孖展融資「搶錢」攻略 高仁
1 :
GS(14)@2016-03-23 15:39:442016-03-18 HJ
上文提要：有一些上市公司大股東的孖展融資，被迫斬倉搞到「一鑊粥」，其實有機會避免。雖然有時候大股東抵押股票融資套取現金都有限制，但卻有破解相關限制的大法。
「高仁指點」話你知，除了向私人銀行或某些券商抵押股票融資之外，上市公司大股東至少還有3個途徑可以「搶錢」（cash out）【表】，包括搵基金「巴打」幫手打救、把紙質股票抵押予銀行融資，以及向Qualified Lenders（認可機構）抵押股票。
抵押紙質股票要防蠱惑
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：
戴孤劃——又稱為「戴Sir」，《信報》〈蠱壇辨虛實〉專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；
程更計——本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計；
李至成——「大孖沙」律師行合夥人之一，最叻教導客戶遊走法律灰色地帶。
李至成： 頭先唔記得提醒大家，如果戴Sir把嗰批股票射倉（轉倉）去其他證券行，之後喺證券行沽貨cash out，咁樣做交易使費可能會幾貴，仲要承擔股票買賣價格變動嘅風險。
程更計： 戴Sir每次做親都係大「刁」，呢啲交易使費應該濕濕碎啫。
高 仁： 呢種射倉嘅方法，如果買藍籌股都OK嘅，主要係相信股價變動會冇咁大；但係，如果買中細價股風險就會好大，皆因股價有機會大上大落，高台跳水更加會跌到渣都冇。
李至成： 其實，大股東都可以利用買賣單據同股份轉讓書，把批股份賣畀友好嘅基金「巴打」幫手打救cash out；但就要一早預先安排，證監會可能會check。
戴孤劃： 呢個方法好似比較麻煩喎。如果搵銀行抵押股份融資，唔知又得唔得呢？
李至成： 當然可以。有啲銀行會接受紙質股票做抵押，從而向大股東批出融資貸款。
程更計： 咁做銀行會承擔好高風險喎！因為紙質股票轉做電子股票需時，之後先可以喺二手市場沽貨，中間會有好大time lag。
高 仁： 點止呀！如果大股東蠱惑嘅話，仲可以報失紙質股票，之後向過戶處補領新股票，當中涉及嘅誠信風險可以好高。
李至成： 最近咪有一間上市公司大股東抵押紙票股票融資，貸款人過咗一排攞啲股票去過戶處搞轉名手續，點知過戶處回覆嗰批股票已經失效咗，最終搞到要報警處理。
戴孤劃： Mmm……呢樣似乎係個別大股東操守問題啫。Anyway，我見到大股東抵押股份融資，有時候要做披露，另一個時候又唔使披露，搞到我都矇查查，唔知道究竟要點做先至啱？
押股認可機構毋須披露
李至成： 根據上市規則【小檔案】嘅規定，其實並冇阻止控股股東把股票抵押去取得商業貸款；至於使唔使披露，如果受惠人係Qualified Lenders（認可機構），大股東就可以唔使做抵押登記嘅權益披露，呢一樣嘢相信就唔係咁多人知囉。
程更計： 高仁應該知喎，我記得佢之前講過（詳見2014年12月8日的〈大股東押股借錢蠱惑招〉文章）。
李至成： 因為高仁係人如其名嘅「高人」嘛，所以呢隻馳名燒鵝左髀，真係抵畀你食。
高 仁： 多謝晒！大家過獎啫。
後記：《無間道》都是3年，高仁在《信報》「開壇作法」（撰寫專欄）拆解上市公司財技、蠱惑招數，以至與各位「巴打」輕輕鬆鬆分享飯局對話，已差不多完成第二個3年（第6年）。要給予高仁原動力，各位「巴打」與「絲打」一定要繼續鼎力支持。
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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 孖展融資「搶錢」攻略
現金公司變招策略 高仁
1 :
GS(14)@2016-04-20 19:06:572016-04-18 HJ
各位「巴打」如果有錢有「米」，「package」（整個組合）夠好，就會被封為「男神」；相反，如果上市公司的錢多過「籠」（冇錯，是錢多過「籠」！），就可能會被視為現金資產公司（簡稱現金公司，cash company），隨時要「拉閘」停牌。
最近，港交所（00388）為打擊「啤殼」借殼上市行為，就現金公司定義發出新指引，以現金佔資產逾50%為定界。「高仁指點」與「豬朋狗友」討論後相信，投資者可能會有以下的變招策略：
?只注入佔資產49%的現金；
?尋找其他資產值大或業務相近的殼股。
定義劃界更易買殼
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：
戴孤劃──又稱為「戴Sir」，《信報》〈蠱壇辨虛實〉專欄作家、上市公司大股東，經常欺壓小股東（高仁按：查實已經幫戴Sir在本欄賣了不少廣告，應該收返戴Sir一點廣告費）；
程更計──本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計。
戴孤劃：咦！阿程，你真係聽高仁嘅意見，去買咗套新西裝？
程更計：高仁袋錢落我袋喎，梗係嗱嗱聲去做。高仁，請你食一隻燒鵝左髀。
高 仁：多謝晒。
程更計：大家有冇留意到，內地土豪之前集體「團購」收購本港上市公司，擬注入大量現金再借殼上市，果幾單刁都停咗落嚟？
戴孤劃：（突然轉channel改用普通話，高仁按：唉！戴Sir又賣廣告）幹嗎？
高 仁：三色台經典電視劇《飛越十八層》，主題曲中一句歌詞「難為正邪定分界」，相信就係原因所在。
程更計：高仁，你係咪講緊港交所「發功」，出咗新指引為現金公司劃界呢？
高 仁：Bingo。按照《上市規則》【小檔案】，如果上市公司全部或大部分資產係現金或短期證券，一般會被視為cash company而不適合上市，港交所可以將其停牌。但對於「全部或大部分」嘅意思，港交所一直都冇清晰界定，「唉賓」以往要逐單刁去試。
現金不逾半即過關
戴孤劃：內地土豪以大折讓價格購入股份，以向上市公司注入大量現金，就係咁死喺港交所嘅新指引之上？
程更計：係呀！最新指引列明，如果集資活動完成後，上市公司資產少於一半係現金，就唔會被視為「全部或大部分」資產係現金；相反，資產多於一半係現金，就會被視為現金公司。
高 仁：港交所可能覺得內地土豪注入大量現金，從而取得上市公司控制權，之後將大量資金去發展新業務【表】，但新業務根本不符合新上市申請嘅規定。換言之，內地土豪係變相將不適合上市嘅新業務借殼上市。
戴孤劃：咁「唉賓」有冇應對方法？
程更計：港交所咁做係會增加借殼上市嘅難度，但掉番轉頭嚟睇，而家白紙黑字為現金公司定界，內地土豪只要注入49%現金入公司，咁咪符合指引嘅規定囉。
高 仁：點止呀！內地土豪日後買殼可能更加奄尖，專門揀一啲有重大資產嘅公司，或者業務相近嘅公司。如果適合嘅乾乾淨淨靚殼供應少，有可能會刺激殼價進一步上升。
戴孤劃：嘩！咁你哋做金融業咪好發？
程更計：所以，我咪買定套good fit西裝，準備隨時同內地土豪斟刁買殼。
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小檔案──「現金資產公司」定義
港交所《主板上市規則》第14章82節，對「現金資產公司」定義如下：
不論何種原因（包括因為完成項須予公布的交易或關連交易後出現的即時結果），如上市發行人（第21章所界定的「投資公司」除外）全部或大部分的資產為現金或短期證券，則該上市發行人不會被視為適合上市，而本交易所會將其停牌。
「短期證券」指年期少於一年的證券，如債券或多種長短期票據。
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當妖股遇見孫悟空 高仁
1 :
GS(14)@2016-05-31 21:25:312016-05-30 HJ
上文提要：上市公司通往妖股必經之路，往往是由一名「新丁」（新股）開始；第一階段是上市後首年內，控股股東受限制較多，動作亦不多；第二階段是市場認受性增加，令股價進一步攀升。
高仁相信各位「巴打」都有看過《西遊記》的小說、電視或電影，孫悟空保護唐僧去西天取經，白骨精3次變身迷惑唐憎都被孫悟空識破，造就孫悟空三打白骨精的情節。
「高仁指點」話你知，當妖股市值大幅膨脹，基本因素及業績跟不上，妖人的融資壓力就會愈來愈大。當妖人遇上空軍成本就更高，妖股就更如白骨精一樣，遇見孫悟空可能是死路一條。
由於公司股價愈升愈高，市值亦愈來愈大，妖股有可能根據港交所選取指定證券準則，進入「可作賣空的指定證券名單」，也是其進入第三個階段的時候【表】。
伴隨着股價上升，妖股的市盈率亦愈升愈高，動輒超逾百倍甚至近千倍，各位「巴打」，估值是名副其實的「堅．離地」，這便需要「基本面」作出配合。
押股借錢炒賣不歸路
為了進一步推高股價，妖股可能會建議把股份拆細，以及更改每手買賣單位；而一些比較「疊水」的妖人，可能會畀錢「水佬雜誌」讓妖股登上封面，以及引入「水佬」（財演）在專欄推介妖股，務求吸引更多的「魚」。
如果各位「巴打」是高仁的忠實「粉絲」，相信一定記得2011年7月的〈公開「水佬」三大秘密〉文章，當中有關於「水佬雜誌」及「水佬」推股的運作過程。
話時話，2011年正是高仁在《信報》「開壇作法」（撰寫專欄）之時，之後每星期為「巴打」與「絲打」拆解上市公司財技、蠱惑招數等，不經不覺無間斷地踏入第六年，相信是第一位連續6年在《信報》寫財經拆局的作家。
在這個第三階段，妖人的融資壓力會很大，其中的一個原因是，他可能做了很多孖展或借貸。各位「巴打」試想一想，妖人利用一隻被人為膨脹的股票抵押融資，再去買回自己的妖股，絕對是一條不歸路。
PK空軍成本大增
以上文的例子再說明，假設現時妖股的市值進一步膨脹至200億元，單單是10%已經是20億元，但以一般的孖展融資率約25%至35%，股份吹得愈大，融資金額愈不足夠，就可能會死得愈快。當妖股的股價愈高，孖展補倉額就會愈高，妖人亦變得愈來愈被動。
在這個時候，空軍通常都會出現，一些對沖基金會故意沽空妖股；但妖人要維持妖股的股價，就要被迫與對沖基金直接PK（對戰），實行你沽我買。為了對付空軍的來犯，妖人會不惜拉高股價，一方面增加空軍的成本，但另一方面亦會增加自己的成本，名副其實的七傷拳；得到了上升的股價，同時也得到了「堅．龐大」的成交！
除非妖人的財政實力十分雄厚，否則承受的風險將會非常大，妖股就更如白骨精一樣，遇見孫悟空可能是死路一條（高仁註：孫悟空三打白骨精的前科嘛）。妖人唯一出路是以更高價出售股份，如果能夠跨過這個危機，妖股將可以繼續下去。
不過，既然是以更高價售股，股價「堅．離地」，試問有誰人願意接貨呢？各位「巴打」不用心急，高仁將會於下周公布答案，揭開通往妖股之路的第四及第五個階段。
「識破上市公司成仙成妖之路」系列文章
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妖股之路從「新丁」開始 高仁
1 :
GS(14)@2016-05-31 21:28:122016-05-23 HJ
四大天王Leon的戶外4D演唱會，頭場因不符消防條例被迫取消，Leon真誠致歉又不時發布最新訊息，贏盡全港市民的Like。高仁決定要向Leon好好學習，對擬向高仁拜師學藝的各位「巴打」致歉，高仁暫時無意招收徒弟。
就「識破上市公司成仙成妖之路」系列的前兩篇文章，各位「巴打」可能會把「1仙『尼姑』」標籤為「妖股」，但到底妖股是怎樣煉成的？「高仁指點」話你知，上市公司通往妖股必經之路，往往是由一名「新丁」（新股）開始。
在股票市場上，有一些股份往往會很「堅．離地」，其股價走勢與大市或常理互相背馳，不論是分析員最愛的基本因素，還是高仁口中「水佬」（市場俗稱財經演員）最鍾意的技術走勢，所有分析工具都幾乎失效，股價不時「堅．離地」的暴升暴跌，就會被市場統稱為妖股。
首年限制多搞作少
其實，這些上市公司變成妖股之前，往往都只是「新丁」（新股）一名，但經歷了5個階段之後，就開始逐步變妖。
第一個階段，時間通常出現在上市1年內，主要是其股份順利在股票市場「誕生」（掛牌），但控股股東在公司上市後第1年會受到較多的規條限制，所以動作亦不多。
再者，這些公司還是「新丁」一名，市場投資者對其了解不深，股份未必可以做到大量融資，故此「誕生」後會呈現兩個截然不同的股價走勢。
如果是沒有其他人士幫助的話，妖股通常就只會利用金主的錢，再透過友好人士在市場逐步收貨，股價可能會慢慢緩步上升，成交量亦隨即而增加。
相反，如果公司碰上有心的妖人，妖人可能在掛牌第一天已經把股份向下炒，股價暴跌目的是盡快震散市場上「魚」（散戶），以在二手市場收集更多貨源。由於新股上市定價普遍較低，即使妖人震散「魚」再吸納股份，動用資金也不需要太多。
之後，進入的第二個階段，通常發生在上市1年後，即公司派發上市後第一份成績表，大部分都會交足功課，收入和盈利都未見走樣；加上大股東在上市1年內不可以抵押IPO股票，市場上亦沒有大股東押股的傳聞，所以為股份添加上升的動力，並且開始吸引到「魚」游近。
認受性增股價升
由於股票在市場上已經獲得一定的認受性，金主就可以將之前吸納的妖股股票抵押融資（市場上亦可能同時傳出押股的消息），而押股融資所得款項則會輾轉到二手市場增持妖股，股票成交量進一步大幅增加，妖股股價進一步攀升，也吸引到更多「魚」游近。
當更多的「魚」游近妖股之後，妖股會產生了一股自然的「浮力」，股價會愈升愈高，甚至可能會大幅暴升，妖人需要收集妖股的資金就會愈來愈多，或者會對妖人構成融資壓力（此時，市場還未知道其是妖股）【表】。
當公司股價愈升愈高，市值亦愈來愈大，妖股就會踏入第三個階段，惟本文篇幅有限，要留待下周繼續拆解。
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流連妖道繼續輪迴 高仁
1 :
GS(14)@2016-06-07 07:00:302016-06-06 HJ
各位「巴打」，上文講到當妖股市值大幅膨脹，基本因素及業績跟不上，妖人的融資壓力就會愈來愈大，遇上空軍成本就更高，遇見孫悟空三打白骨精（妖股）更可能是死路一條，妖股唯一出路是以更高價售股。
「高仁指點」話你知，對沖基金沽貨加街外人齊心沽貨或斬倉，妖股好容易就會踏上成仙之路。除非妖人可由假變真修成正果，否則流連忘返於妖道，妖股恐怕會繼續「無間道」輪迴。
低估風險股價成仙
高仁之前問各位「巴打」，妖人擬以超高價出售股份，股價變得「堅．離地」，有沒有願意接貨呢？答案是有，原因是妖人自有妖法，製造有投資者或某著名國家隊入股支持高估值假象，這亦是妖股的第四個階段。
為了吸引「魚」（散戶）的眼球，妖股進入第四個階段的時候，業績會變得非常省鏡兼「靚仔」，甚至可能成為盈喜股，惟當中大部分數字都是假數或半假數。
妖人為了進一步吸引散戶及機構投資者接貨，可能會創造「神馬」結構證券產品，引入著名策略投資者製造名人入股的假象，實情卻是「真借貸，假投資」，目的是希望妖股可以超高價脫手（詳見2016年初〈證券產品「神馬」結構〉及〈「神馬」證券產品 真借貸假投資〉文章）。
「神馬」證券產品神奇之處是，如果妖人真的賣了股，股價一賣就可能會散，妖人就要用賣股票的錢來補倉（各位「巴打」，沒錯，妖人都可以很儍）。妖人當然覺得是冇有怕，可能是覺得自己能夠控制股價下跌的幅度。
但事與願違，風險往往比想像中來得既急且快， 妖人低估各位「巴打」齊心沽貨的能力或斬倉的風險，妖股好容易會踏上成仙之路，由妖變仙。不過， 如果妖人能夠一次過賣出很多股票，就可以另作別論，因為妖人高賣低買，可以趁機向下炒，之後再低位收貨。
第五個階段，市場開始發現到妖股盤數有可能是「堅．假數」或半假數，但奈何妖股成功在低位向殼股買家增發股份，當獲得真現金存入本港銀行之後，妖股亦可以得以順利延續妖命。
存款現金半真半假
各位「巴打」，妖股的銀行現金及存款亦可能有部分真、部分假，原因是其在內地銀行存款可能是假數，但透過配售集資所得款項則是「真．現金」，故此其在銀行存款及現金的數字是半真半假。
妖股獲注資拯救，就可以利用現金收購其他企業，盡可能把公司由假變真，妖股就可修成正果。不過，如果妖股繼續流連忘返於妖道，妖股就會如《無間道》主題曲歌詞，「快到終點，才能知道，又再回到起點，重頭上路」，恐怕可能會繼續輪迴，重複妖股之路的5個階段【表】。
後記：各位「巴打」，誠如《臥虎藏龍：青冥寶劍》中俞秀蓮（楊紫瓊飾）說道：「劍無正邪，人有善惡，江湖之道，不在神器，而在人心。」上市公司本質沒有妖或不妖之分，但人就有賤或不賤的區別，如果有人立心不良犯賤，就可以稱之為妖人，而其公司又被稱為妖股。
「識破上市公司成仙成妖之路」系列文章
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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 流連妖道繼續輪迴
國家隊進場必勝法 高仁
1 :
GS(14)@2016-06-20 03:07:152016-06-13 HJ
Hurrah！Hurrah！今個6月份，各位足球「粉絲」的「巴打」應該會很高興，like美斯的可以看美洲國家盃，鍾意C朗的就可以睇歐洲國家盃，又或者各位「巴打」可以捱着眼瞓追看兩個盃賽。在球賽開始前，國家隊進場儀式例不可少，而球員的眼神往往可以看出勝負。
「高仁指點」話你知，最近「國家隊」計劃「進場」（入股）科通芯城（00400），縱使擬以溢價方式認購新股，但卻得到大股東的回購承諾，基本是穩賺不賠的必勝法；科通芯城股價上升，大股東持股水漲船高也有得着，例如押股將可以借到更多錢。
傳社保入股科通芯城
據高仁向「豬朋狗友」戴Sir討教，中國股市共有兩支「國家隊」，一支是中央匯金，通常在股市大跌時進場「抄底」護盤，是一支帶來神秘政治任務的資本隊伍；另一支是社保基金，是內地老百姓的「養命錢」，據說選股是以穩健為主，即使遇上熊市亦能夠賺錢。
基金界「巴打」之中，「光頭神探」麥樸思旗下鄧普頓聲名顯赫，高仁在2013年4月〈大戶「逃生門」法寶〉及2014年7月〈「光頭神探」再施展必殺技〉亦曾經提及，鄧普頓入股通達集團（00698）及天溢森美（00756），分別獲授予認沽期權及設定認購股份收益率【表】，以達致「穩賺不賠」的效果。
科通芯城也有類似的舉動，其擬以溢價配股予大成國際資產管理認購，據悉，大成國際專戶背後主要是社保基金在內的「國家隊」，但大股東與大成國際簽訂回購股份承諾。
上月20日收市後，科通芯城與大成國際訂立了諒解備忘錄，大成國際同意按每股股份的12.5元價格，認購1.248億股至1.872億股科通芯城股份，涉及資金約15.6億元至23.4億元，預計於6個月內訂立正式配售協議。
此外，科通芯城大股東兼董事長康敬偉與大成國際簽訂諒解備忘錄，大成國際有權於配售協議後3年以購回價12.88元向大股東售回配售股份，而條件是大股東毋須向其他股東提出全面收購。如果大股東未能回購股份，大成國際須於6個月在市場出售股份，大股東會就購回價與實際售價的差額作出補償。
購回價等同年回報1%
高仁認為，科通芯城擁有中國最大的IC及其他電子元器件交易型電商平台「硬蛋」，大成國際不惜擬以14%溢價入股，不排除是看好內地電子製造業前景，預期科通芯城未來還有巨大的成長空間。但基金始終以賺錢為大前提，如果大股東能夠提供保底承諾，即使是微乎其微的回報，亦可使其立於不敗之地。從大股東角度來看，既然「國家隊」專戶基金願意以溢價入股，科通芯城就可以大鑼大鼓做宣傳，從而省靚公司的招牌。大股東給予3年回購保底承諾，以購回價12.88元計，僅相當於每年1%回報。（「巴打」沒有看錯，只是區區1個巴仙。Why not？）
自從「國家隊」擬入股消息公布後，科通芯城股價的而且確顯著造好，一度升穿入股價12.5元及購回價12.88元水平，大股東持貨價值亦水漲船高，各位「巴打」都可能想到，如果要做股份抵押，借到更多的錢也是常識吧。
各位「巴打」，你哋又點睇呢？
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財金「巴打」潮流袋巾由我創 高仁
1 :
GS(14)@2016-07-05 02:04:402016-06-27 HJ
戴Sir「投訴」高仁把「豬朋狗友」飯局內容「搬上枱」，坦白說，在報章上以飯局對話形式探討財技，而又讓各位「巴打」輕輕鬆鬆「有嘢」（財技知識）落袋，高仁可能是財經界的第一人，戴Sir最終都「給力」支持。
各位「巴打」是否記得高仁講過，投行對「唉賓」的Look或禮儀相當講究，甚至有專門教授選購及穿着西裝的課程（詳見今年1月初〈「唉賓」穿西裝的大學問〉文章）。高仁決定再encore，撰寫「財金『巴打』衣着」系列文章。
「高仁指點」話你知，「唉女」可以靠高跟鞋及手袋提高貴氣，而「唉賓」則可透過袋巾提升氣派及品味。高仁最愛的是一字平摺法的袋巾，主要是貪其簡單且大體，並帶領財金「巴打」用袋巾的潮流。
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：
戴孤劃──又稱為「戴Sir」，《信報》「蠱壇辨虛實」專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；
程更計──本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計。
尊重客戶場合
戴孤劃：高仁，你真係厲害！自從你用咗一字平袋巾之後，就好似帶起咗一股潮流咁，其他財金「巴打」都爭相仿效喎。
高 仁：哈哈！以往財金「巴打」衣着嘅靈魂係領呔， 但我覺得用袋巾有畫龍點睛嘅功效，可以把一套西裝由平凡變得不平凡。有時候，我用袋巾係唔想打領呔，因為怕熱兼且食飯時又麻煩。財金「巴打」跟風用袋巾，就可免卻在大熱天時打領呔嘅痛苦。
戴孤劃：係啦，近排天氣真係愈嚟愈熱，我見到有啲財金「巴打」索性除咗條領呔，先至落街去食lunch。
高 仁：咁要視乎不同場合而定嘞！如果我唔打領呔嘅話，就會為西裝加上點綴，通常就用一字平袋巾，主要係要體現對客戶同場合嘅尊重之餘，仲可以進一步「升呢」，一舉數得。
程更計：乜袋巾唔係淨係得三角形咩！？
戴孤劃：你真係見識少，袋巾又點止三角形一款咁簡單！
高 仁：其實，三角形袋巾係叫做角錐摺法，佢係將方形袋巾對角摺成正三角，之後左右兩角再向內摺，再塞內西裝袋口，就會露出三角嘅造型【圖1】。
角錐摺法簡潔霸氣
程更計：呢種摺法，我經常喺社交活動或婚禮場合見到，望落去簡潔得嚟又有啲霸氣。
戴孤劃：高仁，你通常用嘅一字平袋巾，感覺上相當乾淨利落，究竟係點樣摺出嚟呢？
高 仁：哦！其實，一字平摺法好簡單，首選揀白色袋巾。方形袋巾對摺之後，再向上摺三分一， 塞入西裝袋口露出1 cm【圖2】，個look就最perfect，簡直係型到冇朋友。
程更計：咁聽落呢兩款袋巾摺法都好簡單喎！
戴孤劃：嘩！阿程嫌簡單，高仁介紹幾款難嘅畀佢！
高 仁：冇問題。等我食番隻燒鵝左髀，飲啖普洱茶休息一下先。但再講之前，提提各位財金「巴打」，有一樣嘢要切記嘅係，除非場合係異常隆重，否則用袋巾加領呔就會over咗。（飯局未完，下周待續。）
財金「巴打」衣着系列文章之一
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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 財金「巴打」潮流袋巾由我創
孖展融資新潮流 高仁
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GS(14)@2016-08-03 02:02:262016-08-01 HJ
今年3月，細價股孖展斬倉風潮，高仁就推出一連兩集的〈孖展融資套現大法〉及〈孖展融資「搶錢」攻略〉，成功拆解大股東4種不同股票融資攻略。
「高仁指點」話你知，大股東孖展融資有新潮流， 利用人頭一次過抵押3至4隻股票，因投資組合夠分散，較受證券行歡迎；另外，大股東孖展融資被斬倉， 有時會故意不護盤，希望檢便宜貨賺錢。
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：
戴孤劃──又稱為「戴Sir」，《信報》〈蠱壇辨虛實〉專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；
程更計──本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計；
李至成──「大孖沙」律師行合夥人之一，最「叻」教導客戶遊走法律灰色地帶。
戴孤劃：話時話，阿程，如果大股東想做孖展融資，而家有乜最新方法呢？
程更計：而家大股東流行用人頭去做，一般會一次過抵押3至4隻股票，即係margin portfolio。由於投資組合夠分散，唔會咁容易造成火燒連環船，所以比較受證券行歡迎。
高 仁：點止呀！大股東揸住友好人士嘅倉，一樣可以攞嚟再抵押，循環再用夠晒環保。最重要係唔好超過5%，一來唔使披露權益，二來chain effect火燒連環船上嚟，就真係「大檸樂」啦！
程更計：如果孖展經紀做得小心嘅話，可能會要求大股東抵押嘅股票，只可用嚟reinvest喺其他高流動性嘅股票，例如藍籌股或二線股。即使佢哋做三成孖展畀你，都唔會火燒連環船，因為把其他股票賣清光之後，應該可以cover到大部分嘅exposure。
李至成：點解大股東咁都願意做呢？
戴孤劃：無他嘅，既然人頭攞住股票都唔可以賣，可以cash out當然最好啦；就算唔得嘅話，起碼批股票可以活用嘛。
高 仁：大家記唔記得我之前講過，沽空機構最鍾意喺上市公司出業績前一至兩個禮拜郁手，令到上市公司隨時要「以一敵五」（詳見2014年6月〈破解Glaucus狙擊旭光策略〉）；但其實，大股東仲有一個致命弱點，就係blackout period（緘默期）前一般係唔可以抵押股票，甚至補孖展都唔得【表】。
程更計：我記得有一個類似嘅case，雖然長港敦信（02229）唔係被沽空機構狙擊，但大股東抵押股票被貸款人私自攞左去沽貨，大股東為保控股權夾硬要喺市場買貨（詳見2015年3月〈長港敦信的奇幻押股旅程〉）。
李至成：其實，大股東咁做唔係咁啱規矩，相信最後要證監會畀返waiver。如果佢真係要在緘默期護盤只有兩個方法，第一係搵朋友或用暗手補倉，第二就係申請喺極端情況下抵押或處置股票。
戴孤劃：之前咪有一隻被斬倉嘅股票，老闆明明有銀在手，偏偏唔護盤任斬孖展，引發小股東恐慌性拋售，老闆低價供股再收貨，洗盤後再嚟過，高手！
程更計：有一次，我遇到一個老闆嘅股票炒到好高，想趁機會派貨出街，攞到錢後再炒上。佢於是叫我幫手搵對沖基金接舊股，折扣仲高達五成，點知佢搵咗另一班人幫手做margin。嗰班人幾日後嚟搵我，話要喺我間行做margin，但我間行孖展跌兩成係要斬倉！頂！
高 仁：OMG（Oh my god）！So stupid！
戴孤劃：高仁始終都係最醒，開創財經拆局文章的先河，以我哋「鐵哥們」飯局對話形式，為讀者輕輕鬆鬆拆解最新財技招數。
高仁：多謝戴Sir讚賞！
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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 孖展融資新潮流
最高危上市公司 你懂的 高仁
1 :
GS(14)@2016-08-09 07:46:512016-08-09 HJ
繼3月細價股孖展斬倉風潮後，7月底有一隻細價股遭到沽空機構狙擊，單日股價跳崖式暴瀉近九成，引發了「火燒連環船」的效應，同一莊家的多隻細價股被連環斬倉。「高仁指點」話你知，高仁的「豬狗朋友」對事件亦相當關注，一起探討最高危的香港上市公司。
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：
戴孤劃──又稱為「戴Sir」，《信報》「蠱壇辨虛實」專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；
沈繼司──核數師，熟悉會計制度、對數字敏感，但對外面世界一無所知。
高 仁：最近有一隻細價股畀沽空機構狙擊，單日股價高台大插水，引發細價股火燒連環船被斬倉，相信睇到各位「巴打」一目一驚心。
戴孤劃：唉……香港最近呢幾年真係風雨飄搖，既有上市公司股東抵押股票被斬倉，又有著名富豪飯堂嘅兄弟爭產案，而家仲要搞多一單細價股暴瀉事件。你哋覺得邊一類型嘅上市公司最高危呢？
沈繼司：以我嘅經驗嚟睇，應該會係民企。
高 仁：我都知阿媽係女人……
沈繼司：Mmm……我諗老公同老婆一齊打拚捱苦出嚟，果啲上市公司應該會係最安全。夫婦同心，其利斷金嘛！
戴孤劃：咁又未必，要睇返上市公司係咪做得好喇。如果做得唔好，上市公司就會安全啲；相反，如果做得好，上市公司就會好唔安全。
沈繼司：點解嘅？
兄弟血緣親疏有別
高 仁：你咁都唔知！？因為，老闆通常有錢就會身痕，就算老婆靚唔靚都冇乜關係。
沈繼司：咁「老豆」把上市公司傳畀嗰仔，呢啲上市公司應該會安全嘞啩？
高 仁：咁要睇吓「老豆」有冇「福氣」，只有一個仔嘅上市公司就相對安全啲；相反，「老豆」愈多仔嘅上市公司，就可能會愈危險。
沈繼司：「老豆」愈少仔愈有「福氣」？我唔明喎……
戴孤劃：（普通話）因為，要看看他們是哪一種的「鐵哥們」（高仁註：戴Sir又賣廣告，意思解作兄弟）嘛！「鐵哥們」的血緣親疏是有分別啊！
高 仁：戴Sir講得冇錯呀。以燒鵝馳名嘅「富豪飯堂」，第二代同房兄弟都會因股權問題反目，母公司要被迫清盤；另一間「富豪飯堂」兄弟姊妹係同父異母，股權梗係爭崩頭；又好似我哋而家食飯嘅唯一上市茶記，「巴打」股東合作近40年，奶茶、奶油豬做到出晒名，亦都疑似內訌醞釀賣盤。
沈繼司：OK！OK！咁邊類型民企會較安全呢？
戴孤劃：如果民企手頭有錢，控制公用事業或知名品牌，代表業務穩定，相對較安全。仲有，如果民企老闆有頭有面，亦會相對較安全，因為爆煲會有名譽損失嘛。另外，老闆年紀老邁，亦會相對較好。
沈繼司：戴Sir嘅分析都啱嘅，幾十億以下嘅地區性民企可能係最恐怖，尤其係來自出名造假數嘅福建省。
高 仁：係咩？好，等我搵Daisy幫手做吓research先。
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翠華勵志故事延續篇上集 高仁
1 :
GS(14)@2016-08-22 02:38:492016-08-15 HJ
各位「巴打」，戴Sir最近寫了一篇〈「一生一世」羅生門〉的文章，談到翠華控股（01314）原先打算陪伴消費者「一生一世」，但控股股東突然宣布擬賣盤的羅生門。「高仁指點」話你知，翠華是一個香港人奮鬥向上的勵志故事，現在就要看看該勵志故事能否延續下去。
該故事原先劇情是，翠華主席李遠康是一個有理想、有拚勁的冰室「外賣仔」，「外賣仔」初出茅廬便一邊做、一邊學，之後有機會與其他「巴打」（即其他股東）接手經營翠華，便勵志圖強，分店愈開愈多，可以上市集資，「外賣仔」的理想是把翠華做到最好，上市編號寓意陪伴消費者「一生一世」，市場觀感偏向正面。
翠華上市初期股價持續攀升，但自由行威力逐漸減退，導致業績倒退，派發特別股息被指明益控股股東兼鋪路賣盤，商舖租賃關連交易被質疑左袋交右袋，控股股東獲洽購控制權又被懷疑「骨水」走人，令市場觀感開始轉變成略為負面。
主席實際權益僅26.3%
翠華控股股東被懷疑「骨水」走人，主要是董事局接獲股東翠發、恩盛、騰勝告知，該3名股東接獲獨立第三方洽商出售控制權，相當於翠華已發行股本約62.28%。
有鑑於控股權接獲洽購，翠華需要根據《收購及合併守則》（簡稱「收購守則」）第3.7條【小檔案】，向股東刊發可能要約的公布。不過，主席李遠康向傳媒否認賣盤，強調翠華會繼續營運、繼續做生意，令事件成為羅生門。事先聲明，高仁無意站在翠華、控股股東或市場人士的任何一方，但希望透過公開資料及一般公司做事慣例持平地分析，作為各位「巴打」消除對翠華的4個可能誤解。
派息與否兩面不討好
第一個誤解是，翠華主席李遠康的「外賣仔」形象可能是太過「入屋」（深入民心）；加上「外賣仔」努力打拚晉身上市公司主席的勵志故事，李遠康順理成章成為翠華的icon，亦令市場誤以為李遠康是控股股東。
但實情是，翠華控股股東的62.28%股權，是由李遠康及另外4名創辦人共同持有。其中，李遠康、何庭枝及張汝桃透過共同持有的翠發持有翠華54.57%股權，但以李遠康持有翠發約48.19%股權計算，李遠康在翠華的實際權益（effective interest）僅約26.3%，故李遠康並不完全等同翠華及翠發。
第二個誤解是，翠華截至今年3月底止最新業績呈現倒退，全年純利按年大跌54.5%，至7168萬元，末期息每股派1.5仙，另加派特別息每股1.6仙。有市場人士質疑，翠華業績倒退，卻豪爽大派特別股息，可能是明益控股股東李遠康，以及可以讓控股股東鋪路賣盤。
高仁覺得，翠華被指豪派特別息，可能是市場人士對「男生」（翠華）顯露出「港女」性格。如果「男生」不派錢（股息）的話，就會被指性格「孤寒」，不讓她買「包包」，不夠愛她；相反，如果「男生」派錢（股息）的話，又會被指亂花錢，沒有打算儲錢買樓，沒有考慮兩人將來。哈！哈！總之派息或不派息都不討好。
誠如之前指出，李遠康並不完全等同翠華（上市公司）及翠發（上市公司控股股東之一），其在翠華的實際權益僅約26.3%，其他股東實際權益卻合共高達73.7%，翠華豪派特別息明益控股股東之說難以成立；再者，翠華現金流量相當充裕，派發股息與股東一起分享，實屬合理。
高仁要向各位「巴打」先「耍冧」，雖然還有兩個可能誤解尚未拆解，但受到文章篇幅受限，要留待下周進一步分析。
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「收購守則」第3.7條──可能要約的公布
小檔案
?在就有意要約的確實意圖發出通知之前，如果有意要約人或有關受要約公司發出簡單公布，表現正在進行洽商或某名有意要約人正在考慮作出要約，則該公布通常已符合《收購守則》第3條所指的責任。
?假如在發出可能要約公布的1個月內，有關方面仍未就有關要約或可能要約發出進一步的公布，則必須發出公布，列明就該可能要約進行的洽商或有關考慮的進展。該項責任將一直維持至作出要約的確實意圖或決定不繼續進行有關要約為止。
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