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新華社：IPO開閘亂象叢生 因頂層設計存在先天缺陷

來源: http://wallstreetcn.com/node/72065

暫停逾一年的IPO終於開閘，可帶來的卻是一地雞毛。 先是奧賽康因涉及老股東31.83億元巨額套現而暫緩發行新股，後證監會緊急發布三項進一步加強新股發行監管的措施。這導致原定於今日發布定價公告的五家創業板新股宣布暫緩新股發行或推遲刊登發行公告。 在新的發行體制下，市場對IPO開閘寄予厚望，但沒想到卻如此開場，高市盈率、老股套現、緊急暫緩、緊急措施等亂象頻出，中國股市到底怎麽了？新華社評論認為，歸根到底還是規則沒制定好，“此輪新股發行體制改革方案在頂層設計上就有值得商榷之處”。 其寫道： 一系列亂象，乍看起來問題出在高價發行。從已經公告定價的幾家公司來看，30多倍到60多倍的市盈率超出很多市場機構的預期。盡管在一個有效的市場上，高市盈率無可厚非，但當前的市場行情下，把市盈率定得如此之高，必然含有投機成分。高市盈率引發了高比例老股套現、暫緩發行、證監會緊急公告等連鎖反應，讓監管層和市場參與各方都陷入混亂和茫然。 在發行企業和中介機構看來，投資者對新股的熱情是高定價的原動力。那麽，投資者這樣的狂熱是否錯了？IPO暫停一年多來，股市持續低迷，投資者對股市興趣漸減。作為久違的新鮮血液，新股以稀缺商品的姿態出現，必然獲得投資者的青睞。更何況，Ａ股市場歷來有“打新”、“炒新”的傳統，人們記憶中，新股還是穩賺不賠的低風險高收益產品。這些因素導致了新股不僅受到機構的追捧，也在網上申購中受到散戶的熱搶。 在利益至上的資本市場，規則才是至關重要的。除去超募與老股轉讓這個具體的漏洞之外，此輪新股發行體制改革方案在頂層設計上就有值得商榷之處。監管層引入老股轉讓意在增加首日股份流通量，引入券商自主配售意在讓券商一手托兩家制約其高定價的沖動。但是，Ａ股市場兩個不變的事實讓監管層為美好願望而做出的設計存在先天缺陷。 首先，Ａ股市場散戶占主導的投資者結構沒有變，即便是身為機構的基金公司也是大散戶的心理和行為特征，這決定了整個市場投機氛圍濃重，市場對新股無理性的追捧在沒有慘痛教訓的情況下不會改變。 其次，我國證券公司的收入結構仍然是承銷費占大頭，IPO企業客戶對券商更為重要，這使得券商很難在自己買方和賣方兩類客戶間實現平衡，價格博弈難以形成。這兩個因素使得IPO重啟初期的高定價成為必然。 由此，有著先天缺陷的新股發行體制改革方案很快就“狀況百出”，承受不住輿論壓力的監管層則不得不緊急出手幹預，市場更加惶惶然。 資本市場紛繁複雜，各方利益糾結，觀點碰撞劇烈，這尤其需要監管層保持定力，不為迎合任一方的利益而作出有失偏頗的決策，也不能為解決意料之外的問題而總是采取臨時舉措。否則，很可能讓改革設計的美好初衷打了水漂。

新華匯指數於2013年運營概況及2014年之變化

這個指數是上一年的2012年1月3日發佈，經更新後的指數又在2013年1月6日發佈，我們就回顧一下吧:

該指數的成分股合共26隻，包括:

0030    佳訊控股
0136    馬斯葛集團
0209    中國大亨飲品(前崇高國際)
0263    中國雲錫礦業(前順豪物業發展、新貽投資、保興投資)
0273    威利國際(前怡南實業、首創、華匯控股，中聯控股、互聯控股)
0279    民豐金融(前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)
0329    參龍國際(前金龍集團、如煙集團)
0412    漢基控股(前合盈國際、東峻集團、大雄科技)
0474    昊天能源(前永保時國際)
0692    中國家居(前正興(集團)、寶源控股)
0720    意達利控股(前和記行)
0736    中國置業投資(前銳鴻集團、上億國際、北方興業)
0885    福方國際
0901    鷹力投資(前萊福資本)
0913    合一投資
0928    野馬國際(前德發集團)
0986    中國環保能源(前南興)
1004    麗盛集團
1063    新確科技(前錫威國際)
1141    保興資本(前雄豐集團、新創綜合企業、保興投資、北京御生堂)
2324    首都創投(前中國北方企業投資、德泰大中華)
8022    彩娛集團(前雅高控股)
8037    朗力福集團
8153    科地農業(前智庫科技、中國3C集團)
8202    匯創控股
8212    譽滿國際(前問博控股、香港生命集團)

基數均為100點。

至2013年12月31日，4大指數如下:
泛華匯平均指數(以100點為基數)    229.00
泛華匯加權指數(以100點為基數)    327.37
泛華匯平均指數(以反向log，100點為基數)    43.50
泛華匯平均指數(以反向e，100點為基數)   14.71

今年因為垃圾股市況特佳，這些股由於屬超級資本人士控制，在這個狂潮下，使四大指數反映了，在少於一年的時間之間，在平均股價上，上升了1.29倍，市值則因部分狂印股票的新股表現良好，故狂升227.37%，垃圾都由64.81億變成212.18億元，表現使入瘋狂。至於以log及e計算的反向指數更下降至43.50點及14.71點，下降56.50%及85.29%，在資產普遍升值的過程中，他們今年的表現非常出眾，終於一脫「若要生活好，別要掂華匯」的印象。

至於成份股方面，由引入成份股以來下跌最多為朗力福集團，跌幅達69.79%，其次為佳訊控股及科地農業，下跌幅度達69.59%及56.64%，而大部分股份均有升幅，其中有幾隻升幅以倍計，包括新確科技，上升19.35倍，其次是中國環保能源，上升18倍、第3是野馬國際，升3.35倍。整體來說，今年有18隻跑贏大市，8隻跑輸，還算不錯。

在股本擴張幅度方面，馬斯葛集團股本擴張幅度達29.61倍，名列第一，其次為彩娛集團及民豐金融，增幅達7.53倍及3.68倍，但中國大亨飲品、中國雲錫礦業、漢基控股、昊天能源、和記行、麗盛集團、科地農業、香港生命集團的8家公司本年沒印發新股，但其餘的股本增長速度好誇張，在年底甚至變成瘋狂抽水，可謂是瘋狂抽水機。

至於市值方面，整體看僅增加227.37%，至212.18億，新確科技增幅第一，達90倍，由3,200萬增至28.67億，其次為及中國環保能源及馬斯葛集團，分別增加56.58倍及16.63倍，簡直瘋狂。今年有22隻股市值增加，主要是因為股價暴升，以及瘋狂增加股票數目，之前是股價暴跌和狂印股票，現在是股價暴升和狂印股票，可以看到他們炒作的融資能力的瘋狂。

在未來來看，估計大市值的股票如新確科技、中國環保能源、中國家居會暴跌，小市值的股票如中國大亨飲品、中國雲錫礦業、中國置業投資、首都創投、彩娛集團、朗力福集團、科地農業、匯創控股等會高速印發新股，使市值增加，其中部分已表達印發新股意向，請大家小心。

今年組合檢討方面，會減少1隻股票，使組合降至25隻，為:
0901    鷹力投資(前萊福資本)

但筆者會考慮增加一個新集團的指數，但仍在籌備中。希望大家耐心等候。

雖然今年是大幅上升，但這系股票於大部分時間無人贏錢，所以希望大家能夠避免購入上述股票，以招損失。

夥拍新華社妨礙司法公正廉署徹底腐敗

2014-03-13  NM

香港最大的優勢，就是法治社會。 法律規則中，其中一個傳媒必須遵守的基本常識，就是案件在法庭沒有判決前，不能進行報導或評論，涉及ICAC的案件，則要求更為嚴謹，一般不能透露查案內容，過往就有傳媒因不慎「踩界」，而遭到檢控。 然而廉署為攞威，夥拍新華社拍片自我歌頌時「踩地雷」，知法犯法。 自從前廉政專員湯顯明酬酢風波，廉署遇上前所未有的形象危機。為了洗底，廉署與新華社旗下的新華電視合作，製作廉署四十週年特輯，宣傳片上更以「揭秘廉署運作機制」大作招徠。 然而當大陸電視台遇上回歸後的ICAC，郎有情妾有意便出事了！大陸電視台一面倒歌功頌德，報喜不報憂的作風，過度英雄化廉政公署，將已排期開審的許仕仁和新地涉貪案，與過往被廉署定罪如謝霆鋒、陳裘大等案件混為一談；其後又大鑼大鼓高調表示正調查湯顯明；又錯誤引述謝霆鋒頂包案資料，警員無罪變有罪。 法律界譁然，亦有法律學者指廉署參與及發放短片是「踩界」、「危險」和「非常不智」，亦直指廉署涉嫌干犯妨礙司法公正、藐視法庭和誹謗罪。 法律學者要求律政司介入，以免影響司法公正。而律政司也罕有立場強硬的，要求廉署作出澄清。 本刊調查期間，廉署即日剷除網上片段，動機成疑。 上月十四日，在廉政公署四十週年的酒會，特首梁振英、廉政專員白韞六盛裝出席，在場嘉賓獲贈送一隻「廉署四十週年特輯」的DVD，特輯記錄了廉署四十週年的威水史，其後廉署專屬頻道「廉署頻道」將片段放上網。夥拍的新華社旗下新華電視也不甘後人，指該特輯「目前覆蓋五大洲，七十多個國家和地區主要城市通過有線電視進入家庭，無線新聞頻道和亞視均可收看。」 揭廉署運作機制 負責製作該特輯，新華社副總編輯吳錦才今年二月曾向大陸媒體吹噓︰「為全面反映廉政公署運行機制和成功經過，我們從去年三月開始策劃拍攝這部紀錄片，攝製組先後獨家專訪了廉署不同歷史時期的四十多位關鍵人物，得到大量一手資料，內容權威詳實。」新華電視獲得「大量一手資料」，由此可見廉政公署在拍攝和宣傳影片時，都積極參與。上月，該特輯的宣傳片表明「揭秘廉署運作機制」，廉署高層全程配合新華社，廉政專員白韞六、副廉政專員黃世照、執行處處長李寶蘭坐定定接受專訪，攝製隊伍走進廉署內部拍攝，展示廉署內部風貌。但片段「娘味」十足，拍攝角度老土，如白韞六站在廉署總部天台「繑埋」雙手，鏡頭一百八十度「環迴」拍攝，顯得他雄姿英發；而執行處處長李寶蘭影得更絕，她拖著一頭烏黑長髮，塗上血紅色唇膏，憑欄遠眺維港海景，猶如八十年代MV。特輯亦貫徹大陸媒體一味唱好的精神，懶理法律後果。法律界其後對廉署四十週年特輯均譁然，指平時「密密實實」的廉署，為何會踩界，將未開審的案件與已被定罪的案件混為一談。有法律界更認為廉署急功近利，知法犯法，藐視法庭。本刊與香港大學法律學院首席講師張達明仔細研究廉署「出事」特輯，張達明也為之愕然，認為廉署嚴重踩界，妨礙司法公正。 罪狀一未審先判藐視法庭問題片段︰ 新地與前政務司司長世紀涉貪案，案件將於五月八日在高院開審，由陪審團裁決，許仕仁被指在二千年至二○○九年出任政務司司長等職務，涉嫌接受新地利益，包括免租入住位於香港禮頓山的豪宅，涉案金額接近四千萬港幣。法官一月預審時，曾下令傳媒不得報導預審內容，避免影響陪審員判決。特輯畫面播放許仕仁步入法庭和新鴻基中心片段，竟由廉政專員白韞六說︰「廉署不會驚因為呢個人官位有幾高，或者佢嘅生意有幾大，我哋（ICAC）就有所畏懼，（貫徹）『無畏無懼』嘅精神。」接著片段大爆調查內幕︰「為咗調查呢宗案件，廉政公署特別向立法會申請執行處，增設一個助理處長的編外職位，任期由二○一二年十二月十二日，至二○一五年六月十五日，以處理案件調查以及審訊前準備工作，並且成立一個由高級調查主任至文書等，一共十六人臨時特別職務調查組。」鏡頭一轉，畫面竟然顯示多個已被定罪的人物，旁白語帶雙關︰「雖然許仕仁是廉政公署檢控的最高級政府官員，在他之前，一些在政府中職位相當高的官員，亦都被檢控過。」然後便一一詳談被廉署檢控的個案，如「律政署四大天王」，前署理副刑事檢控專員胡禮達、二○○二年頂包案主角謝霆鋒，以及二○○二年高級警司冼錦華案。其中冼錦華案，旁述說︰「（該案是）廉署引用普通法中，有關公職人員行為失當案例，執法最有影響力的案件。」 法律意見︰ 張達明認為片段會影響該案陪審團的裁決。他說︰「廉署播許仕仁的片段，佢不單只高調提及廉署不畏權貴地進行檢控，接著播出以往成功檢控高官的片段，加強公眾感覺（錯覺）︰廉署檢控一定是有證有據，一定是好實在，這種做法是非常危險。「案件進入司法程序後，更定下上庭審理日期，在此情況下可能影響陪審團將來的判決，在此情況下，若果法庭認為此片的內容與形式，有實質風險影響陪審團意見，此做法會構成藐視法庭。」他又指出︰「藐視法庭罪行的有機會妨礙司法公正，影響陪審團的裁決，過往亦都有案例，當傳媒在有陪審團審訊的刑事案件，作出報導，結果律政司檢控有關傳媒，成功入罪。」 廉署回應︰ 有法律界人士指出，廉署有份贈送DVD及在其網頁發放片段，程序上應先諮詢律政司意見，但廉署繼續死撐︰「對於專輯提到的案件，我們理解是敍述廉署歷年來受公眾關注的調查工作，及因應調查結果作出的檢控，顯示廉署依法及無畏無懼的處事原則。」不過廉署回答後又覺理虧，於是又補充一句，會「徵詢律政司意見」。 律政司回應︰ 「律政司正向廉政公署瞭解事件，並會掌握準確的詳細資料後，研究事件對待審案件的檢控有否任何影響，及決定是否需要作出任何相應措施。」 罪狀二中立成疑問題內容︰ 特輯詳談前廉政專員湯顯明涉貪案，「由現任廉政專員白韞六，成立一個由他親自領導的調查小組，及其他人員展開刑事調查。是廉政公署四十年來首次調查卸任的廉政專員，廉署內部也有強大的監督機制。」說明由L組負責調查，小組由一名執行處處長管轄。 罪狀三 誹謗警員問題內容︰ 「廉政公署而言，喺法律面前，明星與庶民平等。」說得多冠冕堂皇，二○○二年三月二十三日謝霆鋒頂包案，廉署只在內文報導原審的結果，「警員劉志偉因收受利益，被判入獄六個月」，但實情是劉於二○○四年十月十八日在終審法院上訴得直，獲判無罪，終審法院在判詞指定罪有違常理，案件衝擊警隊士氣。 法律意見︰ 張達明說「這對警員非常唔公平」，廉署誤導公眾，有機會誹謗警員。 廉署回應︰ 資料蒐集由新華電視負責，其間廉署應邀提供協助，但會聯絡新華電視澄清。（廉署回應中並沒有提及自己發放片段的責任） 律政司回應︰ 律政司會「提醒廉政公署向有關製作單位作出澄清，劉志偉一案中上訴人在二○○四年十月十八日的定罪上訴已獲裁定得直，且案件並無發還重審。」而就警員涉及被誹謗，警方發言人表示，會跟進瞭解。 影響裁決結果 廉署四十週年特輯問題多多，隨時手尾長，前執行處處長徐家傑回憶在廉署工作︰「案情會有限度披露，但真係告咗就唔講，淨係講啲charge嘅啫，大家喺法庭睇到嘅嘢。「主要不想影響案件的最後結果，假如你（案件主管）胸有成竹，咁樣對被告不公平的審理，執法和司法不公正，咁你咪白做咗囉！」今次廉署如此大膽挑戰法紀，新地和許仕仁若認為特輯會影響陪審團的決定，隨時可申請「永久終止聆訊」，而新地發言人表示︰「不會評論案件。」 傳媒也被檢控 傳媒報導法庭案件，必須準確和嚴守法律條文，稍一不慎便會觸犯法例，過往傳媒曾因法庭案件被執法機關搜查，甚至被控告藐視法庭。二○一三年轟動全港的大角咀弒父母碎屍案，律政司控告《蘋果日報》及《爽報》的總編輯及負責採訪的記者藐視法庭，律政司指案件進入司法程序後，兩份報章刊登被告的專訪，要求法庭判處罰款及監禁。《壹週刊》於九四年，刊登一篇關於張五常控告《東周刊》的誹謗案，《壹週刊》在陪審團未有裁決前，報導張五常在誹謗案所花的訟費，律政司認為報導有可能影響陪審團，控告《壹週刊》及總編輯張劍虹藐視法庭。九七年，上訴庭裁定《壹週刊》及總編輯張劍虹罪成，分別罰款二萬五千元和五千元。二○○四年七月廿四日，律師林炳昌在「先科國際」造市案，涉嫌干擾證人，妨礙司法公正。林炳昌被指與大律師艾勤賢，向女記者披露廉署受保護證人資料，其後廉署搜查七間報館及記者的住所，被指妨礙新聞自由。

新華網IPO：2013年營收4.56億元

http://www.infzm.com/content/101931

6月27日晚間，新華網股份有限公司向證監會提交IPO募股說明書，新華網此次擬發行新股5190.29萬股，佔發行後總股本的25%，擬募資金14.97億元，公司計劃在上海證券交易所（下稱上交所）上市。這也是繼2012年人民網在上交所登陸以來，第二家計劃上市的新聞網站。

值得注意的是，招股書還公佈了新華社2013年度的財務報表。新華社2013年度收入為60.54億元，收支結餘為9.6億元。旗下《上海證券報》利潤最高，新華出版社和盤古文化則出現虧損。

新華網去年利潤1.68億

新華網成立於2000年，其控股股東及實際控制人均為新華社，後者直接持有82.46%的股權。加上全資子企業新聞發展深圳公司、信息社分別間接持有新華網股份3.00%和2.54%，新華社合計持有新華網88%的股權。

此外，還有7家國有股東少量持股，它們是文產基金（有限合夥）、中國聯通、南方報業、中國電信、江蘇廣電、中信信託和皖新傳媒，持股比例分別為4.04%、2%、2%、1%、0.99%、0.99%、0.99%。

招股書顯示，新華網此次擬發行5190.29萬新股，佔發行後總股本的25%，擬募資總額為14.97億元，募集資金主要用於新華網全媒體信息及應用服務云平台；新華網移動互聯網集成、加工、分發及運營系統業務項目；新華網政務類大數據智能分析系統項目；新華網新媒體應用技術研發中心項目；新華網在線教育項目等。

招股書還公佈了新華網最近三年的營收情況，2011年到2013年，新華網的營業收入分別為2.78億、3.31億以及4.56億元，淨利潤分別為1.31億、1.36億以及1.68億元，毛利率分別為55.88%、58.02%、63.27%。

新華網的盈利主要來自於網絡廣告、信息服務、網站建設及技術服務和移動互聯網等業務，其中網絡廣告是最主要的收入來源，以2013年為例，各項目營收佔比分別為63.67%、17.78%、10.47%、8.37%。2012年和2013年營業收入較上年分別增長19.20%和37.53%，其主要原因即是由於公司主營業務，特別是網絡廣告業務的快速增長，2011至2013年，來自網絡廣告的營業收入分別為1.52億、1.83億、2.90億，佔比逐步增長，分別為54.55%、55.19%、63.67%。

值得注意的是，招股書還公佈了新華社2013年度的財務報表。截至2013年12月31日，新華社的總資產為116.96億，淨資產為93.20億，2013年度收入2013年度收入為60.54億元，收支結餘為9.6億元。

除新華網外，新華社還擁有參考消息報社、半月談雜誌社、瞭望週刊社、《經濟參考報》、《上海證券報》、盤古文化等下屬單位，其中《上海證券報》的淨利潤最高，2013年度達到2.14億元；而新華出版社和盤古文化則出現了虧損，以做搜索引擎服務為主的盤古文化去年淨虧損達5674.9萬元。

新華網綜合排名第15名

招股書將國內互聯網新聞信息服務分為三類：一是中央新聞網站，以新華網、人民網、中國網絡電視台為代表；二是地方新聞網站，以東方網、千龍網、華聲在線為代表；三是具有新聞登載資質的商業網站，以新浪、網易、搜狐、騰訊等為代表。

根據ChinaRank統計數據，截至2014年1月1日，新華網在新聞綜合排名位列15名，高於人民網的第24名。但和商業網站相比，還存在一定的差距，騰訊、新浪、搜狐、網易分別為第3名、第5名、第13名和第9名。

另外，招股書顯示，新華網綜合毛利率略低於搜狐（65.72%）和網易（68.75%），主要原因是於2013年，搜狐、網易的營業收入來自互聯網增值、互聯網遊戲、移動增值等毛利率較高的業務。而這也是新華網的短板所在，相比幾家商業網站，新華網高度依賴網絡廣告，營收形式較為單一，缺乏其他的盈利增長點。

根本停不下來 新華社三天發八文聚焦A股

來源: http://wallstreetcn.com/node/207740

8月31日至9月2日，新華社三天連發八篇系列述評聚焦股市。系列文章指出，隨著內部外部人氣重新積聚，中國股市步入重要關口。近期A走勢樂觀，有較好的運行基礎。中長期仍有不利因素，真正步入牛市需大量系統性工作。

考慮到下半年態勢回暖，系列文章認為需要乘勝追擊、不懈努力，讓股市的運行步伐更為堅實、有質量，讓股市成為中國經濟乃至整個改革的真實呈現和強大助力。

多重利好促A股回暖 投資者熱情獲得重喚

    《股市近期緣何上漲？》一文采訪了多位市場人士，認為近期股市上漲源於全面深化改革的深入推進，得益於經濟數據的企穩反彈，直接推動力是近期較為寬松的流動性環境和日趨踴躍的入市參與度。

    綜合專家觀點，文章對上漲原因具體分析道：

    一是十八屆三中全會以來，各項改革不斷向縱深推進，特別是強調發揮市場在資源配置中的決定性作用，增強了人們對於中國經濟未來發展的信心，進而帶動股市發展。

    二是經濟出現平穩增長的良好勢頭，奠定了今年下半年股市上漲的基礎。

    三是在兩次定向降準、保險業新國十條等相關舉措下，今年以來市場面資金總體寬松；同時，隨著余額寶等理財產品收益率的走低，各類無風險利率下降，進一步為資本市場提供了流動性。

    四是銀行體系的信貸供給在上升。這將一般性地有助於股票和房地產等資產市場的恢複，並且經過一段時間的發酵，也會對實體經濟的改善形成支持。

    五是“新國九條”、滬港通等利好政策的出臺實施，直接推動了股指上漲。

    文章還關註到，近兩年的股市銷戶潮正隨著行情的轉暖而改變，新增開戶數突破17萬戶，而休眠賬戶數不斷減少。 賬戶“一減一增”顯示出行情回暖下市場人氣的積聚，也折射出久處熊市之中的投資者對牛市的期待。

    文章強調，無論未來股市行情將如何演繹，一個不爭的事實是：股市重又喚起了人們的關註與熱情，這是一個不容忽視的變化。

    中國需要具有堅實基礎的“有質量的牛市”

    《述評：中國需要“有質量的牛市”》指出，在中國改革縱深推進、中國經濟平穩增長之際，人們有理由期待股市轉牛。但無論是中國股市的投資者，還是轉型升級中的中國經濟，相較於指數持續上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅實基礎的“有質量的牛市”。

    什麽是“有質量的牛市”？文章認為不外乎有三點：其一，市場上漲有堅實的經濟基礎；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。

    審視當前形勢，宏觀經濟求實際、求質量的“新常態”逐步成型，改革紅利實實在在的釋放，為“有質量的牛市”的出現提供了保障。文章據此表達了樂觀的看法，稱今年以來股市行情已經顯示出一定的“質量”特征，與產業結構調整帶來的變化更加匹配，與改革政策的助推關系更加密切。

    與此同時，文章提醒道，我國股票市場離“有質量的牛市”尚有差距，還需要一系列配套措施和舉動的兌現——上市公司能夠持續穩定回報投資者；養老金、保險資金、公積金等長期資金能持續穩定有節奏地入市；大股東、經營者和投資者有更加一致的利益基礎；市場功能能進一步完善、市場工具更加豐富、市場活力進一步煥發；投資者保護工作進一步落實到位等。

    三問題掣肘股市 “將市場化進行到底”成最強呼聲

    《述評：堅定市場化改革方向搞好搞活股市》文章直言，證券市場這個天然具有高度市場化特質的場所，在我國仍然沒有形成靈敏高效公平的市場化機制，難以真正發揮有效配置資源的作用。而只有堅定沿著市場化的方向推進改革，才能讓股市真正走向健康、邁向成熟。

    我國股市運行20多年來發展神速，但“發展得快”並不等於“發展得好、發展得活”。文章指出，由於市場化程度不高，股市定價功能不完善，股市活力難以釋放，股市生態較為脆弱，這三大問題需要認真破解。

    文章清晰看到，我國股市正處在發展的重要時期－－從宏觀層面講，讓市場在資源配置中起決定性作用已成共識；從市場層面講，改善股市生態，構建一個更加充滿活力、高效和有序的市場，為各方所期待；從微觀層面講，讓廣大投資者從股票投資中分享到國家改革發展成果，為眾之所盼。

    而隨著股市市值逐漸變大、並購重組關聯方增多、稽查執法打擊力度加大，股票市場上通過非法手段牟利的行為，無論從資金還是犯罪成本上來說，均大大提高，難度成倍加大，這些都為股市的市場化改革奠定了基礎。

    文章建言，目前應抓住股市轉暖的契機，堅決推進市場化改革，使股市切實回歸本真，從而為經濟發展提供更加強大的動力。而推進股市的市場化改革，必須貫徹以信息披露為核心的功能化監管，推動市場參與各方歸位盡責。

    股市五大難題待解 優質牛市需要市場自身健康

    《股市存“五大爭議” 難題亟待破解》總結了當前股市存在的“五大爭議”：

    難題之一：舉步維艱的新股發行——經過幾輪改革之後，新股發行仍然問題不斷，改革舉步維艱。

    難題之二：進退兩難的註冊制——目前各方對註冊制應該是什麽樣、註冊制實行是否成熟等等，依然存在較大爭議。

    難點之三：“欲說還羞”的強制分紅—— 盡管分紅比例低、投資者回報率低，一直是Ａ股備受詬病的頑疾，但對於是否強制分紅，市場一直存在較大爭議。

    難題之四：遲遲不來的“養老金入市”——一邊是巨額養老金、公積金亟須保值增值，一邊是股市呼喚長期資金以改善投資者結構，可這樣“各取所需”“兩情相悅”的事情遲遲未能實現。

    難題之五：難以把握的投資者保護之度——中國股市最大的“市情”是：在市場投資者結構中，80%以上都是個體散戶。但保護中小投資者並非易事。

    文章就此強調，一個有質量牛市的形成，不僅需要經濟基本面的支撐，更需要市場自身的健康。五大影響股市健康運行和發展的難題，需要認真及時加以破解。

    A股人氣重聚 改革正能量撐起股市上行線

    《牛熊爭辯下的中國股市》洞悉到，下半年伊始A股走勢不期而至的持續反彈背後，存在著A股市場悄然出現的結構性變化。數據顯示，今年以來的熱點行業和概念，或涉及國家重點扶持的戰略新興產業，或與重大改革舉措同步；另外，代表新興經濟體的中小板、創業板，走勢好於上證指數。可見，以優化資源配置為主要功能的股市，反映了中國產業升級和經濟轉型的進程，更對其產生顯著的“助推”作用。文章提示，若能精準把握優質投資標的、踏準市場節奏，精明的投資者能跑贏指數，獲取不菲的收益。

    變化背後，又是什麽在撐起股市“上行線”？文章歸結於全面深化改革的信心、決心、以及政策效應疊加所帶來的正能量。在經濟新常態下，股市也將呈現新常態：改革將繼續成為股市運行的主動力；簡政放權將帶來上市公司盈利能力的提升；股市暴漲暴跌的幾率將逐漸降低；開放將為股市打開更大的機遇之門。

    文章提到，進入2014年以後，A股市場本土投資者人氣狀況逐步獲得改觀，今年以來累計開戶數保持穩步增長態勢；境外機構近期在觀點與市場操作上紛紛“空”轉“多”，也折射了全球投資者對中國經濟向好的樂觀預期。

    不過，文章同時客觀指出，環顧全球市場，即使經歷強勁反彈，A股的整體表現仍然不敵一些新興市場，相對於歐美等成熟市場的估值優勢也在逐步喪失。

    而單就A股本身來判定，股市走勢仍存在變數。從中長期來看，真正進入牛市還需要做大量的系統性工作，有賴於實體經濟的顯著改善和十八屆三中全會各項改革政策的具體落實。

    破除長期困擾股市發展的障礙 防止轉暖曇花一現

    近期股市轉暖態勢下，《如何攪活股市“一潭春水”？》表達了居安思危的看法——需要進一步夯實市場基礎，解決諸多制度缺陷和機制短板，防止曇花一現。

    促使股市變得更有活力、更加健康、更加高效，改變時不時就會出現的“一潭死水”“一潭渾水”的狀態，要破除哪些長期困擾股市健康發展的障礙？

    文章認為關鍵在於三個方面：

    一是走出“圈錢市”。經過多輪改革，股市的體制機制已經有所改善，但市場生態依然沒有完全修複，應該正本清源，推動股市實現均衡投融資和均衡價格，為股市營造出一個良性生態。而這是一個系統工程，需要從新股發行制度改革、建立投資回報文化、改善投資者結構、加強市場執法等多個方面多維推進。

    二是尋找健康發展之鑰。改變股市失衡、失靈等痼疾的突破口之一，在於引入長期資金，改變現有投資者結構，並進而營造出更加合理靈敏的價值體系——在股市建立起持續穩定的回報機制，以多元途徑為股市引入長期資金，根據市場發展情況逐步取消強制分紅。

    三是讓監管之手歸位。 二十多年來，我國資本市場從無到有、從小到大，在不斷改革創新中發展壯大，市場化程度不斷提高。然而，行政之手仍然在資本市場中伸得過長。日前，“一邊簡政放權，前端控制放松；一邊加強監管，事中事後監管跟進”，監管層提出的轉型理念契合資本市場自身的要求。

    搞活股市優化資源配置 推進經濟轉型升級

    《述評：搞活股市對推進轉型升級至關重要》指出，未來股市是“牛”是“熊”，其意義不止於市場的興衰沈浮本身，更關系到能否按十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》的要求，讓市場真正發揮出配置資源的決定性作用。

    文章具體用四個需要闡述了搞活股市的重要意義：

      · 搞活股市是振興實體經濟的需要——發展多層次股權市場，把社會資本吸引到股市中來，可以提高直接融資比重、並降低融資成本；

      · 搞活股市是深化改革的需要——許多改革難題需要創新市場手段來加以破解，如正在推進的國資國企改革、軍工企業改革等，股市的作用不可或缺；

      · 搞活股市是結構調整的需要——對過剩飽和產業的拋棄、對緊缺和有前景產業的追逐，通過資本集散和股價漲跌及時作出反應，並購重組在推動產業轉型升級方面的作用也進一步凸顯；

      · 搞活股市是推進創新型經濟發展的需要——股票市場是市場化配置資源的最佳場所，將引導各方根據市場需求和經濟規律，推動資源更多流向創新型經濟。

    文章指出，在現代經濟體系中，資本市場特別是股市無疑處於核心地位，處於資源配置的前沿。在我國經濟新征程中，資本市場需要扮演更加重要的角色。

    但從當前來看，價格機制失靈、投融資不平衡、長期資金入市難、投資回報率低……這些短板無不制約著股市功能的正常發揮。

    因此，文章強調，股市需要進一步銳意改革、強身健體，使自身充滿活力，打造成公平公正公開、信號反應準確靈敏、人氣旺盛信心充盈的股市，才能使其在資源配置的舞臺上擔當起主角、成為經濟邁向新階段的強大助推器。

    改革具備基礎 監管將圍繞服務實體經濟推進轉型

    《穩定市場預期　提振市場信心——證監會新聞發言人回應市場關切》一文， 針對近期市場關心的熱點問題，專訪了中國證監會新聞發言人鄧舸。

    鄧舸表示，宏觀經濟向好、流動性充裕和改革效果等因素疊加，市場信心提振，為改革奠定了好的基礎。證監會將圍繞服務實體經濟切實推進監管轉型。

    關於當前和今後一個時期資本市場改革發展工作的主要思路，鄧舸引用了證監會主席肖鋼的話：資本市場改革發展的大政方針已經確定，關鍵是腳踏實地，抓好貫徹落實，著重在長期性、系統性、制度性和基礎性上下功夫，註意防止和糾正功利主義的態度和脫離實際的做法，從我國資本市場仍處於新興加轉軌的階段出發，積極穩妥、紮紮實實地推進資本市場改革開放，堅決維護公開公平公正的市場秩序，堅決維護投資者特別是中小投資者合法權益，促進資本市場長期穩定健康發展。

    關於下半年的工作部署，鄧舸說，證券期貨監管系統將切實推進簡政放權，並把推進監管轉型與促進資本市場穩定健康發展、服務實體經濟和財富管理，大力支持創新創業緊密聯系起來。其中包括，推進股票發行註冊制改革，確立以信息披露為中心的監管理念，理順監管與執法的關系，提高稽查執法效能，促進證券期貨服務業提升競爭力，建設法律實施規範體系。

    針對監管工作的重點，鄧舸說，強化證券期貨執法是監管轉型的重要內容。監管部門將進一步打擊證券期貨違法犯罪行為，加強對證券期貨違法違規行為的監測和線索發現。對違法違規行為始終保持高壓態勢，切實保護好投資者特別是中小投資者的合法權益。

彭博點評新華社三天連發八文唱多A股

來源: http://wallstreetcn.com/node/207812

彭博社點評新華社三天連發八篇文章聚焦A股：中國官媒新華社想要試著完成過去三年，整個證券行業都做不到的事情——讓中國人買更多股票。

華爾街見聞網站刊登過文章，8月31日至9月2日，新華社三天連發八篇系列述評聚焦股市。系列文章指出，隨著內部外部人氣重新積聚，中國股市步入重要關口。近期A走勢樂觀，有較好的運行基礎。中長期仍有不利因素，真正步入牛市需大量系統性工作。

彭博社采訪了在哈爾濱金融行業工作的Huang Shi，他說，上周他向股市投了超過兩萬元。

“中國股市已經低迷了太久。”

截至5月份，上證綜指在過去三年蒸發4600億美元市值，近500萬投資者註銷交易賬戶。彭博社表示，中國當局想要重燃市場對股票的興趣。投資者重回股市可以幫助政府減少房地產市場的投機行為，並遏制受較少監管的理財產品的風險。上半年中國理財產品資產已經升至2.1萬億美元的歷史新高。

繼花旗集團、摩根士丹利等投行看多A股後，政府大力唱多股市可能已經顯現效果。上證綜指昨日收盤升至15個月新高，自5月底以來已經上漲12%。

政府也采取實際行動鼓勵投資者重回股市。中國證券登記結算公司8月份公布新版《證券賬戶管理規則（修訂版）》，明確放開一人一戶限制，大幅降低投資者開戶費和市場成本。（見華爾街見聞網站文章）

光大證券分析師曾憲釗表示，政府真的在鼓勵投資股市。他們需要看到一個充滿活力的市場，以吸引外資入市。

中國樓市在今年走上拐點。8月份，全國房價連續第四個月下跌。

據瑞士信貸6月份公布的報告，2013年，股票占中國家庭總資產的4%，銀行存款占比22%，而房產占比達到55%。

法國巴黎銀行中國經濟學家陳興動表示，中國房產市場下滑刺激國內投資者將更多資金投入股市。而Aberdeen Asset Management香港地區基金經理Kathy Xu認為，理財產品和信托產品風險上升的跡象可能也令股市成為更具吸引力的選擇。

紐約Marketfield Asset Management主席Michael Shaoul表示，在多年追逐房地產投資後，現在你可能看到散戶重新轉向股市。

新華文軒（00811）就是滬市的創業板股票，上市肯定遭爆炒 江豐 江豐

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400102uz97.html

很多人知道新華文軒在排隊回歸A股，卻很少人提及她在滬市而非深市發行。她發行不超過一億股，簡直就是滬市的創業板！這個市值在滬市是墊底的一批。A股從來都是炒題材，炒新，炒小盤股而不是價值，可以預見的是，集眾多題材於，萬千寵愛於一身而又盤子又迷你的新華文軒上市肯定遭爆炒，短期保守目標價13元港幣，無論從投資還是投機的角度看，肯定要比$浙江世寶(SZ002703)$ $浙江世寶(01057)$ ---港股浙江世寶因為滬港通因素一年以來已經狂漲284%。

在中國股市，小市值類似創業板的股票平均估值達到50PE以上，而滬市撇除銀行石油等大盤國企，其他一般也在35PE以上，在中國A股，你跟她談價值，PEPB等，你就輸了，創業板僅僅比歷史新高低幾點而已。

如果你因不熟她的業務是絕對壟斷的而在低價錯過了文軒，那就不要錯過這次短期確定性暴利的機會----她就是一張短期兌現的彩票，金額欄是空白的，由你自己填。

新華社重磅評論：期待降息是對改革的不信任！

來源: http://wallstreetcn.com/node/208278

新華網周二發表重磅評論，稱目前盛行的中國經濟悲觀論調是對改革的不信任。並對這些唱衰的聲音進行了一番批評。

8月多項經濟數據不及預期，海內外金融機構、經濟學家都開始染上了一絲悲觀情緒，進而對今年中國經濟增長能否達標產生了懷疑。彭博、花旗、瑞銀等機構紛紛下調中國GDP增長預期，更有許多經濟學家認為，中國央行需要用降息等手段來拯救經濟。

然而，新華社的評論似乎澆滅了降息的前景，新華社稱：

認為中國經濟再次來到“十字路口”，預測年終經濟增長目標不達標，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調，伴隨著8月份若幹經濟數據的公布再次擡頭。

回望過去幾個月，幾乎每個月度和季度的經濟數據公布後，海內外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現，一方面是他們並未看清中國經濟的“新常態”，一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

國家統計局13日公布的宏觀經濟數據顯示，中國規模以上工業增加值同比增長6.9%，創近6年來的新低。此外，1－8月固定資產投資增速為16.5%，比1－7月回落0.5個百分點，延續下行趨勢。一些外媒據此認為，三季度中國GDP增速可能降至接近7%的水平。

如果從歷史經驗判斷，外界的猜測似乎有點道理，中國工業增速上一次跌破7%是在2008年12月，當時金融危機讓這項數值連續兩月不足6%，4萬億刺激計劃隨即出臺。但他們並沒有意識到，如今的中國經濟，正在邁向“新常態”的過程中，中國有足夠的容忍度和政策儲備應對經濟放緩，而且在“強改革＋巧調控”的雙重作用下，從長遠看，中國經濟運行的質量和效率還會得到顯著提升。

增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期——中國經濟正處於“三期疊加”的特殊階段，經濟增速也在由高速增長向中高速、中低速增長轉型，一些原來因高速增長掩蓋的問題將會在這個周期集中暴露。

在這種新常態之下，中國一方面需要接受經濟數據的波動，一方面需要盡快完成結構的優化升級。那種經濟下行壓力一增大，就寄望政府出臺刺激政策“燙平”周期的論點和做法是一種短視，對中國經濟的長遠發展並無裨益。

正如中國國務院總理李克強在2014夏季達沃斯論壇所說，“看中國經濟，不能只看眼前、看局部、看‘單科’，更要看趨勢、看全局、看‘總分’。”其著名的“改革就是強刺激”的論述，言下之意就是要強力推改革，大力調結構，著力惠民生，通過改革激發活力，通過優化結構增加內生動力，保持經濟平穩運行。

新一屆政府全面深化改革的紅利正在逐步顯現。在經濟增速放緩的情況下，今年1至8月，31個大中城市調查失業率保持在5%左右，城鎮新增就業970多萬人，與去年同期相比增加10多萬人。

行政審批制度改革、商事制度改革等“強改革”帶來的準入門檻的降低也極大調動了全社會創業興業的熱情。1至8月，新登記註冊市場主體800多萬戶，其中3至8月工商登記制度改革後新登記註冊企業同比增長61%，出現井噴式增長，顯著地帶動就業。

與之相伴的是中國的經濟結構的不斷優化，上半年，電子商務、流通快遞等新產業、新商業模式迅速增長；新登記註冊服務業企業增幅達70%以上，第三產業增速和比重超過第二產業，在國民經濟中處於領先地位；民間投資占固定資產投資比重同比提高1.4個百分點；高技術產業和先進裝備制造業增長均快於工業整體增長。

當然，中國經濟也存在著一些內在矛盾需要解決，比如部分產業增長方式粗放、中小企業貸款難、區域之間發展不平衡等等。專家表示，不出臺強刺激並不等於完全不需要刺激，這些內在矛盾需要中國政府實施以“區間調控”和“定向調控”為特點的“巧調控”手段。

區間調控是指確保經濟增長不突破保就業的“下限”，CPI不突破防通脹的“上限”；定向調控則意謂要在“下限”和“上限”中向有需要的地方發力。

譬如在“三農”和小微企業貸款難這兩大制約中國經濟發展的薄弱環節上，央行在今年的4月和6月先後進行了兩次“定向降準”，被外界認為是行之有效的“巧調控”。專家建議，未來在“定向調控”上，還應在加大棚戶區改造、中西部地區基礎設施建設等能夠孕育中國經濟新增長點的方面著力。

“強改革＋巧調控”的政策模式正在成為中國經濟在新常態下保持發展的“穩定器”，成為中國完成穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險五大任務的支柱。

在這一“穩定器”的支撐下，盡管經濟數據出現一定程度的波動，支撐經濟穩定運行仍具備較多有利條件，結構調整穩步推進、消費增長總體穩健。因此，中國有足夠的信心和政策儲備應對經濟下行，並在很長一段時間內，保持宏觀政策的穩定性和連續性，同時繼續有所作為，完成今年經濟主要預期目標。

新華日報論普選 思想花園

來源: http://sixianghuayuan2.blogspot.hk/2014/10/blog-post.html

新華社：香港部分“占中”者同意撤離 中學將於周一複課

來源: http://wallstreetcn.com/node/209024

新華社在其官方微博中表示，香港“占領中環”的部分參與者5日表示，同意將所占據地點移交警方以緩和與警方關系、推動與政府的對話取得進展。其中部分人表示，不代表任何團體，是自行決定去留。同時，特區政府教育局宣布受“占中”影響的灣仔區、中西區中學6日複課。

據中新社報道，5日，在旺角及金鐘行政長官辦公室外非法集會的部分示威者宣布撤離，但有人反對，表示要繼續留守，“占中”示威者內部現分歧。

中新社的報道稱：

5日傍晚，在特首辦外集會的部分示威者自願撤離，他們與警方握手，象征把占領多天的添華道交還予警方。他們表示，希望釋出善意，推動對話。這些示威者還與警務人員一起拆解、移走鐵馬，打開通道。但十多分鐘後，另一批示威者趕到現場，在路面靜坐，繼續堵塞特首辦出入口，表示不同意撤離。

上周開始的香港“占中”事件已持續多日，而下周一將是周末之後的首個工作日。香港特區行政長官梁振英此前發表講話警告稱稱“在星期一政府總部的出入通道必須恢複暢通，三千名政府人員可以順利上班服務市民，而中西區和灣仔區的道路不再堵塞，讓所有學校可以在星期一複課。”外界將關註周一的事件進展。

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