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三月十四日，南亞科董事會通過了二千一百五十六億元的減資案，減資幅度高達九成，是台股史上最大的減資案，也是南亞科體質改造計畫的一部分。

總經理高啟全在減資案通過後，接受《商業週刊》專訪時強調：「就是因為已經看到未來，所以才要減資。」

曾三度募資讓股本膨脹每股淨值五年皆低於五元

高啟全坦言，之前的南亞科「狀況很糟糕。」所謂「糟糕」，指的是南亞科在標準型DRAM市場中只有五％市佔率，卻要與合作夥伴美光共同分擔研發經費，負擔龐大資本支出，同時受標準型DRAM波動劇烈的市況影響，至二○一三年底，累計虧損二千三百三十億八千萬元，每股淨值僅有○‧四一元。

去年，同屬DRAM產業的華亞科在改善體質後，營收、獲利與股價皆成長，而南亞科雖然同樣獲利豐厚，股價卻始終沒動靜，問題就出在畸形的財務體質。

過去為使淨值維持正值，南亞科曾三度募資共約四百五十五億，已使股本膨脹到二千三百九十六億，成為另類的「股後」，是台股中僅次於台積電、股本第二大的企業。龐大股本，加上鉅額累積虧損，讓南亞科的每股淨值從二○○九年以來，始終低於五元，屬於全額交割股。

高啟全表示，南亞科去年到今年為止的營運成果，讓台塑與南亞科管理階層認為，這是一家「有未來」的公司，因此決定減資使淨值上升，這也是改造南亞科體質計畫中的一步。

目前南亞科已轉入車用、網通與電視等利基型DRAM，今年一、二月的營收，有超過七成來自利基型與低功率DRAM，標準型DRAM比重低於三成，但累計一、二月營收年增率，仍有近五○％的高水準，高啟全認為，南亞科可以打破過去大家認為利基型DRAM只能「小賺小賠」的刻板印象。

減資後股東股數全縮水私募增資恐對小股東不公 只是，南亞科大減資，對股市中小股東的權益會不會受到影響？

南亞科減資，是公司減少股本來彌補累積虧損，公司減低多少股本，就能相對減少資產負債表上的累積虧損金額，但同樣這也會使股東手上的持股數降低。

南亞科這次減資九成，因此，無論大小股東，手上的股數也會一起蒸發九成。

但根據《公司法》，為了不讓公司減資影響股東權益，雖然股東手上的持股數降低，但股價卻會相對提升，使股東手上持有股票的價值，以及公司市值不會因為減資而改變。

在價值不變的狀況下，小股東的權益並不受影響，但卻有一個情況，可能使特定大股東受益，而小股東權益相對受損。那就是減資後，公司又透過私募管道增資，以低價讓特定大股東認購股份。

這是因為在減資後，理論上公司變成一間財務與營運體質較佳的公司，這時如果只有特定大股東能循私募管道認購股份，而當初一起被減資的小股東，卻沒有權利認購的話，對小股東來說就不公平。

因此，在南亞科減資後，市場也在猜測，南亞科的下一個動作是否會再增資？

高啟全表示，不排除在今年第四季或明年第一季，南亞科脫離全額交割後，啟動增資案，增資是改造計畫的最後一步。

不過高啟全強調，增資是為了降低南亞科高達近九成的負債比率，目前也未決定是否循私募管道。他半開玩笑的說：「希望將來增資後，非台塑集團的股份持有者多一點（編按：南亞科的大股東為台塑集團），這個才是上市的目的。」

轉向車用與網通DRAM推測美光可能參與增資

針對南亞科未來可能的增資，工研院IEK電子與系統研究組計畫副組長楊瑞臨認為，目前南亞科積極切入的利基型DRAM領域，例如車用或網通市場，原本市佔率最高的廠商，正巧是美光，因此，他推測未來南亞科可能讓美光參與增資，彼此策略合作，美光將訂單分給南亞科，再透過持股獲利，可使南亞科轉型後的發展更順遂。

事實上，這次並不是南亞科第一次減資，二○○九年該公司也曾減資超過六成，但最後營運並未顯著好轉。雖然去年稅後淨利超過八十億元，但和從二○○七年開始，連六年虧損逾一千六百億的數字相比，仍是杯水車薪。

台灣DRAM過去的「慘業」歷史能否畫下句點？南亞科離開標準型DRAM戰場後，減資轉型的成敗，將是最具觀察性的指標。