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巴菲特、吉姆.羅傑斯等九位富豪默默在做的致富法則 生活中的小事 富豪致富的大事

2012-5-14  TWM



百億富豪陳珠祈與陳和錦不外傳的九堂課,雖然看似平凡且淺顯易懂,但對一般人來說,往往知易行難。

但是,你知道嗎?遍布在世界各地的富豪們,也都因為默默地遵循這些法則,才得以享有一生的富足。

撰文‧陳兆芬

人的一生到底擁有多少錢才算是富裕?

《今周刊》曾做過「財富自由」的調查,大多數的上班族認為,「在三十五歲賺到人生的第一個一千萬元,即是進入了人生的理想國度。」現在油電雙漲、通貨膨 脹,平凡的上班族要敲開「理想國」的大門,已經難上加難!

誠信待人吃虧無妨

王永慶重承諾 破天荒退還投資人四千萬但是,在看完陳珠祈與陳和錦的故事後,你將發現,百億富豪的成就並非遙不可及,只是他們貫徹了每一個行事原則,並且將其運用到淋漓 盡致。《今周刊》進一步整理才發現,原來這些也是許多國內外百億富豪都在遵循的道理。其實,只要你做些簡單的改變,你也可以成為富豪的候選人。

陳珠祈認為,「隨口一句話,重若泰山」,他的下一代、大倉久和飯店董事長陳珍堉,與人約定訪問時間,不僅不遲到,甚至提前到達等待,讓我們見識到富豪的信 守承諾。

而台塑集團創辦人王永慶一直是許多國內外企業家所崇敬的對象,「信用」兩字更是他做人處事的宗旨。

他年輕開米店時,店小利薄,競爭激烈。有一天半夜,外面下著大雨,附近一家旅館廚師前來敲門,因為臨時有旅客光顧,但剛好米缸沒米了,要他馬上送一斗米過 去。一般人會認為賣一斗米才賺一分錢,不符合效益,一定裝作沒聽見,繼續睡覺;但是王永慶卻立刻起床,冒著大雨送米過去,這就是日後得以建立台塑王國的第 一塊基石。

而一九七三年台塑辦理現金增資的「差價退款」事件,更是廣為流傳的事蹟。當時台塑為了擴廠辦理現金增資,以每股二四四元辦理承銷,但卻遇到石油危機,股價 跌到二三八元。次年,台塑召開股東會時,那些被套牢的股東,希望公司能補足承銷價與市價間的差額。

王永慶當場爽快答應,承諾在六月三十日前,如果增資股的市值未超越二四四元承銷價,公司願意用六月三十日的收盤價,作為補足承銷價與市價間差額的基準。結 果,增資股六月三十日的收盤價只有二○二元,台塑總共退了四千萬元,開創股市空前紀錄,也讓王永慶一諾千金的美名不脛而走。

對王永慶而言,「一個人要修養成被尊敬的人格,需要長時間被信任,但要人格破產,只需要做錯一件事。」他厚道的企業家精神,讓老一輩的投資人到現在仍津津 樂道。

沒有把握決不進場

羅傑斯:不知道在做什麼 就什麼也別做而現年七十歲的投資大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers),奮鬥了四十四年,被譽為「商品大王」。但其實,羅傑斯的投資之路並非一路順遂,他也曾經因為盲目投資而栽了大跟頭。

一九六八年,羅傑斯進入華爾街工作,擔任初級分析師。當時的他年輕氣盛,不放過任何賺錢的機會,只要一有利多,就不顧妻子佩姬的反對,毫不猶豫地下大注, 甚至將全部財產投入股市。

很快地,市場給了他人生最大的震撼教育。他在一九六八年八月進入市場,到了一九七○年九月,短短兩年,全部財產賠個精光。羅傑斯說:「經過這次教訓,我學 會除非知道自己在做什麼,否則,最好什麼也別做。我也學會,除非等到一個完全對自己有利的時機,否則,最好不要貿然進場。」在那之後,羅傑斯開始只專注在 自己了解的領域,「看看全世界所有有錢人的故事,哪一個不是『聚焦投資』而來的成果?」而美國石油大王洛克斐勒則認為,「專注與執著占了一個人九五%的能 力。」身為世界巨富的他,向來只投入自己感興趣的事情,因為這樣才能釋放出最大的能量,提高成功的可能性。

股神巴菲特專注在財務報表,陳珠祈與陳和錦分別專注在房地產與飯店、生技事業的投資。所以,先找出自己熟悉的領域,並勤做功課、閱讀大量的資料,培養自己 獨立思考的能力,自然能在其中找到獲利方程式。

用失敗累積經驗值

柳井正事必躬親 失敗再繼續挑戰日本首富柳井正在接手家業、創立UNIQLO初期,因為年輕氣盛、改變經營模式而引起老員工的不滿,憤而相繼離職,最後只剩一個人留下來。 從進貨、整理庫存、銷售到打掃,兩個人包辦所有的工作,每天忙得累癱了。

柳井正認為這段日子是他成功的最大關鍵,「創業成功不需要什麼特質,重要的是自己做做看,不論失敗幾次都不氣餒地持續挑戰。在這樣的過程中,就能培養出一 位經營者。重點在於嘗試,錯了也沒關係,錯九次,就有九次經驗。」柳井正大小事都親力親為,自己思考、自己行動。現在他看一個人的穿著,就可以一眼看出他 穿什麼尺寸的衣服、腰身多少,這是他用逆境累積經驗值後,學到的致富能力。

若以股市來說,投資人賠錢是必經之過程,但大部分的投資人賠錢卻都是同一個模式,上漲時小賺五%就落跑,下跌時大賠五○%還是死抱不放,拒絕設定停損點, 認輸退場。

知名財經著作《一個投機者的告白》作者安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany)曾說,「投資人犯下最不可原諒的錯誤,就是只設定獲利的上限,卻坐視虧損不斷擴大。因為大家都想再賭一次機會,結果大錢沒賺到,虧損 卻有如無底洞。」科斯托蘭尼建議,如果已經蒙受損失,便必須收手,把帳算清,馬上從零開始。千萬不要因為期望股價有一天會大反彈,而忽略風險的存在。

不管是台灣經營之神王永慶,抑或是投資大師科斯托蘭尼,許多富豪成功的背後都僅是實踐淺而易懂的道理。他們都是白手起家,從小事做起,慢慢積累巨額的財 富。財富的累積別無他法,就是腳踏實地發展出自己的賺錢法則。

人的一生中,有三分之一的時間用來睡覺,三分之一的時間用來生活,真正用來工作的只有三分之一的時間。如果人生只有七十年,你已經度過了多少人生?還有多 少剩餘的時間?「坐而言,不如起而行。」從今天開始,跟隨著富豪們的腳步,學習富豪們傳授的九堂課,日復一日地改變,你也可以很快地到達財富的理想國度。

全球富豪每天都在實踐的9個法則

不做輸不起的投資

投資人犯下最不可原諒的錯誤,就是設定獲利的上限,卻坐視虧損不斷擴大。

–投資大師 安德烈.科斯托蘭尼

購買價值被低估的資產股

發掘資產股的機會到處都有,而擁有資產的公司也要會運用才行,其餘需要的就是「耐心」。

–投資大師 彼得.林區

對新趨勢保持高度熱情

我總是從閱讀中培養好奇心,如果你願意花時間大量閱讀,你會得到更多寶貴的東西。

–股神 華倫‧巴菲特

只做懂的事不賺潮流財

只投資自己了解的領域,在沒有徹底了解前,寧可什麼都不做。

–投資大師 吉姆.羅傑斯

在逆境中學習成長

不論失敗幾次都不氣餒地持續挑戰。重點在於嘗試,失敗九次,就有九次經驗。

–日本首富 柳井正

出口的話重若泰山

一個人要修養成被尊敬的人格,需要長時間地被人信任,但要人格破產,只需做錯一件事。

–台塑集團創辦人 王永慶保持熱情 再有錢也不忘初衷人愈有成就,愈要有感恩和回饋社會的心,今世的成功是前世的修為。

–長榮集團總裁 張榮發

把夢想當成財富的驅動力

我們來到世間,就是為了要在宇宙中留下不朽的印記。

–蘋果電腦創辦人 賈伯斯

守住地產

就是守住財富

有錢就要往土地裡堆,儘管現在是塊廢地,但房地產的價值是超乎想像的。

–宏泰集團董事長 林堉璘

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新加坡貼身專訪 永不退休的冒險家吉姆羅傑斯 投資老頑童的人生智慧

2012-9-10  TWM




投資老頑童的人生智慧

曾被美國《時代》雜誌封為「金融界印第安那瓊斯」的投資大師吉姆羅傑斯,近年收起征服世界的雄心,專心當高齡奶爸。即使如此,他從未減少對世界的好奇。

《今周刊》特別取得獨家專訪,從生活點滴見識他的人生智慧,與其投資傳奇一樣精采。

製作人.楊紹華 撰文.莊 芳 研究員‧辛曉昀 攝影‧陳永錚經過了幾乎一整周的陰雨天氣,星期五早上,新加坡的天空總算透出陽光。宅子裡,落地窗的窗簾沒有拉上,由於房屋四周種滿竹子,加上庭院裡茂密 的芭蕉葉,所以陽光並沒有大搖大擺登堂入室,而是用一種輕佻、搖曳的姿態走進大廳。有一點熱帶、有一點神祕,有一點浪漫,也隱隱夾雜了一些詭譎變幻的冒險 情緒。這裡,是吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)的家。

他是全球最著名、最成功的投資大師之一,二十八歲那年,和金融大鱷索羅斯(George Soros)共同創辦「量子基金」,與索羅斯專注於挖掘套利機會有所不同,羅傑斯的專長是「發現趨勢」。

縱橫投資界逾四十年

從印第安那瓊斯變身新加坡宅爸為了早一步看見趨勢,羅傑斯曾經兩次環遊世界,一次騎重機車、一次開賓士,過程之中,幾度穿越戰區、沙漠和冰風暴,甚至曾被 非洲民兵扣押數日。二○○四年,他應《今周刊》邀請來台演說時,還曾要求同行記者務必帶他去「台灣最危險的地方」一探究竟。

然而,過去五年,這位有著「金融界印第安那瓊斯」稱號的投資冒險家,隨時充滿好奇心的老頑童,卻是「宅」在這裡──新加坡國家植物園旁、一棟雙層樓的白色建築。竹林、芭蕉葉,以及房內各種來自世界各地的異國收藏,透露了屋主不安於室的冒險精神。

「這五年,我很少再去異境歷險,但是,我也從來沒有停止探索。」羅傑斯半開玩笑地說,他的新冒險,就是以六十多歲高齡教育他兩個年幼女兒,試著把自己精采、刺激而豐盛的半生成績,轉為一句句的生命體悟,傳承給下一代。

八月二十四日,《今周刊》採訪團隊走進羅傑斯的家,接下來的二十四個小時,我們在這個羅傑斯一手打造的冒險場域,聽他如何把前半生的所見所聞轉換為所思所想。沉潛五年的思考,是投資智慧,也是人生智慧。

人生智慧一:

永遠別有停下腳步的念頭

「等會要去接小女兒下課,在那之前,我們先在這裡聊聊吧!」羅傑斯跳上了健身車,還沒開始說話,就自顧自地使勁踩踏。年近七十歲的他,穿著簡單的運動服、慢跑鞋,為了保持體力充沛,每天早上六點起床,分別載送兩位女兒出門上學以後,他有許多時間都在這台健身車上消磨。

「你看,我就是停不下來……,」他喘吁吁地說,所指的倒不是每秒三個迴圈的踩踏動作,而是強調健身車手把前方的特製迷你工作台,「這是特別請人幫我改裝 的。」迷你工作台上放著電腦螢幕和鍵盤,「就算是在運動,我也要隨時收信、回信,並且瀏覽全世界的各種新聞訊息。」稍微調整呼吸之後,羅傑斯說出了他的第 一個忠告:人啊!絕對不要有停下腳步的念頭。

「今天網路上有很多好消息,美國、歐洲,看起來都不錯,但真的是這樣嗎?因為這些消息就去買進股票,你會安心嗎?」羅傑斯說,無論是面對投資環境或是人生,都該抱持「無止境探求真理」的態度。

羅傑斯回憶起學生時代,從美國阿拉巴馬州的小農村到耶魯大學求學,毫無背景的他,只得夜以繼日拚命讀書,抱著從不覺得「準備夠了」的心態,才能和畢業自明 星高中的同儕一較高下。進入華爾街工作後,他繼續勤奮地向未知探索,詳讀每份公司報表,或親自拜訪公司與其競爭對手,非得徹底了解公司營運,才敢投入金 錢。

「我承認自己非常多疑,」額頭上的汗水一滴滴落下,正好落在手邊的電腦鍵盤上,「其實,你知道世界上有多少市場消息,都是『人工』創造出來的嗎?」他擦了 擦汗接著說,「也因如此,我必須不斷地研究,甚至直接走到外面看看,找尋真實的答案。」雖然,以他在投資界四十年的老經驗,早已累積足夠知識,「我總是希 望自己知道更多,盡可能地吸收,一刻也不能停下來。」

人生智慧二:

走向世界才能真正看清世界羅傑斯最為人所知的,就是曾在環遊世界的旅程中,發掘各種投資機會。如今,他把重心轉移到孩子身上,不僅海外行程盡量減少,並坦 承現在最喜歡待在家裡,「然而,我最希望孩子從我身上學到的,就是世界觀。」踏入羅傑斯家中,沿著長廊經過書房、遊戲間到起居室,到處皆是來自世界各地的 紀念品:中國、印度、非洲、南美洲;除此之外,最常見的就是「地球儀」。從進門的玄關開始,櫃子上、地上、牆邊,至少擺放了十個以上,大大小小、各種不同 材質的地球儀。

「門口那兩個會發光的大型地球儀,還是特地從美國的家搬來!」這幾個地球儀好像他的資產一樣珍貴,隨著他○七年舉家遷移至新加坡,一起遠渡重洋來到亞洲。 對羅傑斯來說,這個世界從未停止運轉,永遠會有新鮮事,「我希望孩子未來也能像我一樣,到各地去旅行,體會不一樣的世界、開拓自己的視野。」羅傑斯目前將 新加坡的家視為永久住所,短期內沒有遷移的計畫。但他希望女兒長大以後,能到海外求學,「去中國或哪裡都好,一定要走出去。」他認為,和不同語言、種族、 膚色的人相處,才可學習到從不同角度看待事情。

早在八○年代,羅傑斯已注意到中國這個別人眼中「食古不化」的共產國家,他盡全力蒐集中國市場資料,實地查訪數次,甚至花了幾個月時間住在那裡,看到這個國家驚人的生產力,令他成為早期少數在中國的外國投資者之一。

羅傑斯說,假使當年沒有親自深入探訪,一定會錯過這個經歷高速成長的國家。所以他相信,不論身處哪個國家,都要想盡辦法離開原鄉,到世界各地探尋新知。就 像日前,他在新加坡國立大學商學院進行一場演說,對著來自加拿大的學生表示,「我不確定你有選對科系,但至少肯定做對了一件事,就是離開家鄉來到亞洲求 學!」話說回來,即使有了女兒的牽絆,但是為了解開心中的疑問,羅傑斯去年還是抽出空檔,前往緬甸視察了一趟。「那裡有豐沛的原物料,過去,緬甸國內經濟 被政治情勢影響,最近看來頗有加速開放的轉機,這讓我感到很興奮,說什麼也要親自走一趟,確認是否值得掏錢投資。」結果他發現,緬甸簡直就像三十年前的中 國,成長的潛力絕對存在,可惜的是,在探詢過後,目前依舊缺乏完善的投資途徑,所以只能維持少量投資部位。「無論如何,走過、看過,才知道自己應該怎麼 做。」

人生智慧三:

及早嘗試才能快速累積人生經驗值羅傑斯看了一下時間,熟練地拿起一頂草帽,準備出門去接小女兒「小蜜蜂」下課。他騎上一輛從荷蘭訂製的自行車,前方裝有可坐兩名小孩的木製籃子,裡面還放了一本故事書,讓女兒在路途中也可閱讀,和爸爸一樣,絲毫不浪費一丁點時間。

騎車約莫十五分鐘,他來到以華文教育為主的「南洋幼稚園」。一位頂著捲曲金髮,外形特別引人注目的小女孩蹦蹦跳跳地跑向羅傑斯:「Daddy!」她開心地 大喊,見到陌生的我們在一旁,她顯得有些害羞,一開口卻以標準中文打招呼,「你好,我是小蜜蜂,請問你叫什麼名字?」聽著女兒說起中文,羅傑斯面露驕傲的 神情。

因為看好中國的未來,他安排兩個女兒從小學中文,並將整個住所移至亞洲。但他對孩子的期望不只如此,他與妻子佩姬還安排女兒上數學、科學、話劇、游泳及網球課等,每周行程緊湊得不輸老爸,近期小蜜蜂更多學了西班牙語。

「會不會讓他們太累、太忙了?」我們有點擔心地問,羅傑斯回答:「我並不是要他們學會所有的東西,而是要他們盡量多嘗試。」他說,「人要勇於嘗試,不試, 就無法確定自己的熱情在哪裡?更不會有『從失敗中學習』的機會。」羅傑斯談起自己曾因嘗試而經歷過的失敗經驗。年輕時,他曾試著自行創業,剛起步就賺了不 少錢,「我自以為很聰明,結果賠到一毛不剩。」羅傑斯說,試過才知道自己適不適合這條路,「這是個寶貴的經驗,假使人生一定會失敗一次,早一點遇上較 好。」他說,如果年紀大了才失敗,恐怕沒有足夠時間翻身,「所以,趁年輕當然要多方嘗試。」「其實,嘗試不一定要有結果,但至少,你會找到面對問題的勇 氣、解決問題的方法。」他補充。

他的大女兒樂樂,則在我們隔日再度拜訪時透露,「爸爸最近教我的一件事,就是:永不放棄。」九歲的樂樂以流利的中文表示,每次遇到數學題就感到困難,怎麼 算都不對。爸爸雖然很有耐心地教,卻從來不直接給答案。「他每次只給一點線索,然後要我自己練習算出正確答案。」羅傑斯說,每個人都會遭遇困難,也會犯 錯,「而通常,我們從錯誤中學習的事情,比起從成功之中學習到的事情超過很多。」所以在他眼裡,犯錯也許是件好事,至少讓人警惕,對事事小心。假使人生中 從未嘗試錯誤,就無法學習很多,最後反而可能導致失敗。

早期他曾接觸玻利維亞市場,小小投資三千美元,不久後,他的下單券商卻捲款消失,他才知道自己受騙。「如果沒有那次經驗,我可能後來會用更誇張的金額去投 資一個高風險的小國家,損失可能擴大好幾倍。」十年後,羅傑斯回到玻利維亞,把當時捲款消失的「騙子」全數找齊,並且成功要回他的三千美元。

他又以自己的婚姻為例,經歷兩次失敗的他說,「第一次婚姻可說是我這輩子最糟的一次投資。」當時羅傑斯才二十四歲,婚姻只維持三年就結束。他解釋,因為太 過年輕,彼此都不清楚未來方向,「最後不但失去了婚姻,也失去了金錢。全部從零開始,那真是慘痛的經驗!」他連說了幾次痛苦(painful)一詞來形容 這段回憶。

人生智慧四:

專注於你所熱愛的領域

羅傑斯認為,當你對於未知領域能夠深入探索,對於世事看得夠多,也有多元的嘗試和經驗之後,自然而然,就能得到一位成功投資者最需要的特質:專注鎖定於自己最熱愛的領域。

「鎖定在你認識、熟知的事情上面,才能成為成功的投資人。」這是羅傑斯給投資人的最後告誡。在他的觀念中,如果投資於你不熟悉、不感興趣的市場,即使賺到 錢,充其量也只能說是「賭對了」;相對地,當你對某個領域懷有探索的熱情,自然就能從中發現別人看不見的絕佳投資機會。

「就算投資的結果不如預期,至少,你在探索、嘗試的過程中能夠得到快樂。事實上,我認識很多『賭對一把』的人,很有錢,但是並不開心。」羅傑斯說,當你專 注於自己熱愛的事,即使結果不算成功,你也不會太過在意,「就像我現在專注於兩個女兒的教育。」「經常,我不確定自己的作法是正確的,但我會很努力去研究 最好的教育方式,我也不敢肯定,將來女兒和我會不會愈來愈疏離。不過,我可以很篤定地告訴你……,」羅傑斯聳聳肩,接著表示:「我愛她們,所以不管結果怎 麼樣,兩個女兒,絕對是我此生最成功的投資。」

羅傑斯闖蕩世界重要事紀

1964年 美國耶魯大學歷史學系畢業。

1966年 英國牛津大學哲學、政治和經濟學系畢業後,回美國從軍。

1970年 退役後進入管理投資公司Arnhold & S. Bleichroeder,在此結識索羅斯,並共同創立量子基金(Quantum Fund),10年內成長4200%。

1980年 37歲決定退休,至哥倫比亞大學商學院擔任客座教授。

1990年 展開兩年的騎車環球之旅,去過50個國家,總旅程數超過16萬公里。

1998年 創立羅傑斯國際商品指數(Rogers International Commodity Indexes, RICI)。

1999年 與現任妻子佩姬(Paige Parker)展開為期三年第二次環遊世界之旅,開車遊遍116個國家,創下金氏世界紀錄。

2007年 看好亞洲市場的發展,以1500萬美元售出在紐約市的房子,舉家遷至新加坡。

2011年 成立羅傑斯全球資源股票指數(Rogers Global Resources Equity Index, RGREI),追蹤頂級農業、礦業公司。

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吉姆·佈雷耶:我眼中的Facebook、創業者以及中國

http://magazine.cyzone.cn/articles/201210/2697.html

《創業邦》文 | 翟文婷

8月底,無錫。

我們在一家五星級酒店的商務會議室採訪吉姆·佈雷耶,坐在他身邊的是熊曉鴿。他倆剛剛吃完午飯,對於佈雷耶來說,應該是早飯——因為時差的關係,他今天起得很晚,但精神不錯。與很多職業投資人相比,他就像個活潑的孩子,與熊曉鴿開著玩笑。

由於有事,熊曉鴿提前告辭,當他走到門口的時候,佈雷耶衝我們撇撇嘴,說:「他這個人啊……」熊曉鴿回頭「質問」說:「吉姆,你說什麼?」佈雷耶連忙否認:「沒,什麼也沒說。」

熊曉鴿關門離去之後,佈雷耶終於豎起了大拇指:「他這個人,很牛!」

顯然,這是一個典型的美式幽默。佈雷耶笑稱,Accel到目前為止最重要的兩個「投資」,都是發生在2005年:先是4月份投資了 Facebook,接著5月份又和IDG中國資本合作,共同成立了IDG-Accel中國基金。用佈雷耶的話說,下一個Facebook也許就誕生在中 國。

作為硅谷風頭正勁的投資公司Accel Partners的老大,吉姆·佈雷耶此次來華一是參加「太湖千人計劃峰會」,二是會和IDG資本的熊曉鴿、周全等人面試IDG-Accel中國基金的候選項目。在不到一週的時間內,他會在北京、上海等地約見18家企業,其中6個是與云計算相關的公司。

「我見過很多風險投資家,但吉姆與眾不同的地方是,他有強烈的好奇心和想瞭解中國文化的態度。」熊曉鴿說。佈雷耶對中國市場表現出如此強烈的飢渴感 是有原因的:「在接下來的十年,你將看到世界排名前十或前二十的互聯網公司,至少一半來自中國。」如果考慮到佈雷耶是當下最受矚目的Facebook的早 期投資人,上述這段話等於在向外傳遞一個信號:佈雷耶在發掘下一個Facebook,而這個明日之星很可能就在中國。

但是Facebook最近遇到了點麻煩。自5月18日上市以來,其股價出人意外地持續走低,從市值最高峰1040億美元幾乎蒸發掉一半。一貫用數字 說話的資本市場表現出的冷酷面孔,誘發了媒體和公眾對Facebook模式本身的質疑。這個繼Google之後的又一個「巨星級公司」,究竟是公司問題還 是模式問題?

佈雷耶不願正面回答關於Facebook的股價表現和未來走向問題,但他絲毫不避諱對發現並投資Facebook的激動之情,談起Facebook,他依然很興奮,這似乎間接給出了他對Facebook及其所代表的社交模式的答案。

「我對Facebook所代表的Web2.0的方向,包括它的革命性和市場影響力的看法都沒有變化,這跟股價無關。」曾出版《為什麼中國沒出Facebook》一書的互聯網資深觀察家謝文對《創業邦》說,「現在資本市場對Facebook的估值過低了。」

事實上,外界的質疑還不止於Facebook公司本身,更多的口水湧向一個更根本的問題:社交模式靠譜嗎?

「任何一個網絡,都不可能像Facebook有這麼多的朋友、這麼多可玩的東西,Facebook的作用是不可撼動的。社交在國外正風起云湧,既使Facebook明天死了,也不意味著社交過時,Facebook已經把社交的浪潮帶起來了。」海銀資本創始合夥人王煜全說。

2005年,在Facebook僅有10名員工、700萬註冊用戶的時候,佈雷耶和他的Accel不惜血本以接近1億美元的估值投資1270萬美 元。聽聞這筆交易金額的投資人紛紛搖頭,他們都替佈雷耶惋惜,覺得他買貴了。佈雷耶說:「當時我相信Facebook是獨一無二的,所以提高價格也是值得 的。」

這筆交易的價值和意義隨著Facebook如日中天的發展逐漸顯現出來。2010年,《財富》雜誌評價佈雷耶是最聰明的技術投資人,而評選出技術領 域最聰明的10個人,佈雷耶是其中之一。2011年,佈雷耶則登上《福布斯》科技類全球最佳創投人排行榜的首位,當期的封面報導對他毫不吝惜讚美之詞,稱 佈雷耶「無可爭議地成為了第一名」。而他在Facebook的投資決定中所表現出的遠見,無疑是他獲得殊榮的關鍵,也幫助他在投資界建立起了聲望。

人們開始樂於將他與紅杉資本的邁克爾·莫瑞茨、KPCB的約翰·杜爾等放在一起談論。要知道,大名鼎鼎的莫瑞茨是雅虎、Paypal和Google 的早期投資人。一個很有意思的現象是,與邁克爾·莫瑞茨一樣,佈雷耶也喜歡繪畫,但是兩人有一點不同,佈雷耶喜歡收藏名畫,莫瑞茨熱衷自己繪畫。

佈雷耶喜歡有Vision(遠見)的創業者,有獨特見解和觀點,有濃厚求知慾,對長期發展很有耐心,同時短期又注重結果。佈雷耶認為,這些特質被證明是成功創業者的共同特點。

有備而來

如果說尋找有Vision(遠見)的創業者是Accel投資的價值觀,The prepared mind(有準備的頭腦)可以理解為是他們的方法論。Accel錯失Google等互聯網領域的一系列明星公司也是有原因的。上世紀九十年代,他們的投資 策略就是專注技術領域很強的創業者和公司,像流媒體、實時網絡、數據通信等。但是在互聯網項目上,「大家都沒有準備好,所以沒有投」。

Accel的每個合夥人都只關注有限的幾個行業,這麼做是確保一旦好項目出現,就能立刻被抓住。每個季度他們會在一起研究和調整投資策略。2005年,經過反覆論證和討論,他們決定投資社交網絡。






所以,抓住Facebook這條大魚並非偶然。在此之前,佈雷耶和他團隊一直在尋找社交領域的公司,但是要麼團隊有問題,要麼產品體驗差。他們在考 察項目的過程中進行知識儲備,「SNS公司必須有良好的技術和可擴展性,才能把握住巨大的市場機會。」最後佈雷耶差點投了一個叫tickle的社交公司。 這家公司後來賣給了招聘網站Monster.com。

「The prepared mind(有準備的頭腦)」,實在稱不上是高屋建瓴的理論架構,而且在這個競爭已經接近赤膊的行當,頂級風險投資公司都不會貿然出手。佈雷耶僅憑充足的準備就能保證不被技術躍進和變革所拋棄嗎?

佈雷耶解釋:「『有準備的頭腦』實際上是一組特性,它讓我們圍繞著創業團隊的技能和特點進行研究。『有準備的頭腦』適用於判斷那些曇花一現的新興市 場和行業。它也適用於管理層如何看待特定的商業模型。」從某種意義上說,這要求他們比別人站得更高去考察創業者身上的特質,以及所處的行業變化。

他拿社會化電商代表Etsy舉例,它所處的浪潮幾乎加速了傳統零售業和第一代電子商務的消亡。「我們從一個清晰的視點看Etsy,因為我們看到了誰 是銷售者和購買者。他們通過技術服務讓買賣雙方都充滿好奇,同時他們有看起來健康的商業模式。我們還很喜歡的一點是Etsy的大部分員工是女性,並且超過 90%的買家和賣家也都是女性。這些特質,讓我們相信它的增長潛力和盈利能力是長期而巨大的。」

而投資傳奇影業看起來似乎沒有什麼獨特之處,在此之前,Accel已經投資過類似的奇蹟公司(Marvel)。2009年12月31日,該公司被迪士尼以42.4億美元的價格收購,從而獲得了蜘蛛俠、鋼鐵俠以及其它5000多個漫畫角色的所有權。

但實際上,這兩個公司背後所處的行業環境和用戶習慣已經發生了不可逆轉的變化。佈雷耶說,現在傳統業態瓦解的速度正在加快,除非能有效利用社交網絡、移動互聯網等,否則僅憑技術就想保全自身是不現實的。僅僅幾年前,傳奇要想達到現在的傳播效果,都是不可能的。

佈雷耶身上富有的遠見特質再次被發揮得淋漓盡致,而且正在逐漸滲透到Accel整個公司。比如,這家硅谷的老牌投資公司正在東擴,朝著紐約進發。這 又是佈雷耶的主意。因為他看好的社交網絡、移動互聯網等領域的創業者,幾乎都把總部建在紐約。在過去的幾年裡,Accel已經在紐約投資了15家初創型公 司,比如Etsy和Quidsi。他把紐約的創業環境比作中國。

是的,又回到佈雷耶在中國的投資。這是他「尋找下一個Facebook」棋局的一個重要戰場。在這裡有必要提一下,除Accel管理合夥人外,佈雷 耶還有另一個身份——佈雷耶資本CEO。幾年前,他成立了自己的投資公司,有時候跟投Accel的投資項目,比如Facebook,他就用100萬美元換 取了1%的股權。但佈雷耶資本的另一個使命就是投資中國、巴西和印度等新興市場。

從2005年開始,Accel在中國已經完成了近20億美元的投資。而這些投資都是通過在中國的IDG資本完成的。這家最早進入中國的外國風險投資,扮演著幫助佈雷耶讀懂中國的重要角色。

2004年,佈雷耶來到深圳參加沃爾瑪的董事會,第一次見到IDG資本創始合夥人熊曉鴿。兩人一見如故,熊曉鴿為他在北京舉辦了一場招待會。因為當 時兩人分別為中美兩國風險投資協會的負責人,所以一起討論中美風投如何合作等問題,制定了「有準備的頭腦」的投資策略,共同關注移動通訊、云計算、電子商 務和其他一些在中美市場都有重要戰略地位的領域。熊曉鴿透露,其實當時硅谷所有大牌的基金幾乎都在尋求與IDG的合作。

2005年,IDG資本開始首次向除IDG之外的投資人募資,尋求合作夥伴。當他們把目標鎖定在紅杉資本和 Accel這兩家公司之後,選擇了後者。「我認識很多風險投資家,而Jim與眾不同的地方是,他強烈的好奇心和想瞭解中國文化的態度。他在斯坦福讀書的時 候還特意研究過文藝復興,我倆對於文化、歷史和教育都有濃厚的興趣和相同的看法。像Jim說的,雖然談生意本身比較短期,做大的事情一定要想的比較長期。 所以重要的還是志趣和性格相投。」熊曉鴿對《創業邦》說。

2005年秋天,Accel便聯合IDG成立了第一支3億美元的中國基金,90%的資金來自Accel基金的有限合夥人。2007年他們再次融資 5.1 億美元,2008年融資金額達到6億美元,2011年又融了13億美元。佈雷耶每年都要來中國兩三次,和熊曉鴿、周全等合夥人一起看項目,跑了20多個城 市,見了成百上千個創業者。投資項目包括凡客、小米、9158、搜房網、九安、漢庭、華燦光電等,其中不乏上市公司和行業內的明星企業。

然而,中美創業環境畢竟有差異,佈雷耶在選擇項目和運用投資理念時,也會遇到「本土化」的困擾。「從風險投資的角度來說,美國更強調技術,技術背景 調查會更難。而中國更加複雜,因為它的文化是多元的。而且發展中國家的投資項目普遍都面臨一個挑戰——沒有規模化的能力。」佈雷耶笑言,「我真希望世界上 能有更多的Sheryl去幫助企業規模化,像她這樣偉大的COO簡直是鳳毛麟角。」他指的是Facebook的首席運營官謝麗爾·桑德伯格。

但是有一點讓佈雷耶感受到了美國和其他國家的無縫連接,那就是他從來沒見過如此火爆的創業環境。「技術變化和不確定為創業者提供了前所未有的機會,讓他們去創造新的技術和應用。這種創新在10年內只會發生一兩次。我們當下就處在這樣一個環境。」

佈雷耶說:「我堅信,如果我們打算進行最佳的長期投資,我們必須在幾乎實時的基礎上,圍繞團隊建設、全球化和技術領導,不斷地推敲我們的投資策略。 我們已經發現2020年的領袖型企業了嗎?在我看來,如果你打算新的投資,2020年會是一個重要的節點。我們總在問自己,2020年的世界會是什麼樣 子?企業依靠什麼樣的力量和資源建立領導地位?全球性的商業特點是什麼?什麼樣的商業模式才能確保企業保持高增長和高利潤?」

有時候,他覺得創業本身和投資環境的變化速度快得嚇人。所以,他覺得運氣也是一個很重要的因素。「我一直認為,投資就像收藏尚未知名的畫家的作品,此時這些作品無人問津,你不知道這些人裡面是否會誕生畢加索,但只要有一部作品成功了,你就成功了。」

一次絕地反擊

在佈雷耶「努力追求」Facebook期間,硅谷充斥著「Accel公司已經失去了好運氣」之類的說法。這讓佈雷耶擔心不已。

這家成立於1983年的老牌投資公司,在上世紀90年代一度風光無限,1996年的基金回率報接近20倍。但是,進入互聯網時代之後, 善於並專注技術分析的Accel似乎失去了方向:面對以商業模式創新而非技術主導的硅谷創業新人類,他們根本沒有做好準備,就像一個工科生突然走進了畫 廊。2004年,普林斯頓大學、哈佛大學和麻省理工大學等幾家LP相繼撤資,對Accel不再抱希望。這幾乎等於對他們宣告了死亡判決書。但是佈雷耶不願 放棄,艱難地募集到一隻4.4億美元的基金,即Accel IX基金。

擺在面前的Facebook也許是讓Accel翻身的機會。在見過扎克伯格之後,佈雷耶想要投資的想法更加強烈了:「他告訴我們,他不僅僅是打造一 款產品,還要創立一個社交平台。雖然他只有20歲,但是十分有遠見,他並沒有把Facebook侷限在當時做大學校園生意的商業模式,而是看到 Facebook將來會成為一個社交平台。」

但當時對方優先考慮《華盛頓郵報》,對Accel的投資意向反映冷淡。佈雷耶告訴《創業邦》:「為了贏得這個項目,我必須加價。作為投資人,你必須聽從自己的內心,敢於投資你覺得很獨特的想法。當時我相信Facebook是獨一無二的,所以提高價格也是值得的。」

2005年,Accel以接近1億美元的估值向Facebook投資1270萬美元。當時社交網站Friendster的估值還不及 Facebook的一半,處於社交網絡領導地位的Myspace則被寄予厚望。「Facebook是我們做過最受爭議的項目之一,投資者認為我們出價太高 了。」佈雷耶說。

但是佈雷耶對扎克伯格充滿遠見的判斷,為Accel東山再起奠定了重要地位。那只在困境中募集到的Accel IX基金,後來被評為風投史上的最佳基金。而Accel對新技術和新模式的敏感和反應,也不僅僅侷限於Facebook一個公司,在一些熱門領域的明星公 司都能找到他們的身影,比如Groupon, Spotify, Dropbox ,Etsy, Legendary Pictures等等。

人們喜歡稱呼佈雷耶是「50歲的大男孩」——如果你在斯坦福大學附近的路上,看到他穿著POLO衫、暗褐色皮鞋,很可能把他當作是斯坦福的一名學 生。他的確有著與他年齡不相符的外形:烏黑的頭髮,和一張永遠25歲的臉。與人交談的時候注意語速的控制,總是表現出很謙遜的態度——在採訪中,如果他拒 絕回答某個問題,會誠懇地向記者表達歉意。

佈雷耶的父母是匈牙利移民,中途在墨西哥停留過。直到他父親拿到耶魯大學的獎學金,他們舉家搬遷到美國,父親成為霍尼韋爾集團自動化設計部門的負責 人,後來是IDC(國際數據公司——IDG的前身,現為IDG的一個調研分支)的CEO。母親則被他視為良師益友,是一位數學天才。家庭對他最直接的影響 是,讓他對創業者充滿尊重。因為某種意義上,他的父母就是創業者,「他們作為第一代移民,來到美國時什麼都沒有」。

在斯坦福讀大學尋求實習期間,佈雷耶給史蒂夫·喬布斯寫了一封求職信。「他把那封手寫的求職信和簡歷轉給了市場部副總裁——他完全可以丟到垃圾桶。 就這樣,我進入了一家創業型公司。」在蘋果期間,他負責「Lisa」的產品開發分析,這款產品就是深受用戶喜愛的蘋果Mac系列。

大學畢業後,佈雷耶在紐約的全球管理公司麥肯錫工作了兩年。「儘管對那家公司始終心存敬佩,但我也無比清晰地明白,自己肯定不想以商業諮詢為終身職 業。」於是,他到哈佛開始攻讀MBA學位。1987年,1/3的同學畢業後去了華爾街,佈雷耶卻在硅谷的風險投資公司裡尋求位置。在被KPCB和紅杉資本拒絕之後,他加入了Accel。

佈雷耶投資生涯的第一個項目是Macromedia,一家做Flash播放器的公司。這家企業上市後,它的創始人Marc Canter十年後也加入了Accel公司。俄羅斯方塊也是他早期的投資項目之一。「不過我頭兩年的投資業務進展極為緩慢,如果我們賣掉公司有兩倍的投資 回報,這將被視為一個很大的成功。」

後來,佈雷耶專門負責Accel的互聯網以及數據通信等方面的早期投資。「我們試圖找到大批的年輕創業者,幫助他們組建管理團隊,與他們一起制定業務戰略,並且幫助他們正確理解企業之間的戰略合作。」

這意味著,在80%被投企業的董事會裡,都能看到佈雷耶的身影。除Facebook外,他在沃爾瑪、戴爾、新聞集團等企業擔任董事。默多克評價佈雷 耶:「Jim在投資界有著輝煌的紀錄,他在媒體和技術領域的背景,將幫助他為新聞集團做出更大貢獻。」一個有意思的現象是,默多克的新聞集團曾在2005 年——佈雷耶投資Facebook當年——花5.8億買下Facebook的有力競爭對手MySpace,卻又在2011年以3500萬美元的低價將其大 甩賣。

佈雷耶每週花70小時尋找新的投資項目以及參加8個左右的董事會議。他精力充沛,興趣廣泛,正因如此,他是少數幾個對媒體、製作感興趣的投資人。業 餘時間,他喜歡玩高爾夫、網球、飛蠅釣魚,也會花心思在攝影、電影、音樂等現當代藝術上。他也是NBA波士頓凱爾特人球隊的大股東之一。

佈雷耶投資方法論

準備是否充分決定了你是什麼、不是什麼,以及你的投資結果。公司合夥人大部分時間都在關注有限的幾個行業,當好的投資項目出現時a他們才能一把抓住。每個季度,公司都會召開專門會議,共同研究或調整其投資策略。

「有準備的頭腦」實際上是一種特性,它讓我們圍繞著創業團隊的技能和特點進行研究。「它適用於判斷那些曇花一現的新興市場和行業。它也適用於管理層如何看待特定的商業模型。

如果我們打算進行最佳的長期投資,我們必須在實時的基礎上,圍繞團隊建設、全球化和技術領導,不斷地推敲我們的投資策略。

投資最有魅力的地方就在於:嘗試大膽地分析投資機會,並且質疑現在習以為常的事物,質疑當今高成長項目,探索在這些機會背後還會有哪些不尋常的機會。

現在不再是美國是中心,中國是衛星的時候了。也許中國會成為發展的中心,而美國則成為衛星。

從風險投資角度來說,中國更加複雜,因為它的文化多元化。美國更強調技術,技術背景調查會更難。

如果一位中國企業家不開門見山地談到想發財致富的事實,我們的中國團隊一般不會選擇他們。而在硅谷,如果扎克伯格或其他企業家會面最初幾分鐘就談到想發財致富,就意味著會面可以結束了。

IPO不一定是最理想的選擇。IPO的過程可能會稍微容易一些,但是IPO大量出現,可能引起的問題比它所能解決的問題會更多。

投資就像收藏尚未知名的畫家的作品,此時這些作品無人問津,你不知道這些人裡面是否會誕生畢加索,但只要有一部作品成功了,你就成功了。

在很多成功的故事背後,運氣也扮演了重要角色。我們從來不會忘記,故事中一個小小的改變,往往就是時來運轉的契機。


吉姆 佈雷耶 佈雷 眼中 Facebook 創業者 創業 以及 中國
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我愛RGM-79吉姆! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/03/rgm-79.html
2013年2月6日,米帝國防部宣佈延後杜魯門號(USS Harry S. Truman CVN-75)航艦打擊群(Carrier Strike Group)的部署,令巡邏波斯灣的CSG由兩隊減為一隊。軍事開支一直以來都是大國的沉重財政負擔,而近代以航母為核心的海上CSG更是財大氣粗的米帝圖騰。最近退役的航母企業號(USS Enterprise CVN-65)是米帝國力鼎峰時期的代表作,1958年初動工時估計造價為美金3.14億元,到完工時實際支出達美金4.45億元(尚未計的週邊系統和配對戰機和航艦),超過預算近41.72%!早在1956年撥款興建的小鷹號航空母艦(USS Kitty Hawk CVN-63),艦身比企業號畧小,航速每小時33.60節(比企業號還快0.60節),而艦載戰機數基本上是一樣,但造價僅美金2.18億元。一艘企業號可買兩隻小雞號,企業號是否物有所值見人見智矣。
 
日前筆者拙文《利率看升樓市看跌的謬論》曾經指出由於港元掛勾美元,港元的無風險利率成本(Risk Free Rate)其實亦與美國政府債券息率掛勾。既然美國國債息率主導香港資金成本,那麼不如今天又看看美國長短債息率長期走勢之互動有何特別之處。

最近有一年輕金融才俊提點筆者,他認為近日美債長息開始拗上,利率曲線(Yield Curve)開始變得更斜,因此他認為美國息率可能比筆者預期更早進入加息期(有關筆者近日對美國息率看法,請參看拙文《債臺有多高,利息有多低!》)。事實上,有一種說法是指若果預期未來通脹或經濟向上,長債息率會向上升,關於當中的道理今天筆者且略過不談。不過今天筆者且以美國三個月和十年期國債息差權充美息長期利率曲線的走勢圖。由1962年至2012年美國三個月、十年期和兩者國債息差走勢可見,美國長短息率大浪升跌基本上是一致的。由1962年至1980年代初是美息上升大週期,其中1980年12月15日美國三個月和十年期國債息率分別高見13.25%和16.77%!之後美息進入長期下跌大浪,到了2012年10月2日美國三個月和十年期國債息率分別低見0.09%和1.64%。
不過在這兩個上升和下跌的大浪中也有很多個為期約七年左右的小浪。一般來說在小浪的下跌週期,短息不但較長息先跌亦跌得較急;相反在上升的小週期中,長息較短息先升而升幅亦較大。由美國三個月和十年期兩者長期國債息差走勢可見,其差異一般在0至400點子區域波動。息差接近400點子(或更高)時代表利率曲線非常斜,通常亦是長短息率進入上升週期(除了2009年12月24日兩者拓寬至377點子後是長息追隨短息下跌);扁平(甚至在極少數情況下利率曲線出現短高長低)則預期息率回落(這個自1962年以來從未有個例外)。
近日美國十年期國債息率的確出現了輕微反彈,但筆者仍然相信美國短債息率仍有相當時間未會上升。其一是以2013年3月14日計美國三個月和十年期兩者長期國債息差仍僅是194點子,距離400點子的高位仍相當遠,美國十年期長期國債息率起碼要升破300點子甚至企穩在400點子以上,短息才會向上。
筆者之前拙文《債臺有多高,利息有多低!》強調美國息率何時見底回升還要越過四大山頭:「⋯首先是美國聯邦儲備局停止執行量化寬鬆政策印銀紙買債券。其次是經濟復甦而稅收增加令Debt-to-GDP比率跌至70%以下。其三是各項經濟數據持續向好,特別是源自私人領域的貸款需求推高利息成本。最後當然是美國政府乃至國際政壇中互動的考慮。⋯」美國聯儲局亦未有表態短期內停止購買債券的QE行動,短息乃至美國利率進入上升週期仍似遙遙無期。

減債最佳方法自然是削減軍費開支,例如減少造價超昂貴但效果疑的F35 Joint Strike Fighter便是其中一個辦法。另外是開發多用途的近岸戰船亦是辦法之一,美帝其中的計劃包括外形像外星人戰船的瀕海戰鬥艦(Littoral Combat Ship)和朱姆沃爾特級驅逐艦(Zumwalt Class Destroyer)。但實際上這些外形像外星人戰船的舢舨造價亦非常昂貴,單以LCS為例每艘便要近四億美元。同樣是近岸戰船,共匪擁有超過80艘造價5,000萬美元,實際上由金光飛航雙體船改裝過來配合空中預警機和衛星導航的022導彈艇似乎仲實際。一隻LCS可買八隻022金光飛航雙體船,鹿死誰手還是打過先知。

其實宇宙世紀0079年一年戰爭時,聯邦軍打敗自護公國的武器不是RX-78高達,而是可以量產的RGM-79吉姆!
我愛 RGM 79 吉姆 朱泙 泙漫 屠龍
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吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(一)中國和日本篇 Conan的投資筆記

http://xueqiu.com/1830611415/23933677
我檢驗一個投資大師的標準非常簡單:就是看他說話准不准。

這文章是5年前給一個財經網站寫的書評,關於他寫的《環球旅遊投資》,當時就是想看看羅傑斯1990-92環球旅遊時做的那些投資判斷,在08年看時,到底准不准。當時查了巨多中英文資料去驗證羅傑斯90-92年那些判斷到底准不准,神馬裸鑽50年價格圖,南非紅寶石20年價格圖都查了。。。

反覆查完這些資料後,就羅傑斯90-92年對幾個國家的一些投資機會的判斷情況看,羅傑斯肯定有判斷錯誤(比如上邊說的紅寶石),但整體正確率還是不錯的,比如現在中國未來有水務問題,他20年前就說了,10年也說了,5年前也說了,現在是大家都在說了。以及他是在91年左右,就判斷中國未來經濟會崛起,當時這樣判斷的投資者數量其實很少。

羅傑斯在中國被人說到連續中槍的有一個原因是,中國在轉述他的話時有不少翻譯錯誤,而且有斷章取義的情況。所以,我現在看羅傑斯的採訪,一般都是直接看英文,也推薦大家直接看英文原版。羅傑斯在英文裡更多說了自己這個不懂,那個不懂,而這些內容在中文裡好多都沒了。。

羅傑斯有點我覺得做得還挺好的,一個就是他不懂的東西,就直接說自己不懂。另外就是,他的持倉和他的判斷基本是一致。

看到雪球今天有報名參加羅傑斯現場講座的活動,才想起5年前寫過這文章,翻出來又看了一下。。。
雖然我覺得那時寫這文章,水平很有限,但是工作態度真的很好。

下邊是書評的其他部分
吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(二)歐洲篇
http://xueqiu.com/1830611415/23933802

吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(三)南非篇
http://xueqiu.com/1830611415/23933951

吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(四)智利篇
http://xueqiu.com/1830611415/23934028

吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(五)美國篇
http://xueqiu.com/1830611415/23934102

開場白

從某些角度來說,這篇文章是對吉姆羅傑斯《環遊旅遊投資》一書的摘評。寫文章的起因是對這位投資先驅者的遊記的濃厚的興趣,同時也是對這位投資先驅或者的預測準確程度非常感興趣。本文是對這位對中國未來十分看好的新興市場投資先驅的投資遊記的論述,我希望能在文章中給讀者帶來相關的情況:
(1)       總結吉姆羅傑斯對各國證券市場和經濟情況的描繪。
(2)       通過一些常識判斷的途徑,對這位大師十幾年前的預測的校對。
(3)       介紹一些國家的經濟和股市的情況。

我對於證券分析師一直有一個判斷傾向,就是熟悉歷史,地理,人文的證券分析師的趨勢分析好於個股分析,吉姆羅傑斯就是這個分析風格的典型代表。吉姆羅傑斯在開始環球旅遊投資以前,除了和索羅斯創辦量子基金以外,一直是哥倫比亞大學的商學院教授,他最常教授學生的分析投資方法之一就是通過歷史事件分析各國的經濟情況的變化,並從判斷不同商品,事業的價值變化,以找出投資機會。他在教學後期,對美國商學院教育界,言辭頗多,指責教授跟風,缺乏實踐精神,教給學生很多沒有實用價值的東西,所以他鼓勵學生不要來念商學院,可以考慮拿幾萬美元的學費去創業或投資,哪怕是失敗了,經驗都比在學校學習划算的多。

吉姆羅傑斯的環球旅遊投資是一次對於新興市場的實地調研,他和他曾經的學生,也是他現任的妻子一起用了2年半的時間環遊世界一週。他對去過的很多國家進行歷史和經濟以及證券市場進行分析,並且重新審視了很多記者報導失誤的地方。

本文將對吉姆羅傑斯在《環遊旅遊投資》中對各國經濟,證券市場的描繪進行總結和評述,並會介紹吉姆羅傑斯在進入一個國家時,這個國家股市的情況,也將用這些國家現狀和吉姆羅傑斯十幾年以前的對該國的預期進行對比,我對於投資界的大師充滿了敬意,但我也對投資界的大師的光環充滿了質疑。

中國篇
環球旅遊投資

第16站 中國;1990年5月12日到1990年6月4日
路線:伊寧-吐魯番-敦煌-九泉-武威-蘭州-平良-西安-洛陽-鄭州-石家莊-北京

吉姆羅傑斯到日本時,當時中國股市情況:中國股票交易在八十年代末以債券和股票形式進行櫃檯交易。1986年,北京,上海,深圳一些大城市企業伊發行股票方式開始募集資金。1990年到1992年之間,上海和深證證券交易所成立。

吉姆羅傑斯對中國經濟的評述
吉姆羅傑斯把中國喻為一條正在甦醒的巨龍。他的旅行基本路線是從哈薩克斯坦邊境進入中國,路線是由西向東行進。在這次中國之旅以前,吉姆羅傑斯仔細研讀過中國的近代史,也曾經到過中國一次。他己經察覺到了,他再次來到中國的時候,中國的信貸政策和財政政策都己經有所放鬆了。

除了發現西部的基礎設施增多,而遊牧數量減少,和西部的旅遊資源將隨著工業化進程而價值凸顯以外,他對中國的西部地區還有一個很有意思的分析。中國人在西部非常荒蕪的地方有著設計精良的灌溉系統,這些系統是在沙漠下運作,可以把山上的水引到天然綠洲裡,然後在綠洲附近建城市,而城市的供水系統還可以把城市裡的水供給到城市裡需要的地方去,他將這種與大自然和諧相處的情形與同樣居住於荒蕪之地的蘇聯人有著鮮明的對比,他把這個情況的原因歸結為中國人獨創性和對財務的愛護。

這樣事例在他在中國的遊記中,數不勝數,在敦煌地區的養魚技術,中國人的養蜂業,西安的兵馬俑,等等。他從這些情況中看到了中國人的勤勞和智慧和生產率,據他遊記稱,這些是他看好中國的一個重要原因。通過和一些在中國開公司的朋友接觸,他認為中國將在十幾年後出現一批優秀的企業家,這些企業家將會在世界聞名,在20世紀末中國經濟總量將位居世界第三。

當時在中國的投資機會
他認為和中國企業聯手在中國一起開拓中國的市場是一個好機會。但是他並不看好一個外國公司獨立在中國拓展業務。如果一家打算進入中國市場的公司可以和海外華人開的公司聯手,並且這家公司在中國市場己經成功,他在外國股票市場的股票一定會成為搶手貨。

今日中國
從九十年代開始,中國的貨幣政策和財政政策逐步放寬,而中國西部繁榮程度也逐年升高,在2007年末,中國開始了緊縮的貨幣政策後,西部的固定資產投資比東部有明顯的增長加快,而中國也出現了許多傑出的企業家。

從九十年代中期開始,跨國公司開始逐步加強與中國公司針對中國市場的合作,許多合資公司誕生,而且很多合資公司在中國創下了高額的利潤,比如合資的汽車公司。中國的經濟總量在2007年位居世界第四。


日本篇
環球旅遊投資
第17站 日本;1990年6月6日到1990年6月10日
路線:東京-新潟-橫濱

吉姆羅傑斯到日本時,當時日本股市情況:日經指數從1984年的10000點上漲到1989年最後一個交易日的38957點,也是日經指數迄今歷史上的最高點,1989~1990年日本股市的平均市盈率在60~70倍左右,市值為630萬億日元,是當年日本GDP的1.5倍。從1990年到2003年左右,日經指數開始13年的熊市,一路下跌到7607點。

吉姆羅傑斯是在日經29000點進入日本,也是熊市的初始。
查看原圖日本日經指數K線圖

吉姆羅傑斯對日本經濟和證券市場的評述
日本人工作勤勞努力,素有耳聞,吉姆羅傑斯在遊歷日本時候,也對日本工作人員普遍的認真勤勞的工作態度,印象深刻,他覺這是這個國家戰後逐步走向富裕的一個原因。他提到了一個日本經濟復甦的重要原因,就是日本看到了顧客的需求,然後通過技術革新和產品改良的方式製作出物美價廉的商品,這個發展方向為日本迎來了1957年到1970年的每年10%的增長,也給日本帶來了大量貿易順差,積蓄了大量外匯儲備。

他也敘述了日本在經歷金融泡沫的一些情況,比如當時一個高爾夫球俱樂部的會籍價格到了100萬美元,房地產價格高入雲霄,皇宮所在地的價值據說超過了佛羅里達州的價值。當時,日本政府己經開始緊縮貨幣政策,但是普遍民眾依然認為牛市當頭。日本當時剛剛經過牛市的頂峰,開始有了熊市和經濟衰退的端倪,吉姆羅傑斯的判斷是:日本的大量外匯儲備會給減少金融危機對日本的傷害,而中國和俄羅斯現在也是採用這個方法。

他覺得日本是一個不錯的地方,但是也又它自己的問題:日本的青年一代不再如他們父輩一樣努力了。而日本戰後人口的迅速增長給他們帶來了巨大好處,但是現在卻迎來了老齡化和勞動力問題。而且日本以工業為支柱的國家,卻沒有堅實的自然資源基礎,頻繁的地震也是不利的因素。

當時在日本的投資機會
他還提到了日本有投資價值商品的一個細節。

吉姆羅傑斯在回答日本記者的問題時候,回答一些上述問題,但是有一件事是當地記者沒有問到的「就是哪一種金融資產價值被低估」。

他的答案是:日本期貨的交易所席位。

他的分析是:日本的資源限制導致對於農產品原材料的需求強勁,比如日本需要支付6倍的價格去獲取大米。隨著日本不斷的期貨交易增加,會迎來爆發性的上漲,日本的股市席位價格是600萬美元,而期貨交易所的價格僅為50萬美元,在美國期貨交易所席位和股票的交易席位價格幾乎一樣。這個投資也符合他的投資理念中的基本原則。
(1)    我們發現了廉價的商品
(2)    這種物品具有巨大的發展潛力

今日的日本
日本經濟指數現今保持在13000左右。在90年到08年的18個年頭裡,日本經濟保持低增長,1990年日本GDP為440萬億日元,而2007年日本GDP為515萬億日元,增長17%。

日本從1985年成為世界第一外匯儲備國,而中國在2005年接替日本成為第一大外匯儲備國,日本外匯儲備的絕大部分用來購買美國國債。日本人多有長壽的秘訣,但日本也己成為世界上老齡化問題最嚴重的國家,65歲以上人口占日本全人口的20%以上。而日本在90年代的股市達到頂峰後泡沫破裂,同時日本也迎來了13年的熊市,並且日經指數在未超過30000點。

日本期貨交易從90年開始,到現在了有了長足的發展。日本現在有兩家金融期貨交易所,七家商品期貨交易所,其中東京工業品交易所已經成為世界上第二大商品交易所。
吉姆 羅傑斯 羅傑 環球 旅行 投資 書評 中國 日本 Conan 筆記
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吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(二)歐洲篇 Conan的投資筆記

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歐洲
環球旅遊投資

第1~6站歐洲;1990年3月28日到1990年4月12日

路線:愛爾蘭-英國-法國-德國-奧地利-匈牙利
吉姆羅傑斯到英國時,當時英國股市情況:FTSE100(英國富時100指數)從85年1000點左右開始穩步攀升,在1990年達到2000多點,從1990年到1995年,FTSE100穩步攀升致3000點。現在FTSE100達到了5000多點。
查看原圖英國FTSE100指數K線圖

吉姆羅傑斯到法國時,當時法國股市情況:法國CAC40指數是2000點左右,從1990年開始一直盤整到1996年,現在CAC40達到了4400點左右。

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法國CAC40指數K線圖

吉姆羅傑斯對奧地利股市的投資

吉姆羅傑斯與奧地利股市頗有淵源,他是首批發現奧地利股市投資機會的人。1984年,吉姆羅傑斯希望投資奧地利股市,於是他給奧地利信貸銀行駐紐約辦事處打電話,諮詢投資奧地利股市的程序,而奧地利銀行答覆是奧地利沒股票市場。吉姆羅傑斯聽到一陣狂喜,因為他知道奧地利確實是有一個股市,而銀行經理對本國股市的漠視,蘊藏這個國家股市巨大的投資機會。奧地利政府當時推出了一系列鼓勵股票市場投資的稅收政策。

在他投資的幾週後,他參加了一年一度的《巴倫週刊》舉辦的圓桌會議(每年由美國著名財經雜誌巴倫舉辦,邀請美國的數位投資大師預測明年的股市和經濟,彼得林奇,吉姆羅傑斯都是常客)他介紹了他自己在奧地利股市投資的情況,幾天後,奧地利銀行工作人員接到了全世界各地的要求購買奧地利股票的電話,奧地利股市開始瘋長。

但是,當1990年吉姆羅傑斯再度去奧地利的時候,奧地利股市己經過於成熟,瀕臨崩潰,比如當時所有奧地利大學生都想進入股市,低股息率,高市盈率,飄忽不定的交易量,在這次旅行的時候,奧地利人邀請他來奧地利做一次演講,羅傑斯表達了自己看空股市的情況。

當然,他那一天是奧地利股市最不受歡迎的人。

吉姆羅傑斯對英國,法國經濟的描述
吉姆羅傑斯在遊記中描述法國和英國都遇上了相同的問題,經濟重建以後,無法恢復到二戰以前的情況,由於這兩個國家缺少競爭力,英國貨幣和法國貨幣都面臨著貶值。英國不願意承擔貨幣升值帶來提升競爭力的變革之痛,這樣英國可以穩定物價,保證就業人數,消除貧困,其中他提到的一個例子就是:英國在70年代末,首相卡拉漢提議發展半導體業,並建立硅谷產業區,但是英國政府否決了這項決議,因為他們擔心硅谷的建立會導致英國人民財富分配不均。

而法國也在戰後遇到了和英國一樣的問題,但是法國人採用另外一種發展方式。他們開始遇到了通貨膨脹和貨幣貶值,法國人將很多銀行和大型工業機構國有化,採用價格管制,限制高額利潤,並對法國的百萬富翁收重稅。但是法國的經濟發展卻停滯,並且失業率上升。隨後,法國政府開始緊縮的貨幣政策,開始關注資本成本和投資效率,法國的工作價值開始提升,他們的企業競爭力也得到了強化。很多世人並不認為法國比德國更有競爭力,但是吉姆羅傑斯並不這麼看。

今日英國和法國
英國在90年代以後,繼續私有化進程,他們也在劍橋大學附近建立了硅谷(美國人在斯坦福大學附近建立硅谷),英國硅谷的規模現在是美國硅谷十分之一左右,而且缺乏創造力,從業人員也只有美國的十分之一,並且大多數人是在為跨國公司打工。法國則堅持國有化進程,從80年代,開始法國國有化比率和深度逐漸升高,同時法國也不斷優化自己國有化管理體制。

下面作者將列出1970年,1990年,2007年,英國和法國GDP總量。如果僅從GDP總量上來看,英國發展速度略稍快於法國,兩國發展速度沒有太大差距。
吉姆 羅傑斯 羅傑 環球 旅行 投資 書評 歐洲 Conan 筆記
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吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(三)南非篇 Conan的投資筆記

http://xueqiu.com/1830611415/23933951
南非
環球旅遊投資

第44站 南非;1991年4月6日到1991年4月22日
路線:約翰內斯堡 (當地股票交易所所在地)-金伯利 (南非中部城市)- 開普敦(南非立法首都)-克尼斯納 (擁有山峰和海洋的旅遊勝地)-格雷厄姆斯敦(擁有40多所教堂、有聖城之稱)-約翰內斯堡

吉姆羅傑斯到南非時,南非經濟的情況:
查看原圖圖為摩根斯坦利的MSCI南非新興市場指數

南非在1994年以前的10個年頭裡,每年平均經濟增長率少於1%。南非1990年GDP為1017億美元。(2007年這個數字是2005億美元,增長了幾乎100%)

吉姆羅傑斯對南非經濟的評述
吉姆羅傑斯將南非比喻為非洲的加利福尼亞,是非洲最富有的國家。他認為南非在1991年,擁有黃金和鑽石資源,擁有良好的基礎設施,文化傳承,和資本技術,同時擁有許多技術知識出色的工人,非洲這裡沒有第二個國家擁有南非這樣的潛力可以成為非洲經濟增長的引擎。而令投資者望而卻步的種族問題,也並沒有媒體報導的那麼嚴重。

他對當時的南非有一個非常有意思的論調,他認為南非在90年代初正處在一個變革的十字路口,南非有可能會發展為當時的阿根廷一樣的國家,物價暴漲,政府印製鈔票,政府用錢買選票,南非也有可能變為一個開放,理性的國家。如果南非經濟飛速增長,南非周圍的非洲各國都會受益,就像美國經濟騰飛,加拿大受益一樣。

1 南非戴比爾斯的壟斷鑽石生意,吉姆羅傑斯對於鑽石和紅寶石的錯誤判斷
「鑽石恆久遠,一顆永流傳」這來自南非戴比爾斯(De Beers)鑽飾公司極為成功的廣告策劃。

羅傑斯到了南非的金伯利後,提到的第一個事情就是做鑽石生意的戴比爾斯公司。戴比爾斯公司誕生於1870年,從事鑽石的生產和銷售,是世界上最大的鑽石公司。戴比爾斯將婚姻和情感巧妙的和鑽石聯繫在一起。而且戴比爾斯控制了南非所有的鑽石礦,通過政府合資公司和簽訂獨家市場協議,戴比爾斯控制了世界上過半的鑽石生產,通過壟斷,戴比爾斯將鑽石提高的天價,一些銀行甚至將鑽石作為給戴比爾斯貸款的抵押物。

但是羅傑斯認為鑽石並不適合投資,他的分析是,從供求關係來看,戴比爾斯將鑽石價格定的太高,導致企業獲得經營的暴利,而過高的定價刺激更多人來提供鑽石,為了維持高價,戴比爾斯必需將鑽石從新生產者手中買入,如果不買入,面對從六七十年代就己經炒高的鑽石價格,鑽石價格將下降,而戴比爾斯的存貨將大幅貶值,而當時有些銀行己經考慮將鑽石作為抵押是否是一個騙局了。

據羅傑斯介紹戴比爾斯的壟斷早期是100%,在1991年是80%左右,他判斷這一數據將持續下降,人民日報在2003年刊登的數據是60%。戴比爾斯拒絕向美國潛在的消費者遞送年報,以掩蓋他們的財務狀況,羅傑斯對鑽石投資建議很簡單:「趕快賣掉鑽石,買入紅寶石,綠寶石和藍寶石。」

今日的鑽石生意
鑽石的價格從1991年開始雖然升值速度很慢,但並沒有按羅傑斯預測的那樣貶值,據一篇美國鑽石專業網站的報導稱,裸鑽的價格指數從1991附近的1400點左右,攀升到2004年的2200點左右,從03年後鑽石價格仍然在上漲。鑽石升值的原因是由於鑽石儲量的減少導致的供應緊張。而據《價格表目指南》統計,3~4克拉(一克拉為0.2克)的藍寶石價格從1984年到2003年幾乎沒有變化,如果你在1991年買入藍寶石,你還將經歷藍寶石的貶值。如果羅傑斯堅持自己的判斷,賣出鑽石,買入藍寶石,並執行這個買賣,他將不如1999年投資中國B股那樣底氣十足。

個人認為吉姆羅傑斯對於鑽石和有色寶石生意判斷的失誤主要是兩個原因。
(1)    習慣,人類早己經習慣了鑽石和婚禮的聯繫,而寶石對於鑽石的更替並非是在功能上的革命性的更替,所以缺乏變更的動力
(2)    有色寶石行銷的略勢,有色寶石等資源主要掌握在非洲的一些小國家裡,比如津巴布韋的綠寶石,這些國家對於有色寶石的行銷遠遠落後於行銷鑽石的戴比爾斯,即便是今日這些國家的公司對於有色寶石行銷依然沒有什麼投入。
查看原圖紅線是:裸鑽價格指數 ( 裸鑽是指未經加工的鑽石)
藍色柱狀是:裸鑽價格攀升百分比

查看原圖《價格表目指南》統計的藍寶石價格
紅線:Good 3-4 ctsapphire :5~6級別3~4克拉的藍寶石
藍線:Fine 3-4 ctsapphire :7~8級別3~4克拉的藍寶石

2 南非良好的基礎設施建設
南非是吉姆羅傑斯非洲旅行的最後一站,在飽受非洲各國不景氣的基礎設施帶來的旅行煩惱後,他發現南非道路完好,電話線正常,而加油站,餐飲,五金裝備等現代化生活的供應充足。並且,高速公路,電力,供水設施都很健全。而正是堅實的基礎設施建設在19世紀後的美國經濟騰飛帶來不可磨滅的功勞。

吉姆羅傑斯將基礎設施的修建功勞歸功於Cecil Rhodes ( 西塞爾 羅德斯:19實際的英國商人,通過剝削非洲資源獲利的風險投資家,統一戴比爾斯鑽石資源的堅定設計者和執行者,死後創立世界性獎學金羅德獎學金,得獎者可以去牛津攻讀,克林頓是獲獎者之一) 等投資探險家。 這些資本家進入南非發現鑽石和黃金後,為了獲取利潤不得不修建基礎設施,而這一點與美國淘金熱的情況非常相似。在基礎設施建設上,他認為企業家修建的基礎設施比起世界銀行的修建項目更有經濟價值,一個是拿自己錢,聲譽,機會去冒險的企業家,另外一個是年薪75000美元的金融機構官員,企業家會深思熟慮,考慮的問題會比世界銀行的官員多百倍。

今日南非
得益於1994年的制度改革,南非經濟從1999年開始騰飛, 現在南非擁有世界級的商業體系, 2007年南非GDP增長率為5.1%,經濟增長主要來源於內需。為了迎接2010年世界盃,南非計劃投入1509億南非幣(約合195億美元)來興建基礎設施。礦業是南非的重要產業,2007年佔了南非市值的45%。

南非現在面臨和中國經濟相似的問題,由於持續發展帶來的能源供應不足,在2008年1月,南非電力供應出現赤字(南非是非洲電力大國,長期像領國輸送電力),南非在增加電力供應和限制電力需求上做著雙向努力。而南非也在經歷著通脹,2008年6月CPI達到12.2(其中食物價格從年初上漲約25%),PPI達到16.8%,國際貨幣基金組織認為南非經濟現在正在面臨著失業加速的挑戰,失業率在2007年達到24.2%,南非經濟增速也開始滑落。

南非的股票在03年開始攀升,在2008年末5月達到30000點以上,六月份開始回調,現在在25000點左右,市盈率在15倍左右。
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吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(四)智利篇 Conan的投資筆記

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智利
環球旅遊投資


第51站 智利:1991年8月31日~1991年9月5日
路線:聖地亞哥(智利首都,全國經濟中心)-扎巴亞(海灘城市,旅遊勝地)-巴耶納爾-Antofagasta(港口城市)-阿里卡(智利北部港口城市)

吉姆羅傑斯到智利時,智利經濟的情況:

智利人均GDP和南美平均人均GDP對比圖 (美元)
查看原圖藍線:智利人均GDP
紅線:南美人均GDP

智利90年代初以經濟改革而著名。而改革後的顯著效果在當時被稱為經濟奇蹟。 在1976年,智利實施自由市場化改革,建立可行的貨幣政策,並提高利率,取消最低工資,降低稅收,智利在80年代經歷了一陣痛苦的改革時期,從80年代後期,智利通過經濟改革,情況開始好轉。智利從70年代經濟最封閉的國家在90年代變為最開放的經濟體之一。

吉姆羅傑斯對智利經濟的評述
我個人讀過這本書後的判斷是:吉姆羅傑斯在環球旅遊投資後,給了全世界兩個國家經濟發展最高的評價,一個是中國,另外一個是智利。他一直嚮往可以去這兩個國家。

智利的經濟改革
吉姆羅傑斯對智利的興趣源於70年代智利堅定的經濟改革,政府降低關稅,智利的關稅從1973年的105%,下降到現在的3%,出售國有企業,智利的公司被迫參與全球競爭,而工資由勞動供需來決定,經濟改革使得智利市場全面開放,國內的公司需要和外國公司在同一平台上競爭。然而,這次經濟改革造成的債務危機也讓智利在80年代幾近崩潰,GDP在80年代初不增反降,僅82年一年GDP下降14%,大量企業倒閉,大量國民失業,83年失業率達到22%,實際工資水平下降40%,救市呼聲漸起,而政府繼續改革。

在80年代末到90年代初,政府的改革初見成效,GDP增速加快,出口增加,智利甚至在與日本的貿易中出現順差,政府在財政政策大力投入下,仍然留有盈餘,失業率下降,貧困人口在大量減少,教育也大有改進。美國的許多跨國公司開始加大在智利的投資。

吉姆羅傑斯在遊歷各國時候,對於很多政府沒有決心去進行經濟改革表示失望,他們不願意讓自己執政的時期,面臨經濟重挫,很多政府迴避問題,貶值貨幣,以便增加出口,暫時拉高經濟,英國,美國都是這麼做。而像智利這樣堅持深遠的經濟改革的國家,少之又少。但是在他看來,這樣的經濟改革帶來的效果,卻又十分顯著。

非常有意思的一點是,很多媒體和學者願意把智利的經濟改革分為兩個階段,即86年前和86年後,他們認為86年前的經濟改革作用是不顯著的,智利政府也犯了很多錯誤,基本上是失敗的,而86年後的成功是因為86年後智利政府的調整。吉姆羅傑斯則認為智利的經濟改革並不用劃分,深入的改革必定帶來痛苦,經歷痛苦後的改革會有出人意料的良效。86年前經濟增長不顯著是改革的必經之路,這段時間必將是痛苦的,但是這段時間也為86年後的經濟改革做出了很多必要的嘗試和鋪墊。這也是很多政府和飽學之士最終迴避深入的改革的原因。

今日智利和智利股票市場
智利在90年代後經濟開始了飛速發展,己經和其他南美諸國拉開了很大差距。2007年智利人均GDP達到了13900美元,成為南美的人均GDP最高的國家。智利人均GDP在1991年為5300美元,增長2.5倍。這個數據中國是4倍,巴西不到2倍,阿根廷是1.3倍。

查看原圖圖上為智利5年的聖地亞哥IPSA指數

智利的股票市場和中國股票市場一樣從2006年初開始拉升指數,也和中國股票市場一樣在2007年11月左右,開始下跌,當時智利股票市盈率為22,大盤調整幅度僅為15%。
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吉姆羅傑斯《環球旅行投資》書評(五)美國篇 Conan的投資筆記

http://xueqiu.com/1830611415/23934102
美國篇
美國篇主要吉姆羅傑斯在環遊旅行後對美國的反思
環球旅遊投資


第62站 (最終站)美國;1991年10月25日
吉姆羅傑斯回到美國時,美國股票市場的情況:
查看原圖圖為道瓊斯指數

道瓊斯指數在1991年在3000點左右,也是在這一年道瓊斯指數首次超過3000點,而在十幾年以後道瓊斯指數幾乎接近15000點。(去年上證綜指首次超過3000點)

吉姆羅傑斯對美國經濟的評述
雖然是美國人,但吉姆羅傑斯對美國並不樂觀。他的原話是「在實地參觀了世界很大一部分後,看到這個國家還是這麼毫無希望的偏狹和孤立,真是讓人感到痛苦,令人感到恐懼的是,沒有一個政黨己經或者將來願意來解決美國的經濟問題。」

傲慢的美國人的狀態:他們陶醉於成功中,美國人把錢投資在了非生產性消費上,這是他們為什麼20年沒漲工資的原因,而很多國家可沒有這麼做。

吉姆羅傑斯在去其他國家時,不止一次提到,美國現在過於的幾百年裡己經被寵壞了,他們因為在戰後超越日本和德國而揚揚得意,他們有時候認為自己超越了自然規律,甚至你在和他們說經濟學規律和社會規律時,他們會告訴你「這是在美國,這的一切都不同。」

而德國和日本等國家的做法可大不相同,他們以頑強的精神重新開始,不再驕傲輕敵,在生傳流程和產品設計方面突飛猛進。

美國人繼續不思進取,他們開始寡頭壟斷產業,並且傾向保護主義,美國的汽車企業就是寡頭壟斷的一個,克萊斯勒,福特和通用汽車,壟斷了美國的汽車生產,因此廠商提供給消費者價格高昂,品質一般的汽車也是很自然的了。

而美國以民族大熔爐而聞名,民族大熔爐也最終使得美國滋生了分離主義。羅傑斯舉的一個例子就是美國的父母讓他們孩子學習自己的母語,一個多種族的國家,語言是一個重要的維繫,他認為美國應該向加拿大的法語者融入英語學習。

美國的體制不利於美國經濟發展
吉姆羅傑斯認為美國無論是民主黨還是共和黨,多年來都在實行貨幣貶值政策,貶值的速度快的驚人,他說美國人貨幣貶值的速度,羅馬人用了400年,西班牙人用了200年,英國人用了75年,而政府根本不關心這個問題,美聯儲更願意拯救政府並不是貨幣,而環顧世界以後,他看到了很多貨幣貶值之後的後果,他認為美國的處境將繼續惡化。

政府為了得到選民的支持,而使用保護主義,一個典型的例子就是美國人在當時每年要用50億美元補貼去維持糖生產,這個事情除了造成浪費以外,還使美國民眾要以比世界高2~3倍的價格去買糖。美國政府這麼做的原因是要得到製糖企業背後一批選民和贊助者的支持。

美國的財政政策的弊端
在吉姆羅傑斯眼裡,美國有許多財政政策的弊端。第一個就是美國的稅制,美國稅制鼓勵消費而不鼓勵儲蓄和投資。而日本,德國,新加坡全世界很多地方都不是這麼做的,日本當時的儲蓄率是20%,而美國是4%,日本比美國有更多的錢去投資。

另外美國的稅法非常繁瑣,按照他的思考,美國努力的想獲得2%的經濟增長時,最少要花1%在避稅上。

最後,美國債務問題非常嚴重,是世界上最大的債務國,美國的借債還偏偏多投向了軍事,權力,福利,夕陽產業補貼,大多不能促進美國生產力的項目上。美國政府在軍事項目上的浪費非常嚴重。

今日美國
美國從90年的接近3000點,上升到現在的11500點。美國的GDP由59959億美元增長到2007年的138438億美元。美國的製造企業從90年代以後一直承受嚴重打擊,但是美國在90年代末至今的高科技產業的增長有目共睹。而高科技領域也是令許多投資界大師不願碰及的領域,當然也包括吉姆羅傑斯。

從1991年以來,美國的負債問題日益嚴重,美國因為大量舉債,又將債務寬鬆的借給國內金融機構,輔以對於高增長的渴望,終於在2007年因此次級債危機。而美國的公民也開始大幅度關注美國的負債問題。接替格林斯潘的美聯儲新官伯南克,是一位認為美國在一定不不的低水平的通貨膨脹下仍能穩定發展的堅定者,2008年,伯南克還是沒有防守住通貨膨脹。
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吉姆羅傑斯談投資--2013年9月7日 廈門 喬巴

http://xueqiu.com/7549284532/25172654
話不多說,只有乾貨。(9月7日非常有幸參加」中國金融國際化與全球投資展望對話羅傑斯「(廈門98貿易淺談會活動之一),親眼見證並聆聽大師對目前經濟金融熱點的看法。)


我想從最有意思的問答環節說起。
提問者包括有幾位基金經理、一位自稱幾個私募的管理者、台灣的年輕實業家及高盛投資亞洲區某高管(如果沒記錯的話)。

某私募管理者問了兩個非常好玩的問題:1.請教羅傑斯先生對中國創業板牛市的看法、操作策略。2.作為一個年輕人,擁有廣闊的視野和高超的投資技巧,但缺乏人脈和資金,如何能夠募集足夠的資本以實現自己的夢想?

回答第一個問題:
投資賺錢永遠不是一件容易的事情(not easy羅傑斯先生反覆提起),如果簡單,所有人都變成的百萬富翁。特別是當市場高漲,所有人都在高喊」買!買!買!「的時候,你能不能閉上眼睛,把你的股票賣掉?當市場哀鴻遍野的時候,你需要do homework,閉上眼睛,and 買。
投資者的買賣決策很難不受市場情緒的影響。我並沒有解決這個問題的解藥。作為一個市場參與者,需要做的事情是回去做a lot of homework。如果你回頭研究金融的歷史,你會發現歷史總是相似的,always happen。

答第二個問題:
您是什麼時候出生的?(答曰79年)你確實很年輕。如果情況如你所說的那樣,作為一個年輕人應該做的事情是找到一個工作,並儲蓄(find a job,and save money)。做一些投資...(這段內容沒注意聽,大致是好好投資好好做人)。people會發現你的才能、trust you。並將他們的錢交給你管理。


插曲:台灣的年輕實業家的提問,大致是說他發明了一個非常牛逼的商業模式。他可以積累大量的客戶云云,然後問了一個問題我沒聽清(周圍朋友也沒聽清他的閩南腔國語)。羅傑斯先生並沒有正面回答他的問題(不知道是不是沒理解),開了幾個玩笑,並贈送了一張名片給實業家旁邊的90後女性朋友。。。


某基金經理提出希望讓羅傑斯先生在目前的戰爭疑雲下做出一個預測,另一個基金經理想關注人民幣走勢。
答:我的口袋裡隨身攜帶了gold和silver。如果戰爭發生,黃金無疑會上漲,否則他會繼續尋找底部。但是我不會賣出我的頭寸。我覺得sugar也會上漲。
(關於人民幣)如果你想賣出你的人民幣,請把他賣給我。印度存在很多問題,我不是很看好。21世紀是屬於中國的(這個在演講中大量篇幅聊過),所以持有人民幣。(聽著本人對外匯和大宗商品瞭解不多,所以沒記太多。。。)

高盛的高管先生非常紳士地表達了他對羅傑斯先生的崇敬之情,並提問道,在如今這種不是很好的大環境下,羅傑斯先生對做實業的實業家有什麼建議?
回答:人們怎樣才能變得富有?當你really love something,堅持不懈。如果周圍所有人都嘲笑你,那麼你是對的。你在做正確的事情,你會變得非常富有。我的建議是follow your dream, and don't give up. Tell your friends don't give up.


以上是問答環節的精彩部分。下面是演講部分的highlight.

關於行業選擇:

1. 我喜歡中國,但我不住在中國,因為這裡有太多污染。我相信清理這些污染的人或企業將會變得非常富有。

2. 美國(中國)正在失去他們的農民。20年後將不會有太多的農民。如果有人請教職業的問題,我會建議他從事農業。這會讓他變得富有。

3. 我相信未來會有越來越多的中國人喝更多的酒。

4. 我會選擇採礦業(筆者全場對這個非常懷疑,但卻是聽到羅傑斯先生提到兩回)。

5. 我同時也會關注航空業(不懷疑但保有疑問)。

6. energy

關於投資哲學

1. 人們一生只需要12次投資機會。大部分時候只需要do homework 和wait。

2. 投你所知道的。如果你是某專業的行家,你會發現很多機會。很多別人所不知道的機會。你會做得比我更好。

3. 逆向投資,詳見其對私募的回答。

(完)
吉姆 羅傑斯 羅傑 投資 2013 廈門 喬巴
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