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光有利潤高增長還不夠 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100pu66.html

我最近讀了麥肯錫的一本新書, 《價值: 企業財務的四根支柱》: (Value: The Four Corners of Corporate Finance), 大有溫故而知新之妙。本書是作者十年前的傑作的更新版。 這次我體會最深的是如何看待企業的利潤增長率。作者很嚴謹地證明了,企業利潤的快速增長難以持續; 其次, 即使可以持續, 也未必能給企業帶來真正的價值, 原因在於資本回報率可能太低 (低於資金成本)。 資本回報率太低可能有多種原因, 比如商業模式上的缺陷。 而這種缺陷是無法用高增長來解決的。

 

股票本身沒有什麼好研究的, 值得研究的是企業。我覺得有一個常識性的結論應該在此一提。一個企業究竟是否上了市, 對於它的內含價值是沒有任何影響的。只有當上市集資時企業的估值超過企業的內含價值(讓新股東做冤大頭), 這個IPO行為才有增值。當然,上市有助於企業的後續融資, 但是對於大多數大中型企業來講, 上市地位對於融資的影響是不大的。 最重要的一點, 新籌集的資金是否能夠增加企業的每股內含價值, 還是個大問號。對於大量的企業來講, 上市集資只是為它們摧毀股東價值提供了一個更好的平台。

 

在談到為什麼美國股票長期比亞洲股票昂貴的原因時, 麥肯錫的人說, 雖然亞洲企業的利潤增長率比較高, 但是它們的資本回報率卻遠遠低於美國公司。比如,2007年, 美國上市公司的平均運營資本回報率(ROIC)為17%, 而亞洲公司的為10%。很多亞洲公司把股票的上市地搬到美國, 想沾點光, 不料變成了孤兒股。從中長期來看, 股市是不傻的; 股票的估值縱究取決於企業的價值。而企業價值的核心是DCF, 即, 未來現金流量的折現值。美國公司的利潤增長率雖然不高,但是它們的毛利率很高, 從而資本回報率(ROCI)很高。

 

而且, 由於美國企業的資本支出一般不大, 所以, 它們的很多企業成了名副其實的收割機或者印鈔機。股票市場特別鍾愛那些印鈔機的公司。凡是做過企業估值模型的人們都知道, 資本支出巨大的企業往往估值很低,它們的前期投入階段有四個問題: 一是建造風險, 二是未來回報的不確定性。三是掉頭難。四是回報率低。我前不久寫過一篇文章, 解釋這個道理 ("帶工廠的股票為什麼不行")。

 

大量的亞洲公司由於利潤率低, 所以要麼降低分紅率, 要麼不斷籌集新的資金, 應付資本支出。當然, 這直接影響到企業的DCF價值。這幾年來, 我研究過一家東南亞的水務公司; 公司管理層的正派, 勤奮和水平都讓我很仰慕。但是, 他們的資本支出很大。根據我的估值模型, 這家公司股價上漲的空間不大: 雖然它的生意會很快做得很大, 但是它會需要不斷地融資和攤薄; 所以, 它每股的利潤增長會很慢, 每股現金流的增長會更慢。

 

除了資本支出, 有些行業和企業對流動資金的需求也非常大, 而且難以控制。這同樣也會影響企業價值。

 

麥肯錫的人花了大量的筆墨, 用實例解釋為什麼上市公司把利潤在各個年份推來拉去, 謀求一條平滑的利潤增長曲線, 完全是徒勞和愚蠢; 同樣地, 在折舊,費用攤銷, 稅收和認股權證的計價方面所耍的各種小把戲, 對於股票價格都是沒有意義的。這些,我當然都贊同。

 

作者把企業的增長歸納為好, 中, 壞三類。好的包括用新產品打開新市場,和增加現有顧客的購買量。中級的包括在快速成長的市場中擴大市場份額, 和收購中小規模的競爭者。壞的增長包括促銷, 進行很大的併購, 或者進行技術革新。

 

此書技術性較強, 讀起來不如福爾摩斯探案集有趣; 有些理念也未必完全能讓人接受。不過, 它推理嚴謹, 案例頗多, 實乃必讀之經典。(本文純粹個人觀點,不代表作者的僱主)


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Trend follower 的否極泰來--能力圈永遠嫌不夠大 在市場提款(死牛戒毒所)

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/04/trend-follower_04.html

高手和庸手的分別在於,高手相識股王之微時,而庸手卻到股王爆到人盡皆知的時候,才發現它的存在,但為時已晚。

好的投機或者投資其實是一個等運到的過程,一個良好的投機者,在市況悶得令人打呵欠的時候,也不能夠鬆懈對市場的觀察。一些股票重要的異動,往往就在悶到抽筋的市況中悄悄發生。一般人則在悶市中選擇睡覺關機不看,到一些股票抽到爆機才發覺走漏了眼。

很多人時常觀市,卻沒有系統性的觀察市場或者監察自己的watchlist,沒有目的和焦點,看了半天也得不出任何結論和方向(市況是Range- bound market?Trending market?向上還是向下?要買進造淡還是靠邊站?買什麼造淡什麼?值搏率有多少?),多數勞而不獲。另一個極端是,有一些人認為自己私務職務繁忙,無 暇觀市,進而引用巴老或者林治的「名言」謂之觀市無用,然後嘲弄其他進行觀市之人浪費時間(但那些「繁人」卻有很多時間自己撰文甚至在各大財經Blog留 言?)。前後兩者結果都是一樣,不是錯失很多機會,就是危機意識不足,市場正在崩盤也不察覺。尤其是後者,Buy-and-hope 者為眾。

說到底,每個人每天都只有廿四小時運用,如何充份利用時間才是關鍵。有個神級的Blogger能每天追縱800隻以上的股票,令人嘆為觀止。很多人對此得 啖笑就算,但我對此想深一層後,卻認為那並非高不可攀,甚至對該前輩的認真態度心存敬意。他令我想起 Peter Lynch 提到,作為一個專業基金經理,理應對交易所每一隻股票有所認識。說笑嗎?交易所有幾千隻股票啊!怎可能做到。Peter Lynch 說:嗯,對,的確如此,我建議你可以嘗試由A字頭的股票開始睇起。

那當然我們作為業餘投資者能力是有限,沒必要強求認識每一種交易工具和每一檔股票。可是,盡量擴大自己的能力圈是很有用的。滿足於自己只研究一個行業的幾 隻股票,其他的通通沒研究,假如該行業景氣不好,板塊長期點穴,就算選中該行業最強的股票也無濟於事。能數一二三的馬只是匹馬,永遠不能成為數學家。

我很奇怪一些只主力集中研究金融股的業餘人士,對匯豐、宏利、中人壽等股票每隻發表數千上萬字的報告,其內容和計算對我這種菜鳥來講就算不是深不可測,也 悶出個鳥來。但無論分析如何,其結論都是那幾隻股票是優質股。雖然有虧損或者增長放緩,但對前景仍然樂觀,繼續持有,它們會繼續發光發亮。話雖如此,但持 股股價多年並無寸進,仍然只賺不止蝕。

香港是個奇怪的地方,保險股、銀行股的財務表基本上最為艱澀難懂,不明白為何散戶最愛保險股、銀行股:或月供投入、或訓身投入、或死牛長揸,在崩盤中至死 不渝甚至擺出血肉長城,究竟該股票的 Upside 和 Downside 在哪裏?有什麼風險因素?軀動股價運行和派息的因素是什麼?其實大部份人都是一知半解。不太懂其實是正常的,事實上如HSBC複雜的公司,鮮有專業的分析 員事前估得準它的業績,更何況業餘老散?

由於金融股的複雜性,那些人專注了複雜的金融股後,再也無力或者沒時間研究其他行業。既然身為業餘玩家,何不捨難取易?市場上有大量其他業務簡單易懂、前 景不俗的優質股票可供研究。研究十間簡單業務的公司所需的時間,隨時比研究一間HSBC或者宏利少得多。再者,我認為研究的深度去到能夠解答--1. Upside 和 Downside 是什麼和有多少;2. 什麼因素會軀動股價的運行、催化劑是什麼--就已經足夠。過份鑽研、資料過多,並無助於爭取更多回報,反而左諗右諗會諗歪,結果仲衰過乜都唔諗,兼且浪費 時間。深度適可而止,於廣度方面擴闊一些會更有用,成功捕足到牛股的機會更加高。

有些人會奇怪為何我們能追縱多個板塊,其實並不奇怪,現在網上程式十分方便,用個Editgrid已可以將眾多股票分門別類組合,簡單的報價功能已能幫助 我們觀察不同類別股票的強弱走勢。而我們炒股多年,只要是平常肯用心做一些功課,不同的股票資料數據日積月累,提到某某股票,我們多數都能約略知道公司做 什麼、往績優劣、是否老千、以及有什麼重點要觀察等等。

業績公佈連珠炮發,平常有做資料整理的話,各股票的業績優劣,短時間內已能約略知悉。假如平常游手好閒,當然會手忙腳亂。就像平時不溫書的學生,突然要考 十科,臨急抱佛腳,必然會十分吃力。突然股票出業績後被洗倉,洗了一天半日仍不知所以然,那時候才慌慌張張細讀業績、上網求救或者 phone-in 財演詢問,實在為時已晚(或者學黃國英話齋:實在慢過萬金油)。有識之士,一早已作充份應變,或先於後知後覺之徒及早斬纜、或人棄我取,了然於胸,將損減 到最低,並部署了反擊。

用心、勤力、以及自省,不斷日積月累擴大自己的能力圈,方能增加捕捉機會的頻率,以及減低機會成本或者環境因素帶來的損失,提升績效。固步自封,這個沒時 間,那個沒研究,什麼都不懂,怎會比市井師奶有更大的優勢?為了有更大的優勢,我只會嫌自己的能力圈不夠大,並不斷透過學習來擴大它。

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超越沃爾瑪不夠 大潤發上市搶錢 

2011-8-1  TCW




中國大潤發要上市的呼聲已經許久,儘管在股票於香港掛牌上市的前一天七月十四日爆出財報烏龍,高鑫零售招股書中的EPS(每股稅後盈餘)數字出現將近二十六倍的誤差,導致上市的時間延後兩週,卻不減投資人對中國大潤發(在香港以高鑫零售為名掛牌)的興趣。

高鑫掛牌上市前的定價區間為港幣五.六五至七.二元,直到七月二十七日掛牌當天仍維持在最高上限港幣七.二元的定價,牌價絲毫不受影響,預計可募得新台幣近三百億元資金。

吸引資本市場的,即已在大陸賣場零售通路稱王的中國大潤發的成長潛力。 高鑫零售,是潤泰集團和法國歐尚集團的合資企業,旗下有大潤發和歐尚兩個大型賣場品牌。

門市不是最多!年營業額卻勝兩大對手

在 中國,目前(統計至今年六月)大潤發有一百五十六家門市、歐尚有四十一家,雙品牌加總共一百九十七家門市,雖然比起擁有三百多家門市的沃爾瑪(Wal- Mart)仍然有一段距離,不過,若以銷售規模來看,高鑫零售去年營業額達人民幣五百六十二億元(約合新台幣二千四百七十三億元),已經登上冠軍寶座,超 越較早進入中國市場的沃爾瑪與家樂福(Carrefour)。

此外,就單店年營業額來看,中國大潤發平均新台幣十五億四千萬元的驚人業績也稱霸業界,家樂福則為九億六千萬元,沃爾瑪甚至只有七億六千萬元,大潤發成為名副其實的零售通路王。

英國歐睿諮詢(Euromonitor International)研究報告指出,過去十年間,中國家庭百貨零售市場成長最快的業態就是大賣場,並且預期至二○一五年,仍是成長最快的業態。

二 ○○○年時,大賣場行業只占大陸整體零售市場一%,二○一○年已達一四%,市場規模為人民幣四千四百四十六億元,以絕對金額來看,過去十年每年約成長人民 幣四、五百億元,而該諮詢公司估計,未來大賣場的市場規模將以每年人民幣近千億元的速度成長,到二○一五年,市場規模可達到九千一百一十億元。

歐睿諮詢研究數據也顯示,法國每百萬人擁有二十五家量販店,美國十二.三家、南韓七.六家,而中國才二.四家,市場仍有大幅成長空間。

這表示,中國大賣場市場在未來每年的成長幅度,將比過去大一倍,進入了一個嶄新階段,也推動中國零售業新一輪競爭。

市占暫居第一!四年後營業額可能倍增

能抓住這每年增加千億商機的人,就是中國十二五計畫擴大內需的政策目標下的最大贏家。保守估計,高鑫零售若仍維持二○一○年在中國大賣場市場一二%的市占率,四年後,營業額突破人民幣一千億元大關,應非難事。

「大賣場現在還不算是主要通路,但是我們相信總有一天它會變成最大通路。」康師傅控股公關部協理陳功儒指出,像大潤發、家樂福、沃爾瑪等通路,加起來幾乎只占該公司出貨量一成,但「現在到大賣場鋪貨,一方面也是為了打形象、做廣告,因為這通路一定是未來趨勢。」

不過,大賣場行業的競爭也將越來越激烈,根據歐睿諮詢調查數據顯示,沃爾瑪(包括好又多)市占率為一一.二%,緊追在高鑫之後,第三名的華潤創業也有九.八%,家樂福則為八.一%。由此可見,高鑫零售市場的龍頭地位雖然已經確立,仍得面對競爭對手追趕。

這也是持股高鑫最多的潤泰集團總裁尹衍樑,力推中國大潤發上市的原因之一。

「零售業比的是規模,所有的大賣場零售商都想成為中國的第一,」元大證券(香港)零售分析師蔡心怡表示,未來十年是黃金成長期,業者必須快速成長。而透過資本市場籌資來進行開店擴張,已是零售業競爭的一個必然趨勢。

高鑫執行董事兼大潤發中國主席黃明端就曾經表示,大潤發是在夾縫中求生存,一定得跑前頭一點,否則很快就會被別人追上。

根據高鑫最新公告指出,該公司全球發售所得款項凈額,預計約為港幣七十九億元(約合新台幣二百九十四億元),當中約有一半資金,將用在開設新綜合性大賣場,由此可知,開拓新點是目前大潤發投入最多資源、全力發展的首要任務。

目前,高鑫已經選定在中國開設大賣場的點,共有一百二十一個,其中,已在建設中的有五十一家,三十五家將在今年開業,也就是說,高鑫零售在今年年底前可超過二百三十家門市。

此外,在大潤發未來擴張過程中,將走向自有、自建物業。在租賃物業(指租來的店面)開設一家大潤發平均約需人民幣六千萬元,而在自有物業上則需人民幣二億五千萬元,過去為快速展店、節省成本,高鑫僅四分之一是自有物業。

從前,中國內需市場的消費力主要在「吃」,而現在大陸人消費不再只為填飽肚子,他們要花錢的品項更多。

這股能量正在擴張,零售通路百貨將成下一個受惠者。看來即使上市案鬧烏龍,仍不影響大潤發搶賺中國內需消費財的能力。

【延伸閱讀】進場慢一步,年營業額卻奪冠 ——中國量販業者2010年成績單業者:高鑫(含大潤發、歐尚) 登陸時間:1997年 市占率(%):12.0 單店營業額(新台幣億元):14.2中國營業額(新台幣億元):2,473目前門市:184

業者:沃爾瑪 登陸時間:1996年 市占率(%):11.2單店營業額(新台幣億元):7.6中國營業額(新台幣億元):2,160 目前門市:328

業者:家樂福 登陸時間:1995年 市占率(%):8.1 單店營業額(新台幣億元):9.6 中國營業額(新台幣億元):1,848 目前門市:182

註:至今年6月高鑫總計有197家門市,其中大潤發有156家、歐尚有41家;高鑫數據除登陸時間為大潤發資料,其餘均為兩家平均資料來源:歐睿諮詢、各公司 


超越 沃爾瑪 沃爾 不夠 潤發 上市 搶錢
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「萬馬奔騰」跑得不夠快 通路布局改弦易轍 郭台銘下令15位老總下鄉開小店

2011-8-1  TWM




鴻海目前在中國的擴張策略很簡單:與地方政府合作!從一座座工廠,到大小城市3C通路,郭台銘旗下每一位總經理都要懂得與政府合作的藝術。

撰文‧楊方儒

七月初,「台北秋葉原」動土後,所有人都睜大眼睛,盯著鴻海在3C通路的布局!不過,雖然鴻海董事長郭台銘在台北喊話信心滿滿,但在中國力推的萬馬奔騰計畫,卻沒有太大進展。

前年「萬馬奔騰」計畫曝光,鴻海在五年內,投資一百億元人民幣,號召萬名員工返鄉創業,在全中國開出一萬家3C小賣店!據富士康集團通路事業群(NCIH)的說法,目前已開出上百家萬馬分店,今年底希望能上看一千家。

與地方政府溝通 助員工開店但希望通路事業成為「第七艦隊」的郭台銘,如今非常不滿意這個數字,正重新制訂展店策略!這造成通路事業群的角色即將轉變,轉變為「中央廚房」角色。

所謂中央廚房,指的是通路事業群不再負責實際的展店,郭台銘將把萬馬奔騰開店的權力與責任,由鴻海通路事業群董事長胡國輝手中,下放鴻海旗下的十五位總經理、中國各地的事業群來執行。

簡單的說,萬馬奔騰將由原本通路事業群的中央集權,轉為各地諸侯負責的地方分權、分責。

通路事業群將變成類似總管理處的虛單位,鴻海旗下各事業群總經理則必須去與工廠所在地的地方政府協調,請政府幫忙有意想創業的鴻海員工開店。

比如說,資訊系統整合與服務產品事業群(eCMMSG)總經理簡宜彬深耕湖北,消費電子產品事業群(CCPBG)總經理戴正吳是山東之霸,透過他們在地方上關係,快速擴張萬馬開店規模。

但值得注意的,簡宜彬、戴正吳這些身經百戰的總經理,他們究竟會不會做?想不想做?

「他們都是被逼的!」一位台灣3C通路總經理觀察說。

畢竟惠普、戴爾、新力、思科的一筆大訂單,就是數十億、上百億元新台幣,但萬馬小店賣一個滑鼠、一支手機,能夠賺多少?做慣製造業,轉做服務業,他們的身段、思惟,是天與地的差別。

另外,這些已經上手的資深員工,想要到萬馬來創業,必須先向原來單位提出申請。對於原單位的主管來說,如果好手都流失了,必然會增加麻煩,甚至會降低生產良率!所以他們常會好說歹說,叫手底下員工不要去當白老鼠,至少原單位的工作比較穩定。

但在大老闆郭台銘一聲令下,各個事業群總經理必須與地方政府談得更深,並且讓這些地方官員協助鴻海員工懂得開店。

要訓練一個通路人才,並不是一、兩天可以達到的。以庫存來說,一個店面要準備多少支手機、多少台印表機、多少部電腦,都隨著採購季節、商圈人潮、整體市場景氣狀況而轉變,沒辦法一時透過教科書教會。

尤其通路最重視的,就是「location」──地點!舉例來說,一條街上可能有陽面、陰面,陽面熱鬧,陰面少有人跡,對於這些剛剛走出工廠的員工與不熟悉通路事業的各事業群總經理來說,還有許多學分要補修。

與麥德隆合作關係恐生變

鴻海旗下的賽博數碼廣場在中國發展已有十多年,如今取得土地價錢與當初是天差地別。賽博採取NOVA的大房東方式,再廣招3C小賣店進駐,只要整棟商城拿地的成本越低,而租給小房客的價格越高,賽博的獲利空間越大。

鴻海為中國地方政府解決就業問題,也增加國內生產毛額(GDP)數字,這時長遠建起的深厚人脈,在拿地上就發揮優勢。未來賽博的展店計畫,就會順著一條條政府關係,在各城市的精華地段,建起一座座大商城。

雖然郭台銘說了千百次,鴻海不做房地產,但如果預先知道賽博在某一城市拿地,即將開設蘋果專賣店,帶動整個商圈人氣大成長,那麼先進場買幾棟房子,肯定投資報酬率會高得驚人。

萬馬奔騰策略改弦更張,是因郭台銘的中國通路夢不如想像中順遂。鴻海與德國麥德隆(Metro)集團合資成立的萬得城,首任中國區總經理湯旺濤最近離職。

這是震撼中國通路行業的大消息!畢竟在美國巨頭百思買(Bestbuy)今年宣布退出中國市場後,歐洲首大的麥德隆,也被業內人士認為「要走上百思買的老路」。

去年底以來,萬得城已經在上海開了三家店,展店速度不算慢。但與百思買面對的困境一樣,中國消費者把萬得城當作「體驗中心」,每個人都是只玩不買。

畢竟相較於京東商城等電子商務網站,萬得城等實體通路,可說是毫無價格優勢!水土不服的窘境,直接導致了德籍總經理湯旺濤的離職。

郭台銘公開說了好幾次,要從「製造的鴻海」轉型「科技的鴻海」,並走向「通路的鴻海」,在中國從世界工廠成為世界市場的前提下,鴻海絕不會在通路上缺席,萬得城與萬馬奔騰都是重要棋子。

鴻海僅占萬得城二五%的股權,在德方強勢主導下,鴻海不僅無法學到歐洲一流的通路管理經驗,如果麥德隆將來決定認賠殺出,恐怕會是郭台銘在通路上的大挫敗,眼下郭台銘只能抓緊萬馬奔騰的開店速度。

郭台銘搶攻中國通路的五大武器

事業 發展狀況

萬得城 去年11月4日開出第一家店後,至今在大上海地區已有三家店,但鴻海已失去主導權,為單純財務投資。

萬馬奔騰 預計今年底前開幕一千家店面,但戰線過長,全國鄉村、山區配送發展不易,且工廠員工轉任店長仍須長期培養。

敢創 與大潤發合作,去年底已開出130家量販賣場店中店。

飛虎樂購 去年8月1日上線,但在中國市場,同類型電子商務網站競爭劇烈,仍須擴張知名度與出貨規模。

賽博數碼 賽博將在全中國開出500家蘋果專賣店,是郭台銘近期最得意的一件大事。

整理:楊方儒


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彭老開小縫放人民幣 銀行喊不夠

2011-8-29  TCW




請看以下三則事件:

八 月十四日,中央銀行週日加班在晚間發布新聞稿〈台灣辦理人民幣業務的說明〉,解釋兩岸貿易若用人民幣結算是否能規避匯兌風險、台灣發展人民幣境外中心的可 行性為何等,並強調「台灣發展人民幣境外中心,需與對方(指中國)協商,可列為努力目標。」

台灣受限制!兩岸貿易仍禁人民幣結算

八 月十五日下午四時二十分,央行副總裁周阿定又緊急銜命召開記者會,進一步說明兩岸貿易用人民幣結算的匯兌風險,以及央行預計於年底與對岸展開貨幣清算協議 談判。

八月十七日,中國國務院副總理李克強到訪香港,送出「六大好禮」,包括在港發行人民幣債券兩百億元、允許在港的人民幣資金以「外資直 接投資」(FDI)方式回流中國。

一週之內,三個重大新聞事件,都跟「人民幣」這個關鍵字有關。細究其中深意,卻令台灣銀行業者大為憂心。

週 日加班、連續兩天的大動作,央行總裁彭淮南這次看似對人民幣是「玩真的」。

但周阿定八月十五日記者會中指出,「你問題的(記者問台商對人民 幣的需求該如何解決)所有癥結,都是預期人民幣會持續升值的假定下,才有這些問題,」並且多次強調,「兩岸貿易即使用人民幣結算,匯兌風險還是存在……, 這是客觀的事實。」長達一小時的記者會,卻凸顯了央行官員們對人民幣的想法,仍停留在「貿易」與「貨幣升值」的框架裡。

細究央行的思維,對 新台幣的掌控仍是關鍵。一位長期觀察央行的金融圈高層就指出,「我是覺得央行一直想要避免新台幣國際化……,當一個國家貨幣變成百分之百國際化的時候,這 個國家的外匯政策一定程度是受到國際市場的影響,這個國家的央行是沒辦法百分之百控制的。」

香港大躍進!錢可中港流通,大賺利差

但 是在香港的發展,卻不容央行官員繼續用原本的框架來思考,原因是,面對香港的大躍進,許多民營和公股銀行業者都擔心,此一發展將對台灣造成資金的吸納效 果。

過去,香港累積的離岸人民幣高達五千多億元,這些錢除了債券和定存外,並沒有其他出路。因為「離岸人民幣」顧名思義就是不能回流中國。 但現在,李克強把這道緊緊封閉的大門,打開了一個縫,讓在港人民幣可以透過直接投資回流中國。

如此一來,就形成了所有金融業者夢寐以求的完 整「金融回路」,「允許香港人民幣資金回流中國。這一點我覺得影響層面是非常大的,」一位公股行庫高階主管強調。

在此新政策下,未來企業在 港用人民幣債券募集的資金終於可以打回中國;香港銀行手上握有的大筆人民幣存款,也可以因此找到更好的投資標的。當這些原本閒置的資金有了去處後,香港銀 行就可以祭出更高的利率水準來吸引人民幣存款、在港發人民幣債(亦即點心債,意指香港發行的人民幣債券)也會變得更有吸引力。

目前,在香港 的人民幣存款年利率只有約○.五%。但中國的放款利率最便宜也超過九%。當資金回流的管道打開之後,只要香港人民幣存款利率向中國稍稍靠攏,就可以把台灣 存款利率的競爭力遠遠甩在後面,甚至對其他亞洲國家都有吸引力。

業者警告!對岸高利磁鐵把業務吸光

「當人民幣資金可以回流中 國時,香港就會變成吸金中心。業務量全部都會集中到那裡……,對金融業的最大影響是,這一塊我們看得到,吃不到,」一位民營銀行主管強調。

當 香港變成了亞洲的「新吸金中心」後,即使台灣金管會在八月底許可十四家銀行國際金融業務分行(OBU)經營人民幣業務,在香港的強大競爭下,仍會面對「別 人吃肉、我們喝湯」的狀況。

如果香港在人民幣的金融商品上持續進步,吸引力持續提高,台灣的OBU未來甚至連湯都很難喝到。

即 使如此,業者還是寄望OBU人民幣業務,認為它至少是個「開始」,可以讓台灣逐步累積夠大的人民幣部位,增加未來台灣跟中國貨幣清算談判的籌碼,「我們的 部位大了,就可以跟對岸施壓,讓境外資金回流。為什麼要搶這一塊?客戶如果存在我這裡,我一年也不過給他○.五%,只要我能回到大陸,我就九%耶,只要能 夠進去,我的毛利就比鴻海高兩、三倍了,」一位公股銀行主管強調。

面對香港地位的持續鞏固,即使央行官員承諾將與對岸展開談判,但到底能談 到什麼地步,能不能在可見的未來,逐步談成在台灣設置清算行、允許境內外匯指定銀行(DBU)進行人民幣業務、並最終讓台灣的人民幣資金可以回流中國,央 行的「思考框架」是關鍵。彭淮南能否看到這股巨大的金流和趨勢,將深深影響銀行業者未來的生計。


彭老 老開 開小 小縫 縫放 人民幣 人民 銀行 不夠
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上衣不夠好看,我得再買件褲子來搭

2012-4-30  TCW



想像下述的情境。

昨天,你一時衝動買了一件三千元的洋裝,回家後發現穿起來感覺很臃腫。你是會自認損失,還是會想,要不要再去買條腰帶來補救?當你買錯一檔前景堪虞的股 票,你是認賠出場?還是繼續加碼以攤平?

如果你的選擇都是後者,就陷入「沉沒成本」(Sunk Cost)的陷阱了。

沉沒成本最好的說明就是,人總是把眼光放在已經損失的事物上。

死不認錯,變成浪費無底洞

有個實驗是這樣的:一群學生,先買了一張一百美元的票,未來的某個週末將前往密西根州度假。後來,又買了一張五十美元的票,要在另一個週末到威斯康辛州度 假。大家都認為,後面的這個旅程一定更好玩,但最後大家發現,兩張票的時間重疊了!

如果是你,會選擇去哪個旅程?根據經濟學理論,假設人都是理性的,那麼決策應該是根據某個抉擇所能帶來的效益而決定的。既然大家都認為五十美元的這個旅程 一定更好玩,那麼就應該選擇這個。但結果卻不是。根據美國俄亥俄州立大學兩位教授的實驗,有五四%的學生都選擇去一百美元的旅程。

為什麼?因為多數人都看到那可能泡湯的「一百美元」。而這個舉動正凸顯了人們時常落入的「沉沒成本」陷阱。

不要覺得這只是一件小事,小到消費、大到人生抉擇、重大投資,都跟這個「沉沒成本」陷阱有關。你曾經聽過別人不願放棄一段不開心的戀情,只是因為「我都已 經付出那麼多了!」企業家明知決策錯誤仍一意孤行,都是因為無法看清「沉沒成本」陷阱。

這個陷阱的關鍵字是,不想「承認」自己先前的浪費。「為什麼人們會願意把白花花的錢投在已經搞砸的事情上,是因為停止投資,就代表必須承認之前的錢被浪費 掉了,」俄亥俄州立大學教授霍爾‧亞克斯(Hal Arkes)分析。

可怕的是,如果你不「接受」先前的浪費結果,還會形成更大的浪費。柏克萊大學哈斯商學院(Haas School of Business)的貝瑞‧史托(Barry Staw)教授在一九七六年針對二百四十位商學院學生所做的研究就發現,當這些學生覺得自己必須對失敗的財務決策負責時,反而會投入更多錢繼續專案。弔詭 的結果發生了:可能的負面結果,反而更堅定人們付出的決心,結果就是一錯再錯!

快刀斬亂麻,才能想清下一步

所以,如果不想繼續浪費錢在不斷錯誤的決策上,最好的辦法,是要先認清,那些錢,不論怎麼樣都回不來了。眼下最有效的做法,是把自己抽離,專注的分析「下 一步」所會帶來的成本和效益。

回到先前洋裝的例子,就是要先認清買下這件洋裝已經是一個錯誤的決策,那麼,現在我還真的需要一條皮帶嗎?皮帶要多少錢?買回來,還能搭配什麼其他衣服 呢?如果無法有什麼大效用,買回來很可能又是掉進另一個沉沒成本的大坑裡(也就是再去買一件襯衫來搭配皮帶)。

我應該這樣做:1.告訴自己,沉沒的錢,怎樣都回不來了。 2.專注分析下一步做法值不值得,避免一錯再錯。

 
上衣 不夠 好看 我得 得再 再買 買件 褲子 來搭
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僅關注客戶價值是不夠的

http://xueyuan.cyzone.cn/yingxiao-cehua/230155.html

人們都知道關注客戶需求很重要。然而如果只將目光鎖定在客戶需求本身,你可能喪失了更多商業模式創新的機會。但若能不墨守成規,多想一點點,你可能就和米其林、7-11、星巴克、UPS等一樣,創新出一個令人驚嘆的商業模式。

忽視需求的滿足方式

企業容易忽視的第一種創新思路,便是客戶需求的滿足方式。在傳統的客戶價值的研究中,企業最關注的是客戶需求分析。事實上,對同一個需求,採取不同的滿足方式,可以設計出不同的商業模式。

炎炎夏日中,人們要喝一杯冰凍的果汁飲料,這是一個大家都看見的需求,但滿足方式卻可以多樣:建立連鎖店銷售冰凍果汁;或是建立體驗作坊,提供原料 和榨汁機,由客戶自己鮮榨果汁;或是直接銷售榨汁機器;或是銷售即溶果汁粉……如果繼續挖掘,我們將會發現滿足方式遠不止這幾種。

簡單說,滿足方式分為四種:產品、服務、整體解決方案和賺錢工具。傳統的滿足方式主要是產品,我們建議企業變換思路,多考慮用服務、整體解決方案、賺錢工具等尋找相應的利益相關者,設計出新的、高企業價值的商業模式。

例如米其林創新的「車隊解決方案」,正是將用「產品」改為用「服務」滿足車隊需求,從而獲得巨大成功。米其林為大型運輸企業提供輪胎全面託管服務, 輪胎的收益權和轉讓權歸米其林公司,企業的車隊則獲得輪胎的使用權,按公里數付費。一般說來,輪胎約佔運輸整體成本的6%。而輪胎在使用中會出現各種情 況,如不能及時發現、維護,輪胎的壽命和節油效果就會大打折扣,嚴重的還影響車輛正常使用,增加維修成本。而米其林的「車隊整體解決方案」能針對大型車隊 的實際需求和業務水平,設計輪胎管理方案,全面接管企業中與輪胎相關的一切事宜,最終實現輪胎資本利用的最大化。

通用電氣也採取了「整體解決方案」的方式。以機車市場為例,除了供應零部件和提供貸款外,GE機車事業部和GE金融集團還涉入機車使用和售後的許多 業務中。例如為鐵路資產提供貸款、經營機車維修廠、提供車廂的調度和線路安排服務、維修車隊的管理等。這不僅大幅度增加了銷售額和利潤,也更有助於它們瞭 解客戶需求、與客戶建立起了牢固的關係,促進日後的產品銷售。

「賺錢工具」是另一種別出心裁的滿足方式。其特點是滿足利益相關者投資方面的需求,並能更好地調動利益相關者的積極性和資源能力。最近幾 年,7-11收編了很多社區夫妻店(「業務轉換加盟」計劃),就是一種賺錢工具。按說,自己當老闆,又自在又有成就感,加盟7-11,要繳納加盟費還不自 由,為什麼還願意合作呢?就因為在7-11的供應體系、後台系統一整套連鎖經營體系支持下,這些夫妻店能夠獲得更多的盈利,同時省卻了採購、物流等一系列 負擔,何樂而不為?據一位美國的加盟夫妻店店主介紹:「7-11的標誌剛剛豎起,店內的銷售額就翻番了。之前,從單月7萬美元,達到16萬美元。」 7-11將毛利額的57%分給24小時營業的分支店(16小時營業的為55%),其餘為總部所得。商店開業5年後,還可按成績增加1%-3%,對分支店實 行獎勵。在萬一毛利達不到預定計劃的情況下,可以保證分支店得到一個最低限度的毛利額,保證其收入。

忽視其他利益相關者

第二種容易被忽視的創新思路是:除了客戶,任何利益相關者都有可能為企業帶來價值。

企業價值可以來自原料、產品和服務等的供應商。某家居連鎖賣場為中高端家庭客戶提供家居整體解決方案,由於物美價優,需求量巨大,為上游家具廠商、物流公司等合作夥伴帶來了大量訂單。因此,上游家具廠商、物流公司給該家居連鎖賣場繳納按照交易量提成的佣金。

可以來自渠道 某服裝品牌,在全國各地發展區域代理商,每個代理商按照代理權級別的不同,繳納不同的代理費。

可以來自內部員工 某連鎖企業為直營店、合作店、加盟店等渠道終端建立了一套標準化體系,並用這套體系培訓了大量終端業務骨幹。為了促進渠道的成長,該連鎖企業將培訓出來的業務骨幹派駐到各渠道終端,並收取人員派遣費。

可以來自政府 技術研發可以申請到政府基金,高新企業可以獲得免稅、批建築用地和各種政策優惠等。新加坡在印度、印尼、菲律賓、中國等地與當地政府合作建設工業園區,依 靠裕廊集團很強的園區規劃和管理能力,吸引全球著名企業入駐,從而為當地帶來就業和稅收。裕廊集團收取「租賃收入」和「中介服務費」,還獲得作為園區股東 的分紅(以蘇州工業園為例,佔股30%)。按照這種商業模式,新加坡在全世界投資參與開發工業園區,總面積近12萬平方公里,相當於再造171個新加坡 (2008年數據)。

還可以來自與客戶相關的利益相關者 1998年,華為與各地電信管理局、政府,以共負盈虧、共擔風險為原則,分別成立了瀋陽華為、河北華為等27家合資公司。除了以有政府背景的合資公司爭取 貸款外,華為還通過合資公司,採取在各省市成立郵電職工持股會、郵電工會等多種方式,吸納郵電幹部職工入股,先後有100多家地方郵電部門的職工成為華為 電氣公司的股東。政府、電信局轉眼間成了合資公司的股東和華為貸款的擔保人,擴大了華為的銷售額,並緩解了資金壓力。

因此,只要是跟企業發生交易或與交易相關,處於企業的商業生態之中,都有可能成為企業價值的來源。

忽視降低成本、風險的創新

第三種容易被忽視的創新思路,是與能節約交易成本和分擔交易風險的利益相關者合作。

某些利益相關者能節約交易成本 星巴克發展迅猛,截止至2011年7月共有17018家連鎖店,其中中國就有500多家連鎖店。星巴克的連鎖店一開始採取加盟方式,待連鎖店穩定盈利後, 按照「看漲期權」約定的價格回購合作方的股權。在新興市場,星巴克往往尋找有實力的合作夥伴(如北京三元,上海統一,廣州美心)組建合資公司。合資公司的 主要任務就是尋找並開發連鎖店面,一方面緩解了開店的資金壓力,更使星巴克不用直接和連鎖店面談期權收購交易。這樣至少有兩個好處:第一,不用找一個個單 體連鎖店談判,在合資公司層面談判,大大簡化了談判對象的複雜度;第二,合資公司主要是投資者,手頭有多家店面,總收益風險大大降低,從投資角度看,更願 意接受星巴克的期權收購。

某些利益相關者能有效地降低交易風險 中小企業沒有有效抵押物,很難貸到款,也很難獲得風險投資青睞。近幾年,銀行評估和管理中小企業還款風險的能力有所提高,這與引入能有效分擔風險的利益相 關者直接相關。例如,UPS的很多客戶是中小企業,在為客戶提供物流集成方案的同時,UPS也深度瞭解了客戶經營狀況。而且,在整個融資過程中,客戶的抵 押物(存貨)緊緊掌控在UPS手裡,UPS能有效控制違約風險。即使被違約,由於UPS對每類貨物的買賣雙方都很熟悉,必要時可以很方便地變現抵押物資, 降低損失。這些優勢都是傳統銀行所不具備的。

總之,如今僅僅關注客戶價值已經不夠了。在這個立體的商業生態中,生態中的任何利益相關者都可能為企業帶來意想不到的綜合價值。這種綜合價值可以體 現為交易價值的提升,也可以體現為對交易成本的節約和交易風險的分擔。因此企業不但要瞭解利益相關者的需求,更需要分析和創新滿足方式。


僅關 關註 客戶 價值 不夠
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這些利潤還不夠

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2093
那些固執認為中國的銀行業處於高利潤增長時代的人們,確實值得來一盆涼水。


  事情的起因可能來自一系列的報導和數據,它們一直在鼓吹銀行的利潤看起來著實非常可觀,並有暴利的嫌疑。這種情況沒有什麼好轉,在8月20日,在6家銀行發佈了中期報告之後尤為如此。


  根據已經公佈的業績報告,興業銀行淨利潤171.02億元,同比增長39.81%;華夏銀行淨利潤60.75億元,同比增長42.36%;浦發銀行淨 利潤171.93億元,同比增長33.49%;平安銀行淨利潤67.61億元,同比增長達到42.91%;招商銀行則為上半年盈利仍按年上升25%至 234億元人民幣;重慶農村商業銀行,上半年盈利增長約25%至28億元人民幣。


  有考證興趣的人,可以翻翻那些對銀行業暴利批駁的「陳詞濫調」。這些觀點其中的一部分是將利潤增長率看成了利潤率,也就是他們其中有些人會以為銀行的 同比增長超過25%的利潤增速與利潤率是差不多意思。此外增速高也並不表示利潤就一定高。2010年工業企業的利潤增速還超過了53%呢,顯然也不能以此 類推工業企業的利潤有多高。


  另一種觀點是他們傾向於換算整個銀行業的利潤總額,當看到利潤總額超過1萬億時,則開始嘖嘖稱奇。這些論調看起來根本沒有流露出任何推枰認負的傾向,雖然某天他們也意識到自己說的根本不是事實的全部。


  長久以來,中國的銀行業使用的都是非常落後的一套算法來計算它們的利潤,只計算存貸款之間的某些比例帶來的收入貢獻。而不是採用國際上更為先進的一套算法,比如EVA=稅後利潤-加權平均資本成本×總資本或者是ROE(上市公司淨資產收益率)。


  我們可以更簡單並直觀地認識到,銀行的利潤根本沒那麼驚人的原因只需要一個小小的除法。以全部銀行數據公佈完畢的2011年銀行利潤來計算的 話,2011年中國銀行業的資產達到113萬億元,利潤總額10412億元,佔比的結果,資產利潤僅為0.92%—銀行佔用了多少資產?超過100萬億元 呢。


  國有銀行利潤不高其實正和中央國有企業以及地方國有企業的效率低下,保持了一致的步伐。根據公開數據整理,它們三個的ROE基本都保持在了7.79% 至8.5%之間,這個數字甚至比不上民營企業8.28%至9.74%的數值區間。而實際上教科書裡基本會告訴你,利潤驚人的企業其ROE數值則是落在 15%至25%的區間內。ROE的比值越高,說明投資每一分錢帶來的對應收益越高。


  銀行在佔用了極其高的資產卻貢獻了比例較低的利潤,這裡面的主要原因是盈利手段非常單一,1萬億的利潤中80%由息差收入提供;信貸的高速增長完全由 政策引導,並極少流入最能產生效益的領域。此外國有銀行的高管多由行政任命,大部分銀行還沿用主任、處長這樣的稱謂,看起來很難和某種機制創新聯繫在一 起。如果不能認清資本投入過高,但實際利潤不夠的問題,長此以往,是不會帶來任何好處的。


這些 利潤 不夠
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僅僅有理想主義是不夠的

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2177

  如果有一個企業,不去分析市場需求,也不瞭解受眾的購買行為,憑自己喜好來組織貨源,憑一腔熱情來經營生意,在資金充裕的時候不問結果地去投入,在資 金緊張的時候……關掉,這會是一個受人尊敬的企業嗎?我們至少會給出一個「經營不善」的評語,更難以對這個企業抱以同情。


  但如果它是一家書店,可能就會另當別論了。它們得到尊敬的原因,通常是「如果沒有它們堅守,人文薪火不知如何相傳」之類。的確,這些書店的存在讓我們 感覺到讀書氛圍還在,讓我們感覺書的價值沒有淪為電商的促銷品和用戶粘性的工具,而書店帶給我們的遠遠不止是購書這個行為本身的價值。所以,即使大多數人 都選擇了網上購書,但在提起書店的衰落的時候,還是忍不住要對它們表達敬意。


  所以當某個書店宣佈關張的時候,總是會產生一輪有關書與讀書的感慨。而我們忽略掉的可能是實際上圖書發行的總量並沒有減少,更被忽略的可能是還有一些 書店在持續經營,並且經營得還不錯。如果我們以平常心來看待書店,從零售業的角度來分析一家書店的經營,我們會看到那些成功書店所遵循的原則也無外乎是最 基本的零售業的規則—選址,去分析人流特點,確定營業面積和貨品特點;買手,參加合適的展銷會,選擇最合適的圖書,有針對性地組織貨源;當然,它也一樣遵 循零售業的二八法則,不管是帶來高利潤的圖書,還是帶來最多收入的顧客,它們共同維繫了一家書店的良性運轉。


  這期封面故事,我們可以從Page One到誠品書店這些成功經營者身上學到很多東西,它不光可以讓我們把慣常的理想主義的目光暫時移開,也讓我們重新審視對書店的態度:以往的理想主義的確 讓我們得以更關注書店業的困境,但這些經營不善的案例到底是「讓薪火相傳」,還是加劇了對這個行業的不信任感?徒具悲壯的戲劇感,是否適得其反?


  但無論如何,一個經營好的書店更讓人有信心,不論是對於它的消費者來說,還是對有興趣運營書店的潛在投資者和參與者來說都是這樣。在我們總結的這些零 售業法則背後,這些成功的書店經營者,還有一點可能是我們一定要學習到的,那就應該是認真了。沒有認真,可能在任何一個行業都經營不下去,書店當然也是一 樣。


  邁克爾·艾斯納,迪士尼公司的前CEO,很多人不喜歡他,但他說過一段話,我覺得還是說到了關鍵處:「我們沒有責任創造藝術,我們沒有責任成就歷史, 我們沒有責任作出承諾,但為了賺錢,我們經常有必要去成就歷史,創造藝術,或者作出某些重大的承諾……為了賺錢,我們不得不總去拍娛樂電影,如果我們拍娛 樂電影,有時我們也不免會成就歷史、藝術,作出承諾或者三者皆有之。我們甚至也可以創造經典……我們不能期望太多驚天動地之作,但只要每部電影都有一個原 創的、富有想像力的主題,我們自信就會有所突破。」


  我們總是最容易發現我們缺失的是理想主義,但這不應該成為我們不再認真做事的理由。一個好的零售商店,一種需要高揚的人文主義理想,都需要我們認真的態度和能力—這是我們贏得未來必須投入的成本。


僅僅 理想 主義 不夠
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如果巴菲特的教科書還不夠完美,我們要如何判斷中國企業的未來? 投資人生

http://xueqiu.com/6859684545/23040540
引言:
     1、一分為二的世界觀


      眾所周知,以股價的啟動為中軸線,技術分析的買點可以分為左側買入法和右側買入,反轉前的買入成為左側,反轉並確立趨勢以後的買入則為右側。

      無獨有偶,關於價值投資,也可以根據時點分為兩大學派,一方面,以企業已發佈或者即將發佈的財報為依據,買入並持有績優股是大部分人眼中正宗的投資哲學。而另一方面,部分投資者卻靠著預測行業和企業的發展,通過持續買入價格低迷的優質股票來獲取收益。

      2、對立還是融合?

      某種程度上,保持中庸之道或許是更大的智慧,正如技術高手所言,一種可能有效的做法是在左側建30%的倉位,等趨勢確立再大舉買進。所以,本文的重點不在於爭論汽車的儀表盤和後視鏡哪個更重要,相反我們要暫時擱置爭議,對企業未來的判定做一番深入的研究,並試圖還原事實的真相。

正文:
      一、能否判斷一家企業的未來?--常識+觀察+能力


      彼得林奇在擔任基金經理期間,曾經到一所小學舉辦投資教學會,結果班上小朋友選股結果讓他這位明星經理感到汗顏,常識+觀察+能力圈讓這些不韻世事的孩童找到了耐克、可口可樂等大牛股。這是一個鮮活的案例,證明有選擇性的判斷一家公司的未來其實並不難。

      同樣,6年前,到街上隨機採訪一位中學生,問他對蘋果手機以及這家公司的評價,你一定和聽到和巴菲特先生所給出的截然不同的肯定回答,那麼what『s wrong?究竟哪裡出了錯?

      其實事實很可能是這樣的:利用自己的常識判斷一家公司的前景不難,中小學生們都能勝任,而難得是要懂得識別行業的拐點,在行業衰敗或者企業走下坡路之前就選擇離場走人。

      二、要不要判斷企業的未來?---這或許是問題的關鍵

      1、做菜吧,你的選擇


     父母在我結婚前總是很替我擔心,因為他們覺得我不會做菜,以後小家庭獨立生活會因此產生矛盾。投資人9成以上都是男性,我想你們都很清楚,自己是真的不具備做菜的能力、學不會嗎?當然不是,煮菜做飯從來只有願不願,想不想,而不存在會不會的情況!

      或者這麼說吧,因為有時候在父母家蹭飯,你的妻子還算賢惠,自己經常在外就餐或者叫外賣,有時候幾片面包也能打發,再加上你更願意把時間投入在學習、思考等自我增值的方面,以上情況讓你有條件選擇不自己做菜。但是你若在家裡擺出一副不願下廚房的樣子,下場注定悲劇,所以「我不會做菜」就成了口頭禪,大家心照不宣。

       2、.com,巴菲特的選擇

      再來看我們同樣「不會做菜」的巴菲特前輩,你覺得他很多方面真的還不如小學生聰明嗎,以至於當初完全看不出微軟、蘋果的未來?

      過去60年是美國經濟發展最快速的時期,伴隨著美國文化的輸出和政治力量的擴張,美國企業在全世界攻城略地,而且越來越向著生物醫藥、金融等高端產業方向發展。美國政府長期都秉持拋棄製造業的想法,也無怪乎巴菲特會對大部分重資產投入以及科技行業的企業不聞不問,甚至缺乏足夠的研究。因為沒有這個必要。可口可樂,麥當勞這些企業多的是,沒有必要去幹苦力。換句話說,這一切只因為巴菲特家的廚師太優秀了

      3、埋頭苦幹,中國當前的選擇

      中國真正的發展只能從改革開放30年算起,當前正處在社會發展的初級階段,人多,技術積累少,地方大,消費潛力強。在國際上既不輸出品牌,也不輸出強權(你以為我們不想嗎?)。。

       國際競爭優勢和分工決定了我們目前階段還是以幹粗活累活為主!科技是第一生產力,只有科技的進步才有可能讓我們在國際競爭中克服基礎研究的不足,實現跨越性的發展!因此談投入色變,一刀切的避開重資產公司和科技型企業,是不可取的。既然沒有巴菲特這種富二代的命,我們只能認清現實,腳踏實地,學會分辨資產的類別,學會區別那些技術可以強化我們固有的優勢,而哪些又是破壞性的進步,從而把功課做精,從中賺取超額的收益,我想段永平前輩對網易的投資可以算是這方面的絕妙之筆,值得大家反覆研究和學習。@大道無形我有型

       三、為什麼要選擇判斷企業的未來---這是一場概率遊戲

      任何事情都是概率問題,我們認為你國慶搭飛機出遊是安全的,從科學上來說,意思就是你發生交通意外的概率不超過0.0001個點,相比之下,似乎也沒有什麼太多更好的方式。我們能追求的是相對、而非絕對的安全。

     有時候,看似危險的地方恰恰是更安全,以為開車上高速比坐火車、飛機安全的人其實並不在少數。我承認白藥、片仔癀等產品源遠流長,獨一無二,但無奈的是好公司太少,識貨的太多,戴維斯家族一百多年的經驗告訴我們高估值的風險概率並不小。。。以市盈率為例,超過25pe的公司,市場給打個對折也是分分鐘的事情,情緒的變化可是要比什麼都快。

      相反,靠判斷大勢、行業前景、企業發展,即便對行家而言,最多也只有八成左右的把握,剩餘20%的風險也就是讓你我即便在1900點也不敢賣掉自己的房子,融資買股票的原因。

      兩害相遇取其輕,買入暫時遭遇困境的優秀企業,或者是估值合理的成長股是一場賠率合理的遊戲。當然如果白藥和片仔癀到了7-10pe,那這個概率又要重新計算下了,不是嗎?

       四、如何識別優秀的企業?

       1、  不是判斷題,而是選擇題


      隨便拿一家化工機械公司,來問你關於它未來發展的看法,這絕對是強人所難,挑選優秀企業的秘訣在於將命題轉換成對社會大勢和行業的判斷,因為對後者的分析要比比給企業算命來的容易的多。

       2、投資的3-3-3原則

     (1)根據社會變化趨勢選出三個最有前景的行業


      比如10年前,空調製造一定是最吸引人的行當之一,因為這是一種趨勢和必然,對比國內外的生活形態和空調佔有率差距,你一定會知道這個答案並深信不疑。再比如目前的電子商務、保健醫藥、食品飲料等等也是同樣的思路,不具體展開。

      (2)給每個行業三個最重要的考核要素,選出龍頭企業

      以空調行業為例,我認為最關鍵的因素可能是價格、質量與技術、品牌與售後

     當年的空調行業,日本品牌的質量和技術是最過硬的,但是價格偏高,售後也跟不上,因此不足為懼,按這個標準,2000年時期的空調企業我可能選擇海爾、美的、格力其中的一家,具體而言,或許最終會選擇的是美的,因為當年美的比格力空調更大牌,價格便宜,質量尚可。

    (3)每隔三年對行業和企業進行調整

      計劃趕不上變化,必須以三年為期限,對行業的變遷做深入的觀察,同時考慮企業產品的核心技術和核心競爭優勢的變化。這樣一來,你就會發現個人電腦已經停止增長,互聯網正在崛起,曾經的冰箱洗衣機,已經漸漸飽和,而空調不管從哪個角度看,格力逐漸變得比海爾、美的更有優勢。

       3、應用實例

      所以昨天有朋友問我如何在2000年就能選出格力的股票,我認為這個問題可以如此回答。首先當初我可能會根據大勢,選擇關注空調行業,其次考慮空調的價格、質量與技術、品牌與售後這3個最關鍵的要素,然後我選出的可能會是美的電器,因為那個時候格力的空調質量還真不咋的。最終每隔3年調整一次,到了2006年,發現格力的空調質量和品牌都上來了,也許我會在那時候把美的換成格力。 在我看來,這種做法和一開始就持有格力十年是不矛盾的,因為買股票並不是迷戀某個品牌或者管理者,其本質是投資一個社會的大趨勢以及朝陽行業中的龍頭公司

      假如阿里巴巴和京東都已經在a股上市,我覺得6年前買阿里巴巴,這幾年買京東,15年開始買蘇寧,或許會是最好的選擇。這也印證了自己並沒有特別迷戀蘇寧或者推崇張近東,相反會選擇蘇寧是因為有一批靠譜的人在正確的時間做正確的事情

     為什麼呢?因為對於電子商務而言,我認為最重要的三個行業要素分別是產品價格、客戶服務、產品質量和體驗。在網購發展的初級階段,用戶對價格最敏感,因此淘寶是有優勢的,到了第二個階段,用戶開始重視服務,京東的快速配送、免費上門退換貨等客服內容是有優勢的。到了第三個階段,用戶對網購的認識開始趨於理性,開始追求產品的質量和保證,重視購物體驗大於商品本身。而沒有任何一種購物方式的體驗能比實體店或者購物廣場更好,因為畢竟是看的到,摸得著真實的產品,是訓練有素的銷售人員在為你服務,對於瞭解、對比、選購新產品,走進實體店一定是最佳、最快的方式。與此同時,商業封閉系統處理問題一定要比開放系統更有效率,效率和品質將會是一個消費升級的社會所需要的。隨著線上線下的逐漸融合,蘇寧一定會最有優勢。
如果 巴菲特 巴菲 教科書 教科 不夠 完美 我們 如何 判斷 中國 企業 未來 投資 人生
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《 案例篇》保錯險種 百萬年薪還不夠支應一家四口 用儲蓄險規畫退休金 差點退不了休!

2013-03-04  TWM  
 

 

因為錯把儲蓄險當成退休規畫標的,又誤信業務員而買了三張投資型保單,龐大的保費重擔讓于安慧的家庭財務一度陷入窘境,更讓他們離退休目標越來越遠。所幸,在積極調整之後,不僅使保障更周全、保費大幅降低,透過年金險規畫,也讓他們對退休目標更加明確。

撰文‧何珮郁

「如果不是在保單上走了這麼多冤枉路,我先生應該可以更早退休的!」于安慧(化名)嘆了口氣說。

早在十多年前,于安慧和先生在第一個小孩出生時,就有了規畫退休金的念頭,但是因為用錯工具、買錯保單,不僅長期使家庭財務陷入入不敷出,還白白浪費了寶貴的時間和不少保費。所幸,經過專家的建議和調整後,他們的保費不僅大幅降低,保障也更完整,再加上年金險的規畫,離退休目標又更近了一步。

年繳六十五萬保費 差點拖垮財務時間回到十七年前,于安慧和先生剛結婚時,兩人就各規畫了一套基本保障,包括終身壽險、醫療險、重大疾病險和癌症險等,年繳保費約十二萬元。在第一個孩子出生後,于安慧離開職場,成為專職的家庭主婦,同時也身兼家庭財務長,一手控管家庭收支;處理家務之餘,也會聽廣播、閱讀理財資訊,在耳濡目染下,于安慧有了為退休生活和子女教育基金打算的念頭。

「那時候我們一心只想到要努力儲蓄,為了退休做準備,就一口氣買了兩張儲蓄險保單。」當時的于安慧根本沒想到,這兩張終身還本儲蓄險保單,壽險保額各一百萬元,年繳保費高達二十七萬元,正是日後拖垮他們家庭財務的關鍵致命傷!

雖說是想為退休金準備,但于安慧回憶,「當時很多理財節目都說退休大約需要一千二百萬元,我就以為我們的目標也是一千二百萬元。」關於退休後的生活費需要多少錢,以及退休目標金額要訂多少,這些問題她全然沒有具體概念。另一方面,當時家庭收入全靠先生一人的薪水,先生的年收入平均介於一百二十萬至一百五十萬元之間,而年繳保費卻高達三十九萬元,完全不符合一般認為保費不超過年收入十分之一的原則。

後來,在第二個孩子出生後,兩人的家庭責任又更重了,此時,于安慧才意識到,先生是家庭唯一收入來源,萬一發生意外狀況,自己和孩子的未來一定會陷入困境,而過去花大錢買的保單,先生的總保額不過一六○萬元,保障根本不夠。為了加強保障,于安慧接受了業務員的建議,在兩年間就為先生陸續買了三張投資型保單,保額增加了一千六百萬元,但年繳保費也高達二十六萬四千元。

更重要的是,因為不熟悉投資型保單的商品架構,于安慧誤信業務員而重複買了三張投資型保單,每一張保單的前置費用都高達一六○%,而這些前置費用都是保險公司用來支付業務員佣金和行政管理的費用,根本不會投入保障和投資中。而且于安慧缺乏資產配置的觀念,保單所連結投資的基金多達十五檔,全都是積極型的標的,初期表現不錯,但在金融海嘯之後,一度慘賠五成。

精算所需壽險保障額度 砍掉多餘保單宏觀財務顧問資深首席李鳳蘭表示,這是相當錯誤的作法,若想透過投資型保單增加壽險保障,應該先計算出個人或家庭所需要的保障額度是多少,再依照保險公司規定的保額級距,來推算出應繳交的目標保費,而且只要投保一張投資型保單即可,才不會一再重新繳交新保單的前置費用,無端虛擲保險費。

好不容易幫先生加強了保障,但于安慧也發現,家庭的支出漸趨沉重,一家四口的日常生活開銷加上房租,每月將近十萬元,再加上當時每年須繳保費約六十五萬元,結算下來,家庭收支呈現捉襟見肘的狀態,甚至還開始啃蝕了婚前儲蓄的老本。

走到這個階段,讓于安慧開始驚覺「一步錯、步步錯」的連鎖效應:因為用儲蓄險作為退休金的準備,以至於高額的保險費並未換來足夠的家庭保障;為了補足家庭保障,又投入了更多資金買保險;現在,為了應付保險費,反而開始動用到原本的存款……。「想來很可笑,一開始買保險是為了退休,後來,保險反而侵蝕了我和老公的退休老本。」她說。

連鎖效應還沒走完,也是為了擠出這筆龐大的保費,一家人的生活品質都連帶受影響,盡量省錢,不外食、少買衣服,老公上班時也是每天帶便當。「最慘的是,甚至連購屋的計畫也因此取消。」于安慧悔不當初地說,當時剛經過SARS︵嚴重急性呼吸道症候群︶事件,房價正是便宜的時候,看見一戶房子想買,但因為保險費負擔太重,最後決定暫緩購屋計畫。

這一緩,就讓她錯失了近十年來最佳的買房機會,隨後房價一路高漲,直到今天,于安慧一家人還是只能繼續租房子,無法擁有自己的小宅,面對退休後的生活,心裡壓力也更為沉重。

常年為龐大的保費負擔而焦慮不已,于安慧眼看著先生即將邁入五十歲,兩人距離退休年齡越來越近,退休規畫卻一點進展也沒有,政府的勞保制度又頻頻傳出危機,終於讓于安慧下定決心改變家庭的財務窘境。徵詢專家建議後,于安慧首先計算出先生實際需要的壽險保障額度,這才發現目前已有的保障加上現有資產,早已遠超過家庭的保障缺口。

於是,她壯士斷腕地先將兩張投資型保單解約,趁著二○一一年股市表現較佳時陸續將基金贖回,只保留一張一千萬元保額的投資型保單,另外再以保費較便宜的意外險增加保障。而兩張儲蓄險部分,則是剛好繳費十年期滿,于安慧選擇以解約方式一次領回。經過一番調整後,于安慧的保費重擔頓時減輕不少,年繳保費從逾六十五萬元大幅降低至十九萬元,保障也比過去更周全。

加入變額年金險 為﹁長壽﹂先做準備接下來,她與先生開始進一步討論確切的退休規畫,透過平常的記帳習慣,于安慧初步預估兩人退休後的每月生活費約需四萬五千元,若加計未來通膨,則實際需要約七萬四千元,而先生的家族成員普遍長壽,不少長輩都活到九十歲高齡。因此,先生退休後的餘命以活到九十歲為計算基礎,若選擇在六十五歲退休,扣掉儲蓄、勞保給付與公司的退休金部分,須準備的退休金缺口約為一千三百萬元。

有了明確目標後,于安慧進一步試算,目前處於低利率環境,若只靠定存或一般的利變年金險,恐怕無法達成目標。她決定以變額年金險作為標的,將部分儲蓄加上先前保險解約的兩筆金額共約八百萬元,投入年金險保單,若順利於六十五歲時達成目標,預計每年可領回六十九萬元,保證領取期間二十年。雖然走了不少冤枉路,于安慧說,至少現在很清楚退休的目標,家庭收支平衡且保障無虞,夫妻倆的心情也更踏實。

于安慧「步步驚心」的保險4 階段

1新婚時期

建立基本保障

規畫內容:為自己和先生各規畫終身壽險60萬元,並投保終身醫療險(包含癌症險、重大疾病險)。

年繳總保費:12萬元

影響:雖有基本保障,但利用終身險作為保障工具,保費已偏高。

2第一個小孩出生

為退休金做準備

規畫內容:夫妻兩人各買一張終身還本儲蓄險,保額各100萬元。

年繳總保費:39萬元

影響:用儲蓄險作為退休金規畫,成本甚高,嚴重排擠其他重要保險配置的資金空間。

3第二個小孩出生

補足壽險需求

規畫內容:增加3張投資型保單,保額共計約1600萬元。

年繳總保費:65萬4000元影響:家庭收入過半用來繳交保費,嚴重拖累生活品質,甚至影響購屋計畫。

4年屆50歲

降低保費、確保退休生活無虞

規畫內容:

1、將兩張儲蓄險期滿解約一次領回。

2、解約兩張投資型保單,只保留一張保額為1000萬元。

3、增加先生的意外險保額2000萬元。

4、保單解約金額投入變額年金險。

年繳總保費:19萬元

影響:透過年金險,確定退休後的固定收入,心情篤定踏實,也能更有效地規畫退休資金缺口。

于安慧的家庭保單調整後,保額提高、保費大幅降低!

調整前

險種 壽險總保障 年繳總保費終身壽險2張 1920萬元 65萬4000元

終身還本儲蓄險2張

投資型保單3張

調整後

險種 壽險總保障 年繳總保費終身壽險2張 3120萬元 19萬元

投資型保單1張

意外險1張

變額年金險1張

案例 保錯 險種 百萬年 薪還 不夠 支應 一家 四口 儲蓄 險規 規畫 畫退 休金 差點 不了
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不夠飢渴 台灣網購優勢只剩3年

2013-03-18  TCW
 
 

 

台灣,到底是何時開始,被中國的電子商務(簡稱電商)產業甩在後面的?

眼見淘寶網,甚至是中國電商的大爆發,對照台灣的牛步前行,近期,從PChome董事長詹宏志到宏?硌釣う齯?振堂都憂心忡忡。雖然台灣市場規模遠不及對岸是事實,但是,根據資策會產業情報研究所(MIC)統計,台灣網購市場成長力道已在二○一一年開始疲軟,二○一一至二○一五年,預估年成長率都會遠低於○八年至一一年的平均值,約一五‧五八%,和過去的跳躍成長,明顯出現分水嶺。

台灣電子商務跑不動目前僅占總體零售產值三%

台灣網購市場已經飽和了嗎?其實不然,因為電商是零售的一環,根據顧問公司麥肯錫去年發布的報告,台灣總體零售產值三兆多元,電子商務目前僅占三%,但鄰近國家韓國則高達一二‧四%,從中可以發現台灣電子商務根本還未飽和。

問題,到底出在哪?台灣電子商務產業,曾經與美國並寫扉頁,一九九五年,雅虎(Yahoo)、亞馬遜(Amazon)、以及eBay在美國成立,同年,台灣博客來網路書店成立。一九九八年,購物網站PChome(網路家庭)、台灣拍賣網站始祖Ubid(後被eBay購併)成立;二○○一年,雅虎拍賣網站上線。台灣電商年產值從一九九八年的十六億三千萬元,每年以三○%的成長率一路狂飆,二○○八年突破兩千億元。

而在二○○九年之前,中國電商市場,根本還不成氣候。但現在,一個淘寶網的崛起,就讓台灣電商界推測,兩至三年內,台灣優勢就完全消失。

回頭看,分水嶺的形成,並非偶然。

以「第三方支付」為例,中國網購市場能蓬勃,第三方支付服務絕對居功甚偉,如阿里巴巴集團旗下著名的支付寶,其實,台灣早在二○○○年就有類似服務業者的興起。這種金流系統就像是第三方,若消費者對貨物有疑慮,可以停止支付錢給賣家,讓買賣家的信任感大增,購物意願也提升。

第三方支付延宕十年去年僅放行一半,且無法儲值

但是,二○○三年起至二○○五年左右,預繳費型的消費糾紛越來越多,讓金管會聯手央行,以防堵網路詐騙與洗錢開始管制銀行與此類業者合作。二○○七年亞力山大健身中心無預警倒閉,吸金三億多元,造成銀行重大損失,更讓金管會嚴加管制。

「預估當時(二○○五年)的代收市場規模約一年新台幣一百億元。」資策會產業推動與服務處資深研究經理翁堉珊指出,這項服務若未被禁止,台灣網購市場規模可能是現在的三倍到四倍。

一個牽涉三億元規模的消費詐騙事件,在主管機關「一朝被蛇咬」的心態之下,讓台灣網購金流市場就像是被按了暫停鍵。去年,時任行政院政務委員、現任經建會主委管中閔便說,管制讓個人與小賣家只能採取貨到付款,或面交方式,這是很原始的交易方式,「幾乎回到古代了!」

當年在扼殺之列的業者綠界科技,如今被遊戲公司歐買尬旗下的第三方支付平台「歐付寶」(ALL Pay)購併,其總經理王建民很感嘆:「如果當年不喊停,搞不好沒有支付寶的存在!」延宕十年,行政院終於在去年協調金管會放行,「失了先機,現在只能急起直追。」然而,這次放行也只放了一半,最關鍵的「儲值」仍不被允許,支付寶稱為「充值」,「這次沒花完,放著下次買東西再用!」這是吸引消費者再上門的誘因,遲來的網路金流開放政策,也因此被業者諷為「跛腳的」第三方支付。

頻寬、稅務處處落伍網路創業生態不健全,當然沒活水

政府對不需要特別管制的握緊雙手,但對於業界最擔憂的頻寬問題,卻看不到解決之道。現在,台灣跟韓國在無線頻寬速度相差起碼十六倍。

東京著衣品牌總監周品均表示,網路是創業的沃土,可是正因生態不健全,使得網路創業環境不利小公司或個人發展,不僅是第三方支付,稅務與公司法也仍被創業者嫌棄過於老舊。之初創投合夥人林之晨表示,二代健保和證所稅設計都以大公司為考量,全沒考慮小公司要額外花多少資源處理。

「台灣網路圈,這十年來有什麼活水注入嗎?都是些老面孔。」一位已經從台灣網路圈淡出的早期創業者指出。在兩岸電商打滾十三年、現任東京著衣營運長黃文貴就直指,台灣的網路開店平台如雅虎奇摩、露天,競爭力落後淘寶非常遠。

當這十年,台灣陷在金流、資訊流的基礎建設原地不動的情境,台灣的人才也失去活力,台灣創意工場首席執行官王仁中看遍世界各種創業家,最後對台灣的創業家,給出了「不夠飢渴」的結論。

「互聯網的世界裡,只有不斷前進,跟後退兩種選擇,」淘寶網人力資源副總裁盧洋說。曾是先行者的台灣已落後,再不奮起直追,後退的速度,將超乎想像。


不夠 飢渴 臺灣 灣網 網購 優勢 只剩
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產品優還不夠 我們靠九萬張嘴搶回戰場


2013-03-25  TCW
 
 

 

一家四十二年的老公司,被新崛起的對手搶走江山,陷入連續三年虧損的困境,它如何能重新定義自己,找出新戰場?

葡萄王,就是這家老公司,自二○○八年至二○一二年來營收成長近倍、稅後淨利增加逾兩倍、股價漲了超過三倍,它是二○一二年台北股市表現最亮眼的明星之一。

走進桃園中壢的葡萄王總部,迎面看到的是老舊的大樓與辦公室裝潢。三年前,這家公司還停留在使用三‧五吋磁碟片、假單要人工手動填寫,一半的員工不用電子郵件,而且員工平均年齡比公司歷史還要老。它,究竟發生了怎樣的改變?

提到這家公司,很多人想到「come best」的康貝特口服提神飲料,還有曾引起風潮的奇檬子飲料廣告台詞「只要我喜歡,有什麼不可以」,高峰期還曾贊助業餘棒球隊、高爾夫球賽。

但這些都是塵封在上一個世紀的往事了。

今天,提起台灣的口服提神飲料,人們想到了蠻牛或白馬馬力夯,康貝特反而成了二線品牌,因為蠻牛的出現,過去以康貝特為主要獲利來源的葡萄王陷入了嚴重虧損,二○○○年甚至還發不出年終獎金,只好用兩瓶即將過期的靈芝王,代替年終獎金。

去年,葡萄王卻交出了獲利的新高,每股稅後盈餘(EPS)可望超越四元。葡萄王曾家第二代擔任執行副總經理的曾盛麟告訴我們,今年葡萄王發出的年終獎金最高可以發到二十個月,而且,今天康貝特只占整個葡萄王六%的營收。

轉型三管齊下,不見效反連虧三年

一邊談話,空氣中還瀰漫著靈芝、樟芝菌菇類發酵的味道,公司背後就是生技產品的發酵槽,葡萄王已經轉成為生技保健食品公司,成長與獲利來源是轉投資的直銷公司葡眾公司。去年,葡眾擠進了全台灣前四大的直銷公司,營收達到四十二億三千萬元、會員數突破九萬人,根據專業直銷媒體直銷世紀排名資料,是台灣本土最大直銷商,也讓葡萄王毛利率超過八成、淨利率高達二成六。

從生產口服提神飲料轉進生技保健食品,接著再轉投資直銷商,建構新通路,葡萄王就是靠重新定義自己,而浴火重生,但這條路一點都不簡單。

幾乎是同一時期,台灣跨入生技保健產品領域的企業很多,有統一、味全、中油、台糖、台鹽、永豐餘、金車、愛之味,就連台塑集團也成立長庚生技,這些企業規模有的遠勝葡萄王,也不乏有通路優勢者,而長庚生技更與來自大陸的天獅集團合作,跨足直銷。因此葡萄王轉型生技,再透過直銷通路來找出新戰場的模式,並非唯一。

更嚴重的是,葡萄王還曾面臨蠟燭三頭燒的問題。

其一,一九九七年,蠻牛大量的廣告曝光,搭配產品「加量不加價」的路線,讓他的父親葡萄王董事長曾水照悔恨當年輕忽了對手,讓蠻牛攻城略地大敗了康貝特,口服提神飲料霸主拱手讓人。

其次是,葡萄王在一九九一年,就已經開始嘗試轉型了,以學名藥起家的葡萄王早看到了生技保健食品的趨勢,成立生物工程中心,接著展開了大陸布局,投資了上海廠,準備在中國開拓康貝特的第二春。

其三,葡萄王還在一九九三年成立了直銷事業葡眾公司。簡單的說,新事業、新通路、新市場都同步展開了,該做的都做了,但一九九八年還是出現了連續三年虧損、營收往下掉的窘境。

重新定義自己很難,首先是本業口服提神飲料被對手搶走市場,其次是中國廠面臨競爭,市場開拓不如預期,陷入虧損噩夢,葡眾直銷市場發展也不如預期。

雖然葡萄王挖角了新竹食品工業發展研究所副研究員陳勁初,用外部人才,並在一九九七年,葡萄王推出靈芝王產品,相對同業一顆膠囊三十多元,葡萄王靈芝王喊出十元有找的低價,加上強力放送廣告,但大量廣告並沒化為實際銷售數字,好產品不一定就能賣錢,這是傳統製造業思維公司的弊病。

讓出部分股權,找直銷老將當股東

隔行如隔山,重新定義自己,轉到新戰場需要不同領域的人才。

曾盛麟說,在連續五年虧損五千多萬元之後,又遇到了蠻牛這個強勢對手的挑戰,葡萄王痛定思痛面對直銷事業葡眾,體悟發展新事業不能自己土法煉鋼。

一九九八年,葡眾重組找來六個外商直銷業的老將,以葡眾六大顧問的身分協助重新建立了葡眾的直銷體系、獎勵與銷售制度。生技保健食品需要體驗行銷,但現行廣告市場規定食品不能講療效,於是改走小眾之間口語相傳的傳播,中山大學直銷學術研發中心主任陳得發說,就發展生技保健食品而言,葡萄王選擇直銷通路,這是正確的決定。

但很多人不知道,還有一個最大的關鍵是,曾水照讓這六個人以入股的方式成為葡眾的大股東,葡萄王只占有六成的股權。也就是說,這六大顧問不僅是專業經理人,也是擁股權的大股東,葡眾的成敗跟這些專業經理人緊緊綁在一起,是讓直銷事業能夠迅速發展的原因之一。

代工發酵原料,成全台最大供應商

葡萄王創始股東家族之一,最近十年來重新買回股權當上董事的全球刷毛布大王──菁華工業董事長黃彥一說,重組葡眾強化直銷通路,是葡萄王能夠重生的關鍵決策。也就是說,大家都知道發展生技保健食品,應該善用直銷通路,但葡萄王是先讓利給專業經理人,回頭就能貢獻給葡萄王,今天,光葡眾就占了葡萄王八成左右的營收。

通路交給直銷體系,葡萄王則專注本業,它長期且緩慢的一步步把產能擴大,就以生技保健食品最重要的發酵槽來說,葡萄王是從一套設備五噸,接著投資十噸、二十噸、四十噸到五十噸,這樣一套套慢慢設立。曾盛麟說,每一次投資都是建立學習曲線達到最佳效益,接著才把產能擴大,長期下來建立了進入門檻。

反映在財報與獲利,一九九八年重組,到了二○○九年才爆發,中間是長達十一年的紮馬步,現在葡萄王發酵槽產能達二百七十五噸,是台灣主要乳酸菌、菇菌等原料發酵的最大供應商。

因為,這些發酵槽不僅是供應葡萄王自己使用,也替台灣其他生技保健品牌代工,客戶超過十家,原來台灣有許多乳酸菌是葡萄王代工的。堅持自己走產品垂直整合,自己研發自己生產。這一點讓曾盛麟相當自豪,他說,因為原料到成品都自我生產與掌握,二○一一年塑化劑事件完全沒有影響到葡萄王。

相較之下,當年塑化劑風波幾乎席捲台灣食品與生技保健業者,如統一集團、台塑集團的長庚生技,到國營事業中油等品牌都被波及。

通路、生技保健產品都扎下基礎,葡萄王的中國廠也設定停損,原本期待能在中國再創第二春,務實面對變成替其他品牌代工的代工廠,只要求工廠的產能能夠充分應用,達到自給自足、不虧損即可。未來,甚至不排除賣了中國廠。

三年來,葡萄王重新定義自己的腳步沒有停止。回到公司內部,由曾水照的兒子曾盛麟執行,他強制把請假系統改掉,請假只能上線,強迫老員工學習網路。曾盛麟說,剛開始連換影印機都會引起抱怨,因為老公司、老員工安於現狀、害怕改變,他也招募留學與外籍員工為打開國際市場做準備,員工數從一百七十人增加到二百三十人,平均年齡降到了三十五歲,這家老公司的改變仍在持續進行中。

雖說,蠻牛的出現,把葡萄王打到虧損累累,才讓這家老公司重新定義自己做出大改變,但今天看台灣面對這樣困境的老企業很多,卻找不到葡萄王敢這樣大膽改變自己的公司,因為,敢說要發展新產業、新通路的很多,但真正敢做,而且認真去做才是最難的。

【延伸閱讀】

產品 優還 不夠 我們 靠九 九萬 張嘴 搶回 戰場
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櫃子不夠?或習慣不對?

2013-06-17 TCW
 
 

 

我的臥室有一長櫃,檯面是一塊厚實老木塊,不過因為上面堆滿雜物,所以難得一見真面目。雜物為何這麼多?房間已有置物室,幾年前覺得空間不夠,增加一些層板。再覺不夠用,又添一長櫃。現在還是不夠,雜物堆放到地板。

還要再擴充新櫃嗎?我靜下思索該怎麼解決時,忽然了悟:問題根本不在櫃子不夠,而在習慣不對。一有東西,我就隨手放,也不看這是否需要留。日積月累,櫃子的成長速度當然跟不上雜物成長速度。我為何疏於過濾雜物?難道我以為家有萬坪,毋須計較小節?平心而論,潛意識可能是如此。這是潛意識的員外個性,台語稱之為阿舍。我這現代員外,每當置物空間一擴大,就更肆無忌憚。終於,多到雜物爆炸。

生活上的「櫃子不夠?還是習慣不對?」亦是管理上常有的迷思。

管理者常有的口頭禪是:人手不夠。人不夠與櫃子不足,是同樣慣性。我常會反問當責主管:人員不夠,還是人才不足?還是,工作流程未能與時俱進的優化。管理,從來都不能簡單化處之。

我對於加人,一直有恐懼症。商周早年營運不佳時,人員是不少,但效率不彰,後來一度全員減薪。儘管多年,但減薪度難關的陰影仍在。因此,我很深的感觸是,人多未必能搞定事,人少未必成不了事。除非這是一個成長型組織,否則,加人,是最膚淺的解決手段,也不夠深究問題。解決了眼前,卻把問題丟到日後,逐漸邁向大象型組織而不自知。

再說,人不夠,亦可能是工作流程未與時俱進。老組織,隨著任務的日新月異,管理者通常的處理就是要求加人,而未同步整理合併舊的、不合時宜的工作內容、流程。人事的膨脹,大象型組織,皆導因於此。這亦是上述沒有養成過濾雜物的慣性。

行此文,我倒不是全盤否定員外個性的管理者,而是提醒:加人,應有配套做法。否則,家財萬貫總有花光的一天。慎之慎之!(本專欄每兩週刊登一次)

 

櫃子 不夠 習慣 不對
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利率攀升埋隱憂 經濟復甦不夠力 面對利率危機 柏南克如何解套?

2013-07-01  TWM  
 

 

除了中國國務院總理李克強在中國挑起國內的貨幣戰爭掀起風暴,美國聯準會主席柏南克也不約而同走上貨幣緊縮的險路。

不過,在減少收購資產背後,一場利率風暴,即將在QE退場之後,威脅全球經濟!

撰文‧楊卓翰

這是一個全世界投資人最不想聽到的「好消息」。當柏南克宣布美國經濟前景看好,量化寬鬆貨幣政策︵QE︶將退場時,全球市場出現了哀號。正當焦點在聯準會資產負債表調整,也就是聞之變色的「收回熱錢」時,悄悄跟隨在後的利率變化,將比收回熱錢影響更大、更廣。

市場預估,如果失業率掉到七%以下,代表經濟復甦狀況良好,聯準會就在今年九月或十二月啟動退場機制。第一步將減少收購美國公債和不動產擔保抵押貸款。美國銀行(Bank of America Merrill Lynch)指出,在啟動退場機制後,失業率每掉○.一%,聯準會將會減少一百五十億美元的資產收購規模,直到收購金額為零。

第二步,就是過去四年來的操作大反轉。在二○一四年中,聯準會將開始把過去收購總額超過三兆美元的資產,在市場上逐漸一點一點地賣出。而當三兆美元的債券資產投到市場時,利率,將首當其衝。

雖然柏南克表示,聯準會不至於在經濟尚未好轉前就在短期利率動刀,按照現在的時間表,短期利率將在一五年夏天前維持在零的水準,債券價格將慢慢緩落。但,劇本真的會如柏南克所想的完美嗎?

「當央行開始控管利率,整個世界都要變天。」摩根大通董事長傑米.戴門六月初在中國成都演講時說。他警告投資人,上一次美國十年期公債殖利率被設定目標,是二次大戰的時候,而且就算定了目標利率,也要過了好幾年,「直到一九五○年,利率才終於正常化。」因此,「直到利率正常化前,市場將會既嚇人、又震盪。」戴門說。

公債殖利率曲線將大幅陡升過去,美國中央銀行大量購買公債和一部分的公司債,也就是所謂的「印鈔票、買債券」,這讓利率保持在極低,這等同苦了存錢的辛苦人,樂了借錢的享受者。過去四年,投資人早已習慣相對平滑的公債殖利率曲線(短期利率與長期利率的差距較小),如今這條曲線將會大大地變陡。

一旦聯準會貨幣操作的方向逆轉,最讓投資人害怕的就是接下來利率狂升。高盛的一篇報告就指出:「當聯準會啟動退場機制,第一次利率飆升(Interest Rate Hike)就可能隨後而來。」報告甚至將利率高峰從原本的一五年夏天提早到明年年底。市場機構對今年年底美國十年期公債殖利率預估,已經從之前的一.七%,揚升到目前的二.五%。一旦殖利率曲線正常化,金融機構預估將高達四%以上。

上揚的長期利率,除了影響公司融資投資的意願,也將對美國剛開始復甦的房市造成衝擊。而最可怕的衝擊,將從美國擴及到那個全球投資人心中永遠的痛──歐元區。

聰明的享樂者,會用接近○%的利率,向銀行借一大筆錢來花,而最「聰明」的,就屬南歐豬國:希臘、葡萄牙、義大利、西班牙這些國家。一旦QE退場,這些負債國家的融資成本勢必增加。義大利十年期公債殖利率從四月的三.七%新低點,一路漲到四.六%;而希臘利率更是在柏南克發言後飆漲三成,重回一一.三%的高峰。這也是為什麼,避險基金早就嗅到變天前兆,從五月初就開始大賣債券。如果現在僅是預期心態作祟,那麼等三兆美元規模的債券釋出,你能想像嗎?

如果經濟確實復甦,那麼QE退場造成的利率上揚並不是壞事,但若聯準會衡量經濟復甦的體溫計失準,那麼高利率就會成為殺死美國經濟的一號凶手。而柏南克雖明確指出啟動QE退場的二個指標:勞動市場和物價,都和他提前退場的決心唱反調。

數字衰退說明消費力冷卻中諾貝爾經濟學獎得主保羅.克魯曼就指出,柏南克眼中的失業率雖然下降,但是這僅代表主動找工作的人口減少,並不是工作機會增加。根據美國勞動統計局統計,五月的勞動參與率是七六%,和風暴前的八○%水準仍相差甚遠。「因為人口老化,失業率雖然掉,但是就業率並沒有提升。」克魯曼在︽紐約時報︾專欄中指出。

除此之外,美國五月的通膨率僅有一.四%,代表經濟這具引擎不但沒有過熱跡象,衰退的數字說明了民間消費力還在冷卻中。連柏南克在五月二十二日的發言中自己也承認通膨率過低的問題;事實上,他在會中強調了十六次。

這場逆轉操作,聯準會沒有說明書,歷史上的經驗只有災難,柏南克該如何解套?

高盛的一份報告指出,首先,柏南克可能會將啟動退場的時間點,延後到一四年。而第二,也是比較有可能的方式,就是把啟動退場的開關調緊一點。柏南克也給自己留了後路,表示把原本的七%失業率標準,用更嚴格的六.五%來看「也是可能的」。

我們無法知道柏南克何時啟動QE退場,但能確定的是,熱錢退去時,主宰金融市場的大轉變,就是利率。當利率逆轉時,你,做好準備了嗎?


利率 攀升 隱憂 經濟 復甦 不夠 面對 危機 柏南 南克 如何 解套
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「只喝咖啡聊天和發郵件並不夠」,持續積累人脈得下功夫和用真心

http://www.iheima.com/archives/45645.html

不過,有效人脈的建立不僅僅是握手和交換名片。這一觀點來自近日召開的第14屆商界女性沃頓年度研討會,會議主題為「通向成功的階梯:先問答後行動」。與會者指出,最牢固的關係是通過分享經歷,靠思想、自我整理和注意力建立人脈網絡而培養起來的。人際關係不一定會在多年後有回報,重點在於:想要讓人際關係歷久彌新,這關係得先是實在的。

美國大都會人壽保險公司(MetLife)分管跨國政府和行業關係的副總裁蘇珊·格林威爾(Susan Greenwell)在其中一個下午舉行的名為「建立並利用有效的商業關係」的專家討論會上說,「在關係培養中產生高下之分的差別之一在於,培養關係時保持真誠,才會讓關係在生活和事業上助你一臂之力。」她說,人們往往「把培養關係當作任務來完成。」

培養關係的一個好辦法是,嘗試找出你現在與別人已有的聯結,然後在此基礎上發展。格林威爾說,「你得自然地培養關係,從你們的共同點、共同的聯繫開始。我認為比較重要的是,不要只關注有權位的人,而應該與工作中碰到的人建立真誠的聯繫。」

格林威爾說,培養的關係要等多年後兩人在事業上有所發展,晉陞高位才有回報。比如,她今天合作的許多政府高官就是早年在工作中認識的,那時他們的職位還沒有這麼高。

瑞士信貸(Credit Suisse)股票部的董事總經理珊莎·奧茲根(Shantha Ozgen)說道,「今天和我關係最好的人,我在十二年前做初級銷售員時就開始和他們培養關係了。」奧茲根剛入職時,她的上司是三位高級銷售員,他們都配有最好的會計師,她的會計師則被認為職位較低,對公司不那麼重要。她說,「這並沒有影響我,我有我自己的花名冊。」

奧茲根努力地瞭解與她接觸的每一個人,記得他們生活中諸如子女生日之類的生活細節。她說,「就是那些小事讓別人記住了我。」不管她的熟人轉行或是搬遷,她仍然與之保持聯繫。現在很多情況下,「這些關係儲備已經在自然地發展。」

發展權力關係的重要性

女性成功培訓學校(Women's Success Coaching)創始人兼校長邦妮·馬庫斯(Bonnie Marcus)提醒大家,培養長期關係並不見得要忽視能影響自己職業軌跡的權力者。她說,「我們需要真誠等品質,但也需要搞清楚我們知道是誰說了算。我在職業生涯中有很多教訓,其中之一就是發展權力關係的重要性。」

馬庫斯是從與別人競爭升職機會的經歷得到這一教訓的。她說,「該做的我都做了,我想,沒問題,我很自信、有能力、有業績,而且我確實為公司增加了收入,還降低了成本。」她甚至直接要求升職,並讓她的直接報告替自己說好話。「我還是沒有升職。原因是,我沒有發展權力關係,我沒有與最終決策的人培養關係。」

在一場名為「從現在起:建立在世界五百強企業工作的職業生涯」的專家討論會上,蘇珊·柯普曼(Susan Keppelman)給出了一個與高層領導會面的策略。柯普曼在總部位於華盛頓的跨國電力公司愛依斯(AES Corp.)任高級助理,她與其他四個MBA畢業生同時進入這家公司工作。

柯普曼回憶道,我們其中一個人「很聰明,提議我們一起去聯繫CEO」然後請他吃午飯,CEO同意了,「然後我們也聯繫了CFO和COO,這麼一路下來。」以小組為單位聯絡上司的方式讓她在認識高管的同時也加深了與其他四個MBA畢業生的關係。她很快注意到高層領導在走廊裡認出她並開始叫她名字、跟她打招呼。她說,這種集體聯絡的辦法「非常管用」。

中午聚餐並不是柯普曼利用集體來培養關係的唯一方法。出差時,她總是優先參加團隊活動,而不是獨處,選擇跟同事出去玩,而放棄去健身房健身。這些社交活動讓她有機會瞭解同事,否則大家在平時都是下了班匆匆回家陪伴家人。她說,「我覺得我最有意義的關係是在出差時培養的。不管什麼時候出差,我都決定了無論大家安排什麼活動,我都參加。」

與會者之一、強生公司(Johnson & Johnson)的創業團隊楊森保健創新(Janssen Healthcare Innovation)商業試驗開發高級經理安妮·休伊特·費希爾(Anne Hewitt Fischer)認為,尋找機會與以前不認識的人一起工作也是另一個建立彼此聯繫、培養持久關係的辦法。

休伊特·費希爾說,「積累人脈不僅僅是靠喝咖啡聊天、打電話和發電子郵件。」她建議可以主動參與一個項目的工作,這會是在一個新團體中建立聯繫的好方法。在強生公司,她參加了一個輪崗項目,短時間內可以在幾個不同的工作組裡輪崗。

「有時人們以為在大公司積累人脈就能讓你得到想要的工作,但我發現其實為你想加入的團隊工作才是最有效的辦法,當他們真的有職位空缺時你就能成為候選人。因為你並不僅僅是在建立新的人脈,鍛鍊新的工作技能,同時也是在向這個團隊展示你的性格和工作成果。」

小改變帶來大效果

另一個培養關係的方法是利用現有人脈並加強已有關係。葛蘭素史克公司(GlaxoSmithKline)品牌經理海瑟·艾斯普拉斯(Heather Aspras)在會上說,她是靠上司給她的引導來改善自己在公司的人際關係。「除了具體工作以外,我的上司常常和我一起想辦法來提高我在組織中的知名度,讓我在團隊中更受歡迎。」

一次,艾斯普拉斯和她的上司負責一個新產品的上市工作,為此上司要開一系列的會議。他們注意到,參加會議的人總是直接提問她的上司,雖然很多事情都是由她負責。她說,「因此我們決定由我來主持會議,現在人們開始漸漸更關注我了。這就是小改變帶來的大效果。」

艾斯普拉斯說,另一個可能有助於女性建立人脈的改變是婚後不隨夫姓。她當年就決定這麼做。她說,「名字是一個人的重要招牌,我們並不是始終知道人們什麼時候會注意我們的名字。」

艾斯普拉斯推斷她的這個決定在她應聘現在這份工作時起了作用。「我發現有幾個在葛蘭素公司工作的人是我曾經在另一家公司的同事,他們在簡歷上認出了我的名字,所以對我的評價很高。因此如果你要結婚,當你結婚時,要麼不改姓,或者如果改了也沒關係,但要在簡歷上寫上你的閨名,因為有些人只知道你的閨名。」

另一條關於培養持久人脈的建議是,僅僅為人所知是不夠的,還要讓人記得。百事可樂的份額管理董事希多·拉賈帕爾(Sheetal Rajpal)認為,做到這一點的訣竅在於充滿激情。

拉賈帕爾說道,「人們想瞭解你這個人本身。不要總是一副公事公辦的樣子。你對工作以外的事情感興趣,這種熱情就很有散發力……任何時候我只要談起我熱愛的事情,人們都會有共鳴。這是會傳染的,他們會情不自禁地喜歡你……因此要利用這一點。這會讓你被別人記住,而且會給你帶來長期的好處。」

與會者、德意志銀行紐約分行的董事總經理簡·迪弗洛里奧(Jane DeFlorio)也同意被人記住很重要。她在「人際關係」專家討論會上說,「你得找出讓你與眾不同的地方。我在辦公室吸引人的辦法是我穿的衣服很誇張……有些和別人不一樣這很管用,雖然有點誇張,但是有效果……我發現一點點與眾不同能讓我變得突出。」

迪弗洛里奧說,不過要維持長期的關係,記住別人也同樣重要。她強調了在培養人際關係中自我整理的重要性。她說,「我會對我遇見的人做很多筆記。無論是一個會面三小時的客戶,還是在一個晚宴上認識的人,或者是一個坐在我旁邊的有意思的人,如果我想認識他或者想建立關係,我會給我自己發一封郵件。在與客戶會面結束後我會在餐館的盥洗室給我自己發一封語音郵件,總結我們當晚談話的內容,因為第二天我就不記得了。」

迪弗洛里奧對所有事情都做筆記,比如「工作以外的興趣、他喜歡特技跳傘、她喜歡刺繡……只要堅持記錄人們喜歡的東西,你會常常找到藉口回去找他們。」

總之,維護人際關係是個社交活動,如果一段關係是有趣的,就會變得最為持久。迪弗洛里奧說,「我把我的工作看作是一個巨大的社交藉口,這一點都不誇張。我把我的私人生活和商業生活融合在了一起。」對於建立人際關係,她的首要建議,也是她希望她能早點知道的一點是,「學會開派對,如果你真的想專注社交方面的話……你要把人聚攏到你的身邊」。


只喝 咖啡 天和 郵件 不夠 持續 積累 人脈 得下 功夫 和用 真心
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某淘寶賣家到人人貸貸款,抱怨貸款額度不夠 - Cedric 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101nguw.html
下午看了幾個小時的人人貸,很有趣。如果從網站的交易額上看的話,絕對是高成長的公司啊,不過,暫時不是很清楚這種模式怎麼贏利。特別是聯繫起之前看的另一個理財平台「愛投資」的承諾「不收取費用」,就更加疑惑這種平台怎麼贏利了。* 

人人貸的其中有一個貸款項目如下:
http://www.renrendai.com/lend/detailPage.action?loanId=99051
借款金額為8000元,期限為3個月,年利率18%,還款方式為按月還款、等額本息。

借款人為一個淘寶賣家,他在人人貸的論壇裡面發了一個帖子,抱怨貸款額度不夠,帖子鏈接為:
http://www.renrendai.com/bbs/posts/list/0/17877.page#111330

裡面的內容蠻有趣的,這裡轉載如下:
chashan
註冊快一年的淘寶賣家,希望人人貸能給我個答覆。   
發表於:2013/09/18 16:36:30

我是12年10月左右註冊的用戶,已經在人人貸上借款三次,也都已經全部還清。

剛剛接觸人人貸是朋友介紹的,當時兩家淘寶店都還是五鑽,當時在人人貸第一次申請借款,額度是8000元,很高興。

可是現在店舖已經兩皇冠,特別是快國慶節了,準備在期間做活動,所以申請了提升額度,

提交了徵信報告,最近半年的銀行流水,差不多120萬,將近150頁(一張一張裁圖都花費了不知道多少時間),淘寶的交易數據(每個月交易量大概在15萬到20萬之間)

提交後,還特意問了QQ客服,說5到10個工作日,無論通過都會有通知的。結果呢,到今天問了客服才知道沒有通過。

感覺很奇怪,無法理解,所以幾個問題問問人人貸客服

一,在人人貸上面的借款,是否按時還款,是否有作為一個額度的評審標準,看了你們的(人人貸借款用戶提額申請辦法公告)

http://www.renrendai.com/index/noticeDetail.action?noticeId=135 按照我的理解,我應該符闔第二種情況的提額申請的,前兩項是必須的,我提供了,第四項我也提供了

可是還是沒有通過提額,難道必須提供房產或車產,才可以提額成功?

二,淘寶賣家到底在人人貸是怎麼樣的一個審核標準?一年前,我只有五鑽店舖,交易量差不多是每個月6到10萬,可以在人人貸上借款8000元,

現在是兩皇冠,交易量大概在15萬到20萬之間,仍然只能在人人貸上借款8000元?

第一個回覆的貌似是人人貸官方:
人人貸金貝貝

您好,您日前提交的提交提額申請由於不滿足審核標準未能通過。請您保持良好的信用和還款記錄,並在滿足下列條件之一之後再次嘗試申請:

1、距離本次申請3個月之後;

2、在本次申請之後又有新增的房產、車產等大額資產。

很抱歉本次提額申請沒能幫到您。


後面另外有一些網友回覆:
我是路飛
直接在淘寶申請貸款不就好了,人人貸只是信用貸款,能有多少額度~
chashan
[Post New]發表於:2013/09/18 16:51:39
能具體答覆為什麼不通過嗎?

前在淘寶申請過一次6萬元的信用貸款,6個月的,可是被坑了啊。

用了不到3個月,正好當時是淡季,再加上上級供貨商提價,產品價格提高了15塊錢,導致銷量下降了很多,結果淘寶突然來個通知,要求我提前歸還借款,最後東拼西湊才把錢給還上。

現在淘寶貸款顯示的是可以貸35萬6,可是心裡有陰影啊,如果不是非常必要,我還是希望通過別的渠道借款。


小胡
[Post New]發表於:2013/09/1817:39:33
被要求提前還款?這麼詭異……樓主你是差評過多麼?
淘寶 賣家 人人 貸款 抱怨 額度 不夠 Cedric 濟南 實習
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《退休大調查》起步晚、活太長、存不夠三大迫切危機沒有閒錢四成青壯族未準備退休金

2013-11-18  TWM
 
 

 

多數人對存退休金抱持「還早」的心態,偏偏退休這檔事,時間到了,肯定來不及。根據財金智慧教育推廣協會對全台二十二縣市青壯族群所進行的「二○一三年台灣退休趨勢大調查」,可以看出,台灣人正面臨三大迫切的退休金危機。

撰文‧劉育菁

十五年前,到科學園區找一份好工作,認真上進、存十年股票,人生想在四十五歲輕鬆退休過好日子,並非絕無可能;但也不過十年的光景,二○○八年一場金融海嘯,打碎了提前退休的美夢,更因全球進入低利率超過十年以上,國家也面臨退休金準備不足的窘境,只好把法定退休年齡往後延。

「延退」手段,只是把退休危機向後遞延,但台灣卻不能喘息,因為不婚、不生的少子化氛圍,讓台灣晉升全球老化速度最快的國家。根據經建會今年的統計數字,二五年台灣即步入超高齡社會,老年人口將達全民二○%。

「台灣人面臨的是高齡化及少子化的雙重夾擊。」財金智慧教育推廣協會理事長楊子江語重心長地說,並呼籲對於退休金的準備,政府、家庭或個人及企業三方面同等重要,且缺一不可。

因此,財金智慧教育推廣協會與政大商學院民意調查中心,在今年九月二十三日至十月七日,針對全台二十二縣市,年滿三十歲至六十歲且仍未退休民眾,進行「二○一三台灣退休趨勢大調查」的電話訪問,透過分層系統抽樣並以縣市為分層單位,取得一○六九份樣本。從調查結果中,可清楚觀察出支撐台灣的青壯年族群,在面對退休規畫時出現三大難題。

難題一:開支壓縮﹁未來財﹂

計畫退休年齡往後遞延

究竟該幾歲退休?根據行政院主計總處統計,去年國人平均退休年齡為五十七.三歲,較七年前延後近二.五歲;本刊一○年與德盛安聯資產管理公司的退休調查中,計畫五十六至六十歲退休的比率最高,約二三%。

若對比財金智慧教育推廣協會最新二○一三年退休趨勢調查,打算退休的平均年齡六十一歲,比去年全台實際的退休年齡多出四歲,也高於本刊在一○年的調查結果,凸顯國人對於計畫退休年齡向後遞延的趨勢。

對自己的工作年齡向後拉長,背後的意涵,是國人對於退休財務規畫的缺乏信心。根據財金智慧教育推廣協會的調查,高達四四%受訪者目前尚未開始準備退休金,沒有準備原因是手上沒有多餘的錢,占了七八%,比率遠遠高於不知如何準備、認為子女會奉養或目前還不需要的選項。

這二年台灣人對退休金的準備,有種「生吃都不夠了,哪還能曬乾?」的無奈。中華民國退休金協會發起人陳登源表示,台灣的物價雖然不高,但卻被高房價壓得喘不過氣,在台北市中心就算不買房子,租金負擔也不低;把居住地向南位移,到中南部租房子很容易,但找工作卻大不易,就算找到了,薪水卻不動如山。

要把「未來」會花用的錢,「現在」就存下來的確不容易,這對於剛成家立業的三十至四十歲族群更是難上加難,在調查中,四十歲以下受訪者當中,已開始準備退休金的不到一半。

值得慶幸的是,在過去幾年產官學積極的宣導之下,國人都有「愈早準備愈好」的概念,三六%受訪者認為,最慢也該在二十五歲時開始準備退休金,也就是第一份薪水就要開始存退休金。

然而,理想與現實終究存在差距,根據調查,實際上真正開始存退休金的平均年齡落在三十三歲,至於尚未存退休金者,多半計畫在四十五歲開始準備,但距離預計退休的年齡六十一歲,只剩十六年時間準備。

全美首席理財大師大衛.巴哈在《起步晚,照樣致富》一書中說,與其把自己放在「早知道??」的懊悔裡,還不如現在開始下定決心改頭換面,開始行動。楊子江說,在求學階段只有商學院學生建立較佳的基本財經知識,理財教育扎根仍有很大的努力空間,對尚未起步者,他建議,從現在開始做好理財三大基本功。

第一,開始記帳,記錄每日收支項目;經過半年後,進入「檢視」階段,重新檢視消費習慣,找出什麼是需要?什麼是想要?絕對可以找到省下二分之一開銷的方法。在關掉漏水龍頭後,則要開始學習編列預算,導入「收入-儲蓄=支出」的觀念,一定能存下退休金。

難題二:低估生命長度

忽略長壽風險隱憂

究竟要存多少退休金才足夠?澳洲公認最成功的理財規畫大師、安睿理財顧問集團(ipac)總裁艾貝(Arun Abey)在《多少才夠》書中指出,理財的目標就是管理生活。退休後究竟需要多少錢?取決於能活多久、以及想要過什麼生活。

根據財金智慧教育推廣協會調查,國人對自己壽命的平均想像是七十七歲,男性比女性略高,值得注意的是,在各年齡層中,三十五歲至三十九歲對於壽命的長度預期最短,僅七十四歲,低於平均值三歲。

若對比日前內政部公布的去年國人平均壽命七十九.五歲,再考慮長壽化趨勢,那麼,三十五至三十九歲族群對自己的「長壽風險」顯然嚴重低估。

低估自己的生命長度,可能會有哪些風險?楊子江認為,隨著年齡增加,活太久且活得不夠健康,需要的醫療費用會增加,倘若退休金準備不足,沉重壓力就得由下一代撐起來,可能拖垮年輕人。

究竟該如何因應活太久的風險?政治大學風險管理與保險學系教授彭金隆建議,除了政府在長期照護制度的政策制訂要加把勁之外,個人對於購買長照險的風險意識也應加強,年紀已過了四十歲的彭金隆,已經開始認真評估長照險的需求。

至於退休後的生活費用,根據這份調查,受訪者對於退休後平均每人每月生活費需二萬四六八一元,比退休前生活開銷高出一成六。除了生活費之外,醫療費用成為最主要的支出,進一步用性別分析,女性比男性更擔心醫療費不足。

難題三:退休金仰賴政府

理財工具過度保守

對於退休金的來源,根據調查,把政府及雇主退休金當成主要來源者占六一%,其中軍警公教占八成以上,而金融保險業占四三%。陳登源表示,在歐美國家,政府與企業原是退休金來源的二大支柱,台灣人對政府退休金「有感」,最主要的關鍵是○九年政府修改勞工退休金制度,把勞保年金化。

楊子江認為,歐美福利社會國家的退休制度,政府與企業責無旁貸,然而金融海嘯後,金融市場面臨的風險加劇,政府退休金朝向「晚退少領」的趨勢改革,因此不妨把退休規畫的主動權拿回自己手上,透過積極的準備,讓自己沒有退休後顧之憂。

但很不幸地,國人對退休金規畫主要來源,除了靠政府之外,也有四六%受訪者會利用最保守的「儲蓄」作法,但仰賴「個人投資所得」者則只有一五%。換句話說,台灣人對存退休金的理財工具的選擇,似乎有過度保守的隱憂。

從理財規畫的角度來說,「準備退休金」必須依照生命週期的風險承受度,進行積極或保守的布局調整,如果一味傾向於利用「最保守」的低報酬率工具,在起步太晚又低估長壽風險的情況下,可想而知,要在退休前存到足夠退休金,恐比登天還難,這一點,從將近五成民眾沒信心在退休前備妥退休金,也可略窺一二。

退休雖然是人生重要的最後關卡,但想要過好的生活,其實並不難。

根據財金智慧教育推廣協會的估算,以六十一歲退休、活到八十歲為例,每月生活費二萬五千元,以年報酬率二%計算,四十五歲才開始起步,每月約存二萬五千元;提早到三十三歲準備,每月約存一萬三千元;若從最理想的二十五歲開始,每月約需九千元。

其實只要把握二十五歲不嫌早,四十歲也不嫌晚的心態,踏出第一步,不僅能確保退休基本保障,甚至還能繼續追求人生夢想。

沒有閒錢,是尚未啟動退休規畫的主因逾四成尚未開始準備退休金Q:請問您是否已經開始準備退休金了? 單位:%

開始準備56

還沒準備44

近八成是因沒有閒錢,未開始退休準備 單位:%Q:還沒開始準備的原因是什麼?

現在手邊沒有多餘的錢 78

覺得目前還不需要 9

不知道該怎麼準備 4

沒有時間準備 3

認為子女會奉養 3

退休後每月生活費高於現在,

但理財動作卻極度保守

退休後預計生活費較退休前高一成六Q:你預估退休前和退休後,你個人每月生活費大約需要多少錢?

現在 21184元

退休後 24681元

規畫退休金,普遍傾向低報酬率的保守工具Q:預估退休金的主要來源為何? 單位:%政府及雇主提供的退休金 61

個人儲蓄 46

保險 18

個人投資所得 15

親人奉養 3

房租租金 2

不知道 7

近一半的人沒把握能在退休前備妥退休金Q:是否有信心在退休前準備好足夠的退休金? 單位:%

沒信心 48

有信心 39

不知道 13

退休準備應及早起跑

35-39歲族群,明顯低估長壽風險Q:請問你想活到幾歲?

30-34歲 76

35-39歲 74

40-44歲 76

45-49歲 77

50-54歲 79

55-59歲 82

準備退休金愈早愈好,但知易行難…Q:你覺得應該幾歲開始準備退休金最理想?

25歲以前 36%

26-30歲 15%

31-35歲 9%

36-40歲 11%

41-45歲 7%

46歲-50歲 5%

51歲以後 7%

不知道 10%

及早準備與尚未準備者啟動時間落差12年Q:你從幾歲開始(計畫在幾歲才要開始)準備退休金?

25歲 開始準備的理想起點

33歲 已準備退休金者

平均在33歲開始規畫

45歲 尚未準備退休金者

平均打算在45歲開始

61歲 預計退休年齡

退休 大調 起步 晚、 、活 活太 太長 長、 、存 不夠 三大 迫切 危機 沒有 閒錢 四成 青壯 族未 準備 休金
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戴蒙2013年薪水高達2000萬美元 巴菲特認為“仍不夠多”

來源: http://wallstreetcn.com/node/74086

儘管過去的一年裡摩根大通官司纏身,累計被判支付200億美元罰金,但這絲毫不阻礙CEO傑米·戴蒙加薪的腳步。2013年,戴蒙的薪水高達2000萬美元,同比劇增74%!更令人吃驚的是,巴菲特評論說:「戴蒙應該得到更多。」

2012年戴蒙的薪水為1150億美元。今年的2000萬中,包括1850萬美元的股權獎勵。下圖為歷年來戴蒙的年薪:

在2012年,摩根大通董事會將戴蒙的年薪削減了一半,原因是該行首席投資辦公室的失誤導致了「倫敦鯨」事件的發生,令摩根大通蒙受了62億美元的交易損失。董事會當時表示,戴蒙「對導致這項損失的失誤負有最終責任」。

但在本週三,摩根大通董事會則批准調高戴蒙的2013年年薪,並在週五向美國證券交易委員會(SEC)提交的一份監管文件中披露了這一信息。董事會指出,之所以批准調高戴蒙的年薪,其理由在於摩根大通的長期業績表現良好,市場份額有所增長,而且該行「已經採取了相關措施來解決監管相關問題」。

2013年,主要由於旗下銀行和證券部門的業績表現相對強勁,摩根大通的股價上漲了33%。

即使是在提薪以後,2013年戴蒙的年薪也未能達到2011年時2310萬美元的水平,當時他是大型銀行中薪酬最高的CEO。

下面這張圖能夠很好的說明,為什麼戴蒙能夠得到如此高昂的薪水。無論在危機前,還是危機後,摩根大通在戴蒙的管理下都表現除極強的盈利能力

巴菲特對戴蒙讚譽有加。在近日接受華爾街日報採訪的時候,巴菲特評論稱:「如果我擁有摩根大通,那麼我不僅會繼續讓戴蒙任CEO,而且會比現在的董事會支付更高的薪水。」

巴菲特指出,摩根大通在金融危機期間「為美國金融系統做出了巨大幫助」。

巴菲特毫不吝惜對戴蒙的讚賞,他甚至公開表示「挖角」的想法:「如果戴蒙想賺更多的錢,他只需要給我打電話,伯克希爾哈撒韋很歡迎他。」

對於摩根大通董事會批准調高戴蒙年薪的決定,也不乏激進的反對者。資產管理公司Walden Asset Management的高級副總裁Timothy Smith表示:「我們都對這項薪酬計劃感到非常擔心,原因是其完全無視(摩根大通)在過去一年時間裡所面臨的重大混亂形勢和醜聞。」

戴蒙 2013 年薪 高達 2000 美元 巴菲特 巴菲 認為 不夠
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90003

摩根大通建議大學生:存錢是不夠的,你們得學會投資

來源: http://wallstreetcn.com/node/92739

摩根大通在比較了近35年來存款回報和學費增速後建議大學生,僅僅存錢是不夠的,而是應該去投資。因為你存款的利率遠遠趕不上學費增長,無論是股票、債券,其回報都高於學費增長。 根據1978年至2013年的數據,存款的平均利率僅4.1%,遠遠不及學費7.1%的年均增長。而投資債券平均年齡能獲得9.4%的收益,而股票的回報更是高達12%。
摩根 大通 建議 大學生 大學 存錢 不夠 你們 學會 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100937

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