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天人果汁股價蹦極：妖股背後有何玄機？

據記者梳理，在美國市場天人果汁（SPU.O）股價從2010年8月跌破6美元以來一直表現平平，且自2011年8月以來一直維持在每股2美元上下水平，2014年9月首次跌破每股1美元，2015年9月起更是開啟了長達6個月的低潮，勉強維持在每股均價不到1美元的慘淡局面。

然而今年7月，天人果汁仿佛打了“強心劑”，幾根連續超大陽線直接將股價從月初的2.17美元拉至20.95美金，單月最高漲幅7倍有余。更為戲劇性的是，股價在5連陽後縱身一躍，紐約時間7月26日開盤便懸崖式大跌，最終收盤跌幅28.59%，較前一日最高價跌幅37.9%，報13.01美元。

股價過山車為哪般

上市幾年未見聲響的天人果汁，股價卻在兩周內如同坐上雲霄飛車。

有外媒報道稱，股票近日巨幅漲跌源於公司在6月21日公布的一份文件。文件披露，公司已達成協議，將其主要子公司51%的股份出售給陜西新絲路獼猴桃集團股份有限公司(下稱“NSR”)。

西安合德堂果汁飲品有限公司(下稱“合德堂”)是天人果汁旗下的全資子公司，2016年6月15日，合德堂與NSR簽訂了一份股權轉讓協議。然而此份協議內容是否能達成，也要看是否滿足“相關條件”。

根據該協議，NSR將獲得合德堂全資下屬子公司陜西果味多美飲品有限公司(以下簡稱“果味多”)51%的股權。據悉，NSR隸屬國家級獼猴桃產業園區管委會直屬企業。協議稱，總轉讓價格為3億元人民幣，合計約4600萬美元，由雙方共同參與的估價機構出具估價報告，根據最終價格進行結算。

4600萬美元的資金註入是否能成為實質利好，似乎還要等上一陣方能知曉。

核心競爭力最重要

市場的投資者一直以來似乎都在等待，等待給予那些看似被低估的美國中概股一個看多的理由。爆炒概念的背後亦要核心競爭力來支撐，而基本信任的崩塌往往源於欺詐。2010年起市場逐漸爆出各種欺詐案件，投資者對中概股的態度也從追捧逐漸變得步步謹慎，然而欺詐事件與財務上的“渾水摸魚”似乎從未停止。

美國投研機構Geoinvesting曾發向美國證券交易委員會舉報龍騰礦業(LLEN.O)存在財務欺詐，認為其通過為已經停工的業務記錄可觀收入欺騙投資者。美市場研究公司FJE Research也曾發布報告質疑網秦(NQ.N)在用戶數據上作假，網秦宣稱用戶數量為1.42億，而FJE Research的報告則認為最多僅為900萬。

中概股赴美上市最經典的方法是通過反向收購，因此許多已經在美國上市的小微型中國企業雖然在賬面上看著還不錯，卻難以重獲投資者信任。

梳理天人果汁的時間線可以發現，公司於2008反向收購一家美國殼公司後，於2010年獲得美國證券交易所(AMEX)批準在納斯達克上市。公司於2011年被美國一家投資機構Absaroka撰文指控，稱公司在對美國證監會(SEC)上報的銷售、利潤及產品生產量等數據上涉嫌造假，同時質疑工廠設備一年開工不足兩月等。天人果汁雖隨後向法院提出誹謗訴訟，並於2012年訴訟和解，外界對其數據的真實性仍有不同聲音。2016年3月16日公司進行每8股縮1股。

有媒體報道稱，天人果汁正是以每8股縮1股的方法繼續留在納斯達克市場。然而，國企背景的NSR對其註資4600萬美元的預期給予市場了一些信心，意味著天人果汁至少價值一億美元估值。同時，也給投資者發出信號，此前的欺詐質控或許存在虛假或過分誇大的可能性。

值得註意的是，今年年初曾一度傳出天人果汁將私有化回歸國內新三板的消息，而反向股份分割，即縮股行為也可被看成公司為私有化而提前做準備。上市公司通過采取回購或縮股的方式縮減股東人數至低於美國證監會要求後，可以無需繼續遞交信息披露報告。

“穩定”變“降低” 政治局會議首提“降低宏觀稅負”有何玄機？

每年年中的中央政治局會議，是下半年宏觀經濟政策走向的風向標。

7月26日傍晚，中共中央政治局召開會議，會議一大議程是分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。在隨後新華社披露的2000余字內容中，最吸引人的是“降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負。”

“降低宏觀稅負”可能意味著中央對稅負政策基調的一次調整，因為原來的官方表述是“穩定”稅負。十八屆三中全會通過了《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》(下稱《決定》)，《決定》中涉及稅負的表述是“穩定稅負”和“公平稅負”。2014年6月中共中央政治局會議通過的《深化財稅體制改革總體方案》，則進一步提出“穩定宏觀稅負”。但這次政治局會議在以往中央精神的基礎上，首次提出了“降低宏觀稅負”。

宏觀稅負是指一國在一定時期政府收入占經濟總量的比重，體現政府在國民收入分配中所占的份額，及政府與企業、居民個人之間占有和支配社會資源的關系。通常也是反映一個國家稅費的總體負擔水平的重要指標，因此備受市場關註。

中國自1995年開始，宏觀稅負一路上升，新世紀以來尤其是2005年之後宏觀稅負加快上升。但近幾年，宏觀稅負保持穩定。根據第一財經記者從權威渠道獲得的數據，2012年~2015年間，宏觀稅負(IMF口徑)均保持在29%左右，2015年宏觀稅負甚至較2012年下降了0.2個百分點，為29.1%。而宏觀稅負世界平均水平為38.8%。

近些年，隨著經濟增速放緩，企業利潤增速下滑，降低宏觀稅負的呼聲越來越高。此次政治局會議首提降低宏觀稅負，也正是回應這些呼聲，也是在供給側結構性改革下，更好地發揮積極財政政策，降低企業稅負，鼓勵民間投資的一大舉措。

降低宏觀稅負也就是降低政府收入占經濟總量的比重，在不考慮經濟總量變化的前提下，即政府收入要減少，相應地企業收入或居民收入會增加。按照中國官方認可的IMF口徑，政府收入包括公共財政收入、扣除國有土地使用權出讓收入之後的政府性基金收入、國有資本經營預算收入和社會保險基金收入。

今年是本屆政府實行減稅降費舉措力度最大的一年，這無疑將減少政府收入。

5月1日推開的全面營業稅改增值稅，預計減稅規模為5000億元，為本屆政府最大減稅舉措。同日施行的還有階段性降低社保費率和住房公積金繳存比例，此舉將減輕企業費用負擔1000億元。

不僅如此，6月27日，國務院辦公廳發布《關於清理規範工程建設領域保證金的通知》，砍掉24項工程領域保證金等，為建築企業盤活了近萬億元資金。

未來還有可能出臺的一項減稅舉措是，降低制造業增值稅稅率。不少企業家呼籲降低目前17%的制造業增值稅稅率，去年底召開的中央經濟工作會議提到的降成本舉措中，也包括研究降低制造業增值稅稅率。

宏觀稅負多少才合理?目前29%的宏觀稅負降低至多少才合適?是否宏觀稅負越低越好?

其實，國際上對宏觀稅負的合理區間並未達成共識。宏觀稅負世界平均水平為38.8%，發達國家宏觀稅負平均水平為42.8%，比如法國宏觀稅負接近44%，丹麥、瑞典、挪威在40%左右。發展中國家宏觀稅負均值為34.4%。由此看來，中國的宏觀稅負並不高。

不過宏觀稅負只是一個平均數，即有的企業稅負高於這個數，也有企業稅負低於這個數，這也是為什麽一些企業認為中國的宏觀稅負遠不止29%。

這也就意味著，宏觀稅負數字大小本身意義並不大，而宏觀稅負的趨勢變化卻更能說明問題。判斷宏觀稅負是否合理，本質上看政府是否提供相匹配的公共產品和服務。如果政府不提供任何公共產品和服務，那麽1%的宏觀稅負也高。如果政府提供完善的公共產品和服務，那麽像北歐的丹麥、挪威等高宏觀稅負國家，也並未引起民眾抵觸。因此，並非宏觀稅負越低越好。

在當前財政收入增速下滑，而財政剛性支出不減的情況下，財政收支矛盾十分突出。此時降低宏觀稅負，意味著降低政府收入，為了平衡收支，則需要擴大赤字。

今年中國財政赤字率提到歷史新高3%，財政赤字達2.18萬億元，比去年增加了5600億元。這一舉措是必要的安全的，也正是為今年減稅降費提供空間，同樣也是踐行降低宏觀稅負。

未來中國宏觀稅負降低空間有多大，與財政赤字率空間有多大緊密相關。

我國財政赤字率和政府負債率在世界主要經濟體中相對較低。近期官方頻頻發聲，表明我國政府債務仍有一定舉債空間。財政部有關負責人稱，為落實中央“去杠桿”的改革任務，政府可以階段性加杠桿，支持企業逐步“去杠桿”。

央行調查統計司司長盛松成則建議我國繼續提高財政赤字率。他認為，未來一段時期，可將我國的財政赤字率提高到4%，甚至更高水平，由此可以彌補降稅帶來的財政減收，有效進行逆周期調控，更好地支持供給側改革，並且不會給我國政府帶來較高的償債風險。

一年內從快破產，變現金殖利率四％ 神操作？解密高鐵每股賺七元玄機

收盤分析丨兩關鍵因素壓制A股上攻動力 次新股走強暗藏玄機

周三兩市基本維持弱勢震蕩格局，早盤供給側改革板塊發力，上演“煤飛色舞”行情，帶動大盤上攻翻紅，創業板則在題材股的帶動下沖高後回落;午後煤炭、有色等板塊漲幅有所收窄，深港通概念一度走高，黃金、次新股等相繼表現，但受地產、石墨烯、滬企改革等拖累，最終三大股指均以綠盤報收。

截至收盤，上證綜指收報3,018.75點，下跌6.93點，跌幅0.23%，成交額1,845億元;深證成指收報10,511.16點，下跌53.62點，跌幅0.51%，成交額2,839億元;創業板指收報2,137點，下跌17.51點，跌幅0.81%，成交額747億元。

盤面上看，今日“債轉股”利好消息的推動，煤炭漲幅一度逾3%，另外，鋼鐵、有色金屬等供給側改革板塊漲幅居前，黃金板塊午後發力，領漲所有行業板塊。而房地產板塊經過六個交易日的大漲後表現低迷，跌幅逾1%。概念板塊方面，石墨烯板塊經過連日大漲後今日出現回調，而次新股、量子通信、超導等板塊則繼續發力，挑戰前期高點。

熱點板塊：

早盤煤炭鋼鐵延續昨日強勢，煤炭板塊再度領漲，盤中山西焦化(600740)、大同煤業(601001)封上漲停，陜西黑貓(601015)、兗州煤業(600188)、開灤股份(600997)等跟隨大漲;鋼鐵方面華菱鋼鐵(000932)早盤直奔漲停實現三連板，三鋼閩光(002110)、河鋼股份(000709)、*ST韶鋼(000717)、新鋼股份(600782)等表現強勢;受商品期貨資源品持續上漲影響，有色金屬早盤也表現強勢，焦作萬方(000612)率先封上漲停，中色股份(000758)、羅平鋅電(002114)、馳宏鋅鍺(600497)等表現不俗;早盤市場行情主要圍繞資源品漲價展開，臨近午間隨之商品期貨的快速回落而有所回調。午後次新股板塊表現搶眼成市場亮點，洪匯新材(002802)、新宏泰(603016)、上海滬工(603131)、海波重科(300517)等封上漲停，川金諾(300505)、華自科技(300490)、合誠股份(603909)等紛紛大漲。

市場要聞：

1、路透：中國國開行考慮推債券置換操作。路透援引消息人士稱，中國國開行正考慮對其在銀行間債市發行的債券推出置換操作，換券招標中將以新券置換次新券。國開行擬推的金融債置換操作是指向承銷商招標發行置換券，同時從承銷商手中換回被置換券的行為，即換券招標;不過目前尚無推出具體時間表。業內人士認為，此舉主要是針對目前國開10年新老券發行交接時，為市場提供更多選擇，以更平穩地實現新老券過渡。

2、7月港股通資金大舉凈流入：險資公募大買高分紅價值股。7月份港股通凈流入額仍近百億港元，深港兩地券商認為，這一流入趨勢有望持續。與往年流入資金多來自散戶、私募基金不同的是，本次流入港股的資金有相當部分來自於內地保險資金和公募基金，買入對象主要是高分紅的價值股。

3、港交所：技術上已準備好對深港通上線的支持 只待監管機構批準。港交所稱，完成對深港通的市場波動調節機制測試，技術上已準備好對深港通上線的支持，只待監管機構批準。

4、地產商資金鏈收緊，部分銀行開發貸周期縮短一半。在全國範圍內，對房地產企業的部分政策逐步收緊。興業銀行(601166)、工商銀行(601398)等部分銀行已將房企的開發貸周期由2年期的中期貸款改為一年內，甚至半年期的短期貸款。分析認為，部分銀行此次縮短房地產開發貸款周期旨在規避樓市投資的金融風險，縮短開發商的資金周轉率、令其資金鏈趨於緊張，從而在拿地時量入為出。

在滬股通資金方面，今日滬股通資金凈流入逾13億元，已經連續四日凈流入，累計流入資金逾46億元，表明外資依然看好A股市場這塊價值窪地。兩市融資余額也實現兩連升，截至8月9日，上交所融資余額報4790.47億元;深交所融資余額報3850.34億元;兩市合計8640.81億元，增加29.8億元。

昨日的光頭小陽線看上去是形勢一片大好，為何今天市場暫時未能延續漲勢呢?廣州萬隆表示，兩大關鍵因素可能抑制了市場的上行動力。

一方面，七月鐵路貨運量跌幅再度擴大，作為“克強指數”的一員，鐵路貨運指數對經濟走向有重要的指示意義，而該指數此前連續4個月跌幅收窄，但七月突然變臉，市場人士對國內經濟的擔憂油然而生，經濟大環境未明朗，資金避險情緒再度蔓延;另一方面，市場經過連續的上漲，已經重新進入了此前3010-3070的密集成交區，此處有大量的套牢盤等待解套，市場的每一波上攻自然都被洶湧撲來的賣單所淹沒。

關於後市，巨豐投顧表示次新股連日來的強勢表明，題材股炒作有望重新活躍，而之所以次新股走強，主要是由於存量資金博弈下的小盤獲利機會。此外，浙江世寶為代表的深港通概念走強，意味著深港通預期逐步升溫。因此，巨豐投顧認為，恒指年內新高、標普歷史新新高等有利於刺激A股上行，而短期反彈以及寬松預期也有利於資金的進場，短期多頭排列下有望迎來連續反彈行情。

英大證券首席經濟學家李大霄昨日表示，在空頭一片懷疑聲中，A股已經悄然向上突破均線系統的束縛，進入一段陽光明媚小牛時光。A股嬰兒底概念提出已接近一年，中國股票市場脫離嬰兒期，步入幼兒期，可喜可賀。目前，A股市場以重罰為標誌說明這屆證監會領導非常重視。股市將會進入規範發展的新格局，那麽整個市場從不規範狀態逐漸轉為規範狀態。在市場逐漸規範的時期，作為投資者本身要成熟起來，余錢投資，理性投資，價值投資。投資者遵循這些原則後，在往後的投資生涯里就能避開黑五類的陷阱。

中企屢敗屢戰，澳最大牧場爭奪戰有何玄機

最近，關於澳大利亞畜牧業巨頭基德曼公司(Kidman cattle empire)的競標大戰，再一次激起了當地的爭論。這場可能再次拒絕中國投資者的收購戰，也被外界視為將嚴重削弱澳大利亞對於外商投資的吸引力，因此也掀起了呼籲明確外商投資規則的高潮。

中企屢敗屢戰再次競標

基德曼公司在澳大利亞的四個州擁有10家牧場，總面積占澳大利亞國土面積的1.3%，約占澳耕地面積的2.6%，相當於一個浙江省的面積，是澳肉制品出口的主要供貨商之一。

自2015年6月起，基德曼公司開始掛牌出售牧場。優質且豐富的牧場資源吸引了中國投資者的濃厚興趣，以上海鵬欣旗下大康牧業牽頭的中國財團向基德曼發起了多次收購要約，但均遭到澳政府否決，理由是涉及國家利益和國土安全。

最近，基德曼又收到了兩項新的要約，分別來自澳洲內陸牛肉公司(Australian Outback Beef)和澳洲BBHO財團。雙方給出的收購價格分別為3.65億澳元(約合人民幣18.9億元)和3.86億澳元(約合人民幣19.96億元)。

其中，澳洲內陸牛肉公司是一家以漢考克勘探公司(Hancock Prospecting)為主的合資企業，另外的三分之一股份由中資開發商上海中房置業有限公司所有，而漢考克公司由澳大利亞女首富吉娜·萊茵哈特(Gina Rinehart)負責。BBHO財團則由四位澳大利亞土地所有者組成：布林科沃斯(Tom Brinkworth)、哈里斯(Malcolm Harris)、奧德菲爾德(Viv Oldfield)以及邦坦(Sterling Buntine)。

事實上，此前以大康牧業牽頭的中國財團里也有上海中房置業的身影。根據今年4月大康牧業發布的公告，大康牧業將連同中房置業通過共同設立的大康澳洲以不超過3億澳元(折合人民幣約15.1億元)要約收購基德曼公司80%的股權。

拒絕原因均為國家利益

當時基德曼董事會主席克羅斯比(John Crosby)就明確表態：“該財團與公司遵守外國投資審查委員會提出的所有要求，相信這筆交易將確保基德曼企業未來的長期發展。”他還補充說，大康牧業會是公司出售資產的“良好管理者”。

然而，澳大利亞政府卻給這項看起來共贏的交易踩了剎車。負責審核外國投資者購買土地的澳大利亞聯邦財政部長莫里森(Scott Morrison)當時表示：“當我最終考慮這一案件時，我想要絕對地確保澳大利亞人擁有了參與整個過程的每一個機會……對於這一項目在國家利益層面上的考慮，不應該也不會在這個重要問題上草率行事。”

但在參與今年4月競標的查爾斯·劉(Charles Lieu)看來，投標者並沒有得到澳政府的公正對待。他此前對澳大利亞媒體表示：“去全球化、仇外心理、民粹主義和保護主義這些不良的風氣正在西方國家蔓延開來。”

而這已是大康牧業第二次向基德曼發起收購要約了。根據歷史的公告內容，2015年10月，大康牧業擬以不低於3.5億澳元且不高於4億澳元的自有資金或自籌資金參與基德曼公司100%股份的競標。同樣被澳政府以國家利益為由阻止。

作為基德曼公司十家牧場之一，Anna Creek是世界上最大的養牛場，位於南澳烏美拉保護區(Woomera Prohibited Area)。該保護區是世界上最大的陸地武器試驗場，由澳大利亞皇家空軍管轄。該地也相當具有前景，據澳官員預測，保護區未來十年可開采的鐵礦石、黃金等礦產資源價值約為350億美元(約合人民幣2372億元)。

由於保護區的特殊性，2015年11月澳政府拒絕中方競標後，基德曼集團也同意不再將Anna Creek作為對外商出售的目標。然而，即使排除了國防因素，各家牧場規模之大和資產的歸屬仍舊無法令人放心，也因此引發了第二次“流產”。

沒有中資的競標者勝券更大

幾乎每次涉及到“牛王”基德曼公司的收購案，緊張的氣氛都會迅速彌漫。

為了減弱中資財團背景帶來的敏感性，上海中房置業此次選擇與萊因哈特擁有的漢考克勘探公司成立新的合資公司發起收購要約。萊因哈特的家族因礦業發家，近期來開始布局農業，已經收購了一些小型牧場。而看到中國食品安全和農業領域痛點的上海中房置業也同樣在積極布局海外農業。

根據公開報道，上海中房置業已經在澳收購了兩個牧場，幾座養殖場的收購案也已向澳外資委提出了申請。

然而，兩者的聯手競標仍然需要澳大利亞和中國政府的審批。對比來說，純澳大利亞背景的BBHO財團不僅不需要這樣的審批，而且還出價更高，因此，目前的輿論更傾向於該財團將會在競標中勝出。而且也符合此前莫里森的表態。

然而，外界也頗為擔憂，如果BBHO競標成功，澳大利亞很可能會進一步被扣上貿易保護主義的帽子，並激起外商投資者、特別是中國投資者的負面情緒。

“如果澳大利亞過於保護本國投資者並區別對待外商，我們的吸引力將會漸漸降低。”在悉尼大學亞太地區法律中心負責人巴斯(Vivienne Bath)看來，澳大利亞一向對外國投資保持開放態度，但近年來大量中國資金湧入，特別是在房地產領域，給當地民眾造成了中國企業正在“買下”澳大利亞的印象。

“澳大利亞對於中國投資的感情是複雜的，有人認為應當大力開放外商投資，有人則擔心這會影響國家安全。”澳大利亞外交關系委員會在最近的一份報告中這樣說。

遭到拒絕的不只有中企

最近幾個月，澳政府還以國家利益和安全為由拒絕了幾項中國公司收購澳國有資產的收購要約。比如，莫里森在8月拒絕了中國國家電網公司和香港長江基建對澳最大配電網絡公司Ausgrid的投標。中國商務部當時表態稱，該決定將嚴重影響澳大利亞對於中國公司的投資吸引力。

值得註意的是，被拒絕的外商不僅僅來自中國，還有來自荷蘭和美國等國的投資者。比如荷蘭皇家殼牌石油公司(Royal Dutch Shell’s)收購澳液化天然氣生產商伍德賽德石油公司(Woodside Petroleum)以及美國阿徹丹尼爾斯米德蘭公司(Archer Daniels Midland)收購澳最大糧食加工商GrainCorp公司的收購要約均遭到拒絕。

澳外商投資規則會否改變？

除了國家利益和國土安全的考慮，澳方也存在對於“中國將利用澳大利亞牧場在亞洲如今不斷增長的糧食需求中獲利”的擔憂。

安保資本(AMP Capital)首席經濟學家奧利弗(Shane Oliver)認為，澳大利亞如今財政方面運轉良好，有能力在權衡國家利益的基礎上慎重考慮來自外商的投資。

澳大利亞的專家們則提出，澳大利亞應該對這些敏感資產的外國所有權頒布明確的法律，以免引起混淆。

澳大利亞前外交部長埃文斯(Gareth Evans)在8月明確表示，政府必須出臺明確的外商投資本國基建的法律，不然將會面臨巨大的損失。(實習生王筱麗對此文有重要貢獻)

券商板塊突然發力 三季報透露何玄機？

延續近期的強勢，11月2日，在中小盤券商股國元證券(000728.SZ)、國金證券(600109.SH)等帶動下，整個券商板塊集體走強，國元證券甚至盤中沖擊漲停。

受年末“吃飯行情”預期增強以及深港通即將正式啟動的利好帶動，近期券商板塊明顯受到資金的關註，整體表現強於大盤，國元證券、國金證券等個股股價連續逞強。而剛剛披露結束的三季度顯示，上市券商整體業績同比仍大幅下滑，但最新月度經營數據已悄然回暖，那麽，究竟此輪券商股行情有無基本面支撐，三季報還透露了哪些玄機?

基本面正在回暖

據《第一財經日報》記者梳理統計，今年1月至9月上市券商歸屬母公司凈利潤同比仍然呈現大幅下滑的態勢。去年前三季度，26家上市券商，其歸屬母公司凈利潤總額約為1320億元。今年1月至9月，26家上市券商共賺取670億元，降幅約為50%。

其中，山西證券(002500.SZ)凈利潤同比降幅最大，達74%;國海證券(000750.SZ)同比降幅最小，達32%;同比降幅超過50%的共有11家。前三名依舊是老牌證券公司：中信證券(600030.SH)、國泰君安和海通證券，今年前三季度歸屬母公司凈利潤分別是79億元、76億元和74億元。

三季報顯示，經紀業務是券商利潤銳減的“罪魁禍首”。

24家披露相關數據的上市券商中(錦龍股份和國投安信未披露相關數據)，2015年前三季度經紀業務凈收入約為1350億元;2016年同期約為540億元，銳減60%。

業內人士分析，經過去年和今年年初的市場震蕩，市場行情影響較大，恢複起來還需相當長的時間，市場交易的動力和意願不足，交易的頻率和規模受到影響，使得券商的經紀業務大幅下滑。

與經紀業務形成鮮明對比的是，投行業務穩中有升，成為券商三季報的“頂梁柱”。2015年前三季度，24家上市券商投行業務凈收入約為200億元;今年前三季度，其凈收入約為276億元，增長約40%。24家披露相關數據的上市券商中，僅招商證券1家的投行業務凈收入呈現下降態勢，同比降低4%。方正證券、長江證券和國海證券投行業務凈收入同比增幅超過100%。華泰證券穩居投行業務收入首位，凈收入約40億元;國泰君安、海通證券緊隨其後，凈收入均超過20億元。

首創證券研究所所長王劍輝告訴《第一財經日報》記者，投行業務主要是三年前的業務。企業IPO至少需要3年的時間，並購重估也需1年—2年的時間籌備，因此券商的投行業務並不會馬上受到市場周期的影響。與此同時，債權與股市之間存在“蹺蹺板”的效應。股市下行，債市會受到追捧。因此，券商債權承銷業務的外部市場環境也較為適宜。

在飽受經紀業務銳減打擊的同時，投行業務撐起了券商業績的半邊天，資產管理業務也讓券商能稍稍松一口氣。今年前三季度，券商資產管理業務總的凈收入約為157億元，去年前三季度凈收入約為159億元，二者相差不大。

與去年同期相比，超過一半的上市券商，前三季度資產管理業務穩中有升。與去年同期相比，增幅最大的是山西證券，該項業務凈收入增長2.5倍。但有10家上市券商，該項凈收入下降，其中西南證券降幅最大，達86%。

東吳證券非銀分析師丁文韜對《第一財經日報》記者表示，資管產品有的是股票型的，有的是債券型的。資產管理業務和券商資管能力、產品結構相關，與經紀業務相比，受市場行情影響較小。

券商“暗戰”

三季報是24家上市券商競技的“成績單”。季報背後，券商在資金、業務、人才管理等多個層面發力，角逐勝負。

兵馬未動，糧草先行。由於監管和業務發展的需求，券商對資金愈加渴求。《第一財經日報》記者統計，三季報披露顯示，至少有12家券商在過去1月至9月通過發行可轉債、次級債、定增等方式進行融資，融資金額多則百億元，少則30億元。比如，國泰君安於8月和9月成功發行了110億元的公司債;長江證券於7月定向增發7.87億股，共募集約83億元。

同時，還有多家上市券商，意圖到香港上市，開啟境外股市融資之路。比如，國泰君安、招商證券、光大證券等3家券商已經瞄準了香港這一國際性股票市場。還有上市券商分拆子公司，赴港上市，在拓展境外業務的同時，增加融資渠道。如興業證券和長江證券。

王劍輝告訴《第一財經日報》記者：“當前，券商還處在成長階段，對於資金的渴求與日俱增。待到這一行業到了真正的成熟期，企業大規模持續的直接融資需求降低時，券商對資金的渴求才會降低。”

券商在發力資金業務的同時，也在積極拓展分支機構。東方證券在33個城市各設立1家證券營業部;東興證券開設7家分支機構、第一創業新開設5家分支機構。值得一提的是，在三季報中，國元證券提出要進行員工持股計劃。丁文韜對《第一財經日報》記者表示，若能夠順利推行員工持股計劃，將對券商內部管理大有裨益，但受制於監管政策，當前上市券商推進員工持股計劃並不容易。

“翹尾行情”值得期待

三季報顯示，在過去9個月中，因經紀業務而受困，那麽在第四季度，券商能否打一個漂亮的翻身仗?

多名被訪的非銀分析師表示，四季度行情及市場成交的轉暖以及即將到來的深港通，都能提高券商的業績預期，使整個板塊再現一波翹尾行情的概率增大。

從已經披露的數據來看，今年第三季度多家上市券商業績明顯回暖。從月度環比數據上看已經呈現出緩慢回升態勢。以國元證券為例，從今年第三季度來看，2016年7月—9月，國元證券第三季度營業收入達9.97億元，同比增長5.30%，凈利潤4.43億元。

“在基本面上，並沒有傳來利空消息。相反，10月PMI、大宗商品價格等經濟數據回暖。就連鋼鐵價格也開始回暖，這一表現最差的行業都呈現向好的趨勢，這表明整個市場有了積極的跡象。後續，投資者就有更多的意願進駐二級市場，這也將傳導至一級市場，使得IPO、定向增發能夠更加順利推進。”

王劍輝告訴《第一財經日報》記者，經紀業務的回暖幅度將是最大的，投行業務、資管業務也會得到一定的支持。但受監管政策影響，包括股票質押式回購等創新業務，將不會有太大的變化。

另外，深港通將在11月份正式開通，市場普遍預計將首先利好券商板塊。

收盤分析丨滬指創10個月新高 兩大細節揭露A股上攻玄機

周二(11月8日)市場整體深強滬弱的格局。早盤受外圍股市大漲影響，滬深兩市雙雙高開。上午股指基本維持窄幅震蕩走勢，臨近午盤，債轉股、深港通等概念逐漸活躍，“中字頭”攜大金融板塊爆發，滬指摸高至3156點創年初熔斷以來新高。午後，隨著動力煤期貨的跌停，煤炭股逐漸回落，“中字頭”、券商、銀行等權重漲幅收窄，股指再坐過山車。因樂視網周二企穩，創業板指數走勢較為穩健。今日權重沖高回落，前提熱炒的題材降溫，市場仍在尋找新的熱點。

截至收盤，上證綜指收報3,147.89點，上漲14.56點，漲幅0.46%，成交額2,215億元;深證成指收報10,763.13點，上漲67.95點，漲幅0.64%，成交額3,044億元;創業板指收報2,150.3點，上漲20點，漲幅0.94%，成交額766億元。

在資金方面，截至收盤，滬股通凈流入逾3億元。另外，周二央行公開市場繼續大額凈回籠，今日進行200億元7天期逆回購操作、100億元14天期逆回購操作、100億元28天期逆回購操作，還有1850億逆回購到期，凈回籠資金達到1450億元。

熱點板塊：

股權轉讓板塊作為近期的炒作主線之一在短期調整後再度活躍，同達創業(600647)及準油股份(002207)漲停，河池化工(000953)維持強勢帶動四川雙馬(000935)、襄陽軸承(000678)、嘉麟傑(002486)、山西三維(000755)等個股活躍;

高送轉板塊反複受市場資金追捧，高送轉預期龍頭燕塘乳業(002732)率先封板，同時填權板塊隨之天潤數娛(002113)封板刺激高送轉板塊走強，但板塊內個股跟風效應較弱，板塊內個股漲幅分化較大。

次新股方面，天順股份(002800)、花王股份(603007)封上漲停，上海電影(601595)、歐普照明(603515)、亞太國際、盛天網絡(300494)等漲逾5%。次新股由於盤小股性活躍，較容易受到市場資金追捧，但板塊內個股較多且龍頭輪換較快，對投資者來說並不那麽好把握。

另外因三大期交所聯手出擊遏制炒作，“三煤”期貨均出現不同程度的下跌，其中動力煤午後跌停，受此影響，煤炭股領跌兩市;隨著避險情緒降溫，黃金板塊也跌幅居前;鋼鐵、有色、券商板塊也表現不振。

消息面上：

1、三大期貨交易所集體上調煤焦等手續費，動力煤期貨跌停。期交所上調手續費，動力煤期貨午後跳水，跌幅近5%。焦煤、焦炭也跟隨下挫，焦煤翻綠跌逾1%，焦炭漲幅縮窄。今日午間，三大期貨交易所罕見盤中通知調整動力煤、焦煤、焦炭等品種手續費和漲停板幅度。

2、10月CPI、PPI數據明公布，料雙雙攀升。國家統計局將於明日(11月9日)公布10月份CPI、PPI數據。市場普遍預期，10月CPI同比漲幅料重回“2%”時代，而PPI同比漲幅在9月份轉正之後，有望實現連續兩個月正增長，漲幅或達1%左右。

3、美國大選第一個開票州結果出爐：特朗普領先!正當全世界緊密關註投票結果之時，特朗普在新罕布什爾州的午夜投票中以32-25領先希拉里。新罕布什爾州有三個小鎮，總數不足100人。

後市觀點：

國金證券在最新的研報中指出，盡管美國大選的最終結果還未塵埃落定，在未真正落地之前市場的情緒必將一波三折，左右徘徊，因此預計該事件仍會短暫的制約著市場的風險偏好，但最終的結果無論是希拉里還是特朗普當選，其實對A股的短期影響並沒有那麽大，當不確定性因素階段性消除了，市場的風險偏好會便會階段性回升。站在當前時點，斷言本輪A股反彈行情結束稍顯過早，相對看好11月中上旬之前的市場表現，3200點以上將階段性轉向謹慎。

巨豐投顧認為滬指在3080點獲得支撐後繼續反彈，並創下反彈新高。但中小創股指卻並未同步創新高，顯示市場對權重股拉指數還是非常謹慎的。昨日外圍市場普漲，給A股創造了有利條件，但市場成交量未能有效釋放，投資者仍需控制倉位，高拋低吸為主。操作上，重點關註深港通受益股和中字頭個股，小市值殼資源亦可繼續關註。

廣州萬隆認為，從兩大細節來看：一方面，選票沒有塵埃落定前，誰也不能說黑天鵝已死。不遠的一個例子就是英脫歐公投，當所有人都認為留歐是板上釘釘的事情，英國人就捅了個馬蜂窩，而黑天鵝起飛時，A股6月24日的瞬間大跌也是讓人驚出一身冷汗。另一方面，從盤中走勢來看，早盤漲幅主要集中在高開與午休前的突擊，投資者的跟漲熱情不太足，而且成交量逐漸萎縮，這說明避險情緒仍在，所謂的黑天鵝擊落只是部分人的想當然罷了。

因此，廣州萬隆認為，此時大盤尚穩，不妨考慮先離場休息，尤其是還死守妖股的小夥伴，此時的反彈可能是部分股最後的出逃機會，一旦主力籌碼派發完畢，出現的急跌不是短時間可以填上的窟窿。

總理也點贊的深圳“醫共體”玄機：病人越少，得錢越多

未來，深圳羅湖區的居民即便是遇到疑難雜癥，他們的首選也可能不再是人滿為患的大醫院，而是社康（中心）了。

最近，快70歲的李阿姨攙扶著老伴兒顫巍巍地走進深圳羅湖區筍崗社康中心，她發現社康中心出現了一些新的醫療設備。

陪老伴兒來看糖尿病的她，這次也見到了一些平時不太容易見到的新面孔醫生。“以前只能在大醫院看到的專家也來開個人工作室了。醫生也會詳細解釋，怎麽去預防一些常見的疾病。” 她告訴《第一財經日報》記者。

筍崗社康中心是羅湖醫院集團的成員之一。去年，深圳羅湖試點成立了醫院集團，當地部分區屬公立醫療機構被納入該體系。集團成立後，不僅為社康添置醫療設備，還推動技術下沈，解決社康中心“缺醫少藥”的老大難，並且通過推動醫療保險向健康保險的轉變，將健康守護的關口前移，醫院盼著老百姓別得病。

目前，效果已經初步顯現。今年去羅湖醫院集團社康中心的患者人數，比去年同期增加了81%。 在今年11月中旬的一次國務院會議上，李克強總理也點贊了該模式。

近日，本報記者走訪筍崗社康時發現，雖然占地面積不大，但是B超室、心電圖室、兒童計劃免疫區、冷鏈室等常規科室和設備齊全。入口處是一個寬敞明亮的房間，門牌上標註著這是羅湖人民醫院兒保科主任的工作室。

醫院盼著老百姓別得病

11月14日，在李克強主持的經濟發展和民生改善座談會上，國務院醫改專家咨詢委員會委員曾益新介紹說，目前深圳羅湖正在試點“醫共體”模式，整合轄區內的公立醫院和社區診所，打破分層管理，辦出“老百姓家門口的醫院”。李克強聽後表示：“你們提出的醫共體建議很有價值。”

上述羅湖“醫共體”模式指的就是羅湖醫院集團。羅湖從兩年前開始籌劃公立醫院改革，改革的目標很明確：少生病，少住院，少負擔，看好病。

2015年8月，羅湖醫改邁出了第一步，成立了一體化的醫院集團，將羅湖區屬部分公立醫療機構納入這個醫療服務體系，包括5所專科和綜合醫院，以及23家社康中心。但是，這28個醫療機構只有一個法定代表人，也只有一個財務中心和人力資源部門，人、財、物高度集中。

2016年年初，在深圳市人力資源和社會保障局的大力支持下，羅湖醫院集團又緊鑼密鼓地推出了醫療保險支付制度改革，改革醫療保險支付方式，由“保疾病”轉變為“保健康”，通過“總額管理，結余留用”的方式，做好居民的健康管理和預防保健，醫保基金結余部分支付給羅湖醫院集團。這在國內可謂絕無僅有的一個突破。

香港艾力彼醫院管理研究中心主任莊一強對本報記者表示，在羅湖“醫共體”模式下，能解決疑難雜癥的公立醫院和社區結合得更緊密，技術力量下沈，患者對社康中心的信任度會提高，很多普通疾病和一些複雜的疾病在社康就能解決。

他補充道，羅湖醫保支付方式改革的本質是按人頭收費。比如說一個社區，政府給你100萬元，這個社區的百姓都找你看病。你看的病人越少，耗費的錢越少，得到的剩下的錢就越多。“這就形成一個良性循環：天冷了醫院會關心百姓是否感冒，下雨了會擔心老人家摔倒跌傷，就會提前做好預防措施。”

羅湖醫院集團院長孫喜琢對《第一財經日報》記者介紹，全國只有深圳在推行這個模式，當地人社局以羅湖為試點。采訪時，孫喜琢以東北人特有的幽默和腔調笑著對記者說：“現在打心眼兒里盼著老百姓別得病，你得病我有損失啊。”

少藥？社康送藥上門

在社康工作了5年的朱春園，見證了“醫共體”模式推行後帶來的變化。

全科醫生朱春園自大學畢業去深圳一家三甲醫院規培了3年後，就來到筍崗社康中心任職，有著甜美笑容的她頗受患者的喜愛，可之前她在遇到疑難雜癥時根本笑不出來。

“以前也有雙向轉診模式，但是比較模糊，遇到解決不了的問題不知道該推薦病人去什麽醫院找什麽醫生。”她告訴本報記者，現在可以直接聯系集團的客服中心，他們熟悉醫療資源，知道醫院和醫生的專長。

此外，“少藥”這個深圳社康中心普遍存在的老大難問題，也正在慢慢得以解決。羅湖不少老人如文章開頭提到的李阿姨和她的老伴兒一樣，慢性病纏身，雖然家門口就有大醫院，但是苦於掛號太難，也搞不清複雜的看病流程，平時更願意去社康就診，但時常也會為買不到藥發愁。

“兒子媳婦工作忙，我們要帶娃，來一趟不容易，”她嘆了口氣，轉而又笑了起來，“現在藥的種類變多了，開的時間也長一些了，不用總是老胳膊老腿地往這兒跑了。”

孫喜琢向記者解釋了藥品補給的流程。如果在社康中心找不到需要的藥，醫生會在集團內的醫院找，如果有，一兩個小時就送過來；如果沒有，就去集團外找，24小時之內送藥到患者家中。他們的優勢很明顯，根據全科醫生的評估，如果慢性病病人的指征達到要求，一次能開3個月的藥；而其他區社康中心一次只能開1個月的藥；常規的醫院開得更少，只有1周。

缺醫？主任醫師進駐社康

那麽，如何解決“缺醫”這另一個老大難呢? 羅湖醫院集團開出30萬元的年薪，從全國各地招聘高水平全科醫生進駐社康中心，同時鼓勵集團內醫院的醫生進行全科醫生的轉崗培訓和考核。此外，集團也鼓勵副高及以上職稱的專科醫生去社康開辦專科醫生工作室。

羅湖醫院風濕免疫科主任史冉庚是響應者之一。今年11月初，他在羅湖醫院集團最大的社康中心東門社康成立了自己的工作室。

他告訴《第一財經日報》記者，已經大概有10位專家在東門社康開辦工作室了。“社康希望我們能多去坐診，但是我們在各自的醫院都有自己的科室，有病房和門診，一般一周能去社康一天，時間充裕的話就多去。”

史冉庚說：“這對我們來說是好事。擁有個人品牌的工作室，可以提升我們在基層患者中的形象和聲譽。而從獎勵機制上來說，社康對我們也很優待。”

史冉庚進駐社康中心還不到一個月，大量的休息時間花在了宣傳上。兩三個月後，他和其他開設工作室的專家醫生將迎來一場業績考核。

孫喜琢說：“如果三個月後考核，還是沒有人找你看病，那就表示老百姓不喜歡你。”

最大的挑戰來自於觀念

吸引患者去社康的效果已經顯現。據介紹，今年去羅湖醫院集團社康中心的患者人數，比去年增加了81%。

醫共體的“大當家”也在計算家底。醫保基金從今年年初開始結算，雖然現在還不知道能拿到多少，但是孫喜琢估計，2年後很多預防的手段能見到效果，精神病或糖尿病等病人減少，集團獲得的醫保支付額度直線上升。

已經在社康開設了工作室的史冉庚盼著，“醫共體”模式完善後，大醫院醫生的壓力能夠減小，把精力放在病情較重和複雜的患者身上。“其實大醫院很多患者的問題在基層可以解決。比如說風濕免疫科，我一天接待的患者中可能有1/3就能在社康解決。”

但是，也許並非所有大醫院的醫生都和他持有相同的想法。此前本報記者采訪中，一些大醫院的醫生擔心，醫者天職自然是盼望患者好，但是如果在基層看病的患者比例增加了，大醫院的門診人數可能會下降。

莊一強表示，除了醫保基金是否支付到位等操作上的問題，上述觀念以及背後的利益再平衡，可能是“醫共體”模式最大的挑戰。

收盤分析丨"妖股"霸氣拉升暗藏玄機 反彈面臨兩大壓力

周三(12月14日)，大盤呈現兩度沖高回落的走勢。早盤“兩桶油”、造紙、化工等板塊率先走強，滬指曾一度翻紅;中小創因此失血嚴重，開盤後一路走低盤中跌幅逾1%，市場做多情緒也遭到打擊，滬指隨即翻空下探向60日線尋求支撐，關鍵時刻，國企改革概念吹響反攻號角，股指均觸底反彈。午後航天軍工、地方國改概念(上海、深圳)、黃金股大放異彩，但隨著尾盤部分個股紛紛開板，滬指沖高後再度回落，中小創終究弱勢，尾盤也再度走低。

截至收盤，上證綜指收報3,140.53點，下跌14.51點，跌幅0.46%，成交額2,192億元;深證成指收報10,232.82點，下跌99.46點，跌幅0.96%，成交額2,497億元;創業板指收報1,963.08點，下跌21.96點，跌幅1.11%，成交額599億元。

資金方面，外資加速北上布局A股。截至收盤，滬股通凈流入逾1億元;深股通凈流入超8億元。另外，央行周三進行900億元7天期逆回購、400億元14天期逆回購、400億元28天期逆回購。當日公開市場有1100億逆回購和600億元國庫現金定存到期，因此當日無投放也無回籠資金，根據統計，央行公開市場方面已經連續三日零投放。

熱點板塊：

化工、黃金、航天軍工站上最強風口，其上漲邏輯分別是通脹受益、避險以及補漲需求;造紙印刷、石油、保險等板塊也漲幅居前;鋼鐵、基建、券商等大盤股遲遲不動制約股指的進一步走走強。

草甘膦價格有望持續上行，草甘膦板塊漲幅居前，紅太陽強勢封板，長青股份漲逾4%，揚農化工漲逾5%，沙隆達A漲逾3%。

上海國資改革板塊卷土重來，海立股份、上海物貿、上海鳳凰均強勢封板，上工申貝、同達創業均逆勢上行。

兩桶油改革板塊表現強勢，四川美豐強勢封板，大慶華科漲逾3%，中國石化漲逾2%。

“新零售”、股權轉讓概念均呈現複蘇之勢;高送轉兩極分化嚴重。

消息面上：

1、人民日報今日刊文稱，盡管企業經營分化加劇，但過剩產能出清加快，新興業態興起，市場活力增強，投資者信心提升;盡管就業仍有結構性壓力，但總體依然穩定;盡管部分地區和領域財政金融風險累積，但不會發生全局性系統性風險;盡管國際金融危機影響猶存，但全球經濟正在緩慢複蘇。展望未來，我國經濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。

2、中金公司研究部負責人梁紅撰寫的中央經濟工作會議前瞻稱，會議將確定2017年宏觀經濟政策取向，預計2017年繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，房地產調控將逐步建立長效機制，財稅、戶籍、土地制度改革進一步推進，國企改革、債務重組、以及資本市場改革有望提速，對外擴大開放領域、繼續推進“一帶一路”建設。預計2017年經濟增長目標仍然維持6.5~7%區間。

機構觀點：

巨豐投顧認為，連續的反抽已經表明下方支撐的強勢，市場資金在觀望的同時，實際上深港通卻連續流入，意義不言而喻。此外，盤中牛股以及妖股的霸氣拉升，也預示著遊資重新活躍，市場操作熱情或重新點燃，但壓力之下，反彈難以持續，還有反複整理需求。操作上，總體向好下，繼續持股觀望，激進者繼續保持短線博弈，重點考慮創業板優質標的。

北京股商認為，雖然滬指在前期反彈的二分位3135點及60日均線疊加的作用下出現反彈，但這兩日的震蕩反彈成交量持續低迷，量價背離明顯，這也是反抽性質的標準形態。上方壓力除了頭肩頂圖形頸線位3188點之外，五日均線已成大盤反彈第一道阻力，明日五日均線將快速下行至3168點附近，將會對股指反彈形成強壓，因此，逢高減倉是當前要務，不可戀戰。

隨著美聯儲議息會議決定明天公布，年底資金面持續收緊，且每臨年底均市場無行情是大概率事件，場內資金或有回抽，短線技術性反彈行情的操作難度很大，不適合一般投資者參與，在市場中博弈，永遠應該將風險控制擺在第一位。學會空倉休息，耐心等待風險釋放後的企穩機會。

當跌不跌的玄機：又到戰略布局春季行情時

隨著高層對經濟增速低於6.5%的目標持開放態度的消息在周末的發酵，滬深兩市股指周一早盤不出預料的出現了快速下跌的走勢，不過指數的快速下行也誘發了市場自身技術性反彈的出現，再加上以金融股為代表的藍籌板塊集體護盤，滬深兩市股指最後居然雙雙以紅盤報收!不過兩市成交量整體仍小幅萎縮，這也使得股指暫時仍未擺脫弱勢反彈的性質，走勢的持續性如何仍待觀察。

從市場全天的走勢來看，受到上述消息面以及新股持續發行等利空因素的影響，滬深兩市股指周一早盤低開低走，跌勢一度較為迅猛，盤中一度探低3068.42點，超賣嚴重，而這也引發了部分抄底盤開始入市。午後隨著以金融股為代表的藍籌股集體發力護盤，股指開始震蕩回升，上證指數最後報收3122.57點，上漲12.42點，漲幅0.40%，成交1706億元;深成指報收10233.42點，上漲33.56點，漲幅0.33%，成交2077億元;創業板指數報收1974.01點，上漲漲0.48%，成交551億元。兩市全天合計成交3783億元，較上一交易日有所減少。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝認為，市場自身調整需求的宣泄已基本告一段落，但近期，股市流動性、宏觀流動性、經濟增長預期和特朗普政策預期四個關鍵中期因素預期的擾動仍密集出現，成為了市場底部徘徊的驅動力量。

王勝認為市場特征已處於高風險收益比階段，但中期展望的複雜性需正視，市場仍需時間在震蕩中“磨底”，但微調“生物鐘”還是必要的。量化體系告訴我們，市場特征的修整已初見成效，市場自身力量驅動的調整可能已經告一段落。但通過對中期四個關鍵預期未來演化的分析，也可看到中期展望的複雜性需要正視。CPI環比可能繼續超預期，以及特朗普政策落地仍可能使得中期展望進一步惡化，觸發市場回調。只不過在市場特征處於高風險收益比階段時，回調的幅度可能低於預期，而出現“當跌不跌”情況的概率正在增加，市場的風險偏好也有望在這樣的過程中緩慢修複，微調“生物鐘”，避免自己被困於“反身性”的悲觀中還是必要的。維持市場回調最快的時候已經過去，但市場仍需時間在震蕩中“磨底”的判斷。

周一的市場走勢也在一定程度上印證著王勝的判斷。在早盤股指快速下跌、商品期貨市場跌勢迅猛的背景下，股指午後居然震蕩收紅的走勢出乎了不少投資者的預料之外，但似乎又在情理之中。市場人士普遍認為，以金融股為代表的藍籌股上漲以及舉牌概念的反彈是指數探底回升的主要力量，但成交上量能依然不足，加之年末流動性的相對緊缺，股指反彈空間仍需觀望。不過在短期企穩的背景下，市場可操作性大幅提升，不管是短線交易高手還是長線戰略布局都可有所作為了。

長城證券策略分析師汪毅等認為，在金融機構監管加強，年底流動性承壓下，投資者情緒偏謹慎，短期市場整體還是震蕩整固為主。但明年春季行情不會缺席，同時風格也不會變化。今年上半年國企改革推進緩慢，下半年開始加速。12月政策尤為密集出臺，預計明年國企改革，尤其是混合所有制國企改革將較快推進。同時預計供給側改革將繼續深化，農業供給側改革值得重點關註。