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中國糧油控股（00606）：海外收購序幕來開，期待涅槃

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-27 10:31 編輯

中國糧油控股（00606）：海外收購序幕來開，期待涅槃
作者：朱昉晨


公司簡介

中國糧油控股有限公司是中糧集團成員企業，致力於成為農產品加工行業、生物質能源和生物化工產業的領導者，成為中國快速增長的食品行業的一站式原料提供商。公司從事油籽、生化及生物燃料、大米、小麥及啤酒原料的加工及銷售業務，主要產品為植物油、燃料乙醇、澱粉、甜味劑、大米、面粉、面條和面包、啤酒麥芽及動物飼料等。




業務分析

油籽加工業務

中糧是國內最大的植物油和油籽粕生產商，主要品牌為福掌櫃、四海、喜盈盈、谷花。2013年中糧銷售植物油358.8萬噸（+23.9%），油籽粕540萬噸（-14.2%），實現收入575億港元。

隨著城鎮化的推進，將繼續支撐居民對蛋白的終端需求，在禽類規模化繁殖的前提下，油籽粕有望迎來較大需求增長。而隨著國家食品安全監管日益成熟，中糧的高品質產品有望引來溢價，故此公司看好未來油籽加工業務的發展。








上遊來看，大豆進口數量近年來呈現高速增長態勢，對應著中糧下遊產品植物油銷售數量的增長；而對比大豆原材料價格和豆油、花生油價格發現，花生油價格相對比較平穩，而豆油卻持續走低，然而大豆價格在2013-2014年間並無出現線性下跌的走勢，作為中下遊的中糧勢必在油籽加工業務方面毛利率下降明顯，2010年中糧公布年報顯示油籽加工業務毛利率為1.7%，此後並未披露該業務毛利率，我們估計該業務目前毛利率會在0.8%-1%左右。2014年公司錯誤預判大豆走勢，在年初高價進口了大量大豆，然而下遊豆油價格持續走低，且期貨套保系統並沒有對沖風險，所以引起了凈利潤7.75億港元的虧損。

生化及生物燃料業務

2013年中糧生化業務收入89.65億港元，同比增長2.7%。玉米澱粉銷量145.5萬噸（-9.3%），甜味劑銷量57.8萬噸（+64.9%），不過玉米澱粉需求沒有明顯增長，故此價格依舊低迷。甜味劑受蔗糖價格下跌影響，價格一路走弱。

生物燃料業務收入65.491億港元，其實燃料乙醇銷量41.7萬噸（+13.3%），無水乙醇和食用酒精銷量18.3萬噸。

隨著汽車保有量迅速增長（截至2014年底，我國機動車保有量達2.64億輛，其中汽車1.54億輛;機動車駕駛人突破3億人，其中汽車駕駛人超過2.46億人），特別是新能源汽車的爆發性增長，燃料乙醇將迎來需求加速，公司看好未來燃料乙醇業務的盈利能力。

玉米澱粉方面，上遊的玉米產量增速明顯，超過消費量，將壓制上遊玉米價格；而從卓創農產品價格指數方面可以看出玉米澱粉自2015年起上升明顯，使得玉米加工的中糧能兩頭收益，提升毛利水平。甜味劑方面，上遊的白砂糖和下遊的甜味劑價格都有所回升，漲幅類似，能保持原毛利水平。燃料乙醇方面，雖然公司看好新能源車爆發增長帶動燃料乙醇需求，不過目前以燃料乙醇作為汽車燃料並不是我國市場主流，故此燃料乙醇的未來需求增長存在不確定性。該業務總毛利水平預計維持在10%以上。

大米加工及貿易業務

中糧是中國最大的大米供應商，出口商及進口商，旗下有福臨門、五湖、金盈等品牌。2013年中糧大米業務收入77.449億港元（-12.7%），內銷108.1萬噸（-29.3%），外銷28.9萬噸。值得一提的是，受惠於產品結構優化及工廠運營成熟，毛利率從6.2%上升至8.3%。

中糧大米占據市場份額5%左右，雖處於行業領先地位，但遠未形成控制力。公司計劃豐富銷售渠道，進一步加大市場份額。同時公司希望通過高端品牌“福臨門”來提升業務業績








大米方面，早秈稻價格上升明顯，而小包裝大米和粳米價格卻沒有相對程度的上升，所以預計中糧2015年在大米毛利率方面會有所下降，預計在8%左右。銷量方面在2013年後國內大米消費量出現明顯上升，故此2015年中糧在大米方面收入有望迎來一定程度的提升。

小麥加工業務

中糧是中國最大的小麥加工商，銷售面粉、幹面、面包等產品，旗下品牌為香雪和福臨門。2013年得益於小麥價格上漲和需求增速，公司收入85.602億港元（+45.7%），面粉銷量177.1萬噸（+36.7%），幹面銷售上升30.3%，面包銷量上升16.9%。

小麥業務方面擴充產能，新建工廠是公司的工作重點。未來成本消耗與產品結構優化將得到改善，同時公司將發揮面粉與下遊業務的資源共享優勢，來鞏固行業的領先地位。

小麥加工業務方面，小麥價格持續走低，而小包裝面粉以及標準面粉價格創出歷史新高，預計2015年中糧小麥加工業務方面毛利可達到12%-15%左右，銷量方面近年來中糧銷售渠道拓寬，2015年銷量有望達到180-200萬噸的水平。

啤酒原料業務

中糧是中國領先的啤酒原料供應商，主要從事麥芽生產與銷售，內銷與銷往東南亞地區。2013年公司收入21.701億港元，麥芽銷量49.5萬噸。公司通過發揮供應鏈優勢，提升運營效率，有效降低生產成本，保持行業較高毛利率。

公司認為未來啤酒消費將向中、高端升級，對高品質麥芽的需求將使公司的業務如魚得水。

啤酒原料方面下遊的啤酒產量方面保持平穩，且公司預期的中、高端啤酒市場還未成熟，故此上遊麥芽價格可能波動較小，該業務保持原毛利水平15%。


公司大事

2014-10

中糧集團聯手厚樸基金、國際金融公司、淡馬錫、渣打私募股權投資等財務投資人進行聯合投資，收國際糧商荷蘭尼德拉、來寶農業51%股權，中糧集團與跨國投資財團的投資比例為60%:40%，由中糧集團控股。兩次並購完成後，中糧集團資產超過570億美元，營收合計633億美元，倉儲能力1500萬噸，年加工能力8400萬噸，年港口中轉能力4400萬噸，年糧食經營量1.5億噸。

荷蘭尼德拉收購價格:約14億美元
尼德拉1920年成立於荷蘭鹿特丹，是全球知名的農產品及大宗商品貿易集團，年銷售額超過170億美元。目前尼德拉在18個主要進出口國家從事當地分銷和國際貿易業務，產品銷往全球60余個國家。其優勢在於在南美糧源的掌控能力，和種子業務的核心技術

來寶農業收購價格：16.4億美元
來寶農業是過去15年全球成長最快的糧食企業，從通過收購全球谷物貿易公司Andre&Co亞洲業務起家，已經逐步建立起具有縱向一體化、完整產業鏈的商業模式和覆蓋阿根廷、巴西、烏拉圭、巴拉圭、中國、印尼、南非、烏克蘭等40多個國家和地區的全球資產網絡。過去幾年，來寶農業通過集中新建和收購，在以南美、黑海為代表的糧源產地和以亞洲為代表的終端市場均布有油脂壓榨廠和精煉廠，全球糧油加工能力有較強基礎。來寶農業的大豆、糖、咖啡等產品在南美和全球市場有一定份額。2013年度，來寶農業經營量達到4500萬噸，銷售額超過150億美元

2014-1

旗下蒙牛收購雅士利51%的股權，聯合推動奶粉業務。31.75 億港元增持現代牧業，擴大奶源儲備。

2014-3

為配合國家“一路一帶”經濟戰略的落實，2014年中糧在與柬埔寨（簽訂10萬噸進口大米貿易備忘錄）、泰國等周邊國家政府合作項目中，發揮國家糧食進出口貿易主渠道作用，涉及大米貿易量100萬噸，。兩項貿易總金額超過六億美金。

2013-12

中糧增資附屬公司佳悅國際3.84億港元（碼頭項目、倉儲項目及蛋白飼料加工項目），增資中糧黃海4755萬港元（大豆加工以及油脂深加工項目），增資中糧欽州6800萬港元（主要生產“福臨門”、“福掌櫃”、“福之泉”、“香谷坊”等品牌食用油，“四海”牌豆粕、菜粕等糧油產品）

2013-3

華糧集團整體並入中糧集團。華糧集團的糧食收儲、物流設施體系納入中糧集團的整體戰略布局中，與中糧集團的“全產業鏈”協同互補，從而不斷地提升中糧集團的行業地位。

厚樸基金

  • 2008年厚樸聯合淡馬錫出資3億美金（厚樸1.5-2億）通過買入香港龍銘投資控股公司的三年期可轉債，成為一家蒙古鐵礦石企業的實際控制人。
  • 2009年攜手中糧以每股17.6港元，總價61億港元入股蒙牛（中糧70%，厚樸30%=18.3億港元）20%的股權，2012年以22億港元退出，3年賺的3.7億港元
  • 2009年以1.69港元/股，55.4億港元接班蘇格蘭皇家銀行手中中國銀行32.4億H股
  • 2009年聯合多家投資集團，以4.2港元/股拿下美國銀行手中135.09億股中國建設銀行H股股份，總價高達73億美元
  • 2010年厚樸聯合2家中資企業1.1億美元購永暉焦煤20%的股權，2011年厚樸美元基金所持1.63億股半年禁售期屆滿，按每股3.92元出售。套現6.38億元，完成後，厚樸持股由9.277%降至4.977%，即約1.89億股。
  • 2010年投資美國德克薩斯州某頁巖油企業，具體金額不詳
  • 2010年11億美元投資美國天然氣生產商、獨立能源企業切薩皮克能源
  • 2010年撮合中石油32億美元收購阿根廷最大私人石油公司50%股權
  • 2010年與淡馬錫以2.47億美元投資雨潤食品（厚樸1.65億美元）4.3%的股份
  • 2011年參與小米第一輪融資
  • 2014年以每股0.42AUD的價格總值6100萬澳元持有Paladin至少15%的股份
  • 2014年與摯信資本共同領投蘑菇街超過2億美元

競爭對手


Archer Daniels Midland

ADM於1905年成立於美國，總部位於伊利諾伊州狄克多市，原生是Archer Daniels，通過不斷地資本積累於1923年收購美國亞麻籽產物公司後更名為Archer Daniels Midland。此後一直在美國本地發展，至80年代已成為美國本地糧食巨頭之一，1983年進軍香港，1986年歐洲擴張，2000年正式進入中國，通過不斷地收購，ADM現已成為美國最大的大豆壓榨商（商場份額30%-35%）；美國最大的濕玉米加工商（市場份額約50%）；全球最大的谷物和油籽聯合加工商；全球最大的乙醇生產商；美國最大的玉米原料添加劑生產商（市場份額60%）；美國第二大面粉生產商（市場份額23%）；美國第二大谷物儲運商；美國第三大幹玉米加工商（其子公司Krause Milling占市場份額10%）；全球第五或第六大谷物出口商（市場份額9%）。ADM每年生產的面粉足夠烹制160億塊面包，每年生產的豆粕足夠餵養130億只小雞，是整個美國每年吃掉的燒雞數量的兩倍。

值得一提的是ADM對控制市場價格、商品套利和投機有著豐富的經驗，早在1974年就通過控制大豆價格讓美國政府損失1900萬美元，1995年ADM操縱玉米糖精和賴氨酸市場，賺得數億美元。ADM董事會副主席曾是巴菲特的兒子，因反壟斷調查，引咎辭職。

ADM至今在超過140個國家擁有470多個糧食采購地點,280多個加工廠,40多所創新研發中心，2500艘駁船,27400節鐵路車皮,600輛卡車,1300輛拖車和52艘遠洋船舶。

總結ADM的發展戰略，關鍵在於其“以農產品加工為核心的,兼具收儲、物流、貿易的全產業鏈閉環”模式。ADM將自己定位於產業鏈的采購、存儲、加工和銷售環節,是農戶和全球消費者之間的鏈接者。公司首先在加工環節建立核心能力,以收儲、物流和貿易作支撐,最終建立起競爭優勢和協同效應,達到對整條產業鏈的整體控制。

ADM在中國的布局主要集中在益海集團，該集團在國內直接控股的工廠和貿易公司已超過40家，另外還參股魯花等多家國內著名糧油加工企業，該集團油籽年壓榨量達1000萬噸，油脂年精煉能力300萬噸，分提能力達100萬噸，出口豆粕占全國年出口總量的70%以上，是國內最大的油脂、油料加工企業集團之一（金龍魚、鯉魚、胡姬花）。

Bunge

邦吉集團是 1818 年成立於荷蘭阿姆斯特丹的農業和食品企業，公司業務涵蓋化肥、農業、食品業、糖業和生物能源 4 個方面。目前公司是巴西最大的谷物出口商，美國第二大大豆產品出口商、第三大糧食出口商、第三大大豆加工商、最大油料作物加工商。除了糧食加工與出口，邦吉還將營業範圍擴展到了紡織、化肥、油漆以及銀行等行業，工廠和業務遍及巴西、美國。

邦吉起家於20世紀70年代，首先公司將總部從荷蘭遷至更接近歐洲中心的比利時，逐漸掌握歐洲市場的話語權；接著隨著荷蘭的殖民地越發擴大，公司將總部遷移至世界大豆主產地巴西，完成對巴西市場農業的壟斷。1918年之後公司進入美國市場，逐漸掌握市場份額，並於1999年再次遷移總部至美國約懷特普萊恩市，2001年在美國完成上市。2000年和ADM一起進入中國市場。

值得一提的是，邦吉在南美的話語權非常強大，1946年阿根廷總統胡安·裴隆試圖去壓制邦吉及其它一些國內糧油的壟斷，並成立了貿易促進會，然而1955年以邦吉為首的巨頭控制選舉權，將胡安·裴隆趕下臺，解散了貿易促進會。1973年，裴隆重返治政舞臺，為達到目的，他又著手成立了國家谷物委員會，委員會還沒正式成立，又被邦吉趕下臺。裴隆的妻子艾薇塔在裴隆去世後，不故多方反對，成立了國家谷物委員會，1年後被推翻，自此，阿根廷谷物及肉類出口被邦吉為首的名營企業完全壟斷。並且邦吉的執行官在離開邦吉後多成為阿根廷的經濟部長。

邦吉的發展策略為建立起“種子-化肥-耕種-護養-收割-儲存-運輸-加工-銷售”的全產業鏈，也就是“農資+農場+終端”產業閉環模式，通過與農民合作，為農民提供高效化肥，提高農民的生產水平；利用自己的貿易網絡，引導農產品進入市場，再通過自身的運輸、銷售（在主要城市興建港口）優勢，逐漸掌握世界糧食的話語權。

邦吉在中國的行動比較隱秘，較為熟知的就是邦吉在中國建有四座油籽壓榨廠，年大豆加工能力在1000萬噸左右。

Cargill

嘉吉集團與1865年在美國Iowa成立，公司從儲運業務起家，隨後進軍農業，並涉足工業、金融業，逐漸成為全球第一大私人控股公司，全球最大的谷物貿易/出口商（市場份額25%，相當於嘉吉每年出口5290萬噸谷物，合21.1億蒲式耳）；美國最大的谷物倉儲商（擁有340個倉庫）；全球最大的棉花貿易商；美國最大的玉米生產及高蛋白飼料生產商（主要集中在子公司Nutrena Mills）；美國第二大濕玉米加工商；美國第二大大豆壓榨商；阿根廷第二大谷物出口商（市場份額10%）；美國第三大面粉生產商（市場份額18%）；美國第三大肉類包裝商（市場份額18%）；美國第三大豬肉包裝/屠宰商；美國第三大商業家畜養殖商；法國第三大谷物出口商（市場份額15-18%）；美國第六大火雞生產商。嘉吉飼養著35萬頭豬，1200萬只火雞以及3.12億只烤雞。在美國，嘉吉擁有420條駁船，11艘拖輪，有兩艘巨型內河運輸船舶航行於五大湖區，12艘遠洋運輸輪船，2000個鐵路罐車及2000個公路油罐車。嘉吉及其子公司管理著800個加工廠。在美國擁有500個營業部，海外有300個辦事處。業務範圍涉足世界60多個國家和地區。

1865-1899年間，嘉吉隨著美國西進運動，美國鐵路網的延伸，不斷尋找谷物產地，並於1925年擴張到加拿大、荷蘭、南美等國家，業務拓展到食品業、大豆加工、種子、植物油等，並於同時期進入芝加哥金融商品交易所核心地帶，嘉吉在1930年就引入無線電溝通網絡，使其在效率上大幅度領先於同行。1950年後嘉吉擴張至歐洲，進入食鹽領域。1975年後進入肉食業、鋼鐵、石油貿易、機械業、五金業等領域，與各種政府、農場以及ADM有著密切的合作。2000年後公司進入中國市場，快速占據農業產業鏈最高層，並進入玉米、塑料等領域。

嘉吉的策略是以供應鏈管理為主（Nistevo的物流網絡，利用Ntstevo的基於互聯網運輸執行力，提升物流效率，精細庫存管理），風險控制為輔（期貨套保，嘉吉公司在世界60個場所布有全球聯線（GPS）的通訊衛星，具有瞬時可知各國的谷物情報和天氣信息的情報收集能力，其能力堪比美國中央情報局）打造的農業貿易帝國。

值得一提的是嘉吉對價格的敏感，風險的控制遠超其他3大巨頭，曾經一度因為掌控美國玉米價格被逐出期貨市場。嘉吉擁有一個強大的私人股權投資部門——嘉吉價值投資(CarVal Investors)，在全球範圍內對不良貸款、破產證券和房地產進行收購和重組。此外，它還擁有自己的對沖基金，該基金的總資產超過100億美元，名列世界最大對沖基金之列。許多華爾街知名交易員、銀行家和基金經理都曾在嘉吉的投資部門工作過。嘉吉還經營著一家美國排名前20的商品經紀公司，這家經紀公司在芝加哥及世界其他市場都有經營，比華爾街上的大多數經紀公司大得多。

此外嘉吉在1970年間就進入中國市場，為四大糧食中最早進入中國市場的巨頭，其對中國農產品供需的把控也非常強大。如今，嘉吉在中國已經有了超過50家獨資合資企業，上百家合作企業，擁有4家榨油廠，日壓榨量1.35萬噸（2010），另外在中國,嘉吉的動物營養業務擁有17家飼料廠,提供普瑞納、嘉吉、安億科、樂恩貝等飼料品牌。此外嘉吉和中國農民接觸密切，培訓農民掌握現代化的耕作以及農作物營養技術知識，擁有農民培訓中心50個，培訓農民近300萬人，培訓農民生活水平得到了很大提升,平均每公頃的回報額提高了1000元到3000元。

Louis Dreyfus

路易達孚集團成立於1851年，總部位於法國巴黎，是一家集農業、貿易、金融為一體的大型集團，被稱為糧商中的”拿破侖“，目前為世界第三及法國第一糧食出口商。

在歐洲發展百余年後，根深蒂固的路易達孚於1942年進軍巴西市場，先後啟動大豆壓榨、加工、精煉業務。1988年開展當地水果加工業務，如今已成為世界第三大的橙汁加工商。1989年擴展到咖啡業務，已成為世界前4的咖啡貿易商。隨後開展白糖和乙醇業務，並積極發展物流運輸能力，在桑托斯建立了自己的交運港口及倉庫，年倉儲能力達到38000立方米。路易達孚於1970年間開始逐漸布局亞洲市場，在東南亞，特別是糖商品的產銷上有著極強的控制力

路易達孚的策略是以農業、食品為中心，逐漸擴展至大宗商品貿易與金融業，通過貿易和金融，進一步鞏固自己在糧食市場中的地位。路易達孚也許是四大糧商中最重視通過金融市場來平衡風險的，從1994年起就是大商所和鄭商所的自營會員，由於這兩大市場尚未成熟，路易達孚便在其中如魚得水，以棉花為例，由於中國的棉花行業相對封閉，因此其早期的市場行情也不易把握，路易達孚自身完善的期貨交易機制和雄厚的資金實力通過紐約和鄭州兩個棉花期貨市場進行跨市操作，一定程度上影響國內期貨市場價格；同時又利用現貨市場進行配合，即用進口棉和國內收購加工的倉單棉，影響國內現貨市場價格，最終實現在期貨和現貨兩個市場上的雙重收益，此外路易達孚並導演了中國2004年大豆危機等一系列事件。國際市場上，路易達孚還在金融市場交易著電力、天然氣、石油及石油產品。

路易達孚在中國已遍布在從上海到新疆24個省，占據了所有重要據點，經營範圍幾乎涉及整個農產品產業鏈，是中國最大的私人棉花和谷物貿易公司，占中國棉花進口份額的10%；中國最大橙汁供應商之一；中國油籽壓榨市場2-3%的份額。

中糧的布局與反擊

2006年收購中谷糧油集團公司，2013年收購華糧集團，從而完成了中糧貿易公司的組建，控制了港口就等於卡死了出口的開關、控制了倉儲等物流環節就掌握了糧食流向的命脈，中糧自此完成了國內糧食話語權的壟斷地位。一位中糧高管指出：“目前的全球格局是美洲向亞洲流，大洋洲也是出口地區，黑海地區也逐漸成為糧食流出地區。非洲資源豐富，但短期內還是糧食流進地區，未來這一格局會逐漸改變。”言下之意，中糧選定的主戰場顯然應該是南美特別是巴西、阿根廷兩個主要農產地國家。2014年，中糧收購尼德拉、來寶農業，尼德拉在阿根廷等地區的糧油食品貿易已進行多年，來寶農業在南美市場也有采購能力，其在阿根廷Timbues有港口和壓榨廠。這兩筆收購使得中糧在南美占據了一定市場份額，從四大糧商歷史發展來看，其主要根據地都集中在巴西、阿根廷，一旦中糧能在南美占據一定話語權，就能和四大糧商達到旗鼓相當的水平。

中糧的不足

農產品期貨套保

從競爭對手四大糧商的策略來看，路易達孚對期貨市場最為重視，其次為嘉吉、邦吉、ADM，從披露的財報看出，四大糧商每年從金融市場獲利頗豐。而這恰恰是中糧的不足之處，中糧財報可以看出，中糧對於期貨套保對沖並不重視，策略是走單邊來對賭市場。




2010上半年，中糧通過大豆等期貨業務使毛利率高出同業約10個百分點，而下半年卻因為大豆等農產品套期保值產生期貨虧損，而現貨市場上的大豆必須壓榨成大豆油並經過包裝後成為小包裝食用油在市場上銷售給消費者，利潤才能變現，故此現貨市場上的利潤能否實現還有不少未知數，若食用油現貨市場不緊張，中糧將遭遇戴維斯雙殺。

2014年業績預告顯示中糧虧損7.75億港元，主要因為誤判國際市場大豆走勢，高價買入了大量大豆，我們預計公司出現了和2010年同樣的狀況，故此加強期貨業務方面的風控對公司是非常重要的。

港口控制權

四大糧商在歐美，特別是南美擁有多處自己投資建設的港口。中糧方面通過收購華糧重組，出巨資在天津等地建設自己的港口物流公司後已基本掌握國內港口的掌控權，一路一帶政策也能幫助中糧擴軍到東南亞。南美作為大豆、玉米、可可、咖啡、小麥等主要出口地，戰略意義尤為重要，中糧通過收購尼德拉能掌握部分小港口（Timbus），但和四大糧商比，依然有很大的不足。

上遊原材料與下遊產品的定價權

四大糧商過去通過給土地所有者發放生產貸款的方式，控制了大豆的供給；通過港口、倉儲、運輸等交通設施控制了中間的費用價格；再通過金融市場和供需關系控制下遊產品價格。而許多中國企業，包括中糧的業務在中遊-加工業務上，中遊對上下遊的價格敏感性較高，風險把控不足的情況下很容易倍國外糧商完成雙殺，如2003年的大豆價格暴漲暴跌（中國企業買入前暴漲，買入後暴跌）。

收購來寶農業和尼德拉很可能是中糧收購海外資產的序幕，未來中糧可能進行更多的資產收購，來完成對上下遊更多的控制權，從而掌握部分糧食供給，達到在國際市場定價權方面的話語權。

總結

基辛格說過，誰控制了糧食，誰就控制了全人類！中國糧油控股通過近年來的多次並購重組，已成為亞洲最大的農產品貿易商，收購尼德拉和來寶農業，不僅從公司角度還是政治層面上都反映出中糧走出中國、進軍國際市場，並逐步掌握農產品定價權的雄心。

與四大糧商相比，中糧的不足之處主要體現在港口物流、期貨套保和上下遊定價權方面。港口物流，通過一路一帶政策中糧能逐漸擴張到東南亞，南美方面中糧也通過尼德拉這個口子積極擴張，未來的增速是可以預期的。期貨套保方面中糧可能與遠大集團合作，通過掌握的農產品供需信息，做出套保方案，從而保持凈利率水平在1.5%左右。定價權方面中糧會積極收購優質資產，逐漸控制上下遊資產，來完成對糧商供給的控制。

尼德拉與來寶農業預期3-5年內會和中糧完成整合重組，屆時中糧很可能在收入上超越邦吉和路易達孚，成為僅次於嘉吉和ADM的世界第三大農產品貿易集團，所以我們對中糧未來的發展保持樂觀態度。

來源：倍霖山觀察


本主題由 jiaweny 於 昨天 17:05 移動
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【飲食籽】夫婦經歷生死學懂珍惜　停下來開糖水小店

1 : GS(14)@2017-11-13 04:02:12

Lawrence和太太Karen在朋友茶餐廳的後巷位置經營糖水小店。

【飲食籽：識飲惜食】在香港，很多人因為工作繁忙，陪伴身邊伴侶的時間越來越少，又或者自從有小朋友後，就會犯起為人父母的通病，將所有時間用作照顧子女，為子女的事而爭執，未有太多時間關心對方，漸漸忽略了枕邊的伴侶。或許有時候，要經歷過生死才會學懂珍惜眼前人。


或許要經歷過生死才會學懂珍惜眼前人。經營這間糖水小店的老闆蔡永耀（Lawrence）與太太Karen由相識至結婚已經廿多年，Lawrence曾任傳媒機構的設計師，而太太則在出版社工作，從前因工作繁忙和照顧女兒未有太多時間關心對方。直至去年太太突然全身動彈不得，確診患上腦血管重病被送到深切治療部，徘徊生死邊緣，才驚覺身邊的伴侶最重要，應該花多些時間陪伴身邊人，於是衞人放棄本來的工作，將朋友的茶餐廳後巷貨倉，用十萬元翻新，開了一間糖水小店。Lawrence說：「起初係想試一試，睇吓整出來有冇人買，唔試你唔會知道，我買了個雪櫃放喺茶餐廳，將甜品放喺到試反應。」當時賣四款口味的焦糖燉蛋，包括原味、京都宇治抹茶、阿華田和好立克，由打雞蛋起所有步驟需兩小時準備，Lawrence堅持每個步驟都親手做，絕不假手於人。吃下去蛋香嫩滑且甜度恰好。可惜因為缺乏知名度，起初生意不太好，一日只能賣幾個，但Lawrence指就算反應不好也會開店，因為原意是想太太停下來。

炮製足料住家糖水　每日都想見到太太

作為飲食業的門外漢，Lawrence由零開始學習，他花了半年時間學煲糖水，又到批發市場向檔主取經。現時小店的甜品款式並不多，糖水都是太太喜歡吃的種類，每款也加入手工芋圓。其中番薯糖水薑味濃郁，食完全身暖和。仙草八寶用料有仙草凍、芋圓、番薯圓、西米、紅豆、蓮子、珍珠和洋薏米，滿滿的材料，口感相當特別。杏仁雪耳圓肉糖水則比較清淡，味道不太甜，感覺像住家糖水，用料十足。
Lawrence指他們與坊間不同，不是大量生產或以款式多去吸引人，反而每樣食品專心去做，控制品質，客人食到開心更滿足。但只賣十款賺到錢嗎？ Lawrence解釋道：「其實生意好難做，我自己真係冇諗過賺大錢，多啲時間同太太一齊已經好足夠，最重要係佢身體健康，我每日都見到佢。」開店才不久，現在仍是嘗試階段，太太身體漸康復，但不良於行，Lawrence為免太太粗勞，由廚師至送外賣一腳踢，辛苦卻感到很滿足，「愛妻號」當之無愧。


太太病後不良於行，Lawrence為免太太過度粗勞，廚師至送外賣大部份工作一腳踢。

Karen曾因照顧女兒而忽略老公，現得寶貝女兒的鼓勵。

小店座位不多，簡潔舒服。


焦糖燉蛋抹茶（中上）$38，其餘原味（左）、阿華田（中下）及好立克各$33。

夠薑番薯加芋圓$30。

仙草八寶$38，材料有仙草凍、芋圓、番薯圓、西米、紅豆、蓮子、珍珠和洋薏米。


杏仁雪耳圓肉加芋圓$30。

客人可在焦糖燉蛋上加入烤棉花糖，$38。



SKM Dessert灣仔日善街18號地下（新嘉美茶餐廳後門入）
facebook：SKM Desserts記者：吳業紅拍攝：劉永發編輯：陳慧玲



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20171109/20208210
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