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喧嚣的墓地

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100249034&time=2011-04-16&cl=115&page=all

 

　　一片「漲」聲之中，有一類平時甚少出現於公眾視野的商品，漲勢異軍突起，格外惹人注目——墓地。

　　以上海為例。2008年售價為3萬元的墓地，如今已漲到8萬元，兩年多的時間價格飆升167％；在北京，普通墓地價格都在2萬元以上，1萬元出頭的墓穴已基本售完，最低報價也在9800元，而去年的最低報價僅六七千元。

　　二線城市的價位也令人咋舌。長春的普通墓地，均價在2萬元以上，相當於長春2010年底商品房均價的3倍。

　　更引起熱議的是，如此高價買下的墓地，使用期限僅20年。今年清明節前後，多地陵園啟動對超過20年期限的墓地續收管理費的工作。最終，民政部 官員出面解釋稱，墓地使用期限與其土地性質和使用年限有關，一般為50年或70年，所謂「20年」不是墓地使用年限，而是指護墓費以20年為一個繳費週 期。

　　不過，無論墓地的最終使用期限是多少年，公眾在高價買下墓穴20年後，必須再按一定比例繳納費用，則是不爭的事實。「死不起」成為老百姓在清明節期間的自我調侃，其中不乏對政府部門監管不嚴、經營壟斷的指責。

　　在中國，「入土為安，入墓為貴」，乃是人們對殯葬最傳統的認識。在不少人看來，安葬屬於基本需求，使每一公民能享有起碼的「陰宅」保障，是政府 不應推脫的責任。然而，現實是公益性墓地與經營性墓地定位不明、監管缺位；與此相伴的，是「小產權墓」氾濫、炒賣行為橫行與墓葬價格飛漲。

墓地為何昂貴

　　從古至今，土葬是中國人的歸宿。直到20世紀50年代，由總理周恩來等領導人發起的火葬倡議，拉開中國殯葬改革的序幕。到目前為止，全國平均火化率達到五成左右。

　　火化後的骨灰如何安放？除少量在骨灰堂等設施內長期保存，大多數家屬都選擇墓地安葬。為瞭解決亂埋散葬、濫用城市用地等問題，從上世紀80年代開始，公墓在中國逐步發展。

　　1992年，民政部發佈《公墓管理暫行辦法》，明確經營性公墓的墓穴管理費一次性收取最長不得超過20年。1998年的《關於進一步加強公墓管 理的意見》（下稱1998年《意見》），再次對墓穴面積和使用年限做出明確規定，要求墓地和骨灰存放格位的使用年限原則上以20年為一個週期。

　　民政部職業技能鑑定指導中心教授楊根來告訴財新《新世紀》記者，設定20年，是考慮到20年為一代人。據他瞭解的情況，若不是家族群葬，一般的 祭奠以兩三代人為主。而當前，無主墳、無主灰的情況已經出現。如在南京殯儀館，約有佔總量三分之一的存放骨灰，已有五年無人繳納管理費並無人祭祀。

　　財新《新世紀》記者從北京多個陵園瞭解到，20年期滿後，一般是按照當初購置墓地總價款的5％-10％繳納管理費。對不續費的墓穴，不同陵園有不同的處理方式。有的將其集中管理，移至骨灰架上，有的則可能一撒了之。

　　這不少人難以接受。在大多數人看來，死後長眠之地，應是永久的墓地，20年的週期讓人「死不安穩」。然而，在業界看來，墓地本身就是過渡性的。

　　「公墓過渡論」，正是當前業界的主流思想。民政部一位部屬學者告訴財新《新世紀》記者，殯葬事業的第一次改革，是從保留遺體到不保留遺體；第二 次改革，則是從保留骨灰到不保留骨灰。1998年《意見》早已明確提出，「火化區的公墓是現階段處理骨灰的過渡形式，不是我國殯葬改革的方向」。

　　上述學者介紹，骨灰有安葬、安放和寄存三種方式。除了墓地安葬，可以用骨灰牆、骨灰廊來安放，也可以寄存在殯儀館內。墓地並不是骨灰處理的惟一手段。因此，在公共政策的定位中，墓葬也非基本需求，而是選擇性消費。

　　在「過渡論」指導下，公墓未被納入基本保障範疇，定價由市場決定。供應方面，政府停批、限批新的公墓，並有意通過市場手段調節公墓用量；需求方面，政府施政重點則放在建設公益性骨灰存放設施和新型公墓形態上，並通過補貼等，引導公眾生態化處理骨灰。

　　然而，墓葬形式的轉變並未有效推廣。對普通老百姓而言，墓葬仍是首選。以上海為例，約80％依然是「入土為安」的墓葬，約19％是節地特徵的壁葬、室內葬等，海葬則剛超過1％。

　　供應收緊，需求卻不能分流，公墓價格節節攀升。近兩年，趁人工費、工料費上漲之勢，漲幅更是驚人。有限的供給，成為多年來屢禁不止的「炒墓」背 景。不少老人早早買好「活人墓」，更有投機者看好市場預期，囤積、傳銷、炒買炒賣現象頻現，因詐騙、墓園倒閉等引發的群體性事件亦有發生。

錯位的雙軌制

　　在此背景下，除了呼籲政府嚴厲打擊炒賣行為，建立「經濟適用墳」，為低收入群體提供保障性墓地的呼聲也日益強烈。

　　如今，在墓地市場，也並非只有由市場決定價格的公墓。和「陽宅」中商品房、保障房的區分類似，「陰宅」中也有經營性墓地、公益性墓地之分。但根據現有法規，其定位卻以城鄉為界。

　　具體而言，所謂公益性公墓，是為農村村民提供遺體或骨灰安葬服務的公共墓地。其前身，即為農村常見的「亂墳崗」。為了節約用地，政府倡導各村修 建自己的公益性墓地，將本村亡民集中安葬，不得收費，也未明確使用年限，但嚴禁對外經營。城市的居民，就只能安葬在經營性公墓裡。經營性公墓實行有償服 務，屬於第三產業。根據2009年的公墓清理整頓數據，全國現有經營性公墓1403個，佔地從幾畝到幾千畝不等，經營主體則涵蓋國有、集體、中外合資、聯 營、民營等多種形式。

　　據瞭解，經營性公墓的土地來源頗為複雜。其中很大一部分由民政系統自辦的公墓，是在上個世紀80年代由政府劃撥土地而建立；有的公墓是企業與集體聯辦，村集體以土地出資；而一些民辦公墓，則通過招拍掛的方式獲得，具體還有商業用地、工業用地等區分。

　　因為土地來源不同，經營性公墓在成本上有著巨大差異。民政部中國殯葬協會專家委員會副主席、北京工業大學學者王國華介紹，一類是事業單位將墓地 承包給私人，一邊收取管理費，一邊繼續享有財政撥款；另一類是與審批部門有關係，得以在低廉的林地、集體農地上建立民營、聯營公墓。北京大學法學院非營利 組織法研究中心主任金錦萍說，此類公墓經營成本低，利潤並不通過財政與公眾分享，純屬私人暴利。

　　有學者提出，與「陽宅」中建立在劃撥土地之上的保障房相似，劃撥土地建設的公墓應該體現出公益性。而財新《新世紀》記者從北京市民政局瞭解到，土地性質的差異，並不會反映到公墓對外服務定價中。

　　因而，在現有的政策格局下，城市居民並沒有保障性公墓。與「陽宅」市場的發展相似，在需求與利潤的兩相刺激下，以「公益」之名行牟利之實的「小產權墓」也在城鄉接合部盛行。

　　按規定，「公益性墓地」只能安葬本村居民。而事實上，不少農村的公益性墓地都在對外出售墓位，甚至在網上大肆宣傳。與經營性墓地相比，此類公益 性墓地價格更低，有的甚至便宜一半有餘。在財新《新世紀》記者以購墓者的身份詢問時，銷售方不僅強調墓地是「永久產權」，且不必理會憑死亡證明購墓的要 求，僅憑身份證即可。

　　上述民政部學者表示，此種「小產權墓」氾濫，將嚴重衝擊公墓市場秩序。楊根來進一步指出，「小產權墓」不受法律保護，且處在監管空白下，給墓地的使用經營帶來很多潛在的糾紛。

　　民政部對農村公益性墓地從事經營行為進行過多番整頓，卻始終難以根治。楊根來分析，這一方面源於市場的龐大需求，另一方面在於公益性公墓低成本運作，利潤空間更大。更何況，主管部門的監管並不到位，除了人力投入不足，更缺乏管理手段。

　　由此，價格低廉的「小產權墓」以違法的方式體現著其公益性，而絕大多數城市居民，只能從經營性公墓的市場上獲得20年使用期限的高價墓。

何以「死有所葬」

　　城鄉二元化的格局下，如何為城市居民提供殯葬保障，一直是學界、業界討論的話題。

　　據瞭解，自2006年起，《殯葬管理條例》的修訂即被納入政府的議事日程。但在屢次徵求意見後，至2011年反而從國務院「力爭年內完成的項 目」，退為「需要積極研究論證的項目」。一位民政部部屬學者告訴財新《新世紀》記者，《殯葬管理條例》難產最主要的問題，就在於如何界定殯葬領域的基本需 求和選擇性需求。政府的公共服務究竟應該覆蓋哪些項目、標準如何，遲遲難以達成共識。

　　目前，政府對城市居民並非沒有殯葬補貼政策。根據2011年《殯葬綠皮書》，截至2010年底，全國已有10個省（市）52個地市134個縣 （區）實施了不同內容的殯葬惠民政策，包括對轄區居民減免或補貼基本殯葬費用、對城鄉困難群眾免除基本殯葬費用、對公益生態節地葬法施行補貼。

　　此外，除了面向農村居民的公益性公墓，不少地方政府也開始建設面向城市居民的非營利性公墓。但這些公墓，並非傳統的墓葬。

　　如2009年，北京設立了首個市級公益性公墓——長青園骨灰林基地。它提供「公益性立體骨灰安葬服務」，即骨灰牆業務。每個單格骨灰格位統一收 取3000元，服務期20年。對重點優撫對象和享受本市城鄉居民最低生活保障待遇的對象實行免費，所需費用由市財政負擔；其他市民每個格位由市財政補貼 1000元，由市民個人負擔2000元。

　　上述民政部學者表示，政府正是希望通過補貼和保障，引導人們更多採取生態化的葬式。例如在安徽省銅陵市，對葬入經營性公墓生態墓區的，給予喪戶500元-1000元的一次性補貼或獎勵；選擇骨灰海撒的，免去其海撒儀式中的相關費用，並一次性獎勵500元。

　　《殯葬綠皮書》顯示，生態葬法的推廣效果與財政補貼力度呈正相關關係。上海市經過大幅提高海葬補貼標準後，近年來海葬越來越受到人們的「認 同」，海葬數已由當初不到死亡人數的0.2％，升至現在的逾1％。而在北京，骨灰海撒實行免費，2010年骨灰海撒數量達到896份，比2009年增加3 倍。

　　不過，骨灰牆、樹葬、花葬、海撒等方式，離真正為公眾所接受仍有時日，更需要有力措施予以倡導。楊根來表示，在引導人們分流墓葬需求的同時，對現有的公墓仍然要加強監管。公墓經營的市場趨利，往往會迎合、誘導人們的厚葬需求。

　　如當前盛行的藝術墓，在楊根來看來，通過增建附屬建築抬高價格的做法，必然違規佔地，其發展方向也與殯葬改革相背離。價格、土地、民政部門的多頭監管，往往放任了違規行為。

　　上述民政部學者反思，在當前的過渡階段，政策倡導者與普通公眾的溝通十分不足。尤其在殯葬領域，究竟哪些做法是封建迷信，哪些是傳統文化、孝道思想，很難區分。殯葬制度改革，政策設計背後乃是人們生死觀念的轉變。厚養薄葬，是更值得倡導的價值取向。

雷軍的宿命：從萬籟俱寂到舞台中央的喧囂

http://news.imeigu.com/a/1328852940172.html

雷軍

中國互聯網業的「活化石」雷軍說自己曾經是「不怕苦，不怕累，人定勝天」，但現在他決心要換一種活法，「我們找對了一個風口，連豬都能飛起來的風口。能引起這麼大的關注，有這麼多人知道，就是形勢比人強」

本刊記者 薛芳 發自北京

再出發

2007年12月的一個深夜，北航北門的柏彥大廈。金山軟件的CEO雷軍需要做一次告別，他也許想過，這是最後一次待在金山的辦公室了。有人記錄了當時情形，「掐滅手中的煙頭，雷軍從辦公室的沙發上站了起來，拎起雙肩背包搭向背上。包比平時沉，他的動作比平時有些遲緩。」

那時候的雷軍，已成名多年，被稱為中國互聯網業的「活化石。」

2011年歲末，在卷石天地大廈12層的辦公室內，他似漫不經心地說：「我是1992年1月4號加入，2007年12月24號辭職，總共差了十來天，正好整16年。」

2011年7月7日，金山軟件宣佈雷軍接替求伯君擔任董事長，求伯君「因為健康原因」將於半年後退休。2007年12月，剛剛上市兩個月的金山發佈聲明，雷軍「因為健康原因」辭去公司總裁兼CEO。

重回金山後不到一週，雷軍作為創始人的小米科技就揭開了面紗。如何分配精力，雷軍說：「實在沒有辦法拒絕張老闆和求老闆20年來的情誼。對於金山，只有義不容辭。」

這些都是看得見的、時空變化後的權力更迭，而關乎人心的，寥寥數語，被一帶而過。

試想，一個勞模般的CEO，每天平均工作超過16個小時，這種工作習慣堅持了十多年，忽然他離開了，一下子成了退休老幹部，離開了原來的舞台，生活變得萬籟俱寂。

「那半年，沒有一家媒體想要採訪我；沒有一個行業會議邀請我參加。我有的是時間，沒人記得我。我似乎被整個世界遺忘了，冷酷而現實。人情冷暖忽然間也明澈如鏡。那個階段，我變得一無所有，除了錢。」雷軍說。

重回董事長，對2011年的雷軍來說，似乎只是一個預熱。一個多月後，雷軍歸來，他再次站到了舞台中央。

2011 年8月16日，798藝術中心北京會所的舞台中央，雷軍身著黑色T恤和深藍色牛仔褲，身份是小米科技CEO，他帶著「一款頂級智能手機」，對台下八百多名 聽眾講述誕生歷史。場地似乎太小，更多的人席地而坐，現場頗為引人注目的場景是「小米限量版工程機」的預售隊伍，排了一百多米。

這場新聞發佈會，頗像雷軍和小米手機的一場脫口秀，有人覺得這和喬布斯在莫斯康尼會議中心的表演有相當神似的地方，現場有人忍不住喊了起來「雷布斯」。

當天現場播出了一個短片，一幫中國互聯網的風雲人物齊聚一堂。樂淘網CEO畢勝、多玩網總裁李學凌、金山網絡CEO傅盛等人，一起摔掉手裡的蘋果手機，高呼：「我們要小米！」

這是他們給雷軍和小米的禮物。他們都曾接受雷軍的投資，是老友，亦是曾經或者未來的合作夥伴，雷軍更願意稱他們為「兄弟」。

發佈會結束不久，雷軍公開談到了他對喬布斯的看法：「他的問題我都想明白了，就算見到了，也沒什麼可問的。」

有媒體如此評論喬布斯對中國科技和互聯網行業的影響：對大多數企業家來說，喬布斯是一尊隨時可以被拿來附身的神，他們都知道自己不會成為喬布斯，但當其他同行試圖扮演或解釋喬布斯的時候，他們也不會放過任何奚落和吐口水的機會。「雷布斯」的稱呼讓雷軍成為眾矢之的。

這一事件也讓雷軍看到了他和喬布斯的差距：「喬布斯是個內心很強大的人，他不在意別人怎麼看他，這點上我和喬布斯相差很遠，雖然我也是個內心強大的人。」

從萬籟俱寂到舞台中央的喧囂，質疑也罷，詰問也好，對雷軍來說，媒體的連篇累牘只說明了一個信息：我回來了。

好學生的懷疑

「我 從小就是好孩子、好學生，根紅苗正，生在紅旗下，長在紅旗下。我如此篤信並踐行著所接受的東西。你想想，一個想法單純、積極向上、非常熱情的青年人，他的 信仰一點一點被現實無情擊碎。他在社會上打拚了一二十年以後，遍體鱗傷，為什麼？他發現他所接受的那套教育是行不通的，你知道這多可怕嗎？多可悲嗎？」

1969年，雷軍出生在湖北仙桃一個教師家庭。他的中學時代，學習的氛圍頗為濃厚，「我們仙桃中學也還挺厲害的。6個班考了了17個清華、北大，我高二的同桌上了北大，高三的同桌上了清華。」一直處於前幾名的雷軍，拿著上清華北大的成績上了武漢大學計算機系。

18歲的雷軍進入武漢大學，為了不落後於人，他戒掉了午睡的習慣，把時間分割成以半小時為單位，為自己制定好每半小時的學習計劃。

在武大還發生了一件極其重要的事情，對雷軍來說，他在大學的圖書館看到了一本叫《硅谷之火》的書，一本講述喬布斯等人在硅谷發起技術革命的書。至今，提到這本書，雷軍似乎依然熱血沸騰，他甚至可以迅速把那本薄薄的貌不驚人的書放在記者面前。

20 歲，他用兩年讀完別人4年才能讀完的課程，并包攬學校幾乎所有的獎學金。22歲，與人合著《深入DOS編程》、《深入Windows編程》，成為程序員爭 相閱讀的紅寶書，可謂少年成名。雷軍記得很清楚，大學班上百十來號人，他入學的成績是第24名，畢業的時候是第6名。

雷軍1992年進入金山公司，6年後出任首席執行官。他延續了大學時的勤奮。原金山高級副總裁王峰迴憶，當年雷軍每每在下班之後約他在辦公室談工作，一談就到半夜。16年來，對於雷軍來講，這種勞模式的生活實在是太正常不過。

在軟件業，金山被稱為執行作戰能力和行政組織能力都非常強的一家公司，但這說明不了問題，在很長一段時間裡，金山陷入「前有微軟，後有盜版」的窠臼裡。以金山為代表的中國軟件公司死扛民族軟件旗幟，雷軍接受的教育讓他篤信：不怕苦，不怕累，人定勝天。

雷 軍一直活在他這一代人的宿命裡，他一直接受這樣一套規範：從好學生到好員工，從好員工到好領導。他從未對這套規劃和體系產生過任何懷疑。在他的帶領下，金 山軟件、金山遊戲、金山的電子商務，都做到細分領域前幾名，但是，金山依然成不了一流公司，甚至連IPO都要苦戰若干年。

懷疑開始在心裡生了根，先是對他早年所接受的教育。雷軍第一次去香港，發現凌晨3點街頭很安全，並非傳說中的黑道橫行，他第一次崩潰。

此後，他去美國待了幾個月，發現外國的月亮真的比中國「圓」，他又崩潰了。「你叫我說什麼好呢？我們整整一代人，都挺可悲的。」

這種懷疑到後來，就衍變成了對金山的商業道路和價值體系的質疑。「其實在金山後期我就覺得不對了，當你堅信自己很強大的時候，像坦克車一樣，逢山開路，過河架橋，披荊斬棘。但是當你殺下來以後，遍體鱗傷，累得要死，你在想，別人成功咋就那麼容易？」雷軍在反思。

雷是一個重義氣的人。儘管沒能成為傳奇，金山還是上了市，雖然市值是國內某些互聯網大公司的零頭。

比雷軍大5歲的張朝陽，清華畢業後去了麻省理工學院。在異國文化的氛圍中，他很快就完成了自我轉變，而不用遍體鱗傷。

張朝陽在接受柴靜採訪時說：「到美國之後，我變得非常反叛。我在銀行裡從沒有存款。買車一定是敞篷車，開車路過商店時要來個急停調頭，進去買一副墨鏡戴上……穿衣服一定要穿Polo，甚至梳過Ponytail(馬尾)。那時我希望過Cool的生活。」

在決定經商之前，張朝陽早已放棄了諾貝爾物理學家的夢想。他認為諾獎得主並不是那麼受人注目，可能看100萬次電視才會出現一次楊振寧的面孔。

1996年，張朝陽聽到華裔科學家崔琦獲諾貝爾物理學獎時，竟然沒有一絲震動。在他看來，那個社會的傳奇是另外一些人。

張朝陽和雷軍心目中的英雄是同一類人。所不同的是，沒有包袱的張朝陽抓住了互聯網浪潮裡的一朵浪花，而雷軍則帶著少年的不服輸，在16年的時間裡，以為以己之力，能改變一個產業的宿命。結果什麼也沒有改變，他心生去意。

2007年12月，在記者見面會上，雷軍用深深的一鞠躬紀念自己任職的最後一天。在中層溝通會上，他連續鞠躬三次，才得以平復員工複雜而激動的情緒。雷軍說：「我終於把債還完。」

他離開了，思考了大半年，對媒體屢次提到「五點反思」：人欲即天理、順勢而為、廣結善緣、少即是多和顛覆創新。他對自己說，「金山就像是在鹽鹼地裡種草。為什麼不在颱風口放風箏呢？站在颱風口，豬都能飛上天。」

然而碎了的信仰，如何重構？僅僅找到風口？

幕後4年

「離 開金山對我是一次重創，心理上的創傷超過了大家的想像。我這個人很努力，很勤奮，帶著一幫和我一樣的人，打了這麼多年江山，整成這個樣子，我肯定不服氣。 要是我沒努力也認了，但是我非常努力。二十多年，這麼多的機會，一個都沒撈著，我問自己為什麼，問題肯定出在我身上了，那我的問題是什麼呢？就是不服 輸。」雷軍說。

有人點評雷軍：很執著，但一直沒站在風口上。別人做互聯網的時候，他繼續做軟件，最後軟件業整體不行了。在他一邊做軟件一邊做互聯網的時候，又錯過了互聯網發展的黃金時間，最後還被軟件公司給絆住了。

雷軍是湖北人，「天上九頭鳥，地下湖北佬」。在湖北本土人看來，湖北人性格中最大的特點是「不服周」，一般兩個人打架的時候，把對手按在地上的人會問「服不服」，另一個人會說「不服周」，這是湖北人性格中倔強不易服輸的特點，也是雷軍性格的另一面。

這樣性格的人不能忍受世界為何如此寂靜，好像忘記了曾經有自己的存在。雷軍顯然不能容忍這樣的事情發生在自己身上，他悄悄做了很多事情。4年後，圈內人和圈外人似乎都恍然大悟：「雷軍原來這麼牛啊！」剔除中間的羨慕，另外一層則是世俗的成敗論英雄。

對於雷軍，他需要擺脫過往。離開金山前不到一個月，雷軍以CEO的身份錄製了一期《波士堂》。在節目中，他分享了很多往事和對人生事業的看法。談及未來，雷軍說了一句意味深長的話：「等你們《波士堂》不再管我叫金山的老闆，而是直接叫我雷軍的時候，我再來告訴你們。」

做事是有前提的，首先就是錢。雷軍在金山階段，財務就實現了自由。早在2004年，金山和聯想共同投資的卓越網以7500萬美元出售給亞馬遜，外界估計，雷軍個人獲利上億元人民幣。有熟識的同事認為，卓越套現之後，雷軍就比較淡定了。

他 投的第一個項目是孫陶然的拉卡拉。孫陶然和雷軍相識是在1996年中關村組織的一次會議上，二人一見如故。2004年，孫陶然創業，聯想投資找到雷軍做盡 職調查，雷軍不但對孫稱讚不絕，還立馬給他打電話。雷軍對孫的判斷是：他做什麼都能做成，緊跟的一句是，「無論他做什麼我都投。」

這話，2004年他對孫陶然說過，2005年對陳年說過，2006年對俞永福說過。雷軍對認準了的人一貫如此。

陳 年與雷軍1998年就認識，後來共同創立卓越網。2005年陳年開始做我有網，雷軍投資。後因對行業環境判斷失誤，我有網陷入困境，陳年放縱自己，乾脆先 去寫了本小說《歸去來》。2007年聯想投資總裁朱立南認為PPG模式適合再創業，雷軍覺得陳年一定會再成功，於是投錢給他。

2006年，聯想投資否決了當時的副總裁俞永福投資優視科技(UCweb)的提議，俞非常沮喪。那時候，雷軍與俞永福相識一年多。雷告訴俞：「如果你從聯想辭職來做UCweb，我就投。」

作為天使投資，雷軍有自己的立場。他對業界再三申明，如果你不是我的熟人，或者熟人的熟人，不用來找我看項目，我不會投的。

在 這個過程中，雷軍還是有自己的深刻感受的退休老幹部做點事情，是很難引起多大關注的。他忽然間把很多東西都想通了，心態也調整好了。用他自己的話來說， 「其實沒什麼，人家原來是看著金山，不是看著你雷軍。沒關係，我會捲土重來的，等我把天使投資做起來以後，我發現大家看我的眼光變了，因為在另外一個領域 裡，我可以做得更好。」

做天使的雷軍，成績斐然，凡客誠品現在的估值已經達到10億美元，UCweb與多玩網差不多2-3億美元，其他投資公司加在一起肯定也超過了1億美元。如果雷軍在這些公司平均佔股10%-30%，如果再加上雷軍在金山的股份，他賬面資產早已達到2-3億美元。

雷軍投資的17家公司長勢喜人。對於向來喜歡論資排輩的中國互聯網，他又有了一席之地，《硅谷之火》重燃的時機似乎已經到來。

中國互聯網界流傳一個說法：第一陣營是一張桌子TABLE，其中T是騰訊，A是阿里，B是百度，L是雷軍系，E是周鴻禕系。馬化騰、馬云、李彥宏、周鴻禕分別憑藉即時通訊、電子商務、搜索、安全的通用型入口，建立了贏家通吃的帝國藩界。

雷軍雖然成功投資多個移動互聯網的單點企業，卻一直缺乏一個平台型旗艦移動互聯領域成為他最想突破的地方。

創業路上

「我 原來不成功，今天也不成功，我可以做得更好，但是沒達到。在我看來，我是失敗的，很多人都說我是成功者，但我感受不到。我是一個成就驅動型的人，這樣的 人，他能夠忍受各種痛苦，然後前行。前天有人採訪我說，是不是因為你沒有幹成一個像馬化騰那樣的公司，你憋屈。我當時說是，但後來想了一下，其實不是，我 就是想做一件偉大的事情。享受驕傲自豪的感覺。」雷軍說。

小米手機順勢而生，他打破了以往的藩籬，不再「防火、防賊、防記者」。去年7月份的某一週，他先後參加金山與小米科技兩場媒體見面會，8月更是不遺餘力推薦自己的小米科技，瞬間，他成為中國互聯網界曝光率極高的人物。

坐在記者對面的雷軍是個極為周全的人，採訪剛開始，他側坐著，為了攝影師拍照方便。

他有自己強大的邏輯體系，當他發現某些問題在他的邏輯體系之外，他會讓採訪重回他的邏輯。

媒體和熟人眼中的雷軍有些不同。媒體眼中的雷軍，這麼多年，表情如一：勞模，缺乏一個成功的機會，所以再次創業成為必然。熟人眼中的雷軍是一個非常義氣之人，講究輩份、長幼有序、為人著想，表現謙虛，溫良恭儉讓。

在叢林法則和江湖門第風氣極盛的中國互聯網界，雷軍的這種性情和作派，自是很容易形成他的氣場。有這麼一個段子，在小米科技工作的人多半都知道，雷軍從金山帶來的鐵桿下屬在幫忙搬家時，書架上書的擺放次序，與搬家前絲毫不差。

不過，雷軍和魅族創始人黃章之間的恩怨，把他拖進是非漩渦中。小米創辦之前，雷軍曾多次在公開場合讚美魅族，認為世界上只有兩家互聯網手機公司：一是蘋果，一是魅族。雷軍曾找過黃章，彼此很合得來。

小 米科技創立後，黃章卻在魅族論壇上稱：雷軍打著天使投資人的旗號，獲取了諸多魅族的商業秘密從生產研發、銷售模式甚至於公司的財務報表。此外，黃章認為 MIUI系統盜用了魅族系統的部分精華，二人從此交惡。黃章和雷軍，魅族和小米似乎恩怨還未了結。2009年，黃章也曾在魅族論壇稱iPhone抄襲魅 族。

雷軍的說法是：「你做一件事情肯定要瞭解同行做到什麼程度了，要做充分的市場調查。我也拜訪了很多家……我也有過其他的思路，但最終決 定自己做。做頂配手機，有實力的不見得願意跟你合作，沒實力做出中等水平又不是我要的，只能自己做。」業界的說法是，魅族和黃章打開了雷軍做手機的潘多拉 盒子，並且很可能最終促使雷軍下定決心，自己創業做手機。

一位業內資深人士曾如此形容小米進入市場的格局：這是一場三國殺。一個是蘋果，一 騎絕塵。一個是Andriod繫手機，包括摩托羅拉、三星和HTC。還有一個是諾基亞和微軟的結盟。這場戰爭因為蘋果的專利權官司和谷歌對摩托的收購，已 經白熱化了。5年前，諾基亞一統天下的時候，雷軍肯定不敢進來。現在，雷軍被形容為東漢末年的劉備，很有機會。

於是，小米應運而生。

2009年10月，雷軍向一直保持密切聯繫的林斌發出合夥創業的邀請。林斌，谷歌中國工程研究院前副院長、工程總監、Google全球技術總監，曾全權負責谷歌在中國的移動搜索與服務的團隊組建與工程研發工作。

雷軍與其相識於一次Google和UCweb之間的合作。出於對移動互聯網技術的同樣的熱愛和痴迷，兩人成為無話不談的朋友。2008年底的一天，當林斌打算創業時，雷軍拋出了一個大計劃，為什麼不做一件更激動人心的事情呢？比如研發一款好用的智能手機。

黃江吉，30歲就成為微軟工程院的工程總監。兩人熟識源於對Kindle的痴迷，第一次見面就聊了4個半小時，分別的時候，黃告訴雷，如果要做手機，算他一份……

人慢慢聚攏起來。小米的創始團隊成員，還包括早期金山的設計總監，後來負責過金山在線、金山詞霸的黎萬強；曾參與過谷歌3D街景的高級產品經理洪鋒；原摩托羅拉北京研發中心高級總監周光平；還有原北京科技大學工業設計系主任劉德。

公司4月份成立，用雷軍自己的話說，製造手機的經歷8天8夜也說不完。

小米手機誕生後迅速成為話題，小米科技在短短的時間內，成為估值超過10億美元的公司。這一切，在雷軍看來都順理成章。

「從創業講，第一步應該已經成功了，很核心的原因就是我們運氣好，而不是我們有多大本事。在對的時候，幹了對的事情。毫無疑問，我們找對了一個風口，連豬都能飛起來的風口。能引起這麼大的關注，有這麼多人知道，就是形勢比人強。」雷軍如此解讀。

小米如何賺錢？他的回答四兩撥千斤。「10年前百度怎麼賺錢？10年前的騰訊怎麼賺錢？我們以後就怎麼賺錢。」

雷軍保持了早年的風格，幾乎成了小米科技每天走得最晚的人。有一次，雷軍在外面演講回到辦公室，還沒吃飯，桌上有一份米飯和一碗粥，他舉起碗，差不多一秒鐘就把粥喝了下去。

他不止一次說，「我掙錢的慾望沒有把一個東西做成功的慾望高，要不然我不會寫了16年的代碼。我四十多歲了，該有的也都有了。」

對雷軍來說，小米在他的職業生涯中非常重要，「這是我人生中最後一件事情，幹完拉倒！」

(責任編輯：姜濤)

新年第一帖——濾掉喧囂聚焦ROE 二線牛牛

來源: http://xueqiu.com/7355827634/34722038

長線投資買股票就是買資產，資產和企業經營質量的核心指標非ROE莫屬，不僅關系選股選時，更決定了一項交易的長期收益率，所以經常有大師說一項投資的收益在買進時就決定了，就是這個意思。

昨天發布年度總結中提到“繼續堅守低負債下的高ROE資產”，有同學不理解，在ROE指標的應用中也有不少誤區。幹脆專門談談ROE，也算是梳理和提醒自己不要被牛市裹挾而忘記投資的本質。

1、為什麽要低負債？
ROE如果是高杠桿，高負債帶來的，是難以抵擋偶發風險的，長期投資最怕的就是這個風險，一旦破產就是歸零。不明白的可以去搜索下《高負債險過強周期》這篇文章，好像是李劍先生寫的。不過國內剛兌環境，不死鳥長存，很多人感受不到這個威脅，相信未來會感受到的。

但需要強調，高負債的企業如果預期可以通過經營性現金流不斷降低負債，估值也在地板，就是好的拐點型投資，比如今年的電力。基於降息、圈錢而茍延殘踹，或者價值毀滅型的垃圾不算。

2、負債率何為高何為低？
不同行業負債率不能一刀切，金融行業天然的負債經營，所以很多時候不是看誰跑的快，而是誰能控制風險。個人對50%以上的負債率就開始蹙眉，70%以上的就避之唯恐不及。真的好企業，是不會把自己弄到這個險境的，就是行業形勢再好，也不能賭博負債擴張，這幾年的煤炭、鋼鐵、有色、化工等等就是這麽玩過來的，不僅行情好的時候賺的錢都拿來擴大生產了，而且負債投資，把自己掛在了行業的樹梢上。不成幹屍也會掉幾層皮。

但是下半年好多垃圾漲翻天，既然股民很慷慨，這些垃圾不抓住時機增發降低負債就是傻子。A股的企業幸福啊，雷鋒太多。

那是不是越低越好，從企業安全來講當然是越低越好，但行業擴張期過低的負債率就是保守，比如前十年的地產正在行業風口，通過負債經營爆賺特賺，撐死膽大的，膽小的不借錢的肯定會被行業大潮淹沒。對於茅臺這類輕資產、行業飽和的企業，負債率就不應該高，所以常常在30%以下甚至更低，或者完全沒有負債。但行業沒有未來的企業低負債的另外一個側面就是ROE長期會下降，估值的時候就該看分紅率了。

所以到底負債多高多低才好，不同行業不同企業發展階段需要區別對待，就看兩個方面，一、負債是不是安全，二、負債是不是有利於提高ROE。如果是，適當增加杠桿也是企業管理層經營水平的體現。

3、看ROE，還是看ROE的變化？
鑒於投資就是投企業的未來，當然是看ROE的變化，ROE的變化才是導致企業盈利和估值變動的根本原因。周期高點的企業ROE都是非常靚麗的，就是俗稱的虛假繁榮，隨後ROE的下降不僅導致盈利下降，同時伴隨的估值下降就是投資的絕癥——雙殺。但類似茅臺這樣的現金牛企業，即使不擴張，把賺的錢全分紅不僅可以保持目前的ROE，分紅收益也是極其可觀的，如果不分紅也投資無門，甚至亂投資就是損害股東價值。

註意此處所言ROE下降是指的行業和企業可預期的長周期ROE下降，而不是優秀企業個別年份的暫時性困難造成的短暫下降，短暫困難造成的下降恰恰是好的買點。

反過來，值得投資的企業就是ROE長期穩定或者擴張的企業了。ROE穩定的企業在估值滿足自己收益預期後就可以買入，以獲取穩健收益，通常就是俗稱的白馬，或者一線企業。預期ROE擴張的企業有估值和業績的雙擊的可能，但考驗眼光，需要對行業和企業的發展態勢進行合理預期，押對收益很大，押錯風險也很大，就是俗稱的黑馬，或者二線企業。至於兩者怎麽平衡，也一直在摸索中，主要看自己的承受能力和收益預期。

4、多高的ROE才叫高？
從股東價值來講僅看ROE的話，當然是越高越好。但過高的ROE眼紅的人也多，除非有可靠的護城河，不然往往不長久。所以，大師們開口閉口護城河，護城河可能是行政許可、資金、人才、專有技術、成本、品牌、地域、銷售網絡等等。投資這類企業需要緊盯行業演進和企業護城河的寬窄變化。

那到底多高的ROE才叫高？本質上同資金性質和投資者的收益預期有關，比如保險資金、養老資金有個分紅收益，或者6、7%個點的複合收益跑贏通脹就滿足了，所以很多分紅股，養老股他們很喜歡，如果說他們追求的是收益率，不如說追求的是安全和配置量級，今年土豪們高調買入藍籌股就是這個原因。從個人投資者來講，如果是追逐比較良好的投資回報，就需要更嚴格的標準，因為沒幾個雞蛋根本不存在籃子裝不下的問題。

從股市投資來講，資金量越低，越是新人收益目標越高，過高的收益率預期恰恰是貪婪的表現和造成損失的原因。真正的長期投資者一般對於15%以上的長期收益率都很滿足了，也是極其不易的，ROE長期能夠保持在15%以上的企業也屬各行業的龍頭了。

投資者能夠獲取多少的長期收益率還和買入價格相關，理論上要獲得15%以上的長期收益率，對於ROE為15%的企業，其買入價格不能高於1PB，15%的複合收益對應5年周期資產增值1倍（為原值的2倍），10年周期資產增值約3倍（為原值的4倍）。要滿足這個收益率相應的不同ROE的企業，不同的雪道長度，對應的PB估值見下表。

從上表可見，長期ROE越高，買入PB可越高，投資周期和滾雪球的雪坡越長，可以給的估值也越高，也就是說，要實現這個收益率需要一個牛逼的企業，以及足夠長的增長周期，還得有好的買入價格。ROE40%以上就懶得算了，地球上都不多見，ROE10%以下也懶得算了，稍微買的貴點就跑不贏通脹，甚至負收益。所以說，要實現15%的複合收益是很難的，買入標準是很苛刻的，A股長期高估是不爭的事實，對大多數標的和投資人而言，跑贏通脹可能是更靠譜的收益預期。為什麽巴菲特能成為股神，除了發掘好的企業，更重要的是買入標準苛刻，差不多高到買進後不用賣出的企業才下重手，只有這樣的企業才能不斷累積企業價值。所以才有最好的投資是買進後再也不用賣出的投資的說法。

這是從賺企業成長的錢來講的，股市比較誘惑人的地方在於市場有時候會下金蛋，有時候會發瘋的送錢。從以上數據來看，大部分人，特別是每年輪換的股神們賺的其實是市場的錢，從個人來講，也是如此，大部分是市場給的，企業價值增長的部分有限。所以有人把股市稱為賭場，其實完全叫賭場也不對，好歹也有企業在創造價值。

此外，A股還充滿著烏雞變鳳凰的故事，對於當期ROE很爛的企業，如果由於業務轉型，或者經營效益提升導致ROE質變或者趨勢性提升，可以給更高一些的估值，畢竟投資人投的是企業的未來。

5、總結
還是得找低負債的高ROE的企業，特別是ROE不斷提升的企業，以符合自己收益預期的價格買入，然後就老實呆著，企業和市場遲早會給你送錢，企業成長的錢需要靠熬年頭，但鑒於牛市總會來臨，只要買的好，收益超預期的概率是有的。

@方舟88 @耐力投資 @棒棒糖 @圈兒 @醫藥商業 @瘋狂_de_石頭 $華海藥業(SH600521)$ $恒瑞醫藥(SH600276)$ $伊利股份(SH600887)$ $雙匯發展(SZ000895)$

牛市論仍然喧囂，為什麽2015不再推薦大盤股？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1303

摩根士丹利：一月的喧囂已過去 全球市場將逐漸平靜

來源: http://wallstreetcn.com/node/214241

波動似乎成為2015年開年的主題，不過在摩根士丹利看來，市場很快將重歸平靜。

過去六周中，市場在瑞士央行意外棄守歐元/瑞郎1.20下限和全球央行競爭式寬松以及油價、低通脹和希臘等因素的沖擊下，出現了較大的波動。

摩根士丹利的Andrew Sheets 等分析師在報告中指出，“股市和債市波動增加是可以理解的，但是與當前的（貨幣政策）周期不符。”

Sheets認為，這種波動不會改變市場的趨勢，因為：

全球貨幣政策從未比現在更加寬松，（美國）經濟增長下行風險有限，到目前為止四季報盈利數據也鼓舞人心。我們認為當前市場波動的攀升是特殊情況，並非趨勢性轉變。

實際上，Sheets 強調當前美股的波動只是回歸到了長期以來的平均水平：

商業新聞網站指出，如果Sheets是對的，這表明他相當看好美股，乃至全球股市。隨著沖擊事件逐漸平息，美國經濟持續走強，投資者會再次進場而無需擔憂大幅下行的風險。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

喧囂之後，再談柴靜的《蒼穹之下》 海濱政經述-橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vkvz.html

    這一周來，我和挑柴靜刺的人很吵了幾架，以至於憤怒的讀者說，你為了心目中的女神預設立場。

    錯了，諸位跟隨我很久，應知道我是最客觀的人，只對事論事，從不議論論事者本身。

    柴靜的文章里有沒有瑕疵？有的，但在突如其來的拔糞、潑臟水、謾罵、攻擊浪潮里，我不會去做一個幫兇，假裝理性的去挑刺，而是要維護這個基本的是非：霧霾存在嗎？柴靜說的是事實嗎？

    是的，那麽，一個勇敢的女性提出了這個看法，你認同還是不認同這個常識？

    即使是常識，一個普天下中國人都受害的事情，中國人也沒辦法達成共識，而且詭異的是無論極左還是極右都合流了，一起攻擊柴靜做小三、抽煙、靠老男人上位、以前的采訪完敗於院士......

    我怎麽說這件事呢？後來，我在開車時和媳婦閑聊，我說：中國人真是一個垃圾民族！

    媳婦說：你也是中間一份子。

    不幸，我也是垃圾民族中的一員。

    辯論，不是為辯論而辯論，而是我們要達成一個什麽樣的共識，從而在存同求異下，尋找最佳路徑。你攻擊別人的人身，不是她有問題，而是你有問題：你的心靈臟的像一個糞坑。

    柴靜的整個闡述我看了，邏輯沒有問題，數字和解決方案有瑕疵。

    我轉載的能源界專業人士說的，輪船用油占50%石油是不對的。我認同，因為原油很多是用在石化產業，不僅僅是燃料油。但柴靜表述的精神沒有錯，就是燃料油對港口和沿岸的汙染。其實她的團隊只是要改一個詞語：燃料油的一半。

   而改用天然氣發電，供應或許不足，但中國可以應用核電。而煤炭作為化石能源，可以從選煤、洗煤、煙囪的除塵環保設施中，來解決汙染。

   很多人攻擊柴靜，說關閉河北的鋼鐵產業會導致大規模失業。我剛畢業時就在鋼鐵廠工作，很多同學仍舊在鋼鐵行業。就拿我居住地附近的鋼鐵廠來說，他們的環保除塵已經非常先進，煉鐵廠的同學說，除了開關爐時有些焰火白煙，基本上已經達到環保要求。

    實際上，鋼鐵產業完全可以做到環保措施，但政府的不作為，導致大型鋼鐵業維持環保的同時，大量無資質和不做環保的鋼鐵業亂來，形成重要汙染源。這樣的產能過剩，也在市場形成劣幣驅除良幣。

    這與關掉汙染企業造成失業無關，有些人是因為無知，有些人是因為惡意的曲解。重工業完全可以在實現環保措施的情況下仍舊保持競爭力，因為我們的重工業主要投資方向是中國內部的基建投資消費，且全球價格最低。

    熱電方面，煤電是不可能被取代的，同樣的實行環保也是存在可行性的。電費在民用可以采用梯級電價，惠顧普羅大眾，但對奢侈消費行為和商業行為實行梯級電價---這是另外一批人攻擊柴靜的借口，意思是政府要轉嫁費用給普通老百姓了。

    潑臟水和逢土共必反，是很多人的大毛病。我對執政黨算的批評多了，也從不會去無中生有去汙蔑。

    中國的公共事業費用很低，水費尤其是低，電費尚可。電廠其實盈利很低，中間費用都被電網公司拿走。電網公司也大呼冤枉，說我們建了多少多少電網投資。

    好吧，這個事情，我們一層層剖析。執政黨，無論哪個國家，威權也好，  民主也好，為了維護統治的本能，都會惠及底層。當然底層也會有被犧牲的，有被照顧的。在中國被照顧的，一向是城市市民，被犧牲的，一向是農民。

    但即使是農民，也不是在公共事業上被犧牲的，中國是全世界在公共事業上最廉價的國家，目的就是為了照顧基礎國民。

    其次，國有體系總是會存在浪費、低效和尋租，這個不去談它，文章太大，只談和我們這部分相關的。環保上去之後，成本是會讓電廠、電網、用戶分攤的。一般來說，政府不會讓普羅大眾去攤，就是電廠、電網和商業用戶、用電大戶攤銷。

    電廠和電網的利益博弈不談，這是另外一個故事。

    商業用戶的行為，實際上這里面對整個制造業和商業的成本，會有增加，但大家想一想，我們以汙染和毀害自己整個民眾健康為代價的廉價是否值得？

    答案不言而喻。

   回到石油工業，這個問題是最遭利益集團嫉恨的。坊間還在傳聞兩油要合並，怎麽要去開放油氣市場呢？這個問題又是另外一個大文章，不去說了。

   而是回過來說燃料油，這個在過去的二十年里，燃料油質量差是眾所周知的。兩油在改進中，這值得贊賞，但有則改之無則加勉，要繼續改進油品。

   從這一屆政府要重點照顧民生的核心主張來看，是會促使能化集團去改進油品的。

   關於私有壟斷集團和公有壟斷集團，哪一個更邪惡，這個倒是值得商榷。美國佬也是通過五六十年的鬥爭，才迫使能化和汽車壟斷集團改進尾氣排放。他們買通科學家和媒體打壓民間環保主張的行為，當我們閱讀過去百年的文字，也是觸目驚心的。

    但是開放市場，同時保持政策法規的公平，卻是降低油氣成本，提高市場效率的唯一一條路。

    回到紀錄片的本身，它所觸及的是利益集團的利益，而群氓突然擔心自己利益受損，破口大罵的喧囂，倒也讓我大開眼界，對這個族群的行為模式又有了新的認識：那就是寧肯躺在骯臟的豬圈里拖著病體茍活著，也要數數自己的銀子有沒有受損。

    營營小利，重於一切良心和生命。

一場反百度的喧囂後，醫療行業迎來改革契機

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0116/153817.shtml

南海問題喧囂之後：中國應展現大國智慧

不覺之中，南海仲裁事件已過去整整一周，喧囂之後終歸寧靜。從歷史角度看，中國對於南海主權的擁有毋庸置疑;從仲裁文件的合法合規性看，我們大可不必過多理會。

然而，似乎有比仲裁文件更加重要的問題：中國崛起之下，如何處理好與周邊國家的關系，尤其是與周邊國家關系又牽涉到中美關系，這將考驗中國作為大國的政治智慧，中國也迫切需要制定自己的整體戰略。

南海淵源不懼無效仲裁

中國之於南海，淵源頗深。

歷史上，中國最早發現、命名並持續管轄南海島礁，在國際法中，“發現權”和“先占權”可作為主權依據，這與《聯合國海洋法公約》(下稱《公約》)規定也是相容的。南海及南海諸島地名很早就出現於中國古籍。從漢代起稱為“漲海”，到《梁書》開始使用“南海”名稱，再到宋、明時期又稱“長沙”、“石塘”、“南洋”。

雖然主權概念緣於近代，並隨之上升到國家觀念的核心。但從近代歷史來看，中國對於南海的主權亦甚有淵源。

1909年5月，廣東水師提督李準率領著甲午戰敗的一批失意海軍官兵，駕駛著破舊的艦船，從三亞出發開始對西沙群島進行巡閱，20天內共考察了西沙14個島嶼，所到之處刻石立碑為記，掛上大清黃龍國旗，以此宣示，“此地從此即為中國之領土矣”。這是一次意義深遠的主權宣示行動，也是中國軍人對南海的第一次努力。

二戰期間，南海諸島被日本占領，戰後根據《波茲坦公告》和《開羅宣言》，這些島嶼回歸中國。1946年7月，美國依照《戰時租借法案》向中國提供9艘軍艦，新艦一到，國民政府就下令組建“進駐西南沙群島艦隊”，並隨即執行西沙南沙群島的接收任務，劃定“十一段線”，此舉當時得到國際社會承認。1947年10月，國民政府確定中國最南邊界為北緯4°的“曾母暗沙”，後內政部編制《南海諸島新舊名稱對照表》並正式公布。

即便是菲律賓，在其1935年《菲律賓共和國憲法》中也明確規定，菲律賓領土範圍限於菲律賓群島，不包括位於東經118°以西的黃巖島和其他涉及中國的南海島礁。

對於南海仲裁文件本身，從法理角度，實為披著法律外衣的政治鬧劇。

首先，這份500頁仲裁書存在正當性、程序正義等方面的諸多瑕疵。一方面，做出仲裁的仲裁庭本身的“真實身份”有混淆視聽的嫌疑。為此，國際海洋法法庭新聞官Benjamin Benirschke已做出澄清，南海臨時仲裁庭與海牙國際法院、國際海洋法法庭都為“互不隸屬”的關系，只有海牙國際法院屬於聯合國機構。

另一方面，仲裁庭由時任國際海洋法法庭庭長的日本右翼柳井俊二指派的五名兼職仲裁員組成，並領取菲律賓方面的“津貼”，且中國並未參與仲裁，仲裁庭的事實依據與法律論證不可避免地向菲律賓一方傾斜。

其次，仲裁庭不具有對主權的管轄權。根據《公約》，盡管 “主權”問題才是當下諸多爭議的核心，但仲裁庭無權對就南海島嶼和巖礁的“主權”歸屬問題做出任何裁定。海牙國際法院也只有在爭訟各方同意的前提下，才可以就“主權”爭端做出裁決，因為國家同意是多數國際法規範的基礎。

中國應展現大國智慧

從外交政策角度，此次裁決結果需要各方用智慧化解，防止南海爭端演變為一場“零和博弈”。

對於菲律賓而言，此次仲裁是上屆政府留下的政治“負遺產”;對於東盟國家而言，仲裁結果逼其選邊站，而這恰恰是向來喜歡玩“曖昧政策”的東盟國家最不願意發生的情況。

事實上，此次中菲南海仲裁案背後有兩個層面問題。一個是中菲南海爭議問題，另一個是中美亞太戰略博弈問題。菲律賓試圖運用美國因素，達到將非法占有的南海島礁永久化的目的;而美國也將菲律賓的“南海焦慮”變成其推行亞太再平衡戰略的戰略抓手。

那麽，問題的核心落在中國如何應對。其中又包含如何應對南海爭端本身，以及如何應對美國重返亞太戰略以及背後的中美博弈。

美國已經向南海派出龐大的軍事力量，中國亦派出了三大海軍艦隊在南海進行了實兵演練。雙方一方面正在進行不斷試探對方底線的“膽小鬼”博弈，但另一方面，始終保留著廣泛的接觸渠道和溝通渠道。

7月17日，美國海軍作戰部長約翰理查森上將訪華。理查森曾邀請中國海軍參加太平洋軍演，一再表示中美海軍可以有異見，但不能發生對抗沖突，主張兩軍加強對話。

值得一提的是，菲律賓新政府對於仲裁結果的態度並非與上屆一脈相承。菲律賓總統杜特爾特上周已表示，將派遣前總統拉莫斯為特使，與中國商談南海海權仲裁案的後續課題。拉莫斯1992年至1998年擔任菲律賓總統，向來主張與中國友好。

因此，基於各方利益考慮，中國應堅持一向主張的與直接有關當事國通過協商談判解決主權歸屬和海洋權利爭端，並繼續和包括菲律賓在內的東盟國家緊密合作捍衛南海和平、穩定和航行自由，使南海成為“和平、友好、合作之海”。具體而言，仍被各方普遍接受的2002年《南海各方行為宣言》不失為一個起點和談判框架，未來應通過談判對該框架加以強化，實現一份真正具有約束力的《南海各方行為準則》。

中美關系的處理則更加考驗智慧。當下的中美關系在安全、經濟和其他許多全球事務中，都存在相互依賴、相互合作、相互競爭共存的情況。南海爭端僅是美國重返亞太戰略的其中一個切入點，近日，美國計劃將薩德系統部署到韓國也是基於同一戰略考慮。

歷史上，修昔底德陷阱曾多次發生。中國實力不斷增長，成長為一個重要的區域性經濟與軍事強國，而美國也必然極力維持其在亞洲的影響力及盟友體系。尋找到一條足以使兩個國家能夠作為大國在亞太地區和平共存，同時保障兩國的合法利益的途徑尤為重要。

樹欲靜而風不止，伴隨著中國崛起，即使不斷強調和平崛起，亞太鄰居與現任超級大國美國都不可避免地會對中國崛起心存懷疑和擔憂。對於中菲南海仲裁案這樣的外交領域“新常態”，中國需要制定自己的整體戰略。

並購市場年報：喧囂之後回歸理性

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0116/160885.shtml

2016年TMT並購市場回落，A股公司成為主要資金方

穿越2015年的資本狂歡，伴隨著一二級市場降溫、監管趨嚴，2016年TMT並購出現回落態勢。根據Dealogic數據，2016年全年我國TMT行業共發生576起並購交易，相比2015年下降11%；總並購交易金額達到1,124億美元，相比2015年下降28%。

2016年與2015年各季度

TMT行業並購交易數量與交易金額對比

資料來源：Dealogic，華興資本，數據截止至2016年12月31日，所選TMT行業包括軟件、計算機服務、遊戲、影視和出版傳媒，收購比例大於或等於20%

註：單筆交易金額計算中刨除了未披露交易金額的交易

其中，A股TMT行業2016年共發生並購交易359起，相比2015年下降10%；並購交易金額達到629億美元，相比2015年增長85%。A股交易占總體TMT並購金額的比例從2015年的22%提高到了2016年的56%，A股公司已經成為中國TMT並購市場的主要資金方。

2016年與2015年各季度

A股TMT行業並購交易數量與交易金額對比

資料來源：Wind，華興資本，數據截止至2016年12月31日，所選TMT行業包括互聯網軟件與服務、軟件、媒體和互聯網零售，收購比例大於或等於20%

註：（1）單筆交易金額計算中刨除了未披露交易金額的交易；（2）交易金額按照各季度末匯率由人民幣換算為美元

根據2016年Dealogic並購投資活動咨詢顧問排行榜，華興資本全年共完成40起並購投資交易，總交易金額212億美元，其中TMT行業交易27起，涉及金額188億美元，位居中國互聯網行業並購投資財務顧問交易數量第一名。

2016年並購市場趨勢回顧

1.A股最嚴並購監管年，引導市場回歸理性

2016年年中以來，證監會並購重組的監管基調開始從放松監管、強化信息披露轉回實質性審核，審核尺度趨於嚴格，並推出一系列政策抑制題材炒作與市場套利驅動的並購交易，引導市場回歸理性。

2016年全年證監會重組委共審核275起並購重組交易，其中有條件通過121起，無條件通過130起，否決24起，重組委否決率從2015年的6%上升到9%。尤其在2016年第二季度和第三季度，否決率一度高達10%以上。同時有條件通過案例在全部通過案例中的占比也從2016年第一季度的59%下降到第四季度的36%，重組委審核關註點逐漸突出，減少有條件過會中間地帶。

在2016年證監會否決的24起並購重組交易中，標的資產未來盈利能力的持續性和盈利預測的可實現性備受關註，同時證監會更加註重分類審核，對於借殼交易從嚴監管，借殼交易顯著減少。

2016年與2015年各季度A股重組委並購重組審核情況對比

資料來源：證監會重組委公告，華興資本

除了在重組委層面進行交易否決之外，監管層從交易所問詢、證監會反饋等多個層面對不符合要求的案例進行勸退或否決。2016年A股市場共有354起並購交易宣告失敗或終止，相比2015年增長68%，涉及交易金額789億美元，相比2015年增長98%，並購重組失敗終止案例飆升。

2016年與2015年各季度A股終止並購交易數量與金額對比

資料來源：Dealogic，華興資本，包括所有行業，收購比例大於或等於20%

與重組審核趨嚴相對應的，2016年11月以來IPO提速明顯。2016年全年證監會共審核275起IPO申請，通過247起，其中11-12月份僅2個月時間就審核了97起，通過84起，月審核數量從上半年的10-20起上升到了年底的30-60起。2016年全年證監會共核發IPO批文280家，11月份以來核發速度從每月兩批提速到每周一批，月核發批文家數從上半年的10-20家上升到了年底的50家。相應地定增與配套融資受到監管抑制，2016年6月份證監會就並購重組涉及的募集配套資金問題進行窗口指導，降低配套融資上限並限制資金用途。

2016年各月份A股IPO過會情況

資料來源：證監會發審委公告，華興資本

2016年各月份A股IPO批文核發情況

資料來源：證監會發審委公告，華興資本

2.資金出境艱難，跨境並購市場出現短暫降溫

2016年，我國共發生出境並購交易693起，相比2015年增長30%，涉及交易金額2,628億美元，相比2015年增長60%。但是受到限制資金出境的政策力度不斷加大的影響，12月以來我國出境並購趨勢回落明顯。

2016年各月份跨境並購交易數量與金額對比

資料來源：Dealogic，華興資本，包括所有行業，交易買方為中國公司，標的公司為非中國公司，收購比例大於或等於20%

2016年11月底，市場上出現了有關國務院將就境外直接投資出臺系列管控措施的消息，旨在對於ODI審批和資金出境進行更嚴格的把控，初步計劃實施期限到2017年9月底。

對以下6類特殊性質的對外投資業務，將實施規範監管，從嚴控制，原則上不予備案或核準：1）大型境外投資或收購項目；2）合夥企業的對外直接投資；3）10%以下小比例參股境外上市公司的對外直接投資；4）母小子大和快設快出的對外直接投資；5）境內資本參與境外上市中資企業退市操作；6）資產負債率過高、凈資產收益率過低的企業的對外投資業務。同時對於銀行境外放款業務也將加強管理，管控資金出境。

從近期ODI和資金出境操作上看，實操原則已經和新規要求基本一致，但新政策出臺後，預期獲得ODI審批的難度將大幅增加，且後續銀行辦理資金出境和跨境人民幣業務也將一概從嚴處理，跨境收購項目和境內基金參與的境外私募融資和並購項目將受到較大影響。建議相關企業在項目上盡量和外管、人行以及辦理出境銀行預先就項目背景、收購原因等進行充分預溝通。

3.從巨輪到艦隊，科技巨頭分拆提速

2016年以來，各大平臺公司業務分拆明顯提速，2016年第四季度先後有百度視頻完成A輪融資、網易集團遞交網易傳媒IPO申請草案、京東宣布拆分京東金融、同程旗下同程國旅合並萬達旅業、金山拆分辦公軟件業務向證監會遞交申請等拆分案例，預計2017年分拆趨勢將延續。

針對業務類型及成熟程度的不同，集團可對分拆業務采取獨立上市、私募融資、引入戰略投資者等不同的資本運作選擇，以促進分拆業務更順利的發展，同時也減少集團的資金投入壓力，能夠使集團將業務重心更集中於核心業務當中。

2016年平臺型公司分拆案例

4.非A股戰略投資人關註生態布局和海外擴張

2016年，BAT三大互聯網巨頭共進行投資並購交易123起，同時京東、萬達、海航、攜程、奇虎、今日頭條、滴滴、新美大等其他非A股戰略投資人也依然保持活躍。根據自有業務進行生態布局和出境進行海外擴張，是戰略投資者們的主要關註點。

2016年主要非A股戰略投資者投資並購交易概覽

註：（1）不包括螞蟻金服投資並購交易；（2）不包括京東金融投資並購交易

2017年TMT並購市場展望

1.A股並購聚焦產業整合與升級，整體規模或下降

1）監管機構將延續嚴格監管的基調，抑制題材炒作與市場套利驅動的並購重組，鼓勵圍繞產業整合與升級的理性並購。

2）在市場相對穩定情況下，監管機構將保持IPO審批速度，紓解IPO排隊堰塞湖，相應地定增與配套融資將受到抑制。在此背景下，部分考慮出售或借殼的企業可能重新轉向IPO計劃。

3）借殼仍將是A股重要上市渠道。參考發達資本市場經驗，我們認為借殼交易的減少是建立在“IPO通道暢通”和“嚴格執行退市制度”的基礎之上的，前者降低企業借殼動力，後者有利於清理殼資源、提高炒殼風險。但目前IPO排隊企業堰塞湖完全疏解還需要1-2年的時間，而退市制度亦尚未得到嚴格執行，預計短期內借殼仍將是企業上市的重要渠道，創新型的“類借殼”交易結構將會繼續出現。

4）中概股回歸限制等為應對資本市場波動而出臺的應激性政策，短期內放松的可能性仍然較低

2.跨境並購市場將出現短暫降溫，不改長期增長趨勢。一方面，我國經濟從商品全球化邁向資本全球化階段是必然趨勢；另一方面，隨著我國新經濟公司的發展壯大，也必然需要向全球市場擴張，尋找價格合理的海外優質資產。

3.在已有成功案例的示範和帶動下，預期2017年平臺型公司將延續業務分拆趨勢

4.主要非A股戰略投資者重點關註方向預測

主要非A股戰略投資者重點關註方向

限韓令下　中國客絕迹南韓旅業重挫　濟州喧囂變死寂

1 : GS(14)@2017-04-04 08:59:12

【街道冷清】■免稅店附近的保健路商業街行人稀疏。陳善南攝



【中韓反目　《蘋果》直擊三之一】中國當局一聲禁韓，南韓觀光勝地濟州島首當其衝受重挫。《蘋果》記者日前直擊濟州，感受喧囂變死寂。近年開放中國護照免簽證後，中國遊客瘋狂湧入改變了濟州島，也改變了當地人的生活。如今中國遊客突然不見了，對他們來說無疑是一場劇變。記者：楊倩　陳善南



濟州島機場分開國際和國內兩邊，往來中國的航班大幅減少，以中國航線為主的國際線口岸不復以往人山人海、垃圾購物袋四處亂飛的喧囂景象。自濟州島開放中國護照免簽證後，近年高?期每年有300萬人次的中國遊客蜂擁而至，非法居留人數曾高達20萬人，不斷為這個寧靜小島帶來暴力事件及各種混亂。從機場到景點各種只有中文簡體字的文明提醒，關於過馬路、丟垃圾、以至路邊水樽上一行中文：「防火水，請勿飲用」，不難讀出當地人不勝其煩。而當中國遊客突然集體撤走，當地人卻彷徨了。



記者到訪這天，恰逢濟州島中文導遊協會的「運動日」，大家運動、聚餐、喝酒，中文導遊小姐梁小姐本來也報了名，但臨時接到我們的預定：「還是工作要緊！我們也是互相加油的意思。」她說今年運動日特別多人去，因為大家都沒客。梁以往每月開工20多天，但3月開工日數不到5天，4月更一個中國客預約都沒有。濟州島正規持牌中文導遊約300名，無牌執業者更多。30多歲的梁是濟州島原居民，畢業於濟州觀光大學，曾在酒店和機場免稅店工作。看着中國遊客的湧入，5年前她開始努力學中文，3年前考到了中文導遊牌。「早知就不學中文了！」她開玩笑說，但心知即使仍在免稅店或酒店或其他旅遊相關工作一樣遭殃。



■國際郵輪不再停靠濟州島碼頭，手信店老闆媽咪姐很苦惱。

■位於景點的燒魷魚曾經要排隊購買，如今門可羅雀。


國際郵輪料不停泊半年

中國遊客杯葛之下，預計最少6個月內不會有國際郵輪再停泊濟州島碼頭，碼頭國際線出發大廳空蕩蕩，在這裏經營手信小店的韓人媽咪姐傷心又無奈：「你看看，這邊甚麼人都沒有！」只好努力向另一邊大堂的國內線南韓客人們招手。濟州熱門景點龍頭岩，以前每小時過千遊客到訪，現在只有零星南韓客。文先生的燒魷魚檔以前大排長龍，現在沒人買，他說：「3月15日後開始沒人，17日後一個中國客都沒有了。」從中國人蜂擁而來帶旺該景點，一眨眼變成現在的淒涼，他感覺鬱悶：「也只能堅強忍耐，沒有辦法。」如今濟州島樂天和新羅兩大免稅店都非常冷清，售貨員比顧客多。剛購物出來的中國自由行客陳小姐說，以後應該不會常來：「因為這次買票了也沒辦法。」



免稅店售貨員比顧客多

免稅店一帶街道簡體中文處處，連7-11便利店都賣起了人參、藥妝、保健品，全是針對中國內地客的商店：化妝品、南韓土產……還提供寄存、繙譯、快遞等一條龍服務，還有中國人駕駛證、駕駛訓練班，標榜快速拿到國際車牌，店員們互相說着普通話，很多本身就是中國人。專營中國旅遊團團餐的餐廳陸續關門。記者去到其中一家名字很中國的「富豪」餐廳，門上貼着暫停營業告示，何時恢復將另行通知。來自東北的朝鮮族朴大媽在濟州島住了兩年，靠幫餐廳洗碗為生，生意好時一天能做七、八個小時，每小時賺6,500韓圜（約45元港幣）。遊客少了，生活開始困難，她說：「中國人來得多，找我洗碗就多，現已兩天沒去了。」南韓部署薩德反導系統（THAAD），掀起中國反韓狂潮，兩國衝突在所難免，令亞太複雜的政治形勢越發緊張！《蘋果》與讀者一同追源溯本，回顧中韓古今千絲萬縷恩怨情仇，click一click，就看透：http://bit.ly/cn_kr




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170403/19978407

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