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今天，看到縱多分析師對於完美發佈dota2國服的看法 達達尼昂

http://xueqiu.com/4387819469/24405239
今天，看到縱多分析師對於完美發佈dota2國服的看法：
（1）遊戲根據魔幻而來，看了下，還是蠻有趣、吸引人的；
（2）創新點很多，畫面蠻絢麗的；
（3）看測試的用戶情況，還是不錯的，超過同期其他遊戲產品。

我真實的感受了一次：外行看熱鬧、內行看門道。

一個年紀稍長，不曾玩過遊戲的分析師、研究員，在面對自己陌生的領域，不管怎麼一本正經的表述觀點，還是顯得那麼蒼白無力，不懂就是不懂。

（這也讓我也感覺到要深刻的反思，個人的偏見，可能是對的，但更多的可能是說明你的無知）

說說這款名叫《dota2》的遊戲。

本人經歷：還在讀書的時候，那時候有一句：「無兄弟、不dota」，然後就接觸了，還參加了正規比賽（浩方平台舉辦的，4強），雖然沒獲得過什麼大冠軍。

說這些只想說，這個東西我的理解可能並不像機構人員那樣看行業報告數據、看歷年財務報表數據，更多的可能是源自內心的理解。
（這種截然不同的理解，突然讓我明白，很多時候我也像縱多的機構人員一樣，不瞭解，無知，還一本正經的不懂裝懂）
幾個數據：

（1）Dota2在Steam上擁有了最為龐大的活躍群體，每月用戶超過3百萬，最高在線人數超過30萬的成績；
點評：我想說，中國的用戶量應該是這個世界總量的2倍，因為曾經vs平台上的同時在線人數就是50-70萬，曾經超過百萬，機構如果根據上述數據來判斷和預期，那麼他們看走眼了。
國外人就是不懂中國人對於競技的熱情，看看現在的世界冠軍，大冠軍中國拿了多少個。

（2）國內測試比較穩定，服務器並未飽和
看到這個，估計100%的機構要被坑了，為什麼穩定，因為完美只發佈了非常有限的測試激活碼，估計佔整個服務器承載能力的5%都不到。
（現在你去看看，首批的53個去服務器全部爆滿了，有玩家吐槽，按這個排隊速度，要等到明天，這可比當年的魔獸世界火多了）

說說個人淺顯的看法，更多的是感受：
（1）政策：已經成為國家正式體育項目；
（2）競爭：暴雪出品、必屬精品，這個不懂的話，也沒什麼可說的了；
（3）需求：LOL同時在線人數有500萬，這個是模仿dota的遊戲；
（4）盈利模式：客戶端、增值服務、虛擬道具銷售、虛擬紀念品等
僅僅一個職業的訓練賽，在線觀看人數平均在5000-1萬人，這還是中國用戶沒有參與的情況，門票2-4美元/人，個人就看過，一天這類比賽很難計算。

另類數據：一個高手玩家，依靠YY平台進行遊戲直播，月收入上萬；一個前職業選手，利用其人氣，淘寶商品（鼠標、鍵盤、零食、服裝等等）年銷售破千萬。

我們能否認公司賺不到錢？（一切在中國才剛剛開始運營）

不懂不知道，懂了才會明白。

機構人員如此白痴的看法，聯想到自己對於某些行業偏見的看法，我只能說，自己不夠懂，不懂裝懂更是太SB。

收起自己的偏見與無知，用心去理解各個行業，這樣才能有最真實的看法，別再隨口的下結論了，這只能說明你的無知。

費率改革後對於保險公司新業務價值的影響測算 萬劍

http://xueqiu.com/8031555609/24714172
費率改革對於保險公司影響，可以分別看其對於存量保單和增量保單影響。對於存量保單，傳統險佔比較大的保險公司主要面臨退保風險，這一點國壽和太保是壓力最大的。對於增量保單，一方面，由於費率改革後的3.5%定價的傳統險利潤率仍然高過分紅險和萬能險利潤率，保險公司不會放棄高利潤率保險的銷售。另一方面，費率提升後傳統保單相對於銀行理財產品更有競爭力，傳統險會變的更好賣，保險公司可以通過以量補價來進行彌補新業務價值的損失。

通過具體數據的測算後，費率改革對於增量保單量化影響結論如下：

1.     在不考慮傳統險量增加的情況下，傳統險預定利率從2.5%上調到3.5%，對於保險公司新業務價值的負面影響為0%-5%，對平安、新華、太保和國壽的分別影響為-0.38%、-2.22%、-3.60%和-3.85%。

2.     保險公司可以通過以量補價的方式來彌補傳統險利潤率的下滑，大致傳統險新單量增加45.45%可以抵消利潤率下滑影響，對應平安、新華、太保和國壽的新單傳統險量分別需要增加259億、146億、678億和1719億。

（注意：上述結論是建立在一系列假設基礎上的，重要假設包括2.5%預定利率傳統險利潤率80%，3.5%預定利率傳統險利潤率55%，參數線性影響）

個人認為費率改革後，傳統險、分紅險和萬能險的差別會越來越小，4.0%定價的傳統險已經和分紅險差不多，公司的成本和投資壓力一樣。不過，普通壽險相對分紅險會對償付能力有較大挑戰，利率風險會比分紅險高，分紅有緩衝。所以這次保監會開放傳統險預定利率的同時，也開放了風險保額的限制。未來對於有代理人渠道優勢和充足償付能力的保險公司更能抓住費率改革的契機：1）代理人渠道佔比高的保險公司對於傳統險的銷售更有優勢，這一方面，平安是相對最好的，而太保是代理人結構轉型最快的。2）保險公司需要有足夠的償付能利來開展業務，這一方面太保是最充足的，而平安面臨開展傳統險業務的償付能力壓力。

@流水白菜 @梁山居士 @一隻特立獨行的豬@鐘達奇 $中國平安(SH601318)$ $中國太保(SH601601)$ $中國人壽(SH601628)$ $新華保險(SH601336)$

附錄一
查看原圖假設包括 1) 四家保險公司2.5%預定利率傳統險利潤率80%，傳統險的利潤率遠遠高於其他險種
2) 預定利率從2.5%上調到3.5%的影響大致相當於投資收益降低1%的影響，實際影響可能小於1%，因為隨著未來投資渠道開放投資收益有望增加
3) 投資收益對於新業務價值的影響是線性的


附錄二
查看原圖假設包括 1) 四家保險公司3.5%預定利率傳統險利潤率55%，利潤率仍然高過分紅險和萬能險

秦，對於比亞迪意味著什麼？ 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/25008604
自上週G6車主探班試駕後，秦的上市活動，算正式拉開了帷幕。
  秦，作為比亞迪最新的DM2代混合動力車，可謂三年磨一劍。深圳坪山總部，隨處可能各種顏色版本的工程試驗車。王傳福給對於秦，強調測試測試再測試。秦的性能加速由原來的6.9，到6.4再最後到5.9。底盤，內飾，電子系統，都進行了不小的更改。這些表現，在比亞迪之前上的速銳，思銳是看不到的，可見比亞迪對秦的重視程度。作為投資者，消費者，同樣也很關心這款車。此車的新能，在之前的試駕，和各種報導中都有提過就不多說。核心就是「快，省」那麼除了性能之外，作為王傳福如此重視的車，對於比亞迪的意義究竟如何。
 在說秦之前，我想先說一個問題，就是比亞迪7月份的銷量。
比亞迪7月銷量2萬8千輛，其中速銳7000，F3和L3分別為3700和4800思銳產能所限不到2000量，S6只有5000。並不理想，之前也看到很多人批評了。批評的內容主要包括比亞迪的外觀設計和營銷。但是僅僅如此嗎?
查看原圖這是我統計的13年3月，5月，6月，7月的轎車9大熱門自主車銷量。其中有以營銷見長的長城。有外觀很好的長安，有依託上汽經銷資源的榮威，有老牌的奇瑞以及吉利。但除了吉利的EC7以外。七月沒有過1萬的。並且除了本來就不高的奇瑞風雲二，從3月到7月銷量都存在大幅的萎縮。而唯一堅挺的EC7，出口占據銷量的大約1半，也就是說其國內銷售業只有8000左右。基本全軍覆沒。那麼是不是因為轎車業績大幅下滑？再看一組數據

查看原圖這是今年7月和6月國內汽車銷量，轎車分別銷售84萬輛和94萬輛。7月環比減少11%，確實下降，但遠沒有自主轎車下降的嚴重。查看原圖自主轎車銷量佔有率

年份                2010          2011        2012

全年轎車銷量   949.43     1012.27    1074.47

自主銷量          293.3        294.64     304.96

佔有率             30.89        29.11        28.38
另外我統計了過去3年半轎車銷量和自主轎車的銷量和佔比，從10年開始轎車增長緩慢，自主轎車佔比逐年下降。
自主轎車的佔有率又年初的30%下降到了7月的25%。自主轎車中除了出口較多的EC7，基本全軍覆沒。所謂的外觀也好，營銷也好，都沒有能夠扭轉乾坤。
那麼其他的銷量去哪裡了呢？
我統計了2011年7月，12年7月，13年6月以及7月的轎車銷量前15的汽車

查看原圖查看原圖查看原圖查看原圖另外附上11年7月以及12年7月的汽車銷量

查看原圖查看原圖可以看到轎車銷量
  時間                      11-7    12-7       13-6         13-7
  轎車總銷量         72萬輛    78萬輛   94萬輛     84萬輛
 前15轎車銷量        22萬輛    26萬輛   31萬輛      30萬輛
   佔比                    30%      33%        33%         35.7%
可以看到歷年前15名的轎車只有靠出口的EC7在13年7月達到了15名。其餘全部為合資車佔據。而且又越來越集中的趨勢。在轎車總體銷量增長不多的前提下，前15明門檻由11年的11800，增長到了13年的15200.由此可以看出幾點。
1.轎車市場產品集中度增加。
2合資車價格下降而且出現像新桑塔納，一樣的影子車。
3.自主車生存的惡化是全方位的。
通過以上的數據以及，日本，美國車企存在數量，不難得出，未來中國自主汽車，特別是自主轎車，產品過多，廠家過多，未來的競爭可能會淘汰部分落後自主車企。
對於低端低價轎車市場，
主要可以通過1.外觀  2, 渠道   3技術 4價格來解決 國內一線自主品牌  比亞迪 長城  奇瑞  吉利  還是有比較大的優勢。
那麼如何衝擊中級市場？
原來，大家想的都是，自主車通過長時間積累技術，外觀營銷等慢慢趕上，再通過價格的優勢，來一步步的提升品牌。就如同家電市場趕跑外資一樣。以前我也是這麼想的，但是，當我看到大眾的影子產品新桑塔納，新捷達，長安福特的老福克斯，價格打到10萬以下，並且在於向上衝擊的自主一線車中完全勝出，自主車潰不成軍的時候。在發現，這個思維根本不可能挑戰。比如比亞迪的速銳。擁有和速騰一樣的TID黃金動力組合，一堆電子配置。還可以的外觀。只有速騰一半的價錢。本想著是不是可以搶點速騰的生意，打打自主品牌完全沒問題。但是現實是殘酷的，別說速騰，僅僅面對只有1.6L的新桑塔納，就完全敗下陣來來。而起速銳已經是自主動力水平最好的車，在8-10萬的自主車裡銷量是國內賣的最好的了。當然這裡也有比亞迪的銷售弱項的問題。但是本質上，還是技術水平的發展狀況。這裡的狀況不是說國內太差，而是和合資主流緊湊大眾轎車的技術相隔太近，而且技術沒有太高的突破。而且即使接近，使用效果差距又不大。
具體來說主流A級14-18萬的車，頂級動力組合就是1.5T-2.0T渦輪增加雙離合或者6AT。那麼短時間內自主車的極限也就是這樣的動力組合了。但是速銳的例子已經表明，1.5T和1.6L雖然有差距，但是差距並不大，同樣你的DCT和人家6AT，效果差距也不會太大。況且你有的合資都有，那麼你完全沒有辦法去吸引和挑戰對方。特別是自主車的價格想往上，而合資又向下。在價格越來越接近的情況下。更加沒有足夠吸引力。
另外一個大背景是，汽車的價格長期是增值緩慢的，而中國的人均收入增長很快。也許幾年後原來只能買5萬自主車的人，就有能力買10萬的合資車了，而且這樣的人越來越多。那麼你能告訴我自主車的未來，市場，競爭力在哪裡呢？
現在一線自主面臨的問題就是，向上衝，完全不行，合資很輕易把你打下來，而下面低端區又一大堆自主車企在裡面廝殺。兩面不得好。
好了，現在回到秦，秦能給比亞迪帶來什麼？
我認為帶來的絕不止是一點點銷量，一點點利潤。可以分4方面來說。
1.秦的推廣，能讓消費者接受比亞迪的混動。
混動車，並不是一個新鮮的東西，大家都知道，銷量比較多的豐田的系統以及通用的沃藍達。但是在中國消費者來說，混合動力車還是比較新鮮的，特別是比亞迪的TID加電機的黃金混合動力。兼顧性能加節能。這套系統和博世的混動思路是差不多的，在寶馬的車上有使用過，但也不是大量。而且秦的這套DM和F3DM是有本質區別的，F3DM的混動只是一個小實驗，而秦的DM2是確定未來發展線路了。未來都會以這種結構做混動。作為一個新生事物，一開始並不需要多賺錢，但是要有足夠的接受度和銷量。那麼未來推出秦2代，唐，漢，就會很順利。至於很多人說的外形，為什麼不用B級車，SUV，都不是什麼問題。秦只是第一個拿出來的產品。只要核心被接受，被證明，其他的東西都是可以改變的。
2.推動產業的發展。
秦的電池雖然不如E6的多，但是更能夠放量。如果作為首推的秦能得到很好的反向，一方面增加電池需求，通過規模化，可以降低成本。二刺激其他混動車的投入以及研發。拉動對電池的需求，促進產業鏈的發展。未來降低成本。
3.詮釋比亞迪的品牌內涵。
常常聽到的話，提高品牌。品牌靠什麼提高？忽悠？營銷？等等，但是最終回到一點就是品牌內涵。現代=外觀，豐田=穩定地鼓掌，大眾=耐用，福特=機械操控，寶馬=駕駛等等每個品牌必須要有自己的深層含義。那麼秦對於比亞迪就是一種詮釋。混合動力，快 省 電子化。以後比亞迪每款車都會推出綠混，DM，普通燃油版本。這就是詮釋。有了秦的詮釋，綠混接受起來就很容易了。
4.打造核心差異化，全面升級挑戰合資的資本。
未來DM以及綠混，就是比亞迪在汽車上的核武器了。依靠機械的提升來提高汽車，在中低級市場，已經沒有空間。豐田的混合動力已經佔了其20%的銷量。混動，是未來汽車的大方向。比亞迪擁有這個，就擁有了和國內自主車的核心差異化，以及調整合資車的資本。可以不單單從價格上去競爭而是完全和你不同來競爭。這樣以來比亞迪和合資就是平級了。因為我有你沒有。當然這要在秦獲得好的接受度以後。
再回到之前說的自主品牌如何升級，這就是答案。秦如果成功將會是一款改變比亞迪，也改變整個中國汽車行業和市場的東西。以後規則就會改變，高低次序完全逆轉。常常說顛覆者，何為顛覆者，顛覆者不僅僅是創造了技術，還要能整合，將起運用在最最普通廣泛的實處。
現在的秦，剛推出，不管價錢多少，一定會讓人有很多顧慮，很多疑問，不放心，等等，千萬不要以簡單的利潤，來判定他是否成功。對於秦這麼大意義的東西，作為一個認真負責的投資者，特別是有條件的，我覺得都應該買一部秦來研究。秦若成功，比亞迪騰飛不遠，如果失敗，可能又要經歷一段時間的低迷。
好吧，關於秦的具體能力，過些天試駕後再寫感受，好吧一起來期待秦王到來！

對於《Hedge Fund Market Wizard》中如何控制風險的一些總結思考 投資界紅小兵

http://xueqiu.com/1525548107/26033374
關於《Hedge Fund Market Wizard》的翻譯基本上要接近尾聲了。截止到本週，我已經翻譯了十三章，還有兩章以及一些trading rule就要結束了。翻譯是一個讓自己提高，加深印象的過程。我很喜歡做一些翻譯也是為了讓自己能夠更好的去理解大師的精華。翻譯這本書的時候，我最大的印象就是那些trader對應風控的重要性。許多表現優異的對沖基金，他們年復合收益率也就15-20%，在今年的局部性牛市中，隨便抓幾個翻倍股就能大幅戰勝這些基金。然而他們的共同點是最大回撤很小。許多對沖基金最高的回撤（peak to trough drawdown）只有10%。而更有一些對沖基金，在長達十年的交易中，單月虧損4%以上的次數不到5次。所以風險控制，成為了長期能夠跑贏市場的最重要一環，而如何控制風險呢？我自己翻譯中的一些體會和大家分享：

不要賭博。客戶把錢交給我們並不是讓我們去賭博的，這裡說的賭博是概率在一半一半的投資。很多交易員在出現了一定程度的虧損時，喜歡孤注一擲，希望靠某個東西快速回本。這個動作如同在賭場的時候，當我們累積輸掉1000美元後，會一把用1000美元押一把百家樂，希望一次翻本。從長期看，這個習慣是最終會導致交易員破產的。

不要和趨勢抗爭。這點我個人也覺得非常重要，甚至是投資中最重要的一件事之一。看對得太早有時會害了我們。比如書中關於的網絡股泡沫，那些在4000點看空納斯達克指數，甚至做空的人最後都死了。真正能活下來的是5000點下跌到4000點，然後跌破後才去做空的人。裡面有一句話讓我印象太深刻了「Will You short Nasdaq at 4000？You can't short something JUST BECAUSE its overvalued」. 同樣的道理，我們不能僅僅因為便宜了就大舉買入。那些在1987年黑色星期一當天全部買進低估值家電股伊萊克斯的交易員最後也是虧損出局的。許多優秀的交易員會參與泡沫，不與泡沫或恐懼抗爭，但是他們清楚地知道基本面，然後在市場反轉的時候出擊賺大錢。另一方面，優秀的交易員，基金經理都是很謙卑的，千萬不能自大。既然錯了，就懂得向市場認錯。那些覺得自己永遠不會錯，和趨勢抗爭的人最後都是死得很慘。這裡我又要舉Mr. Copper賓中泰男的例子。能夠一手控制全球銅交易5%倉位的人，對於銅的基本面視而不見，相信自己能夠左右市場，最後依然無法抵抗趨勢的力量。

懂得止損。買方投資和賣方推股票是完全不同的。賣方推股票，比如一個股票從10元上漲到40元，可以自我吹噓推了一個多麼牛的股票，上漲了4倍。但是大部分股票的上漲都是有波動的。有些人會選擇下跌10%止損。看清楚方向後再進去。雖然買入價格可能比賣出的時候還高一些，但有些人願意去支付這個溢價，因為這個溢價能告訴他們方向，也讓買入更加安全，所以許多人覺得支付這個溢價是絕對值得的。

做大概率的投資。這個我感覺也是最核心的。無論是從止損，還是倉位控制，或是其他方法，最核心的是讓賺錢的概率超過虧錢的概率。而在賺錢的時候儘量多賺，虧錢的時候儘量少虧。過去十年，那些優秀的對沖基金經理都有一個共同的特質：在2008年的大熊市沒有虧很多。08年的次貸危機把許多對沖基金都wash out了。即使在牛市賺得再多，但是虧一次錢就是死。這也和德州撲克的理論很像。你贏過再多次，一次All In失敗就是出局。每個人適合的投資方法，框架是不同的。一定要多做那些我們在賺錢的方法，對於一直讓我們虧錢的投資方法，我們必須減少甚至不做。What works for everyone is different.  適合別人的，未必適合我們自己。

總結而言：投資是藝術和科學的結合。賣方基本面研究更加偏向科學，而買方實戰投資更加偏向藝術。控制風險的第一要素是止損。每個人的止損線不同。有些是組合的3%，有些是個股的10-15%。許多人對於虧損看的是單月的虧損幅度。而一旦某一個月做得不好，就清倉休息。所有偉大的投資者，都沒有在大熊市中虧大錢，畢竟虧一次，就死了。投資是長跑，重要的不是一次賺了多少，而是長期看，一直在賺錢。做大概率，有把握的事情。

個人一些粗淺的總結，當然我自己沒有真正的組合管理經驗，也非常歡迎各位能夠分享自己關於如何控制風險的心得，讓我們彼此都一起進步！

秦對於比亞迪意義重大，那麼秦DM2的壁壘在哪裡？ 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/26743536
要瞭解壁壘，先需要瞭解秦的構成。請看秦的六大核心技術。

驅動電機控制器
驅動電機控制器是比亞迪秦整車動力控制的大腦，結合動力電池的當前能力，實時響應用戶的駕駛需求，分配發動機和電動力總成的輸出力矩、功率，使整車動力性和經濟性達到完美平衡。相對於比亞迪DM Ⅰ代的控制核心單元，比亞迪秦對電控系統的各主要零部件進行了優化設計，提升效率，降低能耗，控制器策略更加豐富嚴謹。比亞迪秦在驅動電機控制器上同時集成了雙向DC/DC變換器，可將整車高壓轉為低壓供整車低壓電器及蓄電池充電使用，也可將發電機輸出的低壓電升壓為高壓電供空調使用或對動力電池進行保養。同時，比亞迪秦搭載的電控系統具有重量輕，尺寸小的特點，實現了效率、防護等級的提升。

ECU發動機電子控制單元
汽車發動機電子控制單元（ECU）是汽車發動機控制系統的核心，根據發動機的不同工況，實現最佳空燃比和最佳點火時間，使發動機始終處在最佳工作狀態，充分提升發動機的動力性和經濟性。

雙離合變速器
比亞迪秦採用自主研發的6速雙離合乾式變速器，換擋時間小於0.2秒，實現了換擋「無縫連接」，加速平順，無頓挫感。加速過程中，雙離合變速器將在最佳點位進行換擋，百公里加速可節省2秒時間，帶來超乎想像的加速性能。基於手動和自動的雙重優勢，雙離合變速器的齒輪系統傳動效率高，發動機燃油的消耗可降低15%。

TCU自動變速箱控制單元
比亞迪秦採用了比亞迪自主生產製造的TCU自動變速箱控制單元（Transmission Control Unit），可以完全掌握其控制策略及全套軟件技術，實現雙離合自動變速器對檔位、離合的精確控制，提高車輛的動力性、經濟性以及平順性。

電動力總成
比亞迪秦搭載了比亞迪全新研發的高性能大功率驅動電機，具有輕量化、高轉速、高效率的優勢。該電機整體結構緊湊，空間尺寸相較於同參數電機減小了50%，電機定轉子質量只有28kg，電機功率質量比可達到3.9kw/kg，同時有效提升了電機效率94%的覆蓋範圍，拓寬了制動回饋的高效區，使整車節能更加有效。據數據顯示，比亞迪秦電機最高轉速可達12000轉/分鐘，在混合動力模式下，能爆發出250N.m的最大扭矩，使得秦的百公里加速時間僅為5.9秒，最高車速超過185公里/小時。

電池以及電池管理系統
比亞迪秦的動力電池和啟動電池均採用比亞迪自主生產的鐵電池，其具有高容量、超耐用、零污染、零排放的特點。據數據顯示，從體積能量密度、質量能量密度、最大放電能力、低溫充電能力等因素分析，比亞迪秦所搭載的電池性能和系統效果均有較大提升。
電池管理系統除具備基本的電池能量管理、電池熱管理功能外，還具有電池單體自動均衡功能。在整車運行過程中，監控整個電池包的單體性能參數，通過電池均衡功能達到及時、自動保養的目的，極大的減少了動力電池保養的人力成本、時間成本，延長電池的使用壽命，提升各階段的性能。

六大技術看完，可以發現，秦是一個複雜的集成性系統，主要是講現有的系統加以整合控制而成的集成性工程。秦有3大硬件和4大軟件。
3大硬件：雙離合，電池，電機。

四大軟件，ECU，TCU，電池控制，電機控制。

涵蓋了化學，工藝，磨具，鑄壓，IT，電子元件，線路，電機，等多種不同行業的技術和製造。

首先要承認，出了電池，其他的所有技術。國外都有，但是國外最大的問題，就是其技術分佈在不同企業之中，而本身DM需要的是完美的融合，那麼要眾多不同企業相互克服，相互協作，相互妥協，共同合力做一個系統，是不可能的。一個公司大了，通部門的事情都要反覆拉扯，更別說跨到不同企業國家。各方都有自己的利益。舉個簡單的例子，秦的10度電變13度。如果發生在一家電池企業和一家汽車企業，是不可能做成的。比如大眾。之前我就說了，大眾被體系高度綁架。

企業。技術，說到底就是無數的人構成，人的問題，才是最重要的問題。

上面說了大眾的問題，那麼豐田呢？豐田的問題，不在技術，仍然在於企業體系和結構。眾所周知，豐田的混動已經佔據其全球銷量3＂20%。日本最熱門的車都是混動，豐田已在雷克薩斯全系普及混動。但也正因為如此，豐田的混動在集團內變成了龐大的利益體。而這個利益體，在阻礙豐田的新革新出現。創新革命，首先革的就是原來體系的命。豐田目前沒有力量可以打破。

豐田大眾不行，其他得車企水平上差距比較大，更沒法做了。當然秦的出現，成功，會倒逼他們去做改變，但缺乏內部能量+時間成本。大大降低了他們的效率，等其他車企能掌握DM2，DM3，甚至更多都將出來，比亞迪將一直走在混動的前端。

【十三香】王守義長孫創業感悟：對於家族要有傳承的使命

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0125/58254.html

從揮霍的富三代到創業者，王太白完成了心態的轉變。這個十三香創始人王守義的長孫說，“一個人對於家族，要有傳承的使命，對社會，也要有擔當。”“跌倒了，要像史玉柱那樣再爬起來，我們還年輕。”沒讀過多少書的王守義，給長孫取了個名字，叫王太白。王太白遺傳了這個回民家族的面相，高鼻梁、粗黑眉毛、長睫毛，臉型立體。但他比爺爺清瘦。有一年爺爺的忌日，王太白蹲在地上，拿著小棍寫爺爺的名字，比劃半天，像發現家族的隱秘代碼一樣，心頭一震，爺爺的名字剛好十三畫，自己和另外一個堂弟的名字也是十三畫，家族企業的當家產品又恰好叫“十三香”，冥冥中的關聯引人遐想。爺爺為何對“十三”情有獨鐘?王太白百思不得其解，只怪爺爺在世時，自己沒發現這個秘密，否則他可以向爺爺請教。後來，在朋友圈里，王太白自命名“十三阿哥”，但朋友總是直接把他叫“十三香”。“來，十三香，喝一個。”去年11月底，在王太白參加的一個“二代”聚會上，朋友們如此向他勸酒。王太白靦腆地笑了笑。看起來，他是一個喜歡安靜的人。回國前的王太白完全不是這樣。彼時，他是一個出手闊綽的“二代”，外號“銀行”。他有一位要好的哥們兒外號“雷鋒”，是河南某個煤老板的兒子。兩人都是把英鎊當人民幣花的主兒，錢借出去了往往有去無回。“那段時間，心是懸著的。每揮霍一次，心就空一次。雖知道那是父母的錢，不是自己的，但畢竟年少氣盛，抵抗不了誘惑。”王太白坐在朋友位於上海金茂大廈50層的公司中，回憶在英國那段鮮為人知，卻如同過山車般跌撞的時光。他的少年時代過得很孤獨。上世紀90年代，王家上下忙於新建廠房，擴大十三香生產規模。大人們紛紛將孩子送到外地私立學校去念書。這樣做，既可以防止孩子們在家鄉遭到仇富者的綁架，又可以讓孩子們受到很好的教育。16歲前，每到周末，同學們都被父母接回家，學校就剩王太白一個學生，父母根本沒時間管他。“今後我當爸爸了，不會把孩子完全交出去，一定會花時間陪伴他。”雖然有些埋怨父母，但他深知父母年輕時都曾挨過餓，自然希望留給子女盡可能多的財富，不要輸在起跑線上。事實上，王家對教育後人極不自信。王守義的二兒子王銀良勉強讀完了小學，但為了溫飽，王太白的父親王鐵良從9歲開始，就跟著二哥到縣城演雜技。因為讀書 太少，王家幾兄弟在經營家族生意中多次被人欺騙。上當受騙多了，意識到文化知識的欠缺，成為企業做大做強的絆腳石，於是找家教來給大人們上課，對後代的教 育也嚴肅起來，孩子們無一例外的被送到最貴的私立學校念書，畢業後，又全都去了英國留學。王太白是在16歲生日當天，一個人拉著行李箱，從北京飛往倫敦留學的。先讀的是兩年制A-level課程。那兩年，他和普通留學生一樣，一年也就幾十萬的學費和生活費。父母不常去英國看兒子，只能 在物質上盡可能滿足他，陸陸續續在他賬戶上打了三四百萬。“當你還不到20歲的時候，賬戶上趴著幾百萬現金，你會怎麽做?”他反問我。他買了一輛市面上為數不多的超級跑車，後來就迷上了跑車，時尚雜誌上多數頂級跑車，曾經都是他的座駕。他不知道，自己的家族企業早已陷入危機：2003 年，王守義去世時，把企業交給了三個兒子：二兒子王銀良控股，三兒子王銅良和四兒子王鐵良也是股東。但當時的十三香品牌，內外交困，陷入商標之爭的泥潭。 市場上不少香料，甚至還有家族成員私下生產的香料，都打著“十三香”的招牌。父輩忙著商戰，無暇顧及到海外讀書的後人。但王太白也有打造自己的商業帝國的夢想：30歲之前賺夠1個億。一部香港TVB電視劇《創世紀》所描繪的資本在地產界的呼風喚雨，讓王太白對房地產興趣大增，他告訴家里要投資移民，在他生活的曼徹斯特買了十幾套房 子。當時的曼城，滿街都是賣房子的，這個英國第三大城市，聚集了大量出手闊綽的中國人。房價節節走高，人們的購買沖動愈強，沒人料到一場席卷全球的風暴就 要降臨。2008年金融危機，幾天工夫，曼城房價腰斬，低價房滿天飛，無人接手。加之匯率波動，一夜間，王太白手里的財富蒸發掉了 2/3。母親前前後後匯到賬戶上的幾千萬現金只剩下幾百萬。跟父母承諾的投資回報，全部化為泡影，房貸利息每天都在增加，投資虧空越來越大，他只能向家人求救。這一次，家人沒有再給他匯錢，並要求他拋掉房產回國。他做投資家的美夢破滅了。那是王太白人生最灰暗的一段日子。女友走了，房子拋了，跑車賣了。回到國內，按二伯對家族成員立的規矩，奔馳、寶馬都不許開，何況跑車。他現在的坐駕，成了價值十幾萬的雪弗萊。自由支 配財富的權利受到了限制，家人對他的信任也首度破產。他動員父親投資房地產，父親根本不聽。他跟二伯說，也沒用，二伯還要求他在公司好好做事，“你爺爺當 年留過遺言，不準家人做房地產生意，掙慣了快錢，就不會再安心做實業了”。在家族企業上班，讓接受了8年英式教育的王太白滿眼看不慣父 輩的保守。1984年，二次創業的王守義，花了100元錢註冊了十三香。次年，王太白出生。如今他都快30歲了，公司不多元化發展，也不上市，連產品價格 多少年來都不變，就是幾塊錢。他一提上市，父親就說，“上市是圈錢。”他和父母一代人說不到一塊兒去，就對他們說，回公司上班可以，先在外面創業一段時間再回去。母親心疼兒子，給了400萬創業資金。錢一到手，他直接去收購當地的房地產公司，囤地。經歷過曼城的深重打擊後，他心中的《創世紀》夢比在英國還要強烈。“這個電視劇我看了快200遍了。”現實總比電視劇複雜，資金也不是一次投入400萬就行了，這只是開始，後續資金的缺口源源不斷打開。再次要錢時，家人堅決不松口，並要求他把手里囤的地全部賣掉。父子之間第一次發生尖銳沖突。他懷揣著一張只能透支5萬的信用卡，離家出走。“反而是在沒錢的日子，才知道哪些人是真正的朋友。”這段時間他沒向身邊朋友借過一分錢。那時候他看了幾部名人傳記，劉永好的，史玉柱[微博]的，黃光裕的，還有關於褚時健的報道。史玉柱給他的觸動最大，“現在我會對‘現金流’三個字非常重視，而剛回國時，激進得很，還指責父親不懂資本杠桿，保守。現在我也學會保守了。”僵持一段時間，父子妥協，父親答應不把兒子囤的地賣掉，前提是，法人代表由兒子變更為父親，因為後續資金補充，沒有收入的兒子根本無力支撐。法人一變，公司一些大的決策就再也繞不開父親了。咬牙堅持了一年半沒有現金流的日子，地價終於漲上去，他和父親商量，可以賣掉了。賣了1.8個億，差不多賺了1.3個億。但他答應家人不會再做房地產生意了。連續經歷兩次人生低潮，他自認為已經蛻變出來，也不再把掙1個億看作自己的人生目標，“傳承家族企業才是我的使命。”因為有一天，他忽然發現父輩正在老去：二伯都快七十的人了，父親也已經對企業沒有多少眷戀，開始玩盆景，當起閑雲野鶴來。留給年輕人的時間不多了。真正讓王太白從心底里發生改變，是在他與二伯爬了一次山之後。這次爬山經歷讓在場的另一位“二代”朋友夜不能寐。“看到你伯父，我忽然覺得追逐錢財沒啥 意義了，生活可以如此簡單。”朋友當天和王太白討論了一宿財富觀，結論是：看重金錢，命都可能搭進去;看淡金錢，把事做了，反而什麽都有了。2013年夏，青城山。王太白陪在成都療養的二伯王銀良爬山。以前，他聽經銷商說過，公司每年一度的經銷商大會都會舉辦爬山比賽，二伯總是第一個爬到山 頂，把眾人遠遠拋在後面，他不信。那天，二伯穿了件普通體恤、短褲，搖著折扇，嘻嘻哈哈，一口氣就登上了山頂，而王太白和他這位朋友，爬到半山腰就大喘粗 氣。二伯在體力上把小自己近40歲的年輕人比了下去，這讓年輕人羞愧無比。王太白其實並不吃驚，他知道，二伯每天都堅持兩分半鐘的倒立 訓練，幾百步蠍子走路(倒立行走)，還要打一套養生拳。爺爺活了80歲。從爺爺開始，王家男子都掌握了一套養生技能。“他們兄弟幾個，都在堅持鍛煉身體， 他們從小表演雜技的功底都還在。反倒是我們年輕人，沒把身體當回事。”王太白在成都陪二伯調理身體期間，也在調理自己的身體，“我負責房產項目期間，應酬太多，喝酒喝壞了腸胃。”十幾天的同吃同住，以及青城山之行，令王太白不由得欽佩起二伯來。這一次，他受到的教育不是來自電視劇和人物傳記，而是伯父的言行。“對企業要看重，但對金錢要看淡。做事要專註，不分心。”伯父身上的優點，正是他曾不屑的，如今他為自己當年的狂妄感到如芒在背。仿佛是在一瞬間，他理 解了父輩的理念：吃虧是福，當你不管跟誰做生意，都不怕吃虧，到最後，所有人都會願意和你合作。“沒有人願意和精明算計的人做生意。用這句話，我交了不少 真朋友，也明白了為什麽調味料這種不起眼的產品也能做成大生意。”他開始自覺模仿父輩的言行。雅安地震後，他在微信 朋友圈和微博里發起募捐，成立同德慈善基金。不少朋友都捐款了，還有陌生人的捐款。他和一群二代朋友開車把捐款變成物資送到災區，參加救援時，香港衛視記 者的鏡頭對準了他，但他婉拒了。按照家族的規矩，不經允許，他是不能隨便接受外界采訪的，低調是二伯對後輩做事的基本要求。“在駐馬店的9個縣，全部有十 三香捐建的學校和公路，但二伯從來不上電視，也不參加各種表彰。”“那你為什麽會接受我的采訪呢?”“經過這麽長時間的低潮和反思，我開始意識到，一個人對於家族，要有傳承的使命，對社會，也要有擔當。在國外留學的二代，很多都迷茫過，走失過，他們原本沒有錯，只是一出生就帶著使命，無形中的壓力會讓自己變得叛逆，最終迷失自我。我敢說出自己的過去，需要很大的勇氣，因為我希望對其他人有所借鑒。如果 我是反面教材，能讓社會上更多的父母和孩子，知道如何正確駕馭財富，不也是很有意義嗎?”2013年，王太白給自己做了個3年規劃：建原料基地和物聯網;實現產品升級;借助電商平臺，打開海外市場。“你害怕‘富不過三代’這句話嗎?或者害怕企業在自己這代人手上垮掉嗎?”我問。他沈吟了3秒鐘，說：“對‘富不過三代’這句話，我理解比較深刻，持中立態度。順風順水長大的，沒有太強的韌性，失敗的幾率大。二代和三代，缺的不光是經歷，還要學會如何合理支配財富，增強控制風險的能力，在創業中增加歷練，踏實做事，實在做人。大多數沒落的家族企業，都是先從內部沒落的。我會註重兄弟姐妹的團結，不停地吸收新東西，跌倒了，要像史玉柱那樣再爬起來，我們還年輕。” 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：曹順妮 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

挑戰經濟學的基礎 對於索羅斯反身性思想的再思考

來源: http://wallstreetcn.com/node/73937

《經濟學方法論》期刊（The Journal of Economic Methodology）是一本專註於經濟學的哲學和方法論基礎的期刊，期刊中的文章由經濟學家評審而出，這本期刊剛剛刊登了一個有關反身性理論的專題，這個專題包括一系列的文章，這些文章來自於中歐商學院的創始人兼名譽主席索羅斯。 這個專題包含了索羅斯一些最新文章，這些文章包括了對於不確定性和反身性的思考，這些概念在社會科學中的角色，以及這些概念在2008年金融危機和歐債危機的聯系。專題還收納了來自經濟學、社會學和科技哲學領域的18位著名學者的回應和批判。 專題的材料整理自一場研討會。2013年10月的時候，在中歐大學（CEU）舉辦了一場研討會，研討會由該校的教務長Katalin Farkas召開，他同時也是學校的哲學系教授，經濟思維研究所和《經濟方法論》期刊的團隊也參與了這次研討會。會上的討論部分由牛津大學馬丁學院研究所的負責人Eric Beinhocker主持，評論部分由期刊的聯合編輯同時也是普吉特灣大學特聘教授Wade Hands撰寫，Beinhocker和Hands就一些特殊問題撰寫了文章。 2008經濟危機使得人們開始反思經濟學和它的哲學基礎，索羅斯一直對經濟學的一些基本假設持懷疑和批評態度，如理性人和有效市場假設。1978年，他出版了自己的第一本書《金融煉金術》，他在書中反複強調，市場並不是像教科書所講的那樣理性和有效，而是具有高度的不確定性和反身性，這會帶來泡沫和市場的崩潰。在隨後的幾十年里，索羅斯不斷反思他的思想在投資活動和公共政策上的應用，並在許多文章中反複討論自己的觀點。雖然索羅斯在投資上取得了巨大的成功，但主流經濟學家並沒有給予他的思想應有的重視。 最近，隨著經濟學界對2008年經濟危機的反思，經濟學家們想要開創一套新的經濟學研究方法，他們開始關註索羅斯的理論。新經濟思維研究所在柏林舉辦了2012年年會，參會成員包括300多位國際知名經濟學家和各國的經濟政策制定者，索羅斯在會上作了題為“挑戰經濟學基礎”的演講。這次演講在參會者中引起了巨大的震動和廣泛的爭論。 這場爭論引起了《經濟學方法論》期刊編輯Hands和馬奎特大學教授 John Davis的註意，他們決定召開一場研討會進一步探討索羅斯的思想及其對經濟學的影響，並邀請索羅斯撰寫一篇新文章，同時邀請18位頂級經濟學家來回應。這個專題也得到了CEU的反身性研究小組的支持。 研討會圍繞反身性這個主題，對於反身性的定義、應用和意義進行了熱烈和富有成效的討論。同時還形成了一個強烈的共識：索羅斯的工作提出了一系列有關社會科學哲學的基礎性問題，如果我們想要真正了解經濟是如何運行的，或者更進一步防止經濟危機或者使經濟危機的危害最小化，那麽我們就必須認真研究和回答他提出的問題。

對於新手，模擬交易不是個好起點

來源: http://wallstreetcn.com/node/82139

模擬盤交易被很多人視為新手在進入股市、期市場前最好的訓練場，但事實上幾乎沒有人僅通過在模擬盤中訓練後就能在實盤交易中賺大錢的。 當然，我們不能否認的是模擬盤至少可以讓新手學習如何使用交易軟件，讓有經驗的人也可以有個地方檢驗自己的交易策略，並且不需要把真實的資金曝露在風險之下。 現在有很多經紀商提供的平臺都帶有不錯的模擬交易功能，但是不管模擬交易做的功能與體驗與實盤有多麽相似，還是有一些重要的體驗是模擬盤所欠缺的，比如：滑點、訂單無法成交以及缺乏流動性所帶來的其他影響等等。不過，更重要的一點是模擬交易無法讓你感受“風險”這一交易中最重要的體驗。 一項不考慮風險的投資根本稱不上投資。就像在沒有水的地方學遊泳、在自己的房間練習一次面對上萬聽眾的演講。不管你準備的多麽充分，直到你登上講臺，面對無數雙眼睛及閃光燈時，你的表現與心情也許與練習時已經完全不同了。 所以，不管你的模擬交易做的多麽好，總是無法讓你體驗強烈的風險感，這將導致你會經常改變自己的想法，最終離一個本來不錯的既定策略越來越遠。 希望，會使你硬抗已經虧損的頭寸，期待有一天會反轉盈利。 恐懼，會使你不敢入場而錯過一個好機會，或提前終結自己的盈利。 貪婪，會使你不知道及時止盈離場，甚至把盈利變成虧損。 無知，會使你對資產走勢盲目自信，即使它已經在朝相反的方向前進。 上述這些情感在模擬交易中時很難真切體會的，模擬交易帶給你的是躲在虛擬數字背後的安全感和作對方向時的洋洋得意的幻覺，而這一切當你掏出真金白銀錢操作的時候都將蕩然無存。 所以，比較好的一種替代選擇是，在對市場有了全面的了解之後，開啟一個真實賬戶，但用最低單位的資金進行交易，這樣你可以真實的體驗市場在各種情況下給你帶來的情感變化。對多數人來說虧損交“學費”是不可避免的，但是至少可以將學費控制在最低的範圍內。 有過實盤經驗的人都可以理解，即使倉位很輕，這筆單子是否盈利也會讓你高度關註，遠比模擬盤來的緊張。從這里，你也可以審視自己能不能在市場波動中控制好自己的情緒。 一旦你摸索出了適合自己的策略，就可以逐漸放大倉位至風險容忍範圍內的程度了。 原作者 Brian Lund，Ditto Holdings聯合創始人，擁有29年的市場交易經驗。

對於新手，模擬交易不是個好起點

來源: http://wallstreetcn.com/node/82139

模擬盤交易被很多人視為新手在進入股市、期市場前最好的訓練場，但事實上幾乎沒有人僅通過在模擬盤中訓練後就能在實盤交易中賺大錢的。 當然，我們不能否認的是模擬盤至少可以讓新手學習如何使用交易軟件，讓有經驗的人也可以有個地方檢驗自己的交易策略，並且不需要把真實的資金曝露在風險之下。 現在有很多經紀商提供的平臺都帶有不錯的模擬交易功能，但是不管模擬交易做的功能與體驗與實盤有多麽相似，還是有一些重要的體驗是模擬盤所欠缺的，比如：滑點、訂單無法成交以及缺乏流動性所帶來的其他影響等等。不過，更重要的一點是模擬交易無法讓你感受“風險”這一交易中最重要的體驗。 一項不考慮風險的投資根本稱不上投資。就像在沒有水的地方學遊泳、在自己的房間練習一次面對上萬聽眾的演講。不管你準備的多麽充分，直到你登上講臺，面對無數雙眼睛及閃光燈時，你的表現與心情也許與練習時已經完全不同了。 所以，不管你的模擬交易做的多麽好，總是無法讓你體驗強烈的風險感，這將導致你會經常改變自己的想法，最終離一個本來不錯的既定策略越來越遠。 希望，會使你硬抗已經虧損的頭寸，期待有一天會反轉盈利。 恐懼，會使你不敢入場而錯過一個好機會，或提前終結自己的盈利。 貪婪，會使你不知道及時止盈離場，甚至把盈利變成虧損。 無知，會使你對資產走勢盲目自信，即使它已經在朝相反的方向前進。 上述這些情感在模擬交易中時很難真切體會的，模擬交易帶給你的是躲在虛擬數字背後的安全感和作對方向時的洋洋得意的幻覺，而這一切當你掏出真金白銀錢操作的時候都將蕩然無存。 所以，比較好的一種替代選擇是，在對市場有了全面的了解之後，開啟一個真實賬戶，但用最低單位的資金進行交易，這樣你可以真實的體驗市場在各種情況下給你帶來的情感變化。對多數人來說虧損交“學費”是不可避免的，但是至少可以將學費控制在最低的範圍內。 有過實盤經驗的人都可以理解，即使倉位很輕，這筆單子是否盈利也會讓你高度關註，遠比模擬盤來的緊張。從這里，你也可以審視自己能不能在市場波動中控制好自己的情緒。 一旦你摸索出了適合自己的策略，就可以逐漸放大倉位至風險容忍範圍內的程度了。 原作者 Brian Lund，Ditto Holdings聯合創始人，擁有29年的市場交易經驗。

歡聚時代向何處去？對於YY娛樂業務的分析、兼論在線教育轉型 發福的少年

http://xueqiu.com/1806751184/29183192

一、引言

這個市場真的非常難以預測。

從本質上來說，YY娛樂是群眾路線的草根化娛樂業——估計整個市場刺激出來從業的主播超過兩萬人。大家談YY在這個市場上的護城河，最有說服力的就是YY能夠實現用戶之間的互動以及更強的用戶粘性。大家說，YY跟其他視頻秀場相比較，獨特之處是它在遊戲語音市場上的地位。在我之前轉載的一篇日誌裡，可以看到YY用戶群發展的初始階段裡，魔獸世界等大型PC端網絡遊戲所產生的公會對於建立和組織YY用戶社群的重要作用。這個很像經濟史和發展經濟學中所強調的歷史的路徑依賴 (path dependence)以及原有的社會組織結構對於塑造新的社會組織結構的重要影響。我們知道，百度上的魔獸世界貼吧代表著年輕一代互聯網草根用戶社群（俗稱「屌絲」，作者故意不使用這個詞，避免價值判斷），而YY的用戶群也正是這個群體。YY早期的爆炸性增長與此極為相關。

YY現在已經高速發展了幾年了，是否對於這個市場的發掘已經到了瓶頸？為了回答這個問題，我們首先回顧一下YY的娛樂業務。

二、業務回顧與淨網行動的影響

YY的娛樂頻道包括音樂、聊天和舞蹈幾部分。最近淨網行動風聲緊，YY已經禁止了舞蹈——所有主播一律不能跳舞，這個是百分之百的事實。在上週的業績發佈會中，管理層並沒有詳細地討論政策變化的細節。關於淨網行動對YY的影響眾說紛繁，但是中肯地說，肯定有影響。稍微去YY直播間實地調查一下就可以發現，一部分頻道激勵用戶付費送禮物的策略就是通過送禮物比賽的方式，贏的一方可以跟主播節目後一對一視頻等等。而之前盛行的「踢人遊戲」，也是通過激起用戶的求勝心，來實現誇張的送禮物付費。最近「踢人遊戲」被YY自覺嚴厲禁止，這在2014第一季度的業績發佈會上管理層已經證實。

總的來說，我們可以把對用戶消費的刺激分為兩種：（1）有機地 (organic). 即主播通過和用戶的交流，讓用戶喜歡上她的性格，慢慢建立一種情感的聯繫(emotional affiliation)。這種方式其實是對用戶創造價值的——主播用自己的勞動，緩解了用戶的孤單寂寞冷。這實際上也是娛樂業的一個共性，想想那些偶像天團，他們對粉絲的價值也是同樣的道理，只不過YY的主播們更草根更親民。（2）非有機的. 主要包括主播通過更簡單粗暴的色情撩動，讓用戶付費。例如坐在那兒讓用戶送禮物，送到一定程度承諾去換一件衣服、露一點什麼。某種意義上說，之前的「踢人遊戲」只能是介於二者之間的業務——它給草根土豪提供了一種露骨而「廉價」地炫富方式。但是這對於普通用戶而言，有多少樂趣卻不得而知。這大概也是為什麼許多用戶提到YY都用一個「坑」來形容。我必須承認，我不是真正的YY用戶，只是因為投資才進去調研的，所以我的觀察也有限。

下面我們看幾個材料：

1. 娛樂直播間視頻管理方法——2013年3月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

2. 對違反《娛樂類視頻直播管理方法（試行）》主播處罰公示——2014年4月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖—「穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝：內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 扣12分」
—「赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。扣51分」
—「遊客在頻道內發佈侮辱性，攻擊性，色情淫穢文字（包括不限於：去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等）場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 扣2分」

總的來說，YY在此次淨網行動之前就有嚴密的色情和低俗控制體系。採取的是扣分制度，即對於不同的違規行為賦予不同的扣分數量，每月考核懲罰。YY管理層在2014年第一季度業績發佈會議上說的，YY有自願地與文化監管有關部門分享監控數據應該就是指每月的舉報和處罰數據。

我們可以相信，YY和文化部一直有著良好的溝通，並且有融洽的合作關係。例如，2014年05月08日網絡遊戲公會聯盟成立大會，就是在在YY語音8035號房間直播進行；文化部文化市場司網絡文化處處長李建偉、共青團中央網絡影視中心常務副主任郝向宏出席。（http://game.people.com.cn/n/2014/0508/c40130-24993591.html …）

此次「淨網行動」對YY到底有多大衝擊，我們可以在下兩個季度的業績中看出來。我的預測是，禁止跳舞和禁止「踢人遊戲」等政策還是會有較大的衝擊，並且將明顯在下兩個季度的季報中得到體現——娛樂業務營收增速下降。在這樣的情況之下，YY能夠達到的業績將代表著其可持續地有機地實現的業績。


三、從「手機黨」看YY娛樂的潛在瓶頸和轉型

有一個很有意思的小細節，可以幫助我們進一步瞭解YY的潛在瓶頸和轉型。我第一次去YY調研用的是手機，安裝了YY的app. 網控要給我上「馬甲」，但是我一不知道什麼是「馬甲」、「爵位」，二是發現大家交流時有些障礙——我找不到他們說的那些按鈕，他們發來的截屏的界面和我的也不一樣。後來才知道，他們都是用PC端的YY軟件在操作，這些操作我即使在電腦網頁上也不能完成。後來大家搞明白以後，工作人員說，原來又是一個「手機黨」。YY娛樂從去年開始探索移動端的轉型，2014年第一季度的業績發佈會上，管理層也談及了這個問題：

「我們是從2014年第一季度起開始的移動端的變現。我們在財報中也提到了，移動端的變現情況要遠遠好於我們的預期水平。無論是用戶數還是收入數都是如此。第一，我們也對用戶行為進行了觀察。如果你看數字的話，顯然目前移動端用戶的ARPU值還是比較小的。由移動端貢獻的收入在全部娛樂收入中還只有8%的比重。然而，在全部移動端用戶中選擇為虛擬物品進行支付的用戶已經達到了24%。所以，移動端的ARPU值會比PC端正常的ARPU值較低。第二，從過去的經驗看，用戶會在PC端花費較長的時間參與到平台的活動中來。移動端用戶所花費的時間一般都比較短。這是移動端用戶和PC端用戶在行為上最為顯著的差異。」

"In addition, 24% of all online entertainment paying users use mobile to pay for virtual items. Of these paying users, 1 in 3 use mobile exclusively to pay for music and entertainment."
（24%的付費用戶會使用手機付費購買禮物。在用手機付費的用戶中，有1/3是只通過手機付費的——這部分是純粹的「手機黨」。也就是說，純粹的手機黨佔總付費用戶的8%——這部分用戶是典型的非傳統PC端用戶，很有可能他們從來沒有體驗過PC客戶端，從而也難以深入參與公會組織和活動。）

總的來說，移動端用戶中應該有非常大的一部分沒有使用過PC客戶端。這部分用戶的階層背景、消費習慣、消費需求大致和典型的PC客戶端有一定的區別。對於這部分用戶，YY不一定能夠順暢地把他們收編成傳統用戶那樣的重度粘性客戶群——他們可能沒有那麼強的在YY中的社交需求，他們不一定會熱衷於公會活動，不一定會沉迷於在YY中構建的虛擬社群。對於他們來說，他們可能喜歡的是某個主播、喜歡的是某個節目；總之，YY的傳統殺手鐧（YY內公會等虛擬社群結構）不一定對他們很奏效。最後，一個小細節：YY至今還沒有出Mac版的客戶端；這在意料之中，卻又反映了不少問題。

四、1931？

以上的論述，我們看到，YY在已有的娛樂業務中或早或晚都會遇到瓶頸，不得不拓展「互聯網草根用戶社群」之外的用戶群體。然而，這種拓展要成功，一定要調整其產品和服務的形態——你很難讓都市白領去享受和富士康工廠區小青年一樣的內容。風靡亞洲的偶像少女天團AK48-AKB48則是YY目前選擇的方向之一，YY組建中的美少女天團叫「1931」。我們需要佩服YY的未雨綢繆，畢竟，從戰略轉型上來說，這是正確的方向；然而，這也意味著YY要從做平台轉向做內容，從互聯網進軍娛樂圈。

我們知道，史玉柱可以從做腦白金進軍網絡遊戲——靠他驚人的組織能力和執行力。同樣，YY也可能潛在地顛覆湖南衛視的「超級男女生」。但是，這是從一個熟悉的領地拓展到一個未知的領域。我們可以期待YY的劇變，然而，我們沒有理由要求市場提前確認其轉型的成功。是的，市場是現實的，尤其是在熊市之下，市場不喜歡故事。


五、從「娛樂」到「教育」：順水推舟，還是白手起家？

同樣地，YY向在線教育的轉型也是和1931一樣性質的轉型。這個轉型跨界的程度要比1931有過之而無不及。

我們首先想一想：在線教育到底要教什麼？
（1）應試為導向的英語教學，如新東方、環球雅思等
（2）應試為導向的中小學課程，如學而思、新東方、各種補習班等
（3）就業為導向的IT技能，如達內教育、百度度學堂等
（4）興趣愛好提升修養為導向的通識教育，如網易公開課、各種名校為支撐的在線課程

前三類是實實在在的學習，將最終的結果——考試或就業。首先，這需要學生是自我驅動的，絕非傳統地上YY娛樂看看女主播一般休閒娛樂。其次，如果要靠互動來實現教學目標，它所需的互動遠遠大於YY娛樂現有的互動程度。在當下的YY娛樂直播間，互動其實是有限的，我們想一想，一個有上千人的頻道，光靠文字打字，能有多深入的互動？如果是教學的話，極有可能需要語音互動——就像課堂上的學生提問一般。如果沒有這樣的互動，來YY在線教育和去網上下載視頻教學光盤又有什麼區別？

第四類則更有其娛樂屬性。我們可以參考CCTV曾經風靡的百家講壇。但是，我們歡迎於丹易中天，卻要警惕袁鵬飛——談天說地可以，但是不能觸碰政治。我好奇的是，多大程度上，像於丹和易中天這樣的老師願意一場一場地在線講解，而不是選擇錄製課程？YY娛樂當下對主播的獎勵是一分耕耘一分收穫，主播必須持續做節目才行，錄製視頻是沒有用的。

YY管理層在2014年第一季度的業績發佈會上是這樣談YY教育的盈利模式的：

「我們希望通過把類似於強化班這種學生最在意的環節免費的做法而讓學生能夠大量的聚集到平台上來。老師們能夠在這個平台上提供各種各樣的服務，開展各種各樣的業務。至於老師們提供的這些服務項目是否會收費，其實最終是要看老師們之間的競爭和老師們自己的意願的。所以我們主要還是在做這個平台。未來肯定會有很多很多收費的服務出現在平台上面。這樣的話，其實就是說我們通過把關鍵業務免費來吸引巨大的流量，然後在這個流量的基礎上由老師向學生提供各種各樣個性化的服務。然後我們會和老師進行分成。以上就是我們的長期盈利模式。」

如果要走高端路線的話，或許可以吸引一幫名校的學生，教各種課程，有如instaEDU現在做的一樣（http://instaedu.com/）我進去一看，老師清一色名校學生，教的課程也是幾乎涵蓋了大學各專業基礎課程。

總之，之上的分析是發散性的。具體的分析需要更細緻：要讓平台獲利到底需要怎樣的課程規模？怎樣的學生人數？怎樣的費率？不過，我們也不要過於悲觀，我們要相信市場的力量：重賞之下必有勇士，市場創造奇蹟。


六、結論

首先，我們不應當期待YY娛樂在傳統上的增長速度會長期延續下去——YY娛樂在現有草根市場上的規模或許將逐漸飽和。尤其是當下視頻秀場競爭激烈，六間房、9158、包括現在的網易播播等等，大家都喜歡這個商業模式成熟的業務；競爭或許將使得YY在和主播的費率分成中做出讓步。另外，如果以1931為代表的新興內容不能脫穎而出，其現有的業務很難不受到一次一次的淨網行動的影響。接下來兩個季度的業績對我們進一步瞭解市場和YY娛樂至關重要；我覺得不排除增速會明顯放緩，瓶頸顯現。

其次，在線教育競爭也是非常激烈。YY原有的社交網絡殺手鐧不一定可以延伸到在線教育。YY教育現在處於研發期，戰略正確，但是最終成效仍然有高度不確定性。

最後，我們也要想一想，YY的護城河到底是什麼？對於當下互聯網的白熱化競爭之下，市場環境和用戶習慣日新月異，很多時候，我們只能寄希望於公司的組織結構和戰略眼光能夠在動態的市場中抓住每一個機會演化出新的競爭力。YY當下的轉型，未雨綢繆、高瞻遠矚，沒有讓我們失望，但是，是否一定能成功？我們必須要打一個問號。同樣，市場也會打一個問號，這也將在估值中體現出來。對於YY的鐵桿多頭而言，（如 @梁宏--500刀小YY ），我只能說，市場是公平的，高風險有高回報——有的人在二級市場做的穩健理財，有的人做的是風險投資，兩個領域中的成功者都值得敬佩。

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免責聲明：

作者係獨立研究員、加州理工學院經濟學博士生。

作者持有極少量的YY多頭倉位。

在任何情況下，本人不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。

如需引用、刊發或轉載本報告，需註明出處，且不得對本文進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。


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附件：

娛樂直播間視頻管理方法　


2013年3月15日


　一、 概述

　　為維護YY娛樂頻道的基本秩序，促進YY娛樂頻道視頻直播健康發展，現根據《頻道視頻直播管理條例》制定本條例。本條例適用於所有YY娛樂頻道視頻直播及其視頻主播。

　　此條例僅適用於個人視頻直播間，由於97、98頻道屬於官方節目頻道，需要對視頻內容進行試點表演，且節目內容由官方人員負責審批並對違規內容進行監控暫不適用此條例。即，主播在97、98參加節目時表演的內容不全部可以在個人視頻直播間表演，詳細參照第二點。

　　由於金牌頻道以「節目」為主要經營內容，以公司化公會為經營主體。鑑於節目的表演需要，「金牌頻道」允許多人輪流上麥視頻表演，且經過官方審核通過的節目可以表演舞蹈、雜技等內容和出現特殊的表演道具。「金牌頻道」視頻管理規則詳見稍後出台的「金牌頻道管理條例」。

　　

　　二、 娛樂類視頻直播內容違規定義

　　(1). 在進行視頻表演時抽煙、酗酒。 2分

　　(2).遊客在頻道內發佈侮辱性，攻擊性，色情淫穢文字（包括不限於：去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等）場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 2分

　　(3).在直播間以文字、語音等任何形式宣傳外站視頻平台。4分

　　(4).主播視頻直播時連續爆粗口或持續謾罵。 8分

　　(5).在視頻直播時主播本人長時間不出現在視頻畫面中。 4分

　　(6).2個視頻直播間（一經發現運營強制解約最近申請的直播間）。 6分

　　(7). 主播衣冠不整、不文明、不雅觀、反串，以及男性赤裸上身、等容易引起觀眾反感的形象進行視頻表演。10分

　　(8).主播穿著國家行政機關人員工作制服進行直播。6分

　　(9). 主播演唱帶有黃色、擦邊、涉政等違禁信息歌曲（包括但不限於以下歌曲：《小蠻腰》《八連殺》《飛向別人的床》

　　《吹喇叭》《18摸》《縱慾》《我愛台妹》《少女的初夜》《草泥馬之歌》《脫掉》《差不多先生》《老子說大姨媽》《嫁衣》《縱慾》,絕世小攻系列,帶粗口的, 與政治有關的,帶黃或者暴力的歌曲）。 6分

　　(10).主播或連麥者在直播間發表涉黃、涉政、低俗言論；模仿各種帶有性挑逗的聲音。 10分

　　(11).視頻直播時播放錄像、電影、電視以及主播本人不擁有版權的內容 6分

　　(12).在直播間的子房間進行視頻直播。8分

　　(13). 穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝：內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 12分

　　(14).視頻直播時跳舞或躺在床上直播 8分

　　(15).通過模仿色情動作或進行自我撫摸、並企圖暴露敏感部位等引起性挑逗的行為。 20分

　　(16).直播間非主播本人使用（包括使用視頻截圖功能進行轉播他人視頻。) 16分

　　(17).在進行視頻直播時打網絡電話 18分

　　(18). 在處罰期間的視頻主播本人，通過借用、重新申請新視頻直播間等任何方式進行視頻直播。（若此期間使用的直播間仍然為同一個主頻道旗下的，則主頻道扣分翻倍。主頻道當月發現3次此類操作停止一個月直播間申請資格）20分

　　(19). 表演脫衣舞等具有挑逗性的表現形式。 40分

　　(20). 主播與他人同時相互撫摸敏感性動作以及床上任何撫摸形式的表演。40分

　　(21). 赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。51分

　　(22). 其他違規視頻表演包括但不限於以下示例： 51分

　　a) 不得在房間做高危動作。（包括：晃動管制刀具、槍支、高仿真槍支）

　　b) 不得做危害他人身體或者自身身體的行為。

　　c) 不得在房間內傳播毒品及傳銷等。

　　視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖
　　備註：《違規頻道/人員管理規定》第二章中的禁止內容，《頻道視頻直播管理條例》第二十九條中的禁止內容也適用於YY娛樂視頻直播

　　

　　本規定解釋權歸YY娛樂運營團隊所有，YY娛樂運營團隊有義務將之不斷完善並及時公示。

　　

　　三、 娛樂類視頻直播/視頻主播違規處罰

　　1. 本管理條例使用範圍

　　適用於YY娛樂頻道中有娛樂視頻直播的頻道及其簽約視頻主播。

　　2. YY娛樂頻道/視頻主播管理規定

　　視頻直播間處罰採用扣分制度，違反相應規定會有相對應的分值，各分值代表一定的處罰方法

　　• 違反規定的視頻主播處罰：

　　視頻主播違規根據第三點——娛樂類視頻直播內容違規定義及相應扣分分值，進行扣分。扣分年每6個月清零一次

　　• 違反規定的頻道處罰：

　　旗下直播間扣分，主頻道扣一半分。扣分年每3個月清零一次。

　　3. 扣分分值對應的處罰範圍

　　• 視頻主播處罰：

　　1——4分，停止直播5分鐘

　　5——8分，停止直播2小時

　　9——10分，停止直播12小時

　　11——14分，停止直播24小時（1天）

　　15——19分，停止直播48小時（2天）

　　20——30分，停止直播96小時（4天）

　　31——40分，停止直播168小時（7天）

　　41——50分，停止直播720小時（30天）

　　51分以上，永久取消直播資格

　　

　　視頻主播在哪裡收到處罰通知：

　　1、當視頻主播被處分時，主播會在頻道內收到系統彈窗提醒原因及時間，處罰結束後重進頻道即可重新開始直播

　　2、當視頻主播被處分時，主播將在個人中心→通知中，收到提示：「您因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第x、xx條，被停止直播XX小時，您目前總計扣分XX分。」

　　• 頻道處罰：

　　累計扣20分，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣30分，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣40分，取消排行資格7天，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣50分，取消排行資格7天，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣60分，取消排行資格15天，15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　60分以後每增加10分，取消排行資格15天，15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣100分，永久取消所有試用直播間名額，回收旗下所有視頻直播間

　　

　　• OW在哪裡收到處罰通知：

　　1、每週YY運營團隊會在每週五http://m.yy.com/zone/notice/index.html#tag_punishList … 此頁面公佈當週被扣分的主頻道，處罰時間以公告發出為準。

　　2、主頻道旗下主播被處罰時，OW將在頻道中心→通知中，收到提示：「您的簽約歌手15879454（讀取暱稱），因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第X、XX條，被停止直播XX小時。

　　

　　四、 娛樂類視頻直播頻道內容監控義務

　　1. 擁有視頻直播的YY娛樂頻道的監控義務：

　　(1).單個視頻直播間在進行視頻直播時，必須有場控在線值班。

　　(2).場控一旦發現視頻直播中有主播違反YY娛樂頻道視頻視頻直播內容違規定義，應在1分鐘內及時處理。

　　(3).遊客在頻道內發表色情性，侮辱性，挑逗性等語言時場控應立即將遊客封字或踢出頻道。

　　YY娛樂快速入口：

　　YY星級公會管理條例

　　YY視頻直播間申請

　　YY偶像申請

　　YY超級偶像申請

　　

　　YY•ENT（YY娛樂團隊）

　　2013-03-15