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i黑馬 吳丹 12月14日報道

2012年夏天的一個下午，北京國貿三期寫字樓下走過三位白領，其中一位對另兩位說，我用一個打車軟件叫到車了，很方便，推薦給你們。此時，一名中年男子正與她們擦身而過。

這位女白領怎麽也想不到，自己的一句話，加速了互聯網創投界一樁200萬美金的交易。

與她們擦身而過的這名男子，正是剛與滴滴程維見完面的金沙江創投合夥人朱嘯虎。她們的對話堅定了朱的投資決心。

在滴滴天使投資人王剛後來的回憶中，朱嘯虎的投資給了滴滴很關鍵的幫助。

彼時，滴滴已經花光王剛和程維兩人合投的80萬，並負債幾十萬，處於融資困境。而且他們還吃了一個“百萬人民幣”的教訓：技術合夥人不合適，已在程維的要求下離開。

一個打車軟件，沒有技術人員，錢又快花完了，見了二十幾個VC都沒人要投，比起滴滴後來完成的20億美元融資，以及被董事成員們形容為“來不及喘氣，天天都是高潮”的發展過程來說，那時候的滴滴，或許正處於發展史上最寂寞的一段日子。

“半小時決定投滴滴”的朱嘯虎，是一位自我形容為“理性”的投資人，在和i黑馬的交流中，話不多的他提到“看數據”一詞竟多達8次，這麽快選擇一個沒人看中的打車軟件，這個200萬美金的決定是怎麽做出的？比起許多被傳得神乎其神的融資故事，這個決定更像漫長的等待之後的一次爆發。

轉行做投資的他目標明確：找獨角獸

在金沙江的官網上，對朱嘯虎的介紹是這麽寫的：此人投資方向是互聯網、無線和新媒體。喜歡互聯網，是朱嘯虎年輕時就顯露出的愛好，當他還在麥肯錫的時候，就因為受到第一波互聯網浪潮感召而辭職創業了。

那時他看的方向是“在互聯網上賣保險”，此項目在美國幹得正火，但半年之後他這個項目即以失敗告終，朱嘯虎總結原因是時機不對，中國人還在撥號上網，誰在網上買保險？

有意思的是，後來當投資人的他也說“互聯網很可怕，6個月就知道你行不行”，反觀他創業的第一個方向，正好幹了6個月就宣告結束。為了活下去，他和團隊轉而賣軟件，繼續創業七年，在把公司做到千人規模之後，他選擇了離開，應邀加入金沙江創投。

以美國互聯網公司為對標，在同領域選出一個有前景的中國公司，是很多投資公司樂於做的，作為來自矽谷的金沙江創投，更是深諳此道。

在做投資的早幾年時間里，朱嘯虎投過一些知名案例，電商領域他投了夢芭莎和蘭亭集勢，分類信息領域他投了百姓網，團購領域投了拉手等。

他不常出席演講活動，從2008年出道到現在，網絡上關於朱嘯虎的視頻報道不到10段，和他打過交道的記者們對他的形容是“語速極快，話不多，但直觸要害”。

在這些案子之中，他曾對拉手寄予厚望，事後複盤連道可惜，“開始做得很好，後面可惜了。”媒體讓他總結拉手“教訓”，他說得清楚：後期很多建議吳波沒有采納，沒有收攏更多厲害的人到團隊來，結果阿里鐵軍出身的幹嘉偉被王興請了去，成就了美團；百姓網他也有“複盤”，沒投姚勁波，看著58燒錢上了市，“（投百姓網）賺了一億多美金，也是相當不錯的回報，但相比58同城還是差很多。”

2012年朱嘯虎在一個演講中說，加入金沙江的四五年，每年都出現了百億美金的新機會——關註浪潮，找獨角獸，找百億美金機會，朱嘯虎的投資方向很明確。電商領域因為“口袋不深”沒投到京東，在分類信息領域賭錯百姓網，在團購領域一直盛贊拉手卻IPO失敗，用朱嘯虎後來“中國互聯網創業在過去15年里，每隔3年就有一個空間”的理論來看，盡管每次離獨角獸都只有五百米的距離，但錯過了，就要再等三年。

直到來了O2O。

等來了O2O，他收獲兩枚獨角獸

在O2O新領域，中國的VC們又開始了新一輪的瞄準、射擊動作。朱嘯虎註視著，等待這一次“扣扳機”的機會。

我們在學校的時候，有個上海市創業基金，我們去申請了，最後一輪評委是金沙江的(合夥人)朱嘯虎，我們展示完我們的東西之後，他就給我們每個人遞了名片。——張旭豪

“張旭豪邏輯很清楚，講得很深入。”朱嘯虎向i黑馬回憶那次路演，給完名片之後他告訴張旭豪：半年之後來找我。但朱自己也把此事忘了。直到有一天，一位投資同行把這個外賣平臺的案子轉給他，他才又和餓了麽有了交集。

原來張旭豪去美國找了這位投資人，此人投了美國類似公司已經上市了，接了餓了麽的案子，在見到張旭豪的第一眼，朱嘯虎就認出了他就是當年做路演的上海學生。

資料顯示，2011年3月，餓了麽獲金沙江創投百萬美元A輪投資。在之後的四年里，餓了麽共完成六輪融資，估值超30億美金，創全球外賣行業最高融資記錄。這是朱嘯虎找到的第一只獨角獸。

打車領域是朱嘯虎尋到獨角獸的第二個領域。

2010年，美國打車軟件Uber獲天使投資，第二年又獲總額為6400萬美金的兩次融資，朱嘯虎看到了打車領域的機會。在見程維之前，他說自己已經把這個領域所有公司都見了一遍，他認為易道做專車市場，不好切；看了快的，判斷該項目是“沒有CEO”的。

直到他在媒體上看到滴滴的報道，在微博上搜程維，並最終和他約見，短暫溝通之後，他敲定：在打車這個領域投程維。2012年9月，滴滴打車獲得金沙江創投200萬美元A輪投資。

朱嘯虎用一個詞評價了張旭豪和程維的共性：敢打。

在滴滴發展之初，曾有過幾輪惡戰，和搖搖在機場幹仗，和快的艱難過招，又和第三者大黃蜂糾纏，在這個過程中，搖搖被打走了，大黃蜂被打到合並，和快的燒錢大戰難分勝負，直到馬雲在來往上發出那條重要訊息，持續已久的打車惡戰才稍稍平靜了一下。——這或許是投資人眼中的“敢打”。

朱嘯虎說今年在這個案子上投入的時間最多。在他眼中，和滴滴一樣獲得百倍成長的還有創始人程維，他曾在一個視頻采訪中對這位80後CEO表示佩服，他用的形容性語句是：作為80後CEO，他的胸襟、膽識等超出預期。

在被問到朱嘯虎給過滴滴最重要的建議是什麽時，他很快作答：拿騰訊的錢。“滴滴很小的時候我去過一次，二十幾平米，呼吸都困難。”在朱嘯虎的微博上可以看到，2013到2014年間，他大量轉發了滴滴公司的鏈接，積極地為這家公司做宣傳。今年9月，滴滴拿到20億美金融資，估值165億美金。

朱嘯虎又一次擊中了自己向往已久的百億美金機會，開始名聲大噪。8年前創業他離開了，如今改行做投資他成就了自己。

以下來自i黑馬和朱嘯虎的采訪節選：

i黑馬：目前O2O的投資到了什麽階段？

朱嘯虎：新的機會很少了，進入到合並整合的最關鍵階段。

i黑馬：滴滴和Uber的對抗到了什麽階段？

朱嘯虎：滴滴和Uber（的戰爭）已經結束，Uber沒戲了。

i黑馬：投滴滴勝出，你認為核心原因是什麽？

朱嘯虎：（它們）小的時候大家都看不懂，Uber在美國做的是專車，很多投資人都在問，為什麽不做專車，做出租車？我覺得這是核心的差異點。出租車是存量市場，更容易切，中國消費者大部分不知道什麽是專車，一開始切就會很難。

i黑馬：說一個你的失敗案例。

朱嘯虎：拉手網。開始做得非常好，後來很可惜。

i黑馬：你投了共享經濟領域的“回家吃飯”，能成功嗎？

朱嘯虎：“回家吃飯”邏輯上講是對的。有些項目CBD成立，郊區不成立，邏輯上成立，事實不成立，都有可能，要試。

i黑馬：你是怎樣的投資人？

朱嘯虎：比較理性，看數字。有一些項目不可理解，看不懂的時候看數字。O2O要看沒有補貼之後的用戶留存和複購，需要靠補貼起來的基本沒戲。

i黑馬：為什麽不繼續創業？喜歡做投資嗎？

朱嘯虎：創業太累了。投資還行，說話，然後想一想，這個還好，也很有意思。做投資要看今後三到五年是什麽樣的，要做很多很多假設，看時間過了假設是否成立。三年前我們投滴滴的時候是很小的公司，現在這麽大了。

i黑馬：創業對你投資有什麽幫助？

朱嘯虎：對早期投資來說，創業的經歷是很重要的。你要知道企業是怎麽一步步起來的，同時，對人的判斷和感覺也很重要，你自己招聘過很多人，也Fire掉很多人，知道怎樣的人才是合適的。

i黑馬：會經常去投的公司看看？

朱嘯虎：說實話，很少。不同階段的交流密度是不一樣的。早期會多一些交流。最近投的項目一兩個禮拜見一次。滴滴我一共沒去過幾次。投滴滴運氣很好，我們投進去，很快就起來，2012年12月份簽了Termsheet，那一年北京下了三場雪，下一場雪他的數字就翻一倍，運氣非常好。開春的時候馬化騰到北京開兩會，找程維來了。

i黑馬：最喜歡創業者什麽特質？

朱嘯虎：誠實。

i黑馬：什麽樣的創業者最不靠譜？

朱嘯虎：滿口都說沒問題，滿口OK的。創業不可能沒問題，你說沒問題的，最後就是很大的問題。投資人是有價值的，尤其早期投資，你拿的不僅是錢，你要利用他的價值。有問題告訴我，可以一起解決的。像回家吃飯，很典型，發現用戶留存還有空間，那我們就討論到底什麽問題，後來發現一個菜20塊還是有點貴，推出雙拼，感覺很好了。有問題不怕，找到原因在哪里，解決問題。

i黑馬：溝通不了怎麽辦？

朱嘯虎：如果我們覺得溝通不了，就放棄了，不管了，你自己去玩吧。反正我們的意見是這樣，聽不聽都是你的。如果聽，最好了，一起走下去，如果不聽，對不起，你自己往下走了。

i黑馬：明年會看哪些方向？

朱嘯虎：現在很難說。O2O都投完了，新的項目還沒起來，繼續看才知道。像手機視頻直播，90後直播自己刷牙，很多人還打賞，不可思議。

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標簽 朱嘯虎 獨角獸

醫療投資是 VC 界最神秘的領域之一。專業要求高，開發時間長，政策風險大，這一領域的創業項目比其他行業面臨更大的壓力和挑戰。因此，無論是創業者和還是投資人都對此感到既向往又迷茫。

峰瑞資本（FREES FUND）長期關註醫療行業，並已經投資多家初創企業，包括壹寶醫療在內的多家母嬰醫療服務、遠程診斷、患者社群、養老服務公司。相較一般將創業項目簡單地分為醫藥器械、醫療服務、互聯網醫療等區塊，我們更看重其在具體流程中的位置與作用。而一旦把視野放到中美兩地，就會看到美國投資趨勢偏精準診斷、治療，而中國仍然在各個醫療環節中進行由淺至深的嘗試。

除了已經投資的醫療項目，峰瑞資本也在該領域尋找更多優質的創業者。在峰瑞資本看來，對細分領域的專業認識，對互聯網和數據分析的敏感度，以及長期創業的決心，是醫療創業最重要的三項條件。如果您在醫療健康領域有創業想法，可以與本文作者、峰瑞資本醫療組早期項目負責人王蕾聯系。她的郵箱為 [email protected] 。

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標簽 醫療投資 峰瑞 中美

“互聯網+”的概念之所以如此盛行，不僅僅因為它是龍頭企業大佬拋的概念，或是國家最高層面的領導捧場站臺。其核心本質是因為互聯網做為一個獨立行業，自身的革新變化已經完成，此時，其做為基本工具和平臺，需要一次自我價值實現的過程。而具備普適性價值的互聯網思維，以及互聯網技術與傳統行業的結合，就成為下一個風口。

同時，第一批受到互聯網沖擊的行業，例如TMT，同樣也具備了做為基本工具的屬性，可以影響更多的傳統行業，延伸出 “M+傳統行業”、“T+傳統行業”的創業新機會。

專註O2O垂直領域的新媒體平臺億歐網已獲得了A輪融資，而才運營幾個月的餐飲業垂直細分領域媒體 “掌櫃攻略”也拿到了天使輪投資。這兩起融資事件在投資圈中的影響確實不足為提，但透過這兩個具備典型性特征的垂直行業新媒體，可以得到“互聯網+”背景下，“媒體+行業”全新的商業模式和邏輯。

“媒體+行業”的基本商業邏輯

垂直領域新媒體的創始人是媒體或類媒體（黃淵普的行業研究背景也是一種泛媒體）出身，對媒體的本源功能有深刻地理解。

在缺乏行業實操沈澱的情況下，他們通過建立門檻和成本都相對較低的新媒體，以此作為連接器，將行業從業者和資源吸聚到一個平臺上，並吸引風險投資，讓行業通過自己的平臺與資本建立另外一個層次的連接，打通資本與行業、資本與產業、資本與媒體、資本與人才的連接，進而對行業領域進行風險投資，實現媒體價值的變現。

在這個過程中，新媒體首先以其低成本的優勢，充當切入細分行業的敲門磚；其次，其做為連接器，將從業者、用戶等各方資源聚集到平臺上，形成社群；再通過融資的方式，建立起風險資本和產業資本的連接；最後通過風險投資項目或產業投資回報，實現媒體價值的變現。

在整個商業模式和邏輯中，媒體僅作為各種社會資源有效連接的工具，不具備獨立的商業價值，不像傳統媒體那樣，通過渠道流量變現的廣告商業模式盈利，而是通過投資收益變現而產生回報，徹底顛覆了傳統意義上對媒體功能定位和價值實現模式的認知。

“媒體+行業”的基本方法論

第一階段：

選擇一個擁有較大市場規模和受眾用戶的傳統行業細分領域，建立針對甲方、乙方以及第三方等行業參與者，具備媒體內容和連接社交功能的新媒體產品，形成獨立的品牌，積累用戶數量和資源規模。

第二階段：

通過吸收天使投資的方式，豐富產品的品質和形態，並擴大其連接資源的規模，擴大覆蓋區域甚至全行業覆蓋，在廣度和深度上加強連接工具的屬性。

第三階段：

通過吸收A輪風險投資方式，建立風險資本與產業資本的連接，並導入到媒體連接的行業資源平臺上。主要有三大方向：首先，繼續維系媒體產品品牌和連接工具的功能屬性；其次，投資行業內部具有商業潛能的項目；最後，切入行業新秩序確立過程中留下的發展機會，進行具體產品的運營，真正落實到傳統產業上。

行業新媒體創業機會多多

以上“媒體+行業”的商業邏輯具有普適性，是諸多垂直細分行業領域進行最小成本創業的好方法。特別是那些不具備過多傳統行業從業經驗和資源的創業者，這是最優的選擇。

“媒體+行業”是直接針對一個細分行業小規模受眾的新媒體傳播，整個社會有眾多的行業領域，因此，這樣的創業機會窗口數量是很多的。理論上，任何已經擁有一定市場規模、固定從業群體和用戶群體的傳統行業，如餐飲行業的區域分類菜品、高檔餐飲品牌、中餐與西餐等，都具有機會。

泛媒體化方法論的強大生命力

當下，隨著互聯網對於傳統媒體的深刻解構，傳統媒體長時間建立起來的行業積澱已經分崩瓦解。大眾化、集中化的媒體傳播渠道和平臺日漸式微，更多的傳播主體及傳播創意被廣泛使用，創新型媒體事件不斷出現。

互聯網技術的賦權，讓更多的普通用戶擁有了媒體能力，能生產媒體內容並傳播出去。這種媒體內容已不僅僅是指傳統意義上的文章、圖片、音頻和視頻，而是通過各種介質和載體得以承載的價值觀。而傳播出去也已不再僅靠傳統媒體那幾把刷子，而是善用多樣化的開放渠道平臺，進行有效的大眾和窄眾傳播，且其傳播的結果往往超出我們的預期。

按照此標準，黃太吉、馬佳佳等社會熱點事件都符合這種模式。通過價值觀的傳播，形成社會熱點事件，實現與普通用戶的連接，形成了一個泛媒體品牌。這品牌可以是一個人，也可以是一個載體形象或嫁接物。更為重要的是，實現與資本連接後，引入更多資本，進行風險投資及行業深耕，實現媒體品牌的價值變現。

泛媒體化方法，特別是“媒體+行業”的切入方法，是在“互聯網+”大背景之下，新媒體思維、全新媒體功能和價值定位基本確立之後，媒體作為一種具有普適性的社會標配基礎價值創造工具的具體表現。“媒體+”的價值變現空間，仍是十分巨大。

當下，不具備傳統行業沈浸和經驗的創業者，與其選擇進行苦逼的傳統行業業務實踐，或進行一個全新的線上互聯網技術產品開發，還不如以媒體為切入口，實現與行業受眾、從業者、資源等的有效聚合和連接，走“媒體+行業”的創業路徑，借助“互聯網+”的風口，實現自我的創業夢想。（完）

版權聲明：本文作者道哥，鬧客邦創始人（微信：myucity）。鬧客邦版權所有。如需轉載請聯系微信號tiwwei獲取授權。

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標簽 媒體 行業 垂直

行業新聞:

1. Google中國：沒有“谷歌回歸中國新聞發布會”

12月13日上午，一則題為《谷歌強勢回歸—互聯網格局將巨變》的“客戶預定函”在微博上流傳。其中稱，12月18日下午1點整將舉辦“谷歌回歸中國新聞發布會”。其中稱，Google中國區總裁Jony將現場解讀Google在中國的戰略部署、中國企業將如何借勢營銷。

經向Google中國公關求證，Google中國公關表示，沒有這個新聞發布會。

2. 雙12同樣都是買買買 看看南北方有啥區別？

12月13日下午消息，支付寶口碑雙12狂歡節昨日落幕，根據支付寶與口碑公布的數據顯示，雙12當天，全國總共有2800萬人參與，其中80、90後仍為主力，占比超79%。

支付寶和口碑官方公布的數據顯示，雙12大家去超市買得最多的商品截然不同。南方人最愛買豆奶，而北方市民最愛買養樂多。當南方人民在艷陽天里買涼茶去火的時候，北方人民在大雪紛飛里搶購紅牛給自己加油。南方人愛買甜蜜蜜的巧克力，北方人則喜歡買牛肉幹。

不過無論是南方還是北方，紙巾都是大家最愛買的商品之一。數據顯示，雙12這一天，全國的超市、便利店總共賣出了34萬份紙巾。

3. 傳北汽將與美國初創公司Atieva推出電動汽車

12月13日消息，據海外媒體報道，位於美國加州的電動汽車公司Atieva與北汽合作推出一款純電動概念車，新車將於2016年4月北京車展正式發布。從合作的性質上看，北汽可能負責代工生產和研發技術，Atieva則負責電池組的開發，這款汽車的續航里程可能在300英里左右(約合482公里)。

隨著一大批互聯網公司相繼參與其中，傳統汽車廠商的業務也在發生變化：福特在12月10日宣布拿出45億美元擴充現有電動汽車產品線。到2025年，福特40%燃油車型都會有對應的電動汽車版本。在今年9月法蘭克福車展上，寶馬、奔馳、奧迪紛紛曝光了電動汽車計劃。

電動汽車之間的角逐，在今後幾年應該會越來越精彩了。

4. 加拿大賣瓶裝新鮮空氣 中國客戶近日數量飆升

12月13日消息，據加拿大星網報道，阿爾伯塔省的兩位創業者Paquette以及Moses Lam在開玩笑的時候，想出了這個點子，售賣阿爾伯塔省的新鮮空氣。

他們最初把阿爾伯塔省Banffe的山野空氣放進密封的塑料袋，在eBay上售賣，標價9毛9。此後，他們再次嘗試進行銷售，結果，第二袋新鮮空氣賣出了168美元。於是，他們決定把這當成一項正經生意來經營。現在，標明來自Banff以及路易斯湖的瓶裝空氣以容量大小，標價15美元至64美元不等。

他們透露，買家來自中國、阿富汗、伊朗，以及其他一些國家。。

5. 莫斯科墳場擬提供WiFi 

12月13日消息，據臺灣中時電子報報道，外媒報道說，俄羅斯首都莫斯科近來積極在公共場所提供免費無線上網WiFi，明年熱點更會擴充至墳場。其政府表示，明年起會在3個最大型墳場提供免費WiFi。當地一間殯儀公司的總監認為，免費WiFi可吸引更多遊客到俄國傑出歷史名人的墓地參訪，更指出免費Wi-Fi除了可吸引遊客，更可以讓參觀墳場的人放松心情。

至於成效如何，政府抱持著非常大的信心，民眾們也非常拭目以待。。

6. 微軟鑒於用戶強烈反應恢複15GB雲存儲服務

12月13日消息，據國外媒體報道，因上個月違背承諾而撤銷其OneDrive雲存儲服務的“無限量存儲”選擇，並且大幅度降低免費存儲級別，本周五微軟因其溝通不暢而作出道歉，並且宣布向部分OneDrive用戶恢複以前所享受的15GB免費存儲空間。不過，微軟並沒有恢複“無限量存儲”服務。

在企業因溝通不暢而產生的麻煩中，微軟上個月決定放棄其OneDrive雲存儲服務“無限量存儲”承諾可謂影響很大。

融資消息：

1. 奇異果創客空間獲道彤投資種子輪融資

2. 愛空間獲景林資本1.35億元B輪融資

大佬聲音：

榮耀總裁趙明：榮耀2016年肯定進入美國市場

“我一直在思考自己，還有哪些不足和問題。越是在高歌猛進的時候越是要小心謹慎。國內也發生過這樣的事情，大家都認為其不可戰勝的時候，總會出現問題。一個偉大公司一定是面臨困難的時候還可以重新站起來。榮耀在享受快速增長的紅利時，一定要警醒不可能一直這樣。”

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標簽 谷歌 微軟 榮耀

i黑馬 崔婧 12月13日報道

e租寶事件在投資者中引發軒然大波，他們自發組建了多個維權群，貼吧、微信群、QQ群……人數迅速膨脹。

他們或商討去e租寶總部索要本金，或想辦法訴諸律師維權，但更多的投資者如熱鍋上螞蟻，只是希望能盡快拿回自己的本金。

然而，e租寶現象只是P2P行業冰山一角。截至2015年11月底，累計問題平臺達到1157家。

於是，大家發現把資產押寶投資在一個平臺的做法很危險，尤其是P2P平臺。若是平臺出了問題，投資者連本金都無從要起。

在這個基礎上，把投資人的資產分散到多個產品中，進行智能資產組合，成了一些創業者關註的方向。他們通過這種分散的方式降低投資風險，即使個別項目出現虧損，也可以通過其他項目的收益彌補損失。

他們中有人做了中介平臺，一種是以智能組合P2P產品起家（比如理財魔方），一種選擇智能組合更安全的信托、基金等權益類產品（比如錢景財富）。他們類似“形象設計師”，幫投資人搭配適合自己的不同資產組合，本身並不銷售產品。

他們中有人則選擇自產自銷產品，一種以把各家的P2P產品打散重新組合配置成新產品起家，比如真融寶。一種也是從權益類產品出發，選擇辦私募工廠，銷售自己扶植起來的基金，比如雪球。

悄無聲息間，在互聯網資管江湖里，這四股創業力量在逐漸形成自己的派系。而且他們的發展速度開始變快。10月份，真融寶CEO李強剛拿到了紅杉資本領投的B輪過億元融資，而8個月前它剛剛獲得1000萬美元A輪融資。

在今年拿到了新一輪融資的又何止李強一個。任衡的聚愛財在今年年中獲得了上市央企華遠集團的股權投資，袁雨來的理財魔方獲得了蝙蝠源創資本領投的1000萬元天使輪融資,彌財萬德博拿到了超過200 萬美金的天使輪融資。

他們逐漸成為互聯網智能資管中新興力量割據的幾方，也是這個市場創新發展的縮影代表。

互聯網人出走

9年前，方三文還在網易擔任副總編，發了一些期權後，方成為一個美股投資者，但是他發現當時沒有一個合適的針對美股投資者的討論平臺或者資訊獲取平臺。於是，他決定辭職創辦i美股。

i美股聚集的是當時中國炒美股的投資者，用戶量比較小眾。後來，方三文發現，要想獲得更大的用戶規模，就必須拓展到A股、港股乃至其他的投資理財產品。當時，A股的投資社區叫雪球。

這種模式得到了資本的認可。2011年，雪球獲得2000萬元A輪融資。之後，雪球先後完成了1000萬美元B輪融資、4000萬美元C輪融資。C輪後，方三文也還沒有想好擁有大量投資者後，雪球要通過何種模式變現。

而這兩年，互聯網金融概念在國內興起並變得火熱，余額寶推出之後，做寶寶類、P2P等理財生意的公司高達2000多家。

與此同時，晚於方三文的互聯網晚輩們也開始出走大的互聯網公司，投身到互聯網資管創業浪潮中。

李強，原是百度LBS部門高級技術經理職務，他當時的想法是做一個偏工具化的互聯網金融產品，在當時互聯網團隊做的產品比較出挑，比如融360、網貸之家等。

出身百度的背景，讓李強順利找到了天使投資人、前百度首席技術官李一男，並得到他的建議和資源。

在李一男的介紹下，李強認識了吳亞楠。吳亞楠是原信誠基金投資總監，開創了中信旗下量化基金方向，有著20年資產管理經驗，曾經管理加拿大總額超過300億加元的社保資金，倆人開始共同做“真融寶”。

真融寶把P2P、消費金融等資產重新組合打包，按照一定的標準篩選出成分股，組成一個投資組合，再把組合的份額拆分後賣給投資人。上線一個月後，真融寶獲得了李一男的天使投資。

和李強選中的方向不同，袁雨來則是想把市場上的理財產品集合起來，做一個幫助普通投資者比較收益和風險，提供合理理財建議的中介平臺。

因為他發現，2000多家理財公司帶來了一個問題：產品太多，用戶很難從里面選到適合自己的最優產品。

袁雨來找到了雷蕾，雷是袁的本科同學，主要負責風控。雷又拉來了自己北京大學光華管理學院MBA同學周維，負責市場營銷和數據分析。

一段時間里，建外soho附近的咖啡廳成了他們的大本營，從晚上6點到12點他們經常窩在那里，聊方向，聊模式，聊技術，他們發現國內做智能資產管理的公司比較少，挖財、51信用卡等更側重用戶的日常資產管理，而並非投資。

2014年10月，袁雨來他們還專門去考察了美國SigFig、Personal Capital等公司，它們就是利用理財產品相關的數據幫助投資者優化投資組合並提升投資收益，袁希望借鑒其經驗。

由於美國智能資產管理模式已經相當成熟，數據信息和交易系統都很標準化，而且美國人的理財觀念很強，線上資管模式比線下收費便宜等原因，這些公司很有競爭力。

但在中國卻是另一種現狀。數據信息和交易系統非標準化，監管之外的新品類可能沒有標準，中國人理財觀念也不夠成熟，這意味著袁雨來他們在國內做智能資管平臺要難很多。

而這也是沖進這個市場的創業者們面臨的一個共同問題。

主動尋求轉型

為了將理財魔方順利落地，袁雨來他們做了很多摸索和優化。首先考慮的就是要打通信息問題，盡可能抓取到更多的P2P理財產品信息取得數據，然後把合適的理財產品推薦給消費者。他們采用產品排行榜，每天交易人數、交易金額、收益率等數據都是公開的。

為了保證數據的多維度，理財魔方聯合易觀智庫、中央財經大學中國互聯網經濟研究院三方共同完成了《P2P網貸平臺風險評級報告》，報告前後采集了100多個緯度，最後采用63個緯度制成。

理財魔方也和一些P2P公司進行合作，它們把更內部的數據開放給袁雨來團隊，為的是通過第三方讓用戶更多維度的了解自己產品的安全性，而P2P公司也可以從理財魔方獲得更多的用戶。

“擇時”是理財魔方推出的另一產品，可以對下一周市場漲跌情況進行預測。袁介紹，無論排行榜還是“擇時”都是資產配置的一步環節，用戶即便沒有選擇資產配置功能，也可以用分拆出的小工具。

和袁雨來一開始抓取數據做排行榜不同，真融寶抓取數據之後，則是通過數據來分析P2P產品，自己直接進行購買，再把購買的產品重新組合配置成新產品。

真融寶把產品分了A、B、C三個級別，A類是收益率和風險比較低的知名的平臺，比如P2P行業top10。B類平臺大概有20家，當時收益在14%左右，C類是收益到20%以上。

李強介紹，當時真融寶也是做了配置。A類占60%~70%，B類占20%~30%，C類是10%多，李心里是想通過C類產品來博一些高的收益。

不過，高收益的背後意味著高風險。10月初，李強發現，C類企業開始有1~2家開始跑路，到10月底變成了4~5家，最終跑路6家，真融寶損失了28萬。“我們註冊資本有1000多萬，28萬占比例很小。但本金和收益全都沒了。”

李強立刻意識到線上抓取數據無法驗證信息的真實性，如果繼續朝這個模式走下去，真融寶可能不會再繼續發展了。

11月初，真融寶組建了一個20人的偏投資型的線下投資團隊，給機構做風控。

真融寶有信譽風險、系統風險、流通性風險三個風險系數，團隊有一個組合的公式，可以計算出來每一個類別大概消費多少，取得風險和收益最大的平衡點。

李強介紹，流動性風險對活期產品很重要。比如，假設所有買活期的用戶在今天全部提現怎麽辦？真融寶的做法是首先所有的買活期用戶每個人只能買十萬；其次，根據歷史提現數據，做一個分析的模型，預測未來每一天可能提現的值。第三，在活期產品里有一半是標準化資產，提現當天可立即變現，應對當天的贖回。

“資產荒”何時了？

在尚處於蠻荒地的互聯網智能資管行業，割據的幾方規模都不大，真要把這件事情做好，還需要一些核心競爭力。

優質資產恐怕是最大的門檻。投資人希望獲得安全又高回報的投資，但是P2P等固定收益類產品的收益在不斷下降。袁雨來回憶，原來P2P收益可以在15%左右，現在降到了8%－10%。

2015年9月，理財魔方正式推出了智能資產配置產品，把方向延展到了權益類產品。根據測試用戶不同的風險承擔能力，給用戶一個多支基金配置的選擇，之後還會加入信托、銀行理財等產品類別。

一般情況下，獲得基金等權益類產品去做智能資產組合，是需要第三方銷售牌照的，袁雨來選擇和有牌照的好買網進行合作。

不過，在袁雨來轉向配置組合基金之時，已有人將模式做了出來。

趙榮春在1年前，做了一個叫錢景私人理財的App，主要是做基金的組合配置，給客戶提供組合投資建議，降低風險的。此前，錢景做的就是第三方基金銷售。錢景還戰略投資了德聖基金研究中心，該中心是獨立第三方基金研究機構，幫助錢景做產品優選和基金優選。

趙榮春也感覺到“資產荒”的壓力。“銀行的利率下降以後好的產品少了”，他介紹，現在投資者手里有錢，但是沒有好的產品推薦給他。收益下降後，好的資產基本上是秒殺的狀態，信托公司不會讓第三方賣了。

互聯網金融行業面臨的“資產荒”越來越嚴重，一方面，銀行調利率在下調，另一方面受全球的經濟的影響，整個大市場環境都不很好，在這個基礎上，投資都不會獲得很好的投資回報。

尋找出路

另一方面，越來越多的人意識到互聯網智能資管的價值。傳統資管的人才也開始進入這個市場。上海添米網CEO張祺在券商和公募工作了14年，辭職後，把創業方向也定在了互聯網金融，“我們不想做和P2P一樣的事情，於是決定進軍互聯網資管領域。”

除了互聯網資管擁有萬億市場規模之外，還和這個方向有可以看得見的商業模式有關。

袁雨來也告訴自己再創業一定要做一個有商業模式的公司。他們不僅為用戶免費提供智能資管服務，讓用戶更好平衡理財收益和風險，而且在打通了交易閉環後，從理財產品提供方獲取正常抽傭。

對於盈利模式，李強談到，真融寶主要還是和用戶做利潤分成。也就是說，幫用戶賺更多的錢，真融寶拿到收益。

比如真融寶的快投系列產品，可以提供很多浮動收益的產品。李強解釋，未來幾個月股市肯定是要漲的，那麽如果股市漲的話，真融寶會有所謂的超過收益，假設股市漲超過了10%，超過的這部分就是超過收益，真融寶將進行二八或者是三七分成。

2015年，方三文也開始嘗試盈利模式。

6月，雪球上線了券商交易功能，跟同花順類似，這是一個第三方平臺，把用戶導入到券商那邊去交易。同時，雪球也有了更多產品功能和用戶體驗，完善了社區功能。

資管是方三文考慮的另一盈利模式。11月底，雪球宣布將面向所有有職業化投資意願的用戶開放其“種子基金”和“成長基金”計劃，其中將有一億自有資金將投資100位用戶設立個人私募基金。

雪球還聯合基金公司推出“指數基金”產品。此前聯合天弘基金、博時基金、大成基金發布的雪球100、雪球智選、雪球精選三大指數，相關指數基金產品也將很快對外發布。

拿投資的收益分成，可能是雪球目前能找到的最好的盈利模式，而真正的轉化率能有多少，也是方三文之後需要考慮的方向。

不過，雖然盈利模式是可以看得見，但是相比較錢景這種依靠“傭金＋基金管理費”的盈利模式，其他幾家並沒有實現盈利，袁雨來坦言理財魔方是有收入的，但是資產管理還要有一定的規模才行。

規模的背後需要用戶做支撐，那麽獲得用戶信任度就成了最主要的因素。

雪球COO黃若谷是這麽表達自己的觀點：互聯網資管現在還在發展初期，非常明顯的表現在其普及度和市場份額。比如，銀行依然是公募基金銷售的最大和最有效渠道，其主要優勢在於顧客對於傳統銀行的長期信任，而這個信任也被愛屋及烏的嫁接到了並不保本的基金上。

其次，中國的投資者進股市更多是為了發大財，極少人會願意接受資管這種單位數的預期回報。即使是對於阿里巴巴這樣的大上市公司，余額寶的用戶也非常少會存超過幾千塊錢在里面。在普通人眼里，互聯網資管只是一個輔助工具。

而且，隨著不斷增多的P2P跑路、被查平臺的出現，相比較其他行業來說，互聯網金融行業的用戶教育變得更加不容易。

當然，互聯網公司是可能彎道超車的。如果能產生投資者之間的社交和信任關系，與相同背景人群的橫向交流，可以幫助投資者獲得信任度更高、針對性更強的關於金融產品和服務的決策信息。

大浪淘沙，創業淘金。互聯網資管創業公司猶如鋼絲上的舞者，一方面要通過各種手段解決用戶信任度問題，擴大資產規模，一方面要努力在“資產荒”時代尋找優質資產，更重要的還要時時警惕政策風險。

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標簽 互聯網資管 生存 萬億市場

i黑馬 周路平 12月15日報道

12月14日，深圳蛇口，改革開放的前沿陣地，被視為互聯網公司的樂視與被視為傳統制造商的TCL，在這里開啟了雙方的合作。

三天前，樂視網發布公告稱，樂視子公司樂視致新投資TCL多媒體22.67億港幣（約18.75億人民幣）。本次交易完成後，樂視將以20%的持股比例，成為TCL多媒體第二大股東，並將在其香港董事局擁有2個董事席位。

在此資本合作之前的幾個月，樂視已經和TCL在電視產業鏈上有過合作，只是隨著“錢”的進入，這種合作又上了一個新臺階。

樂視看上TCL什麽？

當天是樂視董事長賈躍亭今年出席的第三個樂視發布會，根據其官方說辭，樂視與TCL最終能達成合作，關鍵在於以下四點：

第一，樂視生態和TCL的產業鏈雙向開放。樂視提供包括雲平臺、大數據等的內容，TCL提供包括液晶、面板、芯片等在內的產業鏈資源。 

第二，協同產品研發，推出全新的家庭互聯網產品和服務。

第三，海量用戶的聯合運營，實現用戶數量的疊加。

第四，聯合拓展海外市場，提高與電視業傳統巨頭在全球的競爭力。

樂視致新總裁梁軍認為，樂視電視不是真正的電視機器，而是互聯網運營，而TCL在電視機行業有多年經驗，這兩種優勢將實現互補。

樂視這麽做有其需求。2015年樂視電視預計實現300萬銷量，2016年為600萬銷量。成立於1981年的TCL，在2015年上半年的全球電視出貨量為772萬臺。先不論樂視的目標達到與否，這個數量對供應鏈本身也提出了很大挑戰。

樂視控股戰略副總裁阿布力克木·阿不力米提（阿木）也提到，從2012年啟動超級電視到今年做到300萬，一系列的成長促成了與TCL的合作。從供應的角度，TCL能給樂視完成600萬很大的幫助。

顯然，樂視最為看中的是TCL的供應鏈。TCL經過幾十年的發展，整條供應鏈已經全部打通，正如賈躍亭所言，“TCL是中國唯一的一個在硬件產業鏈上能夠徹底打通的公司。”而他所希望的，是將TCL的產業鏈資源嫁接到樂視。

李東生想通了？

TCL與樂視的合作令人意外。

早在今年4月份，TCL董事長李東生在公開場合直呼樂視電視看不懂，並細數樂視三大軟肋：一是硬件貼錢、服務賺錢存有疑問，二是服務與硬件捆綁行不通，“我不相信這樣的商業模式可以走得通，即使便宜，送給我，我也不一定要”，三是產業鏈封閉，“樂視的所有生態都是在構建自己的閉環，而現在除了蘋果，沒有任何企業能夠從頭走到尾，一端全勝。”李東生當時的困惑還在於，他認為樂視電視到目前為止在中國的市場份額和銷量是非常小，更多是通過產品加服務的概念招來自己的用戶和消費者。

一年時間不到，李東生的態度發生了轉變，主動約賈躍亭“吃海鮮，看羋月”。

事實上，TCL並非在互聯網領域毫無動作。早在國內首波互聯網浪潮時的2000年前後，，TCL就有所動作：2009年成立智能電視互聯網應用平臺“歡網”，根據TCL方面的數據，其連接終端已達3200萬，2012年成立全球播，其激活用戶超過300萬，同時，TCL也在推進“TV+”的生態圈，包含了視頻、娛樂、教育等領域。TCL甚至還是中國傳統電視機企業中首個做出Android智能電視的企業。

只是這一切都沒有成功。

“我總感覺在轉型當中我們確實要建立起互聯網應用和服務這種基因，（但這）對我們一個傳統企業來講難度是比較大的。”李東生這麽總結失敗的原因，而通過與樂視的此次合作，則被他認為是重新擁有互聯網基因的開始。

“與其成為競爭對手，不如成為合作夥伴。”李東生透露，在與賈躍亭首次見面之前，他已經在關註樂視電視對傳統電視的沖擊，之後兩人達成同盟：建立一個互補雙贏的生態鏈商業模式。

這是李東生富有家國情懷的理想：利用這種生態鏈我們有機會超越韓國、日本甚至美國的企業，建立起中國企業真正的優勢。TCL希望借助樂視，在互聯網時代涅槃重生。

TCL會不會被樂視忽悠？

造夢與建生態是樂視的強項，估計沒有哪家企業對生態的鐘愛超過樂視。提及樂視必提生態，這已經是所有樂視高管的習慣，或者通病。

隨著今年樂視手機等的發布，樂視已經形成了涉及雲、內容、大屏、手機等的7個生態系統，賈躍亭給樂視的關鍵詞是“開放的生態閉環”，寓意自己一手構建獨立王國，同時也接納外來的合作夥伴。

這一次的投資合作被樂視寄予了厚望。梁軍表示，“樂視與TCL的抱團，上遊供應鏈資源方面會有劇烈的波動，做屏的廠家已經開始有反應了。” 他甚至開始預測，春節以後屏的庫存量就會下降，屏在明年六七月份可能會出現短暫缺貨。而在這方面，樂視能夠得到TCL的實質性幫助。

阿木已經在設想樂視與TCL的合作給業界帶來的影響了，“全球的電視廠商會低估這次的合作帶來的產業格局的變化，樂視電視出世以後，包括夏普、索尼已經非常難受了。”

在他看來，雙方合作將對三類同行造成沖擊，一是國際大牌，譬如三星、夏普。“你可以采訪他們，他們會如何看待（樂視與TCL合作）。”阿木這麽對現場媒體說，二是中國傳統電視廠商同行，“樂視增強了硬件端，兩個巨頭用兩種姿態與他們競爭。”三是紛紛入局的互聯網企業。“這些人將被互聯網的馬太效應擠出市場，薄弱的供應鏈能力，會使其面對巨大的瓶頸。”梁軍稱。

毫無疑問，在內容資源方面樂視有優勢：不僅拿下了英超轉播獨家權益、還有包括《羋月傳》在內的若幹熱門影視劇，然而在與TCL互補的同時，也暗含著對立。正如梁軍所言，盤子就這麽大，你的銷量多了，別人的就少了。無論是樂視還是TCL，雙方都在設想優勢互補，然而雙方又互相不願放棄所謂生態閉環的打造，都想把對方作為短板的補充。一個很明顯的特征在於，樂視提高超級電視出貨量的步伐並未減緩，而智能電視又是TCL的核心業務，且兩者都瞄準了海外市場。零和博弈之下，很難說未來沒有競爭。TCL多媒體CFO王軼也坦言，雙方具體的協同方式仍在談判中。

盡管有對生態的共同構想和資本在其中的牽引作用，但對於這兩家股權集中的公司來說，如果未能形成良好的合作機制，這種互聯網和傳統制造式的合作或許更多只是淺層意義上的聯合，畢竟對兩個巨頭來說，誰都不想為對方做嫁衣。

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標簽 樂視 TCL

亞當·斯密說，追逐個人私利有助於實現公共福祉。互聯網金融的標簽之一是普惠金融，大意是平等而有效地讓社會中每個人都享受金融服務。國內這麽多人做互聯網金融（以下簡稱“互金”）、做P2P，估摸最初的動機不是啥公共福祉，大抵是個人私利。弟兄們看銀行躺著賺錢眼兒熱，都想脫了躺下來舒舒服服地Make money。對於民間的市場主體來說，互金確實是個好機會，可以繞開金融資源壟斷和行政牌照，去做些跟金融沾邊兒的事。弟兄們也上上皇帝的龍床。

“緡蠻黃鳥，知其所止”；有時候，人為了追求利益最大化，卻不知道自己定位，常常越過自己的邊界。少數個體的利益最大化，公共福祉則會相對弱化。互金是中國金融的新業態，它要往普惠的方向發展，既需要看不見的手，也需要看得見的手，在試錯和矯正中前行。

互金的參與者都有其本來面貌，他們又在互金浪潮中重塑自己的新面貌。這個過程既有革除舊弊的陣痛，也有擁抱新生的歡喜，還有面臨邊界與利益時，抉擇的痛苦和驚險一躍的瘋狂。

拿J來說吧，它是家融擔公司。互金生態鏈中的一環。不同於市場上的民營擔保公司，J可是有市金融工作局頒發的牌照的。牌照被高高地掛在公司的大門口，像是賈府門前的大石獅子。牌照雖然不是國家信用背書，但卻是很好的銷售道具。每當貸款顧問談客戶不順利的時候，手往大門口一指，說，東四十條這地界兒您掃聽掃聽，俺家是有牌照的，倍兒正規，保證給您最低點位。這招兒一般都挺管用，客戶乖乖就範。

引薦業務很低端，辛苦錢不好掙

既然是融擔公司，擔保業務應該是J的主要利潤來源吧。其實不是，引薦業務占整體業務的大頭兒。少的時候四成，多的時候六成。啥叫“引薦”呢，說白了就是銀行中介，幫著銀行找借款客戶，做抵押消費貸、抵押經營貸等等。J從中收服務費，不低於貸款總額的1%都能做，一般收1.5到2個點。這費率在行業中算是比較高的。沒牌照的擔保公司、投資咨詢公司也能做這塊業務，他們收的比較低，最低有0.5個點就做的。這塊市場魚龍混雜，競爭也挺激烈的，你低他比你還低，你沒節操他比你還沒節操。J的小名兒叫非銀金機（非銀行金融機構）啊，它基本不降低收費標準，咱拼的是服務品質，不能跌份兒。

這塊業務的風控主要在銀行，J只不過是銀行的線下渠道，吃這碗飯靠的是嘴兒勤，腿兒勤，拼的是體力和耐力。天兒不好、路遠交通不便，照樣得去拜訪客戶。電話陌拜也是找客戶的方式。一天得打好幾百個電話，大部分被拒，還是要打下一個，萬一成了呢，來個500萬的大單子，有6000塊的提成呢。悲催的是，銷售大神們不是靠辛苦錢兒變富的，關系和資源才是他們的第一生產力。如果你跟銀行的關系鐵磁，就能輕松拿到很多單子。本來客戶直接去銀行就能申請貸款，之所以存在銀行中介這一環節，大抵是圈兒里的人跟圈兒外的人勾結，一塊兒從借款人身上找點兒錢。這圈兒外的人能是一般人嗎，你懂的。有陣子媒體報道了這事，J風聲鶴唳，公關總監Mary趕緊叮囑前臺的妹子，說，眼睛給我擦亮，發現疑似記者暗訪，立馬上報，不得延誤！

互金的崛起不正是因為傳統金融機構的效率低下，金融服務的可獲得性低麽？

“09年房地產火的時候，每個月做好幾千單。我曾給一個有140套房的人做貸款，抵了融，融了抵。這兩年房地產下行，一線城市也受到沖擊，宏觀經濟也不好，借款需求和銀行敞口都在降低。”J的業務總監Helen說。

大環境不好，再加上引薦類業務利潤低，光靠這塊業務活著，撐不死餓不著，別說有房有車、大富大貴了，遇上個坑死寶寶的房地產、信貸政策出臺，連公司經營都不好說啊。好在P2P及時出現，給了J一條奔小康的路。

擔保正業停滯，出險非常鬧心

再說說J的正業。J在2012年拿到了融擔的牌照，做了一手房擔保和加成擔保，幾大行的在保余額10多億。但是，這塊業務處於減弱，甚至接近停滯的狀態。為啥呢？因為J跟合作銀行的擔保期限快到期了。雖然和銀行的續保正在接洽，但是在準入方面，央行的規定嚴格了。各大銀行對民營融擔公司的資金實力、風險控制、經營狀況、業務類型和業務方向有十分嚴苛的考量，不太好進啊。

鬧心的是，擔保這塊業務由於當初倉促上馬，風控做得不完善，代償率、逾期率都不理想。整得Helen每天提心吊膽的，生怕客戶還不上錢。這幾天霧霾壓京城，陽光進不來，汙濁的空氣出不去，趕上個客戶逾期了，急得Helen鼻翼邊上起了個大膿包。

除了一手房、加成擔保，牌照上允許開展的其他業務，像是票據承兌擔保、貿易融資擔保、項目融資擔保、信用證擔保，以及債券擔保、訴訟保全擔保、投標擔保、預付款擔保、工程履約擔保、尾付款如約償付擔保等——J都沒開展。不是不想掙錢，還是和銀行對融擔的血統考量有關系。草根攀高枝兒，不容易啊。

違規做委貸，利潤高欲罷不能

常在河邊走，哪有不濕鞋。開發了借款需求，推薦給銀行只能賺產業鏈下遊的錢，J心里不得勁兒。於是，J幹起了委托貸款業務。以不動產融資的形式，民間資本通過J，實現了借與貸。

J越界了。從融擔變成“影子BJnk”，成為信用中介，用資金池來運作，賺取息差。

J的委貸業務主要是過橋和短期拆借，月息兩分五，年化利率30%。月息2%~2.5%，是民間借貸的普遍利率。當然，還有更高的。J沒有整得太離譜，堪稱業界良心。

2010年，銀監會、發改委、央行等政府部門制定的《融資性擔保公司管理暫行辦法》，其第三章第二十一條規定了融資性擔保公司不得從事下列活動：1、吸收存款；2、發放貸款；3、受托發放貸款；4、受托投資；5、監管部門規定不得從事的其他活動。

“這不是違規嗎？”Young是J的Boss，他經常以滄州味兒的口音說這句話。人在江湖，身不由己。百十號人，好吃要喝。為了生存，為了盈利，違規也得做啊。所以，他的下半句往往是，“做吧，下不為例。”

最後一回只是YY，永遠有下一回。資本永不眠，逐利無止境。

J的痛點，到底有多痛？

既可以攬牌照內活兒，也可以掛羊頭賣狗肉，幹牌照外的活兒。J可謂左右逢源。實際上，J是有發展痛點的。

首先是天花板。《融資性擔保公司管理暫行辦法》的第四章第二十八條規定：融資性擔保公司的融資性擔保責任余額不得超過其凈資產的10倍。也就是10倍杠桿。J的註冊資本2個億，頂多能做20億的業務。20億是J的天花板，現在各項業務加起來快20億了。不突破天花板，只能眼睜睜看著好業務不能做。

其次，地域性。目前，J的牌照只在京城地區管用，做不了外地的業務。如果要做外地業務，根據《融資性擔保公司管理暫行辦法》的第二章第十三條規定：融資性擔保公司跨省、自治區、直轄市設立分支機構的，應當征得該融資性擔保公司所在地監管部門同意，並經擬設立分支機構所在地監管部門審查批準。J的手沒那麽長，關系網覆蓋不了那麽廣大的區域，不想再費時費力費錢跑牌照了。

最後是“資金池”。“困擾我們這類公司發展的一個核心要素就是資金池問題：到底該怎們管理我們的資金池？項目少，錢多，承擔用錢成本；項目多，錢預備得不夠，現找來不及。”Helen說。

牌照內的業務要承擔政策風險、監管風險，與其通過增資、申請、再擔保的方式在牌照上做文章，不如踏踏實實做委貸業務，利潤高，風險還可控。可是，到底怎麽玩兒“資金池”呢？

互金崛起，帶來轉機

2013年，互金元年，P2P強勢崛起，給了J一個支點，它可以利用P2P，盤活全局了。

首先是委貸業務。“公司不需要準備那麽多錢預備著，承擔資金成本。有了新業務，線上發起，進行融資就可以了。” Helen說。

J與眾多不動產融資偏好的P2P平臺合作，把線下的過橋、短拆標的推到線上，年化利率12~15%。

今年雙11，J降低了墊資贖樓的利息，月息2分。然後在線上跟天貓、京東對飈——“雙11不剁手，換房置業最靠譜，利息大優惠，錯過後悔一輩子！”

J在全國範圍內註冊了資產管理公司，獲取更多不動產融資需求，突破了地域性的限制，把風險也分散了。

再就是，J運用融擔這塊金字招牌，為P2P平臺的標的作擔保，起到增信的作用。通過這樣運作，規避了天花板的瓶頸。彼時P2P處於野蠻生長的狀態，J為消費金融、小貸公司、供應鏈金融等很多類型的標的進行擔保，把杠桿盡量放大。

“風控是J的核心技術，我們要做P2P的入口級企業。投資者看到J擔保的標，就放心大膽地投吧！” Young如此標榜。

J異化為P2P的資產入口、債權中介

國內不少P2P公司采用O2O的模式來運作，線下獲取資產、風控，線上融錢、交易。而線下業務會增加P2P的運營成本，采取與融擔、小貸、保理、融資租賃等公司的合作，獲取優質標的，是比較好的線下資產開拓方式。

中國不缺有錢人，龐大的居民儲蓄、從股市、房市撤出來的錢、中產階層的投資需求，都需要一個端口進行釋放，無論是線上營銷，還是線下營銷，理財客戶總歸是有的。

反觀資產端，經濟下行，實體經濟萎靡，優質資產、債權才是香餑餑。誰能獲取優質資產，誰就掌握P2P發展的命門。

“線下離市場最近，發現客戶的借款需求，由下至上進行風控，開發新產品，再匹配不同的融資渠道和平臺。J要做P2P的資產、風控入口。”Helen說。

押寶互金，通吃產業鏈

念書的時候，Young在未名湖畔暢想未來；從政當處長了，Young在紅旗下遙望未來；下海經商了，Young在金融邊緣期待未來；互金大潮來了，Young終於真真切切地把握住了未來。

互金是條大金鏈子，它能把牌照、O2O、數據、客戶資源、風控經驗、信貸技術貫穿起來，打通金融的任督二脈，深入金融的核心地帶，直搗金融的高附加值利潤。

近一兩年，Young密集參加了好多關於互金的峰會、論壇，與傳統金融機構、互金圈、資本圈、媒體界的大佬們在臺上扯正確的廢話。他要趁著社會各界對互金莫衷一是，霧里看花，搶占話語權的高地，導演互金的潮流。順便增加曝光，打打自個兒和公司的知名度。他不斷向業界洗腦性傳播——風控牛叉、P2P擔保第一家——的概念。

外邊打廣告，家里忙改造。他要求團隊中的每個成員都要有互金思維，行為要像互聯網公司的扁平化，扯淡寫文章多用網絡熱詞。總之，從肉體到靈魂，都要全盤互聯網化和互金化。J的團隊是一個很老、很舊的團隊，除了待遇，其他地方都很像國企。互聯網思維最起碼是年輕與創新的。改造這樣一支團隊，讓它迅速跟上互金時代的步伐，難度相當大。Young深知此點，他一狠心砍掉了一批在公司幹了六七年、老得走不動的老員工，引進了一批互聯網和互金公司的精英高管。通過大換血，他要把團隊改造成互金界的一股新勢力！

當然，最緊迫的是進行互金產業布局。給P2P平臺作擔保，還是給別人做嫁衣。刀把子掌握在別人手里。J掌握大數據風控技術、線下資產風控技術，又在投融資兩端有大量客戶積累，幹嘛不自己做P2P平臺呢？Young收購了兩家P2P平臺，一家做純信用的小額信貸，另一家做房和車的抵押貸。這樣就把自家開發的標推向了J系的平臺，資本在J的系統形成閉環循環。他還籌劃投資一家供應鏈金融平臺，為產業鏈的核心企業做應收賬款融資，這項業務可以把牌照用到極致，而且這塊業務競爭不充分，比較“藍”。

財富拼圖漸趨完整，互金圖景愈發美好。Young的詩興大發，作了一首打油詩：

十年磨大刀，

趕上互金潮。

劈波又斬浪，

看它快不快。

公關總監Mary把這首詩裝裱起來，掛在牌照邊上。有記者過來采訪,她指著公司門口懸掛的詩，對記者說，Young在下一盤很大的棋，他一定會成為BAT那樣的互金巨頭。

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標簽 互聯網 創業 專欄

當下，基於內容的媒體創業時機已經到來，但內容創業的具體方向又在何方？向誰提供媒體內容才能夠創造出價值，用何種商業模式才能夠經得起市場的考驗等，這一切都是值得關註的問題

通常來講，媒體主要分大眾媒體和小眾媒體兩種。其中，面向廣域群眾傳播的大眾媒體，因受到互聯網的沖擊，其大組織被打破，自媒體組織重新掌握話語權，使得大眾媒體的影響力和價值大打折扣，以平臺流量換廣告的模式開始衰落。

而小眾、面向特定細分人群的媒體，不依靠流量來換廣告，而是通過媒體工具確立自己的品牌影響力和專業性，形成一個高質量、擁有共同價值觀的社群，一個匯聚有形產業從業人群的虛擬組織。隨著“互聯網+”時代的到來，其價值越發顯得不可估量。基於此而生的2B媒體創業機會，也正日益被認知和認可。

動因

2C媒體面向大眾進行信息傳播，主要圍繞用戶的生活消費展開，追求流量的集中。四大門戶的興盛時代，以及從PC互聯網向移動互聯網轉換的過程中，都遵循著流量高度集中的原則，也因此形成了諸多巨頭企業，如PC時代的四大門戶、移動互聯網時代的BAT。

然而，隨著傳統產業互聯網化轉型的展開，在普通消費者進行消費升級的同時，為其服務的相關行業從業者也面臨著新的挑戰，如通訊業、商業、媒體業、金融業、教育業、餐飲業等都被深度影響改造。這種產業轉型升級的變化，引發具體產業中從業者之間、從業者與消費者之間信息流動的需求，也驅動了對2B產業媒體的客觀需求。

條件

2B產業媒體創業機會的興起，除了市場的客觀需求外，還有一些基本客觀條件的促進，讓2B產業媒體的發展成為可能。

1.互聯網技術進步，自媒體工具的普及。如微博、微信、朋友圈、自媒體平臺渠道的平民化，讓更多的個體可以掌握媒體力，並借力於開放渠道。

2.隨著傳統媒體互聯網化改造的完成，許多媒體人紛紛離開原來的媒體組織，活躍在社會上，形成新的從業個體。

3.資本力量的驅動。在全新環境下，媒體價值的認知已經上升到了新的水平，出現了越來越多專註於媒體價值挖掘的投資基金。

4.產業從業者對媒體基本工具屬性的認知不斷提升。他們對優秀的專業化媒體內容和行業全新發展理念等信息的需求，十分旺盛。

原理

2B媒體通過媒體產品和手段，服務於特定產業的從業者、創業者、投資人、服務者、合作夥伴及消費者，負責產業內部信息的生產和傳播，形成專業化的行業發展研究報告和數據情報信息，發掘行業變革需求，並傳播產業從業者轉型實踐的成功案例和典型人物故事，助力產業升級。

此時，媒體成為連接人、財、物和信息的工具，是建立綜合平臺的重要力量。而產業轉型升級、資本投資、媒體服務三者各自的需求，在平臺中得以集中釋放，媒體、產業、資本成為共同成就此產業轉型升級的基本力量。

軌跡

“互聯網+”任何產業都有需要一個2B產業媒體。其客觀需求的強度及商業價值大小的判斷標準，有以下幾個基本維度：

1.圍繞大眾生活基本需求、高頻次、體量規模大的行業領域機會，是客觀存在的。

2.互聯網時代下，受到嚴重沖擊且對轉型升級需求的迫切的行業領域。

3.擁有獨立GDP創造能力或者擁有較好現金流的實體產業，包括制造業，基礎服務業等。

落實到具體的行業，如金融業（互聯網金融）、餐飲（餐飲O2O和電商化）、家裝（家居用品電商以及服務解決方案）、電商（商貿業務的互聯網化）等，客觀上都需要產業媒體的助力，促進行業信息的流動、產業資源的重新整合、產業鏈條的協同改造。媒體是攪動和凝結產業鏈最為合適的工具和手段。

方法

1.滾雪球法

要實現2B產業媒體的創新創業，有兩種比較通用的方法，其一便是自媒體起家的滾雪球法。典型的做法是，通過一個行業自媒體的運營，廣泛連接行業中的人和組織，對於行業形成深入的了解，提升專業性並積累社群，最終形成行業的絕對影響力，並將這種影響力變現。具體的方式包括電商交易轉化、顧問培訓提供、商業情報服務、投融資服務、實體業務投資等。

這種模式的基本特征是門檻低，但是需要長時間的積累，以形成對該行業的深入了解，並從中尋求到新的發展機會。

2.三方聯動

滾雪球發展模式，單點切入的方式雖然門檻低，但是效率不高，變現周期長，而三方聯動的方式正好能夠解決這個問題。

三方聯動的基本邏輯是：尋找產業和資本這另外兩種支撐產業媒體發展的基礎力量。通過產業資源為媒體供應連接的主體和內容素材源，而媒體作為工具發掘行業中的新機會新項目，讓資本進行投資，最終最大程度發揮其商業價值。

互聯網的沖擊，讓傳統媒體曾經因技術紅利、壟斷紅利而造成的黃金發展期已複存在，取而代之的是擁有巨大集中式的流量互聯網平臺，再去追求流量換廣告模式已不再可能。

流量的高度集於互聯網巨頭手中的壟斷局面，也意味著2C媒體的創業路變得越來越窄。媒體創業的機會也自然轉向了2B的市場，向更加細分專業化的產業媒體方向發展，在不斷精進的互聯網變革浪潮中顯露出新的商業機會。而如今，抓住這樣的機會的窗口時期，已經到來。

 本文作者道哥，鬧客邦創始人（微信：myucity）。

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標簽 創業 媒體創業

導語：12月12日，黑馬會長春分會正式成立。在成立儀式上，黑馬基金管理合夥人胡翔向大家講述了移動互聯網給經濟和傳統企業帶來的新機遇。他認為，移動互聯網已不單是工具，而是成為基礎設施，並深刻且快速地改變我們的生活。而對於傳統企業來說，產業互聯網的發展時機已經到來，傳統企業在此時更適合以互聯網為公司核心，結合自己在傳統行業的根基，讓自己的企業成功轉型。

以下為黑馬基金負責人胡翔演講，由i黑馬整理。

兩個月前，我到吉林遼源講一講移動互聯網創業的分享。我感覺這個地方離移動互聯網創業太遙遠了，我就像一個互聯網布道者一樣，講一樣的語言，去向大家傳播互聯網激情。

有一個創業者聽完我的演講以後，內心很激動，感覺撥雲見霧。這個創業者是做糧食的，要把糧食運到遼寧的港口，賣給糧販子。他講，賣糧的事太痛苦。第一，糧販子可能會克扣糧款，甚至一不小心人跑了，貨款也沒了。第二，把糧食運過來，如果說你的糧食不合格，你還是得求爺爺告奶奶，把糧食降價賣出去，不然沒有別的辦法。

於是，他想用移動互聯網的手段把東北的糧商和南方的運糧企業結合起來，做一個糧食的大宗交易平臺。他告訴我，我的分享在他的心里生了根、發了芽，現在想要開出花、結出果。這個項目能不能開花結果，我不知道，但是他給了我很大的鼓舞和啟發。

第一，糧食在東北是優勢，是北京不具備的條件。所以，我們如果做產業互聯網投資，我們就得結合產業資源到各個地方，甚至上山下鄉。這是產業互聯網的根。

第二，黑馬會就是要到各地播種，把一些新的創業思想、方法以及資本帶到各地創業者，讓各地的年輕創業者受用，看生出什麽樣的“娃”來。

所以我和大家要再次講講移動互聯網，以及當時現場的變化，還有可能的創業投資機會。

移動互聯網已成基礎設施

移動互聯網是什麽？這是一個大的話題。今天我們來到現場，已經不再交換名片了，我們用微信連接彼此，我們用手機訂餐訂酒店，我們用手機連接這個城市、國家乃至整個世界。所以今天移動互聯網已經不僅僅是一個工具，它已經成為一個基礎設施。從另外一方面來看，移動互聯網也像我們的電一樣，當它作為一種基礎設施的時候，會深刻改變我們的生活和工作，對我們各個行業都會起到很大的推動作用。所以，我想，所有行業都在互聯網，一切行業都有重新做移動的機會。這是我講的第一個觀點。

世界在互聯網化的過程中，有個順序，現在輪到產業互聯網了

第二個觀點，移動互聯網化是一個加速推進的過程。如果我們看看人類文明的發展再看看未來，我們從原始社會進入農業社會，花了上萬年的時間；我們從農業社會進入工業社會，用了千年時間；從工業時代到互聯網時代，用了百年的時間。而從互聯網時代到移動互聯網時代，也就短短十年的時間，我們再看看這個世界發生了多少變化？

所以，這種人類文明的過程是一個加速垂直的變化過程。但現在我們不知道十年之後，這個世界會變成什麽樣，我們只知道這個世界的變化速度是越來越快的。對於企業來講，這就是一個加速成長或者加速死亡的過程。如果不能擁抱變化，這個世界會很可怕。

第三個觀點，一切行業都在互聯網化，但是有次序。第一個次序，從輕到重，像谷歌、百度、盛大等等公司，他們這些純線上公司互聯網化程度已經很高，這個行業的創業機會就很少了。相對這個行業，就是我們的衣食住行，所以我們看到很多衣食住行領域的公司發展得非常好，餓了麽，百度外賣、嘀嘀出行、攜程去哪兒，一大批公司都湧現了出來。到今天還有什麽樣的行業有更大的機會？那就是縱度垂直的行業，包括教育、醫療、金融、農業，這些行業的互聯網化才剛剛開始。以農業為例，我們今天農產品的生產效益和流通效率還非常之低，一個農產品從農田到餐桌，中間要經過不知道多少個環節，不知道加了多少倍的價，才到我們的餐桌上。所以，越是效率低下的行業，越代表我們有機會用移動互聯網手段打掉中間環節，去提升效率。

互聯網是從消費者端，再逐步滲透到企業端的。在企業端，互聯網是從小B開始，逐漸向大企業滲透。越是大企業，互聯網的滲透進程越慢。我們在去年看到很多獨角獸項目，基本都在C端，“餓了麽”、“滴滴”都是在C端創業。而今天的項目主要都在小B端，還是以吃為例，去年像“餓了麽”、“美團外賣”這樣客戶端產生後，餐館與食材之間匹配能力的缺乏使得創業者有了機會，因此也產生了專門給餐館做菜品供應的公司。餐館的互聯網化完成後，我們會溯源到農業，我們過去看到一家比較火公司，叫“一畝田”，早些時候它融了很多錢，媒體也很追捧。如果“一畝田”真的把農產品供應做起來，那確實是很了不起的事。互聯網化是一個從C端到小B端，再到大B端逐步推進的過程。

總結一下，現在的機會在哪里？在產業的移動互聯網上，並且是與各產業深度結合的移動互聯網化。所以，產業互聯網到來的機會是我們在座的這些紮根在傳統行業，同時又能開放心態，去擁抱移動互聯網的企業的機會。如果各位很懂糧食產業，有糧食產業資源，就可以用移動互聯網工具把人流、信息流、物流重新連接，重新建構商業、重新打破成本結構的公司。這是我認為移動互聯網領域最大的創業機會，也是我們在座各位，這些不在北上廣深等一線城市都能把握的機會。

當然，這個事說起來容易，做起來很難。因為對於很多傳統的企業家來講，“互聯網+”並不容易。而我們要升級，無外乎有兩種手段：一種是把互聯網叫做工具，讓自己的企業用互聯網的工具，運行得更順利一些，這叫“+互聯網”；還有一種是“互聯網+”，你會發現有些企業有很多痛點，原有的資本結構、文化團隊、組織結構，整個系統不適應做這樣一個移動互聯網公司，所以你就跳出來，以互聯網為核心，重新建構一個企業，重新搭建企業結構。

移動互聯網時代，人人皆可早期投資

在移動互聯網化和產業互聯網的時代，也給我們早期投資帶來了很大機會。第一，在未來三年，中國的證券市場的主流公司會是誰？大家知道在前幾年這些大的國有企業、民營企業基本上都上市完了，所以未來包括創業版，證券市場大力發展，滿足證券市場的主流公司形態就是這些有贏利，但是又能夠很好擁抱移動互聯化的傳統企業。這是未來兩三年內的資本市場的主流。

第二，現在這個社會發展越來越快，所以我們做早期投資也能夠在相對比較短的時間實現快速的回報。到了互聯網時代，可能五年時間成立上市公司，而到了移動互聯網時代，三年就會成就一家上市公司。市值在10億美金的公司，去年到今年，包括很多互聯網金融、O2O的企業在一年或者兩年就成為獨角獸級別。這樣對我們短期投資人，在早期投入進去，有可能在半年、一年實現非常好的回報。所以，早期投資有可能短時間內有機會獲取到機會。

第三，投資有了階段的分工，如果我們做傳統投資，基本靠並購和上市，而並購和上市是很漫長的，所以以前的人民幣基金基本投的是PE階段，或者成長階段的投資。我們想今年投進去，明年能不能上市。現在我們從天使階段到A輪階段的融資節奏在加快，使得我們有機會在較短時間內實現快速進入快速退出，並加快公司資金的流動。

這也是黑馬基金做連接器的原因。現在的黑馬基金已經進化為社群基金，將各個黑馬會成員、代表性大佬和知名投資人轉化為投資人，連接社群內優中選優的黑馬項目，並提供媒體、合作方等資源。希望在場的各位也能加入這一連接器，讓社群內的好項目綻放光芒。

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標簽 黑馬會 基金 互聯網+

今年的12月，P2P行業較之往年而言更加不太平。12月3日，一則“e租寶深圳分公司40余人被經偵突查”的新聞正式拉開了e租寶年度事故的大幕。

傳奇變事故 e租寶引發行業地震

e租寶之所以成為傳奇，全在於它那超乎常理的崛起。百度百科的相關信息顯示，e租寶是安徽鈺誠集團旗下全資子公司，並宣稱其註冊資本為1億元，是一家以融資租賃為主要業務的互聯網金融平臺。自2014年7月上線以來，在不到兩年的時間里，e租寶就實現了超700億的累計成交額，躋身國內P2P行業第一陣營。根據第三方數據統計，截至2015年11月底，e租寶累計成交額已經突破720億元，有效投資人數量約88萬，待收總額將近695億元。在每天都有新軍崛起的P2P行業里，還算年輕的e租寶能夠締造這樣的傳奇，足以令整個行業錯愕。

在e租寶瘋狂的擴張過程中，坊間也流傳過一些質疑的聲音。今年6月，就有第三方機構將e租寶評為C-級，同時列出了包括無資金托管、涉嫌資金池、涉嫌自融等在內的四大風險點，並以“平臺整體實力較弱、風險較高”來警示投資者。8月，有網友發文聲稱e租寶背後的鈺誠集團是中國最大傳銷集團，更指出e租寶模式等同於龐氏騙局。

遺憾的是，彼時的e租寶風頭正盛，投資人還沈浸在e租寶的品牌光環中難以自拔。4月，e租寶就登上了央視《新聞聯播》開播前約20秒的黃金廣告檔；5月，e租寶官方宣傳片的身影出現在包括湖南衛視、浙江衛視、東方衛視、江蘇衛視等在內的知名衛視頻道；7月，e租寶的廣告鋪天蓋地出現在人流量巨大的地鐵站、公交車站、機場航站樓等場所；9月，綜藝真人秀《你好菜鳥》節目進入e租寶北京總部取景拍攝，e租寶作為節目中最大的原生廣告得到了屢次曝光；11月，e租寶在央視2016年黃金資源廣告招標大會上再次出手，拿下了央視一套晚間黃金段的廣告位。然而，e租寶的“好景”並不常在，11月才與翼龍貸同臺競標，12月就被爆出經偵調查。隨後，事態持續發酵，相關部門及輿論只用了兩周的時間就將e租寶耗費巨資經營了近兩年的傳奇摧毀得支離破碎。

e租寶留給P2P行業的幾點警示

e租寶的瘋狂擴張對於現階段的P2P行業來說，實在沒有什麽可取之處；但倘若細細追溯這座大樓倒塌的根源，或許能找到不少警示。

1、P2P平臺的理財端擴張太快，資產端遲早出事。根據數據顯示，成立於2014年7月的e租寶，在今年8月份的時候，累計成交額就已經突破了170億元；截至今年11月月底，e租寶的累計交易額達到了703億元。短短半年時間，e租寶的增速超過6倍，其日均增長規模更是至少在4500萬元之上。

單一的數據似乎不具備太大說服力，那麽我們以兩家業內的老牌平臺為樣本進行簡單對比。上線於2009年的紅嶺創投，據官網顯示其累計成交額剛剛突破1040億元；成立於2010年的人人貸，其官網首頁赫然顯示著累計成交額超127億元。前者用7年時間換來了一個“千億大關”，而後者長達5年的經營，只收獲了百億成交量。由此不難看出，e租寶的發展規模與其資歷是極其不符的，而掩藏在理財端這種畸形增長背後的則是資產端的貓膩。

一方面，理財端增長過快，過早地吃光了資產端的優質債權，那麽為了留住源源不斷的新增投資人，平臺極有可能在被逼急的情況下引入不合格債權，反而加大了項目的風險性。

另一方面，在資產荒愈演愈烈的大背景下，e租寶不僅從未強調過其平臺在資產端的發力，更絲毫沒有受到過資產端疲軟的困擾，反而加足馬力發展線下銷售大軍，幾乎是與整個P2P行業的一貫作風背道而馳。據稱，e租寶擁有數十個線下代銷公司、近百個線下分銷公司，以及高達10萬人次的線下銷售團隊。如此反常的e租寶，到底是真的不缺資產，還是已經走到了一條不需要資產、只需要資金的路上了？這點值得每一位投資人深思。

2、營銷費用投入過大，或給平臺帶來“雙失”局面。e租寶之所以能在500多天內就做到700多億累計成交額，與其背後一擲萬金的廣告投放不無關系。

首先，從今年4月開始，e租寶的宣傳廣告就持續出現在央視《新聞聯播》、《經濟半小時》、《經濟信息聯播》等欄目的黃金廣告時段，以及湖南衛視、江蘇衛視、東方衛視、安徽衛視等知名衛視。此外，在公交車、寫字樓、地鐵、高鐵、機場、電梯等場所也都能看到e租寶的廣告。

據悉，僅是線下廣告投放這一項，e租寶一個月就要燒掉4-5億元。其次，網絡推廣必備的品牌詞、競價、軟文、硬稿，以及紙媒和互聯網媒體的報道、授獎，眾多協會的站臺、名人的背書等品牌造勢也是一筆不菲的費用。最後，e租寶是一家十分依賴線下的偽P2P平臺，每個月都需要為龐大的線下銷售團隊支付高額薪資。同時，e租寶的人均薪酬水平是同行的1.5倍以上，由此看來人力成本也是一筆不小的開銷。綜上，林林總總的營銷推廣費用加起來，e租寶一個月幾乎就能燒掉十幾億，那麽一年耗費數十億營銷費用也許並非空穴來風。

雖然大多數P2P平臺還沒有達到“e租寶式營銷”的地步，但現階段行業內營銷成本虛高也是不爭的事實，一方面是由於部分P2P平臺采取的燒錢式營銷，推高了P2P行業的獲客成本；另一方面則是平臺出於快速獲取流量的需要，不惜大規模地燒錢投放廣告，進一步加劇了行業營銷格局的惡化。據悉目前P2P行業內的單個註冊用戶成本在60~80元，有效投資用戶成本則在800-1000元，甚至有少數平臺的單個獲客成本達到了3000元。

事實上，長期的燒錢營銷不僅會給平臺帶來巨大的資金壓力，還會導致平臺忽視用戶群體維護，而 “輕用戶、重規模”的發展策略往往是不具備可持續性的。為此，既是出於控制成本的需要，也是為了加強用戶粘性，低成本營銷開始在P2P行業內受到關註。

總結起來，低成本營銷的好處一方面在於節省了不必要的運營資金，平臺能夠集中有限的資源來發展資產、技術、風控等項目；另一方面從用戶培養的角度來看，低成本營銷決定了平臺難以依靠簡單的“利”來吸引用戶，因此更考驗平臺的“用戶運營之道”，這種機制下更能夠培養出忠實用戶，而種子用戶能夠帶來的口碑營銷效果未必比燒錢營銷差。

3、標的越大，風險越高。e租寶自稱是一家以融資租賃業務為主的P2P平臺，所謂融資租賃，具有一個十分突出的特征，即借款金額都比較大，單個借款項目一般都在千萬級別。雖然e租寶的官網已經打不開了，但並不意味著我們無證可考。據了解，e租寶的單個借款項目金額普遍在3000-4000萬元，這樣的大額標可能在其他平臺上很少見，但是在e租寶這里就變成了家常便飯。尤其是7月-8月，e租寶每天都會發布5個以上的千萬大標，日均總成交額幾乎都能突破2億元。

大額借款項目來錢快，P2P平臺多做幾個大額標，交易規模一下子就上去了。但事實上，金額越大，風險越大，平臺的兌付壓力也越大。P2P平臺現在能吃幾個億，吐的時候就未必吐得出來這麽多了。因此，從風險管理的角度來看，大額標的過多對平臺而言絕不是好事，一旦發生壞賬，平臺將面臨巨額兌付壓力。以紅嶺創投為例，紅嶺創投在去年及今年先後遭遇了億元標的的違約風險，在剛性兌付的投資環境下，只能由平臺拿出自有資金進行兜底。一次兩次的大額壞賬，平臺或許尚能消化，如果次數增多了，這個底紅嶺創投是否還兜得住就是後話了。

另外，退一萬步講，大額標的也不是P2P行業的初衷。早在今年一月，銀監會就已經將P2P行業的監管責任納入普惠金融部，等同於再次重申了P2P行業發展小微金融的使命。綜上，不論是從實操還是理論上看，互聯網金融的初衷和使命都應該是小額、分散。

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標簽 e租寶 P2P