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房市︾嗅出房市谷底 大膽進場陳麗鳳逆勢操作 從業務員成房市贏家


2011-9-12  TWM




「機會是自己給自己的。」房地產 投資達人陳麗鳳,從一間三百萬元的老公寓起家,因為掌握危機入市、逆勢操作法則,如今已替自己攢出超過億元的身價。

撰文‧梁 任瑋

擁有一頭浪漫的鬈髮、身材嬌小的陳麗鳳,說起話來輕聲細語,很難想像今年四十七歲的她,房地產投資資歷已二十二年,經歷台灣房地產四波 景氣循環,都可以安然度過的主要心法就是,「當眾人恐慌的時候勇於進場,耐心等待景氣翻轉,機會就是你的。」一九八九年,為了把母親接來台北一起住,陳麗 鳳在中和南山路買下人生的第一間房子。在多數人眼中,陳麗鳳買到的第一間房子價格並沒有特別便宜,因為一坪十二萬元,這個價格當時已經可以買到台北市的中 古屋。 「雖然房子位於五樓頂樓,但樓上還可以再加蓋,我二話不說就以總價三百餘萬元買下。」買下來之後,陳麗鳳又花了五十萬元替剛結婚的弟弟在頂樓加蓋了二十坪 的住家,原本三十坪的公寓變成五十坪的「樓中樓」。

「雖然公寓要爬樓梯,我不怕苦啊!我用體力換取空間。」這間「起家厝」讓陳麗鳳一家人住 了十幾年,直到幾年前,生活條件變好而搬離,但她依然沒有把房子賣掉,房價也增值了一倍多。

不自亂陣腳 三間房投資法邁向富裕房地產景氣有起有落,只要沉得住氣,遇到風暴時不要自亂陣腳,忍耐是通往財富的必經之路。「錢準備好了,就不怕景氣拖磨。」陳麗鳳最 經典的危機入市案例是SARS(嚴重急性呼吸道症候群)爆發之前,買進永和「銀河水都」預售案。

當時房地產不景氣已經長達十年,房市在谷底 盤旋許久,在一片低迷中,因新增的房屋供給數過多,加上房價持續下跌,有意購屋者都採取觀望態度,購屋需求持續銳減,建商餘屋庫存去化也十分緩慢,但站在 市場第一線的陳麗鳳發現,永和旁邊的舊社區每坪都已經賣十四萬元了,新大樓二十萬元,設備比公寓還好,房價下跌空間有限,加上河岸景觀住宅是未來趨勢,當 時口袋裡有閒錢的陳麗鳳,因此一口氣進場買了四戶。

後來SARS爆發,房市瞬間急凍,不過,在二○○三年底,房地產市場受到「低利率、低自 備與低總價」三低效應刺激,購屋需求復甦,銀河水都房價也一路起漲,每坪最高賣到二十八萬元,陳麗鳳的房子兩年多就漲了四成,她以每坪二十九萬元賣掉其中 一間,獲利四五%,其他三間則繼續持有,現在更漲了一倍以上,讓她堅信「手頭隨時保持三間房子,一間自用、一間投資、一間收租,布局中長期標的,因持有時 間長,一旦轉手,投資報酬率以倍數計算。」○八年金融海嘯爆發時,大家都不敢買房,陳麗鳳研判,金融危機的震央是發生在美國,台灣人儲蓄率又高,台灣房價 要崩盤不容易,因此當時觀察到三峽一坪才十萬元出頭,三十幾坪總價才三百多萬元,她認為這輩子應該很難再遇到這種行情,因此鼓勵身邊剛出社會的同事勇於進 場,買下人生的第一間房子,結果現在三峽的房價漲了近一倍。

房產會像變魔術 可以把錢愈變愈厚當時,陳麗鳳也看好剛崛起的三重重陽重劃區,「那裡有大街廓,又有面積廣大的公園,跟老三重擁擠的街道不一樣,一坪才二十幾萬元為什麼不 買?」重陽橋旁的水岸景觀,讓她想起當年買銀和水都獲利的經驗,心動之餘,以每坪二十萬元出頭買下一戶預售屋,如今也上漲至每坪三十餘萬元,投資報酬率近 五成。

陳麗鳳說,過去四、五年房地產景氣大好,房價一季就漲兩成,經常過了一個農曆年,每坪五十萬元的房價就開價賣六十萬元,自從政府打房 之後,投資客就縮手,房價開始修正,她覺得這對房地產市場是件好事。

陳麗鳳認為,今年房市遭遇奢侈稅風暴,政府打房政策又一波波出籠,影響 買氣,但她對於明年總統選舉結束後的行情樂觀看待,「凡事物極必反,今年景氣走修正波,但我相信一至二年市場一定會否極泰來。」對於想買屋的薪水族,陳麗 鳳建議,「頭過身就過!」有了第一間房子,就會把費用省下來,當習慣把錢儲蓄在房地產後,「房子就會像變魔術一樣,替你把錢愈變愈厚。」房市景氣一定有多 空循環,只要抓住逆勢買進的要點,就可以當個房市贏家。

陳麗鳳

出生:1964年

現 職:翰昌廣告董事長

投資資歷:22年

操作經典戰役: 曾在SARS爆發前,買進銀河水都預售案,在SARS結束後,出售一間獲利45%。

危機入市投資心法

1.可觀 察餘屋、法拍屋供給量,若餘屋去化殆盡,表示谷底已過,房價即將起漲。

2.金融或政治危機造成的低檔,可視為時機點,但若基本面有問題,就 不宜貿然進場。

3.人為因素干擾房市,通常也會造成回檔,只要基本面好,就是買進時機。

4.觀察看屋人潮的回籠率,人潮變 多,可視為信心恢復。

抓對時機點入市,房價一路上漲進場時間 地點 標的 買進價格(萬元/坪) 目前價格(萬元/坪)1989年 中和 五樓公寓 12 25 2000年 永和 銀河水都 20 45 2008年 三重重陽重劃區 水岸住宅 20 30


房市 嗅出 谷底 大膽 進場 陳麗 麗鳳 逆勢 操作 業務員 業務 贏家
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SOGO復興館開館五年營收破百億「招商教母」吳素吟大膽開新局

2011-12-19  TWM




只花了短短五年,SOGO復興館就成為百億大店,超級店長吳素吟原是締造百貨公司化妝品秒殺的幕後推手,她如何用「大膽」挑戰自己,創造出與眾不同的經營 策略?

撰文‧方沛晶、林讓均

今年十二月底,開幕即將滿五年的SOGO復興館,營收破百億元,將成為台灣最快突破百億營收大關的百貨公司,比起同系統的冠軍店SOGO忠孝館速度還快上 二年。

半路出家 一路做出好成績一年拚出百億高業績的超級店長吳素吟,早在一九八七年、SOGO忠孝館籌備時她就已經加入,百貨資歷長達二十五年。堪稱業界「招商教母」的 她,擔任化妝品樓管期間,把忠孝SOGO打造為全台灣彩妝保養品牌最齊備的大店,讓老外來逛都豎起拇指稱讚,「這裡簡直就是彩妝保養品的7- ELEVEn!」長年在美妝業深耕,吳素吟自有一套辦法,在活動時引進最優惠的獨家商品,讓SOGO化妝品年年引爆周年慶秒殺的搶購熱潮,業績也年年成長 一○%以上。

與吳素吟共事超過十年的櫃姊魏致平說,「吳店」在公事上很嚴謹,許多品牌業務對她都敬畏三分,而且只要她雙手抱胸、面無表情,光靠眼神就會讓櫃姊嚇到臉色 發白。不過,天氣冷的時候,私底下她也會燉雞湯到賣場給櫃姊喝,甚至幫忙站在前台銷售。

業績高、管理好,讓吳素吟在百貨業界赫赫有名。不過,其實她是半路出家,三十歲以後才從玩具設計跨入百貨業。

留日的吳素吟,一直非常喜歡日本百貨公司的氛圍,結婚之後,原本辭掉工作在家帶小孩的她,看到SOGO百貨徵人,抱著試試看的心態寄出履歷。「我在面試時 還問主考官,你的百貨公司,可以做得跟日本的百貨一樣好嗎?可以的話我再來。」當時老公看準吳素吟只是做三個月、玩玩而已,沒想到,這一做就是二十五年。

吳素吟一路在寢具、女裝、內衣、化妝品等各業種中歷練,二○○五年底,她以太平洋SOGO百貨十九年來第一位女性店長之姿,接下大家眼中的「燙手山 芋」||兼任復興館店長,全力籌備一年後開幕的展店事宜。

「其實當時是沒有男生敢接,大家根本都不看好!而我就是想看看,沒有SOGO忠孝館的光環,我吳素吟還有什麼能耐?」當時復興館的處境是「內外夾殺」,內 部和集團「老大」、每年大約吸金(年營收)一五○億元的SOGO忠孝館僅一街之隔,大家都不認為客人會想連逛兩家百貨公司。

外部則有已做出成績、精品風格濃厚的「微風廣場」,和復興館一樓同樣設置精品專賣店雷同,加上信義商圈的新百貨公司正蓄勢待發,恐將對忠孝商圈產生衝擊。 原本在百貨界「喊水會結凍」的吳素吟,第一次知道什麼叫作「人情冷暖」,什麼是隔一條街、兩個世界。

以前苦苦哀求進忠孝館的廠商,聽說復興館要招商,避之唯恐不及,甚至避接吳素吟的電話,「反正大家不看好,我就放手一搏、大膽嘗試好了!」她乾脆把之前在 忠孝館不敢做或來不及做的,全在復興館一併發揮。

膽量大 顛覆百貨三大潛規則第一個是「大膽」把餐飲變主角。以前在百貨公司做餐飲,大多是為了「服務」消費者,因為不是主要的營收來源,也很難在百貨公司吃到真正 好吃的東西。

吳素吟顛覆業界潛規則,她認為美食也是一種品味,所以想辦法讓鼎泰豐、點水樓、法樂琪,以及亞都麗緻飯店旗下的百賽麗廳等,跨出原有通路進駐復興館,讓美 食和時尚成為吸引人潮的亮點。目前餐飲已和精品並列為復興館的成長雙引擎,營收比重各占二○%。

第二是「大膽」打破不可能。就拿復興館地下二樓來說,一般百貨公司都規畫為小吃街,吳素吟卻引進堪稱台灣美食代表的鼎泰豐,她回憶當初登門拜訪時,董事長 楊紀華端出所有菜色,每上一道就問一句,「這道菜適合嗎?」吳素吟一面解釋自己的想法,一面猛吃。「吃了差不多有十幾道菜,最後看到炒飯的時候,我都快瘋 了,好險楊董終於點頭、答應考慮,但之後有足足半年,我都不敢吃鼎泰豐。」不過,要招到世界第一的小籠包進駐,可沒這麼容易。楊紀華列了一張多達一百題的 問題清單,包括內場(廚房)怎麼調配、排氣管線怎麼拉,吳素吟親自帶著工務部門,花了半年時間一一解決,光是內場就將近六十坪,相當於一個香奈兒專賣店的 坪數大小。

現在復興館的鼎泰豐,一天可以賣出二千五百籠小籠包(相當於一萬顆),業績僅次於永康街本店。而進駐復興館,也讓鼎泰豐找出一個可以複製到全世界的展店模 式,開始在中國的百貨公司設點。

吳素吟第三項「大膽」就是犧牲坪效、放大賣場。復興館九樓的日式庭園占地四百多坪,可以做出兩億元的業績。但在規畫時,她就認為這是個有「Fu」的空間, 可以讓客人在百貨賣場裡找到舒適感。

「還有老闆(徐旭東)的朋友去告狀說,九樓空地這麼多,怎麼不拿來做生意?」吳素吟說,別看消費者只是來閒逛,其實無形中為復興館帶來許多客人,例如一位 坐輪椅的長者,平常是外傭帶著來,但假日時可以帶三、四個家人來吃飯、買東西。

除了放棄兩億業績做花園,就連復興館的走道也放大為三米(忠孝館為二米),一、二樓的天花板也拉高為六公尺,所以比忠孝館大五○%的經營面積,只有約四百 個品牌數,僅忠孝館的一半。

大膽嘗試與眾不同,吳素吟讓SOGO多了復興館這隻百億金雞母,而且和忠孝館客群完全分開,讓忠孝館仍保有營收成長,不僅「復興」了忠孝商圈,也創造了另 一個百貨奇蹟。

吳素吟

出生:1958年

現任:SOGO復興館店長經歷:SOGO忠孝館營業部主管(歷任家飾寢具、內衣與化妝品等部門)學歷:日本大阪設計師學院、銘傳商專商業設計科

 


復興 開館 五年 年營 營收 收破 破百 百億 招商 教母 吳素 素吟 大膽 開新 新局
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硅谷創業教父Paul Graham:我的五個大膽創業想法

http://xueyuan.cyzone.cn/qibu-dianzi/224294.html

Y Combinator是現在美國最火的技術創業孵化器公司,已經培養出Dropbox、Heroku、Airbnb、Bump、Justin.tv、 Reddit、Disqus、Posterous等明星公司,其創始人Paul Graham也被媒體稱為硅谷創業教父、撼動硅谷的人。本文節選自他的最新博客文章,文中他提出了若干大膽的創業想法,本文擇取與IT相關的五點,讓我們 一起來看看創業教父是怎樣的藝高人膽大。

我在Y Combinator工作時注意到最驚奇的事情是,那些最具野心的創業公司的想法是多麼地嚇人;在此篇文章裡我將舉例說明這種現象。這些想法或許能夠成就億萬富翁,卻也足夠令人望而卻步。

但請勿擔心,恐懼不意味著軟弱,而可以說是理智的表現。創業公司擁有的最大想法往往令人畏懼,它們不僅意味著繁重的工作,還在威脅著你的自我認同, 讓你對能否有足夠的抱負堅持到底產生懷疑。《成為約翰·馬爾科維奇》中有這樣一幕:書呆子英雄邂逅了極有魅力、飽經風塵的女人。她對他說:「你看,即使你 得到了我,也罩不住我。」對我們來說,這些想法也是這樣。

這是你理解創業公司需要知道的最重要的事情。你曾期待偉大的創業想法是具有吸引力的,然而它們往往與你不合。這會導致一堆後果:對於試圖思考創業創意的人,偉大的想法遮蔽起來,被他們的潛意識過濾掉了,即使是最有野心的人,對於這些想法也是敬而遠之為上。

一、新的搜索引擎

最棒的創意反而被視為不可能。我不知道再造一個搜索引擎是否是最棒的想法,但它或許會被認為是不可能的。最近我發現看似堅不可摧的Google們,防禦要塞上也出現了裂痕。

微軟決定幹搜索這個行當時,我就知道它已經迷失了自己的方向。對微軟而言,這不是它既定的動作,這麼做是因為它們懼怕Google,而Google在做搜索。這意味著兩點:一、Google在為微軟設定日程表;二、微軟的日程表裡有它不擅長的東西。

這麼說這並不是必然再需要一個搜索引擎。只不過,最近我有點懷念以前Google的時候,彼時的Google還沒那麼社交化,總能快速而簡潔地帶給 我正確答案。現在呢,搜索結果似乎盲目地迷信科學(受到科學神教的啟發?),正確與否需要自己判斷。並且頁面不再給人清新、極簡的感覺。Google搜索 的結果曾經像Unix工具的輸出,現在如果我不小心把鼠標點錯了地方,不知道會發生什麼。

要在搜索上佔有一席之地,需要打造一個所有黑客們都會使用的搜索引擎,它的用戶將囊括一千位頂尖的黑客,儘管規模不大,卻也不必擔心有人會取代其有利的位置,就像曾經的Google。十年來,我第一次有了更換搜索引擎的念頭。

既然能幹這事兒的人會在這一千名黑客當中,那方法就很直接了:隨自己喜好開發一個搜索引擎,甚至帶有極度的黑客風格,比如,使之擅長代碼搜索。或許你會將搜索查詢設定為圖靈完備的,事實上,只要讓這一千名黑客成為你的用戶,任何做法都是好的。

如果你要做的事情會長期約束你,別擔心,因為假如你不搞定那幫最初的核心用戶,這事兒也是干不長的。如果能做出一件東西,你和朋友們都打心眼兒裡覺 得比Google還好,那你的IPO之路已經走了1/10了,就像曾經的Facebook,把所有的哈佛畢業生發展成用戶,儘管他們未必意識到這一點。

二、取代電子郵件

電子郵件最初的用途並非我們現在這樣,如今它不再是種消息傳送協議,而成為了一種todo-list,我的收件箱也就成為了一個清單,通過電子郵件,待辦事項進入這個清單中。不過這個清單真是糟透了。

我願意嘗試任何能解決這個問題的方案,但我懷疑僅對收件箱做改變是不夠的,電子郵件必須被新的協議所取代,它可以是todo-list協議,而非原來的那種,儘管如下的做法可能顯得有些退步:

Todo-list協議相比於電子郵件,應該給收信人更多權力。更多地限制那些向我的收件箱裡添加事項的人,如果有人要添加東西,需要告知我該做什 麼。除了讀信,他們是否還要求我做其他事情,而這事有多重要?(顯然還需要有措施防止把一切事情都說的很重要),以及什麼時候完成?

以上只是改造電子郵件的創意之一,這些想法就像要搬走巨石的力士。一方面,根深蒂固的協議不可能被改變;另一方面,大家長期忍受一成不變的糟糕的電子郵件似乎也不太可能了,如果電子郵件終將被取代,現在是時候了。

假若方法得當,或許能夠避免「改變舊協議」和「採用新協議」哪者為先的問題,因為最具影響力的那些人會率先採用新的協議,他們同樣受夠了電子郵件。

不管你要幹什麼,都要快。Gmail已經慢得讓人抓狂,如果你做出產品不比Gmail好,但是很快,這就足夠你從它那裡奪走用戶。

Gmail變慢的原因是Google沒法承受太多對它的投入。不過有人願意為此付錢,一個月50美元都不是問題,因為按照我花在電子郵件上的時間 (想起來都嚇人一跳),合理的收費至少要1000美元吧,考慮到每天都要費時去讀寫電子郵件,收費50美元已經讓生活變得美好的廉價方式了。(譯者註:無 疑作者在諷刺Gmail之類的電子郵件效率之低,即使收費版也很慢)。

三、互聯網影視

好萊塢對互聯網的接受很遲緩,這是一個錯誤。我認為在內容的提供機制方面,是互聯網勝出了,而非有線電視。

不少原因是由於有線電視極其糟糕的用戶體驗。我們家已經等不及Apple TV了,出於上一台電視的厭惡,幾個月前我們用一台固定在牆上的iMac取而代之,雖然用無線鼠標控制它還有點兒不便,但比起之前不得不看的噩夢般的電視UI,已經好很多了。

現在大家看電影和電視的時候,部分注意力會被毫不相關的東西分散,比如社交網絡。更多的注意力則被和影視娛樂有點兒關係的事物吸引,如遊戲。然而對 傳統的影視娛樂,大家總還是需要的,雖然是坐在那裡被動地看著上映的內容。那麼通過互聯網怎麼傳播影視呢?你提供的內容肯定要比Youtube上的視頻片 段更長,所以大家坐下來看節目時,應當獲得一種心理預期,或者知道這是一系列自己熟悉角色的一部分,或者對於稍長電影,他們將提前瞭解劇情提要。

內容交付和付費有兩種途徑,要麼是像Netflix或者蘋果提供娛樂應用商店,通過此來獲得觀眾;要麼是因為不具備此種能力,或者技術乏力,則會為視頻製作商提供點播式的支付或者流媒體服務,此種方式還將催生提供基礎設施的公司。

四、下一個喬布斯

我最近和一位對蘋果非常瞭解的人聊天,我問他說,蘋果的現任掌門人能否像喬布斯一樣,領導公司不斷創造新東西。他回答得很簡單:「不會。」我早就有點兒擔心會是這樣的答案,於是我繼續問他做何解釋,但沒有答案。

是的,不會再有新的偉大產品從蘋果的流水線上生產出來了,蘋果的收入或許在相當長的一段時間內還會增長。但如微軟的表現告訴我們,在技術行業,收入是一個滯後的指標

所以問題來了,如果蘋果未來做不出下一代iPad,有誰可以呢?現有的玩家裡沒一個能做到,這些公司沒有一個是由有產品遠見的人經營的。按照經驗, 不可能僱傭到這種人,只能等著他自己上門,並且不解僱他。(譯者註:潛台詞是這很難)。所以能夠創造下一波硬件浪潮的很有可能是一家創業公司。

一家創業公司想要做得像蘋果那麼大,聽上去這種野心近於荒謬了。但是這種抱負,相比起昨日之蘋果成為今日之蘋果,並不過分,而且蘋果做到了。並且面 臨這個問題的創業公司比起當年的蘋果還有一個優勢:有了蘋果這個範例,喬布斯向我們展示了什麼是可能的。這將在對其未來的後繼者有所幫助,直接地,像 Roger Bannister那樣證明,雖然可以比前人做得出色地多;間接地,像Augustus給人留下地深刻印象:憑藉一己之力可以創造未來。

現在我們都能感受到喬布斯走後留下的「領袖」真空,如果一家新公司能夠勇敢地引領未來的硬件發展,用戶會願意跟隨。這家公司的CEO,這「又一位喬布斯」(或許達不到喬布斯的高度,也不必達到),只需要比三星、惠普或者諾基亞做得更好,而這看上去相當可行。

五、尋回摩爾定律

過去10年讓我們回想起摩爾定律的真正含義。大概直到2002年,把摩爾定律曲解為時鐘頻率每18個月翻一番還沒什麼大錯,事實上,摩爾定律是指電路密度每18個月翻番。過去區分這一點會顯得太呆板,然而現在不同了,英特爾不 再能提供更快的CPU,它只能提供更多的。由此產生的新摩爾定律指向了數量增長而非速度提高,這就沒那麼好了。摩爾定律曾經意味著,如果軟件不夠快,所需 要做的事情就是等待,硬件不可阻擋的發展會解決軟件的問題。可現在如果軟件不夠快,就必須重寫它們了,並且並行著做更多事情,這要比之前等待硬件升級花更 多工夫。

如果一個創業公司能夠幫我們尋回老的摩爾定律,該有多棒啊。通過編寫軟件,讓大量CPU在開發人員看來就像一個快速的CPU一樣。實現這個願望有幾 種方法。其中最具野心的是使之自動化:寫一個編譯器,能夠讓代碼並行運行,然而這樣智能的編譯器近於不可能實現。但真的一點可能性都沒有嗎?今天在電腦內 存裡運行的軟件就沒有一個能成為這樣的編譯器嗎?如果你有這個想法,就應該試著證明它,因為會得到很有趣的結果。如果如此智能的編譯器並不是沒有可能,而 只是實現非常困難,那試著編寫這樣的軟件是值得的,雖然成功的幾率不高,但其預期價值會很高。

對其預期價值高的判斷理由是Web服務。如果你能寫出一款軟件,提供給程序員像以前摩爾定律那樣的便利,那你就能將其轉化成一種Web服務,這也意味著實際上你用了所有的用戶。可以想像,如果存在一家處理器製造商能夠繼續提高時鐘頻率而不是電路密度,英特爾的 生意將會被搶光。同樣的,Web服務意味著沒人能夠看到他們的處理器,寫一個智能編譯器如同找回了摩爾定律,至少在服務器市場,你和那個處理器製造商沒有 區別。其中最沒有野心的解決方法是從另一面入手,為程序員提供更多樂高積木式的並行化程序塊,提供他們類似Hadoop和MapReduce之類的框架, 然而程序員還是需要做很多優化工作。

此外還有一條有趣的中間路線可以走,你可以開發一種半自動武器—即裡面既有機器也有人的參與。一方面做一個類似於絕頂聰明編譯器的東西來看好用戶, 同時找人用高度發達的優化工具來找出用戶程序的瓶頸,然後把它給消除掉。做這些事情的人可以是你的員工,或者你也可以建立一個優化市場。此外還有相當不錯 的折衷方法,可以建立一個半自動工具。這將提供給用戶相當智能的編譯器(但人工將參與其中),用非常發達的優化工具找出並消除用戶程序中的瓶頸。你可以把 這工作交給自己的員工,或者建立一個為優化而存在的眾包市場。這個市場對於逐步創造一個相當智能的編譯器或許是可行的。參與者會積極投入提供優化工具,集 合每個人的力量,我們已經得到了一個相當智能的編譯器,並且不只屬於某一個人。

上面的話聽上去很瘋狂。但我喜歡這個離經叛道的想法。關注優化的想法與近幾十年來軟件開發的一般趨勢相悖。想要寫一個足夠智能的編譯器無疑被認為是 個錯誤。即使不是錯誤,這種軟件也被認為應該由開源項目去開發,而不是公司。此外,這事兒要是真成了,將會剝奪某些程序員的幸福感,他們就是以開發多令人 瞠目般複雜的多線程應用為樂的。但到目前為止,我挑剔的眼光還沒有找出反對這個想法的理由。

這些就是我所說的創業想法。

矽谷 創業 教父 Paul Graham 我的 的五 五個 大膽 想法
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【問對職場】打破常規的做法:大膽假設小心求證

http://www.infzm.com/content/78901

作為一名新記者,今天是你上班的第二周。主編突然讓你就剛發生的「俄羅斯炮擊中國漁船」寫篇深度報導。

一接到任務,你開始構思。話說網上關於此事件的報導已經鋪天蓋地,各論壇網友都開始群情激昂地對發生在幾千公里之外的事件評頭論足。你在想:我的這篇報導,又如何能寫出新意呢?

(問對網/圖)

常規的做法

有種常規的做法,是先收集大量資料例如採訪相關人士,然後從中挖掘出新聞點。採訪對象可以是漁村村長、同村漁民、漁業專家、甚至當地政府官員。

這是典型的「bottom up」(自下而上)的解決問題方法注重基礎信息的收集,再試圖從中篩選出有價值的信息。這種做法中規中矩,但常會浪費大量時間,因為收集信息時目的性不強,因此很多收集來的信息都成為無效信息。

「大膽假設小心求證」的做法

另一種解決問題的方法值得借鑑,「Top down」(自上而下)。在試圖解決問題以前,先提出一個假設性的結論,然後收集證據證明這個結論。俗稱「大膽假設、小心求證」。特點是有目標性的求證,能將思維的開拓性和論證的嚴謹性有機結合。

回到故事中,你的假設可能是「由於近海污染嚴重無魚可撈,漁民們不得已冒險去遠海甚至非合法捕魚區捕魚」。(關於提出合理假設的方法,可參考問對網文章《麥肯錫七步成詩法有效解決企業問題》)

你有點興奮,因為這個假設一旦成立便將成為一個很好的新聞點,遠比平鋪直敘地介紹事件始末造成更大的社會效應。

假設已經形成,接下來你必須嚴謹地證明你的假設。證明這個假設並不算太難,相信可以非常高效。

砸牌子的風險

「大膽假設、小心求證」是件高風險的遊戲。人很容易陷入自己的假設中,下意識認為假設是成立的。因此在分析信息時難以做到客觀,往往會有意無意地忽視與假設相矛盾的信息,並過分強調支持假設的信息。

因此大膽假設後,別忽視「小心」求證,砸了自己的牌子搞不好只能轉行去做微博營銷咯。


問對 職場 打破 常規 做法 大膽 假設 小心 求證
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層層把關 為何仍讓經理人大膽買進爭議股?第一金投信的三大內控漏洞

2013-03-11  TWM
 
 

 

一位資深前基金經理人透露,「普格案」整件事可以用七個字形容,就是「上樑不正下樑歪」,只要懂產業、市場的中高階主管成共犯,有再多規定都可以被「客製化」。第一金投信出事背後,凸顯內部選股過程的三大漏洞。

撰文‧歐陽善玲

政府基金委外代操經理人炒作盈正事件爆發不到半年,投信不法交易又一樁。

據檢調偵查,第一金投信三位基金經理人喬仁傑、許訓誠及許弘政等,疑似勾結外部人士,自去年七月利用共同基金買進普格,協助炒股集團順利出貨,導致投資人虧損達二千多萬元,事後三人並收取回扣,事件曝光之後,再度引爆投資人對國內投信業者的信心危機。

「盈正案後,財政部已要求清查,為何內部稽核還是失靈?」財政部長張盛和的震怒,恐怕也是投資人的一大疑惑。

內稽內控失靈主因,要從第一金投信內部投資流程談起。金管會規定,一般經理人買股票必須嚴格遵守四大流程,也就是投資分析、投資決定、投資執行及投資檢討都要有書面形式;任何股票交易,都必須依據分析報告做決定,且進行交易時應有紀錄,並按月提出檢討。

漏洞一:有報告就能買股

經理人有「客製報告」空間長期以來,投信基金經理人勾結炒股集團問題層出不窮,說明這套規範已流於形式;而第一金投信內部僅「遵照」主管機關最低規範配合辦理,並未設立更嚴謹的控管條件,也讓基金投資部中高階主管,多了上下其手的空間,是這次爆發「普格案」最大關鍵。

首先,第一金投信內部規定,買進個股應出具市場研究報告,說明該公司投資價值。近三個月內的公司拜訪報告,經理人可直接引用當附件。但前提是,「公司股價須在建議操作區間內,否則電腦系統會自動剔除。」一位熟悉第一金投信交易流程的業界人士舉例,投資報告中若建議某檔個股的操作區間在三百至四百元,一旦該股股價脫離此範圍區間,經理人就無法從電腦擷取該檔個股的研究報告。

這層機制的意義,在於確保第一金投信的經理人「不會在股價高於研究報告建議價格時買進」,但業界人士透露,對於心懷不軌的經理人來說,這一層機制「形同虛設」,為什麼?「因為經理人可以自己寫劇本。」他解釋,經理人只要適當時機「拜訪公司」,並且配合炒股集團的需求提出建議買進的價位區間,事後寫成研究報告,就能為自己日後的買進動作找到投資報告當作背書。

為了避免研究報告被刻意利用的風險,國內不少投信公司對於市場較不熟悉的個股報告,會以類似「公審」的方式進行第二層把關,「像普格這種市場不熟悉的股票,經理人或研究員在拜訪公司後隔天,就會被要求在早會當中提出報告,其他經理人或研究員也將針對這家公司進行討論,展開攻防。」一位操盤資歷逾十年、現已退出投信圈的基金經理人指出,有些剛進市場的經理人,可能也怕被公司騙,所以將拜訪內容公開,接受公評,是很多投信都會採用的辦法,基金經理人也能因此建立起防禦心,免得誤踩地雷。從結果來看,第一金投信顯然沒有這樣的討論、把關機制。

漏洞二:經理人選股不設限爭議公司也能成為加碼對象另一個業界慣用的把關機制,則是建立「可買進」或「禁止買進」的個股名單。國泰投信總經理張雍川以自家公司作法為例,在主管機關四大流程的最低標準下,另外建立「不可買進名單」,防堵經理人濫用職權炒股。張雍川解釋,公司投資部主管及基金經理人會先組成「風險評估委員會」,每季至少定期召開一次,或不定期視情況召開,調整名單內的個股。

「不可買進名單」主要條件有三,包括財務狀況不佳、具爭議的公司,及證交所每日公布、異常波動的警示股。「像普格這種有爭議的公司,就會被列入黑名單!」張雍川說,若系統中有新增投資報告,主管與其他基金經理人也會攤開在陽光下討論,透過公審方式,讓有心與外部人士勾結的經理人不敢提出,或接受檢驗。

業界判斷,第一金投信的經理人會一路暢通無阻的買進普格,顯然這些該有的把關機制都沒有做,某資深經理人更指出,「從普格過去的營運表現來看,如果研究報告經過經理人公審,普格這檔股票絕對過不了關!」攤開普格財務數字,就單季每股稅後純益(EPS)來看,公司自二○○九年第四季虧損後,到一一年底只有一○年第三季出現單季獲利,其他各季都呈現虧損;另外,基金經理人投資常以股東權益報酬率(ROE)作為選股指標,而普格自○九年第三季起ROE就轉為負數。

漏洞三:高層防線崩盤

投資主管帶頭炒股

第一金投信自去年七月九日起,九個交易日內買進二六一○張普格,儘管一二年上半年獲利看似轉虧為盈,每股純益達○.五元,「但長期賠錢且市場能見度低的公司,就算營運似有轉機,也需要更嚴謹的把關過程。可惜,第一金投信不但沒有機制上的把關,主管的『人治』把關也明顯不夠。」知情人士私下透露,就算買進普格的報告一路闖關成功,經理人附上投資報告書、投資決定書後,還是需要經過基金管理部主管、投資研究處主管及總經理簽核,才能進行下單交易。但這次投資部門主管也涉入其中,自然輕易就放水,「連熟悉產業、市場動態的主管都簽核了,更高階、行政事務繁忙的總經理,就更難把關了。」。

「整件事可以用七個字形容,就是『上樑不正下樑歪』,上樑就是投資部門主管,只要懂產業、市場的中高階主管變成共犯,有再多規定、書面報告都可以被『客製化』。」前資深基金經理人如此評論。

本次涉案的三位經理人當中,喬仁傑是國內老牌基金經理人,過去操作台股績效不俗,在第一金投信期間,他也曾擔任馬來西亞基金、歐洲基金及全球型基金經理人,最高職稱是新金融商品處主管;而據傳,許弘政曾任基金投資部門主管,兩位都算得上是審核經理人下單買賣個股的關鍵人物。

不只如此,第一金投信總經理陳德偉並非投資領域或業務部門出身,而是來自於主管投信內控的稽核單位,稽核出身的總經理帶領的團隊,卻爆發出最醜陋的炒股弊案,讓整起事件看來更加諷刺。

第一金投信進出普格出包

—— 普格(3073)股價走勢2012/8/6~8/31 投信開始全面殺出,8/6單日即賣超655張,隨後陸續在8/31前,將先前買進的2610張清倉完畢。

同樣以期間收盤均價計算,部位淨值減少為4809萬元,亦即在兩個月內虧損達2177萬元。

2012/7/9~7/25 期間9個交易日,投信累積買超2610張。

若全為第一金投信買進,以該期間收盤均價計算,需要6986萬元。

層層 把關 為何 仍讓 經理人 經理 大膽 買進 爭議 第一 一金 投信 三大 內控 漏洞
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黑石準備啟動集合最大膽策略「超級對沖基金」

http://wallstreetcn.com/node/24989

黑石即將發行一隻集合數百家第三方對沖基金最大膽交易策略的「超級基金」,黑石用支付給第三方佣金的方式向其他基金經理「借雞生蛋」在低收益率環境中最大化回報。

黑石將付費向那些接受過其480億美元基金平台投資的第三方基金經理,徵集最激進和最有創意的投資策略。前Duquesne Capital合夥人 Greg Geiling將負責這只集各家所長的」超級基金「。

高度保密是該超級基金在業內尤其受到矚目。基金經理們對其其交易或組合細節的保密往往會達到偏執的地步:即使是最大的投資者也不知道他們在如何使用自己的錢。

現在第三方基金經理們可以把其最激進的策略透露給黑石的這只基金來實踐他們的最優交易,因為受到各種安全措施的制約,這些人往往無法下注他們認為最好的交易。

FT援引某位業內人士觀點稱,集各家所長的黑石超級基金的策略會像「哈林籃球一樣令人眼花繚亂」。

黑石認為由於目前較低的全球投資收益率,使得投資者對於對沖基金風險偏好正在加大。事實上黑石最近幾個月正在其最大的機構投資者中實驗這種新模板基金,結果顯示其表現超出對沖基金業平均表現。

市場波動壓力,監管準則大幅加強和機構投資者偏向保守,使得對沖基金業近幾年難以交出豐厚的回報。

HFR數據顯示,過去3年內對沖基金業回報率僅僅為11%。 George Soros和 Louis Bacon這樣的對沖基金巨頭最近都向投資者歸還了資本。

黑石 準備 啟動 集合 大膽 策略 超級 對沖 基金
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法拉利獲利創66年新高 為何大膽逆向減產?


2013-06-17  TCW  
 

 

當義大利承受著歐債風暴,全國公務員面臨減薪、延後退休而陷入經濟成長衰退的壓力之際,《商業周刊》採訪團隊五月上旬來到義大利北部,一個因一家車廠而繁榮的馬拉內羅(Maranello)小鎮。這裡,是「超跑之王」法拉利(Ferrari)的故鄉,看到卻是不同的光景。

營收逆勢向上衝無畏歐債風暴,獲利與銷售飆高

儘管歐債風暴陰霾籠罩,根據法拉利財報資料,二○一二年,營收仍逆勢成長八%,達二十四餘億歐元;淨利成長一七.八%,金額約二億四千萬歐元;新車銷售台數亦增加四.五%,皆創下法拉利創建六十六年以來的歷史新高。

法拉利含金量之高,從對母集團獲利貢獻可見一斑,它銷量占其隸屬的飛雅特-克萊斯勒集團(Fiat-Chrysler Group)不到○.二%,卻是該集團近二○%的獲利來源。

此外,今年二月,英國品牌顧問公司Brand Finance發布的「全球品牌評等」,以淨利潤、用戶平均收入、廣告與營銷支出,以及品牌情感與忠誠度等指標,針對全球五百大知名企業進行的全方位評價,法拉利打敗Google、愛馬仕(Hermes)等,名列全球最具影響力品牌。

打造出「法拉利盛世」的是法拉利董事長蒙特澤莫羅(Luca di Montezemolo)。但正考驗他的是,二○一三年將是法拉利與賓利(Bentley)、保時捷(Porsche)、瑪莎拉蒂(Maserati)等超跑品牌,策略分道揚鑣,以及能否維持超跑之王地位的分水嶺。

企圖跳脫英式奢華房車形象的賓利,今年宣布二○一五年轉攻運動休旅車戰場;專注性能超跑的瑪莎拉蒂則推四門房車,冀望瓜分雙B市占率;甚至連另一義大利超跑藍寶堅尼(Lamborghini),也守不住純種超跑神主牌,摩拳擦掌計畫推出休旅車款,顯然都是受到保時捷帶來的成長啟示。

過去十年,德國血統的保時捷,挾豐富品牌資源,相繼推出運動休旅車Cayenne、四門轎跑車Panamera,讓一個年銷量不到四萬輛的小眾車廠,新車銷售規模跳躍式成長,去年創下年產逾十四萬輛的銷售新高,被公認為有史以來,最成功的超跑品牌轉型;其獲利能力更從此稱霸全球汽車業,一度還打算購併福斯集團,被《經濟學人》形容為「蛇吞象」的狠角色。

但法拉利,卻不走其他超跑的「增產」路線,決定反其道而行,今年起「減產」。「NO!NO!NO!」連續三個否定詞,蒙特澤莫羅在法拉利廠區,針對來自全球包含台灣等三十個國家、超過二百五十位媒體記者,斬釘截鐵的表示,法拉利絕對不會為追求成長,迎合市場,任意擴張產品線。

掌門人卻宣示「減產」新車生產量,今年上限七千輛

「法拉利今年的新車銷售量,絕對不會超過七千輛,我保證!」這位曾被當地媒體點名出任義大利總理的超跑車廠領導人,右手按住胸口強調。(編按︰二○一二年,法拉利在全球共售出七千三百一十八輛新車,大中華地區以七百八十四輛的交付量,居法拉利第二大出口市場地位。其中,近五百輛銷往中國,約八十輛銷向台灣。)

蒙特澤莫羅這番話,隨即成為英國《Auto Express》等歐洲汽車媒體的頭條新聞。之所以動見觀瞻,除是這位超跑車廠掌門人,不願隨眾家車廠「增產」節奏起舞,大膽反其道而行,下修銷售目標;更重要的原因是,「減產」也正是「法拉利盛世」最重要的品牌戰略計畫。

如同創辦人恩佐.法拉利(Enzo Ferrari)曾說過的,「不論遭遇順境、逆境,最重要的不是勝利,而是戰鬥。」以「減產」做為顛峰盛世的策略選項,是因為法拉利選擇獨行深化「品牌地位」之路。

客製化服務拚獲利復刻骨董車,最低要價近千萬元

但對經營團隊來說,「減產」並不等於獲利目標可以鬆手。「減產」又要提升獲利,法拉利的秘訣是提供富人買家,沒有預算上限的客製化(Tailor-made)服務。

走進法拉利廠區的造型設計中心(Ferrari Styling Center),這裡是專門提供全球法拉利買家,親赴工廠與專屬設計師面對面,討論新車外觀顏色到內裝材質的專屬空間,車主可以自由選配,延伸自品牌賽道文化與創新精神的各種設計可能。例如,在市售的車款上,烙上GT賽車的進氣閘口、選擇復古款的天鵝絨材質座椅,或如遊艇甲板觸感的行李箱底座。

不只買家可進入工廠訂製新車,亦歡迎車主,運回任一輛從這裡誕生的法拉利,到廠區內的骨董車工廠(Classiche Workshop),進行回春修復。在占地九百六十平方公尺的骨董車工廠,有一數位檔案室,存有自一九四七年以來,出廠的每款法拉利車體設計圖資,只要車主提出需求,手工打造該車款的復刻版車體、引擎與變速箱,都不是問題,只是收費不菲。車廠人員表示,不含運費,入場最低消費至少二十五萬歐元(約合新台幣九百九十二萬元)起跳!

然而,不管新車或骨董車,重視手工的工藝技術,是法拉利不變的品牌基因。迄今,法拉利的引擎組合工廠,雖已大量使用機械手臂,以確保精密度,但該車廠內裝部門,仍保有極高比例的手工製作團隊。

「手工部門的存在,是保持靈活生產流程的關鍵。」蒙特澤莫羅強調,「獨一無二的排他性,是法拉利不變的品牌戰略。」

換言之,法拉利賣的已不只是交通工具,也不單純是零到一百公里的加速性,「誰買了法拉利,等於買了一個夢想,我們希望保護這個夢想。」這位慧眼發掘車神舒馬克(Michael Schumacher)、法拉利F1車隊經理出身的超跑掌門人,如此自我詮釋。

【延伸閱讀】九年漲逾四倍!經典款法拉利保值勝豪宅

一個超跑品牌值不值錢?價格會說話!

今年三月,法拉利在日內瓦車展上,發表全球限量四百九十九輛的La Ferrari最新旗艦車款,這款法拉利是有史以來,性能最強大且能合法上路行駛的跑車,官方售價約合新台幣七千萬元至八千萬元。

不過,La Ferrari還不是最貴的法拉利。法拉利官方資料顯示,二○一一年八月,在卵石灣(Pebble Beach)舉辦的拍賣會上,一輛一九五七年出廠的Ferrari 250 Testa Rossa,被拍出一千六百四十萬美元(約合新台幣四億九千萬元)創紀錄高價。

英國《金融時報》即曾指出,法拉利經典車款的保值性,更甚投資豪宅地產。以250 GT Berlinetta為例,二○○三年交易價為一百二十萬美元,到了二○一二年,成交價就高達六百七十一萬美元,漲幅超過四○○%。(文●尤子彥)


法拉利 法拉 獲利 66 新高 為何 大膽 逆向 減產
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【i黑馬法律顧問】兄弟你大膽地往前走——沒有完美的股權分配方案

http://new.iheima.com/detail/2014/0101/57559.html

阿創的來信

我叫阿創,拉了阿發與另外2名同事辭職一起出來創業。我們為這個O2O項目鋪墊準備了2年,大家也都很看好這項目。現在困擾我們的是公司的股權分配問題。

我是項目發起人,也是總策劃人。創業企業所需的資源、技術、市場策略都是我在策劃。我們整個創業團隊對創業企業都沒有直接的現金投入。創業企業的啟動資金也是我去和客戶談合作,客戶預付我們錢。我們然後給他們做項目。

我們初步定下來的股權分配方案是,我作為公司控股股東,拿公司35%股權,阿發拿公司25%股權,其餘2人各佔5%,剩下30%股權預留給後面進來的人。

初步方案出來了,但我總感覺不對勁、不靠譜,擔心方案有我疏忽沒考慮到的留下後遺症,但又不知道該如何解決。


阿律的回覆

半紙文字,我讀到的滿是「糾結」。糾結於股權分配方案的合理性,糾結於方案的後遺症。當然,股權是公司的重大事項,初次創業不糾結也怪。

阿創,我們一起先整理潛在水面下的思路問題,再討論浮在水面上的技術操作方案。

一、 思路整理

股權沒有新鮮事。我們沒必要把創業企業股權分配神秘化。其實,我們每天都在股權分配的幹活,只是有些我們意識到了,有些沒意識到而已。

我們一邊吃餃子,一邊聊聊您的糾結:

1. 有沒有完美的股權分配方案?

週五下午,律所辦公室,包餃子,團隊建設。

有的小夥伴出錢買麵粉,有的帶肉餡,有的搟面,有的包餃子,有個牛拜的姐們熟悉包餃子的所有核心節點,全程指導,全程參與,並給小夥伴們分配任務……

餃子出鍋了,大家該如何分?你能不能從口袋裡慢悠悠地摸出個數學計算公式,給大家精準計算下哪個小夥伴應該分多少個餃子?我不相信哪個狗屁專家有這個公式,也壓根不相信存在這麼個公式。

雖然沒有完美精確的分配方案,但是否有相對公允靠譜的方案?餃子出鍋後,我首當其衝搶下了三個餃子,給俺姐們留著。眼睛雪亮的小夥伴們在我耳邊反覆提醒,咱姐們功勞最大,得給姐們留下幾個。出錢買麵粉等原材料的,在整個評價體系中並不是功勞最大的。我這個不會包餃子、只出了點苦力的南蠻子,第一鍋色香味誘人的餃子新鮮出鍋時,我還是小小克制住了蠢蠢欲動為自己搶的鹹豬手。大家雖然沒有完美精確的方案,但心裡是敞亮的,還是有相對公允靠譜的方案。

股權分配本質上是大家對股東貢獻的估值。貨幣出資、實物出資容易估值,人的眼光、胸懷、管理、才幹、人格魅力等要素就不好估值了,更不會體現在公司的資產負債表中,但這些卻是創業團隊所需的重要資產。雖然大家看到的所有公司的股權分配結果是明確的、唯一的,股權比例的表現形式(即各股東在註冊資本的出資比例)也是明確的、唯一的,但是,推導出股權分配結果的過程卻是模糊的、多變的。因此,初創企業股權分配沒法精確,需要拍腦袋,但可以有相對公允靠譜的方案。

2. 一個決定能不能管一輩子?

在我們包餃子的過程中,有的小夥伴由於臨時有約會提前撤離了。因此,即便大家從一開始就有個所謂的餃子分配方案,他不會也不能參與後期的餃子分配。

情人們走到一起,我相信很多人的初心都是指望執子之手、與子偕老的。但是,同林鳥成為分飛燕也不是個案。因此,別指望一個決定管一輩子。

一起創業的小夥伴們在互相調適、磨合後,也可能面臨人員的進進出出、來來往往。股權分配的初步方案也可能會發生調整。

3. 那怎麼辦?

沒有完美的股權分配方案,一個決定又管不了一輩子。那怎麼辦?

創業企業可以通過設計股東的退出機制來對沖這些不確定性風險。比如,股權成熟機制,股權回購機制等。

創業家&i黑馬:一般來講找一個專業的律師起草一份約定了退出機制的合同是非常有必要的。創業路上路阻且長,因此很多聯合創始人都可能散夥,很多投資者也可能要求提前退出,就算是創始人自己也需要規定好自己的退出路徑。否則就有可能引發各種糾紛,導致企業遭遇風險。很多企業就是死在退出約定不明確這種事情上。)

二、 技術操作方案

繞一大圈理思路,接下來討論下具體的股權分配的技術性操作方案。

1. 持股比例

您目前的方案(您拿35%,阿發拿25%,其餘2人各佔5%,剩下30%用於激勵股權),根據貢獻程度確定了控股股東,公司有了主人;其他參與創業的人也參與了分配;也給將來的創業夥伴們預留了利益空間。因此,方案有其合理性。

2. 不確定性風險的對沖機制

股權分完後,要設定解決將來不確定風險的對沖機制。

(1) 股權成熟機制

對所有股東的股權(含期權)都設定成熟機制。

比如,對於持股5%的創業小夥伴,可以約定股權在四年內逐年分批成熟。可以考慮的成熟安排為:工作滿2年成熟股權的20%(即1%),第3年成熟30%(即1.5%),第4年成熟50%(即2.5%)。

(創業家&i黑馬:某著名創業家的股權成熟機制就採用了何德文律師的這種逐年成熟方案。現實中非常有效。)

(2) 股權回購機制

股東離職時未成熟的股權,約定公司可以免費或按照法律允許的最低價格回購(公司回購或其他股東購買)。

股東離職時已經成熟的股權,原則上由離職股東所有,但也可以基於股東的歷史貢獻與公允性,約定按照員工離職時股權估值的一定溢價回購。

如果骨幹團隊成員由於嚴重過錯離職,比如,從事競業禁止、洩露商業機密、故意損害公司利益造成嚴重損失或損害公司聲譽等行為,可以約定公司可以無償回收股權。

(3) 期權代持

中國目前沒有授權股本制度。如果創業企業直接將期權實際發放並登記到員工名下,以後回收會面臨法律不確定性。因此,30%的激勵股權可以由您集中代持。


「小時候,一聽見芝麻糊的叫賣聲,我就再也坐不住了。一縷濃香,一絲溫暖」。祝您和您的小夥伴們在新的一年有餃子,有情有義,新年新氣象。

免責聲明:

任何跳開「是什麼」談論「怎麼做」的行為,都是耍流氓。

所有名字均是化名。本文只是針對阿創初步介紹的思路探討。它不構成本人或本人所在機構的正式意見。切勿脫離案件具體事實直接對號入座。本人或本人所在機構對此不承擔任何責任。


黑馬 法律 顧問 兄弟 大膽 往前 沒有 完美 股權 分配 方案
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【案例】鄂爾多斯O2O的大膽實踐:賣經銷商的貨

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4368
來源:調戲電商


調戲點評:採訪鄂爾多斯的過程充滿意外:電商總監提出「去電商化」,線上幾千款SKU還要繼續做大,不再獨立備貨而是通過內部競價配單系統賣經銷商的貨(同時保留線上定價權和利潤空間)……

這篇充滿乾貨的採訪,我們會分兩次推送,將鄂爾多斯這場大膽的O2O實踐完整呈現給大家。
「過去想不通,為什麼像我們這種線下幾十億的牌子在線上幹不過淘品牌?」
「大家都在說些虛無縹緲的理由,什麼基因不同、供應鏈反應速度不同等等。鄂爾多斯的供應鏈控制能力應該說在行業裡面是非常強的,從原料開始都在供應鏈的管控之內。其實我們在這上面是能夠做很多事的。」鄂爾多斯電商總監李凱這句「想不通」,恐怕道出了大部分傳統企業電商負責人的心病。
被稱為中國紡織服裝行業第一品牌的鄂爾多斯,於2010年10月成立電子商務部並開通淘寶商城旗艦店,近四年的電商摸索之路:縱向比有很多突破,比如雙十一成績年年翻番,去年雙十一單日3300萬的銷售額也是任何一個線下實體店無法企及的。
可是橫向上,與那些資源遠不如鄂爾多斯雄厚的「淘品牌」相比,鄂爾多斯電商似乎還應有更好的表現。
電商總監要「去電商化」
傳統企業做電商的包袱是什麼?
作為一家有著三十多年歷史的企業,鄂爾多斯的渠道構成比較複雜,直營、分銷、加盟、商場店、集中倉庫各種體制並存,線上線下的管控和同步,一直是束縛鄂爾多斯電商發展的大問題。
對此,李凱大膽提出「去電商化」,企業不再單獨為電商做一些事情,而是讓電商跟著企業的節奏走。就是說,讓電商成為像直銷、分銷這樣的銷售體系,運作統一納入到公司內部。
一味要求線下向線上看齊,有困難有阻力,那就讓線上先向線下靠近一步。
一個電商總監提倡「去電商化」,聽起來有點讓人不可思議?這個道理類似於問如何能讓一滴水永不干涸?那就必須讓它融入海洋,成為海洋的一部分。
過去,鄂爾多斯與大多數傳統企業一樣,把電商劃出來單獨做。電商有一隊自己的人馬,像經銷商一樣從企業採購貨品,有自己的倉庫甚至物流——相當於這波人在體制內「創業」做電商。
這樣做,一是職能重疊造成低效,二是受限於電商團隊,無論是貨品還是市場,覆蓋面都較窄。而對鄂爾多斯這樣的大品牌來說,做電商的意義不僅是增加幾千萬銷量,更重要的是提升客戶體驗,塑造與時俱進的品牌形象。
而且,隨著互聯網對各行各業的滲入持續加深,對傳統企業來說,電商已經從新鮮玩意變成了常態化的工作,互不相容的兩套系統,矛盾摩擦日益增多,甚至變成此消彼長的內耗。
去除扎眼的電商標籤,最大程度展現合作誠意,實際是以退為進的好策略。
突破的兩個方向
電商的獨立結構最小化,電商職能卻要通過整合企業資源,實現最大化。
李凱從兩個方向上尋求鄂爾多斯電商事業的突破。一是把貨品的寬度和深度做到最大,二是用好線下資源。
鄂爾多斯電商的SKU非常多,冬天銷售旺季高達幾千款,夏天少一些,也在上千款。而其他服裝品牌,一般在二三百個。按照一般電商的操作經驗,打造爆款,大單品是提升銷售成績的法門,相應的,SKU就不必太多。
李凱對此卻並不贊同。他認為在企業對供應鏈控制力有限的情況下,需要通過選款、鋪貨的方式押寶「大單品」。而從消費者的角度看,一定是有越多選擇越好。只要把分類做細,比如可以挑顏色、挑花型、挑厚度等,再用不同的頁面展現形式降低消費者選擇的疲勞感,就能充分發揮電商不受空間時間限制的優勢。
所以當手下對李凱說挑款太困難時,他就反問對方「你為什麼要挑款?」,「你們的任務就是用頁面更好的展現,讓消費者輕鬆自主地挑。消費者自然選擇出的『爆款』,我隨時可以加單,做渠道補充。為什麼要做類似賭博的挑款?沒有這個必要。」
自然選擇出的「爆款」,反映了真實的消費者喜好,對以後的產品設計也有很大參考價值。李凱告訴我們,去年他們銷量過萬件的SKU有兩三個,過五千的有十幾個。鄂爾多斯的產品都是上千元一件,那麼一件單品就創造了千萬的銷售額,這個單品其實也不算小了。
剩下那上千款銷量只有幾百甚至幾十件的SKU怎麼辦?對鄂爾多斯來說,這還真的不叫事兒。
因為主打的羊絨衫屬於針織工藝,都是一件一件織出來的,所以加單能力特別強。比如一家工廠一天產能是1000件,那麼這1000件是一個款、一個色、一個尺碼或者一千個款、一千個色、一千個尺碼,沒有什麼區別。最多因為頻繁換花讓產能從1000降到了800,這是羊絨這種針織類商品在生產上的特性。
鄂爾多斯擁有全國最好的針織電腦車床和供應鏈邏輯,極限狀態下可以把ERP直接插到電腦紡織機上,賣什麼做什麼,兩天就可以出庫。發現哪款貨賣得好,庫存量低了,就馬上30件、30件的小批量生產,把庫存數加上去。
賣經銷商的貨
把SKU做寬做深,按以前獨立電商班子的做法,不管企業供應鏈有多強大,加單多快,電商必須自己保留相當部分庫存,幾千款SKU的管理、搭配、推薦也對電商團隊的運營能力提出了更高的要求。電商團隊不僅不能削減,還得更加龐大才能支撐得住。
鄂爾多斯是怎麼「又讓馬兒跑,又讓馬兒不吃草」的?
這其實就是上面李凱提到的,突破目前發展格局的第二個方向,用好線下資源:讓經銷商成為電商的倉庫,承擔產品的組合和配合工作。
發現沒,上面這句話如果把電商改成廠家、品牌,就是傳統的渠道分工啊!按照電商常態化的發展趨勢,電商部門內化為企業的電商轉型,電商與品牌合而為一,這個分工絕對是正確的。
為什麼現在經銷商普遍牴觸電商?歸根結底就是因為你在跟他搶生意,甚至有取而代之的意思。為了徹底解決這個矛盾,李凱提出了一個大膽的設想:索性去賣經銷商的貨,跟他們做交易。
怎麼賣經銷商的貨?
在打通ERP系統的情況下,電商部門接到消費者訂單後在系統上掛出單子,經銷商自行決定是否響應接單,通過公開邏輯的內部競價(其實競的不僅是價格,還有物流遠近、經銷商的配合度等),系統自動匹配交易。經銷商只需將貨品打包好,交給合同物流公司即可。
需要說明的是,在這個過程中,經銷商根據自己的報價與電商部門結算,而電商部門以商品網購價與消費者結算。比如經銷商為了能優先搶到訂單,在ERP系統上報價800元,訂單匹配成功後,在淘寶商城上顯示為以1000元把這件商品賣了出去。這意味著經銷商的報價決定的是電商的成本,電商保留了定價權,也保留了靈活的利潤空間。
李凱說,「我們實際上是通過不同的方式做了產品交易,交易環節不一樣而已。」只是換個產品交易方式,一切卻都理順了:過去電商獨立采銷,經銷商最核心的倉庫、零售功能被剝奪,僅留下售後服務功能,無論怎麼進行利益分配,經銷商都有被架空的危機感;現在將倉庫、零售的核心功能還給經銷商,並將系統做得對經銷商來說簡便到極致(鄂爾多斯的系統服務商透露,在系統定製階段,李凱對他們最大的要求就是簡便,不能給經銷商添任何麻煩),方便他們隨時參與進來。
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大量看大膽砍 黃金挑房期來了!

2014-09-01  TCW
 
 

 

八月中一個週末晚上,台北市青島東路上的一間教室中,五十多人聚集在一起,聽房地產知名投資客帥過頭(本名黃家進)分析房地產。

這群人年紀約莫三十來歲,多半是上班族,不少還是夫妻檔,他們來這裡只有一個目的,想知道房地產趨勢,希望能投資發財。他們積極舉手發問:「老師,大安區的房子每坪一百萬元,要不要賣?」女學員問。

「趕快賣,快要實施房地合一稅,放越久、課得越多。本來賣房子只要繳三十萬元的稅,現在要繳兩百多萬元,趕快賣,聽懂了沒?」帥過頭語氣激昂,不時揮舞著手中的資料,要讓聽眾清楚知道房地合一稅實施後的「厲害」。

「老師,基隆的房子可不可以買?」另一位學員舉手,說出中意的社區名字。

「這個社區的物件少,買,放兩年可以賺五成!」帥過頭篤定的說著。

現場,他針對個案情況,有的說快賣、有的說快買,還報了幾個房市投資的「明牌」,學員聽得點頭如搗蒜。

距離這間教室不到五百公尺的財政部,此時正著手研究另一個打房政策——房地合一稅。

在這個週末的三天後,財政部長張盛和舉行房地合一稅第二場座談會,邀請不動產相關業者、財稅學者、代銷、地政士參加,商討房地合一實際課稅要如何課徵。

座談會中,與會業者主張採「分離課稅」,認為所得稅是年度所得,不動產是歷年所得,將兩者合一併綜所稅課徵是不對的。此外,對於長期持有、自用住宅給予優惠,以及土增稅的課徵方式,各方意見分歧。由於共識還未達成,房地合一稅懸在半空中。

當前,房仲業進寒冬看屋、砍價的最好時機到來

當媒體大幅報導此房市利空消息的同時,房仲業也進入寒冬。

有些房仲店面好幾天電話鈴聲都沒響,仲介打電話問障礙台:「辦公室電話是不是壞了?」更有業務員自己撥自己的手機,幾天沒人找,以為是手機故障。

市場傳言,某大房仲在八月份前三週,有三分之一的店面是「零成交」;台北市東區某大型房仲店面,一、兩百個業務員,八月前三週只成交六件。

表面看來,氣氛如此低迷,多數買家應該都縮手了,其實不然。與先前的差別是,此時買家雖積極看房,卻不急著下手,而是運用仲介一定要有成交才能賺服務費的急切心理,趁著交投冷清,讓仲介為其積極找屋、砍價。

對許多高手來說,這段政策造成的盤整期,是在金融風暴以後,五年來最好的看房時點。因為選舉後各項政策會趨於明朗,房地合一稅怎麼課將底定,利空因素確定,加上選後可能出現失望性賣壓,及農曆年前資金需求高峰,賣房求現案量增加,賣方將在年底與明年初出籠。現在起到選舉後,這五個月正是黃金看屋期。

SRAS帶來的房價下跌,很快就過去,當時很多人來不及逢低進場,房價就彈回來;而二○○八年金融風暴,也是起源於外部因素,包括劉媽媽、江醫師等東區大戶,都在此低點買進黃金店面,坐享高報酬。

二○一○年政府開始打房後,發現在政策討論期或實施初期,房價下跌,但正式實施或實施一陣子後,房價又彈回、甚至漲更多的情況。這顯示,每個政策造成的波段低點,都有人反向進場。

過去,打房後會小跌從實價登錄到豪宅稅,反彈漲更多

四年來,政府已祭出五波打房政策,實施信用管制、祭出奢侈稅、開徵豪宅稅、通過實價登錄、開徵囤房稅,現在則新推出討論得沸沸揚揚的房地合一稅。但數字會說話,統計數字顯示,政府放話初期,大多對房價帶來負面效應,等到真正實施後,房價反而開始上漲。

實價登錄在二○一二年八月實施之初,台北市房價在預期心理因素下,跌了六%,五個月後價格開始回升,幅度超過兩成,比實施前還高。

二○一○年,央行連續在第二季與第四季實施兩次信用管制,限制部分區域的貸款額度。剛開始實施時,台北地區的房價指數跌了五%,兩個月後,回升到原來的水準;甚至實施第二次信用管制時,房價完全不受影響,照漲不誤。

二○一二年第二季,政府連下兩道貸款限縮措施,房價當季還上漲五%,雖然後來兩季房價跌了七%,但接下來卻連漲五季,漲幅二三%。

而此刻政府正在研擬的房地合一稅,「對房地產市場絕對有影響,」住商不動產企研室主任徐佳馨說。

影響有多大?根據永慶房屋試算,一旦房地合一稅實施,持有房屋越久的人,繳納的稅額會更多。「以一間位在台北市大安區住宅為例,若適用於房地合一,最壞的情況是,要繳納的稅金,比實施前多四.二四倍,」永慶房屋集團研究發展室經理黃舒衛說。

短期,先看房磨眼光等選後動搖、法拍屋變多,就可進場

不過,有一派的市場看法是,政府想打房,但不敢打得太用力,因為房地產市場是經濟的火車頭,打得過猛,經濟會一蹶不振,不打,又很難跟想要公平正義的民眾交代。兩難的糾結,房地合一稅最後可能以「雷聲大、雨點小」收尾。

「房地合一稅對房地產的影響,大概就跟奢侈稅同樣,實施前,價跌量增,大家先跑嘛!實施後,情況反過來,變成價漲量縮。」參與國內多項房地產指數規畫的德明財經科技大學副教授花敬群說,「交易時課稅,會出現轉嫁現象、推升價格,純粹從學理來說,會有價漲的效益,」他分析。

「現在輿論的引導是房價要降,問題是怎麼沒降?市場上,需求沒有減少,甚至還有緩升的跡象。」黃舒衛說,除非有更重大的負面因素,屋主不會輕易降價賣屋。

現在,正是政策混沌期,賣方不肯降價賣屋,買方卻要打幾折才買,僵持不下,導致市場凍結。什麼時候,是賣方開始動搖、買方可以進場的時機呢?

「接下來,九月份立法院開議,部長(指財政部長張盛和)會針對房地合一稅發表看法,接著,年底還有七合一選舉,如果選舉結果出乎意料,價格或市場信心就會出現變化。」黃舒衛說。「可以等到選舉過後出手,但現在一定要開始看房,才會有感覺。」

房地產專家Sway(本名鄭詩韋)則建議,現在房價變數多,不急著買房,可以慢慢看,看到喜歡的,就參考附近的實價登錄價格來還價。」「看房不用花錢,還可以練習出價,價格出低,對方如果還願意賣,就等於是撿到便宜貨,」他說。

一位不具名的房地產大戶說,現在仲介看到買家是「久旱逢甘霖」,會殷勤獻策,菜鳥正好可趁此磨練眼光,挑仲介、挑房子,等到「法拍屋變多」,代表很多人撐不住,房價會有一波修正,再買進不遲。

大家都希望買在市場的最低點,但實務上,就以股市來說,散戶經常無法在時間上佔到市場便宜,不是追高、就是殺低。期待買到最低點,就像期待賣到最高點一樣,不切實際,倒不如好好做功課,挑選有基本面的標的,做為自住或價值型投資。

長期,參考買股策略房價季均線上揚過半年線,就有漲勢

「當大浪退去時,我們才知道誰在裸泳,」這是擅長價值型投資法的投資大師巴菲特(Warren Buffett)最喜歡說的一句話。經濟不好時,獲利還能逆勢表現的企業,肯定有其獨特的經營訣竅,這類型公司的股票,就值得長期投資。

股市投資人常用量價走勢做為判斷的依據,只要均線向上,股價就有一波上漲的機會,均線成了研判股價上漲或下跌的重要工具。

「同樣的原理套用在房地產市場,是可以當作參考的,」花敬群說。國內有不少跟房地產指數相關的均線,國泰、信義房屋等,都有類似的指標,這些指標的樣本大多來自新成屋,或自己銷售的案件,只能看出一部分趨勢。

另一種做法是,活用國內交易最透明、資訊量最大的實價登錄交易價格,套用股價均線的概念,做為研判各地區房價走勢的參考依據之一。

房地產專家紅色子房(本名蘇明俊)與Yam房價網合作,將實施兩年、截至今年六月底累積兩百萬筆資料的實價登錄交易進行統計,從交易量較大的區域,得出類似股價均價的「房價均線」,從台北、新北、桃園、台中、台南、高雄市六都的成交記錄,有幾個發現:

當季線向上穿越過半年線,代表短期內區域內房價有走強機會,這樣的「潛力區」多達二十六個,縱使上半年政府積極打房,仍有近半數區域的房價抗跌。這些區域普遍都有重大交通或公共建設支撐,讓房價得以維持在高檔。

二、當季線與半年線持平,代表短期內價格波動幅度不太大,要有更強而有利的題材,價格才會波動,屬於「平盤區」,若看到滿意的房子,可以擴大議價空間。

三、當季線跌破半年線時,代表短期內這個區域的房價正快速下跌,短期內部看壞房價的人數偏多,須被列在留校察看的「小心區」。此區大多是案量較大的地方,供給增加,若買方接手意願不高,價格就很容易下跌。

四、依照這份統計資料,明顯看出中南部房地產的行情,因欠缺題材支撐,表現比大台北地區弱勢。以高雄為例,氣爆事件導致苓雅區與前鎮區房地產交易市場急遽萎縮,短期內很難有回升機會。

同樣在高雄,有捷運、高鐵經過的左營區,房價的支撐力道比較強,「如果回檔可以注意美術館區、農十六特區的案子,」熟悉高雄房地產、被稱為「高雄土地公」、專門幫建設公司老闆買土地的顏子傑說。至於台南,靠著觀光題材與落後補漲兩大題材,包括安平區、安南區等超過一半的區域房價持續逆勢表現。

就像百貨公司宣布換季打折前,買家會積極到百貨公司挑選中意商品,卻不急著出手,等到宣布後,第一時間進場搶便宜。如果不趁市場低迷時多看房,又怎能在房價打折季開始時,挑到好貨呢?

【延伸閱讀】房地合一稅若上路,要多繳4.24倍的稅——買賣屋新稅制試算表

假設:一間位在台北市大安區的住宅,取得成本2,000萬元,以3,500萬元賣出??

一、現行稅制:試算前提》無法舉證購入成本(註1)繳納稅金:108.32萬元

試算前提》可舉證購入成本繳納稅金:205.25萬元

二、房地合一實價課稅

試算前提》房地合一計算交易所得先扣抵土地增值稅,再分別計算財產交易稅(未分離課稅)、土增稅繳納稅金:567.50萬元

註1:早期購入的房子,沒有留存當時的交易憑證註2:本表以最高可能被課金額計算資料來源:永慶房屋 整理:吳美慧

【延伸閱讀】潛力區》都更和捷運加持,這些地區有看漲空間

》台北市

●大安區季均價(萬元/坪):94看好理由:都更案高達141件,原本即為精華區域,房價可能續漲

●士林區季均價(萬元/坪):71看好理由:台灣戲劇藝術中心將完工,加上科技園區,形成藝文遊憩區及科技走廊

●內湖區季均價(萬元/坪):65看好理由:美國AIT設點,加上影視音產業園區,員工購屋租屋需求高

●大同區季均價(萬元/坪):59看好理由:老舊社區搭配都更題材,有落後補漲空間

●文山區季均價(萬元/坪):55看好理由:屬捷運環狀線南環段,北市總價最低區域,有落後補漲行情

》新北市

●板橋區季均價(萬元/坪):53看好理由:遠東通訊園區開發案加持,捷運環狀線第1階段完成,有交通利多

●永和區 季均價(萬元/坪):53看好理由:捷運萬大--中和--樹林線第1階段完成,大陳義胞社區為防災型都更第一案

●三重區季均價(萬元/坪):41看好理由:捷運機場線、環狀線第2階段完成,二重疏洪道附近有市地重劃開發工程

●新莊區 季均價(萬元/坪):39看好理由:捷運機場線、環狀線第1階段,國際創新園區BOT案,帶來就業機會

●蘆洲區季均價(萬元/坪):38看好理由:北側農業區以大型公園、商圈為主要開發,創造商業價值

●土城區 季均價(萬元/坪):35看好理由:頂埔科技園區,員工移入需求增加;捷運新埔線延伸至頂埔、捷運三鶯線,交通便利

●汐止區季均價(萬元/坪):32看好理由:新北市第一環,有落後補漲空間

●泰山區季均價(萬元/坪):31看好理由:輔大附設醫院、塭仔圳都市計畫,預計結合休閒、醫療的住宅環境

●淡水區季均價(萬元/坪):24看好理由:台北港徵收案、滬尾藝文園區,加上淡北快速道路,發展可期

●鶯歌區季均價(萬元/坪):22看好理由:捷運三鶯線、三鶯二橋、鳳鳴車站,臨近桃園商圈,有補漲行情

》台中市

●北屯區季均價(萬元/坪):17看好理由:有軟體園區,工作機會帶動購屋需求增加

●大里區季均價(萬元/坪):15看好理由:康橋計畫結合親水公園,有休閒功能;捷運綠線預定地,交通便利

●南區季均價(萬元/坪):15看好理由:中央公園、捷運綠線預定地,未來交通便利

》台南市

●東區季均價(萬元/坪):16看好理由:南紡夢時代、台南小巨蛋,完善生活機能

●安平區季均價(萬元/坪):13看好理由:安平港、運河打造觀光景點;自由貿易港區增加工作機會

●安南區季均價(萬元/坪):9看好理由:九份子低碳社區、歷史博物館,兼顧生活品質

●南區季均價(萬元/坪):9看好理由:台86線快速公路行經地,為台南門戶

》高雄市

●左營區季均價(萬元/坪):19看好理由:捷運環狀輕軌第2階段、右昌延伸線,未來交通便利

●三民區季均價(萬元/坪):16看好理由:捷運輕軌棕線,交通方便;鐵路地下化釋出大片可建設空間

●鳳山區季均價(萬元/坪):16看好理由:鐵路地下化釋出空地供建設;捷運鳳山線、輕軌棕線經過

●鳳山區季均價(萬元/坪):16看好理由:鐵路地下化釋出空地供建設;捷運鳳山線、輕軌棕線經過

●楠梓區 季均價(萬元/坪):14看好理由:捷運輕軌綠線、輕軌棕線經過;後勁溪整治,改善生活環境

註1:潛力區指實價登錄該區的住宅大樓標的成交價,季線在半年線之上的區域註2:數據統計至2014年6月底資料來源:紅色子房、Yam房價網、各大媒體、房仲業者整理:吳美慧、張品威、曾華銳

【延伸閱讀】平盤區》需求飽和、停在高點,這些地區短期持穩

》台北市

●信義區季均價(萬元/坪):94看好理由:接手盤穩健,屋主惜售,價格雖不會往上突破,也難下修

●中正區季均價(萬元/坪):73看好理由:已達房價高點,難以突破,但供給少可支撐房價

●松山區季均價(萬元/坪):72看好理由:松山線通車在即,因多項建設題材支撐,帶動周邊行情

●中山區季均價(萬元/坪):66看好理由:1,000萬以下中低價物件多,生活機能好,交易量還算熱絡

●南港區 季均價(萬元/坪):59看好理由:中信總部、南港展覽館二期今年啟用,帶進就業人口,房價到高點

》新北市

●中和區季均價(萬元/坪):45看好理由:吸引不少首購族注意,買氣呈現逐步打底趨勢

●新店區季均價(萬元/坪):42看好理由:住民多為軍公教,價格下跌空間少;重大公共建設尚需數年才能完工

●深坑區季均價(萬元/坪):31看好理由:素地有限,土地變更不易,推案量不多,供給量少讓房價難以下跌

●林口區季均價(萬元/坪):27看好理由:交通建設到位,但目前價漲量縮,進入觀望階段

●三峽區 季均價(萬元/坪):23看好理由:北大人口進駐,舒緩賣壓,目前價漲量縮,進入觀望階段

》桃園縣

●桃園市季均價(萬元/坪):21看好理由:政府信貸管制、房價走高以及欠缺新議題注入,近期交易降溫

●中壢區季均價(萬元/坪):19看好理由:與竹科連結,聯絡桃園各核心,捷運機場線、台鐵高架化利多支撐

●龍潭區季均價(萬元/坪):12看好理由:土地使用已達飽和,產業發展條件受限,無法引進重大投資建設

》台中市

●南屯區季均價(萬元/坪):20看好理由:傳統市中心,房價漲幅已處相對高點

●北區季均價(萬元/坪):17看好理由:位於舊市區,投資氣氛薄弱;因交通方便、商圈發達,交易量持平

●烏日區季均價(萬元/坪):14看好理由:雖有低總價和三鐵共構題材,但基礎建設還未完善

●豐原區季均價(萬元/坪):12看好理由:有台鐵高架化利多,目前在價格高峰,但交易熱絡足以支撐房價

》高雄市

●鼓山區季均價(萬元/坪):22看好理由:有美術館特區及農十六特區,景觀稀有、屋主惜售,相對抗跌

●苓雅區季均價(萬元/坪):18看好理由:行政中心房價抗跌性佳,但受氣爆影響,觀望為宜

●鳥松區季均價(萬元/坪):14看好理由:縣市合併後,購屋需求量增加,房價逐年墊高,屋主普遍惜售

註1:平盤區指實價登錄該區的住宅大樓標的成交價,季線在半年線持平的區域註2:數據統計至2014年6月底資料來源:紅色子房、Yam房價網、各大媒體、房仲業者整理:吳美慧、張品威、曾華銳

【延伸閱讀】小心區》老舊社區缺建設,這些地區短線不要碰

》台北市

●北投區季均價(萬元/坪):39看好理由:重劃區推案多,供應量增加

●萬華區季均價(萬元/坪):33看好理由:都更進度趨緩、無法吸到買氣

》新北市

●八里區季均價(萬元/坪):22看好理由:東北季風冬天較冷

》桃園縣

●龜山鄉季均價(萬元/坪):21看好理由:交通不便,捷運題材已提前反映房價,不宜追價

●蘆竹鄉季均價(萬元/坪):21看好理由:房價已漲5成,後續欠缺題材支撐,不易上漲

》台中市

●西屯區季均價(萬元/坪):22看好理由:老舊社區,沒有新開發案

●西區季均價(萬元/坪):20看好理由:發展趨於飽和,土地取得困難,缺少新推案刺激房價

●中區季均價(萬元/坪):9看好理由:火車站附近商圈老舊,房價不易拉升

》台南市

●中西區季均價(萬元/坪):11看好理由:早期市中心,多為老房子

●新營區季均價(萬元/坪):5看好理由:老舊社區,沒有新開發案

》高雄市

●前金區季均價(萬元/坪):16看好理由:老舊社區,沒有新開發案,交投相對冷清

●新興區季均價(萬元/坪):14看好理由:老舊社區,沒有新開發案,交投相對冷清

●鹽埕區季均價(萬元/坪):8看好理由:老舊社區,沒有新開發案,交投相對冷清

註1:小心區指實價登錄該區的住宅大樓標的成交價,季線在半年線之下的區域註2:數據統計至2014年6月底資料來源:紅色子房、Yam房價網、各大媒體、房仲業者整理:吳美慧、張品威、曾華銳

【延伸閱讀】研究方法:

2012年8月實施不動產交易實價登錄迄今,累計資料量已近200萬筆,紅色子房與Yam房價網團隊技術,依據每月實價登錄資料,計算出各類型房產「一般平均價」,再依照各月平均房價變化,採簡單移動平均法,推演出「季線」與「半年線」走勢,並利用季線與半年線的變化,做為判斷房價走向參考依據。

同時,從不動產交易區域分布的「交易熱度」,以及推算出高價地段分布的「地段指數」,參酌各行政區類是否有至少3個公共建設發展完工題材,做為輔佐房價未來發展力道。地段指數的算法是以成交價扣掉建物的殘值(估價師公會從種類跟年限去判別)除以土地持份的面積,算出土地的單價,並根據此算出地段指數。

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印度新政府開啟最大膽改革:取消柴油價格管制

來源: http://wallstreetcn.com/node/209611

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印度政府18日解除柴油價格管制並提高天然氣費用,希望讓市場力量發揮更大影響力,並藉此吸引能源投資、促進市場競爭,是總理莫迪邁向削減補貼、刺激能源生產和活絡經濟最重大的措施。

全印逾2/3商品靠柴油車運送,幾乎所有商品零售價都受柴油價格波動直接影響。《印度時報》(Times of India)報導稱,柴油降價可望使運費下跌3%到4%,並進一步降低民眾日常生活開銷。

印度政府宣布印度油品零售價將隨國際油價浮動後,柴油零售價立刻下降。

從19日起,消費者購買1公升柴油可以減少5.7%或3.37盧比(1 印度盧比 約合0.01632 美元)的支出;本地生產的天然氣價格則從11月起上漲三分之一,從每百萬英熱單位(mmBtu)4.20美元提高到5.61美元,但漲幅低於原先規劃的100%。

這是印度柴油價格自2010年9月以來首度降價,有助對抗通貨膨脹並刺激經濟。同時,上述政策可削減政府補貼、吸引外國投資能源產業、提升競爭力。

2013年1月到2014年9月1日,印度柴油已政策調漲19次,每公升累計漲50派薩(paisa,相當於1/100盧比)。全球石油價格今年6月升到尖峰後已滑落逾20%,至近4年新低,使油品業者虧損獲補償,政府因此出手解除柴油價格管制。

若盧比兌美元匯率得以支撐且國際油價走勢不變,則印度巿場柴油價格將可續跌。

印度的逾七成燃油需求來自進口,專家估計,每桶石油價格降低10美元,可以讓印度的零售通貨膨脹率下降0.2個百分點,批發通貨膨脹率更可降低0.5個百分點。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

印度 新政府 新政 開啟 大膽 改革 取消 柴油 價格 管制
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專訪亞太最大廉航背後「大膽女」

2014-12-08  TCW

 

和競爭者相較,我們最大的優勢,就是有我!」十二月二日,全球最大訂房網站智遊網(Expedia)正式進軍台灣,亞太區首席執行長陳凱霖(Kathleen Tan)如此詮釋她的地位。

她的自信其來有自。年約五十歲、出身新加坡的她,在新加坡華納唱片時期,曾捧紅孫燕姿;轉戰亞洲航空(Air Asia,簡稱亞航)、擔任區域商務總裁後,又讓亞航營收在八年間攀升至一百億馬幣(約合新台幣九百六十六億元),成長二十倍,成為亞太最大廉價航空,因此被百度評為亞洲十大最具影響力的女性領袖。

從娛樂業、航空業再到網路業,陳凱霖最大的能耐,是總能開業界先例,做讓人「跌破眼鏡」的事。

世新大學觀光系副教授陳家瑜觀察,以亞航早年贈送兩百萬張免費機票為例,「從來沒有人敢下殺這麼大、放這麼多量!」亞航因此能在剛興起的廉航市場培養出第一批顧客,「唱片業經歷,讓他們行銷上的靈活、創新度,都和別人不同,」陳家瑜說。

外界看來,陳凱霖豐富的跨界經驗,讓她的決策大膽、破格;但鮮少人知道,她如今的勇氣,竟是因適應不良、重新歸零後成就而來。

進亞航第三週就辭職老闆一封簡訊,使她留下

「我到亞航的第三週就辭職了,」陳凱霖說,過去,她在華納唱片是名車接送、全身名牌,每天和劉德華、鄭秀文等大牌明星吃飯,豪華辦公室裡「茶來伸手、飯來張口」。

但轉戰亞航,光環不再,她搬到馬來西亞、走路上班,沒有人認識她、沒有秘書、沒有車,甚至沒有人幫忙泡咖啡,「我當時根本不懂航空,每天就穿著名牌衣服晃來晃去,和整個公司格格不入,我真的好想哭!」「於是我告訴Tony(Tony Fernandes,亞航創辦人),我不值得這份薪水。」

「我永遠記得他半夜傳來的那句:『I believe in you』(我相信妳)」陳凱霖說,這封簡訊,除了給她放手去做的勇氣,也完全扭轉她的觀念:「我開始學會『厚臉皮』:不懂有什麼關係?我就一個個問!和別人不一樣有什麼關係?我就當第一個做的人!」

沒多久,她接下開拓新市場的任務,隻身前往中國。當時,她不會說中文,就靠一杯杯茅台,拉近與中國官員的距離;拿不下一線城市的航線,她就改變策略,從鄉村突圍,開發廈門、杭州等二、三線城市。

「中國航空業幾乎沒有女生,所以我對他們來說『很新鮮』,但我不在乎,當成是我的優勢,」陳凱霖說。十年後的今天,在大多有官股保護的中國航空業中,亞航能成為最大的外資廉航,不能不歸功於她。

不過,陳凱霖的成功,不只是蠻勇,還有精密的計算。

「無論推銷孫燕姿或亞航,都是同一個道理:知道你在對誰說話,」她說,兩者的目標客群都是年輕人、喜新厭舊,單靠產品不足以打動對方,必須製造話題、營造趨勢,讓他們因為想跟上潮流而「上船」,再愛屋及烏對產品埋單。

用捧紅明星手法賣機票瞄準目標:網路世代首航族

因此十四年前,為替孫燕姿爭取學生粉絲,她從網路開始。靠「不露臉的二十二歲女生」掀起討論後,勤跑校園場,由下而上,在學生圈開始發酵,再擴大到整個市場,和當時偶像明星的行銷操作完全相反。

而到了亞航,是更大的挑戰。因當年亞洲消費者不只對廉航陌生、更鮮少在網路上買機票,「所以,我們瞄準年輕的『首航族』,第一他們沒有那麼多預算旅遊,第二,他們熟悉網路,容易接受改變。」

開通微博,和粉絲分享行程

陳凱霖從品牌形象開始塑造,將亞航Logo、機身漆成大紅色,把空姐制服改短、當作藝人培養,隨她巡迴各國;最後,還把空姐肖像直接搬上機身。

不只如此,她也成為第一個開通微博的航空業高階主管,大曝私下行程,介紹在各國的每一餐、每間飯店與戰利品。甚至常在微博臨時公布行程,邀請粉絲隔天和她喝咖啡,一天最多可以發近十則微博。

「這和我們以前在華納做粉絲見面會沒兩樣,就是在創造顧客忠誠度,只是明星換成她自己,」認識陳凱霖長達十八年、亞航台灣區公關傅美蓮說。

陳凱霖解釋,過去,很多人認為廉航是沒有錢、「不得不」的次等選擇,為扭轉此印象,她首先必須讓亞航成為一個很酷的品牌,除了視覺設計,還要靠人,如她與空姐來帶動,「就像名人穿戴過的商品,常讓大家趨之若鶩一樣,認同人,就會認同這個品牌。」

全版廣告,只印兩道訊息

再來,是提供誘因,改變消費行為。二○○五年,陳凱霖花新台幣近千萬買下全版廣告,只留下兩個訊息:兩百萬個免費機位、亞航網址。

開賣當天,亞航網站因流量過大而癱瘓,打響名號,還帶進三百萬馬幣(約合新台幣二千九百萬元)營收,成為行銷經典案例。「我算準亞洲人不習慣單獨旅遊,一定會加買機位;且就算沒搶到免費機票,還有很多新台幣幾百元的選擇,創造額外消費,」陳凱霖笑說。

採訪結束時,陳凱霖拿出專用來經營社群媒體的手機,說她等一下就要上傳今天受訪的照片。如果說膽識、決策力,將她推向成功者之列,那麼,把每件小事放在心上,則是她與眾不同的關鍵。

【延伸閱讀】從賣唱片到賣機票,行銷創意沒停過 ──亞航女戰將獨創手法========娛樂界-------------讓新加坡歌手孫燕姿,打進台灣學生市場{搞神秘}做法:網路猛打不露臉廣告,在學生圈引發話題特色:不鎖定傳統電視、廣播受眾,從年輕世代網路族打知名度

========航空業-------------扭轉廉航給人「次等」、「貧窮」印象{玩酷炫}做法:‧將商標、機身漆成大紅色‧把空姐當藝人經營、肖像搬上機身特色:業界首例--------------讓消費者習慣在網路購票{拚免費}做法:官網免費送200萬張機票特色:業界規模最大、折扣最大--------------打進中國年輕人市場{搏感情}做法:經營微博,不定期舉辦粉絲見面會特色:業界第一人

-------------整理:郭子苓

專訪 亞太 最大 廉航 背後 大膽
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百貨王子不再只是大膽做夢 廖鎮漢

2014-12-22 TWM 
 

 

二○一四年,微風集團常務董事廖鎮漢成功帶領微風跨入百貨ㄧ級戰區信義商圈,未來他還將透過微風創投,讓有創造力的年輕人出頭。

每十年,廖鎮漢都會對著鏡子問自己:「十年後,你要變成什麼樣子?現在的你,有成為十年前想要的模樣嗎?」今年,廖鎮漢四十三歲了,從二十一歲接手籌備設立微風廣場至今,已經歷了二十、三十到四十歲的三個階段。從一開始,沒有人看好招商困難的微風廣場、微風台北車站,到二○一四年微風松高開幕,終於正式踏入了信義計畫區的台北百貨業一級戰區,廖鎮漢心中反而沒了當年義無反顧的衝動與狠勁,更多的是如履薄冰的心態,謹慎而穩健。

他說:「因為二十歲,我要自己當個有夢想的人,有夢膽子才會大,創造力才會多。也就是這樣,當初才會不顧一切,執意在寸土寸金的東區,不重視坪效,規畫出擁有城市中森林感的微風廣場。三十歲,我有了經驗,要自己朝設定的目標努力去衝,才會在大家不看好的情況下,衝出了微風台北車站。現在四十歲了,我要的是穩健,發展成熟的信義百貨商圈,正符合現在的心境。」廖鎮漢人生的每個階段,都與微風綁在一起,他說自己從來沒有想過要做其他工作,時間就這麼快速地飛過。

不過回頭看,他發現一路以來,都做到了自己想要的樣子,「我感到很滿意。」他常常想自己如果有一天躺在臨終的病床上,會不會因為什麼而感到遺憾?「絕對不會是錢!而是有沒有成為那個理想中的自己?」至於未來,他已經開始培育人才,自己因為家世,年輕時擁有發揮的舞台,現在他也希望能為別人提供舞台,除了積極培養幹部外,還設立微風創投,不只積極尋找台灣文創投資標的,也著重在網購電商上。

「我們是實體的頭腦,自己跳下去做網購只會做出實體的東西,不如將資源交出去,讓更有創造力的年輕人,去打未來的仗,勝利的機會才更高。」話雖如此,但從微風松高LINE FRIENDS STORE大排長龍的人氣來看,廖鎮漢還是有顆年輕的腦袋,就算心態穩健,仍能用滿滿的創意寫出驚奇。

(鄭心媚)

百貨 王子 不再 只是 大膽 做夢 廖鎮 鎮漢
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最大膽的外匯交易是什麽?一張圖告訴你

來源: http://wallstreetcn.com/node/213675

本月15日,瑞士法郎對歐元匯率漲近28%。一個月前,俄羅斯盧布對美元匯率曾一天跌逾11%。這也難怪美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett會用下面這幅圖說明:“現在再沒什麽比做多俄羅斯盧布、做空瑞士法郎更不走尋常路的了。”

201501Swissfranc Russianruble

Hartnett提供的美銀美林圖表顯示,近幾個月瑞士法郎對盧布的匯率急劇上漲。瑞士法郎暴漲的理由不難理解。本月15日瑞士央行意外宣布取消歐元/瑞郎下限後,當天瑞士法郎對歐元漲近28%,當周累計漲幅達41%。

本月19日的彭博報道還以下圖展示了瑞士法郎超過盧布的巨大波動性,圖中綠線代表歐元對盧布匯率的波動性,藍線代表歐元對瑞士法郎匯率的波動性。

瑞士法郎,歐元,盧布

至於俄羅斯盧布,因國際油價暴跌和西方經濟制裁影響,去年盧布多次大跌。就在約一個月前的去年12月16日,盧布對美元跌逾11%,創1998年俄羅斯金融危機以來最大單日跌幅。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

大膽 外匯 交易 什麼 一張 張圖 告訴
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關於港股未來的一個大膽猜想:40—400—4000—40000

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2001

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-13 13:04 編輯

關於港股未來的一個大膽猜想:40400400040000
作者:格隆



編者按:這部分內容原本是昨天格隆發表的文章《2015,中國的拐點與起點:輸出貨幣,輸出資本,輸出牛市》的後半部分,不過很多讀者可能沒有重視其中猜想的邏輯,今天再把這部分文章內容獨立出來,希望引起大家關註和重視。



1、股市上漲是國家意誌;
2、資本輸出是大國崛起的必由之路;
3、2015年,是中國輸出貨幣,輸出資本,輸出牛市的元年!
4、最受益的,當然是一衣帶水,估值超低的港股

港股的未來:40400400040000

很多朋友與格隆交流:你為何對這波港股行情如此篤定?對後市怎麽看?

其實隆篤定的不是港股,篤定的是2015年是中國資本輸出元年:這是國家意誌,更是歷史趨勢!這種背景下,廉價的港股想不見證一個奇跡都很難。

所以,在提出“港A股”概念的時候,格隆就想過寫這麽一篇文章,彼時選擇的題目是:300300030000(港交所股價上300元,港股日成交量上3000億,恒生指數上30000點)。只是沒有想到形勢比人強,這些數據眼看就到了。格隆鬥膽換一個小標題:40400400040000

40:格隆匯“港A40”指數翻倍

400:港交所股價上400

4000:香港日成交額突破4000億;

40000:恒指突破40000點;

以上目標也許現在看來有冒進成分(就像在本輪行情啟動前,格隆鬥膽預測日成交會上3000億一樣,當時覺得真不可能),但不影響我們大膽猜想,理性分析。

140:格隆匯“港A40”指數翻倍?

先複習一下格隆匯“港A40”指數成分股(見下圖)




在看看格隆匯“港A40”指數的表現:



從格隆匯324日提出旗幟鮮明做多“港A股”以來,格隆匯“港A40”指數已經再短短16格自然日內上漲了51.19%,到達151.19點。

能否到200點(翻倍),這個沒法用模型測算,我們只能拭目以待。

2400:港交所股價上400

這個是可以算的。

如果說港股歷史性的牛市才剛開啟,那麽目前受益最大的肯定是券商。但如果說要找一個比券商確定性還要高的,那麽就只能是港交所了!

港交所的盈利模式和券商是極其相似的。但是他比券商可要好做多了,熟話說我的地盤我做主,港交所可是整個市場的唯一參與者,說白了就是特許壟斷經營!這也是為何港交所常年都能獲得30-40pe估值的原因了,要知道在香港這個市場里面,這種估值的大型公司除了騰訊可能就找不出第二家。而港交所高達52%的凈利潤率也間接說明了壟斷的生活是過得多麽的愜意。

格隆本想用資金做的模型來講解,但估計很多人煩那種八股文。好吧,下面就跟著我的思路來簡單算算港交所到底值多少!

從旗下成員的名字以及公司財報可以發現港交所的收益主要來自以下幾個部分(2014年來自年報的數據):



其中1、2、3三部分的收益就是和成交量直接掛鉤的,而且基本呈線性相關,通俗點說就是成交量增加百分之多少,這部分的收益也相應增加多少。2014年的現貨日均交易額只有562億,這就給港交所帶來的64.83億的收入。A股牛市前後的成交量峰值差異可以達到10倍,而日均差異估計在5倍左右。港股的牛市才剛剛開啟,我們不用A股高規格的標準,保守點打個6折,那也有3倍了



4、5、6三項的收入合計是26.44億,我們保守一點,2015年這塊收益給個零增長吧。

除開收益就是各種成本和費用了,14年這塊是近31個億。如之前所說,港交所是個坐地收錢的主,可不是什麽制造業,收益端大幅上漲的同時,成本端的變化可以是微乎其微的。就算激進一些,15年費用這塊給30%的增長,那麽就是40億

最後一個剩下的因素就是稅收了,按15%來算

全部要素就清楚了,那麽結論就看下面這張圖吧。



最後的最後,咱們來算算股價吧,往年港交所都是給40倍pe,今年咱們再保守一點,給30倍行不行?結論請看下圖。



30倍pe,按預測中性的情況來看,港交所就已經達到395塊了,這就是開頭我說的,港交所可能到400元,可能有點瘋,但不是一個夢!

34000:港股日成交突破4000

這個也是可以從A股和港股過往牛市經驗推算的。

先看看A股成交額變化


A股在2000年之後到07年牛市前,很長一段時間的成交額只維持在100-200億之間,但07年牛市迅速向上翻了10倍至2000億。而本輪A股啟動前,很長一段時間的成交額維持在2000億左右,啟動後也迅速上翻了4倍至8000億(月度日均成交額),而且目前還在不斷的往上蹦。

另一個值得參考的數據是:A股成交額/總市值比例在這輪牛市啟動前為0.5%-1%之間,啟動後達到2%,差不多就是07年最高的水平。

再來看看港股成交額變化:


同樣港股在2000年至07年牛市前,成交額平均在200億左右,牛市中最高翻了8倍至1600億。而牛市之後的很長時間里,港股成交穩定維持在700億的樣子,如果此輪定義為牛市,那就看成交額可以往上翻多少。從目前馬上要突破3000億的情況看,4000億應該不是問題,這個對應日常水平只翻了6倍。


之所以認為這個6倍不是問題,還有一個參考數據是港股成交額/總市值比例,目前為0.2%-0.3%07年歷史最高到達0.7%0710月港股市值創下當時新高,同比翻倍,成交額/總市值從0.3%漲到0.7%。假設現在港股市值翻倍,成交額4000億,比例剛好也是0.7%

440000:恒指突破40000

先看看目前香港股市的估值水平在全球的位置:



上圖橫軸為市盈率(PE),縱軸為市凈率(PB)。很明顯,A股創業板已經私奔到月球去創業去了,而港股則趴在地下礦井里

再看看歷史PE(如下圖)


152月香港主板平均PE10.87,恒指平均24800點。恒指在08年金融危機前的平均PE基本都在1718倍,歷史PE最高時(07年牛市時)超過25。如果本輪行情,未來PE可以到達17-18(差不多2009-2010的水平,也就是恢複到金融危機前的平均水平),則指數完全可以看高到4萬點。



最後的一個猜想:誰會是這波行情的十倍股?

每一波大行情,必定會出現10倍股。這類公司,除了一定的機緣湊巧,其最大兩個特征是:

1、合適的市值;

2、有還算不錯的基本面,但具有能脫離基本面約束的想象空間(任何股票短期漲十倍,一定是需要脫離基本面的);

這是我們正在認真尋找和研究的課題的,我們期待能夠找到,並分享給大家。

關於 港股 未來 一個 大膽 猜想 40 400 4000 40000
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27股大膽複牌 市場並非全部買單

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4643099.html

27股大膽複牌 市場並非全部買單

一財網 荊麗娟 2015-07-09 11:08:00

9日早盤開盤,滬深兩市共有27家上市公司發布複牌提示公告

早盤A股市場繼續低開,滬指以3432.45點開盤,下跌74.74點,跌幅2.13%;深成指跌幅收窄,以10953.33點開盤,跌87.56點,跌幅0.79%;創業板以2338.11點開盤,跌25.94點,跌幅1.10%。

9日早盤開盤,滬深兩市共有27家上市公司發布複牌提示公告。除東方財富(300059.SZ)、樂視網(300104.SZ)、特銳德(300001.SZ)、唐德影視(300426.SZ)4只為創業板,其余23只均為滬市股票。

早盤盤面顯示,上述四只創業板個股,今日開盤後,低走一路上揚至翻紅。但並不是所有的複牌股都被市場買單,滬市的多只複牌股票今開盤至今仍難以翻紅,而長春燃氣(600333.SH)自開盤至今一直趴在跌停板上,走出“一”字型走勢。

8日晚間,東方財富信息股份有限公司發布關於簽署投資合作意向協議暨複牌的公告,將於2015年7月9日開市起複牌。

公告稱,東方財富信息股份有限公司與易真網絡科技股份有限公司實際控制人鄭炳敏,於2015年7月8日簽署《關於易真網絡科技股份有限公司之投資合作意向協議》擬使用自有資金投資人民幣25,000萬元至標的公司,獲得標的公司27%股權。

而就在此前一天,東方財富發布關於籌劃重大事項的停牌公告,公告表示,為了促進一站式互聯網金融服務整體戰略目標的實現,東方財富信息股份有限公司正在籌劃重大事項,擬使用不超過人民幣3億元自有資金投資第三方支付公司。

從停牌到複牌僅用間隔一天時間。這樣的情況並不罕見,《第一財經日報》記者發現,除長春燃氣(600333.SH)停牌時間超過40天外,其余複牌股均屬短暫停票,停牌時間不超過一周,且大部分屬於臨時停牌一天。

Wind資訊數據顯示,兩市停牌股票總量再升級,從周三的1317只攀升至1415只,周四超過半數的上市公司處於停牌狀態。如此規模的停牌潮在A股歷史實屬罕見。

對於停牌原因,有些寫明是“重大資產重組事宜”或“關於籌劃員工持股計劃”等,但也有多家上市公司公告多以“籌劃重大事項”等原因一筆帶過,另外還有些公司的公告甚至更為含糊不清。

據市場資深人士分析,上市公司大舉停牌可能確有難言之隱。隨著股價暴跌升級,一些上市公司的股價面臨尷尬境遇,如果再不停牌,任股價繼續下行,很多上市公司大股東的股票質押和增發盤就要面臨被平倉的危險。

據記者了解,7月7日晚間在多家上市公司申請停牌後,深交所向上市公司提醒,稱“非重大事項”盡量不要申請停牌。有上市公司高管向記者透露,7月8日上午接到深交所電話,所有因員工持股、股權激勵而停牌的,周五必須複牌。

編輯:黃向東

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27 大膽 複牌 市場 並非 全部 買單
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斯里蘭卡新政府醞釀大膽改革 對中資持開放態度

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4675119.html

斯里蘭卡新政府醞釀大膽改革 對中資持開放態度

一財網 王琳 紀瑋琪 2015-08-21 11:38:00

斯里蘭卡新政府正在醞釀的大膽改革包括,增加北部、東部地區的發展項目,減少政府債務,平衡與中國和印度的經貿關系等。

斯里蘭卡8月17日舉行的議會選舉結果意味著,這個2009年結束近20年內戰的印度洋島國徹底告別了拉賈帕克薩的時代。據外媒報道,新政府正在醞釀大膽的改革,包括增加北部、東部地區的發展項目,減少政府債務,平衡與中國和印度的經貿關系等。

連續擔任總統10年的拉賈帕克薩不僅在今年年初進行的總統大選中意外落選,又在剛剛結束的議會選舉中再次落選總理。他領導的統一人民自由聯盟以95席惜敗由維克勒馬辛哈領導的、取得多數席位的統一國民黨。

由於新總統西里塞納會取得議會多數黨派對改革的支持,因此,其推行的改革方案有可能被議會通過。現任總理維克勒馬辛哈邀請國內各政黨組建新聯合政府,並與統一人民自由聯盟主席、現總統西里塞納一道開啟大膽的改革。

對中國新基建協定持開放態度

基礎設施是前總統拉賈帕克薩過去10年大力發展的領域,旨在促使占有印度洋戰略位置的斯里蘭卡成為南亞貿易交通和金融中心。其中,中國企業一直積極參與。

長達25年的內戰於2009年結束後,斯里蘭卡的GDP從2009年的407億美元增長到2013年的672億美元,人均GDP也從2009年的2053美元增加到2013年的3280美元。斯里蘭卡因此成為世界最快增長的前沿市場之一,這很大程度上也得益於拉賈帕克薩的發展政策和中國在斯基建方面的數十億美元投資。

盡管此前統一國民黨對前總統的政策持懷疑態度,但維克勒馬辛哈也表示,斯里蘭卡在基礎設施領域將有巨大發展。他競選中承諾的45個經濟開發區有很多會落在斯里蘭卡北部和東部。拉賈帕克薩時期則偏重對南部地區的開發。

中國在貿易和投資上與斯里蘭卡的合作領先印度。而新總統上臺以來一直強調,對外關系的平衡,特別是照顧印度的利益,提升斯里蘭卡與印度的關系。

即將組成新內閣的維克勒馬辛哈表示,計劃與中印達成新的貿易協定,並表示對未來中國企業和政府的新基建協定持開放態度。

除中印外,維克勒馬辛哈也歡迎其他國家對斯進行投資。他還透露,包括大眾汽車在內的德國投資商許諾在其中一開發區建汽車制造廠,並修建其他制造設備。

斯里蘭卡媒體報道,農業和旅遊業的發展將是新政府的重點。新政府還有可能在房地產發展方面,特別是酒店和度假村,給予一定稅收優惠。到2014年,斯里蘭卡一直對外國房地產交易實行100%的稅率,而未來這一稅率有可能會降低。

期盼發行人民幣海外債券

在金融方面,斯里蘭卡新政府將面臨一定挑戰。不僅要解決斯里蘭卡的債務問題,還要增強當前受限的貨幣系統的開放。

去年與中國簽署金融合作協議的斯里蘭卡央行行長布拉爾也已經“人走茶涼”,新任央行行長為維克勒馬辛哈的親密盟友、匯豐銀行(HSBC)私人銀行部門前常務董事馬亨德蘭(Mahendran)。

布拉爾任內積極推動希望斯里蘭卡能夠成為中國人民幣債券的首個海外發行國,可惜這樣的頭籌已經被英國在去年10月搶先。

不過斯里蘭卡新央行行長馬亨德蘭仍表示,對在斯里蘭卡發行人民幣債券持開放態度。

今年2月斯央行公布的數據顯示,斯政府需要償還的今年年末到期的12個月債券總額,比其外匯儲備還要高。其中中國持有的份額在70%左右。

馬亨德蘭在采訪中表示,可能會通過延長一些價值5700萬美元的斯政府債券來減少付息,而這其中也包括中國國有銀行持有的。

盡管科倫坡港口城項目由於斯里蘭卡政府和政黨更叠而暫時停工,但中斯之間的合作仍在進行。

2015年7月4日,中國駐斯里蘭卡大使易先良和西里塞納共同出席斯里蘭卡南部高速公路延長線項目開工儀式。

目前中斯還正在進行自由貿易協定談判。中國民營企業赴斯里蘭卡投資發展迅速,涉及酒店、旅遊、農產品加工、漁業、家具制造、紡織、飼料、生物質發電、自行車、倉儲物流等多領域。

編輯:潘寅茹

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蘭卡 新政府 新政 醞釀 大膽 改革 中資 開放 態度
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德國出版業龍頭大膽投資要挽回營收頹勢 購併《商業內幕》等於買下搖錢樹?

2015-10-12  TCW

《商業內幕》主要是提供吸睛標題的新聞,衝高點閱率,以網路流量吸引廣告商上門,營收幾乎是來自於廣告。然而趨勢在變,這樣的經營模式能否長久,還是未知數。

譯者 連育德

曾是人人喊打的證券分析師布拉傑(Henry Blodget),如今隨著《商業內幕》(Business Insider,下稱BI)賣給德國出版業龍頭斯普林爾(Axel Springer),可望洗刷前恥。

網路泡沫時期,布拉傑擔任美林證券(Merrill Lynch)分析師,大推科技股的同時,私下卻稱那些是投資地雷。他以證券詐欺罪名遭起訴,最後雖然和解收場,但條件是不得再從事證券業,罰款兩百萬美元,並繳回兩百萬美元利潤,自己亦淪為各界嘲笑與痛批的對象。

老出版商舉債朝數位轉型

布拉傑後轉戰商業新聞報導,更當上《BI》執行長與總編輯。0九年正式更名的《BI》,起初專門以吸睛標題刺激點閱率,因為節選財商要聞而迅速累積讀者 群。憑著這股潛力,《BI》不久便被亞馬遜(Amazon)創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)領投的創投基金看上,七輪籌資共募得五五六0萬美元。斯普林爾在其中一輪取得七%股權,後來又增至九%。

斯普林爾與《BI》形成鮮明反差,走傳統經營路線,旗下都是德國民眾耳熟能詳的刊物。斯普林爾多年來企圖轉型成跨國數位出版商,至今已有斬獲,國內市場目前只占總營收一半多一點,而數位媒體業務今年第一季更占了營收的六二%,息前稅前折舊前淨利的七五%。

但受到發行量與廣告收入萎縮的影響,斯普林爾顯得老態龍鍾,為了朝數位化轉型,一0年以來不斷舉債,至今幾乎成長四倍到十四.六億美元。

轉型雖然成功預防營收跌勢,但斯普林爾一直沒能打造或收購堪稱代表作的網路刊物。

斯普林爾幾個月前有意收購《金融時報》(Financial Times),半路卻殺出《日本經濟新聞》(Nikkei)以十三億美元買下,執行長多夫納(Mathias Doepfner)於是把眼光轉向布拉傑。

這樁收購案恐難挹注獲利

對斯普林爾而言,《BI》比《金融時報》更有收購潛力,它不僅完全數位化,讀者群也比其他商業媒體更年輕,網站流量有六0%是透過手機,三九%使用社群網站。斯普林爾計畫斥資三.四三億美元買下《BI》八八%股權,屆時總持股將達九七%左右。

斯普林爾九月二十九日表示,收購案完成後,讀者群可望排名全球出版社第六大,主要是因為《BI》每月的不重複訪客(unique visitor)高達七六00萬人。多夫納稱此次收購案是斯普林爾進軍英語世界的一大步。

收購案可望衝高人氣,但對業績的挹注卻不明朗。斯普林爾財務長杜茲(Julian Deutz) 二十九日指出,由於《BI》今年積極拓展國際版圖,加上成立《科技內幕》(Tech Insider) 與《內幕》(Insider;內容以大眾興趣為主),導致今年獲利無望。斯普林爾預估《BI》的市場評價明年達營收的六倍,要到一八年才能損益兩平。

刊物衝銷量不能只靠廣告

《BI》未來會納入斯普林爾旗下的「付費模式」(Paid Models)部門,此部門約有半數營收是訂閱用戶的貢獻。但說穿了,《BI》從事的是網路流量分銷,提供大量有吸睛標題的新聞內容,以流量吸引廣告商, 所以營收幾乎全部來自廣告,與數位用戶達七十二萬人的《金融時報》截然不同。

網路廣告發展至今,已有重新探討的必要。廣告主買的是什麼?瀏覽廣告的是傀儡程式(bot)還是真人?網路廣告是否真能促進銷售?其實答案並不確定。與其 他以廣告為營收來源的網站一樣,《BI》深信影音廣告能將觸角伸向更多消費者,但問題是,用戶常是廣告看個幾秒就點開。對於谷歌與臉書等網路大咖,廣告無 疑是金雞母,但這樣的經營模式能否長期持續,仍是未知數。傳統出版商如斯普林爾知道,內容導向的刊物不能光靠廣告賺錢,訂戶營收也不能少。傳統商業刊物不 但報導自己來,亦採取付費模式,反觀《BI》之所以讀者群眾多,主要還是免費的關係,很難想像以後會有人願意花錢訂閱。

布拉傑打造出成功的《BI》,如今又風光賣出,儼然是狗熊變英雄的戲碼。但隱約中,《BI》與當年受到他大推的地雷股有幾分相似之處。要把《BI》扶植成實力堅強的搖錢樹,斯普林爾恐怕還得花更多錢修整一番。

曾是人人喊打的證券分析師布拉傑(圖),將《商業內幕》風光賣出,上演了一場狗熊變英雄的戲碼。

彭博觀點精選

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里奧尼德·波希德斯基(Leonid Bershidsky),《彭博觀點》撰稿人,現旅居柏林,著有三本小說與兩本非小說。


德國 出版業 出版 龍頭 大膽 投資 挽回 營收 頹勢 購併 商業 內幕 等於 買下 搖錢樹
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他大膽做夢 拍出超夯《星戰》

2016-01-11  TWM

一九七七年五月二十五日電影《星際大戰》首映,身為導演、編劇的盧卡斯覺得這部電影不賣座,決定不 參加首映;沒想到在戲院外,觀眾大排長龍買票,讓《星際大戰》成為史上最賣座的電影一九七七年五月二十五日,第一部《星際大戰》(以下簡稱《星戰》)首 映,但身兼導演、編劇的喬治.盧卡斯(George Lucas)卻沒有參加。為什麼?因為盧卡斯以為這部片死定了!

《星戰》初剪後,盧卡斯請好朋友來看。影片放完,燈光放亮,試片室內的氣氛卻像蓋了一層黑布,所有人都用憐憫的目光看著盧卡斯。《鐵面無私》的導演布萊 恩.狄帕瑪(Brian de Palma)打破沉默,說:「這是有史以來最爛的一部電影。」盧卡斯是加州土生土長的小孩,他高中迷上賽車,十八歲在一場車賽中出車禍,差點死掉,賽車夢 到此幻滅,但他沒有離開賽車場,改拿起攝影機,專拍賽車紀錄片。這個經驗練就他抓住速度感的本事,速度感成就他日後的大業!

超賣座 票房逾七億美元

盧卡斯之後到南加大(USC)讀電影系,在南加大他認識他的最強夥伴,也是最大的勁敵,就是史蒂芬.史匹柏(Steven Spielberg)。

試片室現場,當所有人都附和狄帕瑪的觀點,唱衰《星戰》時,史匹柏沒說電影爛,也沒說電影好,他說他感覺這一定是「有史以來最賣座的電影」!這下全場又靜 默,唉呀,不管是不是大爛片,大家還是拔刀相助,死馬當活馬醫,能救多少算多少!《星戰》的經典片頭字幕,就是狄帕瑪親自操刀的。

盧卡斯覺得死馬不會再活,活馬早晚得死,他決定不去參加首映,不必再接受刀砍箭傷。他和史匹柏跑去夏威夷放鬆,準備討論拍一個考古學家冒險的新片。

《星戰》的金主是二十世紀福斯影片公司,福斯投資《星戰》,是因為盧卡斯為他們拍的《美國風情畫》只花了七十五萬美元,結果票房賣了一億四千萬美元。

《星戰》花了一千一百萬美元,,雖然高成本拍出大爛片,但比起盧卡斯賺來的錢,這是小意思。

沒想到媒體影評都說讚!盧卡斯去機場前,接到福斯老闆亞倫.雷得的電話,雷得向他報喜,說觀眾大排長龍!

盧卡斯倒了一桶冰水在雷得頭上,說科幻片這類型的電影有固定的鐵桿迷,這些神經病不管片子好壞,都會衝去看電影。他要雷得冷靜,不要高興太早。

幾天後,雷得打電話到夏威夷,要盧卡斯打開電視看新聞。新聞報導說,大家都爭著排隊要看《星戰》,有很多人看一遍不過癮,看完馬上又排隊……。果然被史匹柏說中,《星戰》成為有史以來最賣座的電影,票房紀錄保持了五年,才被《E.T.外星人》 打破。

《星戰》票房有多少?七億七千五百萬美元!那盧卡斯不是賺翻了嗎?他那時只是一位年輕小導演,只拿到了十五萬美元的編導費。拍《美國風情畫》時,他拿到了五萬美元,現在等於漲了三倍。

但是,山不「賺」,路會「賺」!盧卡斯保留了「商品授權」,福斯只想著電影票房,根本看商品授權是小錢,所以最大的金礦掉進盧卡斯的口袋。

看特效 戰機追打超過癮

盧卡斯不同於史匹柏,史匹柏超會「說故事」,盧卡斯的武器是「電腦特效」。《星戰》中在峽谷戰機追打的場面,是觀眾看得最過癮的片段。動人的不是劇情,是特效!一千一百萬美元的製作費,大部分花在動畫特效上。

盧卡斯擔任編劇的另一部作品《法櫃奇兵》也是如此,所以他後來成立了一家電影特效公司Industrial Light & Magic簡稱ILM,《阿凡達》、《鋼鐵人》和《哈利波特》的特效都是他們做的。

皮克斯(PIXAR)也是盧卡斯創立的,但他因為鬧離婚,財務吃緊,只好以一千萬美元賣給賈伯斯;賈伯斯後來把皮克斯,以七十四億美元賣給了迪士尼。可惜 嗎?不會啦!一二年十月三十日,迪士尼收購盧卡斯的電影霸業,價錢是四十億五千萬美元!所以最近上映的《星際大戰七部曲:原力覺醒》與盧卡斯沒有關係!

二○一五年四月十五日,盧卡斯再度出擊,這回不是拍電影,他要自費一.五億美元,在高級住宅區蓋「社會住宅」,占地二十二甲,專門給年收入低於十萬美元的家庭和老人居住,他強調社區不該只有富豪,這是在造福高級社區。

盧卡斯的成功,在於他能夠發現結構的改變、抓住未來的機會。這種能力雖然與史匹柏說故事的夢想力不同,但是也須要有很大的夢想,否則只能計算現在,那根本看不到未來,也沒膽子去實現未來,世界就變成別人的!

撰文 / 郝廣才

大膽 做夢 出超 星戰
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4个月,估值暴增1025%,这家上市公司的重组真大胆!

http://www.xcf.cn/tt2/201605/t20160527_772715.htm

 相隔4个月,*ST新梅收购标的江阴戎辉100%股权的估值骤增10倍,令人匪夷所思,其背后是收购相关方“一石三鸟”的利益安排。

  兴盛实业试图主导*ST新梅按照11.5亿元的交易价格收购江阴戎辉100%股权,实现对上市公司的“保壳”,而其自身也重回第一大股东宝座;同时,江阴戎辉6名原任股东也从中获取不菲的投资回报,甚至完成股权套现。

  *ST新梅(600732)公告拟以11.5亿元高价,购买“军工企业”江阴戎辉机械设备制造有限公司(下称“江阴戎辉”)100%股权的余波,仍未平息。

  2016年5月13日下午,*ST新梅关于修改“涉军涉密”公司章程的议案,在2016年第二次临时股东大会上流产,惨遭公司61.61%股东反对、3.99%股东弃权。

  2015年12月9日,停牌3个多月的*ST新梅对外公布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。该预案称,*ST新梅 拟以11.5亿元(现金+股份)的交易对价,购买江阴戎辉100%股权;同时,向其大股东兴盛实业发行股份,购买其持有的本金金额1.93亿元的委托贷款 债权;另外,还将向张静静、王晓昱、张健和宝新投资募集配套资金总额不超过7.2亿元。

  上述资产重组预案公布后,引发了市场的轩然大波。江阴戎辉100%股权高达11.7亿元的估值,不仅令外界摸不着头脑,*ST新梅的中小股东也觉得不可思议。

  2015年10月29日,江阴戎辉原股东任标所持有的10%股权,曾被南京市秦淮区人民法院裁定依法通过淘宝网公开拍卖。依据2015年6月6 日江苏润元资产评估有限公司以资产基础法所作的评估结果,江阴戎辉10%股权价值为1037.8万元。按该数据折算,江阴戎辉100%股权的估值当时尚不 足1.04亿元。

  而以2015年10月31日为基准日,*ST新梅重组公告中披露的江阴戎辉100%股权的预估值则高达11.7亿元(经双方协商之后,资产交易对价最终确定为11.5亿元)。

  两次资产评估仅仅4个月之隔,江阴戎辉100%股权的估值却从1.04亿元暴涨至11.7亿元,实在匪夷所思。

  江阴戎辉的估值,为什么会骤增10倍呢?

  公开披露的高估值理由可信吗?

  对于江阴戎辉估值骤增,*ST新梅也在不同场合做出过解释。

  其2015年12月9日公布的交易预案中有这么一段话:“军工企业大体可分为总装企业、配套企业两大类,其中总装企业生产整机装备,军方是其国 内唯一客户。江阴戎辉属于总装企业,仅从事军事装备产品的研发、生产和销售,产品直接应用于国防军事领域,不含民用产品的生产销售,军方是为唯一的客 户”。

  在答上交所的《问询函》中,*ST新梅称,“本次交易标的公司江阴戎辉100%股权预估值较2015年10月江阴戎辉10%股权拍卖价格有较大幅度的提升,主要是由于估值时点上标的公司处于不同的发展阶段,以及两次估值的经济行为目的不同所造成的”。

  针对“预估定价合理性分析”,*ST新梅则指出,“江苏戎辉预评估增值幅度的大增,与其所处行业特点、目前成长阶段及未来的盈利能力是匹配 的”。根据资产评估机构的预评估情况,江苏戎辉预计2016至2020年将分别实现净利润6000万元、1.06亿元、1.8亿元、1.85亿元和1.9 亿元。

  概括起来,*ST新梅认为,江阴戎辉高估值的理由大致三个方面:一是基于江阴戎辉军工企业的特殊身份,并且军方是其唯一客户;二是由于江阴戎辉处于快速成长的阶段;三是江阴戎辉未来具备强劲的盈利能力。

  上述高估值理由能否让人信服,我们不妨逐一推敲。

  问题一,江阴戎辉真的是军工企业吗?

  *ST新梅数次强调,“军方是江阴戎辉的唯一客户”。并且,江阴戎辉持有国家保密资格审查认证委员会颁发的《三级保密资格单位证书》。2016 年4月9日,*ST新梅先后发布了《保密制度》、《涉军涉密业务子公司管理制度》等制度。2016年5月13日下午召开临时股东大会,*ST新梅提出了审 议新增“涉军涉密”条款的公司章程议案。修改章程的议案涉及一处修改、三处新增,且都是“涉军涉密”条款。江阴戎辉俨然被包装成了一家“军工企业”。

  披露信息显示,江阴戎辉是2010年9月26日在江苏江阴,由谭文辉、姚建英等5名自然人共同投资设立的公司。截至2015年11月,江阴戎辉 先后进行了7次股权变更,均为自然人股东之间的股权转让,并无任何国有性质、背景的股东参股或控股。显然,江阴戎辉是一家不折不扣的民营企业。

  *ST新梅一位小股东向新财富提供的工商资料显示,江阴戎辉注册资本1亿元,住所在“江阴市徐霞客镇峭岐霞祥路”,目前住所产权为“租赁使用 权”,从业人数仅有15人。更有媒体报道称,“江阴戎辉的投资项目地至今仍是一片荒芜之地,亦未发现任何厂房设施。现实中的江阴戎辉厂房规模较小,占地面 积约3000平方米左右,工厂内未见停有相关军用车辆”。

  这显然与我们理解的“军工企业”——执行国家军事使命和国家战略的国有企事业单位,相去甚远。

  工商资料显示,江阴戎辉的经营范围包括“通用设备、金属构件及其他金属制品、电子产品、工程机械的制造、加工、销售、安装;军事特种汽车改装 (含舟桥)、研究、开发及技术服务”。从中不难理解,军事相关产品技术服务只是江阴戎辉获许可经营的领域之一,而且并非*ST新梅所宣称的“总装企业”。

  而*ST新梅之所以将江苏戎辉包装成为“军工企业”,其底气大概源于江阴戎辉持有解放军总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》、国防科工委颁发的《武器设备质量管理体系认证证书》。而持有这两个证书,能否与“军工企业”划上等号?

  问题二,如何认定江阴戎辉处于快速成长阶段?

  财报数据显示,2013年至2015年10月,江阴戎辉分别实现营业收入756.18万元、330.19万元和377.36万元;净利润分别为 187.66万元、-1272.93万元和-872.13万元。从这份数据来看,江阴戎辉过去3年的营收呈腰斩式下跌,并且持续亏损,并未表现出“快速成 长”的趋势。

  *ST新梅指出,“2015年江阴戎辉研制生产的某型特种改装车辆已正式定型列装并批量生产,预计将于2015年第四季度完成第一批集中交付。江阴戎辉承接的某大型特种运输装备项目,目前正进入机样工程研制阶段,预计将于2016年完成设计定型”。

  这是否暗示,江阴戎辉今后就能步入快速成长的阶段?

  在预案的介绍中,*ST新梅强调“军方是江阴戎辉的唯一客户”。这意味着,倘若江阴戎辉要取得快速成长,必定是源自“军方客户”的业务快速增长。

  正如前文所述,江阴戎辉“军工企业”的“特殊身份”,源自该公司持有《装备承制单位注册证书》和《武器设备质量管理体系认证证书》二项资质。那 么,江阴戎辉的“军工企业”特殊身份是否能够维持、是否稳定靠谱?因为其一旦失去上述二项资质,快速成长则无从谈起。再则,“军方客户”的业务会快速增长 吗?

  根据新财富的调查,《装备承制单位名录》是解放军为实施装备承制单位资格审查,而发布的装备采购企业名录。入选该名录的单位获得《装备承制单位注册证书》,可入围军备物资的采购活动。另一项资质《武器设备质量管理体系认证证书》,则是由国防科工委等单位颁发的证书。

  据悉,《装备承制单位名录》的有效期通常只有4年,而《武器设备质量管理体系认证证书》通常只有3年。披露数据显示,江阴戎辉自2013年开始 即已经获得了“军方”的订单并形成了实际收入。这或许意味着,江阴戎辉获得相关资质已有3年,其《装备承制单位名录》仅剩下1年有限期,而另外一项资质也 将在2016年内失效。

  由于《装备承制单位名录》实行“优胜劣汰、有进有出”的动态管理,加之2016年1月,《装备承制单位名录》资质的主管部门原“解放军总装备 部”已改组成为“中央军委装备发展部”,该资质管理将如何改革难以判断。换言之,江阴戎辉的相关资质能否维持、续期,充满了未知。

  根据2011年6月7日解放军总装备部批准发布的首份《装备承制单位名录》,上榜企业多达1600余家,其中包括900家民营企业。目前入选该 名录的A股上市公司也不在少数,如山河智能(002097)、宏图高科(600122)、奥普光电(002338)、大立科技(002214)。同样,拥 有《武器设备质量管理体系认证证书》资质的企业也比比皆是,如达华智能(002512)、宝色股份(300402)等。

  事实上,《装备承制单位注册证书》和《武器设备质量管理体系认证证书》两项资质并非“一票难求”。近年以来,为进一步扩大资格审查范围,不断吸纳社会优势资源为装备建设服务,加快推进军民结合、寓军于民的武器装备科研生产体系建立,越来越多企业加入该行列。

  两项企业认证资质,与“军方业务”的增长并无直接关系。仅从公布的资料来看,“军工企业”江阴戎辉并无更多资质或明显优势,可证明其具备竞争优势或处于快速成长阶段。从财务数据看,在长达34个月的财务周期里,“军工企业”的特殊身份,并未助其业务快速增长。

  既然如此,判断江阴戎辉处于快速成长阶段的依据又何在呢?

  问题三,江阴戎辉强劲的盈利能力可信吗?

  为证明公司未来的盈利能力,江阴戎辉核心管理层及交易双方进行了业绩承诺。根据上海东洲资产评估有限公司出具的评估报告,江苏戎辉预计2016至2020年将分别实现净利润6000万元、1.06亿元、1.8亿元、1.85亿元和1.9亿元。

  一家2015年前10个月收入只有377万元、亏损872万元的企业,承诺其2016年能实现6000万元的净利润。假设按照净利润率10%计 算,则其2016年年收入要达到6亿元。一年时间,收入从377万元增长至6亿元,意味着收入年增长要超过150倍。果真是人有多大胆地有多大产?

  不相信这一利润可以实现?那就对赌呗。*ST新梅披露了该交易的对赌,“在公司业绩未达到承诺时将使用股份及现金相结合的方式进行补偿,且优先使用股份方式,当股份不足以补偿时,将使用现金进行补偿”。

  那么,上述对赌性质的业绩补偿承诺,真正具有约束力吗?在A股市场,上市公司收购之后,标的资产业绩变脸、承诺业绩无法实现,乃至于收购之后随意变更业绩承诺的,其实屡见不鲜。

  例如,2014年6月,洲际油气(600759)收购了马腾石油,广西正和为马腾公司做出的利润承诺2014年、2015年以及2016年3个会计年度累计实现的合并报表的净利润总和不低于31.46亿元。但随后,由于业绩不达标,广西正和变更了业绩承诺及补偿办法。

  更夸张的,2014年8月焦作万方(000612)以17亿元现金收购西藏吉奥旗下万吉能源,西藏吉奥承诺,万吉能源在2014-2017年度 实现的净利润和经营活动产生的现金净额分别都不低于3000万元、3.5亿元、5亿元及8.2亿元。万吉能源在2014年实现利润目标后,不仅2015年 盈利3.5亿元的目标完全无法达成,还爆出47.61万元亏损。

  不论是神秘兮兮的“军工企业”身份,还是夸张的业绩承诺,其高估值的理由都经不起推敲。这家净资产仅7598万元的公司,短短时间增值1440%,显然难以自圆其说。

  这份资产重组预案因何而来?

  2003年开始,在长达13年的时间里,*ST新梅一直处在大股东上海兴盛实业发展(集团)有限公司(下称“兴盛实业”)的控制之下。截至目前,兴盛实业依然为*ST新梅第一大股东,持有其11.19%股份。

  兴盛实业是上海的一家房地产公司,由张兴标家族拥有,其中张兴标、全美蘋夫妇分别持有公司75%、4.54%股权,二人之女张静静持有剩余 20.46%股权。张兴标家族通过兴盛实业控制*ST新梅的经营权,*ST新梅董事长兼总经理职务长期由张静静担任(2016年3月18日,张静静卸任总 经理职务,仅出任董事长)。

  *ST新梅2015年12月9日推出的上述资产重组方案,实际上是由兴盛实业主导。要寻找“江阴戎辉估值骤增10倍”的答案,不妨从兴盛实业的初衷着手。

  连续三年亏损的上海新梅

  在兴盛实业入主之前,*ST新梅为1996年在上交所上市的港口机械制造公司上海港机(600732)。2000年,这家公司一度以228%的 涨幅登顶“沪市十大牛股之一”。之后,由于经营江河日下,其控股股东上海港口机械制造厂曾试图对其重组,实现战略转型、重振雄风,但这一计划最终折戟。

  2003年5月,兴盛实业出资2.3亿元受让了上海港机66.56%股份,取得公司控制权。随后,兴盛实业将旗下两项房地产资产注入,并将公司更名为“上海新梅”,主营房地产。

  兴盛实业掌舵的10余年,尽管赶上房地产的“黄金时代”,但上海新梅业绩却乏善可陈(图1),仅开发了“新梅共和城”、“新梅太古城”和“新梅绿岛苑”等少数几个项目。

  2012年开始,项目日渐完工的上海新梅并无后续土地储备,业绩日渐衰变。当年,上海新梅声称,由于房地产行业竞争激烈、中小房企发展空间狭小,为培育第二主业、逐步实现战略转型,公司将密切关注新材料、白酒、金融等行业。

  2012年9月,其通过旗下的控股子公司喀什中盛创投,以1.35亿元价格买入宋河酒业5%股份。双方约定,自股权转让完成之日起的3年内,倘若宋河酒业未能完成IPO,上海新梅有权要求宋河酒业回购该笔股份。

  随后数年里,由于宋河酒业未能在限期内上市触发回购条款,而房地产业务已陷入僵局,上海新梅经营可谓“青黄不接”,仅有江苏江阴地产项目新梅豪布斯卡和新梅大厦租金两项收入。倘若存量房产售完,公司只能依靠大厦租金维系。

  2013年、2014年,上海新梅亏损分别达2819.93万元、3555.15万元,随后公司被上交所ST处理。2015年,上海新梅创出上 市以来最大亏损纪录1.12亿元。2016年3月31日,*ST新梅公告称,由于公司连续三年经审计的净利润均为负值,上交所决定自2016年4月8日起 暂停公司股票上市。

  *ST新梅退市仅差一步,资产重组则是其扭转乾坤的速成方案。在公司经营层面来讲,注入优质资产有望快速扭转亏损,完成新旧业务切换及企业战略 转型。对于股东而言,*ST新梅急需在2016年内重组“保壳”,防止股票退市,确保股票价值及流动性。因此,此次“复活续命”的资产重组,*ST新梅各 相关方也翘首以盼。

  控制权争夺战

  但对于*ST新梅实际控制人兴盛实业而言,此次资产重组的意义或许远不限于此。

  过去数年,上海新梅经营惨淡、股价低迷,为资本创造了“趁虚而入”的机会。2013年7月份起,王斌忠透过上海开南、兰州鸿翔等7个机构账户及8个自然人账户(简称“开南系”)从低位大量增持上海新梅股票。

  截至2013年11月27日,“开南系”持有上海新梅14.86%股份,超过兴盛实业11.19%的持股比例,成为事实上的第一大股东。 2015年1月27日,“开南系”持有上海新梅的股权比例高达16.53%。*ST新梅2015年年报显示,“开南系”账户上海开南、兰州鸿祥、上海腾 京、上海升创均位列*ST新梅前十大流通股东,仅此四个关联股东共计持有其15.42%股份,远超兴盛实业的11.19%持股比。

  不愿放弃控制权的兴盛实业与“野蛮入室”的“开南系”斗智斗勇,费尽心思。

  2014年4月,兴盛实业向上海证监局及上交所实名举报了“开南系”的违规举牌,2014年6月,监管部门对该事件展开调查。为限制“开南系”的势力,*ST新梅拟对公司章程进行修改,包括董事会不再设副董事长、非换届而选举的董事不得超过现任董事人数1/4等内容。

  由于“开南系”的搅局,在ST新梅2014年6月25日召开的年度股东大会上,兴盛实业提交的8项议案被否决6项。2014年7月,“开南系”再向上海新梅董事会提交了16份议案,要求召开2014年第一次临时股东大会,罢免所有现任6名董事。

  2015年1月20日,由于“开南系”合计持有*ST新梅股票分别达到5%及10%时,未根据《证券法》的规定履行信息披露义务,中国证监会宁波监管局对“开南系”进行处罚,“责令王斌忠改正违法行为,给予警告,并处以50万元的罚款”。

  兴盛实业顺水推舟,最终将“开南系”推上被告席。2015年2月1日,兴盛实业向上海市第一中级人民法院提起诉讼,要求判令“自2013年10 月23日起,各被告买卖第三人股票的行为无效,判令各被告抛售2013年10月23日当日及后续购买并持有的第三人已发行股票所得收益人民币1.75亿元 赔偿给上海新梅”。

  但截至目前,法院尚未做出最终裁决,而“开南系”“挑衅”兴盛实业及*ST新梅管理层的行为却愈演愈烈。

  2015年6月,“开南系”在权益变动报告书中,将矛头直指兴盛实业及*ST新梅管理层。“兴盛集团高位减持套现表明,其已经对上市公司转型失去信心,上海新梅现任董事、管理层怠于履行职责,没有能力继续推动上市公司实现转型。”

  由于*ST新梅《公司章程》规定,持股10%以上的股东,有权自行召集股东大会。2015年8月10日,“开南系”自行召开了股东大会,并罢免 董事会现成员。2015年8月14日,*ST新梅公告发布了此次股东大会审议通过的议案,总共罢免了4位董事并重新选举了4位新的董事。

  2016年2月14日,*ST新梅第三大股东、“开南系”成员兰州鸿翔在网上发出声明,“*ST新梅无视由公司股东大会选举产生的新董事会,一 再粗暴剥夺一致行动人依法行使股东权利,听任兴盛集团控制下的董事会及管理层不作为,延误宝贵的保壳机会和上市公司重组机遇”。

  2016年4月14日,*ST新梅举行2016年第一次临时股东大会,审议回购宋河酒业的相关议案时,“开南系”在距离股东大会百米之外设立了分会场,公开“叫板”兴盛实业。

  上海新梅沦落至“暂停上市”,也招致中小股东的不满。在中小股东看来,*ST新梅管理层及其幕后的兴盛实业的“不作为”乃是罪魁祸首。

  2016年4月22日,*ST新梅5名股东公开发布了《关于公开征集上海新梅置业股份有限公司股东提案权的申明》,试图改选公司董事会、监事 会。“公司第六届董事会、监事会未能勤勉尽责,致使公司连续三年亏损,公司被暂停上市,董事、监事参与大股东之间股权争夺,损害广大中小股东利益,不适合 继续担任公司董事、监事。”截至2016年4月28日,上述提议合计征集到2871.82万股股份支持,加之5名征集人及授权股东持股,共计达到 3005.47万股,占公司有表决权股份总数的6.73%,远超《公司法》规定的3%的提案标准。

  兴盛实业的最大危机并非在于股票退市,更大的不安源自“野蛮人”的敲门及中小股民的“围攻”。强化对*ST新梅的控制权、稳坐“实际控制人”的 地位,才是兴盛实业的“燃眉之急”。从兴盛实业的角度而言,这次“万众期待”的重大资产重组是“一石二鸟”之机,“扭亏保壳”之外,还被兴盛实业赋予了终 结“控制权之争”的特殊使命。

  估值骤增10倍,如何促成“一石三鸟”?

  *ST新梅2015年12月9日披露的交易预案包括三项内容。

  一是,按照11.5亿元交易对价,向谭文辉、张静静、陆毅敏、王建江、姚建英、徐建雄、姚鹏7名自然人,以“发行股份+支付现金”相结合方式, 购买其持有的江阴戎辉的100%股权。二是,按照1.93亿元交易对价,向大股东兴盛实业发行股份,购买其持有的本金金额1.93亿元的委托贷款债权。三 是,向张静静、王晓昱、张健、宝新投资,募集配套资金不超过7.2亿元(张静静一人认购其中的6亿元),用于支付本次交易的现金对价、江阴戎辉在建项目建 设,以及补充*ST新梅流动资金三项用途。

  我们先分析一下江阴戎辉的100%股权收购完成后,张氏家族于*ST新梅持股效果的改变。

  2015年11月25日,张静静耗资1.84亿元,从江阴戎辉大股东谭文辉手中受让了16.08%股权,成为其第二大股东。根据*ST新梅收购 江阴戎辉100%股权的交易安排,张静静将所持江阴戎辉全部股权,以1.85亿元价格转让给*ST新梅,后者以发行股份方式支付交易对价。

  按照6.68元/股的价格,张静静将获得2768.26万股*ST新梅股份,占股本增加后的4.51%。加之兴盛实业现持有11.19%的股份,张氏家族此时将合计持有*ST新梅15.7%股份,这与“开南系”股份颇为接近。

  伴随第二项交易的完成,张氏家族对*ST新梅的持股比则直接超越“开南系”。

  根据第二项交易安排,*ST新梅尚欠兴盛实业1.93亿元委托贷款债务,该笔债务将实施“债转股”。按照6.68元/股的转股价,1.93亿元 的委托贷款债权将转换为2889.22万股*ST新梅股票,使得兴盛实业在*ST新梅的持股比例从11.19%上升至12.84%。

  总结上述两项交易,一是张氏家族以1.84亿元现金及1.93亿元委托贷款债权的代价,加上原持股,最终获得*ST新梅17.35%股份,轻松 超越“开南系”,重回第一大股东宝座。二是,张氏家族以6.68元/股的转股价,获得了*ST新梅5657.48万股股份。按照*ST新梅停牌价7.67 元/股计算,溢价近5700万元。倘若重组复牌后,该笔股权市值增值恐怕远不止于此。

  倘若第三项交易最终落地,张氏家族的控股地位更是进一步强化。

  根据方案,*ST新梅将向张静静、王晓昱、张健、宝新投资非公开发行股份,募集7.2亿元配套资金。按照6.68元/股的发行价测算,*ST新 梅将总计发行1.0778亿股股份。配套资金募集完毕后,张氏家族将持有*ST新梅27.22%股份,这一持股比例令“开南系”望尘莫及(图2)。

  上述资产重组,对于谭文辉等江阴戎辉6名原任股东(不含张静静)又意味着什么呢?我们不妨计算一番江阴戎辉原股东的获益情况(表1)。

  表1中可见,仅以*ST新梅停牌价7.67元/股折算,谭文辉等获得的*ST新梅的股权已是价值相当不菲。在不考虑现金对价交易的情况下,江阴 戎辉原任6名股东,对比各自早期投入,都有9.26倍以上的投资回报,其中谭文辉的回报最高达到14.56倍。更何况这其中还未考虑资产重组过后的上涨预 期。投资回报水平,足见江阴戎辉原股东出售公司股权的动力。

  这场交易,不仅可以使张氏家族“一箭双雕”,即便在不考虑现金交易部分兑现的情况下,江阴戎辉原任股东也将获得不菲的回报,并且由于复牌之 后*ST新梅上市公司股票较强的流动性,江阴戎辉原任股东有望择机完成股份套现。从某种意义上说,兴盛实业与江阴戎辉一拍即合的资产重组方案,实现了“一 石三鸟”的效果。

  毋庸置疑,这种“皆大欢喜”局面的促成,关键在于江阴戎辉高达11.7亿元的高估值。试想一下,江阴戎辉若按照部分股权被法院拍卖时1.04亿 元的公司估值进行交易,以6.68元/股的发行价格,折算为1556.89万股*ST新梅股份,仅相当于增加股本后的3.38%。即便张静静与江阴戎辉其 余股东达成一致行动人,资产重组后张氏家族方面的控股比例也不过16.22%,不及“开南系”的持股比,无法达成张氏家族强化控制权的目标。

  并且,从江阴戎辉股东角度看,谭文辉等人的获利也非常有限。以谭文辉为例,其57.02%的江阴戎辉股权,对价交易后折算为853.59万 股*ST新梅股份,市值不过6555万元,获利不过1000万元,收益率仅17.54%,何况其他股东远不及此。他们又有多大动力参与交易呢?

  为满足张氏家族、谭文辉等二方股东的诉求、平衡各自的利益,倒推设计重组交易方案,不难理解江阴戎辉100%股权估值何以高达11.7亿元。

  一是,为让利江阴戎辉股东,资产重组的交易价格按照交易日的市场价格折价90%发行股份。因此,预案中所涉的发行股份价格6.68元/股,比停牌前交易日价格低约10%。

  二是,*ST新梅总市值约为34.2亿元。“开南系”对*ST新梅的持股比为16.53%,市值约为5.65亿元。张静静家族持有的 11.19%股份市值约3.82亿元。为超越“开南系”股权比例,张氏家族至少要再注入1.83亿元资产进入*ST新梅。于是乎,张静静于2015年11 月25日预先出资1.84亿元,从谭文辉手中受让了江阴戎辉16.08%的股权。

  三是,在江阴戎辉原任股东“有利可图”的情况下,双方商谈同意以1.84亿元交易江阴戎辉16.08%的股权。按照此折算,江阴戎辉100%股权估值即为11.7亿元。

  未解的疑问

  江阴戎辉100%股权10倍高估值的真相,至此得以部分揭开。但*ST新梅及其幕后兴盛实业的资本运作方式,依然存在疑问。

  第一,张氏家族既然有意重夺第一大股东宝座、超越“开南系”的持股比例,同样是1.84亿元的现金投入,为何不在二级市场轻松完成增持呢?

  回溯2013年下半年以来,面对“开南系”凶猛的增持势头,兴盛实业至始至终未在二级市场增持任何股份。兴盛实业为什么一定要借助此次资产重组 强化控制权呢?张氏家族是“有意”要让江阴戎辉6名股东成为*ST新梅股东,还是刻意在为该等人士之项目套现提供“便利”?江阴戎辉原任6名股东成 为*ST新梅股东之后又会怎样呢?

  早在2012年11月,张氏家族将兴盛实业持有的上海新梅28.23%股权,转让至家族旗下另一家公司荣冠投资持有,另外27.47%股份则继 续由兴盛实业持有。之后半年时间里,荣冠投资所持股份全部在高位套现7.47亿元,兴盛实业自身也持续减持,累计套现3.95亿元。

  此次资本重组过后,张氏家族会否再步此后尘呢?

  第二,当资产重组执行到第二步时,兴盛实业实际上已经如愿以偿重回公司第一大股东位置。张静静会再掏出6亿元巨资,继续完成第三项交易(配套资金的募集)吗?

  通常而言,上市公司重大资产重组的购买资产与配套资金募集二者互为前提,要么同实施,要么同搁浅。但在交易预案中,*ST新梅醒目地指出,“募 集配套资金的生效和实施以发行股份购买资产的生效和实施为条件,但最终配套资金募集成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。”这句话是在提醒投资 者,募集配套资金的方案最终未必会实施吗?

  倘若配套资金不成功,其中用于江阴戎辉项目建设的3.6亿元资金则无法到位,江阴戎辉的业绩承诺岂不成了无水之源?

  那么,江阴戎辉估值11.7亿元的支撑力又究竟在哪里?

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