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港股由9月初開始，一條直線升到現在，恆指由20623點升到昨日23852點，升幅達16%，長線投資的你與我已經超過9成持股，可憐投機賭徒，唔係手持現金，就係玩衍生工具行錯方向沽空，回報必定大打折扣，長線投資而言，除了股價回報，收取股息以及其再投入對長線回報也非常重要，網友可重溫10月8日那篇《股息再投入之威力》的文章，今天，我再講以股代息對長線回報的貢獻，我又用瑞房(0272)做例子。
一般香港的上市公司每年都會派發股息給股東，但有少部份公司例如匯豐銀行(0005)，有以股代息計劃，相比只派股息，以股代息方案對長線持有普通股的小股東有利，但對短炒、持優先股、或持其他股權的投資人不利，何解? 試想想，在某段時期，持普通股的小股東可以選擇現金或在設定的價格換股，正如持有認購期權，這種型式比收息應該有一個溢價(PREMIUM)，以瑞房為例，本年上半年每股派息$0.06，可以股代息，換股價$3.84，決定限期是10月21日，但在本月13日之前，瑞房股價低於$4.84，持有普通股的小股東可以在低於$4.84的價錢等量入貨，並收取每股$0.06的股息，做一個無風險的套利(ARBITRAGE)，昨日瑞房股價$4.14，現在又可以選擇要股唔要息，再食 $4.14 - $3.84 = $0.3 的差價，咁你話爽唔爽﹖所以有以股代息方案的上市公司，會吸引一班投資人長線持有公司的股票，大股東羅生與羅太的心意也非常明顯。
還有，以股代息更能發揮複利增長之威力，我在本年4月16日於iPhone App 建議讀者在$3.79買入瑞房股票，到現在升幅約9%，與恆指升幅相約，之後派息2次(每股$0.12與$0.06)，換股價分別是$3.18與$3.84，但如果小股東兩次都選以股代息，手上股份會增加5.39%，現價回報會增至15%，有小股東認為之前公司發優先股攤薄了小股東一成股權，但如果持有普通股的小股東在兩年內選以股代息，已經可以抵償那一成的攤薄，選以股代息多幾年，可儲蓄更多會生金蛋的雞，利疊利，所以愛因斯坦都講，複利增長是宇宙間最強大的力量。