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6月PMI仍顯平穩 後續關註外需變化

中國的上半年數據即將在7月公布。從已經出臺的PMI數據來看，今年上半年中國經濟仍然保持了平穩開局。

除1-2月存在春節因素幹擾之外，從3月份的50.2%到新發布的6月份的50.0%，中國的PMI指數基本在50.0%臨界線以上運行。

中國物流采購聯合會旗下中國物流信息中心陳中濤認為，當前數據回落有一定的季節性，結合10多年的歷史數據來看，往年同期多有下降，今年降幅其實較小。

數據來源：國家統計局

陳中濤還分析，這半年的PMI指數中，細分指數顯示生產指數有所上升，傳統的產能過剩行業下降，但裝備制造業和高技術產業上升明顯，具有一定的積極變化。分行業來看，21個行業中13個行業PMI指數高於50%。總的來看，當前經濟運行的基本面沒有發生太大變化，基本平穩的大格局、大趨勢沒有發生明顯改變。

除了官方PMI之外，民間對於當前情況也進行了一些追蹤。在官方PMI公布之後，財新傳媒發布的財新中國通用制造業采購經理人指數(財新PMI)6月數值(經季節性調整)為48.6, 較5月下降0.6個百分點。這已經是財新PMI連續16個月低於50.0%的榮枯線，其下滑的幅度要超過官方的PMI。

對於如何看待兩個PMI之間的數據表現差異，可能還需具體考察數據背後的編制情況來判斷其適用的分析領域。同中國官方PMI所依托的數據相比較，美國數據提供商Markit所依托的調查數據量以及企業分類方式同官方PMI還有一定程度的差異。

據了解，財新PMI是由Markit制作的經濟監測指數。2015年年中，匯豐宣布將不再與Markit合作發布中國采購經理人指數(匯豐PMI)之後，財新傳媒宣布獲得Markit公司編制的PMI(即後來的財新PMI)在中國的冠名權。根據財新PMI附在數據公布後的附件材料，財新中國PMI指數來自於對420家企業的管理人員的問卷調查。企業的選擇考慮到了其所在行業對GDP貢獻的大小來挑選，並根據企業大小、比照美國制作的標準行業分類(Standard Industrial Classification)所作的行業進行分層劃分。

而按照國家統計局此前編著的《中國主要統計指標詮釋》所提供的信息顯示，國家統計局的制造業PMI調查涉及中國《國民經濟行業分類》(GB/T 4757-2011)中制造業的31個行業大類，從全國抽取3000家樣本企業進行調查。調查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽樣方法，以制造業行業大類為層，行業樣本量按其增加值占全部制造業增加值比重分配，層內樣本使用企業主營業務收入成比例的概率抽取。

圖片是財新PMI從2004年至今的走勢，相比官方PMI，其上下波動更大

這意味著官方PMI不僅樣本量接近財新PMI的7倍左右，而且基本覆蓋了全部的制造業大類。按照31個行業大類進行劃分，平均每個行業大類有約100家企業的數據作為支撐。由於樣本量是分層統計的基礎，每層約100的樣本量，使官方統計避免了進行分層統計時各層樣本量較少所帶來的統計估測誤差。

國資委研究中心研究員胡遲對第一財經表示，官方PMI統計因為國家統計的優勢，能夠在更大程度上覆蓋國民經濟的主要行業，並涵蓋大中小三類企業，而此前的匯豐PMI以及現在的財新PMI因為民間調查能力的限制，業內一般認為其樣本更能反映中小企業以及出口導向型企業的情況，所以在經濟觀測上官方PMI有更好的權威性。

但胡遲還表示，民間所制作的PMI也不失為是官方PMI的一種有益補充，應該互為參照來捕捉經濟中的先導性信息。

以6月為例，從官方PMI所反映的情況來看，僅在6月份中國的大型企業PMI為51.0%，持續高於臨界點，走勢總體平穩；而中型企業PMI為49.1%、小型企業PMI為47.4%，都持續位於臨界點以下。中小型企業PMI回落幅度較大，表明其生產經營中的困難更為突出。財新PMI所反映的情況同官方PMI里面的中、小企業PMI的走勢情況更為趨同。

以民營經濟為主的非公有制經濟創造了中國60%左右的GDP、80%的就業和50%的稅收。今年中小企業所代表的民營企業所面臨的經營壓力已經得到了黨中央和國務院重視。

為了確保民營經濟和民間投資的穩健發展，中央政府此前已經派出9個督查組對18個省區的民間投資實地進行督查。通過專項督查發現問題並進行整改，以便為民間投資“保駕護航”。

除了對民營經濟的關註，目前對PMI起到重要影響的外需信號也值得關註。

圖為洋山港集裝箱碼頭

在6月的PMI數據中，新出口訂單指數為49.6%，連續三個月回落；進口指數為49.1%，比上月下降0.5個百分點，連續三個月位於臨界點以下。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀PMI數據時認為，受世界經濟增長疲軟、美國加息預期、歐美等國家貿易保護措施、英國脫歐等因素影響，近期制造業外貿走勢偏弱，這是新出口訂單指數回落的原因。

當前，中國的外部環境仍然複雜，外需改善還存在一定程度的不確定性。

陳中濤認為，從外部來看，世界經濟複蘇勢頭仍然較為脆弱。一是增長低於預期，前段時間世行又一次調低了世界經濟增長的預期。而從JP Morgan發布的全球制造業PMI來看，5月份下降至50%。產出及新訂單增速進一步放緩至接近停滯，分別由4月份的50.4%和50.3%，下降至50.1%和50.2%。二是世界貿易低迷，5月份全球制造業新出口訂單指數由49.2%降至48.9%，連續四個月收縮。三是最近英國脫歐為世界經濟又增添了新的不確定性，可能加劇國際金融市場波動，打亂全球經濟現有的貿易關系。

陳中濤還表示，國際上針對中國的貿易摩擦明顯增多，這種現象在鋼鐵行業表現尤為突出，今年以來有關貿易摩擦接近於翻倍增長，也會增加中國外需拓展的困難。制造業新出口訂單指數最近三月連續回落，反映出下半年出口變數增加，值得關註。

發改委：1-2月地方固定資產投資明顯回升但增長後勁仍顯不足

據發改委4月1日消息，1-2月，全國完成固定資產投資(不含農戶)41378億元，同比增長8.9%，增速比去年全年提高0.8個百分點。其中，地方項目完成39975億元，同比增長9.5%，增速比去年全年提高1.2個百分點，是去年6月份以來的最快增速。但新開工項目計劃總投資增幅持續回落，同比下降8.3%，反映出投資增長後勁仍顯不足。