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普京稱盧布“投機性跳水”近期將告終 盧布回漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/210490

正出席APEC峰會的俄羅斯總統普京今日表示，目前俄羅斯盧布急劇貶值純屬市場投機行為所致，與俄羅斯經濟基本面沒有任何關系，不遠的將來就會結束。普京發出這番言論後，盧布對美元和歐元匯率均有上漲。

據俄新社下屬俄羅斯國際新聞頻道“今日俄羅斯”報道，普京在APEC論壇的商業峰會期間講話稱：

“現在我們看到了盧布投機性的跳水，可我認為，鑒於（俄羅斯）央行目前對這些投機者的行為采取的回應，（跳水）不遠的將來就應該停止。”

“我們現在看到俄羅斯發生的事件和根本的經濟原因及因素沒有任何關系。”

普京還確認，俄羅斯不會實行資本管制，俄政府可以利用國家儲備控制局面。他說：

“我國外儲的基本參數和收支平衡仍處良好水平。因此我們無需額外的超常規措施就能控制形勢。”

普京認為，俄羅斯央行的策略是合理的，應會很快奏效。他還說，俄羅斯央行將堅持通脹目標，已準備為平衡盧布匯率增加市場貨幣供應。

今日稍早，俄羅斯央行下調了經濟增長預期，預計明年經濟增速為零，2016年僅增長0.1%。該央行預計，西方對俄制裁將持續至2017年底，地緣政治沖突和外部經濟狀況對俄經濟、尤其是貨幣政策構成重大挑戰。

普京講話後，北京時間今日18點整，美元/盧布跌至45.7，歐元/盧布跌至57.0。上周美元/盧布單周漲幅創十一年新高，周五當天盧布匯率就曾創新低。

此前華爾街見聞文章提到，據彭博統計，今年7-9月，盧布對美元三個月重挫逾16%，盧布成為全球跌幅最大的貨幣。為制止盧布貶值，今年俄羅斯已投入外儲710億美元，幹預匯市使外儲減少14%，降至約4390億美元，處於四年來最低水平。

10月31日，俄羅斯央行宣布加息150個基點，升幅較市場預期高整整一個百分點。盧布對美元急劇反彈，可反彈僅持續了兩分鐘，當日盧布全天跌幅仍創三年新高。

在俄羅斯央行用盡拋售美元、降息等多種方法幹預匯市後，盧布仍未改變下行走勢。上周俄羅斯央行表示，每天用於幹預匯市的資金將不超過3.5億美元。這一減少幹預的決定又推動盧布匯率刷新最低記錄，美元/盧布逼近45，美元與歐元等一籃子貨幣/盧布逼近50。

美銀美林俄羅斯首席經濟學家此後評論認為：“此舉實際上意味著盧布從現在開始自由浮動。”宏觀經濟研究機構Capital Economics的首席新興市場經濟學家Neil Shearing預計，俄羅斯央行此舉應能避免過去幾個月機械的幹預模式演變成“自我實現的貨幣危機”。

俄羅斯投行Sberbank的首席外匯策略師Tom Levinson預計，俄羅斯央行不可能立即幹預匯市，將傾向於觀察本周形勢發展。但如果美元/盧布回歸48.60的高位、甚至回升至50，該央行就可能改變態度，當然更有可能是做出口頭幹預。

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美聯儲“三號人物”：近期加息時機不成熟

來源: http://wallstreetcn.com/node/210681

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席William Dudley今日表示，近期還不是美聯儲開始六年來首次加息的時機。明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota昨日還表示，四年內美國通脹率都不可能達到美聯儲的目標，暗示近幾年可維持超低利率。

Dudley兼任美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席，擁有FOMC的永久投票權。Kocherlakota則是目前擁有FOMC投票權的地方聯儲主席。在上月美聯儲貨幣政策會議決定本月徹底結束QE3以後，兩位美聯儲高官近日的言論都延續了此前表態的立場，表現得不急於開始收緊貨幣。

Dudley今日認為，雖然美國經濟有明顯好轉，“但開始加息還不成熟，就業市場依然疲弱，通脹率還太低。”為幫助經濟進一步複蘇，“貨幣政策需要非常寬松”，任何過早推動加息的舉動都可能破壞經濟增長。

上周五Dudley發表講話時提到，任何加息的行動都可能引起金融市場波動，給新興市場國家帶來挑戰。今天Dudley預計：

“我們會在明年某個時候開始上調短期利率。”

Kocherlakota則是上周就表示，明年加息是個錯誤，直到2018年，美國的通脹率都不可能達到2%這一美聯儲的通脹目標。今天他又預計，今後幾年利率將處於歷史低位，資產價格的波動會更大。

今年10月的美聯儲FOMC會議聲明稱：

“如果未來信息表明，實情更快地接近FOMC對就業和通脹的預期，則可能比當前預期更早提高聯邦基金利率的目標範圍。如果此過程比預期慢，則可能比當前預期更慢提高聯邦基金利率。”

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath本月初預計，在12月公布的經濟展望中，美聯儲很可能小幅下調失業率預期。Hilsenrath認為，美元走強和大宗商品價格下跌表明，美聯儲沒有理由上調通脹預期，甚至有可能還會下調這一預期。因為美聯儲10月FOMC聲明提到：“能源價格低和其他因素可能持續遏制近期通脹（上升）。”

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混合所有制改革辦法已討論通過 有望近期出臺

來源: http://wallstreetcn.com/node/210759

國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南今日透露，由發改委牽頭制定的混合所有制改革辦法已經討論通過，有望於近期出臺。

季曉南是在“2014年中國資本市場法治論壇”上透露上述消息的，本期論壇主題為“依法治國背景下的國有企業改革與國有資產保護”。

季曉南表示，混合所有制改革方案還未出臺，各地已開始實施，這個過程中難免存在問題，例如前期中信國安的混改就引起了社會質疑。“所以，接下來會先出臺由發改委制定的規範推進混合所有制經濟的改革方案，該方案近期已經討論通過，有望近期出臺，不過是不是在今年還不好說。”

華爾街見聞此前曾提及，國家發改委牽頭制定的國企混合所有制改革相關草案顯示，改革從試點入手，預計用兩年左右形成不同類型混合所有制的成功案例，到2020年基本完成國企股權多元化改革。草案提供的思路還暗示，試點可能從國資委監管的中央企業擴大到其他中央企業。

據中國證券網報道，季曉南今日表示，

國企改革總體改革方案由發改委、財政部、國資委、人社部分別牽頭，各部委分工也已明確：

由發改革負責制定混合所有制改革辦法；財政部負責牽頭三個文件，包括國有資產管理體制改革、成立和改組國有資本運營公司及投資公司的方案文件、以及國有資本預算改革方案的制定；人社部主要負責薪酬改革方案及細則制定；國資委則牽頭兩個文件，一是深化國企改革指導意見，二是國有企業功能界定和分類。

深化國企改革指導意見即俗稱的總文件，但是從順序來說，前面的若幹文件出來後才可能出臺。

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近期更新 (26 Oct - 8 Nov) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

來源: http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/11/26-oct-8-nov.html

組合單位值: 97.14
組合週回報: -2.71% (2014年回報: -7.84% / 11月回報: -2.71%)

現金水平: -5.24% (上週: -5.53%)

目前的市況發展跟早前的看法有明顯出入，滬港通暫時擱置，投資者只驚了一日，之後便重新炒上。雖然現時指數輾轉又回到起步位，但藍籌股中仍有成員如中移動(941)、友邦(1299)、港交所(388)、騰訊(700)四隻突圍。即是說若然日後滬港通開車，要炒也是炒這四隻便可以了。A股連連破頂，香港氣勢跟唔上，純粹是受貴價金融H股拖累，市場氣氛其實是比表面睇更好，而且大部份大也是已經紮衡馬等開車，這是現時市場取態，也需要尊重。

個人不是太掌握到炒中國經濟復甦的理據有幾堅實，鐵路股炒上，但過去幾年也見過不下五次，每次炒的時候也是好消息亂飛，但遲了入場卻可能等一年才有機會重返家鄉。大陸過去幾年也是脫離不了這個大型上落市的困局，因此自己對今次衝頂也是沒有太大信心，盲目跟炒從命不如恭敬，站在局外等滬港通開車後再算。

自己港股持倉量偏低，但主力本地零售+澳門股兩個板塊卻是頗有信心。之前也提及過，經歷過今次佔領運動後，租金應該可以見頂回落。佔領區生意是跌得勁，但整體消費意慾也沒有受到很大的打擊，今次事件對零售業來講也許反而是一個機會，畢竟租金才是蠶食利潤的元兇，只要這一部份能夠受控，便可以減少經營上的困難。莎莎(178)在香港賣化妝品賣了差不多廿年，我也沒本事教郭少明做生意，純粹眼睇現時估值已回落至歷史偏低水平，我認為已充分反映了負面因素。包浩斯(483)則是少數近一兩年做得好的本地服飾零售公司，同店銷售增長繼續保持向上勢頭，估值亦是便宜。唯一要小心的是市場對業績、營運消息相當敏感，股價波幅會較大。

澳門股自己亦是相當看好，近日被連環質低，主要是十月份博彩數據，尤其是中場表現遠遜預期。經營賭場的本質是起始投入資金龐大，但當真正開始經營，還清債項後的收入便是啖啖肉，現時普遍澳門股便是處於這個階段。當市場過份聚焦於澳門股的增長能力，其實是忽略了賭場其實有多少收租的本質，而現時澳門股普遍息率竟然達五厘以上，我認為市場的看法是過份悲觀。反正我相信人們也不會從此金盆洗手永遠不賭，也是看半年左右的時間，我認為金沙(1928)、美高梅(2282)這些股票很大機會見底回升，而且也有不少水位。

美股方面已陸續有公司公佈業績，組合趁績後回調繼續加註Facebook(FB:US)，本身經營增長強勁之餘，還有幾張皇牌Whatsapp, VideoAds, China Market等是還未真正為公司帶來利潤。管理層調低第四季預測兼預告明年成本大幅增加，不過是在控制投資者預期，看長遠一點，這些也不過純粹是雜音而已。另外持股主力Disney(DIS:US), Apple(AAPL:US), Tesla(TSLA:US), Mobileye(MBLY:US)幾隻也是繼續長線持有。

高官淡化歐洲央行近期購買主權債可能

來源: http://wallstreetcn.com/node/210809

歐洲央行貨幣政策決策機構——執行委員會的委員Yves Mersch降低了近期該央行購買政府債券的可能性，稱決策者要觀望，看購買私人債券的現有計劃成效如何。

據《華爾街日報》報道，今日Mersch說：“我們開始購買擔保債券還未滿一個月。購買（ABS）才剛開始。現在實質上要觀望，看我們的購買項目進展如何。”

Mersch重申，歐洲央行還只是理論上有可能購買主權國家的國債、黃金、ETF和股票。他暗示，如認為有必要采取任何非常規措施，歐洲央行還有大量選擇，可以啟動廣泛購買多種資產的QE。同時他警告，不要將歐洲央行與美聯儲相比。美聯儲此前將購買國債的QE項目作為抵禦金融危機的主要工具。Mersch認為，美國的企業通常利用資本市場自行融資，而“歐洲的經濟擁有銀行的強大支持”。

上述暗示歐洲央行可能進一步寬松的言論引起歐元一波下行，歐元兌美元一度下挫0.3%，跌至1.2483。

本月初的歐洲央行貨幣政策會議決定，維持現有負存款利率不變。歐洲央行行長德拉吉在會後的新聞發布會上表示，該央行將很快開始購買資產支持證券（ABS），該央行的資產負債表將邁向2012年初的水平，這意味著該央行有將近萬億歐元的擴張空間。當時德拉吉還說，如有必要，歐洲央行將采取更多措施。

上周公布的歐元區第三季度GDP環比增長0.2%，同比增長0.8%，高於預期。歐元區經濟小幅回暖主要是因為歐元區第一大經濟體德國和第二大經濟體法國經濟增長有所好轉。當季德國經濟環比增長0.1%，走出了二季度負增長的低谷。法國三季度增速達到0.3%，同樣擺脫了上季度負增長的陰影。

歐元區GDP數據公布後，巴克萊分析認為，歐元區進一步提供政策刺激的需求仍然非常明朗。預計歐元區的經濟活動疲弱將對本已較低的經濟預期產生負面影響，進而促使歐洲央行明年第一季度實施購買政府債券的計劃。

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【盤點】近期這四支海外IPO，不容錯過！ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/33524596

如果這四家即將海外掛牌的企業您還不了解就太OUT了！這其中既有全球最大的P2P公司、線下商業地產巨頭萬達，也有社交神器陌陌、火爆京城的快火鍋呷哺呷哺。今天財說為您詳細盤點這四家公司的最新IPO進展。




 1.世界上最大的P2P公司$LendingClub(LC)$

IPO進展：將於下周一開始路演，或12月11日掛牌

上市地：紐交所

交易代碼：LC

發行區間：每股10-12美元

募集資金：最多6.924億美元

市值：約40億美元

主承銷商：摩根士丹利、高盛、瑞士信貸以及花旗集團

基石投資者：谷歌、KPCB旗下風投公司、基金公司T. Rowe Price以及資產管理巨頭貝萊德(BlackRock)。

　　從2007年成立以來，Lending Club的發展呈現加速之勢，截至2014年第二季度，Lending Club平臺共貸款50億美元，其中超過10億美元貸款是在今年第二季度實現。投資者通過這些貸款獲得的利息收入將近4.94億美元。

　　Lending Club利用互聯網技術，成功地通過其平臺，將資金剩余者和資金短缺者更有效率地撮合在一起，令借款者以更低的利率、更快地獲得貸款。收入來源為向借款人收取的交易手續費、向投資者收取的服務費及管理費。2014年上半年交易手續費占總收入的93%，是主要收入來源。今年11月，公司還還推出了為期兩年的至尊貸款服務，其允許客戶最多借款1萬美元。

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http://xueqiu.com/9041141730/31824967



社（yue)交(pao)神器：$陌陌(MOMO)$

IPO進展：路演正在進行中，將於雙十二掛牌

上市地：納斯達克

交易代碼：MOMO

發行區間：每股12.5-14.5美元

發行股數：1600萬股美國存托股(ADS)，還授予承銷商240萬股ADS的超額配售權

募集資金：最多2.32億美元，在此次IPO時陌陌還會向阿里巴巴和58同城分別定向增發5000萬美元和1000萬美元的新股，增發價格與IPO發行價相同。

市值：約為25億美元

主承銷商：摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通和華興資本

基石投資者：從2012年4月至2014年5月共經歷了四輪融資，投資方分別由經緯、阿里巴巴、DST、紅杉資本、雲鋒基金和老虎環球基金。唐巖是陌陌IPO前的最大控股股東，占股達到39.8%；阿里巴巴是陌陌的最大機構股東，占股20%;經緯創投是第二大機構股東，占股19.9%。

　　陌陌於2011年3月份成立由前網易總編輯唐巖創建，專註於移動互聯網時代陌生人社交領域。今年前9個月公司註冊用戶已達1.803億人，月活躍用戶達到6020萬人，平均日活躍用戶2550萬人，比去年同期增加一倍。公司今年前9個月的收入為2620萬美元，其中68.1%或1790萬美元來自會員訂閱費，目前還未實現盈利，2014年前三季度公司凈虧損為8.229億美元。

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快速休閑火鍋第一股：呷哺呷哺

IPO進展：已開始路演，本周四開始公開招股，17日掛牌上市

上市地：港交所

發行區間：每股4.4-5元

發行股數：2.271億股，超額配售權15%，每手1000股

募集資金：9.99-11.36億元

入場費：5050.4元

主承銷商：美林、瑞士信貸

　　公司是一家定位於快速休閑火鍋的餐飲公司。開創吧臺式火鍋餐飲，采取U型吧臺設計，店鋪面積小但利用率高。每家餐館面積約200-300平方米，可容納約100名顧客同時用餐。

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港交所最大的IPO:萬達商業地產

IPO進展：今日已獲港交所批準，12月8日開始路演，最快12月22日掛牌

募集規模：約40億美元，最高可至60億美元

市值：約為267億美元

保薦人：中金、匯豐

　　目前香港資本市場一線房企估值是歷史市盈率的5-7倍，考慮到萬達大部分利潤來源於非現金的物業重估，這部分利潤含金量低，給予其5倍歷史市盈率作為估值或比較合理，具體情況怎麽樣，讓我們拭目以待。

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　　最後值得一提的是，11月28日晚間，萬達集團旗下的另外一家公司萬達院線已獲中國證監會發審委通過，將成為A股院線第一股，擬發行不超過6000萬股份，募集20億元資金，每股價格約在33元左右，萬達院線的總市值將達到187億元。



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近期套利機會綜述： 楊宇

來源: http://xueqiu.com/3233039901/33654327

近期套利機會綜述：

1、  分級基金循環溢價套利，目前持續一周多，整體溢價從10%到30%且持續的品種無數，套利資金套著套著，B級也不想走了，關註份額變化較小、有一定流動性的高溢價品種。這個說的人較多了，可裸可對沖，看風險偏好。

2、  期現套利，近日盤中最多90點基差，現貨部分可結合分級基金溢價套利。

3、  可轉債套利，盤中工行中行平安石化國金等，一度折價3%以上，可融券對沖的話，最接近無風險套利的模式，重點推薦關註，單邊賭大盤股的裸套也可以降成本。

4、  封閉式基金到期套利，目前本月底到期的封閉式基金折價在5-7%之間，到期後存在封閉期，對沖保護的話，風險較低，有一定關註價值。

5、  ETF套利，盤中超過1%的機會較多，機構投資者看不上。

6、長線對沖套利，瑞福進取高折價時，瑞福+180etf，低成本300組合，期指遠月滾動，可逐漸吃到折價，目測折價縮窄過多，暫時空間不大。

套利衍生策略：

6、  套利資金砸盤平息後，關註A類價值重估機會，慢慢來不急。

結語：

賭市瘋狂，定價失效，套利機會遍地，很多人看不上了，但即使是投機策略，也可結合套利工具降低成本、增強收益。

近期人民幣匯率貶值原因辨析及走勢預判

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=976

上路了，不回頭 -- 2014年之總結與2015年之近期計劃 一葉扁舟20

來源: http://xueqiu.com/3905629206/34795962

歲末年初，總得寫點什麽。無他，給自己留個記錄，忠於自己即可。

先來總結，下一篇談計劃。

2014總結之概要與收益篇

2014年就這麽結束了。這一年對我而言，是具有里程碑意義的一年。

這一年，我終於脫開羈絆，投身全職投資行列。十年IT行業的職業生涯走到盡頭，竟然沒有一絲不舍。至於為什麽選擇投資作為我的下一站，這是一個談很久的話題，簡單而言，原因有三， 第一，個人興趣，借用人家的話就是，興趣是最好的老師，沒有興趣，任何事情都做不到最好。第二，這是一個好的職業，投資是一個可以不斷積累的職業，和好的公司一樣，有天然的護城河，門檻極低，真正入門卻很難，如同醫生一樣，沒10年積累，看不好病，但，老而彌香；投資場上，只要能活下來，就能賺錢。第三，時間自由，空間自由，容易達成一個平衡的生活。

扯遠了，無論如何，上路了，不回頭。

說一下投資業績吧。相對於市場整體而言，一般般。由於是9月開始專職投資，所以9月是我的收益計算起點，真正投資生涯的起點。凈值從9月1日開始計算，14年從1月到8月收益不到10個點，可以忽略不計。

9月份專職投資以來，拜臺風所賜，4個月資產總收益48.48%；全年收益多加幾個點，沒具體再算。我把資產分為AB兩類，其中B類股票類風險投資收益92.02%；A類穩定收益4.93%；總資產的收益總額147萬，資產總額增加至413萬；

既然說到業績，就簡單說一下我的投資思路，作為一個曾經大虧過的人，風險控制毫無疑問是要放在第一位的，為了每個月有口糧，我把一半資金用於做固定收益投資，如打新股，網貸，貨幣基金等，另外一半資金用於股市，期貨等風險投資，這兩部分資金動態調整，股市好的時候，大部分會調整用來投資股市，差的時候，大部分資金調整至固定收益投資，這讓我在14年，每個月的都是正收益，所有收益每個月都不回撤。但是，在風格轉換的時候，難免保守，其中我在11月收益就比較差。今年大部分收益，還是在12月取得的。



從細分項目來看，收益分布如下：

14年基本沒用外部杠桿，通常只在體系內做動態調整；看到雪球上很多牛人通過杠桿獲得了讓人驚嘆的超額收益，最近我也一直也在反思這個問題，不用杠桿是否浪費了這麽好的大牛市？目前的看法是，杠桿要謹慎使用，尤其是我這種後面懸崖，前面險峰的新手專業投資者，活下來才是關鍵，未來還有幾十年，穩健才是王道。不攀不比，以平常心對待投資。

2014年總結之收獲篇

收益不是收獲。

資金的數額提升只是浮雲，人的提升才是關鍵。

雪球是個好地方。這里讓我們可以接觸到各種投資投機流派的高手，我人笨，不愛發言，潛水多，評論少。偷師學藝，收獲頗多。後面會有對應的感謝。

14年，我個人最大的提升，莫過於以下五點。
1. 風險控制
風險控制的核心是敗而不倒。投資這個遊戲，玩的是錢，虧光了，就game over了。這是誰都知道的道理，可是，除了個別天才，絕大部分人只有經過大虧，才知道風險的厲害，投資最大的悲哀，就是人活著呢，錢沒了，再好的機會都沒得玩了。

我也一樣，從05年下半年第一次進入股市到現在，經歷過3次大虧損，其中一次，虧掉兩年工資，關鍵還不僅僅是虧錢，而是伴隨而來的失敗感，《炒股的智慧》看過很多遍，從那次虧損以後才算真正看懂，至少看懂那本書里面關於風險的描述和作者經歷虧損以後的心路歷程，虧損不可怕，可怕的是自己不知道能不能把錢再賺回來，從第三次虧損開始，我發誓，再也不要虧這麽多。

我相信幾乎所有的趨勢投資者都會經歷這個過程。書里談到，巨額虧損是投資者真正成熟以前的最後一課，但願，我已經走過了這個階段。

2014年，我努力控制虧損的幅度，通過低風險投資甚至部分固定投資為整體盈利提供緩沖墊，定下來任意連續兩個月必須正盈利的規則，幸運的是，14年，我做到了每個月都是正盈利。

2015年，還是要把控制風險放在第一位，敗而不倒，未求戰，先思敗，在入場前，先要定好所能承受的最大虧損額度，也就是止損線，一旦達到止損線，必須離場。隨著盈利的增加，止損線也適當往後調了，目前是-30%，任何標的，只要達到30%的虧損額，必須離場。

每次牛市都會有一批人破產，這次牛市也不例外，並且由於這次是杠桿牛市，死人註定會更多，更快，沒有止損線的保護，是非常危險的。

2. 概率思維

概率思維，在14年逐漸固化在我的投資套路里。熊長牛短的A股市場，註定了，遊擊戰會比較多，只有當贏面大的情況下才會入場，保證了從整體上保持盈利，在牛市來臨以前，我也很有信心能夠賺到錢。

作為一個趨勢投資者，概率是必須考慮的事情，很多炒股書籍，比如《炒股的智慧》《走出幻想，走向成熟》都有重點闡述概率思維的重要性，@阿土哥a ，是我在雪球里面所見到的用賭場理論來指導投資最為徹底和赤裸裸的一位，阿土哥a的10倍杠桿交易中行轉債，堪稱經典（只會欣賞，不會模仿）。使用贏面+賠率+賭註（倉位）三者的結合指導交易的思想，也讓我受益。多謝阿土哥a。

3. 對沖思維

對沖是一個有意思的事情。這讓我從多空兩方面來看待交易和持倉本身。而不僅僅是多頭思維。

對沖思維，讓我不再擔心踏空，上漲是一種趨勢，下跌也是一種趨勢。只要趨勢確立，就可以進場賺錢。

為什麽會想到對沖呢？是因為套利和打新股。在牛市確立之前，想辦法尋找確定的收益，是我花了很多時間精力去做的事情。打新股，在平衡市和下跌市里面很好的低風險投資，但是，門票的下跌風險，以及新股申購期間的上漲風險（對，上漲也是風險，因為資金都去打新股，上漲時，有踏空風險），我學會了使用股指期貨對沖。

股指期貨的對沖，一度貢獻了我同期一半以上的收益，超過17萬。這似乎讓我腦洞大開，原來，錢也可以這麽掙。

4. 機構思維

看過@刺猬吃大餅 兄的關於散戶的悲劇宿命論述，深以為然。然後反思自己，在14年，的確一個大的進步，就是不再把自己當成一個純散戶，而是經常會用機構思維來考慮問題，反思操作。當遇到進退兩難的情況，我會反思，如果我是機構，我會怎麽做。例如11月底，我當月收益大幅跑輸指數，同時倉位較低，主要原因是思路還是沒有轉換到牛市思維上來，打新股導致浪費了當月大部分上漲行情，而此時指數已經從2401狂漲到2682點，很多人都在等回調，認為這不可能，必須回調，我在12月策略路線中的反思如下：
“我 這幾天時常在想，假如我是一個基金經理，我所管理的基金，這幾天剛剛募集完畢，如果暫時不考慮基金操作的各種限制，那麽我會采用什麽樣子的建倉路線？我會 馬上打滿倉位？還是逐步建倉？我會買金融股？還是買創業板？還是買各種題材股？我會采用激進路線麽？我會裹足不前等待回調麽？”
帖子如下：http://xueqiu.com/3905629206/33440721
最後的結果是，我在11月底12月初大舉買入，12月收益31%；98萬；一舉趕超大盤。

包括之後用凈值來衡量業績，也都是在向機構靠攏。我知道，我還差很遠很遠，但是，如果現在不開始練習這種思維，未來會走更多的彎路。

5. 資金的時間成本
曾經有過套牢，然後鴕鳥戰術，閉眼不管。老子有的是錢，有的是時間，就和你耗上了。結果呢。。。2年過去了，股價跌掉60%。呵呵。

2014年，接觸了網貸，投資平臺從陸金所，到人人貸到紅嶺創投，年息8%到18%不等，100萬資金，躺在那里，一個月就可以有1.5萬收益，這讓我忽然開竅，第一，原來資金有時間成本，資金需要去掙錢，留在手里，不掙錢就是犯罪，虧損更是罪上加罪！第二，錢生錢需要時間，一夜暴富，可遇不可求。

從此，不再套牢！

2014年總結之失誤篇
2014年，我在那個標的虧損最多？想了很久，查了所有交易記錄，基本上我所有交易過的標的，都賺錢了，虧損最大的一支股票是$寧波富邦(SH600768)$ ，其實我只是投入了不到1%的資金，2萬塊，虧損10%多，差不多2000多塊。本來就是試錯，被咬一口，就走，股價再也沒有回到我之前的買入價格，也沒有重新買回的理由了。

所以，從成功率角度，我幾乎做到了極致，幾乎不虧錢。可是。。。可是。。。我的盈利為什麽這麽少呢？

我犯了幾個錯誤：
1）熊牛的風格轉換適應較慢
我的10月份總收益超過6%，股票類資產更是大幅增長10%以上，與此同時上證指數只增長2.38%，但在11月，我的收益大幅跑輸大盤，主要的原因在於，我還沒適應大藍籌甚至於牛市已經來臨的市場，10月份通過對沖獲得超額收益，11月對沖卻大幅拉低了我的收益率。

2）此外，打新股作為平衡市的輔助手段，在大盤上漲的時候，占用了大量資金，也直接降低了我的收益率，更悲催的是，打新股讓我丟掉了之前看好的中國平安，和平安轉債，這是我2014年最大的遺憾。

3）知行沒能合一。
知道，未必能行的出來。看對了行情，選對了標的，未必能掙到大錢。其實關鍵還是在於，是否能夠堅持牛市思維。特別佩服@阿土哥a @雲蒙 ,看的準，拿得住，坐得穩，縱有如此大的超額收益，也能穩坐泰山。這是我2015年需要操練的功課。

好在，2015年，為時未晚。

2014年總結之武器篇
要打仗，必須有武器。

開個A股賬戶，搞個萬三手續費，也算有了一支AK47。對於長線投資而言，這基本上也就夠了。

不過呢，作為趨勢交易者，我需要尋找各種不同的交易機會，當找到一個趨勢，但沒有順手的武器的時候，這種心情可想而知。

12月底，期指1501合約升水120點，時間長達兩天，而港股2823折價4%，2823跟蹤A股最大的50支股票，之前走勢和滬深300的相關度達到96%-99%；當時計劃通過杠桿港股2823，做空1501期指合約，來進行套利，結果資金晚到，沒能成行，錯過了15萬以上的利潤。

說點開心的，2014年嘗試了很多武器，包括正回購，分級基金，股指期貨，商品期貨，港股；很好玩，很有意思。分別說一說；
1）正回購，好東西，低成本杠桿工具，9月份開通，原計劃通過正回購加杠桿買轉債，嘗試過以後，未能堅持，浪費了一次好的賺錢機會，呵呵。這里要感謝@DAVID自由之路 , 通過David的文章，知道正回購買債加杠桿的投資方式。
2）股指期貨，這是個好東西，8月份開通，並持續和A股股票對沖玩了3個月，腦洞大開，玩過以後，才知道，原來A股如此仁慈，期貨才是真正的吃人市場，每天無負債清算，有人虧有人賺，還要交手續費，而股票市場，從某些時間點來看，可以皆大歡喜，大家都賺錢，雖然從長期來看，還是零和遊戲。玩了三個月，盈利8萬多，距離最高點，利潤回撤50%。摸摸腦袋，還在。最後總結，無對沖，不期貨。
3）外盤，IB賬戶。這里要感謝@雲蒙 ,雖然我已經有幾年的港股交易經驗，但武器方面，爛的很，通過招商銀行的香港網銀買賣港股，都不好意思說。因為身居香港，開股方便，在11月份滬港通開通後，去耀才證券開了戶，傭金萬6+，不過融資杠桿的息率要4%+，比IB賬戶要高很多，而且按金比例也比IB高。因為雲蒙的帖子，過去開了IB賬戶，入金10萬美金，12月31號，買入南北車，兩個交易日，盈利20%，凈賺10萬港幣，現在已經申請綜合投資帳戶成功了，哈。謝謝雲蒙。
4）分級基金，這要感謝集思錄和@張翼軫 , 套利能有幾十萬的收益，估計也只能在這種級別的大牛市才能見到了。

2014年總結之杠桿思考篇
杠桿永遠都是雙刃劍。
我個人喜歡低成本杠桿。如折價的分級B 150001， 股指期貨，正回購，港股的低成本融資，牛市自帶天然杠桿的券商股等等。
但是，杠桿的使用，還是要適當，如果能做到適當使用杠桿，則可以進可攻，退可守。過大，繃的太緊，退無可退，抗無法抗，只能斬倉，甚至可能爆倉。

這撥牛市一定會讓一批人破產，因為虧損和踏空更能激發人的賭性，高位上杠桿是自取滅亡的快捷之路，07年不可以上杠桿的散戶扛到現在可以解套，只是被割了7年的韭菜，上了杠桿爆倉，則如同被刨了根。（問題是，你知道什麽點位是高位麽？如果不確定，還是控制杠桿率比較好。）

2015年的近期計劃，另起一篇文章。
http://xueqiu.com/3905629206/34813796
目前持倉

$華泰證券(SH601688)$ ,$海通證券(06837)$ ,$券商B(SZ150201)$ 等；

近期參與了一些套利交易，進展如下 燕歸來

來源: http://xueqiu.com/7889176837/35538942

近期參與了一些套利交易，進展如下：

1. 俊和發展(00711)：已成功沽清持股@1.1元，另外獲贈送的私人公司也已同意以每股0.181元賣給原大股東；以買入平均成本1.18元計算，扣除手續費後的回報率是8%，歷時3個月，年度化回報是32%；

2. 豪特保健(06880)：現金要約將於本周末到期，如果股價仍沒有變動的話，將會同意以每股2.09元賣給大股東；以買入平均成本2.04元計算，扣除扣除手續費後的回報率是2%，歷時1個月，年度化回報是24%；

3. 西南環保(01908)：此股上月底買入，平均成本3.1元；今天剛開始現金要約期，要約期將於2月10日截止。如果到2月8日仍未炒上，則自己很大機會在市場沽出或者賣給大股東，看何者價格為高。新大股東是福建國企廈門建發集團有限公司，主要業務包括供應鏈運營、房地產開發、酒店及會展服務等，總資產超過人民幣970億元，年收益超過人民幣1,040億元，實力雄厚，不知股價在現金要約到期前會否出現炒作？密切留意。

4. 林麥集團(00915)：大股東已與廣東道和投資產業集團訂立買賣協議，以每股1.1776元出售其所持有的69.88%股權，只等某些條件達成就可以落實買賣協議，到時買家將按規定向全體股東以每股1.1776元提出現金現約。自己於上星期以1.11元買入，只等交易落實及新股東提出現金要約，則扣除成本後，兩個月內保証回報率約5.5%，相當於年度化回報率33%；

5. 湖南有色(02626)：大股東於上年10月底提出以每股4.2元私有化公司，當日複牌後已炒了一轉波幅，另於前日再以每股3.76元買入，並打算繼續增持，怎料日前突然宣布已達成提出私有化的條件，並於今日正式刊登私有化文件，股價也隨即升上3.9元以上，錯失再增持的機會。所有目前已持有此股或打算買入的球友，可以看看這份通告(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0119/LTN20150119975_C.pdf …) 就知道私有化進程及你要如何配合去爭取私有化成功。如果一切順利的話，私有化將於3月底完成，以自己買入價計算，屆時3個月回報率約11%，相當於年度化回報率44%。

市場上近期其實還有一只權智國際(00601)也存在套利機會，以近日低位0.435元計，扣除交易成本，潛在回報約5%，但自己衡量過風險及時間之後，放棄這個套利交易機會，大家知道原因嗎？

這篇是交待近日套利交易的進展，下篇會談談近期有參與買賣或有興趣的潛在殼股。

$湖南有色金屬公司(02626)$ 
$俊和發展集團(00711)$ 
$西南環保(01908)$ 
$豪特保健(06880)$ 
$林麥集團(00915)$ 
$權智（國際）(00601)$