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李嘉诚一生最伟大投资 油价11美元时购石油公司

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為什麼很多善良的人一生痛苦、磨難很多?


http://foreverchan.blogspot.com/2010/04/blog-post_17.html


文: 無名

我曾經向一位德行極高的師父請教:“為什麼像我這樣善良的人還會經常感到痛苦,而那些惡人卻活得好好的呢?”師父很慈悲地看著我說:“如果一個人的內心有 痛苦,那就說明這個人的內心一定有和這個痛苦相對應的惡存在。如果一個人的內心已經沒有任何惡,那麼這個人的心靈是根本不會感到痛苦。所以,根據這個道 理,既然你還經常感到痛苦,說明你內心還有惡存在,還不是純粹的善人。而那些你認為是‘惡人’的人,未必就是真正的惡人。一個人能快樂地活著,至少說明這 個人還不是純粹的惡人。”

我不服氣地說:“我怎麼會是一個惡人呢?我一向心地很善良的!”師父說:“內心無惡則無苦,你既然內心有痛苦,說明你的內心就有惡存在。請你將你的痛苦略 說一二,我來告訴你,你內心存在著哪些惡!”

我說:“我的痛苦很多!我有時感到自己的工資收入很低,住房也不夠寬敞,經常有‘生存危機感’,因此心裡常常感到不痛快,並希望儘快能夠改變這種現狀;社 會上一些根本沒有什麼文化的人,居然也能腰纏萬貫,我感到不服氣;像我這樣一個有文化的知識份子,每月就這麼一點收入,實在是太不公平了;我的家人有時不 聽我的勸告,我感到不舒服……”就這樣,我向師父述說了一大堆自己的痛苦。

師父點點頭,不停地微笑,而且笑得更加慈祥,說:“你目前的收入足夠可以養活你自己和你的全家,你們全家也有房屋住,根本不會流落街頭,只是面積小了一點 而已,你完全可以不必要為這些感到痛苦的。可是,因為你內心對金錢和住房有貪求心,所以就有苦。這種貪求心就是噁心,如果你已經將內心的這種貪求噁心去除 了,你就根本不會因為這些而痛苦。”“社會上一些根本沒有文化的人發財了,你感到不服氣,這是嫉妒心,嫉妒心也是一種噁心;你認為自己有了文化,就應該有 高的收入,這是傲慢心,傲慢心也是噁心;認為有文化就應當有高收入,這是愚癡心,因為有文化根本不是富裕的因,前世佈施才是今世有錢的原因。愚癡心也是一 種噁心!”

“你的家人不聽你的勸告,你感到不舒服,這是沒有包容心。雖然是你的家人,他們卻有自己的思想和觀點,為什麼非要強求他們的思想和觀點和你自己一致呢?不 包容就會心量狹隘,心量狹隘也是一種噁心!”師父繼續微笑著說:“貪求心也好,嫉妒心也好,傲慢心也好,愚癡心也好,心量狹隘也好,這些都是噁心。因為你 的內心存在著這些惡,所有你就有和這些惡相對應的痛苦存在。如果你能將內心的這些惡徹底去除,那麼你的那些痛苦也會煙消雲散。”“要用快樂和滿足的心態看 待你的收入和住房!

你應當想想你根本不會餓死和凍死,而那些富人雖然也有錢,其實也只是沒有餓死和凍死。你應當看到,人是否快樂,不取決於外在的財富,而是取決於自己的生活 態度。把握生命的分分秒秒,用樂觀、安詳和勤勉的生活態度來代替原來的貪求心,你的心就會漸漸快樂起來。 ”“社會上沒有文化的人發了財,你應當為他們高興才對,要希望他們能夠具有更多的財富、擁有更多的安樂才對。別人得到,要像自己得到一樣開心;別人失去, 要像自己失去一樣難過。這樣的人才能稱得上是一個善人!而你現在的心是別人的財富和安樂超過自己就不高興,這是嫉妒心,嫉妒心是一種很惡的心,要堅決去 除!要用隨喜心代替嫉妒心!”

“認為自己在某個方面超過別人,就自以為了不起,這是傲慢心。常言說‘傲慢高山,不生德水’,人一旦有了傲慢就會對自己的不足熟視無睹,因此根本不可能看 到自己內心的種種惡,從而改過遷善。所以,傲慢者自己堵塞了自己的進步之門。此外,傲慢者常常會有失落感,漸漸會有自卑感。一個人只有從自己內心深處培養 起虛懷若谷的胸懷,心甘情願地永遠將自己放在謙卑的位置,內心才會感到充實和安樂。”“前世佈施才是今世富裕的真正原因,‘種瓜得瓜,種豆得豆’。而凡夫 不識因果,將‘種瓜’認為是‘得豆’的因,將‘種豆’認作是‘得瓜’的因,這是愚昧的表現。一個人只有勤學佛法的智慧,真正懂得萬事萬物的因因果果,才能 內心明亮,知道如何取捨自己的思想、行為和語言,唯其如此,才能從光明走向光明,從安樂走向安樂。”

“虛空能夠包容一切,所以廣大無邊、融通自在;大地能夠承載一切,所以生機勃勃、氣象萬千!一個人生活在世界上,不要隨隨便便就對別人的行為、言語看不 慣,即便是自己的親屬,也不要生起強求心,要隨緣自在!永遠用善良的心幫助別人,卻不要貪圖或強求什麼。如果一個人的心胸能夠像虛空一樣包容萬物,這個人 怎麼會有痛苦呢?”師父說完這些話,繼續用慈悲而柔和的眼光看著我。我久久無言,兩行熱淚從我的眼中流出。我原來一直以為自己是一個很善良的人,直到今 天,我才知道自己是怎樣的一個惡人!因為我內心有種種惡,所以我才有種種苦。如果我的內心無惡,我怎麼會有苦呢?感謝師父,要不是師父的教導,我可能永遠 都不會知道自己內心的惡!願我生生世世都能夠不離善法,速疾斷除一切內心的惡!


 
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抗拒7個魔鬼誘惑 與好股廝守一生

2010-7-30 SLC




經過千挑萬選,終於挑到1檔好股票;接下來,賺賠最大的挑戰,就是如何跟好股票廝守一生?《Smart智富》月刊彙整出7項存好股過程中經常遇到的魔鬼誘惑,並由專家一一提供破解妙招,要讓你能順利存股致富、輕輕鬆鬆年賺百萬。

1號魔鬼》月薪兩萬二,哪有錢存股?

出現時機:評估自己是否適合「養」股時雖然看了別人養股致富的故事,心中卻想著:「我賺那麼少,月薪才2萬2,000元,扣掉生活支出只剩幾千塊,要怎麼存?」或是「只有幾千元,存股有賺頭嗎?」

解決方案:1. 先存一筆整數金額,如10萬、20萬元,再有紀律地投入。2. 不必等,每月存3,000元就拿去買零股,積少也能成多!

2號魔鬼》再等一下,會買到更便宜的價位!

出現時機:準備下手買股那一刻,行情波動會讓你猶豫不決看著股價每天分秒跳動,心中難免想:「再等一下,會不會更便宜,能買更多單位?」或是已經出手幾次後,眼見股價已比前幾次買時來得高,就會有個聲音跳出來說:「我買過更便宜的,現在先別買吧,再等等!」

解決方案:1. 定時存股票,例如:每月、每季或每年固定時間買進,不管價位多少。2. 利用網路系統前一個交易日預約下單,開盤就直接買進,省去看盤的麻煩。

3號魔鬼》不盯盤,我覺得好無聊

出現時機:買進股票後存高股息股票其實不需要盯著盤看,但難免會想:「現在價格多少?有沒有漲?」

解決方案:1. 寫張便條紙「股票是用來存的」,把它貼在電腦上,隨時提醒自己。2. 把時間移做研究,或從事其他投資。

4號魔鬼》這檔都不漲,賣掉換股應該會賺更多!

出現時機:存股第1年,還未領到股利時靠短線進出賺價差的想法,還存在你腦袋裡,心魔會挑逗你:「這股價都不會動,是不是買錯了?」或是「這股票每次上去又下來,乾脆來給它波段進出一下,應該會賺得比較多!」

解決方案:1. 算算你存的股票未來每年會發多少現金股利?殖利率有多高?此刻換掉豈不是太可惜!2. 告誡自己要捨棄賺波段價差的習慣,「養」股票是一種修煉,修過才會變有錢。

5號魔鬼》漲那麼多,先賣一趟,落袋為安吧!

出現時機:市場大漲時當你買的股票從25元漲到45元時,魔鬼就會跳出來說:「賺8成了!逢高要趕快賣,等低檔再買回來,以免股價跌回來,豈不是少賺了這波段的漲勢?」

解決方案:1. 賣出一小部分持股,假設有10張,可賣出2張滿足獲利的欲望,留下8張。2. 過3個月或半年後,回頭檢視股價是否回到當初買進的成本價,若沒有,則表示賣股是錯誤決策,作為下次大漲時的警惕。

6號魔鬼》大盤崩跌,先賣一些,等低點再補

出現時機:市場出現大漲、大跌走勢時你難免會想:「已經跌這麼多,資產縮水40%~50%了,還是先賣掉一些持股,換點現金放在手上,卡安全!」

解決方案:1. 比較你的持股與市場整體跌幅,高股息股票的抗跌性經常較大,應該具有防禦性。2. 大跌反而是最佳進場點,可以趁機逢低增加持股,降低平均持股成本。

7號魔鬼》配息了,先來犒賞自己一下唄!

出現時機:第1年領到現金股利後養股初期,由於持股張數不多,因此領到現金股利可能只有幾千元,尤其是新手領到配息時會這樣想:「才3、5,000元,不如拿去買個包。」

解決方案1. 如果投資1張股票3萬元,能領3,000元股息,殖利率等於10%,報酬率已算很高。2. 股息雖少,可以投入買零股,等於提高持股股數並降低成本,能提高投資效益。


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转:永远的警钟---伟大投机家的辉煌一生

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100h8cq.html

天高点评:能够坚持到56岁才破产,63岁才自杀,Jesse Livermore不愧为史上最杰出的投机家。
 
    杰西.利物莫(Jesse Livermore)是美国最伟大的投机家,即使那么伟大,最终也难逃悲惨的宿命,破产与自杀。恐惧与贪婪是背在股市上的两把利剑,她时刻在斩杀超越红线的大胆者与胆小鬼。

 

1877年7月26日,杰西.利物莫(Jesse Livermore)生于麻州,家境穷困,父亲在新英格兰与天争地,务农为生。生活现状不能满足年幼的杰西。父亲要他辍学,子承父业,才十四岁的他,毅然离家远走高飞。他启程前往波士顿,口袋里只装着母亲给的几块钱。他在潘伟伯公司(Payne Webber)找到一份抄黑板的差事,工资微薄,每个星期才领六美元。潘伟伯雇有行情收报员,坐在营业厅,行情收报机的股票报价一进来,就得尽快扯开嗓门大喊。利物莫的新工作,是一听到报价喊出,赶紧将数字抄写在大黑板上。黑板盖满了这家经纪公司的整个墙面。


利物莫在学校数学本来就很好,华尔街的报价行情,正好投其所好,尽可发挥所长。他天赋异禀,数字过目不忘,有如相片般牢记脑海里。 其实,小时候在学校,他一年就念完三年的数学课程。他趁在潘伟伯上班之便,记住各种股票的价格和代号。他像渴马奔泉般,贪婪地研读行情,全神贯注紧盯着报 价纸带。他也开始作笔记,把抄黑板时抄到的数字记下来,而且很快就发现,里面有一些型态跃然纸上。他在像日记般的笔记簿里记下几千笔价格变动,埋首研读它 们,寻找那些特殊的型态。由此可见,利物莫才十五岁,已经十分认真地研究股票型态和价格变化。「在职训练」让他亲眼目睹股市里面的交投活动,以及人们如何参与市场。他注意到,大部分人的行为举止乱无章法,不照一定的规则或既定的计划去做,也不肯下工夫研究股市和它的走势,所以投资股市稳赔不赚。


他的第一笔交易,是和朋友一起做的。他们凑了五美元,买百灵顿(Burlington)的股票,因为利物莫的朋友认为这支股票会涨。他们在一家空壳证券商 (bucket shop,译注:空壳证券商是指不诚实且未登记的证券经纪商,利用客户的资金,投机性买卖股票和商品,或者接受客户下单买卖,却未透过交易所进行交易)下 单买卖。空壳证券商很适合拿小钱去投机。投机客基本上是赌股价下一步往哪里走。也就是说,这是非常短线的操作。你也不必真的拥有股票,才能放手一搏,但是 万一股价走势对你不利,赔掉10%之后,你会遭到断头的噩运。这等于是实施10%保证金的规定。利物莫因此养成习惯,在操作生涯的大部分时候,恪遵严格的认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积,他更上一层楼,能在损失不到10%的时候,就断然认赔出场。  
    投资百灵顿之前,利物莫查了他的笔记簿,看了它最近的交易型态,相信价格一定上涨。所以说,他在十五岁的时候第一次买卖股票,而且最后分到3o12美元的利润。


他继续在空壳证券商交易。十六岁时,靠交易股票赚到的钱,已经多于潘伟伯给他的工资。等到赚进一千美元,他辞掉工作,全心全力在空壳证券商交易股票。


利物莫赚进很多钱,损害到空壳证券商的利润,二十岁那年,波士顿和纽约两地的空壳证券商都下达禁足令,不准他进场买卖(但他依然来回涉足两地的空壳证券商,如果在某座城市被发现,就跳到另一座城市去操作)。由于操作十分成功,有人称他是「拼命三郎」(The Boy Plunger)。空壳证券商不想和他扯上关系,更不希望看到他用赢钱的操作手法,从他们的号子不断把钱掏走。


利物莫踌躇满志,决定前往纽约,操作纽约证券交易所(New York Stock Exchange)挂牌交易的股票。毕竟,那里是群英荟萃之地,他准备在这个广阔的天地里一试身手。他选了一家经纪公司开立账户,用2,500美元当本 钱。以前在空壳证券商操作股票,账户里的资金一度高达一万美元。好不容易赚来的利润慢慢赔掉,利物莫尝到苦头,终于晓得操作不见得一直那么容易。因此,他 开始分析自己犯下哪些错误,造成亏损。详细分析过去的错误,成了利物莫日后十分重要的成功特质。这也是他最佳的学习工具之一。


详细分析过去犯下的错误,是利物莫十分重要的成功特质
利物莫在第一阶段的分析期间,学到一个教训,那就是他性子急,老是认为非进场操作不可。急性子到了市场,往往一时冲动就操作,却很少能够获利。他因为这个错误,付出惨痛的代价;但是直到今天,许多交易人还在犯相同的错误。


利物莫并没有在纽约扬名立万。六个月内,不但赔个精光,还向经纪公司告贷500美元。他带着这笔钱重作回到空壳证券商捞取赌本。他发现,空壳证券商一向立 即报价,纽约则延后报价。他那时的作法,是根据实时报价,迅速交易。两天后,他抱着2,800美元回到纽约,并将500美元还给经纪公司。


不过,回到纽约后,他发现操作起来还是比他想象困难得多,依旧只能勉强打平,只好最后一次重回空壳证券商。利物莫掩饰身分进场操作,账户里面的钱果然很快增加到一万美元。就在这个时候,空壳证券商的老板终于又逮到他,永远禁止他进门。


1901年,股市展开强劲的多头行情,利物莫在纽约操作纽约证交所挂牌的股票,作多北太平洋(Northern Pacific)公司的股票,一万美元转眼间变成五万美元。接着,他认为股市就要短暂回档,于是建立两个空头部位(先向经纪商借股票卖出,再以较低的价格 买回,赚取其中的差价),想不到已经到手的利润很快全吐了回去。这两笔操作虽然赔钱,但他原来的看法是对的,可惜因为成交量庞大,造成延误,股价一反转, 马上就赔钱。

 

这次的经验,让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分困难。利物莫晓得,组织化的交易,过程比较复杂,不同于空壳证券商实时进行的交易环境,所以必 须学习如何适应。1901年春,利物莫再次赔个精光。不久,他发现一家交易混合式证券、新开张的空壳证券商。他想,进场交易这些混合式证券,也许很快又能 捞到一笔本钱。前后约一年的时间内,他真的赚进不少,直到也被这些空壳证券商发现,并且谢绝往来。利物莫一而再,再而三赔损,这教会他一件事:人必须赔上白花花的银子,才会弄懂市场的运作方式。为了成功,他不到黄河心不死,并且继续从本身的错误和经验中学习。


这个时候,他也发现了时间要素。股票交易的时间要素,是指操作时务必保持耐性,时日一久,一定有所获。这 和人生中大部分的努力没有两样。它的另一层意思,是指了解股票是怎么交易的。空壳证券商的时间要素非常短暂且紧迫,因为它们的设立和经营方式,赌博成分比 较浓厚。纽约证交所的时间要素,则延迟较多,不是立即成交。另外,在纽约证交所买进股票,真的就持有一家公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳证券商的 经营方式,有时间上的差异,所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的反应。这便需要保持耐性。多年后,耐性成了利物莫的一大特质,好几次操作更因此而大赚特赚。时间要素也向他证明:股票投机成功之路,得走一段相当长的时间。市场参与者不会一夕致富。


交易股票务必保持耐性,时间一久,定有所获。
他对这件事深信不疑,因为他手上的资金,已经上下来回好几趟。年纪轻轻,他已经创下多项纪录。十五岁那年,他赚到第一个一千美元。不到二十一岁,赚进第一 个一万美元。账户里的资金,曾经上升到五万美元,两天后,又全部还给了市场。他尝尽市场上的酸甜苦辣,却依然锲而不舍,因为他知道得很清楚,他将靠市场过 生活。


就在此时,利物莫定义了一件事。他把事前分析市场动向的行为,定义为赌博。尤其分析市场将往哪里走,是很难做到的事,而且他发现机率对散户交易人不利。他 把「投机」定义为能够保持耐性,而且只在市场状况发出适合投机的信号时才有所动作。他很早就不断学习超群出众所需的新技能,也严以律己、坚持不懈,时时改 进本身的操作守则。


这时的利物莫,称不上是专家。他听信别人所说的话和他们所谓的「小道消息」。他的操作次数也太过频繁。他犯下的另一个错误,是太早获利了结,尤其是在多头市场中。这段时期,他也发现大盘的重要性,认清和了解市场整体的表现,以及大盘如何影响大部分的股票,是很重要的事情。他必须学习如何解读市场目前的所作所为,以及现在处于什么阶段,而不是尝试去预测它将来会做出什么事。


早年的利物莫懂得不断学习。他发现,在股票市场中失去耐性,是一个人所能犯的最大错误之一。经由经验,他学会对自己的判断信之不疑。他用心观察,所以对自己的判断满怀信心,也不会因为市场经常发生的小波动而分心。

 

经验日积月累,他的策略开始开花结果,到了三十岁,操作起来更为得心应手。这时,他发展出试探性操作策略(probing strategy,本章后面会谈得更详细)。另一个他实行的重要策略,则是金字塔操作策略(pyramiding strategy)。金字塔操作策略,也是本书介绍的其它所有杰出交易人遵循不悖的重要操作守则。金字塔操作法是指在股票上涨途中加码经营。不妨想象,这 套策略在当时听起来多么背离常理,因为大部分人都认为,要买到便宜货,应该逢低承接,而不是愈买愈高才对。利物莫的想法却不同,他认为,最近买进的股票, 如果走势证明你是对的,放手买进更多,这个观念会使你得到的报酬锦上添花。利物莫发现,观察一支股票的价格走势而买进之后,如果价格继续上涨,那么从股价 的走势,能够证明他做对了决定。做了正确的决定,这件事获得证实,足以证明他应该继续买进更多的股票。锦上添花的效果,会使股票投资利益更上一层楼。


1906年底,市场的上升趋势难以继续维持,利物莫于是将试探性操作策略和金字塔操作策略用在放空上,随着价格下跌,空头部位的规模愈来愈大。1907年的空头市场初期阶段,他的放空操作获利十分可观,不到三十一岁,已经当上百万富翁。


利物莫看准了1907年的崩盘,10月24日轧平和回补空头部位,一天之内就赚进300万美元。1907年10月,当时最具影响力的金融家摩根(JoPo Morgan)注入必要的流动性到市场,维持市场继续运转不坠,把华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。摩根甚至亲自直接向利物莫致意,请他停止放空。连大名鼎鼎的摩根,也承认利物莫在市场上呼风唤雨的力量,可见利物莫在华尔街的声名和影响力之一斑。


华尔街大空头
到这个时候,利物莫确实成了华尔街上的知名人物。新富利物莫发现,大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票,因此赢得「华尔街大空头」(The Great Bear of Wall Street)的称号。在那些赚钱的年头里,利物莫一再表示,他相信股市分析必须一做再做,永不止息;这是操作成功缺之不可的要素。


成功操作股票不可或缺的有利要素:永不止息地做股市分析。
征服股票市场之后,利物莫也挥军直击商品期货市场(commodities market)。他和当时人称棉花大王的帕西.托马斯(Percy Thomas)搭上线。不过,利物莫开始和托马斯往来时,托马斯已经因为几次操作不顺,失去所有的财富。不幸利物莫这时的耳朵是用棉花做,因为他看重托马 斯以前操作得很成功,仍然被视为棉花界的传奇人物。托马斯说服利物莫建立棉花部位。利物莫很快就发现,他的棉花多头部位损失惨重。这次棉花交易,赔掉以前 获利交易赚进的几百万美元,主要原因是他打破了早年花很多时间好不容易发展出来的许多市场操作守则。


利物莫违反了独自操作,不轻易听信他人之言的守则。他也违背迅速认赔出场的守则,继续死抱赔钱的部位。这次的经验,令他情绪激昂,为了把钱捞回来,不顾一切拼命操作,结果赔得更惨。利物莫现在深陷债务之中,债权人多达好几位。他意气更为消沉,开始失去信心,而这种心理状态,是股票交易人的杀手。


利物莫花了好几年的时间,操作才恢复获利。从1910年到1914年,市场大致平中带软(1914年8月到12月中旬,第一次世界大战爆发,市场关闭)。 这时利物莫已经一文不名,抑郁寡欢,积欠债权人100万美元以上。再说,这些平软的年头里,市场也缺乏大好机会。为了让头脑冷静下来,蓄积重回游戏场的实 力,1914年他决定宣告破产。不过,他的运气还是相当背。1915年,处于战时的市场涨势中,一家经纪商借他五百股,价格不限。六个星期的时间内,他什 么事情也没做,只顾着研究市场和观察行情。他注意到,股票会建立起某些标准价位(par level)。这个古老的操作原则,其实他在空壳证券商操作时曾经用过。所谓标准价位,是指一支股票站上每股100美元或200美元等整数数字后,继续上 涨的可能性很高。


他以98美元的价格买进伯利恒钢铁(Bethlehem Steel),看着它涨上100美元后继续上扬。价格涨到每股114美元,再买500股。隔天价格升抵145美元,他出脱手中持有的1,000股股票,获 利5万美元。这笔交易有助于他恢复信心,促使他再次遵循自己的操作守则。账户里的资金一度达到50万美元,1915年结束时还剩15万美元。


1916年底,利物莫开始放空。市场很快就转为下滑。当时非常有名的「泄密案」爆发,传说威尔逊总统即将向德国人提出和平计划,导致许多领先股作头反转。 华尔街认为这是利空消息,因为会伤害战时供应物资给外国的经济荣景。利物莫的朋友巴鲁克(Bernard Baruch;第二章的主角)也在市场放空,据说靠泄密案赚进300万美元。国会成立一个委员会,调查泄密案,传唤巴鲁克和利物莫作证。巴鲁克坦承那段期 间,他的空头部位获利47万美元,但坚决表示,绝不是靠预先取得传言中的信息。不过,纽约证交所还是颁订一条新规定,不准依赖泄密信息进行交易。当然了, 这条规定很难执行,却由此可见利物莫和巴鲁克当时在市场上的影响力。利物莫则表示,1916年股市上涨期间他作多,稍后几个月市场重挫时放空,合计赚进约 300万美元。1917年4月6日,美国卷进第一次世界大战。利物莫在市场上多次操作都告捷,开始偿还以前积欠的所有债务。不过,从法律面来说,1914 年声请破产后,他其实免除了偿债的义务。四十岁那年,他也设立一个信托账户,确保自己不会再次破产。

 

声誉再起
1917年,利物莫恢复了在华尔街的显赫声誉。1917年5月13日,《纽约时报》的一篇文章说:「华尔街浮夸不实的交易人退场:目前的投机客和以前煽风 点火的市场炒手比起来,更像是学生和经济学家。」这篇文章特别提到利物莫和巴鲁克,并且进一步点明他们是市场大户,也是华尔街上深具影响力和成功的股票交 易人。


1920年代,利物莫认为,经验是在市场上继续成功的关键要素之一。他身为华尔街最优秀和最成功交易人之一的声誉与日俱隆。他实现了美国人的梦想,因为遵循本身的操作守则而积金累玉。他始终认为自己是市场上的学生,必须持之以恒,不断学习。


利物莫深信,没人能够精通市场。经验是在市场上继续成功的关键要素之一。
大约这个时候,他开始认知到,发掘市场强大走势中的真正领先股,是非常重要的一件事。他持续研究领先股如何脱颖而出,并且绽现强劲的涨势。他下工夫研究行 情,提升自己对市场如何运作的认识,进而改善他的行业领先股方法。他发现,市场每次发动新的强劲上升趋势,通常会因为浓厚的获利预期心理,而在新的领先行 业中,制造这些新的领先股。他因此一再见到基本面对市场和股价走势十分重要。他也发现,同一股群中的若干股票倾向于齐上齐下,以及领先股群倾向于与大盘亦 步亦趋。这些发现,对于他在1929年股市大崩盘中登上更高的巅峰大有帮助。

 

从1928年冬到1929年春,多头市场全力奔驰。利物莫一路作多,获利可观。他接着开始留意市场的头部是否将形成。1929年夏初,他轧平所有的多头部 位,改为逢涨必卖。他也认为市场已经涨过头。他看到市场大涨之后,开始出现横向移动的交易型态,一改原来的激升走势。他开始往空方派出探子,探查情势。


利物莫的试探性操作策略,是在操作之初先建立小部位。如果操作顺利,只要走势往他预期的方向行进,就继续加码买进(或者放空)更多的股票,这即是他的金字塔操作策略。他总是在价格上涨途中,执行逢高摊平操作,而不是下跌时逢低摊平(averaging down)。逢低摊平的操作方法,在他那个时代,以及现在大部分时候,都是比较多人使用的方法。他会向许多不同的营业员下单,以免行踪被华尔街发现,因为金融圈内不少人对他的操作力量和名声很感兴趣。

 

试探性操作策略如果开始建功,利物莫就能确定市场正要反转向下,因为价格已经以不可思议的速度上涨了一段相当长的时间。这是本书所有杰出交易人运用的重要技巧之一。当一切事情看起来美好得无以复加的时候,他们总会留意市场中的蛛丝马迹,藉以分析是不是就要变盘。


1929年,市场早就发出崩盘在即的许多信号。那时的领先股已经停止再创新高价,走势迟滞不前。「聪明钱」开始逢高抛售。几乎每个人都用10%的保证金买了股票,而且认为自己早就成了股市专家,逢人就高谈阔论股票经。这种热过头的现象,正是一个明显的信号,告诉我们:当每一个人都投入股市,就再也找不到更多的买盘力道,能将市场推得更高。


1929年10月,市场终于崩盘时,利物莫坐拥几个月来陆续建立的庞大空头部位。这些空头部位一经回补,数百万美元的利润应声落袋。许多人因为无力补缴保 证金而遭断头,据称也有不少人从办公大楼跳楼自杀,利物莫却大有斩获,获利之高,为历年来难得一见。事实上,由于以前的「华尔街大空头」盛名之累,许多人 怪罪他造成股市崩盘,更有人因为失去曾经拥有的一切,扬言取他性命。崩盘后不久,《纽约时报》甚至刊出一篇文章,标题是「利物莫据称带领一群人狂卖高价证 券……」。

 

 股市崩盘后,国会通过「证券交易法」(Securities and Exchange Act),成立证券管理委员会(Securities Exchange Commission),希望藉全面改革股票交易法规,把稳定和秩序带进市场。纵使如此,利物莫得到的结论是,他不必改变自己的操作守则,因为人性根本不会改变,而左右股票市场最后的力量,正是人性。


虽然利物莫靠放空赚了好几百万美元(例如1929年),但是放空股票,要取得优异的成绩,通常比较困难,因为承受的潜在亏损无限大。股票可以一直涨上去, 但最多只能跌到零。放空操作要成功,也必须用更强的力量去控制你的情绪,而且反应必须更为快速才行,因为价格下跌的驱动力量是恐惧,价格上涨的驱动力量则 是希望。由于恐惧激起的反应比希望快,所以你必须能够因应市场整体心理面更快的变化。


利物莫虽然赚得巨额财富,终其一生,却得面对许多私人问题带来的挑战。他历经婚姻不谐、离婚、其它的家庭问题,心如死灰,形如槁木。1930年代,他在操 作上的收获,不如从前,因此对自己遭遇的问题更加灰心丧意。1934年,他再度申请破产,市场上传称,他失去仅仅五年前赚进的财富。从他因为私人生活问题 而致心灰意冷,可以看出保持心绪平衡十分重要。只有这样,才能在市场上持续获利,并且避免犯下代价惨重的错误。利物莫后来的种种表现,和他如日中天、誉满 华尔街时,严以律己的生活风格大相径庭。

 

成功纪实
 
1939年底,他决定写一本书,谈他的操作策略。1940年3月,利物莫所著《股票作手杰西.利物莫操盘术》(How to Trade in Stocks,中文版由寰宇出版)一书出版。这本书卖得并不好,主要是因为经济大萧条的阴影挥之不去,人们对股票市场兴趣缺乏。但是这本原创性的著作,对所有渴望有所成的交易人,都是必读好书。
新书出版后才几个月,1940年11月28日,陷入深度抑郁症的利物莫举枪自尽,立时身亡。


在利物莫眼里,股票市场是世界上最巨大、最复杂的挑战。他最渴望和最大的乐趣,是把华尔街的这场游戏玩得出神入化。利物莫相信股票投机不只是纯粹的科学,更是一种艺术形式。


 
许多人认为利物莫可能是有史以来最杰出的股票交易人。艾德温.拉斐尔(Edwin Lefevre)1923年出版的投资经典之作《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stock operator),以小说体的形式,记述利物莫的一生。直到今天,《股票作手回忆录》仍是最多人阅读和极力推荐的投资著作之一。理查德.怀科夫(Richard Wyckoff)写了一本小书,书名叫《利物莫的股票操作方法》(Jesse Livermore's Methods of Trading in Stocks),详述利物莫许多独特的操作策略。多年来,谈利物莫的其它文章和书籍不胜枚举,这个人传奇性的一生,时至今日仍为人们津津乐道。


利物莫以他的独到创见,发掘在股票市场行得通和行不通的作法,为无数交易人指出一条明路。他孑然一身,注重私密,个人的操作和纪录,不对外揭露。他为人所 不敢为,率先买进价格屡创新高和突破阻力点的股票。反观一般人则相信,买得愈低、愈便宜愈好。利物莫常说:每次违背自己的守则,他一定赔钱;遵循守则,就 一定赚钱。他投入无数的心力,分析市场和研究投机理论。生活上,则律己甚严,要求时时都能有登峰造极的表现。他犯过大部分人在市场都会犯的所有错误,但是 他不但从中学习,更埋首阅读报价行情和研究市场,持续不断学习更多的知识。


多年来,他常被引用的一句名言是:「华尔街不曾变过。口袋变了,股票变了,华尔街却从来没变,因为人性没变。」这句话点出了心理因素在市场上的重要性。他相信,由于希望、恐惧、贪婪和无知,人在市场中的行为和反应方式始终如一。这是无数的股票型态一再重复出现的原因。


利物莫也相信,股市是最难取得成功的地方之一,因为这里牵涉到许多人和许多人性。这是很难一展所长的地方,因为控制和克服人性十分困难。利物莫对市场的心理层面非常感兴趣,曾经去上心理学课程,所花心血不亚于研究证券。从研读这些课程,可以看出利物莫十分热中于了解市场的每一个层面,即使大部分人可能不认为那些领域和证券业搭得上边。利物莫愿意掌握每一个机会,去改善他的操作技巧。


从1892年到1940年,利物莫积极参与股票操作长达四十八年。这么多年的经验,度过无数次的兴衰起伏、破产、惊人的财富,他发展出几套操作获利的策略。


Jesse Livermore大事记
1877年7月26日,Jesse Livermore出生于Massachusetts.
1891年,14岁,在Paine Weber stockbroking offices工作,
15岁,第一次投机获利$3.12美元
15岁,赚得人生中第一个1000美元
20岁,赚得人生中第一个$10,000美元
21岁,搬到纽约,开始在NYSE交易
22岁,亏掉全部资金,不得不带着借来的$500回到对赌行中.
1901年5月9日,23岁,获利$50,000,但是又都输光

1902年,25岁,重新获得成功
1906年春天,29岁, 在对太平洋铁路股票放空中获利$250,000
1906年夏天,29岁, 听信了Ed Harding的消息,而亏损$40,000
1907年10月24日,30岁,Livermore在市场崩溃中放空,赚到人生中第一个一百万美金.
1908年,31岁,Livermore听信了棉花大王Percy Thomas的建议,在棉花投机中失利。

1915年,38岁,在交易中获利$145,000.
1916年,39岁,投机技巧日趋成熟,获利 $3 million .
1917年,40岁,Livermore获利$1.5 million profit 并还清1914年的欠债。他给整个家庭购买了$800,000的信托养老基金. He also puts money into trusts for his wife and son.
1922年,45岁, Edwin Lefèvre写出Reminiscences of a Stock Operator一书,成为最经典的投资作品.
1924年,47岁,在小麦中获利$3百万 .
1929年,52岁,达到顶峰,在1929年股市大崩盘中获利$1亿美元.
1934年,56岁,Jesse Livermore破产了,但是没有人知道怎么回事.不过因为信托养老基金,他并没有陷入贫穷.他与妻子到欧洲旅游了20个月。
1939年,62岁,Jesse Livermore写了唯一作品:如何在股市中交易
1940年11月28日,63岁,Jesse Livermore自杀。


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她改變了我一生

2001-2-15  NM




▲要他們講愛情,經濟動物東尼一味顧左右而言他,頻跟記者說恒指和樓市,還要由一九五○年開始說起,總之一到愛情話題便語塞,太太在旁邊笑邊打氣邊補充,才使硬漢軟化下來。

這是一個老夫少妻的故事。

是股民的,不可能不認識東尼(Tony Measor )。他在證券界三十五年,是股票網絡公司Quam.net 的總編,也是《壹週刊‧天下第一倉》的主持人。

他熱愛大藍籌,討厭那些即買即賣的短線玩家。但,現實生活的他,前半生卻是一名大玩家。五十二歲前的生命,都在烈酒與尼古丁中燃燒。他一天抽一百二十支香煙,喝掉八罐啤酒、四十安士威士忌。「興之所至」就即使臥病醫院也和女朋友在病榻「幹那件事」。

是比他年輕二十六載的她,令他由浪子變成住家男人。

「她改變了我一生。」東尼說。

異族通婚,老夫少妻,東尼、翁笑珍對愛的追尋難免遇見艱難險阻,女方父母極力反對婚事,男方家人認定她來謀家產,卻因為這樣,對情人節的體會更真、更甜。

 

 

▲說到感動處,翁笑珍熱淚盈眶,東尼不時緊握她手。

這個月,東尼退休了,他的家,擁來一大群財經記者,連他家樓下的看更,一見人拿筆記簿之類的東西,也懂得問:「你來採訪東尼退休後的生活吧?你是哪一間(報館)的記者?」

看更伯伯對東尼退休一臉羨慕,但東尼的憂慮卻不是他所能理解的。

東尼六十八歲,太太才四十二歲,「假如我死了,妻子怎麼辦?」成為了他每日的晚禱。

正因為「會比太太早死」這個訊息太明確,所以連浪漫都添上了一份淒美。

每年聖誕、結婚紀念日,東尼送給太太的禮物都是:長實、和黃或滙豐等藍籌股。他的股票網絡(Quam.net )賣給別人,賺了千萬元,他送給太太的,也是盈富基金,因為——「我希望太太將來有足夠金錢,我死了她亦無須依賴子女。」

昔日的東尼,輪盤、美女、烈酒、香煙乜都啱,五十一歲那年遇上二十四歲的翁笑珍,生命開始改寫。

十九歲養家 絲蘿遇喬木

 

▲圖中央的是年輕時的東尼和他在新加坡時的同居女友,翁笑珍說東尼昔日的女友又靚又好身材,她卻什麼都欠奉,所以相信東尼的追求,全出自——愛。

翁笑珍是獨生女,父親賣魚,母親是家庭主婦,一家樂融融,所以她的名字都有個「笑」字。十九歲那年,家逢巨變,母親乳癌末期,一家添上愁容。

「當時母親五十歲,父親六十歲,我才在聖若望中五畢業,好想幫屋企,就去唸商科,同學都搵到工,偏偏我沒有,很徬徨。」

父親照顧母親,得有人幫手撐起頭家,十九歲的翁笑珍,成為家庭經濟支柱,逃不開,躲不了。應徵文員屢次泡湯,新蒲崗大有街請女工包裝橙汁,月薪七百,她二話不說就應徵了。

「唔能夠學以致用,但有七百蚊,當時喺AIA 做文員,才月薪六百,便幹了。」

那間橙汁廠的老闆,正是東尼。

「嗰陣覺得自己英文唔好,好自卑,唔敢同佢傾談。」

那個年代,「文員」總比「女工」好聽,她在東尼的橙汁廠做了半年便辭工,去了一船務公司做文員。那裡全是「鬼佬」,她晚晚在印度人開辦的學校學英文,舊老闆東尼提議每個星期天幫她練習會話。

東尼當年是被她的純真和容易滿足吸引。

「男人在商界打滾,難免被上司或客戶指揮,又要這樣、又要那樣。回到家,自然不希望找個指揮官做太太,直覺她很適合。」

剛巧女的獨力撐起頭家,又有個患重病的母親,期盼有雙壯闊臂彎保護,有個導航員在前方引路,二人一拍即合。

但女方家人並不這樣看。

身邊多美人,貪我什麼好

 

▲翁笑珍說東尼怕影相,這張兩人含情默默對望婚紗照,是她逼東尼拍下的,「東尼對我的遷就,由此可見一斑。」翁笑珍甜甜地說。

「我爸爸覺得東尼似契爺,後生女同契爺拍拖,佢接受唔到。

「但我感覺到東尼好保護我。好似補習嘅日子,不是在餐廳,就是在他家,但他從來沒有『搞我』,好君子。

「識佢嗰陣我十九歲,佢喺灣仔開酒吧,但佢唔准我去,等我二十一歲,他才帶我去。我常想,我沒學歷、唔靚、又唔性感,無嘢俾到東尼。東尼係會計師,有錢有工作,身邊大把美女,有的我也見過。他好比一座摩天大廈,而我,不過是一間泥屋,要不是愛,何以和我在一起?」

拍拖四年,有次東尼去菲律賓公幹,她沒同行,東尼的同事晚上消遣都找個女人貼身服侍,只有東尼拒絕,翁笑珍從他同事口中知悉此事,二十四歲那年,決定嫁給 當時五十一歲的東尼。翁爸爸翁媽媽反對到不得了,堅決要拿三萬元禮金才肯「放人」。那年是一九八三年,二十萬可買一層樓。美元高企,東尼生意周轉不來,翁 笑珍私下向滙豐借錢,代東尼給母親禮金。

大婚當日,住牛頭角的翁爸爸翁媽媽在九龍灣德福酒樓擺酒,但要求一對新人別出席。

「你可以想像當時我父母對老夫少妻兼異族通婚有多反感。」

堅持嫁,也不是無憂慮。

「當時我諗,如果佢得六十歲命,我嘅婚姻咪得十年?」

但沒人商量,是獨生女,又備受壓力,只能自己安慰自己——「我說服自己,有好嘅十年,總好過無吖!」

我死先過你,絕育由我做

婚後一年,翁笑珍便懷孕,因為東尼很清楚他壽命有限,所以「六年抱四」,育有三女一子。「比太太早離開人世」這警號,一直在腦海盤旋。

即使節育,東尼也有周詳的考慮。

「我生第四個,諗住做結紮,東尼話唔得,佢話第日佢死咗,我要再嫁,絕育會阻礙我再婚,也對我將來丈夫唔公平,要做都係由佢嚟做。」

翁笑珍憶述,感動的淚不由自主滑下,東尼在旁輕擦她手,以示安慰。

一九八九年,東尼中風,九二年,心臟病發,死亡訊息愈來愈濃,儘管經濟處境還可以,東尼卻催促太太工作。

「她現在不找工,到我離開人世才找,太遲了。十幾年做家庭主婦,別人願意聘用你的機會是零;現在做,將來我離開,她也有寄託,有自己的圈子。」

所以心臟病發後不久,東尼便叫太太工作。翁笑珍每個早上,都在觀塘開源道一女裝鞋廠做文職,這份工,已維持了六年。

今日東尼退休了,他一家人在衛理道租住在政府宿舍單位,第一件要做的事是買個居所給太太,理想是清水灣道六百多萬的屋,因為屋有多一點空間,將來他不在人世,太太也有四個仔女相伴,不至太孤單。

他去年把Quam.net 賣給別人,賺了千萬,所以他不會做按揭,不要太太揹債項,情人節的許願是身體健康,能夠陪太太長一點。

他們的戀曲隱藏着絲絲哀怨,但東尼還是覺得很動聽。

「我有點後悔這麼遲才結婚。

「但我很清楚男人年輕,多數是自己尋開心。好像外父當年從半身不遂到離開人世,有三年時間。三年來我車太太進進出出醫院,換了年輕的自己,或顧着工作,或 顧着尋開心,反正路途不遠,住中環,她父親不過在南朗醫院,她自己去也很方便,但人年紀大了,會體貼太太、珍惜關係。」

翁笑珍在旁和議。

「丈夫年紀大,成熟程度和包容能力較大,像我發脾氣,丈夫倘若年齡相若,可能砰門走了,但東尼不會。我無理取鬧,他容忍我,又會回頭問:『點呀!嬲完未呀?你記唔記得你嬲啲乜?係咪好無謂吖?』」

 

▲東尼說,老夫少妻和老年父親都是不錯的組合,因為人老了,受過社會洗禮,人也較溫和,正如他不介意女兒去rave party ,又接受到三子穿「賴屎褲」。二女珮玲(左)下課,又有閒情陪她捉棋,跟她開玩笑。

 

▲一月三十一日,是東尼退休前最後一日上班,一家六口出席Quam.net 在外國記者協會搞的送別會。(攝影:劉慈章)

我本楚狂人,遇卿才踏實

採 訪期間,翁笑珍拿東尼在影樓情深款款望着她的結婚相給我們看,說照片是她逼東尼拍下的,東尼在旁微笑不語。我們拍照,翁笑珍嘩啦啦,要我們叫老總回敬她一 頓豐富晚餐,一時提議去麗晶的Plume ,一時說去港島香格里拉的Petrus ,像極小女孩,東尼很依她,什麼也由得她。無他,因為她完美了他的生命,將他的生命納入正軌。

他是孻仔,上有兩個姊姊,前半生都在浪蕩,不用為誰負責,常常轉工,每份工做不過兩年,每次都是因為與老闆鬧意見而離開;做股票行又不call 客,開半日工又「鬆人」;做做吓會計師又學人開酒吧,做生意;四海為家,倫敦、泰國、新加坡、菲律賓、香港……工作、居所,從不固定。認識翁笑珍,還是一 星期蒲六日,又煙又酒,是她一句:「你死咗我點算,嫁給你有何意思?」令他驚覺享受生命之餘也有一份責任,戒煙戒酒做運動,以便儲點精力為太太、為子女鋪 路。

他的生命忽然有了着力點,搞Quam.net 一天做十二小時,朝七晚七,全情投入,不容有失,生命充實了,人生有意義了。今日,大女十七歲,是李寶椿聯合世界書院預科生;二女十六歲,孻女十二歲,在 聖士堤反女校唸書;三子十四歲,是沙田英基國際學生。生命的砌圖得以完全,東尼不諱言,是翁笑珍改變了他一生。

「我不相信世上有完美組合,但老夫少妻,還是不錯的。」東尼說。

 

▲年齡的差異,阻隔不到二人相愛,但看他們在京士柏公園拖狗,四十二歲的翁笑珍與四歲的小狗Co Co 邊跑邊跳,六十八歲的東尼遠遠墮後,只能用目光追隨,年齡的差異,有些時候卻阻礙了他們步伐一致。

 

▲翁笑珍很崇拜丈夫,覺得他學識好、閱歷多,目光也遠大,結婚十八年,仍然用傾慕的眼神望着丈夫。

一生持有

 

「這些股票,應該一生持有,不要賣。」對於股,像滙豐(005 )、宏利(945 ),東尼常常這樣掛在嘴邊。

東尼買股哲學,數十年來堅持如一,計資產、計利潤,不理市場鬧哄哄,所以,九七時紅籌喧天,去年科網狂潮,都傷不了他分毫。但為何五十歲結婚時,連三萬元禮金也拿不出這麼狼狽?

「年輕時好玩,物慾大,股票賺了點錢,就賣出,買跑車、做生意。

「股票都買對了,但揸唔耐。如果三十歲時買的好股票,一直持有,都唔使再為金錢煩惱啦!」

是翁笑珍令他停止浪蕩下去,所以,東尼近年凡說股票,都勸人:「揸着它,不要隨便賣出,應該一生持有。」

撰文:阮佩儀 攝影:俞意達[email protected]請參考《壹週刊 時事及財經冊》第68頁

 


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林適中在不斷顛覆後 了解投資真理 專注財報淘金叛逆小子找到富一生心法

2011-5-23  TWM




從家人眼中不學無術的叛逆小子,到身價上億元的股市大戶,最高文憑是一紙「國中畢業證書」的林適中,在茫茫股海中找到人生舞台,憑藉著摸熟自己看好的股票,累積至少逾二億元身價。

撰文‧林心怡、歐陽善玲

「念書的時候,我是個很讓父母頭痛的小孩。」外表斯文、看起來要比實際年齡年輕個十歲的專業投資人林適中,講話慢條斯理,絲毫看不出天生反骨的性格。頭腦 靈活的他當年考上師大附中後,耽溺於玩樂,高二那年還因無照偷騎機車發生車禍,導致骨折無法上學,最後因功課跟不上而休學。

「當時看到同學都在準備聯考了,自己還要重讀一年,覺得面子掛不住,乾脆選擇在家自修,以同等學力報考大學,竟也順利考上海洋大學航海系。」林適中笑著 說,「念不到幾個月覺得混不下去了,乾脆辦休學降轉物理系;眼看成績又快不行了,之後轉學落腳在淡江國貿系;最後我大學依舊沒畢業!」原來年輕氣盛又愛玩 的林適中,大二學期結束前,眼看可能有被退學的危機,乾脆辦休學先去當兵。退伍後,林適中並沒有重返校園,而是出社會工作。

蹉跎歲月:年輕氣盛又愛玩求學之路顛簸、工作更換頻繁 無定性但正如他顛簸的求學歷程,踏入社會後的工作資歷依舊一波三折。「還記得當時有三個行業正在起飛階段,就是保險、地產和證券業,而我選擇了保險業。」 但一年後,卻因直屬長官虧空公款,整個單位遭公司解散。之後與友人合夥賣過便當,當過房仲業務,也都無法長久。

一九八九至一九九○年期間,林適中還曾先後在兩家券商任職研究員,但工作資歷前後累積仍不足一年的時間。「在那個台股主力盛行的年代,證券公司的研究員不 像現在要到上市櫃公司去拜訪,大多是幫主力、金主整理有用的資訊,當時年輕氣盛,常與長官、同事理念不合,加上自己股市投資獲利不差,後來也就乾脆辭職不 做了!」即使當時已年近三十歲的而立之年,林適中依舊相當隨興地辭去工作。

「談到投資台股始末,要從一九八七年還沒進券商前說起,當時我媽很擔心我不務正業,進而央求我爸傳授我一些做股票的訣竅。」林適中笑著說,其實父親原本也 只是位薪水微薄的公務員,憑藉著台股操作得宜,賺到了數桶金,是親戚們眼中的「投資理財達人」;但身為家中長子的他,卻是家人眼中「沒什麼定性」的頭痛人 物。

「還記得當時父親給我五十萬元當投資台股的本金,要我邊看邊學,當時大盤指數約正處於漲升的階段,在行情好、運氣又不錯的情況下,我進場大概一周就獲利二 ○%,五十萬元很快就變成了六十萬元。」一出手就嘗到甜頭的林適中,產生了「台股錢很好賺」的錯覺,正因當時投資股票全憑感覺,沒花太多時間在充實股市投 資的專業素養上。所以當台股反轉,大盤指數從四千點崩跌至二千點時,馬上虧損逾六成,不但獲利全數回吐,就連本金也僅剩十幾萬元。後來他只好硬著頭皮再次 向父親伸手要錢,湊足了五十萬元準備東山再起,同時有長達二年的時間,他每天至少用一小時的時間,向父親請益台股操作的實務經驗,父親是他生命中第一位貴 人。

人生轉折:父親過世、投資失利沉潛自省不再融資 改賺大波段行情在這段期間林適中還出了一場車禍,但竟意外為他奠定了投資台股專業知識的基礎。「還記得那次摔得跟豬頭一樣,腿斷了、女友也跑了,哪都不能 去。只好在家閉關一個月,把當時熱銷,由張齡松所著的《股票操作學》詳細地『K』過一遍,也開始對技術分析有了系統性的基本概念。」林適中笑著說,後來他 除了廣泛閱讀相關書籍外,每天還會剪貼個股行情表,研究每檔掛牌公司走勢,追逐強勢股,加上用融資拉大投資槓桿,再次以五十萬元投資的他,短短二年的時 間,就賺到六百多萬元,之後才進入券商當起了研究員。

只是股市多變,投資永遠有新的功課要做。「九四年時,父親過世,同一段時間裡,我手上的股市操作資金也僅剩下二百萬元。」痛失至親,再加上過度融資、景氣反轉,資產大幅蒸發,林適中曾有一年多的時間,躲在朋友的工作室裡充當氣功師助理,靜心沉潛,期待重新出發。

九五年,心境歸零後的林適中,利用手上二百萬元本金再度投入股市,二年就滾出了二千萬元的獲利。此時,林適中更遇到生命中另一位貴人,也就是當時鑫報投顧的協理劉仁天。

「還記得我們在券商相識的隔天,他就冒著交淺言深的風險,告訴我不該做丙種、融資壓到滿水位,這樣太貪心,很容易血本無歸!」經過此番提醒,林適中開始自 我反省,前幾次大起大落的賺賠經歷,都怪自己太貪心;也總想著就算失敗了還有父親當靠山。但如今情況不同了,他必須更加重視風險控管。

九七年,有了前輩的提點,林適中不再像以往頻繁地在台股殺進殺出,也不運用融資等拉大槓桿的操作策略,改以研究好一家公司的產業趨勢與公司基本面,搭配技術面觀察後,再予以重壓,賺取大波段行情的方式,後來果真成為他財富不斷累積的獲利關鍵因素。

「既然要重壓投資,當然得摸透這家公司的基本面與未來成長性。」在林適中的眼裡,要重壓一檔股票,必須掌握幾項原則。首先,先研究該產業基本面是否具備成 長趨勢,比方說競爭力是否優於同業,公司每年EPS(每股稅後純益)成長率是否可達一○%至一五%,尤其是EPS逐季創新高,且未來三至五年獲利成長率可 望持續成長,甚至呈現逾三成的爆發性成長,都是值得留意的投資標的。去年他在五十幾元發掘的上銀,還有近期在六十元附近布局的巨路,都是承襲這樣的挑選邏 輯。

東山再起:找到成功投資邏輯研究基本面配合技術面 締造經典戰役以近期布局的巨路為例,林適中分析,該公司是具備自動化設備概念的程控廠商,隨著相關程控設備的墊片成功開發,該產品毛利率可達四○%,但綜 合公司原有產品個位數的毛利率,未來平均毛利率將在二○%左右。而搭上中國提升商業效率所需的自動化設備需求題材,未來三至五年獲利成長率可望超過三成。

其次,林適中認為,想要獲利一倍,布局股價本益比最好不要超過十倍;但如果發現一家公司股價剛超過十倍不多,未來本益比又有二十倍的價值,依然值得布局。

例如巨路今年EPS至少六元,若以目前股價六十八元附近來看,本益比十一倍,以未來目標價可望上看三位數來看,就是值得布局的標的。

「我偏愛股價技術面盤整多年,打過大底,籌碼乾淨的公司,且在市場尚未聚焦前,逢低布局,等待股價發動行情。」林適中笑著說,從技術線形來看,巨路也符合打底完成,進入帶量上攻的多頭走勢。

的確,攤開林適中近年來最經典的戰役,均是相同的選股邏輯。二○○四年,他重壓中菲行一萬張,長線投資二年多,賺進超過一倍的獲利。原來,他早就觀察到中 國市場經濟活絡的長線趨勢,物流貨運需求正處於起飛的階段,而當時深入布局中國貨運承攬產業的中菲行,正符合林適中「產業趨勢向上,未來獲利成長性佳的特 性」。

當時中菲行本益比低於十倍(約八倍左右),股息殖利率八%等數據,讓林適中進一步積極地詳閱公司的公開說明書,從速動比、流動比等財報數字檢視公司的財務狀況後,決定伺機介入。

林適中分析,中菲行在○六年前五年的長期平均股價,大約在十五元上下,從技術線形來看,已打了一個三至五年的厚實底部,浮額清洗乾淨,且持股大多集中公司派,籌碼相對安定,加上股價基期也相對較低,讓林適中決定開始牛刀小試。

從百餘張、千餘張,到最後取得一席董事,林適中勤於蒐集公司相關的報導資訊,勤於檢視公司的月營收變化之外,還向公司毛遂自薦,表明自己是持有公司數千張股票的股東,不但勤問資訊,還提出拜訪公司的要求。

未來方向:培養信心、找對時機看好自動化及軟硬體 未來留意商管效率「還記得中菲行的人帶我參觀公司時還有點難為情,因為當天股價跌停僅十五元多,但我卻告訴他,我認為公司有四十元的價值。」林適中笑著 說,當時領他參觀公司的中菲行員工,都露出一副不可思議的表情。然而,數字會說話,從○四年林適中以十六、十七元成本布局,至○七年中菲行股價最高來到五 十七.六元,可以看出中菲行後勢股價,充分反映其當時強勁的基本面,也證明了他精準的眼光。

「習慣從眾多訊息中去蕪存菁」,是林適中平日尋找潛力股每日必修的功課。例如,他會定期與投資同好意見交流,或參加相關講座,廣泛蒐集資訊後,再透過自我 判斷系統,從中挖掘投資靈感,收斂選股方向。「像先前在投資論壇上聽到一個觀點,講中國大陸對自動化設備的需求將持續增加,經過仔細分析、思考後,也成為 我發掘投資方向的養分。」針對台股後勢看法,林適中依舊看好具備中國收成的概念股,他認為在中國勞工薪資成本不斷提高下,隨著企業追求提高商業化效率,並 以自動化設備取代勞動成本,已是大勢所趨。其中,自動化設備是硬體的呈現,以近來獲利持續攀升的上銀為例,就是自動化設備元件商,而工業電腦則是自動化設 備軟體的呈現,未來爆發性同樣值得期待。

再看工業電腦主要廠商近期表現,包括飛捷、巨路、凌華,近幾年皆有資本支出持續擴張的動作;尤其到今年,即將進入出貨巔峰期,就代表景氣仍持續扶搖直上。林適中認為,未來最紅火的投資標的,將聚焦在可提升中國商業管理效率的產業。

「挑股票就像追女友一樣,總得徹底了解,耐心相處,才知道誰最合適,交往後還得持續關心,才能保持最佳狀態。」林適中笑著說,在投資一家公司前,他總會耐 心地花時間檢視財報,用一整天蒐集資料、詳閱技術形態,經過不斷地交叉比對才會出手,有了強烈的投資信心,在對的時間進場,要成功獲利只是時間長短的差別 了。

出生:1961年

現職:專業投資人

經歷:前中菲行董事

學歷:大學肄業(國中文憑)

林適中的投資心法

1.

研究趨勢向上的產業,CEO有誠信,公司專注本業投資,不投資業外。

2.

只買未來3~5年獲利成長的公司。

3.

挑選龍頭股或具備產業競爭優勢的公司,並精讀財報。

4.

挑選EPS年成長10~15%的公司,若能搭配現金殖利率逾5%尤佳。

5.

介入時點本益比最好低於10倍,但獲利起飛者則享有較高的本益比。

6.

選擇技術面打底完成,籌碼洗淨的時間點做布局。

目前看好的標的:

巨路(6192)

看好自動化設備概念,巨路研發出高毛利產品,獲利大成長,具備中概收成題材。

飛捷(6206)

看好工業電腦受惠中國企業自動化設備需求增加,飛捷利基產品獲利成長性高。

上銀

(2049)

看好中國企業追求提高商業化效率,及自動化設備硬體需求。


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一生中有10次致富機會 當財富來敲門


2011-9-12  TWM




我們所處的是一個危機四伏的年 代,黑天鵝不時出沒在金融市場,股市多空循環愈來愈短,震盪卻愈加激烈,別以為這些震盪跟自己無關,每一次的谷底,都是財富敲門的預告!

人 一生當中,有10次危機入市的機會,只要做好準備、努力抓住,就可以讓你的財富倍增。

撰文‧謝富旭 研究員‧林筱庭「這是最美好的時代,也是最糟糕的時代;這是充滿智慧的年頭,也是愚昧充斥的年頭;這是需要堅定信仰的時期,也是令人懷疑的時期;這是光明 的季節,也是黑暗的季節??。」這是英國大文豪狄更斯在《雙城記》中最著名的一段話。

對四十二歲的余凌霄而言,狄更斯筆下描述的那個劇變混 亂的年代,沒想到真的給他碰上了!

一九九六年,從中央大學財研所畢業進入職場的他,隔年就遇上了亞洲金融風暴以及九九年的台灣九二一大地 震;台股休養生息後,經過網通泡沫短暫榮景後再度迅速崩跌,二○○一年美國九一一恐怖攻擊事件、○三年SARS疫情接踵而至;好不容易市場獲得喘息機 會,○四年總統大選的「兩顆子彈」又來攪局。更甭提○八年的美國次貸風暴把台股捲入百年罕見的金融海嘯中??。台股過去十年的暴起暴落,把台灣五年級與六 年級生的財富一次又一次的「浪花淘盡『口袋』,存款股票轉頭空!」六法則 把危機當成財富的轉機三十九歲,六年級前半段的電視財經名嘴江中博感嘆:「五年級後半段與六年級前半段世代一踏入職場後,全球政經時局就災難不斷,包括我 自己在內,財富消消長長,收入不差的我,出社會開始工作後,竟花了七年的時間才賺到人生第一個一百萬元!」然而,與江中博面臨同樣混亂時局的余凌霄卻深諳 危機入市之道,不但懂得讓財富「青山依舊在」,股票投資績效更是幾度一路紅。他在○二年進場低吃的佳格、泰銘、豐興鋼鐵與中碳,經過近十年的配股、配息, 持股成本已經降至零元以下。加上○四年利用「兩顆子彈」事件,進場投資百略、超豐電子以及○六年進場的儒鴻紡織等股,過去十年為他創造出超過四○○%的獲 利,原本在富蘭克林投顧擔任業務,只是平凡上班族的他,靠著投資累積千萬元資本,財富傲視大多數的五年級上班族群。

「拜託,不要把我寫太 好,事實上我的投資失敗經驗也不少!」余凌霄謙虛地說。四十二歲的他,股票投資啟蒙甚早,早在就讀淡水新埔工專(現已改制為聖約翰科技大學)時,因為教授 商業英文的老師喜歡在課堂上談投資,就引起了余凌霄對股票的興趣。

「很榮幸,台股三次萬點行情我都參與過,十八歲時,我就已經在看《財訊快 報》了!」「即使如此,前兩次萬點行情,我不但沒賺到錢,還以小賠收場。直到我學會了價值投資法,近十年來的投資才漸入佳境!」余凌霄回顧自己的投資生涯 說道。

新埔工專畢業後,余凌霄插大考上中央資管系,畢業後更以優秀成績直升中央財務金融研究所。「我的碩士論文寫的是選擇權定價,研究所畢 業後就到富蘭克林投顧任職,一度還被同班同學取笑!」「因為我們搞財務工程的人大多跑到銀行或期貨界賺快錢、賺狠錢,而我竟然跑去賣基金,一頭鑽進了被很 多同班同學『嗤之以鼻』的價值投資法。」他苦笑道。

法則一》

股價腰斬,跌至四至五年來新低好股票進了台灣富蘭 克林投顧後,余凌霄不但為富蘭克林傳奇基金經理人約翰‧坦伯頓的選股哲學深深著迷,他還利用公餘翻譯了《標竿選股策略》這本價值投資學的經典著作。

「接 觸價值投資學之後,有時候我真的很想把研究所時期的投資教科書丟到垃圾桶,因為,老師教我們的『效率市場理論』,根本與實際差太多!」「金融市場真正的運 作實況反而是處處充斥著無效率,處處充斥著不均衡。這種無效率、不均衡才讓價值投資法得以立足。」「否則就如同巴菲特所說的,如果效率市場理論成立,我豈 不是要流落街頭了。」確定了價值投資哲學後,余凌霄戒掉了年輕時投資股票追高殺低的習慣,取而代之的是謀定而後動,等到股價跌到合理價位以下才放手大買。 「以前的我,總是喜歡看線圖挑強勢股、逮飆股,但收穫反而很有限!」「現在的我,喜歡研究股票線圖的興趣依然沒變,但專注於挑弱勢股。」「股價從波段高點 腰斬一半以上,而且跌到四至五年來新低的股票,我最尬意!」相對學生時期的頻繁進出,余凌霄進富蘭克林投顧正式上班賺錢後反而謹守「小不忍則亂大謀」的古 訓。他努力上班賺錢,為自己儲存進軍股市的第一桶金。二○○一年網通股泡沫破滅以及接下來的九一一事件把台股從一○三九三點打至三四一一點,等市場逐漸築 出底部後,余凌霄依循價值型投資法所說,股價從上一波高點腰斬一半以上,而且跌至四至五年來新低的方法,其次,再輔以公司過去四至五年穩定獲利與穩定配息 的原則,投入工作數年存下來的八十萬元,以不到十元價位買進佳格、十三至十四元價位買進泰銘鉛業、約十二元價位買進豐興鋼鐵,以及約三十元價位買進中碳。 這四檔股票,雖在高檔調節部分轉換其他個股,但迄今部位仍高達三百萬元以上,仍是余凌霄台股部位中的核心持股,成為他投資生涯中第一次重大勝利。

法 則二》

被市場冷落的中、小型民生產業龍頭股不過,危機入市、股價跌得夠低只是余凌霄逢低進場的必要條件之一,他撿便宜貨還有一個重要法則: 中小型的產業龍頭股。「大型產業龍頭股不是不好,但因流動性佳,股價在大多數時期都反映內在的合理價值,比較不容易賺到超額利潤,逢低買進的機會也少很 多!」「相對地,許多中、小型股或許稱不上是所屬產業的龍頭,卻是某個產品線或某個次產業的龍頭,因為較冷門,成交量較低,反而容易出現市場無效率狀況, 讓價值投資哲學有可趁之機。」余凌霄分析道。

舉例來說,當時他買進的佳格,雖不是台灣食品龍頭,但要說是穀物加工與健康食品龍頭應該夠格; 豐興雖不是鋼鐵業龍頭,卻也是台灣鋼筋業龍頭;泰銘則是台灣廢鉛回收的龍頭;中碳則是台灣最大瀝青供應商。○四年投資的百略,則是台灣最大數位血壓計與體 溫計供應商,超豐電子則是台灣最大消費型IC封裝測試廠。至於○六年介入的儒鴻,原本就是台灣最大的針織布製造廠,近幾年跨入名牌服飾代工,業績成長更上 層樓。

「我不是追求成長股投資的那一型,但我投資的公司,我要求它的營收年增率至少要高於台灣國內生產毛額(GDP)成長率以上,這代表它 的產品是社會所需要的,較不會被淘汰,尤其是民生必需品工業最好!」余凌霄道出他危機入市第二個重要心法。

法則三》

當 成自己的公司,才能抱得久、抱得穩既然恐慌入市,是讓財富翻倍的重要法門,但是為何每當股市恐慌大跌時,大多數投資人卻選擇避而遠之?「股神」巴菲特說了 以下一段話形容投資人厭惡撿股票便宜貨的微妙心理:「漢堡跌價時,每個人都歡唱讚美主;漢堡漲價時,每個人都生氣跺腳。大多數人面對生活物資的態度,卻不 這樣對待股票,股票價跌時才是物超所值,但人們不再投以關愛眼神!」余凌霄說,巴菲特這句話,是他勇於逢低進場,長抱持股的最重要心理建設基石。「我把每 一次股市大跌危機,當作是百貨公司出清商品的跳樓大拍賣,買到就賺到。」「用這種心態投資股市才會增加逢低入市的勇氣!」「我買的佳格能從八元抱到一百元 以上,中碳從二十幾元抱到一百五十多元以上,之所以抱得住的最重要原因,是因為我把這些公司視為是自己的公司。」余凌霄說,許多年輕人希望自己能開店或當 包租公,每年創造一○%的資本報酬率就心滿意足了。

殊不知,只要用心挑選,許多上市、櫃公司資本回報率遠遠超過一○%,比自己開店或當包租 公還高,更省去一些麻煩。因此,他喜歡用投入資本回報率(Return on Invested Capital,ROIC)作為衡量一家公司是否值得投資的標準,「只要ROIC每年超過一○%,我就一直續抱,我目前台股部位的七家公司,每一家五年期 的ROIC均超過一○%,中碳還超過三○%,佳格則有近二○%哩!」ROIC的計算公式為:當年度稅後純益除以資本投入。這個數字代表企業運用資本的效 率。也是余凌霄用來衡量企業經營團隊績效是否及格的重要指標。「如果企業每年能用一百元資本投入賺到十元利潤,代表ROIC為一○%,即使它的配息沒有超 過一○%,我也覺得可以了。」「畢竟,現在要找年賺一○%的生意還滿困難的。」

法則四》

看市值GDP比,逢高調節、逢低買進 從十八歲買第一檔股票算起,余凌霄「股齡」已高達二十四年,但他卻用前面長達十四年的歲月才悟出利用股票不合理下跌時逢低入市的道理。而且,他也不過掌握 住○二年網通股泡沫破滅、○四年「兩顆子彈」,二次當財富來敲門的機會,就讓資產翻了數倍。

事實上,過去三十年來,在台股歷史中「財富來敲 門」,市場非理性大跌的機會不下十次之多。每一次市場大跌,伴隨而來的往往是融資被追繳,不然就是股票被斷頭,社會上的財富因為股市大跌,重分配的戲碼不 斷上演。

「上帝對每位股民都是公平的,因為人的一生中,如果從三十歲算起到六十歲退休,隨著金融市場的漲跌循環,每一個人至少有十次的發財 或破產機會!」《我靠基金三十八歲退休》作者王仲麟如是說。

長得虎背熊腰,外表看似粗線條的王仲麟,今年四十一歲,私底下卻是一位對總體財 經數字蒐集與分析一絲不苟的專業投資人。今年五月,王仲麟把手上的台股基金與股票賣出了七成以上,只保留一些用來領取現金股息的定存概念股。

王 仲麟秀出他的acer筆電說:「我每個月不但會定期鍵入政府公布的財經數字,甚至未來幾個月尚未公布的,我還會以電腦模擬,作為投資決策的依據!」今年四 月下旬,王仲麟發現,電腦上的台灣上市與上櫃股票總市值已經超過今年主計處預估GDP總值的一六○%以上,促使他決定將手上所有的台股基金與部分股票出 清。「以台股過去二十幾年歷史而言,股票總市值(含上市與上櫃)超過當年度預估GDP的一六○%,往往代表市場過熱,會有一波顯著回檔。」「相反的,如果 總市值占GDP的比重低於八五%,往往代表跌過頭了,後續反彈或回升行情可期。」股票總市值與GDP比率是王仲麟心中衡量台股到底應不應該逢高賣出還是逢 低買進的一把尺。用這把「尺」來量,二○○○年、○七年、○九年十二月與一一年四月,均顯示市場過熱,投資應選擇賣出。相反地,○一年、○三年與○九年則 顯示市場已經超跌,投資人應勇於逢低買進,與台股循環的週期正不謀而合。

法則五》

多頭走勢時,政治風暴是危機 入市良機此外,擅長用總體經濟指標判斷高低點的王仲麟,面對政治危機造成的市場下挫時,總是他「見獵心喜」的時候。一○年泰國紅衫軍事件是他危機入市海外 基金的代表作。一○年三月,泰國紅衫軍示威規模擴大,隔月就引來泰國政府鎮壓,導致泰股重挫。

「泰股重挫的時候,全球股市正處於金融海嘯跌 深後的回升階段,當時,亞洲股市常常是各個國家股市皆漲,惟泰股獨憔悴。」「全球股市處於多頭走勢中,單一國家因發生政治危機反向下跌,往往就是撿便宜貨 的良機。」王仲麟趁紅衫軍引爆的政治危機期間,逢低買進JF泰國基金,投資僅一年半的時間,帳面獲利高達六○%。

「相反地,如果全球市場處 於跌勢中,即使某個國家爆發政治危機或天災導致股市大跌,我就不敢輕舉妄動。」例如,最近印度反貪腐社會運動遍地烽火,規模為十幾年來最大,導致印度股市 疲弱不振。王仲麟就認為,目前全球股市正處於跌勢中,較難看出印度股市近來的跌勢是基於全球性因素,還是個別政治因素,在難以判斷的情況下,寧願選擇作壁 上觀。

法則六》

跌二○%開始定期定額,跌五○%增加扣款危機入市的困難之處,不僅必須不受他人影響,獨立思 考,學習做一個投資路上的獨行俠,更大的挑戰在於資金控管。因為,並不是每個人都能像股神巴菲特一樣,擁有深不可測的口袋;相反地,大多數人的資金都相當 有限,在低接過程中,往往會因為資金不足,帳面產生虧損而意志動搖,作出錯誤決定,反而鑄下大錯。

三十九歲,目前有兩個女兒的張家宏,危機 入市的資金控管心法值得參考。張家宏只是平凡的保險經紀人,喜歡運用投資型保單的連結,進行基金與海外指數股票型基金(ETF)的投資,雖然收入水準中 等,卻在金融海嘯期間逆向加碼基金投資,締造出六○%的獲利。

「我的投資原則很簡單:基金或ETF單筆投資,主要鎖定多頭走勢的市場;定期 定額的投資,則是鎖定空頭市場!」○八年金融海嘯期間,張家宏鎖定股市從前波段高點跌逾二○%的基金進行定期定額投資,當時扣款基金計有:貝萊德世界礦 業、富達太平洋、貝萊德拉丁美洲、JF東協與霸菱東歐等五檔。啟動定期定額扣款後,隨著金融海嘯情勢益發凶猛,張家宏基金的帳面虧損一度高達三○%。

「當 時我心中並沒有那麼害怕,因為我本來就有長期抗戰的準備,按照過去的週期,股市一個完整的多空循環約四至五年就會走完,而且近十年的趨勢顯示,這個多空循 環的週期還在快速縮短之中。」「在定期定額扣款前,我先對自己的資金作了一個評估規畫,五檔基金平均每檔扣三千元,每個月總計扣一萬五千元對當時的我來 說,至少可『撐』七十個月沒問題。」隨著手上這五檔基金淨值在○九年時紛紛跌至離前波段高點五○%,張家宏還啟動加碼五○%機制,由於利用極低點多扣到許 多單位,海嘯後全球股市迅速反彈,他手上的基金也紛紛地出現獲利,並在去年陸續贖回,平均獲利達六○%。

最近,全球股市重挫,許多國家股市 又從波段高點跌逾二○%,張家宏如法炮製,開始定期定額扣富達中國聚焦基金、富達澳洲基金、法國ETF以及土耳其ETF等四個標的。「我希望藉由危機入市 投資基金的方法,盡快為我的兩個寶貝女兒存到足夠的教育基金。」提起女兒時,眼睛散發著溫柔光芒的張家宏,對未來充滿信心地說道。

余凌霄、 王仲麟與張家宏的故事告訴我們,雖然我們正處於動盪不安的年代,大小金融危機或許接連不斷,都對我們的財富累積形成嚴峻考驗。正因為如此,如果在投資理財 的知識觀念上做好更充分的準備,每一次市場大跌,反而是財富來敲門的機會。

下一篇我們採訪數位權威專家,歸納出十個危機入市的指標,而你也 準備好要當一名財富捕手了嗎?

撿便宜的智慧

余凌霄

現職:嘉鼎資本管理集團董事長

危 機入市代表作:

佳格、中碳、豐興鋼鐵、儒鴻紡織

投資心法:

1.密切留意股價從高點腰斬、跌至4~5年來新低, 但獲利與配股穩健的企業。

2.鎖定冷門中、小型產業龍頭股。

3.ROIC(投入資本回報率)超過10%以上就續抱,把股票當 成自己的公司才抱得久。

王仲麟

現職:財經作家,著有《我靠基金38歲退休》

危機入市代表作:

今 年5月出脫70%的台股基金與股票部位,金融海嘯期間加碼台股基金與股票,獲利逾一倍。2010年投資JF泰國基金,獲利逾60%

危機入市 心法:

1.市值與GDP比率操作法:上市櫃市值占GDP比,超過160%代表股市過熱,應逢高賣出;低於85%代表股市超跌,應逢低買進。

2. 在多頭走勢中,個股或單一國家因個別性因素或政治因素下挫,是危機入市的好買點。

張家宏

現職:宜安保險經紀人 事務所執業經紀人

危機入市代表作:

2008年金融海嘯期間,逢低加碼貝萊德世界礦業、富達太平洋、貝萊德拉丁美洲、JF東協 與霸菱東歐五檔基金,出場時平均獲利60%。

危機入市心法:

1.單筆投資鎖定多頭格局市場,定期定額鎖定空頭 市場。

2.定期定額前,除生活周轉金外,必須做好至少60次扣款準備的資金安排。如果做不到,就不要投資。

3.離前波段高點 下跌逾20%開始定期定額買進,跌逾50%,扣款加碼50%。

每一次低點,是考驗也是機會

十信風暴

1985 年7月

台股最低點:636點

彈至高點:12682點

漲幅持續40個月至1990 年2月

指標股:金融股、資產股

政經背景:

1985年2月爆發十信案,重傷投資人信心,台股瞬間 崩跌。之後全球進入浮動匯率時代,新台幣開始升值,隔年蔣經國總統宣布解嚴,台灣解除外匯管制,熱錢大幅湧入台股市場。

亞洲 金融風暴

1999年2月

台股最低點:5422點

彈至高 點:10393點

漲幅持續12個月至2000年2月指標股:被動元件、手機股、網路設備

政經背景:

亞洲金融風 暴席捲亞洲、俄羅斯與拉丁美洲,台股受牽連,跌幅達47.13%。所幸在當時科技業帶動下,於隔年重返萬點。

飛彈危機

1995 年8月

台股最低點:4474點

彈至高點:10256點

漲幅持續24個月至 1997年8月

指標股:半導體、筆電股

政經背景:

1995年7月,李登輝推動總統民選,台海關 係緊張,中國軍方於東海進行飛彈演習,外資急撤離台灣,富人加速移民海外。同時,爆發彰化四信擠兌、國票掏空案,引發國內金融風暴。台灣全面開放外資投資 國內證券,熱錢再度湧入台灣股市。

兩岸氣氛緊張

1993年1月

台 股最低點:3098點

彈至高點:7144點

漲幅持續21個月至1994年10月

指標股:電子類 股

政經背景:

動員戡亂時期結束,當時因行政院長郝柏村公開表示將遏止金錢遊戲死灰復燃,且執政黨政爭頻傳,國 內景氣持續低迷,資金外流嚴重,同時台股不斷傳出重大違約交割案,造成股價緩慢性下跌。直到財政部調降證交稅為千分之三,股市才慢步回穩。

全 球金融海嘯

2008年11月

台股最低點:3955點

彈至高 點:9220點

漲幅持續25個月至2011年2月

指標股:傳產股、金融股

政經背景:

美 國次級房貸風暴引發金融危機,隔年雷曼兄弟倒閉,全球金融海嘯。各國陸續提出刺激經濟方案,股市再度回9000點。

319槍 擊事件

2004年8月

台股最低點:5255點

彈至高點:9859 點

漲幅持續38個月至2007年10月

指標股:中國概念股

政經背景:

2004年 3月19日槍擊事件,造成政治動盪,股市再度下挫。同年6月,博達科技爆發掏空案,股市下跌至5255點。之後,陳水扁總統宣布二次金改開始,將台灣發展 成區域金融服務中心,股市慢慢回穩。

網通泡沫化

2001年9月

台 股最低點:3411點

彈至高點:6484點

漲幅持續7個月至2002年4月

指標股:光電、 DRAM

政經背景:

2000年網路泡沫一夕破滅,美國道瓊指數於當年4月13日暴跌628點,6%市值瞬間蒸 發,全球陷入嚴重衰退及通膨。同年台灣第一次政黨輪替,政治不安穩再度引起股市動盪;2001年9月,美國遭911恐怖攻擊,台股隨之重挫。央行為救經 濟,開始採取寬鬆貨幣政策,台股遂逐步反彈。


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一本我看不起的書: 《捍衛資產 ── 富足一生的風險管理》

昨日,我在書店看到這一本奇書,然後愈翻愈不爽,並有感而發,這本書我看不起主要有三點。


圖片資料提供: 天窗出版網站

(1) 教人就算點有事都好都唔使負責任

這本書教授了一些如果使一些有點錢富豪如果透過合適的法律,來避免因一些意外的事故,或者外來的衝擊後,能夠保住已有的資產,致使其能使受到損害能夠有限。

但是書出舉出那些羅兆輝鄧劍群那些例子,卻使我不敢恭維,前者明明就是他理財不善,過度投資所致失敗,後者明明就是他有老婆就包二奶,又唔想被二奶佔到著數,如果利用上面的法律協助他們,只能使他們不能汲取教訓,只會犯上第二次更大的錯誤,造成更大的問題,或者他們又能用同一方法避過,但是這是不是一個對社會自私的行為?

據記憶中,內中又有一個例子,有些大老闆請一個司機是用一間持有汽車空殼有限公司聘請,如果這輛車發生甚麼事,需要賠大量的金錢,只要把公司倒閉,就能避免到所有錢債的賠償,這是法律上是過得去,但是在道德上又是否真是能服人? 有些事不是這樣就能算數的。

(2) 有些例子舉錯了


羅開福

例如快活福事例,其實這個文中指的羅開福,其實在1996年已退出大快活(52)的經營,後來更自立門戶。據我的記憶,在救亡時,他已經全部售出大快活的股權,所以只算是有影響力的股東減持,管理層並無受到影響,故絕對沒有影響到公司的經營。

(3) 那些例子舉得不湯不水

這兩位作者可能是怕被指誹謗或其他東西,所以不敢把真實資料全部寫入,其實,大家只要翻一翻報紙就會明白大概,為甚麼不肯指名道性,明明是文字的法律資料和事實,為甚麼不肯老實地寫出來,要遮遮掩掩呢?我就不太明白了。

如果真是要這樣寫,這本書只是一本沒有指標性的東西,甚至是沒有個性,那就不要用事例,因為它的事例改了後就變成不是事例,只是一堆虛構的東西,那有甚麼意義,為甚麼不能寫的轟動性一點,要這樣呢。

例如羅兆輝一事,東方紅(279,後易名恆盛東方、內蒙發展、民豐控股、現民豐企業)為甚要用西方藍,翻翻報紙,翻翻十多年前的年報,就能找這是事實嘛。又例如鄧劍群一事,翻翻本博的連結,就知道是港台控股(645),又翻翻馮廣發的事例,就知道是英發國際(439),又翻翻羅蜀凱的事,就知道是堡獅龍國際(592),為甚麼不能認真一點? 這是真實發生的過的事情,為甚麼不寫出來。可能幾十年後有人看你們的書不明所以,又不肯翻翻舊東西,不求甚解地吸收,慢慢就變成埋沒事實。

這個出版社叫天窗,又說敢說亮話,為甚麼能讓這些隱沒事實的東西出版? 已經花幾個月把法律文件找出來解釋給我們這些消費者聽了,為甚麼不肯多花幾個月把背後的故事寫清楚,要把那些真實的名稱化名就當完成? 真實的書是有血有肉的,如果是真的事情,我認為花點錢做律師費,打響這本書的銷量也不為過,為甚麼要這樣呢? 這樣能算說亮話嗎?

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嘉道理夫人 榮耀一生

2011-12-22  NM

中電主席米高嘉道理的母親Muriel Gubbay於月初逝世,享年九十六歲。上週三,嘉道理家族空群出動,在家族旗下的淺水灣影灣園,為嘉道理夫人(The Lady Kadoorie)舉行追思會,主題是「celebration of life」(生命禮讚),現場亦沒有哀樂愁容。不少達官貴人都俾面出席,包括曾蔭權、李嘉誠、李國寶及陳方安生等。 嘉道理這個猶太家族,為九龍及新界供電過百年,後人亦以香港為家。剛去逝的嘉道理夫人,可說是情繫香港。出生於香港的Muriel,書香世代,是一位鋼琴 家,二次大戰後,Muriel曾協助丈夫羅蘭士,開放半島酒店,收留大量猶太難民,備受族人愛戴。出身苦難民族的嘉道理夫人,見證香港過去一世紀的動盪、 繁華,最後在這個發跡地找到長眠之所。


上週三,淺水灣陽光普照,追思會於影灣園餐廳的帳篷內舉行。影灣園前身是淺 水灣酒店,是嘉道理家族早於二十年代,落腳香港時購入地皮興建的地標;八二年拆建後僅保留餐廳、花園。場內布置簡約,以素色為主,選用了白色及粉紅色的玫 瑰花,氣氛輕鬆祥和。嘉道理家族第三代掌舵人米高嘉道理打了條金色領呔,不時走到門口,笑着與親戚好友擁抱握手。 追思會以私人形式進行,主題是「生命禮讚」。場內擺放了多張嘉道理夫人的舊照片,不少是她丈夫羅蘭士嘉道理生前為妻子拍下的作品,還有鋼琴奏樂。踏正十二 時,追思會正式開始,米高嘉道理首先上台,憶述母親生平事跡,更表示十分榮幸能夠與一眾來賓慶祝這個歡欣時刻(I am very privileged to see all of you here and to celebrate with you)。米高透露,父母新婚第一晚正是在淺水灣酒店度過,所以在此搞追思會,別具意義。之後,米高的女兒Natalie、Bettina和兒子 Philip相繼上台致辭,不時提起往日趣事,引來哄堂大笑。孫兒Philip憶起祖母八十歲時,在青山別墅坐上他的一部高卡車,童心未泯,還特意挑了這 張照片放置在會場內。追思會歷時二十多分鐘,眾人其後走到花園享用茶點。米高與太太Betty,拿着酒杯,如穿花蝴蝶般,忙着招呼賓客,整個追思會沒半點 哀愁。

書香世家 熱愛音樂
Muriel Gubbay丈夫羅蘭士有「電王」之稱,是嘉道理家族第二代掌舵人,帶領家族走過戰亂,成為香港巨富。Gubbay、嘉道理(Kadoorie)及沙宣 (Sassoon)三個都是赫赫有名的猶太家族,祖宗同樣來自伊拉克的巴格達,家族成員之間甚有淵源。Muriel出身書香世家,一九一五年生於香港,父 親David Sassoon Gubbay是著名猶太學者,是猶太社群的領袖之一。十九世紀末,羅蘭士的母親Laura Kadoorie由倫敦來港,起初因為氣候問題,不適應香港的生活。後來結識Muriel祖母,成為好友,才逐漸融入東方的生活。當時,Muriel父親 David曾在沙宣旗下洋行工作,而羅蘭士父親艾利(Elly Kadoorie)亦曾在沙宣打工。Muriel是獨生女,與羅蘭士可謂青梅竹馬。一九三八年十一月,二人結為夫婦,並前往中南半島度蜜月。那時候嘉道理 家族已經是富甲一方的猶太商人,家族已經擁有半島酒店、淺水灣酒店,且已入股成為中華電力的大股東。羅蘭士夫婦婚後一直居於九龍嘉多利山嘉道理道二十四號 大宅,並誕下女兒Rita及兒子Michael,即米高嘉道理。 Muriel父親David曾帶領猶太教莉亞堂(Ohel Leah Synagogue)合唱團,於教堂啟用時獻唱。耳濡目染下,Muriel亦熱愛音樂,尤其精於鋼琴。

經歷戰亂 收容難民
猶 太人可說是一個集優越與苦難於一身的民族。二次世界大戰爆發時,嘉道理家族曾被拘禁於香港的赤柱拘留營,電廠及半島酒店均被日軍佔領。不久,全家再被送往 上海的拘留營,經歷了一段艱苦歲月。當時Muriel的一對子女只有十八個月和六個月大。後來Muriel透露在這段時間的首要想法是照顧兩個小孩,盡量 讓他們過正常的生活。「Your first thought was to look after your babies, to do everything you possibly could and try and live as normally as possible.」盡顯猶太人面對苦難的堅毅精神。


戰後,羅蘭士是第一個返港的戰俘,Muriel與一對子女仍 滯留上海,居於嘉道理大宅Marble Hall(後捐予中國政府,現為上海少年宮)。當時,大宅是戰後盟軍在上海的活動中心,Muriel曾為不少外交人員、將領、士兵及英國紅十字會人員演奏 鋼琴。三個月後,才回港與丈夫團聚。 大陸政權易手後,嘉道理兄弟羅蘭士和賀理士與猶太人難民組織Joint Distribution Committee合作,協助滯留上海的猶太難民移居海外,經港等候期間,半島酒店成為他們臨時棲身之所,酒店舞廳變成難民寢室,男女分隔安置。 Muriel一直協助丈夫接濟並照顧這些族人,並替他們保管在倉庫中的行李。 一向念舊的Muriel,生前一直使用一部古董賓利坐駕,寧願運往英國修理也不願換新車,車行經紀笑謂,運費及維修費較買新車更貴!

新界人淵源
追 思會上,米高嘉道理見到一位賓客就緊緊上前擁抱着,還特別安排他坐在前排,他就是今年已九十二歲的梁植——植叔,那天一早十時許,在妻子及兒子陪伴下,植 叔老遠從屯門藍地出發到淺水灣出席「老闆娘」的追思會。植叔一九五一年加入嘉道理農業輔助會,與米高嘉道理的叔父賀理士,攜手發展農業,協助新界人改善生 活,植叔以往在賀理士支持下透過養豬而發達,再把地皮發展村屋。現時家族上下一世無憂,在藍地開設超過三十年的嘉爵酒樓,取自嘉道理爵士,因他不忘嘉道理 家族對他的恩惠,說:「得人恩果千年記,賀理士對我好到老豆都無咁好呀!」今年五月,於大埔嘉道理農場,舉行了賀理士的銅像開幕儀式,嘉道理家族上下成員 與植叔一家人也出席,雙方關係細水長流,植叔不時盛讚米高嘉道理:「佢個人好好,無架子!」 每逢夏天,植叔到青山灣游水後,都會到嘉道理家族的青山別墅沖涼換衫,雙方儼如一家人。

第四代獨子現身
當日出席追思 會的嘉道理後人,大多在香港居住,生活低調。米高是羅蘭士夫婦的獨子,他與妻子Betty育有二女一子。身為第四代繼承人的Philip,亦在追思會上曝 光。儀式結束後,健談的Philip向記者表示,很珍惜與祖母生活的日子,「我成日問佢舊時啲嘢,特別係二次大戰,佢講過我曾外公原來唔識講英文,只係識 講法文。」Philip說。他指自己仍在美國讀書,打算選讀商科。 現持有上市公司中電三成五股權及大酒店五成二股權的嘉道理家族,賬面身家達五百億,是香港十大富豪之一。「老電王」羅蘭士一手建立中電王國,但生性儉樸, 襪子穿了也不捨得丟。現任「電王」米高生活奢華,生意則打穩陣波,自已只做中電主席兼非執行董事,將公司交予專業管理團隊打理。在兩代「電王」的努力下, 嘉道理打破「富不過三代」的詛咒,成為香港最有名望的猶太家族。

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投資是一生一世的事情,不要冒險! 管我財

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投資是一生一世的事情,不要冒險!

這個時候是加倉的好時機,如果你還有閒錢的話。在此刻談論風險好像真的不太適合,只是當股市上漲時,大家更不可能會聽得進去。

大家都想多賺錢,但千萬不要輕言集中重倉、不要借貸、不要短錢長投(比如半年的生活費用)。1)你不可能預計到傻瓜能有多傻;2)可能你就是傳說中的傻瓜。

沒有人可以對任何股票100%精通,即使你就是大股東。任何企業都有可能破產,價值投資和什麼集中投資,股價越跌越買一點關係也沒有。

康菲石油、愛爾蘭銀行股價暴跌後我也沒有看見巴菲特增持過,相反經常能夠看見巴菲特在股價上漲後不斷增持。我相信"越跌越買"原意指的是估值上面的越跌越買,而不是股價上的越跌越買。

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我們只要向著正確的方向前進,將來到底會是一億、三億還是十億資產,分別並沒有你想像的那麼大。但是把當我們和一無所有的破產人士比較,將毫無疑問地大家都是大贏家。

一般情況下而言,我防範本金巨虧風險的方式有三:1)永不借貸;2)對行業和個股設置投資上限(按投資時的市值計算);3)在合理偏低的估值下買入;4)不向浮虧金額超過30%的股票加倉。

再說一遍也不算多:投資是一生一世的事情,不要冒險,不必冒險!
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