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無關土豪 移民是美國房產的中堅力量

來源: http://wallstreetcn.com/node/97741

在美國,移民政策仍然是舉國上下爭論不休的話題。但是,對於美國房地產市場來說,移民顯然起到了積極的推動作用。 移民不僅僅創造了需求,消化了房地產市場的庫存,更重要的是,移民改善了原本犯罪率居高不下的臟亂社區。 當一個美國人買房時,他們往往會出售原有房產,這並不會創造新的房產需求。而移民從海外前往美國定居,不論是買房還是租房,都能實實在在地創造需求。據美國人口普查局的數據,每年有80萬至100萬的移民來到美國,這無疑為美國房地產市場創造了可觀的需求。 盡管在初期,移民擁有房屋的比率不高,但是,移民一段時間的家庭在美國擁有房產的比例達到了55%。 杜克大學教授Jacob Vigdor表示,移民擁有住房最大的障礙是缺乏資金以及對未來前景的不確定。正因如此,新移民往往選擇租房而非買房。換句話說,短期內,他們將對多家庭式公寓(Multi-Family Construction)的需求大於對獨棟單元的需求。不過,富裕移民顯然對獨棟單元的需求更大。 隨著美國房地產市場複蘇,房屋供應越來越緊張。然而在現有房屋中,大量房屋卻是“廢棄房屋”。所謂“廢棄房屋”,是指那些由於治安等原因,不再適合購買、居住的房屋。廢棄房屋進一步加劇了房屋供應緊張的局面。 移民正在幫助消化這些不受歡迎的庫存。更重要的是,他們改善了這些不受歡迎地區房屋的價值。 出於經濟原因,移民往往選擇治安較差的地區居住。他們的到來改善了這些社區的品質,擡高了房產的價值。移民的湧入減少了這些地區房屋的空置率,從而減少了犯罪。在紐約的布魯克林以及皇後區,這種現象尤為明顯。
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世界盃——改變啤酒廠商格局的力量 JackyJPartnership

http://blog.sina.com.cn/s/blog_64c30bfb0102uwc1.html

來源:每日經濟新聞


「啤酒+世界盃」,這是球迷四年一度才有的極致享受。作為世界盃的重要組成部分,啤酒給予球迷的不僅僅是味蕾及腸胃的愉悅,還有氣泡紛飛引爆精彩進球的狂喜、冰爽滿腹填補悵然失球的慰藉。
正因為啤酒與世界盃、與球迷們解不開的情緣,啤酒廠商們絞盡腦汁也要在世界盃期間讓自己的商標、味道、理念攀附在球迷舌尖上、腸胃裡、腦海中。2010年南非世界盃贊助商哈爾濱啤酒,正是依託啤酒所寄託的世界盃情感因素,成功殺出東北市場,將自己的勢力範圍拓展至全國。
在中國啤酒行業增速放緩、市場潛力越來越小的背景下,啤酒廠商都將目光投向了他人的地盤,而世界盃無疑是打開對方防線的一個的極佳突破口,啤酒商場讓人眼花繚亂的世界盃營銷應運而生。
上屆世界盃的贏家是哈爾濱啤酒,這次是誰?
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價格戰宣傳戰定製戰 中外啤酒品牌鏖戰世界盃
每經記者 郭夢儀 發自北京
四年一度的「世界盃」,是全球億萬球迷的盛事,也是啤酒廠商提高品牌知名度、收穫利潤的季節。
本次世界盃,發生在啤酒行業經歷殘酷的併購、競爭格局初定之時。各大巨頭尚未來得及品嚐攻城略地之後的喜悅,又馬不停蹄地打響了世界盃爭奪戰。和以往的營銷大戰一樣,降價促銷成為啤酒廠商吸引消費者最重要的武器;和以往不同的是,眾多定位高高在上的進口啤酒,也加入了這輪降價促銷,部分品牌的售價甚至與國產品牌已十分接近。
進口啤酒巧借世界盃火熱的情感,以親民的價格拉攏消費者的舌尖和腸胃。剛剛冷卻的中國啤酒市場,因進口啤酒的攪局又重新沸騰起來。
進口啤酒打頭陣/
世界盃即將來臨,啤酒公司們的促銷戰必不可少。在臨近世界盃還有1個月的時候,啤酒品牌的促銷戰已經打響。
此次促銷打頭陣的,多是進口品牌。記者曾於5月份走訪位於北京的家樂福、沃爾瑪、美廉美等超市時發現,這裡的進口啤酒半數以上在降價促銷。品種數量已接近國產啤酒,有白啤、黑啤、黃啤等。
記者注意到,多數原來賣12元/聽的500毫升進口啤酒現在賣到7~9元,還有一些組合裝售價更低,一款比利時的進口啤酒500毫升僅賣5.8元,與國產啤酒的售價相當。
一位德國進口啤酒分銷商在接受《每日經濟新聞》記者採訪時透露,目前其分銷的德國進口啤酒橙色炸彈和德國騎士兩款正在做促銷,終端進20箱送1箱。按照橙色炸彈5度優質啤酒的價格來計算,每賣出20箱,送200元的貨物。
上述進口啤酒商告訴記者,夏季是啤酒銷售的旺季,進口啤酒會對經銷商進行讓利,實現薄利多銷,「雖然沒有針對世界盃的促銷活動,但是世界盃的營銷手段對促銷也起一定的作用。」
啤酒業內人士劉曉表示,上屆世界盃期間,啤酒市場完全是國產品牌的天下。進口啤酒在中國的市場份額,是從上屆世界盃後才開始猛漲的。
2011年到2013年,進口啤酒量大幅上漲,從5萬千升左右直線飆漲至超過16萬千升。2013年,進口啤酒同比上升65.6%,增幅前所未有。如今,進口啤酒在超市的種類、價格,都越來越接近國產品牌,所以銷量上升也很快。
有了市場培育,進口啤酒已經成為消費者「嘗鮮」的選擇,因此,本屆世界盃前,進口啤酒才更願意借助先期促銷,打入日常消費的領域,進一步擴大在華的市場份額。
國產啤酒大打「個性定製」/
進口啤酒做促銷,國產啤酒以更大的促銷力度加以應對,不過如今的促銷已不是單純的價格戰,還包括與世界盃相關的定製產品以及限量產品上。
《每日經濟新聞》記者走訪北京某家樂福時看到,百威英博啤酒6連包和哈爾濱冰爽6連包啤酒買滿30元減5元;除了百威英博以外,雪花也不示弱,其精緻干啤330ml易拉罐裝由3.95元降至1.98元;原價2.7元一罐的雪花清爽330ml產品降至2.1元一罐;雪花500ml純生買一加一雪花清爽500ml聽裝;而其雪花高端產品勇闖天涯,做活動買6聽330ml聽裝送2聽雪花清爽;勇闖天涯500ml聽裝的買二送一。
青啤以及燕京也在促銷大隊伍中。燕京的黑啤、鮮啤以及純生都有不同幅度的降價,青島啤酒也有6聯裝品類有所降價。
除此以外,夜店的啤酒促銷也早就開始。《每日經濟新聞》記者在北京一量販KTV發現,嘉士伯也在夜場大搞足球營銷,在夜場門口擺放球星立體照片以及促銷台,嘉士伯主推的樂堡啤酒也開始進行「買20瓶送5瓶」的活動。
國產啤酒在足球方面的宣傳不僅僅侷限於促銷。今年,各大廠商定準了定製項目,在此次世界盃開賽之前,就已經集中宣傳其個人定製產品及限量產品。
此次百威啤酒特別推出的世界盃金色大力神杯限量版鋁罐同樣除了線下的傳統銷售渠道還再次發力電商平台,百威英博天貓官方旗艦店聯手淘寶、天貓兩大平台線上首發限量版鋁罐。同時更在天貓平台上甄選消費者作為品牌大使,代表中國球迷遠赴巴西觀看世界盃,參加百威中國之夜派對,與「女神周韋彤」一起感受足球狂歡激情。
「比起往年的體育營銷所不同的是,今年大家都注意到世界盃專屬產品這一概念,包括我們在內的好幾個品牌都推出了世界盃特製包裝和限量版。我感覺這是一個新特點。」青島啤酒相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示。
記者發現,青島和百威兩家企業均於近期圍繞世界盃推出了新品。青島啤酒推出了「足球罐」和「足球紀念鋁瓶」兩款新品。隨後,百威啤酒發佈了其FIFA限量版金罐。
記者在青島啤酒天貓旗艦店看到,目前這兩款產品已經上架,具體產品有「2014年足球紀念套裝」、「足球罐2014足球主題啤酒」等。
上述青島啤酒負責人稱:「今年因為恆大的優異表現帶起足球熱,我們認為是啟動與足球結合的好時機,今後足球營銷將與籃球營銷一樣成為青啤體育營銷的長期項目。」
營銷宣傳「百花齊放」/
除了終端大量的促銷活動以外,營銷宣傳造勢也必不可少。
被百威英博收購的哈爾濱啤酒搶佔先機,今年再度贊助世界盃,百威英博和哈爾濱啤酒的宣傳廣告之中,處處可見世界盃的身影。連超市專櫃都擺放成足球網門的樣子。而其餘啤酒企業,雖然無法以世界盃為主做宣傳,但也下足了功夫對足球主題進行宣傳。
目前,青島啤酒在線下已經啟動「青島啤酒高校球迷俱樂部競賽」、「青島最大觀球啤酒吧」等活動。儘管青島啤酒方面未予透露對本屆世界盃砸出的推廣費用數額,但僅僅其在與央視的合作上,便以8320萬元的價格高調投放《新聞聯播》開始前10秒的廣告。實際上,早從去年12月青島啤酒正式簽約亞足聯冠軍聯賽,成為首家聯姻「亞冠」的中國品牌。青島啤酒的一系列足球營銷某種程度上就已經是在為世界盃做鋪墊。
燕京啤酒簽約獨家冠名2014年中國足協杯,雖然冠名不同,但在業界看來,此次體育營銷行為在世界盃期間也將起到協同帶動作用。此外,記者在新浪彩票網的2014巴西世界盃頁面看到,「燕京啤酒」字樣出現在「與燕京啤酒世界盃有關的關注熱點」欄目提醒處。
除此以外,啤酒巨頭雪花也在為世界盃做足功課。不過,相比其餘品牌的大張旗鼓,雪花更像一個蓄謀已久的潛伏者。雖然華潤雪花並沒有暫時沒有啟動相關的促銷活動,但是華潤雪花與央視五套一同製作了《第一賽場》,「公司是計劃通過文化營銷的策略滲透,推銷雪花的中高檔產品」,華潤雪花相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時透露。
對此一位行業觀察人士表示,與娛樂營銷相近的是,體育營銷吸睛率高且可幫助品牌實現年輕化,也有助於其品牌建設。
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哈爾濱啤酒闖「關內」:世界盃開路搶市場
每經記者 謝振宇 郭夢儀 江然發自成都、北京
啤酒廠商在世界盃期間精彩紛呈的營銷大戰,銷量目標居次,提升品牌知名度在首——球迷們的胃不可能因為世界盃而急速變大,但世界盃的感情因素卻可以綿長久遠。將世界盃的影響力說成是影響啤酒行業格局的力量一定也不為過,這是各啤酒廠商小心照不宣的共識,也是哈爾濱啤酒的經驗之談。
2010年南非世界盃之前,哈爾濱啤酒還是偏安於東北一隅的地方啤酒品牌;百威英博為2010為世界盃贊助商,作為子公司的哈爾濱啤酒也繼承了這一頭銜,並將其世界盃的概念從山海關外傳遞到關內球迷的腦海中。經過4年的發展,哈爾濱啤酒的市場佔有率從2009年的4.7%增長到2013年的5.4%,佔據行業單品牌銷量第四的位置。
如今,越來越多的啤酒企業加入了世界盃營銷大戰中,但世界盃營銷究竟能對啤酒企業的銷量帶來多大影響?在啤酒行業本就微利的情況下,啤酒企業如何平衡營銷開支增加和市場份額訴求之間的平衡?帶著上述問題,《每日經濟新聞》記者展開了調查。
哈啤因南非世界盃成名/
哈爾濱啤酒的歷史可追溯至1900年俄國人在哈爾濱建立的烏盧布列夫斯基啤酒廠,2004年被安海斯-布希公司(後與英博合併為百威英博)併購。不過一直到2010年南非世界盃之前,它只是偏安於東北一隅的地方啤酒品牌。
在被百威英博收購之後,哈爾濱啤酒成為百威英博在中國市場的主推品牌。借助百威英博的體育營銷經驗,哈爾濱啤酒偏安東北的狀況在南非世界盃前後得以改變。
2010年南非世界盃雖然只有一個月,但公開資料顯示,哈爾濱啤酒從2009年12月7日南非@saicheng@抽籤結束後便開始進行大規模的各式宣傳與營銷。哈爾濱啤酒在南非世界盃的營銷上,投放大量廣告、並舉辦「哈爾濱冰純花式足球挑戰賽」等活動,還攜手中央電視台體育頻道開展活動,在8個月內不間斷地結合2010世界盃推廣哈爾濱啤酒。
「通過贊助世界盃,哈爾濱啤酒從一個區域性品牌成長為全國性品牌。無論是銷量,還是品牌認知度、考慮購買度,均達到雙位數增長。」對於贊助南非世界盃的效果,百威英博中國區表示。
歐睿信息及中信證券的統計研究顯示,哈爾濱啤酒市場佔有率從2009年的4.7%增長到2013年的5.4%,位於雪花、青島、燕京三大品牌之後,是第五名嶗山啤酒(2.9%)的近兩倍。2010年~2012年,哈爾濱啤酒的市場份額分別為4.8%、5.3%、5.3%。
「世界盃營銷或能使部分企業脫穎而出,甚至改變行業格局。」宏源證券今年6月中旬的一份研報指出,「2010年哈爾濱啤酒銷量增速超20%,且近年來仍保持20%的增速,品牌力顯著提升,全國化持續推進。」
啤酒行業專家方剛認為,百威英博在高端市場佔主導位置,通過今年巴西世界盃營銷,哈爾濱啤酒的銷量以及品牌美譽度會繼續上升,「未來有可能會對雪花啤酒和青島啤酒的中高端市場構成威脅。」
儘管哈爾濱啤酒已經成為全國品牌,但其在東北以外市場的銷量佔比數據卻並不為外界所知。啤酒行業觀察人士趙禹認為,哈爾濱啤酒「東北還是其核心市場,可能佔比在30%~40%之間。」但這一數據並未獲得哈爾濱啤酒的證實。
對於哈爾濱啤酒世界盃營銷的真正效果,業內也存在一些爭議。
「世界盃肯定有影響,更多是宣傳以及為未來的銷量增長做鋪墊,其真實影響很難真實區分開來。」一位券商分析師向《每日經濟新聞》記者表示,哈爾濱啤酒作為百威英博國內主推的中檔酒品牌,「各類投入比較大,增長也因此較快,不能把銷量增長完全歸因於世界杯營銷」。
品牌美譽度提升成關鍵/
「足球+啤酒」是球迷們痴迷的搭配,為此各大啤酒巨頭圍繞足球概念做足了文章。但世界盃對於啤酒銷售帶來的真實效應究竟幾何?
業界也多有分析認為,包括世界盃在內的體育賽事對啤酒銷售的促進作用相對有限。如申銀萬國近期的一份研報指出,從過去三屆世界盃的歷史情況來看,世界盃對啤酒銷量的影響不顯著:2002年、2006年和2010年的世界盃期間,啤酒銷量和銷售額沒有表現出明顯的增長,原因是啤酒行業增速放緩及外資進入導致競爭加劇。
事實上,我國啤酒業經過二十多年的快速成長,由佔點設廠逐漸向資本聯姻、戰略結盟轉變,行業在經歷了過去幾年激烈的市場競爭和併購整合後,逐步從混亂走向了成熟,行業集中度也得到顯著提升。2013年四大啤酒巨頭雪花、青島、百威、燕京佔據我國啤酒銷售65%的市場份額,集中度加速提升,整個行業處於區域寡頭壟斷時代。
另有統計數據顯示,2013年我國啤酒產量、收入同比增長4.59%、9.27%,產銷量增速放緩。2005~2011年,行業每年的新增產能均維持在600萬千升以上,2012年降到443萬千升,2013年全國合計新增產能僅210萬千升,創近幾年新低,擴張明顯減速。
在市場潛力越挖越小的情況下,越來越多的啤酒廠商加入世界盃營銷大戰,這本質上相當於一個規模越來越大的零和遊戲——要麼是你搶我的市場份額,要麼是你的市場份額被我搶走。但由於世界杯等體育營銷對銷量的作用素來較慢,有啤酒行業人士認為,在這輪世界盃營銷戰中,搶奪更多的市場份額應被放在次要位置,提升品牌美譽度才是致勝的關鍵。
「世界盃營銷不僅只利好銷量,更利好品牌,尤其是國際性賽事,對於提升國際知名度、走出國門奠定了基礎。」中投顧問食品行業研究員簡愛華向《每日經濟新聞》記者表示。
簡愛華同時分析指出,啤酒企業加碼世界盃營銷,這會推高企業的營銷費用,而國內啤酒行業本就是微利行業,兩者確實有矛盾之處。建議啤酒企業可以創新營銷方式,而非單一爭奪有限的廣告資源。
對於世界杯營銷的效應,酒企人士對此亦有著較為清晰的認識。嘉士伯亞洲區企業事務副總裁方軍濤近期亦在接受媒體採訪時表示,「我們其實不能指望一屆賽事,就能讓品牌達到什麼樣的突破,或者銷量會達到一個新的量,已經過了這樣一個年代。我們現在從集團角度已經做了一些對足球和體育營銷的改變。」
(實習生黃麗對本文亦有貢獻)
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延伸閱讀
啤酒廠商「五強爭霸」
每經記者 郭夢儀 發自北京
近15年來,中國啤酒行業一直在不斷併購整合中。據蘇賽特商業數據顯示,2001年以來,我國啤酒市場有超過80次的收購、兼併、參股事件,原有的1000多家啤酒企業整合到了現在規模啤酒企業不超過20家。2013年華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯這五大啤酒集團合計市場份額已接近全國的80%,五強稱霸的格局已定。
格局已定並不意味著格局不會變化,事實上,如今啤酒行業競爭的激烈程度遠甚於昔,這在市場佔有率較為接近的啤酒廠商之間體現更為明顯。
目前雪花啤酒和青島啤酒的市場佔有率分別為20%和16%,分居第一和第二位,兩者有較為明顯的差距;百威英博、燕京啤酒,嘉士伯的市場佔有率分別為12%和11%和10%,三者間僅有1%的差距,三家企業的排名隨時可能變化。
這其中,又以百威英博和燕京啤酒的競爭將會更加激烈。百威英博作為外資品牌,在高端產品領域佔據一定的優勢,但它並不滿足於高端產品領域,已經佈局中低端市場,未來其將以完整的產品結構對燕京啤酒形成強有力的競爭。燕京啤酒雖然在中低端市場有一定優勢,但是在利潤率高的高端產品領域尚無優勢可言。
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中國啤酒行業部分併購案
2004.6:百威英博併購哈啤36%股份
2006.1:百威英博58.86億元收購雪津啤酒
2008.11:青島啤酒併購煙台啤酒39%股份
2010.9:青島啤酒收購太原嘉禾啤酒
2011.1:雪花收購奧克啤酒
2013.12:嘉士伯要約收購重啤,持股數到60%
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拋磚引玉之WSTG 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102uwbr.html
$WaysideTechnology Group(WSTG)$乍一看這企業的名字,還以為是生產壓路機的呢!一看年報才知道,是一個IT軟硬件分銷和零售商。

吸引我的是他的財務數據:近5年業績穩定增長,2013年美股收益1.41元,按照目前股價15.29元,市盈率10.84倍,這在美股中是目前少有的低估的。

分紅按季度發放,從2013年前三個季度的每季度0.16元,增長到第四季度的每季度0.17元。預計2014年的分紅達到0.68元,按照當前股價15.29元,股息率4.4%。

成立了32年,目前營業額3億美金,利潤640萬美金。旗下包裹lifeboat國際分銷商,TechXtend--北美地區軟件零售商。還有一個自有品牌的網上軟件服務International Software Partners (ISP),對客戶進行在線的安裝和培訓。

看來總體的成長有限,做不大的公司。行業令人頭疼,當然公司管理層也充分認識到這一點,年報中的風險描述非常怕人,公司面臨激烈的市場競爭,因為廠商本身自己也進行分銷和零售。開發者努力繞過分銷零售商把軟件直接賣給使用者,批發商和出版商嘗試運用網絡在線平台銷售軟件產品,競爭對手為了獲取競爭優勢大打價格戰,互聯網電子商務正在顛覆獲取的分銷零售服務模式,這些都對公司零售業務形成威脅。

這種情況下,公司還能保持穩定的增長和尚可的利潤,簡直就是奇蹟。
公司的經營方針就是,利用新技術管理銷售,減少庫存商品和壓縮成本。盡最大努力服務客戶,快速響應,提供一攬子解決方案。

公司股價在2014年初發生了一次令人驚訝的大漲行情,股價上漲67%,但是隨後大幅下跌,幾乎完全返回原價

2014年一季度,淨利潤微弱增長,但是由於匯率原因造成綜合收益下降。

利用往年購回的庫存股票進行股權獎勵。股票獎金幾乎每年發放。

公司的三個主要客戶的銷售佔比分別為15.7%,15.6%,10.5%,對大客戶依賴比較嚴重。

在美股牛氣哄哄的市場環境下,目前公司估值依然這麼便宜,我想是因為資本市場普遍不看好公司的商業模式和業務前景。

但是在嚴酷的環境下,公司過去5年的穩定的收入利潤和分紅,又說明公司具有在這個行業裡生存的能力。
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類天工國際的美國特鋼企業Carpenter 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102uwnv.html
在美股中發現了一家類似$天工國際(00826)$的特鋼企業$卡朋特科技(CRS)$

公司產品包括:特殊合金,不鏽鋼,鈦合金產品,金屬粉末,工具鋼。公司還分銷全球其他廠商的特殊鋼產品。公司2012年收購Latrobe,2010年收購Amega(加上收購這兩家公司,業務和天工國際還真相似,高速鋼,鈦合金,模具剛。只不過天工不產不鏽鋼)

銷售收入22.7億美金(天工國際34億人民幣),淨利潤1.46億美金(天工國際4.7億人民幣)
市盈率23.4倍,市淨率2.4倍,現金分紅極為穩定。現金分紅極為穩定,股息率1.1%(對比天工國際的市盈率4.7倍,市淨率0.7倍,股息率5%,簡直是太貴了)

業務分為3塊,
一、原公司本身的特殊合金運營
二、2012年收購的Latrobe Specialty Metals,含墨西哥地區分銷
三、高性能工程材料,包括鈦合金,粉末材料和2010年收購的Amega West
其中第二塊業務近年來增長迅猛。

按客戶分類的收入中公司客戶中航天和國防佔比最大,達到47%。按產品分類,特殊和金佔大頭,其次是不鏽鋼,鈦合金佔比不過7%。

原材料包括多種稀有金屬,鐵和廢鋼,並且這些原材料供應可能受政治影響而中斷(是說中國的稀有金屬出口限制麼?),公司採取各種手段減少原材料價格波動對經營業績的影響(原材料附加費,關鍵材料遠期合約),看來原材料價格波動對公司是個大問題。

後進先出的庫存管理,使得漲價週期利潤減少,可能改變庫存管理的方式變為先進先出法,將會增加稅收成本。

毛利率19.1%,排除附加費毛利率23.6%,(與天工國際的綜合毛利率24%相差不大)

僱員4800人(天工國際3700人), 退休金計劃對利潤的影響較大。超過每股利潤的1/3,超過每股分紅。

各種官司纏身,環境官司、勞動糾紛等等。

自由現金流連年負數,且大幅下降,反映了近年來在擴產方面的大幅度投資。在阿拉巴馬州雅典的市郊,投資5億美金,正在建設新的生產基地,新廠產能27000噸,預計2014年開始生產。公司認為需求增長足以支撐產能增長。

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「理論」的力量 一隻花蛤

http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102uyql.html
 
  有人不喜歡我談「理論」,但我一直認為,理論的重要性毋庸置疑。實際上在許多情形下,不是我們談得太多的理論,而是談得太少。由於太少,我們無法正確理解什麼事情導致什麼結果,為什麼會這樣等的問題。「理論」一詞在現代漢語中是指人們關於事物知識的理解和論述,它是由若干人在長期內所形成的具有一定專業知識的智力成果。一個強大的理論是具有普遍適用性的,它是一種規律。理論之所以有價值,是因為它能解釋將要發生什麼,甚至在你親身經歷之前就能告訴你將要發生的情況。並且,它也能夠解釋在各個層面已經發生的事情,這些層面包括:各個行業、在這些行業裡的公司、業務部門裡的團隊等。 強大的理論一定來源於客觀實際,然後又在客觀實際中得到了有力的證明,因此理論本身就是由實踐概括出來的關於自然界和社會的知識的有系統的」結論「。在投資領域,重要的理論體現在風險與收益、股票和市場價格、估值方法、資產配置、投資策略等等的研究中。
      舉例說,為什麼會得出」從長期來看價值股能夠戰勝成長股「的結論?其實這是「若干人」在長期的實踐和觀察後得到的智力成果。比如羅伯特·哈根教授曾經以其整整一本書——《新金融學:有效市場的反例》——解釋了價值股的效應。哈根的實證研究顯示,1993年中期,市盈率最高的前20%股票(成長股)的平均市盈率是42.4倍,它們的利潤回報率是2.36%(市盈率的倒數)。市盈率最低的前20%的股票(價值股)的平均市盈率是11.93倍,它們的利潤回報率是8.38%。也就是說,如果你在1993年中期買了光芒四射的成長股,你的每100美元投資可以獲得2.36美元的利潤。但是如果你買了惹人厭煩的價值股,你的每100美元的利潤則是8.38美元。如果你希望在長期中靠成長股來出人頭地,你的股票利潤的增長幅度必須至少比價值股高3倍。哈根又發現,成長股的確有過利潤高增長的時期,但是這種高增長又會隨著時間在不斷衰減,而且它們的利潤從未超越過價值股。哈根估算,投資於成長股的每一塊錢所帶來的長期收益尚不及價值股的一半。羅伯特·哈根的研究不過是「若干人」中的一個,但是,我們如果能夠仔細研究這樣的」理論「,我們將很清楚如何去做。
      再舉例,緊接上述話題。為什麼會得出」好公司可能是壞股票,而壞公司則可能是好股票「的結論?其實這也是「若干人」在長期的實踐和觀察後得到的智力成果。」好公司「可能就是成長股,而成長股通常都很昂貴,其市盈率往往比整個市場要高2-3倍,甚至更高。而」壞公司「可能就是價值股,它們可能因為某些原因被整個市場拋棄而無人問津,所以它們很便宜。但是,」好公司「的增長速度比其他公司僅僅高5%並且市盈率為市場的2倍,需要以該速度持續增長14年才能使股東收回成本。 考慮到利潤增長的」隨機遊走「過程,今年利潤取得高增長的公司很可能下一年業績平平,這就將給一些投資者帶來巨大的損失。而」壞公司「即使表現越發槽糕,在市場裡也不值得大驚小怪,因為其股價可能不會跌得太多。而當其管理層很可能扭虧為盈時,」壞公司「可能重新被定義為」好公司「。」若干人「中的大衛·德瑞曼在他的一本《逆向投資策略》中完美地記載了這一現象。」好公司可能是壞股票「最生動的例子可以在吉姆·科林斯、湯姆·彼得斯等一些」企業成功學「的著作中找到。以彼得斯的《追求卓越》為例,彼得斯曾用其幾種客觀的標準找到了」卓越「公司。可是在這本書僅僅出版的5年時間裡,不卓越公司的股票的年平均收益率比」卓越「公司高出驚人的11%。同樣的,我們如果能夠仔細研究這樣的」理論「,我們將很清楚如何去做。
      正因為有了這樣的「價值股效應」,這就解釋為什麼像塞思·卡拉曼、馬丁·惠特曼、施洛斯·沃爾特、約翰·鄧普頓、霍華德·馬克斯等等一大批著名的投資者會採用這種策略而不採用別的策略的原因。這也剛好說明了,本傑明·格雷厄姆的投資理論原本理應過時,但卻至今依然有效的問題。自然,任何」理論「都不可能是完美無缺的。因此,
不鼓勵所有的人都買入」壞公司「,即可能是」價值股「,因為價值股並非是免費的午餐。買入價值股需要極大的耐心,而很多人卻缺乏耐心。並且,就算你極具耐心,持有三四年後還不一定擁有良好的回報,甚至有的公司可能以破產而告終。價值股也並非都能夠完勝成長股,它們有」好年景「的時光,但也有」壞年景「的時段。如果投資者不能夠在」壞年景「中頑強地堅持下來,最終也會前功盡棄。這些都是從」若干人「在長期的實踐和觀察中得出的結論。同樣的,我們如果能夠深入研究領會這樣的」理論「,用今天很流行的一句話說」你懂的「。
      理論可以指導實踐,但理論更是來源於實踐。通常我們會記住前面一句話,但往往忘記了後面一句話。在我看來,在投資這個特殊的領域,當我們在研究「理論「的時候,其實也研究」實踐「,兩者之間並無顯著的區別:理論之中有實踐,實踐之中有理論。因此像塞思·卡拉曼、霍華德·馬克斯,包括巴菲特、查理·芒格等等這些著名的投資者,他們既是傑出的實踐者,又是出色的理論家,是集兩者為一體的投資家。有人說理論是灰色的,那是因為在很大程度上和理論中那些晦澀的概念有關。但是價值投資的理論並不複雜難懂,以至於連許多商學院也不願意去教授,因此它就不是灰色的。純粹的理論自然是很脆弱的,但當它與實踐結合後上升為實用技能時又是反脆弱的,這時」理論「的力量就是無窮的。光有理論並不能成事,還要進一步的「體驗」,克萊頓·克里斯坦森就十分注重對於」理論「的體驗。他曾這樣說,「要對一個理論有很深刻的體驗,你有沒有按照這樣的一套的理論去堅持,就是你的行動跟思想能不能做到真正的統一,我覺得這才是最主要的。」
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TO:成功 與自己對話的力量(106-119)


2014-07-28  TWM
 
 

 

平凡的人生,如何創造不平凡?

答案是,把自己丟出舒適圈,走難走的路。

於是,王茂桑大學時總挑最難爬的山去爬、當兵時自願進入特種部隊,進入職場,則從最操、最磨鍊心智的業務開始……,短短五年後,他已統領百人團隊,年薪數百萬元,問他,難走的路怎麼堅定地走下去?

答案是,不斷自我對話,就能找到超乎想像的正面能量。

製作人.楊紹華 撰文.施禔盈

王茂桑

出生:1981年

現職:信義房屋區主管(仲介業務處協理)經歷:信義房屋店長、業務員

學歷:世新大學法律系

預約成功 比別人更拚的祕密 就在睡前半小時自我對話讓我放下挫折感,找回明日再戰的勇氣即使已經很累、很累了,他還是決定召開這樣一個會議。

時間:二○○六年二月十七日晚間十一點;地點:新北市中和區某處一坪大的雅房;會議桌就是他的書桌,筆記本、原子筆都已經備妥;旋開右前方四十瓦的燈泡,侷促的房間變得悶熱了些。準備開會。

這場會議的主持人是自己,記錄是自己;與會者?也是自己。

日復一日,他總是把臨睡前的半小時留給這場會議 — 和自己對話、對自己檢討,並且,一筆一筆寫下自己和自己簽定的契約。「有什麼做不到的?只是沒有對的方法而已,切記,你是為自己負責的,沒人能幫你……。」這是當天的「會議紀錄」之一。

他是王茂桑,一九八一年生,不善言詞;○六年的這一天,他二十五歲,剛剛進入信義房屋當業務員,生活中有八○%的元素是「挫折感」。然而,接下來一連串宛若以三倍速快轉的奇幻旅程,也就從這張筆記開始啟動。

日本筆記達人奧野宣之說,生活中看似隨手記下的心情與檢討,某種程度就像是自己的「分身」,是一位「隨時看顧自己」的第三者,它檢討你的今天,規畫你的明天,且不斷提醒你最初的夢想。或者說,這張筆記,讓你每天都有朝著夢想前進的具體方向與動能。王茂桑的筆記,悄悄地施展了這樣的魔力。

一分鐘都不能浪費

每天叫醒我的不是鬧鐘,是夢想!

兩個月後,他做到了第一筆業績。一年之後,他升任副店長,年收超過一六○萬元;再過兩年,他成了文山區萬隆店的店長。進入信義房屋第六年,他升任區主管,統領台北市內湖重要戰區的十一家店。

他的轄下掌管百人,年營業額超過三億元。當時,他只有三十一歲,年收入已達數百萬元,並且成為公司有史以來最年輕、爬升速度最快的區主管。平均而言,要在信義房屋坐上這個位置,至少需要十五年的資歷。

他的達陣速度,是常人三倍。

「我的一天等於很多人的好幾天,五年後的成就,等於別人好幾倍的成就……。」擔任房仲業務時,王茂桑曾在筆記裡寫下這樣一段自我對話;問他「一天當好幾天用」的祕訣,他忽然靦腆地笑了起來:「沒什麼,就是比別人更拚而已。」外表看來,王茂桑是標準的主管模樣,一身穿著與言談舉止都是恰如其分的自信模樣,然而在說這句話時,他傻氣的笑容卻露了餡;在那個業績慘澹、自信心面臨崩潰的日子裡,「比別人更拚」的背後,王茂桑其實藏著一些私房的傻學問。

他曾在一張A4大小的紙上,滿滿寫著一整天的工作計畫,這是一張你不可能見過的計畫表,他竟然是以「每半小時」為單位,計畫一整天的工作內容,「那個時候,一分鐘都不能浪費啊!」至於為何非得用紙筆寫下?他是這樣回答的:「接下來要做什麼?我連花時間想這個問題都覺得浪費……。寫下來,想都不用想,做就是了。」白天到晚上,他用鉅細靡遺的工作筆記,確保自己「一天當好幾天用」;睡前,他用刻骨銘心的自我對話,療癒一整天的挫折,重新溫習自己對自己的成功許諾。

看著一張一張自己寫給自己的筆記,王茂桑回想當年,每天回到家時身心俱疲,但是一趟夜深人靜的自我對話,總能讓他放下挫折感,找回明日再戰的方向和勇氣。

「每天早上叫醒我的不是鬧鐘,是夢想!」他說。

這是一個靠著自我對話與筆記,讓成功速度快三倍的故事……。

5年翻身最年輕區主管

—— 王茂桑榮譽榜

2006

25歲 業績掛蛋到年收百萬2006年2月進入信義房屋,前兩個月業績掛蛋,但後來居上;甚至提前拿到新秀獎(新人最高榮譽獎項)。該年年收入近百萬元。

2007

26歲 1年內爬上副店長2007年衝刺業務,兼任副店長,學習管理職。年收逾160萬元。2008 年收破200萬元。

2009

28歲 讓吊車尾店變冠軍2009年4月任文山區萬隆店店長,以隊長之姿帶領夥伴,讓該店業績從文山區最後一名變第一名。年收數百萬元,至今皆維持數百萬元的水準。

2010

29歲 兩度創歷史紀錄

2010年4月調至文山區木新店任店長,當年兩度業績超越該店歷史紀錄。

2011

30歲 11家店、百名員工都歸他管2011年8月選上區主管,2012年正式升任,管理包括內湖、東湖等11家店、近百名員工。

2014

33歲 績效向前挺進

2013年管理的11家店,平均年營業額約3億元,2014年至今,店效為全公司第四。

激勵筆記 每一天 都要留下能被記住的事情我為了消磨時間,國中開始寫日記,意外發現和自己對話的魔力??

「××之子變身××?」不,別搞錯了!王茂桑沒有這種高張力的故事情節。他是個紮紮實實的平凡人,不是富家子弟,也非出身貧苦之家;家住台中,爸爸媽媽都是公務員,這樣的環境不能給他「贏在起跑點」的條件,也不至於激發「全力逆轉人生」的成功飢渴。

平凡,是唯一的形容詞。

「小時候爸爸媽媽都很忙啊!印象中,我經常是一個人窩在家裡閒得發慌。」王茂桑說,兒時最煩惱的就是如何打發時間,直到國中,他才找到瞭解方。「寫日記。」他說,一開始寫,真的只是為了消磨時間,但某次回頭看看自己過去幾天的日記時,才發現「怎麼每一天都差不多?」於是,日記的功能不再只是消磨時間,而是提醒自己如何利用時間。

「一個月後的我,和現在的我有什麼不一樣?」青春期的腦袋裡開始思考這個問題。隱隱約約的,和自己對話的魔力,在這個原本注定平凡的孩子身上,植入了某種不一樣的基因:「每一天,都要留下能被記住的事情。」他說。

他愛登山,但既然要「能被記住」,他專挑「要人命」的路線。大學時代,百岳爬了超過一半,「我去過安東軍橫斷,你知道這是什麼地方嗎?不知道是正常的,因為在我之前,上一次有人走進這裡是二十五年前;在我之後,到現在也沒聽說有人去過。」他說。

他又問:「走在峭壁的小徑上,你知道什麼時候最容易摔下山谷嗎?」不是距離兩端最遠的「途中」,「答案,是即將安全抵達平地的最後一步,這時你最容易過度放鬆。」王茂桑說,山裡教給他最重要的一堂課,就是「未達目的之前,絕對不能片刻鬆懈」。

不能片刻鬆懈,所以,「就算不得已要花時間在某件事情上,我也要讓不得已變成有意義。」舉例來說:「當兵!」每個男孩都要當兵,「橫豎躲不掉,我想,那就要讓當兵這件事變得有意義。」他是這麼做的,「我自願申請比海軍陸戰隊更嚴酷的『海軍水中爆破大隊』。」那是意志力的極限考驗,每天早、晚各跑一萬公尺,中午游泳五千公尺,「若我能撐過,還有什麼事情做不到?」結訓前一週,最後挑戰是整整六天五夜不眠不休的操練,來到第四天,兩棲馬拉松的關卡,早上得下海長泳,當天剛好碰上寒流,因為游得比同袍快,在岸上等待的他,不自覺地身體顫抖,長官見他狀況不對,趕緊送醫,原來他失溫了。

超強意志力戰勝體力

如果別人過得了,憑什麼我不行?

吊完三小時點滴,他繼續跳入海中挑戰未完的魔鬼特訓,「到後來,整個人就像行尸走肉,完全靠意志力在支撐。」王茂桑回憶,訓練過程,旁邊隨時備有一個鈴鐺,只要受不了,敲一下,就能立即退訓,所有的折磨就此結束。「但,如果別人過得了,憑什麼我不行?」王茂桑說。

一股堅持到底的意念,讓他無視全身上下的傷處,大腿整塊皮磨破的紅腫、頭皮化膿的刺痛……。第六天,「天堂路」,教官指著兩塊最尖凸的石子,王茂桑雙手握拳,身子就這麼直挺挺地向下撲倒,雙拳準確撞擊兩塊尖石,鮮血瞬間流下,他在「天堂路」上來回爬行三趟。

稍後,他被宣佈以第一名成績結訓。

問他怎麼挺得下去,王茂桑笑說,「沒什麼,就是不斷激勵自己。」服役期間,他的雙手不是傷疤就是粗繭,但每晚還是一筆一筆地寫下心得,把自己的「分身」當成最嚴格的教練,逼著自己撐完操練。

退伍前的最後一晚,王茂桑如常拿出日記本,這一頁,記載的不再是體能上的折磨,寫的,像是和自己訂下一份走向成功的契約。

他畫了三條線,第一條是退伍時的二十五歲,他寫下:扣除富二代、有背景的人,全台二十五歲的年輕人一起起跑,我為何不能跑前幾名?有手有腳、有決心、有方法,沒有什麼做不到的,加油。

第二條線是四十歲,線上寫著:出人頭地,萬人之上,成功!並且對於未來十五年的人生寫下願景:實現夢想、回饋社會,基金會、愛台灣,能力+資金。

第三條線是五十五歲,來到這個階段,他寫的是:尋找人生的意義,從哪兒來?到哪裡去?

看著近十年前寫下的日記,王茂桑依然相當熱血,他指著四十歲這條線解釋說:從二十五歲出發,衝刺十五年後,我希望變成一位有錢、有力量的「企業家」,然後像比爾蓋茲一樣,成立基金會,幫助需要幫助的人。

「我的志願」,這個每個人都寫過的作文命題,總是好輕易地被丟到我們腦中的「資源回收桶」,偶爾想起,難免悼念一番,感嘆年輕時的澎湃熱情,怎麼消失殆盡?但,澎湃的翻騰卻始終縈繞著王茂桑,因為他寫在屬於自己的日記上,是與自己的清晰對話,是與自己訂定的有效合約,不光是口頭的承諾,更不是課堂上應付的作文;回頭來看,這親筆寫下的力量,大得驚人……。

與未來的自己對話

2005年11月10日,王茂桑即將退伍、進入社會,他在筆記本上寫下「凡事做好準備,平凡也能化為神奇」的標題,與自己對話。筆記內容看似隨手信筆,其實寫法多能巧妙符合筆記術的成功準則。

重點1:九宮格思考法

九宮格的作法,符合所謂「九宮格筆記術」,把「夢想」放在中間,周圍則儘可能地聯想出圓夢所需要的條件。隨時提醒自己藉由八個聯想網路來制定策略,逐夢踏實。

重點2:筆記擬人法

請注意,他在這裡寫下自己的名字「王茂桑」,瞬間能讓這篇筆記具有「與自己簽定契約」的約束力,無形之間督促自己未來必須「履行契約」。

重點3:夢想具體法

夢想是什麼?也要具體寫明。王茂桑以三條線作為25歲、40歲、55歲的人生規畫,讓自己的夢想具體化。

業務筆記 記錄、修正、反芻 還要堅持得夠久學長姊說我不是做業務的料,每天工作16小時,成績卻還是最後一名??

「企業家的熱情一直存在!」講這句話時,王茂桑的眼神好閃亮。但成為企業家,要從哪裡出發呢?「業務最操、淘汰率高、壓力大、工作時間長,是最好的磨鍊機會,信義房屋又是人稱的信義大學,如果我要用十五年的時間衝刺成為企業家,只能從這裡出發了。」這樣的選擇,卻立即引來眾多懷疑的眼光。一幕場景至今還深印在王茂桑的腦海。退伍前,他與三位學長姊聚餐時,句句犀利的警告向他射來,「你根本不是做業務的料,出社會哪有這麼好混?你真是太天真了!」「我們賭你做不了半年,就賭一客牛排。」學長姊會這樣看衰,不是沒有道理,因為王茂桑從來不愛與陌生人打交道,求學時打工,寧願送便當賺時薪,也絕對不想與「推銷」相關的工作沾上邊,是個內在特質比外顯特質更強的人。但儘管學長姊這樣不留情面,儘管圍繞在王茂桑身邊的都不是支持的力量;不過,他很清楚自己為何而戰。

超凡企圖心迎戰無情市場

「操」從來就不是問題,只怕努力沒有成果於是,一進到信義房屋,王茂桑馬上對著他的區主管說,「儘可能磨鍊我。」只是輪不到主管磨鍊,面對無情的市場,王茂桑這個大菜鳥已經傷痕纍纍,因為就算是瘋狂地學習、瘋狂地付出,天天早八、晚十二地工作,休假也進公司,但他前兩個月的業績始終掛零。

他苦笑說,當時他拜訪的客戶數是同梯七、八十個人中數一數二者,但成績卻是最後一名,突破不了就是突破不了,「對於業務工作的操,我早就了然於胸,所以『操』從來不是問題,問題是努力了沒有成績,這讓人很惶恐。」而當時的他也只能寄情於筆記了,○六年二月十七日晚間,這篇他當時寫下的字句,可以閱讀出王茂桑極為苦澀的心情:「……你要的是什麼、是什麼、是什麼!

如此就輕言放棄嗎?

那跟回到起點有什麼兩樣?

別再欺騙逃避自己了,已經錯太多次了,千萬要甘苦受,你一定會歡喜談的。

苦痛的回憶更是回憶……。

「人生也就一去不回頭,有什麼是做不到的?只是沒有對的方法而已,切記,你是為自己負責,沒人能幫你,尤其是自己跌倒……。」當時帶領王茂桑的啟蒙店長魏早吉協理,談起王茂桑的起步路,卻是一百個放心,「就像是在學校唸書一樣,只要天天都有學習,就會成長。相同的功課交代下去,別人做六十分,但王茂桑盡力做到一百分,這樣對自我的要求態度,開花不過是遲早的事。」王茂桑提到他剛進信義時,選在新北市中和南勢角一個包水電月租三千元約一坪的雅房住,「反正張開眼睛上班,回家就是睡覺,沒有第二件事可做,所以房間不必太大。」一心一意地上班,加上不斷修正的態度,終於第三個月成交第一件案子,買方是一位高中老師,在帶看了七、八戶房子後,這位高中老師才心動,「這件案子,前後整整花了兩個月琢磨。」簽約的那一刻,王茂桑的心情倒很平靜,因為他知道這就是業務工作的特性,持續布線終究會看到成績,事實上,會在第四個月大爆發,總共成交七件案子,正是前兩個月馬步蹲得夠紮實的成果。而他也因此一舉拿下難能可貴的新秀獎(委買加委賣必須達六件案子,加上專任委託十二件,且六個月累積業績收入一六○萬元以上)。

魏早吉形容王茂桑一直走在正確的路上,「縱使前兩個月業績掛零,但是,在他身上並沒有看到濃厚的挫折感;相反的,我感受到他強烈解決問題的渴望,每次拜訪客戶回來,他總是積極地找我討論。」這個階段,魏早吉要求王茂桑把每次拜訪客戶面對的問題與心得、未來可能派上用場的話術,全數寫下來,「我的想法很簡單,學習要有系統,寫下的筆記將完整呈現一路走來的不足,以及如何改進的策略,可以反芻、也能溫故知新。」而魏早吉的這番要求,造就王茂桑從單純的勵志筆記延申至撰寫職場筆記的習慣,一頁頁的拜訪筆記、一頁頁店長協助修改後的內容,全然成了王茂桑成長的肥沃養分。

超牛纏功對上建商

拜訪逾二十次求得房賣,跌破一堆老手眼鏡在其中一頁筆記上,他寫下:只要堅持得夠久,沒有什麼是做不到的事。王茂桑回想那是一個建設公司於台北泰順街推出的案子,因為是餘屋,所以建商理所當然想要自行銷售,但他看到這個機會,並沒有自我設限,「我知道這是不可能的案子,但有機會為什麼不試?」王茂桑記得他拜訪這件案子的業務達五、六次後,建商業務才鬆口表示「考慮看看」。

接著等待這位業務與建設公司老闆溝通,又是一段冗長的過程,「來回跑了二十多趟,還是一樣沒有下文,最後快要放棄時,曙光乍現,建商老闆忽然點頭答應與我簽約。」這件案子簽下來,跌破一堆業務老手的眼鏡,「怎麼可能簽得到?」是大家紛紛發出的疑問。「我沒有比較厲害,我只是堅持得比較久。」王茂桑臉上出現淡淡的笑容。

是的,半年後,他不僅沒有在業務職上陣亡,相反的,優秀業務須具備的心態、觀念、專業、技巧,都被他內化成信手拈來的功夫。而自我能力提升後,豐厚的收入是緊接而來的必然回饋,事實上,那頓賭一客牛排的續攤,最後是由他做東請了學長姊;原因無他,他做出漂亮的成績,收入三級跳,第一年年收已達近百萬元,第二年逾一六○萬元,第三年更上一層樓,破兩百萬元。

但亮麗成績的背後除了「耐操」外,最重要的是用對「方法」。他記得進到信義後不到兩年的時間,就積極為當上店長「鋪路」,這條路能否鋪成,關鍵還是在於績效,於是他思考「如何用計畫達到績效目標?」想法出來了,接下來便是作法,「我為自己訂下的計畫是正常人做不到的內容。」王茂桑解釋,目標與達成當中一定存在落差,達成率一般為七成,「所以惟有把目標訂得非常高,這樣,非常高的七成,就能達到一百分的狀態了。」王茂桑把「取法乎上」的精神發揮得淋漓盡致,於是在一份工作筆記中,他把一天分成十九個時段,細到連半小時該做什麼事都一清二楚。而為以防萬一,他甚至把「執行不佳」的因子考慮在內,「如果哪一天哪個環節落後目標,就調整成十分鐘為一小單位,這樣才能追上該有的進度。」「魔鬼藏在細節中,儘可能把細節寫清楚,只要按表操課,什麼都不用想,做就對了,成績自然顯現。」他指著這份「奈米級」的工作規畫筆記,回憶當時的想法,「訂下明確的大目標,再一刀一刀地將目標切割,接著把時間劃分到極致,最後,就是認真執行。」王茂桑說,結果是透過「做」而來的,如果規畫不夠精準,「做」的量就會少好幾倍,「雖然有點笨,但只要方向是對的,做得越多終究是會越接近目標啊!」

超強警覺心面對人性

筆記一再提醒自己,死都要達成!

但這最後一步的「做」,很有可能敗給人性,一不小心就會破功,所以王茂桑在他當時撰寫的筆記最後又補上「自我提醒」的字句,他寫下:「茂桑,你的人生就看這周了;如果沒有達成,人生將一敗塗地,無論如何,想盡辦法,死都要達成!」壓縮再壓縮的學習時間,「死都要達成」的決心,所以縱使沒有業務特質也成了傑出業務,王茂桑直陳,是沉澱心情的日記與日常習慣撰寫的職場筆記,帶領他走過這趟難走的路。

「我總是跳脫出來看過程中跌跌撞撞的我,就像行走在南極,放眼望去都是白色的冰原,誰能看出方向?如果沒有指北針,一定會迷失。而這些筆記對我來說,就像是人生的指北針,給予方向感。而且只要一段時間沒有成長,回頭翻翻過往寫的筆記,也有很強大的警醒作用。」阿基米德說:給我一個支點,一根足夠長的槓桿,我可以推動地球。歌手阿信說:給我一個支點、一把吉他,我將舉起地球。用在王茂桑身上或可改成:給我一枝筆、一本筆記,我將快三倍達陣……。

步步為營,再大的目標也能做到─ 奈米級的工作目標與時間規畫王茂桑明白,若他想成為店長,必須先有百萬業績,他根據訂出的心法,擬定計畫,並將一天分成19個時段,細到連半小時該做什麼事都一清二楚。

目標:成為店長

心法:

因為目標值×(60~70)% =實際達成數字,所以設定140%的目標值,才有100%的實際達成率。

計畫1:根據「取法乎上」的目標值,推估必須蒐集的客戶募集線與追蹤線。

計畫2:將執行內容具體化一:列出客戶來源:派報、三角看板、老客戶等二:每日時間安排:將每天分為早中晚,早上募集3條追蹤線、下午2條、晚上2條。

切割時段:以30分鐘為單位,從早會結束後的10點算起,分成早1(10 : 00~10 : 30)、早2(10 : 30~11 : 00)、早3(11 : 00~11 : 30)、早4(11 : 30~12 : 00),以此類推,以一日19個時段,精細管理時間。

自我提醒:

茂桑,你的人生就看這周了??,無論如何,想盡辦法達成!

與挫折對話

初入房仲業連續兩個月業績掛蛋,王茂桑為自己打氣,堅定拚下去的甜美成果,就是他拿到新秀獎的喜悅。

管理筆記 檢討、戰略兩份報告 激出夥伴的熱血

終於升任店長,但第一天到班就傻了,沒想到人人準時下班,而值班的人是我

從最磨鍊心智的業務出發,因為表現傑出,不到半年時間,公司已經希望王茂桑接任副店長一職,此與王茂桑心中所描繪的企業家樣貌越來越契合。○九年四月,他進一步升任店長,掌管台北市文山區萬隆店,這一年他僅二十八歲。

從位處精華區、要求精實的新生店到萬隆店,王茂桑馬上面臨數個挑戰:一來沒當過店長,二來文山區是他陌生的區域,這還不打緊,萬隆店當時是文山區業績吊車尾的店。

回憶第一天踏上萬隆店的情景,王茂桑透露些許無奈。信義房屋規定店面晚上九點才能把鐵門拉下,「在新生店時,我們經常十點過後還在與店長商討當天戰況、如何解決難題。沒想到,在萬隆店第一天上班就被嚇到了,晚上六點一到,大家趕著下班,當晚值班人員甚至因為晚上有聚會,希望也能提早下班。」四月一日愚人節到班的王茂桑,確實「傻」了,團隊紀律不彰,且正逢全球金融海嘯爆發後不久,加上該店過去半年的業績連支付成本都不夠,這讓他的心糾結起來。如果帶不起來,他將進公司人評,一旦評估不適任,有可能被拔掉店長職務。這像是一場殊死戰,不是王茂桑戰死、就是其他業務陣亡的決鬥。

「硬頸」店長,帶動菜鳥業務不怕吃閉門羹,轉個態度就簽下委託案王茂桑苦笑說,來到萬隆店,一週就掉七公斤,茶不思飯不想地,只關注如何改善團隊作戰方法,後來他找到雙贏策略,把自己定位成「隊長」,而不是發號施令的「教練」,他要下場與夥伴們一起拚搏。

現任萬芳捷運店店長、當時是王茂桑帶領的旗下業務之一郭宜瑄就提到,王茂桑一接任萬隆店,馬上捲起袖子與他們一起跑業務,是全店最專注、也最認真的人,「讓人佩服的是,他不僅在極短的時間內就想辦法摸熟整個區域,還讓整個店的凝聚力神奇地向上提升,因此第一個月業績就暴衝,成為文山區的第一名。」一個小故事可以看出王茂桑帶人的「硬頸」。曾經一名菜鳥業務,從網路廣告中得知一位屋主打算賣屋,但掛出「掮免」的警語(屋主自售,不接受仲介服務),他去按了三次門鈴,可想而知一定是吃閉門羹,回來報告店長王茂桑,王茂桑卻是一句,千萬不要放棄,就算按十次也要做,「我就是要讓業務們知道,沒有不可能達成的事情。」最後這名菜鳥轉個彎換個用語,他要屋主給他一分鐘就好,沒想到進到屋內後,他待了一小時,最後「掮免」的警語撤下,菜鳥成功簽下一個委託案。

其實王茂桑不僅扮演好「隊長」的角色,他還是同仁「成就動機」的挖掘人,甚或創造者。現任景美捷運店店長唐國軒坦承,原本自己的成就動機相當薄弱,卻在王茂桑身上看到超乎想像的「志向」。

「有一次我們去吃麵,我問他:為什麼你這麼特別?他反問我:你覺得郭台銘特別嗎?我與他一樣特別嗎?」當時的他體會不出這兩句問話的意涵,後來慢慢推敲才領悟,王茂桑認為,每個人都可以像郭台銘一樣特別,只是特別的表象不一樣,而特別與否則需要自己去創造。

看到王茂桑超凡的目標意識與可怕的意志力,「這像是一股無形的壓力,慢慢壓在身上,最後我的成就動機是希望我的成績能讓他驕傲。」受王茂桑影響,唐國軒也告訴自己:千萬不要白活。

追根究柢挖出每位同仁的成就動機,花費大把時間在「人」的身上,因為王茂桑一直很清楚,店長的成就,是每位業務堆砌的結果,所以優先把人拉起來,績效就跟上來。「每個人都可以被管理,主要是用對方法。」這個階段,他大概每週都會做兩份筆記「向自己報告」,一是檢討筆記、另一則是戰略筆記。

「棋手」主管,穩穩掌握案源寫下最強的案子及需求最急的買方,加強追蹤前者呈現的是當週的目標與達成狀況,檢討不足之處,然後提出改善方法,在改善方法中,特別會提出每位同仁的輔導策略,「如何讓每個人就戰鬥位置?透過什麼方式溝通最有效?將思考過程記錄下來,一定會找出答案。」另外,案源和客源管理,則是與人員管理並重的安排,筆記上因此常常會見到王茂桑寫下當週最強的三個案子,以及三組需求最緊迫的買方,「抓重點,把明確的案源、客源找出來,加上人員積極投入,最後的成果都是甜美的。」像是綜觀全局的棋手,以管理者的視野佈局、走棋、覆盤。

至於戰略筆記書寫的,是如何提升整體業績的大方向規畫,可能是「凝聚全店共識」的具體作法,例如由下而上訂定更有效果;可能是「掌握趨勢、大幅成長」的策略,王茂桑提及做這樣的筆記時,第一步會把所有想法寫下來,然後再排列優先順序,重新謄成更精確的筆記,最後可能就剩下幾個大重點。他自剖,這樣的筆記除了讓他擬定戰略外,在當時,也讓他能迅速從「業務腦」轉換為「管理腦」,以最快速度,習慣以管理者的高度思考工作重點。

在萬隆店帶店一年後,因為成績卓越,他被調至文山區的大店木新店擔任店長,持續的管理筆記,讓木新店的業績一樣亮眼,尤其是短短一年內破了兩次紀錄,他因此還招待同仁去帛琉及東京旅遊。

只是,習慣做極限運動、習慣不斷挑戰自我的王茂桑,怎麼可能安於現狀?二十九歲生日當天,他騎車騎到一半,忽然心裡一震,他自問:怎麼二十九歲了還在這裡當店長?「不對啊!這速度太慢了。」這個瞬間,王茂桑想起了當兵時寫日記所畫下的三條線:二十五歲出發、四十歲成功、五十五歲瞭然,他思考,此時此刻究竟該怎麼做才能加快腳步呢?除了把眼下的工作做到A+,另一方面,他是應該朝「區主管」的目標邁進。

「僕人」協理,以智慧統領百人多聽、多支持,服務式的領導最有效率於是這位在信義房屋不過五年資歷的年輕人,大膽報名徵選區主管,而敢站出來的店長,平均年資十五年,並且端出來的業績清一色出色到刺眼。那一年,共有三十幾位優秀店長報名,最後只有四位錄取,而王茂桑是其中一員。

「軟功夫和硬功夫都很了得。」這是培育王茂桑成為區主管的黃茂書協理對他的總評。「王茂桑的店主管資歷有限,卻能轉換心態,以『隊長』之姿帶領資深同仁創佳績,這是軟功夫;而他追蹤績效的態度非常到位,一點也不放水,這又是硬功夫。」事實上,在信義房屋中,王茂桑的升任是相當特殊的例子,「但確實也為這家三十年的老店,注入新意。」黃茂書提到,過去刻苦耐勞、一步一腳印的拚搏作法,已經不為年輕人所奉行,王茂桑這位七年級生,有老一輩的拚搏態度,又能與年輕世代對話,選上區主管沒有僥倖。

只是王茂桑管理的十一家店,其中十家店店長比他年長、九家店店長比他資深,說沒有壓力是騙人的,他心裡倒也清楚,環境變了,職位、職權管理行不通,但怎麼做得好,他不諱言還在學習中。

過去他以「隊長」角色帶店,嚴以律己,對團隊的要求也沒少過,但成為區主管是不同境界,十人的管理到百人的領導,絕對是一道難以超越的門檻。不過,王茂桑終究也摸索出一些方向,一段他在筆記本上所寫下的心得,可以看出他沉澱後的智慧:……在乎跟每一位店長的溝通方式,儘可能在感覺上不要以上層主管的角色自居。……第一時間讓店長感受到重視(把問題很仔細地聽+確認清楚),並且同理心的站在他的立場,一起討論可能的解決方式。……設法在會議中少說多聽、多支持與認同,減少批評……,少談大道理多關心……,時時提醒自己不再空談理論,而能用店長易接受的方式互動討論……,一切反求諸己。

「找到對大家有幫助的方法吧!否則也只是做好表面管理而已。」王茂桑分享,過去跑業務,努力加上對的方法,很快便可以看到成績;但帶人無法計畫,也無從安排,更不是急著想要就能達到。王茂桑很清楚,如果夥伴只認同事、而不認同他這個人,這將流於「沒有用的領導。」所以,現在他用「僕人」的信念在經營,倣傚《僕人》一書所寫,最偉大的領導其實便是侍奉、犧牲和給予。如果能像僕人一樣全心伺候「被領導者」,關心他們所需要的,解決他們的困難,這種「服務式的領導」最有效率。

「這是我的課題」,王茂桑露出淡淡的微笑說,「繼續沉澱,繼續寫日記激勵自己,並且再讓職場筆記帶領走在對的方向上。」層層拆解,

再難的問題也能突破

案例:本週簽約人數達不到目標值,問題到底在哪裡?

檢討:

重點1:

問題描述要清楚;哪位同事有問題?哪個案型有問題?都要毫無模糊空間地具體陳述。

重點2:

改善目標要具體;不只是寫「落後同仁輔導」,要明確寫下須重點輔導的人員,並點出目標「本週至少1案成交(鎖定1000萬元以上個案)。」

重點3:

改進作法要明確;針對不同的主要推案,分別訂定不同的銷售策略,如行銷訴求、議價空間等。

與管理腦袋對話

王茂桑每週都會選定一個管理主題,藉由筆記思考達陣策略;除了提升組織戰力,也訓練自己熟悉管理者的高度與格局。

描繪未來的你,就會接近那個你「一年後的王茂桑,二○一二年,三十歲的我」,這是筆記的標題。

時間是二○一一年八月十五日,當時,王茂桑還在擔任信義房屋木新店店長。這天晚上,他如常召開了「與自己對話」的會議,會議的內容,是未來一年要完成的事:他許下了一年內要完成的十個心願。

天馬行空嗎?或許有一點。但在一年後,王茂桑再度拿出這張「契約」,逐一稽核,只有兩項被他打了「×」,另外兩項是代表「部分達成」的「△」,剩下的,都是「ˇ」。

在這張自己與自己訂定的契約上,他做到了接近八成的達成率。

人皆有夢,但美國職涯線上顧問公司Think-TQ曾經做過一項調查,只有一五%的人會把夢想「具體化」、「細節化」,並且一一寫下,而這正是逐夢與做夢之間最原始的差別。

且看王茂桑是怎樣把夢想具體化。他不是寫「開車去釣魚」,而是開著「BMW X5」去釣「香魚」;不是寫「換個新房子」,而是「新成屋,三房加車位」。「夢想的格局要很偉大,但逐夢的步驟要很具體。」他說。

許自己一個偉大的夢,一路精密切割自己的逐夢階梯,寫在紙上,成了自己和自己最嚴肅的約定……。王茂桑三倍快轉的奇幻旅程,就是這麼來的。

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80後成創投中堅力量

http://newshtml.iheima.com/2014/0815/144950.html
此二代非彼二代。60後的一位投資大佬認為,創投也有第二代。他提到,在2000年的時候那些年輕力壯的VC大佬現在都已經超過50歲甚至60歲了。「很難想像50歲、60歲的人現在跟90後的創業者談這個事(創業),雙方肯定沒有共同語言。」該大佬說,「創投確實要讓位給70後、80後,他們應該成為創投市場的主導者。」

 

同樣作為60後的澳銀資本創始合夥人熊鋼告訴《第一財經日報》記者,眼下80後、85後甚至90後成為投資界的中流砥柱這應該是種不容置疑的趨勢。

 

年輕的資本

通常而言,對商業的高度敏感、商業模式的瞭解、創業者的洞察,這些基本的技能使得一名優秀的投資人在短時間內判斷一個團隊、一個項目是否有值得投資的價值。這些經驗的積累是前輩們在投資界廝殺競爭的武器。

 

「別人覺得我們年輕,相比70後的經驗多,我們的確在某些方面可能因為年輕經驗少會吃虧,但要把這種劣勢轉變為優勢也並非不可能。」CA創投董事總經理戴周穎告訴《第一財經日報》記者,「高科技產業創業者都比我小,我在他們面前就是哥哥,我會很習慣地與他們站在同一個視角看問題,相互之間思維方式共通的優勢都能夠幫助我更好地融入這些創業者,繼而幫助他們成長。」

 

戴志康原來的身份是康盛創想CEO、現任的騰訊副總裁。但他現在更為知名的可能還是其天使投資人的身份。去年11月在香港成功IPO的博雅互動,讓作為其天使投資人的戴志康把當時所投的50萬元變成了現在超過300倍的回報。

 

23歲加入創業團隊,26歲加入CA創投任投資經理,27歲升任為副總經理,29歲任北京辦公室總經理,31歲全權負責CA在中國的所有投資,戴周穎覺得這些都是年輕最大的資本。

 

上月有消息稱紅杉資本中國基金(下稱「紅杉中國」)原副總裁曹毅已自立門戶成立了源碼資本,將開始獨立投資TMT、消費等領域。同樣作為80後的投資人,曹毅其實資歷並不淺,在2009年加入紅杉中國之前,曹毅就曾在聯創策源專注互聯網、無線、新媒體等方面早期投資。而在紅杉中國期間,他也先後投資了酒仙網、美麗說等項目。現在看來,這些項目在當下都已是「炙手可熱的明星」。

 

更多的80後投資人正在浮出水面。比如鼎暉創投的80後投資人李牧晴已躋身鼎暉創投合夥人行列,成為該機構的首位80後合夥人。此外,戈壁投資合夥人朱璘也是個不折不扣的80後,而貝塔斯曼亞洲投資基金副總裁丁海鵬則出生於1986年……這些人都已成為當下投資圈的活躍分子。

 

「年輕的投資人做事的方法和前輩不一樣,最大的好處是從需求到溝通方式,再到共同話題,離年輕創業者更近。」IDG資本合夥人李豐認為。

 

倪正東直言,「行業的大佬們、前輩們應該多鼓勵這些年輕人,這些人才更懂市場,我覺得00後比90後更懂,90後比80後更懂,他們更懂用戶的需求。」

 

老少傳承

不可否認的一點是,時下80後、90後的創業者逐漸主導了當下的創業潮。泡否科技的馬佳佳、臉萌的創始人郭列、「一起唱」的尹桑等年輕的創業者都已成為資本眼中的紅人。

 

紅杉中國創始及執行合夥人沈南鵬在日前舉行的Tech Crunch國際創新峰會會後提及,TMT領域早期創業項目已到了85後、90後主唱的時代,他們的思維更加活躍開放,對市場痛點和機會的捕捉能力更加敏銳。「每當和這些企業走到一起時,我們發現他們身上對於某件事、某個產品擁有著巨大的興奮點,這是他們之後走向成功的重要機制。」沈南鵬說。

 

李豐也有同樣的感覺,在今年4月舉行的IDG校園創業大賽上他說道,90後是最有可能改變創新現狀的一群人,對年輕創業者的關注始於自己與同事一起做的90後互聯網生存報告,當時李豐發現,現在的年輕人很喜歡視頻網站,由此開始去瞭解70後、80後和90後的喜好,也引發他去關注現代年輕人在新的生活方式中喜歡的技術或者解決方案。

 

事實上,過去一年IDG資本已投資了好幾個90後或者88年、89年以後出生的創業者的項目。昨天(14日)IDG資本對外宣佈成立1億美元規模的IDG90S基金,目標直指90後的一代創業者。

 

顯而易見的是,正是為了適應這種創業趨勢,投資機構們也在不斷地調整,這其中還包括內部組織架構的搭建。以澳銀資本為例,熊鋼告訴記者,眼下澳銀資本的團隊主要由專家團隊及項目團隊負責,雙方分工合作。據他介紹,專家團隊由合夥人組成,負責項目的判斷、價格的把握,基本每個合夥人在業內實際操盤經驗都在10年以上,而另一個項目團隊的成員則全部是80後及85後,主要工作就是挖掘項目。

 

「這些年輕人知道現在流行什麼,對一些項目捕捉的敏感性強,這些都是專家團隊所不具備的能力。」熊鋼說,「投資是一種基於良好訓練的藝術創造,缺一不可。現在我們團隊裡的年輕人負責靈感、創意部分,經驗老到的合夥人則負責理性及投資邏輯部分的把關。」

 

在嘉御基金內部,創始合夥人衛哲也在有意讓85後成為投資團隊的主力,他甚至把這部分人稱為基金的「腰部力量」。衛哲告訴記者,他曾拜訪過美國某老牌PE機構,發現這家投資機構的三代合夥人都還在共事,且各自有明確的分工:第一代的創始人只負責新合夥人的提名,第二代的合夥人則管理整個投資機構,第三代的合夥人在主管投資項目。在他看來,這就是好的架構安排,能夠形成經驗的傳承。

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聲明及... 財智力量 財智力量:

來源: http://xueqiu.com/2991543234/31184977

前幾天有人打電話來,說是證券市場紅周刊的記者,要采訪我。也許是內心中喜歡出名的心理在作祟,沒怎麽想就答應了。但是留了個心眼,要他們發表之前一定要讓我看稿,可是今天給我看稿時,我發現我的東西,被他們改的面目全非,還有增有減,而且已經排版,沒有時間改動了,我不同意發稿,他們一定要發。另外,我要求他們隱去我的回答中有負面信息的企業的名字,他們也不同意。
我在此聲明,如果紅周刊發表采訪我的文章,並非我真實完整意思表示,且是在我不同意的情況下發稿的。
我是不是很不好合作啊?沒辦法,我怕被跨省啊,以後再也不接受類似采訪了。
另外我把自己整理的訪談內容發在下面,以正視聽。
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你有自己的投資方法和投資體系麽?
是的,我有一套自己的投資體系,包括企業分析,倉位控制,適度分散,密切跟蹤等等。但也沒有什麽新鮮的,是對巴菲特,彼得林奇這樣的投資大師的思路的學習和整理。

很多人都說自己是價值投資,但是感覺每個人的投資方法又各不相同,您是什麽樣的價值投資?
是的,很多人都說自己是價值投資,但是一千個人眼里有一千個哈姆雷特,每個人眼中的價值投資都是不一樣的。

首先價值投資和投機的主要區別是,怎樣看待價格的波動。很多人剛開始買進股票時信心滿滿,一旦一段時間股價不漲,或者持續下跌。哪怕企業的基本面沒有發生變化,他也會開始懷疑自己的選擇,甚至認錯。我的博友里面就有三年不漲就認錯一說。這種選股正確與否,靠股價漲跌衡量,而不是企業基本面衡量的做法。肯定不是價值投資。

那麽價值投資有什麽好,為什麽要做價值投資呢?

投資方法有很多種,關鍵是找到適合自己的。所以我這里說,不是說價值投資就一定好,投機就一定不好。

我之所以尊崇價值投資是因為,經過我的學習實踐認為價值投資是客觀理性,可以操作的。

對於股價短期漲跌這樣不能把握的事情,索性不去管他,當然有一系列嚴謹的措施,減少這些事情帶來的風險。

那價值投資豈不是不賺錢的投資,那投資還有什麽意義呢?銀行多年低估,多年不漲,您覺得投資銀行是不是價值投資呢?

價值投資不以企業股價漲跌來衡量投資的成敗,並不是就不賺錢。巴菲特的成功恰恰說明了這一點,這幾年熊市我也大幅跑贏指數。投資只不過是不關註自己把握不了的東西而已。

就像學習和考試的關系一樣,踏實學習,掌握知識要點,哪怕一兩次沒有比押對考題的同學成績好。但長遠來看肯定會越考越好的。

不能簡單的以投資某一類股票而確認是否價值投資。我也曾經投資銀行股,因為財務報表漂亮,利潤好,增長好。但是,互聯網金融出現以後,尤其是余額寶出現後,我認為將給傳統銀行帶來巨大的沖擊,因此清倉了銀行股。這屬於基本面變化帶來的投資決策的改變。

投資銀行是不是你犯得一個錯誤呢?

我不這樣認為,做投資的必須接受這樣的事實,就是很多事情是你無法把握的。

做投資要接受這樣的事實,就是有一定的小概率發生這樣的事情:一個優秀的企業業績長期增長,但股價一直不漲,更可怕的是經過多年以後業績開始下降,這是不可避免的,因為每個企業都有其生命周期,然後股價進一步大跌。

如果業績好的企業股價一定會馬上漲,那我們還分散投資幹什麽?如果害怕企業在看不到的很遠的將來進入下行周期,就沒法投資任何一家企業。

所有說“價值陷阱”的行為,都是人類的恐懼心理在作怪,發現無法預測的東西,就編織一個名詞去試圖解釋。

如果投資銀行是錯誤,這也不過是投資道路上必然出現的錯誤,利用系統的方法,避免這種錯誤給投資賬戶帶來大的危害。

你從來不能夠買到一定賺錢的股票,只能夠買到大概率賺錢的股票。對於充滿隨機性的小概率事件,事後找理由解釋沒有用。總結出有意義的事前評估標準才有意義。

銀行股估值很低,業績增長也不錯,但是股價多年不漲,是不是價值陷阱呢?

答:“價值陷阱”本身是一個偽命題,沒有事前的標準,事後諸葛亮起不到任何作用。投資最難戰勝的是人的恐懼和貪婪,講述類似“價值陷阱”的理論,是給恐懼中的人一個似是而非的救命稻草,

因為我沒有看到任何研究“價值陷阱”的人,總結出有意義的事前評估標準。

如果不賺錢,跑贏指數有什麽意義呢?

我媳婦也一直這麽問我。

首先要承認單個投資者很難獨立於大盤而賺錢,就像你無法在朝鮮成為比爾蓋茨,巴菲特一樣。投資是受大環境制約的。我們付出所有的努力就是為了每年超出大盤一點。巴菲特,彼得林奇,鄧普頓,約翰涅夫,無數成功的基金經理做到的都是這一點。

要看到指數長期趨勢是上漲的,美國股市如此,中國股市也如此。

對於一位價值投資者來說,您認為跑贏指數的理念和方法是什麽?

答:當你持有的企業業績好於市場平均水平的時候,長期來看自然就會跑贏指數。

我在2010年開始全職進行投資的時候曾經做過一次統計,從統計結果來看,長期持有優秀的企業是能夠跑贏指數的。而且長期收益也是豐厚的。


這些股票都是按照當年的主流觀點,隨意挑選出來的,而且還都包括了一只選擇錯誤虧損掉100%的股票。

可以看出不管是藍籌組合還是成長組合都大幅跑贏了基金和指數。獲得了可觀的收益。

但是你今年的業績並不理想,而且還跑輸了指數。

上半年業績不好的原因是重倉股的大幅下跌,即青島海爾和北新建材的浮虧。格雷厄姆說過,“股價短期是投票機,長期是稱重機。”企業的股價短期內並不是完全與企業的業績一致,當重倉股出現這種背離時,就會出現投資組合跑輸指數。任何投資大師包括巴菲特也不能保證其每個季度跑贏指數。相對我過去四年跑贏指數七十多個百分點,今年以來跑輸指數三四個點,沒有什麽大不了的。

當然,股價下跌時應該檢討企業的基本面,目前所持有的企業不但業績良好,而且增長也不錯大都超過10%,還有豐厚的分紅。尤其是重倉股青島海爾和北新建材,看不到業績大幅下滑的跡象。因此沒必要擔心。

這時候憑空猜測利空消息是沒有意義的。人們在股價下跌時就會懷疑,猜測各種壞消息,這是人性弱點,也是投資者必須克服的。

股價下跌是否意味著這些股票選錯了呢?

答:對於我來說,股價漲跌並不是選股對錯的標準,業績和估值才是衡量標準。青島海爾2013年利潤增長27%,2014年一季度利潤增長20%,PE為9倍,股息率超過3%。雖然冰洗業務市場飽和,但是空調、海外以及智能家電業務都還有很大空間。這樣的企業,這樣的估值我認為可以放心。北新建材紙面石膏板行業世界第一,具有地域壟斷的護城河。連年利潤增長超過30%,PE不到8.5倍,股息率3%。中西部地區紙面石膏板還有很大的空間,北新建材憑借著脫離石膏複制其的規模、成本、環保優勢,在西部地區取得進展是順理成章的事情。即使遭受股價重挫的天工國際,也無可靠證據說明其財務造假。目前PE為4.2倍,分紅比例4.8%。而且利好消息不斷傳來,相信收複失地是大概率事件。天工國際由於買入時了解不多倉位很輕,在其受到質疑後進一步和球友共同分析企業基本面,逆勢加倉。

目前我的選股橫跨多個行業,分散了單個行業不景氣的風險。估值便宜,基本上都在15倍以下;業績增長,基本上都在10%以上。因此,相信上半年跑輸指數,只是與市場熱點喜好不匹配造成的,是暫時的情況。況且作為一個價值投資者,我從不依據市場喜好選股。

買入這些個股的價格是否沒有體現出價值投資者保守的精髓?

答:我的重倉股都持有了很長時間,今年上半年股價的下跌,不過是持股過程中的價格波動而已。雖然回調幅度很大,但多數遠高於我的買入價,談不上買入價格是否保守的問題,要說有問題也是由於對股價波動的把握不夠而導致的,但是我從來不指望能夠把握波動。

就買入價格的保守(換一句話說是安全邊際)這個概念來講,很多人是為了減少股票下跌的痛苦,而把買入目標價定的匪夷所思,結果根本買不到。

例如天工國際下跌到1.5元時,有人就說跌倒0.8元有投資價值,那時才會買入。結果跌倒1.1就不再下跌了,現在反彈到1.8.

當股價1.5元時,PE4倍,分紅6%,估值已經極低。所以期望跌到0.8元再買,完全是因為害怕買入後下跌的恐懼心理在作祟,是沒有擔當的表現。

他們往往忘掉一個基本的公理,股價短期無法預測。買入只需要保證足夠便宜就可以了,至於股價是否還會繼續下跌?是否還能再便宜?這是神才知道的事。

那你的企業分析都包括哪些指標呢?

這個基本面分析要考慮很多因素,比如企業的PE,PB,ROE,歷史業績,未來發展,財務報表指標。但不是機械教條的。首先是要看懂企業,看不懂的企業不投資。

怎樣算看懂企業呢?

這個就是個仁者見仁智者見智的問題,第一,沒有你能夠100%看懂企業,能把握主要因素就行。第二什麽是主要因素,每個人有不同的看法,針對不同企業不同,針對一個企業的不同時期也不同。第三,衡量這些主要因素的標準時什麽?

我曾經說過要對自己誠實,自己能夠客觀理性的分析企業,然後認為自己看懂了,就行了。

那你有沒有看不懂的企業呢?

有啊,而且很多,同一行業就有的企業看不懂,有的企業看得懂。比如某家電企業,我就一直看不懂。比如說他曾經有季報中披露的數據有很多買入返售,外匯合約的東西,看上去不像是家電企業的報表,反倒是像金融企業的報表。比如它連年利潤大增,手中握著大筆的現金,反而去不斷增發融資。比如它2014半年報外匯遠期合約大幅損失12個億。這些都與家電企業的報表特征不符。

也許有人說這些不是主要因素,業績增長才是主要因素。那這就是每個人不同,巴菲特常說投資既是科學也是藝術,這就是投資中的藝術部分。

反正我對自己誠實的說,我看不懂,哪怕他增長再快,股價再漲,我也是不會投資的。

那你再說說你看的懂的企業

例如同屬於家電行業的青島海爾,穩定增長,應收,庫存,各項費用都控制的很好,企業戰略擁抱互聯網,以客戶為中心,對待渠道講究按需生產,避免庫存。這些東西不但看的懂,而且能得到我的認同,所以我敢於重倉長期持有,而且能夠在其股價下跌時拿得住,而且不斷加倉。而投資者虧錢,往往是在股價下跌時,盲目賣出止損造成的。只有看得懂的企業才能拿得住。

說說你的止損策略

我不會因為股價大跌而賣出股票,這種止損不會做,好的東西便宜了應該多買點,所以我經常在大跌的時候加倉。說實話,由於你不可能對任何企業有100%的把握,大跌時候懷疑有什麽自己沒看到的缺陷是正常現象,有這種加倉需要勇氣,我常常說自己是在恐懼中貪婪。過去重倉股青島海爾曾經單邊持續下跌40%多。在此過程中我就是不斷加倉,如果止損的話,那麽就熬不到後來的翻番上漲。

那你的股票啥時候賣出呢?

總的來看,價值投資者賣出股票三原則:股價高估、基本面變壞、找到更好的標的。

您能否說一下如何鑒別偽成長?

我們所說的偽成長主要是企業對很多重要信息沒有明確強調,造成投資者誤解,一種是虧損沒有進入投資者重視的凈利潤指標。另一種是應收,預收等科目造成利潤失真。還有就是因為募集資金擴大的利潤同步擴大。還有很多

我舉幾個例子

某服裝企業2013年中報,歸屬上市公司股東的凈利潤9.6億,增長8.8%,顯示在任何股票行情軟件中的都是這個數字,非常具有欺騙性。而公司由於可供出售的金融資產(也就是所投資股票)虧損15個億,公司的股東實際上是虧損了4.85億。投資股票是其三大主業之一,投資股票的損益應該計入當期損益。

可供出售的金融資產的公允值損益,由於不計入當期利潤,只是記入其他綜合收益,往往被投資者所忽視,這是一個巨大的地雷。如果幸運的話持有股票價格回升,投資者的損失可以被挽回。不幸的話則一直掩蓋到股票出售的那一天,才會在當期的歸屬股東的凈利潤顯現,那將是一次巨大的虧損。

某環保企業2013年中報,前面的主要會計數據顯示公司凈利潤增長11.68%。但是如果扣除股票投資的損失,當期的凈利潤下降60%以上。既然一個公司拿出巨額的資金進行股票投資,這部分投資的盈虧就是公司利潤真實而重要的組成部分,應當將這部分投資的虧損明確記錄為當期損益,

您會比較看好什麽財務指標?

答:這個很多,對不同企業又各不相同。比較通用的如PE,ROE,凈利潤增長率等。但是對於不同的行業,不同的企業,甚至同一企業的不同發展時期,又有各不相同的指標。比如過去的白酒行業要看預收款,產品供應緊缺,先打款後發貨,所以產生了大量的預收款,但是白酒行業隨著市場進入低潮,預收款逐漸減少,參考價值不如以前。

您所說的“真實利潤”到底是什麽呢?

答:這里所說的真實利潤,其實是從投資上進行考量的東西。首先要具有可比性,方便投資與過往業績相比。其次是要有持續性,要能夠反映企業真實的經營狀況,所以要排除非經常性損益。

例如某鋼鐵企業2014年半年報,乍一看利潤5個億,增長24%,那是相當不錯,但是扣除政府補助等非經常性損益的真實利潤其實是虧損的。

周期性行業的反轉您是如何如何把握的?

周期性行業的反轉由於股價大幅上升而被投資者所關註,但是這種反轉其實是很難把握的。很多人博反轉只有一個衡量標準,那就是業績向好。但是這是不客觀理性的。業績向好並不意味著股價上漲。還要確定企業低估,而且反轉時間夠長。這里要盡量的將各種因素量化。

這里難點在於兩點,一是由於企業在周期底部幾乎不賺錢,難以估值。二是反轉能夠持續,反轉高點不好判斷。

這里我想了一個辦法就是比較現在股價和企業盈利高峰時每股利潤的比值,要非常低估才值得進入。因為企業能否回到過去的利潤高點還是個疑問。

例如某太陽能多晶矽制造企業,太陽能行業可能回暖,但是企業很難再次達到2010、2011那樣的利潤水平了。當年是因為需求爆發,而多晶矽產能無法跟上造成的暴利,而目前行業產能已經達到很大規模,且閑置很大。即使行業回暖,也只能回到合理的毛利率,估計每公斤多晶矽的毛利10美元就算不錯了,再也不可能有每公斤100美元的毛利水平了。 因此,如果銷量沒有10倍的增長,僅靠多晶矽業務,利潤很難達到當年每股收益。

周期性行業企業的股價回暖往往先於財務報表,因此等財務報表變好,股價已經上去了,例如最近的安踏和361等體育服飾企業。因此非業內人士難於把握,況且即使業內行業也難以把握反轉的頂點。

因此我對於周期性行業的反轉本著隨緣的做法,抓不到也不心疼,有把握再進入。這個股市本來就有數不清的機會,不可能每個都抓住。

周期性企業經常在周期底部增收不增利,你怎麽看?

行業周期下行時,所有企業都會受影響,不可能一枝獨秀。但是增收本身是一個很好的現象,說明企業市場競爭力強,市場占有率提高了,如果伴隨毛利率高於行業平均水平就更好了。例如目前的萬華化學,由於聚氨酯市場不景氣,成本增加,企業收入增加但是利潤小幅下降,但是在很多企業達到盈虧平衡點時萬華毛利率依然不錯,且新的增長點增長迅速,個人認為這種企業將來會再造輝煌。

很多人對於北新建材依靠不斷投入新建產能實現增長的方式表示不看好,您怎麽認為?

答:我反而因此看好北新建材。公司新建石膏板生產線的投資收益率大多超過20%,有的高達40%,投資回收期不到5年,這樣好的生意為什麽不投?不斷的新建生產線,不斷達產產生的利潤,難道還有比這更好的事情嗎?雖然北新建材已經成為石膏板行業的龍頭老大,但是看來依靠綜合優勢增加市場份額的趨勢還有很大空間,這意味著更大的話語權和未來源源不斷的現金流。

北新建材應收賬款大幅增長,您怎麽看呢?

答:公司的石膏板營銷策略隨著市場變化而調整,我認為是好事。過去樓堂館所建設的多,公司的主要精力放在大項目上,不太重視零售市場。隨著國家政策的調整,樓堂館所建設的減少,公司將更多精力放到零售市場,面向小型經銷商給予更多的賬期,是順應市場變化的結果。公司從去年開始公司調整銷售策略,從大項目向渠道策略轉移,就出現了應收賬款在年中增加的現象。而且從去年的實踐來看,公司比較好的控制了應收賬款的質量。去年三季度應收賬款達到5.7億,在年底順利回收回到2.5億,說明公司的銷售策略的有效性。

既然看利潤同比增長,對應收賬款也不能看應收賬款在資產負債表中和年初進行比較,而應該著眼和去年年中的應收賬款同比。2013年年中應收賬款5.5億,2014年是6.8億,應收賬款同比增加1.3億,增加約24%。如果要減去這部分影響來同比利潤,按照粗算凈利率10.9%,影響公司凈利潤0.14億元,減去這部分凈利潤同比增長30%,對於PE不到10倍的估值來說,這個增長速度無疑是令人滿意的。

您能分析一下北新建材的缺點麽?

答:石膏板在今後相當長的時間內依然是公司利潤的主要貢獻來源,其他業務由於規模原因,基本無法形成有影響的增長。雖說這個結論會降低北新建材的炒作素材,但是這是事實。

為什麽清倉新天綠色能源?

答:是因為出現沒有看到風險。新天綠色能源此次中報不如預期,公司發布盈利預警,預計今年上半年歸屬於公司股東的凈利潤將較去年同期減少40%~50%。這主要是因為集團運營風電場所在區域風資源差於上年同期。 風資源對利潤的影響大大高於我的預測。另外就是所得稅優惠到期對企業利潤的影響也超出我的預期。檢討自己也許是當初對企業沒有看懂,卻自認為看懂了。但是由於低估值的安全邊際,這只股票還小有盈利。

您組合中的港股不在少數,這與選擇A股進行投資有什麽異同點?

答:選股方式都是一樣的,研究基本面、估值以及未來的發展,不同的是港股信息獲取更困難些。很多港股沒有季報、研究人員數量少、缺乏可以交流的對象,股東大會、業績說明會在香港舉行,參加成本比較高。不過,重要的是好企業、好價格,在哪上市差別不大。

在選擇B股時,您一般傾向於哪種類型的投資?操作思路與A股有何不同?

答:投資B股和A股其實沒有太大的不同,相對來說B股的可選擇範圍小。有些企業同時具有A股和B股,比如魯泰、國藥一致、威孚高科等。過去一段時間,它們的B股價格甚至只有A股價格的一半,作為一個價值投資者當然要去買B股。

曾經讓您比較成功的投資經歷,能否跟投資者分享一下?

答:3年前,同一企業A、B股的差價達到一倍,由於這個差價的時間很長,多數人不是認為B股更具有投資價值,而是找出各種似是而非的理由,來解釋這種差價的合理性。所謂“貴有貴的道理,便宜有便宜的道理”,如同前一陣所流行的“價值陷阱”一樣。主流說法是因為B股失去融資功能,所以失去了資金的青睞,當然還有其它不下幾十種的說法。這個時候投資B股需要很大的勇氣,買入後也經歷了長時間的滯漲,而現在B股是國內市場漲得最好的股票。所以說,這個市場上有很多的雜音,也有不少有用的信息,關鍵看投資者自己的選擇。

作為一個價值投資者,您心目中所謂的“護城河”應該怎麽定義呢?

答:每一個人心目中的“護城河”都是不一樣的,可能與每一個人的性格特點、邏輯與理性、人生經驗有關,重要的是要看到沒有攻不破的“護城河”,只有難以進攻的“護城河”。有時候人們容易因為自己的經驗,誇大某一類型的“護城河”。

比如說,人的喜好常被誇大,茅臺的“護城河”被粉絲歸結為喜愛、文化、歷史等等,他們認為這是牢不可摧的,但是人類的喜好、社會的文化一直在改變。古代人吃生肉,現代人善於烹調。十年前我們從報紙和電視獲取信息,現在我們從手機和網絡更為便捷的了解世界。也有些“護城河”還看似脆弱,實則堅強,例如低成本優勢。

您投資多年積累下來的感悟能不能跟大家分享一下?

答:投資是概率遊戲,一種情況幾年沒有發生,不代表永遠不會發生,關鍵是能夠在小概率事件中幸存,很多投資策略包括分散持股、大類資產配置都是為了應對這些。既不能誇大人的分析判斷,這就是永遠不要只持有一只股票,又不能對人的分析判斷毫無信心,因為目前沒有任何程式化投資跑過巴菲特。投資,你信什麽,很重要。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110236

天工國際跌入認股價 財智力量

來源: http://xueqiu.com/2991543234/31221778

不知道這幾天$天工國際(00826)$ 為什麽連續大跌,已經低於最近所發兩次認股權的價格,一次是給外部人據說叫王平的,認股權價格1.7港元,另一次是授予員工及管理層的,認股價1.78。目前價格1.69,PE5.4,股息率3.6%,個人認為是安全的,我已經加倉。
最近整理了一下天工國際歷次認股權售出和行權等股權變化的信息,供博友參考。

還有就是天工上市以來募集資金分紅的總體情況,供大家參考。


@TKSW @股靈精探RICHARD @一只特立獨行的豬 @世說新語 @萬錠複來 @砍柴挑水窮開心 @聆聽行人
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110291

拋磚引玉之361、安踏、匹克比較 財智力量

來源: http://xueqiu.com/2991543234/31396572

個人分析,難免錯誤,只為交流,不做建議,歡迎拍磚!
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將近1年沒有看體育鞋服企業了,$361度(01361)$$匹克體育(01968)$ 最近出半年報都重回增長,雖然股價都漲了一大段,但是如果這種增長可以持續,那麽股價還會上漲,該踏實下來好好撿回體育鞋服企業的分析了。



從市盈率(TTM)指標來看,$安踏體育(02020)$ 的估值有些高了,當然最近幾年安踏的穩健經營是其高估值的基礎。而361度和匹克的估值在我的考慮範圍之內。而且考慮到去年下半年的361的糟糕業績,如果今年下半年的經營情況比較正常的話,市盈率數字一定會比表上顯示的數字更低。

從市凈率角度來看,安踏的估值也是夠高。而361和匹克的市價徘徊在資產凈值附近,只要企業回到正常經營的軌道,這個市凈率是有吸引力的。

安踏的總市值高達361和匹克加起來的4倍,感覺上安踏也是高估了。因為從營業收入角度來講,安踏是那兩家之和的1.2倍,從凈利潤角度來講安踏是那兩家和的2.1倍。

三家的資產負債比率相近,都處於安全區域。



毛利率三家相差不多,依次是安踏,361,匹克。個人分析這是因為相似的成本,以及略不相同的售價。反映了平均單價從高到低依次是安踏,361,匹克。

凈利率則相差很大,個人認為是反映了貨品的暢銷情況,361去年下半年極其糟糕的經營狀況,去庫存造成產品報表數字的滯銷,因此在分擔各項費用後凈利率大幅降低。



存貨比例來看,匹克略高。

361有著與其經營規模不相配的應收應付。應收占到將近半年的銷售額,這點是令人擔心的,擔心其渠道去庫存的過程還沒有完成。

應付的數字也很大,與銷售額是它兩倍的安踏相近。



經營性現金流上來看,2014年上半年361和安踏比較樂觀,不太明白匹克為啥在利潤增加,存貨和應收沒有明顯增加的情況下,經營性現金流凈額減少如此之多?

361投資性現金流凈額大幅下降,部分原因是贖回可轉債,鄙人水平原因,對於可轉債及期權價值表看不大明白,但是負債部分6.6個億,已經計入公司有息負債。這點有公司17.6億的現金保證,應該不用擔心。但是,公司在經營業績好轉的情況下,對於年息才4.5%的可轉債不斷的贖回,但是卻要發行年息卻高達7.5%計息票據,確實令我看不大明白。何以要用高息負債置換低息負債呢?如果擔心轉股稀釋股東權益,那直接在這個遠低於轉股價的價格回購股份,豈不是更好?

從經營戰略上來看,安踏鞏固了國內體育鞋服領域一哥的位置,361通過開展童裝和體育鞋服協同發展,匹克通過拓展海外市場試圖展開差異化競爭。在經營戰略上自認水平遠遜於企業家,因此無法評判,相信這是企業家在判斷了現實情況後作出的最好選擇。

從市場狀況來看,361和匹克的2015春夏訂貨會都有明顯增長。普遍預期市場開始回暖。

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