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上市房企融资之困：盘子越大股价越低

http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-13/2NMDAwMDE3Njk2Ng.html


经过近一月的剧烈下跌后，5月10日，地产股略有反弹，但昙花一现，5月11日，地产股再次随大盘跳水，5月12日也是接续调 整。自去年８月以来，上证指数下跌22％，而房地产指数下跌43％，远超大盘。如今，地产股的股价普遍来到近一年的新低，动态市盈率关键指标则迅速回落， “招保万金”四大地产龙头的动态市盈率均低于25倍，金地集团当前已经低至5.83倍。

本报记者从多家上市公司的高管处获悉，市值大幅缩 水，开发商实际资产的市场价值和股市市值相比，严重倒挂，这已经成为高管最为头疼的事情。

世茂股份首席财务官陈汝侠近日在接受本报记者采访 时表示，目前世茂股份持有的土地、物业等资产的市场价值接近500亿元，但当前公司股市市值仅仅120亿元。

值得一提的是，尽管目前的调控 政策主要针对住宅市场，但倾巢之下，即使以商业地产为核心的如世茂股份，也难逃“牵连”。

对于目前继续筹措过冬资金的上市房企，股价的大幅 回落，客观上令增发等再融资计划变得事倍功半，非常“不划算”。

“对于稀释股权融资来说，伤害是巨大的，也必将极大影响企业的过冬能力。” 一位上市房企的高管坦言。

市值被低估，抑或泡沫挤出？

“五一”期间，已经跻身国内商业地产龙头的世茂股份再次推出重磅项目， 重金打造的绍兴世茂广场正式开业。记者从世茂股份方面获悉，该项目整体规模达到23万平方米，而今后，类似的大型商业物业将在世茂投资的众多城市陆续亮 相。

“世茂股份战略中心转移到商业地产领域的多元化开发经营，凭借上市公司的有利平台，整合资源、扩大规模、突出主业，形成了辐射全国的战 略发展布局。”世茂股份董事长许荣茂表示。

陈汝侠向本报透露，世茂股份在前两年完成重大资产注入重组后，总资产约从27亿元跃升至目前的约 174亿，净资产则从12亿元升至74亿元。“世茂股份目前拥有超过800万平方米建筑面积的土地储备，土地成本不超过2000元/平方米，而当前旗下全 国项目的销售均价已经超过1万元/平方米，世茂股份盈利能力较强。”陈汝侠告诉本报。

然而世茂市值远高于股价的市值。截至5月11日，世茂 股份股价10.25元，总市值仅仅119.99亿元，动态市盈率33.83倍。“公司的市值很明显被低估了。”陈汝侠坦陈。

世茂股份的遭遇 在当前的地产股中极具代表性，非住宅类房企股价被住宅股拖下水、股市市值和公司实际资产市值严重倒挂，这已经成为许多上市房企高管最头疼的事。其他上市公 司高管同样意识到，超低股价令公司的股权融资即使能够获批，也变得“很不划算”。

上市房企未雨绸缪

对 开发商而言，当务之急，除了在营销层面及时调整应对外，最重要的则是展开融资，储备过冬资金。

SOHO中国董事长潘石屹告诉本报，这次相继 出台的政策对房地产企业的现金流造成了很大影响。影响最大的政策就是对预售收入的监管，因为房地产开发商周转资金中超过一半来自于预售收入，预售收入的监 管对房地产开发商的现金流的影响是最大的。其次，是银监会出台政策限制银行给房地产开发商贷款，也会在很大程度上影响房地产开发商的现金流。

通 过对近期大型开发商融资动态的梳理，本报记者发现，国内上市企业在融资渠道和方式上，普遍较港资内房股更为被动。目前华润、雅居乐、龙湖、恒大、碧桂园等 港资内房股均有较大规模的融资计划推进中，融资类型则是清一色的债券融资。

中原地产研究中心最新报告指出，在内地上市的如万科、招商等一批 大型房企，目前受政策直接作用较大，由于对房地产开发商融资的限制，去年提交的增发再融资申请至今未批。日前，国土资源部终于通过了广宇集团、天保基建等 八家地产公司的再融资审批，但最终成功完成融资，依然尚需时日。

上市房企股价连续下跌普遍创下一年来的新低，即使能在一段时间后止跌回升， 但要回到企业高管股权再融资的心理价位，显然不是短期内能达到的。这对急需资金的开发商而言，寻求其他融资渠道已是燃眉之急。

就在上周，浙 江广厦旗下的独资企业浙江天都实业公司信托融资成本即高达12%，比一季度成立的房产信托产品平均收益率高出30%。问题就在于，2009年10月，浙江 广厦股东大会批准修订公司2009年非公开发行股票不超过1.8亿股，募集资金规模不超过12亿元，但直到如今该方案尚在中国证监会审核过程中。

嘉 凯城集团有关高层近日向记者透露，自完成资产重组以来，嘉凯城并不急于盲目扩张，而是采取保守经营，加强成本控制，将手头现金流入项目投资。嘉凯城去年已 获取的规划项目共18个，逐步向二、三线城市渗透，建筑面积均超过30万平方米。上述高层向记者表示，相对于一线城市政策的收紧，二、三线城市对于开发商 成为补充资金链的机遇。预计这些项目的陆续竣工结算将给嘉凯城的业绩稳健增长提供有力保障。

【2011經濟表情】中產之困

http://www.infzm.com/content/67093

奔向中產的道路障礙重重。有些先行者被迫選擇在美國當房東，在他鄉圓自己的中產之夢。

不幸福的「小康」

2011年12月22日冬至，26歲的馬天馳早早來到位於上海陸家嘴繁華地段的辦公室，剛打開電腦，就看到了統計局前一天發佈的《中國全面建設小康社會進程統計監測報告》。

根據報告，2010年中國人均GDP29992元，人均可支配收入10046元，小康率80.1%，生活質量方面的實現程度86.4%。

「這些數兒，看著挺幸福的。」在長江養老保險股份有限公司受託運營部工作的馬天馳美國式地聳了聳肩。他坦言自己的月收入稅前近1萬元，可支配收入約6500元，是全國人均值的7.8倍，但「沒覺得變幸福了」。

當被問及作為中產階層為什麼感覺不到生活的良性變化時，馬天馳一連串嫻熟的喝咖啡動作突然中斷，他睜大眼睛問記者：「我也算中產階層？！」

與此同時，王珊（化名）也在千里之外的北京質疑著自己的身份。

39歲的王珊是財經類雜誌的高級編輯，丈夫是高級銷售人員，全家年收入40萬元左右。自9月起個稅起征點從2000元升至3500元，近幾次看工資條的心情都被王珊形容為「跌宕起伏」。

「前一陣漲了工資，所以看到最開頭的應發工資時，心裡就開始算計這個月可以多買些什麼東西。可等到看完各種應繳項目後，感覺拿到手的錢比以前還少 了，心情一下子從山頂跌到山溝裡，剛剛還在腦子裡盤算的東西立刻就被否決了。」王珊沒法理解有「殺富濟貧」作用的稅收工具怎麼就「殺」到了自己頭上。

「我覺得自己不是富人，連中產階層都不算。」王珊皺著眉頭抱怨。

誰是中產？

國際上，中產階層的達標線或者用量化的家庭收入來衡量，或者按照職業性質劃分。

「中國各地區的收入差異太大，月收入3500元在甘肅算是高收入，但在北上廣沒法活。中國不能用一刀切的方式界定中產階層，要按職業劃分。」著名社 會學者陸學藝告訴南方週末記者。在他看來，老師、記者、受過良好教育的公司職員等都算是中國的中產階層。儘管一個一線城市的老師和一個三線城市的老師收入 差距很大，但他們在各自所處的地區享有的生活水平、社會地位等是相似的。

按此劃分，馬天馳、王珊都是中產階層，而他們所表現出的無法自我識別，實際上是中國中產階層的通病。

陸學藝預計，目前全國的中產階層佔總人口比例為25%，北京的這一比例是36%-38%，成都的是32%-34%。2011年5月，陸在成都發放了2000份調查問卷，其中的問題之一是「你是否是中產階層」。答案中只有14%的人認為自己是中產階層，56%的人堅決否認。

類似的調查陸學藝1985年還在日本做過。1980年代初的日本社會發展水平相當於現在的北上廣，人均年收入5000美元。調查中，80%的日本人認為自己是中產階層，與日本政府當時提出的「1.2億人口中有1億中產階層」的口號吻合。

「這說明當時的日本老百姓對政府扶持中產階層的政策很滿意。」陸學藝說，1980年代初，造就日本「橄欖型社會」的是終身僱傭制（收入穩定增長）和極低的貧富差距（社會財富平均分配）。

夾心層

王珊承認自己是中產階層5分鐘後，開始習慣用「夾心層」來形容自己所處的「新位置」。

儘管沒能從收入和職業上完全認可自己的社會位置，她還是在購買力上看出了自己的中產階層基因。「一個月吃、穿、用、行能花1萬塊左右」，完全符合政府提倡的以中產階層為主力，拉動內需。

但對每月預算起削減作用的通常都是來自政府的政策。

「中低等收入的人，從稅收到補貼，再到申請政策性住房都受到照顧。高收入的人呢，多收點稅、多花點錢對他們的影響也不大。最慘的就是我們這樣的，高不成低不就，夾在中間，優惠享受不到，還要挨『均富砍刀』，多交稅，只能削減開支。」王珊說。

實際上，最讓王珊畏手畏腳的是孩子的教育問題。王珊多年前和丈夫從老家唐山來北京打拚，孩子2000年出生後落戶在唐山，在北京上小學，明年六年級。

「聽說，交一大筆錢可能也能讓他在北京上初中。」雖然知道這個消息並不確切，但王珊還是有了攢錢的念頭。

坐在陸家嘴辦公室裡的「單身貴族」馬天馳，同樣過著「緊巴巴」的日子。

「月收入近萬說出去也挺『拉風』的吧，可是每個月光扣各種稅費，就能少1/3的收入。這裡面社保個人要交工資的8%，企業幫交20%。社保算長期投 資，每個月收這麼多，有必要嗎？」馬天馳2008年從復旦數學系畢業後進入現在的公司，至今仍會下意識的拿起手邊的計算器，用和算盤媲美的聲音和速度按出 結果，「剩下的6500塊錢俗稱『可支配收入』，其實有一半都不可支配。」

大學畢業後，馬天馳和另一人在離陸家嘴3站地鐵的世紀公園附近合租一套70平米的兩居室。因為是1990年代的老房子，租的時間又早，現在的月租是3000元（周圍同類房的月租金已漲至4000元）。

「1500塊的房租，我再怎麼節省，一個月的伙食費也得1500塊。」馬天馳手裡的計算器上，6500的數字在飛速減少，「我總得和朋友吃飯吧；工作壓力這麼大，一週平均加班1個晚上，要定期旅遊吧；我買不了政策性住房，只能買商品房，還得多存點錢吧……」

看了手裡的計算器一眼，馬天馳突然停了下來，扯了扯嘴角——計算器上的數字已經是負值了。

馬天馳的計劃是通過理財，而不是儲蓄支撐花銷和存款的需要。「存銀行也是『負利率』，我現在主要是把錢交給基金做定投。」說起投資，馬天馳自認經歷 過一些風浪。2006年拿著家裡給的5000元本錢進入股市，他一度賺到一萬多，但到前年徹底退出股市時，他手裡的錢只剩下3000元。

「這大起大落的，我的心臟再年輕也折騰得夠嗆，可是除了股票，國內也沒什麼其他好的投資渠道，只能做定投了。」2011年初，馬天馳將7萬存款分成 5份買了5只不同的基金，「平時有錢就往裡添點，1年下來大概添了1萬。昨天剛查了一下，5只基金現在值7萬，今年添進去的1萬沒了。這個結果我已經非常 滿意了，躲過了前幾天的連續大跌，還跑贏了大盤。」

王珊同樣尋找著逃避「負利率」的方法。2011年初，王珊的丈夫用家裡的幾十萬存款做本錢進入了建築行業，希望能抓住「四萬億」投資的尾巴。

「目前還沒回利，而且還在不斷地往裡添錢。」王珊無奈地說，進了才知道，這行業也必須是有錢有勢、知道內情的人才能賺到錢。「又一個馬太效應。」

出走？

「中國的投資機會太少。」北京人譚凡（化名）現在是廣州一本雜誌的主編，「不如去美國，美國房價正低，但美國人沒錢買」。

次貸危機3週年，美國的房地產市場依然蕭條。2010年年底，譚的父母賣掉廣州萬科的房子，帶著20萬美金在美國經濟危機重災區波士頓買了兩套普通住房，一個13萬美金，一個7萬美金。

「因為很多中產階層的美國人還不起貸款，或者故意套利、斷供等原因，大量普通住房被美國銀行收走。銀行希望有人能把它們盡快買走，但美國人手裡已經沒有錢了，我們才能以超低價買到房子。」他說。

2011年初，譚飛往美國，給買來的房子粉刷了牆壁。第二天，房子就被租出去了。兩套房子月租金各是1300美金和700美金，都相當於房款的1%，8年半可收回成本。

租房子的很多就是房子曾經的主人。這些美國中下階層工人因為付不起房貸失去了自己的房子，但同時可以得到美國政府專門下撥的住房救濟金。因為是專款專用，房款甚至不經租住者的手，直接從政府賬號劃撥到業主的賬戶。

緊接著，他們一家又買下了3套這樣的房子，總共花掉的錢相當於在北京四環附近買一套三房的普通公寓。因為沒有足夠的錢付全款，譚向商業銀行貸款，銀行非常歡迎有人購房，利息只要了4.5%，「如果首套房已全款付清，可以向銀行申請抵押貸款，利息是2.7%，幾近貼地。」

「中國的房子不一定會升值，投資回報率也不高，但美國現在的房價絕對是最低谷。北京的朋友一聽都蠢蠢欲動，磨刀霍霍地要去美國買房子。」他說。

杭州賣地困難 土地財政之困

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-17/yMNDE2XzQwMjYyMQ.html

在經過4個小時的等待後，杭州市土地儲備中心取消了龍年首場土地出讓會的現場競價環節。

這是2月7日的杭州公共資源交易中心。由於推出的5塊地均只有一家單位報名，所有地均分別加價100萬直接成交。

這5塊土地的獲得者分別為杭州江干石油燃料有限公司、杭州白楊投資管理、浙江博鰲實業投資等，幾乎都是地方國企及投資公司，開發商幾乎絕跡。

第二天，杭州再次推出主城區的三塊商業地。同樣不乏離地鐵近的好地塊，同樣地以底價加價100萬元直接成交——杭州市政府2012年的賣地計劃一開始似乎就「卡住了」。

杭州的土地收入在2009年以1200億元超過京滬，雄居中國榜首，如今遭遇了滑鐵盧。

2011年，杭州賣地收入僅為755億，相比2009年下滑了四成；其中主城區（不包括餘杭區、蕭山區）土地出讓金才316億元，只完成全年計劃的六成。

在中國，賣地收入通常佔到地方政府收入的40%－50％。在現有的財稅體制下，地方政府的大型基礎設施項目資金通常來源於土地出讓金（從去年開始納入預算內管理），而一旦出現賣地難，政府的基建項目將嗷嗷待哺，甚至停工。

隱秘托市，買首套房政府補貼20萬

2011年年底，杭州經濟技術開發區悄悄啟動了購房補貼，安排了1億元資金——只要是在下沙落戶的居民，購買首套房都可獲補貼20萬元。

已建成一大半的藍色錢江項目，是一個位於杭州錢江新城CBD核心區域的豪華住宅項目。

在一所如同歐洲宮殿般的華麗展廳裡，一群銷售人員閒散地坐在那裡。2011年年初，這座展廳裡的售樓人員還在忙著接待對該樓盤感興趣的潛在買家。

從 整體實力上來說，杭州同一線城市還有距離，但是在房價上卻毫不遜色，且本地購買力的活躍程度甚至還超過其他幾個城市。不過在這輪房地產行業持續時間最長， 過程最為曲折，政府、房產商、購房者博弈局面最為複雜的行情中，杭州房屋銷量大幅下降——限購、限貸、限價等一系列政策的疊加，讓杭州成為2011年中國 房地產重災區之一。

據杭州官方數據統計顯示，2011年杭州主城區住宅成交量較2010年減少49％，而2010年的住宅成交相比2009年亦下滑53％。降價促銷成了杭州樓市主旋律，不少區域樓盤價格接近於3年前，但成交量依舊從平穩走向蕭條。

在這種氛圍中，2011年年底杭州經濟技術開發區悄悄啟動了《2011年度杭州經濟技術開發區企業安居工程補助實施細則》，安排了1億元資金，用於建立租房補助和購房補助機制，只要是在下沙落戶的居民，購買首套房都可獲補貼20萬元。

與最近蕪湖、佛山的短命「松限」不同，杭州經濟技術開發區的隱秘托市並沒有被中央叫停，高達20萬的補貼也意味著購房者只要再拿點錢就可以湊出首付了。這無疑為當地樓市打了一針興奮劑。

杭州21世紀不動產一位負責人即向南方週末記者透露，這家地產中介2011年在杭州營業額最高的門店都位於下沙，「一個門店有八百多萬營業額，就因為年底的購房補貼政策，讓二手房成交量猛增」。

樓市白衣騎士

2011年年底，浙江一家身陷絕境的大開發商向杭州市政府求救。政府下屬的三家公司，將該開發商2009年拍下的一塊杭州地王買了過去，實現曲線「退地」。

事實上，在前幾次的中央房地產調控時，杭州政府就曾一次次扮演樓市的白衣騎士。

2006年1月，杭州試點「購房入戶」政策，外地人通過購房有機會落戶杭州。隨後兩年杭州市區房價從2006年6616元／平方米，飆漲至2007年的9042元／平方米。

2008年年底，浙江最大開發商綠城集團陷入資金鏈危機，六十多億待支付的土地出讓金幾乎將其董事長宋衛平逼入絕境。「多虧政府出台政策，土地出讓金可緩繳半年，才讓我有機會緩過來。」宋衛平曾經這樣對南方週末記者感嘆。

不僅如此，杭州市政府在當時還出台了《關於促進杭州市房地產市場健康穩定發展的若干意見》，從供需兩方面，回調各項從緊的房地產政策，隨後杭州樓市在2009年大反轉。

按照中國指數研究院發佈的數據，2009年杭州平均房價幾乎翻了一番，突破了2萬元／平米大關，與北京和上海等一線城市站在一個水平線上——杭州政府也因此成為當年救市最大受益者，2009年的杭州土地收入達1200億元，在全國排名第一。

而 就在2011年年末的一次秘密約訪中，浙江一家身陷絕境的大開發商又向杭州市政府發出求救：房子賣不出去，巨額債務卻即將到期，政府能否幫忙騰挪一兩個項 目？據這位開發商透露，杭州市一位領導當即回應，讓其去找政府下屬公司商量。旋即，杭州政府下屬三家公司，杭州城投、錢江新城公司及杭州地鐵公司向該開發 商伸出了援手，將該開發商2009年拍下的一塊杭州地王買了過去，實現曲線「退地」。

「現在最大的問題是，政府現在也沒錢了，2012顯然大家都很艱難。」剛剛渡過償債危機的上述開發商這樣向南方週末記者透露。

大基建衝動

2003年至2010年，杭州共完成基礎設施投資3567億元，其中2010年為645.22億元。

從2012年起，地方政府巨額債務進入還貸高峰，但大多地方政府無力償還。

對包括杭州在內的諸多地方政府來說，這波因樓市低迷導致的土地銷售放緩，恰好出現在它們處境艱難的時期，因為它們在過去數年間累積的大量債務正開始陸續到期。

目前為止，還沒有公開的數據能顯示杭州市政府的債務情況。浙江官方曾在2010年年底披露過浙江省政府性債務情況——負債率20.15％，高於警戒線10.15個百分點，轄內四成市縣的政府負債率等三項指標超過警戒線。

「過去幾年，杭州因大規模的城建，欠債較多。」浙江大學房地產研究所所長趙杭生說，過去三年杭州土地收入總計近3000億元，但如此龐大的土地收入更多是對城建負債的彌補。

2002年杭州開始拆除西湖邊的圍牆。當時的杭州市委書記王國平提出了杭州的「城建藍圖」，構建以「國際花園城市」和「生態城市」為目標的綠色大都市。

到了2003年國慶，西湖全線實現無障礙免費遊覽，是當時唯一一個免費的5A級風景名勝；2007年開始，杭州又斥資1000億，修建一條由8條軌道組成的地鐵網絡。

杭州市統計局報告則稱，2003年至2010年，杭州共完成基礎設施投資3567億元。其中2010年基礎設施投資規模645.22億元，比上年增長7.2％；最近杭州市的一次工作會議披露，2012年杭州交通系統還將投資120億元，用於交通基礎設施建設。

不斷投入的巨資改善了杭州環境，並將杭州核心從西湖邊成功地拓展到錢塘江邊。十年間，杭州居住環境、城市形象地位，提升至各城市前列——但這些藍圖的實現，都依靠著巨額的財政投入。

錢從哪裡來？錢只能從土地裡來。

土地財政之困

「土地出讓金在杭州整個政府收入來源中達到四五成比例，城建資金支出是由土地出讓金的收入來以收定支的，連杭州市的學前教育也主要靠土地出讓金」。

幾乎很少有人知道，中國爭議頗大的土地招拍掛制度，最早是杭州市引進的。

1997年，杭州市成立了土地儲備中心，並在第二年出台了第一個地方土地儲備條例，並在1999年推出了土地招拍掛制度。從此，杭州的土地價格就開始扶搖直上了。這個強效吸必殺招迅速被全國各地模仿，作為先進經驗被快速複製。

和 開發商一樣，杭州市政府也很懂得「惜售」，招拍掛以來一直用「飢餓」的方式供地，保持土地的「賣方市場」，並且出台各種地方政策扶持房地產的發展——這種 「綁」在土地上的城市發展，迫使杭州市的土地越賣越貴，以保持城建資金平衡，同時政府托市的意願非常強烈。江浙原屬富庶之地，年年攀升的房價引發更加狂熱 的民間投資熱潮。

但杭州及其它各個市政府面臨的問題是，它們必須向中央上繳一大部分增值稅及其它稅收收入，並且必須自掏腰包支持大型建設項目。許多專家稱，這種情形導致地方政府過度依賴賣地收入。同時，中央政府抑制房價、給過熱的房地產市場降溫的決定，讓地方政府非常難受。

「杭州之所以屢屢救市，還是因為土地財政所困。」據趙杭生估計，土地出讓金在杭州整個政府收入來源中達到四五成比例，城建資金支出是由土地出讓金的收入來以收定支的，連杭州市的學前教育也主要靠土地出讓金，一旦土地賣價不好，基建資金供應就會失血。

但浙江省最大的房地產開發商綠城集團董事長宋衛平2月初已向南方週末表示，由於遭遇了資金鏈危機，2012年綠城的主題是生存，不會再去買地。

中原地產一份報告亦指出，2011年11月和12月，有三分之一的土地拍賣流標或流拍。全國工商業聯合會房地產商會會長聶梅生表示，由於新樓盤銷量下降，2012年房地產行業資金鏈緊張已成定局，就算他們想買地也無力競購。

這種狀況若持續下去，將會有更多開發商採取觀望態度，包括杭州在內的財政將受到重大衝擊。

2月14日，杭州市召開了一場推進十大產業發展的工作會議，計劃集中200億元資金用於扶持包括蕭山汽車公園、千島湖「水上飛機」等項目。「這200億元從哪裡來？」趙杭生聲稱，「顯然只能來自賣地。」

捕魚達人之困

http://www.eeo.com.cn/2012/0310/222477.shtml

經濟觀察報 記者 劉丹 提起陳昊芝和觸控科技，知曉的人並不多。但與他們相關的Punchbox團隊和一款名為捕魚達人的APP遊戲，則在2011年名聲大振。

在推出捕魚達人之後，觸控科技至今還沒有再推一款新的產品，而陳昊芝也一直忙於應付迅速變化的市場環境。

隨著黑卡、抄襲、刷榜的現象越來越嚴重，對於中國開發者來說，「能獨立成長為一棵大樹的機會越來越少了。」陳昊芝說。

成功不可複製

做捕魚達人時，陳昊芝和他的合夥人只有約20人的規模，跟無數的小團隊一樣，他們在受到一款以捕魚為主題的街機遊戲啟示後，做了一款名為捕魚達人的遊戲。

2011年4月，捕魚達人上線後三個月收入500萬元人民幣，曾連續被蘋果在APP　Store首頁推薦6周，總下載量已突破5500萬次，曾在33個國家的APP　Store中下載排名第一。

在大多數開發者眼中，捕魚達人的成功不可複製，陳昊芝也認為，觸控科技不是一個典型的遊戲公司，捕魚達人更是非典型的成功。

為了推廣捕魚達人，觸控科技動用了國內海外幾乎全部的推廣渠道，比如限時免費、廣告、谷歌的AdMob（移動廣告網絡運營商）等；在硬件上，和三星、摩托羅拉、諾基亞、索愛等一類廠商全部預裝，甚至包括移動的mm商城和Ophone商城。

在做捕魚達人的時候，觸控科技已經獲得了A輪融資。從產品上線到2011年年底，捕魚達人一共花費了1300萬元人民幣的推廣費用，平均一個月要150萬~170萬。

「沒有人為看起來很無聊的產品全力以赴做投入，但是我們做了。」回憶起捕魚達人的推廣時，陳昊芝說。「一年之前，市場允許一個20多人的小團隊衝出 來，但是一年之後，就算產品非常好，往往獲得一個很好的排名以後，就永遠消失了。」陳昊芝認為。產品的技術和運營非常重要，而對於後來者而言，最無法複製 的是已經改變了的市場環境。

抄襲「逼宮」

在APP　Store裡輸入捕魚兩個字，會出現捕魚大亨、捕魚牛人、獵魚高手、新生代捕魚等一系列捕魚為主題的遊戲。對於開發者來說，抄襲是快速上位的一個有效手段。

陳昊芝做過一個統計，從去年夏天到現在，捕魚達人的仿照者超過100款。

比起抄襲更直接的手段是刷榜。

陳昊芝告訴記者，在APP　Store　Top20的遊戲裡面，至少有10名是通過刷榜進入的，而獲得這一排名的代價僅僅每月50萬元人民幣。採用傳統方式推廣想獲得這一排名，至少每月200萬推廣費用。

一家自稱APP　Store排名優化鼻祖、IOS刷量源頭的公司iTunesRank打出的廣告是：三小時，提升您APP的itunes排名。其官 方網站上掛出的數據也顯示，在今年1月份做到中國區TOP10以內需要的下載量是12萬，TOP100內是2萬。只需要選擇14600元人民幣的套餐，當 天就能讓一款名不見經傳的應用沖上前100名。

雖然該公司拒絕透露其客戶信息，但其網站公開數據表示，在APP　Store的TOP30內，最少有5個遊戲是通過該網站刷高的排名。

開發者通過機器下載的方式使其應用能登上免費下載排行榜前列，在開發者圈子裡是一個「公開的秘密」，踢爆這個潛規則的事件是此前被蘋果下架了近48小時的奇虎360應用軟件。蘋果稱，奇虎360旗下部分應用被「刷票」，出現異常的用戶好評和差評。

2009年4月成立的江蘇原力遊戲開發中心經理單學軍告訴記者：「通過這種方式獲得排名不是長久之計，長遠地看，如果哪天被蘋果公司下架，產品做得再好也沒有用。」

不過，刷榜也需要很高的成本。陳昊芝說，一些團隊急於融資，為了能在融資時展示自己的產品，就花錢去刷榜，當他們發現這種方式可以拿到投資人的錢的時候，產品就變得次要了，手段就變主要了。

陳昊芝認為，中國開發者除了底子薄外，更重要的是沒有版權尊重。目前，中國的遊戲約九成都能找到參照對象。

花錢的地方很多，賺錢卻不是件容易的事。現在遊戲開發者主要收入來源有兩種，一種是用戶付費，一種是廣告收費模式。

目前，捕魚達人的收入來源有70%是廣告，玩家點擊一次遊戲裡內置的廣告，開發者就可以收取2角錢，想賺到20萬需要100萬次點擊。

移動廣告服務商傳漾網絡科技有限公司CEO徐鵬告訴記者，移動平台的營銷主要靠效果，而在國內更多被選擇的是生活、服務及圖書類平台。

而收費模式在中國更是舉步維艱，據陳昊芝計算，目前國內IOS真正的活躍用戶只有2000萬，而真正會付費也就50萬。

轉型做推廣

感覺到市場變化之後，陳昊芝選擇了轉向代理業務。按照他的話來說，轉向做代理很大的原因在於，新產品研發過程中，推廣渠道和市場積累的資源被閒置，所以選擇一些品質不錯的產品推廣或者運營。

事實上，這樣的轉型也緣於市場的需求。「在一年前觸控科技推捕魚達人可以自己做研發、推廣、海外市場，而今天，就算你把產品開發出來，如果沒有人代理，你的產品根本就不會讓市場看到。」陳昊芝說。

現在小團隊對自己的定位也越來越清晰，星創互聯（北京）科技有限公司創始人李波表示，現在的市場情況不一樣，開發者團隊不能什麼都做，不擅長的領域就找專業的團隊合作，要站在巨人肩膀上看風景。

陳昊芝認為，捕魚達人就像會說話的Tom貓，很難定位是不是遊戲，但是可以帶來大規模的用戶。用戶規模帶來的先發優勢，可以幫助推廣自有的後續產品或者代理產品。

現在捕魚達人有5500萬下載，月活躍用戶2400萬；而相比盛大財報顯示的數字，其月活躍用戶在2040萬，而捕魚達人的活躍用戶在2400萬；但是盛大2011年的年收入是59億元人民幣，而觸控科技的收入只是盛大的幾十分之一。

陳昊芝認為，當一個團隊腦子很清晰的時候，應該知道自己是做什麼的，不能既想做研發，又要做運營推廣。最後就會發現什麼都需要錢。

江蘇原力就是陳昊芝眼裡腦子清晰的團隊。2010年8月份，江蘇原力推出遊戲火線防禦iPad版本，2.99美元，當時沒有任何推廣的經驗，也沒有請專業的推廣團隊，一個禮拜內做到了全榜的第一名。

原力遊戲開發中心經理單學軍對本報記者說：「當時APP　Store的市場還是相對公平的，用戶主要看產品的質量。隨著環境的變化，我們現在需要的是國內一些優秀的團隊跟我們合作，幫助我們一起做推廣的工作。」

單學軍告訴記者，新推出的產品將交給觸控科技來推廣運營，之所以選擇他們，一方面因為在捕魚達人的推廣上做得很不錯，另外，觸控科技有開發經驗，比較好溝通。

不過，雖然有了捕魚達人的積累，對於3月份馬上就要代理推出的幾款遊戲的推廣問題，陳昊芝表示還沒有應對之策：「我們只能用捕魚積累下的一些流量去幫助推廣，但是說實話，我們都會感覺到很大壓力。市場情況就是這樣惡劣。」

 

電影行業發展之困（1） 郭曉平

http://xueqiu.com/1531393579/22478184
行業的根是自負盈虧的事業編。國家不撥錢，自己找出路。一大家子要吃飯，拆了東牆補西牆，溫飽就好，這是我對這個行業的根源理解。找問題要追本朔源，這就是現有行業困惑的所有源頭。中影、製片廠、院線、影院，根基還是從那個時代出來的。行業各個口的困惑有哪些？從影院、發行、製片、設備商說起。
影院的困惑

影院在分賬的事情上不困惑，困惑的是發行，困惑的是院線。

環顧分賬歷史：

計劃經濟時代，中影統購統銷，沒有分賬一說；

80年代拷貝結算機制，70%上繳中影，30%留省公司。利潤分配「二八原則」20%上繳省財政，80%再建設；

90年代進入市場機制，製片：發行：放映 分賬 35:17:48，片方拿到33%-35%（開始上繳專資和稅8.3%）；

2002年，張藝謀《英雄》提高分賬比例40%，國產片分賬比例提高到37%左右；

《十面埋伏》提高到41%；《滿城盡帶黃金甲》42%，《金陵十三釵》45%

90年代放映的分賬比例是48%，近兩年影院得到的分賬比例是52%，影院的狼是院線養起來的，從狼嘴裡搶肉，院線第一個不答應。為什麼呢？院線是夾心層。

影院的困惑是到嘴的肉飛了，日子怎麼過。

影院的最大困惑是一次性投資大，回收週期長。

發行的困惑

電影行業的發行有三個環節：

傳統的發行方：中影、華夏、華誼、博納等；

中間數字發行方：中影數字；

院線發行方：院線

片方的日子不好過，要提高分成點。這提高的點從哪裡來？發行出，發行誰出？從院線出。上面的分析指出，最近幾年放映的提點還高了，擠佔的都是院線的利潤。

提點，反應最激烈的必定是院線。院線首當其衝，影院隨後，院線是影院的發言人，院線也有自己的利益。

製片的困惑

中國的製片業是困惑的。影片的收益不確定，影片成本投入大，票房回收週期長，這是製片的困惑。

票房走過的環節過多，「影院-院線-中影數字-發行-片方」。走完這一圈，少則幾個月，多則一年多。

設備商的困惑

設備商的困惑是影院設備更新週期長，賬期長。

影院整體毛利不高，一次性投入又很大，設備基本採用全資購買，普通單廳設備投入百萬左右，投資回報週期長，一次性採購後基本不更新或少更新。

紅星美凱龍的商業轉型之困

http://www.iheima.com/archives/39960.html

紅星美凱龍集團近日宣佈要打造百個城市綜合體，同時宣佈全面進軍商業地產，這是繼同福易家麗, 上海億豐企業(集團)等連鎖家具企業後,國內又一個進軍商業地產的公司家具連鎖公司。

為何國內家具連鎖家具巨頭紛紛考慮進軍商業地產？

 

內外交困

 

首先，行業困境加劇，宏觀大形勢並不理想。一方面受制於近些年賣場租金持續走高，導致經銷商利潤大幅度攤薄，由此導致大賣場模式下的家具巨頭招商困難，收取租金盈利的商業模式越來越難以為繼。

其次，創新力不足。同質化的惡性競爭持續加深，行業整體利潤不斷下滑，整個行業已經變身為紅海。

其三，電子商務的強勢崛起。國內以齊家網，淘寶等為代表的電商企業的強勢崛起，極大的分流了傳統家居賣場的客流，讓以紅星美凱龍為代表的家居賣場巨頭不得不通過謀求佈局新業務來獲得更好的發展。

最後，宏觀調控影響較大。國內市場由於宏觀調控影響，家具業出現了蕭條局面。同時，國內勞動力價格不斷提高，原輔材料漲價，生產成本急劇上升。國際市場的不確定性在增加，而且面臨著更多的貿易壁壘和非貿易壁壘。

 

業態交叉融合成救命稻草

 

客觀上，中國商業地產概念持續走熱，居民住宅樓泡沫的擠出效應持續擴大，據仲聯量行報告顯示,中國新興的50強城市,零售市場持續增長,國際零售巨頭紛紛大舉進軍中國二三線市場。二三線城市的品牌與消費升級，也意味著未來商業地產將成為主流，家具巨頭佈局商業地產，無疑是為全面轉型為零售綜合服務商作好準備.

此外，業態交叉融合，成為傳統產業尋求商業模式的變革的一種探索。對此，廣東省家具協會會長王克談到：「家居賣場的培育週期大約在3年，相對於純粹做家居賣場，介入商業地產可加快資金回籠、縮短培育週期。」而再介入商業地產之後，零售超市，影院，服飾，等其他的零售業態，可以幫助帶動家居主流業態的人流量規模，反之促進家居業務的擴展，形成更加良好的協同效應，促進家居業務自身的發展，從而走出困境。

 

抄得模式，抄不到的基因

 

雖然腹背受敵的紅星美凱龍原以佈局商業地產抽身，但會順利嗎？筆者認為前面還有四大羈絆在等待著美凱龍們：

其一、最大的考驗是缺乏商業地產運營的基因。基因包含倆方面，一方面，國內專業的商業地產人才缺乏，紅星美凱龍團隊缺乏專業的地產運營人才，另一方面自身缺乏相關運營經驗，從單一大賣場轉型到商業綜合體運營非常之難，要想完成整合零售，商超，服飾，等業態需要良好的運營和招商體系，從上次紅星美凱試水電子商務難有進展可以看出，專業運營經驗的匱乏會成為這些巨頭們的核心困境與難解之謎。

其次、商業地產本身泡沫較大。雖然商業地產基本面向好，但自從去年以來，多個商業綜合體項目拍出天價價格，那地成本隨著調控力度加大越來越大，進軍商業地產成本將會越來越高。而二三線城市商業地產的囤貨量加大，有些地區甚至需要10-15年的週期才能消化；同時一些新城產業環境尚未完善，也會極大的加大商業地產運營的風險。而百貨零售業態增速放緩也是不得不考慮的利空因素、

其三、商業地產行業自身競爭加劇。全國排名前20名的開發商均已進入商業地產，金地、保利、招商、萬科等分立出專門的商業地產開發運營公司，而這些公司的進入將會推動商業地產進入一個新的競爭階段

其四、資本壓力和現金流成為關鍵。據有關資料顯示，紅星美凱龍2009、2010、2011和2012年前三季度資產負債率為70.16%、85.91%、75.54%和73.37%，其負債中長期借款佔比最高，而商業地產的運營需要龐大的資金，如何有效控制資金鏈將成為最關鍵的因素。

 

面對這些困境，紅星美凱龍的商業地產之路，真能變革如願麼？

地方債務負擔下的新興產業之困 機器喵

http://xueqiu.com/1340904670/24705286


當市場在擔憂地方政府和地方融資平台的債務償還能力問題時，絕大多數注意力被放在了銀行的貸款能否收回、融資平台發行的債券能否償付上。但是，有一個並不那麼直接的領域，市場並沒有注意到，或者在盈利數據的驅動下進行了選擇性忽視。這個領域，就是一些與地方財政密切相關的新興產業的應收賬款與存貨問題。

近幾年，大量業務與地方財政密切相關的新興產業公司登陸A股市場，如城市綠化、生態修復、環境保護、污染處理、市政建設，等等。在這之中，許多細分子行業的收入和淨利潤取得了非常高的增長速度，一般年化增速都在30%以上，甚至不少能達到50%到70%、乃至100%。在這種增長速度的刺激下，這些公司的估值都非常昂貴，PE估值一般在50到100倍左右，PB估值則一般在8到12倍之間。

由於這類公司多為新進上市，而上市的時候其淨資產回報率又很高，導致它們募集的資金相較原來的淨資產額的比例非常高。如果考慮到上市新募集資金只能被給予1倍的PB估值，則它們的實際PB估值會比現在看到的更高。

從產業的發展角度來說，這類公司一般同時享受來自兩個方面的利好。其一，這些細分產業多為新興產業，在人均收入水平增加的時候，經濟體對它們的需求呈現爆發性增長，如環保類行業就是其中的典型。其二，這些公司所處的行業集中度很低，同時競爭對手的市場佔有率大多很小，使得有資金優勢的上市公司可以快速進行全國性擴張。這兩個因素導致這些公司的收入和利潤快速增加，估值也就達到了我們剛看到的地步。

但是，這種增長並不是毫無瑕疵的，一個巨大的問題來自於，這些公司的客戶太單一。雖然從表象上來看，它們的客戶分佈在全國，很多也分佈在幾個不完全相同的領域，比如生態修復之於城市綠化。但問題是，它們的款項基本都從地方政府和地方融資平台收來，最後的根本來源都是地方財政。看似多元化的收入來源，其實源頭很單一。

在地方政府財政充裕的年代裡，這種模式本身沒有問題。事實上，在美國，地方政府債是評級最高的債券之一，地方政府的信用也不比大企業差。但是，在中國目前的地方政府債務負擔嚴重、投資遠超經濟所需而回報率低下的時候，由於地方財政捉襟見肘，地方政府和融資平台支付企業現金的速度就慢於以往。這種單一的收入來源，就給這些新興產業公司帶來了一個嚴重的問題：銷售回款速度過慢。

由於銷售回款過慢，導致這些收入來源實際十分單一的新興產業公司的經營淨現金流入持續的小於它們利潤表中所反映出來的利潤額，通常只有後者的70%上下。在這種現象持續發酵的情況下，這類公司的應收賬款、長期應收賬款、存貨等項目就越變越大，而經營淨現金淨流入則很難得到改善。同時，由於承接業務越來越多，投資淨現金流出難以得到控制，導致它們的自由現金流相較經營現金流更為難堪。

這種現象導致的結果就是，這些公司在地方政府和融資平台付款速度降低的情況下，有了越來越多的應收賬款和存貨 - 其中一些的兩項之和甚至與淨資產數額相當、甚至更多，以及越來越少的流動現金和擴張潛力。

當然，目前基於地方財政收入的債務還沒有出現明顯的違約，這些公司的持續經營，以及依靠新興產業自身的朝陽特性維持高於市場平均水平的回報率，仍然是可以期待的。但是，當這些公司的擴張能力因為應收賬款和存貨的拖累而停滯時，它們的盈利能力會較以往下降，它們的增長速度會降低。問題是，那時候，這些公司還能在資本市場上享有如此高的估值嗎？

此外，這類新興產業公司雖然依靠上市的力量，在自身所處的行業內屬於龍頭企業，但總體體量普遍較小，其與地方政府和融資平台的議價能力、以及落實回款的能力也遠遜於其競爭對手，即大型國有企業、銀行、公開發行的債券持有人，等等，這從另一方面更加重了這類企業目前面臨的問題。

中國需要新興產業，新興產業在將來很長一段時間也仍將為投資者帶來機會與希望。但是，當這其中的一些以財政收入為源頭資金來源的企業，可能即將面臨一個長達數年的困境時，我們是否應該思考一下，它們的股票估值是不是太高了呢？

Twitter變現之困:社會影響力與盈利能力之間為何不能成正比？

http://www.iheima.com/archives/53833.html

Twitter在移動端有天然的優勢。

中國的國慶長假期間，Twitter公開了其向美國證券交易委員會提交的IPO招股說明書，募資10億美元。

這是硅谷繼Facebook之後的又一大盛事。但無論從營收規模還是估值來看，Twitter都無法與前者相比。

Facebook上市時的估值在千億美元，而目前來看，Twitter只有前者的大約1/10，即百億美元區間。Facebook在IPO的前一年已經實現10億美元淨利潤，而Twitter目前仍然虧損。

招股說明書顯示，Twitter去年營收3.17億美元，今年上半年2.5億美元;過去三年的淨虧損則分別為0.67億美元、1.28億美元、0.79億美元。今年上半年的虧損額儘管同比減少41%，仍有6930萬美元。若放在中國互聯網市場，這家公司的收入規模也就相當於一部中等規模網絡遊戲的水平。

當然，Twitter的影響力和估值模式無法用網絡遊戲來類比。從關注度和影響力來看，Twitter確實有理由承擔更多的期待。

創立7年來，Twitter平台上已經產生了超過3000億條推文，其中很多內容被紙媒和電視進行廣泛地二次傳播。美國總統奧巴馬甚至在這個平台上第一時間公開宣告了他在2012年美國總統大選中獲勝的消息。

目前，Twitter擁有超過2億經常性用戶，每天發佈5億條消息。Twitter平台上的內容已經出現在超過100萬個第三方網站上，僅今年第二季度，其內容在Twitter平台之外的在線展示次數，就達到約300億次。

Twitter開創的140個字符長度限制的消息模式，使得任何人都可以輕而易舉地成為寫作者、傳播者。這顛覆了人們在數字化世界獲取信息的方式。

從營收來看，資本市場目前對Twitter給出的百億美元估值並非低估。按照目前128億美元的公允價值計算，Twitter的估值將為過去12個月4.48億美元營收的28.6倍。相比之下，Facebook當前的股價約為其過去12個月營收的20倍，LinkedIn的股價約為其過去12個月營收的21倍。

Twitter的問題在於，與其在全球各個角落建立起來的廣泛影響力相比，它還沒有找到相匹配的變現模式。現在 Twitter 的大部分營收都來自於廣告。儘管它能讓廣告主根據包括「興趣圖譜」(Interest Graph)在內的多種因素鎖定目標受眾，大大增強向用戶展示的廣告相關性以及增強廣告主投放廣告的針對性，但這種模式目前帶來的收入規模確實太小。

從理論上說，誰都不願意在找到新的、更有效的變現模式之前，通過股權稀釋的方式進行融資。這也是Twitter創始人此前多次對外表示不願意儘早上市的原因。

但Twitter最新的發展狀況又似乎讓IPO變得時不我待。Twitter的招股說明書本身就顯示，該公司的用戶增長速度正在放緩，成本卻急劇攀升，且仍無實現盈利的跡象。

與此同時，其他社交網站也在與Twitter爭搶用戶的時間，包括照片分享網站Instagram、即時通訊Snapchat 、Whatsapp等等。

不過，與去年上市的Facebook相比，Twitter在移動端有天然的優勢，由於140字的信息發佈機制，其內容某種程度上更適合在手機等移動設備。

今年二季度，Twitter每月活躍用戶中平均有75%是通過智能手機和平板電腦等移動設備訪問，而其超過65%的移動廣告收入是通過移動設備產生的。可以說，當Facebook最終決定在移動領域加大投入的時候，Twitter已經掌握了如何從移動增長中獲得收入。

這一點將讓Twitter在日趨明顯的移動互聯網趨勢中受益匪淺。數據顯示，廣告主2012年投入到移動用戶中的廣告支出為83億美元。到2015年，此數據將增至331億美元，增幅為台式機廣告增幅的7倍。

Twitter的境遇某種程度上是對新浪微博的參照，即這一社交平台所形成的社會影響力與其目前的盈利能力還不能成正比，尋找變現模式之路仍很漫長。用新浪董事長兼CEO曹國偉不久前在美國斯坦福大學商學院「中國2.0」年會上的說法就是：「社交媒體革命仍處在初期階段。」

老年痴呆症之困

2013-10-14  NCW

中國阿爾茨海默病患者數量在800萬到1000萬之間，佔全球阿爾茨海默病患者數量的四分之一。以家庭為主的阿爾茨海默病照護體系已不堪重負◎ 本刊記者 藍方 文lanfang.blog.caixin.com 記憶健康360工程主任洪立幾乎每天都要接觸阿爾茨海默病患者，在學習專業照護的過程中，她發現中國的護理服務嚴重匱乏。 「就看著他一點點萎縮，一步步走向死亡，而你一點辦法都沒有。 」 另一位患者的家屬張蓉（化名）對財新記者說。 去年年底，張蓉（化名）85歲的老父親陷入深度昏迷。渾身插滿管子的老人在重症監護室躺了兩週後，張蓉做出放棄治療的決定。過了三天，父親平靜地離世。 大概七八年前，父親花5000元給家裡買回了一台毫無實際作用的淨水器，張蓉便覺得父親有點「老糊塗」 。隨後她發現一向謹慎的父親變得特別容易「被忽悠」 ，總花重金購買明顯是騙局的保健品。老人開始出現幻覺，經常說一些已去世的老朋友來看望他，還常常沉浸於幾十年前的某個場景中，分不清現實與回憶。 他逐漸忘記所有人的名字，只記得過世的老伴。慢慢地就不再言語，也懶得行動。老人生命中的最後一年，終日在輪椅上昏睡，飲食起居都要依靠女兒和護工24小時的看護。而在洪立看來，這正是所有阿爾茨海默病患者和家屬不得不經歷的痛苦過程。 阿爾茨海默病，過去亦被稱作「老年痴呆症」 。年齡增長是其最大的風險因素，老人的記憶、認知、思考和行為能力漸漸出現異常，直到機體喪失功能。 隨著老齡化加速，以阿爾茨海默病為代表的痴呆症開始困擾越來越多的家庭。 研究顯示，2%-10% 的痴呆在65歲之前開始 ；而在65歲後，每隔五年，患病率增加1倍； 85歲以上的老人患病率高達48%。國際阿爾茨海默病協會（ADI）估計，2011年痴呆患病人數為3650萬人。其中的四分之一，就生活在中國。 直到現在，阿爾茨海默病的病因仍有爭論，也還沒有有效的藥物或方法可以扭轉痴呆的進程。很多人只能眼睜睜 看著自己的至親失去記憶乃至生活的尊嚴，承受著心理痛苦，更要面對長期照護的沉重壓力。 中國已有將近1000萬的阿爾茨海默病患者，但可以收治老年痴呆患者的精神科床位僅有3000張左右，能夠接受阿爾茨海默病患者的養老機構寥寥無幾。 2013年9月26日，ADI 首次將中國作為分會場發佈《2013年世界阿爾茨海默病報告》 （下稱《報告》 ） 。其中估算，2010年全球為治療、照護痴呆症付出的成本高達6040億美元。 在會議上，洪立透露，中國有70% 以上的家庭照料者都是患者配偶。 「他們的年齡都很大，很多人都已經開始生病了。 」 疾病潛行 「阿爾茨海默」這個頗為繞口的名字，源於1906年首先發現此種病症的德國神經科醫師的姓名。在中國，更為公眾熟知的稱呼是「老年痴呆症」 。但包括原衛生部在內的業界機構多年來呼籲為這 一帶有歧視性的稱呼正名，以消除公眾的誤解。 痴呆的原因很多，有的是因為神經退行性病變，有的是腦血管病變，還有是因為腦外傷、腫瘤、感染等等。阿爾茨海默病則是其中最常見的類型，佔所有痴呆的60%以上。 對於阿爾茨海默症病的病因，業界通常較為認可的理論，是認為這是一種腦部神經退行性疾病，源於神經元的病理性改變，即beta-澱粉樣斑塊和神經纖維纏結。年齡增長，則是患病的第一風險因素。同時也有研究認為，血管疾病、吸煙、糖尿病、高膽固醇，以及有氧運動的缺乏等，均會提升痴呆症發病的風險。 阿爾茨海默病的最初痕跡往往被人忽略，老人的家人和朋友經常只是認為 老人「年紀大了」 。老人變得健忘，尤其是剛剛發生的事情；交流變得困難，說話時總在找合適的詞語 ；在熟悉的地方也容易迷路；和空間概念一同模糊的是時間的概念 ；做家務開始變得困難 ；很多老人的判斷力和警覺性也在下降。 這樣的症狀會持續一到兩年，隨即發展到中期。老人變得更加健忘，如廁、洗漱、穿衣等開始需要人的幫助，行為發生改變，例如經常徘徊、反複問問題、纏人、喊叫，出現睡眠紊亂、幻覺，甚至表現出一些攻擊行為。 發展到五年左右，大多數老人進入病症的晚期。老人幾乎完全依賴他人，不能活動；不認識親人和熟悉的物品；無人幫助時不會進食、吞嚥困難 ；可能大小便失禁，不會走路，對周圍發生的事情都無法理解。 痴呆成為老年殘疾的主要原因。有研究估計，阿爾茨海默病的中位存活期為7.1年，血管性痴呆為3.9年。隨著人口老齡化的加速，以阿爾茨海默病為代表的痴呆症患者數量正在迅速增加。 ADI 的《報告》顯示，全球每年新增痴呆患者770萬人，這意味著每4秒就會出現一例病患。患者人數每20年將增長1倍，2030年達到6570萬，2050年達到1.154億，其中絕大多數生活在中低收入國家。 由於有著龐大的人口基數，中國也將成為全球最為痴呆症困擾的國度。全國老齡工作委員會辦公室副主任吳玉韶介紹，2012年底，中國1.94億的老年人口已佔到亞洲的40%，佔全世界的22%；今年底老年人口數則將超過2億，在2025年突破3億，一直到2052年達到峰值4.87億，到時每三個人中就有一個老年人。 中國老年保健協會老年痴呆及相關疾病專業委員會（ADC）主任王魯寧教授解釋，中國老年痴呆症的發病率同國際持平。這一發病率乘上2億老年人口基數，就推算出中國老年痴呆症患者數量在800萬到1000萬之間，佔到世界阿爾茨海默病患者數量的四分之一。 擴大的缺口 王魯寧指出，很多家庭是在患者病情嚴重困擾家庭正常秩序時才去就診的。 ADI 的《報告》指出，雖然很多新的治療方法正在臨床試驗的各期進行驗證，但目前仍沒有哪種治療方法可以治癒或改變痴呆的疾病進程。早期診斷，並且提供有效、科學的照護，這是現階段讓患者延緩疾病進程，提高生活質量的關鍵選擇。 據瞭解，目前治療痴呆的藥物，價格從每月幾十塊錢到1200元不等，其中部分藥物已被各地陸續納入醫保。這些藥品，只能改善病人的某些痴呆症狀，延緩疾病的發展和惡化，幫助老人保持更長的獨立生活能力。但儘管不能治癒，堅持藥物治療和放棄藥物治療，會在生活質量上表現出明顯的差異。 除了延緩症狀，早期診斷對於患者和家庭還有更為重要的意義。 「如果沒有在事情變得很糟的時候就診斷出來，人們可能就沒有辦法來表達、決定他們未來應該如何安排。 」澳大利亞阿爾茨海默病協會 Robert Yeoh 認為這同樣會降低患者和家屬的生活質量。儘早確診，能給患者和家庭更多時間對很多事情做出決策——如何治療，如何照護，如何安排生活起居，財務問題如何處理等。 王魯寧介紹，就近年來看，在一些醫療條件較好、宣傳力度較大的城市，早期就診率已有明顯提高。但在大多數地區，據王魯寧判斷，一般病人的診治「起碼有三到五年的延遲」 。 事實上，即便能夠做到早診早治，阿爾茨海默病患者持續照護的需求也將越來越大。根據ADI在全球的統計，痴呆症的直接醫療成本僅佔總成本的16%，尤其在低收入國家，疾病成本的絕大部分都源於照護。 ADI《報告》顯示，約一半痴呆患者需要個人照護，且隨著時間的推移，另一半人也會有這種需求。而在所有需要個人照護的老年人中，約有一半人患有痴呆，養老院中五分之四的老年人都是痴呆症患者。尤其當阿爾茨海默症發展到晚期，老人需要晝夜不停照護，在進食、飲水，洗澡、如廁、穿衣、移動各個方面都需要完全的幫助。 在發達國家，患病中後期的老人多選擇進入專業護理院或養老院。而在中國，當前城鄉所有的養老床位總計不過400萬張。專業照護阿爾茨海默病人的機構更是有限。家庭「非正式」的照護是照料阿爾茨海默病患者的主要方式。 根據 ADI《報告》 ，在中國農村，痴呆老人幾乎全由家人照護，42.9% 由配偶照護，57.1% 則是子女照護 ；在城市，也僅有13.9%的老人由非親屬照顧。 「老齡化、高齡化、失能化、空巢化給我們應對帶來了難度。 」 吳玉韶說，在少子化背景下，一位長期患病、失能臥床的老人將給家庭帶來難以承受的壓力，這一方式也越來越難滿足患者所需。 支付難題待解 包括阿爾茨海默在內的痴呆病症，給家庭及社會帶來的重大負擔，正成為各國公共衛生關注的重點。 一些發達國家在公共衛生領域為應 對痴呆制定了國家級的策略。其核心，是讓老人、家屬和照護者都有尊嚴、有質量地生活。這些策略包括開展早期的宣傳預防，及時診斷及提高診斷質量，專業照護人員的培養，建立長期照護保險體系等等。 中國政府並非沒有意識到問題所在。自2010年基本養老服務體系建設規劃被列入「十二五」專項規劃後，相關部門已下發了多份文件，力圖彌合養老服務供需之間的巨大缺口。9月中旬，國務院下發一份《關於加快發展養老服務業的若干意見》 （下稱《意見》 ） ，再次強調市場化導向，鼓勵社會資本進入養老服務業，加大專業服務供給。 事實上，最近一兩年來，中國一些大城市已有外資機構進入，在社區內開 辦專業的護理院，為痴呆老人提供長期照護，亦為居家養老的老人家庭提供喘息式的服務。這個正在興起的行業面臨最為關鍵的問題，仍是如何提高老人的支付能力——隨著人力成本的提高，專業照護的價格還將繼續攀升。 ADI的《報告》亦向各國提出建議，要促進中低收入國家為所有老年人提供社會保障，並改變「現收現付」的制度模式。在中國，直到2011年，才實現社會養老保險的制度全覆蓋。而其中的主體——城鎮職工基本養老保險制度本質上仍為「現收現付」制。 《報告》認為 「現收現付」制不具有財務上的可持續性，隨著人口的老齡化，未來幾代的成年勞動人口很難為上一輩人的長期照護需求埋單。 《報告》建議各國實現從「現收現付」向「完全積累」過渡，這種模式就是讓每一代成年工作人口共同積累必要的資源，以為自己將來的照護需求支付費用。 建立長期護理保險，也被一些國家視為可選的政策制度。如德國在1995 年，即將護理保險作為基本社會保險的一部分強制繳納。美國的健康保險市場上，長期護理保險也是最為重要的產品之一。日本、韓國則在其社會保險和商業保險領域都大力發展護理保險，分擔老人的支付壓力。而當前中國政府各部門間，對護理保險的分歧仍較大，政策定位仍是「研究探索」 。此外， 《意見》提出的以房養老也在社會上引起廣泛議論，前景如何，仍待觀察。 除了建立社會化的護理制度和支付體系，ADI 的《報告》認為家庭照護也是不可忽視的部分。一些高收入國家的研究已經證明，對家庭照護者的干預，如提供培訓、心理輔導等方式，可以提高對患病老人的照護質量，推遲老人入住養老院的時間。 《報告》因此建議各國向家庭照護人員提供正式支持，如提供補貼，改善他們的心理健康，從而降低公共資金成本。 護理開支全球性的增加在所難免，破解這一難題，在業界專家看來，亟需全社會的關注。 「痴呆不能再被忽視，而是應該被世界各國納入公共衛生議程之中。 」 《報告》如是呼籲。 本刊實習記者歐陽銀華對此文亦有貢獻

施救者成了求救者龍煤之困

來源: http://www.infzm.com/content/104085

歷經十年，龍煤集團試圖通過破產重組，挽救行將資源枯竭的黑龍江省四大煤城，卻連自己也一步步被拖進虧損泥淖之中。

當一省最大國有企業出了問題，政府無法置之不理，只能出手相救。只是，“真正困擾龍煤的，並不是資源枯竭，而是老國企的體制在作祟。”

民國三年，湖南獵人曹鳳陽最早在鶴崗發現煤田。與很多煤城一樣，鶴崗先有煤礦，之後才有城市。

1945年，鶴崗礦務局成立，鶴崗建市的時間要比這晚上半年。到了1985年，鶴崗礦務局達到鼎盛，產量躍居全國第四。

在鶴崗這個一百多萬人口的城市里，煤礦工業是絕對的經濟支柱。它占到鶴崗市財政收入的50%到60%。從事礦業工作的人，占到總人口的80%。換句話說，八十多萬人的生活來源，就壓在了煤炭資源上了。

鶴崗的每一個人都與煤礦有著沾親帶故的聯系。煤礦的效益好，全家都能過上好日子。一旦煤礦風光不再，整個城市都會受影響。

2011年底，鶴崗被列為資源枯竭型城市。2014年上半年，鶴崗的GDP增幅為-22.7%，這個以煤炭產業為支撐的地區，經濟出現了極速下滑。

貧瘠的鐵飯碗

在鶴崗，煤礦企業周邊積聚著幾片平房區。

55歲的李仁貴就住在鶴崗市興隆選煤廠旁邊的那片平房，他已經在這住了快三十年。

不足20平方米的房子已經多年沒有粉刷過，被雨水浸濕已經發黑的墻體就用幾張報紙糊上。就連上個公共廁所也得走上五分鐘。

十年前，他的腿在一次井下作業時被砸斷了。病痛一直伴隨著他，一到陰天下雨，他連下炕的力氣都沒有。

現在，不到1000元的退休金勉強維持著李仁貴的生活。李仁貴還不是這個城市最貧困的，因為，當地城鎮居民平均每月可支配收入也不過是1000元。

就在李仁貴家的馬路對面，一排排嶄新的棚改小區拔地而起，據說兩萬多人都搬進了新樓。但李仁貴不知道自己要排到猴年馬月才能住上新樓。

30歲的馬強，就住在李仁貴仰望的那片樓房里，他已經在煤礦工作了六年。2013年開始，工資總是遲到幾個月，因為還要養活老婆孩子，馬強平時也幫朋友的公司畫圖紙賺些外快。

馬強會維修采礦設備，算是有手藝的。幾年前，他也曾到山西的礦上招工，當時，給他開出的工錢是6500塊，相當於在鶴崗的5倍。

幹了一個月，馬強還是回來了。他還是舍不得這個鐵飯碗，況且家人托關系送了五萬塊才上了編制。

虧損大戶

二十年前，鶴崗礦務局還是中央直接管理，進入市場經濟不久的鶴崗一度處境十分艱難。1999年上半年，虧損了1.4億元，這在當時是個天文數字。

隨後不久，鶴崗礦務局就被下放到地方，改制為鶴崗礦業集團有限公司。一並改制的還有雞西、雙鴨山和七臺河——黑龍江省的四大煤城。

除了雞西，其他三個城市目前都已經被列入資源枯竭型城市的名單。

2004年，黑龍江在全省層面組建龍煤集團，四大煤礦集團的資產劃轉到了龍煤集團。其中18個國有煤礦的破產改制工作，龍煤集團其實從1999年就開始介入，清產核資核銷了54億元的資產。

煤礦破產改制後的遺留問題，卻比當初測算的高很多。截至2013年末，龍煤集團下屬18個破產礦的實際費用支出，已經超出核定補貼資金31.52億元。

“由省政府牽頭積極向國家爭取政策支持，解決歷史上18個政策性破產礦的經常性費用、離退休管理機構經費及統籌項目外養老金、醫療保險、企業辦社會等資金缺口”，還是被龍煤集團列進2014年的工作中。

時刻困擾著龍煤集團的還有資源的枯竭，整合四大煤城的十年中，原煤產量始終維持在5200萬噸到5400萬噸的核定產能，幾乎沒有新增產能。

而龍煤集團的42個煤礦，均屬於高瓦斯礦井，其中有19個煤礦存在沖擊地壓隱患，安全生產的成本要比山西、內蒙古高很多。再加上龍煤所屬煤礦礦井嚴重老化，近半數的煤礦開采在50年以上，采深超過700米以上的占65%。

張磊在鶴崗當地的小煤礦跑銷售，這段時間，他在內蒙古、吉林跑了半個多月後徹底絕望了。“內蒙古開采的大塊精煤運到鶴崗才300塊，但在這挖出一噸煤的成本就要400多塊。”他說。

於是，這個東北最大煤炭企業在去年全年凈虧損23.4億元後，今年一季度的凈利潤也再次破了虧損紀錄，虧了16.22億元。

即便如此，還要養活24萬的員工，人工成本占到總成本的48%。“這還不包括離退休的職工，我們都不敢統計這些數字。”黑龍江省國資委的人士說。

山西最大的煤炭企業——晉能集團，員工也有23.5萬人，產值卻是龍煤的一倍多。

此外，龍煤集團每年還要補貼16.3億元，承擔四個煤城供水、供熱、供燃氣、公共醫療、社保和退管機構等辦社會職能。

“如果鶴崗沒錢修公路，一定會向龍煤伸手要錢。龍煤不得不給。”一位龍煤集團的中層稱。

救救龍煤

2013年9月5日，中債資信評估有限責任公司將龍煤集團的主體信用等級評為AA-，評級展望為負面。評級報告指出，在行業持續低迷背景下其虧損幅度將進一步擴大，財務風險有所加大。

在煤炭市場不斷惡化的情況下，龍煤通過自身扭虧為盈已經幾無可能。當一個省最大國有企業出了問題，政府無法置之不理。

2014年5月5日，黑龍江省長陸昊就龍煤當前遇到的困難、問題以及下一步改革發展措施進行專題研究。一個多月後，決定安排30億元緩解龍煤集團流動資金困難。

幫助龍煤走出困境的措施還包括，7月底前，將“三供一業”（供水、供電、供熱及物業）和42所醫院全部移交所在地政府。不過，截至9月初，地方政府和龍煤還在測算移交補償，沒有正式推進。

“畢竟是國有資產，移交也要跟地方政府談條件。”上述國資委人士稱，國企承擔“三供一業”，意味著國企職工可以喝免費的水，冬天還不用交取暖費，真正的阻力是在這。

2014年上半年的養老金可以緩交；歷史遺留的爭議稅款，稅務部門不能強行征收；省里還把多個新勘探出的礦井劃給了龍煤。

到了7月29日，國家能源局煤炭司副司長嚴天科率國家六部委來了，針對煤礦關閉破產、獨立工礦區改造搬遷、采煤沈陷區治理、煤礦安全改造、產業升級項目等問題開展調研。

龍煤自身也列出了扭虧為盈的時間表：到2017年，省內外煤炭產量穩定在6000萬噸，240萬千瓦低熱值煤發電項目全部開工建設，為大慶石化配套的120萬噸甲醇項目投入運行，礦區轉型初具規模；到2019年，外埠委托承包煤礦形成3000萬噸規模，180萬噸甲醇轉60萬噸烯烴項目建成投產，240萬千瓦低熱值煤發電項目全部建成發電。

轉型之障

“真正困擾龍煤的，不是資源枯竭，而是老國企的體制在作祟。”一位在龍煤工作多年的老員工如此感慨。

在鶴崗，大礦屬於龍煤集團，地方政府會將年產量在幾十萬噸的小礦進行資產評估，再通過公開招標，外包給個體老板。個體老板在買斷區域性煤炭資源的經營權後，每年向政府上繳地稅。

大礦的工程師把資源圖紙私下賣給個體煤礦老板在當地已經是公開的秘密。“煤質好的地方，已經被小礦先挖走了，大礦只剩下最難采的地方。”領導們也是睜一只眼閉一只眼。

有利於煤礦結構轉型的一些措施，比如延長煤化工產業鏈的計劃，也不是近一兩年才提出的，但從集團再到各大煤城，執行就要大打折扣。

一個百萬噸的煤礦，要是在山西，一般是有幾百名員工；但在龍煤，就要多達上千人。馬強所在的部門有30名工人，領導就有18個。

龍煤集團的經營狀況惡化之後，也出臺了不少精簡人員的文件。“裁員嚷嚷了好多年，國企職工哪個領導敢裁。”馬強說。

即便是已經關停的煤礦，職工多被安排到三產部門，幾乎沒有直接辭退的。畢竟國企要承擔穩定就業的責任，裁員甚至會引發社會問題。

從山西幹了一個月回來的馬強，總感覺跟這里格格不入。龍煤也是績效工資，超額完成的部分應該是有獎金的，但這錢總被領導找各種理由扣下了。從這之後，馬強也和同事們一樣，完成了規定的任務，就聊天混日子。

“省領導來基層座談，礦上的領導好也不說，壞也不說。好像只要說了，就要擔責任。”龍煤的一名職工道。

馬強至今都記得，一個很有能力的礦長，在礦井關停之後，想要帶著手下的幾十名礦工到外省承包煤礦。但龍煤要求脫離組織關系才能走，而且承包只能是個人行為。這位礦長一氣之下去了陜西，再也沒有回來。

（應采訪對象要求，馬強為化名）