下一個“雷曼兄弟”？德銀若轟然坍塌將產生怎樣的災難
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4749112.html
下一個“雷曼兄弟”？德銀若轟然坍塌將產生怎樣的災難
一財網 一財網綜合 2016-02-14 13:22:00
海通證券報告指出，引發本輪德銀暴跌的原因主要有兩方面：1)德銀2015年錄得大幅虧損，未來發展前景暗淡;2)投資者擔憂德銀停止支付其所持“或有可轉換債券(Coco債)”利息。
農歷新年，德銀暴跌開局。2月8日，德意誌銀行股價暴跌，盤中跌幅一度接近11%，最終收盤跌8%，接近歷史低點。2016年以來，德意誌銀行股價加速下跌，截至2月11日跌幅已經達到36%。而2015年全年跌幅約為20%。2月8日暴跌後，盡管聯席CEOJohn Cryan表態稱德銀“堅如磐石”，但股價並未顯著反彈，仍維持低位徘徊。
德銀周五宣布54億美元債券回購計劃。其中歐元計價的無擔保債券回購規模為33.8億美元，美元計價的債券規模為20億美元。德銀表示，公司流動性充裕，因此本次回購不會改變原有融資計劃。周五德銀股價大幅反彈，11.8%，基本回到本周初的水平。
海通證券報告指出，引發本輪德銀暴跌的原因主要有兩方面：1)德銀2015年錄得大幅虧損，未來發展前景暗淡;2)投資者擔憂德銀停止支付其所持“或有可轉換債券(Coco債)”利息。德銀目前有17.5億歐元應急可轉債，市場擔憂德銀可能無法按時足額償付這些Cocos，債權人可能被迫承受本金損失。
德銀股價暴跌，引發歐洲銀行股集體淪陷。德銀並非個例，歐洲銀行業整體深陷困境。隨著德銀股價的暴跌，歐洲銀行股全面下跌。截至2月12日交易結束，德銀年內跌幅達到32%，歐洲Stoxx 600銀行業指數年內也已下跌24.6%。兩者走勢高度相關。
歐洲主要商業銀行跌跌不休。自2015年以來，歐洲主要商業銀行股價全線下跌，今年以來跌幅加大，跌勢加速。年初至今的短短1個半月內，歐洲主要商業銀行股價普遍下跌20%-40%，延續去年以來的跌勢，其中UBS、法國農業信貸、巴克萊、德銀、法國興業以及瑞信年內跌幅均超過25%。而自15年至今，蘇格蘭皇家銀行、德銀、瑞信、渣打、西班牙桑坦德銀行等跌幅已接近或超過40%。
德銀單季虧損遠超雷曼兄弟
雷曼兄弟2008年的破產，促使美國次貸危機演變成了一場全球性金融風暴。而華爾街曾經的五大投行僅高盛和摩根士丹利生存了下來，其他的不是破產就是被收購。
相比雷曼兄弟，德銀無疑“個頭”更大，影響力更深遠。如果德銀倒閉，對全球經濟的傷害無疑更大。
但就是這個“大到不能倒”的德銀在去年第三季度的稅後虧損達到了60.24億歐元，遠超雷曼兄弟2008年二季度虧損的39億美元。而就在今年1月28日，德銀宣布公司2015年第四季度繼續虧損21億歐元，整個2015年德銀虧損68億歐元。
德銀首席執行官約翰·克萊恩(John Cryan)還表示，德銀在2016年將繼續清理遺留問題，而重組工作及投資將貫穿全年。
目前德銀的股價現狀和面臨的風險與2008年的雷曼兄弟極為相似。
先從股價上看。德銀(NYSE:DB)的股價從近一年的高點36.23美元下跌至最低的14.78美元。急速下落的股價走勢跟破產前的雷曼兄弟非常相似。
此外，德銀5年期次級債券的信用違約掉期合約(CDS)再度大漲，創下歷史新高(CDS指數越高代表公司面臨的風險越大)，這與當年的雷曼兄弟也極為相似。
看到上面的對比後，是不是要倒吸一口冷氣?因為雷曼兄弟的破產很大程度不是因為傳統業務的經營，而是過多的參與了類似CDS一樣的金融衍生產品。當遇到美國2007年爆發的次貸危機後，就造成了雷曼兄弟大量因金融衍生品造成的巨額虧損。
而國泰君安研究認為，2008年金融危機以來，德銀的業務重心更多偏向風險較高的金融交易領域，通過“低利差+高杠桿”的盈利模式保持利潤，經營風險也隨之上升。與摩根大通、美洲銀行等銀行相比，德銀的資產負債率高於同行水平6個百分點。
國泰君安研究還提到，對比雷曼的案例，德銀當前的經營狀況雖有起伏但資產負債水平在下降、息稅前收入還算穩定。德銀當前急需解決的是高杠桿率問題，盡管杠桿率已降至25倍，但是仍明顯高於同行水平。
回購能否力挽狂瀾？
作為德國最大的銀行，德銀的生死舉足輕重。德國政府的態度也極為關鍵，德國財長朔伊布勒曾表示，德銀擁有充足資本。
事實上，一旦金融機構大到嚴重影響一國經濟時，政府是很難不施以援手的。同樣是在2008年，美國政府接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機構房利美和房地美，是次貸危機爆發以來美國政府最重大的一次救市行動。外界普遍認為，美國政府接管房利美和房地美是不得已而為之，因為這兩家公司一旦破產，可能會對美國金融市場和整體經濟造成嚴重沖擊。
顯然，作為德國最大銀行的德銀在德國的地位與雷曼兄弟在美國的地位截然不同。雷曼兄弟曾只是華爾街第四大投資銀行，而德銀是德國最大的投資銀行和金融集團，其業務擴展到全球70多個國家，並涉足投資銀行、企業銀行和證券、衍生工具、銀行交易服務、資產管理及私人財富管理服務等各項業務，可謂全能型的金融巨無霸。德銀在德國經濟中的作用也是舉足輕重。
值得註意的是，德銀並不被任何公司、政府及其他法人控制，是一家公眾公司。根據德銀2014年的年報披露，持德銀股份超過3%的股東僅兩家。貝萊德集團(BlackRock, Inc.)持有德銀6.62%的股份;Paramount Services Holdings Ltd.持有德銀5.83%的股份。
事情或許在向好的方向發展，德銀開始自救了。德銀周五宣布54億美元債券回購計劃。其中歐元計價的無擔保債券回購規模為33.8億美元，美元計價的債券規模為20億美元。此外，德銀還表示公司流動性充裕，因此本次回購不會改變原有融資計劃。
本次債券回購並不涉及市場最為關註的CoCo債(Contingent convertible bond又稱應急可轉債，可以自動轉換成銀行股票)。投資者擔心德銀的資本緩沖能力欠佳，無法支付利息，甚至減記部分CoCo債券，以提升資本水平。
如果德銀撐不住 那下一個就是歐元
下文為Matthew Lynn發表在英國《旁觀者》雜誌官網的評論文章：
當然，德意誌銀行的網點門外還沒有擔憂的人們在排隊。即便如此，很難不去懷疑德銀近況不妙。德銀是德國乃至歐洲最大的金融機構，也是經濟的基石。德銀股價的下跌有如自由落體，高管們竭力安撫每個人相信一切安好。誠然，對於德銀這已經足夠糟糕，但真正的麻煩在於：如果德銀倒下，那下一個就是歐元。為什麽?因為一旦德國救助了德銀，那這與此前對於希臘銀行業的懲罰措施所形成的反差就很難解釋。而不救助德銀，那對於德國經濟將是個災難。
德銀的股價表現猶如重回2008。在過去一個月里，德銀股價近乎腰斬。本周初，德銀聯席CEO John Cryan罕見的站出來表示該行“極度穩固”，而德國財長也表態稱不擔心德銀。但這就像是阿布拉莫維奇本周表示他完全支持切爾西的管理層。
當然，這也可能只是被市場的恐慌所放大。這也不是交易員們第一次過度反應了。也很有可能出現這樣的情況，德銀完好無損，能夠抵禦任何損失。我們將在未來數周里看著德銀。但如果德銀沒有那麽堅強呢?那接下來就有趣了。
如果德銀深陷泥潭，那德國政府將不得不對其救助，正如幾年前英國救助RBS，美國救助他們的銀行一樣。但等等，不到一年前，希臘的銀行被允許倒閉，ATM機停止取現。這無疑是個極為讓人痛苦的反差，也絕不會被忽視。之前對於歐元是為德國人服務的說法將被證實，而且是以最戲劇性的形式。更糟的是，救助的成本將導致德國債務率(目前占GDP比例為71%)走高。德國此前一直強迫其他國家遵守財政紀律，那如果發生在德國自己頭上呢?
然而，讓德銀崩盤也不是一個好選擇。沒有一個本已脆弱的貨幣能挺過其最重要的銀行倒閉。德國經濟也挺不過。德銀並不是真正意義上一家零售銀行，其主要職責是為德國的小型出口企業提供融資。沒有這些企業，德國經濟將陷入危機，而德國不行，那整個歐洲也就危險了。
無論哪種，德國總理默克爾都將處於艱難境地。如果她救助德銀，那很糟，如果不久，那經濟完蛋。相比之下，她可能寧願去面對難民問題。因為一旦德銀出問題，那下一個就是歐元，這麻煩就大了。
(一財網綜合每日經濟新聞、華爾街見聞、東方網、海通證券研究報告等)
編輯：顧蓓蓓
德銀股價再創歷史新低 歐洲銀行業風險遠超英國退歐？
本周三(6月29日)以來，市場風險偏好開始明顯好轉，英國股市大幅反彈至公投前水平，英鎊低位企穩，全球股市、匯市告別此前的大幅震蕩，種種跡象表明英國公投結果對市場的整體沖擊或暫告一段落。
然而暴風雨後短暫的平靜，可能暗潮湧動。近年來，歐洲銀行業“慘淡”的經營狀況早已引發市場關註，在退歐後連續兩日歐洲銀行股跌幅再創歷史新高，投資者對銀行業違約風險的擔憂快速飆升，唯恐其成為下一輪全球金融風險的源頭。
IMF在昨日發布針對德國的《金融穩定報告》中提出，在全球主要銀行中，德意誌銀行(下稱“德銀”)似乎已經成為系統性風險最重要的凈貢獻者，其次是匯豐銀行和瑞士信貸。而昨日美聯儲剛剛公布的年度銀行業壓力測試結果也顯示，德銀與桑坦德銀行兩家歐洲銀行未能通過“考核”，再次令歐洲銀行業成為業內關註焦點。
作為德國最大的銀行——德銀近年來一直在“斷臂求生”。一位接近德銀的消息人士告訴第一財經記者，該行在3年前啟動的成本削減計劃已初見成效，近日德國聯邦金融監管局(BaFin)對德銀進行考核後認為，該行的經營狀況“完全在軌道上”。雖然2015年德銀巨虧68億歐元，成為7年來首次虧損，但去年該行在亞洲地區營收則大漲14%至44億歐元，毫無疑問，亞洲區將成為該行未來全球戰略部署的重中之重。
退歐或令歐洲銀行業損失320億歐元
回顧上周五(6月24日)，因英國公投意外退歐導致歐洲銀行股遭遇血洗。
英國股市當天開盤下跌9%，德國股市跌約10%，法國股市跌11%，西班牙股市重挫約17%。投資者的瘋狂撤資導致歐洲銀行股損失最為慘重，6月24日當天整體下挫17.4%。其中，巴克萊銀行和蘇格蘭皇家銀行股價一度下跌逾30%，法國興業銀行一度跌25%，德意誌銀行下跌約18%。這一暴跌情況知道6月28日才有所好轉。
高盛在近日報告中提出，由於此次英國退歐公投帶來的波動，將導致歐洲銀行業在2018年前收入大幅減少320億歐元，利潤較此前下降11%。其中英國銀行業受到的沖擊最大，退歐損失可能高達100億歐元。在歐元區，高盛預計，德國銀行業受退歐影響最大，比利時、荷蘭、盧森堡以及北歐的銀行業受影響相對較小。
“歐洲銀行業的前景將更加暗淡”高盛認為，除信用風險上升外，歐洲銀行業的預計利潤率和費用收入將會下滑，同時銀行業務“活躍度”降低，對於資產的吸引力也將明顯下滑。
在“傷痕累累”的歐洲銀行業中，德銀無疑是重災區。盡管搬出了一系列改革措施，仍不乏業內人士擔憂德銀是否會成為“第二個雷曼”。當年，雷曼在倒閉前並沒有明顯跡象，其在宣布巨虧39億美元後的一星期內立即申請了破產保護，雷曼帝國的崩塌似乎發生在一瞬間，在某種程度上引燃了震驚全球的2008年金融危機。
昨日，IMF在《金融穩定報告》中提出，德國的金融業在全球經濟中發揮著關鍵作用，而德意誌銀行和安聯保險這兩家來自德國的巨頭金融機構，更是對全球金融穩定有著舉足輕重的影響。
經過與眾多全球大型銀行進行比較，IMF提出，在全球系統重要性銀行中，德銀似乎是系統性風險最重要的凈貢獻者，其次是匯豐銀行和瑞士信貸。
（圖說:全球系統重要性銀行風險排名，從左至右風險依次遞減 來源：IMF）
IMF認為，像德銀這樣對於全球系統性風險具有重要影響的銀行，需要更加強調風險管理的重要性，加強監管，密切監控跨境風險，以及培養對於新的解決機制的快速應對能力。
對於德銀而言，雪上加霜的是，昨日美聯儲公布2016年度銀行業壓力測試最終結果，在33家被測試的大型銀行中，30家順利通過考核，只有德銀和桑坦德銀行(Santander)的美國子公司連續第二年未通過該壓力測試，此外，來自美國本土的摩根士丹利則成為唯一一家需重新提交資本返還計劃的銀行。
自2009年開始，美聯儲每年對幾十家大型銀行進行壓力測試。該測試分為兩個階段，第一階段為“定量測試”，即在假設的極端情況下，銀行一級資本率需達到相關要求。第二階段為“定性測試”， 要求銀行有完善的業務環節，能夠及時發現並抵禦風險，而只有通過這一輪測試的銀行，才可以通過提高股息率或股票回購將更多利潤返還投資者。
美聯儲認為，通過此次測試發現，德銀與桑坦德兩家銀行的資本規劃不足以抵禦沖擊，在補足劣勢和滿足監管期望方面未能取得明顯進步。
由於未通過美聯儲壓力測試，德銀和桑坦德銀行美國子公司的資本分配方案未獲得美聯儲批準，無法向各自投資者派發股息和回購股票。
在昨日IMF與美聯儲兩則負面消息影響下，德銀股票價格再創歷史新低。6月30日收盤，德銀股價報13.73美元每股，下跌2.56%。年初至今，德銀股價已貶值超過40%。
(圖說：年初以來，德銀股價走勢)
德銀：期待重獲新生
近日，據媒體報道，德銀已經同德國勞資結合委員會舉行首輪會議並敲定協議，將裁減約3000個全職崗位，約占今年3月底本土員工的6.5%，占預定裁員規模的90%以上，其中2500個崗位來自私人和商業客戶業務部門。
去年10月，德銀公布新的經營戰略包括——削減獎金、裁員以及出售資產並修整技術平臺。德銀宣布截至2020年，將關停設在墨西哥、挪威、新西蘭等10個國家的業務， 同時，陸續關閉該行在世界各地的支行，預計將關閉188家小型支行，剩余535家支行。
在降低銀行傳統業務的同時，德銀大舉進攻數字科技。據悉，到2020年，德銀將斥資7.5億歐元開拓數字與移動銀行服務，計劃在2017年開設七家新型支行、客戶中心，雇用員工360人。日前，德銀還推出了機器人顧問——AnlaGEFinder，成為該行網絡投資平臺拓展服務的舉措之一。機器人顧問可以利用問卷調查和電腦設計的程序算法，為該行網絡投資平臺的客戶提供股票投資組合的相關建議。
此外，拓展亞洲業務依然是德銀的重要發展戰略之一。
今年1月28日，時任德意誌銀行集團聯席首席執行官的於爾根•費琛(Jürgen Fitschen)在德意誌銀行年度記者會上強調，德銀將一如既往發展在亞洲的業務。
於爾根•費琛表示，在德銀研究未來全球戰略部署時，決定讓亞洲區保持現有戰略，“德銀在亞洲發展超過三十年，建立起了強大的業務網絡，此競爭優勢非朝夕可以複制。”
他強調，2015年德銀在亞洲地區營收上漲14%至44億歐元，所有業務部門業績均取得了兩位數的增長。德銀對亞洲以及對包括中國在內的任一市場的關註和發展不會有絲毫減弱。
一堆爛攤 負利率風暴將席捲歐洲？ 德銀單季巨額虧損 義國老銀行股價跌80％
2016-07-18 TWM
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英國脫歐造成金融市場動盪，從金融重鎮德國法蘭克福到義大利銀行體系，都叫苦連天； 為了搶救危機，歐洲的超級QE，甚至你無法想像的負利率風暴，可能才要開始。 台北市長柯文哲常常埋怨，接到一個爛攤子！若他拜會一下剛在六月底當選的義大利羅馬美女市長瑞姬（Virginia Raggi）；再往北，到歐陸金融重鎮德國法蘭克福，向德意志銀行執行長克萊恩（John Cryan）請教一下歐洲金融局勢，便能體會，什麼才是真正的爛攤子！ 德意志銀行有一百四十五年歷史，員工超過十萬人，據點遍及全球七十幾個國家，德意志銀行的外匯交易量曾經是世界第一，投資銀行業務在華爾街「喊水會結凍」。 但，國際貨幣基金（IMF）卻在七月初發布了一個報告，稱「德意志銀行：當今全世界最危險的銀行！」報告中顯示，德意志銀行不僅風險最大，其美國子銀行，也是美國聯準會（Fed）進行壓力測試的三十三家銀行中，唯二沒有及格的墊底銀行。 曾經「喊水會結凍」 德銀股價竟跌至27年新低去年七月一日才接任德意志銀行執行長的克萊恩，在二○○八年金融海嘯後，成功將經營困難的瑞士銀行（UBS）重整旗鼓。他接掌德意志銀行後，決定清理陳年舊帳，沒想到，去年第三季德意志銀行宣布高達六十億歐元（約二千一百億元新台幣）的單季巨額虧損，創下金融業史上最大紀錄。以金額來看，是○八年雷曼兄弟風暴時的兩倍，竟沒引發金融市場的恐慌，克萊恩處理危機的能力可見一斑。 長期的零利率，使傳統商業銀行失去資本累積的機能，德意志銀行過去仰賴大量的金融交易來維持獲利，但金融交易本身，卻有更大的風險，如今德意志銀行持有衍生性金融商品的曝險金額，是德國國內生產毛額（GDP）的二十倍、歐盟GDP的五倍，一有風吹草動，不只德意志銀行會破產，歐洲也將萬劫不復。 雖然克萊恩危機處理技巧高超，德意志銀行也沒能走出加護病房，去年十月德意志銀行股價一度狂跌，還守住每股二十四歐元防線；但從去年十月至今，公司股價不斷破底，如今跌到二十七年以來的新低，每股只有十二歐元。 體質超糟 股東只能相信「招牌」 這家奄奄一息的龐然大物，還能維持生命跡象，真正的關鍵只剩「信賴」兩字。市場相信的，一是克萊恩扭轉劣勢的計畫（稱為二○二○年策略方案）；其二就是「德意志」這塊招牌。德國財政部長薛伯勒曾發言相挺，並稱德意志銀行「基礎像岩盤那樣穩固」，讓德意志銀行的股東、債權人及客戶深信，堅強的德國財政必然是德意志銀行最後的堡壘，不會發生意外的風暴。 歐洲第四大經濟體 義大利經濟停滯已近20年另一方面，南邊的義大利就沒這麼幸運了。 英國脫歐造成金融市場動盪，最大的受害者就是體質不佳的歐洲各大銀行。歐洲銀行股價指數，跌到歐債危機爆發的一一年至今的最低點，最大的受害者不是英國的金融機構，而是地中海的義大利。 義大利第三大金融集團、世界最老的商業銀行西雅那銀行（Monte dei Paschi di Siena，成立於一四七二年），股價過去一年暴跌八○％，公司總市值剩下淨值的一○％。這家分行逾兩千家、在全球有四十個據點、總資產超過一千七百億歐元（約六兆元台幣）。 整個義大利的金融業都被沉重的壞債、龐大的增資需求壓得喘不過氣，市場估計至少還需五百億歐元，才能避免銀行集體破產。問題是，義大利政府負債累累，根本無力拯救銀行，搖搖欲墜的義大利銀行體系，已成為歐盟的大包袱。 義大利雖是歐洲第四大經濟體，但從一九九八年至今，已將近二十年沒有經濟成長，高漲的失業率僅次於崩盤的希臘。義大利總理倫齊（Matteo Renzi）領導的民主黨，在今年的地方選舉慘敗給新興的五星運動黨，倫齊宣布將在十月進行國會改革的公民投票，用最後一次政治豪賭，來決定他自己，以及義大利的命運。 倫齊的對手、剛在六月高票當選羅馬市長的瑞姬，接掌的是更甚於柯P的爛攤子。 今年三十八歲、律師出身的瑞姬，是羅馬有史以來第一位女市長，她所屬的五星運動黨，主張推翻舊有的政黨，要把羅馬累積多年的爛帳清除，還給人民一個透明化的政府，瑞姬並誓言斷絕羅馬市府與黑道的往來。 羅馬是世界級的觀光大城，每年有近一千三百萬名遊客，但潮水般湧入的觀光客卻救不了羅馬經濟。瑞姬的羅馬市府，擁有高達五千億元台幣的債務，有些債務甚至可以追溯到一九六○年的羅馬奧運。 身為世界級的觀光大城，羅馬只有三條捷運，兩條高齡六十歲，新的C線一四年開通，比原訂足足遲了十四年。羅馬市府業務包山包海，有醫院、餐廳、幼兒園，個個都做到虧損；至於賺錢的收垃圾、環保生意，都外包給黑道。 觀光客帶來的財源，抵不過官僚的浪費與貪腐，瑞姬得面對一萬多名債權人，其中一大票都是羅馬的權貴。 「羅馬破產」雖是危言聳聽，但由總理倫齊發動、將在十月舉行的憲法公投（改變參議院的組成與權力），卻是更大的威脅。在英國脫歐的痛苦過程中，義大利是歐陸支持脫歐比率最高的國家。瑞姬所代表的五星運動黨等新興政黨，旗幟鮮明地反對憲法公投；十月之前，義大利勢必將引爆一場混雜著政黨對決、脫歐與留歐、國會改革、伴隨著銀行倒閉危機的綜合併發症。 「歐盟鬆綁法規救銀行」 是歐元體系存亡關鍵！ 面對政治與經濟的亂局，義大利中央銀行總裁菲斯可在七月八日發表了重要談話，他強調，義大利央行必要時，將對西雅那等金融機構提供救援，這席話給金融市場打了強心針，當天各銀行股價快速反彈，連德意志銀行都出現三％以上的漲幅。 菲斯可的講話如此激勵，是他甩開歐盟法規的束縛，表達全力援救銀行的決心。加入歐元體系之後，歐盟個別國家已無法採取美國金融海嘯時期的救市計畫，必須遵從歐盟規定，採用風險較低的注資方案，如此一來，義大利銀行的股東與債權人，都要承受比率龐大的損失，而且會引發倫齊政府倒台的政治風暴。 但是，如果為了拯救德意志銀行與義大利多家銀行，歐洲央行與歐盟恐怕必須鬆綁法規，讓各國央行依據自己的狀況，各自注資給國內有財務危機的銀行，或許歐洲金融體系，就能看到曙光。這是對歐洲政治智慧的考驗，是歐盟、歐元體系生死存亡的關鍵決定，更是牽涉包括台灣在內的全球金融安定的最後防線。 果真如此，歐洲的超級量化寬鬆（QE），或者無法想像的負利率，可能才要開始。 （本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理） 撰文 / 乾隆來 |
全球最危险银行，德银有40倍杠杆？
http://www.xcf.cn/jrdd/201607/t20160729_775350.htm
上个月国际货币基金组织（IMF）将德意志银行评为世界最危险的银行。今年德银股价下跌了45%，周三（7月27日）公布的第二季度利润同比下跌98%，在法兰克福的股价因此下跌2.5%。
该银行今年上半年产生的净利润为2.56亿欧元，但对于2015年70亿欧元的创纪录亏损来说杯水车薪。德银将利润暴跌归因于重组成本以及贸易和投行业务的疲软表现。
德银不仅是德国最大的银行，也是一家国际大行。在六月的一份报告中，IMF称“在全球银行业系统中，德银似乎是系统性风险的最大净贡献者”，其次是汇丰和瑞士信贷银行。
这个结论也呼应了美联储对银行业压力测试的结果。德银的美国子公司连续第二年未通过联储的压力测试。
德银在伦敦有大量业务，上个月英国退欧增加了股东的伤痛，自退欧公投以来德银股价下跌了18%。
如今该银行正努力增加资本以应对未来的危机。一年前出任CEO的John Cryan已经开始剥离风险资产并冻结股息。
德银的问题之一是它没有一个大的零售银行或财富管理业务来弥补投行业务的低回报。
自金融危机以来实施的更加严格的监管政策已经使其核心业务更加安全，但利润大减。并且一些专家指出，德银仍然有太多风险。
德国贝伦贝格银行分析师称，“最大的问题是德银有太多的杠杆。”贝伦贝格银行分析师James Chappell估算，德银的杠杆比达40倍。
根据2015年年报数据显示，德银持有的未到期衍生品规模达42万亿欧元。这是个什么概念呢？2015年德国GDP为3.36万亿美元，欧盟
GDP为16.23万亿美元，以当前的汇率计，这意味着德银持有的衍生品规模相当于13.5个德国的GDP，相当于2.8个欧盟的GDP。
分析师表示该行有两个选择——削减资产或增加资本。两项都棘手。市场条件不允许该行出售资产，另一方面，由于不能提供好的回报前景该行想要从投资者那儿筹集资本也困难。
因此德银被迫缩小规模。该行已经计划至2020年削减多达35000个岗位。Cryan周三表示，如果“当前疲软的经济环境持续下去”，将会削减更多职位。
德银还表示正在与美国司法部沟通，力图解决该行抵押贷款支持证券业务的调查。这个代价最终可能是昂贵的——高盛银行今年早前因为相似的案例被罚了50亿美元。德意志银行已预留55亿欧元来支付未来的诉讼费用。
多年来，法律费用一直困扰着德银。过去三年，德意志银行支付的罚款和其他法律费用高达100亿欧元，这对该行盈利的影响可能不亚于实际银行业务。
德银季度法律相关费用
從德銀、西雅那再到匯豐：歐洲銀行業陷“集體困局”
自英國脫歐後，金融市場動蕩不安，歐洲銀行業的困局愈發突出——德意誌銀行頻頻虧損，今年二季度凈利潤同比暴跌98%，引發“雷曼第二”擔憂;意大利銀行業四面楚歌，深陷債務泥沼，導致“歐債危機2.0”風聲再起;深陷“脫歐”正中心的匯豐銀行二季度稅前利潤同比下滑45% 。歐洲銀行業究竟怎麽了?危機真的離我們不遠了嗎?
第一財經研究院此前指出，早在雷曼兄弟倒閉後，其影響波及到了很多國家的銀行部門，但歐洲並沒有像美國那樣開展徹底的清理行動——即把有問題的銀行隔離出去。歐洲使用統一的貨幣，但卻沒有一個銀行聯盟(2014年才設立)。因此缺乏合作以及對觸發更大危機的擔憂迫使歐洲銀行悄悄地自己去解決那些結構性問題。
接受《第一財經日報》記者采訪的多位業內人士認為，“雷曼式風險”的可能性雖然不大，但應對2008年危機的量化寬松(QE)治標不治本，其後遺癥將逐漸爆發，全球增長模式面臨全面轉型。
歐洲銀行業陷“集體困局”
歐洲銀行業中最引人關註，也最具系統重要性的便是德銀。從今年年初以來，德銀盈利衰退的陰霾便久久不散。
今年2月，德銀宣布該行2015年凈虧68億歐元，為2008年金融危機以來首次年度虧損。當時更有消息傳出，德銀2017年或許難以向投資者償付其額外一級資本債券(也稱CoCo債券)的票息。負面消息的迅速傳播導致市場恐慌拋售，德銀或成“雷曼第二”的傳言四散。
情況並未隨著時間的推進而好轉。7月27日，德銀發布的二季度財務報告顯示，該季利潤同比下降98%至2000萬歐元，其業務總收入下降20%至74億歐元。同時，該集團的一級資本充足率小幅上升至10.8%。
德銀在財報中表示，造成業績下滑的主要原因是金融市場的動蕩，包括英國公投在內的宏觀經濟不確定性，以及歐洲的超低利率環境。此外，信貸損失準備金大幅增加72%至2.59億歐元，也對經營業績帶來較大影響。2016年以來，德銀股價累計降幅仍超過40%，大於歐洲斯托克600銀行業指數同期近30%的跌幅。
為了應對困局，德銀在6月末宣布，將在德國本土裁撤約3000個全職崗位，同時關閉188家分行，約占本地支行的26%。德銀也表示，由於當前全球經濟疲軟，該集團的營收數據在此後有可能會進一步降低。
IMF此前便曾明確指出，一旦德意誌銀行發生風險，其對全球金融市場的溢出效應將相當巨大。
眼下，意大利銀行業的困局似乎是最危險的。英國脫歐後的第一天，意大利就受災嚴重，部分大銀行股價暴跌逾20%。眼下，意大利銀行業壞賬率高達17%，不良貸規模占歐元區總額的1/3。7月初，意大利與歐盟委員會關於銀行債務重組談判陷入僵局的消息傳出之後，銀行違約概率激增，意大利第三大銀行西雅那銀行的CDS價格飆升。
近期，歐洲銀行業管理局公布的一項最新壓力測試結果顯示，與兩年前相比，歐洲銀行業整體抵禦極端環境沖擊的能力增強。然而，意大利西雅那銀行在本次測試中墊底——核心資本充足率在設定的環境中降至了-2.2%，如果該行的壞賬得不到妥善解決，將有可能引發意大利銀行危機，造成整個歐元區的銀行業混亂。
值得註意的是，匯豐於本周三公布最新財務數據，其二季度稅前利潤同比下滑45%至36.1億美元，財報公布的同時匯豐表示將放棄2017年年底盈利10%的目標。這令市場倍感意外。
同時，匯豐意外宣布，實施25億美元股票回購計劃。上周，匯豐表示將出售巴西業務，獲得的資金一半用來回購股份。
匯豐CEO歐智華表示，在未來一段時間內股息將維持在目前水平，除了回購股份，出售巴西業務所獲得的其他資金將用於幫助公司資本充足率達到12.8%。匯豐還承諾到2017年削減2800億美元的風險加權資產，並表示六月底已經削減60%。
匯豐股價一度暴跌17%，但由於股份回購的消息提振，匯豐開盤在倫敦市場漲近3%。但這似乎並非一個值得樂觀的理由。匯豐也削減了87,000個崗位，退出至少80家企業並將開展業務的國家和地區從88個縮減到71個。
“雷曼危機”誇大 但風險不小
回想當年，爆發“歐債危機”的根本原因在於，政府部門與私人部門的長期過度負債行為，當時包括葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙的“歐豬五國”(PIIGS)遲遲不采取減債行動。例如，意大利政府在2009年赤字達到5.3%時沒有采取果斷行動，導致了目前危機升級的局面。
2009年12月，全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈;2011年，歐洲債務危機全面爆發，逐步從重債國向意大利、法國等歐元區核心國家蔓延。希臘屢次逼近債務違約邊緣後，意大利、西班牙等國的國債收益率突然上升，甚至超過7%的“警戒線”。
不過，眼下的危機論似乎有所誇大。牛津經濟研究所高級經濟學家斯萊特對《第一財經日報》記者表示：“此次歐洲央行有能力及時介入，提供流動性，以防止外圍國家債券利差過度擴大，歐洲央行在2012年就這麽做過。歐盟應該能夠防止‘分手事件’持續蔓延，包括他們可能在移民問題上與其成員國達成一定妥協。”
招商固收孫彬彬也表示，歐洲央行持有的歐元區政府債務相較於其他主要央行而言比例極低，其有充足的空間增持歐元區政府債務以緩解債務渠道的沖擊。
針對德銀或成“雷曼第二”的傳言，貝塔基金創始人、某海外宏觀對沖基金原投研總監郭濤告訴本報記者：“這可能言過其實。在兩種情況下高杠桿可能導致損失被無限放大——第一，黑天鵝事件;第二，流動性喪失。雷曼破產就在於此。當前歐洲央行仍在推行QE，並未排除擴大QE的可能性，”他表示，CoCo債券有強制轉股條款，乃危機後產物，為的就是避免雷曼式破產，“當債都變成股後，又何談破產?”
此外，意大利內部也采取了補救措施。歐盟委員會在6月25日通過了意大利政府最高擔保額為1500億歐元的流動性擔保計劃。該項目可擔保銀行發行的債券，獨立於政府對國內貸款機構進行資本重組的計劃。
然而，即使危機論言過於實，歐洲銀行業的風險也的確是實實在在的。第一財經研究院指出，低油價和負利率的“新常態”將迫使很多企業和銀行重新思考其商業模式。當然，銀行和普通企業不同，他們承擔著來自於實體經濟和金融行業的雙重風險，而在全球金融危機爆發將近10年後，很多銀行還是處在“大而不能倒”的境地。納稅人需要對銀行的救助行為埋單的觀點已在悄悄改變，但是新救助機制在政治及經濟上的可行性仍待考驗。
美國司法部開出140億美元罰單！德銀股價盤後暴跌約8%
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-09-16/1039028.html
“禍不單行”的德銀收到了美國司法部開出的巨額罰單。
“禍不單行”的德銀收到了美國司法部開出的巨額罰單。周四，德銀在一份聲明中證實，該銀行就RMBS(住房抵押貸款支持證券)問題與美國司法部談判，而美國司法部提出約140億美元的和解金額。
《華爾街日報》對此進行最早的報道，德銀隨後證實。該報道一出，德銀股價盤後一度重挫約8%。
德銀表示，其已開始與美國司法部進行談判，以解決德銀2005-2007年發行並承銷的RMBS業務所產生的民事索賠問題。“德銀無意按照140億美元左右的代價進行和解，”德銀在聲明中稱，“談判才剛剛開始。”
美國司法部已邀請德意誌銀行提出反報價。德銀期待的是，他們將以類似同行的更低的處罰金額進行和解。《華爾街日報》援引知情人士稱，預計德銀強烈反對該金額並將大幅砍價，目前遠不清楚最終的結果會是怎樣。
此外，《華爾街日報》還表示，德銀律師已經建議，20億到30億美元是與司法部達成和解的一個合理價格。知情人士稱，德銀在2013年已經支付了19億美元來解決有關MBS的問題了。
彭博援引熟悉該類談判的人士稱，美國司法部通常先提出一個初始的罰金，該罰進往往高於銀行最終支付的金額。雙方可能就最終的金額、銀行承認哪些違法行為及個人是否受到制裁等進行談判。
今年早些時候，高盛以51億美元達成了民事和解。此前投資者指控高盛稱，高盛將MBS作為高質量債務出售給投資者，但在出售前未正確地審查這些MBS。
“禍不單行”的德銀
《華爾街日報》8月底援引知情人士稱，8月德意誌銀行與德國商業銀行曾討論過合並的可能性，但最終未就方案達成一致。
盡管John Cryan 在去年7月接棒CEO以來，采取了裁員、出售資產以及停止對股東分紅等措施以提高德銀的資本目標，甚至分拆旗下郵政銀行，但德銀的業績並無明顯起色。
根據財報，德銀凈利潤在一季度同比銳減逾60%至2.14億歐元，二季度更是同比暴跌98%至1800萬歐元，勉強保住盈利。
年初至今，德銀股價重挫約40%，6月中旬一度跌至上世紀80年代以來最低水平。
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德銀140億天價罰單壓頂 談判“拉鋸戰”恐重傷歐洲銀行業
在歐洲經濟複蘇乏力，深陷負利率無法自拔的大背景下，德國最大商業銀行——德意誌銀行(下稱“德銀”)近期因金融危機前出售住房貸款抵押支持證券(RMBS)被美國司法部開出140億美元天價罰單，再次成為市場焦點，投資者擔憂情緒已迅速蔓延至整個歐洲市場。
從目前情況來看，德銀與美國司法部間的談判仍將持續一段時間。某知情人士對第一財經記者稱，眼下討論和解金規模還為時尚早。“美國司法部只是給出了一個談判起步方案，司法部也請德銀接下來提交一個反對方案。所以德銀和美國司法部的談判只是剛剛開始。“
第一財經記者整理發現，目前已有五家美資銀行(美國銀行、摩根大通、摩根士丹利、花旗和高盛)就金融危機前出售RMBS與美國司法部達成和解，和解金額平均約為32億美元，與這幾家銀行相比，德銀RMBS的發行和承銷規模相對較小，因此140億美元罰款實屬“天價”。此外，值得註意的是，除德銀外，仍有五家歐洲銀行尚未就RMBS與美國司法部展開和解談判，對於已不堪重負的歐洲銀行業而言，屆時恐又將掀起一輪新的震蕩。
德銀天價罰單雪上加霜
9月15日，德意誌銀行證實，該行已針對2005年至2007年間RMBS的發行和承銷業務與美國司法部展開民事和解談判，美國司法部提出約140億美元的和解金額。
此前，法國巴黎銀行曾收到89.7億美元巨額罰款，創下美國司法部向歐洲銀行業開出的最高罰單紀錄，而此次一旦140億美元罰單成真，德銀將刷新法國巴黎銀行創下的紀錄。
但據業內普遍預計，德銀最終支付金額將接近於其他銀行在同類處罰中支付的金額，其規模應遠遠低於140億美元。
美國司法部調查這些銀行並開出巨額罰單主要因為，銀行在2008年次貸危機爆發之前向客戶兜售次貸債券時忽略了提示風險——次貸債券是高風險債券，相對應的房貸借款人不能償還貸款是大概率事件。
上周德銀在公告中表示：“公司無意以接近這一數字的任何水平就潛在的民事指控達成和解”。 德國財政部發言人9月16日也提出，在公平對待的基礎上，預計此協商將會有公正的結果。
知情人士對第一財經記者表示，目前整個談判尚處於初級階段，美國司法部只是給出了罰款金額的提議，通常雙方都會經過漫長的“討價還價”，才能最終得出結果。
“預計美國司法部與德銀就罰款一事達成最終協議需要比以往更加漫長的時間，因為考慮到美國大選等因素影響，誰也無法給出一個大概的時間進度。”該人士對本報記者說道。
目前，對於市場最為關心的罰款金額，該人士對於本報記者表示，“根據以往因出售RMBS而遭遇處罰的銀行來看，罰款金額大多在20億-50億美元，與這些銀行相比，德銀RMBS的發行量較小。”
本報記者了解到，在金融危機前，德銀約發行RMBS共計840億美元，某美資銀行則發行約7800億美元RMBS，2014年該美資銀行已經與美國司法部達成約50億美元和解金的協議，相較之下，美國司法部向德銀開出的140億美元罰單，仍有很大“砍價”空間。
值得註意的是，對於近年來收入明顯下滑、股價持續走低的德銀而言，美國司法部開出得罰單無疑是雪上加霜，德銀將如何支付這筆巨款，也引發市場熱議。
德意誌銀行表示，截至2016年6月30日，該行在訴訟方面的計提是55億歐元(約合62億美元)，目前風險水平和資本結構均處在非常穩健的歷史水平。但法國興業銀行分析師Andrew Lim則分析稱，即使德銀擁有足夠的撥備來覆蓋與美國司法部的和解金，德銀仍可能面臨嚴重的資本不足問題。
為了擴充資本金，9月20日某知情人士在接受媒體采訪時表示，德銀或將考慮啟用複合型貸款抵押證券(CLO)，進行企業貸款證券化。“近年來德銀一直以此管理企業貸款風險，去年德銀以類似方式進行證券化的貸款規模達到55億美元。”
目前投資者對於德銀即將面臨的窘況的擔憂仍在繼續發酵，9月19日美股收盤，德銀股價下跌3.06%，逼近歷史最低水平。今年以來，該行股價累計跌幅已達47%。
歐洲銀行業風險從未遠離
近年來，歐洲銀行業“慘淡”的經營狀況早已引發市場關註，尤其是在英國公投意外退歐後，歐洲銀行股跌幅刷新歷史記錄， 6月24日當天整體下挫17.4%。其中，巴克萊銀行和蘇格蘭皇家銀行股價一度下跌逾30%，法國興業銀行跌25%，德意誌銀行下跌約18%。這一暴跌情況直到6月28日才有所好轉。
此後，投資者對於歐洲銀行業違約風險的擔憂快速飆升，唯恐其成為下一輪全球金融風險的源頭。
高盛此前預計，由於英國退歐公投帶來的波動，將導致歐洲銀行業在2018年前收入大幅減少320億歐元，利潤較此前下降11%。在歐元區，高盛預計德國銀行業受退歐影響最大，比利時、荷蘭、盧森堡以及北歐的銀行業受影響相對較小。
在“傷痕累累”的歐洲銀行業中，德銀無疑是重災區。盡管搬出了一系列改革措施，仍不乏業內人士擔憂德銀是否會成為“第二個雷曼”。當年，雷曼在倒閉前並沒有明顯跡象，其在宣布巨虧39億美元後的一星期內立即申請了破產保護，雷曼帝國的崩塌似乎發生在一瞬間，在某種程度上引燃了震驚全球的2008年金融危機。
今年7月，國際貨幣基金組織(IMF)在發布針對德國的《金融穩定報告》中提出，在全球主要銀行中，德銀似乎已經成為系統性風險最重要的凈貢獻者，其次是匯豐銀行和瑞士信貸。
而同一時間，美聯儲公布的年度銀行業壓力測試結果也顯示，德銀與桑坦德銀行兩家歐洲銀行未能通過“考核”。
IMF認為，像德銀這樣對於全球系統性風險具有重要影響的銀行，需要更加強調風險管理的重要性，加強監管，密切監控跨境風險，以及培養對於新的解決機制的快速應對能力。
作為德國最大的銀行，德銀並沒有坐以待斃，該行近年來一直在“斷臂求生”。
此前，一位接近德銀的業內人士告訴第一財經記者，該行在3年前啟動的成本削減計劃已初見成效，近日德國聯邦金融監管局(BaFin)對德銀進行考核後認為，該行的經營狀況“完全在軌道上”。雖然2015年德銀巨虧68億歐元(約合76億美元)，成為7年來首次虧損，但去年該行在亞洲地區營收則大漲14%至44億歐元(約合50億美元)，毫無疑問，亞洲區將成為該行未來全球戰略部署的重中之重。
德銀擔憂情緒緩解 美股收高
9月30日美股收高，對德銀財務狀況的擔憂情緒減緩，推動股市上揚。道指漲164.70點，報18，308.15點，漲幅為0.91%;標普指數漲17.14點，報2，168.27點，漲幅為0.80%;納指漲42.85點，報5，312點，漲幅為0.81%。
有傳言稱，美國司法部對德銀開出的140億美元天價罰款最終可能打四折。但迄今為止這一消息還沒有得到官方證實。
經濟數據面，美國商務部報告稱，美國8月消費者開支基本持平，主要是因為新車銷售下降抵消了教育與醫療等服務業開支增長。此前接受調查的經濟學家平均預期該指數將增0.2%。
此外，8月份的個人所得增長0.2%，為7個月以來最低增幅。儲蓄率從5.6%攀升至5.7%。
8月份的個人消費開支(PCE)增長0.1%。核心通脹率，即扣除波動性較大的食品與能源項目不計的個人消費開支(PCE)指數增長0.2%。
其他市場面，周五原油價格繼續下滑。德銀股價下跌拖累歐股與歐元匯率走低。周五亞洲市場大體收跌，其中日經225指數收跌1.4%。
自助還是求援：危機德銀的救贖路
近日來，德意誌銀行(Deutsche Bank，下稱“德銀”)深陷困境，其經營健康問題牽動著全球資本市場的神經。作為德國最大商業銀行，同時亦是歐洲最大的投資銀行之一，德銀一舉一動皆牽一發而動全身，如何度過眼前危機備受矚目。
上周，德銀的高管們聚集華盛頓，試圖與美國政府官員就2008年金融危機前不當出售抵押貸款支持證券(RMBS)的罰款進行談判。美國司法部擬要求德銀支付140億美元賠償金，雖然德銀已準備55億歐元作為風險應對的準備金，但距這一天價賠償仍不足半數。與此同時，投資者聞風紛紛開始拋售德銀股票，多方夾擊使德銀面臨前所未有的巨大財務壓力。
據公開數據，德銀股價於9月29日暴跌至歷史最低點，報每股11.19美元。除去因流動性缺失可能帶來系統性風險以外，德銀可能倒閉將引發的多米諾骨牌效應似乎更令市場感到擔憂。本月初德國總理默克爾表示德國政府將不會對其施行任何救援計劃，這一表態更加劇了市場的憂慮情緒，毋庸置疑德銀倒閉將損害全球銀行系統。
非一日之寒
據彭博社9月底的報道，少數對沖基金公司削減了在德銀的多余資金和頭寸，降低對其衍生品交易的風險敞口，此舉引發市場對德銀流動性的恐慌，德銀股價於9月29日跌至11.19美元新低。資金的大舉撤離使得人心惶惶，有觀點表示，在德銀身上似乎隱約能看到當年雷曼兄弟一夜間走上滅亡之路的身影。
因受歐洲經濟增長放緩和低負利率的雙重夾擊，德銀的銀行業務已經受到強大阻礙。因此，不論市場的情緒是否過於誇大，資金的不斷撤離確實給德銀已經負債累累的資產負債表再添新傷。
在9月底創下股價歷史新低後，德銀10月7日收於每股13.64美元，市值為188.1億美元，即140億美元罰款全數賠償將占據德銀市值的近75%。相比之下，截至上周五收盤，摩根大通的市值約為2460億美元，而花旗集團的總市值約為1431.8億美元。
倘若翻看德銀賬本，這家“大而不能倒”(too big tofall)的銀行似乎並非從2016年才開始深陷泥沼。2015年4月，德銀為其操縱倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)一事認罪，並支付25億美元罰款。據外媒報道，德銀在俄羅斯恐因“鏡像交易”(mirror trading)涉嫌洗錢;在意大利，德銀部分高管也因在與某意大利銀行的金融交易中扮演多重角色而涉嫌金融犯罪。2015年7月德銀兩主席雙雙辭職，同年10月，因高額虧損德銀被迫裁員逾15000人。
2016年以來更是屢屢傳來德銀的負面消息。今年7月，德銀雖低分通過歐洲央行的壓力測試，其美國分公司卻再次未能通過美聯儲的壓力測試。同月，標普全球評級下調德銀的評級至“負面”。由於德銀與瑞士銀行市值嚴重縮水，歐洲斯托克50指數在8月投票後決定，將兩家銀行從代表歐盟12國資本市場超級藍籌的這一指數組合中剝離，由建築公司VINCI與荷蘭半導體供應商ASML取而代之。國際貨幣基金組織(IMF)亦於同月對德銀的過度舉債表示擔憂。
“投行在市場中的信譽尤為重要。”平安證券結構化產品部執行總經理齊剛告訴《第一財經日報》記者，“市場情緒受到各種訊息的影響會帶來連鎖反應，因此謠言越瘋狂，越可能成真。”齊剛還補充，危機在影響德銀股價的同時，也可能影響中間商業務的對手方對德銀的信任，繼而削減業務，造成更大損失。
據公開數據，德銀的風險投資中有相當大一部分很可能成為壞賬，若發生信用風險，不僅對其客戶造成影響，對全球經濟也會不利。在過去，德國的金融狀況在歐洲有著最為顯著的波動效應，因此，德銀目前的問題可能蔓延到其他金融機構，並對歐洲其他國家產生重大影響。
“德銀的問題不僅僅在於可能遭受巨額罰款，或者其業務遭受影響，更大的問題在於機構有很多冗余。”時機資本首席投資官壽祺對《第一財經日報》記者稱，“過去多年里，德銀在衍生品中的風險頭寸太大，雖然其作為經紀商沒有直接參與交易，但是一旦發生信用風險時則需經紀商接盤，這才是德銀所面臨的最大的問題。”
雖然德銀方面正試圖將總罰款金額降至最低，並表示20億至30億左右的罰金屬於合理範圍，然而面對諸多訴訟這一數字似乎遠不足以償付。
值得註意的是，德國政府在解決德銀困境時扮演的角色似乎尤為中立。據Wind上周援引外媒報道，政府官員稱德國和美國司法部並未就德銀展開會談，德國政府一直認為這是德銀的事情。然而據路透社報道，某匿名德國政府官員表示希望盡快促成德銀與美國方面達成和解。
外媒報道稱，德銀與美國司法部在華盛頓進行的會談無果而終，德銀首席執行官約翰·克萊恩(John Cryan)仍未能就了結金融危機爆發前銷售RMBS引起的民事索賠與美政府達成一致。而關於卡塔爾考慮提高其在德銀的股權比例的消息亦眾說紛紜，至今尚未有確切定論。
如何自救
事實上，要精準評估德銀的風險敞口實屬不易，因為諸多衍生品的賬面價值評估方法並不可靠。
經濟學家凱文·多德(Kevin Dowd)教授曾指出，和許多銀行一樣，德銀采用三層結構對其資產估值：第一級資產為最可靠資產，適用於交易型資產，估值基於市場交易賦予的公允價值;第二級為非公開市場交易型資產，如抵押貸款支持證券(RMBS)等，通常在模型中輸入其他市場價格並進行校準後得出估值;第三級資產最為複雜，通常為流動性較差的信用違約掉期類產品(CDS)以及債務抵押債券(CDO)等，此類資產因市場數據雜亂、難以搜集等問題，其估值甚至無法用模型估算。
凱文認為，從理論角度出發尚且如此艱難，當切入德銀風險估算時，更是難上加難，充滿了各種明顯的數據濫用和錯漏。
雷曼兄弟破產五周年之際，《大空頭》的作者邁克爾·劉易斯(Michael Lewis)在接受彭博商業周刊采訪時曾被問及，在金融危機時其他投行都在美國納稅人的幫助下得救，而雷曼兄弟卻並未被救贖，此舉對該公司是否公允，是否市場對它的失敗過於嚴苛?邁克爾的回答值得玩味，他認為雷曼兄弟恰恰是唯一一個真實體驗了市場公平性的公司。其稱並不對雷曼的倒臺感到悲憫，反而對高盛和摩根士丹利未能緊隨其後而感到些許惋惜。邁克爾表示，他更願意看到金融危機本身在無幹擾的情況下自我發展得更久一些，但為此人們將付出更為巨大的代價。“危機時千鈞一發，但從長遠角度出發，影響會更好。”邁克爾如是說。
在確認對沖基金確實開始減少對德銀的風險頭寸後，市場更加關註德銀的流動性風險。然而諸多觀點及數據皆顯示，德銀目前沒有真正意義上的流動性危機，退一萬步說，即使危機存在，德國央行亦可在緊要關頭為其提供流動性。然而，僅僅流動性本身並不能保證一家銀行可以長期持續地經營，償付能力和盈利能力亦是必不可少。就年報中的公開數據來看，相對流動性，德銀似乎更需要大幅調整其業務結構和資產負債表，兩者都需要投入時間和資本。
與其他全球性銀行不同的是，自8年前雷曼兄弟倒閉以來，德銀並未能充分提升其資本水平。由於歐洲監管機構在為降低資本水平做抗爭，德銀被允許保持其資本不足(undercapitalised)的狀態。
銀行增加資本主要有三個方法。第一，不支付股息以保留利潤來年再戰。實際上Wind數據顯示，從2012年開始，德銀便沒有真正意義上的盈利。據記者梳理，截至2016年6月30日，德銀自2012年以來的凈利潤總和為-39.9億歐元，若囊括2011年單年的凈利潤41.3億歐元，過去5年半累計的凈利潤總和也只有1.4億歐元。
約翰·克萊恩表示，2016年將是德銀結構重組最為激烈的一年，這意味著投資者應做好預見虧損的準備。負利率環境下人心惶惶，醜聞的發酵程度較之前尤甚，因此與美國司法部協商的罰款事宜將進一步造成影響，同時歐洲乃至全球的經濟衰退亦將在未來幾年內持續帶來損失的風險。如果有足夠的時間和資本，德銀或許可以通過資本重組以及舍棄部分低回報營業項目來擺脫虧損。不幸的是，它似乎過去的八年內浪費了這一寶貴的機會，現在已經沒有時間或充足資金來快速達成自我救贖。
增加資本的第二種方法是出售資產，而德銀似乎確實有此意向。據外媒統計，出售其在英國和中國的保險業務將帶來約45億歐元收入，而出售其資產管理業務可能會帶來約100億歐元收入。若順利出售，總額145億歐元的可觀收入看似可以順利填平罰款，但經營問題卻仍未得到解決。因為資產銷售的同時，減少了未來的利潤，短期賬面甚是美觀，卻使得長期的盈利暴露在聚光燈下，市場投資者們未必買賬。
第三個方法是通過融資來為其資本負債表註入能量。德銀的問題是，就目前基數來看，所需融資金額實在過高。將市值瞬間提高100%或200%是每個銀行家喜聞樂見的事，但面對一家歷史盈利甚微的銀行，僅通過市場層面的融資似乎是癡人說夢。
考慮到資本匱乏的同時，股權融資難度大，資產出售亦遠水救不了近火，且存在長期遺癥等幾大問題，來自體制內部的援手似乎更為合適。德國政府的救助從法律角度是可行的，關鍵問題是，德國政府是否願意這樣做。近年來，默克爾和主要職能部門的官員一直譴責意大利政府為意大利銀行提供了緊急援助。在最近幾個月里，德國政府強調他們不會拯救德銀。
德銀不是雷曼
壽祺認為，德銀與雷曼兄弟之間存在顯著不同。壽祺指出，雖然雷曼兄弟看似“大而不能倒”，或從系統性角度來說是非常重要的銀行之一，但其主要性質仍為投資銀行，並非零售銀行。“且不提雷曼在投行中的地位是否能與德銀在歐洲零售銀行中的地位並駕齊驅，就德銀本身而言，作為德國最大的零售銀行，其市場份額等各方面在德國沒有可以與之相提並論的競爭對手。”壽祺補充道，“因此德銀在德國是真正的大而不能倒的銀行。”
約翰·克萊恩在給員工的一封信中指出，公司目前擁有超過2150億歐元的流動性儲備，資金力量雄厚。“這筆資金屬於非常舒適的緩沖區，”他在信中寫道，“因此，關於德銀面臨破產的猜測毫無依據。”10月3日在接受CNBC電視采訪時，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon)贊成這一觀點，其稱德銀有充足的資本和流動性，沒有理由無法渡過此難關。
沃頓金融學副教授史蒂芬·迪克曼(Stephan Dieckmann)此前表示，他相信歐盟金融系統的危機較幾年前美國金融危機有所不同。史蒂芬指出，雖然德銀最終支付的罰金可能低於140億美元，但並非意味著銀行在股本緩沖儲備資金的保護下可以高枕無憂。
歐洲銀行業管理局分析德銀在各種嚴重不利經濟條件下的財務狀況，並於7月發布壓力測試結果。報告顯示，德銀自2014年以來已經不斷改善其財務健康狀況，並在改善核心資本率方面頗有成效，截至7月已接近德國其他同業銀行水平。
壽祺補充稱，從整個德國市場來看，以小證大只可能是德國政府主導的非商業性行為。“不論從德銀的資金體量或其市場地位來看，政府都不會允許德銀像雷曼兄弟一樣一夜間消失。默克爾采取的強硬態度除了不願在銀行間資本市場樹立壞榜樣以外，或許包含其他政治目的。”
壽祺表示，最差的結果是政府用納稅人的錢接盤，相當於銀行以遠低於市價向政府發行一個巨額定增。若施以此舉，雖然能夠保住德銀，現有的股權投資者卻會因股權價格落差遭受巨大損失。
史蒂芬指出，德銀還有例如歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)的銀行資本重組計劃等外援的支持，此計劃允許組織向尋求金融救助的銀行直接發放貸款。若順利放款，德銀乃至整個歐洲金融危機的擔憂都將得到緩解。“正是因為有這樣的工具，我相信歐盟金融體系不會像往年一般輕易崩潰。”史蒂芬稱。
德銀危機之外 匯豐“抄底自己”
過去兩周的時間內，德意誌銀行(下稱“德銀”)股價一度創出歷史新低，全球投資者都表現出對德銀成為“下一個雷曼兄弟”的擔憂。銀行業歷來“一榮俱榮，一損俱損”，不過相比之下，在歐洲有重點布局的匯豐控股(00005.HK)倒是氣定神閑，似乎絲毫不擔憂可能爆發的歐洲銀行業危機，而且不斷回購自身股份。
此前，遭遇美國“天價罰單”後，德銀陷入空前危機。相關海外媒體報道稱，德國總理默克爾表示不會向德銀提供政府援助，且不會介入到德銀與美國司法部的法律糾紛之中。德銀今年股價跌幅一度超過五成創出歷史新低。隨後，德銀作出回應稱，該行首席執行官克萊恩並未向政府請求援助，也從不打算這麽做。盡管股價大跌，但德銀仍然十分自信，認為自己沒有問題。在德銀看來，股價並非其主要關註點，信貸問題才是重中之重。同時，德銀還強調，其擁有很強的信貸組合與流動性，並且風險值較低。
與此同時，匯豐控股卻沒有閑下來，於10月6日回購334.0652萬股，耗資約1.9883億港元，回購均價為59.5191港元，本年度內至今(自普通決議案通過以來)，其累計購回股數為13121.2797萬股，占上述決議案通過時已發行股本的0.67%。更早前，2015年底，渣打集團(02888.HK)也以不到60港元的價格要求股東供股，目前股價已經重返64港元，供股的股東都有賬面盈利。
“不要看大銀行說什麽，要看它們做什麽!”這句格言被不少資深投資者反複傳誦。匯豐控股和渣打集團這些大銀行，每一次開展資本運作，總是在股價比較低估的時候，最典型的莫過於2009年3月，全球股市被金融海嘯拖入深淵，就連“大笨象”匯豐控股都被迫以每股33港元供股補充資本，當年匯豐供股後，全球股市就迎來大牛市，匯豐股價也一度逼近百元，參與供股的投資者獲利豐厚。
如果德銀真的有嚴重問題，匯豐控股等必然受到較大拖累，然而此刻匯豐卻在不斷回購，投資者不妨將此理解為匯豐在趁危機抄底自己，並為股東積累更多的每股凈資產。日後隨著全球貨幣政策收緊周期開啟，美國逐步加息，銀行業息差將會擴大，銀行業也可望從低谷走出，利潤或許會不斷增加。
銀行靠信心支撐，9月底從對沖基金以腳投票相繼撤資可見，市場對德銀缺乏的正是信心，這也是投資者都拿德銀跟雷曼兄弟相提並論的根本原因。雷曼是多年前發生的危機，德銀即使有可能發展成雷曼翻版，但各國政府、央行既然有歷史可以借鑒，重蹈覆轍的機會應比較低。如果德銀危機處理得好，甚至可能成為歐洲解決金融海嘯遺留下來老問題的機遇，到底是危是機存在變數。德銀陷入危機，可能會讓德國與意大利、西班牙等財政困難的歐洲國家坐下來重新談判，為近幾年來沒完沒了的歐洲銀行業困局找出一個長久解決方案。
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