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翠華勵志故事延續篇上集 高仁

1 : GS(14)@2016-08-22 02:38:49

2016-08-15 HJ
各位「巴打」,戴Sir最近寫了一篇〈「一生一世」羅生門〉的文章,談到翠華控股(01314)原先打算陪伴消費者「一生一世」,但控股股東突然宣布擬賣盤的羅生門。「高仁指點」話你知,翠華是一個香港人奮鬥向上的勵志故事,現在就要看看該勵志故事能否延續下去。

該故事原先劇情是,翠華主席李遠康是一個有理想、有拚勁的冰室「外賣仔」,「外賣仔」初出茅廬便一邊做、一邊學,之後有機會與其他「巴打」(即其他股東)接手經營翠華,便勵志圖強,分店愈開愈多,可以上市集資,「外賣仔」的理想是把翠華做到最好,上市編號寓意陪伴消費者「一生一世」,市場觀感偏向正面。

翠華上市初期股價持續攀升,但自由行威力逐漸減退,導致業績倒退,派發特別股息被指明益控股股東兼鋪路賣盤,商舖租賃關連交易被質疑左袋交右袋,控股股東獲洽購控制權又被懷疑「骨水」走人,令市場觀感開始轉變成略為負面。

主席實際權益僅26.3%

翠華控股股東被懷疑「骨水」走人,主要是董事局接獲股東翠發、恩盛、騰勝告知,該3名股東接獲獨立第三方洽商出售控制權,相當於翠華已發行股本約62.28%。

有鑑於控股權接獲洽購,翠華需要根據《收購及合併守則》(簡稱「收購守則」)第3.7條【小檔案】,向股東刊發可能要約的公布。不過,主席李遠康向傳媒否認賣盤,強調翠華會繼續營運、繼續做生意,令事件成為羅生門。事先聲明,高仁無意站在翠華、控股股東或市場人士的任何一方,但希望透過公開資料及一般公司做事慣例持平地分析,作為各位「巴打」消除對翠華的4個可能誤解。

派息與否兩面不討好

第一個誤解是,翠華主席李遠康的「外賣仔」形象可能是太過「入屋」(深入民心);加上「外賣仔」努力打拚晉身上市公司主席的勵志故事,李遠康順理成章成為翠華的icon,亦令市場誤以為李遠康是控股股東。

但實情是,翠華控股股東的62.28%股權,是由李遠康及另外4名創辦人共同持有。其中,李遠康、何庭枝及張汝桃透過共同持有的翠發持有翠華54.57%股權,但以李遠康持有翠發約48.19%股權計算,李遠康在翠華的實際權益(effective interest)僅約26.3%,故李遠康並不完全等同翠華及翠發。

第二個誤解是,翠華截至今年3月底止最新業績呈現倒退,全年純利按年大跌54.5%,至7168萬元,末期息每股派1.5仙,另加派特別息每股1.6仙。有市場人士質疑,翠華業績倒退,卻豪爽大派特別股息,可能是明益控股股東李遠康,以及可以讓控股股東鋪路賣盤。

高仁覺得,翠華被指豪派特別息,可能是市場人士對「男生」(翠華)顯露出「港女」性格。如果「男生」不派錢(股息)的話,就會被指性格「孤寒」,不讓她買「包包」,不夠愛她;相反,如果「男生」派錢(股息)的話,又會被指亂花錢,沒有打算儲錢買樓,沒有考慮兩人將來。哈!哈!總之派息或不派息都不討好。

誠如之前指出,李遠康並不完全等同翠華(上市公司)及翠發(上市公司控股股東之一),其在翠華的實際權益僅約26.3%,其他股東實際權益卻合共高達73.7%,翠華豪派特別息明益控股股東之說難以成立;再者,翠華現金流量相當充裕,派發股息與股東一起分享,實屬合理。

高仁要向各位「巴打」先「耍冧」,雖然還有兩個可能誤解尚未拆解,但受到文章篇幅受限,要留待下周進一步分析。

本欄逢周一刊出。

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「收購守則」第3.7條──可能要約的公布

小檔案

?在就有意要約的確實意圖發出通知之前,如果有意要約人或有關受要約公司發出簡單公布,表現正在進行洽商或某名有意要約人正在考慮作出要約,則該公布通常已符合《收購守則》第3條所指的責任。

?假如在發出可能要約公布的1個月內,有關方面仍未就有關要約或可能要約發出進一步的公布,則必須發出公布,列明就該可能要約進行的洽商或有關考慮的進展。該項責任將一直維持至作出要約的確實意圖或決定不繼續進行有關要約為止。

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