本文作者Mark Dow為全球宏觀交易者、宏觀行為博客博主，曾任美國財政部和國際貨幣基金組織的政策經濟學家。
資深經濟學家、知名宏觀交易員Mark Dow撰文指出，黃金是“泡沫論者”吹出的泡沫，人們正是出於對股市、債市泡沫的恐懼，催生出黃金的超級大泡沫。
金融危機以來，黃金泡沫已經於2012年底至2013年6月經歷了第一輪破滅，金價從1800跌至1200。如今，黃金已經開始了金融危機以來的第二波泡沫破滅潮，這一次最多可能會跌至700美元。
他分析的重點摘要如下：
早在危機前，大宗商品繁榮時期黃金和白銀就開始上漲，那時聯邦基金利率還是5%。危機後，寬松的貨幣政策又繼續推升了金價，人們害怕通脹飛漲，害怕美元崩潰，害怕危機重臨，於是大把地買入金銀。大佬們爭相購入黃金，面向大眾的ETF和電子期貨交易則進一步火上澆油。
簡而言之，泡沫就是這樣吹起來的。這個泡沫的每一個分子都充滿了謊言。你只要看看過去十年白銀的走勢就明白了。
諷刺的是，吹起貴金屬泡沫的，恰恰是那些成天大叫著“泡沫”的人。他們一邊鼓吹國債、股票、企業債存在泡沫，一邊將錢投入貴金屬市場避難——事實上，後者才是唯一一個存在泡沫的市場。換句話說，正是對於泡沫的恐懼催生了貴金屬泡沫。
那麽，泡沫為什麽會破滅呢？人們逐漸開始發現，經濟開始複蘇，通脹沒有擡頭，美元也沒有垮掉。於是，金銀價格就開始下跌，空頭們紛紛現身。即便QE3也沒能阻止跌勢。泡沫的第一次破滅，出現在2012年下半年至2013年6月，黃金從1800跌至1180。
在那之後，黃金就一直在整理，不斷地從低點反彈，然後回落。每次都在1180至1250之間獲得支撐。這就是技術分析師們成為的收斂三角整理。
上周，我突然感覺到，我期待已久的第二波泡沫破滅已經來臨。要做出這種判斷一向不容易，但我發現有兩個信號。第一，突破三角整理後的價格走勢證實了我的猜測；第二，金融咨詢商Ritholtz的分析師Josh Brown撰文稱，數據咨詢機構Rishalyze的報告顯示投資者上周流入黃金的資金創歷史新高。
真的如此嗎？那為什麽金價還這麽“熊”？
2013年4月初，我曾經公開表示看空黃金。那時我的朋友、一家共同基金的CEO對我說：“Mark，你可得當心點你的黃金空倉。整個市場都有著相當的資金流入呢。”當然，我們都知道接下來的那周發生了什麽。如今，Josh的文章讓我有種似曾相識的感覺。
我並沒有本事來告訴你這輪下行的幅度究竟會有多大，我想這還是留給技術分析專家吧。但我知道的是，上周五的金價已經大幅低於此前的1200支撐。
而且基本面也支持這一點。我們看到，那些2012年上半年左右的所有不利於黃金的因素都已經齊聚一堂：QE的威力消散，新興市場收入增長不溫不火，美元不斷走強……
如果硬要問我黃金到底會跌多少，我的答案是不知道。我只能猜，我猜黃金大概最多會跌至危機前水平（700至800美元）。
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