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基於生態的投資選擇 星在那

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我們知道一個好的社會是,每個公民都有獲得成功的平等機會。對於企業也一樣。我之前寫了一篇文章探討企業生態。今天來探討一下,作為投資者,如何基於生態來做投資選擇。

前幾天拜讀了任正非的一篇文章《任正非在2012實驗室的講話》,裡面大談開放系統。對於企業來說,你是不是保持開放性非常重要,因為閉合系統總會耗盡自己的能量。開放系統,對整個生態敞開,兼收並蓄,吸納生態中最優秀的能量,為我所用。

卡 耐基的墓誌銘上寫著:「這裡躺著一個擅用比自己更優秀人才的人」。而奧美的大衛.奧格威說:「僱傭比自己強大的人,奧美才能成為巨人公司,反之則會變成侏 儒公司」,這是開放系統在人才機制上的體現。而開放系統的巨大能量遠不止於此。對於技術性公司,比如IBM採用一種兼容思想,橫向整合了當時紛雜的行業格 局,從而獲得巨大成功。而微軟也是靠兼容使自己騰飛。手機系統安卓能這麼成功,也跟他的開放分不開。淘寶這麼成功,也是因為開放。只有你足夠開放,你才能 最大範圍的吸納生態中的能量,才有活力。我瞭解過匯豐銀行的發展史,匯豐的成功,很重要的一個原因是該銀行吸納了香港最優秀的企業作為公司股東,參股但不 控股,從而達到優秀銀行和優秀企業的互動,企業的發展帶動銀行的發展,銀行再反哺。到最後匯豐成為香港第一銀行,匯豐的合作企業李嘉誠的長江,包玉剛的會 德豐等也都成為香港最優秀企業。

我們再來看一些例子。民生銀行是一個怎樣的生態呢?這個公司像匯豐一樣,吸納民企中最優秀最有活力的企業 作為公司股東。通過民生銀行這個平台獲得儲蓄資金。把錢貸給更廣泛面積的眾多中微民企。其實民生銀行就是一個開放的充滿活力的優秀民企生態圈。我們再來看 看上海復星集團,他們做的是什麼事業呢?公司的表述是全球資本匯聚中國成長。在資本端,吸納全球資本。在投資端,把握中國的成長機會。其實就是一個開放的 資本和投資對接的平台。

看了這麼多例子,我們不難得出結論。作為投資者,我們要努力去尋找那種可以對接生態中最強能量的企業。

根 據中國的國情,國內的資源往往集中於國企,但是他們的機制天生缺乏活力。如果在國企注入了民企的機制,比如管理層MBO或則授予購股權,則可能形成有效激 活。比如深圳控股自從張化橋進去後,大搞購股權,激活公司機制。有活力的機制加上國企本身的豐富資源,公司就很容易獲得成功,深圳控股在張化橋的改造下股 價也順勢增長了10來倍。所以,我想提醒各位投資者,我們可以密切注意那種效率低下但生態資源豐富的國企,在注入民企機制後的投資機會。如果各位有興趣, 可以去看看張裕MBO之前的報表,可以說極其平凡,但MBO之後,張裕業績和股價翻天覆地的變化。而那些沒有注入這種活力的企業,比如王朝酒業,從當初的 行業第一,到如今一直無所作為,被張裕逐步超越並甩得很遠。

除了關注那種國企注入民企機制的自身蛻變的機會。我們亦可關注那些佔用了大量 資源的國企引入優秀民企的投資機會。比如國藥控股,在引入復星集團之前,兩百多億的銷售額,幾千萬利潤。復星入股後,銷售額增長到一兩千億,利潤幾十億。 公司價值自然也得到了巨大的提升。類似國企在民企的改造下,業績發生激變的太多了。很多企業家因為看到了其中無限的商機,在這個事情上做得太激進了,可能 動用了一些不合規的手段或者不夠低調從而激起了一些社會情緒。比如顧鄒軍不是剛出獄嗎,當初就是郎咸平把他送進監獄的。為什麼張五常說郎咸平是半吊子水, 不懂經濟。事實也確實如此。防止國有資產流失是一個很迎合國內憤青胃口的提法,對於剛來內地混的郎咸平,很重要。但他並不懂經濟規律,不懂民企進入國企之 後的價值再造,也對國有企業存在而不創造價值甚至毀滅價值的現象視而不見。

我們再來看民企中缺什麼補什麼的投資機會。有些民企在長期經營 過程中,積累了很好的資源,但因為某些單方面的能力缺乏,如果認識並改進之,或者引入這方面優秀的合作夥伴,就容易獲得巨大成功。比如達芙妮,有很好的品 牌資源,全國性的渠道資源,但是公司的管理並不強,公司的資本市場溝通能力並不強。導致公司效益並不特別好,市值定價並不高。這時候通過引入TPG,因為 這些洽洽是TPG的強項,合作的效果很快就體現出來。

以上幾種投資機會其實都是一種再造機會。而最好的機會是尋找偉大企業。偉大企業就是 華為那種,把自身打造為一個開放系統,讓這個系統可以最廣泛的吸納生態之中最強大的能量。這種企業比如華為,匯豐,民生,復星,TPG。他們往往在扮演上 述再造機會中的改造者。比如復星改造國藥控股,匯豐改造交通銀行,TPG改造深發展,聯想,廣匯,達芙妮,李寧。也有一些企業本身的發展還有巨大的空間, 暫時可能並不需要參與改造他人,只需做好自己,比如華為,民生。
基於 生態 投資 選擇 星在 在那
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基於大數據的健康未來

2014-07-21  NCW  
 

 

大數據時代已經對健康和醫療領域帶來深刻變革,但真正能產生商業價值的大數

據還不夠多

◎ 財新LIFE記者 陽敏 文yangmin.blog.caixin.com 顧東君在擔任九陽股份公司新聞發言人五年後,終於轉換 自己的人生主戰場,成立了一家名叫微酷客的互聯網科技公司。用顧東君自己的話說,她將「全面擁抱互聯網和大數據時代」 。

味庫APP,正是搭載顧東君追趕這個時代浪潮的列車。它兼具美食、購物與社交功能,與眾多美食類 APP 不同,味庫反其道而行,它需要用戶通過掃瞄或者手動輸入廚電、調味品以及食材,再由系統自動推薦各種菜譜組合。

這樣的設計思路會帶來什麼樣的大逆轉?這要從一年前顧東君帶領九陽團隊打下的一場社會營銷戰說起。

2013年4月,以廚房小家電聞名的九陽在天貓網上商城發佈一款新品——麵條機。這款 「新神器」只需要3分鐘,就能製作出健康安全的麵條,省去和麵、揉麵、搟面等耗時工藝。首發後的三天內,九陽旗艦店共賣出機器8920 台,倉庫一度斷貨。這背後,更有價值的信息是,其中近半數訂單來自新浪微博的引流,直接訪問轉化率為18.24%。

這是怎麼實現的?您可能立刻會想到,找 KOL,那些活躍在新浪微博的「關鍵意見領袖」 。顧東君和她的同事們,在微博的汪洋大海中,找到了 @寶貝吃起來,這是一個專門教人給寶寶製作輔食的資深育兒專家的微博。通過它九陽很快又找到50位年輕媽媽,她們都專注於母嬰領域,對於普通網友來說更易親近,也更易於學習和模仿。

這些育兒達人陸續在微博上曬自己的麵條機體驗以及各式創意圖片,從放麵粉、加果汁到出麵條,成都擔擔麵、杭州的片兒川、意大利空心面……很快,麵條機在微博和百度上成為熱搜話題,信息的覆蓋從母嬰群體擴展到了美食、健康養生等領域。

九陽團隊也嘗試尋找粉絲數上百萬的大號進行網絡營銷,收效甚微。相反,@ 寶貝吃起來這個粉絲數不過一萬有餘的微博號卻撬動了一場幾乎零成本的營銷活動。這樣的反差帶給顧東君許多思考。麵條機推廣的微博試驗,是九陽團隊用人工的辦法,通過評估候選KOL 微博的內容質量、粉絲質量、粉絲活躍度等篩選出50位 KOL,那麼,是否還有更科學智能的分析工具,能幫助企業更高效、更準確地遴選出在社交媒體上對核心消費者具有影響力的意見領袖呢?互聯網時代,傳統企業又該如何將廣告精準地送達潛在用戶?

以大數據為基礎的精準營銷,已經在顛覆傳統的廣告模式。九陽的工作經歷帶給顧東君許多靈感,並促使她將大數據的思維始終貫穿在味庫APP 架構設計之中,開發味庫 APP 的「逆向」菜譜推薦模式也是這樣誕生的。

顯然,當用戶習慣於將自家廚房內各種電器、調味品和食材的情況告訴味庫時,味庫對用戶會越來越瞭解:它知道你在用哪些廚具,用了多少年了;你經常用哪些調味品,保質期還有多久;它也知道你經常購買哪些食材,甚至還知道你是素食分子,還是奶製品愛好者,或者是一個準媽媽……在顧東君看來,掌握了用戶的廚房和偏好,對用戶實現個性化推薦這件事情就變得順理成章。於是,當你家廚房的橄欖油還剩一個月就到期時,你可能會意外地收到來自味庫的問詢:親,有一款黑醋橄欖油剛剛面世,您有興趣嘗試一下嗎?生產者與消費者之間信息不對稱的鴻溝,就這樣消彌了。

要是味庫足夠聰明的話,它還能擔任你的「貼心生活管家」:不管是健康早餐、創意晚餐,還是時令食譜,都能從味庫獲得推薦。如果最近你肉吃得太多,也會收到來自味庫的提示,將你近期身體蛋白質攝取過高,而維生素攝取過低的營養狀況一一告知。

此外,你還能在味庫上尋找各種方便,因為它已為100多萬種商品建立了數據庫。打開 APP,掃一掃各種食材上的條形碼,即可獲得該商品相應的烹飪方法和專用食譜。不僅如此,你還能看到網友的各種點贊和吐槽,學習別人上傳的各種創意玩法,當然也能上傳自己的心得靈感——久而久之,各種如 「器皿控」 「榴蓮控」的社交圈就形成了。

一切皆可數據化的「物聯網」思維,本身就蘊含在大數據之中。 「通過這種模式,本來不具備聯網能力的廚房電器、廚具乃至食材,都被納入了物聯網。 」味庫CEO 顧東君說, 「用戶在查詢的同時,也反饋給我們更多有關他的飲食習慣和廚房情況的數據。 」用大數據思維將生活、美食、健康、社交及購物等多種元素打通的架構,以及呈現未來私人智能生活空間的前瞻性,使味庫順利籌集到1000萬元天使輪融資,1.1版本上線僅20天即獲得近15 萬用戶。最近在 「百度91開發者大賽」中,創業半年的味庫從500多家參賽APP中勝出,獲得 「金熊掌」綜合獎。

發現健康大數據「藍海」

有人說,2013年是大數據元年,未來五年會有一大批基於大數據商業模式的公司催生出來。在味庫身上,的確看到了這種趨勢。

資深互聯網評論人士謝文認為,大數據時代將首先對健康和醫療領域帶來深刻變革,因為該領域已經過了思想革命的概念階段,逐步邁入商業模式創新時期。這或許恰好解釋了為何移動健康行業在今年成為風險投資的熱土。

如果把大數據時代分為前台、中台和後台三個主戰場,前台就是數據終端,負責數據獲取和傳輸,如手機、電腦、智能眼鏡、汽車以及各種傳感器等,將物質世界和人類社會的一切數據化。

在謝文看來,前台是目前爭奪的主要戰場,出現的創新數不勝數——這正是近兩年智能手錶、智能手環、電子秤等智能可穿戴設備大熱的背景。

與此同時,各種健康數據收集平台也在今年陸續登台亮相:先是三星公司5月底發佈一款健康追蹤腕帶 Simband 和智能健康追蹤平台 SIMI,接著蘋果公司在6月 WWDC 大會上發佈移動應用平台 HealthKit,數天之後,穀歌緊追不捨在其年度開發者大會上推出名為Google Fit 的健康平台。近日,微信以公眾號為接口,與咕咚、華為、樂心和iHealth四款運動手環展開合作的消息又博到不少中國媒體的眼球。外界紛紛揣測,騰訊公司此舉實乃有意借微信打造出一個開放的健康數據平台。

面對如火如荼的大數據前台、中台爭奪戰,百度董事長兼CEO 李彥宏5月29日在黃山召開的 「百度聯盟峰會」上語驚四座: 「我們真正想要的數據現在沒有,或是還沒有蒐集上來,已經被蒐集上來的數據基本沒有價值。 」「戴個手環、弄個眼鏡」 ,計算每天走多少步、消耗了多少卡路里、心跳多少次,對治病沒有什麼幫助。 「互聯網公司通過可穿戴設備蒐集了很多數據,結果又發現沒法對這些數據進行分析。 」李彥宏說。

李彥宏矛頭所向,指的是這波搶奪 大數據資源的混戰——參戰者只管數據「大」不大,卻不管到手的數據 「真」不真。事實上,如何獲取真正具有價值的數據,如何對數據展開分析並從中發現相關性建立模型,最後再誕生出具有創造性的商業模式,這才是大數據時代的根本。

在顧東君眼中,獲取數據只是手段和路徑,最終要將它用於產品和服務的改造,讓用戶獲得更好的體驗。 「這樣的數據才是活的數據。 」顧東君說,不能產生終極價值的數據都是 「死數據」不管這些數據有多「大」 。

去哪兒尋找健康大數據的藍海?美年大健康產業集團創始人俞熔認為,從商業角度來講,體檢是醫療行業最合適最理想的入口。 「通過體檢可以獲得用戶多維度的全面的身體信息,這絕對 不是可穿戴設備可以比擬的,可穿戴最多能取到一些心率血壓等體外數據,而這些只是健康信息裡很小的一部分。 」俞熔說,如果沒有醫學影像和抽血生化等檢查,一些重要的數據根本無法獲取。

目前,美年大健康產業集團在全國55個主要城市開放了130餘家體檢及醫療服務中心,集聚了超過1萬名教授、醫生和健康顧問,2014年計劃服務人次逾700萬。手握如此龐大的健康數據,俞熔不斷在思索,如何才能有效地利用好它們,為客戶提供更加個性化的產品和服務。

在利用體檢數據方面,美國硅穀早有成功案例。幾年前,經爾緯數據技術有限公司創始人糜萬軍在美國硅穀完成了一個大數據創業項目。該項目利用數據挖掘技術,綜合分析斯坦福大學全校員工的體檢記錄和就診記錄,並據此對所有人每年的醫療費用進行預測。糜萬軍說,項目成立的初衷,是希望利用個人的醫療信息預測其醫療費用,給保險公司做參考。但後來,美國許多大企業卻成為客戶的主要來源。

變化是這樣發生的:糜萬軍帶領的團隊,在瞭解每名員工的健康狀況之後,通過數據分析,為其制訂了個性化的健身計劃,有效地幫助員工改善了健康狀況。這項業務受到美國企業的歡迎,從斯坦福大學到思科、蘋果等大公司,都樂於購買它的服務。

創新總在以極快的速度迭代,但在李彥宏看來,真正能給醫療健康行業帶來革新的,是一種 「慢數據」:通過一種簡單的方法,在三個月、半年甚至更長的時間內,持續不斷地監測你的某些指標,通過長時間的數據積累,準確預測你未來患上的某種疾病的可能性,以達到中醫所講的 「治未病」的效果。

這並非空穴來風。7月13日,發表在阿爾茨海默症國際會議上的四篇論文進一步支持了如下結論:通過對眼睛和嗅覺的檢測,能夠預測阿爾茨海默症(俗稱老年痴呆症)的發生。

無獨有偶,最近伊利諾斯大學的研究者透露,他們根據現有數據研究發現,人臉的衰老速度與壽命之間存在著確切的關聯。假設該研究順利進入應用階段,保險公司只需對準顧客的面部乃至照片掃瞄一番,即可知曉他的天壽幾何,從而優化該顧客的相關保險配置。

等待人工智能

今天,大數據已經在生活和醫療健康行業紮根萌芽。隨著科技的發展,人類社會管理方式的進步,它也將對軍事、金融、航空以及製造業等各行各業帶來變革。同時,智能社會、智能社區以及智能交通等等,將隨著大數據應用的突破逐漸成型。

據麥肯錫預測,未來中國大數據產品的潛在市場規模有望達到1.57萬億元。

或許,在5-10年間,下一個穀歌或者下一個 Facebook將在大數據領域誕生。

然而,大數據時代的推進,也面臨重重桎梏。首先,它給人類社會現有的管理方式帶來了極大的挑戰。如謝文所言,大數據時代的核心詞是開放與融合,以及「一切皆可數據化」的思維。

但是, 「完整綜合的、開放公共的、動態及時的」大數據並不會自動生成,它有賴於政府數據開放平台和數據交易市場的建成。

據工信部於2014年5月發佈的 《大數據白皮書》 ,目前不少國家已加入到開放政府數據行動,推出公共數據庫開放網站。例如,美國數據開放網站Data.gov 目前已有超過37萬個數據集、1209個數據工具、309個網頁應用和137 個移動應用,數據源來自171個機構。

「開放數據」已經成為一種潮流,所有國家、公司乃至個人或早或晚都將捲入其中。但在謝文看來,無論政府還是公司,中國在信息共享方面的理念都相當保守,同時還缺乏完善的市場經濟制度和法治體系作為基礎支撐。這都將成為中國大數據發展中的致命弱點。

實現數據的開放與融合,還僅僅是大數據時代邁出的第一步。 《大數據白皮書》中提到,在人類全部數字化的數據中,僅有非常小部分的數值型數據(約佔總數據量的1%)得到深入分析和挖掘(如回歸、分類、聚類) ,大型互聯網企業對網頁索引、社交數據等半結構化數據也只進行了淺層分析(如排序) ,佔總量近60% 的語音、圖片、視頻等非結構化的數據,還難以進行有效分析。

要「激活」這些數據,還有賴於人工智能領域的突破性發展。目前,科學家主要憑藉先驗知識,通過人工建立數學模型來進行數據分析。

顧東君坦言,味庫 APP 仍處在一個產品逐漸完善的階段,而整個的構思也只實現了四分之一。 「由於最終的結果涉及智能化推薦,推薦的精準程度取決於算法的準確度,技術對於味庫來說 是一個大的挑戰。 」她說。

目前,全球幾大IT 巨頭都在潛心研究人工智能。IBM 中國開發中心首席技術官毛新生曾如此詮釋肩負著 IBM 人工智能發展未來的電腦系統Watson:「它不光要像人一樣理解自然語言,學習 Common Sense(常識) ,讀懂醫學知識,還要在大量數據裡面找到相關性……我們給 Watson 灌輸無數的醫療文獻,尤其是與癌症相關的醫療文獻,讓它理解與癌症相關的各種知識,比如基因、蛋白質。然後,再灌入100多萬份的病歷,讓Watson 以相關性為基礎,尋找經常出現的模式。 」人工智能並不理解事物之間的因果關係,但它比任何人都 「見多識廣」 ,能夠準確地回答:你可能得了什麼病,該做哪些檢查,吃什麼藥,會有什麼結果。目前,IBM 已經把 Watson 推進了廚房,或許很快,我們還將會在金融、法律以及服務等許多領域看到人工智能引領大數據未來的身影。

財新記者於達維、財新 LIFE 健康記者

張鵬對此文亦有貢獻

味庫創始人、CEO 顧東君。

大數據將首先給健康醫

療領域帶來深刻變革,

該領域已經過了思想革

命的概念階段,逐步

邁入商業模式創新時期

政府、公司在信息共享

方面都還保守,缺乏完

善的市場制度和法治體

系,這都將成為中國大

數據發展的致命弱點

基於 大數 據的 健康 未來
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基於上市公司操縱動機的事件驅動投資策略 陳欣

來源: http://xueqiu.com/8635721061/31684000

出於上市公司自身、其控股股東或管理層等方面的利益驅動,上市公司可能進行對其有利的會計政策選擇或信息披露,導致這些操縱動機成為影響股票價格波動的重要因素之一。基於公開信息可以清楚地判斷上市公司的部分操縱動機,從而利用相應的事件驅動投資策略獲取超額收益。

                                                               陳欣/文
                  (本文已作為封面專題文章在證券市場周刊2014年第71期發表)

我國上市公司的各類重大事件都是投資者關註的焦點,投資界長期以來也在進行研究分析,希望能利用各類公告組建事件驅動投資策略。然而,大部分策略依賴於金融工程的方法來測算某事件公告後的歷史回報,預期該策略未來也會產生與歷史均值相似的超額回報率,而未對超額回報產生的背後原因進行深度分析。

基於大量學術研究成果以及對多家公司的個案分析,筆者認為目前我國上市公司許多重大事件公布前後的股票異常走勢很大程度上反映了上市公司自身或利益相關人的利益訴求。上市公司往往會配合其需要進行有利的會計政策選擇或信息披露,從而影響股價走勢。分析上市公司自身、控股股東、管理層、以及其他關聯方的利益驅動,有助於判斷上市公司在進行信息披露和公布業績時的操縱動機,可以利用相應的事件驅動投資策略獲取超額收益。

2013年11月末齊魯證券的金融工程研究小組發布了“從上市公司利益訴求角度選股”的2014年年度度投資策略報告。該小組選取了上市公司和關聯方對股價的利益訴求較強的三類事件進行分析:股權增發、股權激勵和限售股解禁。他們發現:定向增發實施事件前後各100 個交易日的超額收益分別為9.6%和3.4%,且股權激勵實施後兩年的超額收益高達30.8%,但對於限售股解禁事件並未發現好的策略機會。齊魯證券的研究報告說明業界已開始從上市公司操縱動機的思路進行選股,但對該問題的研究尚停留在事件前後收益率的層面,並未進行系統的深層次思考。

國際對沖基金的事件驅動策略

事件驅動策略(EventDriven Strategies)是國際對沖基金較為成熟的策略之一,它往往依賴於影響公司價值的短期具體事件,如公司並購、破產、重組和重大資本結構變動等等。事件驅動型基金在整個對沖基金行業管理資產規模的比重高達25%以上。該策略的收益與大盤的相關系數一般較低,往往可以取得獨立於大盤的較好收益。例如在兼並套利策略中,會買進被並公司股票、同時賣空主並公司的股票。通常當一家公司宣布收購另一家公司時,被並方的股價通常將大漲,而主並方的股價將略微下跌。但是,由於收購中仍存在許多不確定因素,被收購方的股價將低於收購價格。在這種情況下,兼並套利基金可以通過自己的判斷和歷史數據,預測兼並成功的概率,並據此進行交易。

在2013年,由於以往市場定價的可循規律多被美國等政府大量幹預所打破,對沖基金使用的許多傳統策略,如宏觀、大宗商品和短倉股票策略的有效性被大大削弱。然而,事件驅動的股票策略仍實現了14%左右的回報率,在所有策略中業績最好。

我國業界的事件驅動策略

我國的制度背景與美國等成熟市場迥異,事件驅動策略的運用也截然不同。首先,我國缺乏個股層面的有效做空機制,實務中多數事件驅動策略僅為買入。即使是同時運用股指期貨進行賣空對沖,也不能較好地控制事件涉及公司的行業等其它風險。其次,我國上市公司各類重大事件的驅動因素及機理與國外市場大為不同,且受制度變動影響甚大,造成事件驅動策略的長期穩定性不佳。比如國外流行的兼並套利策略在我國就無法進行,而破產證券交易策略也由於我國獨特的ST制度變為“炒重組”概念了。

事件驅動策略在我國投資界也被日益重視起來,許多知名券商的研究部門紛紛設置了金融工程組對其進行量化研究。目前我國業界事件驅動策略中包括的常用重大事件有:重大政策、重要會議活動、天災人禍、業績預增、高送轉、定向增發、股權激勵、重組並購、ST摘帽、分析師調研活動等。可以看出與國際常用策略不同,國內常用策略一方面與政府政策高度相關,另一方面多為市場追捧的利好消息。這也是事件驅動策略為何在實務中往往被解讀為“炒題材”或“炒消息”的原因。

規避法律法規的操縱行為

也許有人會問:如果上市公司具備明顯的操縱動機,監管部門難道不能出臺政策來避免此類行為的產生嗎?事實上,在我國市場仍缺乏深層次有效治理環境的情況下,盡管我國監管層出臺了大量法律法規來規範上市公司的行為,仍無法避免其操縱行為。其原因是,許多市場行為很難用簡單的法規條文來進行約束。目前上市公司的大多數操縱行為恰恰是為了規避這些法律法規。

比如,被廣為詬病的IPO發行制度引發了新上市公司對其歷史業績的大量“粉飾”、甚至造假行為。為了避免中小投資者遭受損失,監管層在一段時間內曾設立了隱性的發行市盈率上限。然而這樣的監管政策未必達到了目的。有研究表明,恰恰是在這段時間內,IPO公司上市前的盈余管理程度較其它時期更高。另一個例子是備受爭議的ST制度。ST制度的本意是對於連續虧損的企業給投資者進行風險提示。但該制度引起大量上市公司為避免虧損而虛增利潤、或“大洗澡”巨虧進行跨年度轉移利潤等操縱業績的行為。

此外,現有的不少法規對上市公司在進行與股價相關的重大決策時的定價基準進行了詳細要求。例如,《上市公司股權激勵管理辦法》中規定授予股票期權時的行權價格不應低於下列價格較高者:(一)股權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價;(二)股權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。上市公司的管理層希望能獲得較低的行權價格,在公司策劃股權激勵方案時存在動機打壓股價,便有可能在方案披露前進行負向業績操縱或披露對股價影響負面的信息。再比如,《上市公司非公開發行股票實施細則》中要求定向增發的股票發行價格不低於定價基準日前20個交易日股票交易均價,其定價基準日可以為相關的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或發行期的首日。如上市公司希望其定向增發價格較好,則傾向於將摘要公布前披露的報表業績進行粉飾,並在增發完成前多披露正面消息。

由此可見,在配套制度不完善的情況下,通過行政管理的方式對上市公司的市場行為進行規範,結果可能是緣木求魚。下面本文將就一些操縱動機較為明顯的公司事件一一進行討論。

基於ST制度的策略

1998年實施的股票上市規則規定連續兩年出現虧損等異常財務狀況的上市公司的股票交易將被進行特別處理:股票報價日漲跌幅限制為5%,股票名稱改為原股票名前加"ST",且公司的中期報告必須審計。公司經營如果連續三年虧損,將被實施退市預警。這就是我們所說的ST制度。

首先,有研究表明ST制度導致上市公司會盡量避免虧損,其操縱利潤的表征是:微虧的公司概率分布極低,但微利的公司概率分布卻異常高。如果上市公司在年末通過業績操縱盡量避免了當年虧損,其下一年初的業績因為此前的透支往往缺乏後勁。比如中國一重(601106.SH)為了在行業困難的2012年報出微利2934萬元,在2012年末進行了業績操縱,但公司2013年1季度的業績惡化就較為明顯,虧損了9358萬元,同比增長-502%。當上市公司前一年已經報告了虧損之後,第二年公司會竭盡全力操縱利潤避免連續虧損兩年被ST。此時,可以根據前期季度財務報告,公司所處行業情況,控股股東情況等因素來提前綜合判斷公司年報虧損的概率。如果判斷公司有較大概率在第二年將連續虧損,一般來說公司將操縱利潤進行巨虧,通過“大洗澡”來轉移利潤至下一年度,減少第三年繼續虧損的概率。因此,公司如果被ST往往意味著其下一年度業績反轉概率較高。比如,鞍鋼股份(000898.SZ)的2012 年年報巨虧41.57 億元,而2013年業績則大幅好轉實現利潤7.7億元,部分原因就是其跨年度的業績操縱。

即使是公司的經營再糟糕,通過業績操縱在第三年也無法避免虧損,其控股股東也不會允許公司被退市。由於上市公司的“殼”價值較高,公司會積極尋找重組或者借殼的機會,其股票仍存在較好的獲利機會。可以看出,我國的特殊制度導致了上市公司圍繞著盈虧平衡的大量業績操縱行為,在很多情況下可以較清楚地提前預測公司的業績走向,從而通過相應交易策略獲利。

基於股權增發再融資的策略

我國長期以來對IPO市場的管制較為嚴格,不僅對發行估值水平,且對發行對融資量進行限制,造成許多公司的IPO融資價格過低且融資量不足。因此,不少公司在上市後不久仍計劃通過股權增發進行融資。我國的增發可分為定向增發和公開發行。由於定向增發對於上市公司的盈利能力並無嚴格要求,自2006年以來超過公開發行變得更為普及。根據齊魯證券研究部的報告,2008-2013年期間向非關聯方定向增發實施事件前後各100 個交易日中,可分別獲取超額收益15.4%和6.1%,大大高於公開發行事件的相應收益水平。

定向增發事件期間的高額收益來源到底是什麽呢?一般來說,上市公司都希望增發能順利以較高的價格完成。一種可能性是管理層選擇市場高估公司股票的時機來進行增發。對美國市場的大量研究都支持了這類假想,他們發現增發公司的股票一般在此後相當長的時期內都會跑輸大盤。另一種可能性是,上市公司在增發期間主動通過粉飾、甚至操縱報表業績,以及進行選擇性的正面消息披露來影響市場價格。由於定向增發面對的是特定的投資者,上市公司可以與其私下“溝通”,為了成功增發更容易進行合謀操縱。對於之前盈利能力較差的公司,要使定向增發成功,往往需要在短期內釋放出更多的利好消息,因此公司在增發期間的操縱可能更為嚴重,導致其股票長期表現不佳。

一個典型的例子是2013年京東方(000725.SZ)的定向增發。2012年京東方公布了總額超過600億元的新增投資項目。但由於其股價在當年9月前已跌破凈資產,作為國企的京東方不能以低於凈資產的價格進行股權融資,因此當時公司無法進行定向增發。借助2012年底行業的複蘇背景,京東方采用了較為激進的會計政策對其2012年年報業績進行粉飾,且上調整了其2013年半年報業績預期。不斷釋放的利好導致公司股價表現強勁,最高曾達到2.82元。公司在不久後的2013年7月25日就發布了上市後的第五次再融資方案,計劃定向增募集460億元。定向增發完成後,京東方的股價又迅速下跌至2元附近的區域。

而對於公開增發的上市公司,盡管現有研究顯示其股票在增發期間附近表現平平,但這可能意味著公司的操縱也較少,增發後其股票的長期表現可能更佳。根據筆者近期的研究,在1998-2010年期間,公開增發的公司股票在增發完成後的一年左右平均跑贏大盤約12%,在未來三年期間平均跑贏其同行業類似公司約10%。我們還發現,公開增發公司股票的優異表現對於小型公司更為明顯。這樣的結果顯示公開增發公司的後勁較足,在組建交易策略時可以考慮長期持有。

與關聯方相關的定增及整體上市交易策略

與上述股權增發再融資的一般動機不同,當定向增發涉及從控股股東或其他關聯方融資或購買資產時,上市公司可能會希望增發的價格較低,這樣公司的關聯方能以相同的資金或資產換取上市公司更多的股份。在這種動機驅使下,上市公司在增發期間不傾向於披露促使股價上漲的正面信息,甚至有可能通過各種手段將公司業績下調,或選擇性披露負面消息來打壓股價。

有學術研究發現了與此動機一致的經驗證據:上市公司向其控股股東及其子公司增發新股以收購其資產時,會進行負向的盈余管理;第一大股東的持股比例越高,上市公司盈余管理的程度就會越強;且定向增發前負向盈余管理的程度越高,增發後股票價格表現越好。此外,在齊魯證券的研究報告中,向關聯方定向增發的預案公告後的100個交易日中股票的超額收益甚至為負數,較向非關聯方定向增發的相應事件收益要低5%左右;與之類似,向關聯方定向增發實施事件前後各100 個交易日中超額收益僅分別為3%和1%左右,大大低於向非關聯方定向增發的相應事件收益。這些發現都與上市公司存在對關聯方定增期間向下打壓股價的動機相吻合。

當上市公司的控股股東通過定向增發將其大部分未上市資產註入上市公司實現整體上市時,交易的金額較高,對控股股東的重要性也更大,因此其操縱動機也更為明顯。筆者近期對2006-2013年間119家實行定增整體上市的國有企業樣本進行了研究,發現:計劃整體上市的國有控股上市公司在方案公告前往往會采用負向的盈余管理來隱藏利潤壓低股價,導致在重組方案預告前3天至前30天期間的股票累計收益平均為負值;在方案正式公布前2天至方案公告後的5個交易日左右,整體上市公司股票的超額收益率平均可達15%左右。2013年9月中國重工(601989.SH)公告計劃將其控股股東中國船舶重工集團所屬的軍工重大裝備總裝業務資產整體上市。在公告前的大半年時間,中國重工的股價走勢疲軟且走勢整體弱於大盤和行業指數,尤其是在所選擇的定價基準日2013年9月11日達到了九個月以來的最低點。分析表明,為了將整體上市的定價基準降低,中國重工在2012年末進行了較明顯的負向盈余操縱,比如公司的海洋工程產品在營業收入大漲606%的情況下,毛利率卻大幅下挫了17%。

對於民營控股上市公司的整體上市,其實際控制人對於整個流程中的利益謀劃會更為深遠,其中所涉及的業績操縱幅度可能更大。個中的原因很簡單,上市公司母公司的未上市資產大部分都屬於實際控制人的個人資產,在整體上市後所產生的利益也將大都歸其所得。一個較典型的案例是2013年美的集團(000333.SZ)通過吸並換股美的電器(000527.SZ)的方式實現整體上市。其實質是將美的集團除美的電器大家電業務之外的小家電、機電以及物流等資產註入上市公司。筆者的分析發現:美的集團在2011年下半年起對大家電渠道持續實行去庫存,使美的電器營收下降,打壓其股價;同時,集團使小家電業務在高杠桿及延遲渠道去庫存的影響下獲取超額利潤,其目的是增加小家電等非上市資產在整體上市後所占集團股權比例。

因此,對於涉及從控股股東或其他關聯方融資或購買資產的定向增發,可以考慮在發行方案公告後買入並長期持有。對於存在整體上市可能的公司,如果發現其存在有意調低利潤的跡象,在公司整體上市方案未披露的情況下也可買入股票,等待重組消息的披露以及前期隱藏的業績逐步回歸。

基於限售股解禁的策略

大小非限售股解禁日期是市場非常關註的事件,因此圍繞著該事件進行的策略研究也是熱門。一般來說,上市公司的大小非如存在減持動機,當然希望在其股票解禁後能以較高的市場價格出售,以實現利益最大化。一方面,限售股解禁日是公開信息,普通投資者在解禁事件之前就可預期到解禁將帶來對股價的負面壓力。另一方面,上市公司為了配合大小非解禁,可能會在其計劃減持前進行業績操縱,發布利好消息以促使股價上漲。這兩方面的力量導致限售股解禁日期附近存在大量不確定性,難以簡單使用該日期作為事件進行策略交易。比如,齊魯證券對2008-2013年間所有首發限售股解禁進行了研究,發現限售股解禁前公司的股票明顯跑輸大盤,但在限售股解禁日後則能小幅跑贏大盤。

在限售股解禁策略的研究中,要著重分析大小非減持的意願及操縱能力。大小非的身份及持股比例、控股股東的股權性質、市場大盤的走勢、公司所處行業情況、公司股票的估值水平等眾多因素都可能對大小非減持的意願及操縱動機造成影響。比如,由於審批流程複雜,且受益對象並非管理層,國有性質的大非自身的減持意願往往很弱。與之相比,民營性質或個人持股的大小非進行操縱及減持的意願較強。

筆者對2012年11月至2013年10月間30家創業板上市公司進行的90起控股股東減持事件進行了研究,得出了以下結論:在解禁日前三個月創業板公司的股票平均跑贏創業板指數;創業板控股股東如果減持可能更傾向於在解禁後的短期內(一至三個月)進行減持;解禁後減持比例較大且自然人股東的減持比例遠遠大於機構股東;在控股股東減持前的短期內公司傾向於披露好消息,而壞消息則大都在減持後披露;許多減持公司在減持前披露業績靚麗的年報並發布“高送轉”公告來拉升股價;自然人控股股東相比於機構控股股東來說更傾向於進行操縱。

事實上,如果使用模型預測控股股東減持動機,可以在2013年期間構建基於解禁日的事件投資組合,在解禁日前三個月該組合的收益平均跑贏創業板約10%。因此,在基於大小非限售股的解禁策略研究中,應從多方面考慮分析大小非減持的意願及操縱能力,才能取得較好的投資回報。

基於股權激勵的策略

上市公司向其高管及骨幹力量授予股票或期權進行股權激勵,對公司的股價將產生長期影響。一方面,被激勵人員與上市公司的利益較之前更為一致,使其在股權激勵實施後會更努力地工作,改善公司基本面。另一方面,被授予的股權激勵對於高管個人來說往往是較大的一筆財富,給他們帶來較強動機進行操縱,從而在股權激勵的授予、考核、行權及減持等過程中獲取對自身有利的條件。

首先,在股權激勵預案出臺之前,上市公司的管理層存在的動機主要是獲得較優惠的激勵價格及考核條件。因此,上市公司在股權激勵方案制定的過程中會盡量避免釋放利好,有時甚至會進行向下的業績操縱來打壓股價和壓低考核指標。例如海信科龍(000921.SZ)在2010年底公布的首期股票期權激勵計劃規定授予期權行權的主要業績條件是:各年扣除非經常性損益後凈利潤增長率的平均數不低於20%,且各年加權平均凈資產收益率的平均數不得低於15%。然而,這些指標的設計頗值得玩味。2010年海信科龍的扣非後凈利潤仍在低位,僅為1.85億元,對應凈利率才1.05%;且公司的凈資產在海信集團資產註入後才從負權益恢複,2010年末余額僅為5.41億元,占總資產6.75%。一旦公司的經營改善非常容易達到這些考核標準。

在股權激勵開始實施後,當年公司的年報往往會存在一定程度的業績反轉,引發股價持續上漲。在股權激勵的考核期間,管理層一方面要盡量使公司的業績滿足考核要求,同時也會控制業績的釋放節奏,保留一些後勁供減持期使用。在此期間,公司的股價很難持續大漲。如果公司的前期業績能滿足股權激勵方案的考核條件,上市公司的行為會受管理層的節稅動機影響。當管理層計劃將其持有的期權行權時,會希望股價走低,這樣他們繳納的所得稅會較少。比如,海信電器(600060.SH)在2011及2012年度的兩批次管理層行權前公司均披露了較差的季度業績,且股價都在階段低點。最後,在管理層所獲的股權可以出售時,他們具有最強的動機來釋放業績和披露各種正面信息以推高股價。海信電器的多位高管在2012及2013年年初都成功在最高價附近減持。

此外,由於所有人缺位,國有控股的上市公司存在較強的代理問題,其管理層對公司決策的影響也更大,導致公司更傾向於發布“福利型”的股權激勵計劃;而民營控股上市公司的股權激勵計劃更傾向於“激勵型”,對管理層的努力和公司未來業績增長會提出較高的要求。對於這兩類股權激勵計劃,有必要分開進行研究。因此,上市公司實施股權激勵對於其業績的波動具有複雜的潛在影響,在構建交易策略時要根據公司的特征及管理層在相應階段的操縱動機進行設計。

基於“高送轉”的策略

上市公司送股、轉增股票既不影響其當期現金流,也不影響其未來現金流,本質上並不應該影響公司價值。但長期以來,我國投資者對高送轉公司的股票趨之若鶩,市場反應積極,導致近年來上市公司高送轉的比例在逐年提升, 10送10這樣的“高送轉”已較為常見。對於如何理解這種我國資本市場較特殊現象的背後機制,學術界一直沒有達成共識。但較為確定的是,上市公司時常利用投資者對高送轉公司股票的認識誤區,通過高送轉的公告來推高股價,以達成某些特定的目的。比如近年來創業板控股股東在減持前經常使用高送轉公告進行配合。

那麽從投資策略的角度是否可以利用上市公司的高送轉行為來獲利呢?筆者在2012年發表的論文中對2006-2010年期間進行每10股送轉5股及以上的公司進行了研究,發現有助於預測高送轉的因子包括:股價、每股未分配利潤與資本公積、股本、是否為次新股、以及上一年是否高送轉等。在每年三季度報告出臺後,可利用這些因素進行建模預測當年公司進行高送轉的概率。然後選取預測概率最高30家公司的股票構建投資組合,在公司公布分紅方案後賣出。在該研究中,使用樣本外數據進行預測的準確率在53%-87%之間,鑒於所有股票高送轉平均概率只有11.3%,預測效果還算不錯。此外,在2007-2010年間基於高送轉概率模型的投資組合的收益在8%-48%之間,平均收益高達27%。考慮到持倉期僅有幾個月,這樣的回報率高得驚人。

上市公司在高送轉公告出臺之前往往還會陸續披露其它利好信息,促使股價上漲。高送轉不是上市公司的目的,而僅是其操縱股價的手段之一。基於高送轉的預期構建的交易策略是否成功較大程度上依賴於投資者對上市公司控制者操縱動機的解讀。

基於可轉債轉股操縱的策略

我國的可轉債市場與國際成熟市場的規則大為不同,發行的可轉債一般來說內含美式看漲期權、回售權、特別向下修正權和提前贖回權等選擇權。在股票融資受到較嚴格監管的情況下,我國上市公司往往將可轉債作為股權融資的替代品,期望最終將其轉為股票,而不是還本付息。當公司股票估值低迷,發行可轉債的上市公司往往會向下修正轉股價、釋放利好甚至操縱業績來將股價擡高至轉股價之上,促成轉股。由於小盤股波動性大,對利好信息的敏感度更高,業界普遍認為小盤轉債公司的操縱更強。

在可轉債的發行和存續期間,我國的上市公司存在較多動機對公司業績及股價進行操縱。首先,與股權增發類似,在可轉債發行前上市公司希望能以較優惠的利率募集較多金額的資金,因此存在動機粉飾業績、披露利好消息。這樣的話在可轉債發行完成後的一段時期里,發行公司的股票將缺乏上漲的動因,可能表現疲軟。

我國許多可轉債的條款中都含有修正轉股價格的較靈活條款,比如隧道轉債規定的修正條件是:當公司股票在任意連續20個交易日中有10個交易日的收盤價低於當期轉股價格的90%時。這樣的規定能極大地增加可轉債的內在價值,但對於中小股東實為不利,會以不利條件大幅稀釋其持股比例。上市公司提出向下修正轉股價格就反映了公司董事會希望促成可轉債最終轉股的強烈動機。在公司治理比較完善的公司,修正轉股價格的議案可能會遇到較大阻力。比如2014年2月民生轉債向下修正轉股價的議案就在民生銀行的股東大會中被否決。

因此,在可轉債存續期間上市公司決定何時促成轉股存在較大的不確定性。一方面,可以使用模型預測公司將轉股價向下修正發生的概率,應考慮大股東持券情況、大股東持股比例、可轉債的稀釋比例、可轉債的價內外程度以及上市公司的償債能力等多方面因素。選取預測修正概率較高的可轉債進行投資。另一方面,在上市公司難以通過修正轉股價來促成轉股的情況下,比如公司股價遠低於凈資產,判斷上市公司對業績及信息披露進行操縱來促成股價上漲的動機。可以考慮的因素有:回售條款是否接近被觸發、可轉債的存續期限、可轉債的價內外程度、大股東的股權性質、大股東的資源情況等。基於這些分析,較好的策略是選擇操縱動機較強的公司股票或可轉債進行投資,等待公司釋放業績及利好。

其它基於操縱動機的策略

除了以上本文提及較為普及的幾種基於操縱動機的交易策略,還可以利用上市公司的其它動機進行獲利。比如,2011 年4 月底,攀鋼釩鈦(000629.SZ)整體上市方案公布後公司控股股東承諾的第二次現金選擇權到期。如果這些選擇權全部被行權,鞍鋼集團將需付出約245億元的巨額資金,攀鋼釩鈦還會面臨退市的風險。攀鋼釩鈦的股票在2010年底之前曾長期低於現金選擇權的行權價,引發大量資金進行套利。而攀鋼釩鈦在現金選擇權到期前通過盈余管理ST摘帽以及海外鐵礦資產的註入等手段將股價拉高至14元以上,成功地避免了選擇權行權。此外,有研究發現,國有控股上市公司的董事長變更或政治晉升會帶來對公司業績的操縱行為,引發股價的異常波動。面臨食品安全問題或生產安全重大事故等危機事件時,上市公司也可能對業績進行短期操縱,以維系股價與市場信心。

我國上市公司還存在大量對業績及股價的操縱動機,本文無法一一詳盡列舉。但毫無疑問,在對上市公司進行投資之前,對其操縱動機進行深刻分析實有必要。

制度環境引發獲利空間

盡管現有研究發現美國上市公司的管理層也會出於期權行權或其它相關動機進行對其有利方向的盈余管理,但從上市公司或管理層的操縱動機的角度進行選股的策略在美國較為少見。一方面美國市場的公司治理完善、法制約束力強,管理層往往不敢或不能進行過份的操縱行為。另一方面,其投資者較為專業,較多情況下能從其報表中解讀出其盈余管理成分,從而在定價時進行相應的調整。

而在我國A股市場,法律制度對中小投資者的保護嚴重不足,導致上市公司的各類操縱成為普遍現象。一方面,會計師事務所對於財務報告把關不嚴,造成許多上市公司操縱利潤甚至造假。而多數情況下,中小投資者對此毫無辦法,最多只能“用腳投票”。另一方面,不少上市公司與機構投資者合謀,進行所謂的“市值管理”,利用各項利好或利差信息的釋放來配合機構投資者對其股票的炒作。盡管近期監管層對內幕交易進行了一定程度的打擊,但此類合謀操縱股價的現象在實務中仍較為常見。最後,我國股票市場的投資者普遍專業程度缺乏,且投機性強,對財務報表及其它信息披露的解讀不深,容易被上市公司提供的表面信息所誤導。

可以預見,在我國A股市場的制度環境大幅改善之前,上市公司基於其自身或關聯方的利益訴求對公司的業績及其它信息披露進行操縱的現象很難得到本質上的緩解。因此,從上市公司操縱動機的角度進行相應的事件驅動策略投資在今後較長時間內仍可獲利豐厚。

(作者系上海交通大學安泰經濟與管理學院會計與財務系副教授)
基於 上市 公司 操縱 動機 事件 驅動 投資 策略 陳欣
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【微路演】擦肩:一款基於路徑的陌生人社交軟件

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0925/146125.html

【i黑馬推薦項目:TMT·008】擦肩認為每一個固定工作者都擁有一條屬於自己的常用路徑。而其中絕大部分都有屬於自己的固定出行時間,無論什麽職業身份、多大年齡、住在哪里、公司在哪。在廣泛意義的工作日時間內,絕大部分人會在“相近固定的時間段“往返於這條常用路徑上,並將一個又一個經過的地點連成線(後臺是LBS技術把定位的打點聯線),這就是路徑的由來(精準度:GPS>2G3G4G>Wifi)。
 

\而每一條路徑不僅代表著該用戶經常出沒的路線,背後更包含該用戶的經濟水平收入狀況(住什麽條件的小區)、最常用的信息獲取時間、日常空閑時間等等非常有價值的信息。(其中數據包括:步行/地鐵公交/自駕車路線、居住的小區、工作單位所在的區域、路上所耗時長、app活躍頻率與時長等等)。
 

\市場分析:單人路徑:意味著最低成本的出行路線,而和衣食住行結合便可以將線下品牌的營銷傳播效果最大化;根據相應的路徑數據,我們可以整合線下商家資源,為該路徑上的用戶推薦美食、娛樂等消費內容:一方面降低用戶獲取這些信息的成本;一方面降低用戶到達消費地點的出行成本;最後還降低了商家針對有效消費者的傳播成本(更精準)——三管齊下;

群體路徑形成的社區(群組or社區):同在一條路徑上的至少兩個人,具備普通陌生人完全比不了的低成本行為價值——同行(拼車)團購(同路)同住(拼租)同玩(尤其是臨時起意的線下約見)都是最高效的價值所在;

非常適合做線下活動,這恰好解決了線下活動參與成本高的問題,如路上堵車、地點陌生等原因導致的遲到等——參與度顯著提高(上下班路過就參加了)粘性顯著增強(下班路上順便去了),如形成群組,同路這一條件會讓很多信息同步和更新,更加讓路友之間保持異常緊密的聯接。

迎合需求: 1、在上下班的時間里,移動端活躍的極度高峰期,由於用戶持續移動,附近的人功能相對劣勢,而此時路徑的優勢便凸顯出來; 2、在上下班的路上,以路線為區隔將用戶群體精準的垂直分割,變成小塊兒的有著緊密關系的一個又一個小集群(同路人); 3、雙向推送、閱後即焚、同路同行——緩解搭訕尷尬。

\團隊情況:叢洋——創始人(全職)28歲,產品經理。互聯網創業小兵,英文專業畢業第六年,輾轉於三家中小型創業公司,一年半做品牌與市場營銷,四年半分別涉及門戶內容(職位:時尚主編,創業夥伴來自搜狐、新浪)、社會化媒體(創業夥伴來自網易)、pc軟件(兒童桌面軟件)、智能硬件(兒童智能腕表)、app產品(親子場館室內地圖導航,創業夥伴為金立手機項目成員)。

擅長創意與策略,對市場極其敏感,相信直覺也相信方法論。近兩年主做產品,目前在輔修UI與交互(達內)、和電子商務(人大)。喜歡與用戶談戀愛並鐘情於此,曾隨團隊把公司流水從零做到千萬,成員五人至千人,對本土創業環境下的管理問題、商業模式、優缺點基本都涉及,對創業精神體會深刻。

劉濤——聯合創始人(半全職)90後,視覺交互設計師。華北科技大學應屆畢業生,一個不茍同於體制專業的90後,曾在大學為了喜愛的音樂而組樂隊演出賺錢,憑著敢拼敢闖的勁頭多次躋身大型演出,曾率隊接下潮白河孔雀城樓盤開盤商演,蒙牛集團慶典晚會等大型演出,結交了各行各業有夢想的朋友,大學期間曾任職美方德教育機構音樂老師兩年。後誤打誤撞進入互聯網設計領域,憑著對藝術和設計的理解和不斷的學習,於大四便任職UI設計師,曾參與的項目有pc端兒童桌面設計與改進、盼大世紀有限公司官網設計改進、經介紹為印度尼西亞基督私立學校制作中國版宣傳折頁,並印刷發行。

 宮正——創意策略支持(兼職)80後,人人網資深策劃經理。北京土著,文藝系理科生,計算機專業出身,投身廣告並自學設計,後因移動互聯網浪潮研讀互聯網營銷與策略(北航,在職研究生)。超過9年國際4A廣告公司及國內一流手遊公司工作經驗,市場策略、投放策略、客戶服務經驗豐富。現已將工作重心轉戰移動互聯網,有多個遊戲及應用類包裝與推廣實操經驗,善於制定和管理移動互聯網廣告策略及以獲取用戶為目標的品牌活動。喜好科技,樂於追求新技術,知乎果殼關註無數,36氪每日必讀,坐地鐵穿凡客,BAT格局了若指掌說就是我。但是我衷心的希望能把更多的新技術用在市場策略當中去。優秀團隊合作經驗,喜愛與別人合作並取長補短互相成長,善於策略性思考。

鐘斌——技術運營(兼職)70後,北京大學電子研究生。

融資需求:300W人民幣 20%。
 

\i黑馬經典欄目微路演是為要融資的企業而設立,做免費視頻路演服務。有意者請將企業基本資料BP商業計劃書發到yuanjing@chuangyejia.com微信聯系:yipingwanglaoji
 

路演 擦肩 一款 基於 路徑 陌生人 陌生 社交 軟件
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移動醫療商業模式探討:基於平臺的B2C模式將會占主導

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3077&extra=page%3D1

本帖最後由 晗晨 於 2014-10-9 09:09 編輯

移動醫療商業模式探討:基於平臺的B2C模式將會占主導
作者:格隆匯 王威/周銳

上一期港股那點事我們分享了在線醫療業內人士、格隆匯會員左龍右鯉對BTA布局在線醫療的看法,大家也對移動醫療的商業模式存有疑慮,格隆匯邀請到這一領域資深專家王威進一步分享對移動醫療商業模式的看法。王威在本文中提出,1)基於平臺的B2C模式將會占主導;2)多平臺共存:用戶入口平臺領跑,硬件入口平臺蓄勢待發;3)B2C模式中的B端:傳統醫療領域的部分企業在移動醫療時代正強勢回歸!4)市場高估了C2C模式中的C端(醫生),而沒有充分重視B2C模式的中B端(醫生)。


以下是來自王威/周銳的分享:


我們在5月份寫過移動醫療深度報告1.0《移動醫療是下一個大金礦20140522》,率先提出了一些觀點:深耕垂直細分領域、全身上下處處可穿戴、最可能成功的幾種模式、幾個關鍵節點和大概的閉環體系等。


4-5 個月前,大家還在討論BAT這些巨頭是否會對移動醫療行業造成影響?今天再來看,巨頭們已經大刀闊斧的攻城略地了,只能感嘆行業變化太快了。我們認為移動醫療會是未來幾年對醫療市場影響最大的變量之一,可能會改變醫療市場的生態系統。


1.0深度報告寫完之後,我個人也是心存一些疑問的,主要集中在商業模式方面。近幾個月我們又舉辦和參加了多場移動醫療相關會議,也與業內大佬進行了廣泛交流,但依然沒有找到非常滿意的答案,因為在實業內也是處於摸索階段;無奈之下我們又追根溯源研究了互聯網歷史以及日本等海外國家的發展歷程,幾番反複,總算對移動醫療有了更深層次的認識,這也是本文產生的背景。如您有更好的觀點或對我們的看法有疑問或質疑,也歡迎與我們探討。


本文主要就商業模式進行一些探討,一些主要觀點:1)基於平臺的B2C模式將會占主導;2)多平臺共存:用戶入口平臺領跑,硬件入口平臺蓄勢待發;3)B2C模式中的B端:傳統醫療領域的部分企業在移動醫療時代正強勢回歸!4)市場高估了C2C模式中的C端(醫生),而沒有充分重視B2C模式的中B端(醫生); 5)醫療領域平臺和路徑的遷移和融合:線下->線上的遷移和融合,橫向->縱向的遷移;6)企業戰略考量:以資源要素和路徑為根本,需求場景和用戶體驗為著手點,圍繞核心價值鏈由小及大的打造閉環體系為手段,用戶粘性為目的,盈利為結果;7)我們提出幾個大維度來區分用戶(/患者):各類大病種、地域、輕/重問診、用戶支付能力等。


一、商業形態預判:基於平臺的B2C模式將會占主導


移動醫療未來會對傳統醫療行業形成挑戰,沒有企業能獨善其身:


1)場外新競爭者加入。新應用場景給了新進入者機會,如騰訊借助移動用戶平臺、阿里借助移動支付、九州通借助物流體系對行業進行整合;類似京東和蘇寧這樣的案例未來也會在醫療行業上演。騰訊、阿里等公司之前都沒有涉及醫療領域,但是借助移動互聯網的春風,都跨界從場外進入了醫療市場。


2)場內的跨界競爭一觸即發。在移動互聯網時代,產業界限變得模糊,跨界競爭隨時都可能發生。


在我們研究移動醫療未來商業模式的過程中,閱讀了不少的書籍。我覺得黃巖老師的《再看電商》中的有些觀點值得借鑒。書中將中國的電商分為2個半模式:


1)平臺。代表企業有淘寶(C2C)、天貓(B2C)、QQ商城等。模式特點:制定交易流程和規則;提供網絡配套支持;有限的客戶服務;平臺方不介入商品及銷售運營。


2)買賣。代表企業京東、易迅、中國亞馬遜。模式的特點:從經營定位、商品采購、定價、銷售,到庫存、服務一條龍服務;完整的交易閉環生態;通過買賣環節的運營優化獲得利潤。


3)代銷模式。代表企業唯品會。模式特點:公司介入銷售環節、但不買斷庫存以特賣;限時、閃購形式吸引客戶;有限的商品數量和聚焦式的營銷。


對照互聯網及電商的發展歷程,對移動醫療的啟示或許已經在其中了。我們先直接給出結論:移動醫療時代,基於平臺的B2C模式將會占據主導。


為何類似於京東的買賣模式行不通?醫療服務整個體系太過於複雜,且大部分時候都是非標準化產品(體檢等少量除外),使得買賣模式完全沒有辦法勝任這麽複雜的需求。看電商的發展歷程,即使是標準化程度比醫療服務高很多的商品,京東最開始也是從標準化程度極高的3C產品開始的。


為何基於平臺的C2C模式難以長期勝出?主要原因是醫療行業壁壘較高、產業鏈較長,個體醫生的行醫方式難以提供全產業鏈、安全和高效的服務。輕問診的需求廣泛存在,但是未來會逐步被分流:各種醫療B端企業、家庭醫生、來自醫聯體體系下的社區醫療機構等等。政策層面,衛計委目前禁止醫生私自遠程醫療,但是遠程咨詢是允許的,相信相關政策會逐步放開。


未來基於平臺的B2C模式將會占主導。對於醫療的需求方來說,其醫療需求是非常廣泛的;但作為醫療服務的提供商來說,單個提供商的專業領域又是細分和具體的,因而平臺公司有了存在的現實意義。我們判斷:大平臺收集C端的流量和需求,然後由B端(一批專業的醫療公司)來滿足這個需求(比如心血管領域的樂普、眼科領域的愛爾、糖尿病領域的三諾生物、肝病領域的福瑞股份、保健品領域的湯臣倍健等)。除了這種主導模式之外,相信基於平臺的C2C模式(類似現階段的春雨醫生)也會共存;另外,也有一部分用戶會繞開大平臺而直達B端公司,比如樂普醫療、三諾生物、福瑞股份等公司未來都有可能擁有自己的APP或單個細分領域的小平臺。當前階段,我們認為市場高估了C2C模式中的作為C端的醫生集合體的重要性,而低估了B2C模式的中B端的以企業形式出現的醫生群體的能量。我們看到三諾生物收購了糖尿病專科醫院、蒙發利與實力極強的廣州呼研所合作,這些被企業組織起來的醫生群體可能更高效,預計未來還有更多的公司會這麽做。目前這些專業化的公司跟大平臺的關系都還沒有怎麽建立,但是我們判斷1-2年內就會大幅改觀。


二、多平臺共存:用戶入口平臺領跑,硬件入口平臺蓄勢待發,大數據平臺還需觀察


移動醫療領域最早出現的比較典型的平臺是春雨醫生和丁香園等;春雨醫生之前是C2C模式,將醫生和病人都聚焦在平臺之上,病人可以實現自診和輕問診。春雨醫生在融資5000萬美金前後,我們發現他們正在不斷的沿著產業鏈的上下遊豐富自己的B2C業務(與好藥師達成戰略合作打通問醫和購藥、與九安醫療等合作),也從側面印證了我們對行業趨勢的判斷。


用戶入口平臺領跑:除了春雨醫生和丁香園等之外,更重要的平臺正在崛起:傳統互聯網領域的巨頭騰訊、阿里、百度等,他們在移動醫療領域展開了一系列讓我們眼花繚亂的動作。我們在1.0報告中,分析過幾個需要搶占的入口(硬件入口、用戶入口、醫院和醫生入口),無論是春雨、阿里還是騰訊,都可以大概劃為基於用戶的入口平臺。這些巨頭能加速行業趨勢,近2年比較典型的案例就是嘀嘀打車,很短的時間就培養了用戶移動預約的士和移動支付的習慣。我們也看到越來越多的企業正在往微信等大平臺上遷移,例如九安醫療和寶萊特的可穿戴設備都有望通過微信來實現直接操作和數據上傳,解決了中小企業APP軟件要適配無數種安卓機型的痛苦,也減輕了用戶手機上APP多而雜的煩惱;另外,越來越多B端小公司的接入,也會讓這些大平臺的生態系統逐步豐富起來,粘性會不停的加強。除了我們看到的這些已經浮出水面的有望成為大平臺的企業,其他如移動運營商、保險等公司也都不甘落後,也在積極布局,但效果還需要持續觀察。最近連美國的Facebook都準備進軍醫療健康了,正在探索創建一個在線“支持社區”,把患有各種疾病的Facebook用戶連接在一起;同時公司內部還有一個小團隊將開發一些“預防保健”類應用,幫助人們改善他們的生活方式。


2-3年內基於硬件的入口平臺會崛起。最大的可能就是蘋果和谷歌等公司,蘋果打造了IOS系統,谷歌主導了Android系統,兩者在軟件和硬件設計上都有強大功力。蘋果擁有足夠大的用戶群體,但目前還沒有殺手級的可穿戴設備出來;有望在Apple watch及後續產品上獲得突破,那麽基於硬件的平臺有可能迅速搭建起來,一些基於移動醫療的輕問診及健康監測等人群有望快速往基於硬件的大平臺上聚集。基於硬件入口的平臺有望與各種醫療服務的提供商合作,類似於在蘋果手機與各國運營商的合作。可穿戴領域技術迅猛的發展,如無創的、可洗織物的、植入的可穿戴產品等都可能有較大機會。對於國內的中小可穿戴公司,與大平臺的合作或是最優選擇,單打獨鬥方式的持續性值得觀察:比如九安醫療最近引入小米作為戰略投資,在移動健康領域展開合作。


第3階段,我們猜測基於大數據的平臺有可能會出現。在移動醫療的前2個階段,基於用戶和硬件入口的平臺公司有望相繼崛起。再往後看,有可能是大數據平臺,但目前這個趨勢還不明朗。有一點比較肯定的是:下一個巨大的數據洪流可能就來自人類的生物和生理數據組。


預計未來中國的移動醫療市場的大平臺有幾類,或基於用戶(或醫生)、或基於硬件、或基於大數據,每種平臺都至少有1-2家大型企業。平臺主要功能是構建一個基本的生態體系框架,比如支付、評價體系、廣告系統、甚至包括遠程視頻平臺和物流平臺等等。在互聯網領域和電商等領域尚且能有若幹大企業共存(電商領域的淘寶、天貓、京東、一號店、當當網、唯品會等等),更不要說更細分和更專業的醫療領域了。用戶需求非常多樣化,我們提出幾個大維度來區分用戶:各類大病種、地域、輕/重問診、用戶支付能力等,用戶多維特性決定了無論是平臺還是醫療服務的提供商,都具備多樣化的生存空間。移動醫療的大平臺和細分服務的提供商不會太少,但也絕不會太多:因為基於移動的顯示終端都必須追求簡潔,且手機上同類型APP的數量會非常有限。另外,移動時代信息不對稱性的消除會讓馬太效應更加明顯,可能若幹個第3名都抵不上1個第1名。


我們簡單梳理了國內巨頭在醫療領域的一些動作:


阿里:收購中信21世紀、支付寶與海虹控股合作、支付寶聯合天貓醫藥館啟動O2O項目、布局“未來醫院”, “藥品安全計劃”。


騰訊:在手機QQ5.1版本中,新增了“健康”模塊,致力於打造健康管理社交平臺,涵蓋運動、睡眠、血壓等多項健康領域;7000萬美金入股丁香園;微信支付已和好藥師網達成合作,實現移動端支付購藥;8月29日,微信推出微信智慧生活,包括智慧醫院。


百度:去年和SFDA合作,將三大藥品數據庫、總計20余萬個權威藥品信息導入百度庫。百度又上線百度健康平臺,致力於全網醫療信息的整頓梳理,將其打造成醫療服務領域的大眾點評,並借此延伸至藥品銷售的醫藥電商領域。  2013年6月,百度與咕咚網聯合推出“咕咚手環”;8月與映趣科技聯合發布inWatch智能手表。 2013年12月18日,上線百度Dulife智能可穿戴設備官網。 2014年7月23日,百度和北京市政府合作,推出健康雲平臺。


其他:春雨醫生5000萬美元融資,且與好藥師達成戰略合作打通問醫和購藥;樂普醫療投資金衛捷和北京醫康世紀進軍移動醫療領域;蒙發利與廣州呼研所合作推出移動醫療呼吸系統解決方案;9月3日,雲南白藥和中國移動合作O2O; 德國默克雪蘭諾攜手中華醫學會雜誌社、華康移動醫療推出《中華內分泌代謝雜誌》和《中華糖尿病雜誌》的贈閱活動。


三、B2C中的B端:傳統醫療領域的部分企業正在強勢回歸!


我們在5月份移動醫療1.0深度報告里率先提出:在移動醫療時代,中小企業宜深耕垂直細分領域。當時這個趨勢並不明朗,但過去幾個月行業正在發生非常積極的變化,很多企業在圍繞各自的細分領域進行移動醫療的布局:心血管領域的樂普醫療、血糖領域的三諾生物、肝病領域的福瑞股份等。又如保健品領域的湯臣倍健和流通領域的九州通等都開始在移動端發力了。


之前有不少人認為,在移動醫療時代,傳統醫療企業可能會被拋棄或被顛覆,但是我們相信他們依然是移動醫療生態體系最堅實的基礎。當然這一大批的企業里面,誰能率先借助移動的手段來打造一個產業鏈的閉環體系並對產業鏈進行重塑,誰就最有可能受益。我們相信還會有一批企業在大病種和慢性病等領域借助移動醫療的手段強勢崛起,目前還有不少企業潛伏在水面之下。傳統醫療企業(醫療設備廠商、醫療信息化廠商和藥企)在醫療資源的積累方面是領先的,但在起跑階段缺少互聯網思維,一旦企業家意識到這些問題並能實現強勢回歸,其爆發出的能量也是驚人的。比如最近當各大品牌企業開始進駐天貓醫藥館設立旗艦店後,也開始了O2O戰略,醫藥電商們就坐不住了,醫藥電商們靠著互聯網思維積累起的先發優勢在傳統強勢工業企業面前還是比較單薄的。比如今年6月份,歐姆龍利用先聲再康的網上藥店資質,在天貓醫藥館率先開設官方旗艦店,醫藥館里各大網上藥店的歐姆龍產品銷量應聲下滑,甚至有的降幅達50%。


先圍繞核心價值產業鏈打造閉環,然後再力爭閉環由小及大。產業布局的時間太緊迫,企業必須從價值鏈的核心環節開始打造閉環。比如中華醫學會攜手默克、華康走進學術期刊e時代,全國20000名內分泌專科醫生均可通過“醫客App”和“中華醫學會系列雜誌App”申領這兩本雜誌為期一年的免費閱讀權限。我們看到華康巧妙的將醫生、藥企和自己組成了一個閉環,作為緊缺資源的醫生和作為移動醫療潛在最大付費方的藥企都是產業鏈里面的核心環節;與此同時,行業蛋糕劃分方式也可能被重新定義了。企業間合縱連橫成新常態,行業要素正在快速重新組合:如騰訊與丁香園、 九安與春雨等等。在這個巨變的時代,只有開放的心態融入產業大融合中去,才有機會分享新的大蛋糕。任何希望憑一己之力來獨占市場的想法都比較危險,更大的可能是被市場邊緣化。


四、平臺和路徑的遷移:線下->線上的遷移和融合,橫向->縱向的遷移


依靠資源要素和路徑的大整合正在如火如荼的開展


如果將整個的醫療看成一張立體大網,那麽這個網就是由資源要素和路徑構成的,資源要素包括醫療的需求方(病人等)、供給方(醫院、醫生、藥廠等等)、籌資方(醫保等)和監管方(SFDA等政府機關)等;路徑也可以分為資金流、信息流、物流等。企業需要圍繞自己掌握的核心資源要素和路徑,由小及大的構建自己的閉環體系。 比如阿里擁有了支付(資金流),由這個入手,對醫療資源在進行整合(支付寶與海虹控股合、布局未來“醫院”等);比如擁有醫藥物流的九州通,與微信合作推出O2O“藥急送”並開通“微信小店”,搶占移動流量入口,將眾多合作藥店納入自身物流體系,打通醫藥電商的“最後一公里”。擁有用戶的騰訊和擁有醫生資源的丁香園的聯姻值得看好,雖然騰訊還未找到一條好的路徑將這些寶貴資源對接上。騰訊和丁香園各自在用戶端和醫生端都有非常龐大的群體,而且這些群體又是靠社區這種比較有粘性的方式支撐起來的,未來的開發潛力是非常大的。


研究日本的移動互聯網之路,發現NTT公司的整合之路值得借鑒。NTT最初也只是一家單純的運營商,優勢是擁有大量的用戶,通過眾多的領域選擇合資和合作的方式來展開業務(比如收購三井住友銀行34%股份進軍金融業並發行手機信用卡,與歐姆龍合資成立移動醫療方面公司,與麥當娜成立合資公司等等),其完成了向一家綜合型公司轉型:業務涉電子商務、媒體、金融支付、物聯網、醫藥等8大業務版圖,極大豐富了自己的生態體系。


線下往線上的遷移和融合,橫向往縱向的遷移


在互聯網時代,我們發現廣告從傳統媒體快速遷移到互聯網,購物從蘇寧和國美迅速遷移到了京東等公司,信息流從移動和聯通遷移到騰訊等互聯網企業了,伴隨著傳統商業模式的隕落和新商業模式的崛起。線下往線上遷移的趨勢在醫療領域也勢不可擋,比如健康管理、掛號、輕問診、買藥、回訪等環節技術上都能在線上實現了,目前就診、檢查、住院等環節還只能在線下完成;但未來高清視頻方案和政策的推進也可能改變就診方式。比如過去幾年,即使是醫藥這個比較封閉的領域,網絡銷售的占比也在快速提升,醫療器械領域部分產品的網上銷售占比已經能到10-20%。所有平臺型公司在互聯網時代,都必須重新審視自己的戰略布局是否能夠順應時代的潮流,因為路徑的改變往往伴隨著平臺的遷移,而首先受到影響的就是平臺型的公司;當然我們認為醫療領域的改變相比其他領域來說會慢很多,傳統企業只要積極應對,風險並不會太大。


橫向往縱向的遷移:在傳統醫療領域,我們看到樂普就做心血管支架等器械,看到信立泰就做心血管藥品,整個產業鏈是分層的,企業圍繞自己所在的層級在橫向拓展;但是在移動醫療時代,我們看到樂普收購了藥企,還收購了移動醫療的公司(北京金衛捷和醫康世紀),未來也有可能在心血管專科醫院領域發力。原因何在?最根本的原因,就是移動讓產業鏈垂直整合更加容易,閉環體系的搭建也更加容易。一個趨勢正在形成:傳統橫向擴張企業的競爭力會被逐步消弱,基於縱向垂直深度整合的企業競爭力正在逐步加強。比如樂普醫療往上下遊拓展的戰略可能會對產業鏈中做藥和做醫療服務的企業產生壓力,這點在傳統醫療時代發生的概率就很低。在垂直整合的問題上,回顧蘋果的發展歷程是對我們有啟發的。蘋果在移動時代選擇了垂直深度整合,而且非常成功的。全世界第一個做垂直深度整合的不是Apple,而是日本的i-mode,但是i-mode並不成功,原因之一是蘋果以iphone手機硬件作為入口來整合比i-mode通過運營商服務作為切入口進入全球容易得多;另外i-mode的生態體系過於的複雜,我們得到的結論就是產業鏈強勢的一方牢牢控制整個產業鏈是可行的。完成全產業鏈整合後,不必追求單個環節的利益最大化,只需追求全產業鏈利潤最大化,比如賣場賣iphone可能賺錢並不多,但是其賣手機保護殼和膜有可能賺了更多的錢。


五、企業戰略考量:以資源要素和路徑為根本,需求場景和用戶體驗為著手點,圍繞核心價值鏈由小及大的打造閉環體系為手段,用戶粘性為目的,盈利為結果。


資源要素和路徑、打造閉環體系在上面已經討論過。


需求場景需要特別重視,深入理解“移動”,可以說是能同時影響時間和空間的變量,其背後隱含著很多重要內涵:1)數據獲取的實時性和連續性;2)隨身且便捷的;3)跨越空間限制;4)精準的設備代替人;5)。。。每一個內涵都可能衍生出很多應用場景,基於新的應用場景必然會產生很多新的商業模式。中國醫療資源的短缺和不均衡、人口老齡化、環境惡化、疾病譜的遷移等都蘊藏很多的需求場景:比如移動醫療時代的全新場景(移動健康管理等)或對傳統應用場景的改造(移動預約掛號等),這些是移動醫療得以生根發芽的現實基礎。以我們在1.0報告中提出的幾種有可能成功的商業模式中的2種為例:給專業人士提供業務支撐類的(類似杏樹林)和尋醫問診類的(類似春雨醫生),其滿足的需求場景都是提升醫生效率,前者是給醫生業務和學習提供支撐,後者是讓醫生碎片化的時間價值化。另外,研究日本的移動互聯網的進程中發現,日本人平均每天花在火車等交通工具上的時間是70分鐘(房價高且住郊區),正是這段無聊時間極大推動了日本移動互聯網的發展。


企業最終目的是盈利,但前提是牢牢的黏住用戶,在互聯網時代我們看到騰訊幹掉一個又一個強大的對手(ICQ、聊天室、MSN、聯眾、盛大等),根本原因就是對手的用戶粘性不夠和用戶體驗不夠好。粘性重要手段就是閉環,有了閉環才能對產業鏈各個環節進行重塑,才能與用戶互動,另外數據也才有可能沈澱。當前純粹的移動醫療公司大部分都在燒錢階段,但是“產品+服務”模式中其移動醫療相關服務是已經能帶動產品銷售,比如三諾生物的手機血糖儀拉動試條銷售,蒙發利呼吸系統疾病的在線診療和問詢系統未來有望拉動其空氣凈化器等呼吸類產品的銷售,從而實現間接盈利。平臺型公司的盈利時點可能會因為巨頭的進入而推後,巨頭會燒錢直到行業格局基本確立。


由於篇幅等原因,本文主要展望了行業未來的商業模式和形態,也沒有能完全展開來寫。詳細分析以及對投資標的詳細剖析,敬請關註我們後續報告。我們認為對行業趨勢的分析是最重要的,尤其是一個還在摸索中的行業。如果有任何問題,歡迎交流。(王威,微信號:jack142007,供職於海通醫藥)。


移動 醫療 商業 模式 探討 基於 平臺 臺的 B2C 將會 會占 主導
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黃金:一個基於“泡沫”之上的泡沫

來源: http://wallstreetcn.com/node/210236

本文作者Mark Dow為全球宏觀交易者、宏觀行為博客博主,曾任美國財政部和國際貨幣基金組織的政策經濟學家。

資深經濟學家、知名宏觀交易員Mark Dow撰文指出,黃金是“泡沫論者”吹出的泡沫,人們正是出於對股市、債市泡沫的恐懼,催生出黃金的超級大泡沫。

金融危機以來,黃金泡沫已經於2012年底至2013年6月經歷了第一輪破滅,金價從1800跌至1200。如今,黃金已經開始了金融危機以來的第二波泡沫破滅潮,這一次最多可能會跌至700美元。

他分析的重點摘要如下:

早在危機前,大宗商品繁榮時期黃金和白銀就開始上漲,那時聯邦基金利率還是5%。危機後,寬松的貨幣政策又繼續推升了金價,人們害怕通脹飛漲,害怕美元崩潰,害怕危機重臨,於是大把地買入金銀。大佬們爭相購入黃金,面向大眾的ETF和電子期貨交易則進一步火上澆油。

簡而言之,泡沫就是這樣吹起來的。這個泡沫的每一個分子都充滿了謊言。你只要看看過去十年白銀的走勢就明白了。

諷刺的是,吹起貴金屬泡沫的,恰恰是那些成天大叫著“泡沫”的人。他們一邊鼓吹國債、股票、企業債存在泡沫,一邊將錢投入貴金屬市場避難——事實上,後者才是唯一一個存在泡沫的市場。換句話說,正是對於泡沫的恐懼催生了貴金屬泡沫。

那麽,泡沫為什麽會破滅呢?人們逐漸開始發現,經濟開始複蘇,通脹沒有擡頭,美元也沒有垮掉。於是,金銀價格就開始下跌,空頭們紛紛現身。即便QE3也沒能阻止跌勢。泡沫的第一次破滅,出現在2012年下半年至2013年6月,黃金從1800跌至1180。

在那之後,黃金就一直在整理,不斷地從低點反彈,然後回落。每次都在1180至1250之間獲得支撐。這就是技術分析師們成為的收斂三角整理。

上周,我突然感覺到,我期待已久的第二波泡沫破滅已經來臨。要做出這種判斷一向不容易,但我發現有兩個信號。第一,突破三角整理後的價格走勢證實了我的猜測;第二,金融咨詢商Ritholtz的分析師Josh Brown撰文稱,數據咨詢機構Rishalyze的報告顯示投資者上周流入黃金的資金創歷史新高。

真的如此嗎?那為什麽金價還這麽“熊”?

2013年4月初,我曾經公開表示看空黃金。那時我的朋友、一家共同基金的CEO對我說:“Mark,你可得當心點你的黃金空倉。整個市場都有著相當的資金流入呢。”當然,我們都知道接下來的那周發生了什麽。如今,Josh的文章讓我有種似曾相識的感覺。

我並沒有本事來告訴你這輪下行的幅度究竟會有多大,我想這還是留給技術分析專家吧。但我知道的是,上周五的金價已經大幅低於此前的1200支撐。

而且基本面也支持這一點。我們看到,那些2012年上半年左右的所有不利於黃金的因素都已經齊聚一堂:QE的威力消散,新興市場收入增長不溫不火,美元不斷走強……

如果硬要問我黃金到底會跌多少,我的答案是不知道。我只能猜,我猜黃金大概最多會跌至危機前水平(700至800美元)。

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黃金 一個 基於 泡沫 之上
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創業公司品牌該如何起名?記住基於定位理論的這四個要素

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1110/147610.html

i黑馬:定位反應、品牌反應、利於傳播、避免混淆是基於定位理論總結出來的系統起名方法,而定位理論則是基於心智規律的。

\【定位反應】

就是要求名字能讓顧客“望文生義”,反映品牌所代表的品類或特性, 給人以專家品牌印象或正面聯想,例如我們投資的“周黑鴨”“湯城小廚”“飯掃光”等品牌,就很容易傳遞鹵鴨、湯菜館、下飯菜的專家型認知;而且也有助於減少傳播過程中被問“那是啥?”的概率以提高溝通效率,例如“農夫山泉”“鮮橙多”“周黑鴨”。又比如Coca-Cola初進中國時譯為“蝌蝌啃蠟”,乏人問津,後來懸賞征集到具有美味聯想的“可口可樂”譯名後才風行民國。

筆者生於重慶,對花椒油情有獨鐘,通常是親手制作,但到深圳後一時沒有自給自足的條件,只能去超市淘寶,但腦子里沒有一個品牌,只好在貨架上百度。眾多初見品牌中,“川老匯”一下子就抓住了我的感覺:這應該是一個四川老字號;於是便選擇了它。這就是定位反應的力量。多年以後我們投資“飯掃光”,發現它與“川老匯”同為成都高福記公司擁有的品牌,其老板可謂起名高手。

名字的定位反應需與品牌實際定位一致,錯誤的定位反應有不如無。例如“俏江南”,強烈的定位反應是江浙菜。我在某購物中心觀察到:想吃江浙菜的顧客進了俏江南一問是川菜,立即退出走進旁邊的江南廚子,而想吃川菜的顧客,除非是回頭客,否則多半不會進店,直接去了巴蜀風。曾與俏江南一位副總交流,他毫無保留地支持我的觀點,說十多年了,俏江南仍要不厭其煩地向潛在顧客解釋自己是川菜,造成營銷資源的極大浪費。

定位反應除了品類和特性,還包括基於文化背景而在顧客心智中激發的調性和忌諱。手機品牌“小米”“魅族”“榮耀”“錘子”所激發的調性和價值感是不一樣的。我坐過“銀建”出租,印象頗深(看官:你這是淫者見淫)。還好打車是沒有行為剩余的純服務,如果一件有形產品叫這麽個品牌名,當眾使用恐怕需要一點兒心理素質。Gold lion最早進入香港市場時直譯“金獅”,在粵語中聽起來像“金輸”,銷售不暢,改名“金利來”後方成一時名牌。

筆者曾和騰訊戰略發展部的一位朋友交流,說假如當初米聊不叫“米聊”而叫“米信”,微信不叫“微信”而叫“微聊”,很可能就沒有微信作為後來者的輝煌了。朋友深以為然,透露騰訊真的推過“微聊”但沒有做起來。這便是“聊”字的定位反應妨礙了上班時間使用。我這算是成功地做了一次預言般的事後推斷。

最後,追求定位反應要避免走極端,進入通用名誤區,成了“去哪兒”,不加引號就會誤讀,而這種類型的名字在互聯網企業中卻是重災區。這就引出起名的第二個要點:

【品牌反應】

就是說,哪怕顧客初次聽到,也要一聽就感覺是個品牌名而不是個通用詞匯,才容易被當作品牌來記憶。如果有人談論一個有品牌反應的名字,路人甲偶然聽到那麽一下,就可能產生品牌印象;以後見到該品牌時就可能冒出“噢~我好像聽說過”的念頭,其它條件相同時,熟悉感可導致優先選擇。在慘烈的同質化競爭時代,這一丁點選擇優勢的馬太效應說不定就讓你的品牌最終取勝。

我卸任三泰電子董事的最後一次董事會上,聽到三泰正在試點“小區智能快遞櫃”,品牌名叫“我來啦”,我一聽就問“誰來啦?”,這顯然是一個既無定位反應也無品牌反應的壞名字,當即強烈建議公司將品牌名改為“速遞易”。現在,“速遞易”已成為智能快遞櫃的品類代名詞,進入的小區數超過所有競爭對手總和的十倍。互聯網企業中類似“我來啦”的品牌反應微弱甚至缺失的名字如“去哪兒”“要出發”“去啊”“來往”“餓了麽”“阿姨來了”“大姨媽”“今日頭條”“喜馬拉雅”等不勝枚舉。

品牌反應依賴於現實狀況和文化背景。比如“紅牛”有品牌反應而“黃牛”就沒有,因為現實中沒見過紅色的牛而“黃牛”則作為經常談論的類名詞。又比如“白象”在中國有品牌反應,因為中國大象不常見白象就更不常見,但在泰國的文化背景中“白象”就沒有品牌反應而是另有其義。泰國歷史上國王對臣下不滿就會賜他一頭白象,因為白象被時人視為神物,啥也不能幹卻供養費用巨大,被賜白象的大臣很快便要家道中落了。於是“白象”演變成了“昂貴而無用的東西”的代名詞(白象方便面躺槍了)。

有的企業以為將品類名註冊為品牌名,就可以獨占品類封殺競爭對手,這是一個天大的誤區。比如,普通消費者聽到“金華火腿”多半會問“哪個牌子的金華火腿最好?”,即便看到“金華火腿”產品也可能困惑“這產品咋連個牌子都沒有?”,恐怕這是讓獨占了“金華火腿”商標的金華火腿公司吐血的問題。而金華地區的其他火腿,品類名只好改為“金字火腿”,導致“金華火腿”品類缺乏跟進者而缺乏熱度,難以做大。

我們投資的“德州扒雞”也面臨和“金華火腿”類似的問題,好在德州扒雞是開連鎖店的,名字的不利比起放在超市貨架上賣的金華火腿要小。如果德州扒雞不是碩果罕存的中華老字號,那就不如改名算了。

【利於傳播】

這是品牌起名的第三個要點,就是要盡一切可能降低傳播負荷,增加傳播機會。

降低傳播負荷的第一個考慮就是聽音知名,即一聽就明白是哪幾個字,比如“農夫山泉”“周黑鴨”“淘寶”。聽音能知名的品牌傳播時無廢話,因而更容易傳播。如果聽者問“哪幾個字?”,就會幹擾傳播,本項得分就減半;如果面對此問不能用一個常用成語或俗語簡潔回答而需逐字解釋,那本項就得個鴨蛋。有人問“天圖是哪兩個字”時,我通常回答“天津圖書館”,對方沒有不明白的。曾有人問我“甘其食”是哪幾個字,我回答“甘甜的甘、其他的其、食品的食”,結果對方追問“丹田的丹?”,我氣沈丹田運功三秒才說出“同甘共苦的甘”來。現在甘其食包子正在醞釀改名。

要聽音知名,不僅應避免“甘其食”似的生僻典故,更要忌用生僻字。生僻字不僅難以聽音知名,而且顧客可能因擔心讀錯傷臉而不願推薦你的品牌,如同老師不願抽問名字難認的學生。我見過最奇葩的餐館名字之一是“犇羴鱻”,在多個場合測試,三字認全的十不足一。這幾年頗受關註的“西貝蓧面村”也面臨“蓧”字困擾,不僅難以用常用詞匯講解它,用寫法解說“上面一個草頭,下面一個攸”時再次面對生僻字“攸”的問題。“哪個攸?”“許攸的攸”“什麽許攸?”“三國曹操的謀士”“靠~你丫真有學問”,而這並非一個虛構的對話。西貝現在門店招牌上標註了“蓧”的漢語拼音,可這只能解決怕讀錯的問題,而不能解決轉述難的問題。組詞困難、解說寫法也困難的“蓧”字可謂二階生僻字。

降低傳播負荷的第二個考慮是簡短。品牌名最好是兩個字或三個字。一個字在漢語中基本沒有品牌反應,需附加“牌”字如“柒牌”“馬牌”,其實浪費了一個字的表達機會。四個字並非不可以,但四字名的定位反應應當強到無需附加品類名,否則長名字再加上品類名就更長,傳播負荷大增。比如,“農夫山泉”“湯城小廚”就是不錯的四字名,無需說成“農夫山泉礦泉水”“湯城小廚餐館”;而“我的美麗日記”就是個糟糕的長名字,顧客自動簡約成“美麗日記”,但是定位反應錯誤品牌反應不足,不附加品類名就不知道“美麗日記”是啥。又比如眾多法國紅酒中唯Lafite在中國名氣最大,一個重要原因就是它有一個利於中國人記憶和傳播的簡短譯名“拉菲”。本起名法最初叫“品牌命名四大/法則”,改為“起名四要”既簡短,也避免了像“五道口/交警”一般冒犯河蟹君。

除低傳播負荷的第三個考慮是避免字母縮寫、純數字以及字母和數字、數字和漢字、漢字和字母混合的品牌名。這一類品牌名不僅容易缺乏定位反應和品牌反應(因而缺少記憶線索),而且不容易口頭傳播,因為口頭傳播時常常需要解釋某個音節是數字、字母,甚至讀法也可能不統一。比如《2小時品牌素養》一書,雖然作者鄧德隆是國內有數的定位高手,但書名仍是白璧微瑕,口頭傳播時需要解釋“是阿拉伯數字2而不是漢字二”,而且有人讀“二”有人讀“兩”,因此該書若再版宜更名為《兩小時品牌素養》。又比如HTC、TCL,字面毫無意義,初見之下還以為是某個科技名詞的縮寫,久而久之坊間便主動為其賦予漢字原型“火腿腸”“太差了”,恐非企業所樂見也。

降低傳播負荷的第四個考慮其實不是關於品牌名本身的,而是關於品牌名和公司名之關系的。對於中小企業來說,最好是公司名和品牌名一致,因為有些場合只適合出現公司名,兩者一致能讓真正重要的品牌名得到更多傳播。例如天圖投資高福記一案被投中集團評為2014年度消費領域最佳創新投資案例,獲得大量媒體傳播,但消費者心中只有“飯掃光”而無“高福記”,因公司名和品牌名不一致,“飯掃光”失去了一次傳播品牌、增加銷售的機會。同樣,如果“三泰電子”將股票(002312)改名為“速遞易”,將會每天都得到股市的宣傳,公司價值將會大增,“泰子黨”們留意會否出現這個買入信號哈。

【避免混淆】

這是品牌起名的第四個要點,目的也是利於傳播,但立足點不同。前面的“利於傳播”立足於好名字的本身特征,而“避免混淆”則要求好名字不應與所處環境中眾所周知的名字過於相似而造成混淆。

我曾經和某珠寶品牌的老板喝咖啡,問他為什麽起了一個易混淆的名字,他回答說當年人窮誌短,想沾點周大福的光。再問現在感覺如何,答曰現在無論怎麽努力都被看作是山寨。不僅這家企業,整個珠寶行業都患了想象力貧乏癥,周大福、周大生、周生生、金大生、金大福、金六福、周六福、六福、……,屈指難數。

有人著文把“黃太吉”“大黃瘋”“牛燉”當作有互聯網逼格的好名字,其實大謬不然。在“利於傳播”的“聽音知名”一關,聽者很容易誤以為自己聽對了“皇太極”“大黃蜂”“牛頓”,於是追問“哪幾個字?”讓說者解釋一下的機會都沒有,但當聽者將來真的見到“黃太吉”“大黃瘋”“牛燉”時,恐怕只會疑惑,而不會認為自己聽說過這些品牌,這就是玩弄諧音文字遊戲而導致的混淆後果,這類品牌少有成大器者,是最容易掉入的起名誤區之一。

玩弄文字遊戲自找麻煩的一個例子是“授人以魚不如授人以漁”。每次聽人誇張地說出後一個“漁”字時,心里就想:“何不說人話?授人以魚不如教人結網”。

當然,由於大多數簡短而有意義的好名字都被註冊了,再加上還可能要兼顧互聯網域名,起個好名字越來越難,花錢買個好名字可能是最有效的辦法。但如果不懂得什麽是好名字,則更大可能是花錢買垃圾。我們投資的青海小西牛就想過花錢搞定“奶酸老海青”商標註冊,我就告訴小西牛老板,就算你搞定的是“青海老酸奶”商標,那也是花冤枉錢,因為你根本就不應當試圖把品類名註冊為品牌名,你需要的是更多企業來把青海老酸奶品類做大,小西牛作為品類領導品牌自然是最大受益者。

起名四要——定位反應、品牌反應、利於傳播、避免混淆——是基於定位理論總結出來的系統起名方法,而定位理論則是基於心智規律的,其有效性不是陰陽五行命理運數等國粹起名法可比的,也不是那些以品牌成敗論好壞而歸納出來的起名法可比的。一些名字糟糕的企業(尤其是互聯網企業)也獲得了成功,那是因為他們通過開創新品類獲得了極大關註和公關傳播,從而抵消了名字的不足,或者是燒了大把錢用於品牌傳播;如果起個好名字其實會更成功的。倘若以為成功者的一切都是對的,那就很可能東施效顰而不自知了。

本文經品途網授權轉載

創業 公司 品牌 如何 起名 記住 基於 定位 理論 的這 這四 四個 要素
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光伏產業投資邏輯——基於投入資本回報率的視角

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=764

本帖最後由 股語者 於 2014-11-24 18:40 編輯

光伏產業投資邏輯——基於投入資本回報率的視角
作者:歐文凱
方法論:自上而下“產業——企業”投資邏輯

市場規模龐大 前景廣闊

產業發展處於成長期 OR 企業發展處於成長期

企業發展處於成長期企業資本回報率(ROIC)>平均回報率≧WACC 利潤驅動增長

1、光伏市場規模

1.1 光伏電站安裝市場規模





1.2 光伏電站累計安裝規模



IEA(2014)預測,在全球努力節能減排的情境下,全球光伏電站累計安裝容量將在2030年達到1,721GW(中國634GW),GAGR達到16%;在2050年達到4,674GW 4,674GW(中國1,738GW 1,738GW),GAGR達到10%。




1.3 光伏電站發電量規模



目前光伏電站發電量占全球發電量比重低於2%。
IEA:2050年光伏發電量占全球發電量比重達到16%。

1.4 光伏制造市場規模



預測2020年全球組件產量高於80GW,產值大於2400億元

1.5 光伏市場規模小結

小結:
1、光伏市場規模龐大。目前約6000億元人民幣
2、光伏前景遠大。到2030年累計裝機容量將有 年累計裝機容量將有12倍增長,GARA達16%


2、光伏產業生命周期

2.1 目前光伏產業生命周期特征


1、光伏產業規模占比工業經濟規模較小,發電量占比小於2%


2、光伏產業發展速度快 新進入者多 競爭激烈 集中度偏低(矽料與 光伏產業發展速度快,新進入者多,競爭激烈,集中度偏低(矽料與
矽片環節較高)


3、光伏產業技術發展迅猛,成本下降速度飛快


4、從2000年至今14年的時間里,光伏產業經過


3次大幅波動,但總體趨勢向上:
2004 年,全球光伏裝機量達到1.11GW,同比增長93%,首次突破GW級別,達到第一輪光伏周期頂峰。
2008 年,全球光伏裝機6.33GW,同比增長150%,首次超過5GW級別,達到第二輪光伏周期頂峰。
2010 年,全球光伏裝機首次突破10GW 級別,為16.82GW,同比增長126%,達到第三輪光伏周期頂峰。
2014,全球光伏市場全面複蘇。2.1 目前光伏產業生命周期特征


5、光伏電站仍要依靠政府補貼驅動發展。盡管國內大型地面光伏電站在2014年3季度價格下降到7.42元/瓦,但依然需要電價補貼才具備商 瓦,但依然需要電價補貼才具備商 可行性。






6、光伏發電LCOE與用戶電價持平,但仍遠高於火電、水電等上網電價。在電價高企的歐美發達國家已開始達到用戶側“Grid Parity”,國內光伏發電LCOE為0.7-0.9元/度,也開始與用戶電價持平,但高於火電、水電0.3-0.4元/度的上網電價。




2.2 判定:光伏產業處於初創期後期




2.3 未來跨入成長期的標誌性事件

1、光伏發電LCOE(降40%)接近於火電、水電等上網電價。

2、不依靠政府補貼,光伏發電具備自發商業可行性。



2.4 光伏將擊敗風電,成為大規模使用的最廉價的新能源著名咨詢公司Pöyry(2014):歐洲批發市電平價方面光伏有望擊敗風能。這意味著光伏在不久的將來,將成為大規模使用的最廉價的新能源







2.5 光伏產業生命周期小結

小結:
1、目前處於初創期後期。
2、約在2020年左右跨入成長期。光伏發電不依賴政府補貼而具有商業可行性,產業贏來新的發展。
3、光伏將成為大規模使用的最廉價的新能源


3 光伏產 鏈投入資本 報率 業鏈投入資本回報率

3.1 投入資本回報率含義

1、企業創造價值的來源:ROIC>WACC

2、投入資本回報率 投入資本回報率ROIC=息稅前收益(EBIT)×(1-稅率)/投入資本投入資本=股東權益+有息負債,不包括信用借款

3、加權平均資本成本 加權平均資本成本WACC=(債務/總資本)×債務成本×(1-企業所得稅稅率)+(資產凈值/總資本)×股權成本

本例中,為更體現主營業務創造價值(現金)的能力,將投入資本回報率R設定為:V/A。V=EBITDA+減值;A為平均總資產WACC以8%為參考值

3.2 光伏產業鏈投入資本回報率

事實1:開展光伏電站業務的企業在穩步創造價值。光伏制造業除了利基市場的單晶矽片環節外,連續4年未能創造價值。




3.3 光伏輔材輔料投入資本回報率

事實2:雖然光伏輔材輔料的投入資本回報率整體不斷在下降,但仍有生產EVA、背膜和光伏玻璃(原片+鍍膜)的企業在創造價值。福斯特、中來和信義光能的相同點是:市占率較高,已具有一定的定價能力。




3.4 啟示及小結

1、制造環節。光伏電站在無補貼情況下的商業可行性訴求,使得光伏制造環節仍將以降本增效作為主題。產品未來價格趨勢始終走低,意味著光伏制造企業擴產的投資收益很容易受損,資本回報率很容易低於8%。這也意味著在未達到光伏上網平價的時候,投資光伏制造環節,仍充滿危險。

2、電站環節。政策的設定始終使得整體光伏電站的投資收益率在8%左右。這意味著投資持有光伏電站的收益是有保障的,是被提前鎖定的,資本回報率將始終高於8%。同時,這也意味著EPC企業始終能分得合理的利潤。

4 未來光伏 發展邏輯 企業的發展邏輯

4.1 目前光伏企業發展走向

1、因為投資光伏電站享有較高的收益率,擁有龐大資本和政府資源的企業紛紛跨界而來。中民投 順風國際 恒大 巨人集團 招商局 江山控 業紛紛跨界而來。中民投、順風國際、恒大、巨人集團、招商局、江山控股。

2、飽受低投資回報率的光伏制造企業,向高投資回報率的業務發展,也紛紛進入下遊開發光伏電站。保利協鑫、阿特斯、晶科、天合、愛康、易事特、林洋、信義光能、亞瑪頓。

3、有個別光伏制造企業,專 輝 堅守專業化道路。昱輝、福斯特。

4.2 未來光伏企業發展走向

1、一批企業成為光伏電站專業運營商。具有強大融資能力、投資成本控制能力強和光伏電站建設質量控制能力強三個特點的企業會脫穎而出。

2、湧現出 批光伏電站 湧現出一批光伏電站EPC企業 但整體資本回報率趨於下降和穩定 企業,但整體資本回報率趨於下降和穩定。出現中國版SolarCity。

3、在原有制造業務領域具有一定影響力,又堅守自己核心業務的,在產業跨進成長期階段時(約6-8年時間),即產品價格不再下跌時,這類企業逐漸取得壟斷 ,贏 機 地位 來新的發展時機。


5、光伏產業投資邏輯

應符合開篇的投資邏輯:規模龐大、前景遠大;成長期;高資本回報率

5.1投資已上市光伏企業的邏輯

(1)最優先投資光伏電站專業運營商。未來該領域在5-10年的時間里會誕生千億級市值的企業。重點關註具有強大融資能力、投資成本控制能力強和光伏電站建設質量控制能力強三個特點的企業。如協鑫新能源、聯合光伏、東方能源、江山控股等。(優中選優:能在最好光伏發電條件地區、能在最豐厚電價補貼地區、能在建設成本快速下降而補貼水平未降低的時候獲得最多裝機容量的企業)

(2)次選投資光伏電站EPC企業,重點關註對客戶需求響應快速的、安裝成本控制能力強的、工程質量高的EPC企業。如興業太陽能(若轉型開始持有部分優質光伏電站則更佳)。如中國版SolarCity?

(3)重點留意在原有制造業務領域具有一定影響力,又堅守自己核心業務的企業。在產業跨進成長期階段之前,及時介入投資該類企業。如保利協鑫、福斯特、昱輝、隆基股份、中來股份、陽光電源等。

(4)其他既保持光伏制造業務,又介入電站業務的企業,存在階段性的交易性機會,不作為重點推介。如大部分的光伏電池組件制造企業。

5.2投資非上市光伏企業的邏輯

(1)主要邏輯跟投資上市光伏企業一樣。中國版SolarCity?航禹太陽能?

(2)留意關鍵技術領域的國產化。如光伏銀漿、複合氟背板領域。儒興?

(3)留意低成本的薄膜電池生產企業。如成本可以在2016年做到$0.3/W的碲化鎘薄膜電池企業。科力能源?

(4)留意專業的光伏電站雲運維龍頭公司。淘科?

(5)留意低成本的高效電池組件生產企業。高效電池組件目前仍處於高成本狀態,在土地租金和屋頂租金未成為重要因素之前,相比於轉換效率,成本是最重要的因素,所以高效電池組件在產業成長期階段(還有6-8年)才可能獲得較好的發展。賽昂?








光伏 產業 投資 邏輯 基於 投入 資本 回報率 回報 視角
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中國支付通——基於支付的互聯網金融信息平臺

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本帖最後由 晗晨 於 2015-4-17 10:44 編輯

中國支付通——基於支付的互聯網金融信息平臺


l  全國性預付卡牌照稀缺
隨著第三方支付監管的加強,雖然預付卡牌照已經發放了160多張,但是其中有6張全國性預付卡發行與受理牌照是最有價值的。支付通有一張。
l  第三方支付牌照收緊最近只批一家
現在全國共有第三方支付牌照270張,2015年3月26日,央行近日發布了新一批的支付牌照,只有廣物電子商務公司1家企業獲得。
l  擁有雙牌照:預付卡牌照+互聯網支付牌照
公司擁有稀缺牌照的創新支付和小微金融類上市公司。公司控股“開聯通”,掌握全國性預付卡牌照和互聯網支付牌照。
l  基建/獲客/導流三步走戰略
公司整體戰略分三步走:第一步:基礎建設——完成牌照和O2O平臺搭建。第二步:獲取用戶——基於支付系統,推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。第三步:導流合作——擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後,與互聯網金融機構合作,為     C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。
l  垂直行業合作
支付通在垂直行業合作對象是已經有C端客戶的行業巨頭合作,這些合作對象有三個特點:1.是行業或者地域性的巨頭;2.有足夠的C客戶和C客戶相關支付環境;3.不善於支付經營,需要支付合作夥伴;4.考慮到被動性和不被控制,這些巨頭不太傾向於跟阿里的支付寶、騰訊的財付通合作。
l  為C端用戶和B端商戶提供小微金融服務
在網絡生態環境中基於支付系統,吸引C端客戶和B端商戶加入支付生態,同時經營客戶的支付流,疊加在支付流之上的就是小微金融。擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後,與互聯網金融機構合作,為C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。我們認為,作為支付機構支付通可以為互聯網金融公司提供金融服務服務,進一步可以再做深度整合,共同拓展市場。把支付通的客戶轉化為互聯網金融公司的客戶。例如現在和興業消費金融公司合作的產品,在支付通的線下消費場景中,潛入分期的產品。
l  互聯網金融信息服務平臺值得期待
公司擁有的預付卡是賬戶性質的牌照,具有類吸儲性質互聯網支付、銀行卡收單都是交易通道性的牌照。支付通策略是走線下到線上的小額、高頻支付解決方案。支付通的模式本質上不是終端銷售模式,而是做運營服務。是通過智能終端占領商戶端的入口,再疊加各種互聯網應用。我們認為在這一獨特的市場中,支付通有很大成長空間。
基於支付的互聯網金融信息平臺是一個新業態。中國支付通作為一個新業態中的還處於於成長初期的公司值得我們提前重點關註。
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具有稀缺支付牌照資源
第三方支付牌照收緊最近只批一家
第三方支付牌照的種類是在央行制定的《非金融機構支付服務管理辦法》中規定的此管理辦法於2010年9月實施,第一批第三方支付牌照於2011年5月獲批。在央行的管理辦法中,規定的中的第三方支付牌照,的主要3類分別是:(一)網絡支付;(二)預付卡的發行與受理;(三)銀行卡收單。

現在全國共有第三方支付牌照270張,2015年3月26日,央行近日發布了新一批的支付牌照,只有廣物電子商務公司1家企業獲得,支付牌照發放的總數量由269家增加到現在的270家。
全國性預付卡牌照稀缺
隨著第三方支付行業監管的加強,預付卡牌照在第三方支付中的作用會越來越重要。雖然預付卡牌照已經發放了接近160張,但是其中有6張預付卡牌照是最有價值的,因為這六張預付卡牌照是可以在全國範圍內發行預付卡。這六張全國性的預付卡分別在以下六家公司手里:北京商服通網絡科技有限公司、開聯通網絡技術有限公司(被中國支付通收購)、裕福網絡科技有限公司、渤海易生商務有限公司、海南新生信息技術有限公司和深圳壹卡會科技服務有限公司(被平安收購)。
預付卡支付除了可以收到與網上支付和收單業務同樣的支付手續費以外,最大的不同就是預付卡可以實現資金沈澱。預付卡還有一個比較隱秘的收入來源,那就是死卡率。如果加上死卡的收入,預付卡的利潤率會更高。全國性預付卡牌照除了以上盈利模式以外,還可以跟有全國業務布局的行業龍頭合作發行預付卡,這是地方性預付牌照不能做到的。
全國性預付卡又稱多用途預付卡,地方性預付卡牌照又稱單用途預付卡。多用途預付卡是專營發卡機構發行,可跨地區、跨行業、跨法人使用的多用途預付卡;單用途預付卡是商業企業發行,只在本企業或同一品牌連鎖商業企業購買商品、服務的單用途預付卡。
2014年5月底,針對公款消費和收卡受賄等問題,央行、監察部等七部委聯合制定了《關於規範商業預付卡管理的意見》,《意見》要求,購買記名商業預付卡和一次性購買1萬元(含)以上不記名商業預付卡的單位或個人,由發卡人進行實名登記。中國人民銀行和商務部等部門發布的“商業預付卡新規”在2014年11月1日正式實施,預付卡的購買限制將進一步收緊。

中國人民銀行此前發布的《支付機構預付卡業務管理辦法》於2012年11月1日起正式實施。預付卡按發行主體分為多用途預付卡和單用途預付卡,兩者在使用範圍、監管主體等方面均不一樣。
多用途預付卡能夠跨地區、跨法人、跨行業使用,又可以最大限度地滿足消費者最大的個性化需求,惠及日常生活衣食住行方方面面。如可以在大型百貨商場以及超市、餐飲、健身、體檢、醫療、美容等眾多簽約商戶消費,持卡人可在所有合作商戶刷卡消費,並同等享受不同程度的優惠及會員服務,拓展了消費渠道,充分滿足了持卡人的多樣化消費需求。同時多用途預付卡方便辦理,可減少現金的攜帶量,購物後可顯示余額,無需找零,方便安全。
擁有雙牌照:預付卡牌照+互聯網支付牌照
中國支付通集團控股有限公司是一家擁有稀缺牌照的創新支付和小微金融類上市公司(8325.hk)。公司控股“開聯通”,掌握全國性預付卡牌照和互聯網支付牌照,參股領先的雲POS科技企業“上海商酷”,打造行業最優秀團隊及技術,並與知名戰略夥伴合作,引領行業發展。中國支付通的支付業務將以預付費業務為基礎,大力發展互聯網支付、移動支付、O2O等業務,竭誠為C端客戶服務,以建立和管理龐大的實名賬戶和大數據體系,長遠將以此為基礎打造綜合性個人金融服務平臺。
基於支付的互聯網金融信息平臺
公司基本架構
公司下屬子公司或參股控股公司有:從事預付卡業務的北京開聯通、從事智能POS機具業務的上海商酷、從事跨境電商的MC ONE、從事海外收單業務的OCG。
基建/獲客/導流三步走戰略
公司在過往兩年從事一些並購和新業務的實施,去年完成了支付通運營支付平臺搭建,現階段已經有完整的戰略和計劃落地。去年完成對北京開聯通並購90%股權,今年1月16日獲得聯交所審批,至此,公司已經完全獲得全國性預付卡牌照。公司整體戰略分三步走:
第一步:基礎建設——完成牌照和O2O平臺搭建。
第二步:獲取用戶——基於支付系統,推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。
第三步:導流合作——擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後,與互聯網金融機構合作,為   C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。
公司已經完成第一步戰略,今年主要任務是完成第二步戰略計劃——推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶。
中國支付通將基於同時發展C客戶和商戶、商圈,從而擴大用戶數量和發卡體量,做活躍的多產品差異化的基於移動端的預付卡,最終將構建一個圍繞用戶和商戶的微金融服務體系。


第一步:獲得預付卡牌照和搭建O2O平臺上海商酷
開聯通預付卡牌照
公司已獲得開聯通網絡技術服務有限公司90%的股權,完全擁有了全國性預付卡牌照。全國預付卡牌照僅6張,開聯通擁有其中之一,同時擁有互聯網支付牌照。開聯通預付卡業務始於2007年,快速發展。目前已經在北京、上海、陜西西安、浙江溫州等地開展預付卡業務,受理商戶約20000家。發卡額累計已超過50億人民幣;公司2013年發卡金額達到10億人民幣,備付金規模超過8億人民幣。

O2O平臺上海商酷
上海商酷是一個“集硬件、軟件、服務為一體的互聯網公司”,以智能雲POS硬件設備切入商戶,以酷雲平臺和應用軟件服務和經營商戶。商酷擁有國內先進的智能雲POS機(KoolPOS )產品,其能夠同時支持包括磁條卡、IC卡、NFC、條形碼、二維碼以及聲波支付等多種支付手段。通過雲(KoolCloud)、端結合,可支持各種卡、券、積分等的使用,使商戶與消費者的互動形成閉環。通過各種基於Android開放平臺的Apps,可以為商戶提供各種行業應用,達到服務和經營商戶的目的。
第二步:推廣商戶並和行業巨頭合作吸納C端用戶B端商戶
商戶O2O智能化
現在商戶用的是功能POS,上海商酷提供的POS機是智能POS。已經接通BAT三家移動支付接口、商戶團購系統,幫助商戶發行促銷券等。還能再平臺上內嵌客戶跟蹤、數據挖掘功能。今年計劃大規模推廣智能商戶POS機,目標是三到五年在國內有100~200萬臺線下商戶用支付通智能POS。


"收銀通"是商酷服務平臺上默認預裝的收銀軟件,收銀員可用此軟件受理各種商戶已簽約的支付業務。“收銀通”可以接受商戶使用的進銷存軟件,或行業軟件在需要支付的時候,可無縫調用起“收銀通”進行銀行卡支付或其他互聯網創新性支付的受理。

垂直行業合作
支付通在垂直行業合作對象是已經有C端客戶的行業巨頭合作,這些合作對象有三個特點:1.是行業或者地域性的巨頭;2.有足夠的C客戶和C客戶相關支付環境;3.不善於支付經營,需要支付合作夥伴;4.考慮到被動性和不被控制,這些巨頭不太傾向於跟阿里的支付寶、騰訊的財付通合作。

市民卡項目
圍繞支付,將各類市政、市民和企業服務環節打通,建立一個以支付為中心的城市信息聚合平臺,例如通過預付卡打通水電煤的支付。公司已與中鈔海思展開密切合作,共同發行市民卡、旅遊卡和駕駛人卡等便民利政產品,為實名用戶提供便民支付服務。柳州市民卡已經發40萬張,到今年年底累計發130萬張。市民卡的APP和互聯網賬戶由公司和中鈔海思經營,市民卡上面綁定一個銀行賬戶做小額支付,還綁一個互聯網賬號。覆蓋公共服務設施支付:1.(香港八達通)、公交、水上巴士已經覆蓋;2.覆蓋社區周邊支付,小區門禁停車周邊便利店支付;3.醫療旅遊支付。

醫保卡項目
中國支付通與易聯眾成立合資公司,共同發行補充醫保卡,為1.5億實名用戶提供補充醫療支付服務。在普通商戶和生活服務場景內,補充醫保卡可做為普通預付卡使用,直接支付消費金額;公司已與在線醫藥平臺七樂康簽訂合作協議,在其線上醫藥平臺可以使用補充醫保卡等支付通的預付卡進行購藥。只要在在醫院和藥店,預付卡資金還可以用於支付醫保以外的醫療或藥品費用。

智慧城市項目
公司正在努力尋求IT服務廠商的合作,開展智慧城市項目,圍繞支付、市民、和企業服務環節,建立一個以支付未中心的城市信息聚合平臺。
第三步:為 C端用戶和B端商戶提供小微金融服務
在網絡生態環境中基於支付系統,吸引C端客戶和B端商戶加入支付生態,同時經營客戶的支付流,疊加在支付流之上的就是小微金融。擁有大量用戶和海量用戶支付數據之後,與互聯網金融機構合作,為  C端用戶和B端商戶提供小微金融服務。公司已經和P2P公司你我貸達成戰略合作協議開展互聯網金融業務,公司還在尋求更多的互聯網金融機構的合作。
我們認為,作為支付機構支付通可以為互聯網金融公司提供金融服務服務,進一步可以再做深度整合,共同拓展市場。把支付通的客戶轉化為互聯網金融公司的客戶。例如現在和興業消費金融公司合作的產品,在支付通的線下消費場景中,潛入分期的產品。
互聯網金融信息平臺值得期待
小微金融服務很具想象力
小微金融服務將是支付通的終極形態,與預付卡業務結合,吸引更多用戶以及沈澱資金,通過做預付卡理財,盤活公司預付卡業務的沈澱資金將資金資源利用最大化。隨著用戶的增加和支付數據的積累,支付通可以做基於大數據分析的以支付通為平臺的P2P金融業務,如為小微商戶提供經營性貸款,為特定用戶群提供消費信貸。
關註第二步戰略實施
公司的第一步戰略實施已經成功,要實現終極目標,現在首要的是獲得大量C端用戶和B 端商戶。三步走戰略中第二步最關鍵,這也是需要我們重點關註的。
公司未來值得期待
在國內,基於支付寶、財付通的支付生態已經形成行業壁壘,外界再做同樣的事情成功的可能性小。但是,在支付寶和財付通之外的市場還很大。2014財年支付寶交易額3.87萬億元,2014年全年社會消費品零售總額26.23萬億元。支付寶只占14.7%,還有85%以上的市場空間。未來支付空間是線下用戶支付習慣的改變帶來的增量。
公司擁有的預付卡是賬戶性質的牌照,具有類吸儲性質。互聯網支付、銀行卡收單都是交易通道性的牌照。支付通策略是走線下到線上的小額、高頻支付解決方案。支付通的模式本質上不是終端銷售模式,而是做運營服務。是通過智能終端占領商戶端的入口,再疊加各種互聯網應用。我們認為在這一獨特的市場中,支付通有很大成長空間。
基於支付的互聯網金融信息平臺是一個新業態。中國支付通作為一個新業態中的還處於於成長初期的公司值得我們提前重點關註。

中國 支付 基於 互聯網 互聯 金融 信息 平臺
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基於香港聯系匯率制的視角:A-H股溢價終將消失嗎?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2443

基於香港聯系匯率制的視角:A-H股溢價終將消失嗎?
作者: 牛播坤、周笑雯

投資要點聯系匯率制在穩定港幣匯率的同時,也使得香港的貨幣政策被動跟隨美國,香港與美國股市於是呈現出極強的聯動性。美元走弱時,流入香港市場的資金相應增加,推升香港資產價格;美元走強時,資金撤離亞洲市場,香港亦不能幸免。

近年來人民幣跨境資金對香港市場的影響日漸顯現,港幣和港股走勢同時受到美元匯率和人民幣跨境資金流動的共同影響。第一階段,2014年上半年“滬港通”政策宣布時。當時美聯儲尚未退出QE,美元相對較弱。政策宣布後港股上漲,港幣升值並觸及強方兌換保證匯率。第二階段,11月“滬港通”政策落地後。美國已宣布退出QE,美元轉而走強,於是資金開始撤離香港市場,港股處於下跌通道之中,港幣需求整體走弱。第三階段,2015年3月底,中國證監會允許公募基金通過“滬港通”投資港股後。此時港股低估值的吸引力,加之美聯儲加息延後的預期,恒生指數於是走出獨立於美股的行情。資金湧入並推升港幣匯率,金管局多次入市沽出港幣。

未來聯匯制的穩定性與美元指數、A股走勢及A-H溢價率變化密切相關。1、在判斷港股和港元匯率未來走勢時,需要考慮美元走強對香港市場的“抽水”效應;2、因為這種“抽水”效應,即便目前資金洶湧南下令港幣持續承壓,港幣大概率也不會步瑞郎放棄固定匯率的後塵;3、也是因為這種“抽水”效應,強勢美元會在一定程度上削弱內地資金“南下”對港股的正面作用,A-H的估值水平會有所收斂,但恐難完全走向趨同。由此,聯匯制或成A-H股溢價之錨!

報告正文2015年3月底以來,恒生指數快速攀升、QDII基金份額難求、港股通受捧……不斷增加的港幣需求推升港幣匯率持續走強。截至4月28日,短短兩周內香港金管局11次註資香港市場,累計投放港幣715億元。面對洶湧來襲的資金,難掩火爆的行情,港股的“估值修複”,以及A-H股溢價的消除,似乎都是指日可待的事情。

然而,強美元周期下,香港特殊的聯系匯率制安排,並不能支持港元幣值長期維持在強方兌換保證匯率附近運行。這是因為,在聯系匯率制度下,當港幣持續走強時,香港金管局需要不斷沽出港幣、買入美元,大量投放本幣對通貨膨脹及資產價格的影響不容小覷。而一旦美聯儲啟動加息,全球美元流動性逐步收緊將是大概率事件,香港也將難以避免資金外流的壓力。而香港金管局並不能通過有效的利率政策來緩解這種資金外流壓力。因此,強勢美元會在一定程度上削弱內地資金“南下”對港股的正面作用,A-H的估值水平會有所收斂,但恐難完全走向趨同。而且,外資流出香港必然對港幣形成貶值壓力,港元匯率也將難以延續現有的單邊強勢格局。

一、聯匯制:一種獨特的貨幣安排

聯匯制旨在維持港幣匯率穩定,符合香港高度外向小型經濟體的特征。香港資本項目完全開放,商品服務貿易產值是本地GDP的三倍多。因此,港幣與主要貿易國貨幣——美元掛鉤,維持港幣匯率穩定,可以有效降低外匯風險。此前,香港曾經實行過浮動匯率制,初期運作順利,當時匯率約1美元兌5.0港幣;上世紀70年代末後,香港經濟動蕩,通脹高企,港幣匯率快速貶值,1983年跌至1美元兌9.6港幣,並於9月創下兩日貶值13%的紀錄(圖表1)。金融市場的急劇動蕩,加之對商業銀行是否穩健的疑慮,促使香港政府於1983年10月15日宣布實施聯系匯率制度。香港政府奉行審慎的財政政策,坐擁龐大的外匯儲備,為聯匯制度提供了有力支撐(圖表2)。1983年以來,港幣匯率經歷了1987年股災、1990年海外戰爭、1992年歐洲匯率機制危機、1994-1995年墨西哥貨幣危機和1997年亞洲金融危機等沖擊,一直保持穩定。

港幣由美元儲備100%支持,匯率維持在7.75-7.85區間。聯匯制下,港幣以7.8:1的官方匯率與美元掛鉤,香港所有存量貨幣和新發貨幣均需由外匯基金100%提供美元儲備。3家發鈔行發鈔時,需要以7.8港幣兌1美元的價格向外匯基金交納等值美元。此外,金管局建立了雙向兌換保證的匯率調節機制,並向市場承諾履行該兌換保證,以維持港幣兌美元匯率在7.75-7.85之間。一旦觸及7.75港幣兌1美元的強方兌換保證匯率,金管局便向銀行沽出港幣、買入美元,導致銀行總結余增加;反之,觸及7.85港幣兌1美元的弱方兌換保證匯率,金管局便沽出美元、買入港幣,導致銀行總結余減少。


資金流入或流出香港市場除了影響區間內港幣匯率走勢,也會導致貨幣市場利率的調整。例如,當資金大量流入時,港幣需求增加,貨幣利率上升;而一旦匯率觸及7.75強方兌換保證,引發金管局賣出港幣時,基礎貨幣擴張,貨幣利率下降,從而抵消此前資金流入的影響(圖表3)。此外,為了減少市場利率的過度波動,金管局還建立了貼現窗口為銀行提供隔夜流動性。


然而,聯匯制在創維持穩定匯率環境的同時,也令香港喪失了貨幣政策的獨立性。由於港幣匯率與美元掛鉤且資本項目完全開放,香港的貨幣政策不得不跟隨美聯儲的貨幣政策。大多數情況下,港美兩地貨幣市場利率走勢趨同;一旦息差過大,便會引發套利資金流入利率較高的貨幣,直至息差恢複至均衡水平。然而,香港與美國經濟周期並不完全同步,美聯儲的貨幣政策態勢未必適合香港的經濟金融形勢,而香港金管局又無法通過利率或匯率工具來調節對沖。於是,貨幣政策獨立性的喪失,成為香港實行聯匯制的“代價”。

二、美元走勢和人民幣跨境資金流動共同角力聯匯制

聯匯制使得香港與美國資本市場呈現出極強的聯動性。一方面,美國股票市場走勢直接影響香港股市;另一方面,美國經濟走勢和貨幣政策取向等決定進出香港的熱錢的多寡,進而影響香港市場的流動性供給和資產價格。當美國經濟走弱、流動性寬松時,流入香港市場的資金相應增加,推升香港資產價格;當美元走強、流動性收緊時,美元從亞洲市場回流美國,香港資本市場亦不能幸免。

美元走勢的強弱對香港股票市場具有截然不同的影響:弱美元周期中,港股更受益!我們以恒生指數與美元指數的乘積作為指標(即以美元計價的恒生指數),來衡量考慮美元匯率變動後的港股走勢(圖表4)。回顧2007年至今香港股票市場走勢,我們可以發現2014年10月下旬是個明顯的分界點。2007年7月-2014年10月間,以港幣計價的恒生指數走勢強於以美元計價的恒生指數走勢;而2014年10月29日美聯儲宣布退出QE後,美元指數走強,以港幣計價的恒生指數走勢顯著弱於以美元計價的恒生指數走勢。


由於香港特殊的經濟地位,香港金融市場也日益受到人民幣跨境資金的影響。近年來內地積極推進資本項目開放,香港作為離岸人民幣中心的地位日漸凸顯。特別是兩地資本市場“互聯互通”機制的完善,令人民幣投資港股愈發便利。短期內大量資金“南下”,往往顯著推升港股、港匯,而港股的上漲又進一步吸引資金流入香港,持續推升港幣匯率。

於是,來自內地和海外的影響互相疊加,股市和匯市的走勢彼此推動,共同作用於香港金融市場。由於聯匯制的存在,在港幣匯率走強時香港金管局需要頻繁入市投放流動性。這在2007年曾嘗試推行的“港股直通車”,以及2014年啟動的“滬港通”計劃期間都曾出現。

2007年8月,外管局以天津為試點,擬允許境內居民直接投資香港股票,且投資額度不受換匯額度限制,即“港股直通車”政策。盡管最終政策於11月被宣布擱淺,但在預期刺激下大量資金湧入香港;同時恰逢美國次貸危機爆發,避險資金湧入亞洲市場。香港國際收支平衡表顯示,2007年第一、二季度“有價證券投資”項下均呈現凈流出,而8-11月所屬的第三、第四季度資金則呈現凈流入(圖表5)。流入資金推動恒生指數不斷創出新高,港幣匯率亦持續走強,10月多次觸及7.75強方兌換保證匯率水平(圖表7)。金管局於23日、26日、31日先後7次賣出港幣、買入美元,為2005年6月以來首次幹預匯市。三天註入資金分別為7.75億元、7.75億元、78.28億港幣,合計93.78億港幣,使得外匯儲備在上個季度末1422億美元規模基礎上增加了0.9%。相應地,香港銀行體系總結余也從30億港幣攀升至107億港幣(圖表6)。



在美元指數和人民幣跨境資金的交錯影響下,2014年以來港股和港幣走勢分為三個階段。第一階段,2014年上半年“滬港通”政策宣布時。當時美聯儲尚未退出QE,美元相對較弱。政策宣布後港股上漲,港幣升值並觸及強方兌換保證匯率。2014年7月和8月港幣匯率多次觸及7.75強方保證,金管局先後註資577.70億港幣和175.55億港幣,其規模相當於當時香港外匯儲備資產的2.3%和0.7%(圖表8)。第二階段,11月“滬港通”政策落地後。由於美國已於10月29日宣布退出QE,美元轉而走強,於是資金開始撤離香港市場,港股處於下跌通道之中,內地資金投資港股意願也並不強烈;同時,A股大漲還吸引部分香港資金借道“北上”。2014年四季度,香港“證券投資”項下呈現凈流出。除12月部分日期受香港大型IPO沖擊外,港幣需求整體走弱。第三階段,2015年3月底,中國證監會允許公募基金通過“滬港通”投資港股,此時港股低估值吸引力大增,加之美聯儲加息延後已成市場共識,恒生指數於是走出獨立於美股的行情(圖表9)。資金湧入並推升港幣匯率,金管局多次入市沽出港幣(圖表10)。



三、港幣會步瑞郎後塵嗎?

聯匯制下,在觸及強、弱兌換保證匯率時,貨幣當局需要無限制向市場放、收流動性,這種操作並非沒有成本。當港幣過於疲軟時,香港金管局需要不斷投放美元、買入港幣,此時外匯儲備的規模決定了其買入港幣的能力。一旦外匯儲備不足,無法支撐匯率,貨幣就有被迫貶值的可能。相反,當港幣持續走強時,香港金管局需要不斷投放港幣、買入美元,此時外匯儲備的規模不再是操作底線,但大量投放本幣對通貨膨脹及資產價格的影響不容小覷。

2015年初瑞士央行因貨幣升值壓力過大而被迫放棄匯率上限就是一例。2015年1月15日,瑞士央行突然宣布放棄維持瑞郎兌歐元1.2:1的上限水平,給全球金融市場帶來極大沖擊,歐元和美元兌瑞郎匯率暴跌,多家外匯交易商爆倉甚至申請破產(圖表11)。回溯2011年歐債危機最為嚴重時,大量避險資金湧入瑞士,使得瑞郎大幅升值。為穩定匯率,瑞士央行宣布設定瑞郎兌歐元匯率上限為1.2:1。當瑞郎匯率觸及1.2時,瑞士央行將無限制買入歐元、拋售瑞郎,以抑制瑞郎升值。然而,瑞士央行為此付出了巨大的成本。此後三年多時間里,瑞士外匯儲備增加了182%,外儲占GDP比例升至309%(圖表12和13);盡管沒有出現高通脹,但瑞士房地產出現了泡沫,股票市場也上漲了93%(圖表14)。2014年底,瑞士銀行業法定準備金146億瑞郎,而超額準備金高達3046億瑞郎。


2015年初,在歐央行即將推出大規模購債計劃的背景下,仍堅持瑞郎匯率上限的瑞士央行幾乎成為全球唯一的歐元多頭,被迫繼續大量買入歐元。隨著歐央行QE政策的推進,瑞士資產價格仍將上漲,巨額外匯儲備面臨歐元貶值壓力;加之美聯儲已經宣布退出QE,繼續與歐元掛鉤意味著瑞郎相對美元也會大幅貶值。因此,瑞士央行最終放棄了瑞郎兌歐元的匯率上限,並蒙受了不菲的信譽損失。

四、聯匯制或為A-H溢價之錨

隨著兩地“互聯互通”機制的不斷完善,市場期待未來還會有“滬港通”額度擴容、“深港通”開通等政策出臺。兩地股市估值、標的等差異將會進一步吸引資金流入香港,港幣匯率可能仍將在7.75強方附近震蕩。然而,在美元強周期中,聯匯制形成的盯住美元的貨幣安排,實際上會部分沖銷資金南下對港股估值的擡升。

目前市場預期美元加息時點或被推至2015年9月甚至更晚些時候,並且加息幅度和頻度也將較為和緩,但美聯儲加息和美元走強只是時間早晚的問題。因此,在聯匯制不發生改變的情況下,港股和港幣更大程度上仍會由外圍因素驅動。隨著美國加息日期的不斷臨近,全球美元流動性逐步收緊將是大概率事件。美元回流國內可能引發全球市場風險的重新定價,以及大類資產配置的轉移,這必然會對香港形成資金外流壓力,導致銀行流動性收緊,並影響香港資產價格。而在聯匯制下,只有在觸及弱方兌換保證水平時,香港金管局才能入市幹預支撐港幣匯率;在此之前,金管局並不能通過有效的利率政策來緩解資金外流和港幣貶值壓力。因此,一旦美聯儲邁出加息步伐,強勢美元會在一定程度上削弱內地資金“南下”對港股的正面作用,A-H的估值水平會有所收斂,但恐難完全走向趨同。而且,外資流出香港必然對港幣形成貶值壓力,港元匯率也將難以延續現有的單邊強勢格局。對於香港金管局而言,“互聯互通”政策的推進將降低美元走強對香港市場的沖擊,雙向流動格局將有助於港幣匯率在區間內的穩定。

(來自華創宏觀)
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基於 香港 聯系 匯率制 匯率 視角 A-H 溢價 終將 消失
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基於物聯網行業的些許思考

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1221/153378.shtml

導讀 : 物聯網相較於互聯網可以說是用不同方式延續同一個故事,什麽故事?數據的故事。

物聯網這個概念最早在於比爾蓋茨1995年的著作《未來之路中》被提及,並被稱為“物互聯”。而物聯網這個名詞的出現始於1999美國召開的移動計算和網絡國際會議。同年Auto-ID提出了應用於RFID編碼技術的物聯網概念。物聯網在中國始於1999年中國提出“傳感網”概念並由中科院負責研究。近年來,物聯網在智能穿戴設備的普及中變的更加火熱。

物聯網於中國,崛起並挑戰著。主要參與者為國家,大型企業,“江湖勢力” (小微型企業,創業者),用戶,以及工廠。國家,意在推動工業四點零的發展,主要關註與重型設備,特種設備的物聯網,自動化。但是以何種方式應用,在何行業更適合率先運用目前尚未有明確的說法。相較於歐美各國,中國有著較低的勞動力成本,反映於在世界銀行刊登的人均國民總收入數據中,主要發達國家的人均平均收入風別為,美國:47390美元;英國:38370美元;德國:43110美元。相比之下中國為5720美元。於是乎不得不提出如下問題,及對於制造業而言,發展物聯網的技術對於歐美來說是以少量的人力成本開支來換取更大的生產效率,而對於勞動力密集型,人力成本低(未來還是升高的趨勢,但是著眼於目前)的中國來說發展物聯網技術是為了什麽?帶著對這個問題的思考,我們再放眼於中國的物聯網市場。

大型企業往往有更好的技術,更豐富的人力資源,在開發周期上有著巨大的優勢,華為,小米等都是例子。產品主要為:智能穿戴,智能家居等硬件上。而創客,小型企業之類的“江湖人士”,大多有新的想法,新的創意,產品種類包羅萬象,從機械臂到各種智能硬件層出不窮,但總體科研能力較低,持續開發能力相對不穩定。在kickstarter與京東眾籌平臺中有非常多的例子,很多小型公司在偶爾一次勝利之後就不見蹤影,不少創業公司在競爭中倒下,最終只剩下少數。之所以定義為江湖人士,並不是有任何偏見,而是基於其小,微,自成一派的特性(本人也是其中的一員)。消費者,是大型企業,各個企業逐鹿的對象,消費行為與國家經濟狀況有關系,與產品價格、功能,潮流在一定時期內也有更明顯關系。對工廠而言,創業的熱潮為許多瀕臨倒閉的工廠找到了出路,也由於較低的生產成本為創客降低了生產環節中的繁複。 於是乎,輕松調配產業資源的大型企業,四處求援的“江湖人士”與消費者共同描繪了一幅表現中國物聯網市場現狀的畫面。

物聯網相較於互聯網可以說是用不同方式延續同一個故事,什麽故事?數據的故事。互聯網方便信息的溝通,數據互聯共享,“Searching & Matching”。中國當前互聯網發展如何?百家爭鳴,以BAT為首。近些年得到蓬勃發展,以互聯網為主導的行業不斷豐富,網購、搜索,找工作,無所不有。很多國內IT企業的運營方式相較於外國來說是創新的,以淘寶為例,對比國外同樣的雙邊市場,淘寶首創雙邊用戶免費入場+免轉賬費的方式就是一種運營方式,商業模型上的創新。這類豐富多樣、以網絡為載體的新興企業,是互聯網技術出現、革新後的產物,它們是把現實世界在虛擬形勢下的補充。也為產業的多樣性,網絡產品的豐富性提供了更多的選擇。逐漸縮小了中國與國外IT行業間的差距

然而,過度競爭導致市場逐漸飽和,能做到的、不能做到的都被人做完後,似乎到達了一個瓶頸,單純的網絡平臺似乎不能繼續滿足使用者的需求,隨著智能設備的普及,各種app充斥著人們的生活,智能硬件也以各種形式進入了人們的生活。最近提出的互聯網+概念是個很大的概念,卻有些許模糊。難道以前的互聯網企業就不能說是互聯網+嗎?難道網購不是互聯網+商場,難道網絡招聘不是互聯網+人才市場嗎。所以互聯網+這個概念應該一直都存在,只是現在正更激烈地向前邁進,正如前文所說互聯網是對現實世界的補充,提高生活便利的工具。但是也不得不說,“互聯網+”的提出確實為全行業普及互聯網提高生產力有一定的作用。從互聯網初期的門戶網站,到現在的智能手機等設備的普及,數據是必須要下傳到生活中才能有真正生活上的用處。長遠來看未來數據的下傳會是更大規模的。現在經常出現在視野里的O2O也是個數據下傳時代的推進,因為線下模式與線上模式的互相補足對於商業模式來說是個天翻地覆的變化。物聯網也需要在數據下傳中扮演舉足輕重的角色。

“互聯網+”與物聯網之間的界定一直沒什麽人討論。互聯網+是的廣義的概念,互聯網可以+任何產業;物聯網也是個廣義的概念,簡言之就是物品連上網。於工業而言是工業四點零。於居家是智能家居。於更精密的科研而言是人工智能。但換句話說互聯網+工業何嘗不是工業四點零,互聯網+各式傳感器何嘗不能是智能家居。是否能說物聯網乃是“互聯網+”這個概念的子集,而物聯網又是互聯網的一個升華(沿伸)?回到先前的問題“在勞動力密集,人力成本低(未來還是升高的趨勢,但是著眼於目前)的中國,在工業中發展發展物聯網技術是為了什麽?”答:”人力成本低,勞動力密集” 並不與發展技術相沖突,現看似用不到但是未來一定有用,掌握關鍵技術從而向歐美輸出技術未嘗不可。

未來數據下傳的流向會通過物聯網的方式影響到各個行業。未來的發展值得深思,不論互聯網還是物聯網,除豐富商業模式、提高生活便利等基本優點外,如何用以提高生產效率卻鮮有人問津,互聯網、物聯網本身是媒介工具的功能似乎也早已被淡忘。 物聯網創業應該是科技的進步,產業的再一革新,而不只是貼上“智能”標簽的單一產品。

基於 聯網 行業 些許 思考
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一個基於 PL(利潤表) 的方法,告訴你如何評價商業模式(上)

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0217/154287.shtml

導讀 : 所有的企業,都是以盈利為目的,其能否生存的考量就在於是否能創造利潤,而能否脫穎而出,得到資本青睞甚至實現上市,就在於,能否以更低的成本創造更高的收入,實現更高的利潤。

在討論商業模式,判斷自己的Idea是否可行的時候,可以從很多個方面去評判,這里提供一個基於PL(利潤表,Profit&Loss)的方法。其實,在從業過程中,我發現這個方法適用於風投判斷項目、創業者創新商業邏輯。

先讓我們回到商業最本質的邏輯:收入-成本=利潤。所有的企業,都是以盈利為目的,其能否生存的考量就在於是否能創造利潤,而能否脫穎而出,得到資本青睞甚至實現上市,就在於,能否以更低的成本創造更高的收入,實現更高的利潤。

我知道很多人喜歡用京東、亞馬遜這樣的例子來打我臉——

雖然如京東、亞馬遜這樣的知名上市企業,目前仍然在虧損中(或以虧損為主),但連年營收規模、用戶規模仍不斷增長,這讓投資人、債權人對於企業未來充滿信心,相信其能夠在未來扭虧為盈,並帶來高額回報,所以長遠來看,毫無疑問,凈利潤也是這些企業的最終目標。

也有很多人喜歡用燒錢的O2O、理財產品(如借貸寶等)來打我臉,但你也容易發現,這些燒錢手段仍然是為了獲取用戶之後,擴大規模之後,進一步探索盈利模式。

上面提到的情形,僅在外部資本註入下才可能發生,而目前,承擔這一角色的是風險資本。當然,創業者上市之後,肯定會內心嘀咕“如果當時能不稀釋股權該多好啊”,於是也有“風險資本+銀行貸款”聯合註資的模式。

嚴格來說,市場占比服務於收入。於是,創業者面臨的問題就化為:在所涉及的行業中,能否以更低的成本創造更高的收入?

就這樣一個簡單的等式而言,答案只有兩種:一是提高收入(Raise Revenue),二是降低成本(Cut the Cost)。

第一部分:提高收入

收入由什麽構成?無論哪一個行業,任何企業收入都可以抽象成

Revenue = Average Selling Price X Volume

收入=平均銷售價格X銷售產品/服務的次數

1. Average Selling Price

在消除信息不對稱之後,產品/服務的價格超過其他同類型產品,只能是因為產品/服務本身具備差異性。差異性體現在兩點上:

(1)實用價值

你為什麽想要去購買一件商品/服務?

從漫長的人類進步歷程來看,隨著生產力的提升及生產力差異化的出現,族群、領袖誕生,分工及交換成為生存、發展的必要條件,延續至今,用自己打工掙來的錢去購買食品、衣物、房子、車子,去剪發、美甲、唱歌、旅遊,用所交的稅換來國家提供的基礎設施、治安環境,而在這種情況下,理性的消費者會購買性價比最高的產品/服務,絕對理性的消費者會把時間、精力等加入作為考慮因素,這也是為什麽“Magic”概念存在市場。

綜上,正是由於分工與交換,消費者期望從你這里交換得到“等值”的產品/服務,於是,實現差異性的技巧在於,你就要讓消費者相信“自己買到了應得的甚至是超值的價值”。

而從消費者的角度出發,絕大多數消費者都沒有辦法了解商品的成本結構、利潤空間,而只能通過同類商品比較,考慮性價比問題。正如你在購房時不知道也不會去考慮萬達地產購買地皮花了多少錢,建設樓房花了多少錢,宣傳推廣花了多少錢,萬達在這個過程中運用了多少杠桿,打算實現多少利潤,包含了多少對未來房地產行業的預期,你只能看看什麽房價的對應什麽位置、戶型的房子。

如何提高實用價值?

更好的主要功能:我送的外賣比其他家更加準時;孩子在我這里學完課程有更大幾率去到更頂尖的高校就讀。

更多的附屬價值:我送的外賣免費附贈準時險;小米、錘子等新興手機品牌推出新產品時除了常規的參數對比之外往往伴有新功能的推出,如高鐵模式、支持雙擊喚醒、壁紙等,特別見於新聞稿中。

(2) 品牌價值

感性的消費者會結合品牌價值進行考慮,同時會受到周圍環境的影響,絕對感性的消費者可能看到包裝就往包里揣,看到美女售貨員就連聲應頭答應購買。

Uber有意無意通過一些故事營造了“坐/開Uber很潮、有奇遇”的感覺,這包括

“招聘:12點以後在中關村趴活,接的都是加班的技術員,接了6個人以後,招到了現在的技術總監,大大降低人力招聘成本”

“約妹子:他們在上海出差的時候,經常在外灘打uber,有非常多的漂亮妹子開著保時捷當司機,他們在上海半個月的時間里,打了20次車,被約了兩三回,回來以後,他們全都成了uber的司機,周五周六晚上12點,他們都開跑車在工體趴活,據他說成功了三四次了。”

See?印象深刻的是不是這些段子?給你留下了什麽印象?對於新用戶及司機都是十分具有誘惑力的。

杜蕾斯通過各種追逐熱點且符合青年口味的市場推廣發揮自己的創造力,塑造了一個親民的,機智的,品牌形象,畢竟,誰能拒絕聰明且友好的“人”呢?

品牌價值的實現與提升是個大話題,在此不展開。

2. Volume

流量的重要性無需多言,中心的店鋪、網頁廣告位的配置、淘寶直通車等無不依流量而行。流量搭配產品作為組合拳,可以實現不同的效果。仔細觀察你會發現,宜家、淘寶店鋪品類眾多,紛繁複雜,往往來說,其產品往往分為引流款(活動款)、爆款、利潤款等三大類,餐館主食、前餐、小吃等的搭配也是,洗衣APP中不同品類服裝的定位亦是如此。以此衍生出來的爆款精神、免費策略、邀請好友更是效果卓絕。

拉新、留存、促活這運營三部曲其實在非互聯網行業同樣適用。餐廳發傳單、表演節目、舉辦會員活動;投行做IPO、做並購、出行研報告;健身中心免費體驗、予以折扣、不斷鼓吹更長年份的合約。提高銷售次數,是互聯網創業下的不二法寶。

不少人,看到了不同行業間的流量差異,進行跨界營銷,娛樂圈、體育圈、遊藝圈是傳統的流量高發地,以此為基礎進行流量變現也是不錯的嘗試。比如,網紅經濟就是如此。而初創企業學會抱團取暖 ,尋找其他不同行業的同階段創業公司合作也是一劑良方。

但,最厲害的,其實是壟斷。比如渠道的壟斷:中國特有的行政壟斷,如註冊公司名稱,券商;政策的傾斜,百度;貨幣,此處不含任何評價。

Volume究竟是什麽?

先讓我們往回走一步,讓我們看看互聯網的重要意義:互聯網實現了信息的極速流動,信息這種商品的盈利性越來越差。信息壟斷及信息差越發減少。

這包括什麽?

商品信息差:海南擁有椰子、芒果等水果特產;山西紅棗滯銷;這家粵菜館大家都說好;河岸邊的房子均價13000元;那條路今天大修,我們換這條走吧;這些信息現在統統可以在互聯網產品上得到解決:淘寶;大眾點評;搜房網;高德地圖。

金融信息差:上市公司經營現狀,債券違約風險,潛在並購動作。

而如果再往回走一步,我們的信息從何獲取?一圖釋千言。

 

3.pic

據稱,“人類獲取的信息83%來自視覺,11%來自聽覺,這兩個加起來就有94%.還有3.5%來自嗅覺,1.5%來自觸覺,1%來自味覺”,無論數據真實與否,該比例基本與我們日常認知相符合,從各種廣告渠道的標價亦可側面印證。

細究下來,我們的感官提供給我們大腦的五種感覺,分別可以搭載在如下載體上:

視覺:宣傳單、廣告牌、手機;

聽覺:廣播、音樂、噪音;

嗅覺:香水、花香、食物香氣;

觸覺:震動、冷熱、痛感;

味覺;

於是一個有趣的問題出現了,聽覺、嗅覺、觸覺是否會成為性價比較高的流量獲取通道

如何提高Volume?

Volume = Validated User X Average Purchasing Times

流量=有效用戶X用戶消費頻次

(1)獲取更多的有效用戶(Validated User)

①面向更大的用戶群

中國有近14億人口

城鎮常住人口7.7億

中國網民規模達6.88億(中國互聯網信息中心第37次調查報告,2016年1月)

手機網民規模6.20億(中國互聯網信息中心第37次調查報告,2016年1月)

中國人口受教育程度中,小學、初中、高中、大學(含)及以上人口比重分別為88.53%,61.75%,22.96%,8.93%(第六次人口普查)

全國機動車保有量達2.79億輛,其中汽車1.72億輛;機動車駕駛人3.27億人,其中汽車駕駛人超過2.8億人(2015數據,公安部交管局)

比照中國城鎮化率56.1%,沒觸網的中國人多生活在農村,對於大多數公司及其創始人來說,既不以這部分人群為目標客戶,很難找到真實的需求及有效的轉化途徑。即便如京東下鄉或者其他針對藍領的求職、貸款、社交APP,也並非針對該部分用戶。

為什麽現在都要搞APP,因為你有機會接觸到6億網民,而如果你只是開家餐廳,很有可能你接觸的顧客就集中在餐廳附近。

你的潛在用戶在哪里,你就需要盡可能的去接近他們,通過種子用戶進行過渡是個非常好的方法。

②提高用戶轉化率

正如微信公號文章打開率、評論率、點贊率各有千秋,借貸寶花費20億融資執著於拉新,有多少成為有效用戶值得叩問。每新增一個新註冊用戶費用為40元,考慮實際的有效用戶的轉化率,借貸寶希望從每一個有效用戶手中賺得好幾百元。

A. 縮短用戶消費流程

在電商APP領域,存在著所謂的轉化漏鬥(Conversion Funnel),經典的購物邏輯是這樣的:瀏覽商品、查看評論、對比參數、放入購物出、多次循環之後,進入購物車生成訂單、結賬。

經典的股權投資邏輯是這樣的:閱讀BP、團隊及投資機構相關信息、參加線上路演(目前以微信群居多)、參與討論、(支付定金)、付全款等待交割獲得股權。

如果你的商業模式中,減少了用戶流失的幾率,更有甚者,減少了其中的某(幾)層邏輯,比如,針對大眾熟知單品的超大力促銷,官方授權iPhone6s 3000元便宜賣啦!通過這個過程帶來的流量附加值彌補產品本身的虧損,比如,維秘女神最鐘愛款Bra上門免費試用,比如,“每一個高逼格青年必備單品清單,直接對接工資卡扣款免去猶豫煩惱,12個月塑造一個撲倒女神的你!”

B. 縮短用戶消費時間/決策時間

小紅書、半糖等起家於購物推薦,這在大淘寶時代下有效的縮短了用戶的決策流程,試想,如果將知乎上經過大量用戶贊賞的單品打包成“中產階級必備”“無法拒絕的美食”“真男人該有的硬件”,是不是也很容易促成你剁手?

(2)提高用戶的消費頻次(Average Purchasing Times)

總所周知,消費頻次和單價往往反比,房子、車子等消費往往需要經過慎重比對,而三餐、日用品的購買盡管存在糾結的過程,但其決策流程相對短得多。

於是,提高消費頻次可從以下兩個角度出發:

①創造新的消費需求

星客多、QChouse等10-15分鐘快剪品牌,某種程度激發了你的消費欲望,說不定以後在辦公樓前、約會前都可以簡單修飾下發型及妝容。

②消費需求轉型升級

滴滴出行作為互聯網出行平臺,因其便利性激發了更多人的出行欲望,同時對傳統電臺、路邊招收等攬客方式進行了升級。

下篇待續

一個 基於 PL 利潤表 利潤 方法 告訴 如何 評價 商業 模式
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王利傑:天使投資是基於常識和黑天鵝現象的搏弈遊戲

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0413/155168.shtml

導讀 : “大數法則”:如果累計投資 100 個以上項目,投資回報率一定在 25% 以上。

 

口述:王利傑 

編輯:潘詩彤

來源:黑馬投資學院天使營

一、天使投資本質

|“大數法則”:如果累計投資 100 個以上項目,投資回報率一定在 25% 以上。

本質 1 守正出奇

天使投資就是守正出奇。多數時,我們基於常識投資,比如說優秀的產品,合理的價格,這是一個優秀企業應該有的模樣。

出奇是什麽?我們一定要有20%或者10%的投資投給那些他有可能是黑天鵝(註1 )。如果百分之百的基金都投在了常識判斷的項目上,整個基金會很普通。

1 黑天鵝

1 黑天鵝

(註1圖解)

 

本質 2 贏家通吃

2 贏家通吃

2 贏家通吃

互聯網信奉贏家通吃,地球上最大的通吃贏家是人類。人類和猩猩有98.5%的基因相似度,但就是這1.5%的基因突變,人類主宰了世界。

一家企業把整個市場吃掉,另外一家企業虧的一塌糊塗。可能他們兩家差別就在1%,卻可以把兩家企業拉開幾千倍,最後勝出的企業當年都特別不起眼,當年那些大家眾星捧月的白馬(註2) 項目都消失了。

註2:白馬項目,BAT高管的項目

 

本質 3 概率博弈

3 概率博弈

3 概率博弈

在一個贏家通吃的賽道上,你看到有9家實力相當的公司——

每家公司跑贏的概率是1/9;你糾結不知道該投哪一家。如果這個時候,你遇到了第10家公司,其實力是其他公司的2倍以上,那麽該公司有將近2倍的概率勝出,如果其他公司每家有10%的概率獲勝的話,這個公司就是20%的概率獲勝;

所以,你肯定會投資這家公司。但是,你心里明白,那9家公司之中的某一家贏得整個市場的概率是80%,但問題是——

你還是不知道究竟會是哪一家!玩家越多,概率越分散,現實中,每家分得的概率都小的可憐,看看O2O,看看團購(千團大戰)。

 

二、投資宇宙進化論

| 建立在海量節點之上的豐富連接,會湧現出奇跡。

 

進化論 1 三大奇跡

世間有3大奇跡,宇宙、生命和人類意識。這些奇跡是可遇不可求的,任何創業者提出的離奇想法也不會超越這三大奇跡,天使投資人只有具備好奇心、相信奇跡和寬容失敗,才有機會把握住。

4 三大奇跡1

5 三大奇跡2

6 三大奇跡3

宇宙是一套程序,是量子糾纏,處於糾纏狀態的兩個量子在宇宙中不管相距多遠信息都是同步的,是你的觀察決定量子狀態。

 

進化論 2 五大規律

7 五大規律

7 五大規律

第一是海量,宇宙中一切東西只要存在的量就很大,大量的星系,大量的恒星、行星,還有150萬種生物在地球上,還有生物的繁殖,一下就生幾千個幾萬個,還有人類。

第二是連接,人和人之間是連接的,生物和生物是連接的,宇宙中的一切都是有連接的。所以,在天使階段廣泛撒網,投資後幫初創企業建立“廣泛連接”:連接人才、媒體、資金和潛在客戶,也幫被投資的CEO之間打通連接,讓他們互相在這個平臺上建立連接合作,期待美好事物的湧現。

第三是傳播,其實很多人說女生愛八卦,經常說我跟你講個事你別跟別人說,其實任何一個想法一旦被產生,這個想法本身就希望被傳播,這個想法本身是有生命的,你擋不住它要被傳播,你想傳播這個想法不是你想,而是想法自己想傳播。在別人大腦里複制了同樣的電流路徑,跟基因複制是一回事,任何生命都要傳播自己,基因要傳播自己,想法也要傳播自己。

第四是自私,自私是推動宇宙發展最小發展的原動力,我們的細胞和DNA很自私,所以我們才能有生命,生命自動運轉,每個最小單位都在自私運動,沒有意識,它就是要活著,並且傳承,不斷複制自己,皮膚只要有破損它就會複制新的出來。這個自私是發展的原動力,我們不能把自私這個東西看得太壞。

第六是變異,真正順應時代的適應性變異,就像我們身體里的變異而且是適應性變異。有些變異如果太早了,環境沒有意義的話,這個變異肯定生存不下來。

第五是概率,整個宇宙運轉是基於概率的,不是基於精確預測的,給他一定的概率才能看到它變成什麽,一個人生三個小孩,你也不知道三個小孩長大幹什麽,他們也會按照他們的路徑成長,你改變不了的,這是概率。我們生活在一個由概率引導的宇宙中,當你理解這點以後你身邊發生的一切就不奇怪了,有99%成功的概率它還是失敗的,你要寬容的理解這些現象。

 

三、大機會9大趨勢

 

趨勢 1 雲計算

第一個是雲計算,IT,大數據,企業服務。

我認為未來中國二十年會出來很多像思科一樣優秀的偉大的IT公司,因為中國的市場足夠大,需求足夠旺,而現在中國政府又主導去IOE,芯片、數據庫和存儲,這都是被美國人壟斷的。

如果我們的民族企業想發展,我們必須用自己的數據庫,自己的芯片和自己的存儲,否則會被別人掐著脖子。

 

趨勢 2 大健康

人要追求幸福健康,我們關註健身、運動、醫療,這些領域機會很多,VC也喜歡布局於此。

 

趨勢 3 金融創新

中國的金融體系落後,但我們需要大量的金融創新。

比如我自己的需求,作為一個投資人,我希望銀行提供這樣的產品:評估我投過的所有項目的股份價值,乘以折扣,用此抵押借款,這樣的杠桿使我有更多的資本投資。

 

趨勢 4 AR、VR

AR、VR新娛樂文化產業,在未來是一個有潛質的市場,但目前是過渡式的。

真正浸入式體驗可能是50年後人類開發了的虛擬遊戲,有各種腳本可選,醫生給你打一針,你進入這個模擬的場景中,每個場景都是定制的,你可以是國王,是江洋大盜,比AR、VR爽很多,但需要時間和更多的科技含量,把人的大腦直接接到現在的計算機體系里邊。

 

趨勢 5 文化娛樂

文化產業最王道的是IP,一旦打造出一個IP,這就是印鈔機。

美國大片里的超人不會死去,而是反複出鏡,甚至蝙蝠俠和超人本來一個來自漫威,一個來自DC,卻出品了電影《超人大戰蝙蝠俠》,這就是對IP的利用。

 

趨勢 6 人工智能

孫正義、馬雲說,未來每個家庭都有一個服務機器人。

我們布局機器人也是順應潮流,就像當年預測未來每個人都有一部手機。

 

趨勢 7 智能出行

智能交通出行,我們關註無人駕駛車和電動車,不過目前無人駕駛車相對難度系數高,我們選擇小路——輔助駕駛。

 

趨勢 8 消費升級

吃喝玩樂刺激的消費升級,比如我們投的企鵝團和氧氣bra。這些產品不只是在賣產品本身,而是體驗、參與感和玩法。

 

趨勢 9 創業基礎設施

全民“淘金”行動,而此時出現幫創業公司解決社保提供共享空間,比如聯合創業辦公室等剛需問題無疑是最有安全感的投資。

中國經濟面臨的問題致使創業會越來越熱,大量鼓勵科技創新一定是非常好的路,我們做辦公共享、辦公協作,這些都值得,只要創始人執行力不差的話,一般不會虧,最差也是被並購。

 

四、天使投資二十問

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王利 天使 投資 基於 常識 和黑 天鵝 現象 的搏 搏弈 遊戲
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容克談蘋果稅收案:處罰結果基於事實和法律 不針對美國

9月4日,歐洲理事會主席圖斯克和歐盟委員會主席容克在G20新聞中心召開發布會。在發布會上,容克談起日前蘋果被要求向愛爾蘭政府補交145億美元稅款問題,稱這一處罰沒有針對美國,只是歐盟明確規定,國家政府機構不能對某一個企業提供政策優惠。

在今日的發布會上,奧地利廣播和電視臺記者在提問時說,蘋果稅收案受到了美方強烈批評。除了蘋果,另外一家美企星巴克也備受關註。不久前,奧地利經濟部長提到,星巴克在奧地利繳納的稅比當地賣香腸的小店繳納的稅還要少。

對此,容克表示,蘋果案是由歐盟委員會決策的。2014年歐盟啟動調查,結果發現,愛爾蘭對美國蘋果公司提供了特殊優惠政策,根據歐盟相關規定,這是非法的。蘋果在當地繳納的稅明顯低於在美國的稅款。容克稱,這一處罰結果決定是基於事實和法律所作出的,沒有針對美國。

歐盟委員會近期裁定,10年來蘋果欠繳稅款145億美元,不過這只不過是今秋預計工作繁忙的歐盟官員打響的第一槍,歐盟委員會正在推進一系列監管規定和調查,旨在改變大批美國互聯網巨頭的行為。

9月2日庫克對歐盟的裁定反應激烈,並向愛爾蘭媒體表達了他的憤怒,抨擊這次裁決是政治鬧劇,稱歐盟委員會算錯了蘋果在愛爾蘭的稅率。隨後據《愛爾蘭時報》報道稱,歐盟反壟斷專員瑪格麗特·維斯塔格也回應了庫克的抨擊,稱歐盟的裁決絕對不是政治行為,並對其稅率計算結果作了辯護。她表示,歐盟官員使用了蘋果提供的數字,以及來自數年前美國參議院對此事進行的聽證會上的數字。

蘋果此次逃稅事件也引起美國、愛爾蘭國家政府不滿,美國財政部發言人在裁定發布當天則表態,歐盟這一決定很可能打擊外國投資者的投資熱情,並損害美國與歐盟的經濟夥伴關系。美國白宮發言人歐內斯特當天也稱歐盟這一做法已經威脅到國際稅收制度的公平。而愛爾蘭內閣也已經同意就歐盟委員會此次裁決蘋果逃稅一案進行上訴。

容克 蘋果 收案 處罰 結果 基於 事實 法律 針對 美國
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棟梁新材:恒大人壽稱減持系基於合理判斷

棟梁新材公告,公司於近日收到關於2016年三季報的問詢函,公司回複稱,已向恒大人壽發函征詢,恒大人壽回函確認,買入及賣出公司股票的目的是基於當時對資本市場的判斷及對公司價值的合理判斷。

公司就相關重大事項做好信息保密工作,經公司董事會自查後確認上市公司、公司持股5%以上的股東、實際控制人及其董事、監事、高管人員與恒大人壽不存在關聯關系。

此外,公司近期股價波動較大,公司及本公司董事會確認,公司沒有任何根據《深圳證券交易所股票上市規則》等有關規定應披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等,董事會也未獲悉本公司有根據《深圳證券交易所股票上市規則》等有關規定應披露而未披露的、對本公司股票及其衍生品種交易價格產生較大影響的信息。

棟梁 新材 大人 壽稱 減持 基於 合理 判斷
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國民技術、金洲管道:恒大人壽持股系基於合理判斷

國民技術、金洲管道回複交易所問詢函稱,已求證恒大人壽持股意圖。

金洲管道發布關於2016年第三季度報告問詢函回複的公告,就公司前十名股東中恒大人壽通過旗下賬戶傳統組合A和萬能組合B合計持有你公司股票25,800,417股,占總股本的4.96%的持股意圖,恒大人壽回複稱:“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷”。

                              

國民技術也在公告中援引恒大人壽回複,“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷”。

                              

另外,兩家公司強調:經公司董事會自查後確認上市公司、公司持股5%以上的股東、實際控制人及其董事、監事、高管人員與恒大人壽不存在關聯關系。 

國民 技術 金洲 管道 大人 持股 基於 合理 判斷
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午間公告:中元股份回應恒大人壽持股意圖 基於合理判斷

中元股份:恒大人壽持股4.95%系基於合理判斷

中元股份11月8日午間發布公告稱,公司於2016年11月4日向恒大人壽保險有限公司發函,征詢恒大人壽持有公司股份的意圖。

恒大人壽保險有限公司回複:“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷。”

公告顯示,恒大人壽通過旗下賬戶傳統組合A和萬能組合B合計持有公司股票2381.71萬股,占公司總股本的4.95%。

長生生物:簽署戰略合作框架協議

長生生物11月8日午間發布公告稱,2016年11月4日,長生生物與江蘇海州經濟開發區管理委員會在長春簽訂了《戰略合作框架協議》,經雙方友好協商,本著平等互利、優勢互補、共贏發展的原則,就長生生物擬在連雲港海州開發區投資疫苗及生物制藥的研發生產項目達成了初步戰略合作意向。項目計劃總投資20億元,占地約450畝,其中一期項目占地約300畝,二期項目占地約150畝。

公司稱連雲港是江蘇省推進“一帶一路”交匯點建設的核心區和戰略先導區,通過與江蘇海州經濟開發區管理委員會的合作,有助於公司享受“一帶一路”戰略規劃發展的紅利,進一步拓寬了公司未來產業發展空間,優化了公司產業布局。同時連雲港地區有良好的醫藥產業基礎和較為豐富的醫藥人力資源,有助於公司生物醫藥產業的快速融合和發展。

長青集團:簽署合作框架協議

長青集團11月8日午間發布公告稱,2016年11月7日,公司與河南省開封市祥符區人民政府簽署了《河南省開封市祥符區生物質熱電聯產項目投資合作框架協議》,就公司在開封市祥符區投資建設生物質熱電聯產項目達成框架協議。項目概算投資總額約3.5億元人民幣,由公司獨資或控股設立下屬項目公司建設。

午間 公告 中元 股份 回應 大人 持股 意圖 基於 合理 判斷
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財政部:穆迪下調中國主權信用評級是基於“順周期”評級的不恰當方法

5月24日消息,財政部有關負責人就中國主權信用評級有關問題接受了記者采訪。負責人表示次穆迪下調我國主權信用評級,是基於“順周期”評級的不恰當方法,其關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持經濟增速等觀點,在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難,低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

今日上午據穆迪官網消息,穆迪將中國評級從 Aa3下調至A1;展望調至穩定,此前為負面。

負責人還進一步強調,穆迪所謂的地方政府融資平臺、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務的說法,是根本不成立的。2016年我國政府債務的負債率與上年相比變化不大。2018-2020年我國政府債務風險指標與2016年相比不會發生大的變化。

財政部負責人指出,總體上看,新預算法實施後,我國逐步依法建立了地方政府規範的舉債融資機制,政府債務規模增長勢頭得到有效控制。2016年我國政府債務的負債率與上年相比變化不大。

附財政部答記者問全文:

記者問:此次穆迪調降中國主權信用評級,預計未來中國經濟增速將持續放緩,請問您對此有何評價?

答:此次穆迪下調我國主權信用評級,是基於“順周期”評級的不恰當方法,其關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持經濟增速等觀點,在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難,低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

今年以來,中國經濟仍然延續了去年下半年以來穩中向好的發展態勢,一季度GDP增長6.9%,同比加快0.2個百分點,主要經濟指標增長好於預期,經濟結構持續優化。與經濟運行相一致,財政收入增速仍然較高,1-4月,全國財政收入增長11.8%,同比加快3.2個百分點,是2013年以來同期最高增速;財政支出增長16.3%,高於收入增幅4.5個百分點,同比加快3.9個百分點,為促進經濟平穩增長和結構調整發揮了重要作用。

中國經濟“開門紅”充分顯示出供給側結構性改革的效果正在不斷顯現。隨著“放管服”改革等一系列重大政府措施落地見效,國企、財稅、金融、價格等重點領域和關鍵環節改革持續深化,“一帶一路”建設紮實推進,新動能培育與傳統動能改造提升協同發力,中國經濟有望繼續保持平穩較快增長。

記者問:穆迪在報告中指出,2018年政府直接債務將達到GDP的40%,2020年將達到45%,請問您怎麽看?

答:《中華人民共和國預算法》規定,發行地方政府債券是地方政府舉借債務的唯一合法形式,除此以外,地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務。因此,目前我國政府債務範圍依法是指中央國債、地方政府債券以及清理甄別認定截至2014年末的非政府債券形式存量政府債務,除此以外我國不存在其他任何政府直接債務。

截至2016年末,我國地方政府債務余額15.32萬億元,地方政府債務率(債務余額/綜合財力)為80.5%。加上納入預算管理的中央國債余額12.01萬億元,兩項合計,我國政府債務27.33萬億元。按照國家統計局公布的GDP初步核算數74.41萬億元計算,2016年我國政府債務的負債率(債務余額/GDP)為36.7%,低於歐盟60%的警戒線,也低於主要市場經濟國家和新興市場國家水平,風險總體可控。

總體上看,新預算法實施後,我國逐步依法建立了地方政府規範的舉債融資機制,政府債務規模增長勢頭得到有效控制,2016年我國政府債務的負債率與上年相比變化不大。今後,隨著我國供給側結構性改革的不斷推進,政府舉債受到嚴格控制,政府債務規模將保持合理增長,加上我國GDP有望繼續保持中高速增長,也將為地方政府債務風險防控提供根本支撐,2018-2020年我國政府債務風險指標與2016年相比不會發生大的變化。

記者問:穆迪認為,除了政府直接債務,地方政府融資平臺、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務,請問您對此有何看法?

答:穆迪這一觀點說明一些國際機構對我國法律制度規定缺乏必要的了解。

一方面,關於或有債務範圍問題,《中華人民共和國擔保法》、《中華人民共和國預算法》已經作出明確規定。即,除經國務院批準為使用外國政府或國際經濟組織貸款進行轉貸外,地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保。因此,《中華人民共和國預算法》實施後,我國地方政府或有債務依法是指地方政府為使用外國政府或國際經濟組織貸款進行轉貸的擔保債務,除此以外不存在任何其他或有債務。

另一方面,對於地方政府融資平臺、國有企業等債務與政府債務之間的關系,我國相關法律制度也已經作出了明確規定。《中華人民共和國預算法》規定,除發行地方政府債券外,地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務。《中華人民共和國公司法》規定,“公司是企業法人,有獨立的法人財產,享有法人財產權。公司以其全部財產對公司的債務承擔責任”、“有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任;股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔責任”。因此,不論是中央國有企業、還是地方國有企業(包括融資平臺公司),其舉借的債務依法均不屬於政府債務,應由國有企業負責償還,地方政府不承擔償還責任;地方政府作為出資人,在出資範圍內對國有企業承擔責任。

綜合上述法律規定,穆迪所謂的地方政府融資平臺、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務的說法,是根本不成立的。

財政部 財政 穆迪 下調 中國 主權 信用 評級 基於 順周 周期 的不 恰當 方法
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永遠不要低估人性深處的貪婪,以及那基於貪婪之上的固執

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0531/163357.shtml

永遠不要低估人性深處的貪婪,以及那基於貪婪之上的固執
思維補丁 思維補丁

永遠不要低估人性深處的貪婪,以及那基於貪婪之上的固執

人生很短,不要走丟了自己!人世很美,不要選擇沈淪和那條註定絕望的路。

來源 | 思維補丁(ID:LostAndLoser)

文  |  慧超

(一)

我常常感到文字和言語的無力。

這種感覺,在你試圖和別人講道理的時候,特別容易湧現。你明明清楚問題所在,你也在內心組織好了詞語和說服的邏輯,但現實往往呈現令人悲觀的一面——你試圖說服的對象,根本無動於衷,甚至已經在內心開始暗暗諷刺和嘲笑你了。

兩年前,一位曾經和我十分要好的朋友突然就決定紮根北海了。其實,從她消失的那一天開始,我就清楚地知道她去幹什麽了。

不過,與我的想象不同,在微信上,她並不避諱和我們談論那個偉大的1040陽光工程。在她狂熱而誇張的描述中,這個工程成為了國家層面的一個巨大的秘密項目,只有少數幸運者才能加入,而她正是幸運兒之一。迎接她的,將是幾年後1040萬的巨額財富。

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最開始,朋友們都有一致的,非常魔幻的一種感覺。一個受過高等教育的大學生,一個平日里機靈開朗的姑娘,到底是經歷了什麽,怎麽就突然對一個並不高明的老式傳銷騙局深信不疑?

所以最開始包括她當時的男朋友在內,我們所有人都非常有信心,我們當時覺得,通過朋友們的勸說和解釋,她應該可以很快意識到所謂的“1040陽光工程”是一個荒唐的騙局。

但是,我們顯然錯誤地判斷了傳銷式洗腦對人腦的侵蝕。在最開始,她還能夠耐心地和我們解釋,那不是傳銷,那是一項偉大的工程,到最後,她已經明顯厭煩了,一副“你們愛信不信,別阻止我發大財”的口氣。

當時,朋友們經常將一些反傳銷的文章和權威媒體打擊傳銷的新聞發給她,希望讓她認清騙局的本質。但是她只是說:你們沒有實地看過,根本不了解這件事情的真實情況。

有一段時間,她還對我說:我很想你,你來北海玩兩天吧,我想見面和你好好聊聊。

我當然知道,“很想你,你來北海玩兩天吧”這句話,她可能對通訊錄中所有的朋友都說過不止一次。我當然知道,這個時候,她已經從最初的“受害者”,搖身一變,成為一名“施害者”了。她已經在開始拉人入局了。

後來,她的男朋友和她母親一起前往北海試圖解救她,但除了又給她扔下了一些錢之外,她的男友沒有帶回來任何東西。再後來,春節到了,她回家了,她的父母準備了無數種說服的語境,但還是沒能阻止她再一次悄悄溜回北海。

就在昨晚,我在公眾號的後臺,和一位小姑娘聊了很久,坦白講,我很少會和一位讀者在後臺聊上那麽久,也是因為傳銷,下面是我們部分的聊天記錄:

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(二)

這個姑娘的男朋友身陷傳銷,而且也是那項“偉大”的1040陽光工程。她的男朋友經過實地“考察”,已經對此深信不疑。

我勸她趕緊離開她的男朋友,並不是我過於無情,而是因為我實在太清楚這些人的套路了。他們就像被咬的喪屍一樣,會不顧一切,窮盡各種手段,將你也拉進去,然後吸幹你的血,最終,將你也變成一只行走的喪屍。

這位讀者的男朋友也是一樣,在這個女孩面前痛哭流涕,甩感情牌,說“你怎麽能不相信我呢”,說“你怎麽就不理解我對你的一片真心呢”,這件事的卑鄙之處就在於:迷信傳銷騙局的人,往往會利用兩個人曾經的感情,以及女孩對他殘存的信任和愛意,一步一步,瓦解對方的理智,最終將曾經的愛人拽入泥潭。

“你就那麽不相信我嗎?就不能用哪怕5天的時間,來了解一下我現在正在做的事情嗎?”

坦白講,我也曾經數次聽到過身陷傳銷的朋友跟我說這句話。可是對我而言,有一個淺顯的邏輯時刻提醒著我:

如果我已經明明知道狗屎是臭的,為什麽還一定要蹲下來聞一聞咬上一口呢?我已經明明知道你已經變成一只喪屍,我為什麽還要不遠千里,跑過去被你咬上一口呢?

傳銷最大的惡,恰恰就在於,它首先摧毀的就是一個人的人性。幾乎所有的傳銷手法,都是動用洗腦的手段,呼喚激醒人性深處的貪念,它往往許諾給你一個宏大夢幻的未來,但是如果你冷靜下來仔細思考,你會發現自己每天的日常只是無所事事。

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只需要三年無所事事,每天開會和喊喊口號就可以分得1040萬,世界上沒有這樣的道理,因為你並不創造任何“價值”,你所謂的忙碌和奮鬥,只是用自己的美色和親友對你的信任,將他們拽進這個泥潭而已,你沒有種出一粒糧食,你沒有生產一件產品,你只是在騙人而已,就像你欺騙自己那樣。

在傳銷的騙局里,所謂的功成身退和宏偉藍圖,一切都是臆想與腦海中的幻象,臆想和幻象是更危險的存在,因為它需要不斷地鞏固和自我麻醉,需要一遍又一遍堅實一個錯誤的邏輯,同時主動拔除自我內心的疑慮和動搖。

所謂洗腦,不過如此。

如果你遇到這樣的人,遇到一個腦子已經被傳銷喪屍吸幹的人,哪怕他曾經是你“最好的朋友”,甚至是你渴望攜手白頭的甜蜜戀人,甚至就是你的父親,你的母親,你的兄弟姐妹。即便當他們搬出友誼、搬出愛情,乃至搬出對你的養育之恩時,你依然應該選擇轉身逃跑,而不必有任何良心上的愧疚感。

2016年韓國有一部非常優秀的喪屍片《釜山行》,這部電影里面有一個片段留給我的印象很深刻:

一對深愛的戀人,當女孩子不幸被喪屍咬到,男孩並沒有選擇獨自逃命,而是哭泣著抱住正在變成喪屍的女孩,然後心甘情願地被他深愛的女人也咬上一口。

這多多少少有點為愛殉葬的意境。《釜山行》很感人,為愛殉葬,聽起來也很壯烈,很美好,可是生活畢竟不是喪屍片,當下也絕沒有到世界末日的境地。生活對你而言,依然有美好的憧憬,有遠方的熱望,你沒有必要選擇淪陷,你有另一條路可以走,你有自己的生活可以過。

更為關鍵的是,終有一天,身陷傳銷騙局中的人,也會幡然醒悟,可是那時的痛,不僅僅是痛哭流淚就可以緩解的。

(三)

永遠不要低估人性深處的貪婪,和建立在貪婪之上的固執。

95

這就是為什麽我說,即使是面對戀人和父母,當他們以愛之名引你入傳銷,你依然應該選擇轉身逃跑,而不必有任何良心上的愧疚感。

很多人的錯誤恰恰就在於:低估了人性中的貪婪與固執,高估了自己的理性與清醒。有太多的人,在陷入傳銷之處,是因為相信自己可以解救愛人父母於水火,以為憑借自己的理性與遊說,可以喚醒執迷不悟的親人。卻不曾想,對方以退為進,一步一步,反而將自己也拽入這騙局的泥潭中。

這就像很多吸毒者都是在幫助愛人戒毒的時候,沾染上毒品的。這時候一定要為自己畫一條紅線——自己堅決不能去碰那毒品。

很多時候,他人的說服是無力且可笑的,當一個人建立起自己的信仰體系,當一個人的心靈被欲望的毒蛇所盤踞,他早已不再是人,只是一張永遠無法饜足的欲望的嘴。

你必須意識到,很多事情,並不在於你言辭是否懇切,邏輯是否嚴謹,態度是否真誠,而在於,他是否能夠聽得進去。

愚蠢的人最終只能被生活打的落花流水,但在此之前,他永遠不會被別人說服。正如你永遠都不可能叫醒一個裝睡的人,你也永遠不可能指望一個信奉“秘密工程”的人,可以甘願再次回到田間地頭或者工廠流水線。

曾經我寫下“思維補丁只提供觀點,不提供救贖”,當時有一些讀者指責我“過於高傲”,其實不是這個樣子的,如果文字可以救人,我願意把鍵盤敲穿,但文字往往是無力的,對於絕大多數文字而言,它們只寫給那些願意思考,相信邏輯和理智的人。

我寫下這句話,是因為我感到自己很無力。我深深知道,這些文字如果拿給一個身陷傳銷騙局的人看,他只會覺得,作者是個傻逼,在這里亂放狗屁。

我深深知道這一點,所以,我從來不會試圖和一個狂熱的,不講道理的人講常識。很多時候,他們的問題在於,他們根本就聽不進反駁和質疑的聲音,貪欲早已經幻化為他們人生中某種堅不可摧的信仰,他們必須用全部的力量去捍衛這個信仰。

因為這個信仰一倒,他們的人生就倒了。這件事情的顛覆太徹底了,一旦“信仰”倒塌,也意味著他的整個人生都要推倒重來,這件事情的損失太大,他根本承受不起。所以,他們只能選擇狂熱地相信心中的那片綠洲,哪怕已經口幹舌燥,哪怕已經渴的在喝尿了。

畢竟,他們已經被這個龐大的騙局吸幹了半生乃至整個家庭的積蓄;畢竟,他們已經被貪婪的焰火燒光了三年、五年,乃至十年的美好光陰。這時候你希望他能夠幡然醒悟,承認自己的過往只是一片虛無,承認自己曾經所謂的奮鬥不過是一場騙局,他是承受不起的,他會瘋掉的。

言及於此,我依然感到無力,只是希望這位思維補丁年輕的讀者,能夠把持住自己。

你應該有自己的人生。

人生很短,不要走丟了自己!

人世很美,不要選擇沈淪和那條註定絕望的路。

傳銷 人性
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永遠 不要 低估 人性 深處 貪婪 以及 基於 之上 固執
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購物中心的未來主力店:基於影院為載體的互動空間

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0123/167037.shtml

購物中心的未來主力店:基於影院為載體的互動空間
四郎 四郎

購物中心的未來主力店:基於影院為載體的互動空間

當下的中國影院市場正走向高速發展期,但除了規模上的數量激增,對於一個成熟的電影院市場而言,在票房之外,影院還應該有更多的可能性。

電影作為現代藝術形式,已成消費者,特別是年輕消費群體生活中不可或缺的一部分。隨著觀影方式日漸多元化,影院為消費者提供了豐富趣味的情境體驗,但在新娛樂休閑方式日新月異的當下,單純的影院模式已經難以留住年輕一代的心,在觀影的同時能有更多體驗是突破口之一。

影院和書店,兩個文化氣質相近的商業形態組合起來,自然發生意想不到的“化學反應”。然而“影院+書店”模式並非簡單的聯合運營,突出特色、融合共生,深入挖掘文化消費潛力才是這個組合的初衷。來自珠海的誠豐影城,一直致力於影院交互式互動空間的研究與打造,在“影院+書店”模式的基礎上,旗下首間主題影城首創“電影·書店·生活館”的新型影院經營模式,重新定義電影消費。

把影院、書店、生活館“混搭”在一起,這種聯動模式,能否為影院帶來新的文化附加值?能否實現影院經營模式的“轉身”?贏商網采訪了珠海誠豐文化傳播有限公司總經理彭福星,聽他解析該商業模式的競爭優勢及誠豐影城的發展邏輯和未來想象空間。

圖片2

珠海誠豐文化傳播有限公司總經理彭福星

01

電影+書店+生活館

做最不像影院的影院

來自國家新聞出版廣電總局電影局的數據顯示,2017年11月20日下午6時57分,中國電影年度票房突破500億元大關,觀影人次達到14.48億,同比增長19%。電影市場以及相關配套服務帶來的市場規模,也令諸多圈內圈外人垂涎三尺。

“垂涎”國內電影市場規模以及本身在商業地產領域的開發優勢,越來越多開發商嘗試跨界,涉足正處於飛速發展階段的影院行業。來自珠海的誠豐集團也不例外,2010年,集團成立珠海誠豐文化傳播有限公司,以誠豐影城、誠豐文化MALL、誠豐美術館三大系列產品立足廣東,面向全國。其中,集團在影城板塊的投入,更為珠海電影市場註入一股強大的新動力。2013年至今,誠豐影城已成為珠海最大連鎖影城,並開始發力全國市場。

據彭總介紹,目前,誠豐影城通過兩種影院模式進行擴張:一種是標準影城,為公司規模化發展建立基礎,主要滿足消費者一般的觀影需求;另一種是主題影城首創“影+”的新型影院經營模式,這也是誠豐影城未來主力發展方向。據了解,誠豐主題影城通過融合書店、花藝木藝、咖啡輕食、藝術空間、科技體驗空間等精品項目,把觀影、休閑娛樂、藝術、生活融為一體,為消費者提供一個綜合的娛樂休閑、社交空間。

作為誠豐影城旗下首間主題影城,12月16日開業的誠豐影城杭州店呈現出三大特色。

誠豐影城與京東圖書達成圖書全品種合作包含中文、原版、日臺版近300萬冊,涵蓋休閑、藝術、攝影、繪本等各式書籍,和京東線上同步發售。此外,只要是誠豐影城的會員,都可享受十天內免費借閱圖書的服務

圖片1

影廳采用無人檢票系統,設有售取票一體機,觀眾可以直接自助式掃碼購票觀影;

圖片3

生活館售賣各類原創設計精品,每一個細節都體現“好好生活”理念。

彭總告訴贏商網,誠豐影城杭州店旨在讓每個走進電影院的人都能感受將時間浪費在自己喜愛事物上的美好,讓電影走進生活,讓心靈在字里行間舒活。“不只是觀賞一部電影,書籍、鮮花、咖啡,你能想到的一切文藝,幾乎都能在這找到。”

02

源於電影,卻不止於影院

未來三至五年計劃拓店150家

在彭總看來,消費升級的大環境下,消費者有了更高的要求,其需求也呈現多元化和複合型,影院要勇於轉型、改革,不斷嘗試創新影院模式。只有在這個基礎上,才能保證影院的核心競爭力,要做到源於電影,卻不止於電影院,使電影院成為一個消費者向往的空間。

如今,誠豐影城的創新經營模式正逐步刷新消費者對“影城”的固有概念,將影城從提供單一服務的場所,轉變為有溫度、有想法的休閑娛樂空間。影院不再只是看電影的地方,可以有作家簽售和書友會,有創業咖啡廳和講座,有藝術展和花藝班,有更多……

圖片4

觀影只是消費者消費的一個入口,誠豐影城要把這些年輕人聚在一起,把有理想的人聚在一起,成為不斷分享和獲取信息與思想的空間。

據了解,誠豐影城也在探索電影和VR的結合,目前,誠豐影城已投資VR領域領先品牌“超級隊長”。未來,誠豐影城也會借助超級隊長,加大對VR影廳建設的投入。“誠豐影城會把VR技術應用到影廳中,打造VR影廳,務求讓VR技術成為誠豐影城的一大特色。”彭總補充道。

正是基於這樣不斷探索和創新影院模式,誠豐影城希望將新的理念帶到更多不同的城市。在現有全國30家影院的基礎上,誠豐影城計劃未來三到五年在全國布局超過150家直營影院,並且根據不同城市、不同項目定位,做到一店一色。通過空間利用、藝術設計,打造誠豐特色影院。

03

祭出“社交化”的大旗 

誠豐影城“賣”的是互動社交空間

在目前影院經營高度同質化的市場中,“千家影院一張臉”的現象也越發明顯。而影院的快速長在一定程度上也稀釋了經營實體的市場占有率,如何吸引更多強消費群體、保持持續增長的贏利就成為每家影院必須認真思考的問題。

業內人士認為,中國電影和影院都處於升級換代的轉型期,影院除了不斷優化觀影體驗,創造附加值才是影院更加要註重的。

互動社交就是創造附加值的方向之一。有數據顯示,朋友、情侶、家人,為了滿足日常的社交需求而走進影院成為最大的觀影動力之一,影院的社交場景觸發了更多消費需求的可能。這也表明,一個觀影2.0時代的到來,即以用戶為中心的電影社交時代的開始!作為電影的放映終端,影院要滿足消費者的社交需求。

彭總稱,誠豐影城通過“電影+書店+生活館”的聯動模式發展,最終會由買電影票、買書、買精品向互動社交空間的方向靠攏。

誠豐影城祭出“社交化”的大旗,從用戶社交行為著眼,通過在主題影城方面的持續探索,匠心打造全新的個性化連鎖影院品牌,未來將成為中國大眾娛樂社交新生活方式的提供者。

新零售 影院 VR 誠豐影城
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購物 中心 未來 主力 基於 影院 載體 互動 空間
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