)

    6、建筑行业:中铁二局、中国铁建

  二、目前涨幅不错,但是可能因为成长性高存在低估机会的行业

    1、机械行业:潍柴动力(最优秀的动力制造企业)、三一重工(最优秀的民企制造类企业),苏常柴(柴油机的制造者)。

    2、医药行业:云南白药、东阿阿胶(传统民族企业的代表)、新和成、马应龙,双鹭药业、信立泰(具有优秀成长性的小企业)

    3、家电行业:格力电器、青岛海尔、美的电器

    4、食品饮料:贵州茅台、山西汾酒(优秀的传统酒类企业)、金种子酒(最好的新生代酒类企业)、中葡股份(有可能存在转机的葡萄酒企业)獐子岛

    5、科技行业:同方股份、综艺股份、用友软件、广电运通

    6、建材汽车:福耀玻璃、海螺水泥、上海汽车、长安汽车

    7、供水供气:首创股份、申能股份

    8、化工材料:中化国际、华鲁恒升、盐湖钾肥

  三、当前明显高估,但是可以作为未来一段时间投资标的的品种

    1、能源行业:中国石化、中国石油、潞安环能、中国神华

    2、中小板:生意宝

    3、新能源:天威保变、金凤科技、东方电气

    4、电力设备:特变电工、荣信股份、许继电气

    5、农业行业:登海种业、隆平高科、冠农股份

    6、纺织衣帽:美邦服饰(很一般的休闲品牌)、七匹狼、雅戈尔(连锁搞得很气派)、报喜鸟(不错的西服品牌)

    7、商业连锁:苏宁电器、王府井、农产品

  四、目前看不出估值偏差很大,但是也要选一些最好的企业最为候选

    1、电力行业:申能股份、国电电力、深圳能源,上海电力、漳泽电力(最差的电力股)

    2、钢铁行业:宝钢股份、武钢股份、酒钢宏兴、

    3、有色行业:宝钛股份、驰宏锌锗、云南铜业、山东黄金

    4、印刷造纸:博汇纸业、晨鸣纸业、华泰纸业

    5、教育传媒:歌华有线、东方明珠、电广传媒

    6、港口机场:日照港、天津港、上海机场、深圳机场

    7、旅游酒店:丽江旅游、黄山旅游、湘鄂情



對於 價值 投資 一些 策略
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馬云:「假貨對於淘寶不是利益,而是更多麻煩」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-23/3MMDAwMDIzOTY3MQ.html

公司控制權之戰是馬云第一戰場,第二戰場是誠信之戰,這兩場戰爭都能使阿里巴巴或生或死。

從成立那一天起,淘寶就開始與假貨做鬥爭。馬云、淘寶有兩個命門:一個是假貨消費無法買到真貨,二是侵犯知識產權,企業的利益沒法得到保護。兩個命門,都關係到淘寶的生死。

馬云不理解「淘寶縱容賣家,因為我們從賣假貨的人身上賺到錢」的說法:「淘寶毫無利益可言,因為淘寶還沒有商業模式,假貨只會給我們帶來更多麻煩。」

但在中國打假談何容易,馬云用「道高一丈、魔高一尺」來形容。「阿里巴巴懲罰壞人辦壞事的手段太少,成本太高,不能把他們投進監獄,唯一辦法是關幾天或者說把店關掉。」馬云說:「這是最難受的。」

黑暗的誘惑

《21世紀》:你說你和阿里巴巴有一個原則:你相信大多數人是好人,一個常識是,人都是逐利的。但淘寶和阿里巴巴最近遇到的問題,可能就是因為人的逐利性,你覺得你的原則是不是需要修正?

馬云:賣家逐利是肯定的,在商業社會和市場經濟條件下,有一句話是「利己必先利他」。消費者也不傻,在淘寶交易平台上面,商家那麼注重自己的信用,注重每一個消費者評價,甚至有時用一些極端手段解決中評差評的問題,背後就是說明「信用=財富」,這個等式越來越強。

淘 寶建立了這樣一個機制,讓每一個消費者可以評價、留言,可以投訴,可以在任何時候發起維權,這個機制給商家很大的約束,他做事情必須想清楚後果。大部分淘 寶商家都不是只做一票生意的,他們是長期經營的,有很多是幾十人甚至上百人的團隊,他們也在負起整個企業和個人發展的責任。除非他真是個騙子,騙了走人。

董事會給了淘寶2億元先行賠付基金,就是確保萬一商家不負責任,不承擔社會責任,跑掉了,由我們來賠付。

我們建立了一個機制,讓它更加透明,可以被記錄,可以被追溯,所以每個人在淘寶上面做壞事還是要掂量一下。

商家肯定逐利,人性也肯定善良,特別是在透明的環境中,在陽光下面,所有人都是好人;在黑暗裡面,有部分人忍不住誘惑。

《21世紀》:阿里巴巴這些年為知識產權的保護做了哪些事?

馬云:我們跟相關部門配合得不錯,九部委跟我們溝通了很多,我們還跟國家工商總局開了九次會,目的是制定一套雙方滿意。我們希望是先有實踐,後來文件,怕的是先來文件。我們在這個行業裡面浸泡了十多年,怕的就是這個。

在這個世界,指責是最容易的事情,我們需要跟無數新型業態、新型的規則共同探討,共同磨合。有問題,共同積極樂觀地解決問題。跟政府部門合作,經過這麼多年磨合,已經開始越來越好。

強勢消費者

《21世紀》:面對商家,消費者顯得弱勢,如何讓消費者更有話語權?

馬 云:在淘寶平台上交易,整個市場的設計和出發點都是消費者導向,兩年以前我們提出了大淘寶戰略,換句話說,這個戰略的前提是我們把所謂市場上講的B2C、 C2C放到一邊,我們提出了一個C2B,C2B核心就是以消費者為導向,以消費者為出發點,整個平台設計和管理都這樣做。

我們認定消費者在交易過程當中,相對賣家來講他還是一個弱者,因為他是一個個體,怎麼幫助個體,一個消費者在淘寶並不孤單,淘寶和你在一起,淘寶提供整個全程幫助。

《21世紀》:具體有哪些措施?

馬云:比如說舉證倒置,原來都是沒有的,也是我們在實踐過程當中摸索總結出來的,買家舉證困難,消費者舉證困難。怎麼辦?我們由賣家舉證,你不是比較強大嗎,那你來告訴我你有沒有問題。包括先行賠付基金,目的也是提高賠付基金與賠付效率。

《21世紀》:如何說服賣家?

馬云:只有消費者權利保障了,那麼賣家在淘寶上長久的利益、商業目的、品牌發展才能獲得一個切實保障。

五萬分之一還不夠

《21世紀》:對於淘寶目前的誠信環境,你滿意嗎?

馬云:淘寶的不滿意率是五萬分之一,這是一個比較低的數字,橫向比較,線下店沒有低於五萬分之一的不滿意率。

但我們要做到十萬分之一,我跟淘寶說我們還是得繼續努力。

五萬分之一的不滿意率,我個人覺得很了不起,但購物的人一天超過7000萬,夠你折騰了。我們要降低不滿意率,這需要一個過程。不是說我們回頭看看別人覺得自己挺好,不再積極求上進。

《21世紀》:對售假的關閉七天,處罰是不是太輕了?

公司控制權之戰是馬云第一戰場,第二戰場是誠信之戰,這兩場戰爭都能使阿里巴巴或生或死。

從成立那一天起,淘寶就開始與假貨做鬥爭。馬云、淘寶有兩個命門:一個是假貨消費無法買到真貨,二是侵犯知識產權,企業的利益沒法得到保護。兩個命門,都關係到淘寶的生死。

馬云不理解「淘寶縱容賣家,因為我們從賣假貨的人身上賺到錢」的說法:「淘寶毫無利益可言,因為淘寶還沒有商業模式,假貨只會給我們帶來更多麻煩。」

但在中國打假談何容易,馬云用「道高一丈、魔高一尺」來形容。「阿里巴巴懲罰壞人辦壞事的手段太少,成本太高,不能把他們投進監獄,唯一辦法是關幾天或者說把店關掉。」馬云說:「這是最難受的。」

黑暗的誘惑

《21世紀》:你說你和阿里巴巴有一個原則:你相信大多數人是好人,一個常識是,人都是逐利的。但淘寶和阿里巴巴最近遇到的問題,可能就是因為人的逐利性,你覺得你的原則是不是需要修正?

馬云:賣家逐利是肯定的,在商業社會和市場經濟條件下,有一句話是「利己必先利他」。消費者也不傻,在淘寶交易平台上面,商家那麼注重自己的信用,注重每一個消費者評價,甚至有時用一些極端手段解決中評差評的問題,背後就是說明「信用=財富」,這個等式越來越強。

淘 寶建立了這樣一個機制,讓每一個消費者可以評價、留言,可以投訴,可以在任何時候發起維權,這個機制給商家很大的約束,他做事情必須想清楚後果。大部分淘 寶商家都不是只做一票生意的,他們是長期經營的,有很多是幾十人甚至上百人的團隊,他們也在負起整個企業和個人發展的責任。除非他真是個騙子,騙了走人。

董事會給了淘寶2億元先行賠付基金,就是確保萬一商家不負責任,不承擔社會責任,跑掉了,由我們來賠付。

我們建立了一個機制,讓它更加透明,可以被記錄,可以被追溯,所以每個人在淘寶上面做壞事還是要掂量一下。

商家肯定逐利,人性也肯定善良,特別是在透明的環境中,在陽光下面,所有人都是好人;在黑暗裡面,有部分人忍不住誘惑。

《21世紀》:阿里巴巴這些年為知識產權的保護做了哪些事?

馬云:我們跟相關部門配合得不錯,九部委跟我們溝通了很多,我們還跟國家工商總局開了九次會,目的是制定一套雙方滿意。我們希望是先有實踐,後來文件,怕的是先來文件。我們在這個行業裡面浸泡了十多年,怕的就是這個。

在這個世界,指責是最容易的事情,我們需要跟無數新型業態、新型的規則共同探討,共同磨合。有問題,共同積極樂觀地解決問題。跟政府部門合作,經過這麼多年磨合,已經開始越來越好。

強勢消費者

《21世紀》:面對商家,消費者顯得弱勢,如何讓消費者更有話語權?

馬 云:在淘寶平台上交易,整個市場的設計和出發點都是消費者導向,兩年以前我們提出了大淘寶戰略,換句話說,這個戰略的前提是我們把所謂市場上講的B2C、 C2C放到一邊,我們提出了一個C2B,C2B核心就是以消費者為導向,以消費者為出發點,整個平台設計和管理都這樣做。

我們認定消費者在交易過程當中,相對賣家來講他還是一個弱者,因為他是一個個體,怎麼幫助個體,一個消費者在淘寶並不孤單,淘寶和你在一起,淘寶提供整個全程幫助。

《21世紀》:具體有哪些措施?

馬云:比如說舉證倒置,原來都是沒有的,也是我們在實踐過程當中摸索總結出來的,買家舉證困難,消費者舉證困難。怎麼辦?我們由賣家舉證,你不是比較強大嗎,那你來告訴我你有沒有問題。包括先行賠付基金,目的也是提高賠付基金與賠付效率。

《21世紀》:如何說服賣家?

馬云:只有消費者權利保障了,那麼賣家在淘寶上長久的利益、商業目的、品牌發展才能獲得一個切實保障。

五萬分之一還不夠

《21世紀》:對於淘寶目前的誠信環境,你滿意嗎?

馬云:淘寶的不滿意率是五萬分之一,這是一個比較低的數字,橫向比較,線下店沒有低於五萬分之一的不滿意率。

但我們要做到十萬分之一,我跟淘寶說我們還是得繼續努力。

五萬分之一的不滿意率,我個人覺得很了不起,但購物的人一天超過7000萬,夠你折騰了。我們要降低不滿意率,這需要一個過程。不是說我們回頭看看別人覺得自己挺好,不再積極求上進。

《21世紀》:對售假的關閉七天,處罰是不是太輕了?


馬雲 假貨 對於 淘寶 不是 利益 而是 更多 麻煩
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出  J^     `J^     J^   0rE hrE rE sE HsE 0L 1L 2L 3L tE 5L 6L 7L 8L uE xuE vE XvE AL BL DL wE EL 8wE FL pwE GL IL JL xE KL PxE LL NL OL PL 0yE QL hyE SL yE TL UL zE VL HzE XL 得很 厲害 一切 還在 常軌 貼近 邊的 人士 諱言 趙令 令瑜 節省 支出 一頭 灰白 頭髮 面對 記者 追問 總是 秉持 低調 原則 一貫 笑容 離開 實業 上下 知道 這位 做起 總經理 採購 人員 在他 眼皮 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 電的 壓力 越來越 越來 即使 業的 塑化 撐住 卻挺 不住 轉投 一再 擴大 甚至 大股 矛盾 還倒 倒打 巴掌 透露 在群 群創 班底 進入 董事長 董事 段行 行建 建把 財務 一手 過去 提供 原料 可是 去年 送去 居然 被打 打回 回票 這看 看在 在老 老奇 美人 幾乎 大忌 或許 兩家 公司 關係 這種 態度 對此 發言人 發言 陳彥 任何 案都 都有 有其 程序 不會 不同 而有 差異 實在 無需 外界 不斷 放大鏡 放大 檢視 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 就在 董事會 召開 前兩 兩周 代表 直接 向段 開口 決定 建馬 表達 挽留 之意 卻已 已留 許家 決心 我很 清楚 今天 個三 可能 但我 已經 能做 做的 有限 私下 身邊 的人 如E ^ 最終 不得不 不得 電好 好、 也好 許董 董、 、廖 廖董 董都 都比 以往 寬心 所以 還能 釣魚 拉琴 心情 也不 不像 像去 銀行 聯貸 起伏 知情 猜測 是否 要將 股權 轉手 中資 或讓 其他 策略 聯盟 對象 家人 揮了 董的 立場 他是 是重 然諾 團的 增資 都會 會繸 的就 留給 段總 安排 歲的 人生 石化 起家 拓展 到電 投入 業時 他曾 曾問 當時 經理 昭陽 一句 賠了 明確 回答 然而 時光 移轉 景氣 當年 所想 的百 終究 門口 電、 、也 為了 業好 大業 還是
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評論胡孟青小姐對於越秀房託(0405)的言論

其實以她這樣的性格,筆者原本以為他會協助我反對這單交易,但是她昨日在生果日報的文章實在使我太失望,唯有作出反擊。個人認為她還是不瞭解這單交易。今天特地在此解說一下:

1.  項目位於廣州中央商務區天河區,屬地標式建築,為全球十大摩天大樓之一。甲級寫字樓目標租客鎖定跨國公司與知名企業,酒店與公寓則分別由四季集團及雅詩閣負責經營管理。至於共佔六層樓面的商場部份,已於前年底投入運營,截至3月底止,商場出租率約達98%。寫字樓出租率已由3月底約52%,增加至6月中的60%,且仍在上升中。

這段描述細節部分不重覆,但她無提及過物業的估值和回報的金額,根據筆者的記算:

關於這物業的估值方面,根據通函的估值報告,總計合共153.7億人民幣(下同),折價為134.4億,當中商場25億,寫字樓83.9億,服務式公寓及酒店39.8億,停車場5億。

但是綜合通函及其他資料,商場的租金大約7,280萬人民幣,寫字樓以3月底的出租率52%推算,按全面出租的基準大約是4.77億元,酒店保證為2.684億元,停車場1,300萬,就算加上品名權協議的2,000萬,合計為7.739億元,全幢折合回報率為5.8%。

但以原有物業計算回報率為8.2%,還未計上原有物業本年的租金增長。最嚴重的是,利息支出、稅項均會拖低回報,詳看上一篇的講解


2. 而越秀房託價值亦提升,資產值及每年收入翻幾番。完成交易後,越秀房託負債率才達30.5%,仍屬非常健康。


在絕對金額上,相對現時數字計算,大約收入增加只是1.1倍,資產值增加約2倍,所以翻幾翻是誇張失實。但是在收入增加1.1倍的前提下,單位數目增加1.7倍,在收入增加追不上收入幅度背景下,會導致每份單位分派減少,以最簡單的中期分派11.12仙和預期分派20.17仙計算,每半年最少減少分派2.07仙。

在負債率計算,根據筆者計算,管理層在玩數字遊戲,如計及所有遞延單位作負債,負債比率大約是約40%,請看前文

3. 為免基金持有人預期,收益將有機會被收購所增發之基金單位攤薄,房託為基金持有人安排特別分派,越秀地產則放棄此特別分派。由於越秀房託自上市以來,已成功建立良好口碑。


特別分派為6.35仙,根據每半年減少2.07仙計,大約一年半就把這有利的影響抹掉,請別忘記這是補貼後的效果,且未來有大量的以股代息、管理費折股及遞延單位會發行。

不計不確定的以股代息,根據筆者以2011年的數字計算,以管理費發行的新單位約佔2011年年底市值的1.16%(4),加上遞延單位在2016年後的8年每年會帶來攤薄1.95%(5) ,每年累計以後,在2023年會導致30%的新股發行,派息也會大約減少此數,以房託平均折讓40%計,大約減少每份資產淨值12%,可見帶來的攤薄甚大。

4. 相信下週一(7月23日)上午舉行的股東特別大會上,雙方股東均會舉手支持越秀地產,透過今次以折讓價注資壯大越秀房託的一番苦心。

他壯大基金的苦心我體會唔到,我只看到他掠奪小股東財富的苦心,希望大家反對交易。

如果沒有其他的事,這應該是最後一篇談越秀吧。因為筆者不想被人知道身份,所以決定不去股東會,但希望能夠投反對票,如果投了反對票,且失敗的話,我會儘快賣出股票,如果不能表達意見,我仍會持有股票,以股代息,減輕對自己的影響,如果直接持有越秀房託單位的人,希望大家能夠請一天假,幫幫手去勸說股東不要投贊成票。希望這方案不能通過。

總的來說,今次參與的人包括梁凝光、夏恆良,這些人永遠以大話精名留於香港股票史。另外財演包括陳永陸、郭思治、連敬涵、黃敏碩、曾淵滄、黃瑋傑、習廣思、郭家耀、高仁、蔡清偉及胡孟青都幫手,所以他們都是大騙子,以後推甚麼股都不要理他們,他們只是大戶的狗,他們見到狗飯就去食,協助小股東輸送財富給大股東,真是無恥到極點。
評論 胡孟 孟青 小姐 對於 越秀 房託 0405 言論
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IMF對於財政緊縮的新立場受質疑

http://wallstreetcn.com/node/19098

FTAV: 之前我們發佈的文章提到,國際貨幣基金組織(後文稱IMF)的研究表明,提高稅率和減少公共支出可能對經濟有害。而這周在東京舉行的IMF年會上,許多討論認為這一觀點反而弄巧成拙。

在IMF最新的《全球經濟展望報告》中,首席經濟學家Olivier Blanchard已經小心翼翼地避免在該成果的基礎上得出任何政策性結論,但輿論普遍將此IMF數據作為證據,認為政府縮減赤字的努力受到了誤導。

諾貝爾經濟學獎得主、紐約時報作家Paul Krugman指出該研究「直接和美國共和黨的理論相悖。」(簡單來說,共和黨認為短期內縮減財政開支不會影響到經濟,甚至會是經濟擴張。)

FT嘗試複製IMF的研究並且對此進行評價,結果顯示較大的財政乘數(意味著縮減赤字和經濟增長的關係)很難經得起不同國家和研究時間段的選擇。

乘數的大小是凱恩斯經濟學曾經被遺忘多時的紀念品,在現代經濟學分析中被認為是無關緊要的。但隨著經濟危機進入第五個年頭,重新思考減赤的影響刻不容緩。

2010年一些國家在拯救經濟之後,開始修復財政預算上的損失。其中一部分認為提高稅率和縮減開支對經濟增長沒有負面影響,甚至還可能會提升信心來幫助經濟擴張。

經濟學家曾經認為,在英國乃至絕大多數國家,每增加稅收或減少支出100億英鎊來縮減赤字,生產總值會縮減60億英鎊,所對應的經濟乘數為0.6。但IMF最新報告認為,這一估計系統性地偏低,「實際的乘數可能更高,介於0.9到1.7之間。」

IMF得出的這一結論,基於對28個國家的數據運用了簡單的統計學模型。這28個國家包括歐盟各國以及一些其他發達國家。特別地,IMF發現在 2010年4月發表的2009年到2011年經濟預測中,對於計劃實施縮減財政赤字國家的預測偏樂觀,而對計劃採取刺激經濟手段國家的預測偏悲觀。

根據這一點,IMF總結出之前對財政穩定政策對經濟所造成的危害預計偏小,因為在利率接近零以及其他國家也在穩定預算時縮減赤字是痛上加痛的。

但是IMF所公佈的圖表很大程度上依賴了希臘及德國的數據,所以FT嘗試複製研究的結果。

更仔細的研究表明,IMF網站上並沒有全套數據。IMF的研究對象包括了羅馬尼亞、保加利亞、匈牙利、波蘭以及韓國但是剔除了新西蘭和一些成功施行赤字縮減計劃的歐盟國家,例如愛沙尼亞、拉脫維亞及立陶宛。

2011年2月的地震使得IMF有足夠的理由將新西蘭排除在外,但對與其他的一些國家也存在相似的剔除理由,尤其是希臘和德國。

至於那些在IMF網站上公佈完整數據的國家,如果希臘和德國被排除在外的話,研究結果就是去了統計顯著性。

除此之外,標明的研究結果具有普遍性,但只限於特定的歷史時段。在單獨分析時,2010年財政赤字的預計並不能很好的預測出2010或2011年經濟增長的預測誤差,而2011年的財赤預計不能有效地預測出任何數據。

FT聯繫的一些經濟學家對IMF研究的可靠性表示憂慮。英國國家經濟及社會研究學會董事Jonathan Portes擔心任何基於如此小樣本的跨國研究難以證明任何問題,但是他堅信財政乘數是較大的。

馬里蘭大學教授Carlos Vegh稱,許多證據表明每個國家的財政乘數相差很大,「不論乘數的大小,嘗試用一個財政乘數來預測不同國家的增長這種操作本身就是無效的。」

FT還就此事聯繫了IMF,Mr.Blanchard說研究結果「被組織內所有的部門複查過,許多部門索要了相關數據並對結果的可靠性進行了研究。儘管總是有可能得到奇怪的研究結果,但研究過程是嚴密的,比典型的學術期刊上文章更嚴密。「

IMF 對於 財政 緊縮 新立 場受 質疑
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一個有趣的賭局---分散化對於發揮概率優勢的重要性 成財

http://xueqiu.com/2374042794/22727534
對於像我這種沒有判斷未來的能力,只能依靠風險收益比盈利的投資者來說,分散化到底有多重要。今天來談談一個有趣的例子。

假設玩一個拋硬幣遊戲,猜對了獲利100%,猜錯了虧損50%。由於正反面的概率都是0.5,因此這是一個統計上對賭徒有利的遊戲,平均來看每次下注便能獲得25%的利潤。

但是,如果你每次下注都是全副身家放下去,那麼即使是如此顯著的統計優勢對你一點用都沒有。因為獲利100%以後,虧損50%就會回到原點。在1000場賭局了,你會贏500局,輸500局。無論賭多少次,你的財產都不會有增長,還是原來的數值。

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還是一模一樣的1000場賭局,如果你把身家分成10份平均下注,那麼你每一次(10局)大約都可以獲得25%的盈利。用不了多少局,就會成為世界首富。

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在實際的EXCEL表試算中,我發現第一種方法的盈利極其不穩定,有時是幾億,有時又是0.00000001。為什麼會這樣呢,後來發現,原來在1000個空格中隨機填充50%和200%的話,不一定是各有500個。而最終的盈利就取決於是200%多了20個還是50%多了8個。也就是說,當你極度集中投資時,你就把命運交給了隨機性。

相反的,分散投資的方法在多次實驗中都是產生了巨額的利潤。在實際的投資裡,唯一的問題可能是找不到這麼多概率上有利的機會。


結論,分散投資對於發揮概率優勢有至關重要的作用。

思考1,兩者的差異似乎與標準差無關,我的想法是分散化可以影響注碼的分佈,對於第一種方法,相當於是同樣數量的2和0.5連乘。每一個贏的賭局,都必然對應著一個兩倍注碼(因為之前贏了一次)的輸的賭局,因此不會有盈利。

第二種方法裡,每一組(10局)裡,都會有5個贏的和輸的局,而同一組的注碼是一樣的。即每個贏的賭局,都對應著一個同樣注碼的輸的賭局。整體贏是必然的。

思考2,面對同樣的1000場賭局,只要改變下注的方式,就可以產生巨額盈利,並不一定要提高預測的準確度。在投資裡,合適的賠率(價格)和基本面的走向幾乎同等重要的。而大量的智力資源只被用在了提高預測準確度上。
一個 有趣 賭局 分散化 分散 對於 發揮 概率 優勢 重要性 重要 成財
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對於網龍盈警的解讀 云帆

http://xueqiu.com/1250695410/22974605
我來做一個快速的解讀:

首先,公告中提到的可轉換可贖回優先股衍生產品部分虧損的產生原因:

91 Limited從2011年開始先後發行了幾次A類和B類可轉換可贖回優先股,這些優先股包括兩部分1)負債部分2)衍生品部分(又叫做Conversion Option)。負債部分會產生利息支出,這部分支出很少,不會對公司業績造成影響。公告中提到的對公司淨利潤產生重大影響的是衍生品部分產生的所謂的公允值變動的賬面虧損。對這部分的解釋如下:

1)   這裡的衍生品是指這個Conversion Option,轉換期權。就是說持有優先股的投資者有權在符合一些條件後將優先股按照發行價轉換成普通股。
2)   公允值是指轉換期權的估值。隨著優先股的價值越來越高(即91的估值越來越高),轉換期權的公允值就越來越高。
3)   公允值虧損的計算方式可以簡單的理解為= (優先股股價-發行價)*優先股股數。
4)   91可轉換可贖回優先股的股價的計算,是用現金流貼現的方式進行,公司會定期請一個第三方估值公司進行估價。
5)   公允值虧損只是根據國際會計準則的要求而產生的賬面虧損,不會對公司的實際現金流產生影響。
6)   在優先股轉換為普通股後這部分虧損會消失。

我再來解讀一下這份公告:

1)在1月16日網龍調研時公司CFO胡澤民先生已經表示正在努力處理這個問題,希望優先股投資者在IPO之前全部轉換為普通股
2)這部分的虧損是賬面虧損,不會影響公司的實體現金流,所以應該關注的是調整這項虧損以後的盈利數字
3)從另一個角度看,這部分虧損擴大是因為91的估值上升幅度較大
4)公告中同時說明,2012年全年的收入以及經營利潤都有可觀的增長。

結論:

乍一看這個公告會出一身冷汗,但是根據公告的信息,我相信網龍2012年的業績(不計這部分虧損)會十分靚麗。
對於 網龍 龍盈 盈警 警的 解讀 雲帆
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有關Glaucus對於中金再生的質疑 金魚佬投資扎記

http://yuloyulo.blogspot.hk/2013/02/glaucus.html
2013125, 中金再生(773)主席秦志威向國企中國節能環保集團轉讓3.41億股持股,佔股本29%,總購買價34.08億元. 中國節能環保集團是國務院直接擁有的企業.
2013128早上, 沽空機構Glaucus Research發表報告狙擊,對其多項運營數據表示質疑, 涉嫌偽造賬目,設目標價為零.
中金再生即時申請停牌, 公司現正安排公告澄清.

本人一般只分析公司的業績, 絕少評論新聞. 然而, 中金再生此個案, 收到一些電郵諮詢, 也作個簡單的回答.

看畢Glaucus 的報告, 當中有6大質疑.

1)     按中國環保局網上的數據, 中金再生及其子公司每年可進口的廢金屬量, 與公司年銷售量差之千里. 其實, 中金再生跟其他競爭者不一樣, 其業務比較偏向廢金屬貿易, 加工部分比較少. 從招股書可見, 中金再生有一澳門子公司中環澳門, 負責”向外國供應商採購廢金屬供中國業務使用或售予其他客戶”, “倘中環澳門所採購的廢金屬在體積、純度及其他要求方面符合客戶的需要,中環澳門亦會直接向外界客戶銷售廢金屬”, 這說明進口公司已是客戶, 而非中金再生進口廢金屬. 其二, Glaucus 30%的生產率推算中金再生需要進口的廢金屬量, 也是令人笑掉牙的推論, 例如中國進口的廢銅平均品位都非常高, 1號銅及2號銅, 品位都在百分之八九十以上, 而且中金再生只進行簡單分類, 絕少用手工拆解.

2)     廢鋼銷售高度集中在某客戶廣州鋼鐵企業集團. 當中Glaucus的銷售數字不知從是根據什麼來源.

3)     比較同業(齊合天地), 中金再生增長高, 員工人數低. 中金再生偏向廢金屬貿易, 收回來的廢金屬一般品位都比較高, 因為其供應商已做了許多拆解的工作. 所以中金再生的毛利一直比同業齊合天地低.

4)     之前CFO離職. 舊聞一則.

5)     主席套現股份, 一就是中節能環保上當, 一就是貪污賄賂. 有色眼鏡之言.

6)     欠銀行貸款57. 中金再生是做貿易的, 一定需要銀行貸款, 而且公司有43億的現金及定期存款, 另加上130億的應收帳(大部分是大國企),Glaucus就隻字不提.

一個靠垃圾報告, 靠可恥手段進行沽空的機構, 因為遠在他方, 很難以法律手段制裁. 唯一對應的方法是股份停牌延長一點, 令其支付利息. 也相信, 股份復牌時, 行家們會齊心買進, 挾死沽空者.
有關 Glaucus 對於 中金 再生 質疑 金魚 投資 紮記
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2013-3-2 對於熱狗模型的再思考 Romney 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101hxqf.html'

  felix讓我重新再看一看《股市真規則》當中的熱狗模型。我重新看了一遍。這裡寫一點點感想。

   如何做大邁克的小熱狗攤呢?

   一個顯然的答案是做大熱狗的銷售量。但是如何做大熱狗的銷售量,無疑存在不同的方案

1、加大對於顧客的賒銷量

   如果熱狗的味道不壞,加大對於顧客的賒銷量,很可能可以做大自己的銷售量。但是賒銷這種事情,無疑很難見著錢。有一次聽一個開小餐館的人說,一年的淨利潤三萬多,但是有好幾千是爛帳,就是賒銷太多導致的壞賬。但是不賒銷,生意又不太好做。痛定思痛,他的打算是,以後再也不賒銷了,儘管賒銷可以帶來更多的賬面利潤,但是那利潤只是賬面上的。湯姆的顧客多是流動人群,擴大賒銷量,或許在他的熱狗攤還是一個小攤的時候,並不是個好主意。

 

2、給熱狗降價

    降價無疑會吸引來更多的顧客,但是無疑也會拉低自己的毛利率。我很懷疑這樣做的效果究竟有多好?事實上,大部分熱狗的購買者可能更喜歡好吃的熱狗而不是便宜的熱狗。

     因為熱狗的價格比同行低,邁克有時候也會在原材料上做一點小小的手腳,比如用質量相對較差的肉。這使得他的熱狗的味道一般,生意一直不溫不火。

 

3、讓熱狗更加美味,不賒銷

   好吃的熱狗,總歸是受人歡迎的,這樣的熱狗攤,是不存在賒銷的問題,因為總是供不應求。

   而賣更多的熱狗,讓邁克可以採購更多的原材料,這樣邁克還可以和供貨商形成良好的關係,比如說,送面包和香腸的店舖可能會決定和邁克一個星期結算一次或者一個月結算一次。這樣邁克手頭的資金會更加活泛。此外,供貨商會很願意把好肉留給邁克,而邁克也願意用好肉,他的熱狗因為供不應求,可以比同行稍微高一點點。

 

4、送貨上門

     好吃的熱狗既然如此受歡迎,光擺攤無疑是無法滿足顧客的需求的。邁克可能還可以選擇送貨上門,這無疑將極大的刺激邁克熱狗的銷售量。

    但是問題又來了,邁克自己肯定是沒法去送貨,他還要做熱狗。所以他得請人,這無疑會增加他的成本。如果送貨上門這項業務的發展不如預期,邁克可能會取消送貨上門這項服務。

    另外一個糟糕的問題是,送貨上門導致的大量需求,使得邁克一個人做熱狗忙不過來了,他得帶徒弟做熱狗,這無疑會增加人工成本,但是更加關鍵的是,徒弟做的熱狗的味道會比邁克自己做的熱狗要差。

    這使得邁克的熱狗外賣生意很可能進行的不如人意。

 

5、取消外賣還是繼續送外賣?

     邁克這個時候面臨著取消送外賣還是繼續送外賣的決策。有以下幾種可能

A.邁克選擇繼續送外賣,但是只在某些時點送,比如晚餐時間過後的時點。他選擇讓他自己的朋友幫忙送熱狗外賣。

B.邁克覺得外賣很累,他覺得還是要享受生活,於是他最終放棄了外賣業務,每天只工作八個小時,到了晚餐時間就回家,他的小攤前繼續顧客盈門。

C.邁克決定帶著他的朋友Bill一起幹,製作熱狗的工序有好幾道,他讓bill給他打下手,他支付給bill報酬,而他來掌握關鍵工序,這樣他的熱狗的味道就可以繼續保持了。

   但是可以預期的是,在他開始外賣業務的最初一段時間,支付給bill的工資以及給送外賣的朋友的工錢,無疑會讓他的利潤暫時的下滑。但是他只能忍耐,直到人們開始習慣他的熱狗外賣業務。他和bill都開始忙不過來了。

D.買更新的設備,這可能會讓邁克向銀行借上點錢,但是這終歸會讓邁克更快的做出好熱狗。

  不過這會給邁克造成一定的資金壓力。邁克可能要剛上幾個月才能還上錢了。不過如果借不到錢,他就只能請人,或者自己攢錢買新設備了。這樣的業務擴張無疑會慢上一點點。

 

6、感想

   我在腦海裡預演了一遍邁克的熱狗攤的經營場景,覺得熱狗好吃才是一切的根本所在。如果熱狗不好吃,降價雖然可能會提升銷售量,但是效果有限,廉價的熱狗會迫使邁克更多的節約成本,使用更壞的原料,顧客的舌頭可從不說謊,他們很可能可以吃的出來。

     提高賒銷額度也不會是一個好主意,味道平庸的熱狗或許通過賒銷可以提高銷售額,但是壞賬的危險以及對於資金的壓力,使得邁克也無法進一步的擴大他的生意了。因為賒銷,他的錢捉襟見肘,只能通過跟店家賒銷來買原料了。這樣的情況下,他的生意怕是難以做大。店家不喜歡賒銷,邁克的賒銷額度有限。這使得他的營業量很難進一步擴大。

     故此,讓熱狗更好吃才是王道,熱狗好吃就可以賣更多,甚至可以賣的更貴一點。更貴一點的熱狗讓邁克可以用更好的原料。這樣做出來的熱狗更好吃。因為邁克總是買最多的肉,且買的肉都是最貴的。肉舖的老闆也會喜歡邁克,並很可能願意讓邁克一個月結算一次或者一週結算一次。這樣邁克的資金周轉更加靈便。

      做大熱狗攤不容易,關鍵問題是熱狗要維持原來的風味。如果變味了,那麼銷售的增加很可能不如預期,而增加的送外賣的費用和幫工的費用會吞噬掉邁克的利潤。

    我想最關鍵的問題還是:他的熱狗是不是好吃的熱狗,以及他是不是可以迅速的做出好吃的熱狗。

2013 對於 熱狗 模型 的再 思考 Romney 濟南 實習
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今天,看到縱多分析師對於完美發佈dota2國服的看法 達達尼昂

http://xueqiu.com/4387819469/24405239
今天,看到縱多分析師對於完美發佈dota2國服的看法:
(1)遊戲根據魔幻而來,看了下,還是蠻有趣、吸引人的;
(2)創新點很多,畫面蠻絢麗的;
(3)看測試的用戶情況,還是不錯的,超過同期其他遊戲產品。

我真實的感受了一次:外行看熱鬧、內行看門道。

一個年紀稍長,不曾玩過遊戲的分析師、研究員,在面對自己陌生的領域,不管怎麼一本正經的表述觀點,還是顯得那麼蒼白無力,不懂就是不懂。

(這也讓我也感覺到要深刻的反思,個人的偏見,可能是對的,但更多的可能是說明你的無知)

說說這款名叫《dota2》的遊戲。

本人經歷:還在讀書的時候,那時候有一句:「無兄弟、不dota」,然後就接觸了,還參加了正規比賽(浩方平台舉辦的,4強),雖然沒獲得過什麼大冠軍。

說這些只想說,這個東西我的理解可能並不像機構人員那樣看行業報告數據、看歷年財務報表數據,更多的可能是源自內心的理解。
(這種截然不同的理解,突然讓我明白,很多時候我也像縱多的機構人員一樣,不瞭解,無知,還一本正經的不懂裝懂)
幾個數據:

(1)Dota2在Steam上擁有了最為龐大的活躍群體,每月用戶超過3百萬,最高在線人數超過30萬的成績;
點評:我想說,中國的用戶量應該是這個世界總量的2倍,因為曾經vs平台上的同時在線人數就是50-70萬,曾經超過百萬,機構如果根據上述數據來判斷和預期,那麼他們看走眼了。
國外人就是不懂中國人對於競技的熱情,看看現在的世界冠軍,大冠軍中國拿了多少個。

(2)國內測試比較穩定,服務器並未飽和
看到這個,估計100%的機構要被坑了,為什麼穩定,因為完美只發佈了非常有限的測試激活碼,估計佔整個服務器承載能力的5%都不到。
(現在你去看看,首批的53個去服務器全部爆滿了,有玩家吐槽,按這個排隊速度,要等到明天,這可比當年的魔獸世界火多了)

說說個人淺顯的看法,更多的是感受:
(1)政策:已經成為國家正式體育項目;
(2)競爭:暴雪出品、必屬精品,這個不懂的話,也沒什麼可說的了;
(3)需求:LOL同時在線人數有500萬,這個是模仿dota的遊戲;
(4)盈利模式:客戶端、增值服務、虛擬道具銷售、虛擬紀念品等
僅僅一個職業的訓練賽,在線觀看人數平均在5000-1萬人,這還是中國用戶沒有參與的情況,門票2-4美元/人,個人就看過,一天這類比賽很難計算。

另類數據:一個高手玩家,依靠YY平台進行遊戲直播,月收入上萬;一個前職業選手,利用其人氣,淘寶商品(鼠標、鍵盤、零食、服裝等等)年銷售破千萬。

我們能否認公司賺不到錢?(一切在中國才剛剛開始運營)

不懂不知道,懂了才會明白。

機構人員如此白痴的看法,聯想到自己對於某些行業偏見的看法,我只能說,自己不夠懂,不懂裝懂更是太SB。

收起自己的偏見與無知,用心去理解各個行業,這樣才能有最真實的看法,別再隨口的下結論了,這只能說明你的無知。
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費率改革後對於保險公司新業務價值的影響測算 萬劍

http://xueqiu.com/8031555609/24714172
費率改革對於保險公司影響,可以分別看其對於存量保單和增量保單影響。對於存量保單,傳統險佔比較大的保險公司主要面臨退保風險,這一點國壽和太保是壓力最大的。對於增量保單,一方面,由於費率改革後的3.5%定價的傳統險利潤率仍然高過分紅險和萬能險利潤率,保險公司不會放棄高利潤率保險的銷售。另一方面,費率提升後傳統保單相對於銀行理財產品更有競爭力,傳統險會變的更好賣,保險公司可以通過以量補價來進行彌補新業務價值的損失。

通過具體數據的測算後,費率改革對於增量保單量化影響結論如下:

1.     在不考慮傳統險量增加的情況下,傳統險預定利率從2.5%上調到3.5%,對於保險公司新業務價值的負面影響為0%-5%,對平安、新華、太保和國壽的分別影響為-0.38%、-2.22%、-3.60%和-3.85%。

2.     保險公司可以通過以量補價的方式來彌補傳統險利潤率的下滑,大致傳統險新單量增加45.45%可以抵消利潤率下滑影響,對應平安、新華、太保和國壽的新單傳統險量分別需要增加259億、146億、678億和1719億。

(注意:上述結論是建立在一系列假設基礎上的,重要假設包括2.5%預定利率傳統險利潤率80%,3.5%預定利率傳統險利潤率55%,參數線性影響)

個人認為費率改革後,傳統險、分紅險和萬能險的差別會越來越小,4.0%定價的傳統險已經和分紅險差不多,公司的成本和投資壓力一樣。不過,普通壽險相對分紅險會對償付能力有較大挑戰,利率風險會比分紅險高,分紅有緩衝。所以這次保監會開放傳統險預定利率的同時,也開放了風險保額的限制。來對於有代理人渠道優勢和充足償付能力的保險公司更能抓住費率改革的契機:1)代理人渠道佔比高的保險公司對於傳統險的銷售更有優勢,這一方面,平安是相對最好的,而太保是代理人結構轉型最快的。2)保險公司需要有足夠的償付能利來開展業務,這一方面太保是最充足的,而平安面臨開展傳統險業務的償付能力壓力。

@流水白菜 @梁山居士 @一隻特立獨行的豬@鐘達奇 $中國平安(SH601318)$ $中國太保(SH601601)$ $中國人壽(SH601628)$ $新華保險(SH601336)$

附錄一
查看原圖假設包括 1) 四家保險公司2.5%預定利率傳統險利潤率80%,傳統險的利潤率遠遠高於其他險種
2) 預定利率從2.5%上調到3.5%的影響大致相當於投資收益降低1%的影響,實際影響可能小於1%,因為隨著未來投資渠道開放投資收益有望增加
3) 投資收益對於新業務價值的影響是線性的


附錄二
查看原圖假設包括 1) 四家保險公司3.5%預定利率傳統險利潤率55%,利潤率仍然高過分紅險和萬能險
費率 改革 對於 保險 公司 新業務 新業 價值 影響 測算 萬劍
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秦,對於比亞迪意味著什麼? 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/25008604
自上週G6車主探班試駕後,秦的上市活動,算正式拉開了帷幕。
  秦,作為比亞迪最新的DM2代混合動力車,可謂三年磨一劍。深圳坪山總部,隨處可能各種顏色版本的工程試驗車。王傳福給對於秦,強調測試測試再測試。秦的性能加速由原來的6.9,到6.4再最後到5.9。底盤,內飾,電子系統,都進行了不小的更改。這些表現,在比亞迪之前上的速銳,思銳是看不到的,可見比亞迪對秦的重視程度。作為投資者,消費者,同樣也很關心這款車。此車的新能,在之前的試駕,和各種報導中都有提過就不多說。核心就是「快,省」那麼除了性能之外,作為王傳福如此重視的車,對於比亞迪的意義究竟如何。
 在說秦之前,我想先說一個問題,就是比亞迪7月份的銷量。
比亞迪7月銷量2萬8千輛,其中速銳7000,F3和L3分別為3700和4800思銳產能所限不到2000量,S6只有5000。並不理想,之前也看到很多人批評了。批評的內容主要包括比亞迪的外觀設計和營銷。但是僅僅如此嗎?
查看原圖這是我統計的13年3月,5月,6月,7月的轎車9大熱門自主車銷量。其中有以營銷見長的長城。有外觀很好的長安,有依託上汽經銷資源的榮威,有老牌的奇瑞以及吉利。但除了吉利的EC7以外。七月沒有過1萬的。並且除了本來就不高的奇瑞風雲二,從3月到7月銷量都存在大幅的萎縮。而唯一堅挺的EC7,出口占據銷量的大約1半,也就是說其國內銷售業只有8000左右。基本全軍覆沒。那麼是不是因為轎車業績大幅下滑?再看一組數據

查看原圖這是今年7月和6月國內汽車銷量,轎車分別銷售84萬輛和94萬輛。7月環比減少11%,確實下降,但遠沒有自主轎車下降的嚴重。查看原圖自主轎車銷量佔有率

年份                2010          2011        2012

全年轎車銷量   949.43     1012.27    1074.47

自主銷量          293.3        294.64     304.96

佔有率             30.89        29.11        28.38
另外我統計了過去3年半轎車銷量和自主轎車的銷量和佔比,從10年開始轎車增長緩慢,自主轎車佔比逐年下降。
自主轎車的佔有率又年初的30%下降到了7月的25%。自主轎車中除了出口較多的EC7,基本全軍覆沒。所謂的外觀也好,營銷也好,都沒有能夠扭轉乾坤。
那麼其他的銷量去哪裡了呢?
我統計了2011年7月,12年7月,13年6月以及7月的轎車銷量前15的汽車

查看原圖查看原圖查看原圖查看原圖另外附上11年7月以及12年7月的汽車銷量

查看原圖查看原圖可以看到轎車銷量
  時間                      11-7    12-7       13-6         13-7
  轎車總銷量         72萬輛    78萬輛   94萬輛     84萬輛
 前15轎車銷量        22萬輛    26萬輛   31萬輛      30萬輛
   佔比                    30%      33%        33%         35.7%
可以看到歷年前15名的轎車只有靠出口的EC7在13年7月達到了15名。其餘全部為合資車佔據。而且又越來越集中的趨勢。在轎車總體銷量增長不多的前提下,前15明門檻由11年的11800,增長到了13年的15200.由此可以看出幾點。
1.轎車市場產品集中度增加。
2合資車價格下降而且出現像新桑塔納,一樣的影子車。
3.自主車生存的惡化是全方位的。
通過以上的數據以及,日本,美國車企存在數量,不難得出,未來中國自主汽車,特別是自主轎車,產品過多,廠家過多,未來的競爭可能會淘汰部分落後自主車企。
對於低端低價轎車市場,
主要可以通過1.外觀  2, 渠道   3技術 4價格來解決 國內一線自主品牌  比亞迪 長城  奇瑞  吉利  還是有比較大的優勢。
那麼如何衝擊中級市場?
原來,大家想的都是,自主車通過長時間積累技術,外觀營銷等慢慢趕上,再通過價格的優勢,來一步步的提升品牌。就如同家電市場趕跑外資一樣。以前我也是這麼想的,但是,當我看到大眾的影子產品新桑塔納,新捷達,長安福特的老福克斯,價格打到10萬以下,並且在於向上衝擊的自主一線車中完全勝出,自主車潰不成軍的時候。在發現,這個思維根本不可能挑戰。比如比亞迪的速銳。擁有和速騰一樣的TID黃金動力組合,一堆電子配置。還可以的外觀。只有速騰一半的價錢。本想著是不是可以搶點速騰的生意,打打自主品牌完全沒問題。但是現實是殘酷的,別說速騰,僅僅面對只有1.6L的新桑塔納,就完全敗下陣來來。而起速銳已經是自主動力水平最好的車,在8-10萬的自主車裡銷量是國內賣的最好的了。當然這裡也有比亞迪的銷售弱項的問題。但是本質上,還是技術水平的發展狀況。這裡的狀況不是說國內太差,而是和合資主流緊湊大眾轎車的技術相隔太近,而且技術沒有太高的突破。而且即使接近,使用效果差距又不大。
具體來說主流A級14-18萬的車,頂級動力組合就是1.5T-2.0T渦輪增加雙離合或者6AT。那麼短時間內自主車的極限也就是這樣的動力組合了。但是速銳的例子已經表明,1.5T和1.6L雖然有差距,但是差距並不大,同樣你的DCT和人家6AT,效果差距也不會太大。況且你有的合資都有,那麼你完全沒有辦法去吸引和挑戰對方。特別是自主車的價格想往上,而合資又向下。在價格越來越接近的情況下。更加沒有足夠吸引力。
另外一個大背景是,汽車的價格長期是增值緩慢的,而中國的人均收入增長很快。也許幾年後原來只能買5萬自主車的人,就有能力買10萬的合資車了,而且這樣的人越來越多。那麼你能告訴我自主車的未來,市場,競爭力在哪裡呢?
現在一線自主面臨的問題就是,向上衝,完全不行,合資很輕易把你打下來,而下面低端區又一大堆自主車企在裡面廝殺。兩面不得好。
好了,現在回到秦,秦能給比亞迪帶來什麼?
我認為帶來的絕不止是一點點銷量,一點點利潤。可以分4方面來說。
1.秦的推廣,能讓消費者接受比亞迪的混動。
混動車,並不是一個新鮮的東西,大家都知道,銷量比較多的豐田的系統以及通用的沃藍達。但是在中國消費者來說,混合動力車還是比較新鮮的,特別是比亞迪的TID加電機的黃金混合動力。兼顧性能加節能。這套系統和博世的混動思路是差不多的,在寶馬的車上有使用過,但也不是大量。而且秦的這套DM和F3DM是有本質區別的,F3DM的混動只是一個小實驗,而秦的DM2是確定未來發展線路了。未來都會以這種結構做混動。作為一個新生事物,一開始並不需要多賺錢,但是要有足夠的接受度和銷量。那麼未來推出秦2代,唐,漢,就會很順利。至於很多人說的外形,為什麼不用B級車,SUV,都不是什麼問題。秦只是第一個拿出來的產品。只要核心被接受,被證明,其他的東西都是可以改變的。
2.推動產業的發展。
秦的電池雖然不如E6的多,但是更能夠放量。如果作為首推的秦能得到很好的反向,一方面增加電池需求,通過規模化,可以降低成本。二刺激其他混動車的投入以及研發。拉動對電池的需求,促進產業鏈的發展。未來降低成本。
3.詮釋比亞迪的品牌內涵。
常常聽到的話,提高品牌。品牌靠什麼提高?忽悠?營銷?等等,但是最終回到一點就是品牌內涵。現代=外觀,豐田=穩定地鼓掌,大眾=耐用,福特=機械操控,寶馬=駕駛等等每個品牌必須要有自己的深層含義。那麼秦對於比亞迪就是一種詮釋。混合動力,快 省 電子化。以後比亞迪每款車都會推出綠混,DM,普通燃油版本。這就是詮釋。有了秦的詮釋,綠混接受起來就很容易了。
4.打造核心差異化,全面升級挑戰合資的資本。
未來DM以及綠混,就是比亞迪在汽車上的核武器了。依靠機械的提升來提高汽車,在中低級市場,已經沒有空間。豐田的混合動力已經佔了其20%的銷量。混動,是未來汽車的大方向。比亞迪擁有這個,就擁有了和國內自主車的核心差異化,以及調整合資車的資本。可以不單單從價格上去競爭而是完全和你不同來競爭。這樣以來比亞迪和合資就是平級了。因為我有你沒有。當然這要在秦獲得好的接受度以後。
再回到之前說的自主品牌如何升級,這就是答案。秦如果成功將會是一款改變比亞迪,也改變整個中國汽車行業和市場的東西。以後規則就會改變,高低次序完全逆轉。常常說顛覆者,何為顛覆者,顛覆者不僅僅是創造了技術,還要能整合,將起運用在最最普通廣泛的實處。
現在的秦,剛推出,不管價錢多少,一定會讓人有很多顧慮,很多疑問,不放心,等等,千萬不要以簡單的利潤,來判定他是否成功。對於秦這麼大意義的東西,作為一個認真負責的投資者,特別是有條件的,我覺得都應該買一部秦來研究。秦若成功,比亞迪騰飛不遠,如果失敗,可能又要經歷一段時間的低迷。
好吧,關於秦的具體能力,過些天試駕後再寫感受,好吧一起來期待秦王到來!
對於 比亞 意味著 意味 什麼 投資 懶人
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對於《Hedge Fund Market Wizard》中如何控制風險的一些總結思考 投資界紅小兵

http://xueqiu.com/1525548107/26033374
關於《Hedge Fund Market Wizard》的翻譯基本上要接近尾聲了。截止到本週,我已經翻譯了十三章,還有兩章以及一些trading rule就要結束了。翻譯是一個讓自己提高,加深印象的過程。我很喜歡做一些翻譯也是為了讓自己能夠更好的去理解大師的精華。翻譯這本書的時候,我最大的印象就是那些trader對應風控的重要性。許多表現優異的對沖基金,他們年復合收益率也就15-20%,在今年的局部性牛市中,隨便抓幾個翻倍股就能大幅戰勝這些基金。然而他們的共同點是最大回撤很小。許多對沖基金最高的回撤(peak to trough drawdown)只有10%。而更有一些對沖基金,在長達十年的交易中,單月虧損4%以上的次數不到5次。所以風險控制,成為了長期能夠跑贏市場的最重要一環,而如何控制風險呢?我自己翻譯中的一些體會和大家分享:

不要賭博。客戶把錢交給我們並不是讓我們去賭博的,這裡說的賭博是概率在一半一半的投資。很多交易員在出現了一定程度的虧損時,喜歡孤注一擲,希望靠某個東西快速回本。這個動作如同在賭場的時候,當我們累積輸掉1000美元後,會一把用1000美元押一把百家樂,希望一次翻本。從長期看,這個習慣是最終會導致交易員破產的。

不要和趨勢抗爭。這點我個人也覺得非常重要,甚至是投資中最重要的一件事之一。看對得太早有時會害了我們。比如書中關於的網絡股泡沫,那些在4000點看空納斯達克指數,甚至做空的人最後都死了。真正能活下來的是5000點下跌到4000點,然後跌破後才去做空的人。裡面有一句話讓我印象太深刻了「Will You short Nasdaq at 4000?You can't short something JUST BECAUSE its overvalued」. 同樣的道理,我們不能僅僅因為便宜了就大舉買入。那些在1987年黑色星期一當天全部買進低估值家電股伊萊克斯的交易員最後也是虧損出局的。許多優秀的交易員會參與泡沫,不與泡沫或恐懼抗爭,但是他們清楚地知道基本面,然後在市場反轉的時候出擊賺大錢。另一方面,優秀的交易員,基金經理都是很謙卑的,千萬不能自大。既然錯了,就懂得向市場認錯。那些覺得自己永遠不會錯,和趨勢抗爭的人最後都是死得很慘。這裡我又要舉Mr. Copper賓中泰男的例子。能夠一手控制全球銅交易5%倉位的人,對於銅的基本面視而不見,相信自己能夠左右市場,最後依然無法抵抗趨勢的力量。

懂得止損。買方投資和賣方推股票是完全不同的。賣方推股票,比如一個股票從10元上漲到40元,可以自我吹噓推了一個多麼牛的股票,上漲了4倍。但是大部分股票的上漲都是有波動的。有些人會選擇下跌10%止損。看清楚方向後再進去。雖然買入價格可能比賣出的時候還高一些,但有些人願意去支付這個溢價,因為這個溢價能告訴他們方向,也讓買入更加安全,所以許多人覺得支付這個溢價是絕對值得的。

做大概率的投資。這個我感覺也是最核心的。無論是從止損,還是倉位控制,或是其他方法,最核心的是讓賺錢的概率超過虧錢的概率。而在賺錢的時候儘量多賺,虧錢的時候儘量少虧。過去十年,那些優秀的對沖基金經理都有一個共同的特質:在2008年的大熊市沒有虧很多。08年的次貸危機把許多對沖基金都wash out了。即使在牛市賺得再多,但是虧一次錢就是死。這也和德州撲克的理論很像。你贏過再多次,一次All In失敗就是出局。每個人適合的投資方法,框架是不同的。一定要多做那些我們在賺錢的方法,對於一直讓我們虧錢的投資方法,我們必須減少甚至不做。What works for everyone is different.  適合別人的,未必適合我們自己。

總結而言:投資是藝術和科學的結合。賣方基本面研究更加偏向科學,而買方實戰投資更加偏向藝術。控制風險的第一要素是止損。每個人的止損線不同。有些是組合的3%,有些是個股的10-15%。許多人對於虧損看的是單月的虧損幅度。而一旦某一個月做得不好,就清倉休息。所有偉大的投資者,都沒有在大熊市中虧大錢,畢竟虧一次,就死了。投資是長跑,重要的不是一次賺了多少,而是長期看,一直在賺錢。做大概率,有把握的事情。

個人一些粗淺的總結,當然我自己沒有真正的組合管理經驗,也非常歡迎各位能夠分享自己關於如何控制風險的心得,讓我們彼此都一起進步!
對於 Hedge Fund Market Wizard 如何 控制 風險 一些 總結 思考 投資界 投資 紅小兵
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秦對於比亞迪意義重大,那麼秦DM2的壁壘在哪裡? 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/26743536
要瞭解壁壘,先需要瞭解秦的構成。請看秦的六大核心技術。

驅動電機控制器
驅動電機控制器是比亞迪秦整車動力控制的大腦,結合動力電池的當前能力,實時響應用戶的駕駛需求,分配發動機和電動力總成的輸出力矩、功率,使整車動力性和經濟性達到完美平衡。相對於比亞迪DM Ⅰ代的控制核心單元,比亞迪秦對電控系統的各主要零部件進行了優化設計,提升效率,降低能耗,控制器策略更加豐富嚴謹。比亞迪秦在驅動電機控制器上同時集成了雙向DC/DC變換器,可將整車高壓轉為低壓供整車低壓電器及蓄電池充電使用,也可將發電機輸出的低壓電升壓為高壓電供空調使用或對動力電池進行保養。同時,比亞迪秦搭載的電控系統具有重量輕,尺寸小的特點,實現了效率、防護等級的提升。

ECU發動機電子控制單元
汽車發動機電子控制單元(ECU)是汽車發動機控制系統的核心,根據發動機的不同工況,實現最佳空燃比和最佳點火時間,使發動機始終處在最佳工作狀態,充分提升發動機的動力性和經濟性。

雙離合變速器
比亞迪秦採用自主研發的6速雙離合乾式變速器,換擋時間小於0.2秒,實現了換擋「無縫連接」,加速平順,無頓挫感。加速過程中,雙離合變速器將在最佳點位進行換擋,百公里加速可節省2秒時間,帶來超乎想像的加速性能。基於手動和自動的雙重優勢,雙離合變速器的齒輪系統傳動效率高,發動機燃油的消耗可降低15%。

TCU自動變速箱控制單元
比亞迪秦採用了比亞迪自主生產製造的TCU自動變速箱控制單元(Transmission Control Unit),可以完全掌握其控制策略及全套軟件技術,實現雙離合自動變速器對檔位、離合的精確控制,提高車輛的動力性、經濟性以及平順性。

電動力總成
比亞迪秦搭載了比亞迪全新研發的高性能大功率驅動電機,具有輕量化、高轉速、高效率的優勢。該電機整體結構緊湊,空間尺寸相較於同參數電機減小了50%,電機定轉子質量只有28kg,電機功率質量比可達到3.9kw/kg,同時有效提升了電機效率94%的覆蓋範圍,拓寬了制動回饋的高效區,使整車節能更加有效。據數據顯示,比亞迪秦電機最高轉速可達12000轉/分鐘,在混合動力模式下,能爆發出250N.m的最大扭矩,使得秦的百公里加速時間僅為5.9秒,最高車速超過185公里/小時。

電池以及電池管理系統
比亞迪秦的動力電池和啟動電池均採用比亞迪自主生產的鐵電池,其具有高容量、超耐用、零污染、零排放的特點。據數據顯示,從體積能量密度、質量能量密度、最大放電能力、低溫充電能力等因素分析,比亞迪秦所搭載的電池性能和系統效果均有較大提升。
電池管理系統除具備基本的電池能量管理、電池熱管理功能外,還具有電池單體自動均衡功能。在整車運行過程中,監控整個電池包的單體性能參數,通過電池均衡功能達到及時、自動保養的目的,極大的減少了動力電池保養的人力成本、時間成本,延長電池的使用壽命,提升各階段的性能。

六大技術看完,可以發現,秦是一個複雜的集成性系統,主要是講現有的系統加以整合控制而成的集成性工程。秦有3大硬件和4大軟件。
3大硬件:雙離合,電池,電機。

四大軟件,ECU,TCU,電池控制,電機控制。

涵蓋了化學,工藝,磨具,鑄壓,IT,電子元件,線路,電機,等多種不同行業的技術和製造。

首先要承認,出了電池,其他的所有技術。國外都有,但是國外最大的問題,就是其技術分佈在不同企業之中,而本身DM需要的是完美的融合,那麼要眾多不同企業相互克服,相互協作,相互妥協,共同合力做一個系統,是不可能的。一個公司大了,通部門的事情都要反覆拉扯,更別說跨到不同企業國家。各方都有自己的利益。舉個簡單的例子,秦的10度電變13度。如果發生在一家電池企業和一家汽車企業,是不可能做成的。比如大眾。之前我就說了,大眾被體系高度綁架。

企業。技術,說到底就是無數的人構成,人的問題,才是最重要的問題。

上面說了大眾的問題,那麼豐田呢?豐田的問題,不在技術,仍然在於企業體系和結構。眾所周知,豐田的混動已經佔據其全球銷量3"20%。日本最熱門的車都是混動,豐田已在雷克薩斯全系普及混動。但也正因為如此,豐田的混動在集團內變成了龐大的利益體。而這個利益體,在阻礙豐田的新革新出現。創新革命,首先革的就是原來體系的命。豐田目前沒有力量可以打破。

豐田大眾不行,其他得車企水平上差距比較大,更沒法做了。當然秦的出現,成功,會倒逼他們去做改變,但缺乏內部能量+時間成本。大大降低了他們的效率,等其他車企能掌握DM2,DM3,甚至更多都將出來,比亞迪將一直走在混動的前端。
對於 比亞 意義 重大 那麼 DM2 壁壘 哪裡 投資 懶人
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【十三香】王守義長孫創業感悟:對於家族要有傳承的使命

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從揮霍的富三代到創業者,王太白完成了心態的轉變。這個十三香創始人王守義的長孫說,“一個人對於家族,要有傳承的使命,對社會,也要有擔當。”“跌倒了,要像史玉柱那樣再爬起來,我們還年輕。”沒讀過多少書的王守義,給長孫取了個名字,叫王太白。王太白遺傳了這個回民家族的面相,高鼻梁、粗黑眉毛、長睫毛,臉型立體。但他比爺爺清瘦。有一年爺爺的忌日,王太白蹲在地上,拿著小棍寫爺爺的名字,比劃半天,像發現家族的隱秘代碼一樣,心頭一震,爺爺的名字剛好十三畫,自己和另外一個堂弟的名字也是十三畫,家族企業的當家產品又恰好叫“十三香”,冥冥中的關聯引人遐想。爺爺為何對“十三”情有獨鐘?王太白百思不得其解,只怪爺爺在世時,自己沒發現這個秘密,否則他可以向爺爺請教。後來,在朋友圈里,王太白自命名“十三阿哥”,但朋友總是直接把他叫“十三香”。“來,十三香,喝一個。”去年11月底,在王太白參加的一個“二代”聚會上,朋友們如此向他勸酒。王太白靦腆地笑了笑。看起來,他是一個喜歡安靜的人。回國前的王太白完全不是這樣。彼時,他是一個出手闊綽的“二代”,外號“銀行”。他有一位要好的哥們兒外號“雷鋒”,是河南某個煤老板的兒子。兩人都是把英鎊當人民幣花的主兒,錢借出去了往往有去無回。“那段時間,心是懸著的。每揮霍一次,心就空一次。雖知道那是父母的錢,不是自己的,但畢竟年少氣盛,抵抗不了誘惑。”王太白坐在朋友位於上海金茂大廈50層的公司中,回憶在英國那段鮮為人知,卻如同過山車般跌撞的時光。他的少年時代過得很孤獨。上世紀90年代,王家上下忙於新建廠房,擴大十三香生產規模。大人們紛紛將孩子送到外地私立學校去念書。這樣做,既可以防止孩子們在家鄉遭到仇富者的綁架,又可以讓孩子們受到很好的教育。16歲前,每到周末,同學們都被父母接回家,學校就剩王太白一個學生,父母根本沒時間管他。“今後我當爸爸了,不會把孩子完全交出去,一定會花時間陪伴他。”雖然有些埋怨父母,但他深知父母年輕時都曾挨過餓,自然希望留給子女盡可能多的財富,不要輸在起跑線上。事實上,王家對教育後人極不自信。王守義的二兒子王銀良勉強讀完了小學,但為了溫飽,王太白的父親王鐵良從9歲開始,就跟著二哥到縣城演雜技。因為讀書 太少,王家幾兄弟在經營家族生意中多次被人欺騙。上當受騙多了,意識到文化知識的欠缺,成為企業做大做強的絆腳石,於是找家教來給大人們上課,對後代的教 育也嚴肅起來,孩子們無一例外的被送到最貴的私立學校念書,畢業後,又全都去了英國留學。王太白是在16歲生日當天,一個人拉著行李箱,從北京飛往倫敦留學的。先讀的是兩年制A-level課程。那兩年,他和普通留學生一樣,一年也就幾十萬的學費和生活費。父母不常去英國看兒子,只能 在物質上盡可能滿足他,陸陸續續在他賬戶上打了三四百萬。“當你還不到20歲的時候,賬戶上趴著幾百萬現金,你會怎麽做?”他反問我。他買了一輛市面上為數不多的超級跑車,後來就迷上了跑車,時尚雜誌上多數頂級跑車,曾經都是他的座駕。他不知道,自己的家族企業早已陷入危機:2003 年,王守義去世時,把企業交給了三個兒子:二兒子王銀良控股,三兒子王銅良和四兒子王鐵良也是股東。但當時的十三香品牌,內外交困,陷入商標之爭的泥潭。 市場上不少香料,甚至還有家族成員私下生產的香料,都打著“十三香”的招牌。父輩忙著商戰,無暇顧及到海外讀書的後人。但王太白也有打造自己的商業帝國的夢想:30歲之前賺夠1個億。一部香港TVB電視劇《創世紀》所描繪的資本在地產界的呼風喚雨,讓王太白對房地產興趣大增,他告訴家里要投資移民,在他生活的曼徹斯特買了十幾套房 子。當時的曼城,滿街都是賣房子的,這個英國第三大城市,聚集了大量出手闊綽的中國人。房價節節走高,人們的購買沖動愈強,沒人料到一場席卷全球的風暴就 要降臨。2008年金融危機,幾天工夫,曼城房價腰斬,低價房滿天飛,無人接手。加之匯率波動,一夜間,王太白手里的財富蒸發掉了 2/3。母親前前後後匯到賬戶上的幾千萬現金只剩下幾百萬。跟父母承諾的投資回報,全部化為泡影,房貸利息每天都在增加,投資虧空越來越大,他只能向家人求救。這一次,家人沒有再給他匯錢,並要求他拋掉房產回國。他做投資家的美夢破滅了。那是王太白人生最灰暗的一段日子。女友走了,房子拋了,跑車賣了。回到國內,按二伯對家族成員立的規矩,奔馳、寶馬都不許開,何況跑車。他現在的坐駕,成了價值十幾萬的雪弗萊。自由支 配財富的權利受到了限制,家人對他的信任也首度破產。他動員父親投資房地產,父親根本不聽。他跟二伯說,也沒用,二伯還要求他在公司好好做事,“你爺爺當 年留過遺言,不準家人做房地產生意,掙慣了快錢,就不會再安心做實業了”。在家族企業上班,讓接受了8年英式教育的王太白滿眼看不慣父 輩的保守。1984年,二次創業的王守義,花了100元錢註冊了十三香。次年,王太白出生。如今他都快30歲了,公司不多元化發展,也不上市,連產品價格 多少年來都不變,就是幾塊錢。他一提上市,父親就說,“上市是圈錢。”他和父母一代人說不到一塊兒去,就對他們說,回公司上班可以,先在外面創業一段時間再回去。母親心疼兒子,給了400萬創業資金。錢一到手,他直接去收購當地的房地產公司,囤地。經歷過曼城的深重打擊後,他心中的《創世紀》夢比在英國還要強烈。“這個電視劇我看了快200遍了。”現實總比電視劇複雜,資金也不是一次投入400萬就行了,這只是開始,後續資金的缺口源源不斷打開。再次要錢時,家人堅決不松口,並要求他把手里囤的地全部賣掉。父子之間第一次發生尖銳沖突。他懷揣著一張只能透支5萬的信用卡,離家出走。“反而是在沒錢的日子,才知道哪些人是真正的朋友。”這段時間他沒向身邊朋友借過一分錢。那時候他看了幾部名人傳記,劉永好的,史玉柱[微博]的,黃光裕的,還有關於褚時健的報道。史玉柱給他的觸動最大,“現在我會對‘現金流’三個字非常重視,而剛回國時,激進得很,還指責父親不懂資本杠桿,保守。現在我也學會保守了。”僵持一段時間,父子妥協,父親答應不把兒子囤的地賣掉,前提是,法人代表由兒子變更為父親,因為後續資金補充,沒有收入的兒子根本無力支撐。法人一變,公司一些大的決策就再也繞不開父親了。咬牙堅持了一年半沒有現金流的日子,地價終於漲上去,他和父親商量,可以賣掉了。賣了1.8個億,差不多賺了1.3個億。但他答應家人不會再做房地產生意了。連續經歷兩次人生低潮,他自認為已經蛻變出來,也不再把掙1個億看作自己的人生目標,“傳承家族企業才是我的使命。”因為有一天,他忽然發現父輩正在老去:二伯都快七十的人了,父親也已經對企業沒有多少眷戀,開始玩盆景,當起閑雲野鶴來。留給年輕人的時間不多了。真正讓王太白從心底里發生改變,是在他與二伯爬了一次山之後。這次爬山經歷讓在場的另一位“二代”朋友夜不能寐。“看到你伯父,我忽然覺得追逐錢財沒啥 意義了,生活可以如此簡單。”朋友當天和王太白討論了一宿財富觀,結論是:看重金錢,命都可能搭進去;看淡金錢,把事做了,反而什麽都有了。2013年夏,青城山。王太白陪在成都療養的二伯王銀良爬山。以前,他聽經銷商說過,公司每年一度的經銷商大會都會舉辦爬山比賽,二伯總是第一個爬到山 頂,把眾人遠遠拋在後面,他不信。那天,二伯穿了件普通體恤、短褲,搖著折扇,嘻嘻哈哈,一口氣就登上了山頂,而王太白和他這位朋友,爬到半山腰就大喘粗 氣。二伯在體力上把小自己近40歲的年輕人比了下去,這讓年輕人羞愧無比。王太白其實並不吃驚,他知道,二伯每天都堅持兩分半鐘的倒立 訓練,幾百步蠍子走路(倒立行走),還要打一套養生拳。爺爺活了80歲。從爺爺開始,王家男子都掌握了一套養生技能。“他們兄弟幾個,都在堅持鍛煉身體, 他們從小表演雜技的功底都還在。反倒是我們年輕人,沒把身體當回事。”王太白在成都陪二伯調理身體期間,也在調理自己的身體,“我負責房產項目期間,應酬太多,喝酒喝壞了腸胃。”十幾天的同吃同住,以及青城山之行,令王太白不由得欽佩起二伯來。這一次,他受到的教育不是來自電視劇和人物傳記,而是伯父的言行。“對企業要看重,但對金錢要看淡。做事要專註,不分心。”伯父身上的優點,正是他曾不屑的,如今他為自己當年的狂妄感到如芒在背。仿佛是在一瞬間,他理 解了父輩的理念:吃虧是福,當你不管跟誰做生意,都不怕吃虧,到最後,所有人都會願意和你合作。“沒有人願意和精明算計的人做生意。用這句話,我交了不少 真朋友,也明白了為什麽調味料這種不起眼的產品也能做成大生意。”他開始自覺模仿父輩的言行。雅安地震後,他在微信 朋友圈和微博里發起募捐,成立同德慈善基金。不少朋友都捐款了,還有陌生人的捐款。他和一群二代朋友開車把捐款變成物資送到災區,參加救援時,香港衛視記 者的鏡頭對準了他,但他婉拒了。按照家族的規矩,不經允許,他是不能隨便接受外界采訪的,低調是二伯對後輩做事的基本要求。“在駐馬店的9個縣,全部有十 三香捐建的學校和公路,但二伯從來不上電視,也不參加各種表彰。”“那你為什麽會接受我的采訪呢?”“經過這麽長時間的低潮和反思,我開始意識到,一個人對於家族,要有傳承的使命,對社會,也要有擔當。在國外留學的二代,很多都迷茫過,走失過,他們原本沒有錯,只是一出生就帶著使命,無形中的壓力會讓自己變得叛逆,最終迷失自我。我敢說出自己的過去,需要很大的勇氣,因為我希望對其他人有所借鑒。如果 我是反面教材,能讓社會上更多的父母和孩子,知道如何正確駕馭財富,不也是很有意義嗎?”2013年,王太白給自己做了個3年規劃:建原料基地和物聯網;實現產品升級;借助電商平臺,打開海外市場。“你害怕‘富不過三代’這句話嗎?或者害怕企業在自己這代人手上垮掉嗎?”我問。他沈吟了3秒鐘,說:“對‘富不過三代’這句話,我理解比較深刻,持中立態度。順風順水長大的,沒有太強的韌性,失敗的幾率大。二代和三代,缺的不光是經歷,還要學會如何合理支配財富,增強控制風險的能力,在創業中增加歷練,踏實做事,實在做人。大多數沒落的家族企業,都是先從內部沒落的。我會註重兄弟姐妹的團結,不停地吸收新東西,跌倒了,要像史玉柱那樣再爬起來,我們還年輕。” 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:曹順妮 | 編輯:ningyongwei | 責編:寧詠微

十三 三香 守義 長孫 創業 感悟 對於 家族 要有 傳承 使命
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挑戰經濟學的基礎 對於索羅斯反身性思想的再思考

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《經濟學方法論》期刊(The Journal of Economic Methodology)是一本專註於經濟學的哲學和方法論基礎的期刊,期刊中的文章由經濟學家評審而出,這本期刊剛剛刊登了一個有關反身性理論的專題,這個專題包括一系列的文章,這些文章來自於中歐商學院的創始人兼名譽主席索羅斯。 這個專題包含了索羅斯一些最新文章,這些文章包括了對於不確定性和反身性的思考,這些概念在社會科學中的角色,以及這些概念在2008年金融危機和歐債危機的聯系。專題還收納了來自經濟學、社會學和科技哲學領域的18位著名學者的回應和批判。 專題的材料整理自一場研討會。2013年10月的時候,在中歐大學(CEU)舉辦了一場研討會,研討會由該校的教務長Katalin Farkas召開,他同時也是學校的哲學系教授,經濟思維研究所和《經濟方法論》期刊的團隊也參與了這次研討會。會上的討論部分由牛津大學馬丁學院研究所的負責人Eric Beinhocker主持,評論部分由期刊的聯合編輯同時也是普吉特灣大學特聘教授Wade Hands撰寫,Beinhocker和Hands就一些特殊問題撰寫了文章。 2008經濟危機使得人們開始反思經濟學和它的哲學基礎,索羅斯一直對經濟學的一些基本假設持懷疑和批評態度,如理性人和有效市場假設。1978年,他出版了自己的第一本書《金融煉金術》,他在書中反複強調,市場並不是像教科書所講的那樣理性和有效,而是具有高度的不確定性和反身性,這會帶來泡沫和市場的崩潰。在隨後的幾十年里,索羅斯不斷反思他的思想在投資活動和公共政策上的應用,並在許多文章中反複討論自己的觀點。雖然索羅斯在投資上取得了巨大的成功,但主流經濟學家並沒有給予他的思想應有的重視。 最近,隨著經濟學界對2008年經濟危機的反思,經濟學家們想要開創一套新的經濟學研究方法,他們開始關註索羅斯的理論。新經濟思維研究所在柏林舉辦了2012年年會,參會成員包括300多位國際知名經濟學家和各國的經濟政策制定者,索羅斯在會上作了題為“挑戰經濟學基礎”的演講。這次演講在參會者中引起了巨大的震動和廣泛的爭論。 這場爭論引起了《經濟學方法論》期刊編輯Hands和馬奎特大學教授 John Davis的註意,他們決定召開一場研討會進一步探討索羅斯的思想及其對經濟學的影響,並邀請索羅斯撰寫一篇新文章,同時邀請18位頂級經濟學家來回應。這個專題也得到了CEU的反身性研究小組的支持。 研討會圍繞反身性這個主題,對於反身性的定義、應用和意義進行了熱烈和富有成效的討論。同時還形成了一個強烈的共識:索羅斯的工作提出了一系列有關社會科學哲學的基礎性問題,如果我們想要真正了解經濟是如何運行的,或者更進一步防止經濟危機或者使經濟危機的危害最小化,那麽我們就必須認真研究和回答他提出的問題。
挑戰 經濟學 經濟 基礎 對於 索羅斯 索羅 反身 思想 的再 思考
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對於新手,模擬交易不是個好起點

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模擬盤交易被很多人視為新手在進入股市、期市場前最好的訓練場,但事實上幾乎沒有人僅通過在模擬盤中訓練後就能在實盤交易中賺大錢的。 當然,我們不能否認的是模擬盤至少可以讓新手學習如何使用交易軟件,讓有經驗的人也可以有個地方檢驗自己的交易策略,並且不需要把真實的資金曝露在風險之下。 現在有很多經紀商提供的平臺都帶有不錯的模擬交易功能,但是不管模擬交易做的功能與體驗與實盤有多麽相似,還是有一些重要的體驗是模擬盤所欠缺的,比如:滑點、訂單無法成交以及缺乏流動性所帶來的其他影響等等。不過,更重要的一點是模擬交易無法讓你感受“風險”這一交易中最重要的體驗。 一項不考慮風險的投資根本稱不上投資。就像在沒有水的地方學遊泳、在自己的房間練習一次面對上萬聽眾的演講。不管你準備的多麽充分,直到你登上講臺,面對無數雙眼睛及閃光燈時,你的表現與心情也許與練習時已經完全不同了。 所以,不管你的模擬交易做的多麽好,總是無法讓你體驗強烈的風險感,這將導致你會經常改變自己的想法,最終離一個本來不錯的既定策略越來越遠。 希望,會使你硬抗已經虧損的頭寸,期待有一天會反轉盈利。 恐懼,會使你不敢入場而錯過一個好機會,或提前終結自己的盈利。 貪婪,會使你不知道及時止盈離場,甚至把盈利變成虧損。 無知,會使你對資產走勢盲目自信,即使它已經在朝相反的方向前進。 上述這些情感在模擬交易中時很難真切體會的,模擬交易帶給你的是躲在虛擬數字背後的安全感和作對方向時的洋洋得意的幻覺,而這一切當你掏出真金白銀錢操作的時候都將蕩然無存。 所以,比較好的一種替代選擇是,在對市場有了全面的了解之後,開啟一個真實賬戶,但用最低單位的資金進行交易,這樣你可以真實的體驗市場在各種情況下給你帶來的情感變化。對多數人來說虧損交“學費”是不可避免的,但是至少可以將學費控制在最低的範圍內。 有過實盤經驗的人都可以理解,即使倉位很輕,這筆單子是否盈利也會讓你高度關註,遠比模擬盤來的緊張。從這里,你也可以審視自己能不能在市場波動中控制好自己的情緒。 一旦你摸索出了適合自己的策略,就可以逐漸放大倉位至風險容忍範圍內的程度了。 原作者 Brian Lund,Ditto Holdings聯合創始人,擁有29年的市場交易經驗。
對於 新手 模擬 交易 不是 個好 起點
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對於新手,模擬交易不是個好起點

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模擬盤交易被很多人視為新手在進入股市、期市場前最好的訓練場,但事實上幾乎沒有人僅通過在模擬盤中訓練後就能在實盤交易中賺大錢的。 當然,我們不能否認的是模擬盤至少可以讓新手學習如何使用交易軟件,讓有經驗的人也可以有個地方檢驗自己的交易策略,並且不需要把真實的資金曝露在風險之下。 現在有很多經紀商提供的平臺都帶有不錯的模擬交易功能,但是不管模擬交易做的功能與體驗與實盤有多麽相似,還是有一些重要的體驗是模擬盤所欠缺的,比如:滑點、訂單無法成交以及缺乏流動性所帶來的其他影響等等。不過,更重要的一點是模擬交易無法讓你感受“風險”這一交易中最重要的體驗。 一項不考慮風險的投資根本稱不上投資。就像在沒有水的地方學遊泳、在自己的房間練習一次面對上萬聽眾的演講。不管你準備的多麽充分,直到你登上講臺,面對無數雙眼睛及閃光燈時,你的表現與心情也許與練習時已經完全不同了。 所以,不管你的模擬交易做的多麽好,總是無法讓你體驗強烈的風險感,這將導致你會經常改變自己的想法,最終離一個本來不錯的既定策略越來越遠。 希望,會使你硬抗已經虧損的頭寸,期待有一天會反轉盈利。 恐懼,會使你不敢入場而錯過一個好機會,或提前終結自己的盈利。 貪婪,會使你不知道及時止盈離場,甚至把盈利變成虧損。 無知,會使你對資產走勢盲目自信,即使它已經在朝相反的方向前進。 上述這些情感在模擬交易中時很難真切體會的,模擬交易帶給你的是躲在虛擬數字背後的安全感和作對方向時的洋洋得意的幻覺,而這一切當你掏出真金白銀錢操作的時候都將蕩然無存。 所以,比較好的一種替代選擇是,在對市場有了全面的了解之後,開啟一個真實賬戶,但用最低單位的資金進行交易,這樣你可以真實的體驗市場在各種情況下給你帶來的情感變化。對多數人來說虧損交“學費”是不可避免的,但是至少可以將學費控制在最低的範圍內。 有過實盤經驗的人都可以理解,即使倉位很輕,這筆單子是否盈利也會讓你高度關註,遠比模擬盤來的緊張。從這里,你也可以審視自己能不能在市場波動中控制好自己的情緒。 一旦你摸索出了適合自己的策略,就可以逐漸放大倉位至風險容忍範圍內的程度了。 原作者 Brian Lund,Ditto Holdings聯合創始人,擁有29年的市場交易經驗。
對於 新手 模擬 交易 不是 個好 起點
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歡聚時代向何處去?對於YY娛樂業務的分析、兼論在線教育轉型 發福的少年

http://xueqiu.com/1806751184/29183192

一、引言


這個市場真的非常難以預測。

從本質上來說,YY娛樂是群眾路線的草根化娛樂業——估計整個市場刺激出來從業的主播超過兩萬人。大家談YY在這個市場上的護城河,最有說服力的就是YY能夠實現用戶之間的互動以及更強的用戶粘性。大家說,YY跟其他視頻秀場相比較,獨特之處是它在遊戲語音市場上的地位。在我之前轉載的一篇日誌裡,可以看到YY用戶群發展的初始階段裡,魔獸世界等大型PC端網絡遊戲所產生的公會對於建立和組織YY用戶社群的重要作用。這個很像經濟史和發展經濟學中所強調的歷史的路徑依賴 (path dependence)以及原有的社會組織結構對於塑造新的社會組織結構的重要影響。我們知道,百度上的魔獸世界貼吧代表著年輕一代互聯網草根用戶社群(俗稱「屌絲」,作者故意不使用這個詞,避免價值判斷),而YY的用戶群也正是這個群體。YY早期的爆炸性增長與此極為相關。

YY現在已經高速發展了幾年了,是否對於這個市場的發掘已經到了瓶頸?為了回答這個問題,我們首先回顧一下YY的娛樂業務。

二、業務回顧與淨網行動的影響

YY的娛樂頻道包括音樂、聊天和舞蹈幾部分。最近淨網行動風聲緊,YY已經禁止了舞蹈——所有主播一律不能跳舞,這個是百分之百的事實。在上週的業績發佈會中,管理層並沒有詳細地討論政策變化的細節。關於淨網行動對YY的影響眾說紛繁,但是中肯地說,肯定有影響。稍微去YY直播間實地調查一下就可以發現,一部分頻道激勵用戶付費送禮物的策略就是通過送禮物比賽的方式,贏的一方可以跟主播節目後一對一視頻等等。而之前盛行的「踢人遊戲」,也是通過激起用戶的求勝心,來實現誇張的送禮物付費。最近「踢人遊戲」被YY自覺嚴厲禁止,這在2014第一季度的業績發佈會上管理層已經證實。

總的來說,我們可以把對用戶消費的刺激分為兩種:(1)有機地 (organic). 即主播通過和用戶的交流,讓用戶喜歡上她的性格,慢慢建立一種情感的聯繫(emotional affiliation)。這種方式其實是對用戶創造價值的——主播用自己的勞動,緩解了用戶的孤單寂寞冷。這實際上也是娛樂業的一個共性,想想那些偶像天團,他們對粉絲的價值也是同樣的道理,只不過YY的主播們更草根更親民。(2)非有機的. 主要包括主播通過更簡單粗暴的色情撩動,讓用戶付費。例如坐在那兒讓用戶送禮物,送到一定程度承諾去換一件衣服、露一點什麼。某種意義上說,之前的「踢人遊戲」只能是介於二者之間的業務——它給草根土豪提供了一種露骨而「廉價」地炫富方式。但是這對於普通用戶而言,有多少樂趣卻不得而知。這大概也是為什麼許多用戶提到YY都用一個「坑」來形容。我必須承認,我不是真正的YY用戶,只是因為投資才進去調研的,所以我的觀察也有限。

下面我們看幾個材料:

1. 娛樂直播間視頻管理方法——2013年3月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

2. 對違反《娛樂類視頻直播管理方法(試行)》主播處罰公示——2014年4月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖—「穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝:內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 扣12分
—「赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。扣51分
—「遊客在頻道內發佈侮辱性,攻擊性,色情淫穢文字(包括不限於:去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等)場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 扣2分

總的來說,YY在此次淨網行動之前就有嚴密的色情和低俗控制體系。採取的是扣分制度,即對於不同的違規行為賦予不同的扣分數量,每月考核懲罰。YY管理層在2014年第一季度業績發佈會議上說的,YY有自願地與文化監管有關部門分享監控數據應該就是指每月的舉報和處罰數據。

我們可以相信,YY和文化部一直有著良好的溝通,並且有融洽的合作關係。例如,2014年05月08日網絡遊戲公會聯盟成立大會,就是在在YY語音8035號房間直播進行;文化部文化市場司網絡文化處處長李建偉、共青團中央網絡影視中心常務副主任郝向宏出席。(http://game.people.com.cn/n/2014/0508/c40130-24993591.html 

此次「淨網行動」對YY到底有多大衝擊,我們可以在下兩個季度的業績中看出來。我的預測是,禁止跳舞和禁止「踢人遊戲」等政策還是會有較大的衝擊,並且將明顯在下兩個季度的季報中得到體現——娛樂業務營收增速下降。在這樣的情況之下,YY能夠達到的業績將代表著其可持續地有機地實現的業績。


三、從「手機黨」看YY娛樂的潛在瓶頸和轉型

有一個很有意思的小細節,可以幫助我們進一步瞭解YY的潛在瓶頸和轉型。我第一次去YY調研用的是手機,安裝了YY的app. 網控要給我上「馬甲」,但是我一不知道什麼是「馬甲」、「爵位」,二是發現大家交流時有些障礙——我找不到他們說的那些按鈕,他們發來的截屏的界面和我的也不一樣。後來才知道,他們都是用PC端的YY軟件在操作,這些操作我即使在電腦網頁上也不能完成。後來大家搞明白以後,工作人員說,原來又是一個「手機黨」。YY娛樂從去年開始探索移動端的轉型,2014年第一季度的業績發佈會上,管理層也談及了這個問題:

我們是從2014年第一季度起開始的移動端的變現。我們在財報中也提到了,移動端的變現情況要遠遠好於我們的預期水平。無論是用戶數還是收入數都是如此。第一,我們也對用戶行為進行了觀察。如果你看數字的話,顯然目前移動端用戶的ARPU值還是比較小的。由移動端貢獻的收入在全部娛樂收入中還只有8%的比重。然而,在全部移動端用戶中選擇為虛擬物品進行支付的用戶已經達到了24%。所以,移動端的ARPU值會比PC端正常的ARPU值較低。第二,從過去的經驗看,用戶會在PC端花費較長的時間參與到平台的活動中來。移動端用戶所花費的時間一般都比較短。這是移動端用戶和PC端用戶在行為上最為顯著的差異。

"In addition, 24% of all online entertainment paying users use mobile to pay for virtual items. Of these paying users, 1 in 3 use mobile exclusively to pay for music and entertainment."
(24%的付費用戶會使用手機付費購買禮物。在用手機付費的用戶中,有1/3是只通過手機付費的——這部分是純粹的「手機黨」。也就是說,純粹的手機黨佔總付費用戶的8%——這部分用戶是典型的非傳統PC端用戶,很有可能他們從來沒有體驗過PC客戶端,從而也難以深入參與公會組織和活動。)

總的來說,移動端用戶中應該有非常大的一部分沒有使用過PC客戶端。這部分用戶的階層背景、消費習慣、消費需求大致和典型的PC客戶端有一定的區別。對於這部分用戶,YY不一定能夠順暢地把他們收編成傳統用戶那樣的重度粘性客戶群——他們可能沒有那麼強的在YY中的社交需求,他們不一定會熱衷於公會活動,不一定會沉迷於在YY中構建的虛擬社群。對於他們來說,他們可能喜歡的是某個主播、喜歡的是某個節目;總之,YY的傳統殺手鐧(YY內公會等虛擬社群結構)不一定對他們很奏效。最後,一個小細節:YY至今還沒有出Mac版的客戶端;這在意料之中,卻又反映了不少問題。

四、1931?

以上的論述,我們看到,YY在已有的娛樂業務中或早或晚都會遇到瓶頸,不得不拓展「互聯網草根用戶社群」之外的用戶群體。然而,這種拓展要成功,一定要調整其產品和服務的形態——你很難讓都市白領去享受和富士康工廠區小青年一樣的內容。風靡亞洲的偶像少女天團AK48-AKB48則是YY目前選擇的方向之一,YY組建中的美少女天團叫「1931」。我們需要佩服YY的未雨綢繆,畢竟,從戰略轉型上來說,這是正確的方向;然而,這也意味著YY要從做平台轉向做內容,從互聯網進軍娛樂圈。

我們知道,史玉柱可以從做腦白金進軍網絡遊戲——靠他驚人的組織能力和執行力。同樣,YY也可能潛在地顛覆湖南衛視的「超級男女生」。但是,這是從一個熟悉的領地拓展到一個未知的領域。我們可以期待YY的劇變,然而,我們沒有理由要求市場提前確認其轉型的成功。是的,市場是現實的,尤其是在熊市之下,市場不喜歡故事。


五、從「娛樂」到「教育」:順水推舟,還是白手起家?

同樣地,YY向在線教育的轉型也是和1931一樣性質的轉型。這個轉型跨界的程度要比1931有過之而無不及。

我們首先想一想:在線教育到底要教什麼?
(1)應試為導向的英語教學,如新東方、環球雅思等
(2)應試為導向的中小學課程,如學而思、新東方、各種補習班等
(3)就業為導向的IT技能,如達內教育、百度度學堂等
(4)興趣愛好提升修養為導向的通識教育,如網易公開課、各種名校為支撐的在線課程

前三類是實實在在的學習,將最終的結果——考試或就業。首先,這需要學生是自我驅動的,絕非傳統地上YY娛樂看看女主播一般休閒娛樂。其次,如果要靠互動來實現教學目標,它所需的互動遠遠大於YY娛樂現有的互動程度。在當下的YY娛樂直播間,互動其實是有限的,我們想一想,一個有上千人的頻道,光靠文字打字,能有多深入的互動?如果是教學的話,極有可能需要語音互動——就像課堂上的學生提問一般。如果沒有這樣的互動,來YY在線教育和去網上下載視頻教學光盤又有什麼區別?

第四類則更有其娛樂屬性。我們可以參考CCTV曾經風靡的百家講壇。但是,我們歡迎於丹易中天,卻要警惕袁鵬飛——談天說地可以,但是不能觸碰政治。我好奇的是,多大程度上,像於丹和易中天這樣的老師願意一場一場地在線講解,而不是選擇錄製課程?YY娛樂當下對主播的獎勵是一分耕耘一分收穫,主播必須持續做節目才行,錄製視頻是沒有用的。

YY管理層在2014年第一季度的業績發佈會上是這樣談YY教育的盈利模式的:

我們希望通過把類似於強化班這種學生最在意的環節免費的做法而讓學生能夠大量的聚集到平台上來。老師們能夠在這個平台上提供各種各樣的服務,開展各種各樣的業務。至於老師們提供的這些服務項目是否會收費,其實最終是要看老師們之間的競爭和老師們自己的意願的。所以我們主要還是在做這個平台。未來肯定會有很多很多收費的服務出現在平台上面。這樣的話,其實就是說我們通過把關鍵業務免費來吸引巨大的流量,然後在這個流量的基礎上由老師向學生提供各種各樣個性化的服務。然後我們會和老師進行分成。以上就是我們的長期盈利模式。

如果要走高端路線的話,或許可以吸引一幫名校的學生,教各種課程,有如instaEDU現在做的一樣(http://instaedu.com/)我進去一看,老師清一色名校學生,教的課程也是幾乎涵蓋了大學各專業基礎課程。

總之,之上的分析是發散性的。具體的分析需要更細緻:要讓平台獲利到底需要怎樣的課程規模?怎樣的學生人數?怎樣的費率?不過,我們也不要過於悲觀,我們要相信市場的力量:重賞之下必有勇士,市場創造奇蹟。


六、結論

首先,我們不應當期待YY娛樂在傳統上的增長速度會長期延續下去——YY娛樂在現有草根市場上的規模或許將逐漸飽和。尤其是當下視頻秀場競爭激烈,六間房、9158、包括現在的網易播播等等,大家都喜歡這個商業模式成熟的業務;競爭或許將使得YY在和主播的費率分成中做出讓步。另外,如果以1931為代表的新興內容不能脫穎而出,其現有的業務很難不受到一次一次的淨網行動的影響。接下來兩個季度的業績對我們進一步瞭解市場和YY娛樂至關重要;我覺得不排除增速會明顯放緩,瓶頸顯現。

其次,在線教育競爭也是非常激烈。YY原有的社交網絡殺手鐧不一定可以延伸到在線教育。YY教育現在處於研發期,戰略正確,但是最終成效仍然有高度不確定性。

最後,我們也要想一想,YY的護城河到底是什麼?對於當下互聯網的白熱化競爭之下,市場環境和用戶習慣日新月異,很多時候,我們只能寄希望於公司的組織結構和戰略眼光能夠在動態的市場中抓住每一個機會演化出新的競爭力。YY當下的轉型,未雨綢繆、高瞻遠矚,沒有讓我們失望,但是,是否一定能成功?我們必須要打一個問號。同樣,市場也會打一個問號,這也將在估值中體現出來。對於YY的鐵桿多頭而言,(如 @梁宏--500刀小YY ),我只能說,市場是公平的,高風險有高回報——有的人在二級市場做的穩健理財,有的人做的是風險投資,兩個領域中的成功者都值得敬佩。

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免責聲明:

作者係獨立研究員、加州理工學院經濟學博士生。

作者持有極少量的YY多頭倉位。

在任何情況下,本人不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任,投資者需自行承擔風險。

如需引用、刊發或轉載本報告,需註明出處,且不得對本文進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。


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附件:

娛樂直播間視頻管理方法 



2013年3月15日


 一、 概述

  為維護YY娛樂頻道的基本秩序,促進YY娛樂頻道視頻直播健康發展,現根據《頻道視頻直播管理條例》制定本條例。本條例適用於所有YY娛樂頻道視頻直播及其視頻主播。

  此條例僅適用於個人視頻直播間,由於97、98頻道屬於官方節目頻道,需要對視頻內容進行試點表演,且節目內容由官方人員負責審批並對違規內容進行監控暫不適用此條例。即,主播在97、98參加節目時表演的內容不全部可以在個人視頻直播間表演,詳細參照第二點。

  由於金牌頻道以「節目」為主要經營內容,以公司化公會為經營主體。鑑於節目的表演需要,「金牌頻道」允許多人輪流上麥視頻表演,且經過官方審核通過的節目可以表演舞蹈、雜技等內容和出現特殊的表演道具。「金牌頻道」視頻管理規則詳見稍後出台的「金牌頻道管理條例」。

  

  二、 娛樂類視頻直播內容違規定義

  (1). 在進行視頻表演時抽煙、酗酒。 2分

  (2).遊客在頻道內發佈侮辱性,攻擊性,色情淫穢文字(包括不限於:去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等)場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 2分

  (3).在直播間以文字、語音等任何形式宣傳外站視頻平台。4分

  (4).主播視頻直播時連續爆粗口或持續謾罵。 8分

  (5).在視頻直播時主播本人長時間不出現在視頻畫面中。 4分

  (6).2個視頻直播間(一經發現運營強制解約最近申請的直播間)。 6分

  (7). 主播衣冠不整、不文明、不雅觀、反串,以及男性赤裸上身、等容易引起觀眾反感的形象進行視頻表演。10分

  (8).主播穿著國家行政機關人員工作制服進行直播。6分

  (9). 主播演唱帶有黃色、擦邊、涉政等違禁信息歌曲(包括但不限於以下歌曲:《小蠻腰》《八連殺》《飛向別人的床》

  《吹喇叭》《18摸》《縱慾》《我愛台妹》《少女的初夜》《草泥馬之歌》《脫掉》《差不多先生》《老子說大姨媽》《嫁衣》《縱慾》,絕世小攻系列,帶粗口的, 與政治有關的,帶黃或者暴力的歌曲)。 6分

  (10).主播或連麥者在直播間發表涉黃、涉政、低俗言論;模仿各種帶有性挑逗的聲音。 10分

  (11).視頻直播時播放錄像、電影、電視以及主播本人不擁有版權的內容 6分

  (12).在直播間的子房間進行視頻直播。8分

  (13). 穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝:內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 12分

  (14).視頻直播時跳舞或躺在床上直播 8分

  (15).通過模仿色情動作或進行自我撫摸、並企圖暴露敏感部位等引起性挑逗的行為。 20分

  (16).直播間非主播本人使用(包括使用視頻截圖功能進行轉播他人視頻。) 16分

  (17).在進行視頻直播時打網絡電話 18分

  (18). 在處罰期間的視頻主播本人,通過借用、重新申請新視頻直播間等任何方式進行視頻直播。(若此期間使用的直播間仍然為同一個主頻道旗下的,則主頻道扣分翻倍。主頻道當月發現3次此類操作停止一個月直播間申請資格)20分

  (19). 表演脫衣舞等具有挑逗性的表現形式。 40分

  (20). 主播與他人同時相互撫摸敏感性動作以及床上任何撫摸形式的表演。40分

  (21). 赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。51分

  (22). 其他違規視頻表演包括但不限於以下示例: 51分

  a) 不得在房間做高危動作。(包括:晃動管制刀具、槍支、高仿真槍支)

  b) 不得做危害他人身體或者自身身體的行為。

  c) 不得在房間內傳播毒品及傳銷等。

  視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖
  備註:《違規頻道/人員管理規定》第二章中的禁止內容,《頻道視頻直播管理條例》第二十九條中的禁止內容也適用於YY娛樂視頻直播

  

  本規定解釋權歸YY娛樂運營團隊所有,YY娛樂運營團隊有義務將之不斷完善並及時公示。

  

  三、 娛樂類視頻直播/視頻主播違規處罰

  1. 本管理條例使用範圍

  適用於YY娛樂頻道中有娛樂視頻直播的頻道及其簽約視頻主播。

  2. YY娛樂頻道/視頻主播管理規定

  視頻直播間處罰採用扣分制度,違反相應規定會有相對應的分值,各分值代表一定的處罰方法

  • 違反規定的視頻主播處罰:

  視頻主播違規根據第三點——娛樂類視頻直播內容違規定義及相應扣分分值,進行扣分。扣分年每6個月清零一次

  • 違反規定的頻道處罰:

  旗下直播間扣分,主頻道扣一半分。扣分年每3個月清零一次。

  3. 扣分分值對應的處罰範圍

  • 視頻主播處罰:

  1——4分,停止直播5分鐘

  5——8分,停止直播2小時

  9——10分,停止直播12小時

  11——14分,停止直播24小時(1天)

  15——19分,停止直播48小時(2天)

  20——30分,停止直播96小時(4天)

  31——40分,停止直播168小時(7天)

  41——50分,停止直播720小時(30天)

  51分以上,永久取消直播資格

  

  視頻主播在哪裡收到處罰通知:

  1、當視頻主播被處分時,主播會在頻道內收到系統彈窗提醒原因及時間,處罰結束後重進頻道即可重新開始直播

  2、當視頻主播被處分時,主播將在個人中心→通知中,收到提示:「您因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第x、xx條,被停止直播XX小時,您目前總計扣分XX分。」

  • 頻道處罰:

  累計扣20分,7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  累計扣30分,7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  累計扣40分,取消排行資格7天,7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  累計扣50分,取消排行資格7天,7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  累計扣60分,取消排行資格15天,15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  60分以後每增加10分,取消排行資格15天,15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額(即旗下所有歌手不能申請直播間)

  累計扣100分,永久取消所有試用直播間名額,回收旗下所有視頻直播間

  

  • OW在哪裡收到處罰通知:

  1、每週YY運營團隊會在每週五http://m.yy.com/zone/notice/index.html#tag_punishList  此頁面公佈當週被扣分的主頻道,處罰時間以公告發出為準。

  2、主頻道旗下主播被處罰時,OW將在頻道中心→通知中,收到提示:「您的簽約歌手15879454(讀取暱稱),因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第X、XX條,被停止直播XX小時。

  

  四、 娛樂類視頻直播頻道內容監控義務

  1. 擁有視頻直播的YY娛樂頻道的監控義務:

  (1).單個視頻直播間在進行視頻直播時,必須有場控在線值班。

  (2).場控一旦發現視頻直播中有主播違反YY娛樂頻道視頻視頻直播內容違規定義,應在1分鐘內及時處理。

  (3).遊客在頻道內發表色情性,侮辱性,挑逗性等語言時場控應立即將遊客封字或踢出頻道。

  YY娛樂快速入口:

  YY星級公會管理條例

  YY視頻直播間申請

  YY偶像申請

  YY超級偶像申請

  

  YY•ENT(YY娛樂團隊)

  2013-03-15
歡聚 時代 何處 對於 YY 娛樂 業務 分析 、兼 兼論 在線 教育 轉型 發福 少年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=98719

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