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我愛RGM-79吉姆! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/03/rgm-79.html
2013年2月6日,米帝國防部宣佈延後杜魯門號(USS Harry S. Truman CVN-75)航艦打擊群(Carrier Strike Group)的部署,令巡邏波斯灣的CSG由兩隊減為一隊。軍事開支一直以來都是大國的沉重財政負擔,而近代以航母為核心的海上CSG更是財大氣粗的米帝圖騰。最近退役的航母企業號(USS Enterprise CVN-65)是米帝國力鼎峰時期的代表作,1958年初動工時估計造價為美金3.14億元,到完工時實際支出達美金4.45億元(尚未計的週邊系統和配對戰機和航艦),超過預算近41.72%!早在1956年撥款興建的小鷹號航空母艦(USS Kitty Hawk CVN-63),艦身比企業號畧小,航速每小時33.60節(比企業號還快0.60節),而艦載戰機數基本上是一樣,但造價僅美金2.18億元。一艘企業號可買兩隻小雞號,企業號是否物有所值見人見智矣。
 
日前筆者拙文《利率看升樓市看跌的謬論》曾經指出由於港元掛勾美元,港元的無風險利率成本(Risk Free Rate)其實亦與美國政府債券息率掛勾。既然美國國債息率主導香港資金成本,那麼不如今天又看看美國長短債息率長期走勢之互動有何特別之處。

最近有一年輕金融才俊提點筆者,他認為近日美債長息開始拗上,利率曲線(Yield Curve)開始變得更斜,因此他認為美國息率可能比筆者預期更早進入加息期(有關筆者近日對美國息率看法,請參看拙文《債臺有多高,利息有多低!》)。事實上,有一種說法是指若果預期未來通脹或經濟向上,長債息率會向上升,關於當中的道理今天筆者且略過不談。不過今天筆者且以美國三個月和十年期國債息差權充美息長期利率曲線的走勢圖。由1962年至2012年美國三個月、十年期和兩者國債息差走勢可見,美國長短息率大浪升跌基本上是一致的。由1962年至1980年代初是美息上升大週期,其中1980年12月15日美國三個月和十年期國債息率分別高見13.25%和16.77%!之後美息進入長期下跌大浪,到了2012年10月2日美國三個月和十年期國債息率分別低見0.09%和1.64%。
不過在這兩個上升和下跌的大浪中也有很多個為期約七年左右的小浪。一般來說在小浪的下跌週期,短息不但較長息先跌亦跌得較急;相反在上升的小週期中,長息較短息先升而升幅亦較大。由美國三個月和十年期兩者長期國債息差走勢可見,其差異一般在0至400點子區域波動。息差接近400點子(或更高)時代表利率曲線非常斜,通常亦是長短息率進入上升週期(除了2009年12月24日兩者拓寬至377點子後是長息追隨短息下跌);扁平(甚至在極少數情況下利率曲線出現短高長低)則預期息率回落(這個自1962年以來從未有個例外)。
近日美國十年期國債息率的確出現了輕微反彈,但筆者仍然相信美國短債息率仍有相當時間未會上升。其一是以2013年3月14日計美國三個月和十年期兩者長期國債息差仍僅是194點子,距離400點子的高位仍相當遠,美國十年期長期國債息率起碼要升破300點子甚至企穩在400點子以上,短息才會向上。
筆者之前拙文《債臺有多高,利息有多低!》強調美國息率何時見底回升還要越過四大山頭:「⋯首先是美國聯邦儲備局停止執行量化寬鬆政策印銀紙買債券。其次是經濟復甦而稅收增加令Debt-to-GDP比率跌至70%以下。其三是各項經濟數據持續向好,特別是源自私人領域的貸款需求推高利息成本。最後當然是美國政府乃至國際政壇中互動的考慮。⋯」美國聯儲局亦未有表態短期內停止購買債券的QE行動,短息乃至美國利率進入上升週期仍似遙遙無期。

減債最佳方法自然是削減軍費開支,例如減少造價超昂貴但效果疑的F35 Joint Strike Fighter便是其中一個辦法。另外是開發多用途的近岸戰船亦是辦法之一,美帝其中的計劃包括外形像外星人戰船的瀕海戰鬥艦(Littoral Combat Ship)和朱姆沃爾特級驅逐艦(Zumwalt Class Destroyer)。但實際上這些外形像外星人戰船的舢舨造價亦非常昂貴,單以LCS為例每艘便要近四億美元。同樣是近岸戰船,共匪擁有超過80艘造價5,000萬美元,實際上由金光飛航雙體船改裝過來配合空中預警機和衛星導航的022導彈艇似乎仲實際。一隻LCS可買八隻022金光飛航雙體船,鹿死誰手還是打過先知。

其實宇宙世紀0079年一年戰爭時,聯邦軍打敗自護公國的武器不是RX-78高達,而是可以量產的RGM-79吉姆!
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