走出技術分析泥沼

Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009klt.html股市由於其無時不在的投資制富機會而魅力無窮；股市也因為其難以猜度的風雲變幻而顯得“詭異”和“兇險”。不少股民在腥風血雨的股市中上下求索,也常被找 馬鬥牛而大傷腦筋。面對滬深千餘支股票以及形形式式的概念和變幻莫測的機會會茫然不知所措。


在風雲變幻的股海，無論你持有什麼樣的理念，投資或者投機，盈 利大概是每個市場參與者的唯一目的。但市場卻總是不按大多數投資者的想像運行，因此在市場中成功者寥寥。成功的秘訣到底在哪里呢？筆者認為作為市場弱勢群 體的普通投資者只有通過對盤面的細微變化對主力的操作思路和運行趨勢作深入的研究，在投資過程中不斷避開“泥沼和“陷阱”。才能夠把握住市場跳動的脈絡， 在瞬息萬變的股戰中占得先機。 一、解讀技術形態的真實含義 技術分析是普通投資者重要的資訊來源和入市依據。為了追求利益的最大化，人們不斷研究和探索各式各樣的技術分析理論，以期把握股市漲跌規律的脈搏。但市場 主力為成功地把利益留給自己、把風險轉移給他人，總是以各種變幻莫測的手段刻意製造各種下跌、漲升趨勢形態。運用各式各樣的 技術圖表陷阱,竭力掩飾其真實意圖，左右和影響投資者的行為決策，以迷惑打亂散戶投資者的心智，刻意誘導市場投資方向。因此把技術形態分析放到每一個不同 的階段進行客觀和深入的研究是非常必要的。主力在不同的階段的盤面語言具有不同的含義。技術陷阱的表現形式多種多樣，主要表現形式有：

（1）吸籌陷阱--刻意掩飾，普遍採用先往下打，在圖表上製造向下突破的形態，給出明顯的賣出信號，長時間壓住股價、悄然吸貨。【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】 （2）突破陷阱--先製造巨量突破圖形，虛張聲勢、吸引市場注意。拉升初期還不斷震盪洗盤、試盤，用古老的“剪、包、錘”猜謎遊戲消磨投資者的信心。（總之精彩表演剛剛開始） （3）拉升陷阱--放出使人迷醉的香餌，也許還會讓追入的投資者嘗點甜頭。在技術上不斷製造上升三角形、旗形、上升三浪狀等完美形態，強調漲勢的不可逆轉，而當投資者撲向香餌時，莊家笑了--他們的美餐已在盤中。 （4）派發陷阱--這也是表演高潮疊起的時刻。為順利完成派發，莊家使盡解數，或高台跳水；或橫盤整理；或高位震盪；或聲東擊西等等，精心設計出無數美麗如花的陷阱。總之 ，派發階段的技術圖形可以是最完美、最令人安心的。 二、客觀分析股票投資價值 我們知道在今後相當長的時期裏股票的投資價值還是將反映在其短中期的股價漲跌上。雖然股票的技術形態複雜多變、左右其運行趨勢的因素也非常複雜。但主力資 金的參與還是影響股價漲跌的首要因素。因此，研究股票背後的“莊家”或者講在這支股票中運行的資金動向才是我們的關注要點。我們如果能夠及時體會到裏面的 實質並大膽介入，豐厚的回報是可以預期的。

首先,我們應該關心大盤的趨勢和價格中樞位置形態以及整體市場的價值取向。這就要求你必須對消息面以及盤面語言有一個比較深入的瞭解。在此基礎上，細心分析主流資金的流動方向，選擇股性較活有未被投資大眾認同的潛在價值的股票，低位介入。

其次，股票的升值潛力還取決於它流通盤的大小,這主要是由於市場主力的能力所決定的,我們認為在一般情況下，小市值股票是主力的首選.再者，股票的市場認同度也是主力是否選中的關鍵因素.這裏面主要表現在股票的絕對價位(市場的比較)和相對價位(歷史的比較和同類型股的比較)的高低;以及該股歷史形象的好壞.最後,股票的成長前景也是重要條件之一.


這裏講的成長性並不單純是行業的前景,公司的成長環境.其實最重要的是國家的政策扶持力度,和未來市場的取向.也就是說:主力對該股成長故事的演示能否在大背景下得以延續並在市場中引起強烈的共振.當然, 股票的潛在題材是否豐富,它向市場大眾描繪出來的美麗故事的”科學”性和“可信度”怎樣也是另外一個不能夠忽視的因素。 三、走出盲目信奉技術分析泥沼 普通投資者大多因為信奉短線操作理念，追求資金的高使用率和投資回報的最大化。在實戰中無法擺脫浪漫化、理論化的心魔糾纏，最終掉入陷阱的癥結。由於“敏 銳”，他們最早感知莊家技術圖形的誘惑；由於“浪漫和自信”，他們也就最容易忽視動態市場的複雜多變，而將面對的種種表像理想化、純技術化，最終陷入經驗主義、教條主義的泥潭；

由於過於“專注”，他們就太容易把整個市場的一小部分當成全部，割裂開進行判斷。越做越短也越來越近視。並據此挺而走險、奮勇介 入，最終身陷絕境。怎樣識別令人眼花繚亂的技術圖表陷阱在殘酷的股市博弈中最終勝出呢？筆者認為以下幾點是關鍵。【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】 （1）熟悉市場規律,重視資訊處理。 雖然我們不具備更多的資訊管道，但我們卻可以重視和加強資訊處理,從分析主力動向入手找到避開危險的方法,我們要熟悉和追蹤目標個股，把想要介入的股票分門別類地進行系統研究、長期跟蹤。瞭解莊家的手法和習性，做到知己知彼。 （2）預判風險，遠離險地。 當我們從大勢研判和技術分析上感知風險後，快速離場，站在另一個角度和高度去觀察股市的發展。 （3）有信心和耐心，有長遠的眼光和遠大的理想。 我們應該加強大局觀。把短期的目標行為放到一個較長期的運作趨勢中去分析，不拘泥於一時的得與失,結合股票的做莊運作週期分析中短K線等技術形態,以正確判斷目前莊家所處的形態位置。 （4）總結每一次成功和失敗的經驗教訓，溫故而知新，比較同類技術走勢以及運作手段的種種差異，找出莊家的破綻。在市場中不斷提高自己。一旦發現誤入陷阱 也絕不循常規路線出逃。並在跟蹤股票形態完成後進一步深入觀察其後的連續性演變以及成交量的差異。操作上堅定“入境宜緩”的原則，不作盲目的冒險。 （5）不斷向莊家學習，在實踐中不斷提高自己的技術分析能力。打得贏就打，打不贏就跑。一旦中招，決不補倉，不吊死在一棵樹上，快速出局，尋找新的市場機會。 (6）正確判斷和分析市場的現實狀況和主力的意圖。 我們也應該準確判斷莊家的介入時間、成本和目前的心態。比如在正確判斷大勢的基礎上,我們對次新股的投資價值分析就首先應該考慮其一級市場的發行價格，再結合中簽率、換手率等判斷莊家的持股成本和市場意願。而老股則要研究其歷史高低位和莊家運作週期以及獲利情況和目前成本區間等。

當然，我還要說明的是：證卷市場是虛擬經濟的最佳土壤.資金的流動和市值的不斷變化是它的重要特點.因而,在這樣的市場裏,一切都是在變化和流動著.雖 然,每個股票的莊家也許雖然相對是比較固定,但在這樣一個流動的市場裏,我們也應該把“莊家”看成一個流動的概念來研究.莊家在潛伏期我們可以暫時放棄關 注,進而重點追蹤一些已經有活動苗頭的股票.比如：底部放量、上升趨勢確立、以及長期在低位橫盤、價值和股價嚴重背離、在資源配置上有被政策和市場理念引 導的趨向、與市場同類股票相比有明顯被低估嫌疑的股票。這些股票也就蘊涵著投資機會。最後,我想提醒大家,特別是散戶朋友,由於目前大盤還處於反彈的初級 階段，行情的反復和震盪是不可避免的，而投資者對股價的走高還會有懼怕心理，因此，目前投資者千萬不要追高操作，對熱點的把握上則不要犯“盲目”和“近 視”的錯誤，而應該選出不同類型的股票長期跟蹤。在介入時要堅決.進出動作要快！

品牌運動服飾板塊：行業陷高庫存泥沼高成長引擎難重啟

http://www.yicai.com/news/2012/08/1978588.html
需要發揮「運動精神」的並不只是運動員，還包括那些體育用品生產商。

今年來，李寧（02331.HK）、中國動向（03818.HK）、匹克體育（01968.HK）等在香港上市的內地品牌運動服飾公司均遭遇了市場增速下滑、集中度偏高、庫存高企等問題，公司股價也一路走低。

儘管隨著奧運會的召開，上述公司出現了一波反彈行情。但在行業依舊低迷的情況下，品牌運動服飾上市公司能否像耐克曾經的那樣面對挑戰，發揮「運動精神」，重新拾起高成長的接力棒？

行業困境：庫存高企，賺錢容易時代已結束

時移則世異，前兩年還因為快速成長而被寄予厚望的品牌運動服飾上市公司，近期快速發展的步伐似乎戛然而止。

數據顯示，以李寧、中國動向等為代表的中高端品牌以及特步（01368.HK）、匹克等為代表的中低端大眾品牌2011年的存貨周轉率都處於近年來同期的低水平。

財報顯示，李寧2011年的庫存已達到11.3億元，幾乎是2008年的兩倍。另外幾大品牌的庫存同樣巨大，安踏（02020.HK）庫存6.18億元、特步庫存6.71億元、361度庫存4.51億元、匹克庫存4.21億元。

此外，李寧、安踏、匹克、特步、361度等公司的業績增速都有所放緩，李寧的總收入僅89.29億元，出現了5.8%的負增長。

分析人士認為，這顯示在市場規模增速放緩、行業競爭格局穩定的背景下，企業外延式擴張不得不面對銷售不佳的情況。

而從行業發展的角度來看，這似乎是必然遇到的「瓶頸」。東興證券認為，參照服飾行業的生命週期，國內運動服飾處於成熟期的後半段。運動品牌作為典型 的功能性、場合性品牌服飾，其目標市場相對休閒等大眾消費品類小，在經歷了上世紀90年代的啟蒙期、2000~2007年的成長期及2008年至今的成熟 期前半段，當前市場已經顯現較明顯的增長乏力跡象，品牌持續數年的賺錢容易的優越時代已經過去。

「任何行業如果處於自由競爭，經過一段時間的高速發展後，都會出現供過於求的現象，一旦供過於求，就會形成存貨。可以說，中國的體育用品行業在過去 10年中經歷了超高速的發展，不斷有新國內品牌誕生和國際品牌進入，這也就造成了過度供給，自然會產生存貨高、供過於求的情況，行業發展放緩屬於正常現 象。」 正略鈞策管理諮詢顧問朱萌在接受第一財經日報《財商》記者採訪時表示。

Frost & Sullivan高級顧問秦沖則認為，從2003年申奧成功到2008年奧運會之間的「奧運效應」也在某種程度上透支了消費需求，導致行業拐點提前到來。

據介紹，中國的品牌運動服飾行業在2009年也迎來一輪高速增長期，相關公司在資本市場上更是表現搶眼。李寧的股價在這一年中扶搖直上，全年大部分時間均維持漲勢，並在2010年年中達到31.95港元/股的高位。

秦沖表示，諸多國內體育用品企業在技術研發、產品創新和市場營銷方面的實力都還有待提高，在現有市場需求逐步飽和的情況下，很多企業不善於抓住新潮流、發展新產品、開拓新市場。所以目前國內體育品牌所遇到的困境可謂是內外因交疊下的結果。

耐克經驗：抓住時機實現反轉

事實上，品牌運動服飾行業一直將耐克等作為發展的風向標，當初李寧等公司上市的時候，市場之所以給予較高的估值，很大程度上也是由於耐克之前在美國資本市場上的上好表現令投資者印象深刻。

而耐克也一度經歷過市場競爭激烈、策略失誤的低迷時期，之後通過一系列調整，耐克重獲市場第一。更為重要的是，耐克隨後的股價表現依舊波瀾壯闊，給投資者帶來了豐厚回報。

資料顯示，耐克在經歷了1972~1982年十年的高速成長之後，公司在1983年~1985年業績出現大跌，股價也於1984年底跌到0.3美元左右的低谷。

在經歷了80年代後期的轉折期後，耐克在1989年底重新奪回美國市場第一，並走上了業績持續高速增長的階段，其股價也從1984年11月9日的0.30美元漲至2011年11月4日的94美元，漲幅321倍，遠高於同期標普500指數約7.5倍的漲幅。

那麼，耐克的發展能夠為投資國內運動品牌提供一些借鑑嗎？

秦沖認為，耐克的發展過程，對於國內體育用品企業而言，有諸多之處值得借鑑，如善於抓住市場最新的潮流和趨勢、及時反思和調整現有戰略、不斷強化自身的技術研發和市場營銷能力等，都值得國內公司學習。

本土品牌走出困境先後有序

「行業在經過一系列的調整之後，還是會走向平衡的。」朱萌表示。

而對於品牌運動服飾的發展前景，分析人士存在不同看法。中投顧問輕工業研究員熊曉坤認為，在中國消費人群如此大規模的前提下，市場需求會長時間保持旺盛的格局，並且隨著國內消費升級的展開，未來購買高端運動品牌的人群會越來越多，仍然看好行業前景。

香港方面的機構則認為，多數投資者均看淡體育用品板塊，認為即便注入倫敦奧運這支興奮劑，該板塊也難以出現大的改善。

361度副總裁朱晨曄近日表示，本土體育品牌要回到之前每年20%～30%的增長速度已不現實。而從已經開始的2013年訂貨情況來看，明年仍然是本土體育品牌比較困難的一年。她相信，中國的體育用品行業在2014年之後會回到較快增長的軌道上來。

招商證券認為，即便本土體育品牌要走出困境，也有一個先後順序。比如李寧和中國動向在明年中後季度的情況會變好。但其他品牌的困境可能才剛剛開始，這些品牌需要整合和調整的方面會更多，之間的競爭會更加激烈，總體來看，安踏和匹克的前景會好一些。

「現在的局面幾乎無解， 感覺倪開祿已經放棄了……」 「超日」陷泥沼

http://www.infzm.com/content/84901

坐擁90億市值財富的「陽光」富豪為何步履維艱，被傳「跑路」？A股市值最高、現金流最好的太陽能公司為何會滑下深淵？

從500萬元起家到坐擁90億市值財富，倪開祿用了8年時間，而毀掉這一切，只用了2年。

2012年12月27日，一則消息引發資本市場劇烈震盪——超日太陽能（002506.SZ）董事長倪開祿攜款20億潛逃、留下上千名員工和數十億債務無人打理。

作為曾經A股市值最高、現金流最好的太陽能公司，上海超日太陽能（以下簡稱「超日」）突然爆發的財務黑洞讓本已脆弱不堪的新能源產業蒙上陰影。

兩年前的2010年11月18日，超日太陽能登陸深交所，首發價格36元，募集資金23.76億元。上市後，倪開祿和倪娜父女合計持有上市公司股權達43.89%，以首發價格計，倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。

然而，截至2011年6月末，該公司的現金及現金等價物餘額僅為2.1億元。其上市時募集的二十多億資金不僅幾近消耗殆盡，還需面對高達二十多億元的應收賬款、近10億難以兌付的企業債，以及價值近10億元的存貨。

突如其來的「傳言」將公司資金鏈斷裂的風險暴露無遺，更糟糕的是，公司缺乏改善之道。「現在的局面幾乎無解，感覺他已經放棄了……」倪開祿的一位生意夥伴對南方週末記者說。

兩年裡，到底發生了什麼？

太陽能「潛力股」

「跑路門」事件發生之前，超日太陽能的故事算得上成功。

在位於上海市奉賢區南橋鎮的超日太陽能總部，56歲的董事長倪開祿辦公室裡那套精緻的木質雕花古典家具讓客人印象深刻。在2003年從事太陽能產業之前，倪開祿曾從事家具生意。在後來對他成功事蹟的報導中，他說希望做些「有科技含量的新產品」，由此投資500萬元進入太陽能光伏製造業。在那之前，他還做過童車。

倪開祿希望，這家註冊資本8.4億元，擁有1500名員工，以及上海、洛陽、九江三大生產基地的高科技太陽能公司能躋身世界一線太陽能企業的行列。2010年，由於超日的上市時機與全球太陽能市場的空前火爆不謀而合，上市後的一段時間內，超日看上去的確很有潛力。

當在美國上市的太陽能行業龍頭尚德電力市值不足10億元時，超日太陽的市值超過40億元，加上2012年3月發行的10億元5年期「11超日債」，超日太陽在上市的兩年內融資總額達到33.76億元，這讓倪開祿在2012年初接受南方週末記者採訪時亦頗為自得地表示，其財務狀況比在美上市的其他太陽能企業「好得多」。

在國內資本市場更高的估值和更好的融資環境之下，超日一直維持著頗為靚麗的財報。即便在太陽能行情慘淡的2012年，當11家在美國上市的中概太陽能光伏企業均給出一份慘痛的三季報時，A股上市的超日太陽三季報卻堪稱耀眼。不過，外界對其財報一直有質疑。

此外，通過收購和新建方式，超日還建立起了從多晶硅、硅片、電池、組件到電站建設全產業鏈，將業務方向瞄準光伏電站市場。在上海並不算發達的太陽能光伏產業領域，超日的地位舉足輕重。

多元投資，融資透支

在手中資金充裕，公司如日中天之際，倪開祿卻開始了其在太陽能行業之外的投資。

2011年2月17日，超日太陽公告，倪開祿之女倪娜將180萬股限售流通股抵押給國元信託，由此開啟了倪開祿父女通過信託公司進行股權質押融資之路。這些資金為其個人投資提供了支持。

倪開祿選擇了LED。公開資料難以獲得其LED投資的具體數額，據一位參與了其LED項目私募的分析師透露，由於有上市公司董事長個人投資做背書，當時該LED項目曾被不少投資人看好。

彼時，中國LED市場空前火爆，LED關鍵材料2英吋藍寶石襯底市場價格歷史性地從9美元/片沖高至38美元，甚至一度接近40美元。這種瘋狂的漲價現象，讓各路資本不惜重金砸向LED藍寶石襯底材料領域。

不僅是倪開祿，從太陽能行業裡獲得了大量資本的企業家投資LED的不在少數。

2011年，全球最大的硅片製造商保利協鑫就投資3億美元，在江蘇阜寧和徐州設立LED藍寶石襯底材料生產基地。同時，硅片製造商江蘇環太集團亦宣稱一期投資10.6億元在揚中市創立江蘇吉星新材料有限公司，從事LED藍寶石襯底材料製造。據南方週末記者瞭解，當時考察過LED投資的太陽能企業還包括天合光能、晶澳太陽能等大企業。

然而，進入2011年，受LED終端應用市場需求增速減緩的影響，2英吋藍寶石襯底的市場報價已從2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片，降幅超過70%，眾多投資者蒙受巨大損失。在保利協鑫內部，投資LED的話題已不再有人敢提起。「倪開祿從一投資開始，市場就開始變糟。」民生證券新能源行業首席分析師王海生對南方週末記者說。

超日太陽第一大流通股股東、天華陽光董事長蘇維利向南方週末記者證實了這些投資「並不太順利」。除LED外，倪開祿的個人投資還包括一個水處理項目和煉油項目。

根據超日太陽發佈的公告，兩年內，倪開祿父女進行了17次股東股權質押，6次解除股權質押，2次解除股權質押並同時宣佈再質押。

就在倪氏父女將自身股權抵押殆盡後，2012年12月20日，超日太陽和11超日債公告停牌，理由為「擬披露重大事項」。停牌一週後，坊間傳出倪開祿已經「跑路」的消息。

「債券融資、股權融資和股權質押融資，甚至非法集資，上市公司的融資能力已經完全被透支了。」王海生說，如今找到其他資金注入的可能性較小。

「我們的股票被嚴重低估了，預計在2012年4月情況會好轉。」2012年初，倪開祿在接受南方週末記者採訪時曾對2012年表示樂觀。

豪賭電站

為了保持上市公司財報的靚麗，超日太陽開始擴大海外光伏電站建設的規模，此舉進一步讓本已脆弱的現金流更加緊張。

受制於全球太陽能行業的不景氣，多家在美上市的中國太陽能企業開始出現大面積虧損。而根據現行證券制度，連續兩年淨虧損將被冠以「ST」，這讓A股上市公司的業績壓力更大。

「行業價格跌得很厲害，我們就考慮做電站，只有做電站才能盈利。做電站資金需求巨大。這樣必須得到銀行更多的資金支持，但行業不好銀行對資金只收不放，造成我們資金壓力比預期的更大。」倪開祿在接受媒體採訪時說。

而如果不建設電站，超日又面臨電池組件銷售不出去的困境。兩難之下，超日選擇了大規模建設電站，即尋求境外合作方共建光伏電站，並要求合作方採購相當於該電站規模所需的組件，待電站項目取得貸款或股權轉讓後再收回組件銷售回款。此舉的風險在於，資金壓力巨大的電站建設行為，一旦中途遇到問題，公司資金鏈將面臨極大危險。

「我當初給他的建議是用20%-30%的資金做電站就可以了，但他沒有聽我的，把一半以上的資金都投在了電站上。」超日在海外建設電站的合作夥伴天華陽光董事長蘇維利對南方週末記者說。

問題接連而至。歐債危機影響下，超日在希臘的項目遭遇當地政策變化，「希臘40兆瓦的項目都準備啟動建設了，國開行還有10億歐元的授信，希臘突然宣佈退出歐元區，國開行停下來，我們的安排全亂套了。」倪開祿在接受媒體採訪時說。

除此之外，上市公司在海外合作建電站的創新模式，也帶來會計準則的難題，難以確認的銷售收入讓會計師事務所對超日的財務報表持「保留意見」，同時，快速攀升的應收賬款又讓超日的資金狀況進一步惡化。2012年一季度，公司應收賬款已攀升至26.34億元。

2013年1月4日，超日太陽公告稱，董事長倪開祿「前期在境外催收應收賬款並洽談境外資產處置等相關事項，近日已回到國內」。一天後，倪開祿被要求參加由上海證監局召集的多部門會議。南方週末記者多次聯繫倪開祿本人，其一直未接手機。

回到國內的倪開祿澄清了其「跑路」謠言，但擺在他面前的財務黑洞，顯然難以短期填補。

「現在的局面幾乎無解， 感覺倪開祿已經放棄了……」 「超日」陷泥沼

http://www.infzm.com/content/84901

坐擁90億市值財富的「陽光」富豪為何步履維艱，被傳「跑路」？A股市值最高、現金流最好的太陽能公司為何會滑下深淵？

從500萬元起家到坐擁90億市值財富，倪開祿用了8年時間，而毀掉這一切，只用了2年。

2012年12月27日，一則消息引發資本市場劇烈震盪——超日太陽能（002506.SZ）董事長倪開祿攜款20億潛逃、留下上千名員工和數十億債務無人打理。

作為曾經A股市值最高、現金流最好的太陽能公司，上海超日太陽能（以下簡稱「超日」）突然爆發的財務黑洞讓本已脆弱不堪的新能源產業蒙上陰影。

兩年前的2010年11月18日，超日太陽能登陸深交所，首發價格36元，募集資金23.76億元。上市後，倪開祿和倪娜父女合計持有上市公司股權達43.89%，以首發價格計，倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。

然而，截至2011年6月末，該公司的現金及現金等價物餘額僅為2.1億元。其上市時募集的二十多億資金不僅幾近消耗殆盡，還需面對高達二十多億元的應收賬款、近10億難以兌付的企業債，以及價值近10億元的存貨。

突如其來的「傳言」將公司資金鏈斷裂的風險暴露無遺，更糟糕的是，公司缺乏改善之道。「現在的局面幾乎無解，感覺他已經放棄了……」倪開祿的一位生意夥伴對南方週末記者說。

兩年裡，到底發生了什麼？

太陽能「潛力股」

「跑路門」事件發生之前，超日太陽能的故事算得上成功。

在位於上海市奉賢區南橋鎮的超日太陽能總部，56歲的董事長倪開祿辦公室裡那套精緻的木質雕花古典家具讓客人印象深刻。在2003年從事太陽能產業之前，倪開祿曾從事家具生意。在後來對他成功事蹟的報導中，他說希望做些「有科技含量的新產品」，由此投資500萬元進入太陽能光伏製造業。在那之前，他還做過童車。

倪開祿希望，這家註冊資本8.4億元，擁有1500名員工，以及上海、洛陽、九江三大生產基地的高科技太陽能公司能躋身世界一線太陽能企業的行列。2010年，由於超日的上市時機與全球太陽能市場的空前火爆不謀而合，上市後的一段時間內，超日看上去的確很有潛力。

當在美國上市的太陽能行業龍頭尚德電力市值不足10億元時，超日太陽的市值超過40億元，加上2012年3月發行的10億元5年期「11超日債」，超日太陽在上市的兩年內融資總額達到33.76億元，這讓倪開祿在2012年初接受南方週末記者採訪時亦頗為自得地表示，其財務狀況比在美上市的其他太陽能企業「好得多」。

在國內資本市場更高的估值和更好的融資環境之下，超日一直維持著頗為靚麗的財報。即便在太陽能行情慘淡的2012年，當11家在美國上市的中概太陽能光伏企業均給出一份慘痛的三季報時，A股上市的超日太陽三季報卻堪稱耀眼。不過，外界對其財報一直有質疑。

此外，通過收購和新建方式，超日還建立起了從多晶硅、硅片、電池、組件到電站建設全產業鏈，將業務方向瞄準光伏電站市場。在上海並不算發達的太陽能光伏產業領域，超日的地位舉足輕重。

多元投資，融資透支

在手中資金充裕，公司如日中天之際，倪開祿卻開始了其在太陽能行業之外的投資。

2011年2月17日，超日太陽公告，倪開祿之女倪娜將180萬股限售流通股抵押給國元信託，由此開啟了倪開祿父女通過信託公司進行股權質押融資之路。這些資金為其個人投資提供了支持。

倪開祿選擇了LED。公開資料難以獲得其LED投資的具體數額，據一位參與了其LED項目私募的分析師透露，由於有上市公司董事長個人投資做背書，當時該LED項目曾被不少投資人看好。

彼時，中國LED市場空前火爆，LED關鍵材料2英吋藍寶石襯底市場價格歷史性地從9美元/片沖高至38美元，甚至一度接近40美元。這種瘋狂的漲價現象，讓各路資本不惜重金砸向LED藍寶石襯底材料領域。

不僅是倪開祿，從太陽能行業裡獲得了大量資本的企業家投資LED的不在少數。

2011年，全球最大的硅片製造商保利協鑫就投資3億美元，在江蘇阜寧和徐州設立LED藍寶石襯底材料生產基地。同時，硅片製造商江蘇環太集團亦宣稱一期投資10.6億元在揚中市創立江蘇吉星新材料有限公司，從事LED藍寶石襯底材料製造。據南方週末記者瞭解，當時考察過LED投資的太陽能企業還包括天合光能、晶澳太陽能等大企業。

然而，進入2011年，受LED終端應用市場需求增速減緩的影響，2英吋藍寶石襯底的市場報價已從2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片，降幅超過70%，眾多投資者蒙受巨大損失。在保利協鑫內部，投資LED的話題已不再有人敢提起。「倪開祿從一投資開始，市場就開始變糟。」民生證券新能源行業首席分析師王海生對南方週末記者說。

超日太陽第一大流通股股東、天華陽光董事長蘇維利向南方週末記者證實了這些投資「並不太順利」。除LED外，倪開祿的個人投資還包括一個水處理項目和煉油項目。

根據超日太陽發佈的公告，兩年內，倪開祿父女進行了17次股東股權質押，6次解除股權質押，2次解除股權質押並同時宣佈再質押。

就在倪氏父女將自身股權抵押殆盡後，2012年12月20日，超日太陽和11超日債公告停牌，理由為「擬披露重大事項」。停牌一週後，坊間傳出倪開祿已經「跑路」的消息。

「債券融資、股權融資和股權質押融資，甚至非法集資，上市公司的融資能力已經完全被透支了。」王海生說，如今找到其他資金注入的可能性較小。

「我們的股票被嚴重低估了，預計在2012年4月情況會好轉。」2012年初，倪開祿在接受南方週末記者採訪時曾對2012年表示樂觀。

豪賭電站

為了保持上市公司財報的靚麗，超日太陽開始擴大海外光伏電站建設的規模，此舉進一步讓本已脆弱的現金流更加緊張。

受制於全球太陽能行業的不景氣，多家在美上市的中國太陽能企業開始出現大面積虧損。而根據現行證券制度，連續兩年淨虧損將被冠以「ST」，這讓A股上市公司的業績壓力更大。

「行業價格跌得很厲害，我們就考慮做電站，只有做電站才能盈利。做電站資金需求巨大。這樣必須得到銀行更多的資金支持，但行業不好銀行對資金只收不放，造成我們資金壓力比預期的更大。」倪開祿在接受媒體採訪時說。

而如果不建設電站，超日又面臨電池組件銷售不出去的困境。兩難之下，超日選擇了大規模建設電站，即尋求境外合作方共建光伏電站，並要求合作方採購相當於該電站規模所需的組件，待電站項目取得貸款或股權轉讓後再收回組件銷售回款。此舉的風險在於，資金壓力巨大的電站建設行為，一旦中途遇到問題，公司資金鏈將面臨極大危險。

「我當初給他的建議是用20%-30%的資金做電站就可以了，但他沒有聽我的，把一半以上的資金都投在了電站上。」超日在海外建設電站的合作夥伴天華陽光董事長蘇維利對南方週末記者說。

問題接連而至。歐債危機影響下，超日在希臘的項目遭遇當地政策變化，「希臘40兆瓦的項目都準備啟動建設了，國開行還有10億歐元的授信，希臘突然宣佈退出歐元區，國開行停下來，我們的安排全亂套了。」倪開祿在接受媒體採訪時說。

除此之外，上市公司在海外合作建電站的創新模式，也帶來會計準則的難題，難以確認的銷售收入讓會計師事務所對超日的財務報表持「保留意見」，同時，快速攀升的應收賬款又讓超日的資金狀況進一步惡化。2012年一季度，公司應收賬款已攀升至26.34億元。

2013年1月4日，超日太陽公告稱，董事長倪開祿「前期在境外催收應收賬款並洽談境外資產處置等相關事項，近日已回到國內」。一天後，倪開祿被要求參加由上海證監局召集的多部門會議。南方週末記者多次聯繫倪開祿本人，其一直未接手機。

回到國內的倪開祿澄清了其「跑路」謠言，但擺在他面前的財務黑洞，顯然難以短期填補。

關於高鐵走出去兼談南北車合併 青春的泥沼

來源: http://xueqiu.com/1062883669/33574997

承蒙@唐史主任司馬遷 推薦，這兩天粉絲增加很多，弄得我不想寫都不好意思了，當然我這個人不善於寫長文，所以文章邏輯性肯定不強，只談觀點不談股票操作，請勿據此操作個股。列舉事例僅為說明問題，。不是行業內部人士，所以認識肯定不深，錯誤肯定有，歡迎批評指正。

一中國高鐵建設到什麽程度了（中國高鐵走出去的背景）？

都知道這幾年中國高鐵突飛猛進，那麽中國高鐵具體建設到什麽程度了？我們按照國家規劃的四縱四橫主要客運幹線來看一下示意圖


1四縱：京滬高速鐵路（2011年6月30日建成）

京港客運專線（分為四段，京石，石武，武廣，廣深港，廣深港高鐵香港段因香港居民阻撓，未建成，其余均已先後建成，大陸段於2012年12月底之前全線完成）

京哈客運專線（哈大高鐵組成部分2013年12月1日營運，京沈部分因為前期居民反對拖延，現在進出東北主要依靠沈秦客運專線）

杭福深客運專線（13年年底全線開通，中國動車最大一次事故就是在杭深客運專線的甬溫鐵路）

四橫

徐蘭客運專線（徐州到鄭州正在建設，鄭州到西安客運專線，西安到寶雞客運專線已經投入運營，寶雞到蘭州預計將會在2017年完工，蘭新鐵路二線已經於近期完工）

滬昆高速鐵路（上海到昆明高速鐵路，分段施工，東段施工早，預計今年春運上海將通車到湖南西部懷化，滬昆西部的長沙到昆明鐵路（現在主要是貴州和雲南兩省）將會與15年完工

青太客運專線（青島到太原客運專線，青島到濟南的膠濟客運專線08年就完工服務於北京奧運會，石太客運專線09年上半年投入運營，中間石家莊到濟南將會於16年或17年完工）滬漢蓉高速鐵路13年年底之前已經全部通車。

我們在看一則新聞：我國28省通高鐵 鐵路跨境新增24條線。

新疆已經於上個月16日開行動車組列車，今年年底之前甘肅青海貴州內蒙都要開動車，而雲南將會隨著15年完工的滬昆高鐵西段開通動車。

總結一下就是主要高鐵線路在14-15年（或是16年）大量完工，今年投產高鐵將會超過4000公里，超過某些國家一個國家的鐵路總長度。剩余的300時速以上的鐵路會有，但是更多的是250時速以下的支線鐵路和城際線路，而且中低時速鐵路肯定沒有高時速鐵路利潤高，所以國內企業又走出去的必要了。

二世界高鐵走出去的都有那些國家和地區

說完了我國高鐵要走出去的背景，接著說說接受外國技術建立高鐵的都有那些國家和地區。

中國大陸（接受日本和歐洲技術並完成消化吸收，建立世界最大規模高鐵網絡，但是負債巨大）

臺灣地區（當局因為資金問題由民資財團BOT特許經營35年投資，因為民資財團使用手段，中鋼等臺灣國營企業被迫進入成為股東，負債4500億元臺幣，營運以後雖然運量增長但是連年虧損500億元，接近資不抵債，政府意圖延長特許經營年限並采取補貼來支持）

韓國KTX高鐵（引進法國技術，建設期間因為亞洲金融風暴延遲,運營基本正常，但是李明博當政時期為緩解韓國鐵路補貼壓力意圖私有並推動高鐵上市未果）

土耳其高鐵（今年投入運營，采用歐洲技術，中方參與部分土建，因為延期和費用增加，土耳其高鐵被反對黨用來攻擊執政黨腐敗，土耳其檢方調查包括鐵路總局局長在內多名鐵路總局官員

西歐北歐國家高鐵，西歐國家靠近法德兩國，運用法德兩國技術建立主幹網絡。（俄羅斯和美國的阿塞拉列車未計算）

總結一下：高鐵技術從日本新幹線上世紀六十年代開始算了，五十年時間了，推廣的總共就這一堆國家，而且建設運營以後還要面臨盈利問題，所以不是李總理不努力，也不是我跟總理過不去，而是高鐵這個東西不論是從接受國經濟，人口，還是技術條件等等多方面制約高鐵輸出。

高鐵這個東西體量在這里，不是手機為代表的通訊網絡，南車北車面臨的困難華為中興，因為高鐵工程投資額度高，每公里就要三五千萬美元，而且修還不是一公里兩公里，靠譜點的都是百公里以上，搞個輕軌都不便宜，國內況且如此，國外怎樣就不說了。大家可以看到非洲國家都能湊資金搞通訊技術，但是在高鐵領域日本，法國德國等有技術的國家在連美國英國（英國目前只有歐星是高鐵)這樣的國家都沒啥作為，

三為何明明知道條件制約還是要輸出高鐵？

其實最淺顯的一個道理是：一個事情越困難做好了成績就越大。

除了最前面講了國內高鐵建立的差不多了，自身需要走出去以外我再講一下走出去重要的外部因素：利潤高和金融機構推動。

鐵路行業兩車兩建都是上市公司，從各方面來說都有動力。利潤方面海外訂單肯定比國內高，企業訂單比鐵總訂單高。這個不用說高鐵，舉一個最簡單易懂的例子拿鐵路貨運車廂來說：國內招標一般有三個價格，鐵總價，神華價，其他企業自備車價格。鐵總最低，神華其次，其他企業自備車最高。鐵總采購量大本身自己又缺錢，鐵路行業的幾個大企業還都是原來從鐵道部分裂出來的，誰都不敢得罪鐵總，量多價低，鐵總就是晚結算一下，各個企業也不能撕破臉皮，鐵總要是不招標，就沒飯吃。鐵總價格比零散的自備車便宜五分之一也不是不可能。海外訂單那就更不用說這幾天就有新聞說南車株洲海外利潤創新高。

說一下金融機構推動，金融機構推動又分為內部金融機構推動或是國家金融機構推動。內部金融機構推動一般是集團下屬財務部門或是關聯關系企業金融機構推動，這個以通用電氣旗下的通用金融最為典型，所以我個人稱之為GE模式。國家金融機構推動一般是各國進出口銀行之類機構為主，我一般稱之為銀行支持模式。

兩種模式走好了都是理想的，比如今年南非鐵路機車招標，算是上半年一個比較大的機車車輛招標，國內媒體只報道南車和北車攜手拿下南非鐵路大訂單，對剩余中標機構基本沒有提及，其實通用電氣旗下的軌道交通運輸部門也是中標者。這幾個中標者有何相同之處？表面看不出來，其實是都有強大的賣方金融支持。中國進出口銀行去年就在國家領導人訪問非洲期間與南非談好了基礎設施升級改造貸款支持，GE則通過旗下GE資本公司也提供類似的支持。

GE資本通過信貸支持GE其他產業發展，我覺得這是一個非常好的思路，因為國家金融機構不可能只照顧你一個公司，但是為何中國學不來?美國利率低，加上通用信用好，借錢利率更低是金融方面原因，鐵路方面原因就是中國南車和北車最大的客戶是中國最缺錢的鐵路總公司，你懂得。當然學不來就學不來吧，但是中國有個好處就是跟外國不一樣，中國的進出口銀行和國開行都有錢，比外國還有錢，都能支持，然後最高層支持，額度比國外的類似金融機構都多的很。所以中國公司在金融支持方面不差於GE,甚至可能更好

四說了全球高鐵輸出的困難,再說一下中國企業輸出高鐵遇到的問題

都知道中國高鐵造價便宜，背後還有強大的金融支持，但是中國企業輸出高鐵遇到的問題也不少;

1技術標準得不到認同,即使中標也是賺點辛苦錢.典型案例今年投入運營的土耳其高鐵有中國鐵建的參與土建(也就是所謂的站前工程),中國鐵建只是參與土建，而且中標價格不高，以至於不少人士都抨擊說虧錢搶市場，不過我覺得虧錢到時不至於，保本應該問題不大，土耳其高鐵標準一水歐洲標準。又比如前幾年備受抨擊的中國鐵建沙特項目巨虧，不到18公里多點的項目，快18億美金投資的一個項目，國內即使是350公里時速高鐵一公里也就不到2億元人民幣，但是$中國鐵建(SH601186)$ 為何能在這種1公里1億美元的項目虧了40多億人民幣，原因很多，各種原因都有，其中一個重要標準就是標準采用的是歐洲技術，中國自己有技術用不了。這就跟武林比武一樣:你拳法很好，但是要求你不能用拳頭只能用對手擅長用的腿法。

2對國外政治因素估計不足。前面也說了鐵路工程動輒幾十億元，就是輕軌或是地鐵都要數億美元，中國可能價格低，工期快，但是依然會被當成靶子。比如這次墨西哥招標，中國報價低，工期快，結果被反對黨說合作方跟總統家房子建設有關，又傳說中國公司行賄鐵路部門，只好拖延。再者土耳其高鐵，中國只是建設，標準等等還是歐洲的，結果土耳其的反對黨拿著整條鐵路工程延誤說事，同樣傳出腐敗醜聞，本來沒啥關系的事情，結果也無緣無故中槍。

同樣除了當地的政黨因素以外，還有國際因素。中國想向東南亞和印度推銷鐵路（高鐵，地鐵和貨運都有推廣），李總理訪問泰國時候剛和泰國政府簽署協議，說要推動鐵路建設之類雲雲，然後泰國立馬把首都大曼谷地區的鐵路工程給了日本，中國報價低照樣很無奈。又比如國內媒體最近接連報道印度可能招標高鐵，中國可能中標，但是中國媒體很少報道印度已經把印度與中國邊境地區（包括藏南等爭議地區）的基礎設施建設的幾十億美元的工程給了日本了，日本還承諾繼續投資300億美元給印度的基礎設施領域

3缺乏國際人才，對國外情況不了解。我不想多說，還是舉一個例子，前面說中國巨虧的沙特麥加輕軌項目，中國鐵建派去的漢族工人進不去聖城麥加集團找信仰回教的人去麥加施工，還被迫在西北地區開始招聘，喜感吧。為何後來沙特招標麥加到麥地那鐵路，南車和鐵建以及西門子一想錢寧可不賺也不能虧損。話說一句西門子本來想自己參與的，但是考慮一下還是加入中國集團參與吧，後來幾家一合計，放棄吧。

人才不僅有熟悉當地情況的人才，還要有法務人才等等，麥加輕軌特方面就是利用部分漏洞讓鐵建把某些建好的工程又修改返工了，熟悉情況懂外語的法務人才還是缺乏的。

說完了中國，再說一下鄰國日本。日本人為何價格比中國企業高，還能中標？日本人準備的比中國早的多。歷史上日本人侵華之前就詳盡調查了中國非常多的情況這種事咱就不說了。從鐵路來說日本人為了歐洲剩余地方（英國和東歐部分地區）高鐵招標，在中國還沒有高鐵的時候就開始布局成立歐洲分公司了，這個日本人也確實無奈，法德兩個高鐵輸出國一向視歐洲為大本營，這幾年因為英國可能招標，提前好幾年就把歐洲總部直接搬到倫敦了。

4大宗商品價格下跌。不要奇怪我把這個因素列入鐵路走出去的負面因素。很容易解釋，中國走出去的很多國家都是有中國缺乏的大宗商品的，很多人也以為中國建立鐵路或是公路就能控制掌握資源，在資源民族主義日益高漲的今天還有這個想法只能說是幼稚，100多年前，德國人建立膠濟鐵路，山東人民多次抗議鬧事，又比如抗日戰爭時期，我黨帶領下的人民武裝不就經常破壞公路鐵路嗎。你要控制鐵路來獲取別家資源沒那樣容易的，現在更不是殖民地時期了。在國境之內問題就不大的，比如西伯利亞大鐵路從俄國歐洲部分修到太平洋沿岸，無壓力，為何，都是在國家範圍內。

接著說價格下跌。資源國靠出口資源來賺取外匯購買商品，現在大宗商品跌價，本來100塊錢美元東西，出口100件就能得10000美元，現在跌倒80美元，就必須把資源出口量增加25%才能獲得相同的10000美元，資源有限，價格還下跌，資源國肯定不好過，所以會委內瑞拉這種關系不錯的國家甚至對中國的貸款換石油協議違約，大難臨頭肯定顧及自己，拉美地區違約不是一次兩次了，當然國內因為企業自身資金不足，更多的是國開行或是進出口銀行或是中信保承擔風險，但是這些國有機構也不是傻子，下次這些地區在招標時候賣方貸款就不容易了。

五談一下南車北車合並

南車北車合並這事跟當初他們分離一樣，領導們決定的，市井小民插不上嘴的，但是咱們可以繼續走幾步說幾句：南車北車合並是為了走出去的時候減少拆臺，增強競爭力。但是你會發現國內情況可能是鐵總因為怕兩車合並來搞壟斷減少競爭，但是實際上可能競爭加劇的情況，從國外來看價格競爭是最低級的競爭了，國內企業走出去有金融支持和國家政策鼓勵，但是面臨的更多更棘手的是不熟悉國外政策，缺乏國際人才，準備不充分的情況。

國內鐵總一直缺錢，這兩年更缺錢，所以兩車兩建都有大量對鐵總的應收款，好在這幾年盛光祖上臺，鐵總缺錢，就把之前不讓兩車參與的神華給放開，兩車肯定樂意，神華雖然市場比鐵總小但是畢竟是中國第二大的，而且神華不缺錢，不僅價格比鐵總好，付款也順暢，兩車樂意。

神華之前在劉誌軍時代一直受限制，朔黃鐵路一直上不去量，雖然這里面有黃驊成港條件的原因，但是得不到兩車提供的新設備也是一個重要原因，盛光祖時代放開了限制，這就可以看到了，$中國神華(SH601088)$ 和南車株洲進行合作把引進國外技術的和諧型電力機車進行深度國產化搞了神華號電力機車，這幾年神華發展的快，很多是靠機車帶，朔黃鐵路在增長，與朔黃鐵路相連接的神朔鐵路也增長。神朔鐵路方面去年三月份神華才成功搞了萬噸列車牽引試驗，五月份就交付18列神華號累計得到200列萬噸列車的運輸了，這一年接二連三的交付，到今年八月底已經累計運營超過7000列萬噸列車了，南車株洲也交付神華的列車光神朔鐵路方面就六七十列神華號電力機車了，而現在神華9月底準池鐵路全線鋪通了，朔黃鐵路都完成2萬噸和2點5萬噸30噸軸重列車的測試了，比劉誌軍時代的神華可以說是脫胎換骨，神華可以直接從中蒙邊境運輸煤炭到渤海的黃驊港了。可以說盛光祖在鐵總缺錢給兩車關門的同時還是給兩車打開一扇窗的。http://xueqiu.com/1062883669/32024551

兩車合一，鐵總怕機車廠在合並後的中車公司有意無意暗示一下價格不優惠了，缺少競爭，企業競爭力不強。

鐵總缺錢，我認為這四個字是投資中國鐵路行業必須要牢記的。

但是我甚至胡謅某種情況：合並以後國內競爭會更加激烈。現在兩家公司旗下很多工廠，比如$中國北車(SH601299)$ 兩家動車工廠，$中國南車(SH601766)$ 也兩家（四方和四方合資公司），動車組競標會互相配合，內部先協調一下，雖然鐵總也照顧，不會讓某家公司餓死，但是鐵總還是會用采購訂單的形式獎勵優勝，在高價列車（350時速）的方面南車就略占優勢，如果合並以後雖然都是中車集團了，但是訂單可是協調少了，成了四家競爭了。（當然還是那句話，鐵總肯定不會讓某家公司餓死，但是不排除我胡謅的這種情況不發生）

在國外方面國內企業遇到的最大問題我倒認為不是互相拆臺，而是對國外準備不足，了解不夠，國內有科研人才但是缺乏走出去必要的國際化人才。

現在拿競爭來說技術中國不差，甚至可以青出於藍勝於藍，價格不用說基本是最低，甚至可以在競標的時候不賺錢，靠以後的維護保養檢修賺錢都行，金融方面又有兩大不差錢的土財主,但是為何還能出現爭議，為何還能出現沙特巨虧這種情況？為何即使找了當地企業參與還能出現墨西哥重新招標這情況？

解決辦法我就不說了，以上只是說一下我的看法，個人觀點肯定是表示個人立場的，不能表示完整說明事理。再次重申本文涉及多家公司，但並非股票操作指南
$中國中鐵(SH601390)$ @matias @天天靜心課 @加倉押錯 @大秦拿了40個月 @雲程泰訾源 @沒幹貨不廢話 @盧山林 @不明覺厲的小夥伴 @不明真相的群眾 @今日話題

鐵路行業：回顧2014，展望2015 青春的泥沼

來源: http://xueqiu.com/1062883669/34855521

寫這個文章是因為很多人要我給一些鐵路行業的投資建議，
2014年我提出的觀點：大秦鐵路（貨運）看漲價，廣深鐵路 看土地重估，鐵路建設從站前工程轉到站後工程，不看好高鐵走出去。總起來說除了沒有預計到年底的這一波藍籌行情以外還是基本正確：大秦提價了，廣深一二季度就有所謂土地重估行情，鐵路建設14年修建繼續給力，貴州甘肅新疆等省區修通高鐵，海外工程拿了不少，高毛利的高鐵沒有中標。當然寫這個文章不是為了誇自己的，是要回顧和展望鐵路行業的，是要選擇鐵路標的的。
2015年觀點是：貨運黑貨繼續看漲價，白貨改革會深化，廣深鐵路看客運漲價，從站後工程逐步轉向站前工程，看好鐵路為首的基建走出去，不看好高鐵（時速超過250公里鐵路）走出去。

下面可能會對14和15年的部分鐵路相關事件或是觀點進行點評，涉及部分標的，請註意投資風險
1去年是看好站後工程今年逐漸轉向站前工程。前年和去年都是是鐵路建成的一個大年，去年有滬昆高鐵東段，貴廣南廣大西高鐵，蘭新鐵路二線和青煙威榮城際陸續投入營運，投入營運大年肯定是鐵路領域已經是從站前工程（土建）轉變到站後工程（通信，信號，監控，售票等的年份。而14年發改委通過七八千億元的鐵路投資項目，將會在未來幾年陸續動工，動工肯定是從土建開始，工程中後期才重新轉向到站後工程，假設一個工程三四年，總不可能第一年就下訂單給站後工程吧，至少也要一兩年以後才可能，你說是吧。
投資標的來看A股里面鐵路行業股票從事基建的中鐵二局中國鐵建中國中鐵  等等，如果算上地鐵還有隧道股份 ，都是大塊頭，中小創的高鐵股基本上是站後工程的，明年實際收益肯定不如土建的大塊頭，真正收益可能還要二三年以後土建陸續結束，四電陸續開始才行。當然可能因為部分工程因為賬期原因延後確認。

2繞不開的南車北車。去年南車北車招標加總理推薦加上年底合並，真心繞不開。股價能炒到多少不要問我，我不是股神，說實話股神也做不到預測短期股價抄底逃頂這種，能做到的不是吹牛就是騙子。先說動車招標：其實去年是一個投產大年，而前兩年動車組招標不多，所以基本上大家都能預測出動車組大規模招標是正常的。15年我覺得動車組繼續招標很正常，因為現在年底開通的幾條線路來說動車組已經捉襟見肘了，勉強夠用，或者說不夠用，舉例子來說本想貴廣鐵路能緩解西南地區和珠三角之間的春運壓力，但是車太少，不夠用，能幫忙，但是緩解有限，真正解決還要等兩年車底多了以後才行，前兩年投入的線路也不太夠用，15年還有滬昆高鐵西段和合福高鐵的開通，京廣京福滬昆可以通聯，雲貴高原也就能開通到北京或是上海的高鐵了，所需動車組絕對不是小數字。合並這里不說了，附上一個鏈接吧http://xueqiu.com/1062883669/33574997

另外說一下說南車北車整合好了優勢立現，但是前提是整合好了，你覺得南車北車合並完全發揮效果1年就行？我覺得夠嗆，國際上企業合並一兩年甚至更長時間都整合不好的也不是沒有。

3開通高鐵對旅遊，地產和貨運的影響。先說旅遊，去年年底成綿樂鐵路投入運營，終點站就通到了$峨眉山A(SZ000888)$   ，而隨著貴廣高鐵的投入運營，桂林成了小樞紐，廣州到桂林也就兩個多小時，$桂林旅遊(SZ000978)$   客源應該會增加。類似的還有明年滬昆高鐵通道雲南以後的$雲南旅遊(SZ002059)$   $麗江旅遊(SZ002033)$  ，京福高鐵合肥到福州段開通的$黃山旅遊(SH600054)$  。
隨著高鐵發展，中小城市到大城市更加方便，大城市的旅遊酒店會不會更好？到上北廣深做飛機去外國旅遊的會不會更多？旅行社和機場樞紐等等會不會收益？$中青旅(SH600138)$  $眾信旅遊(SZ002707)$ 
地產西部地區現在是鐵路投產高峰，舉個例子來說貴州現在到廣東和廣西都有高鐵，明年到雲南和湖南（滬昆高鐵沿線）有高鐵，兩三年以後到川渝也會有高鐵，可以說從西南部一個被遺忘的省份轉變成交通便利的省份，貴陽成了一個西南地區的鐵路樞紐，號稱鬼城的貴陽現存大量地產項目可能被消化，貴州地產龍頭中天城投會不會加速銷售，旗下旅遊地產會展地產會不會重估？甚至之前投資的新能源或是傳統資源會不會也成為炒作的理由？接連在遵義拿下鐵路公路爆破改造項目，又被保利集團入住的久聯發展會不會被各路資金發現成為一帶一路西南一側和國企改革雙重概念股？
再舉個例子現在蘭新鐵路二線修通，新疆與內地貨運空間打開，原來運輸不暢的新疆鐵路貨運會增加，前兩年借著羅布泊鐵路開通方便國投羅鉀鉀肥運輸的小學炒作過的參股國投羅鉀概念股冠農股份會不會再次被炒作一次？口碑不好的廣匯股份旗下煤田14年上半年列入發改委審批通過，現在接著運輸改善和一帶一路會不會走出新行情？

4鐵路客運價格漲價
鐵路普通客運漲價，14年四季度就有鐵路客運價格上漲的聲音，雖然經過辟謠，但是我從部分渠道得到不可靠消息說已經上報發改委，可能15年批準。能參與的標的只有擁有長途客運的廣深鐵路，不過你得防備著廣深鐵路的城際鐵路因為經濟形勢下降和珠三角制造業內遷導致的客流減少

5一體化交通思路

這兩年高鐵很火，於是乎民航和公路客運可能就會受到沖擊。所以甚至有個戲說是修一條鐵路上一個公路客運公司（渝利鐵路對應宜昌交運，廈深鐵路對應龍洲股份，成灌鐵路對應富臨運業）

之前我討論就說了交通是一個一體化系統，有競爭有合作，不會存在有了高鐵以後民航全面破產，公路客運完全消失的情況，都是為交通運輸服務，正所謂中央現在大部制以後有交通運輸部統管交通運輸事業。討論粵運交通的時候我就這樣說過。高鐵對公路民航有沖擊是不差，但是我個人認為這是回歸：以前鐵路客貨運運力緊張，鐵路出行收到限制，被迫由民航和公路客運補位，現在隨著鐵路發展，鐵路進行補位，民航和公路會回到自己的優勢里面。

一般國際上把200-800公里作為高速鐵路客運的優勢區間，當然說法不一樣，有專家把下限訂到80或是100公里的，也有部分專家把上限歸到1200公里的，隨著這幾天中國高速鐵路客運發展與實踐來看我個人把80-1500公里都能歸集到全國範圍內高鐵客運優勢或是部分優勢區間，當然不排除個別地區距離更短或是更長的情況。

說完了理論咱們開始說股票：現在各地都把高鐵站作為一體化交通樞紐來看待，要發展高鐵新城賣地，要帶動產業發展，公路客運，公交地鐵，出租都是在高鐵站周圍有配套，甚至部分車站不用出車站就能進行不同交通工具換乘。

那隨著東部沿海地區公路客運的逐步適應，公路客運會不會更好適應這個情況,最後再接著油價下降的因素成本下降利潤增加？公路運輸企業特別是地方國企很多都是有坐地收錢的客運站的，而且很多地方都對鐵路車站做了配套，會不會失之桑榆收之東隅？搞客車和公交車的宇通，中通，金龍等等會不會接著公路回歸和新能源客車概念發展？中東部地區客運企業會不會借著公路客運和公交客運線路重估被市場重新發現，最典型例子是江西長運，前兩年客運線路被政府回收，得到一大筆補償款，這兩年在滬昆高鐵和向莆鐵路等車站外面配合地方政府建設了公路客運車站，下了高鐵就能坐上客車到家門。



風險提示：本文涉及標的很多，篇幅原因肯定不全，更多是為各位提供一種從鐵路角度思考思路，不代表個股全部基本面，歡迎探討。股價走勢就別問我了，我要是知道股價走勢，我就整天忙著抄底逃頂了，你說是吧。
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長期停牌或難再避險 金亞科技陷違規及業績泥沼

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707324.html

長期停牌或難再避險 金亞科技陷違規及業績泥沼

一財網 張婧熠 2015-11-04 20:32:00

即便高位停牌可以逃過暴跌，金亞科技仍深陷多處泥沼。公司停牌後已發布公司及實際控制人被立案調查、重大資產重組終止、往年重大會計差錯及業績巨虧的公告，同時還有實控人請辭、財務負責人變更的人事震蕩

套利遊戲耗盡元氣, *ST東電深陷巨虧泥沼

從嚴監管重組交易，是近兩年來上市公司監管的主基調，各類眼花繚亂的控股權轉讓更是重點之一。交易背後的資金來源、信披合規、受讓方對上市公司後續計劃等，都是監管嚴查的問題。這背後的監管核心在於，股權轉讓對上市公司治理和經營到底會帶來怎樣的影響，是否影響投資者公平透明交易。

監管的關註，並不是毫無來由。熱衷資本運作而經營每況愈下的“空殼化”上市公司，在A股已非個例。

近兩年多來，*ST東電經歷控制權的兩次易主；前任大股東更通過股權受讓和轉出，一年間轉手套現五億元離場。但上市公司經營卻每況愈下。原大股東承諾的資產註入落空，上市公司因連續兩年虧損且去年凈資產為負，已在今年被實施退市風險警示。

此外，公司去年年報還被出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見。審計機構稱，公司存在可能導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。新近發布的一季報中，*ST東電仍在延續虧損。業績巨虧與經營困境還拖累了多家機構。新任大股東接盤後，目前賬面浮虧超11億元；第二大流通股東賬面浮虧亦達億元，並已在一季度進行大幅斬倉。

股權轉讓遊戲“一年賺5億元”

在過去兩年多里，*ST東電極為繁複的控股權變更，與直線下滑的業績走勢形成了鮮明的對比。而這期間，前任大股東失約重組承諾，但卻轉手間套現數億元離場。

*ST東電為輸變電設備制造廠商，此前的主營產業是電力電容器、封閉母線及高壓開關。受市場低迷和行業景氣度下降的影響，從2012年起公司業績開始出現連續下滑。至2015年11月，公司停牌，並隨後公告第一大股東新東北電氣投資有限公司（下稱“新東投”）擬轉讓所持的9.33%公司股份，即8149.49萬股公司股票。轉讓完成後，上市公司實際控制權也隨之變更。這也是*ST東電一系列股權變更的開始。

公告同時披露了意向受讓方，為蘇州青創貿易集團有限公司及其一致行動方（下稱“蘇州青創”），此次交易對價為8億元。這筆轉讓以及受讓方，隨即引起了深交所的關註。

資料顯示，截至2015年9月30日，蘇州青創資產總計約71.31萬元，負債總計約72.88萬元；註冊資本為1億元人民幣，實收資本為2萬元人民幣，所有者權益約為-1.56萬元。值得註意的還有，除對外股權投資外，蘇州青創並無實際經營業務。2015年前三季度的營業收入為0元，凈利潤約為-3.32萬元，經營活動產生的現金流量凈額約為-12.41萬元，期末現金及現金等價物余額約為1.54萬元。

按照股權轉讓協議的內容，蘇州青創不僅將以自有和自籌資金支付8億元對價，未來還擬通過資產置換方式，將上市公司現有輸變電業務全部或部分置出，並向上市公司置入新業務。

深交所在2015年12月28日下發問詢函，追問蘇州青創的資金來源和合法性，並特別問及融資安排未來是否會對上市公司控制權穩定性造成影響。同時，交易所還要求蘇州青創說明是否具備規範運作上市公司的管理能力，以及未來向上市公司註入何種業務和資產。

*ST東電在2016年1月初回複了問詢函。蘇州青創稱，其四家股東單位正在進行蘇州青創增資計劃，公司註冊資本將由1億元增加至8億元。此外，上市公司還公告稱，未來擬出售的資產為包括上市公司子公司新東北電氣（錦州）電力電容器有限公司（下稱“新錦容”）的股權在內全部或部分資產，擬購買的資產為從事智能軟件開發和智能硬件研發、生產，移動互聯網業務的公司股權。

“以上擬註入資產與蘇州青創實際控制人劉鈞的經營管理經驗具有較高的契合度。劉鈞控制並經營著多家從事計算機軟硬件開發和相關服務的企業，並控制與經營著多家投資咨詢公司以及一家文化類公司。”回複函稱。

交易對手在交易披露期間仍推進股權變更，以及先變更上市公司控制權、再註入第三方資產等情況，在此後都是監管嚴查的重點問題，存在突擊入股和“兩步走”類借殼的嫌疑。這些漏洞伴隨證監會2016年6月正式修改《上市公司重大資產重組管理辦法》而遭封堵。但*ST東電在2016年1月，已完成控制權轉讓和過戶登記，3月完成董事長、總經理等高管改選。隨後，上市公司繼續推進上述資產置換的重大資產重組。

然而，即便躲過新規的嚴審，重組卻也風波不斷。2016年4月，與此前披露的資產置換方案不同，*ST東電僅公布了新錦容的重大資產出售預案。由於在A、H兩地上市，這起預案再次引來深交所和香港聯交所的關註。

上市公司方面稱，主要是未能與收購資產就估值、業績承諾和對價支付等問題達成一致，因此並未公布資產註入方案。但聯交所表示，由於上市公司此次重組構成非常重大資產出售，完成後將無法維持聯交所上市地位所需的足夠業務運作或資產，對此次重組不予核準。2016年5月，*ST東電宣布終止重組。

隨後，上市公司的股權變動更令市場意外。

2017年1月，在剛完成控制權受讓的一年後，蘇州青創就將全部股權轉手讓出。受讓方為北京海鴻源投資管理有限公司（下稱“北京海鴻源”），受讓價為13億元，較一年前增值5億元。交易完成後，公司實際控制人變更為為海南省慈航公益基金會。

這意味著，短短一年內，蘇州青創通過*ST東電股權的受讓和轉出，轉手實現浮盈5億元。

而從公開資料來看，收益分配的情況或更為複雜。就在此前2016年7月和8月期間，上市公司出現更為繁複的股權變更，多個投資機構入股。其中，*ST東電新晉董事長蘇江華以受讓股權的形式，在控制權轉出前火速成為蘇州青創的新股東，並與劉鈞結成一致行動人。但公告並未披露具體的轉讓對價，各股東的具體盈虧尚難統計。2017年4月至5月間，劉鈞、蘇江華等原股東陸續辭掉上市公司職務。

股權轉讓的套利遊戲如火如荼，而上市公司在2016年出現業績大幅下滑。當年公司營業收入同比大幅下降58.14%，凈虧損9958.86萬元，貨幣資金比期初減少了9581.68萬元，經營現金活動流為-2989.15萬元，持續經營已面臨一定困難。

業績巨虧拖累數機構“踩雷”

2016年近億元的凈虧損，只是*ST東電陷入業績泥沼的開始。

由於業績出現同比大幅下滑，深交所下發問詢函對經營現狀和償債能力表示關註。上市公司在回複時稱，伴隨第一大股東和實際控制人變更，不良資產剝離等，經營狀況有望在2017年得到顯著改善。而這一預期在隨後就被證偽。

2017年年報顯示，上市公司歸母凈利潤虧損近4億元。審計機構認為，公司存在可能導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性，並出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見。

具體來看，瑞華會計師事務所稱，截至去年底*ST東電負債總額超過資產總額1.95億元，流動負債超過流動資產2.37億元，歸屬於母公司股東權益-1.99億元。同時公司面臨的已決訴訟的賠償金額還有2.72 億元。上述情況都表明存在可能導致對東北電氣公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性，並由此導致公司可能無法在正常的經營過程中變現資產和清償債務。

而為緩解經營困境，新任大股東北京海鴻源入主後，上市公司在2017年9月繼續推進新錦容的重大資產出售，並發布了重組草案。公司表示，目前處於香港聯交所審核股東通函階段，該出售事項將為公司帶來近1億元的現金收入，可有效的緩解營運資金需求的壓力。

北京海鴻源是海航集團附屬公司，同為海航旗下的海航酒店集團（香港）有限公司還擬認購*ST東電新增發的H股。北京海鴻源還承諾，在一年內為上市公司提供資金、擔保等方式的財務支持，繼續剝離低效資產，及業務較少的股權投資和其他非經營性資產，增加現金流量。同時還計劃通過子公司的光伏電站、酒店智能化通訊和營銷業務等增加盈利能力。

業績轉好的跡象還不明確，但這塊“燙手的山芋”卻已讓北京海鴻源付出實實在在的沈重代價。

在成為大股東之初，北京海鴻源是以13億元總價、每股15.95元的價格受讓股權；這較上市公司停牌前的收盤價7.61元/股，溢價109.6%。但在此之後，*ST東電股價就開始“跌跌不休”，截至目前每股已不足3元。北京海鴻源的所持市值萎縮已超過8成，保守預計賬面浮虧超過11億元。

與此同時，前十大流通股東中，泰達宏利策略分級31號資管計劃在2016年三季度買入1624.77萬股，躋身第二大流通股東；四季度繼續增持，持股數量達到2231.46萬股。兩個季度的成交均價分別為6.76元/股、7.89元/股，該資管計劃的增持成本近1.6億元。在新晉發布的一季報中，該資管計劃已減倉1157.5萬股，階段成交均價為3.7元/股。以5月9日收盤價合算剩余持股的市值，保守計算，該資管計劃賬面浮虧在1億元左右。

特朗普陷泥沼 美匯跌金價揚

1 : GS(14)@2017-05-17 22:35:33

【明報專訊】美國總統特朗普被揭上周開除聯邦調查局（FBI）局長科米後翌日，即向俄羅斯外長透露高度機密的軍事情報，令市場開始揣測特朗普可能面臨彈劾風險。外界認為科米被解職的原因，是FBI堅持調查俄羅斯和美國大選的關係。儘管特朗普昨堅稱與俄方的交流沒有問題，但市場擔心他陷入政治泥沼，或無法捱過首個任期，打擊投資氣氛。美匯指數昨跌0.7%至98.2左右，創半年低位。美元轉弱之際，金價昨連續第4日上漲，逼近每盎司1240美元水平。歐元則創6個月高位。標普500指數及納指昨早段一度破頂，但之後受醫藥股板塊拖累而有所回落。輝瑞的股票被花旗下降至「沽售」評級，昨早段股價跌1.7%。

標普及納指 早段曾破頂

昨公布的美國經濟數據好壞參半。美國4月工業產出環比增長1%，為2014年2月以來新高。不過美國4月的房屋營建許可按月跌2.5%，折合成年率為122.9萬戶，遜於分析師預期。美國4月新屋動工量折合成年率為117.2萬戶，創去年11月以來新低。美國近期經濟數據疲軟也是美元走弱的因素之一。數據顯示次季經濟活動未有如預期中強勢反彈，加上特朗普的刺激政策可能面臨政治壓力阻礙，或影響到增長前景。相比之下，歐元區經濟繼續穩固增長，加上法國大選掃除政治不確定性，助歐元向上，兌美元昨升1%至1.10以上是美國11月大選以來高位。

英國上月通脹 4年來最高

此外，英國通脹上月增長加快，升幅是2013年3月以來最高。根據英國國家統計局的數據，英鎊偏軟，加上受能源、機票票價等上漲帶動，英國4月的消費者物價按年增長2.7%，增幅較3月的2.3％顯著加快，略較分析師預期高。通脹增長加快，可能增添英倫銀行的加息壓力。英鎊昨微升。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9500&issue=20170517

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