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南方電網去年售電、營收同比雙降 預計今年用電增速略升

2015年南方電網售電量、營業收入同比雙降，從一個側面反映出實體經濟承壓的狀況。

5月18日，《第一財經日報》記者在南方電網2016年社會責任新聞發布會上獲悉，2015年，南方電網售電量7822億千瓦時,同比下降0.5%;營業收入4707億元,同比下降0.7%。

此前的1月22日，南方電網公布消息稱，預計2016年用電增長緩慢，但增速可望略好於去年。

在上述新聞發布會上，南方電網透露，計劃在“十三五”期間投資1300億元用於農網改造升級，目前，首批3萬多個農網建設改造項目已全面開工。

自今年2月國家部署新一輪農網改造升級工作後，南方電網已經完成了新一輪農網改造升級規劃和實施方案，到2020年建成安全可靠、結構合理、適度超前的農村配電網，農村電網供電可靠率達到99.82%及以上。

會上發布了《中國南方電網2015企業社會責任報告》和《2015南方電網綠色發展報告》兩份報告。報告內容主要涉及過去一年該公司在農網改造、供給側結構性改革、精準扶貧、綠色發展等方面的工作。

“南方電網公司的發展道路就是一條主動履行社會責任之路。”南方電網戰略策劃部主任劉靜萍在會上說。他同時表示，南方電網本身就是上一輪中國電力體制改革的產物，是中國電力改革的試驗田。

現在，中國已經啟動了新一輪的電力體制改革。2014年11月深圳啟動輸配電價改革試點，建立起基於輸配電有效資產的“準許成本加合理收益”盈利模 式。會議稱，2015年，深圳供電局正式進入輸配電價第一監管周期(2015—2017年)，該周期內深圳輸配電價下降1.23分，預計可降低客戶電費 10億元。

南方電網還推動雲南、貴州納入輸配電價改革試點範圍，建立由市場決定價格的電價形成機制，配合地方政府有序推進電力體制改革綜合試點。

此外，為促進產業結構調整、化解過剩產能、促進地方經濟發展，南方電網推進電力供給側改革，依據政府授權在廣東、廣西、雲南、貴州成立電力交易中心，並於近期組建了服務跨省區交易的廣州電力交易中心。

會議稱，電力市場化交易對南方五省區經濟社會“穩增長、調結構”發揮了積極作用。數據顯示，2015年南方電網完成西電東送電量1891億千瓦時，消納水電1500億千瓦時;組織市場化交易電量880億千瓦時，為客戶節約電費支出52億元。

南方電網去年一年為扶貧項目投入總計1600萬元。今年4月，該公司啟動了精準扶貧示範村創建工作，明確在廣西、貴州、雲南各創建2個精準扶貧示範點，首批2個示範村將在明年6月完成創建。

另外，記者在會議上了解到，截至去年年底，南方五省區非化石能源裝機容量占比達到49.8%，比“十一五”末提高5.9個百分點。其中，風電裝機容 量1255萬千瓦，同比增長63.5%;光伏裝機容量220萬千瓦，同比增長125.3%。新能源裝機比重從2010年的0.8%，上升到2015年的 4.9%。

南方電網稱，公司已經落實國家節能及新能源產業發展規劃要求，推動電動汽車充電樁建設，截至去年年底，全網累計共建設運營充換電站14座，充電機3053臺，全年完成充電19萬車次。

該公司預計，到2020年，南方電網區域非化石能源裝機占比達50%以上，促使非化石能源占一次能源消費比重上升至27%，達到國際先進水平;萬元產值綜合能耗0.151噸標煤/萬元，較2015年下降約3.9%。

百度首個無人汽車運營區落地蕪湖 預計三年商用五年量產

計劃實現無人駕駛汽車三年商用，五年量產的百度，公布了首個全無人駕駛汽車運營區域落地蕪湖。

5月16日，百度與安徽省蕪湖市人民政府在北京正式簽訂合作協議，宣布將在蕪湖共同建設“全無人駕駛汽車運營區域”，這在全球尚屬首例。

蕪湖的百度無人車運營區域位於蕪湖高新區，更多細節百度稱將在不久後公開。

百度高級副總裁王勁

百度高級副總裁王勁告訴第一財經記者，百度計劃選出國內的10個城市作為無人駕駛的商用示範區，具體的運營區域會分階段進行：首先是在有限的區域範圍、簡單路況下試運營；3-5年會擴大區域的示範運營；5年之後拓展到全市做示範城市。

這幾年里，百度的無人駕駛技術仍需在技術提升、可靠率、降低成本等多個方面繼續做攻克。王勁同時透露，在對一些路段純無人車的運營嘗試後，百度屆時將把測算其安全性和效率提升度等相關數據和情況提供給相關決策部門。

百度方面人士透露，之所以首先落地蕪湖，一是因為蕪湖作為全國首批試點“智慧城市”，近年來圍繞智慧城市規劃總體部署和信息惠民的目標，加快推進信息化基礎設施建設，範圍涵蓋智慧城市雲平臺、智慧政務、智慧交通等項目；二是政府效率高，“很多時候是政府推著百度在走”。

此外，奇瑞正是一家來自安徽蕪湖的汽車生產制造商。奇瑞汽車CEO尹同躍擔任了百度無人車高級顧問。

城市無疑是整個智能汽車生態環境中非常重要的一個環節。在實驗室“閉門“造不出“無人車”，城市內開放的真實道路為無人車的測試、運營提供了必要的試驗場地。百度無人車將以技術、數據、用戶、資金、運營和安全等，通過與蕪湖市政府合作，打造創新、開放、合作、共贏的自動駕駛生態，最終實現“全無人駕駛汽車運營區域”。

據悉，百度無人車是基於Level-4的完全自動駕駛技術，越過了跳過了“輔助駕駛”、“有司機的自動駕駛”等車廠的無人車思路。百度自動駕駛事業部常務副總經理李震宇稱，目前，百度在環境感知、分析決策、行動控制等方面擁有優勢，依托海量數據、超強計算和優秀算法，百度無人車正在引領中國智能汽車的發展方向。

王勁對包括第一財經在內的媒體表示，“自動駕駛是汽車行業的未來，代表了汽車行業的發展趨勢，那就是軟件定義汽車（The Software Defined Vehicle，SDV）“。所謂SDV，就是決定未來汽車的是以人工智能為核心的軟件技術，而不再是傳統的技術與性能指標。軟件定義的汽車，將徹底改變汽車業的格局。

百度還有社會價值的考量：“無人車依靠人工智能進行計算，比人類反應更快，而且沒有人類司機的各種問題，據統計，無人車每天能拯救500名在交通事故中喪生的中國人。安全之外，還有解決擁堵和汽車使用等問題，進而能減少汽車排放汙染。”

在王勁看來，無人駕駛的市場打法和搜索類似，是一個贏家通吃的市場。以一輛車跑兩萬公里計算，如果百度比競爭對手提前一年率先在10個城市總計部署10萬輛車，一年下來就是20億公里的數據，相當於每輛百度無人車都是一個開了20億公里的老司機。

“誰先進入，誰的數據就多，這就像噴氣式飛機打螺旋槳飛機一樣。”王勁此前對第一財經記者評價。

腫瘤藥市場強勁增長 單抗藥物預計五年銷量翻三倍

首批國家藥品價格談判結果上周出爐，腫瘤藥的大幅降價成為市場最關切的重點，包括阿斯利康、浙江貝達等在內的國內外腫瘤藥企迎來了“價格換市場”的機遇。

但事實上，腫瘤藥物的市場五年前就已進入強勁增長狀態。如今，伴隨著醫藥科技的革新換代，單抗藥物有望在腫瘤藥物的細分市場中脫穎而出，成為下一個受市場矚目的子領域。

腫瘤藥下一個“爆款”？

根據Evaluate Pharma此前發布的數據，2015年全球藥品市場總量為1萬億美元左右。在這其中，抗腫瘤藥物的銷售額從2010年的510.7億美元，增長至2015年的792.3億美元，銷售額市場占有量排名第一，五年增長了55%，表現出了高市場占有量並且高增長率的強勁態勢。

在中國市場，腫瘤藥物市場的增長則表現得更為搶眼。

根據麥肯錫在2015年發布的《中國醫院藥品利用觀察》報告，中國醫院渠道的抗腫瘤藥品市場自2012年~2014年以來的複合增長率達到17%，在2014年銷售額達到約460億元，這一強勁增長在未來仍將持續。

在腫瘤藥的細分領域內，單抗藥物極有可能成為下一個五年最具成長性的藥物品種。

從全球數據看，1999年，全球單克隆抗體藥物的市場銷售額僅有12億美元，而到了2002年，單克隆抗體的全球銷售額已達40億美元。隨著已上市品種的銷售額不斷增長以及新適應癥的批準和新品種的上市，單克隆抗體藥物市場容量迅速攀升。資料顯示，2015年全球單克隆抗體藥物的銷售額已達到980億美元左右。

在中國市場，根據咨詢公司Frost&Sullivan的數據，在過去的一年，中國的單抗藥物市場已經達到了72億人民幣，2020年有望達到200億。

“目前中國的單抗市場僅占全球市場單抗藥物的1%~2%。我們預計到2020年，這一市場有望增加到200億人民幣左右，大約三倍的市場增長潛力。”藥明生物首席執行官陳智勝在接受第一財經記者專訪時表示，在美國，單抗藥物在過去的5年~10年間得到了快速發展，國內這兩年單抗藥物的研發也開始變得火熱。

國內企業進軍單抗領域

單抗藥物的全稱為單克隆抗體藥物，該類藥物具有靶向性強、特異性高和毒副作用低等特點，其代表了藥品治療領域的最新發展方向，並且在抗腫瘤和自身免疫系統缺陷治療領域得到了有力的推廣。

“在過去幾年大，部分中國的制藥企業對單抗藥物多處在研發階段，比如中信國健、複宏漢霖、恒瑞等都在研發，有一些即將獲批，所以現在有些企業開始考慮廠房的建設。”陳智勝透露。

上周五，藥明生物與德國生物藥研發設備供應商賽多利斯宣布在上海共建了“聯合實驗室”，這一實驗室將用以滿足未來中國以及全球市場市場包括單抗藥物在內的生物藥研發。

“我們可以看到，單抗類藥物的新產品正變得越來越多，當然這一藥物也是非常昂貴的，比傳統的小分子靶向藥要貴五倍以上，但是我們正在嘗試通過一次性使用生物反應器系統來提高生產的效能，那麽未來單抗藥品的價格就有下降的空間。”陳智勝說。

根據上海市醫藥行業協會透露的數據：截至2016年，國內將會有4~6款單抗藥相繼問世。預計到2020年，將會有6~10款單抗藥上市，其中不乏自主研發的藥品。

據悉，目前國內只有兩家企業有人源化單抗產品，其中之一是中信國健，另一家是百泰生物。

中信國健生產的一款抗體藥“益賽普”，上市第一年就取得6000萬元的銷售額，目前累計銷售超過30億元，國內市場占有率始終位居第一，2014年末的市場份額保持在60%以上。

“抗體藥物是一個和市場很貼近、目前來說比較新的領域。我們可以看到近兩年全球單藥銷售的前十五位中，大部分是抗體藥物的品種。所謂的重磅藥物都是在這個領域產生的。”中信國健總裁王俊林此前在接受記者采訪時表示，他認為，抗體藥物相對於傳統的化學藥物，其靶向性特點導致它在療效上會提升較大的數量級，而且因為它是蛋白質藥物，人源化程度高，無論是做投資還是研發都是一個無法抗拒的領域。

但誘人的同時風險亦存。根據三生制藥此前公布的年報(中信國健去年底成為三生制藥控股子公司)目前中信國健擁有包括賽普汀、利妥昔單抗、貝伐單抗、曲妥珠單抗、西妥昔單抗等在內的在研單抗藥物。但就在本月初，中信國健對賽普汀進行了申報撤回，按照原計劃，賽普汀原本有望在2017年拿到批文上市。

“包括複星醫藥、禮來都已經在國內對單抗藥物的生產研發企業進行了投資，但總體來說，單抗藥的投資風險還是比較大的，並且投資要求也比較高，單個藥物的研發成本至少在1億美元左右。”高特佳投資執行合夥人王海蛟對第一財經記者表示。

預計奧巴馬本周宣布支持希拉里 桑德斯可能本周宣布退選？

根據美聯社和NBC周一晚間的最新估算，希拉里贏得的黨代表票數(包括超級代表票)已經達到2383張，讓她湊足了民主黨總統候選人提名所需的票數，也將讓她成為美國歷史上首位被主要黨派提名的女性總統候選人。

根據美聯社的報道，希拉里“周末在波多黎各和來自超級代表的票數上取得決定性的勝利”。美聯社的報道指出，“希拉里在初選和黨團大會中贏得1812張代表票和571張超級代表選票。”獲得民主黨總統候選人提名總共需要2383張選票。

美聯社的報道公布之後，NBC和ABC也公布了類似的選票估算結果，NBC和ABC還將希拉里稱為“預定的民主黨總統候選人”。

在幾家美國媒體的估算結果公布之前，希拉里已經拿下2357張黨代表選票，離提名候選人的門檻只剩26張選票，而桑德斯只贏得1566張選票，距離提名還查817張選票。

美國初選將在本周二迎來最關鍵一戰，加州和新澤西州將決出475張和126張代表票的歸屬，數目之大被認為將會影響候選人的“去”和“留”。

雖然希拉里的黨代表票數已經占有絕對優勢並幾乎“鐵定”成為民主黨總統候選人，對手桑德斯仍然“不言放棄”，並在上周末的競選活動中表示，“只要周二的投票率高，贏家就會是我們。”

白宮暗示：桑德斯該“讓路了”

在希拉里將迎來周二宣布獲得民主黨總統候選人提名的選票之際，來自民主黨內“最高級別聲音”，現任總統奧巴馬的支持也被正式提上日程。

白宮發言人周一表示，奧巴馬總統可能會在幾天之內就此發表正式聲明，但應該會在本周二希拉里在“新澤西，加州和其它四個民主黨重要州繼續鞏固勝利成果”之後。

白宮表示，無論希拉里在這些州的初選中同桑德斯的競爭結果如何，白宮都會在最近幾天做出正式聲明。

根據《華盛頓郵報》報道，奧巴馬在上周日同桑德斯通了電話，討論桑德斯的“下一步打算”。

多家美國媒體報道，希拉里競選陣營一直在和白宮“積極討論”奧巴馬總統如何幫助希拉里競選的相關細節，比如應該在何時宣布對希拉里的支持，而找到一個“最合適的時間，讓渲染效果最大化”一直是雙方希望達到的目標。這個最合適的時間，最終被選做是在希拉里正式拿到民主黨總統候選人提名所需的票數之際，就是本周二在6個州的初選，希拉里能夠取得多個州的勝利之後。

2008年的6月7號，當時在競選民主黨總統候選人提名的希拉里發表“認輸”的退選講話，並表示支持民主黨候選人，當時還是伊利諾伊州的參議員奧巴馬競選總統。

8年後，仍然在競選民主黨提名的希拉里暗示，為了民主黨的勝利，桑德斯也應該“以大局為重，做同樣的事。”

一直重申“不到共和黨7月份黨代會舉行前決不退選”的桑德斯周一被一位記者嗆聲“擋了美國歷史上第一位女總統的路”時仍然強勢回應，“我認為仍然有明顯的跡象表明，我才是對抗特朗普的最強候選人。”

但是，桑德斯也承認，他也將面對“數字對不上”的現實，並稱他在周二晚間不會前往初選舉行的各州，而是將會前往他的家鄉佛蒙特州，並將在各州計票結果公布後和助手們一起評估“他們的競選現狀”。

民主黨忙著“定人” 特朗普忙著罵法官

在民主黨內忙著整合力量蓄勢宣布希拉里為民主黨總統候選人之際，共和黨則為他們的候選人特朗普傷透腦筋。

本來眾議院議長瑞恩已經暗示他“會在11月份投票給特朗普”，雖然沒有表明他對特朗普的“正式支持”，但瑞恩的聲明被認為是到目前為止，一直不看好特朗普共和黨內領導層對特朗普表現出的“最善意肯定”。

然而，特朗普馬上就又“闖禍”了。

起因是特朗普在特朗普大學的訴訟案上指責處理該案的法官是“墨西哥人”，所以對他存在“不公平的對待”。雖然有多家媒體在同特朗普直面時多次質問他“為什麽偏要將美國土生土長的法官說成是墨西哥人”時，特朗普仍“狡辯”說，“他的父母是墨西哥人，所以他對我說要在美墨之間修墻的事情有偏見”。

當有美國媒體向特朗普質疑，難道“墨西哥後裔”的美國法官就應該被質疑做為法官的合理性嗎，特朗普的回應是，“就應該被質疑。”

特朗普的言論一出，包括眾議院議長瑞恩以及很多此前多次表示支持特朗普的多位共和黨內重量級人物都紛紛出來表示，特朗普的言論“完全不合適”，並且“充滿冒犯性和種族歧視色彩。”

然而，特朗普最新回應，他沒覺得自己的言論有什麽不妥，也不會就此道歉。

發改委官員：國際產能合作“十三五”規劃預計年內出臺

中國中部國際產能合作論壇暨企業對接洽談會6月5日至6日在武漢舉行。會上，中方企業與印度尼西亞、孟加拉國、俄羅斯等國企業或投資促進機構簽訂28個協議，涉及資金79.33億美元。其中湖北企業簽約17個項目，投資總額68.35億元。山西省和江西省各簽訂5個和4個項目。

國家發改委外資司副司長吳紅亮在接受包括《第一財經日報》在內的媒體采訪時表示，本次論壇以“一帶一路國際產能合作”為主線，精準對接國際產能需求，重點聚焦基礎設施、能源礦產、機械設備、網絡信息、農業和農產品加工等五大板塊。

吳紅亮介紹，去年5月份發布《國務院關於推進國際產能和裝備制造合作的指導意見》;今年3月份全國人大推動‘十三五’規劃里面關於構建全方位格局，對國際產能合作有一個專門論述;今年3月份李克強總理在政府工作報告里，也專門對國際產能合作有重要論述。

吳紅亮透露，第四個重要文件——國際產能合作“十三五”規劃正在草擬中，預計今年出臺。“這是一個國家級規劃，它將為企業走出去、開展服務提供指南和指引，也是各級政府為走出去企業提供服務的重要依據”。

除了政府力推外，企業亦敏銳嗅到國際產能合作的巨大潛力。在產能大會企業集市活動現場，本報記者註意到，159家中方企業競相展示企業形象，尋找合作夥伴。摩中友誼和交流協會會長默罕默德·阿里在企業集市上與多家中國企業負責人交流，他表示，摩洛哥渴望與中國加強經貿往來，特別是在裝備制造、農產品、旅遊產業等方面進行深度合作。“今天我來企業集市就是為了推介摩洛哥，希望越來越多的中國人去摩洛哥投資、旅遊、興業。”

“中非共建非洲信息高速公路項目”戰略合作備忘錄亦在產能大會期間正式簽署。該戰略合作備忘錄由烽火通信(600498.SH)、中國通信服務、中非發展基金三方共同簽署。據悉，“中非共建非洲信息高速公路項目”預計總投資將超百億美元，商業模式為骨幹網運營，附加衛星、城域網等接入業務以及智慧城市、信息產業園等業務，擬分期投資建設運營，計劃先於2017年在東非試點，同時考慮在其他重要較成熟國家啟動，預計將在2020年完成全網建設並全網運營。

在上述產能大會上，國家發改委主任徐紹史在發言時強調，國家發改委將在平臺、金融等方面予以支持，推動中部地區“走出去”。

中國外交部副部長王超則表示，要發展實體經濟，摒棄保護主義的思想，產業合作是必然選擇。同時，它也有利於促進科技技術革命，也能讓資本的活水流向需要的地方。

萬科預計6月18日前提重組方案 王石稱軌道加物業開啟鉑金時代

盡管萬科A(000002.SZ，下稱“萬科”)和深圳地鐵集團(下稱“深圳地鐵”)的戰略合作是否以入股形式進行，其他股東對於戰略合作的態度尚未明朗，但是萬科和深圳地鐵的結盟又往前跨入了一步。

6月12日，深圳地鐵和萬科聯合舉辦軌道交通與城市發展論壇，雙方簽署深化戰略合作備忘錄，將合作領域拓展到深圳之外的東莞、惠州、重慶等城市。萬科的股東之一華潤派出了代表列席，但寶能沒有代表列席。

圖片：軌道交通與城市發展論壇現場

會後，萬科董秘朱旭向第一財經在內的媒體表示，萬科預計6月18日之前提交重組預案，深交所最長需要10個工作日審核預案，以此推算，萬科最晚會在7月初複牌。此次提交重組預案後，萬科將不會再申請繼續停牌。

“從這次論壇釋放的信號看，深圳地鐵和萬科之間的戰略合作推進還是順利的。”相關人士對記者表示。

在過去半年多時間里，萬科一直處於股權爭奪的漩渦之中。去年12月18日，萬科股票緊急停牌，宣布可能進行重大資產重組，這是萬科為了應對“萬寶之爭”采取的對策。

去年下半年，寶能系通過二級市場大量買入萬科A股，迅速成為萬科的第一大股東，持有24.26%表決權，但以萬科董事會主席王石為代表的萬科管理層對寶能公開表示“不歡迎”，認為其可能破壞萬科固有的文化與信用，就此引發了一場市場高度關註的股權爭奪戰。後來，萬科管理層開始多方尋求外部股東進行合作，最終，萬科選擇了與國資背景的深圳地鐵結盟。

3月12日上午，萬科與深圳地鐵集團簽署了戰略合作備忘錄。3月14日，萬科發布公告。根據萬科公告，深圳地鐵未來會將部分優質地鐵上蓋資產註入旗下某子公司，萬科收購該子公司的全部或部分股權，支付對價在400億~600億元，支付方式主要是向深圳地鐵定向增發。如有差額再另行以現金補足。

萬科曾向第一財經解釋稱，此份備忘錄僅為對擬議交易的初步意向，除費用、保密、終止、法律適用與爭議解決等一般性條款外，其他條款目前和將來均不對地鐵集團及公司產生法律約束力。備忘錄並未約定具體註入項目，也沒有約定在重組中對應的股權比例和股權價格，未來交易如需進行，還需要經過公司董事會和股東大會的審議。根據《公司法》及《公司章程》的規定，簽署無法律約束力的備忘錄，並不是必須經過董事會、股東大會審議的事項。因此，公司簽署合作備忘錄，無需事先通過董事會審議，符合公司治理的相關規定。

按照規定，萬科引入深圳地鐵構成重大資產重組，必須獲得股東大會到場股東2/3的同意才能通過，而15.29%的表決權的華潤，持有24.26%表決權的寶能系以及安邦會有怎樣的表態，目前尚不明確。

萬科董事會主席王石的發言成為當天論壇的焦點。王石走上演講臺說，“作為一個非軌道交通的專家沒有什麽經驗，我想說點什麽呢?一念稿就結巴，但是不念稿，我的團隊就緊張，希望我不要說錯話。”

隨後，王石開始脫稿講述萬科作為房地產開發商選擇開發城市時的投資策略。王石說， 萬科的投資策略就是城市群帶，不是按照一線、二線城市、三線城市來投資的，很多300萬人口以上的省會城市也沒有進入。四年前，萬科提出房地產開發從黃金時代進入白銀時代，不同發展商進行了不同的投資策略轉換，有的直接進入互聯網，文化產業，但萬科始終做的是有形的建築，緊緊抓住軌道改變城市的主軸來開展業務。萬科2015年的年報顯示，地鐵沿線已經成為萬科未來非常主流的業務，和軌道交通配合是未來萬科的發展策略。萬科將進一步探討和深圳地鐵進一步密切合作的持股關系。

圖片：王石今日現身軌道交通與城市發展論壇現場

“我們很榮幸，被深圳地鐵選為戰略合作夥伴，並在股權上進行合作。讓萬科股東分享地鐵時代的紅利。”王石說，“軌道加物業的鉑金時代，才剛剛開始。”

萬科選中的合作夥伴深圳地鐵目前是國內最市場化、也是最具有跨地域擴張實力的軌道建設運營商。在借鑒港鐵的“地鐵+物業”的基礎上，深圳地鐵從2006年開始打下“地鐵+物業”的基礎，從2013年至今開發六個項目，取得一定程度的市場認可。

根據此次簽署的備忘錄，深圳地鐵與萬科擬在地鐵四期軌網建設和沿線土地開發中創新合作模式，準趙市場規則以“軌道+物業”模式參與深圳軌道交通及上蓋物業項目的建設。

深圳地鐵總經理肖民表示，深圳地鐵與萬科達成戰略協同，可以充分發揮雙方各自專業優勢。一方面地鐵集團可以更加專註於城市軌道交通建設，有效提升地鐵地產品牌。另一方面有助於萬科進一步提升核心業務經營業績，加快向城市配套服務商轉型。

論壇上，深圳地鐵、萬科與重慶城市交通開發投資集團、東莞實業投資控股集團、中軌集團等單位分別簽署了四項備忘錄，就深化深圳地鐵與萬科在地鐵四期軌網上的戰略合作，探索城市軌道建設PPP新模式，以及在更多城市推廣“軌道+物業”模式等達成合作意向。

安聯首席經濟學家：預計中國今年GDP增速6.5%

(安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟)

處於艱難的結構性調整中的中國經濟，在2015年GDP增長放緩至6.9%。而海外經濟學家是如何看待今年中國經濟走向的?在全球範圍內，諸如可能的英國退歐、美聯儲加息又將對中國經濟產生多大影響?針對這些問題，《第一財經日報》近日專訪了安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟。

他表示，鑒於中國政府和央行能使用的經濟政策工具，預計中國政府能夠穩定經濟發展，但中國經濟發展勢頭進一步放緩幾乎是不可避免的，預計今年的實際GDP增長將從去年的6.9%放緩至6.5%。

預計中國今年GDP增速6.5%

國家統計局數據顯示，初步核算，2015年全年國內生產總值(GDP)比上年增長6.9%。而今年一季度，GDP初步核算結果為比上年同期增長6.7%，增速進一步放緩。

“我個人觀點認為，中國現在的經濟狀況並沒有像很多人講的那麽糟糕，因為中國現在處在轉型期，之前是依賴於投資驅動增長，現在轉向消費驅動增長。因為全球的需求都在下行，目前中國凈出口對中國的增長沒有太大的貢獻，所以會看到中國經濟的增長速度在放緩，但是總體來說並沒有那麽嚴重。”邁克爾·海瑟表示。

而從投資驅動轉向消費驅動的經濟轉型並非一蹴而就。邁克爾·海瑟認為，目前中國還面臨一些宏觀經濟失衡，這些失衡主要源自中國之前的增長模式。這些失衡的負面影響可能在轉型期損害到中國的經濟發展。

“目前中國制造業數據確實比較消極，比如說有產能過剩等問題。一些產能過剩的傳統行業和制造業可能吸引了大量的資金和資源，導致一些新興行業和小企業都很難融資，不僅僅是實體資源也包括金融資源，可能過去都是向老的傳統行業傾斜，這是需要改變的。”邁克爾·海瑟稱。

盡管如此，鑒於中國政府和央行能使用的經濟政策工具，安聯經濟研究團隊預計中國政府能夠穩定經濟發展，防止增長出現大幅減速。此外，中國私人消費的趨勢讓邁克爾·海瑟對中國的短期前景充滿信心。同時，中國的服務行業目前占整體經濟的近57%(2001年僅為41%)，且市場情緒仍然正面。

“現在私人消費在中國來說占GDP的比重雖然還較小，但是也在增長。另外工資水平也在增長，價格卻增幅很小，這就意味著購買力的增加，這對於服務業是有好處的，我覺得這種趨勢會延續幾年，與此同時，整體的經濟增長會放緩，但是我覺得這樣的組合並不是一個壞的、消極的東西。”邁克爾·海瑟稱。

根據安聯經濟研究團隊預計，今年中國的實際GDP增長將從去年的6.9%放緩至6.5%，明年則可能下降至6%。

相對於貨幣政策或者是財政政策，邁克爾·海瑟認為人民幣貶值的“副作用”會更小，因為貨幣政策會帶來信貸過度擴張，財政政策可能會導致之前出現過的產能過剩。“如果人民幣貶值是比較緩和、有序的，則對於中國經濟是一件好事，中國人民銀行也應該允許人民幣繼續有序地貶值。”他說。

而在保險市場方面，2015年由於壽險市場強勁複蘇，壽險保費增長21.5%，非壽險保費增長11.4%，中國保險市場總規模按總承保保費(剔除健康險)計算，繼續領先英國，排在全球第三，僅次於美國和日本。

由於中國經濟增長放緩，邁克爾·海瑟預計未來十年的市場發展將略慢於過去的十年。經濟發展對非壽險的影響大於壽險，中國壽險業還將受益於老齡化人口不斷增長的私人養老需求。但由於人均保險支出明顯低於馬來西亞和泰國，中國仍有積壓的保險需求，因此，邁克爾·海瑟預計中國壽險和非壽險業在未來十年都將實現兩位數的增長，保險市場平均增速將達到12.0%。在此背景下，預計中國將在五年內取代日本成為僅次於美國的世界第二大保險市場。

英國如退歐則是“雙輸”結果

隨著6月23日這一英國就是否留在歐盟舉行全民公投的日子臨近，英國的“脫歐”派和“留歐”派的唇槍舌劍愈演愈烈。

而邁克爾·海瑟顯然是站在“留歐”一邊的。

“其實我認為如果英國最後‘退歐’，那短期內一些政策不會有什麽大的改變。英國的勞工政策和移民政策短時間應該不會有太大變化，移民近幾年為英國經濟做了很大貢獻，即使‘退歐’也不會立即就將邊境線關閉。而一旦‘退歐’，由於和歐盟等其他國家要重新進行貿易談判，對貿易也很難有何好處。所以我個人認為投票結果‘留歐’的可能性更大。”

不過，邁克爾·海瑟強調，盡管預測“退歐”可能性不大，但一旦出現“退歐”的情況則是“雙輸”的結果。“首先英國自己的經濟會受到影響，因為剛才提到要進行很多所謂的協議重新談判，有這麽多的不確定性投資人對英國會持觀望的態度，從而導致英鎊走弱、英國經濟走弱，而這對於歐盟、歐元區也不是一件好事，所以短期來說對於金融市場是負面的影響。”

但他認為，英國“退歐”與否主要的影響更多在於歐洲，對於中國的影響主要是可能的英鎊貶值、歐元走弱帶來的人民幣升值，以及英國經濟、歐洲經濟的變化對中國經濟造成的連鎖反應，但總體影響不大。

而針對美聯儲的加息預期，邁克爾·海瑟預計美聯儲今年很可能會非常謹慎地繼續加息。但包括美國的勞工數據表現欠佳等因素可能導致加息拖延到7月份。

總體來看，安聯經濟研究所預測，2016年全球經濟增長將約為2.6%，高於2015年的2.5%。工業化國家的GDP增長預期為1.8%，而新興市場的GDP增長可能上升至3.6%。後者2015年僅為3.3%，創下2009年以來的最低水平。

和2015年一樣，今年的金融市場將主要由貨幣政策和主要工業化國家和新興市場國家的經濟和政治發展推動。安聯經濟研究所認為，和美聯儲的大概率加息相比，歐洲央行預計會在較長一段時間內將關鍵利率維持在非常低的水平。安聯經濟研究所同時預計，歐洲央行在今年年底前不會縮減其非傳統刺激措施。

在這樣一個全球利率走低的情況下，邁克爾·海瑟表示，固定收益類的投資目前壓力較大，而權益類資產相對而言會是比較好的選擇，但要區別對待不同地區的不同風險溢價。邁克爾·海瑟透露，安聯集團正在大幅加強對歐洲和美國房地產方面的投資，並考慮進入新興市場的房地產項目。同時，也參與了一些可再生能源和綠色環保產業、德國風能、南歐太陽能產業、倫敦下水道重建工程等基建項目，這些投資在安聯投資總額中占比雖小，但是增長迅速。

安聯首席經濟學家：預計中國今年GDP增速6.5%

(安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟)

處於艱難的結構性調整中的中國經濟，在2015年GDP增長放緩至6.9%。而海外經濟學家是如何看待今年中國經濟走向的?在全球範圍內，諸如可能的英國退歐、美聯儲加息又將對中國經濟產生多大影響?針對這些問題，《第一財經日報》近日專訪了安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟。

他表示，鑒於中國政府和央行能使用的經濟政策工具，預計中國政府能夠穩定經濟發展，但中國經濟發展勢頭進一步放緩幾乎是不可避免的，預計今年的實際GDP增長將從去年的6.9%放緩至6.5%。

預計中國今年GDP增速6.5%

國家統計局數據顯示，初步核算，2015年全年國內生產總值(GDP)比上年增長6.9%。而今年一季度，GDP初步核算結果為比上年同期增長6.7%，增速進一步放緩。

“我個人觀點認為，中國現在的經濟狀況並沒有像很多人講的那麽糟糕，因為中國現在處在轉型期，之前是依賴於投資驅動增長，現在轉向消費驅動增長。因為全球的需求都在下行，目前中國凈出口對中國的增長沒有太大的貢獻，所以會看到中國經濟的增長速度在放緩，但是總體來說並沒有那麽嚴重。”邁克爾·海瑟表示。

而從投資驅動轉向消費驅動的經濟轉型並非一蹴而就。邁克爾·海瑟認為，目前中國還面臨一些宏觀經濟失衡，這些失衡主要源自中國之前的增長模式。這些失衡的負面影響可能在轉型期損害到中國的經濟發展。

“目前中國制造業數據確實比較消極，比如說有產能過剩等問題。一些產能過剩的傳統行業和制造業可能吸引了大量的資金和資源，導致一些新興行業和小企業都很難融資，不僅僅是實體資源也包括金融資源，可能過去都是向老的傳統行業傾斜，這是需要改變的。”邁克爾·海瑟稱。

盡管如此，鑒於中國政府和央行能使用的經濟政策工具，安聯經濟研究團隊預計中國政府能夠穩定經濟發展，防止增長出現大幅減速。此外，中國私人消費的趨勢讓邁克爾·海瑟對中國的短期前景充滿信心。同時，中國的服務行業目前占整體經濟的近57%(2001年僅為41%)，且市場情緒仍然正面。

“現在私人消費在中國來說占GDP的比重雖然還較小，但是也在增長。另外工資水平也在增長，價格卻增幅很小，這就意味著購買力的增加，這對於服務業是有好處的，我覺得這種趨勢會延續幾年，與此同時，整體的經濟增長會放緩，但是我覺得這樣的組合並不是一個壞的、消極的東西。”邁克爾·海瑟稱。

根據安聯經濟研究團隊預計，今年中國的實際GDP增長將從去年的6.9%放緩至6.5%，明年則可能下降至6%。

相對於貨幣政策或者是財政政策，邁克爾·海瑟認為人民幣貶值的“副作用”會更小，因為貨幣政策會帶來信貸過度擴張，財政政策可能會導致之前出現過的產能過剩。“如果人民幣貶值是比較緩和、有序的，則對於中國經濟是一件好事，中國人民銀行也應該允許人民幣繼續有序地貶值。”他說。

而在保險市場方面，2015年由於壽險市場強勁複蘇，壽險保費增長21.5%，非壽險保費增長11.4%，中國保險市場總規模按總承保保費(剔除健康險)計算，繼續領先英國，排在全球第三，僅次於美國和日本。

由於中國經濟增長放緩，邁克爾·海瑟預計未來十年的市場發展將略慢於過去的十年。經濟發展對非壽險的影響大於壽險，中國壽險業還將受益於老齡化人口不斷增長的私人養老需求。但由於人均保險支出明顯低於馬來西亞和泰國，中國仍有積壓的保險需求，因此，邁克爾·海瑟預計中國壽險和非壽險業在未來十年都將實現兩位數的增長，保險市場平均增速將達到12.0%。在此背景下，預計中國將在五年內取代日本成為僅次於美國的世界第二大保險市場。

英國如退歐則是“雙輸”結果

隨著6月23日這一英國就是否留在歐盟舉行全民公投的日子臨近，英國的“脫歐”派和“留歐”派的唇槍舌劍愈演愈烈。

而邁克爾·海瑟顯然是站在“留歐”一邊的。

“其實我認為如果英國最後‘退歐’，那短期內一些政策不會有什麽大的改變。英國的勞工政策和移民政策短時間應該不會有太大變化，移民近幾年為英國經濟做了很大貢獻，即使‘退歐’也不會立即就將邊境線關閉。而一旦‘退歐’，由於和歐盟等其他國家要重新進行貿易談判，對貿易也很難有何好處。所以我個人認為投票結果‘留歐’的可能性更大。”

不過，邁克爾·海瑟強調，盡管預測“退歐”可能性不大，但一旦出現“退歐”的情況則是“雙輸”的結果。“首先英國自己的經濟會受到影響，因為剛才提到要進行很多所謂的協議重新談判，有這麽多的不確定性投資人對英國會持觀望的態度，從而導致英鎊走弱、英國經濟走弱，而這對於歐盟、歐元區也不是一件好事，所以短期來說對於金融市場是負面的影響。”

但他認為，英國“退歐”與否主要的影響更多在於歐洲，對於中國的影響主要是可能的英鎊貶值、歐元走弱帶來的人民幣升值，以及英國經濟、歐洲經濟的變化對中國經濟造成的連鎖反應，但總體影響不大。

而針對美聯儲的加息預期，邁克爾·海瑟預計美聯儲今年很可能會非常謹慎地繼續加息。但包括美國的勞工數據表現欠佳等因素可能導致加息拖延到7月份。

總體來看，安聯經濟研究所預測，2016年全球經濟增長將約為2.6%，高於2015年的2.5%。工業化國家的GDP增長預期為1.8%，而新興市場的GDP增長可能上升至3.6%。後者2015年僅為3.3%，創下2009年以來的最低水平。

和2015年一樣，今年的金融市場將主要由貨幣政策和主要工業化國家和新興市場國家的經濟和政治發展推動。安聯經濟研究所認為，和美聯儲的大概率加息相比，歐洲央行預計會在較長一段時間內將關鍵利率維持在非常低的水平。安聯經濟研究所同時預計，歐洲央行在今年年底前不會縮減其非傳統刺激措施。

在這樣一個全球利率走低的情況下，邁克爾·海瑟表示，固定收益類的投資目前壓力較大，而權益類資產相對而言會是比較好的選擇，但要區別對待不同地區的不同風險溢價。邁克爾·海瑟透露，安聯集團正在大幅加強對歐洲和美國房地產方面的投資，並考慮進入新興市場的房地產項目。同時，也參與了一些可再生能源和綠色環保產業、德國風能、南歐太陽能產業、倫敦下水道重建工程等基建項目，這些投資在安聯投資總額中占比雖小，但是增長迅速。

英國脫歐捷豹路虎很受傷：預計年度獲利將減少10億英鎊

英國脫歐了!估計跨國車企、特別是在英國有大量投資和生產的企業現在已哭暈在廁所。

反對和警告都無效，現在他們可能只得被動接受10%的整車出口以及4%的零部件進口關稅，以及人口自由流動終止可能帶來的汽車制造人力成本的增加。相對於上述幾方面的可能性，匯率下跌帶來的出口利好可能會很容易就被對沖掉。

眾跨國車企會就此“撤出”英國嗎?英國退歐後，其與歐盟之間的貿易關系需要重新進行談判，其間的不確定性確實將在一定程度上阻礙企業大規模投資，甚至把資金投入到其他歐盟國家。

歐盟是英國汽車出口和零部件進口的最大市場。2015年英國生產的160萬輛汽車中，75.8%用於出口，其中歐盟市場占比57.5%左右。不僅超過英國國內的汽車銷量，也超過其他五大出口市場(美國、中國、土耳其、澳大利亞和俄羅斯)的總和。同時，來自英國汽車委員會的數據顯示，英國汽車業的零部件采購64%源自進口，其中來自歐盟國家的占72.9%。

英國一旦退歐，出口歐盟的汽車和從歐盟進口的零部件將分別面臨10%以及4%的關稅，雙重擠壓汽車業的利潤。

對此，包括日產、寶馬、福特在內的車企都曾發出警告，希望英國繼續留在歐盟，而英國汽車制造商和貿易商協會(SMMT)也公開發聲，不希望英國脫歐。Evercore駐倫敦分析師師阿恩特·埃林霍斯特(Arndt Ellinghorst)認為，脫歐或將使英國汽車產業為此蒙受超過80億歐元的盈利損失。並進一步預計明年英國新車註冊量將下降14.4%，西歐地區的汽車產量將下降2.5%。

此外，有分析認為，脫歐可能會使英國受到的來自歐盟的產業資金支持受限，從而影響技術研發，同時，英國汽車產業在歐盟的話語權或許也將受到影響。不僅如此，脫歐帶來的人口自由流動的受限，恐怕也將影響英國汽車人才的供給，增加勞動力成本。以寶馬為例，據了解，目前英國牛津MINI工廠的4500名員工擁有著70個不同的國籍，而英國南部的勞斯萊斯工廠，1600名員工分別來自30個不同的國家。脫歐勢必會影響到在英國工作的其他歐盟成員國公民的抉擇。

那麽，在英國生產的車企中，哪些品牌會最受傷呢?

記者梳理發現，最受傷的車企可能會是捷豹路虎。捷豹路虎目前在英國擁有三個工廠，分別位於是索利哈爾、哈利伍德工廠以及位於伯明翰的工廠。2015年，捷豹路虎的年產量達到英國年總產量的1/3，在歐洲市場的銷量達到52萬輛左右，占全球的1/4。來自路透社的消息：消息人士稱，捷豹路虎估計，英國公投選擇脫離歐盟，到2020年該公司的年度獲利可能會減少10億英鎊(14.7億美元)。

日系也是在英投資的大戶，據統計，所有日本企業在英國的投資金額總數已達590億美元。日產在英國桑德蘭的工廠年產量為50萬輛，占英國汽車生產總量的1/3，其中有近70%用於出口。豐田在英國產汽車有90%用於出口，其中75%左右出口至歐盟客戶。

歐洲媒體automotive news Europe報道，德國車企警示英國“退歐”可能會導致整體汽車產業在格局方面所發生的變化。據了解，德國車企在英國擁有100家生產基地和供應商，寶馬集團旗下擁有英國本土品牌MINI和勞斯萊斯，大眾集團旗下的豪華品牌賓利都是英國傳統汽車品牌，並在英國本土生產。

德國汽車行業協會VDA的負責人馬迪亞斯·威斯曼(Matthias Wissmann)在周四召開的一次新聞發布會上說道。“對汽車行業來說，(英國退歐)將是一種嚴重的挫折，肯定會帶來一些生產基地遷址的結果。”據了解，VDA所代表的公司包括寶馬、戴姆勒、博世、大陸集團和大眾汽車等。

截至目前，脫歐已經導致英鎊暴跌10%。也有分析認為，脫歐帶來的英鎊貶值，將有助於英國汽車的對外出口。不過，在記者看來，貶值帶來的利好將很難抵消貿易調整對車企的影響，對於跨國車企來說，脫歐並不是一個好的結果。

招行4.7億試水首單小微不良ABS 預計回收率超50%

6月21日，招行在中債登發布“和萃2016年第二期不良資產支持證券”(下稱“和萃二期”)發行公告，其發行規模為4.7億元，擬於6月28日面向銀行間市場成員發行。

其中，發行優先檔3.6億元，次級檔1.1億元，占比分別為76.6%和23.4%。其法定到期日為2021年1月26日，優先檔資產支持證券的信用被聯合資信和中債資信評為AAA級。

從和萃二期公告的基礎資產類別來看，這將是國內不良資產證券化產品發行以來，首單以小微企業不良貸款作為基礎資產的不良資產證券化產品。

首單小微不良ABS亮相

縱觀以往發行的不良ABS，基礎資產主要以對公為主，招行和萃二期則是首單小微不良ABS。

中債資信表示，小微類不良貸款證券化主要有以下特征：涉及信用、保證、抵質押類貸款，一般抵質押物為住宅或商鋪，處置變現能力較好，是不良貸款的主要回收來源；基礎資產筆數多、分散性好，同時主要委托催收處置費用較高，非逐筆的抽樣調查方法存在一定局限性等。

和萃二期基礎資產為不良小微貸款債權(個人經營貸款)，涉及529戶借款人，1193筆資產，全部未償貸款本息總額為11.55億元。按貸款五級分類來看，入池貸款主要以次級類貸款為主，未償本息余額占93.72%，可疑類貸款未償本息余額占6.13%，損失類貸款未償本息余額占0.15%。

小微貸款具有“小而散”的特征，和萃二期的入池資產無論在借款人和地區上面都均較為分散。

根據和萃二期發行說明書，入池資產中單一借款人最高未償本息余額1005.42萬元，占比僅0.87%。其選擇的入池資產分布在13個地區，重慶、昆明、成都和大連未嘗本息余額占比超過10%，分別為18.96%、17.01%、14.85%和10.81%。

中債資信認為，和萃二期“較好的分散性在一定程度上降低了總資產池回收金額的波動程度”。不過，聯合資信則表示，入池貸款未償本息余額占比排名前三的地區合計占比達50.82%，地區集中度較高，存在一定的地區集中風險。

和萃二期入池不良貸款主要來自於批發和零售業，未嘗本息余額為9.29億元，占比達到80.42%。此外，未嘗本息余額占比較高的還有居民服務、修理和其他服務業（占比4.75%），制造業占比3.54%。

根據相關數據統計，2015年末，批發零售行業的不良資產率4.96%，高於商業銀行2015年一季度的平均不良資產率1.67%。招行2015年年報數據顯示，年末批發和零售業不良貸款率為4.09%，較上一年上升1.92個百分點。

中債資信相關報告表示，和萃二期作為又一單創新型零售類不良貸款資產證券化產品，與對公類不良資產支持證券、信用卡類不良資產支持證券相比，具有自身鮮明的證券特點。資產端方面，入池資產筆數較多，分散性較好，均為抵押類貸款，抵押物變現能力較好為貸款回收提供較可靠支持;證券端方面，內部信用增級措施提供較好的信用支持，設置流動性儲備賬戶且有外部支持機構對優先檔證券利息進行差額補足，貸款服務機構承擔部分資產池處置費，設置貸款服務機構浮動報酬等。

預計回收率超50%

對比此前兩單不良ABS回收率，和萃二期整體回收率預計均超過50%。中行中譽一期回收率預計為33.89%，和萃一期僅為11.44%。

聯合資信評估和萃二期一般情景下資產池毛回收率為56.33%，中債資信預計整體資產池回收率為51.34%。招行在和萃二期的發行說明書中測算的預計回收金額為6.12億元，回收率為52.94%。截至5月23日，其資產池中已經回收的金額為405萬元，占證券發行總額的0.96%。

之所以能夠獲得較高回收率評估的一個重要的原因在於，和萃二期入池資產均附帶以住宅和(或)商鋪為抵押物的擔保，該類不良貸款回收率相對較高且確定性較大，這有助於提高資產池的現金流回收預期。

基礎資產擔保情況來看，和萃二期抵押的未償本息余額占比為95.81%，抵押+保證的占比則為4.19%。聯合資信評估報告則稱，本交易入池資產附帶抵押物均為住宅和(或)商鋪，抵押物種類較為集中，抵押物回收額受房地產行業波動的影響較大。

招行催收成長幾何

除了入池資產本身的抵押物是否充足以外，不良資產證券化能否得到較好的回報，一個重要的方面還在於後續的催收。

根據聯合資信對招行零售信貸部門的訪談，2010年招商銀行小微貸款的拖欠還未開始爆發，不良率處於較低水平，總行對境內各一級分行風險管理與內控合規考核較弱，不良貸款的清收尚未得到各分行的重視。

招行發布的歷史數據顯示，2011年招行小微企業貸款不良率僅為0.16%，而從2012年開始小微不良開始爆發，到2015年末不良率上升至1.53%。

“後續幾年雖然招商銀行開始加大對不良資產處置催收的力度，但已經錯過了最佳催收時機，回收效果很差。”聯合資信報告稱，2012至2014年產生的同類不良貸款總回收率依次低於前一年產生的同類不良貸款。

招行公布2015年的數據顯示，2015年不良貸款本金收回總額為132.83億元，2014年回收的總額為58.83億元。2015年，招行現金回收(本金)占比為11.98%，重組上調(本金)占比為2.44%，貸款核銷(本金)占比為20.98%，均低於2014年的數據。

根據和萃二期發行說明書，該期資產池實際處臵機構包括招商銀行零售信貸部自催團隊以及其選聘的外包催收機構，其中以零售信貸部自催團隊為主。

招行介紹，其自催團隊成立於2005年，催收業務囊括了招商銀行零售所有貸款品種，同時由各分行成立了專門的貸後管理隊伍負責自催、訴訟、外包、押品處臵等業務開展。截至2015年底，總、分行貸後催收團隊人力規模超過600人。

根據招行提供的小微不良債權歷史催收數據，以資產成為不良後12個月(含)內的回收率來看，2011年基本是零回收率，2012年為4.06%，2013年、2014年下降到2.64%和2.56%，2015年則猛增至10.21%。