以股代樓 拉利Larry的投資日記
http://stock-challenge.blogspot.com/2010/07/blog-post_26.html
在人生旅途上，一般人均會經歷幾個重要的人生階段，分別是畢業、工作、求偶和置業。而筆者於今年六月也正式畢業，並開始正式工作。從現在開始計算，未來十 年應該是要為結婚和置業作好準備。一般而言，當一段感情進入到談婚論嫁的階段，雙方家長及情侶大都希望會先確定了居所，然後才正式「擺酒結婚」。
當然，要確定居所，情侶們並不一定要選擇買樓，租樓也可能是一個選擇。而最近，筆者則跟朋友討論到一個非傳統的置業方法，就是「以股代樓」，筆者希望透過本期專欄跟讀者們探討一下有關方案。
以股代樓的意思是我們並不直接買樓，反而是運用買樓的資金，去買入一些優質、具派息的股票，然後再用股息收入租樓居住。此方法的論調是建基於: 優質股票長遠上升空間應比物業大，始終物業存在資產折舊(Depreciation)，樓齡越高的話，樓宇的價值應該持續下跌，而且所牽涉在維修保養方面 的支出也會增加；而優質股票的盈利及股息應該持續增加，用買樓的資金作股票投資，長遠價值應該會增加。簡單而言，如果我們想買入一個價值300萬的物業， 以年租4厘作計算，市場租金大約應該為$12000元；但如果我們以300萬買入一些長線優質、具派息的股票(假設息率同樣為4厘)，我們已經足夠交付租 金，而且股息也會隨著上市公司的盈利增加，在未來為我們創造更多現金流(股息收入大於租金)。這些餘下的現金流更可再投資，尋求更高回報。同時，股價的上 升也會導致你的資產淨值上升，令到「以股代樓」方案能夠跑贏直接買樓置業。
不過，此方法當中也牽涉不少難處，其中最重要的是選股能力，倘若你未能選中一只「千里馬」股票，你的投資會變得難以維持持續增長，於是也有機會未能應付租 金指出。而且，上述例子是假定了我們擁有與置業目標價值同等量的現金，這對一般人來說也是難以實現的，因為大部分人買樓時均需要做按揭，因此此方法或許只 適合能夠一筆過現金買樓的朋友。
以股代息之威力 CKM001
http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=41966
港股由9月初開始，一條直線升到現在，恆指由20623點升到昨日23852點，升幅達16%，長線投資的你與我已經超過9成持股，可憐投機賭徒，唔係手持現金，就係玩衍生工具行錯方向沽空，回報必定大打折扣，長線投資而言，除了股價回報，收取股息以及其再投入對長線回報也非常重要，網友可重溫10月8日那篇《股息再投入之威力》的文章，今天，我再講以股代息對長線回報的貢獻，我又用瑞房(0272)做例子。
一般香港的上市公司每年都會派發股息給股東，但有少部份公司例如匯豐銀行(0005)，有以股代息計劃，相比只派股息，以股代息方案對長線持有普通股的小股東有利，但對短炒、持優先股、或持其他股權的投資人不利，何解? 試想想，在某段時期，持普通股的小股東可以選擇現金或在設定的價格換股，正如持有認購期權，這種型式比收息應該有一個溢價(PREMIUM)，以瑞房為例，本年上半年每股派息$0.06，可以股代息，換股價$3.84，決定限期是10月21日，但在本月13日之前，瑞房股價低於$4.84，持有普通股的小股東可以在低於$4.84的價錢等量入貨，並收取每股$0.06的股息，做一個無風險的套利(ARBITRAGE)，昨日瑞房股價$4.14，現在又可以選擇要股唔要息，再食 $4.14 - $3.84 = $0.3 的差價，咁你話爽唔爽﹖所以有以股代息方案的上市公司，會吸引一班投資人長線持有公司的股票，大股東羅生與羅太的心意也非常明顯。
還有，以股代息更能發揮複利增長之威力，我在本年4月16日於iPhone App 建議讀者在$3.79買入瑞房股票，到現在升幅約9%，與恆指升幅相約，之後派息2次(每股$0.12與$0.06)，換股價分別是$3.18與$3.84，但如果小股東兩次都選以股代息，手上股份會增加5.39%，現價回報會增至15%，有小股東認為之前公司發優先股攤薄了小股東一成股權，但如果持有普通股的小股東在兩年內選以股代息，已經可以抵償那一成的攤薄，選以股代息多幾年，可儲蓄更多會生金蛋的雞，利疊利，所以愛因斯坦都講，複利增長是宇宙間最強大的力量。
中環在線：當年拒以股代債銀河承建商呻笨 李華華
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銀河娛樂（027）旗下澳門銀河喺剛過咗嘅周日開張，華華唔少老友上周五傍晚已過大海，展開兩日三夜銀河考察之旅。其中一班承建商老友話，諗番08年起呢間酒店嗰陣，相信銀娛主席呂志和、呂耀東兩父子，同佢哋都一樣，百般滋味在心頭！
話 說當年金融海嘯，企業水緊，澳門金沙要叫停路氹項目，銀娛當年亦要延遲澳門銀河（前稱銀河度假村）開業日期。不過，酒店繼續起緊，點都要找數畀班承建商， 於是呂氏父子就同佢哋提出，想用銀娛股票找數，希望大家一齊共度時艱。但係當時銀娛股價得八毫幾，仲成日俾大行唱淡，所以大大小小嘅承建商都唔肯接受呂氏 父子一番美意，寧願叫佢哋分期找數。
股價3年升十幾倍
噚日濠賭股普遍下跌，銀娛都唔例外，跌咗1%，收報13.78蚊。當年班承建商如果收股票嘅話，家陣升值十幾倍。華華老友間公司屬大型承建商，條數講緊幾千萬，如果當年接受呂生美意，家陣條數真襟計。
李華華
[email protected]
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安邦保險再次大幅度舉牌銀行的可能性 以股會友
來源: http://xueqiu.com/7820797289/34525148
昨晚民生銀行再次宣布安邦保險的股份再次大幅加倉，最近安邦保險已經先後舉牌金地集團、金融街、招商銀行、民生銀行。最近安邦保險幾乎已經把A股的投資者逼瘋，買金融股的興奮，買成長股的痛苦（因為資金的趨利性，當金融成為熱點時，成長股就會下跌）。很多人都在猜測安邦的瘋狂是否能夠持續。
一、我們先來分析一下安邦的實力。 安邦的背景：
從這個圖上可以看到背景非常強。
安邦的註冊資本619億元。僅以註冊資本金論，已是行業第一。
安邦的保險收入：
2014年1-11月財產保險公司原保險保費收入情況表（單位：萬元）
1 、人保股份 22932964.77
2、平安財 12864651.81
3、大地財產 2033126.34
4、出口信用 1021596.51
5、太保財 8447212.89
6、華泰 575262.88
7、天安 1019937.55
8、華安 687463.92
9、永安 639622.85
10、太平保險 1186704.93
11、永誠 531471.65
12、中銀保險 487513.64
13、安邦 461398.62
2014年1-11月人身保險公司原保險保費收入情況表（單位：萬元）
1、國壽股份 31269801.63
3、平安壽 16138675.72
2、太保壽 9431155.62
4、新華 10284851.56
7、人保壽險 7633470.29
5、泰康 6418484.27
6、太平人壽 5994357.75
8、安邦人壽 4820810.15
保監會的數據顯示，2014年1-11月，安邦保險的財險保費收入為46.14億元，在中資保險公司中位列第13位；人身保險保費收入為482.2億元，排名第8位。從保費收入來看，安邦的保險業務的保費收入並不高，如果與中國人壽和中國平安比簡直是相差十萬八千里。
安邦保險的總資產規模排名連續上升，目前7000億已居行業第四位，僅次於中國平安的3.8萬億元、中國人壽的2.12萬億元和中國人保集團的8103.6億元。
安邦保險今年的大手筆投資投資：
1、安邦保險19.5億美元（約合120億元人民幣）收購美國紐約地標建築華爾道夫酒店
2、安邦保險2億歐元（約合人民幣15億元）收購比利時保險公司fidea。
3、安邦保險2.19億歐元（折合人民幣約17億元）收購德爾塔·勞埃德銀行。
4、安邦保險繼去年136億增持招商銀行後，今年再次花大約150億元增持到持股10%。
5、安邦保險今年大約400億增持民生銀行。
6、安邦保險今年耗資大約50億增持金融街至20%
7、安邦保險今年耗資大約70億增持金地集團至20%
安邦今年大手筆投資約822億。
安邦在A股持有金融資產：
萬科：2.3億股 約25億人民幣
華業地產7000萬股 約5億人民幣
中國電建2800萬股 約2億人民幣
工商銀行5.4億股 約25億人民幣
民生銀行可轉債620萬張 約6億人民幣
中國銀行可轉債2100萬張 約25億人民幣
工商轉債640萬張 約8億人民幣
吉林熬東1100萬股 約3億人民幣
從上面可以看出安邦持有大約100億，幾乎都是銀行和地產，是目前A股市場上市盈率最低的資產。
我們從上面可以看出，安邦的主營保險收入是非常低的，但是資本市場投資卻是非常大。
據了解，保險公司的投資資金一方面來源於保費收入，另一方面來源於註冊資本金。
“僅從安邦財險和壽險的保費收入來看，如果除掉賠付和一年期返還之外，保險業務收入沒剩多少錢，”上述大型保險公司高管認為，主要還是拿著資本金做投資。
安邦保險為代表的險企新貴們正在嘗試走一條非常規的發展之路，與之類似的還有近年在資本市場頗為活躍的生命人壽。這類保險公司更加註重投資，對保費規模要求較高，相反對保險產品的價值要求卻並不高，可以承受相對較高的保費獲取成本。
據介紹，多年來，國內壽險市場一直遵循著 “負債驅動資產”的戰略。但安邦保險、生命人壽卻反其道而行之，實施的是“資產驅動負債”新路，通過將投資做大，將總資產做大，再反過來在承保端吸引客戶資金的流入。盡管業界對此種操作有不同觀點，但在最終“成績單”沒有出來之前，誰也沒法將這種新路徑一票否決。畢竟，在競爭激烈的承保市場，不排除“安邦們”會走出一條可被後來者所複制並沿襲下去的成功新路。
安邦保險大幅度增持銀行和地產的目的：
市場傳言安邦保險想明年上市，保險主營業務實在太差，這個主營收入很難去估值，只能通過投資來增加收益，短期大幅增持民生銀行大幅拉高股價控股一家銀行，有幾個目的。一、有助於改善資產負債結構，降低保險行業的運行風險，有助於扭轉保險公司現階段虧損的局面，增強保險行業的盈利能力。二是增加保險的銷售渠道，增加主營收入。三、民生銀行大幅上漲有利於拉動整個銀行股的估值提升，有利於安邦保險拋售A股的其它金融資產如中行轉債、工行轉債等。大幅提高投資收益。這可能也是為什麽安邦保險不去香港增持股價更低的H股。四、大幅度提高知名度。現在A股市場有幾個人不知道安邦保險。
現在這些目的已經達到，離今年結束還有三個交易日，保住這些投資收益已經沒有問題，目前安邦的投資已經遠遠超出了他的註冊資本，在上市前再去大幅度投資的可能性已經不大。
而且受限於保監會對保險機構參股銀行是一參一控的要求，安邦已經控股成都農村商業銀行，再控股民生和招行的可能行很小。其實當年中國人壽非常想控股民生銀行，但是因為民生銀行股東的反對一直處在第二股東的位置。民生銀行現在的股東肯定也不希望安邦來控股民生銀行。從規模上來說就算需要一家來控股，顯然民生銀行的股東更想跟中國人壽這個金主合作。
就算安邦保險霸王硬上弓增持民生銀行到20%，也會逼退中國人壽，不可能一家銀行銷售兩家保險公司的產品。當然在股市里沒有什麽事不可能發生，中國人壽和安邦保險兩個都大幅增持搶民生銀行。
我想成長股的投資者也不用太擔心安邦會再繼續瘋狂下去。銀粉也不用再憧憬安邦更大的動作。
@不明真相的群眾$桑德環境(SZ000826)$ ，
$歌爾聲學(SZ002241)$ $光明乳業(SH600597)$ $民生銀行(SH600016)$ $招商銀行(SH600036)$ ，
$中國銀行(SH601988)$ $工商銀行(SH601398)$ .
「以股代息」增持匯豐（十一）
網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-16
匯豐（5）第三季股息每股0.1美元，一如以往對持有匯豐的收息安排，我繼續「以股代息」，以每股7.62美元（折合59.1港元），變相增持它的股票，長線投資。
匯豐的股價，自從本月初公布超預期的第三季業績後（經調整後稅前盈利55.9億美元，同比增長6.7%），表現強勢。今早股價最高62港元，較之前我
用「股利折現模型」（DDM）計算出來的內在價值56.6港元（假設公司未來的股息增長率為零，即每年均保持派息0.51美元，直至永遠）高出近10%，反映投資者對匯豐的前景轉趨樂觀。
為何投資者對匯豐的前景轉趨樂觀？
第一，匯豐資本非常雄厚。截至2016年9月底止，匯豐的普通股權一級資本比率（CET1）高達13.9%，較6月底時的12.1%，增加了1.8%，足以支持未來的派息或股份回購。匯豐資本比率增強主要是基於釋放投資於交通銀行（匯豐持有19%股權，未有打算出售）的儲備資本，及減少風險加權資產（包括出售巴西業務）。
第二，受惠加息週期。近日美國10年期債券孳息率上升到2.3%，30年債券孳息率上升到3%，暗示投資者預期特朗普（Donald Trump）上任美國總統後，有計劃大幅減稅和加大基建開支，勢會令持續低息環境改變，未來加息步伐有機會加快，匯豐的淨息差有望擴闊。
第三，銀行監管有望放寬。市場預期Donald Trump上場後，會傾向採用較寬鬆的金融業監管政策，對匯豐有利。
傳內銀准企業以股抵債人行新招助處理不良資產 分析憂風險增
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GS(14)@2016-03-11 12:53:38■前稱熔盛重工的華榮能源周二宣佈向債權人發行股份，以抵銷171億元人民幣債務。 資料圖片
【本報訊】傳人行出招控壞賬，內銀債主變股東。外電昨引述兩位消息人士透露，內地將於近日出台文件，允許商業銀行在處理不良資產時，以債轉股方式解決，即銀行與企業由債權債務關係變為持股關係。分析指做法減低銀行壞賬但增加投資風險，利潤影響微之餘，卻要改變銀行營運模式，措施弊多於利。記者：林靜 何仲豪 陳洛嘉
路透社報道，人民銀行有關部門已起草相關銀行債轉股的文件，並會明確列明對債轉股的允許期限、處理手段，但強調不是常態化的手法，銀行仍需要國務院特別批准。報道又引述消息指，允許商業銀行債轉股的目的，是要在經濟下行時，增加金融機構和企業逆周期調節手段，即解決實體經濟困難。
中行將成華榮大股東
據指，中國商業銀行法列明，銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，亦不得向非銀行金融的機構及企業投資，但國家另有規定的則除外。事實上，前稱熔盛重工的華榮能源（1101）在本周二就宣佈向債權人發行股份，以抵銷171億元人民幣債務，而有內地媒體指事件意味中國銀行（3988）將成為華榮能源大股東，持股約14%。法國外貿銀行大中華區高級經濟學家彭藹嬈認為，措施等同強制將銀行的借貸業務轉變為投資性質，透過成為股東收取股息取代還款，但相關企業多數經營出現問題，能否派息成疑，銀行又有否專才將企業重塑成有盈利能力亦屬未知數。她指，措施唯一好處是即時拯救問題企業，但只會將壞賬問題拖長，是較差一步棋。有中資行分析員亦指，即使措施被指是非常態化，但倘目標劍指經濟問題，變相是犧牲內銀利益為國家服務，「我唔覺銀行有得揀」。
沽售壞賬股份有難度
京華山一研究部主管彭偉新亦指，出現壞賬的公司股價日後仍有機會下滑，要向市場拋售有難度，故銀行只能長期策略性持有。星展唯高達香港中國銀行業分析師陳姝瑾相信，措施只會逐步推行，內銀不會用此方法大批量處理壞賬，對今年底內銀不良貸款率的估計仍然維持2%，明年或再升至2.3%。她又指債轉股後若股價下跌，內銀亦有投資撥備吸收虧損，對利潤影響不算大，惟持有股票類投資的風險權重提高，將會對銀行資本造成較大影響。雖然昨日A股在消息傳出後跌幅擴大，內銀股A股跌幅介乎0.2%至4%，惟H股相對平穩（見另文）。招銀國際策略師蘇沛豐認為，內銀除了面對壞賬風險，還有政策風險，估值縱低亦不代表值博，現時仍宜沽不宜買。
【銀行由債主變股東流程】
（1）企業有財務需要時，向銀行貸款，銀行與企業間是債權與債務關係，銀行收取貸款利息
（2）獲得貸款的企業如果最終無力償債，銀行貸出的款項便會變成不良資產，令銀行添壞賬
（3）傳人行允許商業銀行將相關不良債務變成持股，以減低壞賬，同時支持企業及實體經濟
（4）銀行解決不良資產，但亦由債權人變成股東，成為投資者，收取貸款利息變收取企業股息，但前提是企業有盈利能力並派發股息
apple daily C.G.
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160311/19524873
以股抵債 內銀「躺槍」 戴孤劃
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GS(14)@2016-03-23 15:38:112016-03-18 HJ
內地有各式各樣的口號，其中一個「鐵哥們」【國情特色用語】比較熟悉的，相信就是「為人民服務」。隨着國家愈來愈富強，今時今日該口號已演變成了「為人民幣服務」。
國有大型銀行作為國家中堅分子，向來要接受國家的「特別」任務，以響應「為人民服務」的口號。據了解，最新任務有可能是要銀行把不良資產債轉股，聲稱可以為銀行和企業帶來雙贏，但戴Sir恐怕只會是內銀「躺槍」【國情特色用語】。
面對內地經濟增長放緩，企業的營運自然會受到影響，而銀行作為百業之母亦會受到牽連。內地市場消息指出，中央政府為了紓緩銀行和企業的壓力，人行正在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處理一些不良債權時，把銀行與企業間的債權債務關係，轉變為持股關係，即是俗稱的「債轉股」。
目前內地債轉股的運作，主要由四大資產管理公司進行。資產管理公司通過收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關係，轉變為其與企業間的控股或持股關係。原來的還本付息轉變為按股分紅，在企業狀況好轉後，通過上市、轉讓或企業回購形式回收資金。
根據中國商業銀行法第43條規定，商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。這反映有關規定是有轉圜的餘地。
債轉股助經濟紓困
消息人士亦透露，人行擬出台的銀行「債轉股」文件，將會由國務院特批，並不是常態化，「債轉股」的目的是解決實體經濟困難，故此將明確對「債轉股」的允許期限和處置手段。
第一個內銀「債轉股」個案，極有可能是華榮能源（01101）。華榮能源的前身熔盛重工，一度是內地最大民營造船廠，但航運業低迷使其陷入困境，即使集團近年嘗試拓展石油及天然氣業務，但業績未有顯著改善。
截至去年6月底止，華榮能源上半年就勁蝕超過20億元人民幣，總欠債更高達224億元人民幣，當中九成九的借款需要於一年內償還，還債壓力已迫在眉睫。
華榮能源發公告建議股份5合1後，按每股合併股份1.2元，向債權人發行最多171.08億股，包括向22家債權銀行發行141.08億股，以及向1000家供應商債權人發行30億股，抵消171.08億元人民幣債務。
據了解，中國銀行（03988）作為華榮能源最大債權人，其借出的27.5億元債務將轉變為27.5億股，相當於擴大後股本14%，成為華榮能源大股東。原大股東張志熔家族持股比例將被大幅攤薄，由26.3%下跌至2.9%。
有市場分析指出，銀行把不良資產「債轉股」，可以為銀行和企業帶來雙贏，一方面降低企業的債務負擔；另一方面，商業銀行有望迎來牽頭進行產業重組的戰略機遇。
營運不善神仙難救
不過，戴Sir認為，「債轉股」無疑可以降低不良資產水平，表面上是減少銀行賬面損失；但如果企業營運沒有改善，銀行未能出售或蝕讓股權，實際上是拖延壞賬出現。因此，內銀接受國家的「特別」任務，有可能只是「躺槍」。
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。
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#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 以股抵債 內銀「躺槍」
外管局揸A股疑因中證金以股抵債
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GS(14)@2016-04-13 16:56:56【本報訊】中國外滙管理局旗下的梧桐樹投資公司，突然成為內地多家大型上市公司前十大股東，引來市場懷疑外管局成新「國家隊」成員。不過，內媒引述消息指，由於人民銀行股災時借錢予中國證券金融公司救市，中證金現時其實是「以股抵債」。隨着上市公司年報陸續披露，梧桐樹被發現自去年第四季起「入貨」，出現在多間公司十大股東名單上。由於梧桐樹股東為外管局，一度令市場懷疑外管局仿效中證金於A股股災入市支持股市。不過，《第一財經日報》引述分析指，梧桐樹持股的幾間公司中，中證金的持股卻在下降。去年A股股災時，人行通過多種渠道向中證金提供流動性，維護股市穩定，故當A股恢復平穩，中證金或動用所持部份股票，償還人行的短期債權。梧桐樹去年第四季起成為了工、農、中、交四大行，及浦發銀行等前十大股東。至於梧桐樹旗下兩家全資子公司，即鳳山投資和坤藤投資，亦增持了多家上市公司，包括光大證券、中國聯通等。外管局負責管理中國超過3萬億美元外滙儲備，主要在國外進行投資。過往中央持有內銀股主要由中央匯金公司代持，今次是外管局首次披露買入A股。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160413/19568493
智取大市：以股神智慧等撈貨
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GS(14)@2016-10-27 06:01:17之前港股輕微反彈，炒股不炒市造就唔少二、三線股同細價股一齊爆上，但去到噚日就有過千隻股份跌，近期好炒嘅汽車股、油服股，強勢股幾乎全線陣亡，只有濠賭股有銀娛（027）靚業績頂住仲有得升。上述現象反映，炒股不炒市嗰扇門已經越收越窄，直頭剩番細價股可以揀，你唔吼細嘢就注定要休息一吓，事關買二、三線股能夠命中嘅或然率實在太低，無謂去做炮灰，靜靜去等低吸機會仲好。上期提過嘅I.T（999），虧轉盈但表現冇預期咁驚喜，股價跌咗4%。本欄噚日講過I.T香港業務摺得越快就越好，至於內地、日本只要按原有軌道繼續行，成間公司就可以重拾增長，今次真係馬騮仔都識得幫I.T改善未來業績，唔使阿媽教。套用番股神畢菲特講過「我喜歡買連猴子都能經營的公司」，既然I.T重拾增長易如反掌，以股神智慧就應該可以要落注買，藉住今次中期業績加上港股跌市拖累股價，睇吓呢轉調整去到乜位，企穩後就上車。晉佳
http://fb.com/advanceguy1
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161027/19813172
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