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同一個原因解釋升跌 王雅媛

2009-03-03  HKHeadline





近日內房股不濟,皆因為中央推出的「十大行業振興規劃」,最後一位「幸運兒」落於物流業,而非房產業身上。再加上非常巧合地,有兩家內房股,分別為合生創展(754)及雅居樂(3383),先後傳出涉及非法案件,令整體內房股帶來更負面的情緒。

當市場氣氛不好時,大家以房地產非「十大行業振興規劃」為沽貨理由。相反,如果現在市場氣氛是好的,消息出來後,房地產股票節節上升。大家又可以用逆向思 維去解釋,因為房產業不需要中央出手打救,代表了房產業沒有問題,所以受到投資者追捧。同一個原因,配上不同的演繹手法,便可以解釋了股票的升跌。你認為 這些原因其實有多強說服力呢?

 

別捉錯用神

○七年尾香港首富李嘉誠先生於三十多元沽出中國遠洋(1919),今天其股價跌到了只有四元,差不多跌了九成。如果投資者當時跟着李先生沽貨,今天當然非 常開心。但是看回歷史,跟李先生買賣,原來都要想想會否捉錯用神。○三年八月,長和系宣佈出售手上東方海外(316)股權,東方海外為全球其中一間最大的 貨櫃運輸及物流公司。當年東方海外股價從三月,每股四元左右一直升至十二元,去到了十年以來的新高。當時有報紙及分析員視李先生沽貨為沽貨訊號,認為東方 海外股價於短時間內已經升了不少,應該選擇跟着沽,但事後,東方海外股價卻升足四年。

Victoria認為,以李先生對運輸碼頭業務的熟悉情況,他自有沽出的理由,只是沒有向外界披露而已。

王雅媛為註冊持牌人士,並沒有持有以上股票

逢周二見報



同一個 同一 原因 解釋 升跌 王雅 雅媛
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同一個油田,同一個夢想-長盈集團(689)、美亞控股(1116)


雖然今日沒甚麼時間,但用十分鐘說一些簡單的事,還是可以的。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091209/LTN20091209017_C.pdf


今日美亞控股用12.64億,包括4億承兌票據及兩批共8.64億,1%及2%年息的可換股債券,換股價為63.25仙及5日平均收市價的115%的最高者,最多可換取1,366,007,905股,來購入阿根廷油田的20%分紅權。


當中有一名股東,我認為港交所沒查得詳細,其實細閱其他文件是找得到的。


在pdf 第17頁:


有成是一家在英屬處女群島註冊成立之公司,由一家香港上市公司全資擁有。該公司對根據Chañares合營協議在該等油田區鑽探及經營新井所產生之日後生產擁有51%之權利。該公司之主要業務是為臨時企業聯盟根據Chañares合營協議進行鑽探及基礎建設作出之所有投資提供資金。


其實這家有成及香港上市公司,我也曾經寫過,不過已經爛尾,我希望有時間寫出來呢,你記得有一家公司有阿根廷,又有油田,謎底就是....


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11099


當然就沒錯了,就是剛剛TCL和據聞該上市公之司一的主席有份的長盈控股(689)了。


其它的過程,可以參詳過長盈控股在購入油田後做了些甚麼呢。


星期五有時間才寫詳細一些。


延伸閱讀:


關於油田的詳細資料:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091008/LTN20091008418_C.pdf


長盈的新聞:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E9%95%B7%E7%9B%88&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E9%95%B7%E5%9F%8E&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


一些爛尾文章:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=9&searchtext=%E9%95%B7%E7%9B%88&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


討論壇的新聞


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3220










同一個 同一 油田 夢想 長盈 集團 689 美亞 控股 1116
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两次踏入同一条河流 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3577.shtml


 人不能两次踏入同一条河流,但是却可以犯同样的错误不止两次。作为一个企业,如果重大的失误重复两次,那将是不可原谅的。        联想在并购IBM PC中吃尽了PE私募股权基金的苦,一度走到了悬崖边上。但是,如今联 想似乎要重复这个错误,要为另一家PE买单。这次可能是Palm。        路透社最新报道,有意并购Palm的HTC在看了Palm的财务数据后停止了并购,认为缺 乏足够的协同效应。因此,联想目前就成了唯一领先的Palm并购者。    
两次踏入同一条河流
   与联想类似,Palm也是一家PE私募股权基金投资的公司。私募股权 基金Elevation Partners拥有约30%的Palm股 份。这家PE的创始人则是大名鼎鼎的爱尔兰摇滚乐队U2的 主唱Bono。而PE投资进入Palm的过程与TPG等投资联想也有着非常相似的地 方。        2007年10月24日,Elevation Partners以可转换优先股的方式投资了3.25亿美金给Palm。而2005年TPG等也是以可转换优先股的方式投资了3.5亿美金给 联想。在入主Palm之后,PE投资人首先 控制了董事会,把自己的人,前苹果iPod的负责人Jon Rubinstein指定为公司的董事长。这与TPG等把自己人,前Dell的亚太区负责人Bill Amelio指定为联想的CEO非常类似。这些PE的手段很像,都是控制一个二流公司,从一流公司大价钱挖人,然后对二流公司做手术整容,然后从公司的股价上 升中谋利。        为了买通原有的股东通过这个PE投 资,也为了增加公司的债务杠杆,Palm借了4亿 美金的债,加上自有的现金,给股东发了9.48亿美金的一次性红利,折合每股9美元的现金股利。经过这样一变,Palm从一个毫无任 何负债的公司变成了一个负债与股东权益比高达185%的高负债企业。而PE的可转换优先股投资具有优先偿付的权利,即使破产清偿,也会比任何普通股东优先获得偿付。经过这样一弄,Palm的资产负债表发生了翻天覆地的变化。    
两次踏入同一条河流
   在PE进入以前,Palm没有任何负债,股东权益占68%左右。而目前,Palm的负债超过所有资产的总 和,股东权益是负的,也就是净股东权益亏空约3亿美金。        而经过PE的投资,引入一流企业的人 才,Palm的运营方面是否有起色呢?    
两次踏入同一条河流
   可以看出,2009财年的销售额是2007年PE投资前的一半左右,而净利润更是急转直下。而且,2009财 年的经营现金流是负的1.88亿美金。截至2010年2月底的九个月里,Palm的经营现金流是负的2893万美金。这也就是说,无论谁接手Palm,每 年至少要有1-2亿美金的经营现金流补充,才能维持运营。由于Palm的债务比例已经过高,不太可能继续借债,因此这每年1-2亿 美金的新增经营现金流补充只能由并购者提供。如果这个情况不能迅速得到扭转,如此规模的现金流损失,对并购者来说是一个无底黑洞。联想在业绩最好的2008财年的经营现金流是10亿美金,最差的2009财年经营现金流是负的9700万美金,以自身 的经营现金流应付这样1-2亿美金规模的现金流损失也是很吃力的。        由于Palm糟糕的 经营状况,被并购是一个最好的选择。PE投资者不是不想退出,而是不能退出。当初PE投入的3.25亿美金的可转换优先股的转换价格是8.5美金,离目前的股价差距还非常大,根本无法转换退出。而PE随 后在2008年底投入的1亿美金可转换优先 股的转换价格是3.25美金。这笔投资已经部分转换了4900万 美金的可转换优先股,变成了普通股获利退出。        目前,Elevation Partners这家PE还控制着 约30%的Palm股份。因此,并购Palm的谈判实际上是与这家PE的谈判。PE当然希望能有人高价接盘,为自己失误的投资买单。而10亿 美金以上的购买价格肯定不会让PE受损。联想,作为曾经饱受PE之 苦的过来人,难道还要两次踏入同一条河流,继续趟PE这摊浑水,继续为贪婪的PE买单,继续成为冤大头吗?
兩次 踏入 同一 河流 Barrons
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两家报社记者详述家属同一天遭车祸经过


http://www.yicai.com/news/2010/07/382021.html

同为27日,同在福建省福州市,报道过紫金矿业“封口费”事件的两家报社记者,他们俩的家属在开车时意外遭到撞 击,所幸没人受伤。鉴于相关记者身份的敏感性,事故经记者微博披露后,迅速引起网民对记者安全问题的广泛关注。28日,两位记者向一财网回忆了事故的经 过,表示没有证据表明这两起车祸存在关联,只是巧合,现在他们很安全,谢谢网友关心。
其中一位记者是《第一财经日报》驻福建站的邵芳卿。据邵记者回忆,27日傍晚6时许,其爱人驾车送儿子和亲戚的女儿去兴趣班上课,车出了小区轿车掉 头拐上主干道五一南路,车位摆正后缓慢前行。过了一会儿,后面一辆的士突然加速,朝轿车驾驶室方向撞,导致驾驶室门被撞烂,所幸车内大人小孩只是受到惊 吓,没有受伤。

其爱人将车停靠路边后打电话报警,涉事的士司机也将车停下来。司机是一名20多岁的小伙子。的士司机当时没有喝酒,声称不是故意撞车,是驾驶时不小心导致。

前来处理事故的交警和保险公司认定,该起事故是一般事故,责任完全在的士一方,的士司机需负全责。目前车子已被送往修理厂维修。

邵芳卿28日早上还通过微博透露,“凑巧的是,和我并肩揭开紫金矿业公关记者灰幕的中青报(记者)陈强,昨天家属车辆也被撞,所幸也没受伤。我希望这两起同天的车祸,只是巧合。”

据《中国青年报》记者陈强对一财网回忆,27日中午下班后其爱人驱车从单位前的小路前往附近的主干道,到达路口时一辆疾驰的电动摩托车撞了上来。由 于后者车速太快,导致汽车保险盖被掀翻,骑电动摩托车男子也被甩离车座。男子并未久留,扶起摩托车驶离现场。陈强认为,该男子自觉理亏,才见势跑了。

因为骑车男子已无法找到,接警赶来的警察和保险公司人员认定按70%理赔。

陈强强调,这只是一起普通的交通事故,“纯属偶然”。不必过度关联起来,并对邵芳卿表示不必多虑。他分析道,如果真有什么特殊之处,对方就不会用的士和电动摩托车来故意肇事,尤其是电动摩托车,如此快的速度对骑车者并不安全。

虽然可能只是两起简单的事故,但由于这两位记者最近报道过紫金矿业向媒体发“封口费”的问题,加上最近《经济观察报》记者被通缉事件,这两位记者的家属所遇之事,令广大网友对记者的人身安全格外关注。

《经济观察报》的记者仇子明因为报道了上市公司凯恩股份(002012)关联交易内幕,遭到凯恩股份所在地浙江丽水遂昌县公安局网上通缉。目前,被通缉的记者四处求援,工作陷入停滞。

网民对两位记者所提事故的广泛关注,折射出当下舆论对于记者这个群体所遇职业困境的关注。一财网网友田享华在财经社区同乐坊发文认为,因为邵芳卿积 极报道了紫金矿业污染事件,而且还站出来揭示“红包门”,习惯于中国思维的人,很自然地会将这些事情联系起来,但是正如芳卿所言,“性质难定”,我们只有 合理怀疑,但是却无法认定。

陈强于28日上午在微博上回应博友的关注时表示,“小概率事故,偶然性较大。谢谢大家关心。”




兩家 報社 記者 詳述 家屬 同一天 同一 車禍 經過
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劉天和從科技大亨跨足養殖慘賠十六億的教訓 分散風險 雞蛋別放同一個籃子裡

2011-7-11  TWM




澎湖的養殖漁業因外在競爭環境激烈,十年前開始走下坡,劉天和卻在此時踏入這個行業,一位科技人改行養魚,他如何面對一連串難以控制的失敗,又從失敗中學到什麼教訓?

撰文‧梁任瑋

一場大病,你願意花多少錢換回生命?他卻在八年內燒掉十六億元,賭上畢生積蓄追尋健康,別人笑他「何必將辛辛苦苦賺的錢,都填到海裡。」他回答,「我不介意拿錢填海,但如果可以圓夢,我覺得很值得。」他是劉天和,天和生物董事長,澎湖最大的海上箱網養魚業者。

天和生物目前在澎湖的海洋漁場有三百二十個箱網,加上六個潮間帶養殖區,面積高達二十五.五公頃,養殖魚類達三十餘項,全盛時期最大產能是六十萬尾魚,招牌商品海鱺魚,在全球海鱺市場占有率高達五○%。

劉天和另一個頭銜是宏瑞製程董事長,經營半導體製程設備業。他二十四歲就創業經營冷凍空調,當時因景氣好、市場大,讓他在一九八二年順利轉型至高科技半導體設備業,搭上台灣電子業最輝煌的年代,躋身科技新貴行列。

罹癌切除整條大腸

乾 脆自己養優質魚吃 五年慘遭三次天災九八年,劉天和在一次健康檢查發現罹患大腸癌,因癌細胞擴散,歷經八次手術,最後整條大腸全部切除,並嘗試過人工肛門,更動了以小腸取代 大腸的手術,但因此變成很多東西不能吃,醫生建議他吃軟質食物,吃魚是最佳的選擇,但是市面上要找到健康無毒的優質魚,並不容易,他心想:「何不自己來 養?」一轉念間,他跨足養殖漁業,選擇台灣尚未遭受工業汙染的澎湖海域當作創業原點。

劉天和在澎湖設立養殖漁場,將高科技管理經驗套入海鱺魚養殖,建立水產履歷制度,全程E化管理,曾在當地聲名大譟,雖然品質嚴格把關,但他同樣無法逃避天然海域的極端氣候變化衝擊,這讓他真正嘗到事業經營的挫折,而且五年內先後發生三次。

第 一次是○七年澎湖外海的龍捲風,將整座漁場捲走,他賠了一億元;幾番折騰,○八年二月又遇到「澎湖百年大寒害」,是第二次挫折,當時飼養的十幾萬條海鱺魚 全數死光,損失金額近一.八億元,正當虧損尚未彌平之際,今年元月又再遇寒害,水溫驟降至攝氏十三.一度,劉天和養的海鱺、鮸魚、青嘴龍占、石斑因不耐低 溫,九○%都耗損,又損失近五千萬元。

當時,劉天和正在台大醫院住院,太太蘇敏玉為了不讓他擔心,刻意隱瞞災情,不敢告訴他澎湖出事了,直 到出院才說「咱們澎湖的海鱺魚又死光光!」當時正忍受病痛折磨的劉天和,同時面對巨大的身心煎熬,「真的很痛苦、很痛苦,欲哭無淚。」「命運捉弄人!」劉 天和說,因為去年九月才剛標下澎湖區漁會水產加工廠,砸下大錢整修裝潢,寒害造成的損失,等於讓搖搖欲墜的營運雪上加霜。

茫茫大海摸黑而行

將死魚廢料回收再利用 提高飼料養分劉天和說,去年整個冬天他一直在擔心,「如果農曆春節前這一關過了,應該就沒問題了。沒想到,還是過不了。」劉天和說,復育期至少要一年半以上,所以現在完全無法供應海鱺,客戶也抱怨連連。

問 他從挫折中學到什麼?「我一開始太過天真。」劉天和當初單純地認為,只要與其他漁民有所區隔就可以找到自己的定位,甚至以為自己養的有機海鱺可以專攻高檔 餐廳通路,但廚師澆他冷水:「你的魚那麼貴,我用便宜的魚當食材又不會吃死人。」完全沒有養殖漁業經驗的他,只能一直盲目繳學費,所有制度都建立在沒有經 驗可循的基礎上,就像在茫茫大海上,摸黑而行。

一開始,澎湖漁民告訴劉天和,海鱺要養得好,就要給牠們多吃一點,於是每天飼料成本竟高達兩百餘萬元,但效果卻沒增加多少。

尤 其,劉天和養魚以不用抗生素與生長荷爾蒙聞名,以一條十五公斤的龍膽石斑為例,其他養殖業者可能一年多就可以把魚養大,但劉天和的養殖期至少要四年至五 年,「愈大條的魚,風險愈高,時間就愈長,因此稍有閃失就容易失敗。」養殖過程所費不貲,使天和的產品成本高於同業二五%,除了每天餵食以中藥調配的有機 飼料,每周還打氧氣到箱網替魚洗澡、換魚網,避免寄生蟲殘留在魚鱗上,劉天和說,「養魚永遠有做不完的事,才做完一輪又要開始下一輪。」

建立一條龍產銷模式

也 經營牧場與農場 開直營商店增營收直到○八年劉天和遇到美國哈佛大學醫學中心教授康景軒,將死魚廢料、處理海鱺所放掉的魚血轉化為生物鏈一環,加上海藻變成有機肥料,大幅 提高飼料養分,也讓劉天和跨足畜牧業,用有機肥料養「海藻豬」,增加營收來源,這是他學到的第一個成功經驗。

天和生物開業八年來,以每年賠兩億元的速度,至今已燒掉十六億元。劉天和換算,一年至少要賺三億元才會打平,但難以掌握的天然環境,讓原本以零負債經營投入養殖漁業的他,兩年前遭遇澎湖百年大寒害受創慘烈,第一次向農業金庫貸款。

劉 天和也曾質疑自己「幹麼還要一直堅持下去呢?」但想到自己要吃健康的魚,天和生物在台灣又已建立了一定的知名度,有一群死忠粉絲,「每次看到消費者鼓勵我 堅持下去,我又有信心了!」為了比別人更投入經營養殖漁業,原本在馬公市區租的透天厝,他留給員工當宿舍,八年來,劉天和都住在二崁辦公室樓上的鐵皮屋宿 舍,每天早上三點半就起床幫員工煮早餐,自己洗內衣褲,完全放下電子大亨的身段,甘願屈身住在漁場旁邊。

跨足養殖漁業不只改變劉天和的人生下半場,慢慢熟悉食物的生產鏈後,也讓他建立一套獨特的有機生活。

劉天和每天早餐喝五穀奶配地瓜,午餐是加熱太太一周前在台北冷凍好的飯團、蔬菜,已近十年不吃外食的他,因為怕防腐劑、化學添加物,每次出國,乾脆自備電鍋、有機米、小魚乾與醬油,就算在國外也自己煮飯的習慣,經常引起別人側目。

為了避免將雞蛋放在同一個籃子裡,劉天和積極建立一條龍的產銷模式,是他翻身的第二個訣竅,除了海上養殖,他也在台中、嘉義開設牧場與農場,栽培有機蔬菜,養殖有機豬,並在三年前於台北市開設農漁畜牧直營商店「天和鮮物」,增加產品多樣性,希望創造更多營收。

跨足下游水產加工

超 低溫冷凍蚵仔 一年四季都能賣由於天然養殖漁業不可預測變數太多,原本只加工自己養殖水產品的劉天和,打算收購其他漁民的漁撈產品,跨足下游處理、冷凍保存市場,把規模 拉大,而不只專注於養魚,是他從失敗中學到的第三個啟示,今年下半年,位於澎湖的水產加工廠也將營運,是他跨向下游的第一步。

「我有澎湖唯 一的零下七十度超低溫冷凍技術,蚵仔一年只能收成一次,但我先冷凍起來,春夏秋冬都可以賣,將來就可以大幅降低看天吃飯的機率,也可以因應市場價格波 動。」站在澎湖西嶼鄉二崁村的舢舨上,回憶起過去這幾年在澎湖養魚的辛酸,劉天和希望公司能夠早日走出虧損的困境。

「他只要想完成一件事, 會不計一切代價達成。」天和生物轉投資的海島精品食材公司副總經理黃麗娟舉例,三年前在台北的天和鮮物超市開幕的天和烘焙麵包店,當時因為發生三聚氫胺毒 奶事件,為了讓消費者安心,劉天和要求員工把所有麵包的配方公布在收銀台後方,例如荔香玫瑰麵包,用的是真正的有機玫瑰花瓣,加上法國荔枝酒,這個舉動讓 麵包師傅一度無法接受。

但劉天和的堅持,最後換來的是客戶的信任,不僅嚴凱泰、蔡英文都是天和鮮物的客戶,目前在台北市北平東路的超市也逐漸損益兩平,今年甚至進軍貴婦百貨Bellavita,顯見品牌知名度已在上流社會打開。

曾經瀕臨死亡邊緣,逼得劉天和的人生沒有退路,他把活下來的日子當作多賺,積極運用原有的科技知識發展有機農業,打開多元通路,開發具健康概念的農產品,改寫看似走入夕陽的台灣農業市場,不再是無競爭力的代名詞。

劉天和

出生:1951年

現職:宏瑞製程董事長

天和生物董事長

經歷:空調設備工廠作業員

學歷:台中海墘國小

家庭:已婚,二子一女

從失敗中學到的三件事:

一、資源再利用,跨足畜牧業,增加營收。

二、雞蛋不要放在同一個籃子裡,建立一條龍產銷模式。

三、跨足下游處理、冷凍保存,把規模拉大,不再只專注在養殖業。


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瓦城讓三百位廚師 炒出同一味道

2011-9-26 TCW


九月十六日,連鎖餐飲公司瓦城泰統以一百九十元參考價登錄興櫃,當日股價衝上興櫃市場第三高,以二百五十五 元收盤。股價排名前五名的個股中,餐飲連鎖就占了三席,不過相較於多品牌(十個餐飲品牌)的股王王品,和多 店數(全台逾兩百店)的安心食品(摩斯漢堡為品牌),只有三個品牌、三十三家店的瓦城泰統,為何能獲得市場 青睞?

基本功發威店數、營收四年多一倍 檢視瓦城泰統近年來的經營成績,便可發現其驚人的成長。五年前只有十四家店,營收五億元,至去年已有二十七家店,營收達十一億元,等於兩項指標:營收和店數,四年皆約成長一倍,稅後淨利更是成長五倍以上,達一億一千四百萬元。成立二十一年的瓦城,前十年只開了十家店,而今年預計一口氣將開出十家(六家已營運,四家籌備中),「過去累積的基本功要開始爆發了,」瓦城創辦人兼董事長徐承義說。

徐承義所說的「基本功」,就是過去二十一年來,他用「科學方法」複製傳統廚藝,並將一切標準規格化。 基本功一全程標準化,控火以秒計 他認為,西式餐飲烹調方法較簡易,便於發展連鎖,相較而言,東方料理製作過程複雜,尤其涉及炒菜,更難做到一致。因此,從開出第一家店時,他就以標準化及規格化為目標,才能在日後快速展店。

以瓦城的招牌菜之一「蝦醬空心菜」為例,空心菜切段長度統一為六公分,菜梗和菜葉的比例為一比一,在熱炒過 程只能加入二十cc的水,一滴也不能多。火候也精準控制,不到三分鐘過程就分為四階段:小火、文火、中火、 大火,每階段以秒為單位計算。

而出菜時,還須做最後確認:盤底不能有湯汁、溫度要達七十度以上,菜葉須翠綠,菜梗要筆挺;擺盤要以堆疊的 方式,分成三次下菜,菜葉及菜梗須分布均勻,「不合規定就要重新炒一盤。」瓦城泰統集團訓練暨展店經理黃信 傑表示。

基本功二誤差不能超過千分之二 徐承義嚴格規定每一個流程,透過採購、規格、烹調流程、配方、味道等五項量化指標,以明確數字做為標準,所
有的指標量化為數據之後,誤差只能在千分之二。以「規格量化」而言,瓦城泰統共有一千多種食材,每一種皆定出形狀、尺寸的標準規格,最小單位為○•一公分。徐承義要三十三家店,三百五十位廚師,每一隻手都炒出相同規格和品質的菜。

「Charles(徐承義英文名)一開始就設定要往連鎖模式發展,所以就更重視標準流程,連廚房師傅也有一套精密的 訓練和評鑑制度。」欣葉國際餐飲執行董事李鴻鈞說,欣葉台菜可提供熟客點菜單上沒有的菜,而瓦城所有餐廳通 通照規矩來,這在發展連鎖及快速展店上,是很大的利基點。

瓦城的成功讓徐承義更加確信這套流程是可行的,他甚至覺得這系統可運用在任何東方料理上。有次他在北京吃到 湖南菜,覺得口感十分特殊,陸續又到上海、廣州試吃,但每個廚師做的口味都不一樣,他開始思考如何利用有系 統的方法和工具,透過規格化、標準化,把這些好味道留下來。

於是,徐承義帶著八人研發團隊,前往上海,從長沙請來一位擁有二十五年以上湖南料理經驗的資深主廚,利用餐 廳打烊後的時間來練習,「他只要做示範,不用教,我自己去做剖析,」徐承義一行人帶著各式測量儀器,透過分 解其烹調程序學習。

以最複雜的孜然排骨為例,從食材切割、醃製開始,就要拆解到三十個步驟以上,總共用掉五百五十公斤的肋排。「每一個步驟或順序只要差一點點,就要整盤重來。」徐承義說,每一道菜,幾乎要做到五十份以上才能達到標準口味。

基本功三半年就能複製一種菜系

「湘菜是中國八大菜系當中最難、最複雜的,這也證明了我這套系統的複製模式是可以被驗證的,」徐承義自信的 表示,現在只要半年內就可以複製一種新菜系;接下來會持續開發新品牌,八大菜系和日本、印度料理等都有可能。他的策略是,讓新品牌跟著既有品牌開店,如此一來,因是不同菜系,既不會互相搶客,又可省下開發商圈的成 本。

極度標準化讓徐承義突破東方料理難以複製、發展連鎖的限制,甚至現在開一家新店只要兩個月,「只要我一發動,內部就開啟倒數六十天機制,每一天進度都照表定嚴密運作,所以每家店都能準時開幕。」擁有三十五家直營連鎖店的鬍鬚張董事長張永昌觀察,因為瓦城已經建立了強大的後勤系統,和制度化的作業流程,開新店的工作就只 剩下硬體設備和人才招募,「如果是單一獨立的新餐廳,有的花一年時間也開不成。」

王品集團董事長戴勝益表示,瓦城已建立起獨特營運模式,別人要模仿很難,但他也提醒,過去有很多知名餐飲業 者嘗試多品牌發展,結果都失敗,「重點在於消費者認同,除了品牌力,要讓他們認為你在那個領域也是專門的。」接下來快速展店之後,真正的考驗也隨之而來。

瓦城 讓三 三百 百位 廚師 炒出 同一 味道
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評估江湖:同一標的不同評估 價格相差近4倍

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-25/3MMzcyXzQwNDY3Mg.html

21世紀網 是14.86億元還是20.62億元抑或53.43億元?在2008年三一重工收購三一重機的公告中,我們看到同樣的一個標的,不同的評估方法得出了上述不同的結果。

對 此,全國人大《評估法》立法起草組成員,全國資深房地產估價師、土地估價師、資產評估師崔太平近日向21世紀網表示:評估本身不同於數學計算,不可能1加 1等於2。不同評估方法,得出不同的評估結果,這很正常。因此,評估師需要選擇合適的評估方法,並對於評估結果進行取捨。

不過,我們經常可以看到一些聰明的企業或者負責人根據需求在這些方法中遊走,尋找對自己最為有利的估值。

差異的結果

2011年11月,廣州越秀區法院開庭審理中聯資產評估公司在廣州評估一塊地少算2.3億元一案。

據 悉,中石化勝利油田旗下的東營大明置業發展有限責任公司是一家國有公司,這家公司在廣東全資控股了廣東美洲原野山莊開發有限公司。大明公司決定,美洲原野 公司擬由註冊資本1000萬元增資到5000萬元,由深圳光大嘉華投資有限公司注資人民幣3600萬,持有美洲原野公司72%的股權。

為 此,東營大明公司委託了中聯資產評估有限公司南方分公司,對美洲原野公司進行資產評估。中聯公司出具的中聯評報字[2007]第746號文《美洲原野公司 擬增資擴股項目資產評估報告書》,將美洲公司的1000畝土地使用權放入「存貨」一項,評估報告給出的1000畝土地評估價為6891萬元。這1000畝 土地在2007年8月的價格是人民幣3億元,中聯公司的資產評估報告使得土地價格被人為降低,降低份額超過2.3億元。

無獨有偶。去年年底「深鴻基也陷入因為評估帶來的紛爭。

2011年4月,深鴻基以1.58億元的價格將新鴻業66.5%的股權轉讓給賽德隆。賽德隆當時並沒有付款,而是承諾以其持有的西安深鴻基40%的股權應分得的利潤和收益償付股權轉讓款。

6月,深鴻基以2.06億元的價格購買百川盛業所持有的西安深鴻基40%的股權,與賣出新鴻業40%應收款1.58億元相抵消後,賽德隆不僅不需要向深鴻基支付新鴻業的轉讓款,深鴻基反而向百川盛業支付4831萬元的差額補償金。

據悉,深鴻基賣出新鴻業的溢價率為78.24%,而買入西安深鴻基時溢價卻高達354.08%,兩相對比,差距明顯。

遊走在不同方法

雖然上述事例中出現的數字差額較大,但嚴格來說評估結果並沒有多大的問題,問題出現在評估方法身上。

大連國創投資管理有限公司投資總監岳陽向21世紀網表示:目前我國評估一般包括以下幾種方法:成本法、收益法、市場法等,資本市場上還有市盈率比較法、市淨率比較法、EV/EBITDA倍數法。不同的評估方法得出的結果相差較大,有時出現的差異令人咋舌。

崔太平告訴21世紀網:在房地產市場存在泡沫的情況下,用市場法得出的評估價格肯定要高於收益法得出的評估價格。這就會導致市場價格較高的房地產,如住宅要靠租金收回投資,就幾乎不可能。因為要50年甚至100年。

崔太平的觀點在深鴻基一案中得到了體現。

岳 陽表示:深鴻基以1.58億元的價格將新鴻業66.5%的股權轉讓給賽德隆時,評估機構對新鴻業存貨採用成本法評估,價格相對較低。而深鴻基以2.06億 元的價格購買百川盛業所持有的西安深鴻基時,評估機構則對西安深鴻基的存貨採用假設開發法評估即收益法,其價格較淨資產溢價則更為明顯。

「都是慣用評估方法,你能說哪個是公正的,哪個是錯誤的嗎?」岳陽反問道。

若不同標的用同一評估法得出的結果差異並不明顯,那同一標的、不同評估法得到的評估價格或更會讓人驚訝。

在2008年三一重工收購三一重機的公告中,三一重工列出了數種評估方式與對應結果,最高與最低相差近4倍。

首先三一重工利用市盈率比較法計算除了三一重機的價格。

三 一重機2008年預計淨利潤為1.456億元(扣除證券投資虧損後的淨利潤為2.1億元),2009年預計淨利潤為3.8億元,則2008年和2009年 按股權價值19.8億元測算的模擬市盈率為13.60倍(扣除證券投資虧損的市盈率為9.43倍)、5.21倍。若取可比公司2008年平均市盈率 14.06倍,計算可得三一重機的股權價值在20.47億元(扣除證券投資虧損的股權價值為29.53億元)~53.43億元之間。

隨後,三一重工以市淨率比較法計算出三一重機的評估值。

三一重機2008年6月30日淨資產為40,946.24萬元,若取可比公司平均市淨率3.63倍,計算可得公司股權價值為14.86億元。

此外,三一重工還以企業價值和息稅折舊攤銷前利潤的比率(EV/EBITDA) 倍數法計算出了三一重機可能的市場價格。

由 於三一重機2008年預估的淨利潤為1.456億元(扣除證券投資虧損後的淨利潤為2.1億元),EBITDA為1.95億元(扣除證券投資虧損的 EBITDA 2.39億元)。若取可比公司EV/EBITDA倍數15.8倍,計算可得三一重機股權價值為21.04億元,扣除證券投資虧損的股權價值為28.04億 元。

同一個標的,最少評估值為14.86億元,最高的可以達到53.43億元,相差近近4倍。若上市公司運用最高評估值購入,對中小投資者來說,無疑是一個巨大的傷害。

對此,有業內人士表示:評估方法是影響評估結果的一個關鍵因素。雖然不同的評估方法具有各自不同的評估思路、評估前提和運用條件,但其本質功能是用來揭示資產公允價值的技術手段。但現在評估機構為滿足相關者的需要,人為選用不適當評估方法的動機較強。

岳陽表示:「現在資產評估已經成為某些上市公司輸送利益的工具了。在現階段採用單一的方法評估,容易出現有失公允的現象,在評估的時候,最好採用兩種以上方法相結合。」(21世紀網 陸曉輝)

評估 江湖 同一 標的 不同 價格 相差
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第一分鐘,1000萬人湧入同一個「商場」 191億,誰製造了光棍節的電商狂歡?

http://www.infzm.com/content/82941

4年前,阿里巴巴開始發起「雙十一」網銷打折活動,此後每年的11月11日,漸漸變成了消費者的購物節,也成了電商的激烈戰事。

在消費者與電商聯手製造一個又一個驚人數字之後,將是實體零售店來品嚐寥落。

2012年11月11日,阿里巴巴集團董事局主席馬云邀請了一眾商界好友,到杭州參加「雙十一聚會」。其中包括銀泰百貨董事局主席沈國軍、五星控股集團董事長汪建國、美特斯邦威董事長周成健和七匹狼董事長周少雄等。

這一天是光棍節,也是阿里巴巴4年前一手推動發起的購物狂歡節。

來自天貓的數據顯示,這一天,阿里巴巴旗下的天貓(淘寶商城)和淘寶集市(淘寶C2C業務),分別賣出了132億元和59億元的商品。加起來191億元,這幾乎相當於京東商城2011年全年銷售額的一半多,相當於蘇寧易購2011年全年銷售額的數倍之多。其中,參與購物的有2.13億獨立用戶訪問,佔據中國網民人數的四成。

其中,服鞋和家居類企業銷量最大。總共有三家店舖銷售過億元,分別是傑克瓊斯、駱駝服飾和全友家居。另有217家店舖單日銷售額破千萬元。按照天貓規則,天貓將依據不同類別按3%-5%從銷售額中提成。

2009年,淘寶系的「雙十一」當日交易額為5000多萬元,2010年為9.36億元,2011年天貓33.6億,淘寶集市19.4億,合計53億。

僅僅一天,天貓就能賣出一百多億的商品,反映出消費者對廉價商品的狂熱追捧,同時也是網上購物方式深入人心的體現。與此對比鮮明的,是實體零售店裡寥落的人影。

像除夕夜的「守歲」

11月9日,週五的晚上,王玉濤已經期待很久的光棍節促銷活動還有一天就要開始了。但她的購物慾望已經按捺不住了。當看到蘇寧易購「3天3夜超級0元購」,並且滿300返300通用券的促銷廣告時,她果斷進入蘇寧易購網站。

王玉濤買了301元的產品,準備支付的時候才發現,蘇寧易購要求只能用蘇寧開發的易付寶進行支付,否則不能享受返券。

「易付寶用戶體驗很差,不斷要求我下載插件,客服還讓我換了好幾個瀏覽器,最後還是沒支付成,客服說是支付的人太多了。」王玉濤一氣之下打開了京東商城的網站。這時候已經是10日凌晨了。

11月10日,是京東商城「沙漠行動瘋搶三天」活動的第一天。京東商城宣佈,11.10-11.12滿99元送1010元禮券。

「光棍節是天貓創造的節日,京東的品類不如天貓和淘寶全,禮券不能直接買商品,只能抵扣,不太吸引人。」王玉濤說。

終於等到了11月10日深夜。

「搶紅包,秒殺,這可都是技術活和體力活。」擺上一堆零食,王玉濤開始等待11·11零點的到來。

她打開了一家老早之前就收藏過的淘寶店舖,這個店舖銷售各種型號的手機外殼。王玉濤之前看好了一款iPhone 5的手機殼,賣26元,當時是想等到11·11再下單的,指望著能降價或者包郵。但她發現看好的手機殼並沒有降價,而且只承諾滿100元才包郵。

買完手機殼後正好是0點。在0點後的第一分鐘,有1000萬人左右湧入天貓和淘寶,這幾乎是北京市常住人口數的一半多。

王玉濤打開了美即面膜在天貓上的官網。她發現這一天有很多美即產品都是半價且包郵,於是她開始支付,但頁面提示說:親,很多人支付,請稍等。

這時候是一個交易和支付的洪峰。根據天貓員工微博的描述,辦公桌上擺著一堆紅牛的支付寶大廈當晚燈火通明。由於要熬夜,有的員工乾脆把小孩帶到公司,給小孩打個地鋪睡覺。不遠的地方,天貓公關部的員工買來上百個包子做夜宵。

為配合這次光棍節的活動,天貓公關部推出的一些微博被廣為轉發,比如,「街上沒有人,但並不意味著沒有逛街」、「陪你看失戀33天的那個人今天是否陪你逛天貓了」。同時配發了一個視頻廣告,在這個廣告片中,一個購物袋在風中飄舞,一隻女士高跟鞋在滑梯上滾落,意在揶揄傳統商場的冷清。

2012年的光棍節恰好趕在了週末,網民們週六晚上就開始守候在電腦前等待零點的鐘聲,買家們自我調侃說,這真像除夕夜的「守歲」。尤其是北京,整個週末都是雨雪大風天氣,很多人都選擇窩在家裡購物。

王玉濤注意到,自己的閨蜜張亦弛在11月11日當天的簽名是「趕緊搶啊」。

據張亦弛說,她的妹妹在上大學,整個宿舍女生那一天全趴在淘寶上不斷刷新。而四川省金堂縣職業高級中學為了學生的購物方便,決定11月10日晚上宿舍不斷電。

購物洪峰湧來

王玉濤說,她總共為11·11貢獻了256.5元。11月13日,她再次核算了一下自己購買的這些商品,發現價格回升並不大,總共才省了14元。

她發現,參與11·11活動的商品,在「我的訂單」裡,有一個舉報虛抬價的按鍵。這是天貓為了杜絕商家價格作弊,先把價格抬升,再以五折名義調回到原來價格。不參加11·11活動的商品就沒有這個按鍵。

「這個事太火了,連我三姨都知道這個活動。」王玉濤的三姨是在一個小縣城工作的中年婦女。她從在大中電器工作的年輕親戚那裡得知了11·11活動。親戚告訴她,生意很冷清,大家都在網上買東西去了。

11月11日11時18分,支付寶總交易額達到79億元,超越去年美國「網絡星期一」(感恩節後的第一個星期一,是美國在線銷售市場中一年裡銷售額最高的一天)的銷售額(12.51億美元)。

13時38分,交易額突破100億元。據支付寶統計,花錢最多的省份依次是浙江、廣東、江蘇、上海、北京、四川、山東、湖南、湖北、福建。

18時47分,傑克瓊斯天貓官方旗艦店支付寶成交額破一億元。

晚飯過後,買的人又多了,第二個峰值來了。

當天22點,天貓電商家居協會,組織了大約100家店舖一起給全友家具的店舖做流量。

「這等於是白天的競爭對手,晚上開始免費給我們輸入流量,在他們的店舖首頁擺放我們店舖的廣告欄,幫我們衝刺到了一億元的銷售額。」全友電商總監倪國濤對南方週末記者說,全友為此給了天貓不少廣告費。

11月12日,傑克瓊斯的單日銷售額回落到幾百萬元左右,這依然是平時銷售額的好幾倍。平時,這個店舖在天貓上的每日平均銷量為百萬元左右。

除了大賣家外,中小賣家的收益並不算大。

一位要求匿名的電商公司高管對南方週末記者表示,他們也在天貓上參加了光棍節促銷,11月11日那天,他們一半的銷量來自天貓。但這個戰績比預期差很多。「我們預期是30多萬單,實際上是5萬多單。天貓給我們的預測是一天3000萬元左右的銷售額,實際上是一千多萬元」。

「11·11那天我們這些小賣家的店舖,流量和銷售額其實都沒太多變化。」祝譯是淘寶集市上一個店舖的賣家。她告訴南方週末記者,淘寶集市上的很多賣家大都是自主參與價格戰,只有稍大點的賣家才是買了廣告來參加11·11促銷。

在新浪微博上,有不少懷疑一些天貓賣家作弊的截圖。其中一張截圖顯示,為了刷高銷量,某家紡品牌價格在1萬以上的某款產品,在11日當天由同一用戶以每次50件的購買量,重複下單,累計交易額達數百萬之巨。另一知名家紡品牌部分6000元單價以上產品,也有動輒500件的大訂單出現。

不過,很多知名家紡品牌對經銷商的售價是5.5折,這次品牌商在天貓上五折銷售,自然吸引了大量經銷商到天貓上批發。

對於服裝企業來說,馬云的「雙十一」購物節最大的功用是,提供了一個難得的清理庫存的「下水道」。

「今年服裝和鞋類企業,無論傳統企業還是電商公司,都囤積了太多的貨。年初過於樂觀造成的盲目吃貨,總要有出口來清理。」一位要求匿名的服鞋類電商公司創始人對南方週末記者說。


第一 分鐘 1000 萬人 湧入 同一個 同一 商場 191 製造 光棍 節的 電商 狂歡
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企業虛假貿易調查:同一貨物「出口」80次

http://www.21cbh.com/HTML/2013-5-10/5NNDIwXzY4MDA5NQ.html

「香港一日遊」再調查:企業通過虛假貿易獲取境外低息貸款,或用於匯差套利或投資理財產品

一筆1000萬元的貨物「出口」80次,可以貢獻8億元亮麗的出口數據。

劉濤(化名)是深圳一家電子出口企業老總,這個「深喉」昨天向《第一財經日報》記者揭開了一些外貿企業出口虛增的「暗道」,其中一大隱蔽手法是,境內企業通過偽造出口獲得境外貸款的資質,由此套取外匯入境。如此這般,這筆「本金」既可以獲得利率和匯率的差價收益,也可以用來購買銀行短期理財產品。

這類猶如禿鷲般逐利的資金便是業內俗稱的熱錢的一種。就近來說,造假企業通過「出口」香港就能獲得這樣的套利資金。

解剖類似的案例可以部分解釋近期內地對港出口「坐火箭」的原因,亦成為海關和外匯管理部門有的放矢加強監管的現實教材。

漂亮的數據

海關總署週三公佈的數據顯示,4月進出口數據均明顯高於市場預期,其中出口同比增長14.7%,高於上月的10.0%。前4個月,內地與香港雙邊貿易增長66%。而在3月份,內地對香港出口則增長了92.9%,創造了從1995年3月以來的最高增速。

事實上,就在海關公佈4月數據的前兩天,國家外匯管理局發文要求嚴打貿易項下可疑操作。結合人民幣自4月下旬的連續狂飆,有關熱錢借道經常項登陸的猜測成為市場主論調。

亦有多家外資機構引用韓國、中國台灣以及中國香港的數據稱,其進口數據與海關公佈的出口數據不盡相符。

儘管海關總署曾強調,內地對香港的出口和香港對來自內地的進口統計方面存在口徑等差異,但市場認為這不足以完全解釋數據高漲的全部原因。

法興銀行經濟學家姚偉稱,內地與香港的貿易數據存在一些貓膩,主要原因是存在大規模投機性資本借道貿易賬戶進入內地。

本報記者根據海關總署的公開數據計算,4月內地與香港的貿易同比增長了55%,而對其他國家和地區的增幅則是12%;同時,內地對香港貿易順差為382億美元,而當月整體順差規模是182億美元。

「與我們交談過的一些企業承認,他們正在進行一些利率套利行為。我們估計,這對貿易規模增長數據(包括進口和出口)形成的偏差約為3~8個百分點。」姚偉在其報告中指出。

國信證券首席分析師周炳林則稱,(內地與香港貿易轉口數據兩端)偏離的部分原因就是企業虛報出口騙取退稅以及虛假貨流配合資金入境。

經濟學家們坐在辦公室的分析得到了劉濤現實案例的證實。

「同一批貨物,假如通過『香港一日遊』等貿易形式反覆來回80次,出口1000萬元的貨品,將變成8億元。」他說,企業這樣進進出出反覆倒騰,目的未必是為了騙出口退稅,根本原因還是使大量資金通過貿易的渠道進入了內地。

通常來說,企業製造虛假出口的目的包括這幾類:騙取出口退稅;降低銷售稅負(為規避內銷稅率,採用到港澳「走一遭」的方式,再以幾乎零關稅進口內地);「搬運」熱錢入境套利。

3月份貿易數據令市場眼前一亮之時,本報就報導,有公司通過深圳保稅區貨物「兜圈游」日賺匯率差200萬元。

「對外貿易熱起來,並不是國際經濟形勢好轉在推動,最大的推手竟然是『理財』驅動。」劉濤說。

操作手法

在整個熱錢套利鏈條上,偽造巨額貿易是第一步,關鍵步驟是通過「內保外貸」獲得外匯資金。

所謂「內保外貸」,是指境內企業向境內銀行出具信用憑證等擔保條件,並在銀行存入一定金額的資金後,其境外子公司可以從境外銀行獲得融資。比如,企業在內地銀行存入一億元,香港公司那邊銀行貸出美元或港元。

劉濤稱,企業的產品自己賣給自己,手中拿著貨物貿易齊全的單據,要辦理「內保外貸」業務不難。

以香港為例,劉濤說,內地銀行與香港銀行之間的利率差,內地銀行推出五花八門的理財產品,以及今年來人民幣升值加速,這三大因素,促使一些人通過貿易渠道把境外的資金調到境內。

本報記者瞭解到,在香港地區港元貸款年利率一般是2.25%至2.5%、美元是2.19%,而內地五大行一年期存款利率是3.25%。一般中小銀行存款利率為3.3%。

這樣就存在一個百分點左右的利差,假如有1000萬元資金,「利潤」就是10萬元。此外,還有人民幣升值的因素,以及各種動輒4.3%以上年收益的理財產品,1000萬元資金進來,一年收益不下幾十萬元。

「但僅1000萬元是不夠的,必須騰挪分拆出多個1000萬,要設法像孫悟空一樣吹毛變出無數小猴,貨物貿易就是最好的載體。」劉濤說,同一批產品進進出出多次,就可以把1000萬元的貨款變成8億元。尤其是人民幣升值加速時,『香港一日遊』變得更活躍。」

需要注意的是8億元只是偽造出口的金額,企業需要以此為「憑證」在境外獲得貸款。

今年來,人民幣升值加速,目前已衝破6.2的大關。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示,5月9日人民幣對美元匯率中間價報6.1925,較前一交易日繼續上漲55個基點,已連續第四個交易日上漲,並再次刷新匯改以來紀錄。今年以來,人民幣累計升值已超過1%。

業內人士稱,以前虛報出口需要把貨物真正拉到「港澳一日遊」,而如今這種情況卻在發生變化,僅在保稅區內就可以完成「一日遊」。

「貨物就在保稅區裡,有專業人士可以幫你把所有進出口所需的出口合同、信用證等等單據全部弄齊全。」劉濤說。

而一外貿公司業務員陳某則告訴本報記者,廣東外貿量大,有些保稅區監管不嚴,同一樣貨品,甚至在不進行加工的情況下,也可以在保稅區「出口倉」到「進口倉」來來回回,有時為了掩人耳目,只是換了一下外包裝,完成了出口轉內銷。

深圳福田保稅區內一家提供虛假出口「業務」的公司人士也反映,今年一季度,這家公司曾經幫助一位客戶將同一批橡膠原料來回出入境操作了41次。

合力監管

除了上述做法,還有外貿企業通過虛開發票、提高出口報價引入熱錢,但這並不是新創意。早在2012年熱錢進入亞洲初期,就有學者對本報記者表示,在中國資本項目未完全放開的情況下,熱錢很有可能借道經常項進入內地市場。

跨境交易監管機構國家外管局已經出台了一系列法規來抑制資本流入,其中包括約束銀行保持外匯淨敞口的能力,同時採取嚴厲措施抑制重要的非貿易相關渠道的資本流入,嚴格限制虛報單證等行為。

本報記者從接近決策層處瞭解到,高層已開始關注廣東深圳等地近幾個月來「登峰造極」的對港貿易數據,並可能嚴查原因。另有多位外貿系統人士透露,相關部門從上月起已開始嚴查虛假貿易。

海關方面的監管也在升級。深圳市經信委官員告訴本報記者,正對福田保稅區等海關特殊監管區內的企業進行監測和整頓。

「最近,海關查得非常嚴格,基本每櫃貨品都要開櫃檢查。」深圳一家玩具企業的老總昨日告訴本報記者,「之前經濟不好時,海關還是比較鬆的,不一定都開櫃檢查,這令企業有作弊的空間,有些企業騙取退稅或洗錢是時有發生的。」

有業內人士擔心,出口數據「虛增」會影響到國家宏觀經濟判斷出現偏差。「目前,國際經濟並沒有明顯回暖,出口不可能這麼熱,而且高技術產品出口屈指可算,低附加值產品轉型為高附加值產品需要一定的時間,希望有關政府部門要重視目前的情況,勿認為形勢一片好轉而過於樂觀。」

中國國際貿易學會常務理事、清華大學中美關係研究中心高級研究員周世儉告訴本報記者,隨著多個政府部門目前齊發力,出口虛增的勢頭已得到遏制。這從一些地區接下來的出口數據中可以看出。 

企業 虛假 貿易 調查 同一 貨物 出口 80
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同一個太陽,不同的感受 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102uxf9.html

看了一下,不同網友對於企業內在價值的討論。很有意思。特別是有的做理論研究的網友,證明出,對於同一個企業,由於投資者資金成本不同,企業內在價值就會不同的結論。其實,這個結論的錯誤,是顯而易見的。因為,我們國內的每個投資者的資金成本可能都是不一樣的。總不能因為我們每個不同的投資者資金成本不同,同一個企業的內在價值就不同吧?企業的內在價值,不會因為誰買它的股票,而變化。也不會因為你是借錢買的,還是自己的錢買的,而發生變化。同樣,它也不會是因為男人或女人,中國人,還是外國人買的,是在國內買,還是在海外買,企業的內在價值就會不同。當然,資金成本的不同,決定了供求關系,決定了投資標的的機會成本。所以才會出現同一商品,在不同的供求關系情況下,出現價格的不同。如同天上只有一個太陽,它發出的光,無論天晴,還是下雨。也無論是白天,還是夜晚,也無論你在中國,還是其它國家,都是一樣的。雖然你所在的地區不同,氣候不同,晝夜不同,每個人感受到的陽光亮度不同,但太陽發出的能量是一樣的。理論研究很好。但任何一個理論研究脫離了“道”,就會犯原則上的錯誤。白雲之鄉 QQ:18780064052014年7月白雲解惑公共平臺微信賬號:white_cloud_class
同一個 同一 太陽 不同 感受 白雲 之鄉
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同一條寬松的道路上 歐美日為何漸行漸遠?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211146

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自2008年金融危機以來,全球央行都不約而同的以寬松的方式來應對。然而6年之後,英美兩國的經濟數據已經顯著改善,而日本和歐洲卻依然深陷泥潭。究竟是什麽原因導致在同一條寬松的道路上,歐美日經濟分道揚鑣?

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零利率之後,大規模QE宜早不宜晚

隨著利率接近零,央行通過降息這一法寶來提振經濟的方法顯然無法行得通。因此央行必須尋找到一個“非傳統”方式來應對危機並刺激經濟。“QE師祖”日本想出了一個很好的辦法,但是將其發揚光大的卻是伯南克領導的美聯儲。

在數次降息之後, 2008年美國短期利率已經接近零水平。其為了壓低長期利率並推動投資者投身諸如股市和企業債在內的其他資產,並由此刺激經濟發展。美聯儲隨後很快就推出了量化寬松,即QE。英國在美國之後也很快推出了本國的購債計劃(QE),而日本在2013年春季之後才開始大規模購債,歐洲更是在今年才開始考慮這一個問題。

行動上的快慢差異和力度不同導致了經濟結果的差異。美國和英國失業率在金融危機時代一度分別達到10%和8.5%,而最新的數據已經回落至5.8%和6%。與之相對應的則是歐元區11.5%的高失業率和日本經濟三重衰退的窘境。

前國際清算銀行經濟學家Stephen Cecchetti曾經對QE的效果持有懷疑態度,但是他現在也不得不承認“雖然在2008年的時候,QE存在很大的不確定。但是事實證明,當利率歸零的時候,非傳統工具(QE)是有效果的。”

財政平衡很關鍵 否則央行也將巧婦難為無米之炊

美聯儲主席耶倫在上月的演講中曾表示,“在“好時刻”改善結構性財政平衡十分關鍵,那樣才能在“壞時刻”有足夠的空間/財力來提供刺激。”

這一點上,雖然美國也鬧出過財政懸崖政府關門的醜事,但是日本顯然更應該成為經驗教訓的代言人。

目前日本債務/GDP比達到了驚人的135%,遠高於美國和英國80%水平。在安倍晉三宣布延後上調消費稅之後,日本財政狀況進一步惡化。如果全球性或者地區性危機卷土重來的話,日本將面臨巨大的挑戰。

歐元區的情況有一些特殊,雖然歐元區整體負債率相對理想。但是從一些成員國的數據來看,歐元區的財政狀況應該介於英美和日本之間。截至2014年一季度末,希臘、西班牙、意大利、葡萄牙、法國的債務率分別達到174.1%、96.8%、135.6%、132.9%和96.6%

放水的實際操作——銀行資本比例調整

Cecchetti認為美國和歐洲在銀行政策上的選擇也是歐美經濟走向不同的關鍵。歐洲央行要求歐洲銀行業減少對風險資產的頭寸暴露,換句話說就是降低了銀行的放貸規模;而美國卻增加了風險資本的比例,因此美國銀行業更願意借貸。

根據國際清算銀行的數據,2009年末到2012年末,美國銀行業資本增加規模為2030億美元,歐元區銀行只有1080億美元;與此同時,歐洲銀行業風險資產規模下降1.5萬億美元,美國銀行業則只有1540億美元。

Cecchetti最後總結認為,“(歐洲)小銀行不願意放貸,借貸者則不願意消費,商業活動投資疲軟,這些都最終導致了經濟的持續低迷。”

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同一 條寬 寬松 松的 道路 歐美 為何 漸行 行漸 漸遠
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同一天拿手機說事,雷幫主和周教主各自講了啥?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0507/149774.html

黑馬說:5月6日,雷軍和周鴻祎,兩個互聯網大佬,在同一天召開了手機發布會。

上午,“小米Note頂配版品鑒會”如約舉行,雷軍在長達兩個半小時的時間內,向到場的所有媒體介紹了小米Note頂配版的各項性能。下午,周鴻祎請來了任誌強、潘石屹、王功權等諸位大佬,宣布即將推出手機新品牌“奇酷”。

讓黑馬哥帶你來看看,在各自的發布會上,這兩位大佬都分別都說了什麽?
 

\文 | i黑馬 孔明明、蒲鴿
編輯 | 崔婧


雷軍:終有一天,大家會覺得我們比iPhone好

雷軍在發布會上看起來心情不錯,一上場就開起了自己的玩笑。在宣布2015 Q1小米延續國內市場第一的成績後,他放出了美國著名媒體人莫博士對小米Note的評價:“小米Note簡直美呆了,達到了蘋果產品所期待的程度”。

雷軍連續幾次提問“漂亮嗎”,現場稀稀落落的回應顯得不夠熱烈。當工作人員出乎意料地給每個人送上一臺刻有自己名字的小米Note頂配版後,現場氣氛一下就high了起來。

接下來的兩個小時,雷軍手拿手機,依次講解了小米Note頂配版的各項創新和獨特功能。據他介紹,“小米Note頂配版搭載了史上最強的高通驍龍810 八核64位處理器 ,采用4GB LPDDR4 內存;擁有夏普/JDI 深度定制的最強屏幕——5.7英寸2K陽光屏,PPI高達515;在相機方面,小米Note頂配版采用的是索尼1300萬像素光學防抖相機以及高通最強ISP影像處理器,同時配備了頂級芯片的最強HiFi音樂系統;在工藝方面,小米Note頂配版依然使用2.5D + 3D雙曲面玻璃和鋁合金金屬邊框的頂級工藝。”

說真的,這些專業術語現場的人大多聽不太懂。於是,雷軍不時拿著手機跑下臺去,教參會者如何使用相機的各類專業功能,如何打光看到他們的陽光屏技術……甚至,給每個人都發了一個自拍桿。

在發布會上,雷軍頻繁提到的詞句是:“這項功能幾乎媲美iPhone、這項功能完全秒殺iPhone……”最後,他告訴大家,“終有一天,大家會覺得我們比iPhone好。”

周鴻祎:世界上不能只有一個蘋果

在下午的發布會上,周教主還是一如既往地穿著他標誌性的紅色T恤上場,其間還不忘給現場普及一下他叫“鴻祎”,不叫“鴻偉”。

提到為什麽做手機時,周教主沒有搬出老生常談的答案,比如生態,而是爽快地扔了一句:“年輕一代的你們就是喜新厭舊,手機這樣的快消品,一年也得換個一次。”

網友們還調侃360開發的卸載預裝軟件的功能,當被問到這個功能是否可以卸載360手機衛士時,周教主的回答頗得民心:“手機上一堆亂七八糟的軟件卸不掉,還自動運行占用流量,搞得手機很熱,我就開發了這個功能,在我的手機上,有什麽不喜歡的,用戶也可以用這個功能通通卸載掉。”

面對手機價格,周教主跟大家保證,不光便宜,還能保證友商的手機也能變得更便宜。

在談到手機行業的競爭時,周教主說:“小米我非常欽佩,雷總開創了互聯網手機這個模式,對每個人都有啟發,我認為雷總是中國營銷第一人,他是我國最牛的營銷大師。”

同樣,周鴻祎也提到了喬布斯和蘋果。不過,在其他家手機拿蘋果說事,大肆宣揚性價比時,周教主卻提到,自己親自拆了蘋果看它的精工,還專門跑到工廠看加工出的蘋果手機殼,很驚嘆其中的工藝,希望能多學習蘋果的優點。他表示,自己的態度是向蘋果致敬。

當然,周教主也沒有把話說死,“我尊重競爭,尊重蘋果,但世界上不能只有一個蘋果。”

在各種段子橫飛中,發布會也終於迎來了最有價值、最有幹貨的一刻:發布了新手機名字和股權眾籌。這個新手機的名字不是呼聲頗高的“悟空”,因為周教主說圈內喜歡看耍猴,叫這名豈不被耍了。當然,也不是蝌蚪,最終勝出的是“奇酷”。看到這里,可能有人會想弱弱地問一句,是不是有一款紙尿褲也叫奇酷啊?

好了,兩位大佬在發布會上的精彩言論就這麽多。現在手機市場的競爭如火如荼,相信發布只是一個開始,更精彩的好戲還在後頭。

版權聲明:本文作者孔明明、蒲鴿,編輯崔婧;文章為原創,本刊版權所有,如需轉載請與zzyyanan聯系,未經授權,轉載必究。


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這16家市值過百億的上市公司,竟然出自同一家投資機構

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0619/150044.html

黑馬說:數碼視訊、愛爾眼科、藍色光標……還記得這幾年,我們追捧過的那些牛股嗎?現在它們都已是市值超過百億。同時,它們還有另一個共同點,那就是均為達晨投資的企業。達晨也因為亮眼的投資業績,成為創業板的最大贏家。

整理/i黑馬

 

達晨成立15年來,總共投出57家上市/新三板掛牌公司,其中16家市值過百億,6家市值已經超過300億,在新三板受到極大關註的凱立德等也出自於其手,交出了一份亮眼的成績單。
 
具體而言,這16家達晨系的市值過百億上市公司為:同洲電子、拓維信息、聖農發展、億緯鋰能、愛爾眼科、網宿科技、藍色光標、數碼視訊、中南傳媒、拓爾思、東方精工、中科金財、兆日科技、華數傳媒、華友鈷業、航新科技。其中愛爾眼科、網宿科技、藍色光標、中南傳媒、中科金財市值超過300億,華數傳媒總市值則已達到645.73億元。
 
但你可能不知道,達晨是一家幾度從死亡線上活過來的VC。2000年,達晨創投脫胎於湖南電廣集團,啟動資金1個億。這本是一家為創業板而設的投資機構,但創業板遲遲不開,直接導致達晨在長達5年的時間里沒錢、沒人、沒退出機制,只能垂死掙紮,幾乎被裁撤。
 
2006年4月,達晨終於迎來轉機,其在兩年前投資的同洲電子在中小板上市。這是一個標誌性事件。一來,證明人民幣基金有可行的退出機制;二來,證明達晨能賺錢。這一個項目,為達晨賺到了近30倍回報。
 
2010年,達晨開始加大布局,大幹快上。在投資體系上,達晨強調區域化,在全國27個城市設立了分支機構,團隊也從40-50人迅速增長到100多人。在投資邏輯上,這一時期的達晨強調“以發審委的眼光看項目”,享受IPO紅利。
 
2012年是達晨歷史上的巔峰時刻。這一年,達晨有宏昌電子、碩貝德、兆日科技、太空板業、開元儀器、煌上煌等10個項目順利過會並上市。由於2009年創業板的開啟,達晨在接下來的幾年里成了LP心目中的金手指。
 
從2013年下半年起,達晨重新塑造了自己的投資體系。強行以行業來劃分,以行業來引導投資,區域只是合作。其中,重點發展北京、上海和深圳的行業團隊,招有產業背景的人,把原來區域的一些不合適的人都淘汰了,一些分支機構也撤消了,集中到有項目源的地方。現在,整個公司的TMT基本上由北京的團隊來牽頭,深圳負責智能制造,上海負責消費和醫療,西安有一個軍工團隊,沿著這個產業鏈條自上而下去挖掘項目。
 
2015年剛剛過去一半,這家人民幣基金已經有12家企業完成IPO上市。此外,還有16家企業已申報IPO,並完成預披露。其中,包括即將作價457億元回歸A股的分眾傳媒。總之,這將是一個市值總計近千億的名單,而達晨將從中獲得平均20倍的回報收益。
 
眼下,除了最熱門的VIE公司中後期接盤之外,達晨正在尋找更多的早期標的。2012年4月,達晨成立了一支3億的早期基金。截至目前,這支基金一共投資了21個項目,獲得後續投資的占到了80%。2014年,達晨共投資30個項目,TMT領域有14個。其中,有2/3是早期項目。這些項目會否成為未來新的百億市值公司,值得期待。
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\版權聲明:本文作者i黑馬,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

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張忠謀、郭董悄悄在做同一件事:囤美元

2015-08-10  TCW

為什麼台灣近期經濟陷入愁雲慘霧?

不到半年,台股就從萬點一路崩跌到八千五百點;剛公布的第二季經濟成長率只剩○.六四%,創下過去十一季以來新低,在亞洲四小龍中吊車尾。全球經濟緩慢復甦,但台灣似乎跟不上這班列車,該如何看待此刻的經濟局勢?

有錢人,想的真的跟你我不一樣,看看台灣現在最有錢的公司正在做什麼吧!

七月底,台積電宣布匯出二十億美元進行財務操作,把手上逾新台幣六百億元資產,統統換成美元部位。這不只是它的短期財務策略,早在去年九月份,向來財務操 作保守的台積電,就已申請匯出二十億美元,換言之,不到一年的時間,台積電已大手筆將新台幣資產換成美元,規模逾新台幣一千二百多億元。

新台幣換美元,這代表的是,看貶新台幣、看升美元。

而全球布局更深的鴻海,早在五月就發行了八億美元公司債,這是鴻海六年來首次發行美元公司債,而且鴻海選擇以固定匯率換算,避免美元再升值,藉此鎖住匯 差。這又是什麼意思?對一個需要美元部位的企業來說,若看升美元,就要提早用較低的匯率「囤積」美元,否則一旦未來美元走強,企業就得用更多新台幣去買。

大咖為何加碼買美元?

新台幣、新興國家貨幣將變薄

台積電董事長張忠謀、鴻海董事長郭台銘,究竟提前看到了什麼?

這是一場即將上演的美元升息風暴。

距離美國聯準會(Fed)八年來第一次可能升息的時間點,只剩下不到五十天,一旦升息號角正式響起,美元資產將進入主升段行情,全球資金將迅速從各市場撤 離,班師回美國。接下來,不管你買不買股票,就算只是一個定存族,都會被影響,因為一場美元撤出新興市場的行動,正準備上演,台灣將是下一個受到影響的地 方,而你手中的鈔票價值將再度變薄。

訊號一:七月底,全球原物料市場出現大舉賣壓。黃金創下五年來新低,銅價跌至六年來低點,油價則下探至六個月以來最低。

訊號二:商品跌價後,資金也開始撤離新興市場貨幣。摩根大通新興市場貨幣指數徘徊在十五年來低點;七月份,亞洲貨幣單月貶值幅度創十個月來最大。

兩個訊號,都反映市場看升美元,資金已開始棄守新興市場貨幣、原物料。

雖然新台幣似乎還沒受到震撼,因為央行總裁彭淮南刻意保護下,新台幣單月貶幅不到二%,是今年來唯一對美元升值的主要亞幣;但等於隱藏極大補跌空間,將是拖累下半年台灣經濟的負面因素。

台積電與鴻海的動作,已在告訴大家:美元會越來越值錢,所以要先搶先贏。新台幣拿得越多,只會越來越薄,所以他們換成美元,就是想搭上聯準會主席葉倫的升息訊號,讓手上的美元鈔票變得值錢。

美元為何變貴?

赤字少、體質好,吸引外資湧入

為什麼美元會變值錢?從基本面看,跟美國金融體質改善有關。

首先是貿易赤字縮小,美國總統歐巴馬二○○九年上任後,美國不斷實施進口替代,透過國內頁岩油開發和高階製造業回歸,省下龐大購料資金。截至今年五月,美 國當月貿易赤字只有四百一十九億美元,比小布希時代動輒超過六百五十多億美元相比,這些省下的錢就是美國消費力可以增加的額度。

特別是占進口大宗的石油,二○○五年美國原油平均每日進口量約一千萬桶,但到今年七月底已降到七百五十四萬五千桶,創近十年新低;搭配油價目前每桶不到五十美元,讓貿易赤字得以大幅縮減。

第二個就是財政赤字減少,經濟轉強、稅收增加,讓美國截至五月底預算赤字接近七年低點。根據預估,美國二○一六年財政預算赤字將連續第五年下滑,這是繼一九九○年代末期,美國財政狀況持續好轉後的最長一波週期。

如果把美國當成一家公司,現在這家公司財務報表顯示的狀況是:每月要花的固定支出越來越少,帳上現金越來越多,同時又降低借款,並且還能取得更低廉的借款條件,公司體質大幅改善,自然會吸引銀行或股票投資人青睞。

聯準會會不會出爾反爾?

避免房市泡沫推高通膨,升息不縮手

當然,外界最關心的是,聯準會升息的理由夠不夠強?會不會臨時縮手,甚至再度「打折」(降息)?

答案是:不會有回頭路。因為,聯準會已經看到潛藏的危機。

在金融海嘯後,聯準會為了刺激經濟,利率維持在接近○%的水準已經近七個年頭,堪稱歷史奇觀;如果再扣除通膨,等於民眾放在銀行存款都是負利率,這樣的不合理現象造成許多泡沫,包括美國股市屢創新高,以及房地產市場熱絡。

房市最近就成為美國經濟最大亮點,包括六月新屋開工戶數不僅大幅超出預期,並創下七年半來次高。此外,租金不斷漲價,第二季月租金創歷史新高。

由於租金為消費者物價的重點數據,占核心通膨率統計一半權重以上,當租金不斷上揚,將會推高美國核心通膨,而這是聯準會最關心的指標,加上二○○六年美國房市泡沫陰影存在,聯準會就更有理由先發制人,調高利率來抑制泡沫。

這不是憑空想像,就像全球一開始都不相信美國今年會升息,特別是今年第一季美國經濟初估值是負成長,但聯準會始終堅持這是短期現象。

事實證明,不僅第一季的經濟成長率最後修正為○.六%,第二季也達二.三%,顯示美國經濟並沒有失溫,因此讓人確信聯準會這次是玩真的。三菱日聯銀行首席 經濟學家魯皮奇(Chris Rupkey)形容:「有什麼比第二季GDP報告更能令聯準會九月升息,經濟比想像的要強勁。」

有人認為,升息將讓美國企業的資金成本攀高,不利其經濟復甦。但其實美國升息後,企業資金成本依舊相對低,因為當美元走強,逼得許多新興市場貨幣紛紛重 挫,甚至可能會引爆主權債務危機(如波多黎各、希臘),這些新興國家將被迫提高利率來留住資金(如俄羅斯、巴西),但高利率反而會扼殺該國經濟,造成資金 外逃更嚴重,形成一個負向循環。

這時,全球資金為了避險,將大舉衝向美國,提供美國民間和政府資金需求。在此大回流趨勢下,美國資金充沛,長期利率可望持穩,升息將不會衝擊其經濟,因為便宜資金將從四面八方主動奔向美國。

現在,持有美元,等於是坐上聯準會的升息軍艦,讓你自動變有錢!

兩證據支撐,美元越來越值錢

註:貿易赤字數據統計到2015 年5 月,財政赤字數據統計到2015 年9 月(預估) 資料來源:聯準會 整理:蕭勝鴻

【延伸閱讀】聯準會玩真的!升息前夕美元飆升——美元指數及升息大事紀

■2011年4月

72.93

近5年最低點

■2013年5月

前聯準會主席柏南奇首次提出QE減碼,全球股市震盪

■2014年1月

聯準會啟動減碼QE

■2014年10月

85.9

QE完全退場,市場預期將開始升息,美元指數一路狂飆

■2015年3月

美元指數100.33

Q1經濟成長率不好,市場預期不會太早升息,美元指數達目前最高點

■2015年7月

97.24

現任聯準會主席葉倫宣布今年將升息,市場預估首波將在9月

註:數據統計到2015/7/31

資料來源:聯準會

整理:蕭勝鴻



失敗,因為永遠都是同一幫人

2016-02-08  TCW

執政黨輸掉總統大選,大家都在看是否會因此激發一些新氣象;沒想到,一個「看守」的行政院長,竟還是從同一幫人眾裡挑,令人不勝唏噓。

在一年多前馬英九要毛治國組閣時,所有的輿論全無贊成之聲。大家都覺得施政不佳需要「換軌」,但是馬卻表示毛治國能夠順利「接軌」。依媒體報導,當初對馬做這個人事建議的是劉兆玄,而毛是劉派大將。一年多後,媒體以「彼得原則」(出自管理學家勞倫斯.彼得的同名書,指擢升不能勝任的人員,反變成組織障礙)形容這一年的施政,評價溢於言表。如今,馬英九又提劉系張善政接閣揆,大家已經懶得再說什麼了;反正,還是同一幫人。

這真是一個令人感慨的局面:一位失勢的總統讓執政黨選票丟掉三百萬、辭去黨主席、國會席次掉三十席、民調支持度在低檔徘徊,居然還要在同一幫徒眾裡挑人;因為幫眾人數多,以致利空永遠無法「出盡」。

今天台灣政務官為官環境不堪、施展不易、羞辱嚴重,這時還願意「盍興乎來」去接官位的,當然就是另外一種極端。也許這三個月的資歷,可以增加不少退休金的計算基準。

不只內閣人事與政策凍結,行政院各部會下轄法人,其董事長、院長、執行長等,也都因為內閣成員凍結而不會更動。有媒體曾經報導,經濟部下轄資訊工業策進會,在三年前曾想找王郁琦做執行長,後來因為內部大反彈而作罷。但是這麼離譜的人事安排,背後當然反映許多結構面不合理。

法人首長多由官僚接任,反映三方面問題。其一,是法人機構屬性的混淆。原本資策會服務的對象應該是產業,現在卻是在配合「黨政高層人事安排」。其二,是資策會董事長必須要乖順服貼、脖軟腰輕,才能如此樂意接受主子安排不適任人選。

其三,是外界已經對法人期待不高,才會對雞犬安插甘之如飴,連批評都懶得為之。

當內閣進入看守,一堆法人機構的人事也都處於看守。於是,一群「兩兆雙星」幫的徒子徒孫,就繼續在那裡優游第X春,繼續享受裙帶主子所留下來的澤被、繼續糟蹋台灣的經濟。成語「鷄犬升天」不只是嘲諷,更是危害。

(本專欄隔周刊出)

撰文 / 朱敬一


酷開董事長王誌國:與樂視堅決不會走同一條路

來源: http://www.yicai.com/news/5021605.html

作為傳統彩電陣營里“孵化”出來的互聯網品牌領頭羊,酷開一直以“玩出態度”的新銳形象示人。酷開的掌舵人、自稱“王師傅”的酷開公司董事長王誌國,最近就聯手愛奇藝,搭建“非生態、大內容”的開放平臺,來對抗樂視“生態”。

這位“科技男”出身的80後,是創維旗下子公司里最年輕的董事長。他在5月30日赴上海參加“2016第一財經技術與創新大會”前夕、接受第一財經記者采訪時表示,“我們(與樂視)堅決不會走同一條路”。

酷開公司董事長王誌國(吳軍/攝)

今年酷開也涉足了VR(虛擬現實)領域,王誌國認為,“VR最佳的使用場景是在客廳里的私人時間”,如何把VR的私人體驗與客廳多人觀看的體驗相結合,是酷開的發展機會。

視頻內容O2O是盈利方向

2016年將是互聯網電視大屏價值引爆的一年。如何在硬件之外,從內容和服務產生新的盈利模式,成為業界關註的焦點。

王誌國坦言,酷開正在探索新的盈利模式,電視用戶雖然多,拿它來賺錢挺不容易的。電視用戶有典型的特征,第一相對比較分散,第二人群差異化明顯。“我們始終覺得它的盈利模式應該由視頻內容產生的服務方向去做,這與影視主要的盈利模式是相似的。”

“新的盈利模式將在教育領域,我們並不指望錄一個視頻讓大家去看,然後收費。我們在線上放的視頻是免費的,用戶在學習過程中有問題,比如用戶去點了英語,學習一些英語口語。在這個過程之中,用戶對某些片斷快進快退遇到問題,就會導入到線下相關的服務。”

類似這樣,王誌國認為,“O2O是我們整個盈利的重點方向。如何用免費的視頻來提供線下的收費服務,這是我們希望的。當然,用戶認可服務才會掏錢。”

以VR擴大合作附加值

酷開今年也涉足了炙手可熱的VR領域。但王誌國說,“現在做VR的人太多了,酷開的切入方向不一樣。”

因為酷開有大量的客廳用戶,王誌國認為,“VR最佳使用場景是在客廳里的私人時間。電視是很多人在看的,VR是沈浸式的私人體驗,怎麽把這兩個種體驗下的需求結合起來,這是我們的發展機會。”

他舉例說,“當用戶對光線敏感的時候需要VR,這是典型用戶看電視需要沈浸的時候向VR轉型的一個案例,可以在部分場合之下解決用戶的困擾。”

在王誌國的助手、酷開VR事業部負責人李晶看來,“酷開的VR並非只是‘噱頭’,它就像電視、TV、BOX、移動端一樣,是酷開內容的一個終端,目的是為了給用戶帶來更完美的內容體驗”。

李晶認為,TV(電視)和VR的用戶在消費習慣和應用習慣上高度契合,這使得OTT用戶和VR用戶可以很自然的互相轉化和導流。這就意味著,酷開VR是一個能夠讓VR軟件開發者、硬件企業賺到錢的模式,能夠為像愛奇藝這樣的合作夥伴帶來價值,同時也推動酷開與合作夥伴進行更深更廣的合作。

與樂視“不走同一條路”

今年,樂視參股TCL多媒體、微鯨也將參股康佳,互聯網電視整合加速。酷開如何參與新的戰局?王誌國直言,“活下來就是贏家。今年電視競爭特別慘烈,不主動出擊,就是等死。去年新出的互聯網品牌已剩下三家,最後結果大家拭目以待,這個市場太嚴峻了。”

因此,酷開今年首先要穩住陣腳,其次是探索新模式,和愛奇藝合作就是一種新模式的探索。王誌國認為,酷開和愛奇藝有很多利益協同。在合作過程中,硬件廠商做內容不合適,沒有其它的分發用戶,它的價值發揮不出來;內容商直接做硬件也不合適,不知道硬件背後承擔的成本代價是多大。因此,雙方形成強有力的合作關系。

“我們與愛奇藝探索如何讓用戶發揮最大價值,雙方都拿出一定的金額去補貼用戶,使用戶真正能夠享受到好硬件和好內容的優勢。雙方鐵定一條心,必須同一個目標沖刺——共同獲取100萬大內容電視用戶。”王誌國透露,這一款產品雙方並沒急於提利潤分成模式。

一直鼓吹“生態”的樂視,今年電視銷量上升很快。而王誌國則直接批評樂視是“偽生態”,以“生態”來忽悠人。同時,王誌國強調,“做好我們自己最關鍵,不能去建立在指望著別人死掉讓自己活下來。如何加強自身的競爭力?我們經過很長時間的分析認為,品質非常重要。我們(與樂視)堅決不會走同樣一條路。”

樂視今年“交年費、送硬件”的模式賺了不少眼球,但王誌國說,在短時間內,用戶以為,買內容送硬件占了便宜;酷開希望讓用戶逐步認可,硬件的品質從長久看是有益的。這好比,免費送的手機大家不會用,這是對品質的追求。“會不會出現一種情況探索失敗呢?如果真的失敗了,那是整個中國硬件和制造業模式的失敗。”

“如果說我們未來想模仿樂視去做內容,去變化我們的商業模式,這不現實。因為我們不是一個擅長做內容的企業,所以我覺得還是從自身優勢出發,這是一場企業間的博弈。”


法國同一清真寺第二次著火 警方開始展開縱火調查

據今日俄羅斯電視臺7月27日報道,法國南部一座尚在修建中的清真寺日前著火,法國警方已經展開縱火調查。

該座清真寺位於法國圖盧茲郊區米雷地區。火災發生後,消防官兵迅速趕至現場組織滅火,警方隨後展開縱火調查。所幸的是,火災沒有造成人員傷亡。

有目擊人士稱,火災發生於27日清晨。

據法國當地媒體報道,引發火災的根本原因還有待確認。

據悉,這已經是這座清真寺第二次遭遇火災了。2012年,該清真寺著火,當時警方也懷疑是人為縱火所致。

巴黎大清真寺(資料圖)

(綜合自環球網等)


特朗普、希拉里將在同一城市先後宣講經濟政策 誰更能拉動美國經濟

本周,共和黨和民主黨的總統候選人將先後發表自己的經濟政策演講。

根據最新的安排,共和黨總統候選人特朗普將在當地時間8月8日於底特律發表他的經濟政策演講;民主黨總統候選人希拉里的團隊8月7日宣布,希拉里的演講則將在當地時間8月11日進行,地點也是底特律。

兩大候選人一前一後選擇底特律發表自己的經濟演講,無疑讓選民期待。他們各自的經濟政策會碰撞出什麽樣的火花?又會出現哪些標新立異的說辭?

8月7日,由《華盛頓郵報》和美國廣播公司(ABC)聯合發布的最新民調顯示,希拉里目前的支持率為50%,以8個百分點的優勢領先特朗普(42%)。這比上月底民主黨全國代表大會之後,希拉里領先特朗普4個百分點的優勢又擴大一倍。當然,這也和特朗普上周頻頻發表對美軍家屬不敬的言論相關。

與特朗普劃清界限

希拉里的競選助手透露,希拉里的經濟政策演講將主要突出與特朗普經濟政策的不同,“屆時你們會聽到與特朗普完全不一樣的經濟政策。”

近兩周來,希拉里一直在賓夕法尼亞州、俄亥俄州、科羅拉多州、內華達州和佛羅里達州等對民主黨而言的“關鍵陣地”拉票、演講。她在上述這些州的演講能大致勾勒出她所推崇的經濟政策,比如通過加大基建投資、振興美國的制造業、大力支持中小企業,來拉動美國的就業。

美國勞工部最新數據顯示,7月新增非農就業崗位25.5萬,遠高於17.9萬的預期值。7月的失業率依舊維持在4.9%,與之前持平。

據特朗普經濟顧問上周接受美媒采訪時的表態,特朗普也將在即將發表的經濟政策演講中,大談如何提高美國的就業率。不過,希拉里的競選搭檔、副總統人選凱恩把特朗普描繪成一個貪婪的商人,置小企業主不顧,傾向於通過外包,而不是雇傭更多的美國人來解決就業問題。

“值得註意的是,特朗普在共和黨全國代表大會期間根本沒表現出對經濟政策的關註。對選民而言,那是一個了解他經濟政策、理念的最佳窗口,但是他把那些時間完全浪費了。”希拉里的一位競選助手說,“現在,他不得不拼盡全力,把選民的註意力吸引到經濟政策上來。”在特朗普即將發表經濟政策前,他還在上周五公布了由13人組成的豪華經濟顧問團隊,主要是銀行家、對沖基金大佬及地產商組成。

在《華盛頓郵報》和ABC聯合發布的最新民調中,選民對於希拉里和特朗普經濟政策的關註不相上下。相對而言,希拉里稍占優勢。其中,有48%的受調查者更願相信希拉里的經濟政策,46%的受調查者則站在特朗普這一邊。而一個月前的民調顯示,受調查者對於這個問題更為分裂,希拉里和特朗普的支持率各有45%。

希拉里經濟政策完勝特朗普

與特朗普把共和黨全國代表大會這個向全美民眾展現的機會搞成嘩眾取寵的“小醜時間”相比,“政壇老手”希拉里則沒有錯過民主黨全國代表大會的絕佳機會,不僅在獲得提名之余感謝民眾和黨內競爭對手——佛蒙特州聯邦參議員桑德斯的支持,更是借這個機會力推帶有希拉里特色的政策經驗。

8月1日,評級機構穆迪對兩位候選人的經濟建議進行研究後認為,希拉里的經濟政策完勝特朗普的經濟策略,“希拉里是最合適的總統人選”。“希拉里的政策能夠促進美國經濟更為強勁的發展。而特朗普的經濟政策一旦實施,美國經濟將大幅縮水,具體表現為:民眾收入增長停滯、股價和真實房價暴跌。”穆迪在報告中寫道。

具體而言,特朗普的經濟計劃覆蓋面較為廣泛,但焦點卻集中在少數領域。比如重談或廢除部分關鍵貿易協議、對廉價進口商品加征關稅、削減聯邦稅負、驅逐1100萬非法移民。

與之形成鮮明對比的是,希拉里提出的經濟計劃或將對現行政策進行大規模的調整。她最重要的提議包括大幅提升聯邦政府在道路、橋梁及其他基礎設施的投資;加大教育領域投入、對勞工給予12周帶薪家庭和保健休假、對富人加稅。

有分析人士認為,與特朗普大力提倡減稅計劃不同,希拉里的經濟政策更註重供需間的平衡。

7月底最新公布的數據顯示,美國今年第二季度國內生產總值(GDP)增幅為1.2%,顯著低於市場預期的2.6%,增速意外疲軟。這不僅令市場對美國下半年經濟前景的擔憂升溫,同時也令美聯儲年內加息的預期下滑。


P2P網貸限額落地 個人在同一平臺限貸20萬

8月24日,銀監會會同工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室等部門聯合發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(下稱《辦法》)。

《辦法》明確規定同一借款人在同一網貸機構及不同網貸機構的借款余額上限:同一自然人在同一網貸平臺的借款余額不超過人民幣20萬元,在不同網貸平臺借款總額不超過人民幣100萬元;同一法人在同一網貸平臺的借款余額不超過人民幣100萬元,在不同網貸平臺的借款余額不超過人民幣500萬元。

對於這一條新增內容,銀監會在24日的新聞發布會上回應稱,做出這種安排,基於三個方面考慮:

一是,進一步明確網貸機構定位的需要。

當前投資端也好,資產端也好,均有豐富多彩的金融機構進行投融資服務。服務不充分的主要是個體經營者、消費者、小微企業、農民等。小而分散的投資端也有大量的產品給老百姓選擇,但是門檻有的較高。所以網貸機構的服務對象定位是傳統金融機構中不能得到投融資服務的借款人、投資人,且涉及金額都是小額的,大額企業的融資傳統金融機構大體解決。

二是,目前來看,互聯網技術、雲計算、大數據的技術在風險控制和信息收集上定位為小額融資需求。對於大額融資需求,如果沒有現場的風險控制,僅靠網上信息收集處理是解決不了的。利用大數據技術來進行風險控制也還沒有成功的經驗。

三是,從國際慣例來講,現存比較規範的網貸平臺定位就是小額。美國的幾家網貸機構,個人上限是5、6萬美元,企業上限是30萬美元。英國的網貸機構也有類似的要求。

銀監會表示,從現存正常經營活動的機構和市場的數據來看,做自然人、小額資產端的機構多數風險控制都做得比較好;做大額的多數機構涉及到自融自保、期限錯配、設立資金池等,多數參與行業有局限性。做小額分散的機構基本滿足了P2P的本意,而做大額的機構基本上背離了P2P的本意。

對於限額的爭議,銀監會也表示,小而分散是不是非常科學,會根據實踐,對暫行辦法進行進一步的觀察和探索。目前設定的上限是符合國際要求,符合國內部分機構的實際情況的。按照此限額,現存機構多數不符合要求,不過《辦法》中有12個過渡期的安排。


公募圍獵次新股:711只基金持倉同一股票

在二季報公布不久之後,2868份基金中報陸續披露完畢。

從中報來看,伴隨著上半年股票市場震蕩向下,公募基金正在追逐防禦及避險資產,白酒成了公募基金的一大偏愛。另一方面,在眼下資產配置荒時代,隨著資產收益率的普遍下降。基金對新股的熱衷度也空前高漲,今年以來,大批公募基金正抱團持倉次新股。

基金圍獵次新股

相比二季報,中報更能充分反映基金對上市公司的持倉情況。從2016年的基金中報來看,次新股成為公募基金爭搶的大熱門。

據Wind資訊統計,截至2016年6月30日,基金抱團持有數量排名前15名的均為次新股,其中中國核建拔得頭籌,共有711只公募基金持有其股份;另有洪匯新材、哈森股份等12只股票獲得600多只公募基金抱團持有。

值得註意的是,盡管獲得數百只基金持倉,但這些基金相較上市公司的股權占比並不高。以中國核建為例,711只基金合計僅持有其1585.21萬股,占流通股的比重僅為3.02%。平均一只基金僅持有223手中國核建股份。若以6月末20.92元的收盤價來計算,平均一只基金持倉中國核建市值約為46.6萬元。對於上億規模的公募基金來說,這點“投入”僅僅是九牛一毛。

基金"抱團程度"緊隨中國核建後面的14只個股情況也與之類似。其中,696只基金持倉洪匯新材的股份占流通股的比重僅有4%,但這一占比已經遙遙領先普通的次新股,上述15只個股中持股比例最低的久之洋由396只基金持倉50.26萬股,占流通股的比重僅有1.68%。

數量如此之眾的基金抱團持倉對應如此低的持股比例。事情的發生並非偶然,這符合新股發行過程中的配售比例(或者中簽率)。

2016年新股發行施行了“先申購後繳款”的新政策,投資者打新熱情高潮,這也大大拉低了新股的中簽率及網下配售比率。在網下打新方面,公募基金仍具備一定優勢。按照規則,新股發行優先安排不低於本次網下發行股票數量的40%向公募基金和社保基金投資者兩大A類機構投資者配售;然後再安排一定比例的股票向保險資金、企業年金進行配售,具體配售比例由承銷商確定;剩余部分再向其他投資者配售。

盡管具備優勢,但在極低的中簽和配售比率面前,公募基金獲配數量並不多。以中國核建為例,在網下配售對象中,公募基金及社保基金有效申購了2134.5億股,僅獲配2152.4376萬股,占網下最終發行股數量的41%,獲配比例低至0.01008404%,但仍高於其他兩類投資者不到萬分之一的獲配比例。

 

避險情緒高漲

除了次新股之外,上半年公募基金另有其他偏好。一季度A股市場在熔斷機制的助推下再度上演了一輪的斷崖式下跌行情,在其後的二季度對於投資者而言是休養生息的一段時期。當季上證綜指下跌2.47%。市場避險意識較強,白酒股因防禦性獲得機構青睞。

相比一季度,按申萬三級行業分類統計,白酒股成了基金市值增長最多的板塊。基金持倉市值較一季度增長了620.2億元。截至二季度末,16只白酒股前十大流通股股東名單中出現了公募的身影,在一季度末13只的基礎上又增加了三只白酒股:酒鬼酒(000799)、水井坊(600799)、今世緣(603369)。而基金抱團持倉數量排在前述15只次新股後面的是貴州茅臺和五糧液兩只白酒龍頭。346只基金持有4256.22萬股貴州茅臺,占流通股的比重為3.39%;335只基金持有五糧液25097.56萬股,持股占流通股的比重為6.61%。

排在白酒之後,軟件開發、稀土板塊方面,公募基金的市值也出現了較快增長,變動金額分別為255.5億元、222.2億元。

相比這些避險品種,基金在銀行、房地產、鐵路建設等板塊的配置上出現了市值縮水。持股市值變動金額分別為-20908億元、-2142億元、-2042億元。

盡管如此,相比一季度基金倉位微幅上升。在有統計的641只主動標準型偏股型的倉位從一季度的82.32%上升到了83.46%。有業內人士對《第一財經日報》稱,一季度股市大跌,基金大幅降低倉位。但在大幅下跌後,基金開始加大白酒等避險品種的倉位,隨著市場的回暖,基金的股票倉位也出現了上升。


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